1. Regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ng Russia

Ang merkado ng pananalapi ng Russia ay kabilang sa mga umuusbong na merkado. Kasabay nito, nangingibabaw na ang pribadong sektor sa pamilihang pinansyal. Sa simula ng 2004, ang mga pananagutan ng pribadong sektor ay umabot sa $299 bilyon (shares - 170, mga pautang sa bangko - 105, ruble-denominated corporate bonds - 7, corporate Eurobonds - 17), habang ang mga pananagutan ng gobyerno - $54 bilyon lamang (GKO at OFZ - 11 , mga Eurobonds ng gobyerno - 35, mga bono sa web - 8). Noong 2005, ang capitalization ng Russian stock market ay tumaas sa $481 bilyon. ang bahagi ng estado sa RZB ay patuloy na bumaba dahil sa pagbawas sa bahagi ng Bank of Russia sa kabisera ng Sberbank, ang bahagi ng Pamahalaan ng Russian Federation sa kabisera ng Vneshtorgbank, gayundin sa mga kabisera ng iba pang mga korporasyon.

Pag-unlad pinansiyal na sistema bansa ay nailalarawan sa pamamagitan ng ratio ng laki nito (capitalization ng stock market + pampubliko at pribadong bono + mga asset sistema ng pagbabangko) sa GDP. Ang Russia ay mas mababa pa rin sa mga maunlad na bansa at nangunguna umuunlad na mga bansa para sa pinakamahalagang tagapagpahiwatig na ito (tingnan ang Talahanayan 1).

Tab. 1. Ang ratio ng laki ng sistema ng pananalapi sa GDP

	Ang ratio ng laki ng sistema ng pananalapi sa GDP, %
Britanya
Alemanya
Brazil
Russia (2003)
Pinagmulan: Eksperto. 21, 2004.

Ang paggana ng merkado ng mga mahalagang papel ay dapat na kinokontrol ng estado. Ang layunin ng regulasyon ng estado ay upang matiyak ang pagiging maaasahan ng mga seguridad, upang bumuo ng isang pambansang modelo ng RZB, upang lumikha ng mga kanais-nais na kondisyon para sa paggana ng mga palitan ng stock, ang gawain ng mga propesyonal na kalahok sa RZB at ang RZB mismo sa kabuuan, na , na isinasaalang-alang ang mga umiiral na kondisyon sa bansa, ay higit na makakatulong sa paglago ng ekonomiya ng ekonomiya.

Ang mga gawain ng estado sa mga tuntunin ng paglikha at pagbuo ng sistema ng regulasyon ng merkado ng mga seguridad ay pangunahing nabawasan sa mga sumusunod:

• pag-unlad ng ideolohiya, imprastraktura, balangkas ng pambatasan at mga estratehiya sa pagpapaunlad ng RZB;
• mahusay na paggamit Pinagkukuhanan ng salapi(pampubliko at pribado) para sa pagpapaunlad ng ekonomiya ng bansa;
• pagtatatag ng "mga tuntunin ng laro" para sa mga kalahok sa merkado;
• seguridad;
• paglikha ng isang sistema ng impormasyon sa estado ng merkado at tinitiyak ang pagiging bukas nito;
• pagbuo ng isang sistema ng seguro sa mamumuhunan laban sa mga posibleng pagkalugi;
• pagsugpo sa kriminal na aktibidad sa RZB;
• regulasyon ng pag-unlad ng merkado ng seguridad ng gobyerno.

Sa pagsasanay sa mundo, mayroong tatlong pangunahing modelo ng regulasyon ng merkado ng mga seguridad:

• sa pamamagitan ng direktang kontrol ng pamahalaan (Ireland, Netherlands, Portugal);
• sa pamamagitan ng kontrol sa tulong ng mga awtoridad sa pananalapi at pagbabangko (Germany, Belgium, Denmark);
• sa pamamagitan ng mga espesyal na nilikhang institusyon (USA, France, Italy, Spain, Great Britain).

Para sa merkado ng mga seguridad ng Russia, ang modelo ng organisasyon at regulasyon ng Amerika ay mas malapit, kapwa sa antas ng pambatasan at organisasyon. Gayunpaman, ang kakanyahan ng modelo ng American RZB, kung saan ang karamihan ng mga pagbabahagi ay malayang kinakalakal sa pangalawang merkado ng securities, ay hindi pa natanto.

Sa Russian Federation, ang mga katawan ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ay kinabibilangan ng:

FFMS ( pederal na Serbisyo sa mga pamilihan sa pananalapi);

Ministri ng Pananalapi ng Russian Federation;

Bangko Sentral ng Russian Federation;

Komite para sa Pamamahala ng Pag-aari ng Estado ng Russian Federation;

Antimonopoly Committee ng Russian Federation;

Ministri ng Mga Buwis at Tungkulin ng Russian Federation;

Ministri ng Hustisya ng Russian Federation;

Komite ng Estado sa pangangasiwa ng mga aktibidad ng mga organisasyon ng seguro, atbp.

Ang mga pangunahing tungkulin ng mga regulatory body na naglalayong protektahan ang mga mamumuhunan mula sa mga pagkalugi sa pananalapi ay: pagpaparehistro ng lahat ng mga kalahok sa merkado ng mga mahalagang papel; pagbibigay sa lahat ng pang-ekonomiyang entidad ng maaasahang impormasyon sa isyu at sirkulasyon ng mga mahalagang papel; kontrol at pagpapanatili ng batas at kaayusan sa merkado ng mga mahalagang papel.

Ang regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ay isinasagawa sa anyo ng direktang interbensyon sa paggana nito, pati na rin sa anyo ng mga hakbang upang hindi direktang maimpluwensyahan ang merkado.

Ang ligal na batayan para sa paggana ng merkado ng mga seguridad ay ang mga batas ng Russian Federation na tumutugon sa mga sumusunod na isyu:

• legal na katayuan ng mga securities;
• delimitasyon ng mga karapatan at responsibilidad ng nagbigay at tagapamagitan;
• mga anyo ng isyu ng mga securities (isyu ng cash at non-cash);
• pagpaparehistro ng mga rehistro ng mga mahalagang papel;
• paglikha ng mga deposito;
• proteksyon ng mga karapatan sa pag-aari ng mga namumuhunan;
• mga garantiya ng mga kalahok sa merkado ng karapatan sa kabayaran mula sa mga may utang;
• kontrol sa isyu ng mga securities;
• kontrol sa gawain ng mga bangko na may mga seguridad.

Ang batas ay kinokontrol ang pagpapalabas at pagpapatakbo ng mga promissory notes (sa mas maliit na lawak), shares, bond at iba pang mga securities. Ang estado ay naglilisensya sa mga aktibidad ng mga palitan ng stock, mga broker, iba pang mga propesyonal na kalahok ng merkado ng mga seguridad, mga institusyon ng pamumuhunan upang mapataas ang propesyonalismo ng mga kalahok sa merkado ng mga seguridad. Ang mga patakaran para sa sirkulasyon ng mga derivatives - derivative securities (kinabukasan, mga opsyon, atbp.) ay legal na pormal.

Paglilisensya sa mga aktibidad ng mga komersyal na bangko at mga organisasyon ng kredito nakikitungo sa Bank of Russia, mga organisasyon ng seguro - ang Komite ng Estado para sa Pangangasiwa ng Mga Aktibidad sa Seguro.

Tulad ng nabanggit na, ang Russian Central Bank ay hindi pa rin maunlad. At ang pangunahing bahagi ay binubuo ng mga asul na chips - mga seguridad ng mga monopolyo at oligopolyo ng estado. Kasabay nito, ang RZB ay may mataas na rate ng pag-unlad. Lumitaw ang mga bagong securities market (corporate bond market at futures securities market), isang sistema ng kolektibong pamumuhunan ang nilikha.

Ang capitalization ng Russian stock market sa pagtatapos ng 2004 ay umabot sa $265 bilyon, o 45% ng GDP. Noong 2003, ang mga negosyong Ruso ay nagtaas ng kabuuang USD 11.4 bilyon sa mga pamilihan ng seguridad, kasama. sa mga domestic market - 2.7 bilyong dolyar.

Ang capitalization ng Russian stock market ay tumaas nang husto noong 2005 at umabot sa $481 bilyon, o 63% ng GDP. Noong 2006, ang capitalization ng stock market ay lumago ng halos 70%. Noong 2004, ang mga negosyong Ruso ay nakalikom ng $15.5 bilyon sa merkado ng mga seguridad, kabilang ang $5.3 bilyon sa domestic market.9.4 bilyong dolyar Gayunpaman, ang stock market ay nailalarawan pa rin ng isang maliit na bilang ng mga likidong instrumento sa pananalapi. Ang pangunahing bahagi ng market capitalization (64.3% - noong Disyembre 30, 2005) ay binubuo ng mga kumpanya sa sektor ng langis at gas.

Ang domestic corporate bond market ay isang mabilis na lumalagong segment ng Russian securities market. Gayunpaman, hindi pa ito maaaring makipagkumpitensya sa mga panlabas na paghiram. Noong 2004-2005, ang bahagi ng Eurobonds na inisyu ng mga kumpanyang Ruso ay umabot sa 66%.

Ang merkado ng stock ng Russia ay hindi pa isa sa mga pangunahing mapagkukunan ng pamumuhunan. Ang bahagi nito sa mga pamumuhunan ay maliit.

Ang merkado ng corporate bond ay pinakamabilis na umuunlad sa mga rehiyon. Ito ay dahil sa ang katunayan na sa Russia ang mga may-ari ay hindi pa handa para sa isang mass issue ng pagbabahagi sa pangalawang merkado at mas gusto na panatilihing kontrolin ang mga pusta sa bahay. Ang libreng float ng mga pagbabahagi ay nagsasangkot ng pamamahagi ng pagmamay-ari sa maraming mga shareholder. At sa mga kondisyon ng Russia, ito ay puno ng pagkawala ng kontrol sa negosyo. Ang mga bono bilang isang tool sa pang-akit nanghiram ng pera libre mula sa mga panganib na ito. Samakatuwid, ang domestic corporate bond market ay isang mabilis na lumalagong segment ng Russian securities market. Gayunpaman, hindi ito nagbibigay ng sapat pangmatagalang pamumuhunan. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang pinakamalaking mga korporasyong Ruso ay mas gusto na mag-isyu ng mga mahalagang papel sa ibang bansa, dahil ang presyo ng mga bonded na pautang doon ay mas mababa.

Ang RZB ay nagsisimula nang gumanap ng lalong mahalagang papel bilang isang kasangkapan para sa pag-iingat at pagtaas ng halaga ng mga matitipid sa sambahayan ( mga indibidwal) .

Ang pinuno ng Federal Financial Markets Service, Oleg Vyugin, sa isang lecture sa Higher School of Economics ay nagsabi (03/26/07) na 72% ng domestic savings ng populasyon ay nahuhulog sa mga deposito sa bangko, 10% ay namuhunan sa mutual funds, 8% - sa mga reserbang pensiyon, 10% - sa mga reserbang seguro. Ayon sa kanya, ang netong pagtitipid ng populasyon ng Russian Federation ay 1-2% lamang ng GDP, na napakaliit kumpara sa maunlad na bansa. Bukod dito, ang hilig ng populasyon na mag-ipon sa mga nakaraang taon ay bumababa, dahil ang mga pamilya ay napipilitan sa mahirap na mga kondisyon ng pamumuhay na hindi mag-ipon ng mga pondo, ngunit upang gastusin ang mga ito sa kaligtasan.

Nagbigay si Vyugin ng tinatayang data sa istraktura ng mga namumuhunan sa merkado ng mga seguridad ng Russia: 31% ay mga namumuhunan sa institusyonal ng Russia, 25% - Mga bangko ng Russia at 44% - mga dayuhang mamumuhunan (hindi residente). Hindi kasama sa istatistikang ito ang mga indibidwal dahil sa kanilang maliit na bahagi.

Kasabay nito, ang pag-unlad ng sektor ng mga institusyonal na mamumuhunan na may partisipasyon ng pisikal. ang mga tao sa Russia ay nangyayari nang napakabilis. Kaya, noong 2006 ang mga asset ng mutual funds at pension reserves ay lumago sa 800 bilyong rubles.

Ayon kay O. Vyugin, noong 2006 ang bilang ng mga account ng "market shareholders" ay tumaas sa 343.245 thousand laban sa 148.428 thousand noong 2005. umabot sa 230 thousand na tao laban sa 109.714 thousand na tao noong 2005. Ang bilang ng mga indibidwal na bumili ng shares sa panahon ng "people's" Ang IPO noong 2006 ay umabot sa 115 libong tao.

