Carte: Economie internațională (note de curs KNEU)

TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 9. Tranzacții valutare în lume piata valutara.

1. Structură modernă sistem monetar: naţional, internaţional (regional), mondial.

2. Elemente de bază ale sistemelor monetare naţionale şi mondiale

3. Conceptul de monedă și clasificarea acesteia. Convertibilitatea valutară.

4. Cursul de schimb

5. Lichiditatea valutară internațională (IML)

6. Evoluția sistemului monetar mondial

7. Piața valutară și structura acesteia

8. Cotații valutareși cotațiile valutare

9. Tranzacții valutare pe piața valutară globală.

10. Tipuri de tranzacții valutare efectuate pe piața valutară globală.

11. Piața valutară a Ucrainei

Glosar

Structura sistemului monetar modern. Sistemul monetar național, internațional (regional) și mondial. Elemente de bază ale sistemului monetar național. Elemente de bază ale sistemului monetar mondial. Conceptul de monedă și tipurile sale. Convertibilitatea valutară. Paritatea valutară și cursul de schimb. Modul curs de schimb. Lichiditatea valutară internațională. Monede de rezervă.

Evoluția sistemului monetar mondial. Sistem standard de aur. Sistemul monetar parizian. Sistemul monetar genovez. Sistemul monetar de la Bretton Woods. Sistemul valutar jamaican. EMS.

Piața valutară și structura acesteia. Cotațiile valutare. De bază operațiuni valutare. Piața valutară a Ucrainei.

9. Tranzacții valutare pe piața valutară globală.

O tranzacție valutară este o operațiune asociată cu transferul dreptului de proprietate asupra valorilor valutare, utilizarea valorile valutare ca mijloc de plată în circulație internațională; import, export, transfer și expediere de valori valutare pe teritoriul țării și în afara granițelor acesteia.

Într-un sens restrâns, tranzacțiile valutare sunt considerate ca un tip bancar cu cumpărarea și vânzarea de valută.

De regulă, există:

Tranzacții valutare curente (transferuri de valută, primirea și acordarea de împrumuturi financiare pe o perioadă de cel mult 180 de zile, transfer de dobânzi, dividende și alte venituri din depozite, investiții etc.);

Tranzacții valutare legate de mișcările de capital (investiții directe, Investiții de portofoliu, achiziționarea de valori mobiliare, acordarea și primirea de împrumuturi financiare pe o perioadă mai mare de 180 de zile etc.).

OPERAȚIUNI DE CONVERSIE:

Tranzacții cu livrare imediată: tranzacții de tip „azi”, tranzacții de tip „mâine”, tranzacții de tip „spot”;

Tranzacții futures: forward, futures, opțiuni;

Tranzacții de tip „swap”;

Arbitraj valutar: arbitraj spațial, arbitraj temporal, arbitraj valutar de conversie;

RELAȚII DE CORESPONDENȚĂ CU BĂNCILE STRĂINE:

Stabilirea relatiilor de corespondent direct cu bancile straine;

Deschiderea independentă de conturi de către bancă pentru decontări internaționale cu bănci străine;

A ajunge la un acord asupra procedurii și condițiilor de conduită operațiuni bancare pentru plăți internaționale;

Lucrează prin conturile de corespondent ale Centrului BNU pentru Reglementări Interstatale sau prin conturile de corespondent ale băncilor autorizate;

Stabilirea relatiilor de corespondent si efectuarea operatiunilor bancare internationale cu banci straine prin conturile de corespondent ale Centrului de Reglementari Internationale al BNU sau banci autorizate.

DESCHIDEREA SI MENTINEREA CONTURILOR VALUTARE

Deschiderea conturilor in valuta entitati legale(rezidenți și nerezidenți), persoane fizice;

Calculul dobânzii la soldurile conturilor;

Asigurarea de descoperiri de cont (clienti speciali prin decizie a conducerii bancii);

Furnizarea extraselor pe măsură ce tranzacția este finalizată;

Arhivarea facturilor pentru orice perioadă de timp;

Efectuarea de operațiuni la comenzile clienților cu privire la fonduri în conturile lor în valută (plata documentelor furnizate, cumpărarea și vânzarea de valută pe cheltuiala fondurilor clienților);

Radierea sumelor impuse de lege;

Controlul operațiunilor de export-import.

OPERAȚIUNI NECOMERȚICE

Cumpărarea și vânzarea de valută străină în numerar și documente de plată în moneda straina;

Colectarea valutei si documentele de plata in valuta;

Eliberare și service de carduri de client din plastic;

Achiziționarea (plata) cecurilor de călătorie de la bănci străine;

Plata acreditivelor în numerar și extinderea acreditivelor similare;

Organizarea muncii și procedurile de desfășurare a operațiunilor la casele de schimb valutar.

OPERAȚIUNI DE ATRAGERE ȘI PLASARE FONDURI VALUTARE

Operațiuni de creditare;

Operațiuni de depozit;

Tranzacții cu valori mobiliare;

Operațiuni de leasing;

Operațiuni de forfaitare;

Factorizarea.

ASEZĂRI INTERNAȚIONALE

Transfer bancar international;

Plata anticipata;

Acreditiv irevocabil confirmat;

Deschidere cont bancar;

Consignație.

ALTE OPERAȚII

Tranzacții de încredere;

Operațiuni de consultanță și informare;

Activitate de cooperare;

Operațiuni de asigurare;

Control în numerarși alte proprietăți;

Acorduri de cesiune de creanțe

Operațiuni cu metale monetare:

§ cumpărare și vânzare (inclusiv pentru o perioadă)

§ acceptarea depozitelor,

§ a tine in siguranta,

§ utilizarea metalelor monetare sau a titlurilor de valoare a căror valoare nominală este exprimată în metale monetare ca garanție împotriva unui împrumut emis.

Tranzacțiile valutare sunt efectuate în scopul:

E Vindeți valută străină sau, dimpotrivă, cumpărați valută străină necesară pentru a plăti importurile, rambursați un împrumut în valută și dobânda aferentă acesteia etc.;

E Evitați posibilele pierderi asociate cu modificări nefavorabile ale cursurilor de schimb (operațiuni de acoperire)

E Primiți profituri speculative din diferențele de curs valutar.

1.	Economie internațională (note de curs KNEU)
2.
3.	TEMA 1. SISTEMUL ECONOMIC INTERNAȚIONAL. Partea 3.
4.	TEMA 2. COMERȚUL INTERNAȚIONAL. Partea 1.
5.	TEMA 2. COMERȚUL INTERNAȚIONAL. Partea 2.
6.	TEMA 2. COMERȚUL INTERNAȚIONAL. Partea 3.
7.	TEMA 3. INVESTIȚII INTERNAȚIONALE. 1. Motivele și esența mișcării internaționale de capital.
8.	TEMA 3. INVESTIȚII INTERNAȚIONALE. 2. Forme de investiţii străine.
9.	TEMA 3. INVESTIȚII INTERNAȚIONALE. 3. Corporaţiile transnaţionale şi rolul lor în dezvoltarea modernă a relaţiilor economice internaţionale
10.	TEMA 3. INVESTIȚII INTERNAȚIONALE. 4. Starea și problemele investițiilor străine în Ucraina.
11.	TEMA 3. INVESTIȚII INTERNAȚIONALE. GLOSAR
12.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. 1. Creditul internațional și rolul său în relațiile economice internaționale.
13.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. 2. Forme și tipuri de credit internațional.
14.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. 3. Piața financiară globală.
15.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. 4. Organizații monetare și financiare internaționale.
16.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. 5. Problema datoriei și posibilele modalități de a o rezolva.
17.	TEMA 4. CREDIT INTERNAȚIONAL. GLOSAR.
18.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. 1. ESENȚA, STRUCTURA ȘI PRINCIPALE CARACTERISTICI ALE PIEȚEI MONDIALE MUNCII.
19.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. 2. SCARE, FORME, DIRECȚII ALE PROCESELOR DE MIGRARE MODERNE
20.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. 3. REGLEMENTAREA MIGRAȚIEI INTERNAȚIONALE DE MUNCĂ
21.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. 4. PARTICIPAREA UCRAINEI LA BURSUL INTERSTATAL DE MUNCĂ
22.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. GLOSAR
23.	TEMA 5. MIGRAȚIA INTERNAȚIONALĂ A MUNCII. Aplicații
24.	Aplicații
25.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 1. Structura sistemului monetar modern: național, internațional (regional), mondial.
26.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 2. Elemente de bază ale sistemelor monetare naţionale şi mondiale
27.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 3. Conceptul de monedă și clasificarea acesteia. Convertibilitatea valutară.
28.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 4. Cursul de schimb
29.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 5. Lichiditatea valutară internațională (IML)
30.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 6.Evoluția sistemului monetar mondial
31.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 7. Piața valutară și structura acesteia
32.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 8. Cotații valutare și cotații valutare
33.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 9. Tranzacții valutare pe piața valutară globală.
34.	TEMA 6. SISTEMUL MONETAR MONDIAL. 10. Tipuri de tranzacții valutare efectuate pe piața valutară globală.
35.

Specificul plăților internaționale este că valutele străine sunt de obicei folosite ca monedă de preț și de plată, deoarece nu există încă bani de credit general acceptat la nivel mondial.

Piețele valutare- sunt centre oficiale unde schimbul și cumpărarea și vânzarea de valută străină în moneda națională se efectuează la cursul determinat ca urmare a potrivirii cererii și ofertei.

Piața valutară deservește cifra de afaceri internațională de plăți. În sens larg, piața valutară este o zonă relaţiile economice nu numai cumpărarea și vânzarea de valută, ci și sfera mișcării capitalului investitori straini.

Participanții pe piața valutară internațională sunt:

1. Băncile comerciale. Ele sunt veriga centrală pe piața valutară internațională, deoarece fiecare tranzacție de dimensiune semnificativă trece prin conturile lor.

Băncile intră pe piața valutară internațională pentru a satisface nevoile clienților lor, în principal corporații. Băncile se pot angaja, de asemenea, în tranzacții valutare pentru a modifica compoziția valutară a propriilor active și pasive. O practică comună pentru bănci este de a cota cursurile de schimb.

Majoritatea tranzacțiilor de pe piața valutară sunt tranzacții între bănci, deci cursurile de schimb publicate în presă sunt interbancare. Aceste rate sunt folosite pentru a tranzacționa sume de cel puțin 1 milion USD. Rate disponibile către clienții corporativi, numite „retail”, sunt mai puțin favorabile decât ratele interbancare „en-gros”.

