Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng grid na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak 408 thousand sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

Ang kumpanya ay nag-ulat ng 12% na pagtaas sa kita ng mga shareholder sa 1st half hanggang RUB 7 bilyon, ang antas ng pagkalugi ng kuryente ay patuloy na bumababa, ang mga operating at cash flow ay tumaas. Binago namin ang aming mga pagtatantya sa mga kita at dibidendo pataas at tinaas namin ang aming target na presyo mula RUB 0.33 hanggang RUB 0.39. at isang rekomendasyon mula sa "hold" hanggang sa "buy", batay sa pagtaas ng potensyal na 39% sa susunod na taon.

• Naniniwala kami na ang mga pagbabahagi ng MRKP ay mananatili sa mga pinuno sa mga tuntunin ng ani ng dibidendo sa industriya ng kuryente sa 2018-2019. Ang dami ng kita sa pagtataya, positibong daloy ng pera at mababang leverage ay nagbibigay-daan sa amin na mapanatili ang rate ng pagbabayad sa antas na maihahambing sa mga nakaraang taon. Ang aming forecast na dibidendo para sa 2018 ay RUB 0.033. mula DY 11.6% hanggang sa kasalukuyang presyo at 0.036 para sa 2019 mula DY12.8%. Maaaring bayaran pansamantalang dibidendo para sa 9 na buwan
• Ang mga bilang ng produksyon para sa unang kalahati ng taon ay lumabas sa itaas ng plano. Bumaba ng 2.5% ang produktibong supply bilang resulta ng pagkansela ng "huling milya" mula Hulyo 1, 2017, ngunit lumabas nang mas mahusay kaysa sa binalak, na bahagyang dahil sa nabawasang pagkawala ng kuryente. Ang rate ng pagkawala, lalo na, ay patuloy na bumababa -7.65% sa 1H2018 kumpara sa 7.98% noong 2017 at 8.97% noong 2016.
• Ang mga bahagi ay undervalued ng forward multiple na may kaugnayan sa power grid ng 44%, na pinaniniwalaan naming hindi patas dahil sa mataas na mga ratio ng payout ng dibidendo kumpara sa iba pang kumpanya ng power grid. Ang mga kasalukuyang antas ay kaakit-akit para sa pagbubukas ng mga pangmatagalang posisyon sa MRKP.

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center and Volga Region ay isang grid company na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng paghahatid ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng kuryente ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles
	2016			2017
Kita	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
netong kita	3,6			11,4
Dibidendo, pulis.	1,2			4,0
Pinansiyal na mga ratio
	2016		2017
EBITDA margin	17,1%	26,0%
net margin	4,6%	12,5%
ROE	10,0%	26,9%
Utang / equity kabisera	0,65	0,51

• Ang IDGC ng Center at Volga Region ay nagtaas ng netong kita ng mga shareholder sa unang kalahati ng taon ng 11.7% hanggang 7 bilyong rubles. at dahil sa paglaki ng mga taripa, pagbabawas ng mga pagkalugi, pagmuni-muni ng pagbebenta ng kuryente bilang huling supplier ng resort sa halagang 3.3 bilyong rubles. Ang epekto ay naidulot din ng halos dalawang beses na pagtaas sa netong iba pang kita at pagbaba sa mga gastusin ng 27%.
• Ang mga bilang ng produksyon para sa unang kalahati ng taon ay lumabas na mas mahusay kaysa sa binalak. Bumaba ng 2.6% ang produktibong output dahil sa pagkansela ng "huling milya" mula Hulyo 1, 2017, ngunit gayunpaman ay lumabas na mas mahusay kaysa sa plano ng 2.4% pangunahin dahil sa pagbaba ng pagkalugi ng 6.4%. Ang kita sa paghahatid ng kuryente ay tumaas ng 5.4%. Ang mga nalikom mula sa muling pagbebenta ng kuryente bilang isang huling supplier ng resort sa unang kalahati ng taon ay umabot sa 3.3 bilyong rubles sa halip na ang nakaplanong 5.8 bilyong rubles.
• Bahagyang nabawasan ang operating margin sa likod ng lumalampas na paglago sa isang bilang ng mga pangunahing gastos sa pagpapatakbo, ngunit ito ay isang trend ng industriya sa taong ito. Sa konteksto ng OPEX, ang mga gastos sa pamumura, pagbabayad para sa mga pagkalugi at serbisyo para sa paghahatid ng kuryente, at buwis sa ari-arian ay kapansin-pansing tumaas.
• Sa kabila ng paglaki ng malalaking item ng mga gastos sa pagpapatakbo, ang unang kalahati ng taon ay maaaring tawaging matagumpay. Binawasan ng kumpanya ang pagkalugi ng 6.4% sa pisikal na termino, tumaas ang operating at cash flow. Pinahusay namin ang aming mga hula sa kita sa RUB 9.38 bilyon. sa 2018 at 9.35 bilyong rubles. sa 2019, gayundin sa mga dibidendo.
• Sa hinaharap, nakikita namin ang posibilidad ng pag-optimize ng programa sa pamumuhunan. Tinatalakay na ngayon ng gobyerno ang opsyon na magbayad para sa ekstrang kapasidad para sa malalaking industriyal na mamimili (mahigit sa 670 kW). Ang opsyon ng pagbabayad ng reserba ay isinasaalang-alang, simula sa 2020 sa halagang 10% na may pagtaas sa 100% sa 2024, at 100% kaagad para sa mga bagong customer. Naniniwala kami na magkakaroon ito ng limitadong epekto sa mga bilang ng kita, ngunit maaaring humantong sa muling pamamahagi ng kapasidad sa pagitan ng mga mamimili at, nang naaayon, ang pag-optimize ng programa sa pamumuhunan, na tumataas at sumisipsip ng average na 80% ng pagpapatakbo. daloy ng salapi noong 2018-2022 ayon sa aming mga pagtatantya.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	1H 2018	1H 2017	Pagbabago, %
Kita	47 797	41 973	13,9%
Mga gastos sa pagpapatakbo	39 032	33 539	16,4%
EBITDA	13 341	12 232	9,1%
EBITDA margin	27,9%	29,1%	-1,2%
Kita sa pagpapatakbo	9 874	9 022	9,4%
Opera margin. dumating	20,7%	21,5%	-0,8%
Netong kita ng mga shareholder	6 993	6 258	11,7%
net margin	14,6%	14,9%	-0,3%
EPS, kuskusin.	0,062	0,056	10,7%
CFO	7 397	6 319	17,1%
FCFF	5 021	4 161	20,7%
	2K 2018	4K 2017
Tungkulin	21 141	24 082	-12,2%
netong utang	20 155	20 266	-0,5%
Net Utang/EBITDA	0,81	0,86	-0,04
Utang / equity kabisera	0,43	0,51	-0,09
ROE	26,3%	26,9%	-0,6%