Ang securities market ay, marahil, ang pinakamahusay na tool para sa pagsali ng populasyon sa mga relasyon sa merkado, ang pinakamahusay na paaralan para sa pagtuturo sa kanila ng mga pangunahing kaalaman sa merkado, lalo na para sa mga kabataan. Ito ay higit na kapaki-pakinabang para sa mga kabataan sa lahat ng aspeto na maglaro sa RZB kaysa sa "isang-armadong bandido" - mga slot machine. Ito ay hindi para sa wala na ang mga nangungunang posisyon sa ekonomiya ng mundo ay inookupahan ng Estados Unidos, kung saan ang bawat maybahay ay nakikilahok sa proseso ng pamumuhunan sa stock market. At dapat tandaan na ang Pamahalaan ng Russian Federation ay gumagawa na ng marami sa tulong ng mga IPO ng mga tao sa direksyon na ito.

2. Mga prospect para sa pagpapaunlad ng RZB ng Russia

Para sa kaunlaran pamilihan sa pananalapi medium-term na programa ng Pamahalaan ng Russian Federation para sa 2006-2008. kinikilala ang mga sumusunod na lugar.

1. Pagpapabuti ng sistema ng regulasyon sa pamilihan ng pananalapi.

Sa kasalukuyan, ang regulasyon at pangangasiwa ng merkado sa pananalapi ay isinasagawa ng ilang mga katawan ng estado. Ang mga hakbang ay binalak upang i-coordinate ang kanilang mga aksyon:

Pagpapabuti ng kahusayan ng interdepartmental na pakikipag-ugnayan at pagbuo ng mga karaniwang diskarte sa pag-unlad at regulasyon ng lahat ng sektor ng merkado sa pananalapi;

Pag-unlad ng self-regulation sa financial market at pakikipag-ugnayan ng mga SRO sa mga pampublikong awtoridad at administrasyon;

Paglikha ng isang sistema ng pagsubaybay para sa merkado sa pananalapi;

Ang pagtatatag sa antas ng pambatasan ng pamamaraan para sa pakikipagpalitan ng impormasyon sa mga regulator ng mga pamilihan sa pananalapi ng ibang mga bansa.

Sa hinaharap, posible na pagsamahin ang mga pag-andar ng pag-regulate ng iba't ibang mga segment ng merkado sa pananalapi at lumikha ng isang mega-regulator.

2. Pagtiyak ng malinaw at tumpak na mga pamamaraan para sa pangangasiwa sa mga aktibidad ng mga institusyong pinansyal:

Pagpapalakas ng papel ng mga regulator ng financial market at SRO sa pag-standardize at pagpapabuti ng risk management system ng mga propesyonal na kalahok sa financial market;

Pagpapalakas sa papel ng mga hukuman sa arbitrasyon sa paglutas ng mga hindi pagkakaunawaan sa merkado ng pananalapi at pagtaas ng kakayahan ng hudikatura ( hukuman ng arbitrasyon) sa mga pagtatalo sa merkado ng pananalapi;

Pag-optimize ng mga kinakailangan sa pag-uulat mga institusyong pinansyal, pagpapakilala ng mga pamantayan para sa pampublikong pagsisiwalat ng impormasyon tungkol sa kanilang mga aktibidad ng mga propesyonal na kalahok sa merkado ng pananalapi;

Tinitiyak ang pagsisiwalat ng impormasyon sa mga resulta ng pamamahala ng mga reserbang pensiyon, pag-apruba sa pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng pamamahala para sa mga pampubliko at pribadong tagapamahala ng mga reserbang pensiyon;

Pagpapabuti ng mga kinakailangan para sa paglalagay ng mga pondo, ang komposisyon at istraktura ng mga asset ng mga institusyong pampinansyal na nagsasagawa aktibidad sa pamumuhunan sa merkado sa pananalapi, pati na rin ang pagpapakilala ng mga pare-parehong kinakailangan para sa pamamahala ng mga nauugnay na asset.

3. Pagpapalawak ng hanay ng mga instrumento sa pananalapi.

4. Mga pag-amyenda sa batas na naglalayong palawakin ang posibilidad ng paggamit ng mga instrumento sa pananalapi at mga mekanismo na ginagamit upang muling ipamahagi ang mga panganib:

Mga derivative na instrumento sa pananalapi na may iba't ibang pinagbabatayan na mga ari-arian;

Mga Securitization mga ari-arian sa pananalapi;

Doble at solong resibo ng bodega;

Pagtaas ng bisa ng institusyon ng pledge bilang isang paraan upang matiyak ang katuparan ng mga obligasyon.

5. Pagbuo ng mga sama-samang institusyong pamumuhunan:

Pagpapabuti ng pagbubuwis ng mga closed mutual funds;

Pag-iisa ng mga prinsipyo at pamantayan para sa mga aktibidad ng mga kolektibong pamumuhunan (mga pondo ng mutual investment at mga pondo ng pensiyon na hindi pang-estado);

Pagpapalawak ng hanay ng mutual funds at non-state pension funds na pinapayagan para sa pamumuhunan.

6. Paglikha ng pantay na mapagkumpitensya at komportableng mga kondisyon para sa aktibidad ng mga kalahok sa merkado ng pananalapi, pagbawas ng mga hadlang sa pangangasiwa at mga gastos sa transaksyon:

Pagbawas ng mga gastos sa transaksyon para sa mga nag-isyu ng lahat ng nai-issue na mga mahalagang papel, kabilang ang kapag nagsasagawa ng isang paunang pampublikong alok (IPO);

Ang pagpapagaan ng mga paghihigpit sa mga seguridad, mga transaksyon na kung saan ay isinasagawa sa pakikilahok ng dayuhang kapital;

Pagpapalawak ng seguridad ng impormasyon ng mga namumuhunan sa bahagi ng mga issuer;

Pag-iwas sa pagmamanipula sa merkado ng pananalapi at pangangalakal gamit ang impormasyon ng tagaloob;

Pagpapakilala ng mga konsepto ng kwalipikado at hindi kwalipikadong mamumuhunan;

Pagpapalawak ng mga pagkakasala upang isaalang-alang ang mga detalye ng mga pamilihan sa pananalapi, mas mahigpit na mga parusa;

Pagpapakilala ng isang sistema ng kompensasyon sa mga mamamayan sa RZB, pati na rin ang isang sistema ng seguro sa pananagutan para sa mga propesyonal na kalahok ng RZB.

7. Pagpapabuti ng pagbubuwis ng merkado sa pananalapi upang magbigay ng pantay na mga kondisyon para sa aktibidad ng entrepreneurial.

8. Pagpapabuti ng mga aktibidad ng mga institusyong pinansyal ng estado, mga paksa ng Russian Federation at mga munisipalidad sa mga awtorisadong kapital mga institusyong pinansyal:

Paghahanda ng isang diskarte para sa mga aktibidad ng mga institusyong pinansyal ng estado para sa pag-unlad, na nagbibigay para sa paggamit ng mga bagong mekanismo at iba't ibang anyo ng mga proyekto sa pagpopondo na ipinatupad ng Pamahalaan ng Russian Federation;

Pagpapakilala ng pagbabawal sa paglahok ng mga awtoridad at munisipalidad sa awtorisadong kapital ng mga organisasyong pinansyal (maliban sa mga estratehikong institusyon at organisasyon).

9. Pag-unlad ng imprastraktura ng merkado sa pananalapi, pagtaas ng pagiging maaasahan at capitalization nito:

Pagpapabuti ng batas sa paglilinis;

Pagpapabuti ng batas na kumokontrol sa pagpaparehistro ng mga karapatan sa mga mahalagang papel, paglikha ng Central Depository;

Pagpapabuti ng batas sa mga organizer ng kalakalan at stock exchange, pagbuo ng isang pinag-isang regulasyong pambatasan ng lahat ng uri ng stock exchange.

Diskarte sa pagbuo ng merkado sa pananalapi tumutukoy sa mga direksyon ng aktibidad ng mga katawan ng estado sa saklaw ng regulasyon ng merkado ng mga seguridad para sa 2006-2008. Sa Diskarte, ang estado at agarang mga prospect ng Russian securities market ay tinasa bilang mga sumusunod:

Ang RZB ay hindi pa itinuturing na pangunahing mekanismo para sa pag-akit ng mga pamumuhunan;

Ang pangunahing mapagkukunan ng pamumuhunan para sa mga kumpanya ng Russia ay nananatili sariling pondo, pati na rin ang mga pautang at paunang pampublikong alok sa mga dayuhang pamilihan sa pananalapi;

Ang domestic financial market ay nangangailangan ng maaasahang mga securities at iba pang mga asset na may kalidad;

Mula noong katapusan ng 2003, ang mga pangunahing volume ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel ng Russia at iba pang mataas na kalidad na mga ari-arian ay isinasagawa sa mga dayuhang palapag ng kalakalan, at hindi sa loob ng bansa;

Ang mga pangmatagalang mapagkukunan ng pamumuhunan ng kamakailang nilikha na mandatoryong mga sistemang pinondohan ay inilalagay sa merkado ng pananalapi nang hindi epektibo;

Ang pangunahing dahilan para sa pag-agos ng mahalagang mga asset sa pananalapi sa ibang bansa ay ang pagkahuli sa pag-unlad ng imprastraktura ng merkado ng pananalapi ng Russia, ang mataas na panganib at gastos ng merkado ng mga seguridad ng Russia;

Ito ay kinakailangan upang mapabuti ang batas ng Russia sa antas internasyonal na pamantayan at pagpapaunlad ng imprastraktura nito.

Ang pangunahing layunin ng Diskarte ay gawing isa ang RZB sa mga pangunahing mekanismo para sa pagpopondo sa ekonomiya kasama ng mga pautang sa bangko.

Sa 2006 - 2008 ito ay pinlano na isagawa:

Pagbabawas ng mga gastos sa transaksyon ng pagpapalaki ng kapital sa pamamagitan ng pagtaas ng kumpetisyon;

Pagbabawas ng mga panganib sa pamumuhunan na hindi pang-market (pagtitiyak ng proteksyon ng mga karapatan at lehitimong interes ng mga namumuhunan);

Pagtaas ng aktibidad ng mga namumuhunan - mga indibidwal, kabilang ang sa pamamagitan ng mga kolektibong anyo ng pagtitipid;

Paglikha ng mga kanais-nais na kondisyon para sa mga propesyonal na kalahok ng merkado ng mga seguridad, mga mamumuhunan at mga issuer sa pagbuo ng patakaran sa regulasyon ng merkado sa pananalapi.

Inaasahang makakamit ang mga sumusunod na target sa katapusan ng 2008:

Ang ratio ng halaga ng kabuuan net asset ang mga pondo sa pamumuhunan (kasama ang mga asset ng pensiyon) sa GDP ay doble at aabot sa 6%;

Magdodoble rin ang ratio ng corporate bonds sa GDP (mula 2.2% noong 2005 hanggang 4.5% noong 2008);

Ang ratio ng mga premium ng insurance sa GDP ay tataas mula 3% noong 2005 hanggang 5% noong 2008;

Ang capitalization ng stock market na may kaugnayan sa GDP ay aabot sa 70%;

Bahagi ng mga transaksyon sa Mga pagbabahagi ng Russia sa mga stock exchange sa loob ng bansa ay hindi bababa sa 70%.

Inaasahan na sa pamamagitan ng 2008 ang kontribusyon ng Russian RZB ay aabot sa 20% ng mga pamumuhunan sa nakapirming kapital ng malaki at katamtamang laki ng mga negosyo.

Ang diskarte ay tumutukoy sa mga pangunahing direksyon ng patakaran ng estado para sa pag-unlad ng merkado sa pananalapi sa katamtamang termino:

Paglikha ng mga kinakailangang kinakailangan para sa pagbuo ng mga mapagkumpitensyang institusyong pinansyal sa merkado;

Pagbawas ng mga hadlang sa regulasyon upang matiyak ang pagpasok ng mga kumpanya ng Russia sa merkado ng kapital at ang paglikha ng isang ligal na balangkas para sa pagbuo ng mga bagong instrumento sa merkado ng pananalapi;

Pagpapalakas ng legislative framework sa larangan ng pagprotekta sa mga karapatan ng mga namumuhunan at pagbabawas ng hindi pamilihan panganib sa pamumuhunan sa merkado sa pananalapi;

Reporma ng sistema ng regulasyon sa merkado ng pananalapi.

Ang paglikha ng mga mapagkumpitensyang institusyon sa merkado ng pananalapi ay nagsasangkot ng pagpapatupad ng mga sumusunod na aktibidad:

Pagpapabuti ng imprastraktura ng accounting at settlement stock market, pagpapakilala ng mga bagong teknolohiya;

Pagtaas ng competitiveness ng mga exchange at trading system;

Pagpapatupad ng mga sistema ng pamamahala ng peligro para sa mga propesyonal na kalahok sa merkado;

Pag-unlad ng accumulative pension system at collective investment institutions;

Pag-unlad ng mga institusyon ng seguro.