2. Corporații. Au operațiuni în mai multe țări și primesc plăți în diferite valute, apoi convertiți-le în moneda țării lor.

3. Nebancare institutii financiare. Printre gama larga de servicii pe care o ofera, se numara si servicii care presupun tranzactii cu valute. Monede străine sunt adesea tranzacționate de investitori instituționali, cum ar fi fondurile de pensii.

4. Băncile centrale. Ei investesc uneori pe piața valutară. Deși volumul tranzacțiilor este de obicei mic, impactul acestor tranzacții poate fi destul de mare, deoarece agenții pieței valutare monitorizează îndeaproape acțiunile Banca centrala, căutând să obțină indicii despre viitoarele politici macroeconomice.

Piețele valutare mondiale moderne se caracterizează prin următoarele caracteristici:

Internaționalizarea piețelor valutare, utilizarea pe scară largă a comunicațiilor electronice;

Operațiunile se desfășoară continuu pe parcursul zilei, alternativ în diferite părți ale lumii;

Tehnologia tranzacțiilor valutare este unificată, decontările se efectuează folosind conturi bancare corespondente;

Dezvoltare pe scară largă a operațiunilor de asigurare a riscurilor valutare și de credit;

Tranzacțiile speculative și de arbitraj sunt cu mult superioare tranzacțiilor valutare asociate tranzacțiilor comerciale;

Instabilitatea monedelor, al cărei curs de schimb are propriile tendințe care nu depind de factori economici fundamentali.

Din punct de vedere funcțional, piețele valutare oferă:

Executarea la timp a plăților internaționale;

Asigurarea riscurilor valutare și de credit;

Interrelaţionarea monedei mondiale, a pieţelor de credit şi financiare;

Diversificarea rezervelor valutare ale băncilor, întreprinderilor și statului;

Reglementarea cursurilor de schimb;

Primirea de profit speculativ;

Realizarea politicii monetare pentru reglarea economiei.

Instrumente valutare:

O cambie comercială (cită) este o cerere emisă de un exportator sau creditor unui importator sau debitor;

Bill bancar este o cambie emisă de o bancă dintr-o anumită țară corespondentului său străin;

Cec bancar - ordin scris de la bancă - proprietarul exploatațiilor din străinătate către banca sa corespondent pentru a transfera o anumită sumă din contul său curent către deținătorul cecului. Exportatorii, după ce au primit un astfel de cec, îl vând băncilor lor;

Transferuri bancare– un ordin de la o bancă către o bancă corespondente din altă țară de a plăti, la indicația clientului său, o anumită sumă în valută din contul său. Odată cu dezvoltarea sistemului SWIFT, mijloacele electronice au început să fie folosite pentru transferuri.

Datorită creșterii interconexiunii dintre piețele valutare, de credit, financiare și de aur, cele mai mari bănci au introdus conceptul de cameră valutară, care integrează tranzacțiile pe aceste piețe. Poziții în valută străină, investiții în aur și valori mobiliare sunt considerate forme alternative de investire lichidă a fondurilor bancare. Sistem electronic Reuters – Dealing permite băncilor să stabilească instantaneu contacte și să facă tranzacții cu băncile interesate și părțile interesate.

Există piețe valutare mondiale, regionale și naționale. Piețele valutare mondiale sunt concentrate la Londra, New York, Zurich, Luxemburg, Frankfurt pe Main, Singapore etc. Piața valutară din Londra este în frunte (volumele tranzacțiilor sunt de 9 ori mai mari decât cele de la Paris, de 5 ori mai mari decât la Frankfurt). am Main , de 2 ori în New York). Cifra de afaceri valutară mondială este repartizată astfel: 40% scade pe piaţa europeană, 40% pe piaţa americană, 20% pe piaţa asiatică.

Piețele valutare regionale și locale se ocupă de anumite valute convertibile.

Distinge piata valutara spot – piata pentru livrarea imediata a monedei (in termen de 2 zile). Pe această piață se efectuează tranzacții cu numerar, tranzacții pentru schimbul unei monede cu alta, asigurând riscul, precum și compensarea cereri reciproce participanții la tranzacție (compensare).

Piata futures presupune încheierea de contracte de schimb valutar la o anumită dată în viitor la un curs convenit.

Următoarea relație există între piața spot și piața contractelor forward: rata forward depășește rata spot cu diferența dintre ratele dobânzii în tari diferite. Luarea în considerare a acestui model face posibilă estimarea cursului de schimb.

Tranzacțiile valutare nu pot fi efectuate fără cotație (determinarea cursului de schimb). Cel mai comun citat direct , în care valoarea valutei străine este exprimată în moneda națională. În raport cu unele valute străine, din cauza dimensiunii mici, se iau ca unitate 100 de unități (franc belgian, yenul japonez) sau 1000 de unități (lire italiene).

Cu citat indirect acceptat ca unul singur moneda nationala, al cărui curs de schimb este exprimat într-un anumit număr de străini unități monetare. Este folosit în Marea Britanie; din 1978, cotația parțial indirectă a fost introdusă în SUA (când se cotează marca germană, franci francezi, elvețieni, belgieni și alte valute).

Cotația valutelor străine în cele naționale este utilizată de bănci în principal în industriile cu clienți comerciali și industriali interesați de valoarea anumitor valute străine în raport cu cea națională. În tranzacțiile de pe piața valutară interbancară, cotația se efectuează în primul rând în raport cu dolarul american. Dacă tranzacțiile cu o anumită monedă sunt efectuate fără restricții (geografice, legislative) și este relativ stabilă și securizată, atunci o astfel de unitate monetară este considerată „grea” sau ușor negociabilă sau liber convertibil.

Dacă există anumite restricții privind tranzacțiile valutare, ei vorbesc despre „moliciunea” monedei și numesc o astfel de monedă parțial convertibilă. Pe această bază, se disting trei grupuri majore de monede:

1. Monede de bază, principale. Acestea sunt unități monetare vehiculate fără restricții în toate segmentele pieței valutare. Ele sunt complet convertibile în aproape orice volum pentru o mare varietate de tranzacții curente și futures. Există așa-numitele cinci mari - dolar, marca germană, franc elvețian, yen japonez, liră britanică.

2. Monede minore. Acestea sunt valute care circulă liber, dar din când în când anumite dificultăți pot apărea cu ele. De exemplu, dificultăți cu vânzarea sau cumpărarea de loturi de peste un milion de dolari.

Această categorie include unitățile monetare din Irlanda, Finlanda, Portugalia, Austria, Singapore, Grecia, Norvegia, Suedia, Danemarca, Oman, Kuweit, Luxenburg și India.

3. Monede economice. Există cotații pentru aceștia, dar pot exista restricții semnificative asupra volumului tranzacțiilor, precum și pe piața instrumentelor derivate, care poate fi complet absentă. Restricțiile legislative din partea țărilor relevante cu privire la comerțul mai larg în monedele lor nu pot fi excluse. Acest lucru este valabil pentru Indonezia, Thailanda, Hong Kong, Malaezia, Vietnam, China, Filipine.

Este necesar să se facă distincția între convertibilitatea internă și externă a monedelor.

Reversibilitate internă- aceasta este capacitatea unei monede naționale de a circula liber în orice bunuri și servicii de pe piața internă, precum și de schimb pentru alte valute pentru rezidenți.

Reversibilitate externă- posibilitatea nerezidenților (întreprinderi străine, cetățeni) de a schimba în mod liber această monedă națională cu orice valută străină conform actualului Rata de schimb.

Convertibilitate este o legătură între piața internă și cea mondială printr-un curs de schimb flexibil al monedei naționale cu libertate maximă în comerț, circulație a capitalului și a muncii.

Pentru a introduce convertibilitatea valutară este necesar anumite condiții:

Prezența unei piețe de echilibru a mărfurilor și monetare;

Regimul juridic și organizatoric al schimbului liber al monedei naționale cu cele străine;

Stabilitatea monetară și a creditului național sistem financiar;

Prezența unor exporturi puternice și competitive pentru a susține cursul de schimb.

Există două modalități principale de a obține convertibilitatea valutară:

Moneda devine convertibilă ca urmare a stabilizării preliminare a economiei și a finanțelor ca urmare a creșterii producției și a exporturilor. Țările din Europa de Vest au urmat acest drum timp de 10-15 ani.

Convertibilitatea nu vine ca o etapă pregătitoare, ci ca un instrument de transformare economică, parte a măsurilor de „terapie de șoc” pentru îmbunătățirea economiei și a finanțelor. În acest caz, procesul de stabilire a cursului de schimb este dat pieței de către banca centrală, dar în același timp moneda națională realizează doar convertibilitate internă, și nu externă.

economia Rusiei Am luat-o pe a doua cale. Înainte de reforme, rata de schimb a rublei era legată de un „coș” de valute principale. Cursul de schimb oficial nu reflecta însă relația reală dintre puterile de cumpărare a valutelor și era nominal.

Există un model la nivel mondial: cu nivel în creștere dezvoltare economicăși nivelul de deschidere economică, prețurile interne se apropie de prețurile mondiale, ceea ce duce la o creștere cursul de schimb real moneda nationala. Pe baza unui număr de indicatori, se poate face o ipoteză dacă cursul de schimb nominal este supraevaluat sau subevaluat în raport cu cel real:

1. Ratele de creștere a exporturilor și importurilor. Dacă exporturile cresc într-un ritm mai rapid decât importurile, atunci, celelalte lucruri fiind egale, aceasta indică o posibilă subevaluare a monedei naționale.

2. Semnul balanței și rata de creștere a balanței comerciale. Dacă balanța comercială este pozitivă sau în creștere, atunci acesta este un semn al unei probabile subevaluări a cursului de schimb și invers.

3. Mărimea și dinamica rezervelor valutare. Dacă rezervele valutare ale unei țări cresc, atunci, în condițiile egale, aceasta indică o politică de subevaluare. Dacă rezervele scad, aceasta indică încercări de menținere a cursului de schimb.

4. Estimare medie în dolari salariileși veniturile în numerar în general. Dacă venitul în dolari crește, atunci aceasta indică o întărire reală a monedei naționale; dacă cresc, atunci indică o slăbire.

