1. Regulament guvernamental Piața de valori mobiliare din Rusia

Piața financiară rusă este una dintre piețele emergente. În același timp, sectorul privat domină deja piața financiară. La începutul anului 2004, pasivele sectorului privat se ridicau la 299 miliarde USD (acțiuni - 170, imprumuturi bancare- 105, obligațiuni corporative în ruble - 7, euroobligațiuni corporative - 17) și obligațiuni guvernamentale - doar 54 de miliarde de dolari (GKO și OFZ - 11, euroobligațiuni guvernamentale - 35, obligațiuni web - 8). În 2005, capitalizarea bursei ruse a crescut la 481 de miliarde de dolari, în 2006-07. Cota statului la BCR a continuat să scadă din cauza scăderii cotei Băncii Rusiei în capitalul Sberbank, a cotei Guvernului Federației Ruse în capitalul Vneshtorgbank, precum și în capitalul altor corporatii.

Dezvoltare sistem financiar a unei țări se caracterizează prin raportul dintre dimensiunea acesteia (capitalizarea bursieră + obligațiuni guvernamentale și private + active sistem bancar) la PIB. Rusia este încă inferioară țărilor dezvoltate și lider tari in curs de dezvoltare pentru acest indicator cel mai important (vezi Tabelul 1).

Masa 1. Raportul dintre dimensiunea sistemului financiar și PIB

	Raportul dintre dimensiunea sistemului financiar și PIB, %
Marea Britanie
Germania
Brazilia
Rusia (2003)
Sursa: Expert. Nr. 21, 2004.

Funcționarea pieței valorilor mobiliare trebuie reglementată de stat. Scopul reglementării de stat este asigurarea fiabilității valorilor mobiliare, dezvoltarea unui model național al pieței valorilor mobiliare, crearea condițiilor favorabile pentru funcționarea burselor, activitatea participanților profesioniști ai pieței valorilor mobiliare și a pieței valorilor mobiliare în ansamblul său, care , ținând cont de condițiile existente în țară, ar contribui cel mai mult la creșterea economică a economiei.

Sarcinile statului în ceea ce privește crearea și dezvoltarea unui sistem de reglementare a valorilor mobiliare se reduc în principal la următoarele:

• dezvoltarea ideologiei, a infrastructurii, cadru legislativși strategiile de dezvoltare ale RCB;
• utilizare eficientă resurse financiare(publice și private) pentru dezvoltarea economiei țării;
• stabilirea „regulilor jocului” pentru participanții pe piață;
• asigurarea securității;
• crearea unui sistem de informare despre starea pieței și asigurarea deschiderii acesteia;
• formarea unui sistem de asigurare a investitorilor împotriva eventualelor pierderi;
• suprimarea activității infracționale la CCR;
• reglementarea dezvoltării pieței valorilor mobiliare de stat.

În practica mondială, există trei modele principale de reglementare a pieței valorilor mobiliare:

• prin control guvernamental direct (Irlanda, Olanda, Portugalia);
• prin control cu ​​ajutorul autorităților financiare și bancare (Germania, Belgia, Danemarca);
• prin instituții special create (SUA, Franța, Italia, Spania, Marea Britanie).

Pentru piața de valori mobiliare din Rusia, modelul american de organizare și reglementare este mai apropiat, atât la nivel legislativ, cât și organizatoric. Cu toate acestea, esența modelului pieței de valori mobiliare americane, în care cea mai mare parte a acțiunilor sunt tranzacționate liber pe piața secundară a valorilor mobiliare, nu a fost încă realizată.

În Federația Rusă, organismele guvernamentale de reglementare pentru piața valorilor mobiliare includ:

FFMS ( serviciu federal pe piețele financiare);

Ministerul de Finanțe al Federației Ruse;

Banca Centrală a Federației Ruse;

Comitetul pentru Administrarea Proprietății de Stat al Federației Ruse;

Comitetul Antimonopol al Federației Ruse;

Ministerul Taxe și Taxe al Federației Ruse;

Ministerul Justiției al Federației Ruse;

Comitetul de Stat privind supravegherea activităților organizațiilor de asigurări etc.

Principalele funcții ale organismelor de reglementare care vizează protejarea investitorilor împotriva pierderilor financiare sunt: ​​înregistrarea tuturor participanților la piața valorilor mobiliare; furnizarea tuturor entităților economice de informații fiabile cu privire la emisiunea și circulația valorilor mobiliare; controlul și menținerea ordinii și legii pe piața valorilor mobiliare.

Reglementarea de stat a pietei valorilor mobiliare se realizeaza sub forma interventiei directe in functionarea acesteia, precum si sub forma unor masuri de influentare indirecta a pietei.

Temeiul juridic pentru funcționarea pieței valorilor mobiliare este legile Federației Ruse, care rezolvă următoarele probleme:

• statutul juridic al valorilor mobiliare;
• delimitarea drepturilor și responsabilităților emitentului și intermediarului;
• forme de emisie de valori mobiliare (emisiune de numerar și non-numerar);
• înregistrarea registrelor valorilor mobiliare;
• crearea de depozite;
• protecția drepturilor de proprietate ale investitorilor;
• garanții pentru participanții de pe piață a dreptului la despăgubiri din partea debitorilor;
• controlul asupra emisiunii de valori mobiliare;
• controlul asupra activității băncilor cu valori mobiliare.

Legislația reglementează emiterea și funcționarea cambiilor (într-o măsură mai mică), acțiunilor, obligațiunilor și a altor titluri de valoare. Statul autorizează activitățile burselor, brokerilor, altor participanți profesioniști ai pieței valorilor mobiliare, instituțiilor de investiții în vederea îmbunătățirii profesionalismului participanților la piața valorilor mobiliare. Regulile de circulatie a instrumentelor derivate - titluri derivate (futures, optiuni etc.) sunt formalizate prin lege.

Licențierea activităților băncilor comerciale și institutii de credit este gestionat de Banca Rusiei și de organizațiile de asigurări de către Comitetul de Stat pentru Supravegherea Activităților de Asigurare.

După cum sa menționat deja, Banca Centrală Rusă nu este încă suficient de dezvoltată. Iar ponderea principală este formată din blue chips - titluri ale monopolurilor și oligopolurilor de stat. În același timp, RCB are o rată ridicată de dezvoltare. Au apărut noi piețe de valori mobiliare (piața obligațiunilor corporative și piața titlurilor la termen) și a fost creat un sistem de investiții colective.

Capitalizarea bursei ruse la sfârșitul anului 2004 se ridica la 265 de miliarde de dolari, sau 45% din PIB. În 2003, întreprinderile rusești au strâns un total de 11,4 miliarde de dolari pe piețele de valori mobiliare, inclusiv. pe piețele interne - 2,7 miliarde USD.

Capitalizarea bursei ruse a crescut brusc în 2005 și s-a ridicat la 481 de miliarde de dolari - 63% din PIB. În 2006, capitalizarea bursieră a crescut cu aproximativ 70%. Întreprinderile rusești au strâns 15,5 miliarde dolari pe piața valorilor mobiliare în 2004, inclusiv 5,3 miliarde dolari pe piața internă.În 2005, cifre similare s-au ridicat la 29,7 miliarde dolari și 9,4 miliarde dolari.Totuși, piața de valori este încă caracterizată de un număr mic de lichide instrumente financiare. Cota principală de capitalizare bursieră (64,3% la 30 decembrie 2005) a fost constituită din companii din sectorul petrolului și gazelor.

Piața internă de obligațiuni corporative este un segment în creștere rapidă al pieței de valori mobiliare din Rusia. Cu toate acestea, nu poate concura încă cu împrumuturile externe. În 2004 - 2005, ponderea euroobligațiunilor emise de întreprinderile rusești a fost de 66%.

Bursa rusă nu servește încă ca una dintre principalele surse de investiții. Ponderea sa în investiții este mică.

Piața obligațiunilor corporative se dezvoltă cel mai rapid în regiuni. Acest lucru se datorează faptului că în Rusia proprietarii nu sunt încă pregătiți pentru o emisiune în masă de acțiuni pe piața secundară și preferă să păstreze controlul acțiunilor acasă. Libera circulație a acțiunilor implică repartizarea proprietății între mulți acționari. Și în condițiile rusești, acest lucru este plin de pierderea controlului asupra întreprinderii. Obligațiunile ca instrument de atracție bani împrumutați liber de aceste riscuri. Prin urmare, piața internă de obligațiuni corporative este un segment în creștere rapidă al pieței de valori mobiliare din Rusia. Cu toate acestea, nu oferă volum suficient investiție pe termen lung. Acest lucru se datorează faptului că cele mai mari corporații din Federația Rusă preferă să emită titluri în străinătate, deoarece prețul emisiunilor de obligațiuni acolo este mult mai mic.

RCB începe să joace un rol din ce în ce mai important ca instrument pentru păstrarea și creșterea valorii economiilor gospodăriilor ( indivizii) .

Șeful Serviciului Federal de Piețe Financiare, Oleg Vyugin, la o prelegere în Liceu Economia a raportat (26.03.07) că 72% din economiile interne ale populației provin din depozite bancare, 10% sunt investite în fonduri mutuale, 8% în rezerve de pensii, 10% în rezerve de asigurări. Conform datelor sale, economiile nete ale populației Federației Ruse se ridică la doar 1-2% din PIB, ceea ce este foarte nesemnificativ în comparație cu țările dezvoltate. Mai mult, înclinația populației de a economisi a scăzut în ultimii ani, familiile fiind nevoite, în condiții dificile de viață, să nu acumuleze fonduri, ci să le cheltuiască pentru supraviețuire.