Ang pagbawas ng mga hadlang sa regulasyon upang matiyak ang pagpasok ng mga kumpanyang Ruso sa merkado ng kapital at ang paglikha ng mga ligal na pundasyon para sa pagbuo ng mga bagong instrumento sa merkado ng pananalapi ay kinabibilangan ng pagpapatupad ng mga sumusunod na hakbang:

Pag-unlad ng merkado ng mga derivative na instrumento sa pananalapi;

Pagbuo ng mga instrumento sa securitization para sa mga financial asset at mortgage-backed securities market;

Pag-aalis ng mga hindi kinakailangang ligal na hadlang upang mabawasan ang mga gastos sa transaksyon para sa mga kumpanyang Ruso na makapasok sa pambansang merkado ng kapital.

Ang pagpapalakas ng balangkas ng pambatasan sa larangan ng pagprotekta sa mga karapatan ng mga mamumuhunan at pagbabawas ng panganib sa pamumuhunan na hindi pang-market sa merkado ng pananalapi ay kinabibilangan ng pagpapatupad ng mga sumusunod na hakbang:

Pagpapabuti ng kahusayan ng sistema para sa pagsisiwalat ng impormasyon tungkol sa mga katotohanan na makabuluhang nakakaapekto sa halaga ng pamilihan ng mga produktong pamumuhunan na inaalok sa merkado ng pananalapi;

Paglutas ng problema sa paggamit ng insider information at insider trading;

Pagprotekta sa mga karapatan ng mga shareholder kung sakaling magkaroon ng mga pagkuha, pagsasanib at iba pang anyo ng muling pagsasaayos ng mga kumpanya ng joint-stock;

Pagpapabuti ng batas ng korporasyon at pagbuo ng mga prinsipyo ng pamamahala ng korporasyon;

Pag-unlad ng mga mekanismo ng kompensasyon sa merkado ng pananalapi.

Ang reporma ng sistema ng regulasyon sa merkado ng pananalapi ay nagsasangkot ng pagpapatupad ng mga sumusunod na hakbang:

Pagbuo ng isang legal na balangkas ng regulasyon para sa paglikha at paggana ng isang collegial body para sa regulasyon sa merkado ng pananalapi;

Kinasasangkutan ng mga propesyonal na kalahok sa securities market, mga investor at issuer sa proseso ng paggawa ng desisyon sa regulasyon ng financial market, kabilang ang sa pamamagitan ng pagbuo ng self-regulation.

Noong 2007, ang ideya ng paglikha ng isang katawan ng estado (mega-regulator) upang ayusin ang lahat ng mga pamilihan sa pananalapi ay muling binuhay, na maaaring makabuluhang mapataas ang kahusayan ng pamamahala sa pananalapi ng bansa.

Ang pangunahing balakid sa paglikha ng naturang independiyenteng katawan (mega-regulator) ay naging at nananatiling posisyon ng Bank of Russia, na nangangasiwa sa mga institusyon ng kredito alinsunod sa Konstitusyon at Mga Batas ng Russian Federation. Ang ideya ng paghihiwalay ng supervisory function mula sa istraktura ng Central Bank ay lumitaw noong 2000. Iminungkahi ng State Duma Banking Committee na panatilihin ang Banking Supervision Committee sa sistema ng Bangko Sentral, ngunit italaga ang chairman nito ng State Duma. Ngayon ang ideyang ito ay tinatapos at pinalawak. At iminungkahi na lumikha ng isang mega-regulator na may mga tungkulin ng pangangasiwa sa lahat ng mga pamilihan sa pananalapi (mga organisasyon ng kredito, pamilihan ng sapi, merkado ng seguro).

Medium-term na programa ng pag-unlad ng socio-economic (2006-2008). Website ng lingguhang "Economics and Life"; Website ng Ministry of Economic Development.

PAGSUSULIT

Paksa: "Regulasyon ng estado ng merkado ng mga mahalagang papel"

Panimula

Ang merkado ng mga seguridad bilang isang mahalagang bahagi ng sistema ng pananalapi at kredito ay napapailalim sa regulasyon ng estado, ang pangunahing layunin nito ay upang protektahan ang mga interes ng mga mamumuhunan mula sa mga ilegal na aksyon ng mga issuer o tagapamagitan.

Alinsunod dito, kinakailangan ang isang aktibo at may layunin na patakaran ng estado na may kaugnayan sa pag-unlad ng merkado ng mga seguridad, ang pagbuo ng isang modelo ng regulasyon sa merkado na magiging sapat sa mga tiyak na kondisyon ng ekonomiya ng Russia, pambansang interes at tradisyon.

Kaya, ang merkado ng seguridad ay kasalukuyang mahalaga sa mga tuntunin ng pagpapanumbalik ng sitwasyong pang-ekonomiya sa bansa. Ang layunin ng aking trabaho ay lumikha ng isang larawan ng pag-unlad ng merkado ng seguridad at ang papel ng mga ahensya ng gobyerno ng Russia sa regulasyon nito.

1. Ang kakanyahan ng merkado ng mga mahalagang papel

Kung magpapatuloy tayo mula sa katotohanan na ang merkado sa pangkalahatan ay anumang institusyon o mekanismo na nag-uugnay sa mga nagdadala ng demand at mga supplier ng ilang mga kalakal, trabaho o serbisyo, kung gayon ang merkado ng mga seguridad ay isa sa mga segment ng merkado na ito kung saan ang mga securities ay nagpapalipat-lipat sa pagitan iba't ibang entity..

Sa pangkalahatan, ang merkado ng mga seguridad ay maaaring tukuyin bilang isang hanay ng mga relasyon sa ekonomiya tungkol sa isyu at sirkulasyon ng mga mahalagang papel sa pagitan ng mga kalahok nito. Sa ganitong kahulugan, ang konsepto ng isang merkado ng mga mahalagang papel ay hindi at hindi maaaring naiiba mula sa kahulugan ng isang merkado para sa anumang iba pang kalakal. Halimbawa, tinukoy ni F. Kotler ang merkado bilang isang "sphere of potential exchanges", K.R. McConnell bilang "isang institusyon o mekanismo na pinagsasama-sama ang mga mamimili (demanders) at nagbebenta (suppliers) ng partikular na mga produkto at serbisyo." Lumilitaw ang mga pagkakaiba kung ihahambing natin ang bagay ng pinag-aralan na merkado mismo. Ang katawagan ng merkado ng mga mahalagang papel ay hindi tumutugma sa merkado ng anumang partikular na produkto, ngunit sa merkado ng kalakal sa kabuuan. Kung ang mga kalakal ay ginawa sa mga halaman at pabrika, ang mga mahalagang papel ay inilalagay sa sirkulasyon. Upang maabot ng isang produkto ang kanyang mamimili, kailangan nito ng sarili nitong organisasyon ng sirkulasyon ng kalakal, at para sa isang seguridad kailangan nito ng sarili. Ang isang kalakal ay ibinebenta ng isa o higit pang beses, habang ang isang seguridad ay maaaring ibenta at bilhin ng walang limitasyong bilang ng beses. Ang merkado ng seguridad ay isang mahalagang bahagi ng merkado ng anumang bansa. Ang batayan ng securities market ay ang commodity market, pera at money capital. Ang una ay isang superstructure sa pangalawa, derivative na may kaugnayan sa kanila.

Mayroong mga sumusunod na uri ng mga merkado ng seguridad:

· internasyonal at pambansang mga merkado ng seguridad;

· pambansa at rehiyonal (teritoryal) na mga pamilihan;

Mga merkado para sa mga partikular na uri ng mga mahalagang papel (mga stock, mga bono);

· mga pamilihan para sa mga pang-estado at pangkorporasyon (hindi-estado) na mga seguridad;

· mga pamilihan para sa pangunahin at derivative na mga mahalagang papel.

Ang merkado ng seguridad ay isang uri ng salamin na sumasalamin sa mga pangunahing tampok modernong ekonomiya. Ang sitwasyon sa securities market ay nagpapaalam sa mga namumuhunan tungkol sa sitwasyong pang-ekonomiya sa bansa at nagbibigay sa kanila ng mga alituntunin para sa pamumuhunan ng kanilang kapital.

Ang pangunahing layunin ng merkado ng mga seguridad sa anumang lipunan na may binuo na mga relasyon sa merkado ay pinapayagan kang makaipon ng pansamantalang libreng mga pondo at idirekta ang mga ito sa pagbuo ng mga promising sektor ng ekonomiya.

Mga indibidwal at organisasyong may pansamantalang libreng surplus Pera at ang mga interesado sa kanilang pagpaparami ay tinatawag na mamumuhunan.

Ang mga organisasyon na interesado sa pagpapalaki ng mga pondo para sa pagpapaunlad ng produksyon, kalakalan, pagpapatupad ng anumang mga programa na nangangailangan ng ilang mga gastos sa pananalapi (mga pamumuhunan) ay tinatawag na mga issuer.

Ang securities market ay nasa pagitan nila bilang isang tagapamagitan. Kaya, ang securities market ay ang mekanismo na tumutulong sa mga issuer na makaipon ng pera ng mga namumuhunan, at ang mga namumuhunan na dagdagan ang kanilang pera sa pamamagitan ng pag-iinvest ng pera sa mga securities at, kung kinakailangan, i-convert ang mga securities sa pera anumang oras.

Kung ang mga kalahok sa securities market ay hindi tumupad sa kanilang mga obligasyon sa isa't isa, ang securities market ay hihinto sa paggana. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang mga mahalagang papel ay hindi mahalaga at kung wala ang mga ito Araw-araw na buhay kahit sinong mamumuhunan ay makakagawa ng maayos. Upang ang mga kalahok sa stock market ay sumunod sa mga patakaran ng laro, dapat mayroong mga regulatory body na may pananagutan sa pag-regulate ng proseso ng pakikipag-ugnayan sa pagitan ng mga kalahok sa stock market at pagtupad sa kanilang mga obligasyon sa isa't isa, mga legal na kinakailangan at pagsunod sa mga patakaran ng trabaho sa stock market. Sa merkado ng corporate securities, ang mga function ng regulasyon ay ginagawa ng Federal Securities Commission.

Ang merkado ng seguridad ay nahahati sa:

ü Ang pangunahing merkado ay ang pagkuha ng mga securities ng kanilang mga unang may-ari, ito ang unang yugto sa proseso ng pagbebenta ng mga securities, ito ang unang hitsura ng mga securities sa merkado kung saan sila ay paunang paglalagay.

ü Ang pangalawang merkado ng mga mahalagang papel ay ang sirkulasyon ng mga naunang inisyu na mga mahalagang papel, ito ay ang kabuuan ng lahat ng mga aksyon ng pagbebenta at pagbili o iba pang paraan ng paglilipat ng mga mahalagang papel mula sa isang may-ari patungo sa isa pa sa buong buhay ng mga mahalagang papel.

Ang parehong mga konsepto ay malapit na nauugnay. Kung wala pangunahing pamilihan ang mga securities na nagbibigay ng mga halaga ng stock para sa sirkulasyon ay hindi maaaring pangalawang pamilihan.

Kung walang ganap na pangalawang merkado, imposibleng pag-usapan ang tungkol sa epektibong paggana ng pangunahing merkado at, sa pangkalahatan, tungkol sa merkado ng mga seguridad. Ang pangalawang merkado, sa pamamagitan ng paglikha ng isang mekanismo para sa pagsasagawa ng mga transaksyon sa mga securities, pinahuhusay ang kumpiyansa ng mamumuhunan sa merkado ng mga seguridad, pinasisigla ang kanilang pagnanais na makakuha ng mga halaga ng stock, at nag-aambag sa isang mas kumpletong akumulasyon ng mga mapagkukunan ng lipunan sa mga interes ng pinalawak na pagpaparami.

Ang mahusay na operasyon ng pangalawang merkado ay nakasalalay sa estado ng imprastraktura ng merkado ng mga mahalagang papel.

Ang imprastraktura ng merkado ng seguridad ay pangkalahatang tuntunin at Kundisyon pag-unlad ng merkado ng seguridad. Kung walang normal na imprastraktura na nakakatugon sa mga pangangailangan modernong antas pag-unlad, hindi magagawa ng merkado ng mga seguridad ang mga tungkulin nito sa nang buo o ginagawa ang mga ito sa hindi sapat na antas, kaya naman naghihirap ang buong ekonomiya ng bansa sa kabuuan.

Ang pinag-isang imprastraktura ng merkado ng seguridad ay nahahati sa:

1. ligal na imprastraktura, na isang hanay ng mga normatibong legal na aksyon na kumokontrol sa unang bahagi ng mga relasyon sa publiko at mga legal na mekanismo ng impluwensya sa paglutas ng mga sitwasyon ng salungatan;

2. imprastraktura ng impormasyon, na kinabibilangan ng isang hanay ng mga katawan at organisasyon na nangongolekta, nag-iimbak, naglilipat, gumagaya at nagpapakalat ng impormasyon tungkol sa mga mahalagang papel, mga propesyonal na kalahok sa stock market, at ang estado ng stock market.

3. functional na imprastraktura (stock exchange, over-the-counter stock mga sistema ng pangangalakal);

4. teknikal na imprastraktura (depository);

5. imprastraktura ng regulasyon.

