Ca și în cazul tranzacționării la bursă, majoritatea tranzacțiilor la bursă sunt pregătite și încheiate de organizatori (dealeri). Dar, spre deosebire de tranzacționarea ordonată, în afara bursei, dealer-ul nu își asumă nicio responsabilitate dacă vreunul dintre participanți nu își îndeplinește obligațiile.

Momentan volumul este scos bursa hârtii valoroase mai mult decât cel comandat și reprezintă aproximativ 2/3 din întreaga revoluție. În acest fel, sunt vândute valori mobiliare ale companiilor mijlocii și mici (precum și ale celor mari care nu au trecut prin procedura de listare). Peste 410 mii deținători oficiali de valori mobiliare din Statele Unite le-au achiziționat în afara bursei. Această cifră face posibilă evaluarea amplorii fenomenului. Cumpărătorii și vânzătorii se găsesc pe avizier (de exemplu, OTCBB) sau prin sisteme electronice speciale (Pink Sheets, RTS Board).

Valorile mobiliare listate sunt tranzacționate și în afara bursei dacă acest lucru este benefic și convenabil pentru părți. Comisioanele fixe pot face ca tranzacționarea cu acțiuni să fie neprofitabilă și orele fixe de tranzacționare incomode.

Procedura de încheiere

Tranzacțiile la bursă sunt de obicei încheiate cu decontare amânată. Denumirile lor general acceptate sunt T+N1+N2. Aici datele N1 și N2 indică câte zile mai târziu ar trebui să aibă loc livrarea și plata bunurilor sau, respectiv, a titlurilor. La încheierea unui contract, părțile pot încheia un contract de vânzare-cumpărare. Dar există adesea cazuri când acordul este oral.

Schema obișnuită a relațiilor de afaceri dintre participanții la piața de larg:

• Un dealer cumpără o valoare mobiliară sau un alt activ în vrac de la proprietarul său sau de la un alt dealer.
• Dealer-ul vinde titluri la un preț stabilit de el cu o primă corespunzătoare.

O companie (entitate juridică) sau un singur comerciant poate acționa ca dealer.

Caracteristici ale tranzacțiilor over-the-counter

• Metoda concluziei. Se încheie în afara schimbului: oriunde, prin orice mijloc de comunicare.
• Responsabilitate. Organizatorul (dealerul) nu este responsabil, spre deosebire de tranzacționarea la bursă, în care totul este organizat și bursa este responsabilă.
• Metoda de calcul. Pentru a încheia o tranzacție în afara bursei, nu este necesar să deschideți un cont de depozit și nu este necesară rezervarea prealabilă a fondurilor. Acorduri între participanți tranzactie financiara sunt produse direct.

Tipuri de tranzacții încheiate în afara bursei

Decontarea forward este un tip de tranzacție care nu se încheie după livrarea bunului vândut cumpărătorului. În Rusia după criza din 1998 nu sunt foarte frecvente deoarece decizie judecătorească echivalat cu un pariu din cauza imposibilității monitorizării îndeplinirii obligațiilor.

Livrabilul forward este cel mai comun tip de tranzacție forward over-the-counter. Implică decontarea cât mai curând posibil și finalizarea după decontare. Spot este cel mai faimos caz special de atacanți livrabili cu Pe termen scurt calcul.

O opțiune over-the-counter este un tip de tranzacție over-the-counter în care partea contractantă primește nu o obligație, ci dreptul de a cumpăra/vinde un activ. O opțiune over-the-counter diferă semnificativ de o opțiune standard de schimb. Nu este un instrument financiar, ci doar un tip de tranzacție.

Referință istorică

piata OTCîn toate ţările s-a dezvoltat mult mai devreme decât tranzacţionarea la bursă. La început pur și simplu nu a existat un comerț ordonat. Concomitent cu apariția primului societățile pe acțiuni(la mijlocul secolului al XVI-lea) au aparut si tranzactiile over-the-counter. Una dintre primele tranzacții documentate a fost încheiată în 1568.

este o tranzacție de cumpărare și vânzare de valori mobiliare, care se încheie nu printr-un schimb financiar, ci direct sau prin organizatorul vânzării. Cumpărătorul caută vânzătorul (și invers) cu ajutorul rețelelor moderne de comunicații.

Un avantaj al operațiunii pe piața over-the-counter este independența față de condițiile impuse de bursă. Singurul lucru care reglementează relația dintre cumpărător și vânzător este un acord (care poate fi și oral). Bineînțeles, atunci când efectuează tranzacții pe piața extrabursieră, părțile se pot simți mai libere. Există, de asemenea, un minus - riscul neîndeplinirii termenilor acordului de către una dintre părți. Cu toate acestea, în acest caz, persoana vătămată are posibilitatea de a dovedi că are dreptate furnizând drept argument o înregistrare a unei convorbiri telefonice (care este înregistrată fără greș pe bandă).

Cum se încheie tranzacțiile la bursă?