Vyugin a furnizat date aproximative cu privire la structura investitorilor pe piața de valori mobiliare din Rusia: 31% sunt investitori instituționali ruși, 25% - Băncile rusești și 44% - investitori străini (nerezidenți). Aceste statistici nu au inclus persoane fizice din cauza ponderii lor mici.

În același timp, dezvoltarea sectorului investitorilor instituționali cu participarea persoanelor fizice. persoane din Rusia se întâmplă destul de repede. Astfel, în 2006, activele fondurilor mutuale și ale rezervelor de pensii au crescut la 800 de miliarde de ruble.

Potrivit lui O. Vyugin, în 2006 numărul de conturi ale „acționarilor de piață” a crescut la 343.245 mii față de 148.428 mii în 2005. Numărul investitorilor privați care tranzacționează prin intermediul internetului la Bursa de Valori MICEX în 2006. a ajuns la 230 mii persoane față de 109.714 mii persoane în 2005. Numărul persoanelor fizice care au cumpărat acțiuni în cadrul IPO „poporului” din 2006 a fost de 115 mii persoane.

Piața valorilor mobiliare este, poate, cel mai bun instrument de implicare a populației în relațiile de piață, cea mai bună școală pentru a le preda noțiunile de bază ale pieței, în special tinerii. Este mult mai util pentru tineri în toate privințele să joace pe RCB decât pe „bandiții cu un singur braț” - aparate de slot. Nu degeaba Statele Unite ocupă poziția de lider în economia mondială, unde fiecare gospodină participă la procesul investițional pe bursă. Și trebuie menționat că guvernul rus face deja destul de multe cu ajutorul IPO-urilor publice în această direcție.

2. Perspective de dezvoltare a pieței de valori mobiliare din Rusia

Pentru dezvoltare piata financiara programul pe termen mediu al Guvernului Federației Ruse pentru 2006-2008. evidențiază următoarele direcții.

1. Îmbunătățirea sistemului de reglementare a pieței financiare.

În prezent, reglementarea și supravegherea pieței financiare este efectuată de mai multe agenții guvernamentale. Pentru coordonarea acțiunilor acestora, sunt planificate următoarele măsuri:

Creșterea eficienței interacțiunii interdepartamentale și dezvoltarea unor abordări unificate pentru dezvoltarea și reglementarea tuturor sectoarelor pieței financiare;

Dezvoltarea autoreglementării pe piața financiară și interacțiunea dintre OAR și autoritățile guvernamentale;

Crearea unui sistem de monitorizare a pieței financiare;

Stabilirea la nivel legislativ a unei proceduri de schimb de informații cu autoritățile de reglementare ale piețelor financiare din alte țări.

În viitor, este posibilă combinarea funcțiilor pentru reglementarea diferitelor segmente ale pieței financiare și crearea unui mega-regulator.

2. Asigurarea unor proceduri clare și precise de supraveghere a activităților instituțiilor financiare:

Consolidarea rolului autorităților de reglementare a pieței financiare și al OSR în standardizarea și îmbunătățirea sistemului de management al riscului al participanților profesioniști de pe piața financiară;

Consolidarea rolului instanțelor de arbitraj în soluționarea litigiilor de pe piața financiară și creșterea competenței autorităților judiciare ( instanța de arbitraj) în litigiile de pe piaţa financiară;

Raționalizați cerințele de raportare organizatii financiare, introducerea unor standarde de dezvăluire publică a informațiilor despre activitățile lor de către participanții profesioniști pe piața financiară;

Asigurarea dezvăluirii informațiilor privind rezultatele administrării rezervelor de pensii, aprobarea unei metodologii de evaluare a eficienței gestiunii pentru administratorii publici și privați a rezervelor de pensii;

Îmbunătățirea cerințelor pentru plasarea fondurilor, compoziția și structura activelor instituțiilor financiare implicate în activitate de investitii pe piața financiară, precum și introducerea unor cerințe uniforme pentru gestionarea activelor relevante.

3. Extinderea gamei de instrumente financiare.

4. Modificări ale legislației care vizează extinderea posibilității de utilizare a instrumentelor și mecanismelor financiare utilizate pentru redistribuirea riscurilor:

Instrumente financiare derivate cu diferite active suport;

Securitizare Bunuri financiare;

Bonuri de depozit duble și simple;

Creșterea eficacității instituției garanției ca modalitate de a asigura îndeplinirea obligațiilor.

5. Dezvoltarea instituțiilor de plasament colectiv:

Îmbunătățirea impozitării fondurilor mutuale închise;

Unificarea principiilor și standardelor pentru activitățile de investiții colective (fonduri mutuale și fonduri nestatale de pensii);

Extinderea gamei de fonduri mutuale și fonduri de pensii nestatale permise pentru investiții.

6. Crearea de condiții egale competitive și confortabile pentru activitățile participanților la piețele financiare, reducerea barierelor administrative și a costurilor de tranzacție:

Reducerea costurilor de tranzacție pentru emitenții tuturor titlurilor de capital, inclusiv în timpul unei oferte publice inițiale (IPO);

Ușurarea restricțiilor asupra valorilor mobiliare, tranzacții în care sunt efectuate cu participarea capitalului străin;

Extinderea furnizării de informații a investitorilor din partea emitenților;

Suprimarea manipulării pe piața financiară și tranzacționarea folosind informații privilegiate;

Introducerea conceptelor de investitor calificat și necalificat;

Extinderea sferei de aplicare a infracțiunilor pentru a ține cont de specificul piețelor financiare, înăsprirea pedepselor;

Introducerea unui sistem de compensare pentru cetățenii la CCR, precum și a unui sistem de asigurare de răspundere civilă pentru participanții profesioniști la CCR.

7. Îmbunătățirea impozitării pieței financiare pentru a asigura condiții egale pentru activitatea antreprenorială.

8. Îmbunătățirea activităților instituțiilor financiare de stat, entităților constitutive ale Federației Ruse și municipii V capitaluri autorizate organizatii financiare:

Pregătirea unei strategii pentru activitățile instituțiilor de dezvoltare financiară de stat, care prevede utilizarea de noi mecanisme și diverse forme de finanțare a proiectelor implementate de Guvernul Federației Ruse;

Introducerea unei interdicții privind participarea organismelor guvernamentale și a municipalităților în capitalurile autorizate ale organizațiilor financiare (cu excepția instituțiilor și organizațiilor strategice).

9. Dezvoltarea infrastructurii pieței financiare, sporind fiabilitatea și capitalizarea acesteia:

Îmbunătățirea legislației privind compensarea;

Îmbunătățirea legislației de reglementare a contabilității drepturilor asupra valorilor mobiliare, crearea unui Depozitar Central;

Îmbunătățirea legislației privind organizatorii comerciali și bursele, formarea unei reglementări legislative unificate pentru toate tipurile de burse.

Strategia de dezvoltare a pieței financiare stabilește direcțiile de activitate ale organelor de stat în domeniul reglementării pieței valorilor mobiliare pentru perioada 2006-2008. Strategia evaluează starea și perspectivele imediate ale pieței de valori mobiliare din Rusia, după cum urmează:

RCB nu este încă considerat principalul mecanism de atragere a investițiilor;

Sursa principala de investitie companiile rusești rămâne fonduri proprii, precum și împrumuturi și oferte publice inițiale pe piețele financiare străine;

Piața financiară internă are nevoie de titluri de valoare de încredere și alte active de calitate;

Principalele volume de tranzacții cu valori mobiliare rusești și alte active de înaltă calitate au fost efectuate de la sfârșitul anului 2003 pe platforme de tranzacționare străine, și nu în interiorul țării;

Resursele de investiții pe termen lung ale sistemelor de economii obligatorii recent create sunt plasate pe piața financiară în mod ineficient;

Principalul motiv pentru ieșirea de active financiare valoroase în străinătate este întârzierea în dezvoltarea infrastructurii pieței financiare ruse, riscurile și costurile ridicate ale pieței de valori mobiliare din Rusia;

Este necesară îmbunătățirea legislației ruse la nivel standarde internaționaleși dezvoltarea infrastructurii sale.

Scopul principal al Strategiei este transformarea BCR într-unul dintre principalele mecanisme de finanțare a economiei, alături de împrumuturile bancare.

În 2006 - 2008 este planificată implementarea:

Reducerea costurilor de tranzacție ale strângerii de capital prin creșterea concurenței;

Reducerea riscurilor investiționale non-piață (asigurarea protecției drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor);

Creșterea activității investitorilor - persoane fizice, inclusiv prin forme colective de economisire;

Crearea de condiții favorabile pentru participanții profesioniști ai pieței de valori mobiliare, investitori și emitenți la formarea politicilor de reglementare a pieței financiare.

Se așteaptă să atingă următorii indicatori la sfârșitul anului 2008:

Raportul costului total activele nete fondurile de investiții (împreună cu activele de pensii) în PIB se vor dubla și se vor ridica la 6%;

Raportul dintre valoarea obligațiunilor corporative și PIB se va dubla de asemenea (de la 2,2% în 2005 la 4,5% în 2008);

Raportul dintre primele de asigurare și PIB va crește de la 3% în 2005 la 5% în 2008;

Capitalizarea bursieră în raport cu PIB va ajunge la 70%;

Ponderea tranzacțiilor cu acțiuni rusești pe bursele din țară va fi de cel puțin 70%.

Este de așteptat ca până în 2008 contribuția pieței ruse a valorilor mobiliare să ajungă la 20% din investițiile în capital fix ale întreprinderilor mari și mijlocii.