Anumang mga transaksyon sa mga mahalagang papel at kahit na simpleng pagmamay-ari ng ilang mga uri ng mga mahalagang papel ay nangangailangan ng paglitaw ng isang mahalagang kadahilanan bilang panganib.

Ang merkado ng mga seguridad ng Russia, dahil sa obhetibong umiiral na mga kalagayan ng hypertrophied na mabilis na paglago nito sa isang hindi ganap na nabagong ekonomiya, na naiiba ito sa maraming iba pang mga merkado, ay lubhang mapanganib.

Ang mga entity na tumatakbo sa merkado ng mga mahalagang papel, parehong mga namumuhunan at mga propesyonal, ay dapat magkaroon ng kamalayan sa mga uri ng mga panganib na kinakaharap nila sa merkado ng mga seguridad.

2. Ang papel at lugar ng securities market sa isang repormang ekonomiya

Bilang resulta ng malalim na mga reporma sa institusyon, ang Russia ay gumawa ng makabuluhang pag-unlad sa paghubog ng ekonomiya uri ng pamilihan at paglikha ng mga pangunahing elemento ng isang 3-tier na sistema ng financing nito:

1. pagpopondo sa badyet;

2. mga pautang sa bangko;

3. direktang pamumuhunan sa pamamagitan ng mekanismo ng capital market.

Mula sa punto ng view ng pagpapakilos ng mga libreng mapagkukunan sa pananalapi, ang merkado ng mga seguridad ng gobyerno at ang merkado ng mga seguridad ng mga komersyal na bangko, pati na rin ang merkado para sa mga seguridad at mga kahalili ng mga seguridad na inisyu ng mga bagong nilikha na kumpanya, kabilang ang mga hindi lisensyado, ay mabilis na umunlad. mga kumpanya sa pananalapi na umakit ng pondo mula sa publiko.

Sa kasalukuyang yugto pag-unlad ng ekonomiya, ang pangunahing mga kinakailangan para sa direktang pagpasok ng mga negosyo sa merkado ng kapital upang maakit ang mga mapagkukunan ng pamumuhunan sa pamamagitan ng pagpapalabas ng mga seguridad ay nabuo: mayroong isang malaking pangangailangan para sa kapital mula sa mga negosyo at sa parehong oras ang pangangailangan para sa mga korporasyon lumalaki ang papel.

Ang resulta ng mga reporma sa ekonomiya ay ang mabilis na muling pamamahagi ng kita, na dati nang natanggap ng badyet ng estado, pabor sa mga negosyo, at mula sa mga negosyo patungo sa populasyon. Ang muling pamamahagi ng kita na ito ay isang hindi maiiwasang bunga ng demokratisasyon buhay pang-ekonomiya, ngunit ito ay naganap sa mga kondisyon ng underdevelopment ng sistema ng mga insentibo para sa pamumuhunan at ang sistema ng pagbuo ng merkado at pamamahagi ng mga mapagkukunan ng pamumuhunan, bagaman ang bahagi ng pagtitipid sa kita, parehong pisikal at mga legal na entity nanatiling mataas. Gayunpaman, ang mga pagtitipid na ito ay nabago pangunahin sa mga uri ng mga pinansiyal na asset na hindi nauugnay sa pagpopondo ng produksyon: sa pera pera(populasyon, paglaki ng mga nakatagong dayuhang pag-aari ng mga legal na entity, paglipad ng kapital),

Mula sa punto ng view ng muling pamamahagi ng teritoryo ng mga mapagkukunang pinansyal, ang pag-unlad ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno at ang pagpapalabas ng mga seguridad ng mga bangko ay nag-ambag sa pagpapalakas ng konsentrasyon ng mga mapagkukunang pinansyal sa Moscow at maraming iba pang malalaking mga sentro ng pananalapi.

Ang globo kung saan maaari kang makaipon ng kapital o matanggap ito ay ang pinansiyal na globo ng aktibidad. Ang mga pangunahing merkado na pinangungunahan ng relasyon sa pananalapi, ay:

· merkado kapital sa pagbabangko

· pamilihan ng pera

· merkado ng mga pondo ng seguro at pensiyon;

Kinakailangang makilala ang pagitan ng mga pamilihan kung saan maaari ka lamang mag-invest ng kapital, o pangunahing mga pamilihan, at mga pamilihang pinansyal nang wasto, kung saan ang mga kapital na ito ay naipon, puro, sentralisado at namumuhunan sa mga pangunahing pamilihan. Ang mga pamilihang pinansyal (capital market) ay mga intermediary market sa pagitan ng mga pangunahing may-ari ng mga pondo at ng kanilang mga end user.

Dahil hindi lahat ng securities ay nagmula sa money capital, ang securities market ay hindi maaaring ganap na mauri bilang isang financial market. Sa lawak na ang securities market ay nakabatay sa pera bilang kapital, ito ay tinatawag na stock market at, dahil dito, ay bahagi ng financial market. Ang stock market ay bumubuo ng malaking bahagi ng securities market. Ang natitirang bahagi ng securities market, dahil sa maliit na sukat nito, ay hindi nakatanggap ng isang espesyal na pangalan, samakatuwid, ang mga konsepto ng securities market at ang stock market ay itinuturing na magkasingkahulugan.

Ang lugar ng securities market ay maaaring masuri mula sa dalawang posisyon:

1. sa mga tuntunin ng dami ng mga pondong nalikom mula sa iba't ibang mapagkukunan;

2. sa mga tuntunin ng pamumuhunan ng libreng cash sa anumang merkado.

Ang pag-akit ng mga pondo ay maaaring isagawa sa gastos ng mga panloob at panlabas na mapagkukunan. Kasama sa mga panloob na mapagkukunan ang pamumura at kita. Ang pangunahing panlabas na mapagkukunan ay mga pautang sa bangko at mga pondo na natanggap mula sa pagpapalabas ng mga mahalagang papel. Sa lipunan, ang mga panloob na mapagkukunan ay nangingibabaw, dahil ang mga panlabas ay resulta ng muling pamamahagi ng dating.

Maaaring gamitin ang libreng cash para sa kumikitang pamumuhunan sa maraming lugar: sa produksyon at aktibidad sa ekonomiya(industriya, konstruksyon, kalakalan, komunikasyon), real estate, mga antigo, mga gawa ng sining. Maaaring i-invest ang pera sa dayuhang pera kung ang domestic currency ay bumababa, ang mga securities ng iba't ibang uri ay pautangin o ilagay sa interes sa deposito sa bangko. Ang merkado ng mga mahalagang papel ay isa sa maraming mga lugar para sa aplikasyon ng libreng kapital, at samakatuwid kailangan itong makipagkumpetensya upang maakit sila.

Ang mga pondo sa pagitan ng mga nakalistang merkado ng pamumuhunan sa kapital ay nangyayari depende sa maraming mga kadahilanan, ang pangunahing kung saan ay:

Ang antas ng kakayahang kumita ng merkado

antas ng pagbubuwis sa merkado

Antas ng panganib ng pagkawala ng kapital o kakulangan sa inaasahang kita

organisasyon ng merkado, ang kakayahang mabilis na pumasok at lumabas sa merkado, ang antas ng kamalayan sa merkado.

Ang securities market ay may ilang mga function na maaaring nahahati sa dalawang grupo:

1. Pangkalahatang mga function ng merkado na likas sa bawat merkado:

· komersyal na function, ibig sabihin. ang function ng paggawa ng kita mula sa mga operasyon sa merkado na ito;

ang function ng presyo, i.e. tinitiyak ng merkado ang proseso ng natitiklop na mga presyo sa merkado, ang kanilang patuloy na paggalaw;

function ng impormasyon, i.e. ang merkado ay gumagawa at nakikipag-usap sa mga kalahok nito ng impormasyon sa pamilihan tungkol sa mga bagay ng kalakalan at mga kalahok nito;

Pag-andar ng regulasyon, i.e. ang merkado ay lumilikha ng mga patakaran para sa pangangalakal at pakikilahok dito, ang pamamaraan para sa paglutas ng mga hindi pagkakaunawaan sa pagitan ng mga kalahok, nagtatatag ng mga priyoridad, kontrol o mga katawan ng pamamahala;

2. Mga partikular na tungkulin ng merkado ng mga mahalagang papel na nagpapaiba nito sa ibang mga merkado:

redistributive function;

a) muling pamamahagi ng mga pondo sa pagitan ng mga industriya at mga lugar ng aktibidad sa pamilihan;

b) paglipat ng mga ipon, pangunahin ng populasyon, mula sa isang hindi produktibo patungo sa isang produktibong anyo;

c) deficit financing badyet ng estado sa isang non-inflationary na batayan, i.e. nang hindi naglalabas ng karagdagang pondo sa sirkulasyon.

function ng insurance ng presyo at mga panganib sa pananalapi, naging posible dahil sa paglitaw ng isang klase ng derivative securities: futures at mga kontrata sa auction.

Ang isa sa mga pangunahing tungkulin ng merkado ng mga seguridad ay upang pakilusin ang mga pondo ng mga namumuhunan para sa layunin ng pag-aayos at pagpapalawak ng produksyon. Ang pagkakaroon ng merkado ng seguridad ay nag-aambag sa pagbuo ng isang mahusay at makatuwirang ekonomiya.

3. Regulasyon ng merkado ng seguridad

Anumang aktibidad ng tao sa yugtong ito sa pag-unlad ng lipunan ay dapat na regulahin, at ang merkado ng mga seguridad ay walang pagbubukod. Ang Batas "Sa Securities Market" ay nagbibigay para sa parehong regulasyon ng mga aktibidad ng mga katawan ng estado at mga espesyal na organisasyon na tumatakbo sa merkado ng mga seguridad.

Upang magsimula, kinakailangan na iisa ang sistema ng regulasyon ng merkado ng mga mahalagang papel - ang tinatawag na imprastraktura ng regulasyon ng merkado, sa sa sandaling ito ang sistemang ito ay kinabibilangan ng:

mga katawan ng regulasyon ng estado;

mga organisasyong self-regulatory;

· Mga pamantayang pambatas ng merkado ng mga mahalagang papel;

Etika, tradisyon at kaugalian ng pamilihan.

Ang regulasyon ng merkado ng mga seguridad ay ang pag-streamline ng mga aktibidad ng lahat ng mga kalahok nito at mga transaksyon sa pagitan nila ng mga organisasyong pinahintulutan ng kumpanya para sa mga pagkilos na ito.

Ang regulasyon ng merkado ng mga seguridad ay sumasaklaw sa lahat ng mga uri ng mga aktibidad at lahat ng mga uri ng mga operasyon dito, na isinasagawa ng mga katawan o organisasyon na awtorisadong magsagawa ng mga function ng regulasyon.

Makilala:

1. regulasyon ng estado ng merkado, na isinasagawa ng mga katawan ng estado;

2. regulasyon ng mga propesyonal na kalahok sa securities market, o self-regulation ng market;

3. pampublikong regulasyon o regulasyon sa pamamagitan ng pampublikong opinyon.

Ang regulasyon ng merkado ng seguridad ay karaniwang may mga sumusunod na layunin:

ü pagpapanatili ng kaayusan sa merkado, paglikha ng mga normal na kondisyon para sa gawain ng lahat ng mga kalahok sa merkado;

ü proteksyon ng mga kalahok sa merkado mula sa hindi katapatan at pandaraya ng mga indibidwal o organisasyon mula sa mga kriminal na organisasyon;

ü pagtiyak ng libre at bukas na proseso ng pagpepresyo para sa mga securities batay sa supply at demand;

ü paglikha ng isang mahusay na merkado, kung saan palaging may mga insentibo para sa aktibidad ng entrepreneurial at kung saan ang bawat panganib ay sapat na ginagantimpalaan;

ü sa ilang partikular na kaso, ang paglikha ng mga bagong pamilihan, ang suporta ng mga pamilihang kailangan para sa lipunan at mga istruktura ng pamilihan, mga inisyatiba at inobasyon sa merkado, atbp.;

ü epekto sa merkado upang makamit ang ilang mga layunin sa lipunan (halimbawa, upang taasan ang rate ng paglago ng ekonomiya, bawasan ang kawalan ng trabaho, atbp.).

Ang mga tiyak na layunin ng regulasyon ng merkado ng mga mahalagang papel ay palaging tinutukoy ng kasalukuyang pang-ekonomiya at patakaran sa badyet, estado pang-ekonomiyang pag-unlad at isang bilang ng iba pang mga kadahilanan.

Ang proseso ng regulasyon ng merkado ng seguridad ay kinabibilangan ng:

1. paglikha balangkas ng regulasyon paggana ng merkado;

2. pagpili ng mga propesyonal na kalahok sa merkado;

3. kontrol sa pagsunod ng lahat ng kalahok sa merkado ng mga pamantayan at tuntunin ng paggana ng merkado;

4. isang sistema ng mga parusa para sa pag-iwas sa mga pamantayan at tuntunin.