Pot exista doar două tipuri de relații între participanții la o tranzacție la bursă:

1. Dealerul cumpără valori mobiliare de la proprietar.

1. Un dealer cumpără valori mobiliare de la un alt dealer pentru revânzare.

Este evident că nu poți merge nicăieri fără un dealer. Dealer poate fi un comerciant solo sau entitate legală(companie de dealer) - in orice caz, actioneaza ca intermediar, adica face o achizitie angro de titluri (ieftine) si le vinde in cantitati mai mici (mai scumpe decat a cumparat). Dealerul este cel care oferă prețul de cumpărare al acțiunilor sau obligațiuniși o formează pe baza a doi termeni:

• Prețul de vânzare (adică valoarea la care se așteaptă să vândă titlul în viitor).

• Trucuri– valoare adăugată, care este concepută pentru a acoperi costurile și pentru a aduce dealer-ului profit. Markup este o valoare relativă care este în medie între 5 și 10% din valoarea titlului. Valoarea de markup poate fi crescută dacă dealer-ul cumpără puține acțiuni firma faimoasa, a cărui lichiditate mare este îndoielnică.

Exemplu de tranzacție la bursă:

Un cumpărător dorește să cumpere acțiunea A, care are o valoare de piață de 100 USD. Dacă da promovare Dacă dealer-ul îl are în stoc, este de acord cu prețul pieței (și poate chiar să fie generos cu reducerea), deoarece anterior l-a cumpărat mai ieftin. Dacă nu există un astfel de stoc, dealer-ul trebuie să îl cumpere el însuși de la un alt dealer pentru 100 de dolari și să-l revinde cu 105 (marajul minim este de 5% - ne amintim acest lucru).

Astfel, putem aprecia că profitul dealer-ului se formează prin creșterea spread-ului (adică diferența dintre prețurile de ofertă și oferta).

Care este diferența piata fara reteta de la bursa?

Principala diferență constă în modul în care sunt încheiate tranzacțiile. Piața over-the-counter nu este localizată - tranzacțiile pot fi încheiate oriunde și oricând, atâta timp cât există acces la comunicații - ceea ce, însă, nu înseamnă deloc că este neprofesională.

O altă diferență constă în repartizarea responsabilității. Chiar dacă tranzacția este efectuată prin intermediul organizatorului de vânzări, intermediarul nu poartă nicio responsabilitate pentru îndeplinirea obligațiilor părților, în timp ce în tranzacționarea la schimb bursa acționează ca organizator și poartă responsabilitatea. Pentru a nu pune la îndoială corectitudinea tranzacției, se recomandă concluzia Contract de vânzare titluri de valoare cel puțin de cea mai simplă formă universală (formularul de contract poate fi găsit cu ușurință pe Internet).

Metoda de calcul diferă de asemenea. În timp ce în tranzacționarea la schimb, fondurile sunt rezervate în ajunul tranzacționării (ceea ce reduce la minimum riscul de neplată), tranzacțiile over-the-counter necesită plată amânată. Se folosește notația general acceptată:

T + N (1) + N (2), unde T este data tranzacției,N(1) – data livrării valorilor mobiliare,N(2) – data transferului de fonduri.

De exemplu, (T + 4 + 6) înseamnă că valorile mobiliare vor ajunge la cumpărător la 4 zile de la cumpărare, iar cumpărătorul însuși va transfera bani vânzătorului la 6 zile de la cumpărare sau la 2 zile de la primirea titlurilor.

Compoziția pieței OTC

Piața over-the-counter este formată din trei „sucursale”:

Să ne uităm la fiecare mai detaliat:

• "Stradă". Piața stradală tranzacționează acțiuni și obligațiuni care nu sunt listate la bursă. Prețurile sunt stabilite exclusiv de cumpărători și vânzători, iar tranzacționarea are loc sub formă de licitație. Când se primesc un anumit număr de cereri, licitaţie se deschide. Acordul dintre broker și dealer se încheie telefonic.

• Terţiar. Valorile mobiliare incluse în lista de acțiuni sunt tranzacționate pe această piață. Existența pieței terțiare se datorează motivelor pentru care comercianților nu este rentabil să tranzacționeze pe bursa principală, inclusiv:

Comision fix. Când tranzacționați cu un astfel de comision, situația se poate dovedi aproape de o farsă - atunci când un comerciant cheltuiește mai mult pe comision decât cheltuielile sale pentru efectuarea unei operațiuni de tranzacționare.

Timp fix. Tranzacțiile la bursă se încheie la ore strict definite, motiv pentru care comercianții din unele părți ale lumii sunt nevoiți să tranzacționeze noaptea. Tranzacțiile over-the-counter nu au o astfel de restricție.

• Al patrulea. Această piață vă permite să tranzacționați acțiuni sau chiar portofolii întregi de valori mobiliare, ocolind brokerii și bursa, adică, cheltuind practic nimic pe operațiunea de tranzacționare. Tranzacționarea pe a patra piață se realizează printr-un sistem electronic Instintul(în SUA).

