Globalizarea piețelor financiare este un proces obiectiv și natural al dezvoltării unei economii mondiale de piață. Ca urmare a creșterii semnificative a producției de la mijlocul secolului al XX-lea și a apariției companiilor transnaționale (TNC), lumea a trecut într-o nouă fază, faza globalizării.

Piețele financiare au încetat să mai fie de natură națională, datorită forței de muncă ieftine, Asia a devenit un loc de producție pentru întreaga lume. Fondurile de investiții au început să migreze spre Est, iar de acolo, în formă bunuri materialeînapoi în Occident. Apariția de noi fluxuri financiare și globalizarea piețelor financiare au condus la lobby pentru interesele CTN din întreaga lume, de unde și creșterea liberalizării și schimbările în normele și valorile legale.

Procesul de globalizare a pieţelor financiare presupune integrarea continuă a pieţelor financiare naţionale, capitalizarea sporită, acumularea şi redistribuirea mai bună a resurselor financiare. Creșterea fluxului financiar presupune apariția unor teorii mai noi și mai moderne de management al portofoliului, creșterea inovației și competiției pentru accesul la capital, apariția de noi tehnologii informaționale și soluții IT. scopul principal globalizarea pietelor financiare este de a oferi resurse financiare cu libertate absolută de mișcare atât de pe piața internă către piața mondială, cât și invers. Globalizarea piețelor duce la căutarea celor mai eficiente soluții de afaceri, fluxul de investiții este direcționat către piața locală, unde productivitatea va fi mai mare și costurile mai mici. În timp, situația pe scena mondială ar trebui să se stabilească, dar acesta este un proces lung și ne aflăm abia la stadiul inițial al acestuia.

Treptat, globalizarea piețelor va duce la standardizarea și unificarea politicii macroeconomice, la universalizarea cerințelor politicilor fiscale, antimonopol și agrare. Standardele vor deveni uniforme pentru întreaga lume în absolut toate sferele vieții umane și le vor afecta chiar și pe cele conservatoare precum religia și cultura.

Când vine vorba de adoptarea și înlocuirea valorilor culturale, termenul de „occidentalizare” este folosit mai des, deoarece cei mai mari inovatori și motoare ale progresului uman sunt țările din Occident, și în special Statele Unite. Globalizarea piețelor se manifestă în toate și a afectat deja fiecare persoană, de exemplu, în pauza de masă nu mai mergem la Pelmennaya, ci mergem la fast-food-uri.

Treptat, diferențele vor fi șterse, iar lumea va ajunge la o singură imagine. Nu trebuie să-i rezisti, deoarece procesul de globalizare este obiectiv, dar merită totuși să încerci să-ți păstrezi măcar ceva din unicitatea ta, din pofta ta.

Sursa: https://www.site/globalizatsiya-finansovykh-rynkov/ - Globalizarea piețelor financiare

• Dacă sunteți gata să tranzacționați pe un cont real

  Deschideți un cont de tranzacționare, îl completați cu bani și începeți să faceți tranzacții pe piețele CFD și FOREX.

• Rudolf Veronika Dmitrievna, student
• Universitatea Agrară de Stat Bashkir

• GLOBALIZARE FINANCIARĂ
• CONSECINȚELE GLOBALIZĂRII FINANCIARE
• GLOBALIZARE

Articolul are în vedere aspectele fundamentale ale conceptului de „globalizare financiară”: premisele, semnele și direcțiile, precum și consecințele imediate.

• Managementul portofoliului de credite ca cel mai important element al politicii financiare a unei bănci comerciale
• Probleme de gestionare a portofoliului de credite al unei bănci comerciale

În ultimii douăzeci de ani, conceptul de „globalizare” a devenit din ce în ce mai comun în articolele și studiile economice. Dar acest concept este folosit pentru a caracteriza o nouă calitate relatii Internationale, inclusiv sistemul economic mondial, legăturile politice și umanitare. Globalizarea financiară a apărut ca o consecință și o parte integrantă a integrării economice, care s-a dezvoltat intens în a doua jumătate a secolului XX. Cu toate acestea, multe elemente ale globalizării financiare au apărut ca urmare a dezvoltării sectorului financiar însuși: creșterea capitalului monetar liber și circulația acestuia între țări, apariția de noi instrumente financiare, formarea monedelor colective etc.

Într-un sens general, globalizarea poate fi definită ca un lanț de schimbări politice, economice, sociale și tehnologice care scad barierele dintre state, dau naștere la noi legi și trăsături de influență interstatală. Evident, globalizarea este, în primul rând, un proces economic, întrucât producția, distribuția și consumul de bunuri materiale este primordială în raport cu alte sfere ale vieții umane. Procesul globalizării este foarte complex și contradictoriu.

Se disting următoarele premise pentru globalizare ca proces economic:

• creșterea volumului și a dimensiunii producției;
• internaționalizarea capitalului și concurența mai dură pe piețele mondiale;
• liberalizarea comerțului cu bunuri și servicii, piețe de capital;
• apariţia unor noi forme instituţionale pentru implementarea internaţională activitate economică, apariția CTN-urilor;
• apariția unor noi forme de activitate economică (platforme electronice de tranzacționare);
• activitatea viguroasă a instituțiilor economice internaționale;
• introducerea de către organizațiile economice internaționale a unor criterii uniforme pentru politica macroeconomică, unificarea cerințelor privind impozitarea, politica antimonopol etc.

Cel mai profund proces cantitativ și calitativ de globalizare a avansat în sectorul financiar. Purtătorii globalizării sunt piețele financiare, fluxurile internaționale de capital, împrumuturile și valutele. Globalizarea financiară, la care duce funcționarea piețelor financiare mondiale, a devenit, fără îndoială, nucleul actualului globalizarea economicăîn general. Globalizarea financiară este procesul de unificare treptată a piețelor financiare naționale și regionale într-o singură piață financiară mondială, precum și procesul de creștere a interdependenței între piețele instrumentelor financiare individuale. De asemenea, globalizarea financiară este considerată ca o etapă superioară de internaționalizare a activității piețelor financiare sub toate formele ei.