- paghihiwalay ng mga diskarte sa pag-regulate ng mga relasyon sa pagitan ng nagbigay at mamumuhunan, sa isang banda, at mga relasyon sa pakikilahok ng mga propesyonal na kalahok sa merkado, sa kabilang banda;

– pagpili ng mga mahalagang papel na nangangailangan ng maingat na regulasyon sa unang lugar;

- Pagtiyak ng kumpetisyon sa pagitan ng mga kalahok sa merkado;

– Tinitiyak ang transparency ng paggawa ng panuntunan;

- pagpapanatili ng succession sistemang Ruso regulasyon ng securities market at isinasaalang-alang ang karanasan ng world market.

Regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad

Ang kakaiba ng merkado ng mga securities ay ang mga halaga na nagpapalipat-lipat dito ay kumakatawan sa isang hanay ng mga karapatan at hindi umiiral sa paghihiwalay mula sa regulasyong ligal na balangkas na ibinigay ng estado at ng sistema ng pagpapatupad ng batas. Kaya, ang estado ay gumaganap ng isang function na bumubuo ng sistema, na patuloy na magbabago alinsunod sa mga gawaing kinakaharap nito upang matiyak ang pambansang interes.

Lumilikha ang estado ng isang sistema ng regulasyon sa pamilihan at tinitiyak ang paggana nito. Ang pag-unlad ng sistema ng pagpapatupad ng batas bilang isa sa mga pangunahing elemento ng function na bumubuo ng sistema ng estado ay magiging isang prayoridad na direksyon ng patakaran ng estado.

Ang estado ay kumikilos bilang pinakamalaking nanghihiram sa merkado ng mga mahalagang papel at may direktang epekto sa dami at husay na katangian nito.

Ang estado ang pinakamalaking may hawak ng mga securities mga negosyong Ruso at ang pinakamalaking nagbebenta sa corporate securities market.

Ang estado ay gumaganap ng isang bilang ng mga mahahalagang pag-andar sa merkado ng mga seguridad, kasama ng mga ito ang mga sumusunod na pangunahing ay maaaring makilala:

1. pagbuo ng isang programa at diskarte para sa pag-unlad ng merkado ng seguridad, pagsubaybay at regulasyon ng pagpapatupad ng programang ito, pagbuo ng mga gawaing pambatasan para sa pagpapatupad ng diskarte;

2. pagtatakda ng mga kinakailangan para sa mga kalahok sa proseso ng pamilihan, pagtatakda ng iba't ibang pamantayan;

3. pagkontrol sa seguridad sa pananalapi at katatagan ng merkado, pangangasiwa sa pagpapatupad ng mga order sa seguridad;

4. pagtiyak na ang lahat ng mamumuhunan, nang walang pagbubukod, ay alam ang tungkol sa estado ng merkado;

5. paghubog mga sistema ng pamahalaan insurance sa merkado ng mga mahalagang papel;

6. pagkontrol at pag-iwas sa labis na pamumuhunan sa mga seguridad ng gobyerno;

Sa ngayon, ang dalawang modelo ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ay kilala, ang una ay nagpapahiwatig na ang estado ay kumokontrol at nakikialam sa proseso ng regulasyon sa merkado nang aktibo hangga't maaari, at isang maliit na bahagi lamang ang inilipat sa mga organisasyong self-regulatory. Ang pangalawang modelo ay direktang kabaligtaran sa una - ang papel ng estado sa regulasyon ay minimal at ang pangunahing bahagi ng regulasyon ay kabilang sa mga kalahok sa merkado. Sa karamihan ng mga bansa sa mundo, ang estado ay gumagalaw sa gitna sa pagitan ng dalawang matinding modelong ito.

Ang konsepto ng pag-unlad ng merkado ng mga seguridad sa Russian Federation ay nagha-highlight sa mga sumusunod mahahalagang prinsipyo patakaran ng estado sa merkado ng seguridad:

a) ang estado, na gumaganap ng unibersal na tungkulin ng pagprotekta sa mga mamamayan, ang kanilang legal na karapatan at interes, nagsasagawa ng mga hakbang upang protektahan ang mga karapatan ng mga kalahok sa merkado ng mga seguridad batay sa paglilisensya at regulasyon ng lahat ng uri propesyonal na aktibidad sa pamilihang ito.

b) ang prinsipyo ng pagkakaisa ng regulasyong ligal na balangkas, rehimen at mga pamamaraan ng regulasyon sa merkado sa buong teritoryo ng Russian Federation;

c) ang prinsipyo ng pinakamababang interbensyon ng pamahalaan at pinakamataas na regulasyon sa sarili, batay sa pagliit ng mga gastos mula sa pederal na badyet, pagtanggi na magpataw ng mga sentralisadong desisyon, publisidad ng paggawa ng panuntunan at mandatoryong paglahok ng mga propesyonal na kalahok sa merkado sa regulasyon;

d) ang prinsipyo ng pantay na pagkakataon, ibig sabihin:

- pagpapasigla ng estado ng kumpetisyon sa merkado ng mga seguridad sa pamamagitan ng kakulangan ng mga kagustuhan para sa mga indibidwal na kalahok nito;

- pagkakapantay-pantay ng lahat ng kalahok sa merkado bago ang mga katawan na kumokontrol dito;

– patinig at mapagkumpitensyang pamamahagi suporta ng estado iba't ibang mga proyekto sa merkado;

- kakulangan ng mga pakinabang para sa mga negosyong pag-aari ng estado na tumatakbo sa merkado kaysa sa mga komersyal;

– pagbabawal sa mga katawan ng estado na magbigay ng pampublikong pagtatasa ng mga propesyonal na kalahok sa merkado;

– pagtanggi sa regulasyon ng estado ng mga presyo para sa mga serbisyo ng mga propesyonal na kalahok sa merkado (maliban sa mga kumpanya ng rehistro).

e) ang prinsipyo ng pagpapatuloy ng patakaran ng estado sa merkado ng mga seguridad, na nangangahulugang ang pagkakapare-pareho ng patakaran ng estado at ang pangako nito sa umuusbong na modelo ng Russia ng merkado ng mga seguridad;

f) ang prinsipyo ng pagtuon sa karanasan sa mundo at isinasaalang-alang ang takbo ng globalisasyon ng mga pamilihan sa pananalapi, pati na rin ang pagsali sa pagbuo ng isang balanseng patakaran na may kaugnayan sa mga dayuhang mamumuhunan at mga dayuhang kalahok sa merkado ng mga seguridad ng Russia.

Ang mga pangunahing prinsipyo ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ay kinabibilangan ng:

ü functional na regulasyon kasama ng institutional na regulasyon sa organisasyon ng kontrol at pangangasiwa sa mga aktibidad ng mga propesyonal na kalahok sa merkado;

ü ang paggamit ng mga mekanismo ng self-regulation sa merkado na nilikha sa tulong ng estado at nasa ilalim ng kontrol nito;

ü pamamahagi ng mga kapangyarihan upang ayusin ang merkado sa pagitan ng Russian Federation at ng mga nasasakupang entidad ng Russian Federation, pati na rin ang iba't ibang mga ehekutibong awtoridad;

ü priyoridad sa pagprotekta sa maliliit na mamumuhunan at populasyon, lahat ng anyo ng kolektibong pamumuhunan sa pagbuo ng sistema ng regulasyon sa pamilihan;

ü priyoridad sa pagpapaunlad ng mga organisasyong pang-imprastraktura;

ü maximum na pagbawas at pagbabahagi ng mga panganib;

suporta para sa kumpetisyon sa merkado;

ang pag-iwas o bahagyang pag-alis mga salungatan ng interes batay sa regulasyon ng mga isyu ng pagsasama-sama ng mga uri ng propesyonal na aktibidad.

Ang anyo ng pagpapahayag ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga mahalagang papel, una sa lahat, ay ang mga ligal na aksyon kung saan isinasagawa ang regulasyon. Ang lugar ng batas ay mas madaling maimpluwensyahan ng estado kaysa sa iba pang mga bahagi ng merkado ng mga seguridad. Samakatuwid, sa tulong ng mga makatwirang batas, posibleng magbigay ng pinakamalakas na epekto upang mapabilis ang proseso ng pagtatatag ng stock market.

Ang mga pangunahing problema sa lugar na ito ay hindi nakasalalay sa mismong katotohanan ng regulasyon, ngunit sa mga tiyak na paraan at anyo kung saan dapat itong ipatupad. Bilang karagdagan, dahil ang ating estado mismo ay isang pangunahing shareholder, kinakailangan na magkaroon ng mekanismo para sa pampublikong (independiyenteng) kontrol at regulasyon ng merkado ng mga mahalagang papel.

Sa ngayon, mayroong humigit-kumulang 1000 mga dokumentong pambatas at regulasyon na kumokontrol sa iba't ibang aspeto ng mga aktibidad ng mga kalahok nito. Ang mga pangunahing gawaing pambatasan na namamahala merkado ng Russia mahalagang papel:

Ø Civil Code ng Russian Federation, mga bahagi I at II

Ø Batas “Sa mga bangko at pagbabangko»

Ø Batas "Sa Bangko Sentral ng Russian Federation"

Ø Batas “Sa pagpapalitan ng kalakal at stock trading

Ø Batas “Sa regulasyon ng pera at kontrol sa pera

Ø Batas "Sa panloob na utang ng estado ng Russian Federation"

Ø Batas “Sa joint-stock na kumpanya»

Ø Batas "Sa Securities Market"

Ø Mga utos ng Pangulo sa pagpapaunlad ng pamilihan ng seguridad, atbp.

Gayunpaman, ang mga umiiral na dokumento ay madalas na hindi umakma, ngunit sumasalungat at kahit na kapwa nagbubukod sa bawat isa. Sa ngayon, ang nabanggit na Konsepto ay ang dokumento na tumutukoy sa direksyon ng mga aktibidad para sa regulasyon ng merkado ng mga mahalagang papel. Ayon dito, tinutukoy ng pambansang interes ng Russia ang mga pangunahing layunin ng patakaran ng estado sa merkado ng mga seguridad. Kabilang dito ang:

Paglikha at pagpapanatili ng epektibong paggana ng mga mekanismo para sa pag-akit ng mga pamumuhunan sa pribadong sektor ng ekonomiya ng Russia, at, higit sa lahat, sa mga privatized na negosyo;

Pagpopondo sa pederal na depisit sa badyet batay sa mga pamamaraan ng non-inflationary financing na may kaugnayan sa merkado ng mga mahalagang papel para sa mga partikular na pangmatagalang proyekto;

Paglikha ng mga maaasahang mekanismo at instrumento sa pananalapi para sa pamumuhunan ng mga pondo ng populasyon;

Muling pagbubuo ng sistema ng pamamahala mga pribadong negosyo at ang paglikha ng institusyon ng isang "epektibong may-ari", pagtaas ng epekto ng pagdidisiplina ng merkado ng mga seguridad sa mga administrasyon ng mga kumpanyang Ruso;

Pag-iwas sa mga panlipunang pagsabog at mga salungatan na maaaring lumitaw bilang isang resulta ng mga operasyon sa merkado ng mga seguridad, sa pamamagitan ng pagprotekta sa mga karapatan ng mga kalahok sa merkado ng mga seguridad, at pangunahin ang mga karapatan ng mga namumuhunan;

Paglikha sa Russia ng isang sibilisadong merkado ng seguridad at ang pagsasama nito sa pandaigdigang merkado sa pananalapi, na tinitiyak ang isang independiyenteng lugar para sa merkado ng Russia sa sistema ng mga internasyonal na merkado ng kapital;

Ang paglaban sa mga securities surrogates at pandaraya, ang pagsugpo sa mga ilegal na aktibidad sa securities market.

Sa estratehikong plano, ang mga layuning ito ay pantulong at dapat na maisakatuparan nag-iisang kumplikado mga hakbang na pinag-ugnay ng mga ahensya ng gobyerno at mga propesyonal na kalahok sa merkado.

Maaaring isagawa ng estado ang tinatawag na direktang pamamahala ng merkado ng mga mahalagang papel, na binubuo sa pagbuo ng mga pamantayan at panuntunan at kontrol sa kanilang pagpapatupad.

Bilang karagdagan, ang estado ay nagsasagawa din ng hindi direkta o pang-ekonomiyang pamamahala ng RZB sa pamamagitan ng sistema ng pagbubuwis, patakaran sa pananalapi, kapital ng estado at ari-arian ng estado at mga mapagkukunan.