Tipuri de tranzacții OTC

Tranzacțiile de pe piața over-the-counter sunt împărțite în 3 tipuri principale:

1. Redirecţiona Contracta . Un astfel de acord este un contract în care se precizează în prealabil când actele vor fi transferate cumpărătorului și când cumpărătorul însuși este obligat să plătească pentru achiziție (adică toate aceste formule sunt prescrise în condițiile T+N (1) + N (2)). Supliment important: Rata de schimb este fixată și în momentul încheierii tranzacției. Conform termenilor, cumpărătorul este obligat să accepte și să plătească achiziția la o dată viitoare și nu are dreptul de a rezilia contractul. Imposibilitatea anulării este văzută ca principalul dezavantaj al acestui formular.

Contractul forward este împărțit în livrare(DF) și aşezare(NDF) înainte. Diferența este că în tranzacțiile de livrare, cumpărătorul plătește vânzătorului imediat (sau în termen de 1-2 zile), după care tranzacția se consideră finalizată. Un caz special de livrare forward este o tranzacție spot. O decontare forward nu implică deloc livrarea mărfurilor. O astfel de tranzacție implică partea care pierde plata diferenței de preț dintre prețul de cumpărare și valoarea activului la un moment predeterminat în timp (această diferență se numește variațională marginea). Contractele forward de decontare nu sunt practic utilizate în Rusia din cauza incapacității de a controla îndeplinirea obligațiilor de către partea care pierde.

1. OTC opțiune . Aceasta este o formă de tranzacție în care una dintre părți are dreptul de a cumpăra un activ, dar (spre deosebire de un contract forward) nu este obligată să-l cumpere.

Cele mai faimoase piețe over-the-counter

Cele mai faimoase platforme fără ghișeu sunt:

• RTS (RTS).

Această platformă este lider în Rusia. RTS a fost creat în 1995. În 2011, RTS a fuzionat cu MICEX, cu toate acestea, chiar și după aceasta, platforma succesoare a NP (parteneriat non-profit) RTS a continuat să existe independent.

Principiul principal al tranzacționării pe RTS este capacitatea de a alege liber timpul și activul pentru tranzacționare. Preliminar depozit nu este produs, ceea ce face posibilă tranzacționarea cu titluri de valoare ale unui număr mare de companii. Index RTS Alături de indicele MICEX, este unul dintre principalii indicatori ai rusului bursa.

• Foi roz(foașe roz).

Aceasta este o platformă americană fără ghișeu. În fiecare zi, comercianților li se oferă liste de companii, cotații ale acțiunilor lor și informații de contact. Toate aceste informații sunt tipărite pe coli roz – de unde și numele (această tradiție există încă de la deschiderea site-ului – din 1913).

O caracteristică distinctivă a „foilor roz” este că platforma nu necesită situații financiare și rezultate de audit de la companiile care sunt tranzacționate. Această monedă are două fețe - pe de o parte, tranzacționarea este mai dinamică și alegerea activelor este mai largă, pe de altă parte, investitorii riscă să facă greșeli. Această din urmă împrejurare este întărită și de faptul că nu există cerințe minime pentru dimensiunea afacerii pe Pink Sheets - chiar și cele mai mici companii pot tranzacționa acțiuni.

• OTCBB(tabloul electronic al pieței fără ghișeu).

Principala caracteristică a tranzacționării pe acest site este comunicarea directă între vânzător și cumpărător prin telefon sau prin internet, rețele sociale. OTCBB oferă acces la valorile mobiliare a peste 3.000 de companii, cu toate acestea, doar agenții de piață (dealeri sau brokeri) înregistrați pot intra în tranzacții aici - sunt doar 200. Spre deosebire de Pink Sheets, această companie este raportare companie, adică este obligat să prezinte periodic rapoarte autorităților de supraveghere și de conduită audit, care, fără îndoială, își mărește autoritatea în rândul investitorilor.

Ce sunt tranzacțiile repo OTC?

Tranzacție REPO este vânzarea titlurilor de valoare ale companiei cu obligația de a le răscumpăra. Schema tranzacției este următoarea:

O tranzacție repo este o alternativă la creditare - clientul primește fonduri prin vânzarea propriilor titluri de valoare. Această oportunitate oferă clientului următorul avantaj: poate primi bani cu ușurință. Cumpărătorul nu verifică solvabilitatea clientului, prin urmare, nu este nevoie ca vânzătorul să pregătească un pachet greu de documentație. De asemenea, este benefic pentru cumpărător ca, după achiziție, să devină nu un deținător de gaj, ci un proprietar deplin al titlurilor de valoare - dacă vânzătorul refuză să răscumpere, poate vinde titlurile pe cont propriu.

Important: răscumpărarea valorilor mobiliare în cadrul unei tranzacții repo se efectuează la un preț prestabilit, și nu la valoarea de piață a valorilor mobiliare la momentul finalizării tranzacției.

Principalele condiții ale tranzacțiilor repo sunt următoarele:

• Volumul minim de tranzacție este de 400.000 de ruble.

• Perioada de valabilitate a tranzacției variază de la o săptămână la 105 zile.