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM

Pagtataya ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	2 017	2018P	2019P	2020P
Kita
Kita sa paghahatid ng kuryente	83,7	87,6	92,4	97,3
Pagbebenta ng kuryente at kuryente	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	23,6	21,3	21,5	23,2
Paglago, %	77%	-10%	1%	8%
EBITDA margin	26%	23%	23%	24%
netong kita	11,4	9,4	9,4	10,2
Paglago, %	214%	-17%	0%	8%
net margin	12%	10%	10%	10%
CFO	13,5	16,3	16,9	18,1
CAPEX	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	5,5	6,4	5,4	4,3
netong utang	20,3	19,9	19,7	21,1
N.utang/EBITDA	0,86	0,93	0,92	0,91
Dibidendo	4,5	3,7	4,0	4,3
DPS, kuskusin.	0,040	0,033	0,036	0,038
Paglago, %	241%	-19%	10%	7%
DY	11,5%	11,6%	12,8%	13,6%

Pinagmulan: Mga pagtataya ng FINAM Group of Companies

Dividends ng IDGC ng Center at Volga Region

Noong 2018, pinagtibay ng kumpanya ang isang bagong patakaran sa dibidendo, karaniwan para sa mga subsidiary ng Rosseti. Ang dividend base ay tinukoy bilang 50% ng RAS o IFRS adjusted earnings, alinman ang mas mataas. Ang netong kita ay nababagay para sa isang bilang ng mga tagapagpahiwatig - ang programa ng pamumuhunan, dumadaloy mula sa teknolohikal na koneksyon, muling pagsusuri mahahalagang papel at iba pa.

Natanggap ng mga mamumuhunan mataas na dibidendo ayon sa MRKP sa nakalipas na ilang taon:

• Ang bahagi ng pamamahagi ng kita para sa mga dibidendo ay 37% at 40% ng kita sa ilalim ng IFRS noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit. Sa ilalim ng RAS, ang rate ng pagbabayad ay 43% at 41% noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit.
• Ang average na ani sa mga dibidendo na binayaran para sa 2016-2017 ay may average na 9.0% sa petsa ng pagsasara ng rehistro.
• Sa pagtatapos ng 2017, isang record na dibidendo na 4.54 bilyong rubles ang binayaran.

Inaasahan naming mapanatili ng MRKP ang rate ng payout sa antas ng mga nakaraang taon. Ang aming forecast na dibidendo para sa 2018 ay RUB 0.033. na may DY 11.6% sa kasalukuyang presyo at 0.036 para sa 2019 na may DY 12.8%. Ang kumpanya ay maaaring magbayad ng isang pansamantalang dibidendo para sa 9 na buwan.

ideya sa pamumuhunan

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng grid na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

Nagsisimula kaming sakupin ang mga bahagi ng IDGC ng Center at Volga Region at inirerekomenda na ang mga mamumuhunan ay "hawakan" ang mga pagbabahagi ng MRKP na may inaasahan ng mga dibidendo na may medyo kaakit-akit na ani, na, ayon sa aming mga pagtatantya, ay maaaring 9.1% at 7.9% sa mga pagbabayad para sa 2018-2019. target na presyo para sa 12 buwan 0.33 kuskusin. nagmumungkahi ng 11% upside potential.