Strategia definește principalele direcții ale politicii de stat pentru dezvoltarea pieței financiare pe termen mediu:

Crearea premiselor necesare pentru formarea unor instituții competitive de pe piața financiară;

Reducerea barierelor de reglementare pentru a se asigura că companiile rusești intră pe piața de capital și creează Cadrul legal formarea de noi instrumente ale pieței financiare;

Consolidarea cadrului legislativ în domeniul apărării drepturilor investitorilor și reducerii non-piață riscul investitiei pe piata financiara;

Reforma sistemului de reglementare pe piața financiară.

Crearea de instituții competitive de pe piața financiară presupune implementarea următoarelor activități:

Îmbunătățirea infrastructurii de contabilitate și decontare bursa, introducerea de noi tehnologii;

Creșterea competitivității burselor și sistemelor de tranzacționare;

Implementarea sistemelor de management al riscului pentru participanții profesioniști de pe piață;

Dezvoltarea sistemelor de pensii finanțate și a instituțiilor de plasament colectiv;

Dezvoltarea instituțiilor de asigurări.

Reducerea barierelor de reglementare pentru a asigura intrarea companiilor rusești pe piața de capital și crearea unei baze legale pentru formarea de noi instrumente de piață financiară implică implementarea următoarelor măsuri:

Dezvoltarea pieței instrumentelor derivate;

Dezvoltarea instrumentelor de securitizare a activelor financiare și a pieței titlurilor ipotecare;

Eliminarea barierelor legale inutile pentru reducerea costurilor de tranzacție pentru companiile rusești care intră pe piața națională de capital.

Consolidarea cadrului legislativ în domeniul apărării drepturilor investitorilor și reducerii riscului investițional non-piață pe piața financiară presupune implementarea următoarelor măsuri:

Creșterea eficienței sistemului de dezvăluire a informațiilor despre fapte care afectează semnificativ valoarea de piață produse de investitii oferite pe piața financiară;

Rezolvarea problemei utilizării informațiilor privilegiate și a tranzacțiilor privilegiate;

Protecția drepturilor acționarilor în timpul achizițiilor, fuziunilor și altor forme de reorganizare a societăților pe acțiuni;

Îmbunătățirea legislației corporative și dezvoltarea principiilor de guvernanță corporativă;

Dezvoltarea mecanismelor de compensare pe piața financiară.

Reforma sistemului de reglementare pe piața financiară presupune implementarea următoarelor măsuri:

Dezvoltarea unui cadru legal de reglementare pentru crearea și funcționarea unui organism colegial de reglementare a pieței financiare;

Implicarea participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare, a investitorilor și emitenților în procesul decizional privind reglementarea pieței financiare, inclusiv prin dezvoltarea autoreglementării.

În 2007, a fost reînviată ideea creării unui singur organism guvernamental (mega-regulator) care să reglementeze toate piețele financiare, ceea ce ar putea îmbunătăți semnificativ eficiența managementului financiar al țării.

Principalul obstacol în calea creării unui astfel de organism independent (mega-regulator) a fost și rămâne poziția Băncii Rusiei, care supraveghează instituțiile de credit în conformitate cu Constituția și Legile Federației Ruse. Ideea separării funcției de supraveghere de structura Băncii Centrale a apărut în anul 2000. Comitetul bancar al Dumei de Stat a propus apoi menținerea Comitetului supraveghere bancarăîn sistemul Băncii Centrale, dar președintele acesteia este numit de Duma de Stat. Acum această idee a fost rafinată și extinsă. Și se propune crearea unui mega-regulator cu funcții de supraveghere asupra tuturor piețelor financiare (organizații de credit, bursă, piață de asigurări).

Program pe termen mediu de dezvoltare socio-economică (2006-2008). Site-ul săptămânalului „Economie și viață”; Site-ul Ministerului Dezvoltării Economice.

TEST

Subiect: „Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare”

Introducere

Piața valorilor mobiliare, ca parte integrantă a sistemului financiar și de credit, face obiectul reglementărilor guvernamentale, al cărei scop principal este protejarea intereselor investitorilor de acțiunile ilegale ale emitenților sau intermediarilor.

În consecință, este necesară o politică de stat activă și țintită în ceea ce privește dezvoltarea pieței valorilor mobiliare, formarea unui model de reglementare a pieței care să fie adecvat conditii specifice Economia Rusiei, interesele si traditiile nationale.

Astfel, piaţa valorilor mobiliare este importantă în prezent din punctul de vedere al restabilirii situaţiei economice din ţară. Scopul muncii mele este de a crea o imagine a dezvoltării pieței valorilor mobiliare și a rolului agențiilor guvernamentale ruse în reglementarea acesteia.

1. Esența pieței valorilor mobiliare

Dacă pornim de la faptul că piața în general este orice instituție sau mecanism care reunește solicitanții și furnizorii de anumite bunuri, lucrări sau servicii, atunci piața valorilor mobiliare este unul dintre segmentele acestei piețe în care se circulă valorile mobiliare între diverse entități.

ÎN vedere generala Piața valorilor mobiliare poate fi definită ca un ansamblu de relații economice privind emisiunea și circulația valorilor mobiliare între participanții săi. În acest sens, conceptul de piață a valorilor mobiliare nu diferă și nu poate diferi de definiția unei piețe pentru orice alt produs. De exemplu, F. Kotler a definit piața ca o „sferă de schimburi potențiale”, K.R. McConnell ca „o instituție sau un mecanism care reunește cumpărători (furnizori la cerere) și vânzători (furnizori) de bunuri și servicii individuale”. Diferențele apar dacă compari obiectul pieței studiat. Nomenclatura pieței valorilor mobiliare nu corespunde pieței oricărui produs individual, ci pieței produselor în ansamblu. Dacă mărfurile sunt produse în fabrici și fabrici, atunci valorile mobiliare sunt emise în circulație. Pentru ca un produs să ajungă la consumatorul său, are nevoie de propria sa organizare de distribuție a produsului și pentru o securitate – a sa. O marfă este vândută o dată sau de mai multe ori, dar un titlu poate fi cumpărat și vândut de un număr nelimitat de ori. Piața valorilor mobiliare este o parte integrantă a pieței oricărei țări. Baza pieței valorilor mobiliare este piața de mărfuri, banii și capitalul monetar. Prima este o suprastructură peste a doua, derivată în raport cu acestea.

Se disting următoarele tipuri de piețe de valori mobiliare:

· piețele internaționale și naționale de valori mobiliare;

· piețele naționale și regionale (teritoriale);

· piețe pentru anumite tipuri de valori mobiliare (acțiuni, obligațiuni);

· piețe pentru titluri de valoare guvernamentale și corporative (neguvernamentale);

· piețele de valori mobiliare primare și derivate.

Piața valorilor mobiliare este un fel de oglindă care reflectă principalele caracteristici ale economie modernă. Situația de pe piața valorilor mobiliare oferă investitorilor informații despre situația economică din țară și le oferă linii directoare pentru a-și investi capitalul.

Scopul principal al pieței valorilor mobiliare în orice societate cu relații de piață dezvoltate este acela de a permite acumularea temporară de fonduri gratuite și direcționarea acestora către dezvoltarea sectoarelor promițătoare ale economiei.

Persoane și organizații cu surplus disponibil temporar Bani iar cei interesați de creșterea lor se numesc investitori.

Organizațiile interesate să strângă fonduri pentru dezvoltarea producției, comerțului sau implementarea oricăror programe care necesită anumite costuri monetare (investiții) sunt numite emitenți.

Piața valorilor mobiliare este între ei ca intermediar. Astfel, piața valorilor mobiliare este un mecanism care îi ajută pe emitenți să acumuleze fonduri ale investitorilor, iar investitorii – să mărească fondurile investind bani în valori mobiliare și, dacă este necesar, să transforme oricând titlurile în bani.

Dacă participanții la piața valorilor mobiliare nu își îndeplinesc obligațiile unul față de celălalt, atunci piața valorilor mobiliare încetează să mai funcționeze. Acest lucru se datorează faptului că titlurile de valoare nu sunt elemente esențiale și fără ele Viata de zi cu zi orice investitor se poate descurca destul de bine. Pentru ca participanții la bursă să se conformeze regulilor jocului, trebuie să existe organisme de reglementare cărora le sunt încredințate responsabilități pentru reglementarea procesului de interacțiune între participanții la bursă și îndeplinirea obligațiilor care le revin unul față de celălalt, cerințele legale și respectarea regulile de lucru la bursa. Pe piața de valori mobiliare corporative, funcțiile de reglementare sunt îndeplinite de Comisia Federală a Valorilor Mobiliare.

Piața valorilor mobiliare este împărțită în:

ü Piața primară este achiziția de valori mobiliare de către primii proprietari, aceasta este prima etapă a procesului de vânzare a valorilor mobiliare, aceasta este prima apariție a valorilor mobiliare pe piața pe care se desfășoară plasarea inițială.

ü Piața secundară a valorilor mobiliare este circulația valorilor mobiliare emise anterior, este totalitatea tuturor actelor de cumpărare și vânzare sau a altor forme de transfer de valori mobiliare de la un proprietar la altul pe toată durata de viață a valorilor mobiliare.

Ambele concepte sunt strâns legate. Fără Piața primară titlurile de valoare care furnizează valori stocurilor pentru circulație nu pot fi piață secundară.

Fără o piață secundară cu drepturi depline, este imposibil să vorbim despre funcționarea eficientă a pieței primare și a pieței valorilor mobiliare în general. Piața secundară, creând un mecanism de efectuare a tranzacțiilor cu valori mobiliare, întărește încrederea investitorilor în piața valorilor mobiliare, stimulează dorința acestora de a dobândi valori acțiunilor și contribuie la o acumulare mai completă a resurselor societății în interesul reproducerii extinse.