Atât ratele de schimb nominale subevaluate, cât și cele supraevaluate afectează negativ dezvoltarea economie nationala. Deoarece problema unui curs de schimb subevaluat este relevantă pentru Rusia, este necesar să se țină seama de următoarele consecințe ale unei astfel de subevaluări. Subevaluarea cursului de schimb:

Întinde stabilizarea financiară;

Menține prețuri artificial scăzute pentru produsele naționale și stimulează fluxul de masă materii prime la prețuri reduse în mod deliberat;

Datorită persistenței prețurilor scăzute la produsele naționale, creează un potențial de corupție căruia nicio agenție de aplicare a legii nu-l poate face față;

Închide piața internă de la concurența bunurilor și serviciilor importate. Ca urmare, economia națională este lipsită de stimulente pentru dezvoltare;

Lasă veniturile consumatorilor și cererea reduse în dolari, ceea ce menține consumul gospodăriilor la un nivel artificial scăzut;

Promovează fuga de capital, previne afluxul de investiții străine, blocând astfel începutul creșterii economice.

Tariful poate fi fixat în următoarele moduri:

1. Fixare într-o singură monedă (legătură cu cursul de schimb al celor mai semnificative valute).

2. Folosirea monedei unei alte țări ca mijloc de plată (San Marino folosește lira, Liberia, Micronezia, Insulele Marshall - dolarul).

3. Fixarea cursului de schimb al monedei naționale în valută. Moneda națională este susținută de rezerve de valută străină. Placile valutare sunt folosite de Argentina, Hong Kong, Singapore, Estonia și Lituania. Rusia a folosit-o în 1920-26, când au fost introduse „cervonetele de aur”.

4. Fixarea cursului valuta curenta la o singură valută. De exemplu, dolarul din Caraibe de Est este fix față de dolarul american.

5. Fixarea cursului de schimb al monedei naționale la monedele altor țări - principalii parteneri comerciali. De exemplu, Namibia și Swaziland și-au fixat monedele naționale la runda sud-africană; Estonia - până la marca vest-germană.

6. Fixarea cursului de schimb la compusul valutar - legarea cursului de schimb la cursurile unităților monetare colective (DST). Monedele naționale ale Libiei și Seychelles au fost legate de DST; la alte coșuri valutare - Cipru, Islanda, Kuweit, Cote Voire etc.

7. Cursul de schimb flexibil limitat - o relație stabilită oficial între monedele naționale, care permite ușoare fluctuații ale cursului de schimb în conformitate cu regulile stabilite. Se poate stabili prin fixarea limitelor fluctuațiilor de la paritatea fixată oficial în țară și prin fixarea limitelor fluctuațiilor în cadrul unei politici unice a țărilor.

8. Cursul de schimb flotant, care implică flotarea gestionată, flotarea independentă (sub influența cererii și ofertei) și flotarea ajustată.

De asemenea, este posibil să se formeze rate de schimb hibride:

1. Spațiul valutar optim este menținerea unui curs de schimb fix între un grup de țări și unul flotant cu restul.

2. Zone țintă – implică determinarea parametrilor cursului de schimb pentru care ține țara.

3. Coridorul valutar. Aceasta poate implica fixarea parității valorii valutelor și a fluctuațiilor în cadrul unui coridor sau stabilirea limitelor pentru fluctuațiile cursului de schimb în termeni nominali, fără a determina valoarea parității centrale a valutelor.

4. Protejarea coridorului valutar folosind metode politici publice. Coridorul este stabilit informal și apoi se efectuează intervenții dacă este încălcat.

5. Fixare târâtoare. Se înregistrează paritatea centrală și procentul de fluctuații în jurul acesteia. Paritatea se schimbă o dată pe lună, trimestru sau an. Este posibilă înotul ghidat prin intervenții.

Cotațiile valutare pentru clienții comerciali și industriali se bazează de obicei pe cursul încrucișat. Crucea este cursul de schimb dintre două valute, care rezultă din cursul lor de schimb față de o a treia monedă (de obicei, dolarul american). Cu această determinare se stabilește de obicei cursul mediu dintre cele două valute. Este folosit pentru tranzacțiile cu clienții, ajustat pentru marjă și determinând astfel ratele cumpărătorului și vânzătorului. Deci, atunci când se stabilesc ratele Băncii Centrale a Federației Ruse, se ia ca bază cursul de schimb dolar american la rublă pe baza rezultatelor sesiunii MICEX, iar alte rate sunt determinate folosind metoda ratei încrucișate: rubla - dolar și dolar - valută străină.

În condițiile convertibilității valutare, cotația acestora este efectuată de bănci. În unele țări, cursul de schimb este fix și pe bursă (Germania, Franța), dar cotațiile sunt doar pentru referință. Cu restricții de schimb valutar, ratele sunt stabilite de agențiile guvernamentale. De multe ori se practică cursuri de schimb multiple.

Cursul de schimb nominal– acesta este cursul de schimb valutar exprimat în moneda națională. Este utilizat numai în tranzacțiile curente, deoarece modificările prețurilor și inflația în viitor nu sunt luate în considerare.

Cursul de schimb real– nominal, recalculat ținând cont de prețuri.

Cursul de schimb nominal efectiv este raportul dintre moneda națională și monedele altor țări, ponderat în funcție de ponderea acestor țări în tranzacțiile valutare ale unei țări date. Acesta arată dinamica medie a cursului de schimb al monedei naționale în raport cu mai multe (cele mai importante pentru țară) valute.

Cursul de schimb real efectiv este efectivul nominal ajustat pentru nivelul prețului. Este principalul indicator care caracterizează competitivitatea țării pe piața mondială.

Distinge cursuri pentru vânzători și cumpărători . Băncile vând întotdeauna valută la un preț mai mare (rata vânzătorului) decât cumpără (rata cumpărător).

Diferența dintre cursul vânzătorului și al cumpărătorului - marja - servește la acoperirea cheltuielilor băncii și, într-o anumită măsură, la asigurarea riscului valutar. Bănci cu volum semnificativ tranzactii valutare, afectează cursul de schimb. Băncile mari sunt puțin interesate de tranzacțiile în valoare de mai puțin de 5-10 milioane USD Alte bănci sunt participanți pasivi la procesul de cotare. Ei fac o solicitare băncii contrapartide cu privire la starea cursului de schimb și sunt obligați să accepte un acord mai mic. rata favorabilă. Concurența obligă băncile să reducă marjele la 0,05% din rata cotată sau mai mult.

Majoritatea piețelor valutare folosesc o procedură de cotație numită fixing. Esența fixării este de a determina rata interbancară prin compararea secvenţială a cererii și ofertei pentru fiecare monedă.

Factorii care influențează cursul de schimb:

1. Cursul de schimb este afectat de rata de creștere aprovizionare de bani in doua tari. Dacă rata de creștere a masei monetare din SUA depășește rata de creștere a masei monetare din Regatul Unit, ar trebui să ne așteptăm ca lira sterlină să se aprecieze în raport cu dolarul american.

2. Cursul de schimb este afectat de raportul dintre ratele de creștere a PIB-ului din două țări. Dacă rata de creștere a PIB-ului SUA depășește rata de creștere a PIB-ului Regatului Unit, ar trebui să ne așteptăm la o scădere a cursului de schimb al lirei sterline față de dolarul american.

3. Cursul de schimb este afectat de legea prețului unic: pe piețele competitive, în absența costurilor de transport și a barierelor comerciale, mărfurile identice ar trebui vândute la un preț unic. Puterea de cumpărare internă a unei monede se reflectă în preț coș de consum. Teoria parității putere de cumpărare presupune că deprecierea internă a unei monede trebuie să fie însoțită de deprecierea acesteia pe piețele mondiale. Rata de schimb a două țări este egală cu raportul dintre nivelurile prețurilor acestor țări. Această teorie (teoria PPP) a fost dezvoltată de Ricardo, iar omul de știință suedez Cassel a făcut-o populară.

Afirmația că ratele de schimb sunt egale cu nivelurile relative ale prețurilor este uneori numită PPA absolută. PPP relativă înseamnă că prețurile și cursurile de schimb se modifică astfel încât raportul dintre puterea de cumpărare internă și externă a fiecărei monede rămâne neschimbat.

4. Ratele de schimb sunt afectate de ratele dobânzilor. Dacă o creștere a ratelor dobânzilor este asociată cu o politică monetară strictă, atunci cursul de schimb crește. Dacă ratele dobânzilor cresc ca urmare a creșterii inflației sau a creșterii deficitului bugetar, atunci cursul de schimb scade. Prin urmare, investitorii nu se grăbesc să investească în țări cu dobânzi mari, deoarece aceasta poate fi rezultatul inflației.

5. Așteptările pentru modificările acestuia afectează cursul de schimb. Ele sunt asociate cu posibile schimbări în masa monetară și politica guvernamentală.

6. Consecințele intervențiilor valutare pe piața valutară. Autoritățile cumpără și vând valute pentru a influența cursul de schimb, dar rezultatul final depinde în mare măsură de acțiunile speculatorilor.

7. Balanță comercială. Un deficit comercial indică faptul că o țară cheltuiește mai mulți bani în străinătate decât primește. Ca urmare, mai mult din moneda națională ajunge la străini. Mai multe bunuri sunt achiziționate în valută și mai mulți oameni o doresc. Prin urmare, cursul de schimb al monedei naționale este în scădere.

La achiziționarea de valută, banca încearcă să asigure egalitatea creanțelor și obligațiilor în valută. Dacă sunt egale, moneda pozitia este considerata inchisa , iar dacă există o nepotrivire - deschideți. O poziție valutară deschisă poate fi mic de statura , dacă pasivele și obligațiile pentru moneda vândută depășesc activele și cerințele pentru aceasta. Lung poziția presupune, dimpotrivă, un exces de active și creanțe față de pasive și obligații. Pierderea sau deteriorarea va depinde de direcția mișcării cursului de schimb și dacă banca este net short sau net long în valută. O evaluare a rezultatului posibil se realizează prin recalcularea tuturor sumelor de poziții lungi și scurte în moneda națională.

În trecut, comerțul valutar era asociat în principal cu plățile de import. Acum volumul tranzacționării pe piețele valutare este asociat cu investiții sau arbitraj. Volumul comerțului valutar este de aproximativ 40 de ori mai mare decât volumul comerțului mondial cu bunuri reale.

Operațiunile care implică cumpărarea/vânzarea de valute pe piața valutară în vederea generării de venituri din cumpărarea și vânzarea de valute se numesc tranzacționare cu valută . În tranzacții, „în schimbul a ceea ce” moneda este cumpărată sau vândută este esențială. De aceea ei spun: „Cumpăr un dolar împotriva unei mărci la prețul X”.