• Mga tagapagpahiwatig ng kita sa 2018-2019 ayon sa aming mga pagtatantya, sila ay mas mababa kaysa sa dagdag na kumikitang 2017, ngunit medyo maganda. Netong kita sa 2018-2019 aabot sa 8.1 at 7.6 bilyong rubles. kumpara sa 11.4 bilyong rubles. noong 2017, nang ang resulta ay paborableng naimpluwensyahan ng ilang minsanang salik. Margin netong kita inaasahan para sa lubos mataas na lebel, higit sa 8%.
• Ipinapalagay ng kasalukuyang plano ng capex ang pag-unlad sa capex. Ito ay mananatiling priyoridad para sa paggamit ng mga pondo, ngunit ang cash flow, gayunpaman, ay inaasahang magiging positibo at sapat, kahit na ito ay bababa sa 2019 hanggang 4.3 bilyong rubles. mula sa 5.5 bilyong rubles. noong 2017
• Ang aming konserbatibong pagtataya para sa mga dibidendo ng MRKP para sa 2018 at 2019 ay 2.7 at 2.3 kopecks. bawat bahagi, ayon sa pagkakabanggit. Ito ay mas mababa kaysa sa mga rekord na pagbabayad para sa 2017 (4.0 kopecks), ngunit ito ay nagpapahiwatig ng isang medyo kawili-wiling ani sa kasalukuyang presyo na 9.1% at 7.9%, ayon sa pagkakabanggit. Kasabay nito, napansin namin ang posibilidad ng pagbabayad ng mas mataas na mga dibidendo.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagbabahagi
Market capitalization	33.5 bilyong rubles
Hindi. typ. pagbabahagi
Mga multiplier

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay isang kumpanya ng grid na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng kuryente ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles
netong kita
Dibidendo, pulis.
Pinansiyal na mga ratio
EBITDA margin
net margin
Utang / equity kabisera

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

Ang netong kita ng IFRS ng IDGC ng Center at rehiyon ng Volga ay tumaas ng 3% noong 1Q2018 hanggang RUB 4.3 bn. dahil sa paglaki ng mga taripa ng paghahatid ng kuryente at ang pagsasama ng kita mula sa muling pagbebenta ng kuryente at kapasidad. Nasa ibaba ang mga highlight ng pag-uulat:

• Ang kita mula sa paghahatid ng kuryente ay tumaas sa unang quarter ng 1.5% hanggang RUB 23.3 bilyon. sa pamamagitan ng pagtataas ng mga taripa. Ang paglago ay nalimitahan ng mas mababang pagganap sa pagpapatakbo kasunod ng pagkansela ng mga kontrata sa huling milya noong nakaraang taon.
• Ang kapaki-pakinabang na suplay ng kuryente ay bumaba ng 2% hanggang 13.66 bilyon kWh, ngunit lumabas na mas mahusay kaysa sa binalak dahil sa mas mababang pagkalugi.
• Iniulat ng kumpanya ang mga nalikom mula sa pagbebenta ng kuryente at kapasidad sa halagang RUB 3.3 bilyon. na may kaugnayan sa pagganap ng mga pag-andar ng isang supplier ng huling resort sa rehiyon ng Vladimir.
• Ang mga gastos sa pagpapatakbo ay nagpakita ng higit na paglago. Bilang bahagi ng OPEX, ang mga gastos para sa pagbili ng kuryente upang mabayaran ang mga pagkalugi ay makabuluhang tumaas (+18%) laban sa backdrop ng pagtaas ng mga presyo ng kuryente at isang pagbabago sa pagmuni-muni ng gastos ng mga pagkawala ng load sa pag-uulat, pati na rin ang mga serbisyo ng paghahatid ng kuryente ng 10%. Ang kabuuang OPEX ay tumaas ng 23% noong 1Q 2018.
• Ang EBITDA ay tumaas ng 3% hanggang 7.7 bilyong rubles, ngunit ang margin ay bumaba sa 28.8% (32.6%).
• Ang netong utang ay bumaba mula sa simula ng taon ng 20% ​​hanggang 16.2 bilyong rubles. o 0.68x EBITDA.
• Tumaas ng 81% ang operating cash flow sa RUB 5bn, ang libreng cash flow ay nadoble nang higit sa RUB 4.3bn.

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	1Q 2018	1Q 2017	Pagbabago, %
EBITDA margin
Kita sa pagpapatakbo
Opera margin. dumating
Netong kita ng mga shareholder
net margin
eps, mga base. at diluted, kuskusin.
	1Q 2018	4K 2017
netong utang
Net Utang/EBITDA
Utang / equity kabisera

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM

Ang mga prospect para sa kumpanya sa mga darating na taon ay mas katamtaman kaysa sa sobrang kumikitang 2017, ngunit medyo maganda:

• Sa kabila ng paglaki ng mga kita sa unang quarter, sa pagtatapos ng taon inaasahan namin pagbawas sa kita mula sa pinakamataas na dami noong 2017. bilang isang resulta ng pagbaba sa mga tagapagpahiwatig ng produksyon laban sa background ng pagkansela ng "huling milya" (produktibong bakasyon -2%), paglago sa mga gastos sa pagpapatakbo nang mas mabilis kaysa sa kita). Naglalaan din kami ng mga kaltas para sa masasamang utang sa mga account receivable sa halagang ~0.9 bilyong rubles. (sa 1Q 2018, ang pagbaba sa probisyon ng RUB 5.3 milyon ay nakita).