• Magnitudinea dobândă pentru o tranzacție pe termen scurt (până la 35 de zile) - 13%, pentru o tranzacție pe termen lung - 15%.

În prezent, un astfel de serviciu precum o tranzacție repo over-the-counter este oferit clienților de către Sberbank, cu toate acestea, există o restricție pentru clienți - vânzătorul trebuie să fie conectat la platforma de tranzactionare MICEX.

Ideea de a te îmbogăți prin revânzare instrumente financiare, precum acțiunile sau valutele, pare foarte atractiv. Odată cu dezvoltarea internetului, acesta a devenit deosebit de răspândit. Numeroși brokeri și dealeri ademenesc un client neexperimentat și fac promisiuni.În același timp, unii fac reclamă activ în perechi pe Forex, în timp ce alții se agită să investească bani pe piața bursieră din Rusia, adică să cumpere acțiuni ale companiilor autohtone. Mulți cred că diferența dintre aceste platforme constă doar în instrumentele disponibile pentru tranzacționare. De fapt, acesta este doar vârful aisbergului. Dar pentru a înțelege totul, va trebui să aprofundezi puțin mai adânc în teoria economică.

Ce tipuri de piețe există?

Ca parte a celui global, se obișnuiește să se distingă mai multe segmente principale: acțiuni (inclusiv derivate), schimb valutar, asigurări, investiții și Pentru investitorul mediu (comerciant), primele două segmente sunt de interes, în timp ce toate celelalte sunt de interes. domeniul profesionistilor. Principalele valori mobiliare tranzacționate la bursă sunt acțiunile și obligațiunile. este locul de circulație a instrumentelor derivate - forward, opțiuni, swap-uri). Pe piața valutară, după cum sugerează și numele, se schimbă moneda.

Ce sunt piețele bursiere și piețele over-the-counter?

În funcție de modul în care este organizat procesul de circulație a instrumentelor financiare, piețele sunt de obicei împărțite în burse și over-the-counter. Dacă luăm în considerare acțiuni, futures sau piata valutara, segmente de schimb și over-the-counter există în fiecare dintre ele.

Piața de schimb este tranzacționarea de active organizată de o bursă. Acesta stabilește procedura de tranzacționare și decontări, lista instrumentelor tranzacționate și alte reguli. Contrapartidele se caută reciproc în cadrul platformei de schimb prin intermediul brokerilor lor, iar bursa acționează ca garant la încheierea unei tranzacții. O bursă este o entitate juridică care are o adresă de tranzacționare și ore de funcționare. Anterior, „a veni la bursă” însemna literalmente să apară pe această platformă și să facă tranzacții live cu alți comercianți. Acum totul a fost simplificat semnificativ - piața de tranzacționare a capitalului a devenit aproape complet electronică. Cu toate acestea, sarcina principală a schimbului rămâne aceeași - să organizeze tranzacțiile și să acționeze ca garant al tranzacției.

Segmentul over-the-counter al oricărei piețe există în afara bursei și este mult mai puțin reglementat. Piața over-the-counter nu este legată de nicio platformă și există virtual. În unele privințe, poate fi numit mai liber. În acest caz, părțile nu au garanții de la terți că bunul va fi transferat cumpărătorului și bani gheata- către vânzător.

Tranzacționare la schimb

Încurajând viitorii investitori să ducă bani la bursă, brokerii înseamnă bursă. Deși teoretic puteți cumpăra acțiuni direct de la proprietar - o persoană fizică sau o companie. Cu toate acestea, acest lucru este asociat cu multe inconveniente, de la căutarea unei contrapărți până la documentație. Piața de schimb valutar presupune că bursa își asumă toate aceste preocupări.

Interesele clientului sunt reprezentate la bursa de catre un broker. El primește instrucțiunile comerciantului prin program special(terminal de tranzacționare) și efectuează operațiunile corespunzătoare. Cotațiile pe care un comerciant le vede în terminalul său sunt tranzacții reale sau ordine de la alți comercianți. Vor fi aceleași dacă deschideți, să zicem, mai multe terminale de la diferiți brokeri.

Astfel, piața de schimb valutar oferă unui comerciant privat acces la o platformă globală de tranzacționare, unde poate efectua tranzacții cu alți traderi similari. Nici bursa, nici brokerul nu sunt interesați ca vreunul dintre comercianți să câștige sau să piardă bani. Afacerea lor se bazează pe primirea de comisioane, pe care ofertanții le plătesc indiferent de rezultate.

FOREX - tranzacționare cu valută la bursă

Spre deosebire de bursa tranzacționată la bursă, unde se tranzacționează acțiuni, FOREX este omologul său over-the-counter. Este o piață globală de tranzacționare valutară la care participă în principal băncilor centrale tari diferite si altii institutii financiare. Participanții mici se alătură celor mari printr-un număr de organizații intermediare. Pentru a tranzacționa FOREX, un comerciant privat merge la un dealer - o companie ale cărei funcții sunt similare cu cele ale unui broker de valori. În exterior, totul arată aproximativ la fel - aceeași tranzacție prin internet, aceleași comenzi de cumpărare și vânzare.