Este un fapt general acceptat că finanțele globale devin un sector separat al economiei mondiale, care are o rentabilitate mai mare față de sectorul real, deturnează o parte din capitalul de producție, creează „bani virtuali” și obligații de credit. Mulți economiști astăzi recunosc acest lucru economie modernă caracterizată prin dominația acelor zone în care capitalul se produce „în sine”, în timp ce servește acestui proces. Capitalul financiar, divorţat de producţia materială, are o semnificaţie aparte, deoarece este mult mai mobil, are o legătură cu un anumit subiect și își poate schimba proprietarul rapid și des.

Mișcarea banilor între țări la scara enormă actuală duce la integrarea tuturor piețelor financiare, ceea ce întărește semnificativ legăturile dintre segmentele individuale ale pieței mondiale și piețele naționale monetare și de capital. Drept urmare, un investitor sau un împrumutat, atunci când ia o decizie, poate considera acum toate piețele financiare din lume ca un întreg unificat global, ca verigi diferite într-un singur sistem financiar global. Beneficiile acestei dezvoltări sunt evidente. Economia mondială s-a extins semnificativ și a consolidat potențialul de finanțare a proiectelor economice, chiar și a celor mai complexe și costisitoare. În acest sens, intensificarea fără precedent a mișcării inter și supranaționale a banilor este o sursă financiară a consecințelor pozitive, progresive, ale globalizării economiei mondiale. Cu toate acestea, transferurile de bani nu mai puțin rapide și la scară foarte mare la nivel internațional contribuie la destabilizarea economiilor țărilor și regiunilor, ducând la crize financiare acute. Sub acest aspect, fluxurile monetare ale lumii provoacă consecințe negative evidente ale globalizării economiei mondiale.

Internaționalizarea sectorului financiar are loc în principal în trei direcții:

1. internaţionalizarea serviciilor financiare cu pătrundere în economia ţărilor în curs de dezvoltare, a băncilor străine şi a altor instituţii financiare;
2. creșterea fluxurilor internaționale de capital propriu;
3. fluxuri crescute de obligații de datorie, ai căror indicatori principali sunt nivelurile ratelor dobânzilor și ale cursurilor de schimb.

Într-adevăr, pentru anul trecut se constată o tendință pozitivă de creștere a investițiilor directe în țările în curs de dezvoltare cu o scădere a investițiilor în țările dezvoltate. În general, de la începutul anului 2000 până în 2014, ponderea proprietății străine în economiile naționale a crescut în medie de la 8% la 24%, i.e. de trei ori.

Efectele pozitive ale globalizării resurselor financiare includ:

• atenuarea lipsei de resurse financiare din lume și acoperirea deficitului acesteia, atât în ​​cele dezvoltate, cât și în unele tari in curs de dezvoltare, întrucât capitalul (în primul rând sub formă monetară) nu mai este o resursă rară;
• creșterea concurenței pe piețele financiare naționale și, ca urmare, o reducere a costurilor de intermediere financiară și de credit, servicii financiare;
• reducerea costurilor de tranzacție internațională, ceea ce contribuie la legătura dintre sectorul financiar și cel real al economiei.

Consecințele negative ale globalizării resurselor financiare ale lumii includ:

• instabilitate crescută a piețelor financiare naționale, apariția crizelor financiare în anumite regiuni, întrucât crizele financiare din marile centre financiare au un puternic impact negativ asupra altor țări datorită liberalizării piețelor financiare naționale, care le fac mai accesibile „banii fierbinți” ;
• manifestare a dependenței uriașe a economiei mondiale de funcționarea capitalului monetar și nu real. Capitalul monetar de astăzi devine din ce în ce mai puțin dependent de capitalul real și este de zece ori mai mare decât dimensiunea acestuia, drept urmare economia țării este din ce în ce mai dependentă de situația sa financiară. De asemenea, pe starea financiara economiile naționale sunt foarte influențate de comportamentul economic al nerezidenților, de starea piețelor financiare mondiale și de activitățile centrelor financiare internaționale. Globalizarea resurselor financiare ale lumii duce la slăbirea puterii de influență a guvernelor naționale asupra finanțelor naționale. În același timp, în toate țările, impactul asupra piețelor financiare naționale al corporațiilor transnaționale, al investitorilor instituționali internaționali și al speculatorilor internaționali este în creștere. Impactul deciziilor comune adoptate sau al politicii financiare comune a acestora crește asupra finanțelor țărilor participante la asociațiile internaționale de integrare.

De exemplu, criza financiară din 2008 a arătat că Rusia s-a aflat în lanțul general al crizei globale, cunoscând atât erori de calcul în propria politică, cât și consecințele comportamentului oportunist al investitorilor internaționali. Creșterea treptată a deschiderii economiei ruse, internaționalizarea pieței bursiere ruse a condus în mod obiectiv la o creștere a dependenței economiei ruse de conjunctura piețelor mondiale. Ca urmare, starea pieței financiare ruse a devenit treptat din ce în ce mai sensibilă la fluctuațiile de pe piața financiară mondială, care au devenit deosebit de importante în cazurile în care în aceasta din urmă au apărut diverse situații de criză, inclusiv accesul limitat la împrumuturile financiare pe termen lung.

În concluzie, merită să spunem că globalizarea financiară este un proces complex și contradictoriu care include atât aspecte pozitive evidente, cât și aspecte negative destul de grave. Pe de o parte, în condițiile integrării active a economiei mondiale moderne, există oportunități ample pentru țările individuale de a accesa lumea resurse financiare, cu toate acestea, apar unele îngrijorări în legătură cu mișcarea necontrolată a capitalului între țări.