Bilang resulta, ang kita, ayon sa aming mga pagtatantya, ay aabot sa 8.1 bilyong rubles. (-29%). Kasabay nito, napapansin namin na ang pagbabawas ay magaganap mula sa mataas na base ng 2017 ng 11 bilyong rubles, kapag ang ilang isang beses na mga kadahilanan ay positibong nakaimpluwensya sa resulta (pagbawi ng reserba sa ilalim ng kapahipahinalang utang, ang paglago ng netong iba pang kita at ang pagbebenta ng kuryente at kapasidad). Sa kabila ng pagpapahina ng dinamika ng mga kita, mga margin ng kita at kakayahang kumita equity manatili sa 2018-2019. sa medyo kaakit-akit na mga antas – ang net margin ay inaasahang magiging average na 8.4% (12.5% ​​​​sa 2017), ROE 15.6% (27%).

• Ang programa sa pamumuhunan ay nananatiling priyoridad, at sa 2018-2022. Ang IDGC ng Center at Volga Region ay patuloy na magpapalaki ng capital investments. Ayon sa mga pagtataya, ang mga pamumuhunan sa kapital ay unti-unting uunlad sa susunod na 5 taon - mula sa 9.9 bilyong rubles. sa 2017 hanggang 17.7 bilyong rubles. sa 2022 at sumisipsip ng humigit-kumulang 80% ng operating cash flow. Sa pagtatapos ng taon, maaaring ibunyag ni Rosseti ang higit pang mga detalye sa mga plano sa digitalization sa power grid complex.
• Inaasahan na magiging positibo ang daloy ng pera, ngunit ang dynamics nito ay magiging limitado. Ayon sa aming mga pagtatantya, ang FCFF sa 2018 ay mananatiling halos hindi nagbabago, ngunit sa 2019 ito ay bababa ng 22% hanggang RUB 4.3 bilyon. at patuloy na tumitigil dahil sa lumalagong programa sa pamumuhunan.
• netong utang/EBITDA tumaas ng katamtaman noong 2018-2019 hanggang 1.04-1.08x laban sa background ng pagbaba ng kita at lumalaking pamumuhunan, ngunit mananatili sa medyo katanggap-tanggap na antas.

Pagtataya mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig
Kita (kabuuan)
Kita sa paghahatid ng kuryente
Pagbebenta ng kuryente at kuryente
EBITDA margin
netong kita
net margin
netong utang
N.utang/EBITDA
Dibidendo

ekonomista. Higit sa 15 taong karanasan sa pananalapi. Ang petsa: Abril 24, 2018. Oras ng pagbabasa 5 minuto.

IDGC ng Center, isa sa pinakamalaking kumpanya Ang Russia sa industriya ng kuryente, ay regular na nagbabayad ng mga dibidendo. Sa 2018, ang kumpanya ay magbabayad ng mga dibidendo sa halagang 0.0208 rubles bawat bahagi, na naglalaan ng 0.879 bilyong rubles para sa mga layuning ito. Magsisimula ang mga pagbabayad sa Hunyo 14, 2018.

Ang IDGC ng Center PJSC ay isang pangunahing kumpanya ng enerhiya ng Russia na kumokonekta sa mga power grid at nagpapadala ng kuryente sa mga consumer sa 11 rehiyon ng Central Federal District, pangkalahatang populasyon na mayroong 13.6 milyong tao. Ang organisasyon ay bumangon noong 2004 bilang isang resulta ng reporma ng industriya ng kuryente ng Russia, hanggang ngayon ay patuloy itong umuunlad, nagpapabuti ng produksyon at pinansiyal na mga resulta mga aktibidad. Pinapanatili at tinitiyak din ng kumpanya ang wastong paggana ng pamamahagi mga de-koryenteng network.

Kapag ang IDGC ng Center ay nagbabayad ng mga dibidendo

Ang bahagi ng kapital ng kumpanya ng negosyo ay may kabuuang 4.2 bilyong rubles, ang halaga ay nahahati sa 42.2 bilyon ordinaryong pagbabahagi. Ang mga securities ay kinakalakal sa MICEX sa ilalim ng ticker na MRKC.

Sa madaling sabi. Ang mga pangunahing shareholder ng IDGC ng Center ay: PJSC Rosseti, na nagmamay-ari ng 50.2% ng mga share, at GENHOLD LIMITED (15%).

Per Noong nakaraang taon nagpakita ang organisasyon ng isang kapansin-pansing pagtaas sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi:

• ang kita noong 2016 ay umabot sa 86.1 bilyong rubles, noong 2017 - 91 bilyong rubles;
• netong kita sa 2016 - 4.7 bilyong rubles, sa 2017 - 2.98 bilyong rubles. (bumaba ng 1.6 beses);
• Ang EBITDA noong 2016 ay 16.8 bilyong rubles, noong 2017 - 19.4 bilyong rubles.

Ang mga kinatawan ng kumpanya ay tulad ng pagbaba sa netong kita dahil sa mataas na buwis sa kita. Alinsunod dito, ang mataas na tubo sa 2016 ay ipinaliwanag, bukod sa iba pang mga bagay, ng tax break.