Sa ngayon, ang hindi direktang regulasyon ng RZB ay nangingibabaw, lalo na:

Ø kontrol sa suplay ng pera sa sirkulasyon at ang dami ng mga pautang na ibinibigay sa pamamagitan ng pag-impluwensya sa mga rate ng interes ng pautang;

Ø pagbabago sa pagbubuwis at mga tuntunin mga singil sa pamumura;

Ø mga garantiya ng pamahalaan (para sa mga deposito, pautang, pautang sa pribadong sektor, atbp.);

Ø dayuhang ekonomiya (mga operasyon na may dayuhang pera, ginto, mga hakbang upang pasiglahin ang mga pag-export, paghihigpit sa pera, atbp.) at mga aktibidad sa patakarang panlabas (pag-unlad o pagbabawas ng mga pampulitikang kontak na nakakaapekto sa dayuhang kalakalan at ugnayang pang-ekonomiya, mga operasyong militar, atbp.).

Ang istraktura ng mga katawan ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ng Russia ay hindi pa nabuo. Regulasyon ng RZB sa antas ng estado ay nakikibahagi sa:

1. Ang pinakamataas na katawan ng kapangyarihan ng estado:

a) ang State Duma (gumawa ng mga batas na kumokontrol sa RZB);

b) Pangulo (nag-isyu ng mga kautusan);

c) Ang pamahalaan (naglalabas ng mga resolusyon, kadalasan sa pagbuo ng mga atas ng pangulo).

2. Mga katawan ng regulasyon ng estado ng RZB sa antas ng ministeryal:

a) ang Ministri ng Pananalapi ng Russian Federation (nagrerehistro ng mga isyu ng mga securities ng mga korporasyon, mga paksa ng federation at lokal na awtoridad, mga lisensya ng stock exchange, mga kumpanya ng pamumuhunan at mga pondo, nag-isyu ng mga seguridad ng gobyerno at kinokontrol ang kanilang sirkulasyon);

b) ang Central Bank ng Russian Federation (nagrerehistro ng mga isyu ng mga seguridad ng mga institusyon ng kredito, nagsasagawa ng mga operasyon at kinokontrol ang pamamaraan para sa pagsasagawa ng mga operasyon ng mga institusyong pang-kredito sa isang bukas na merkado ng mga seguridad, nagtatatag at kinokontrol ang mga kinakailangan sa antimonopoly para sa mga transaksyon sa merkado ng mga seguridad, atbp. .);

c) ang Komite ng Estado para sa Patakaran sa Antimonopolyo (nagtatatag ng mga panuntunan sa antimonopolyo at nagsasagawa ng kontrol sa kanilang pagpapatupad);

d) Gosstrakhnadzor (kinokontrol ang mga detalye ng mga aktibidad sa merkado ng mga seguridad ng mga kompanya ng seguro);

e) Ang Federal Commission para sa Securities Market (responsable para sa paglilisensya sa mga aktibidad ng mga registrar at pagsasaayos ng kanilang mga aktibidad. Sa hinaharap, maaari nitong sakupin ang pangunahing paggawa ng panuntunan at pagsusulit sa regulasyon ng RZB).

Konklusyon

market mahalagang regulasyon imprastraktura

Ang merkado ng mga seguridad ng Russia ay hindi isang bagong kababalaghan, bagaman ang isang makabuluhang puwang ay naglagay ng bansa sa isang bagong posisyon, at ang paggamit ng nakaraang karanasan sa sitwasyong ito ay makabuluhang kumplikado. Ngunit ang kasaysayan ay nagpapakita na ang mga katawan ng estado ay mga pangunahing "mga numero" sa regulasyon ng merkado ng mga seguridad, at samakatuwid, sa aking opinyon, ang pag-alis mula sa modelong ito sa modernong pagsasanay ay hindi epektibo, kahit na ang gayong pananaw ay umiiral.

Ang pagbuo ng modernong merkado ng seguridad ay lumipas, tulad ng sa buong mundo na may malaking porsyento ng tinatawag na mga financial pyramids, ngunit dahil sa mga kadahilanan tulad ng mababang antas ng legal na literacy ng populasyon, ang matalim na paglipat ng estado sa ang mga riles ng mga relasyon sa merkado, at ilang iba pa, ay humantong sa paglitaw ng isang malaking bilang ng mga financial pyramids, at ang kanilang pagbagsak sa kawalan ng tiwala ng populasyon sa mga securities bilang isang anyo ng pamumuhunan sa pamumuhunan.

Ang sitwasyong ito ay lumitaw dahil sa mga sumusunod na kadahilanan:

§ mahinang regulasyon ng estado ng merkado ng mga mahalagang papel (pagkaantala balangkas ng regulasyon, mataas na lebel katiwalian, mahinang pagpaparusa ng mga nagkasala sa merkado ng mga mahalagang papel, ang kakulangan ng isang konsepto para sa pagpapaunlad ng merkado ng mga mahalagang papel bilang pangunahing gabay ng patakaran ng estado sa lugar na ito, kawalang-tatag sa politika);

§ pagkakalapit ng impormasyon ng merkado, na nangangailangan ng kawalang-tatag ng merkado, kawalan ng tiwala;

§ teritoryal at pinansiyal at sektoral na pagpapapangit, na karaniwan pa ring katotohanan sa Russia ngayon;

§ isang malaking bilang ng mga hindi residente sa merkado, na para sa karamihan ay hindi strategic, ngunit speculative kalahok sa merkado.

Ang mga problemang ito, una sa lahat, ay kailangang lutasin ng mga katawan ng estado sa sandaling ito upang maibalik ang kumpiyansa ng publiko sa merkado ng mga seguridad, na lumilikha ng kanais-nais at, pinaka-mahalaga, maaasahang mga kondisyon para sa pamumuhunan sa mga mahalagang papel. Ito ay posible sa pamamagitan ng pagpapalakas ng mga pamantayan ng pananagutan para sa mga pagkakasala sa merkado ng mga mahalagang papel, pagtaas mga function ng kontrol mga regulatory state body, lalo na ang Federal Securities Commission ng Russia, ang pagtatatag ng buwis at iba pang benepisyo kapag namumuhunan sa mga securities, pati na rin ang iba pang mga hakbang.

Kung ang mga katawan ng estado ay talagang magiging tunay na kapangyarihan sa bansa, kung gayon ang ating bansa ay makakaasa ng higit pang pag-unlad sa lahat ng sektor ng buhay. Gayunpaman, ang Russia ay isang bansa na may malaking potensyal at dapat itong kumuha ng nararapat na lugar sa mundo.

Bibliograpiya

1. Civil Code, bahagi I at II

3. Astakhov M. Ang securities market at ang mga kalahok nito. - M., 2006.

4. "Panimula sa Russian stock market" // Uch. kasunduan ed. Zolotarev V.S., Kuznetsov N.G., Kravtsova N.I. at iba pa, Rostov-on-Don, 2005, p. 5–7.

5. Ivashina T.B. "Pamilihan ng mga seguridad: pagsusuri, karanasan sa ibang bansa, mga prospect", Voronezh, 2006, p. 13–15.

6. Nikiforova V.D., Astrovskaya V.Yu. Mga seguridad ng estado at munisipyo. - St. Petersburg: Peter, 2008.

7. "Pamilihan ng Seguridad" // Uch. kasunduan ed. Kolesnikov V.I., Torkanovskiy V.S., Baklanov S.A., St. Petersburg, 2007, p. 80–97.

Ang regulasyon ng merkado ng mga seguridad ay ang pag-streamline ng mga aktibidad ng lahat ng mga kalahok nito at mga transaksyon sa pagitan nila ng mga organisasyong pinahintulutan ng kumpanya para sa mga pagkilos na ito.

Ang regulasyon ng merkado ng mga seguridad ay sumasaklaw sa lahat ng mga kalahok nito: mga issuer, mamumuhunan, mga propesyonal na tagapamagitan ng stock, mga organisasyong pang-imprastraktura sa merkado.

Ang regulasyon ng mga kalahok sa merkado ay maaaring panlabas at panloob. Ang panloob na regulasyon ay ang subordination ng mga aktibidad ng isang naibigay na organisasyon sa sarili nito mga dokumento ng regulasyon: ang charter, mga patakaran at iba pang mga panloob na dokumento ng regulasyon na tumutukoy sa mga aktibidad ng organisasyong ito sa kabuuan, mga dibisyon nito at mga empleyado nito. Ang panlabas na regulasyon ay ang subordination ng mga aktibidad ng organisasyong ito mga regulasyon estado, iba pang mga organisasyon, mga internasyonal na kasunduan.

Ang regulasyon ng merkado ng seguridad ay sumasaklaw sa lahat ng uri ng aktibidad at lahat ng uri ng operasyon dito: isyu, tagapamagitan, pamumuhunan, haka-haka, pangako, tiwala, atbp.

Ang regulasyon ng merkado ng securities ay isinasagawa ng mga katawan o organisasyong awtorisadong magsagawa ng mga function ng regulasyon. Mula sa mga posisyong ito ay nakikilala ang: . regulasyon ng estado ng merkado, na isinasagawa ng mga katawan ng estado na ang kakayahan ay kinabibilangan ng pagganap ng ilang mga function ng regulasyon; . regulasyon ng mga propesyonal na kalahok sa securities market, o self-regulation ng market; Ang prosesong ito ay kasalukuyang umuunlad sa dalawang paraan. Sa isang banda, maaaring ilipat ng estado ang bahagi ng mga tungkulin nito sa regulasyon sa merkado sa awtorisado o pinili nito na mga organisasyon ng mga propesyonal na kalahok sa merkado ng mga seguridad. Sa kabilang banda, maaaring sumang-ayon ang huli na ang organisasyong nilikha nila ay tumatanggap ng ilang mga karapatan ng regulasyon na may kaugnayan sa lahat ng kalahok sa organisasyong ito; . pampublikong regulasyon, o regulasyon sa pamamagitan ng pampublikong opinyon; Sa huli, ito ay ang reaksyon ng malawak na mga seksyon ng lipunan sa kabuuan sa ilang mga aksyon sa securities market na ang ugat na dahilan kung saan nagsisimula ang ilang mga regulasyong aksyon ng estado o mga propesyonal sa merkado.

Ang regulasyon ng merkado ng mga mahalagang papel ay karaniwang may mga sumusunod na layunin: . pagpapanatili ng kaayusan sa merkado, paglikha ng mga normal na kondisyon para sa gawain ng lahat ng mga kalahok sa merkado; . proteksyon ng mga kalahok sa merkado mula sa hindi katapatan at pandaraya ng mga indibidwal o organisasyon, mula sa mga organisasyong kriminal;

Pagtiyak ng libre at bukas na proseso ng pagpepresyo para sa mga securities batay sa supply at demand;

Paglikha ng isang mahusay na merkado kung saan palaging may mga insentibo para sa aktibidad ng entrepreneurial at kung saan ang bawat panganib ay sapat na ginagantimpalaan;

Sa ilang mga kaso, ang paglikha ng mga bagong merkado, ang suporta ng mga merkado at mga istruktura ng merkado na kinakailangan para sa lipunan, mga hakbangin sa merkado at mga pagbabago, atbp.;

Pag-impluwensya sa merkado upang makamit ang ilang mga pampublikong layunin

(halimbawa, upang taasan ang rate ng paglago ng ekonomiya, bawasan ang kawalan ng trabaho, atbp.).

Ang proseso ng regulasyon sa merkado ng mga mahalagang papel ay kinabibilangan ng: . paglikha ng isang balangkas ng regulasyon para sa paggana ng merkado, i.e. pagbuo ng mga batas, regulasyon, tagubilin, alituntunin, pamamaraang probisyon at iba pang normatibong gawain na naglalagay sa paggana ng merkado sa pangkalahatang kinikilala at sinusunod na batayan ng lahat; . pagpili ng mga propesyonal na kalahok sa merkado; ang modernong merkado ng seguridad, tulad ng, marahil, anumang iba pang merkado, ay imposible nang walang mga propesyonal na tagapamagitan. Gayunpaman, hindi sinumang tao o anumang organisasyon ang maaaring pumalit sa naturang tagapamagitan. Upang gawin ito, kinakailangan upang matugunan ang ilang mga kinakailangan para sa kaalaman, karanasan at kapital, na itinatag ng mga awtorisadong organisasyon o katawan ng regulasyon; . kontrol sa pagsunod sa pagpapatupad ng lahat ng mga kalahok sa merkado ng mga pamantayan at mga patakaran para sa paggana ng merkado; ang kontrol na ito ay isinasagawa ng mga nauugnay na control body; isang sistema ng mga parusa para sa paglihis mula sa mga pamantayan at tuntunin na itinatag sa merkado; ang gayong mga parusa ay maaaring: pasalita at nakasulat na babala, multa,