Bibliografie

1. Trifonov, D.S. Globalizarea financiară ca etapă modernă a internaționalizării economiei mondiale / D.S. Trifonov // Buletinul Universității Socio-Economice de Stat Saratov, Nr. 5 (54), 2014
2. Orlova, O.Yu. Procesul modern de globalizare financiară și problemele dezvoltării piețelor financiare naționale / O.Yu. Orlova // Economie și management: analiza tendințelor și perspectivelor de dezvoltare, Nr. 16, 2014
3. Siraeva, R.R. Sectorul agricol are nevoie de sprijinul statului [Text] / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Starea și perspectivele pentru creșterea producției de produse agricole de înaltă calitate: materiale ale conferinței științifice și practice din întreaga Rusie cu participare internațională. - Ufa, 2013. - S. 116-117.
4. Siraeva, R.R. Aspecte teoretice sprijinul statului producători agricoli / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Proceedings of the Orenburg State Agrarian University. - 2014. - Nr 3. - S. 210-211.
5. Siraeva, R.R. Finanțarea agriculturii: Experiență străină[Text] / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Cercetarea științifică în lumea modernă: Probleme, perspective, provocări: Materiale ale celei de-a doua conferințe științifice internaționale pentru tineret (Forum) a tinerilor oameni de știință din Rusia și Germania în cadrul Programului țintă federal „Personalul științific și științifico-pedagogic al Rusiei inovatoare” pentru 2009–2013. - Ufa, 2012. - S. 250-256.
6. Conferința Națiunilor Unite pentru Comerț și Dezvoltare: Statistici [Resursă electronică]// Mod de acces: http://unctad.org/en/Pages/Statistics.aspx

Introducere

Globalizarea piețelor financiare este un proces economic natural în economia mondială, care contribuie la transformarea economiei mondiale într-o piață unică de bunuri, servicii, resurse economice, forța de muncă și cunoștințele. Globalizarea este cea care contribuie la dezvoltarea rapidă și eficientă a economiilor tuturor țărilor lumii. În secolul XX, după apariția companiilor transnaționale, în economia mondială a apărut o nouă etapă, etapa globalizării. Datorită forței de muncă ieftine din Asia, piețele financiare s-au transformat în piețe naționale. Investițiile au venit în principal în țările din Orient, iar de acolo, sub formă de valori materiale, s-au întors înapoi în țările din Occident. Apariția unor noi aspecte ale pieței financiare a contribuit la revizuirea intereselor lor financiare ale tuturor companiilor multinaționale din lume.

Acest nou proces presupune integrarea în continuare a piețelor financiare naționale, o creștere a capitalizării și o redistribuire a resurselor financiare. Acest lucru contribuie la o creștere a fluxului de numerar, rezultând la apariția de noi portofolii de management, precum și la lupta pentru deținerea capitalului. Scopul principal al procesului de globalizare este de a oferi resurse financiare cu liberă circulație pe orice piață din lume. Globalizarea piețelor financiare mondiale contribuie la investirea eficientă a capitalului. Acest lucru se întâmplă tocmai pe piața unde costurile sunt minime și profiturile sunt maxime. Cu toate acestea, acest proces este într-un stadiu incipient și globalizarea piețelor financiare mondiale trebuie să treacă prin multe etape.

La finalizarea introducerii acestui proces, standardizarea și unificarea politicii macroeconomice va avea loc pe piețele financiare mondiale, măsurile vor fi înăsprite la politicile antimonopol, fiscale și agricole. Cel mai acceptabil este faptul că aceste standarde vor fi la nivel mondial și vor controla toate sectoarele economiei și civilizației mondiale, chiar și cultura, cinematografia, religia. Globalizarea este deja în fiecare om, pentru că ei alergau la cantine pentru o pauză de masă, iar acum merg la pizzerii și la McDonald's. Acest lucru contribuie la formarea unei imagini unificate a lumii. Este dificil să reziste acestui proces. Dar mai este o întrebare, merită? În vremea noastră, când tehnologia depășește omenirea și totul este plin de computere peste tot, probabil că nu merită. Dar, în ciuda acestui fapt, fiecare persoană trebuie să-și păstreze pofta.

1. Globalizarea financiară: esență și amploare

Globalizarea este un proces natural care are loc în economia mondială. Ea reprezintă transformarea treptată a întregii economii mondiale într-un bazin comun, comun pentru toate țările, de resurse, bunuri, cunoștințe, servicii și forță de muncă. Globalizarea piețelor financiare este o parte integrantă a acestui proces.

1 Origine și dezvoltare

Procesul de globalizare a piețelor financiare a început în secolul trecut, când au apărut primele companii și corporații transnaționale. Inițial, s-au format asociații monetare naționale, ceea ce s-a datorat ieftinității forței de muncă din Asia și intensificării fluxurilor de numerar investiționale către țările asiatice. Fondurile au fost trimise în Est, de unde s-au întors sub formă de obiecte de inventar în Vest.

Acest proces, la rândul său, a stimulat capitalurile naționale către integrarea reciprocă pentru a proteja cât mai mult posibil interesele companiilor și investițiile transnaționale. Globalizarea piețelor financiare a inclus o creștere a capitalizării și o redistribuire semnificativă a fondurilor. Volumul fluxului de numerar a crescut, au fost create noi portofolii de management, iar lupta pentru controlul asupra capitalului s-a intensificat. Cel mai important obiectiv al globalizării piețelor financiare este libera circulație a capitalului în economia oricărei țări, creșterea eficienței investițiilor prin minimizarea costurilor și creșterea profitabilității. Procesul este încă departe de a fi finalizat, dar în cele din urmă sunt așteptate multe schimbări pozitive:

· Standardizarea tuturor proceselor de management al investițiilor între toți participanții pe piață.

· Dezvoltarea și adoptarea unor legi antimonopol mai dure, politici agricole și fiscale.

· Unificarea politicii de management macroeconomic.

În cele din urmă, lumea va trece la standarde uniforme, globalizarea piețelor financiare va permite controlul tuturor sectoarelor economice, culturii și chiar religiei.

2 Motive pentru accelerarea proceselor

Motivul principal constă în dezvoltarea și extinderea producției industriale. În primul rând, acest lucru se datorează ieșirii afacerii producătorului în afara propriei țări. Adică, compania nu se mai concentrează pe propria țară ca principal consumator al produsului său, ci merge la nivel global de satisfacere a nevoilor. Asistența în această mișcare este oferită de standardizarea principalelor parametri și procese, evaluarea activităților, a calității mărfurilor și a altor criterii are loc în termeni monetari, legat de moneda mondială.