Ang IDGC ng Center ay regular na nagbabayad ng mga dibidendo sa nakalipas na 7 taon. Sa taglamig ng 2018, inaprubahan ng pamamahala ang isang bagong patakaran sa dibidendo, ayon sa kung saan ang katuparan ng mga obligasyon sa mga shareholder ay isang priyoridad para sa kumpanya, at hindi bababa sa 50% ng netong kita ng IFRS para sa taon ng pag-uulat ay gagamitin upang magbayad ng kita. Ang mga dividend ay tradisyonal na binabayaran isang beses sa isang taon, bagama't maaaring ipahayag ng pamamahala ang pagbabayad batay sa mga resulta ng kalahating taon, ika-1 at ika-3 quarter.

Talahanayan 1. Mga tuntunin at halaga ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Center noong 2017. Pinagmulan: opisyal na site

Kasalukuyang ani ay 10.08%, ang DSI ay 0.64.

Talahanayan 2. Oras at halaga ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Center noong 2018 Pinagmulan: opisyal na website, investfuture.ru

Anong mga dibidendo ang babayaran ng IDGC of Center sa 2018?

Dahil sa pagbaba ng netong kita, inaasahan ang katumbas na pagbaba sa dibidendo bawat bahagi. Ang pagtataya ay ipinapakita sa ibaba.

Talahanayan 3. Kasaysayan ng mga pagbabayad ng dibidendo ng IDGC ng Centre, 2010-2018 Pinagmulan: opisyal na site

Paano makatanggap ng mga dibidendo at maging isang shareholder?

Ayon sa patakaran ng dibidendo ng organisasyon, kabilang sa mga pangunahing kondisyon na kinakailangan para sa pagbabayad ng kita ay ang kawalan ng mga palatandaan ng kawalan ng utang at labis na halaga. net asset laki awtorisadong kapital. Alinsunod sa karaniwang tinatanggap na mga pamantayan, ang desisyon na magbayad ay isinasagawa bilang mga sumusunod.

• Ang Lupon ng mga Direktor ng IDGC ng Center ay gumuhit ng mga rekomendasyon sa halaga ng mga dibidendo batay sa pagsusuri ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi at ekonomiya para sa panahon ng pag-uulat.

• Ang pangwakas na desisyon ay ginawa ng Pangkalahatang Pagpupulong ng mga Shareholder at inaanunsyo ang naaprubahang halaga ng kita na matatanggap ng mga mamumuhunan, ang pamamaraan at mga tuntunin para sa pagsasara ng rehistro at pagbabayad. Ang mga dividend ay binabayaran ng cash.

Ang isang potensyal na shareholder na nagnanais na makatanggap ng pera para sa pagmamay-ari ng IDGC ng Center securities ay dapat isaalang-alang ang petsa ng pagsasara ng rehistro (dividend cut-off). Sa oras na ito (ang impormasyon tungkol dito ay nai-publish nang maaga sa opisyal na website www.mrsk-1.ru), isang listahan ng mga taong may karapatang tumanggap ng pera ay pinagsama-sama. Kasama sa rehistro ang lahat ng aktwal na shareholder na nagmamay-ari ng mga securities ng kumpanya sa sandaling iyon.

Upang makatanggap ng mga dibidendo mula sa IDGC ng Center sa 2018, kinakailangan na maging isang shareholder bago ang 06/13/2018 - ito ang cut-off date para sa taong ito. Kasabay nito, dapat itong isaalang-alang na ang impormasyon tungkol sa bagong may-ari ay ipinasok sa rehistro sa loob ng 2 araw, na nangangahulugan na ang transaksyon sa pagbili ay dapat na sarado nang hindi lalampas sa 11.06.

Sa madaling sabi. Ang pera ay binabayaran non-cash order para sa kasunduan mga bank account mga may hawak, na dapat ipahiwatig sa rehistro.

Ang isang indibidwal ay maaaring bumili ng mga bahagi ng IDGC ng Center gamit kumpanya ng brokerage. Ito ay isang tagapamagitan na may karapatan (sertipiko) na magtrabaho stock market at magsagawa ng mga transaksyon ng pagbili at pagbebenta ng mga securities. Pagkatapos magtapos ng isang kasunduan sa isang broker at magdeposito ng pera sa brokerage account ng kliyente, bibilhin ng broker ang mga share ng kumpanya, ilalagay ang lahat ng data at ipapadala ito sa registrar ng IDGC ng Center.

Pagkatapos nito, kailangang sundin ng shareholder ang balita sa opisyal na website ng kumpanya.

Video. Video tungkol sa patakaran ng IDGC ng Center sa larangan ng pagbabago:

Mataas na edukasyon. Orenburg State University (espesyalisasyon: ekonomiya at pamamahala sa mabibigat na negosyo sa engineering).
Abril 24, 2018 .

ideya sa pamumuhunan

Ang IDGC ng Center and Volga Region ay isang grid company na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente. Ang nagkokontrol na stake ay hawak ni Rosseti (50.4%).