Dar există puncte care disting în mod fundamental piața de tranzacționare valutară de FOREX. Cert este că, în majoritatea cazurilor, dealer-ul FOREX nu transmite cererea clientului pe platforma globală over-the-counter unde sunt tranzacționate valute. bănci mari. Acest lucru este pur și simplu imposibil, deoarece loturile de pe această piață sunt măsurate în mii sau chiar milioane. Dealerul își reunește clienții în propriul său mini-market și de cele mai multe ori acționează ca o contraparte. Se pare că comerciantul tranzacționează împotriva dealer-ului său. În același timp, acesta din urmă arată cotațiile valutare, pe care le stabilește și independent. Sunt aproape de citate reale FOREX, dar diferă într-un mod nefavorabil clientului.

Se pare că dealer-ul FOREX este un mare birou de schimb valutar: el stabilește el însuși cotațiile și acționează ca una dintre părțile la tranzacție. Nu este greu de ghicit cine va câștiga ca rezultat.

Punct legal

Activitățile de schimb din Rusia au fost supuse licențelor de la mijlocul anilor 90 - acum fac acest lucru Banca centrala. Solicitanții de licență sunt supuși unor cerințe stricte, inclusiv capitalul autorizat, în valoare de milioane de ruble, ceea ce indică fiabilitatea mecanismului de intrare pe bursa de valori printr-un broker. În plus, nu au acces la banii și acțiunile clienților lor - toate activele sunt stocate în conturi speciale la bursă.

Dar Banca Centrală încearcă doar să preia controlul asupra dealerilor FOREX. Recent, și activitățile lor au fost licențiate, dar sunt doar câteva companii care au primit licența corespunzătoare. Alții pur și simplu ocolesc legea și lucrează prin companii offshore. Astfel, pentru a tranzacționa pe FOREX, comerciantul își transferă fondurile proprii către o anumită companie, probabil înregistrată undeva în Insulele Cayman sau Cipru.

Ce ar trebui să facă un comerciant care, în ciuda tuturor, mai vrea să tranzacționeze valute? Desigur, nimeni nu poate împiedica o persoană să-și încerce mâna la FOREX. Principalul lucru este să alegeți cu atenție un dealer dintre cei mai mari și să nu vă asumați riscuri sume mari. Dar o modalitate mai fiabilă este să mergi la Bursa din Moscova, în secțiunea de instrumente derivate a cărei poți cumpăra și vinde futures pentru unele perechi valutare.

O tranzacție over-the-counter este o tranzacție de cumpărare și vânzare de valori mobiliare care nu este încheiată prin schimb financiar, și prin organizatorul acestei vânzări sau direct. Cumpărătorul îl caută pe vânzător (sau invers) folosind rețele de comunicare.

Care este diferența

Principalul avantaj și trăsătură distinctivă o tranzacție de schimb dintr-o tranzacție la bursă este independența față de condițiile propuse de platforma de tranzacționare. Relația dintre vânzător și cumpărător este reglementată doar prin acord și poate fi chiar și orală. Desigur, atunci când efectuează astfel de tranzacții, părțile se simt mai libere. Există însă și un dezavantaj - riscul neîndeplinirii termenilor contractului de către una sau cealaltă parte. Dar, în acest caz, partea care a suferit își poate dovedi propria nevinovăție dacă oferă ca argument înregistrarea unei convorbiri telefonice (trebuie înregistrată).

Mai este posibil să tranzacționezi la bursă?

Înregistrarea tranzacțiilor extrabursiere la bursă este reglementată la nivel legislativ în conformitate cu reglementările privind procedura de înregistrare de către bursa de mărfuri a unor astfel de tranzacții cu mărfuri tranzacționate la bursă, inclusiv contractele de furnizare pe termen lung, precum și menținerea unui registru al acestor tranzacții și furnizarea de informații din registru în conformitate cu paragraful 3 al articolului 6 Lege federala"DESPRE bursele de mărfuriși tranzacționarea acțiunilor"

Caracteristicile concluziei

Există doar două tipuri de relații între părțile la o tranzacție la bursă:

Dealerul cumpără valori mobiliare de la proprietar;

Un dealer cumpără valori mobiliare de la un alt dealer în scopul revânzării.

Astfel, un dealer este indispensabil aici. Poate fi fie un singur comerciant, fie o persoană juridică, adică o firmă de dealer, dar joacă totuși rolul de intermediar, făcând achiziții angro la un preț ieftin și apoi vânzându-le în cantități mai mici, dar la un preț mai mare.

Cum este determinat prețul de către dealer

Dealer-ul este cel care propune prețul de cumpărare pentru obligațiune sau acțiune, care constă în:

Prețul de vânzare - chiar costul care este calculat de acesta pentru vânzarea viitoare a titlului;

Marje, adică valoare adăugată menită să aducă profit dealerului și să acopere costurile suportate; are o valoare relativă, în medie cuprinsă între cinci și zece la sută din valoarea titlului; poate crește atunci când dealer-ul achiziționează acțiuni de la o companie nu foarte cunoscută, dacă există îndoieli cu privire la lichiditatea sa ridicată.