Funcționarea eficientă a pieței secundare depinde de starea infrastructurii pieței valorilor mobiliare.

Infrastructura pieței valorilor mobiliare este Termeni generali dezvoltarea pietei valorilor mobiliare. Dacă nu există o infrastructură normală care să răspundă nevoilor nivel modern dezvoltare, atunci piața valorilor mobiliare nu își poate îndeplini funcțiile în în întregime sau le realizează la un nivel insuficient, motiv pentru care are de suferit întreaga economie a țării în ansamblu.

Infrastructura unificată a pieței valorilor mobiliare este împărțită în:

1. infrastructura juridică, care reprezintă un ansamblu de acte juridice normative care reglementează sfera timpurie a relațiilor publice și mecanismele juridice de influență în soluționarea situațiilor conflictuale;

2. infrastructura informațională, care include un set de organisme și organizații care colectează, stochează, transmit, reproduce și difuzează informații despre valori mobiliare, participanți profesioniști la bursă și starea pieței de valori.

3. infrastructură funcțională (burse de valori, burse de valori over-the-counter sisteme de tranzacționare);

4. infrastructură tehnică (depozitar);

5. infrastructura de reglementare.

Orice tranzacție cu titluri de valoare și chiar simpla deținere a anumitor tipuri de titluri implică apariția unui factor important precum riscul.

Piața de valori mobiliare din Rusia, din cauza circumstanțelor obiective ale creșterii sale rapide hipertrofiate în condițiile unei economii incomplet reformate, care o deosebește de multe alte piețe, este extrem de riscantă.

Entitățile care operează pe piața valorilor mobiliare, atât investitorii cât și profesioniștii, trebuie să înțeleagă tipurile de riscuri cu care se confruntă pe piața valorilor mobiliare.

2. Rolul și locul pieței valorilor mobiliare în economia reformată

Ca urmare a reformelor instituționale profunde, Rusia a realizat progrese semnificative în modelarea economiei tipul de piatași crearea elementelor principale ale unui sistem pe 3 niveluri de finanțare a acestuia:

1. finanţare bugetară;

2. credite bancare;

3. investiţii directe prin mecanismul pieţei de capital.

Din punct de vedere al mobilizării resurselor financiare gratuite, piața valorilor mobiliare de stat și piața valorilor mobiliare ale băncilor comerciale, precum și piața valorilor mobiliare și substitute ale valorilor mobiliare emise de societățile nou-înființate, inclusiv cele fără licență, dezvoltate la cele mai mari rate companii financiare, care a atras fonduri de la populație.

Pe scena modernă Dezvoltarea economică a creat premisele de bază pentru ca întreprinderile să intre direct pe piața de capital pentru a atrage resurse de investiții prin emisiunea de titluri de valoare: există o cerere uriașă de capital de la întreprinderi și, în același timp, cererea de titluri corporative este în creștere.

Rezultatul reformelor economice a fost redistribuirea rapidă a veniturilor care mergeau anterior la bugetul de stat în favoarea întreprinderilor, iar de la întreprinderi către populație. Această redistribuire a veniturilor a fost o consecință inevitabilă a democratizării viata economica, dar s-a întâmplat în condiții de subdezvoltare a sistemului de stimulente pentru investiții și a sistemului de formare a pieței și distribuire a resurselor investiționale, deși ponderea economiilor în veniturile atât ale persoanelor fizice, cât și ale entitati legale a ramas sus. Cu toate acestea, aceste economii au fost transformate în principal în tipuri de active financiare care nu au legătură cu finanțarea producției: moneda numerar(populație, creșterea activelor străine ascunse ale persoanelor juridice, fuga de capital),

Din punct de vedere al redistribuirii teritoriale a resurselor financiare, dezvoltarea pieței titlurilor de stat și emiterea de titluri de către bănci au contribuit la întărirea proceselor de concentrare a resurselor financiare la Moscova și alte câteva mari. centre financiare.

Zona în care puteți acumula sau primi capital este sector Financial Activități. Principalele piețe dominate de relatii financiare, sunt:

· piata capital bancar

· piata valutara

· piata de asigurari si fonduri de pensii;

Este necesar să se facă distincția între piețele în care capitalul poate fi investit doar, sau piețele primare, și piețele financiare în sine, unde aceste capitaluri sunt acumulate, concentrate, centralizate și investite pe piețele primare. Piețele financiare (piețele de capital) sunt piețe de intermediari între proprietarii primari de fonduri și utilizatorii finali ai acestora.

Deoarece nu toate valorile mobiliare provin din capitalul monetar, piața valorilor mobiliare nu poate fi clasificată în totalitate ca piață financiară. În măsura în care piața valorilor mobiliare se bazează pe bani ca capital, se numește piață de valori și, ca atare, face parte din piața financiară. Piața de valori reprezintă o mare parte a pieței valorilor mobiliare. Partea rămasă a pieței de valori mobiliare, datorită dimensiunilor reduse, nu a primit o denumire specială, prin urmare conceptele de piață a valorilor mobiliare și de bursă sunt considerate sinonime.

Locul pieței valorilor mobiliare poate fi evaluat din două perspective:

1. din punct de vedere al volumului de strângere de fonduri din diverse surse;

2. din punctul de vedere al investirii fondurilor gratuite pe orice piata.

Fondurile pot fi strânse din surse interne și externe. Sursele interne includ cheltuielile de amortizare și profitul realizat. Principalele surse externe sunt împrumuturile bancare și fondurile primite din emisiunea de valori mobiliare. Sursele interne predomină în societate, deoarece cele externe sunt rezultatul redistribuirii celor dintâi.

Fondurile gratuite pot fi folosite pentru investiții profitabile în multe domenii: producție și activitate economică(industrie, constructii, comert, comunicatii), imobiliare, antichitati, opere de arta. Fondurile pot fi investite în valută dacă moneda națională se depreciază, titlurile de valoare de diferite tipuri sunt împrumutate sau plasate la dobândă. depozit bancar. Piața valorilor mobiliare este una dintre multele domenii de aplicare a capitalului liber și, prin urmare, trebuie să concureze pentru a le atrage.

Fondurile dintre piețele de investiții de capital listate apar în funcție de mulți factori, principalii fiind:

nivelul profitabilității pieței

· nivelul de impozitare a pieţei

· nivelul de risc de pierdere a capitalului sau deficit de venit preconizat

· organizarea pieței, capacitatea de a intra și ieși rapid pe piață, nivelul de cunoaștere a pieței.

Piața valorilor mobiliare are o serie de funcții care pot fi împărțite în două grupe:

1. Funcții generale ale pieței inerente fiecărei piețe:

· functie comerciala, adică funcția de a genera profit din operațiunile pe o anumită piață;

· funcție de preț, adică piața asigură procesul de pliere a prețurilor pieței și mișcarea constantă a acestora;

· funcția de informare, adică piața produce și livrează participanților săi informatii de piata despre obiectele comerciale și participanții acestuia;

· funcția de reglementare, adică piața creează regulile comerțului și participarea la aceasta, procedura de soluționare a litigiilor dintre participanți, stabilește prioritățile, organele de control sau conducere;

2. Funcții specifice ale pieței valorilor mobiliare care o deosebesc de alte piețe:

· funcţia de redistribuire;

a) redistribuirea fondurilor între industrii și domenii de activitate pe piață;

b) transferul economiilor, în primul rând ale populaţiei, de la forma neproductivă la cea productivă;

c) finanţarea deficitului buget de stat pe o bază neinflaționistă, adică fără a elibera fonduri suplimentare în circulaţie.

· funcţia de asigurare a preţului şi riscuri financiare, a devenit posibilă datorită apariției unei clase de titluri derivate: futures și contracte de licitație.

Una dintre funcțiile principale ale pieței valorilor mobiliare este mobilizarea fondurilor investitorilor în scopul organizării și extinderii producției. Existența unei piețe de valori mobiliare contribuie la formarea unei economii eficiente și raționale.

3. Reglementarea pieței valorilor mobiliare

Orice activitate umană în această etapă de dezvoltare socială trebuie reglementată, iar piața valorilor mobiliare nu face excepție. Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare” prevede atât reglementarea activităților agențiilor guvernamentale, cât și a organizațiilor speciale care activează pe piața valorilor mobiliare.

Pentru început, ar trebui să evidențiem sistemul de reglementare a pieței valorilor mobiliare - așa-numita infrastructură de reglementare a pieței, care în acest moment include:

· organisme guvernamentale de reglementare;

· organizații de autoreglementare;

· normele legislative ale pieţei valorilor mobiliare;

· etica, tradițiile și obiceiurile pieței.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este reglementarea activităților pe aceasta a tuturor participanților săi și a tranzacțiilor dintre aceștia de către organizații autorizate de societate pentru aceste acțiuni.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toate tipurile de activități și toate tipurile de operațiuni pe aceasta, desfășurate de organisme sau organizații abilitate să îndeplinească funcții de reglementare.

Sunt:

1. reglementarea de stat a pieței, realizată de agențiile guvernamentale;

2. reglementarea de către participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare sau autoreglementarea pieței;

3. reglementare publică sau reglementare prin opinia publică.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare urmărește de obicei următoarele obiective:

ü menținerea ordinii în piață, crearea condițiilor normale de lucru pentru toți participanții la piață;

ü protecția participanților pe piață de necinste și fraudă a persoanelor sau organizațiilor din organizații criminale;

ü asigurarea unui proces liber și deschis de stabilire a prețului titlurilor în funcție de cerere și ofertă;

ü crearea unei piețe eficiente în care există întotdeauna stimulente pentru activitatea antreprenorială și în care fiecare risc este recompensat corespunzător;

ü în anumite cazuri, crearea de noi piețe, sprijinirea piețelor necesare societății și structurile pieței, inițiative de piață și inovații etc.;

ü influența asupra pieței în vederea atingerii unor obiective sociale (de exemplu, creșterea creșterii economice, reducerea șomajului etc.).