• Ang kumpanya ay nag-ulat ng pagtaas sa kita ng mga shareholder ng 26%, sa 10.3 bilyong rubles. salamat sa mas mataas na mga taripa, pinababang pagkalugi, at ilang minsanang item. Mula sa simula ng taon, binawasan ng kumpanya ang mga pagkalugi nito ng 7% kumpara sa nakaraang taon.
• Ang kita sa pagtatapos ng taon ay maaaring umabot sa rekord na 12.4 bilyong rubles. (+10% yoy), inaasahang magiging makabuluhan ang daloy ng salapi, mga 7 bilyong rubles.
• Naniniwala kami na ang mga pagbabahagi ng MRKP ay mananatili sa mga pinuno sa mga tuntunin ng ani ng dibidendo sa industriya ng kuryente sa 2018-2019. Ang mga kita sa pagtataya at pagbuo ng positibong cash flow ay magbibigay-daan sa kumpanya na higit pang mabawasan ang utang at mapanatili ang mataas na mga pagbabayad sa shareholder. rate ng pagbabayad sa antas na maihahambing sa mga nakaraang taon. Ang aming forecast dividend para sa 2018 ay RUB 0.041. na may DY 14.8% sa kasalukuyang presyo.
• Ang mga share ay undervalued sa forward multiple na may kaugnayan sa power grid complex ng 55%, na pinaniniwalaan naming hindi makatwiran dahil sa mataas na mga ratio ng payout ng dibidendo, malaking pagbuo ng cash flow at mataas na operating margin. Ang mga kasalukuyang antas ay kaakit-akit para sa pagbubukas ng mga pangmatagalang posisyon sa MRKP.
• Ang katalista para sa isang positibong muling pagsusuri ay maaaring ang paglalathala ng taunang resulta ng kita at ang pag-apruba ng mga programa sa pamumuhunan.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagbabahagi
Ticker		MRKP
ISIN		RU000A0JPN96
Market capitalization		RUB 31.1 bilyon
Hindi. typ. pagbabahagi		112.7 bilyon
libreng Float		27%
Mga multiplier
P/E LTM		2,3
P/E 2018E		2,5
P/B LFI		0,6
P/S LTM		0,3
EV/EBITDA LTM		2,0
DY 2108E		14,8%
Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi, bilyong rubles
	2016			2017
Kita	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
netong kita	3,6			11,4
Dibidendo, pulis.	1,2			4,0
Pinansiyal na mga ratio
	2016		2017
EBITDA margin	17,1%		26,0%
net margin	4,6%		12,5%
ROE	10,0%		26,9%
Utang / equity kabisera	0,65		0,51

Maikling paglalarawan ng nagbigay

Ang IDGC ng Center and Volga Region ay isang grid company na sumasaklaw sa 9 na rehiyon na may kabuuang lawak na 408,000 sq. km. na may populasyon na 12.8 milyong tao. Ang haba ng mga linya ng paghahatid ng kuryente ay lumampas sa 271 libong km, ang kabuuang kapasidad ng mga pasilidad ng kuryente ay lumampas sa 42.2 libong MVA. Ang pangunahing negosyo ay ang paghahatid ng kuryente.

Istruktura ng kapital. Ang nagkokontrol na stake ay pag-aari ng PJSC Rosseti (50.4%). Free-float 27%.

Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

Ang IDGC ng Center at Volga Region ay nagsiwalat ng medyo magagandang resulta sa pananalapi sa ilalim ng IFRS. Ang netong kita ay tumaas ng 72% noong 3Q18 hanggang RUB 3.35 bn. Sa loob lamang ng 9 na buwan. ang kumpanya ay nakakuha ng 10.3 bilyong rubles. (+26%). Ang pagpapabuti sa resulta ay higit sa lahat dahil sa pagtaas ng taripa, isang 7% y/y na pagbaba sa mga pagkalugi, at isang 19% na pagbawas sa mga gastos sa paggawa sa 9M bilang resulta ng paglusaw ng mga reserbang pensiyon ng 1.78 bilyong rubles. at mga pagbabago sa pamamaraan para sa pagpapareserba para sa kabayaran sa katapusan ng taon (sa halip na buwanang pagmuni-muni ang reserba ay maiipon sa 4th quarter).

Ipinagpatuloy ng kumpanya ang muling pagdadagdag ng probisyon para sa mga natatanggap sa 3Q18 sa halagang RUB 293 mln. o 1.4% ng mga nalikom mula sa paghahatid ng kuryente, ito ay isang mahinang sandali, ngunit sa kabuuan para sa 9 na buwan. Ang mga pagbabawas ay maliit pa rin 42.5 milyong rubles.

Ang isang positibong epekto sa kita ay ibinigay din sa pamamagitan ng pagmuni-muni ng netong iba pang kita sa halagang 1.6 bilyong rubles. (1.0 bilyong rubles sa isang taon na mas maaga) at isang ikatlong pagbawas sa mga gastos sa pananalapi. Ang netong utang ay tumaas sa 3rd quarter ng 1.9 bilyong rubles. hanggang sa 22 bilyong rubles o 0.84x EBITDA, na pangunahing iniuugnay namin sa pagbabayad ng mga dibidendo na 4.5 bilyong rubles. sa huling quarter.

Pinahusay namin ang aming mga hula sa kita, ipinakita ang paglabas ng mga reserbang pensiyon at itinaas ang aming mga pagtataya sa mga kita. Sa pagtatapos ng taon, ang kita ng kumpanya ay maaaring umabot sa isang talaan na 12.4 bilyong rubles. Sa pangkalahatan, nananatili kaming positibo sa mga pagbabahagi ng MRKP. Nananatiling malakas ang mga operating margin at sa kabila ng progresibong capex, inaasahang magiging positibo ang 2018E cash flow sa malaking RUB7.0bn. Gagawin nitong posible na mabayaran ang bahagi ng utang at magbayad sa mga shareholder sa katapusan ng taon na maihahambing sa nakaraang taon.

Mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ng IDGC ng Center at Volga Region

milyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	3Q 2018	3Q 2017	Pagbabago, %	9m 2018	9m 2017	Pagbabago, %
Kita	21 094	22 141	-4,7%	68 891	64 113	7,5%
Mga gastos sa pagpapatakbo	16 981	19 457	-12,7%	56 013	52 996	5,7%
EBITDA	6 343	4 803	32,1%	19 684	17 035	15,6%
EBITDA margin	30,1%	21,7%	8,4%	28,6%	26,6%	2,0%
Netong kita ng mga shareholder	3 350	1 945	72,2%	10 343	8 203	26,1%
	3Q 2018	2K 2018	4K 2017	c/c	YTD
netong utang	22 025	20 155	20 266	9,3%	8,7%
Net Utang/EBITDA	0,84	0,81	0,86	0,02	-0,02

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga kalkulasyon ng FINAM

Pagtataya sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi

bilyong rubles, maliban kung ipinahiwatig	2 016	2 017	2018P	2019P	2020P
Kita	78,4	91,0	93,6	96,7	102,9
Kita sa paghahatid ng kuryente	77,1	83,7	89,2	95,5	101,6
Pagbebenta ng kuryente at kuryente	0,0	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	13,4	23,6	24,8	25,7	28,0
Paglago, %	7%	77%	5%	3%	9%
EBITDA margin	17%	26%	27%	27%	27%
netong kita	3,6	11,4	12,4	12,4	14,1
Paglago, %	6%	214%	10%	-1%	14%
net margin	5%	12%	13%	13%	14%
CFO	8,1	13,5	17,0	22,1	21,9
CAPEX	7,6	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	2,6	5,5	7,0	10,4	7,6
netong utang	22,7	20,3	19,2	14,8	12,5
N.utang/EBITDA	1,70	0,86	0,77	0,58	0,45
Dibidendo	1,3	4,5	4,6	4,1	4,0
Rate ng pagbabayad, % ng kita sa ilalim ng IFRS	37%	40%	37%	33%	29%
DPS, kuskusin.	0,012	0,040	0,041	0,036	0,036
Paglago, %	41%	241%	1%	-11%	-1%
DY	6,5%	11,5%	14,8%	13,1%	13,0%

Pinagmulan: data ng kumpanya, mga pagtataya ng FINAM Group

Dividends ng IDGC ng Center at Volga Region

Noong 2018, pinagtibay ng kumpanya ang isang bagong patakaran sa dibidendo, karaniwan para sa mga subsidiary ng Rosseti. Ang dividend base ay tinukoy bilang 50% ng RAS o IFRS adjusted earnings, alinman ang mas mataas. Ang netong kita ay nababagay para sa isang bilang ng mga tagapagpahiwatig - ang programa ng pamumuhunan, dumadaloy mula sa teknolohikal na koneksyon, muling pagsusuri ng mga mahalagang papel, atbp.

Nakatanggap ang mga mamumuhunan ng matataas na dibidendo ng MRKP sa nakalipas na ilang taon:

• Ang bahagi ng pamamahagi ng kita para sa mga dibidendo ay 37% at 40% ng kita sa ilalim ng IFRS noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit. Sa ilalim ng RAS, ang rate ng pagbabayad ay 43% at 41% noong 2016 at 2017, ayon sa pagkakabanggit.
• Ang average na ani sa mga dibidendo na binayaran para sa 2016-2017 ay may average na 9.0% sa petsa ng pagsasara ng rehistro.
• Sa pagtatapos ng 2017, isang record na dibidendo na 4.54 bilyong rubles ang binayaran.

Na-update namin ang aming mga pagtataya sa dibidendo, gumagawa ng mga pagsasaayos sa kita sa programa ng pamumuhunan, mga daloy mula sa teknolohikal na koneksyon, atbp. alinsunod sa formula ng Rosseti. Tinatantya namin na ang payout ay aabot sa 4.60 bilyong rubles, na maihahambing sa dami ng mga dibidendo noong nakaraang taon na 4.54 bilyong rubles at nagpapahiwatig ng bahagi ng pamamahagi ng 37% ng mga kita sa ilalim ng IFRS. Sa per share basis, ang bayad sa mga shareholder sa 2018E ay RUB 0.408. (+1.4%) na may yield na 14.8% sa kasalukuyang presyo.

Mga pinagsama-samang dibidendo sa susunod na 12m: 0.0311 RUB(pagtataya)
Average na rate ng paglago ng dibidendo 3y: 87.15%
Mga paparating na dibidendo: 0.0311 RUB (12.04% ) 25.06.2020 (pagtataya)

Pinagsama-samang mga pagbabayad ayon sa mga taon

taon	Dibidendo (rub.)	Baguhin sa prev. taon
landas 12m. (pagtataya)	0.0311	-23.78%
2019	0.0407	+1.24%
2018	0.0402	+241.28%
2017	0.0118	+41%
2016	0.0083636	+169.79%
2015	0.0031	-44.94%
2014	0.00563	+32.47%
2013	0.00425	+51.79%
2012	0.0028	+123.8%
2011	0.0012511	n/a
2010	0	n/a
2009	0	n/a
2008	0	n/a