Un alt motiv al globalizării piețelor financiare constă în căutarea resurselor pentru rezolvarea problemelor mondiale (sărăcia, întârzierea tehnologică, dezarmarea și demilitarizarea, problema alimentației, mediul înconjurător, utilizarea resurselor naturale, demografia, sănătatea etc.). Conform opinia expertului, rezolvarea acestor probleme mondiale necesită aproximativ un trilion de dolari anual, iar această sumă este în continuă creștere. Desigur, fiecare capitalist, investitor sau bancă caută să obțină profit maxim pe fiecare dintre activele sale, cel puțin un profit comparabil ca mărime cu alte tipuri de alocare de capital gratuită. Acesta este un alt motiv pentru mișcarea către globalizarea piețelor financiare.

Impulsul pentru creșterea dinamicii unificării economiilor a fost dat de economia virtuală, care se dezvoltă rapid. Datorită telecomunicațiilor bănci internaționale a avut ocazia să funcționeze non-stop, a devenit un singur organism care răspunde instantaneu la orice schimbari importanteși semnale oriunde în lume.

Până de curând, capitalele internaționale erau reprezentate exclusiv de entități naționale. Dar de la mijlocul secolului trecut au început să se dezvolte organizații (FMI, BIRD etc.) care gestionează și controlează fluxurile mondiale. Se poate presupune cu siguranță că nivelul de influență a acestor organizații și ponderea lor totală în operațiuni este un fel de indicator al globalizării piețelor financiare.

3 Ce ​​aduce economiei globale

Unificarea și dezvoltarea piețelor financiare stimulează crearea de instrumente și proceduri universale pentru operațiunile bancare interne și externe. Astfel, a fost creată o rețea universală care a făcut legătura între centrele bancare ale lumii. Odată cu întărirea legăturilor, au apărut instituții internaționale, rezultatul cărora a fost o presiune tot mai mare asupra unor guverne. Scopul acestei presiuni a fost reducerea interferențelor agentii guvernamentale privind procesele de dezvoltare internă şi liberalizarea interacţiunii internaţionale la nivelul capitalurilor.

Globalizarea piețelor financiare înlătură barierele dintre capitalul global și autohton, permite mișcarea nelimitată bani gheataîn interiorul planetei, a investi, a împrumuta, a împrumuta etc. Chiar și astăzi, mișcarea capitalului internațional depășește cifra de afaceri reală de 50 de ori.

2. Provocările globalizării financiare pentru politica monetară

Dezvoltarea proceselor de globalizare financiară aduce cu sine provocări serioase pentru politica monetară națională. Vom încerca să urmărim relația dintre principalele tendințe în dezvoltarea procesului de globalizare financiară și conduita politicii monetare.

Dezvoltarea mișcării internaționale a capitalului. Se bazează pe liberalizarea monetară și financiară realizată atât la nivel național, cât și internațional. Ca urmare, în perioada 1992-2007. a existat o tendință ascendentă a fluxurilor transfrontaliere brute de capital în economia mondială, întreruptă de recesiuni pe termen scurt. Cu toate acestea, în criza din 2008-2009. a existat o scădere bruscă a fluxurilor globale de capital (a se vedea Graficul 1).

O creștere a gradului de mobilitate transfrontalieră a capitalului, inclusiv exprimată în creșterea fluxurilor de capital între țări, ar fi trebuit, teoretic, să determine convergența ratelor dobânzilor în diverse economii naționale. O tendință similară către rate reale interes asupra statului valori mobiliare(Biturile de trezorerie) pot fi într-adevăr văzute în exemplul țărilor dezvoltate (vezi Fig. 2).

Orez. 1. Fluxurile de capital în economia mondială în anii 1990-2000

Orez. 2. Diferența dintre ratele reale ale dobânzii la titlurile de stat ale țărilor lider

Analiza datelor prezentate în fig. 1 și 2 demonstrează că procesul de globalizare financiară s-a dezvoltat neuniform de-a lungul timpului: perioadele de întărire a tendințelor corespunzătoare (prima jumătate a anilor 1990, 2003-2007) au fost înlocuite de încetinirea lor sau chiar de o inversare în anumite domenii (târzie). anii 1990 - începutul anilor 2000 și mai ales - 2008-2009). În același timp, perioadele de „încetinire” a globalizării au coincis în timp cu tendințele de criză din economia mondială.

Din teorie se știe că într-o economie deschisă există o problemă de „trinitate imposibilă” („trinitate imposibilă”): în economie, fixă Rata de schimb, mobilitatea deplină a capitalului și politica bani-credit este recomandat pentru obiective interne. Rețineți că „triada imposibilă” nu respinge politica monetară independentă în economia națională în contextul globalizării, vorbim că o astfel de politică poate fi dusă la îndeplinire numai într-un free-floating moneda nationala.

În practică, în stadiul inițial al perioadei de globalizare, a existat o mișcare către „forme extreme”, adică regimuri de flotare liberă a monedei naționale sau de fixare rigidă a cursului de schimb, care corespundeau pe deplin logicii „imposibilului”. triadă". Cu toate acestea, în anii 2000, mișcarea către „forme extreme” s-a oprit, iar majoritatea țărilor din economia mondială încă preferă să folosească o anumită formă de gestionare liberă a cursului de schimb.

Reducerea ratei inflației la scară globală. În perioada globalizării, a existat o tendință de scădere constantă a ratei inflației la scară globală, care a fost deosebit de pronunțată în anii 2000. Diverse explicații teoretice ale acestui fenomen se rezumă în mare parte la creșterea presiunii concurențiale într-o economie în curs de globalizare, în contextul scăderii (sau chiar ridicării) barierelor în calea circulației transfrontaliere a bunurilor și serviciilor și factorilor de producție. Cu toate acestea, încetinirea generală a inflației maschează fluctuații semnificative ale prețurilor relative.

În plus, dinamică nivel general prețurile din economia națională sunt din ce în ce mai determinate de factori externi: diferența dintre nivelurile reale și potențiale ale producției (decalajul de producție) la scară globală, dinamica prețurilor pentru anumite grupe de bunuri (materii prime, alimente) pe piețele mondiale, etc.