Obiectivele specifice ale reglementării pieței valorilor mobiliare sunt întotdeauna determinate de actuala economie și politica bugetara, stat crestere economicași o serie de alți factori.

Procesul de reglementare a pieței valorilor mobiliare include:

1. creaţie cadrul de reglementare funcționarea pieței;

2. selecția participanților profesioniști de pe piață;

3. controlul asupra conformării de către toți participanții la piață a normelor și regulilor de funcționare a pieței;

4. un sistem de sancțiuni pentru sustragerea de norme și reguli.

– separarea abordărilor în reglementarea relațiilor dintre emitent și investitor, pe de o parte, și relațiile cu participarea participanților profesioniști de pe piață, pe de altă parte;

– evidențierea acelor valori mobiliare care necesită în primul rând o reglementare atentă;

– asigurarea concurenței între participanții de pe piață;

– asigurarea transparenței elaborării regulilor;

– menținerea continuității sistemul rusesc reglementarea pieței valorilor mobiliare și ținând cont de experiența pieței mondiale.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare

Particularitatea pieței valorilor mobiliare este că activele tranzacționate pe aceasta reprezintă un ansamblu de drepturi și nu există izolat de cadrul legal de reglementare și de sistemul de aplicare a legii oferit de stat. Astfel, statul îndeplinește o funcție de formare a sistemului, care va fi continuu modificată în concordanță cu sarcinile care îi revin pentru asigurarea intereselor naționale.

Statul creează un sistem de reglementare a pieței și asigură funcționarea acestuia. Dezvoltarea sistemului de aplicare a legii ca unul dintre elementele cheie ale funcției de formare a sistemului a statului va fi o direcție prioritară a politicii statului.

Statul este cel mai mare debitor de pe piața valorilor mobiliare și are un impact direct asupra caracteristicilor sale cantitative și calitative.

Statul este cel mai mare deținător de valori mobiliare întreprinderi ruseștiși este cel mai mare vânzător de pe piața de valori mobiliare corporative.

Statul îndeplinește o serie de funcții importante pe piața valorilor mobiliare, dintre care se pot distinge următoarele:

1. elaborarea unui program și strategie de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare, monitorizarea și reglementarea implementării acestui program, elaborarea actelor legislative pentru implementarea strategiei;

2. stabilirea cerințelor pentru participanții la procesul de piață, stabilirea diferitelor standarde;

3. monitorizarea securității financiare și a stabilității pieței, supravegherea implementării ordinelor de securitate;

4. asigurarea faptului că toți investitorii, fără excepție, sunt informați cu privire la starea pieței;

5. formare sisteme guvernamentale asigurari pe piata valorilor mobiliare;

6. controlul și prevenirea investițiilor excesive în titluri de stat;

Astăzi se cunosc două modele de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare, primul implică faptul că statul controlează și intervine activ în procesul de reglementare din piață și doar o mică parte este transferată organizațiilor de autoreglementare. Al doilea model este direct opus primului - rolul statului în reglementare este minim și ponderea principală a reglementării aparține participanților de pe piață. În majoritatea țărilor lumii, statul urmează calea unei căi de mijloc între aceste două modele extreme.

Concept pentru dezvoltarea pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă evidențiază următoarele principii esentiale politica de stat pe piata valorilor mobiliare:

a) statul, îndeplinind funcția universală de protecție a cetățenilor, a acestora drepturi legaleși interese, ia măsuri pentru a proteja drepturile participanților la piața valorilor mobiliare pe baza licențelor și reglementărilor de toate tipurile activitate profesională in aceasta piata.

b) principiul unității cadrului juridic de reglementare, regimului și metodelor de reglementare a pieței în întreaga Federație Rusă;

c) principiul intervenției guvernamentale minime și autoreglementării maxime, bazat pe minimizarea costurilor din buget federal, refuzul de a impune decizii centralizate, transparența elaborării regulilor și participarea obligatorie a participanților profesioniști de pe piață la reglementare;

d) principiul egalității de șanse, adică:

– stimularea de stat a concurenței pe piața valorilor mobiliare prin absența preferințelor pentru participanții individuali;

– egalitatea tuturor participanților la piață în fața autorităților care o reglementează;

– distribuție publică și competitivă sprijinul statului diverse proiecte de pe piață;

– lipsa avantajelor întreprinderilor de stat care operează pe piață față de cele comerciale;

– interdicția ca agențiile guvernamentale să ofere evaluări publice participanților profesioniști de pe piață;

– refuzul reglementării de stat a prețurilor pentru serviciile participanților profesioniști de pe piață (cu excepția societăților de înregistrare).

e) principiul continuității politicii de stat pe piața valorilor mobiliare, adică consistența politicii de stat și angajamentul acesteia față de modelul rus emergent al pieței valorilor mobiliare;

f) principiul concentrării pe experiența globală și luarea în considerare a tendinței de globalizare a piețelor financiare, precum și implicarea dezvoltării unei politici echilibrate în raport cu investitori strainiși participanții străini ai pieței de valori mobiliare din Rusia.

Principiile de bază ale reglementării de stat a pieței valorilor mobiliare includ:

ü reglementarea funcțională în combinație cu reglementarea instituțională privind organizarea controlului și supravegherii activităților participanților profesioniști de pe piață;

ü utilizarea mecanismelor de autoreglare a pieţei create cu ajutorul statului şi sub controlul acestuia;

ü repartizarea competențelor de reglementare a pieței între Federația Rusă și entitățile constitutive ale Federației Ruse, precum și diferite autorități executive;

ü prioritate în protejarea micilor investitori și a populației, a tuturor formelor de investiții colective în dezvoltarea unui sistem de reglementare a pieței;

ü prioritate în dezvoltarea organizațiilor de infrastructură;

ü reducerea maximă și partajarea riscurilor;

ü sprijinirea concurenței pe piață;

ü prevenirea sau retragere parțială conflicte de interese bazate pe reglementarea problemelor de îmbinare a activităților profesionale.

Forma de exprimare a reglementării de stat a pieţei valorilor mobiliare, în primul rând, este reguli, cu ajutorul căruia se realizează reglementarea. Zona de legislație este mult mai susceptibilă la influența guvernamentală decât alte părți ale pieței valorilor mobiliare. Prin urmare, cu ajutorul unor legi rezonabile, se poate asigura cel mai puternic impact pentru a grăbi procesul de constituire a pieței de valori.

Principalele probleme în acest domeniu nu constă în faptul reglementării în sine, ci în modurile și formele specifice în care ar trebui implementată. În plus, având în vedere că statul nostru însuși este acționar majoritar, este necesar să existe un mecanism de control public (independent) și reglementare a pieței valorilor mobiliare.

În prezent, există aproximativ 1000 de documente legislative și de reglementare care reglementează diverse aspecte ale activităților participanților săi. Principalele acte legislative care reglementează piata ruseasca documente valoroase:

Ø Codul civil al Federației Ruse, părțile I și II

Ø Legea „Cu privire la bănci şi bancar»

Ø Legea „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse”

Ø Legea „On bursele de mărfuriși tranzacționarea acțiunilor"

Ø Legea „On reglementarea valutarăȘi controlul schimburilor»

Ø Legea „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse”

Ø Legea „On societățile pe acțiuni»

Ø Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare”

Ø Decrete prezidentiale privind dezvoltarea pietei valorilor mobiliare etc.

Cu toate acestea, documentele existente adesea nu se completează, ci se contrazic și chiar se exclud reciproc. În prezent, documentul de definire a direcției de activitate în reglementarea pieței valorilor mobiliare este Conceptul sus-menționat. Potrivit acesteia, interesele naționale ale Rusiei determină principalele obiective ale politicii de stat pe piața valorilor mobiliare. Acestea includ:

Crearea și asigurarea funcționării eficiente a mecanismelor de atragere a investițiilor în sectorul privat al economiei ruse și, mai ales, în întreprinderile privatizate;

Finanțarea deficitului bugetar federal pe baza metodelor de finanțare neinflaționistă a proiectelor specifice pe termen lung, legate de piața valorilor mobiliare;

Crearea de mecanisme și instrumente financiare fiabile pentru investirea fondurilor publice;

Restructurarea sistemului de management întreprinderi privatizateși crearea instituției unui „proprietar efectiv”, sporind influența disciplinară a pieței valorilor mobiliare asupra administrării companiilor rusești;

Prevenirea exploziilor sociale și a conflictelor care pot apărea ca urmare a operațiunilor pe piața valorilor mobiliare, prin protejarea drepturilor participanților la piața valorilor mobiliare, și în primul rând a drepturilor investitorilor;

Crearea unei piețe de valori mobiliare civilizate în Rusia și integrarea acesteia pe piața financiară globală, asigurând un loc independent pieței ruse în sistemul piețelor internaționale de capital;

Combaterea substitutelor de valori mobiliare și fraudă, suprimarea activităților ilegale de pe piața valorilor mobiliare.

În planul strategic, aceste obiective sunt complementare și trebuie realizate prin un singur complex măsuri coordonate de agențiile guvernamentale și participanții profesioniști de pe piață.

Statul poate exercita așa-numitul management direct al pieței valorilor mobiliare, care constă în elaborarea de norme și reguli și monitorizarea implementării acestora.

În plus, statul exercită și gestiunea indirectă sau economică a pieței valorilor mobiliare prin sistemul de impozitare, politica monetară, capitalul de stat și proprietatea statuluiși resurse.