După structura sa, piața valutară este împărțită în secțiuni. Fiecare pereche de valute care tranzacționează una împotriva celeilalte formează un fel de sector pe terenul de joc general. Volumul brut al tranzacțiilor de cumpărare/vânzare este impresionant – peste un trilion cinci sute de miliarde de dolari anual.

Pe piața valutară, prețul de cumpărare este întotdeauna mai mare decât prețul de vânzare. Această diferență între ghilimele se numește răspândire . De exemplu, o cotație USD/CHE de 1,2510/20 înseamnă că un dolar poate fi vândut cu 1,2510 franci și cumpărat cu 1,2520. Precizia cotației este acceptată la 0,01% din preț.

Se știe că și cea mai grea monedă are un preț care „plutește” în funcție de mulți factori. Datorită volatilității cotațiilor de pe piața valutară, jucătorii pot obține profit din tranzacțiile valutare. Pentru a face acest lucru, mai întâi trebuie să cumpărați o monedă mai ieftină și apoi să o vindeți mai scump, sau invers. Se numesc astfel de operațiuni în scopul realizării de profit arbitraj .

A obține profit prin arbitraj înseamnă a găsi o oportunitate de a juca pe diferențele de preț în timp și spațiu (pentru a cumpăra apoi mai ieftin și a vinde mai scump).

Diferitele tipuri de arbitraj includ:

Arbitrajul de timp. Reprezintă deschiderea unei poziții la un moment dat și închiderea acesteia la o anumită perioadă după mișcarea prețului;

Arbitrajul spațial este tranzacționarea bazată pe mici diferențe de prețuri la un moment dat. În acest caz, participantul la tranzacție deschide și închide poziția aproape simultan, prinzând diferența profitabilă de prețuri în timp, există multă concurență în acest domeniu, trebuie să acționați rapid, astfel încât arbitrajul spațial este disponibil numai băncilor. ;

Arbitrajul sistemic se bazează pe faptul că băncile folosesc software special pentru a cota automat un număr mare de instrumente financiare. Se întâmplă uneori ca sistemele diferitelor bănci să citeze în mod diferit același instrument, creând oportunități de arbitraj.

Arbitraj încrucișat - uneori numit triunghiular. Ideea este că profitul se realizează pe tranzacțiile valutare prin alte câteva valute.

Pe piața valutară, riscul de a efectua tranzacții este mare, astfel încât se recurge la hedging (asigurare). riscurile valutare. Principalele instrumente de asigurare sunt:

Contracte forward;

Contracte futures;

Schimbări forward;

Opțiuni.

P pe o tranzacție forward (în termeni). înseamnă o tranzacție pentru care data schimbului valutar este la mai mult de două zile lucrătoare de la data tranzacției zile bancare. Moneda, suma, Rata de schimb iar data plății sunt fixate la momentul încheierii contractului, iar apoi tranzacția este finalizată la o dată convenită în viitor.

Futuri valutare La fel ca și contractele forward, acestea sunt acorduri de schimb valutar la o dată viitoare în termeni conveniți în prealabil. Sunt produse standardizate comercializate la burse specializate. În termenii contractului, moneda, suma, prețul și perioada de circulație sunt clar fixate. Majoritatea burselor futures au doar patru date de expirare pentru toate tranzacțiile: martie, iunie, septembrie, decembrie. Contractele futures sunt de obicei mai ieftine decât forward, dar acestea din urmă sunt mai bine adaptate nevoilor specifice ale clientului.

Contractele futures pe valută au următoarele avantaje față de contractele forward:

Prețurile sunt stabilite prin tranzacționare zilnică. Contractele forward presupun înființarea acestuia în individual;

Standardizarea contractelor înseamnă că tranzacțiile futures pot fi finalizate mai ieftin decât tranzacțiile forward;

Prețul curent al pozițiilor futures este calculat automat datorită procedurii zilnice de recalculare. Prin urmare, amploarea profiturilor și pierderilor devine clară imediat.

Cu toate acestea, futures au și dezavantaje. Astfel, participantul pe piață suportă riscul, deoarece valoarea contractului poate să nu fie egală cu suma care trebuie asigurată (acoperită).

Schimb valutar este o tranzacție care implică cumpărarea și vânzarea simultană a aceleiași monede pentru perioade diferite. Această sumă de monedă este achiziționată pentru o altă monedă la data valorii spot sau forward și, în același timp, este vândută înapoi pentru aceeași monedă la o altă dată de valoare.

Opțiuni valutare implică dreptul de a efectua o anumită acţiune. Cumpărătorul unei opțiuni dobândește dreptul de a vinde sau de a cumpăra un anumit activ sau la o anumită dată în viitor, la un preț prestabilit, dacă este solicitat de cumpărătorul opțiunii. Prețul pe care cumpărătorul de opțiuni îl plătește vânzătorului de opțiuni se numește primă.

Opțiunile sunt clasificate după cum urmează:

Opțiunile call dau dreptul de a cumpăra orice activ;

Opțiunile de vânzare dau dreptul de a vinde orice activ.

Opțiunile europene sunt opțiuni care pot fi exercitate doar la data expirării, adică. Există o singură zi în care activul poate fi plătit. Opțiunile americane vă oferă dreptul de a cumpăra sau de a vinde un activ în orice moment înainte de data expirării.

Piața valutară este totalitatea tuturor relațiilor care apar cu privire la o tranzacție valutară. Acesta este un centru înființat oficial, unde are loc cumpărarea și vânzarea de valută străină. Există multe organizații și intermediari individuali care operează pe piața valutară. În primul rând, pe piața valutară intră băncile centrale, băncile comerciale mari, dealerii nebancari și brokerii. Cea mai mare parte a monedei care circulă pe piață este vândută și cumpărată sub formă de numerar și doar o mică parte reprezintă ponderea cifrei de afaceri în numerar.

Schimb valutar piaţă - un sistem de relații economice și juridice între consumatori, vânzătorii de valută și stat cu privire la cumpărarea și vânzarea de valută, metale bancare, documente de plată și titluri de valoare în valută; A efectuând, de asemenea, credit, depozit și alte tranzacții cu valută

Piața valutară are toate atributele unei piețe obișnuite: obiecte și subiecte, cerere și ofertă, preț, infrastructură specială și comunicații care asigură o comunicare operațională între toate entitățile pieței nu numai în interiorul granițelor statelor individuale, ci la scară globală.

Obiect achizițiile și vânzările pe această piață sunt valori valutare. Deoarece tranzacțiile se desfășoară simultan pe piață atât pentru cumpărarea de valută străină pentru valută națională, cât și invers, atunci obiectul achiziției și vânzării în același timp îl constituie atât valorile naționale, cât și valorile valutare.

Subiecte pe piața valutară pot exista agenți economici și intermediari, în primul rând bănci, companii de brokeraj și schimburi valutare, care asigură organizațional tranzacții pentru cumpărarea și vânzarea activelor în valută.

La un pret cursul de schimb acţionează pe piaţa valutară

Piața valutară are o anumită structură. Există piețe valutare mondiale, regionale și naționale. Ele diferă prin numărul de valute utilizate, volumul vânzărilor și natura tranzacțiilor valutare. În literatura economică, piața valutară este clasificată după alte criterii.

După natura operațiunilor: piața de conversie și operațiuni de depozit-credit

După locație teritorială: european, nord-american și asiatic;

După structură: mondială, regională și națională;

După forma monedei: piață de numerar, tranzacții fără numerar și aur.

O parte a pieței valutare mondiale este piața mondială a aurului.Pe lângă centrele speciale de tranzacționare cu aur (Londra, Zurich - principalele), subiectele acestei piețe sunt și băncile autorizate să efectueze tranzacții cu aur. Aceste bănci desfășoară operațiuni de intermediar, concentrează volumele cererii și ofertei și stabilesc obiective de piață specificate.

Piața globală a aurului îndeplinește următoarele funcții:

Formarea condițiilor de participare la relațiile monetare internaționale;

- menținerea rezervelor oficiale de aur ale țărilor deținute de băncile centrale;

Menținerea rezervelor oficiale de valute care sunt achiziționate în schimbul aurului.

Pe piețele regionale efectua tranzacții cu moneda care este cea mai comună pe un anumit teritoriu.

Piața valutară națională există aproape în toate țările. Sistemul monetar național face parte din sistemul monetar al țării, în cadrul căruia se formează și se utilizează resursele valutare și se efectuează rulajul plăților internaționale. Sistemele monetare naționale se formează pe baza legislației naționale, ținând cont de normele dreptului internațional. Caracteristicile lor sunt determinate de condițiile și nivelul de dezvoltare al economiei țării, relațiile sale economice externe și sarcinile dezvoltării sociale.

Piețele valutare asigură implementarea promptă a plăților internaționale, interconectarea piețelor valutare mondiale cu piețele de credit și financiare. Cu ajutorul piețelor valutare, rezervele valutare ale băncilor, întreprinderilor și statului sunt completate. Mecanismul piețelor valutare este utilizat pentru reglementarea guvernamentală a economiei, inclusiv la nivel macro. Piețele valutare moderne au câteva caracteristici:

Predominanța tranzacțiilor transfrontaliere în masa totală

Volumuri mari de tranzacții

Acoperirea globală a participanților

Concentrare mare a tranzacțiilor valutare

Orice plăți legate de mișcarea valorilor valutare pe piața valutară se numesc tranzacții valutare

Tranzacțiile valutare pot fi, de asemenea, clasificate după diverse criterii.

Clasificarea tranzacțiilor valutare

prin mecanism de implementare: operațiuni cash „la vedere”, spot, forward, futures și opțiuni;

după scopul propus: plăți internaționale, hedging, tranzacții speculative;

pe scara operațiunilor: cu ridicata și cu amănuntul.

Bani gheata operațiunile reprezintă cumpărarea și vânzarea de valută în condițiile livrării acesteia cel târziu în următoarea zi lucrătoare de la data încheierii acordului la cursul convenit la momentul semnării acestuia. Acest contract se numește „spot” și tranzactii cu numerarîn astfel de condiții - „operațiuni la fața locului”. Acestea permit participanților să-și satisfacă rapid nevoile în valută străină. conditii favorabile.