Caracteristici distinctive ale pieței over-the-counter

Principala diferență față de piața valutară este modul în care sunt înregistrate tranzacțiile la bursă. Piața în acest din urmă caz ​​nu este localizată, adică pot fi încheiate oriunde și în orice moment, principalul lucru este să aveți acces la comunicații. O alta semn distinctiv- repartizarea responsabilitatii. Chiar dacă tranzacția este efectuată prin intermediul unui organizator de vânzări, intermediarul nu este responsabil pentru îndeplinirea obligațiilor părților, în timp ce în tranzacționarea la schimb, organizatorul este bursa și este, de asemenea, responsabil. Pentru a nu pune la îndoială corectitudinea unei tranzacții over-the-counter cu valori mobiliare, este necesar să se încheie un contract de cumpărare și vânzare cel puțin în cea mai simplă formă universală (puteți folosi un formular de acord standard).

Există și diferențe în forma de calcul. Astfel, rezervarea fondurilor la tranzacționare la schimb se face înainte de tranzacționare, fapt pentru care riscul de neplată este minimizat, iar tipul de acord în cauză presupune plata amânată. În acest din urmă caz, putem vorbi despre tranzacție urgentă la ghișeu.

În ce constă piața over-the-counter?

Structura pieței over-the-counter:

1) Strada. Aici tranzacționează obligațiuni și acțiuni care nu sunt incluse în bursă. Prețurile sunt stabilite numai de vânzători și cumpărători; tranzacționarea are loc sub formă de licitație. Când se primește un anumit număr de cereri, se deschide. Brokerul și dealerul încheie un acord prin telefon.

2) Terțiar. Acest tip de piață presupune tranzacționarea cu titluri de valoare incluse în lista de acțiuni. Existența sa este determinată de motivele pentru care tranzacționarea pe bursa principală devine neprofitabilă pentru comercianți, inclusiv:

Comision fix, deoarece cu o astfel de tranzacționare situația poate arăta într-adevăr o farsă dacă costurile comisionului comerciantului sunt mai mari decât costurile sale pentru efectuarea unei operațiuni de tranzacționare;

Oră fixă, când tranzacțiile la bursă se efectuează numai în orele strict stabilite și, prin urmare, comercianții din anumite părți ale lumii trebuie să tranzacționeze noaptea; Nu există o astfel de restricție pentru tranzacțiile over-the-counter.

3) Al patrulea - aceasta piata face posibilă tranzacționarea acțiunilor și chiar a portofoliilor de valori mobiliare fără participarea bursei și a brokerilor, adică fără a cheltui nimic în operațiunea de tranzacționare. Tranzacționarea se realizează pe acest tip de piață prin sistem electronic Instinet (în Statele Unite ale Americii).

Tipuri de tranzacții

Există trei tipuri de tranzacții încheiate pe piața bursieră:

Trimite mai departe contractul. Într-un astfel de acord, momentul transferului valorilor mobiliare către cumpărător și plata achiziției sunt stabilite în avans. Este foarte important ca cursul de schimb să fie fix imediat în momentul încheierii unei anumite tranzacții. Conform termenilor acestuia, cumpărătorul trebuie să accepte achiziția și să plătească pentru aceasta la o dată viitoare, fără dreptul de a rezilia contractul. Principalul dezavantaj al acestui tip de tranzacție over-the-counter este imposibilitatea anulării.

Există următoarele tipuri de contracte forward: decontare (sau NDF) și livrare (DF). Diferența dintre ele este că tranzacțiile de livrare necesită decontare imediată între cumpărător și vânzător (sau în decurs de una sau două zile), iar tranzacția este apoi finalizată. Un caz special în acest sens este o tranzacție spot. Cu o decontare înainte, livrarea mărfurilor nu este, în principiu, așteptată. O astfel de tranzacție over-the-counter implică plata diferenței de preț dintre valoarea activului și prețul de cumpărare al părții care pierde la un moment prestabilit (o astfel de diferență se numește marjă de variație). În Rusia, decontarea înainte nu este aproape niciodată utilizată, deoarece este imposibil să se monitorizeze îndeplinirea obligațiilor de către partea care a pierdut.

Opțiune OTC. Această formă de tranzacție implică faptul că una dintre părți are dreptul de a cumpăra bunul, dar nu este obligată să-l cumpere (ceea ce îl deosebește de un contract forward).

Tranzacții REPO OTC

O tranzacție repo înseamnă vânzarea de valori mobiliare către o companie cu obligația de răscumpărare. Această tranzacție este o alternativă la creditare, deoarece clientul primește fonduri prin vânzarea titlurilor sale de valoare. În același timp, clientul însuși, datorită acestui fapt, are următorul avantaj: posibilitatea de a primi cu ușurință bani. Solvabilitatea clientului nu este verificată de către cumpărător, ceea ce înseamnă că vânzătorul nu trebuie să pregătească un pachet uriaș de documentație. Cumpărătorul beneficiază și de faptul că după achiziție nu acționează ca creditor ipotecar, ci ca proprietar deplin al titlurilor de valoare. Dacă vânzătorul refuză să le răscumpere, el are dreptul să vândă el însuși titlurile.