În prezent predomină reglementarea indirectă a pieței valorilor mobiliare și anume:

Ø control asupra aprovizionare de baniîn circulație și volumul creditelor acordate prin influența asupra ratelor dobânzilor la credite;

Ø modificari de impozitare si conditii taxele de amortizare;

Ø garanții guvernamentale (pentru depozite, împrumuturi, împrumuturi sectorului privat etc.);

Ø activitati economice externe (tranzactii cu valuta, aur, masuri de stimulare a exporturilor, restrictii valutare etc.) si de politica externa (dezvoltarea sau restrângerea contactelor politice, afectarea comertului exterior si relaţiile economice, acțiuni militare etc.).

Structura organismelor guvernamentale de reglementare pentru piața rusă a valorilor mobiliare nu a fost încă dezvoltată. Reglementarea pieței valorilor mobiliare pe nivel de stat sunt angajate in:

1. Organele supreme ale puterii de stat:

a) Duma de Stat (emite legi care reglementează piaţa valorilor mobiliare);

b) Președinte (emite decrete);

c) Guvern (emite decrete, de obicei în elaborarea decretelor prezidențiale).

2. Organisme de stat care reglementează valorile mobiliare la nivel ministerial:

a) Ministerul Finanțelor al Federației Ruse (înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale corporațiilor, subiecților federali și guvernelor locale, licențiază bursele de valori, companiile și fondurile de investiții, emite titluri de stat și reglementează circulația acestora);

b) Banca Centrală a Federației Ruse (înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale instituțiilor de credit, efectuează tranzacții și reglementează procedura pentru ca instituțiile de credit să efectueze operațiuni pe o piață deschisă a valorilor mobiliare, stabilește și controlează cerințele antimonopol pentru operațiunile pe piața valorilor mobiliare; etc.);

c) Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol (stabilește reguli antimonopol și monitorizează implementarea acestora);

d) Gosstrakhnadzor (reglementează specificul activităților de pe piața valorilor mobiliare a companiilor de asigurări);

e) Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare (este angajată în acordarea de licențe pentru activitățile registratorilor și reglementarea activităților acestora. În viitor, ar putea prelua principala reglementare și Test privind reglementarea pieței valorilor mobiliare).

Concluzie

infrastructura valoroasă de reglementare a pieței

Piața de valori mobiliare din Rusia nu este un fenomen nou, deși un decalaj semnificativ a pus țara în condiții noi, iar utilizarea experienței anterioare în această situație este semnificativ complicată. Dar istoria arată că organismele guvernamentale au fost „figurinele” cheie în reglementarea pieței valorilor mobiliare și, prin urmare, în opinia mea, o abatere de la acest model în practica modernă este ineficientă, deși un astfel de punct de vedere există.

Formarea pieței moderne de valori mobiliare a avut loc, ca în întreaga lume, cu un procent mare de așa-numite piramide financiare, dar datorită unor factori precum nivelul scăzut de alfabetizare juridică a populației, tranziția bruscă a statului către piață. relațiile și unele altele au condus la apariția unui număr imens de piramide financiare, iar prăbușirea acestora se datorează neîncrederii populației în valorile mobiliare ca formă de investitii de investitii.

Această situație a apărut din următoarele motive:

§ reglementare guvernamentală slabă a pieței valorilor mobiliare (târzie Cadrul legal, nivel inalt corupția, pedepsirea slabă a contravenienților pe piața valorilor mobiliare, lipsa unui concept de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare ca principal ghid al politicii de stat în acest domeniu, instabilitate politică);

§ inchiderea informationala a pietei, care atrage dupa sine instabilitate si neincredere a pietei;

§ deformarea teritorială și financiară și sectorială, care este și astăzi un fapt comun în Rusia;

§ un număr mare de nerezidenți pe piață, dintre care majoritatea nu sunt participanți strategici, ci speculativi pe piață.

Aceste probleme, în primul rând, trebuie rezolvate de agențiile guvernamentale în acest moment pentru a restabili încrederea publicului în piața valorilor mobiliare, creând condiții favorabile și, cel mai important, de încredere pentru investirea finanțelor în valori mobiliare. Acest lucru este posibil prin consolidarea standardelor de răspundere pentru infracțiunile de pe piața valorilor mobiliare, în creștere funcții de control organismele guvernamentale de reglementare, în special Comisia Federală a Valorilor Mobiliare din Rusia, stabilirea de impozite și alte beneficii atunci când investiți în valori mobiliare, precum și alte măsuri.

Dacă organismele guvernamentale devin cu adevărat o putere reală în țară, atunci țara noastră poate spera la o dezvoltare ulterioară în toate sectoarele vieții. La urma urmei, Rusia este o țară cu un potențial enorm și trebuie să-și ocupe locul cuvenit în lume.

Bibliografie

1. Cod Civil, partea I și II

3. Astakhov M. Piața valorilor mobiliare și participanții săi. - M., 2006.

4. „Introducere în piața de valori rusă” // Uch. sat editat de Zolotarev V.S., Kuznetsov N.G., Kravtsova N.I. et al., Rostov-pe-Don, 2005 p. 5–7.

5. Ivashina T.B. „Piața valorilor mobiliare: analiză, Experiență străină, perspective”, Voronezh, 2006 p. 13–15.

6. Nikiforova V.D., Astrovskaya V.Yu. Titluri de stat și municipale. – Sankt Petersburg: Peter, 2008.

7. „Piața valorilor mobiliare” // Uch. sat editat de Kolesnikov V.I., Torkanovsky V.S., Baklanov S.A., Sankt Petersburg, 2007, p. 80–97.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este reglementarea activităților pe aceasta a tuturor participanților săi și a tranzacțiilor dintre aceștia de către organizații autorizate de societate pentru aceste acțiuni.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toți participanții săi: emitenți, investitori, intermediari profesioniști de acțiuni, organizații de infrastructură a pieței.

Reglementarea participanților pe piață poate fi externă și internă. Reglementarea internă este subordonarea activităților unei organizații date față de propriile sale activități documente de reglementare: carte, reguli și alte documente de reglementare interne care definesc activitățile acestei organizații în ansamblu, diviziile sale și angajații săi. Reglementarea externă este subordonarea activităților unei anumite organizații față de reglementările statului, ale altor organizații și acordurilor internaționale.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toate tipurile de activități și toate tipurile de operațiuni pe aceasta: emisie, intermediar, investițional, speculativ, colateral, trust etc.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare se realizează de către organisme sau organizații abilitate să îndeplinească funcții de reglementare. Din aceste poziţii se disting: . reglementarea de stat a pieței, realizată de organele guvernamentale a căror competență include îndeplinirea anumitor funcții de reglementare; . reglementarea de către participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare sau autoreglementarea pieței; Acest proces se dezvoltă în prezent în două moduri. Pe de o parte, statul poate delega o parte din funcțiile sale de reglementare a pieței unor organizații autorizate sau selectate de participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare. Pe de altă parte, cei din urmă pot conveni ei înșiși ca organizația pe care o creează să primească anumite drepturi de reglementare în raport cu toți participanții la această organizație; . reglementare publică, sau reglementare prin opinia publică; În cele din urmă, reacția unor secțiuni largi ale societății în ansamblu la unele acțiuni de pe piața valorilor mobiliare este motivul principal pentru care încep anumite acțiuni de reglementare ale statului sau ale profesioniștilor pieței.

Reglementarea pieţei valorilor mobiliare are de obicei următoarele obiective: . menținerea ordinii pe piață, crearea condițiilor normale de lucru pentru toți participanții la piață; . protecția participanților pe piață de necinste și fraudă a persoanelor sau organizațiilor, din partea organizațiilor criminale;

Asigurarea unui proces liber și deschis pentru stabilirea prețului titlurilor în funcție de cerere și ofertă;

Crearea unei piețe eficiente în care există întotdeauna stimulente pentru activitatea antreprenorială și în care fiecare risc este recompensat corespunzător;

În anumite cazuri, crearea de noi piețe, sprijinirea piețelor și structurilor de piață necesare societății, inițiativelor și inovațiilor de piață etc.;

Influențarea pieței în vederea atingerii unor obiective sociale

(de exemplu, pentru creșterea creșterii economice, reducerea șomajului etc.).