Tranzacțiile valutare urgente sunt achiziționarea și vânzarea de active în valută cu întârziere în livrarea acestora pentru o perioadă care depășește două zile lucrătoare.În funcție de mecanismul de implementare, acestea sunt împărțite în forward, futures și opțiuni.

Tranzacțiile urgente oferă o oportunitate, pe de o parte, de a se asigura împotriva riscurilor valutare și, pe de altă parte, de a primi venituri suplimentare din cauza fluctuațiilor cursului de schimb.

Esență tranzacții forward constă în cumpărarea și vânzarea de valută între două entități cu transferul acesteia ulterior la un moment convenit și la cursul indicat la momentul întocmirii contractului. Rata forward constă din rata spot și din primele sau reducerile asociate cu diferențele de rate ale dobânzilor bancare din țările în ale căror monede se efectuează tranzacția.

La tranzacții futures două contrapărți se angajează să cumpere sau să vândă o anumită sumă de valută la un moment dat la cursul stabilit la momentul întocmirii contractului. Diferența dintre aceste operațiuni și operațiunile forward se rezumă la faptul că acestea se desfășoară numai pe burse și sub controlul acestora. Forma și termenii contractelor sunt strict unificate. Prețul unui contract futures pe valută este determinat în același mod ca și prețul unui contract forward, adică ținând cont de diferența dintre ratele dobânzilor celor două valute schimbate.

Operații cu opțiuni- acesta este un tip de tranzacții forward atunci când între participanți se încheie un acord special (opțiune), în care unuia dintre participanți i se acordă dreptul de a cumpăra sau de a vinde altui participant o anumită sumă de valută într-o anumită perioadă și la rata convenită de părți. La achiziționarea unei opțiuni, cumpărătorul plătește vânzătorului o primă, care este determinată de acordul părților ca procent din valoarea contractului sau în valoare absolută.

După cum arată experiența internațională și internă, starea și dinamica cererii și ofertei pe piața valutară sunt influențate de mulți factori diferiți, care pot fi grupați în trei grupuri.

Factorii cursului de schimb

Starea balanței de plăți, volumul PNB, oferta internă și externă de bani, ratele dobânzilor din țările în care se compară monedele, raportul dintre prețurile interne ale țării și cele externe.

Factori de reglementare

Reglementări guvernamentale directe și factori structurali.

Factori de criză

Deficitul bugetului de stat, emisiile necontrolate și inflația, reglementarea artificială și excesivă a prețurilor și monopolizarea ridicată a producției.

Pe măsură ce tranzacțiile valutare s-au extins pe piețele valutare, necesitatea de a asigura riscurile asociate cu fluctuațiile cursului de schimb a devenit urgentă. Sistemul de măsuri pentru reducerea pierderilor valutare se numește „ acoperire" Forwards, opțiuni, futures - servesc ca metode naturale de acoperire pe termen scurt. Acest lucru este inerent rolului foarte dublu al tranzacțiilor valutare - realizarea de profit și asigurarea împotriva pierderilor. Băncile se străduiesc să efectueze tranzacții înainte de modificări nedorite ale cursului de schimb și să caute compensații prin acțiuni valutare paralele sau proactive. Există și alte forme private de hedging: formarea unui fond de asigurare de către bancă și clienții săi; includerea într-o tranzacție comercială sau de credit a unei așa-numite „clauze multivalute”, care implică posibilitatea revizuirii monedei de plată; servicii de consultanta privind hedging pe care banca le ofera clientilor sai.

După cel de-al Doilea Război Mondial, s-au răspândit diferite tipuri de tranzacții valutare. În perioada restricțiilor valutare s-au extins până la sfârșitul anilor 50 în industria industrială țările dezvoltate Tranzacțiile valutare cu livrare imediată a valutei („la vedere”) și tranzacțiile urgente („forward”) au predominat, acestea din urmă fiind adesea obiectul reglementării valutare. Liberalizarea legislației valutare la începutul anilor 50-60 a condus la dezvoltarea operațiunilor de swap în locul schimbului practicat anterior de depozite în diferite valute. Dezvoltarea în continuare a tranzacțiilor valutare la termen a fost asociată cu liberalizarea mișcărilor de capital, ceea ce a creat nevoia de acoperire (asigurare de risc) pe lângă operațiunile tradiționale pentru acoperirea riscurilor în operațiunile de tranzacționare. Controlul sporit de către autoritățile de supraveghere asupra stării bilanțurilor bancare a contribuit, de asemenea, la înlocuirea tranzacțiilor valutare practicate anterior pentru a asigura riscurile reflectate în bilanţ cu tranzacții la termen și tranzacții swap, întrucât acestea sunt contabilizate pentru conturi extrabilanțiere.

Tranzacții valutare „SPOT”.

Aceste operațiuni sunt cele mai frecvente și reprezintă până la 90% din volumul tranzacțiilor valutare. Esența acestora constă în cumpărarea și vânzarea de monedă în condițiile livrării acesteia de către băncile contrapartide în a doua zi lucrătoare de la data încheierii tranzacției la cursul fixat la momentul încheierii acesteia. În acest caz, zilele lucrătoare sunt luate în considerare pentru fiecare dintre valutele implicate în tranzacție, adică dacă a doua zi după data tranzacției este o zi nelucrătoare pentru o monedă, timpul de livrare pentru valute este majorat cu 1 zi, dar daca a doua zi este nelucratoare pentru o alta valuta, atunci timpul de livrare creste cu inca 1 zi. Pentru tranzactiile incheiate joi, timpul normal de livrare este luni, vineri-marti (sambata si duminica sunt zile nelucratoare).

În cadrul tranzacțiilor spot, moneda este livrată în conturile specificate de băncile destinatare. Perioada de două zile pentru transferul valutelor în cadrul unei tranzacții încheiate a fost dictată anterior de dificultățile obiective de realizare într-o perioadă mai scurtă de timp.

Tranzacțiile valutare cu livrare imediată reprezintă elementul cel mai mobil al unei poziții valutare și implică un anumit risc. Cu ajutorul operațiunii „la loc”, băncile răspund nevoilor clienților lor în valută, transferă capital, inclusiv bani „fierbinți”, dintr-o monedă în alta și efectuează operațiuni de arbitraj și speculative.

Tranzacții urgente (forward) cu valută străină.

Tranzacțiile valutare urgente (forward, futures) sunt tranzacții valutare în care părțile convin asupra livrării unei anumite sume de valută într-o anumită perioadă de la încheierea tranzacției la cursul fixat la momentul încheierii acesteia. Din această definiție rezultă două caracteristici ale tranzacțiilor valutare urgente.

· Există un interval de timp între momentul încheierii și executarea tranzacției. În condiții moderne, termenul limită pentru executarea unei tranzacții, adică livrarea valutei, este definit ca sfârșitul perioadei de la data încheierii tranzacției (perioada de 1-2 săptămâni, 1,2,3, 6,12 luni și până la 5 ani) sau orice altă perioadă în termen.

· Cursul de schimb pentru o tranzacție valutară la termen este fix în momentul încheierii tranzacției, deși se execută după o anumită perioadă.

Tranzacțiile futures în valută se efectuează în următoarele scopuri:

· conversia (schimbul) de valută în scopuri comerciale, vânzarea în avans a veniturilor valutare sau cumpărarea de valută străină pentru plățile viitoare în scopul asigurării riscului valutar;

· asigurarea investițiilor de portofoliu sau de capital direct în străinătate împotriva pierderilor datorate unei eventuale deprecieri a monedei în care sunt efectuate;

· obtinerea de profit speculativ datorita diferentelor de curs valutar.

Utilizarea tranzacțiilor forward pentru acoperirea riscului valutar la efectuarea tranzacțiilor comerciale a devenit larg răspândită la sfârșitul anilor 60 și începutul anilor 70 în timpul crizei sistemului valutar de la Bretton Woods și a tranziției la cursuri de schimb flotante.

Tranzacții valutare „SWAP”.

Un tip de tranzacție valutară care combină tranzactii cu numerar, sunt tranzacții swap. Astfel de tranzacții sunt cunoscute încă din Evul Mediu, când bancherii italieni efectuau tranzacții cu cambii; ulterior au fost dezvoltate sub formă de operațiuni de raportare și deportare. Raportul este o combinație a două tranzacții reciproc legate: vânzarea în numerar a valutei străine și cumpărarea acesteia pentru o perioadă. Deportul este o combinație a acelorași tranzacții, dar în ordine inversă: cumpărarea de valută străină în condiții spot și vânzarea aceleiași valute pentru un termen.

Ulterior, operațiunile de swap au luat forma băncilor schimbând depozite în diferite valute pentru sume echivalente. Dezavantajul unei astfel de operațiuni a fost că bilanțul băncii a crescut cu valoarea acestei operațiuni, ceea ce i-a înrăutățit ratele și a creat riscuri suplimentare. Operațiunea de swap valutar rezolvă aceste probleme: obligațiile sunt contabilizate pe elementele din afara bilanțului, schimbul valutar se efectuează sub formă de cumpărare și vânzare, adică o singură tranzacție.

„Swap” este o tranzacție valutară care combină cumpărarea și vânzarea a două valute pe bază de livrare imediată cu o contra-tranzacție simultană pentru o anumită perioadă cu aceleași valute. În acest caz, doi parteneri (bănci, corporații etc.) convin asupra contraplăților. Pentru tranzacțiile swap se efectuează o tranzacție în numerar la cursul spot, care într-o contra-tranzacție (forward) este ajustată pentru a lua în considerare o primă sau o reducere în funcție de mișcarea cursului de schimb. În același timp, clientul economisește în marjă - diferența dintre ratele vânzătorului și ale cumpărătorului pentru o tranzacție în numerar. Operațiunile de swap sunt convenabile pentru bănci: nu creează o poziție deschisă (cumpărarea este acoperită de vânzare) și oferă temporar moneda necesară fără riscul asociat cu modificările cursului său de schimb. Operațiunile de swap sunt utilizate pentru:

efectuarea de tranzactii comerciale: banca vinde valuta in conditii de livrare imediata si in acelasi timp o cumpara pe o perioada.

achizitionarea de catre banca a valutei necesare fara risc valutar (pe baza acoperirii printr-o contra-tranzactie) pentru asigurarea platilor internationale, diversificarea detinerilor valutare.

împrumuturi interbancare mutuale în două valute.