Lahat ng bayad

Petsa ng pagsasara ng rehistro	Petsa ng pagbabayad	Dibidendo (rub.)	% dumating
06/25/2020 (pagtataya)	20.07.2020	0.0311	50%
25.06.2019	26.07.2019	0.0407	n/a
12.06.2018	01.08.2018	0.0402	n/a
16.06.2017	01.08.2017	0.0118	n/a
27.06.2016	01.08.2016	0.0083636	n/a
29.06.2015	01.08.2015	0.0031	n/a
11.07.2014	01.08.2014	0.00563	n/a
08.05.2013	01.07.2013	0.00425	n/a
14.05.2012	01.08.2012	0.0028	n/a
06.05.2011	01.07.2011	0.0012511	n/a

Profit forecast sa susunod. 12m: 7000 milyong rubles
Bilang ng mga natitirang bahagi: 112697.82 mln.
Katatagan ng Payout: 1
Katatagan ng Paglago: 0.86

Komento:

Ang patakaran sa dibidendo ng IDGC ng Center at Volga Region ay nagbibigay ng sumusunod na formula para sa pagkalkula ng halaga ng mga dibidendo: DIV=(net profit)-(mandatory deductions)-(bahagi ng tubo na nakadirekta sa mga pamumuhunan)-(bahagi ng tubo na nakadirekta sa pagbabayad ng mga pagkalugi ng mga nakaraang taon). Nangangailangan din ito ng netong kita at ratio ng utang/EBITDA (sa katapusan ng taon) na mas mababa sa tatlo. Sa pangkalahatan, kumikita ang kumpanya at nagbabayad ng magagandang dibidendo. Karaniwang nagbabayad ng 25% ng kita sa ilalim ng RAS. Sa pagtatapos ng 2015, inirekomenda nila ang 100% na kita sa ilalim ng RAS. Sa pagtatapos ng 2016, halos 43% lamang ng RAS o 36% ng IFRS ang nagpasya na magrekomenda ng mga dibidendo. Ang libreng daloy ng pera ng kumpanya ay sapat na upang mapanatili ang antas ng mga dibidendo na hindi mas mababa kaysa sa mga nakaraang taon. Sa pagtatapos ng 2018, inirerekomenda ng IDGC ng Center at Volga Region na magbayad ng mga dibidendo sa halagang 50% ng kita sa ilalim ng RAS.

kumpanya ng pamumuhunan DOHOD, Magkakasamang kompanya(mula rito ay tinutukoy bilang Kumpanya) ay hindi nangangako o ginagarantiya ang return on investment. Ang mga desisyon ay ginawa ng mamumuhunan nang nakapag-iisa. Sa paghahanda ng mga materyal na nilalaman sa pahinang ito, ang impormasyon ay ginamit mula sa mga mapagkukunan na, sa opinyon ng mga espesyalista ng Kumpanya, ay mapagkakatiwalaan. Kung saan impormasyong ito ay inilaan lamang para sa mga layuning pang-impormasyon, hindi naglalaman ng mga rekomendasyon at isang pagpapahayag ng pribadong opinyon ng mga espesyalista ng serbisyo ng pagsusuri ng Kumpanya. Anuman ang pangangalaga na ginawa ng mga espesyalista ng Kumpanya sa pagsasama-sama ng pahinang ito, ang Kumpanya ay hindi nagbibigay ng anumang mga garantiya tungkol sa katumpakan at pagkakumpleto ng impormasyong nakapaloob dito. Sa anumang pagkakataon ay dapat isaalang-alang ng sinuman ang impormasyong ito bilang isang alok upang tapusin ang isang kasunduan sa merkado ng mga mahalagang papel o iba pang legal na may bisang aksyon, kapwa sa bahagi ng Kumpanya at sa bahagi ng mga espesyalista nito. Ang Kumpanya, o ang mga ahente nito, o ang mga kaanib ay hindi mananagot sa anumang paraan para sa anumang mga pagkalugi o gastos na direktang o hindi direktang nauugnay sa paggamit ng impormasyong ito. Ang impormasyong nakapaloob sa pahina ay may bisa sa oras ng paglalathala nito, habang ang Kumpanya ay may karapatang gumawa ng anumang mga pagbabago sa impormasyon anumang oras. Ang Kumpanya, ang mga ahente nito, mga empleyado at mga kaakibat ay maaaring, sa ilang mga kaso, ay makisali sa mga transaksyon sa mga mahalagang papel na tinutukoy sa pahinang ito o pumasok sa mga relasyon sa mga tagapagbigay ng mga mahalagang papel na ito. Ang mga resulta ng pamumuhunan sa nakaraan ay hindi tumutukoy sa kita sa hinaharap, hindi ginagarantiyahan ng estado ang kakayahang kumita ng mga pamumuhunan sa mga mahalagang papel. Nagbabala ang Kumpanya na ang mga transaksyon sa mga securities ay nauugnay sa iba't ibang mga panganib at nangangailangan ng kaugnay na kaalaman at karanasan.

Kapag bumubuo ng mga kinakalkula na mga tagapagpahiwatig, ang pinakabagong magagamit na opisyal na pagsasara ng mga presyo ng may-katuturang mga mahalagang papel na ibinigay ng Moscow Exchange sa petsa ng paglalathala ng data ay ginagamit.