Procesul de reglementare în piaţa valorilor mobiliare include: . crearea unui cadru de reglementare pentru funcționarea pieței, i.e. elaborarea de legi, reglementări, instrucțiuni, reguli, prevederi metodologice și alte reglementări care plasează funcționarea pieței pe o bază general recunoscută și respectată; . selectarea participanților profesioniști de pe piață; Piața modernă a valorilor mobiliare, ca, poate, orice altă piață, este imposibilă fără intermediari profesioniști. Cu toate acestea, nicio persoană sau organizație nu poate lua locul unui astfel de intermediar. Pentru a face acest lucru, este necesar să se satisfacă anumite cerințe de cunoștințe, experiență și capital, care sunt stabilite de organizațiile sau organisme de reglementare autorizate; . controlul asupra conformității de către toți participanții la piață cu normele și regulile de funcționare a pieței; acest control este efectuat de organele de control relevante; un sistem de sancțiuni pentru abaterile de la normele și regulile stabilite în piață; astfel de sancțiuni pot fi: avertismente orale și scrise, amenzi,

Principiile de reglementare a pieței de valori mobiliare din Rusia depind în mare măsură de condițiile politice și economice existente în țară, dar, în același timp, trebuie să reflecte practica istorică testată în timp a pieței mondiale a valorilor mobiliare. Principalele acestor principii sunt: ​​. separarea abordărilor în reglementarea relațiilor dintre emitent și investitor, pe de o parte, și relațiile cu participarea participanților profesioniști de pe piață, pe de altă parte. Prima verigă reglementează relația dintre titularul drepturilor din garanție și persoana obligată în temeiul acesteia; în al doilea - relația în care se încheie și se execută tranzacții între emitent și un participant profesionist, un investitor și un participant profesionist, sau între participanți profesioniști; . deosebindu-se de toate tipurile de titluri pe cele așa-numite de investiții, adică. cele care sunt produse în serie, în serie, și pot fi distribuite rapid și piața pentru care poate fi rapid organizată. Tocmai astfel de valori mobiliare necesită o reglementare atentă, deoarece tocmai cu astfel de instrumente atacatorii pot cauza pagube mari participanților pe piață; . utilizarea cât mai largă posibilă a procedurilor de dezvăluire a informațiilor despre toți participanții pe piață - emitenți, mari investitori și participanți profesioniști. Acest mecanism face posibil ca participanții de pe piață să obțină informații unul despre celălalt pentru a lua decizii de afaceri atunci când operează pe piață; . necesitatea asigurării concurenței ca mecanism de îmbunătățire obiectivă a calității serviciilor și de reducere a costurilor acestora. Acest principiu este implementat prin respingerea documentelor de reglementare care acordă preferințe participanților individuali pe piață. Toate subiectele reglementării au drepturi egale în fața organismelor de reglementare - reglementările nu menționează denumiri sau mărci specifice; . la împărțirea competențelor între organismele de reglementare, ar trebui să se presupună că elaborarea și aplicarea regulilor nu ar trebui combinate de o singură persoană; . asigurarea transparenței elaborării regulilor, discuții publice ample despre modalitățile de rezolvare a problemelor pieței. Acest principiu mărește calitatea reglementării și obiectivitatea acesteia; . respectarea principiului continuității sistemului rus de reglementare a pieței valorilor mobiliare, care are o anumită istorie și tradiții. Nu se poate să nu țină cont de integrarea tot mai mare a pieței naționale de valori cu cea internațională. Este ineficient să începi să construiești sistem nou reglementarea pieței „din centrul domeniului”, este necesar să se țină cont practic de experiența pieței mondiale, să o proceseze calitativ și să se utilizeze soluții de reglementare de succes. Nu ar trebui să facem dogme din această experiență, deoarece repetarea greșelilor altora poate încetini progresul în reglementarea pieței; repartizarea optimă a funcțiilor de reglementare a pieței valorilor mobiliare între organele de conducere de stat și nestatale ( organizatii comerciale, organizații publice).

Statul pe piața rusă a valorilor mobiliare acționează ca: . emitent la emiterea de titluri de stat; . investitor atunci când gestionează portofolii mari de acțiuni ale întreprinderilor industriale. . participant profesionist la tranzacționarea acțiunilor în timpul licitațiilor de privatizare; . regulator la redactarea legislației și reglementărilor; . arbitrul suprem în litigiile dintre participanții la piață prin intermediul sistemului judiciar.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare este reglementarea de către organismele guvernamentale publice. Sistemul de reglementare de stat a pieţei cuprinde: . reglementări de stat și alte reglementări; . organismele guvernamentale de reglementare și control.

Forme controlat de guvern Piața poate fi împărțită în: . control direct sau administrativ; . control indirect sau economic.

Controlul direct sau administrativ al pieţei valorilor mobiliare de către stat se realizează prin: . stabilirea cerințelor obligatorii pentru toți participanții la piață. hârtii valoroase; . înregistrarea participanților la piață și a valorilor mobiliare emise de aceștia; . licențierea activităților profesionale pe piața valorilor mobiliare; . asigurarea transparenței și conștientizării egale a tuturor participanților pe piață; . menținerea ordinii și a legii pe piață.

Gestiunea indirectă, sau economică, a pieței valorilor mobiliare se realizează de către stat prin pârghiile economice și capitalul de care dispune: . sistemul de impozitare (cote de impozitare, beneficii și scutiri); . politica monetară (ratele dobânzilor, dimensiune minimă salariile si etc.); . capital public (bugetul de stat, fonduri extrabugetare resurse financiare etc.); . proprietatea si resursele statului ( întreprinderi de stat, Resurse naturaleși pământ).

Structura organismelor guvernamentale de reglementare pentru piața rusă a valorilor mobiliare nu a fost încă dezvoltată. La începutul anului 1996, era compusă din: Organele supreme ale puterii de stat: Duma de Stat emite legi care reglementează piaţa valorilor mobiliare; Președintele emite decrete deoarece legile sunt adoptate destul de lent, iar dezvoltarea pieței valorilor mobiliare din Rusia se realizează în principal în conformitate cu aceste decrete; scopul lor principal este implementarea şi accelerarea procesului de privatizare şi reforma economica; Guvernul - emite decrete, de obicei în elaborarea decretelor prezidențiale.

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare; Ministerul de Finanțe al Federației Ruse; Banca Centrală a Federației Ruse;

Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol; Gosstrakhnadzor.

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare are multe competențe în domeniul coordonării, dezvoltării standardelor, acordării de licențe, stabilirii cerințelor de calificare etc. Pe parcursul anul trecut Funcțiile Comisiei Federale a Valorilor Mobiliare s-au extins semnificativ: i se încredințează drept exclusiv înregistrare de stat emisiuni de valori mobiliare, poziția exclusivă a unei organizații care are dreptul de a licenția participanții la bursă. În timpul crizei bursiere din octombrie-noiembrie, care a măturat piața valorilor mobiliare din Rusia, Comisia Federală a Valorilor Mobiliare a participat împreună cu Banca centralaîntr-un program de depășire a crizei. În special, Comisia a stabilit un comun platforme de tranzacționare procedura de calcul indici bursieriși a introdus reglementări comerciale stricte în funcție de modificările acesteia.

Ministerul Finanțelor al Federației Ruse - un minister în cadrul Guvernului - a înregistrat până de curând emisiuni de valori mobiliare ale corporațiilor (cu excepția instituțiilor de credit), subiecți federali și guverne locale, licențe burse de valori, companii de investiții, fonduri de investiții, stabilește regulile contabilitate operațiuni cu valori mobiliare, emite titluri de stat și reglementează circulația acestora.

Banca Centrală a Federației Ruse este un organism federal care acționează în baza legii, înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale instituțiilor de credit, efectuează operațiuni și reglementează procedura instituțiilor de credit pentru a efectua operațiuni pe piata deschisa titluri de valoare, împrumutul de amanet și redescontarea cambiilor, stabilește și controlează cerințele antimonopol pentru operațiunile pe piața valorilor mobiliare a organizațiilor de credit, reglementează activitățile de pe piața valorilor mobiliare a organizațiilor de compensare și a organizațiilor producătoare. plăți fără numerar pentru tranzacțiile cu valori mobiliare (inclusiv depozitari), controlează exportul și importul de capital.

Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol stabilește regulile antimonopol și monitorizează implementarea acestora.

Gosstrakhnadzor reglementează activitățile specifice ale companiilor de asigurări pe piața valorilor mobiliare.

Principalele acte legislative care reglementează piața valorilor mobiliare din Rusia:

Codul civil al Federației Ruse, părțile 1 și II (1995-1996);

Legea „Cu privire la bănci și activități bancare” (1990);

Legea „On Banca centrala Federația Rusă” (1995);

Legea „Cu privire la privatizarea statului și întreprinderile municipale V

RSFSR" (1991);

Legea „Cu privire la bursele de mărfuri și comerțul valutar” (1992);

Legea „Cu privire la reglementarea valutară și controlul valutar” (1992);

Legea „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse” (1992);

Legea privind societățile pe acțiuni (1996)

Legea pieței valorilor mobiliare (1996);

Decrete prezidențiale privind dezvoltarea pieței valorilor mobiliare; în perioada de după 1992 au fost emise aproximativ cincizeci de decrete, care reglementează practic piaţa valorilor mobiliare din Rusia;

Rezoluțiile Guvernului Federației Ruse se referă în principal la reglementarea și dezvoltarea pieței valorilor mobiliare de stat în toate soiurile lor.

Reglementări și rezoluții adoptate de Comisia Federală a Valorilor Mobiliare și a Pieței de Valori.

Organismul principal care controlează activitățile organizatorilor comerciali pe piața valorilor mobiliare în conformitate cu legislația Federației Ruse este

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare. FCSM are dreptul exclusiv de licențiere a activităților organizatorilor de comerț, determină statutul și principiile de bază ale activităților de schimb și sisteme over-the-counter și emite legi care reglementează și controlează comportamentul acestora pe piață. Sunt fundamentale aici Reglementările temporare privind cerințele pentru organizatorii de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare și Reglementările temporare privind activitățile de licențiere pentru organizarea tranzacționării pe piața valorilor mobiliare, adoptate.

Sistemul de schimb sau over-the-counter trebuie organizat sub forma unui parteneriat non-profit;

Organizarea comerțului este un tip excepțional de activitate, adică. organizatorul tranzacționării pe piața valorilor mobiliare nu are dreptul de a combina acest tip activitate fără alta. Înainte de adoptarea Reglementărilor temporare bursa de valori sau organizatorul tranzacționării la bursă avea dreptul de a se angaja, de exemplu, în activități de compensare. Astfel, pe MICEX, Depozitarul MICEX era responsabil de deservirea decontărilor reciproce pe titluri de stat, dar acum, după intrarea în vigoare a acestei prevederi, MICEX a fost nevoit să schimbe depozitarul de deservire în Centrul Național de Depozitare.