Volatilitate crescută pe piețele financiare. Odată cu o încetinire a creșterii nivelului general al prețurilor și divergențele în prețurile relative ale bunurilor individuale, volatilitatea a crescut pe piețele financiare, în care au început să se formeze „bule”. Printre astfel de „bule” ale erei globalizării, se poate evidenția creșterea prețurilor la imobiliare și bursaîn țările din Asia de Sud-Est în prima jumătate a anilor 1990; boom-ul bursei americane, cauzat de creșterea prețurilor acțiunilor companiilor „noii economii” (a doua jumătate a anilor 1990); creșterea prețurilor imobiliarelor în SUA și în alte câteva piețe dezvoltate și emergente la mijlocul anilor 2000. În toate aceste cazuri, intrările de capital străin au jucat un rol semnificativ în inflația bulei. Dacă urmărim dinamica fluxurilor totale de capital transfrontalier (vezi Fig. 1), putem concluziona că a existat o „bulă globală” pe piețele financiare mondiale în perioada 2006-2007. „Bulele” aproape întotdeauna izbucnesc și cu consecințe negative semnificative pentru economiile naționale. Astfel, criza economică și financiară globală din 2007-2009. poate fi privită ca o consecință a izbucnirii „bulei globale”. În același timp, așa cum arată tendințele de dezvoltare post-criză, „bulele” de pe piața financiară globală persistă.

Apariția „bulelor” pe piața financiară la nivel național, susținute de mișcarea transfrontalieră a capitalului, reprezintă o provocare pentru banca centrală: ar trebui să răspundă problemei? Această problemă are două soluții.

Prima soluție este că băncile centrale se distanțează de problemele dezvoltării piețelor financiare. În acest caz, problemele relevante sunt tratate de autorități de reglementare speciale, care, sub influența interdependenței crescânde a segmentelor individuale ale piețelor financiare naționale dintr-un număr de țări, sunt transformate în mega-regulatori. Din punctul de vedere al conducerii politicii monetare, aceasta înseamnă că funcțiile de reglementare a sistemului bancar se îndepărtează de la banca centrală. Pe de o parte, crearea unui mega-regulator are scopul de a concentra supravegherea asupra tuturor segmentelor pieței financiare, care în condițiile moderne devin din ce în ce mai interconectate, pe de o parte. Pe de altă parte, există un fel de decalaj între piețele financiare și sfera monetară, care de fapt, cel puțin în cadrul sistemului bancar, nu există. Astfel, problema interacțiunii dintre banca centrală și mega-regulator apare în cadrul asigurării sarcinii de menținere a stabilității financiare în economie.

A doua soluție este că băncile centrale încep să influențeze în mod activ funcționarea piețelor financiare, fie deținând competențe adecvate ca autorități de reglementare (de exemplu, prin supravegherea sistemului bancar), fie prin utilizarea instrumentelor de politică monetară. În termeni practici, problema asigurării stabilității financiare prin măsuri de politică monetară se bazează pe întrebarea dacă banca centrală ar trebui să răspundă la mișcările prețurilor. Bunuri financiare. Susținătorii intervenției băncii centrale în dinamica piețelor financiare susțin de obicei argumentul legat de faptul că, în condițiile moderne, fluctuațiile de preț la scară largă pe aceste piețe au un impact semnificativ asupra economiei în ansamblu, iar netezirea lor poate avea un efect pozitiv. efect macroeconomic. În același timp, oponenții intervenției subliniază de obicei natura naturală a modificărilor prețului activelor asociate cu modificările evaluării riscului de piață și notează dificultatea de a viza un indicator atât de volatil precum prețul unui activ financiar. Teoriile moderne Performanța piețelor financiare sugerează că Ipoteza Pieței Eficiente este departe de a fi întotdeauna îndeplinită, ceea ce înseamnă că intervenția în dinamica prețurilor activelor poate fi un bun public, contribuind la stabilitatea macroeconomică.

Cu toate acestea, întrebarea rămâne cum anume trebuie efectuată această intervenție. Una dintre opțiunile posibile este reglarea dinamicii piețelor financiare prin instrumente de politică monetară, în primul rând modificări ale ratei dobânzii. Celălalt este aplicarea reglementărilor. Susținătorul celei de-a doua opțiuni a fost, în special, președintele Sistemului Rezervei Federale din SUA (FRS) B. Bernanke, care a profesat principiul „folosirea instrumentului potrivit pentru job”, prin care a vrut să spună că banca centrală va funcționează în cel mai bun mod dacă a folosit instrumente monetare, politica de credit pentru a atinge obiectivele macroeconomice și instrumente de reglementare, de supraveghere și capacități de împrumut de ultimă instanță pentru a promova stabilitatea financiară. Problemele apar atunci când banca centrală nu are o funcție de reglementare sau când reglementarea este ineficientă.

O provocare serioasă în contextul globalizării este situația în care „bula” de pe piețele financiare naționale este umflată în mare măsură din cauza afluxului de capital străin. În acest caz, autoritățile monetare naționale și autoritățile financiare de reglementare sunt limitate în prevenirea acestei tendințe (din cauza „triadei imposibile” și a arbitrajului interjurisdicțional pe piețele financiare). Ca urmare, atunci când o astfel de bulă izbucnește, consecințele macroeconomice tind să fie mai profunde (de exemplu, criza financiară asiatică din 1997 sau actuala criză economică și financiară globală).

Astfel, trecem la următorul apel.

Consolidarea semnificației șocurilor externe pentru economia națională. Această consolidare are loc în următoarele domenii principale:

Prin integrarea tot mai mare a piețelor financiare naționale în piața financiară globală și prezența sporită a capitalului străin în sistemele financiare naționale. O oprire bruscă a afluxului de capital străin (oprire bruscă) sau chiar a ieșirii acestuia poate provoca un efect macroeconomic semnificativ pentru țara gazdă.