Ang mga prinsipyo ng regulasyon ng merkado ng mga seguridad ng Russia ay higit na nakasalalay sa mga kondisyong pampulitika at pang-ekonomiya na umiiral sa bansa, ngunit sa parehong oras dapat din nilang ipakita ang nasubok na makasaysayang kasanayan ng pandaigdigang merkado ng seguridad. Ang pangunahing mga prinsipyong ito ay: . paghihiwalay ng mga diskarte sa pag-regulate ng mga relasyon sa pagitan ng nagbigay at mamumuhunan, sa isang banda, at mga relasyon sa pakikilahok ng mga propesyonal na kalahok sa merkado, sa kabilang banda. Ang unang link ay kinokontrol ang relasyon sa pagitan ng may-ari ng mga karapatan sa seguridad at ng taong mananagot dito; sa pangalawa - mga relasyon kung saan ang mga transaksyon ay natapos at isinasagawa sa pagitan ng nagbigay at isang propesyonal na kalahok, isang mamumuhunan at isang propesyonal na kalahok, o sa pagitan ng mga propesyonal na kalahok; . paghihiwalay mula sa lahat ng uri ng mga mahalagang papel ng tinatawag na pamumuhunan, i.e. yaong mass-produced, sa mga batch at mabilis na maipamahagi at mabilis na maisaayos ang merkado. Ito ay tiyak na mga securities na nangangailangan ng maingat na regulasyon, dahil ito ay tiyak na may tulad na mga tool na attackers ay maaaring magdulot ng malaking pinsala sa mga kalahok sa merkado; . ang pinakamalawak na posibleng paggamit ng mga pamamaraan para sa pagsisiwalat ng impormasyon tungkol sa lahat ng kalahok sa merkado - mga issuer, malalaking mamumuhunan at propesyonal na mga kalahok. Ang mekanismong ito ay nakakamit ang posibilidad para sa mga kalahok sa merkado na makakuha ng impormasyon tungkol sa isa't isa upang makagawa ng mga desisyon sa negosyo sa panahon ng mga operasyon sa merkado; . ang pangangailangang tiyakin ang kumpetisyon bilang isang mekanismo para sa layunin na pagpapabuti ng kalidad ng mga serbisyo at pagbabawas ng kanilang gastos. Ang prinsipyong ito ay ipinatupad sa pamamagitan ng pagtanggi sa mga dokumento ng regulasyon na gumagawa ng mga kagustuhan para sa mga indibidwal na kalahok sa merkado. Ang lahat ng mga paksa ng regulasyon ay may pantay na karapatan sa harap ng mga awtoridad sa regulasyon - hindi binabanggit ng mga patakaran ang mga partikular na pangalan o pangalan ng tatak; . kapag naghihiwalay ng mga kapangyarihan sa pagitan ng mga regulatory body, ang isa ay dapat magpatuloy mula sa katotohanan na ang paggawa ng panuntunan at pagpapatupad ng batas ay hindi dapat pagsamahin ng isang tao; . pagtiyak ng publisidad ng paggawa ng panuntunan, malawak na pampublikong talakayan ng mga paraan upang malutas ang mga problema sa merkado. Pinapabuti ng prinsipyong ito ang kalidad ng paggawa ng panuntunan at pagiging objectivity nito; . pagsunod sa prinsipyo ng pagpapatuloy ng sistema ng regulasyon ng Russia ng merkado ng mga seguridad, na may isang tiyak na kasaysayan at tradisyon. Imposibleng hindi isaalang-alang ang lumalagong pagsasama ng pambansang pamilihan ng sapi sa internasyonal. Ito ay hindi epektibo upang simulan ang pagtatayo bagong sistema regulasyon ng merkado "mula sa gitna ng larangan", kinakailangan na praktikal na isaalang-alang ang karanasan ng merkado sa mundo, iproseso ito nang husay at gumamit ng matagumpay na mga solusyon sa regulasyon. Ang karanasang ito ay hindi dapat gawing dogma, dahil ang pag-uulit ng mga pagkakamali ng iba ay maaaring makapagpabagal sa pag-unlad sa regulasyon sa merkado; pinakamainam na pamamahagi ng mga pag-andar ng regulasyon ng merkado ng mga seguridad sa pagitan ng mga katawan ng gobyerno at non-government ( komersyal na organisasyon, mga pampublikong organisasyon).

Ang estado sa Russian securities market ay kumikilos bilang: . ang nagbigay kapag nag-isyu ng mga seguridad ng gobyerno; . mamumuhunan sa pamamahala ng malalaking portfolio ng mga pagbabahagi ng mga pang-industriyang negosyo. . isang propesyonal na kalahok kapag nangangalakal ng mga pagbabahagi sa panahon ng mga auction ng pribatisasyon; . regulator kapag nagsusulat ng batas at by-laws; . ang pinakamataas na arbitrator sa mga pagtatalo sa pagitan ng mga kalahok sa merkado sa pamamagitan ng sistemang panghukuman.

Ang regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ay regulasyon ng mga pampublikong awtoridad. Ang sistema ng regulasyon ng estado ng merkado ay kinabibilangan ng: . estado at iba pang mga regulasyon; . mga katawan ng regulasyon at kontrol ng estado.

Mga porma kontrolado ng gobyerno ang pamilihan ay maaaring nahahati sa: . direkta, o administratibo, pamamahala; . hindi direkta, o pang-ekonomiya, pamamahala.

Direkta, o administratibo, ang pamamahala ng securities market ng estado ay isinasagawa sa pamamagitan ng: . pagtatatag ng mga kinakailangang kinakailangan para sa lahat ng kalahok sa merkado. mahalagang papel; . pagpaparehistro ng mga kalahok sa merkado at mga mahalagang papel na inisyu nila; . paglilisensya ng mga propesyonal na aktibidad sa merkado ng mga seguridad; . pagtiyak ng transparency at pantay na kamalayan ng lahat ng kalahok sa merkado; . pagpapanatili ng batas at kaayusan sa pamilihan.

Ang hindi direkta, o pang-ekonomiya, na pamamahala ng merkado ng mga mahalagang papel ay isinasagawa ng estado sa pamamagitan ng mga pang-ekonomiyang levers at mga kapital na magagamit nito: . sistema ng pagbubuwis (mga rate ng buwis, mga benepisyo at mga exemption); . patakaran sa pananalapi (mga rate ng interes, minimum na sahod, atbp.); . pampublikong kapital (badyet ng estado, off-budget na pondo mga mapagkukunang pinansyal, atbp.); . ari-arian at yaman ng estado (mga negosyo ng estado, likas na yaman at lupa).

Ang istraktura ng mga katawan ng regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad ng Russia ay hindi pa nabuo. Sa simula ng 1996, ito ay binubuo ng: Ang pinakamataas na katawan ng kapangyarihan ng estado: Ang Estado Duma ay naglalabas ng mga batas na kumokontrol sa merkado ng mga mahalagang papel; Ang pangulo ay nag-isyu ng mga kautusan dahil ang mga batas ay pinagtibay sa halip na mabagal at ang pag-unlad ng merkado ng seguridad sa Russia ay isinasagawa pangunahin alinsunod sa mga kautusang ito; ang kanilang pangunahing layunin ay maipatupad at mapabilis ang proseso ng pribatisasyon at reporma sa ekonomiya; Pamahalaan - naglalabas ng mga kautusan, kadalasan bilang pagsunod sa mga atas ng pangulo.

Federal Commission para sa Securities Market; Ministri ng Pananalapi ng Russian Federation; Bangko Sentral ng Russian Federation;

Komite ng Estado para sa Patakaran sa Antimonopolyo; Gosstrakhnadzor.

Ang Federal Commission on the Securities Market ay may maraming kapangyarihan sa mga lugar ng koordinasyon, pagtatakda ng mga pamantayan, paglilisensya, pagtatakda ng mga kinakailangan sa kwalipikasyon, at iba pa. Sa panahon ng noong nakaraang taon ang mga tungkulin ng FCSM ay lumawak nang malaki: ito ay ipinagkatiwala eksklusibong karapatan pagpaparehistro ng estado isyu ng mga securities, ang eksklusibong posisyon ng isang organisasyon na may karapatang bigyan ng lisensya ang mga kalahok sa stock market. Sa panahon ng Oktubre-Nobyembre na krisis sa stock market, na dumaan din sa Russian securities market, nakibahagi ang FCSM kasama ang bangko sentral sa programa ng pagbawi. Sa partikular, ang Komisyon ay nagtatag ng isang solong mga palapag ng kalakalan pamamaraan ng pagkalkula mga indeks ng stock at ipinakilala ang mahigpit na mga panuntunan sa pangangalakal depende sa pagbabago nito.

Ang Ministri ng Pananalapi ng Russian Federation - isang ministeryo sa loob ng Pamahalaan - hanggang sa kamakailang nakarehistrong mga isyu ng mga mahalagang papel ng mga korporasyon (maliban sa mga organisasyon ng kredito), mga paksa ng pederasyon at lokal na pamahalaan, mga palitan ng lisensya ng mga stock, mga kumpanya ng pamumuhunan, mga pondo sa pamumuhunan, nagtatakda ng mga panuntunan accounting mga operasyon na may mga seguridad, nag-iisyu ng mga seguridad ng gobyerno at kinokontrol ang kanilang sirkulasyon.

Ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay isang pederal na katawan na kumikilos batay sa batas na nagrerehistro ng mga isyu sa seguridad ng mga institusyon ng kredito, nagsasagawa ng mga operasyon at kinokontrol ang pamamaraan para sa mga institusyon ng kredito upang magsagawa ng mga operasyon sa bukas na merkado ng mga seguridad, pagpapahiram ng pawnshop at muling diskuwento ng mga bayarin, nagtatatag at nagkokontrol sa mga kinakailangan sa antimonopoly para sa mga operasyon sa merkado ng mga seguridad, mga seguridad ng mga organisasyon ng kredito, kinokontrol ang aktibidad sa merkado ng mga seguridad ng mga organisasyong naglilinis at mga organisasyon na gumagawa mga pagbabayad na hindi cash sa mga transaksyon sa mga mahalagang papel (kabilang ang mga deposito), kinokontrol ang pag-export at pag-import ng kapital.

Ang Komite ng Estado para sa Patakaran sa Antimonopolyo ay nagtatatag ng mga panuntunan sa antimonopolyo at nagsasagawa ng kontrol sa kanilang pagpapatupad.

Kinokontrol ng Gosstrakhnadzor ang mga kakaibang aktibidad sa merkado ng mga seguridad ng mga kompanya ng seguro.

Ang mga pangunahing batas ng pambatasan na kumokontrol sa merkado ng mga seguridad ng Russia:

Civil Code ng Russian Federation, Bahagi 1 at II (1995-1996);

Batas sa Mga Bangko at Mga Aktibidad sa Pagbabangko (1990);

Batas "Sa bangko sentral Russian Federation" (1995);

Batas "Sa pribatisasyon ng estado at mga munisipal na negosyo sa

RSFSR" (1991);

Law on Commodity Exchanges and Exchange Trade (1992);

Batas "Sa regulasyon ng pera at kontrol ng pera" (1992);

Batas "Sa Domestic Debt ng Estado ng Russian Federation" (1992);

Batas sa Joint Stock Companies (1996)

Batas sa Securities Market (1996);

Mga utos ng Pangulo sa pagbuo ng merkado ng mga mahalagang papel; mula noong 1992, humigit-kumulang limampung mga utos ang inilabas, na karaniwang kumokontrol sa merkado ng mga seguridad ng Russia;

Ang mga utos ng Pamahalaan ng Russian Federation ay pangunahing may kinalaman sa regulasyon at pag-unlad ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno sa lahat ng kanilang mga uri.

Mga regulasyon at resolusyon na pinagtibay ng Federal Securities and Stock Market Commission.

Ang pangunahing katawan na kumokontrol sa mga aktibidad ng mga organizer ng kalakalan sa merkado ng mga seguridad alinsunod sa batas ng Russian Federation ay

Federal Commission para sa Securities Market. Ang FCSM ay may eksklusibong karapatan na bigyan ng lisensya ang mga aktibidad ng mga organizer ng kalakalan, tinutukoy ang katayuan at mga pangunahing prinsipyo ng mga aktibidad ng exchange at over-the-counter na mga sistema, naglalabas ng mga batas na kumokontrol at kumokontrol sa kanilang pag-uugali sa merkado. Pangunahin dito ang Pansamantalang Mga Regulasyon sa mga kinakailangan para sa mga tagapag-ayos ng pangangalakal sa merkado ng mga mahalagang papel at ang Pansamantalang Mga Regulasyon sa mga uri ng paglilisensya ng mga aktibidad para sa organisasyon ng pangangalakal sa merkado ng mga mahalagang papel, pinagtibay.

Ang palitan o over-the-counter na sistema ay dapat na isinaayos sa anyo ng isang non-commercial partnership;

Ang organisasyon ng kalakalan ay isang eksklusibong uri ng aktibidad, i.e. ang tagapag-ayos ng kalakalan sa merkado ng mga mahalagang papel ay walang karapatan na pagsamahin ang ganitong uri ng aktibidad sa anumang iba pa. Bago ang pagpapatibay ng Pansamantalang mga Regulasyon Stock Exchange o ang tagapag-ayos ng OTC trades ay may karapatang makisali, halimbawa, mga aktibidad sa paglilinis. Halimbawa, sa MICEX, ang MICEX Depository ay nakikibahagi sa pagseserbisyo sa mutual settlements ng government securities, ngunit ngayon, pagkatapos na magkabisa ang probisyong ito, napilitan ang MICEX na palitan ang servicing depository sa National Depository Center.