Documentația pentru tranzacțiile swap este relativ standardizată, incluzând condiții de reziliere în caz de neplată, tehnici de schimb de obligații, precum și clauzele uzuale ale contractului de împrumut. Ele fac posibilă primirea valutei necesare, compensează ieșirea temporară de capital din țară și reglementează structura rezervelor valutare, inclusiv a celor oficiale.

Tranzacții de arbitraj.

Arbitrajul este un concept larg. Arbitrajul cu bunuri, valori mobiliare și valute diferă. În sensul său istoric, arbitrajul valutar este o operațiune de schimb valutar care combină cumpărarea (vânzarea) unei monede cu executarea ulterioară a unei contra-tranzacții pentru a obține un profit datorită diferenței de cursuri de schimb de pe diferite piețe valutare ( arbitraj spațial) sau din cauza fluctuațiilor cursului de schimb într-o anumită perioadă (arbitraj temporal).

Principiul de bază al arbitrajului valutar este de a cumpăra o monedă mai ieftină și de a o vinde la un preț mai mare. Există arbitraj valutar simplu și complex (cu trei sau mai multe valute); în condițiile tranzacțiilor în numerar și la termen. Pe măsură ce sistemul monetar și monetar global s-au dezvoltat, formele de arbitraj valutar s-au schimbat. Sub standardul aur se practica arbitrajul valutar, bazat pe diferenta de cursuri: bancnote, aur, diverse fonduri de credit plată, valute pe diferite piețe valutare (spațiale). În perioada interbelică, arbitrajul aur și-a pierdut importanța din cauza abolirii etalonului aur, iar arbitrajul spațial a fost utilizat în mod activ deoarece Cu o comunicare insuficient de rapidă și de încredere între piețele valutare, diferența de dinamică a cursurilor de schimb a rămas. Cu arbitrajul valutar spațial (spre deosebire de temporar), este creată o poziție valutară închisă: de la cumpărarea și vânzarea de monedă pe piețe diferite efectuate simultan, atunci riscul valutar nu apare. În condițiile moderne, odată cu dezvoltarea mijloacelor electronice de comunicare și informare, extinderea volumului tranzacțiilor valutare, diferențele de curs valutar pe piețele valutare individuale au început să apară mai rar și, ca urmare, arbitrajul valutar spațial a făcut loc în principal arbitraj valutar temporar.

În funcție de scop, arbitrajul valutar speculativ și de conversie diferă. Arbitrajul speculativ urmărește să beneficieze de diferențele de curs valutar din cauza fluctuațiilor acestora. În acest caz, monedele sursă și de destinație sunt aceleași. Arbitrajul de conversie, în primul rând, urmărește scopul de a cumpăra cea mai profitabilă monedă necesară. De fapt, aceasta este utilizarea de cotații competitive de la diferite bănci pe aceeași sau pe piețe valutare diferite. Posibilitățile sale sunt mai largi, deoarece diferența de tarife poate să nu fie la fel de mare ca în cazul arbitrajului speculativ, în care nu trebuie să acopere doar marja dintre ratele cumpărătorului și ale vânzătorului, ci și să obțină profit. În condițiile moderne, cursurile de schimb de pe diferite piețe valutare rareori deviază cu o sumă egală sau mai mare decât diferența dintre cursurile vânzătorului și cumpărătorului, ceea ce permite practicarea în spațiu doar a arbitrajului de conversie: banca achiziționează moneda necesară pe piata valutara unde este mai ieftin. Mediile electronice moderne (Reuters Monitor, Teleraid) vă permit să monitorizați toate modificările cotațiilor de pe piețele valutare de top.

Diferența dintre arbitrajul valutar și speculația valutară obișnuită este că dealer-ul se concentrează pe natura pe termen scurt a tranzacției și încearcă să prezică fluctuațiile ratelor în perioada scurtă dintre tranzacții. Uneori își schimbă tactica în mod repetat pe parcursul zilei. Pentru a face acest lucru, dealer-ul trebuie să cunoască bine piața și să poată prognoza, să analizeze constant contactele cu alți dealeri, să monitorizeze mișcarea cursurilor de schimb și a ratelor dobânzilor pentru a determina cauzele și direcția fluctuațiilor cursului. Băncile, firmele și CTN-urile participă la tranzacții speculative. Speculațiile valutare pe scară largă, care vizează scăderea sau creșterea valorii monedelor, implică adesea tranzacții de zeci de miliarde de dolari pe parcursul mai multor zile. De multe ori suntem neputincioși să le rezistăm interventii valutare băncilor centrale, deși pot fi efectuate pentru câteva miliarde de dolari pe zi. Speculatorii valutar nu sunt deseori interesați dacă ratele corespund raporturilor reale ale puterii de cumpărare a banilor sau dacă monedele pot fi menținute la nivelul care va apărea ca urmare a acestor tranzacții. Pentru ei, moneda este aceeași marfă de schimb ca acțiunile, metalele și materiile prime. Caracteristicile sale sunt rentabilitatea (rata dobânzii) și perspectiva modificării prețului (rata) pe termen scurt fără a ține cont de perspectivele pe termen lung.

În condițiile moderne, arbitrajul valutar face loc arbitrajului ratei dobânzii. Sunt necesare sume uriașe de bani pentru a efectua arbitrajul valutar, datorită faptului că mass-media modernă și dezvoltarea unei rețele de bănci egalizează cursurile de schimb pe diferite piețe. În același timp, există încă diferențe de rate ale dobânzilor din cauza inconsecvenței politicilor naționale de rate ale dobânzii și a instabilității valutare, deși procesele de integrare pe piața de capital sunt în creștere.

ORGANIZAȚIE EDUCAȚIONALĂ AUTONOMĂ NON-PROFIT

ÎNVĂŢĂMÂNT PROFESIONAL SUPERIOR

INSTITUTUL DE MANAGEMENT, MARKETING ȘI FINANȚE

Facultatea de Economie

Departamentul de Finanțe și Credit

Specialitate Finanțe și Credit

TEST

dupa disciplina: „Piața valutară și tranzacțiile valutare”

Realizat de un elev din grupa 104/9c

Rykalina A.A.

Șef: Terekhova A.I.

1. Partea teoretică

1 Valută străină și piata financiara Federația Rusă: scară, structură, dinamică

2 moduri de a atrage bani împrumutațiîn valută străină (folosind exemplul sectorului corporativ sau bancar)

Partea practică

Lista surselor utilizate

1. Partea teoretică

.1 Piața valutară și financiară a Federației Ruse: scară, structură, dinamică

Formarea piețelor financiare în Federația Rusă legate direct de formarea instituţiilor financiare. Acest proces a fost efectuat și se desfășoară în continuare, în esență, în absența unui finalizat cadru legislativ. Activitățile multor instituții financiare sunt încă reglementate prin decrete prezidențiale, hotărâri de Guvern, instrucțiuni sau clarificări ale ministerelor și departamentelor individuale. Desigur, această situație afectează negativ formarea și dezvoltarea anumitor segmente ale pieței financiare.

Din punct de vedere organizatoric, piata financiara poate fi considerata ca un ansamblu de institutii financiare, entitati economice implicat în emiterea, cumpărarea și vânzarea de instrumente financiare. Fiecare instituție financiară este învestită cu anumite competențe de a efectua anumite tranzacții cu un anumit set de instrumente financiare.

În funcție de tipul instituției financiare, precum și de tipul instrumentelor financiare, piața financiară rusă poate fi împărțită în: piața monetară, piața valorilor mobiliare, piața polițelor de asigurare și a conturilor de pensii, piața valutară, piața aurului.

Scopul principal al piețelor financiare este de a asigura distribuirea eficientă a economiilor între consumatorii finali resurse financiare. Rezolvarea acestei probleme este dificilă din motive atât obiective, cât și subiective, deoarece trebuie luate în considerare interese diferite, uneori diametral opuse ale participanților la piața financiară și riscurile mari de execuție. obligații financiare etc.Principalele instituţii ale pieţei monetare sunt Banca centrala Federația Rusă (Banca Centrală a Federației Ruse) și organizatii de credit(bănci comerciale, inclusiv sucursale și reprezentanțe ale băncilor străine, organizații de credit specializate).

Principalele componente ale pieței valutare din Rusia sunt:

piaţă moneda numerar;

piata valutara fara numerar.

Este prezentată piața valutară în numerar tranzactii valutare indivizii prin băncile comerciale și tranzacțiile cu bancnote efectuate banci comercialeîn scopul reînnoirii numerarului în valută.

Piața valutară fără numerar constă dintr-o piață de numerar (piață la vedere) și o piață a instrumentelor derivate. La rândul său, piața de instrumente financiare derivate este împărțită într-o piață valutară, unde se fac tranzacții futures și o piață over-the-counter, unde se fac tranzacții forward. De asemenea, este necesar să rețineți că tranzacțiile cu opțiuni sunt efectuate pe piețele derivate.

Piața valutară internă rusă este formată din piețe regionale interne. Este reprezentată în primul rând de schimburile valutare din Sankt Petersburg, Rostov-pe-Don, Ekaterinburg, Novosibirsk și Vladivostok. Starea pieței valutare a Federației Ruse depinde de modificările cursurilor de schimb internaționale; cel mai important rol în procesul de formare a cursului de schimb revine Internaționalului Moscovei schimb valutar(MICEX).

Rubla joacă un rol dominant pe piață ca monedă națională. rubla rusă continuă să fie o monedă închisă. Poate fi exportat în țări străine dezvoltate și în curs de dezvoltare numai în cantități mici. Rubla nu este o monedă pentru plăți internaționale. Nu poate servi ca monedă de preț și monedă de plată în contractele de comerț exterior. Băncile din țările occidentale dezvoltate nu au conturi de ruble în țările lor.

În Rusia, de fapt, există deja convertibilitatea internă a rublei, supusă mai multor restricții valutare. Tranziția la convertibilitatea completă a rublei va necesita stabilizare politică, economică și financiară, acumularea de rezerve semnificative de aur și valută și dezvoltarea unui mecanism valutar pentru cooperarea cu țările CSI. În 1996 Rusia a semnat art. VIII din Carta FMI, în urma căreia rubla a devenit o monedă convertibilă în plăți și transferuri.