Prin acțiunea efectelor de contagiune, în care chiar și țări cu indicatori macroeconomici relativ favorabili pot fi expuse unor fenomene de criză originate din alte țări. Răspândirea crizelor prin efecte de contagiune se poate produce atât prin canalele economiei reale (prin interacțiunea comerțului exterior), cât și prin sectorul financiar (prin fluxuri de capital transfrontaliere). Șocurile externe au provocat fenomene de criză, mai întâi în economiile sau regiunile naționale individuale, iar apoi în economia mondială (2007-2009). Rețineți că abordările răspunsului politicii monetare la astfel de crize au fost transformate. Cele mai semnificative crize din țările dezvoltate, de regulă, au afectat doar anumite sectoare ale economiei și au avut un impact limitat asupra economiei în ansamblu ( criza valutarăîn Europa în anii 1992-1993, criza bursieră a ţărilor dezvoltate în anii 2000-2002). Consecințele lor au fost depășite fie prin relaxarea politicii monetare (criza bursiere de la începutul anilor 2000), fie prin schimbarea regimului acesteia (modificări ale mecanismului european al cursului de schimb și retragerea unui număr de țări din acesta la începutul anilor 1990).

În ţările în curs de dezvoltare, o serie de crize 1994-2002. a adus șocuri semnificative economiilor naționale. În același timp, printre recomandările instituțiilor financiare internaționale, în aproape toate cazurile, a existat necesitatea înăspririi politicii monetare și susținerii monedei naționale.

Reacția politicii monetare la actuala criză economică și financiară globală merită o atenție specială. Perturbarea piețelor financiare pe care le-a provocat a dus la blocarea canalelor tradiționale de transmisie ale politicii monetare. Ca urmare, băncile centrale ale țărilor dezvoltate au început să utilizeze instrumente netradiționale menite să înlocuiască activitatea piețelor financiare. Cele mai active în această direcție au fost băncile centrale ale țărilor cu sistem financiar de tip anglo-saxon (US Federal Reserve System, Bank of England), ulterior Banca Centrală Europeană li s-a alăturat cu un program de cumpărare de obligațiuni garantate (securizate) ( a început să funcționeze în iulie 2009) .

Actuala criză economică și financiară globală ne permite să tragem o serie de lecții importante pentru politica monetară:

În țările dezvoltate, mulți cercetători au recunoscut limitările regimului de țintire a inflației. Astfel, J. Frenkel identifică două dintre principalele sale neajunsuri: lipsa atenției cuvenite față de formarea de „bule” în prețurile activelor și reacția greșită la șocurile din oferta agregatași condițiile comerciale. Direcționarea este oferită ca alternativă PIB-ul nominal sau nivelul prețului pentru produsele cheie (direcționarea prețului produsului).

Fiecare dintre ele are neajunsurile sale, dar însuși faptul că discuția se mișcă în această direcție este important.

Alături de aceasta, trebuie menționat că atitudinea față de inflație ca „rău” fără echivoc trebuie remarcată, cel puțin în teorie economică. Indicativ în acest sens este discursul lui K. Rogoff în mijlocul lumii criză economică cu un articol în care a remarcat beneficiile accelerării inflației în condiții moderne, considerând-o drept una dintre modalitățile de rezolvare a problemei datoriilor, în timp ce alte metode își demonstrează ineficiența. Un alt economist cunoscut, R. Rajan, oferă un alt argument în apărarea inflației: o creștere a ratelor inflației la ratele dobânzilor extrem de scăzute existente va duce la trecerea acestora în zona valorilor negative în termeni reali și va stimula consum.

În desfășurarea politicii monetare, un rol important îl joacă interacțiunea acesteia cu sistemul financiar. Proclamarea unui „dublu mandat” de politică monetară (pentru stabilitatea prețurilor și financiară) a devenit din nou de actualitate.

Cu toate acestea, problema instrumentelor de asigurare a stabilității financiare rămâne nerezolvată, întrucât utilizarea instrumentelor de politică monetară (de exemplu, rata dobânzii) pentru atingerea acestui obiectiv poate intra în conflict cu realizarea altor obiective (în primul rând stabilitatea prețurilor).

Pentru rezolvarea acesteia a fost elaborat conceptul de politică macroprudențială, care este conceput pentru a utiliza instrumentele de reglementare prudențială, modificându-l după caz ​​pentru a rezolva problemele macroeconomice legate de sistemele sistemice. riscuri financiare. În plus, datorită efectului semnificativ al transportului transfrontalier al șocurilor financiare, este recunoscută necesitatea dezvoltării de instrumente macroprudențiale care să opereze dincolo de granițele naționale. Acestea includ acorduri internaționale privind introducerea de rezerve de capital anticiclice pentru bănci și măsuri suplimentare pentru a absorbi pierderile băncilor cu importanță sistemică globală. Acest lucru recunoaște efectiv faptul că sfera monetară nu este izolată în economie și că este strâns interconectată cu dezvoltarea piețelor financiare.

În contextul globalizării, este extrem de important să se stabilească o cooperare între băncile centrale. Criza actuală a dat exemple de astfel de cooperare: o reducere coordonată a ratelor dobânzilor cu 6 conducătoare băncilor centrale lume în vârful crizei din octombrie 2008 și deschiderea liniilor schimb valutarîntre anumite bănci centrale (inclusiv Fed și Banca Centrală Europeană, Fed și Elveția Banca Nationala si etc.).

Pentru interacțiunea în mod permanent între băncile centrale naționale și autoritățile de reglementare financiară, funcționează Consiliul pentru Stabilitate Financiară, înființat în aprilie 2009 pe baza Forumului de Stabilitate Financiară reformat.

Cu toate acestea, este clar prematur să vorbim despre succesele serioase ale unei astfel de cooperări.

Țările de pe piețele emergente au experimentat fluctuații semnificative ale monedelor lor în timpul crizei, ceea ce le-a determinat să își sporească atenția asupra gestionării cursului de schimb. În perioadele de criză și postcriză, au crescut utilizarea controalelor cursului de schimb ( interventii valutare, control asupra tranzacțiilor transfrontaliere cu capital etc.).