Este foarte important ca răscumpărarea valorilor mobiliare din cadrul acestui tip să se efectueze la un preț prestabilit, și nu la valoarea lor de piață, care a fost stabilită în timpul finalizării tranzacției over-the-counter.

Repo-ul are următoarele condiții:

Volumul minim este de patru sute de mii de ruble;

Perioada de valabilitate a acestei tranzacții este de la șapte la o sută cinci zile;

Rata dobânzii pentru o tranzacție pe termen scurt este de treisprezece (până la treizeci și cinci de zile), pentru o tranzacție pe termen lung - cincisprezece.

În prezent, Sberbank oferă acest serviciu clienților săi, dar există o anumită limitare pentru aceștia: vânzătorul trebuie să aibă o conexiune la platforma de tranzacționare MICEX.

Cele mai populare piețe OTC

Cele mai populare platforme over-the-counter sunt:

RTS. Lider în Federația Rusă. Creat în 1995. Apoi, în 2011, RTS a fuzionat cu MICEX, dar și după acest eveniment, succesorul său, parteneriatul non-profit, a continuat să existe independent.

Principiul cheie al tranzacționării aici este dreptul de a alege liber activul și timpul pentru tranzacționare. Nu există pre-escrow, permițându-vă să tranzacționați valori mobiliare ale unui număr mare de companii. Este demn de remarcat faptul că Indexul RTS(precum indicele MICEX) este unul dintre principalii indicatori ai pieței bursiere din Rusia.

Foi roz (tradus ca „foai roz”). Platforma Americii fără ghișeu. Toate informațiile au fost tipărite pe coli roz de la deschidere, adică din 1913. Caracteristica principală este absența cerințelor situațiile financiareși rezultatele auditului de la companiile comerciale.

Tabloul de buletin electronic de vânzare fără rețetă sau OTCBB. Specificul comerțului este că există o comunicare directă între cumpărător și vânzător prin telefon sau prin intermediul retele socialeși internetul. Peste trei mii de companii au acces la valorile mobiliare aici, dar numai brokerii sau dealerii înregistrați pot încheia tranzacții. Spre deosebire de platforma anterioară, rapoartele privind tranzacțiile over-the-counter sunt regulate aici, ceea ce o face mai autoritară în rândul investitorilor.

După cum sugerează și numele termenului, tranzacțiile over-the-counter sunt tranzacții încheiate în afara bursei. Ele se încheie, de regulă, prin acord direct între părți, ocolind platformele oficiale de schimb.

În transcrierea în limba engleză, conceptul de tranzacție over-the-counter sună ca „OTS - over the counter”, care tradus literal în rusă înseamnă - deasupra ghișeului.

Cele mai multe tranzacții de acest fel au loc prin medierea creatorilor de piață (organizatorii de tranzacționare), dar spre deosebire de tranzacționarea la bursă, organizatorii de tranzacționare de aici nu poartă nicio responsabilitate pentru îndeplinirea condițiilor tranzacției de către fiecare dintre părțile care participă la aceasta.

Informații despre tranzacțiile over-the-counter pe site-ul Moscow Exchange

Practic, toate tranzacțiile over-the-counter implică o plată amânată. Ele sunt de obicei desemnate după cum urmează:

T – data încheierii tranzacției;

n1 – data livrării mărfurilor (titlurilor de valoare);

n2 – data decontării tranzacției.

De exemplu, o tranzacție cu mențiunea T+1+3 înseamnă că valorile mobiliare vor fi livrate cumpărătorului la o zi de la încheierea acesteia, iar vânzătorul își va primi banii pentru ele după 3 zile.

Clasificarea tranzacțiilor la bursă

Toate tranzacțiile care au loc în afara platformelor oficiale de schimb pot fi împărțite în două categorii principale:

1. In afara opțiuni pe acțiuni. La fel ca și opțiunile pe acțiuni obișnuite, acestea dau dreptul (dar nu și obligația) de a cumpăra un anumit activ la un preț prestabilit. Cu toate acestea, spre deosebire de cele tranzacționate la bursă, acestea sunt mai mult un tip de tranzacție decât un instrument financiar ca atare.
2. Contracte forward. Acestea sunt tranzacții încheiate pentru livrarea de bunuri și plata acestora în viitor. Toți parametrii tranzacției (prețul produsului, calitatea acestuia, Rata de schimb etc.) sunt convenite în prealabil și rămân neschimbate pe toată perioada de valabilitate a forward. Vânzătorul se obligă să livreze bunurile la o anumită dată, iar cumpărătorul, în consecință, acceptă și plătește pentru bunuri (data și prețul plății sunt stabilite în termenii contractului). Contractele forward, la rândul lor, pot fi împărțite în încă două tipuri:
   1. Decontarea forward (NDF – non-liverable forward) nu se încheie cu livrarea efectivă a mărfurilor. Executarea acestui tip de forward presupune ca o parte să plătească celeilalte diferența de prețuri sub forma unei marje de variație.
   2. Livrare forward (DF - livrable forward) - implică livrarea efectivă a mărfurilor și, bineînțeles, plata acesteia. Un caz special al unui astfel de forward poate fi apelat.