Ang mga kinakailangan para sa minimum equity at ang bilang ng mga miyembro para sa OTC trade organizer o stock exchange upang makakuha ng lisensya;

. Ang mga pangunahing probisyon para sa paglilista at pagtanggal ng mga mahalagang papel ay ipinakilala.

Lektura 1 pangkalahatang katangian pamilihan sa pananalapi.

Ang istraktura ng merkado sa pananalapi.

Ang mga pangunahing katangian ng merkado ng seguridad.

Regulasyon ng estado ng merkado ng mga seguridad.

(1) Ang financial market ay isang organisado o impormal na sistema ng kalakalan para sa mga instrumentong pinansyal. Sa pamilihang ito, ang pera ay ipinagpapalit, ang pautang ay ipinagkaloob, at ang kapital ay pinapakilos. Ang pangunahing papel dito ay ginagampanan ng mga institusyong pampinansyal na nagdidirekta ng mga daloy ng pera mula sa mga may-ari patungo sa mga nanghihiram. Ang mga kalakal ay talagang pera at mga mahalagang papel. Ang financial market, samakatuwid, ay idinisenyo upang magtatag ng mga direktang kontak sa pagitan ng mga mamimili at nagbebenta ng mga mapagkukunang pinansyal.

Figure 1. Istruktura ng financial market

Sa pangkalahatan, ang financial market ay nahahati sa money market at capital market. Sa merkado ng pera, ang mga operasyon ay isinasagawa upang magbigay at humiram ng mga libreng pondo ng mga negosyo at populasyon sa panandalian. Nanghihiram ng pera ang capital market mahabang termino. Ang mga pagkakaiba ay tinutukoy ng layunin ng mga hiniram na pondo. Ang merkado ng pera ay nagsisilbi sa globo ng sirkulasyon, ang mga pag-andar ng kapital dito bilang isang paraan ng sirkulasyon at pagbabayad, na tumutukoy sa mga uri ng mga instrumento sa pananalapi sa merkado na ito. Ang merkado ng kapital ay nagsisilbi sa proseso ng pinalawak na pagpaparami: ang kapital ay gumaganap bilang isang sariling pagtaas ng halaga.

Ang papel ng merkado ng kapital ng pautang sa ekonomiya ay ipinahayag sa tatlong pangunahing direksyon:

1) pagkakaloob ng pautang na kapital sa pribadong sektor, estado at populasyon, gayundin sa mga dayuhang nangungutang;

2) akumulasyon ng libreng kapital ng pera at pagtitipid ng pera ng populasyon;

3) akumulasyon at konsentrasyon ng fictitious capital.

Ang kathang-isip na kapital ay nauunawaan bilang ang akumulasyon at pagpapakilos ng kapital ng pera sa anyo ng iba't ibang mga mahalagang papel (ang pangalawang bahagi ng merkado ng kapital), na, hindi katulad ng tunay na kapital (sa anyo ng pera, kagamitan), ay hindi isang halaga, ngunit lamang karapatang tumanggap ng kita.

Mula sa pananaw ng pagsasaalang-alang ng mga opsyon para sa pagkuha kita sa pamumuhunan kinakailangan ding isaalang-alang ang mga segment ng pamilihang pananalapi gaya ng merkado ng foreign exchange at ang merkado ng mga pagpapatakbo ng deposito at kredito, na napakaraming ibinibigay ng mga institusyong pagbabangko.

Ang foreign exchange market ay isang set ng conversion at deposit-credit operations sa foreign currency na isinasagawa sa pagitan ng mga counterparty, mga kalahok merkado ng foreign exchange sa rate ng merkado o rate ng diskwento. Mga pagpapatakbo ng pera– mga kontrata ng mga ahente ng foreign exchange market para sa pagbili at pagbebenta foreign exchange sa ilang mga kundisyon at sa isang tiyak na petsa: halaga, halaga ng palitan, rate ng interes at panahon. Pangunahing pagkakaiba mga pagpapatakbo ng conversion mula sa deposito at kredito ay ang dating ay walang tagal sa oras, iyon ay, ang mga ito ay natapos sa isang tiyak na punto ng oras, habang ang mga pagpapatakbo ng deposito at kredito ay may tagal sa oras at iba't ibang pangangailangan ng madaliang pagkilos.

Ang mga pagpapatakbo ng deposito at kredito ay isang hanay ng mga operasyon para sa paglalagay o pag-akit ng mga libreng pondo para sa isang tiyak na panahon, sa isang tiyak na naipon na interes, at may mga posibleng karagdagang kundisyon para sa pagpapatupad ng mga operasyong ito.

(2) Ang mga pangunahing katangian ng merkado ng mga mahalagang papel.

Ang mga seguridad ay mga dokumento ng pera, na nagpapatunay sa pagmamay-ari o mga karapatan sa pautang ng may-ari ng dokumento na may kaugnayan sa taong nagbigay ng naturang dokumento (nagbigay) at may mga obligasyon sa ilalim nito. Ang independiyenteng paggalaw ng kathang-isip na kapital sa merkado ay humahantong sa isang matalim na paghihiwalay ng halaga sa pamilihan ng mga mahalagang papel mula sa halaga ng libro, na lalong nagpapalala sa agwat sa pagitan ng tunay materyal na halaga at ang kanilang kamag-anak na pinondohan na halaga na kinakatawan sa mga mahalagang papel.

Ang securities market ay nagsisilbi sa money market at capital market, at ang mga securities ay sumasaklaw lamang sa bahagi ng paggalaw ng financial resources. Ang pangunahing pag-andar ng merkado ng seguridad ay ang pamamahagi ng mga pondo, ang paglipat ng kapital mula sa isang industriya patungo sa isa pa sa pamamagitan ng mga instrumento sa merkado (mga seguridad). Sa pamamagitan ng mekanismo ng pag-isyu, paglalagay, pagbili at pagbebenta ng mga securities, ang mga kinakailangang mapagkukunan ng pamumuhunan ay nabuo para sa modernisasyon at pagpapalawak ng lahat ng mga larangan ng panlipunang pagpaparami. Securities at inisyu pangunahin para sa layunin ng pagpapakilos at mas makatwirang paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal ng mga negosyo at ang pagtitipid ng populasyon.

Ang merkado ng mga seguridad ay maaaring nahahati sa pangunahin at pangalawa, palitan at over-the-counter.

Ang pangunahing merkado ay ang merkado para sa una at paulit-ulit na mga isyu (paglabas) ng mga mahalagang papel, kung saan ang kanilang paunang paglalagay sa pagitan ng mga mamumuhunan ay isinasagawa. Sa loob ng balangkas ng merkado na ito, ang pangunahing paglalagay ng mga mahalagang papel (ang kanilang pagbili, pagbebenta, subscription) ay isinasagawa. Kasabay nito, ginagarantiyahan ng issuer ang mga mamumuhunan ng ilang mga karapatan sa ari-arian at / o kita mula dito, tumatanggap ng mga pondo para sa pamumuhunan bilang kapalit. Ang pangunahing gawain ng pangunahing merkado ay upang mabawasan ang mga panganib ng mamumuhunan.

Sa pangalawang merkado, ang sirkulasyon ng Central Bank ay nagaganap, i.e. pagbabago ng may-ari. Kasabay nito, ang mga presyo sa merkado ay kinokontrol, ang sitwasyon sa merkado ay nagbabago nang kusang at patuloy. Ang pangunahing gawain ng pangalawang merkado ay upang matiyak ang pagkatubig ng Central Bank, lumikha ng mga kondisyon para sa pangangalakal, mga kondisyon para sa mabilis na pagbebenta ng Central Bank ng mga may-ari sa mga presyo na umiiral sa merkado.

Ang exchange market ay nauugnay sa konsepto ng stock exchange. Ito ay isang organisadong merkado na may pinakamataas na antas ng kontrol at regulasyon.

OTC market sumasaklaw sa mga transaksyon sa Bangko Sentral sa labas ng stock exchange.

Ang cash market ng mga securities (cash market o spot market) ay isang market na may agarang pagpapatupad ng mga transaksyon, iyon ay, na may ganap na pagpapatupad ng mga natapos na transaksyon (delivery versus payment) sa loob ng 2 o 4 na araw ng negosyo.

Derivatives market Ang Bangko Sentral ay isang merkado kung saan ang mga retail na transaksyon ay tinatapos na may kapanahunan na higit sa 4-5 araw ng negosyo, halimbawa, na may mga opsyon o futures.

Ayon sa mga teritoryo kung saan ipinagbibili ang mga securities, mayroong:

Mga lokal na pamilihan ng Bangko Sentral;

Mga pambansang pamilihan ng Bangko Sentral;

Mga merkado ng internasyonal na seguridad.

Sa sistemang pang-ekonomiya ng estado, ang stock market ay gumaganap ng mahahalagang tungkulin, tinitiyak ang akumulasyon ng pansamantalang libreng pondo para sa pamumuhunan sa promising na mga industriya ekonomiya.

Sa isang pangmatagalang kawalan ng timbang sa supply at demand para sa kapital, bilang isang resulta ng pagbabagu-bago sa sitwasyong pang-ekonomiya, ang kapital ng pautang ay nagsisimulang mamuhunan kung saan posible na makatanggap ng kita sa anyo ng interes, mga dibidendo. Ang impersonality ng loan capital market ay ipinakita sa katotohanan na ang pag-unlad at paggalaw nito ay isinasagawa sa pamamagitan ng securities market (upang makatanggap ng kita na hindi mas mababa kaysa sa average na rate ng interes ng pautang).

Dahil dito, ang may hawak ng mga securities ay may kakayahang gawing tunay na pera ang fictitious capital (securities). Samakatuwid, ang merkado ng seguridad ay isang mahalagang bahagi ng pambansang merkado ng kapital.

Ang paggana ng merkado ng mga mahalagang papel ay higit sa lahat ay haka-haka. Ang estado ay nakikilahok sa muling pamamahagi ng kapital, na kumikilos sa pamamagitan nito mga institusyon ng kredito kapwa bilang isang nagbebenta at bilang isang mamimili ng mga mahalagang papel. mga bangko, Mga kompanya ng seguro, pamumuhunan at mga pondo ng pensiyon Sa pamamagitan ng pagsasagawa ng mga transaksyon sa mga securities, nakakaipon na sila ng tunay na kapital, na nagbibigay ng subsidiya sa estado, mga negosyo at populasyon.

Dahil hindi lahat ng securities ay nagmula sa money capital, ang securities market ay hindi maaaring ganap na mauri bilang isang financial market. Sa lawak na ang securities market ay nakabatay sa pera bilang kapital, ito ay tinatawag na stock market (bilang isang mahalagang bahagi ng financial market). Ang stock market ay bumubuo ng malaking bahagi ng securities market.

Kadalasan ang mga konsepto ng securities market at ang stock market ay itinuturing na magkasingkahulugan. Kasama sa mga stock market securities ang commodity at currency futures, stock options, atbp.

Ang merkado ng mga seguridad ay may ilang mga function na maaaring nahahati sa pangkalahatang merkado (likas sa bawat merkado) at tiyak (pagkilala sa merkado na ito mula sa iba).

Ang pangkalahatang mga pag-andar ng merkado ng merkado ng seguridad ay kinabibilangan ng:

1) komersyal (paggawa ng kita);

2) presyo (pagbuo ng mga presyo sa merkado);

3) impormasyon (paghahatid sa mga kalahok kinakailangang impormasyon);

4) regulasyon (paglikha ng mga patakaran para sa kalakalan at pakikilahok dito).

Ang mga partikular na tungkulin ng merkado ng mga seguridad ay kinabibilangan ng:

1) redistribution function, na maaaring nahahati sa tatlong subfunction:

* muling pamamahagi ng mga pondo sa pagitan ng mga industriya at mga lugar ng aktibidad sa pamilihan;

* paglipat ng mga matitipid (populasyon) mula sa hindi produktibo patungo sa produktibong anyo;

* Pagpopondo sa depisit sa badyet ng estado sa isang non-inflationary na batayan, ibig sabihin, nang hindi naglalabas ng karagdagang mga pondo sa sirkulasyon;

2) ang function ng insurance ng presyo at mga panganib sa pananalapi (hedging).

Ang isang mahalagang kondisyon para sa paggana ng stock market ay ang obligadong pagsunod ng lahat ng mga kalahok nito sa mga alituntunin ng trabaho sa securities market. Ang mga supervisory body ng stock market ay may pananagutan sa pag-regulate ng proseso ng pakikipag-ugnayan sa pagitan ng mga kalahok sa securities market, pagtupad sa kanilang mga obligasyon, mga kinakailangan sa batas at pagsunod sa mga patakaran ng trabaho sa stock market. Ang istraktura ng stock market ay ipinapakita sa Figure 2.