În prezent, Rusia are un regim de curs de schimb flotant, care depinde de cerere și ofertă de schimburile valutare ale țării, în primul rând de MICEX. Cursul de schimb al rublei în valute convertibile asigură legătura economiei ruse cu piața mondială. Diverse instituții, bănci autorizate ale Federației Ruse, bănci străineși companii de investiții, burse, case de brokeraj

Piața valutară a devenit primul segment al pieței de capital de credit din Rusia care a apărut - și la început a rămas practic singurul. Volumul acestei piețe a fost în continuă creștere și în 1995 a depășit de 12-13 ori nivelul din 1992. Totuşi, în 1996, volumul tranzacţiilor a scăzut de 1,6-1,7 ori faţă de 1995, la 190-240 milioane de dolari în medie pe zi.

Criza financiară din august 1998 a devenit un fel de piatră de hotar în dezvoltarea pieței valutare din Rusia. Există motive să vorbim despre două perioade din istoria pieței valutare - înainte și după Criza financiară.

Înainte de criza financiară, dezvoltarea pieței valutare a fost în mare parte spontană. Banca Centrală a Federației Ruse a urmat o politică în general blândă, corectivă, concentrându-se pe organizare, dezvoltarea infrastructurii și liberalizarea pieței. Această politică a contribuit la creșterea semnificativă a volumului tranzacțiilor pe piața valutară, extinderea gamei de instrumente ale pieței valutare, activitatea mare a băncilor comerciale, complicarea infrastructurii pieței valutare, implicarea unei game largi de bănci comerciale. în tranzacțiile valutare și transformarea pieței valutare într-un segment cheie al pieței financiare ruse. În același timp, slăbiciunea acestei politici a fost controlul și supravegherea insuficientă din partea Băncii Rusiei asupra operațiunilor Băncii Rusiei pe piața valutară.

După criza financiară, reconsiderați-vă politică monetară piața BR a fost forțată de situația extrem de dificilă care s-a dezvoltat după criza financiară din august. Volumul tranzacțiilor pe MICEX a scăzut la 30 de milioane de dolari pe zi. Pe piața interbancară nu au existat tranzacții valutare: băncile nu aveau încredere una în alta. Fluctuațiile cursului de schimb de la o sesiune de tranzacționare la alta au variat între 9 și 18 ruble, ceea ce se explică printr-o reducere bruscă a ofertei de monedă pe piață. Exportatorii și importatorii își pierdeau orientarea în activitățile lor economice externe. Exportatorii au refuzat să transfere veniturile în valută străină din cauza lipsei de încredere a băncilor rusești. Băncile nu au vrut să vândă valută străină, temându-se de o nouă depreciere a rublei.

Cel mai important segment al pieței valutare interne a Federației Ruse este în prezent piața valutară interbancară. Tranzacțiile valutare pe acesta se efectuează între bănci fără intermediari la cursul de schimb convenit. În fiecare dimineață are loc o sesiune de tranzacționare unificată (ETS). Toate băncile licențiate pot participa la el - există aproximativ 600 dintre ele, precum și schimburi valutare interbancare. MICEX este administratorul UTS. Tranzacționarea zilnică a fost, de asemenea, păstrată. Până în decembrie 2002, toate operațiunile au fost efectuate pe baza depozitului preliminar de valută străină și fonduri de ruble. Tranzacționarea se efectuează separat pentru instrumentele valutare cu decontări „azi”, „mâine” și la termene la vedere. La ambele sesiuni, tranzacțiile valutare sunt efectuate în sistemul electronic de tranzacționare a loturilor - SELT. Utilizarea SELT elimină procedura de fixare. Tot pe piața interbancară din Rusia se tranzacționează depozite interbancare în valută străină (IBC), în principal în dolari americani și euro.

Piața tranzacțiilor forward a apărut în noiembrie 1993 ca o piață client și a atins cea mai mare amploare în 1994 (80-200 milioane USD).Serviciile pieței forward sunt utilizate în principal de exportatori care se așteaptă să primească câștiguri în valută sau importatori care intenționează să facă plăți pentru importuri.

Pe piata ruseasca tranzacțiile au câștigat o popularitate semnificativă schimb valutar, care a devenit un instrument de finanțare a pozițiilor bancare.

Tranzacțiile de swap valutar au fost folosite la egalitate cu tranzacțiile repo scurte și au devenit mai populare decât acestea, deoarece lichiditatea garanţiilor sub formă de valută este mult mai mare. Principalul volum de tranzacții swap are loc pe segmentul scurt (overnight, volume-next). Swap-urile pe termen scurt au devenit un instrument de schimb la Bursa Interbancară din Moscova, ceea ce este necaracteristic practicii globale de tranzacționare la schimb.

În 2010, piața financiară rusă a demonstrat o redresare pe fondul condițiilor favorabile de pe piața externă și o redresare în sectorul real al economiei naționale. Piața valutară internă din Rusia a fost, de asemenea, încurajatoare. Banca Centrală a reușit chiar să extindă gama de valori acceptabile pentru valoarea coșului bi-valută<#"justify">conversia pieței financiare valutare

1.2 Modalități de a atrage fonduri împrumutate în valută (folosind exemplul sectorului corporativ sau bancar)

finanțare (Leveraged Buyout) este o metodă de realizare a fuziunilor și achizițiilor, care constă în achiziționarea unui pachet de control într-o corporație folosind un împrumut. Datorită faptului că numărul fuziunilor și achizițiilor efectuate întreprinderi rusești atât în ​​Rusia, cât și în străinătate, este în creștere în fiecare an, acest instrument de finanțare pe termen mediu (pe termen lung) este oferit activ și de băncile comerciale. Principalul avantaj al finanțării LBO este că o întreprindere stabilă din punct de vedere financiar este capabilă să achiziționeze o altă întreprindere de anvergură comparabilă (din punct de vedere al veniturilor, valoarea contabilă a activelor etc.) sau chiar mai mare cu 80-85% folosind fonduri strânse garantate cu acțiuni ale intreprinderea dobandita. De facto, fără un parteneriat cu o bancă, compania nu ar putea finanța o astfel de achiziție.

O condiție cheie a unei tranzacții de finanțare LBO este o analiză cuprinzătoare a țintei de achiziție. În prima etapă, este necesar să se afle dimensiunea efectului sinergic și să se determine cât de mult va afecta fluxurile de numerar viitoare ale companiei fuzionate. În cazul unui rezultat pozitiv, este necesar să se efectueze cel puțin un audit juridic și financiar, precum și să se obțină avizul unui evaluator independent cu privire la valoarea cotei dobândite din proprietate. Adesea, băncile universale internaționale oferă servicii de evaluare a activelor achiziționate cu condiția acceptării ulterioare a unui bloc de acțiuni la valoarea estimată, indiferent de prețul tranzacției. La linia de sosire, cumpărătorul și banca convin asupra structurii de credit a tranzacției, în cadrul căreia se va stabili care dintre companii și în ce măsură va fi împovărată cu obligații de credit la finalizarea tranzacției, precum și la fel de statutul fiscal companie fuzionată.

Împrumutatul trebuie să fie pregătit pentru cheltuieli semnificative în etapa pregătitoare a tranzacției și, la amortizarea acestor cheltuieli pe perioada împrumutului, trebuie să țină cont de faptul că, pentru a realiza rambursarea achiziției în perioada planificată, rentabilitatea investiției trebuie depășesc semnificativ costul efectiv al atracției.

De regulă, raportarea IFRS nu este necesară pentru a atrage finanțare LBO. Adesea, structura tranzacției presupune organizarea unui vehicul cu destinație specială (SPV, Special Purpose Vehicle) pentru a-i transfera drepturile asupra obiectului achiziționat.

Dintre instrumentele securitizate pentru atragerea de finanțare externă, de cel mai mare interes sunt notele de credit, cambiile și obligațiunile și euroobligațiunile.

Datorită statutului lor public, atunci când se iau decizii privind plasarea, este mai întâi necesar să se răspundă la întrebarea dacă compania este capabilă să utilizeze acest instrument. Adică, compania trebuie să îndeplinească cerințele minime ale investitorilor, fără de care o plasare de împrumut cu succes este imposibilă, și anume:

compania nu ar trebui să aibă o reputație de împrumutat rău; la cel mai mic semn de insolvență iminentă, va deveni neatractiv pentru piață;

Pentru investitori, structura de proprietate și beneficiarii finali ai companiei sunt importante.

Toate cauzele judiciare tipice pentru Rusia între proprietarii companiei nu vor beneficia de plasarea viitoare;

este necesar să ne asigurăm că volumul facturilor și obligațiunilor anunțate pentru plasare nu va depăși nivelul maxim de pârghie financiară pentru o anumită companie și, de asemenea, că societatea este capabilă să deservească plățile dobânzilor în detrimentul fluxului său de numerar viitor.

Note de credit.

Notele de credit (CLN, Credit Linked Notes) sunt titluri de creanță emise pe piata internationala capital de un special creat companie straina(SPV) (emitent) care furnizează împrumutul firma ruseasca- împrumutatul sau structura străină afiliată acestuia. Printre principalele obiective urmărite de companiile emitente de note de credit se numără următoarele:

Atragerea unei sume semnificative de fonduri împrumutate în valută străină în condiții mai favorabile în comparație cu sursele de pe piața internă rusă.

Eliberarea de grevare a activelor imobilizate ale companiei prin rambursarea împrumuturilor garantate cu încasări din emisiunea de note de credit.

Optimizarea structurii existente a fondurilor împrumutate și diversificarea surselor de finanțare a afacerilor.

Creșterea duratei medii ponderate a portofoliului de credite al debitorului.

Crearea unui succes istoricul credituluiîn rândul investitorilor străini în așteptarea unor proiecte viitoare (de exemplu, atragerea de împrumuturi sindicalizate, emiterea de euroobligațiuni, realizarea unei IPO).

Principalele avantaje ale CLN includ următoarele:

posibilitatea de a organiza cât mai repede producţia timp scurt; poate fi finalizat în mod realist în termen de două-trei luni de la data semnării scrisorii de mandat cu organizatorul emisiunii, sub rezerva depunerii în timp util de către împrumutat. informatie necesara la etapa de intocmire a memorandumului de investitie. Cele mai lungi etape ale unui proiect de organizare a unei probleme sunt elaborarea documentației juridice, precum și due diligence și întocmirea unui raport analitic;

nicio cerință pentru dezvăluirea prea largă a informațiilor (spre deosebire de plasarea euroobligațiunilor);

creșterea anuală a pieței de atracție este de până la 50% anual, ceea ce nu poate trece neobservat de noii potențiali investitori.