În legătură cu aplicarea măsurilor de control al mișcării transfrontaliere a capitalului, s-a reluat discuția despre eficiența liberei circulații a capitalului între țări și riscurile asociate intrărilor și ieșirii de capital speculativ. Piețele emergente, care și-au revenit mai repede decât țările dezvoltate, au înregistrat intrări semnificative de capital străin pe termen scurt. Unii dintre ei au răspuns prin aplicarea unor măsuri restrictive. De exemplu, în 2009, Brazilia a introdus o taxă pe investitii straineîn economia țării, a cărei rată a crescut de la 2 la 6%, Thailanda a introdus un impozit pe plata veniturilor din obligațiuni pentru străini la o cotă de 15%.

Astfel, aceste țări au căutat să evite umflarea unei alte „bule” din cauza afluxului de capital străin.

3. Evaluarea participării Rusiei la procesele de globalizare financiară

Declarația despre consolidarea participării Rusiei la procesele de globalizare, și în special globalizarea financiară, este larg răspândită, dar necesită o evaluare cantitativă folosind o serie de indicatori, precum și alocarea unui indicator agregat. Ca acestea din urmă, am ales un indicator care cuprinde suma principalelor elemente ale contului financiar al balanței de plăți, fără a ține cont de semnul acestora, în raport cu PIB. Un astfel de indicator conține o „numărătoare dublă”, cu toate acestea, este capabil să țină cont de specificul Rusiei, care este atât un exportator semnificativ, cât și un importator de capital (a se vedea fig. 3).

Orez. 3. Fluxurile totale de capital transfrontalier în Rusia (în % din PIB)

Pe baza analizei datelor statistice (vezi Fig. 3 și Tabelele 1 și 2), se pot distinge următoarele etape ale deschiderii sistemului financiar rusesc către lumea exterioară, subliniind eterogenitatea acestui proces:

Începutul anilor 1990 a fost asociat cu deschiderea sistemului financiar către lumea exterioară în timpul implementării liberalizării externe în procesul de transformare economică. Un fel de „efect de descoperire” sa reflectat într-o creștere unică a fluxurilor de capital transfrontaliere în raport cu PIB-ul în 1994 (care a fost urmată de o ieșire semnificativă de capital din țară).

În a doua jumătate a anilor 1990, pe măsură ce liberalizarea valutară a continuat și au apărut semne exterioare de stabilizare financiară, participarea Rusiei la mișcarea internațională a capitalului s-a intensificat. În același timp, a existat un aflux semnificativ de capital străin prin investiții de portofoliu.

Criza asiatică din 1997 și criza rusă din 1998 au avut un impact negativ asupra fluxurilor de capital transfrontaliere.

Perioada 1999-2000 a fost caracterizată de o oarecare creștere a nivelului de deschidere a sistemului financiar după impactul tendințelor de criză. Totuși, s-a datorat ieșirii de capital din țară.

În 2001-2002 a existat o oarecare scădere a gradului de deschidere sub influența unei reduceri a pasivelor externe și a absenței unui aflux semnificativ de capital în țară.

Perioada 2003-2007 caracterizat prin condiţii favorabile atât pe pieţele financiare mondiale, cât şi în economia naţională. Mai mult, dacă în 2003-2006. a existat o creștere simultană a activelor și pasivelor externe, apoi în 2007 pentru prima dată în istoria Rusiei afluxul de capital a depășit semnificativ ieșirea acestuia (soldul pozitiv al contului financiar a constituit 7,4% din PIB). De remarcat faptul că în anul 2007 a fost atins gradul maxim de deschidere a sistemului financiar național pentru întreaga perioadă analizată.

Tabelul 1. Principalii indicatori ai circulației transfrontaliere a capitalului în Rusia

Tabelul 2. Principalii indicatori ai circulației transfrontaliere a capitalului în Rusia în perioada 2003-2011 (în % din PIB)

Astfel, observăm o anumită ciclicitate a mișcării transfrontaliere a capitalului în Rusia, asociată cu două crize - 1998 și 2008-2009: valorile maxime ale afluxului de capital înainte de criză, apoi ieșirea sa bruscă, o scădere a fluxurilor internaționale. și refacerea lor treptată. În același timp, există o tendință generală de creștere a importanței fluxurilor transfrontaliere de capital în economia rusă, ceea ce are cu siguranță un impact asupra conducerii politicii monetare a țării.

Concluzii oarecum diferite apar dacă analizăm indicatorii nu ai fluxului, ci ai stocului conținut în poziția investițională internațională. Să comparăm structura poziției investiționale internaționale a Rusiei la începutul anului 2001 și începutul lui 2012 (a se vedea tabelul 3).

Tabelul 3. Poziția investițională internațională a Rusiei (în % din PIB)

Prima concluzie care poate fi trasă din tabelul de mai sus este reducerea rolului activelor și pasivelor financiare transfrontaliere în economia rusă în perioada 2000-2011. Cu toate acestea, în ceea ce privește indicatorii de stoc, o astfel de concluzie ar trebui făcută cu un grad considerabil de prudență. Să notăm schimbările calitative care au avut loc în structura activelor și pasivelor externe. În ceea ce privește activele externe, este o trecere de la dominanța altor investiții la predominarea activelor de rezervă, ceea ce nu este surprinzător, având în vedere natura politicii monetare duse (vezi mai jos), și o creștere semnificativă a indicatorului de investiții, reflectând, printre altele, extinderea afacerilor rusești în străinătate. În ceea ce privește pasivele externe, trebuie remarcată și aici o structură semnificativ mai uniformă pe tip de investiție în economia rusă la începutul anului 2012 față de începutul anului 2001. Astfel, se poate vorbi, deși cu un anumit grad de condiționalitate, de o îmbunătățire a modelului de participare a Rusiei la mișcarea internațională a capitalului și, mai larg, la globalizarea financiară.

globalizarea bancară a pieței financiare

Concluzie

În procesul de globalizare, politica monetară a Rusiei se confruntă cu provocări care sunt inerente și altor țări, în primul rând celor aparținând grupului de economii cu piețe emergente. Să rezumam notând care dintre provocările globalizării menționate mai sus s-a confruntat cu politica monetară a Rusiei și cum a reacționat ea la acestea în diferite stadii de deschidere externă.