Cerințe pentru minim capitaluri propriiși numărul de membri pentru ca un organizator de tranzacționare la bursă sau o bursă de valori să obțină o licență;

. Au fost introduse principalele prevederi privind listarea și eliminarea de listă a valorilor mobiliare.

Cursul 1. caracteristici generale piata financiara.

Structura pieței financiare.

Principalele caracteristici ale pieței valorilor mobiliare.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare.

(1) O piață financiară este un sistem organizat sau informal de tranzacționare a instrumentelor financiare. Pe această piață se fac schimb de bani, se oferă credit și se mobilizează capital. Rolul principal aici îl au instituțiile financiare care direcționează fluxurile de numerar de la proprietari la debitori. Mărfurile în sine sunt bani și valori mobiliare. Piața financiară este astfel concepută pentru a stabili contacte directe între cumpărătorii și vânzătorii de resurse financiare.

Figura 1. – Structura pieţei financiare

În general, piața financiară este împărțită în piața monetară și piața de capital. Pe piața monetară se efectuează operațiuni de furnizare și împrumutare de fonduri gratuite ale întreprinderilor și ale populației pentru Pe termen scurt. Pe piața de capital, fondurile sunt împrumutate pentru termeni lungi. Diferențele sunt determinate de scopul fondurilor împrumutate. Piața monetară deservește sfera de circulație; capitalul funcționează pe aceasta ca mijloc de circulație și plată, care determină tipurile de instrumente financiare de pe această piață. Piața de capital servește procesului de reproducere extinsă: capitalul funcționează ca o valoare care se auto-crește.

Rolul pieței de capital de împrumut în economie se manifestă în trei direcții principale:

1) furnizarea de capital de împrumut sectorului privat, statului și populației, precum și debitorilor străini;

2) acumularea de capital monetar gratuit și economii monetare ale populației;

3) acumularea și concentrarea capitalului fictiv.

Capitalul fictiv este înțeles ca acumularea și mobilizarea capitalului monetar sub formă de diferite titluri (a doua parte a pieței de capital), care, spre deosebire de capitalul real (sub formă de bani, echipamente), nu este o valoare, ci doar dreptul de a primi venituri.

Din perspectiva luării în considerare a opţiunilor de obţinere venituri din investiții de asemenea, este necesar să se ia în considerare segmente ale pieței financiare precum piața valutară și piața operațiunilor de depozit și credit, care sunt asigurate în majoritate de instituțiile bancare.

Piața valutară este un ansamblu de operațiuni de conversie, depozit și credit în valută, efectuate între contrapărți și participanți. piata valutara la cursul pieţei sau procent de reducere. Operațiuni valutare– contracte de cumpărare și vânzare ale agenților pieței valutare moneda straina pe anumite condițiiși la o anumită dată: sumă, curs de schimb, dobândăși punct. Diferența principală operațiuni de conversie din operațiunile de depozit și credit sunt că primele nu au o prelungire în timp, adică se încheie la un moment dat, în timp ce operațiunile de depozit și credit au o durată în timp și o urgență diferită.

Operațiunile de depozit și credit reprezintă un ansamblu de operațiuni de plasare sau atragere de fonduri gratuite pe o anumită perioadă, la o anumită dobândă acumulată, și în eventuale condiții suplimentare pentru efectuarea acestor operațiuni.

(2) Caracteristicile de bază ale pieței valorilor mobiliare.

Titlurile de valoare sunt documente monetare certificarea dreptului de proprietate sau de împrumut al titularului documentului în raport cu persoana care a emis un astfel de document (emitentul) și poartă obligații în temeiul acestuia. Mișcarea independentă a capitalului fictiv pe piață duce la o separare bruscă a valorii de piață a titlurilor de valoare de bilanţ, ceea ce exacerba şi mai mult decalajul dintre valorile reale. bunuri materialeși valoarea relativă finanțată a acestora reprezentată în titluri.

Piața valorilor mobiliare deservește atât piața monetară, cât și piața de capital, valorile mobiliare acoperind doar o parte a mișcării resurselor financiare. Funcția principală a pieței valorilor mobiliare este distribuirea fondurilor, transferul de capital de la o industrie la alta prin instrumente de piață (titluri de valoare). Prin mecanismul de emisiune, plasare, cumpărare și vânzare de valori mobiliare se formează sursele de investiții necesare pentru modernizarea și extinderea tuturor sferelor reproducerii sociale. Valorile mobiliare sunt emise în primul rând în scopul mobilizării și utilizării mai raționale a resurselor financiare ale întreprinderilor și a economiilor populației.

Piața valorilor mobiliare poate fi împărțită în primară și secundară, de schimb și over-the-counter.

Piața primară este piața pentru primele emisiuni (emisiuni) și repetate de valori mobiliare, unde are loc plasarea inițială a acestora între investitori. În cadrul acestei piețe se realizează plasarea inițială a valorilor mobiliare (cumpărarea, vânzarea, subscrierea acestora). Totodată, emitentul garantează investitorilor anumite drepturi asupra proprietății și/sau venituri din aceasta, primind în schimb fonduri pentru investiții.Obiectivul principal al pieței primare este de a minimiza riscurile investitorilor.

Circulația Băncii Centrale are loc pe piața secundară, i.e. schimbare de proprietar. În același timp, prețurile pieței sunt reglementate, iar condițiile pieței se modifică spontan și constant. Sarcina principală a pieței secundare este de a asigura lichiditatea valorilor mobiliare, de a crea condiții pentru tranzacționare, condiții pentru vânzarea rapidă a valorilor mobiliare de către proprietari la prețurile predominante pe piață.

Piața de schimb asociat conceptului de bursă de valori. Aceasta este o piață organizată cu un nivel maxim de control și reglementare.

piata OTC acoperă tranzacțiile cu Banca Centrală în afara bursei.

Piața de numerar a Băncii Centrale (piața de numerar sau piața spot) este o piață cu executare imediată a tranzacțiilor, adică cu executare integrală a tranzacțiilor încheiate (livrare versus plată) în termen de 2 sau 4 zile lucrătoare.

Piața de instrumente derivate Banca Centrală este o piață în care tranzacțiile cu amănuntul se încheie cu o perioadă de execuție care depășește 4-5 zile lucrătoare, de exemplu, cu opțiuni sau futures.

Teritoriile în care se tranzacționează valorile mobiliare sunt împărțite în:

Piețele Băncii Centrale locale;

Piețele Băncii Centrale Naționale;

Piețele internaționale ale Băncii Centrale.

ÎN sistem economic bursa de stat îndeplinește funcții importante, asigurând acumularea de fonduri temporar gratuite pentru investiții în industrii promițătoare economie.

Cu un dezechilibru pe termen lung în cererea și oferta de capital ca urmare a fluctuațiilor condițiilor economice, capitalul de împrumut începe să fie investit acolo unde este posibil să se încaseze venituri sub formă de dobânzi și dividende. Impersonalitatea pieței de capital de credit se manifestă prin faptul că dezvoltarea și mișcarea acesteia se realizează prin intermediul pieței valorilor mobiliare (pentru a obține un venit nu mai mic decât rata medie a dobânzii la credit).

În consecință, deținătorul de valori mobiliare are posibilitatea de a transforma capitalul fictiv (titlurile de valoare) în capital real, monetar. Prin urmare, piața valorilor mobiliare este parte integrantă a pieței naționale de capital.

Funcționarea pieței valorilor mobiliare este în mare măsură speculativă. Statul participă la redistribuirea capitalului, acționând prin intermediul acestuia institutii de credit atât ca vânzător, cât și ca cumpărător de valori mobiliare. bănci, Firme de asigurari, investiții și Fondul de pensii Efectuând tranzacții cu titluri de valoare acumulează capital real, subvenționând statul, întreprinderile și populația.

Deoarece nu toate valorile mobiliare provin din capitalul monetar, piața valorilor mobiliare nu poate fi clasificată în totalitate ca piață financiară. În măsura în care piața valorilor mobiliare se bazează pe bani ca capital, se numește piață de valori (ca componentă a pieței financiare). Piața de valori reprezintă o mare parte a pieței valorilor mobiliare.

Adesea, conceptele de piață a valorilor mobiliare și piață de valori sunt considerate sinonime. Titlurile bursiere includ futures pe mărfuri și valută, opțiuni de schimb etc.

Piața valorilor mobiliare are o serie de funcții care pot fi împărțite în piață generală (inerentă fiecărei piețe) și specifice (distingere aceasta piata de la altii).

Funcțiile generale ale pieței de valori mobiliare includ:

1) comercial (profit);

2) preţul (formarea preţurilor pieţei);

3) informațional (aducerea participanților informatie necesara);

4) reglementare (crearea de reguli pentru comerț și participare la acesta).

Funcțiile specifice ale pieței de valori mobiliare includ:

1) funcția de redistribuție, care poate fi împărțită în trei subfuncții:

* redistribuirea fondurilor între industrii și domenii de activitate pe piață;

* transferul economiilor (ale populaţiei) din forma neproductivă în cea productivă;

* finanțarea deficitului bugetului de stat pe o bază neinflaționistă, adică fără emiterea de fonduri suplimentare în circulație;

2) funcția de asigurare a riscurilor de preț și financiare (de acoperire).

O condiție importantă pentru funcționarea pieței de valori este respectarea obligatorie de către toți participanții acesteia a regulilor de funcționare pe piața valorilor mobiliare. Autoritățile de reglementare ale pieței de valori sunt încredințate responsabilități pentru reglementarea procesului de interacțiune între participanții la piața valorilor mobiliare, îndeplinirea obligațiilor, cerințele legale și respectarea regulilor de lucru pe piața de valori. Structura pieței de valori este prezentată în figura 2.