Unde au loc tranzacțiile la bursă?

Iar tranzacțiile over-the-counter se încheie pe așa-numita piață over-the-counter. Pe o astfel de piață circulă valorile mobiliare ale companiilor care nu au fost listate la bursă (și asta, de altfel, nu este nici mai mult, nici mai puțin, ci cât 2/3 din numărul lor total).

Acest tip de piață a apărut cu mult înainte de piața valutară (însăși apariția acesteia din urmă s-a datorat introducerii ordinii și contabilității). Dacă vorbim de piața de valori mobiliare over-the-counter, prima tranzacție înregistrată istoric pe aceasta a avut loc în 1568 (atunci au apărut primele societăți pe acțiuni în Europa).

Cele mai populare platforme over-the-counter care există astăzi includ următoarele.

Rusă Sistem informatic RTS Board este un sistem multifuncțional de cotare orientativă a valorilor mobiliare și a altor instrumente financiare care nu sunt tranzacționate pe piața oficială de schimb.

Sistemul este accesat prin internet folosind interfața platformei Quatro. Pentru a semna acorduri și a încheia contracte, RTS Board utilizează tehnologia de semnătură digitală electronică (EDS).

Iată următoarele tipuri de instrumente financiare tranzacționate pe acest site:

Grupul piețelor OTC

Sistemul american OTC Markets Group (cunoscut anterior sub sigla Pink Sheets). A apărut în 1913 și era o publicație tipărită pe foi de hârtie roz, care conținea informații despre cotațiile bursiere ale companiilor cu informații de contact pentru brokeri.

„Foile roz” includ companii care nu sunt listate în SUA platforme de schimb(cum ar fi NYSE sau NASDAQ). Pentru a fi incluse în această listă, companiile nu sunt obligate să furnizeze nicio raportare și nu există cerințe pentru dimensiunea afacerii lor. Ca o consecință naturală a acestui fapt, există un risc ridicat de a investi în astfel de instrumente financiare.

OTCBB

Avizierele electronice ale panoului de buletin over-the-counter din SUA (OTCBB - o abreviere pentru buletin board over-the-counter) pot fi, de asemenea, clasificate ca platforme over-the-counter. În acest caz, se presupun tranzacții directe cu valori mobiliare între două părți interesate.

În total, pe lista OTCBB sunt peste 3.300 de valori mobiliare, dar doar market maker-ii înregistrați oficial (dintre care sunt puțin peste două sute) le pot tranzacționa. O altă caracteristică a OTCBB care îl deosebește de aceleași „foi roz” este faptul că li se cere să efectueze audituri regulate și să furnizeze rapoarte către autoritățile relevante. autoritatile de supraveghere STATELE UNITE ALE AMERICII. Acest lucru reduce într-o oarecare măsură riscurile investitorilor, extinzând astfel potențiala piață de investiții.

Înregistrarea tranzacțiilor la bursă

Practica înregistrării tranzacțiilor la bursă este răspândită în întreaga lume. Adică, astfel de tranzacții se încheie în afara bursei, dar sunt înregistrate pe acesta. Acest lucru face prețurile mai transparente și ajută la stabilirea unui preț echitabil pentru produsul cu care este tratat.

În Rusia, toate tranzacțiile la bursă efectuate de producători dominanti (care au o cotă de piață a unui anumit produs mai mare de 35%) cu un număr de mărfuri tranzacționate la bursă incluse în lista aprobată de Guvernul Federației Ruse din data de 10 februarie 2011 Nr. 167-r sunt supuse inregistrarii obligatorii.

Vorbim în principal despre petrol și produse petroliere. În plus, în 2012, această listă a fost completată cu cărbune (dacă volumul vânzărilor sale depășește 1 milion de tone pe an).

Pentru a înregistra tranzacții la bursă, persoanele care au intrat într-o tranzacție trebuie să furnizeze următoarea listă de informații la bursa de mărfuri (efectuând înregistrarea):

Dacă informațiile sunt furnizate corect și în în întregime, atunci bursa înregistrează tranzacția în termen de o zi lucrătoare. După aceasta, în termen de încă o zi, bursa este obligată să transmită persoanei care a încheiat tranzacția o notificare electronică cu un cod unic atribuit acesteia.

În cazul în care schimbul este furnizat cu informații incomplete, acesta are dreptul de a refuza înregistrarea prin trimiterea unei notificări electronice care indică motivele refuzului. Iar cel care a primit refuzul are la dispoziție trei zile pentru a elimina motivele refuzului.

O listă a platformelor de schimb care înregistrează tranzacții over-the-counter de acest tip poate fi găsită pe site-ul Băncii Centrale a Federației Ruse (https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_secur/list_commodity_exch/) :