Restricțiile privind alegerea țintelor au intrat în vigoare chiar de la începutul procesului de tranziție, ca urmare a deschiderii sistemului financiar. Acestea au fost deosebit de acute în perioada de vârf a creșterii nivelului de deschidere externă a sistemului financiar național în 2006-2007, când restricțiile privind circulația transfrontalieră a capitalului au fost în sfârșit ridicate.

În prezent Banca centrala urmărește să schimbe modelul politicii monetare, mutând accentul de la gestionarea cursului de schimb la reglementarea inflației. Cu toate acestea, în timpul perioadă de tranziție persistă dualismul remarcat al scopurilor.

Ca și în alte economii deschise, inflația din interiorul Rusiei este afectată semnificativ de factori externi. În stadiul inițial al tranziției, efectul acestora s-a transmis în principal prin cursul de schimb (mediul inflaționist a fost creat de fuga de capital și dolarizarea internă a economiei). Pe stadiul prezent rolul principal s-a mutat asupra dinamicii prețurilor de pe piețele mondiale de energie și alimente, precum și asupra diferenței dintre producția reală și potențială la nivel mondial. În aceste condiții, se pune problema cu cât de puternic ar trebui să răspundă politica monetară la șocurile externe ale prețurilor, având în vedere că acestea pot fi de natură temporară (mai ales în cazul prețurilor la alimente). Ultimul șoc semnificativ de acest fel (a doua jumătate a anului 2010 – începutul anului 2011) a arătat că CBR a devenit mai puțin receptivă la șocurile externe de preț, ținând cont de starea sferei monetare naționale.

Nu doar inflația rusă, ci și economia țării s-a confruntat în mod repetat cu șocuri externe în perioada de transformare, care au necesitat un răspuns, inclusiv din partea politicii monetare.

Cele mai mari două șocuri au fost consecințele crizei financiare asiatice, care a declanșat criza din 1998, și criza economică și financiară globală din 2007-2009, care a afectat cel mai grav economia rusă în 2008-2009. Dacă în primul caz eficacitatea politicii monetare în ceea ce privește reducerea severității crizei a fost destul de scăzută, atunci în al doilea a contribuit cu siguranță la atenuarea impactului negativ al șocurilor externe asupra economiei naționale. În același timp, modelul anticriză al politicii monetare nu poate fi recunoscut ca fiind optim în niciunul dintre cazuri.

Şocurile externe relativ recente din a doua jumătate a anului 2011 şi mai-iunie 2012 au fost reacţionate prompt de Banca Centrală. În același timp, amploarea impactului lor asupra economiei ruse nu a fost atât de semnificativă. În scenariile de desfășurare a politicii monetare în viitorul apropiat, Banca Centrală ar trebui să țină cont de probabilitatea unei creșteri a șocurilor de criză în economia globală. Răspunsul la acestea va necesita din nou atât asistență sistem bancarși reducerea deprecierii cursului de schimb.

În același timp, comparativ cu criza din 2008-2009. Primei sarcini ar trebui să i se acorde mai multă atenție decât celei de-a doua. De asemenea, este important să se pună la dispoziție posibilitatea utilizării instrumentelor reglementarea valutară pentru a atenua parțial dualismul politicii monetare.

Bibliografie

1. Andryushin S., Burlachkov V. Politica monetară și criza financiară globală: probleme de metodologie și lecții pentru Rusia // Questions of Economics. 2008. Nr. 11.

Raportul anual al Băncii Rusiei pentru anul 2011. Moscova: Banca Centrală Federația Rusă, 2012.

Golovnin M.Yu. Fundamentele teoretice ale politicii monetare în contextul globalizării. M.: Institutul de Economie RAS, 2008.

Golovnin M.Yu. Modele de politică monetară în contextul globalizării financiare: experiența Rusiei și a țărilor din Centru și a Europei de Est. M.: Institutul de Economie RAS, 2010.

Golovnin M.Yu. Modelarea proceselor inflaționiste (revizuire lucrări). M.: Institutul de Economie RAS, 2011.

Gray S. Îmbunătățirea eficienței politicii monetare în Rusia // Federația Rusă. Document pe probleme specifice. Raportul de țară al FMI Nr. 12/218. Fondul Monetar Internațional, 2012.

Drobyshevsky S. Kadochnikov P., Sinelnikov-Murylev S. Unele probleme de politica cursului de schimbîn Rusia în 2000-2006 şi în viitorul apropiat // Questions of Economics. 2007. Nr. 2.

Krasavina L.N., Pishchik V.Ya. Reglementarea inflației: experiența mondială și practica rusă. M.: Finanțe și statistică, 2009.

Mishina V.Yu., Moskalev S.V., Fedorenko I.B. Impactul crizei asupra volumului, structurii și tendințelor de dezvoltare ale rusului piata valutara// Bani și credit. 2009. Nr 4. 43

Nekipelov A.D. Conceptul de stabilizare macroeconomică din punctul de vedere al experienței ruse // Probleme de prognoză. 1994. Nr. 4.

Principalele direcții ale politicii monetare de stat unificate pentru 2012 și perioada 2013 și 2014. M.: Banca Centrală a Federației Ruse, 2011.

Starea sferei monetare și implementarea politicii monetare în 2010 // Buletinul Băncii Rusiei. 2010. Nr. 15.

Starea sferei monetare și implementarea politicii monetare în 2011 // Buletinul Băncii Rusiei. 2012. Nr. 14.

Stabilizare sau sterilizare? (interviu cu A. Nekipelov) // Nezavisimaya Gazeta. 2006. 24 noiembrie.

Strategia 2020: nou model de creștere - nou politică socială. Raport final asupra rezultatelor lucrărilor experților la probleme de actualitate strategia socio-economică a Rusiei pentru perioada până în 2020. 13 martie 2012. (#„justify”>. Ulyukaev A.V. Politica monetară modernă: probleme și perspective. Moscova: Delo, 2008.

Fetisov G.G. Politica monetară și dezvoltarea sistemului monetar rus în contextul globalizării: aspecte naționale și regionale. M.: Economie, 2006.

Shishkov Yu.V. Statul în epoca globalizării // Economia mondialăȘi relații internaționale. 2010. № 1.