Dezavantajele pieței CLN îi privesc în principal pe potențialii investitori. De regulă, aceștia sunt destul de precauți atunci când iau în considerare noile memorandumuri de investiții. Acest lucru se explică atât prin îngustimea relativă a pieței CLN în comparație cu piața euroobligațiunilor, cât și prin cerințele de dezvăluire (datorită lipsei unor reguli stricte, există riscul de incomplet și informatii false Despre companie). În plus, CLN-urile nu sunt adresate piață secundară, ceea ce limitează capacitatea investitorului de a „ieși” din titlu.

Diversificarea bazei de finanțare - istoric mai mult de 50% din emisiune este cumpărată de fondurile speculative occidentale - este atât o caracteristică pozitivă, cât și negativă a CLN. În primul rând, fiecare fond speculativ are o limită maximă pentru instrumentele de datorie rusești. În al doilea rând, dacă ratingul de țară al Rusiei este retrogradat, fondurile speculative pot reduce semnificativ și chiar închide limitele pentru companiile rusești. Aproximativ același lucru se întâmplă atunci când un număr mare de companii rusești încearcă să intre pe piața datoriilor CLN în același timp.

Volumul minim adecvat de emisie de CLN pe piața rusă este de 30 milioane USD. Cu cât volumul emisiunii este mai mare, cu atât piața secundară de tranzacționare pentru un anumit titlu este mai lichidă, prin urmare, cu atât este mai mare numărul de investitori implicați în achiziția acestuia. Volumul mediu de producție „de lucru”, care este preluat cu plăcere bănci de investiții, este de 50-70 de milioane de dolari SUA.

Condițiile notei de credit prevăd o procedură simplificată de transfer al dreptului de creanță asupra unui titlu, comparativ cu participarea la un împrumut sindicalizat. Acest instrument este un instrument de piață relativ lichid - decontările pe acesta sunt efectuate prin sisteme internaționale de compensare (Euroclear, Clearstream).

O companie rusă care atrage o sumă semnificativă de finanțare în valută străină ar trebui să țină cont de factorul de risc valutar și să gestioneze eventualele inconsecvențe flux de fonduri cauzate de fluctuaţiile cursurilor de schimb în timp. Riscul valutar poate fi acoperit sau poate fi introdus un sistem de control asupra ponderii împrumuturilor în valută în portofoliu de credite, comparabil cu ponderea câștigurilor în valută străină în veniturile totale ale companiei.

Facturi și obligațiuni.

Emisiunea de bonuri și obligațiuni corporative este un instrument promițător, eficient și destul de simplu de atragere resurse financiare fără garanții de proprietate. Ambele instrumente sunt titluri de creanță securitizate care sunt emise de companiile rusești în conformitate cu regulile Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia și sunt cotate pe piața secundară a datoriei, în special pe MICEX. Ambele instrumente sunt similare în procedura de pregătire pentru plasare. Principala diferență este că împrumuturile cu facturi se caracterizează printr-un volum mai mic (până la 500 de milioane de ruble), o rentabilitate mai mare și circulație locală (înseamnă că investitorii sunt în principal bănci regionale); dimensiunea medie emisiunea de obligațiuni este de 1,5-2 miliarde de ruble, iar cumpărătorii sunt atât investitori de portofoliu, cât și bănci mari semnificație federală. Astfel, un împrumut cu obligațiuni reprezintă de facto următoarea etapă de evoluție în strângerea de fonduri externe negarantate pentru o companie rusă în curs de dezvoltare.

euroobligațiuni

Acest instrument se află în vârful evoluției instrumentelor de finanțare a datoriei pe termen mediu și lung. Reprezintă obligațiuni denominate în valută străină (dolari SUA sau euro) și tranzacționate în afara țării emitentului, adică la nivel internațional. bursa. Emitentul care decide să plaseze euroobligațiuni trebuie să aibă, cel puțin, o reputație excelentă ca împrumutat public în țară, trei ani de raportare IFRS și o structură transparentă de guvernanță corporativă, inclusiv prezența directorilor independenți și a unui comitet de audit. Datorită faptului că împrumutul este acordat în valută, emitentul trebuie să poată genera o sumă semnificativă de câștiguri valutare pe durata împrumutului din obligațiuni sau, ca și în cazul CLN, să aibă o politică clară de minimizare a monedei. risc în perioada circulaţiei datoriilor.

Câteva cuvinte ar trebui spuse despre gestionarea ratelor, fixe sau variabile. Teoria managementului riscului ratei dobânzii afirmă că activele și pasivele companiei trebuie să fie echilibrate în ceea ce privește rentabilitatea lor pentru realizare și respectiv rambursare. Dacă, de exemplu, o companie a atras un împrumut pe termen lung la o rată fixă ​​a dobânzii, iar rata actuală de finanțare pe termen scurt (rata de bază plus marja bancară) este mai mică decât rata constantă, împrumutatul poate contacta banca cu un oferiți să schimbați rata constantă a dobânzii într-una variabilă pentru un anumit comision. Acest lucru va permite companiei să reducă plățile de dobândă pe termen scurt.

Managerii financiari care iau în considerare posibilitatea de a atrage împrumuturi pe termen mediu sau lung nu trebuie să uite că alegerile prezidențiale din 2008 vor avea loc în Federația Rusă. Prin urmare, nu poate fi exclus faptul că mulți investitori străini vor prefera să reducă limitele pentru investițiile în titluri de creanță și acțiuni ale corporațiilor rusești și în titluri de creanță de stat.

2. Partea practică

USD/CAD 1,1874/NOC 6,2549/CHF 1,2327/SEK 7,4275/JPY 109,24

Tabelul 1 Încrucișare

GBPEURCADNOCCHFSEKJPYUSDGBP10,67760.45710.86780.44030.07300.00490.5428EUR1,475610,67450,86780,64980,10780,00780,00730.00490.5428EUR1,475610,67450,86780,64980,10780,00780,00730.818. 0.96320.15980.01081.1874NOC115.233978.088652.677262.54950.74148.42120.572562.544CHF2.27101.538101.138101.163091.12120.572562.544 27SEK136.836792 , 727862.552611.874760.253974.2750.679974.275JPY20125.276313637.95259199.93261746.47078861.8470.275JPY20125.276313637.95259. ,24840,84210,15980,81120,13460,00911

linie: USD/GBP/ USD/EUR=0, 5428/0, 8010=0, 6776/GBP/ USD/CAD=0,5428/1,1874=0,4571/GBP/ USD/NOC=0,5428/6,2549=0,8678/GBP/ USD/ CHF=0,5428/1,2327=0,4403/GBP/ USD/ SEK=0,5428/7,4275=0,0730/GBP/ USD/ JPY=0,5428/109,24=0,0049

linie: USD/ EUR / USD/ GBP = 0, 8010/0, 5428=1, 4756/ EUR / USD/CAD=0,5428/1,1874=0,6745/ EUR / USD/NOC=0,5428/6,2549=0,8678/ EUR / USD/ CHF=0,8010/1,2327=0,6498/ EUR / USD/ SEK=0,8010/7,4275=0,1078/ EUR / USD/ JPY=0,8010/109,24=0,0073

linie: USD/CAD/ USD/EUR=1,1874/0, 8010=1,4824/ CAD / USD/ GBP =1,1874/0,5428=2,1875/ CAD / USD/NOC=1,1874/6,2549=0,1898/ CAD / USD/CHF=1.1874/1.1874 1,2327=0,9632/ CAD / USD/ SEK=1,1874/7,4275=0,1598/ CAD / USD/ JPY=1,1874/109,24=0,0108

linie: USD/ NOC / USD/EUR= (6,2549/0, 8010)*10=78,0886/ NOC / USD/CAD= (6,2549/1,1874)*10 =52,6772/ NOC / USD/GBP= (6,2549/0,5428)* 10=115,2339/ NOC / USD/CHF= (6,2549/1,2327)*10=50,7414/ NOC / USD/ SEK=(6,2549/7,4275)*10=8,4212/ NOC / USD/ JPY=(6,2549)* 0,5725

linie: USD/ CHF / USD/EUR=1,2327/0, 8010=1,5389/ CHF / USD/ GBP =1,2327/0,5428=2,2710/ CHF / USD/NOC=1,2327/6,2549=0,1970/ CHF / USD/CAD=1. 1,1874=1,0381/ CHF / USD/ SEK=1,2327/7,4275=0,1659/ CHF / USD/ JPY=1,2327/109,24=0,0112

linie: : USD/ SEK / USD/EUR= (7,4275/0, 8010)*10=92,7278/ SEK / USD/CAD= (7,4275/1,1874)*10 =62,5526/ SEK / USD/GBP= (7,4275/0,5428) *10=136,8367/ SEK / USD/CHF= (7,4275/1,2327)*10=60,2539/ SEK / USD/ NOC = (7,4275/6,2549)*10=11,8747/ SEK / USD/ JPY= (7,4275)* (7,4275/6,2549)* =0,6799

linie: USD/ JPY / USD/EUR= (109,24/0, 8010)*100=13637,9525/ JPY / USD/CAD= (109,24/1,1874)*100 =9199,9326/ JPY / USD/GBP= (109,24/0)*. 100=20125,2763/ JPY / USD/CHF= (109,24/1,2327)*100=8861,8479/ JPY / USD/ SEK= (109,24/7,4275)*100=1470,7505/ =470,7505/ =4 JPY / USD/09. 1746,4707

Efectuați următoarele operațiuni de conversie:

CHF --- USD ----GBP ---- NOC ----CHF

Capital de pornire 10.000 CHF.

Aplicând ratele încrucișate calculate anterior, obținem:

)CHF?USD = capital inițial * Rata CHF/USD = 10.000 * 0,8112 = 8112 USD

)USD?GBP = rezultatul conversiei CHF?USD * Rata USD/GBP =112 * 0,5428 = 4403,1936 GBP

)GBP?NOC = rezultatul conversiei USD?GBP * Rata GBP/ NOC =(6,2544/(0,5428*10))*4403,1936=5073,3596 NOC

) NOC ?CHF = rezultatul conversiei GBP? NOC * Rata NOC /CHF/10 = ((1,2327*10)/6,2544)*507,3596=9999,2491 CHF

Ca rezultat, obținem următorul lanț:

000 CHF?8112 USD?4403,1936 GBP?5073,3596 NOC ?9999,3596 CHF

Tabelul 2 Date inițiale pentru calcul

Perechea de valuteRata spotTerm Ratele dobânzilor după moneda de bază (%) Ratele dobânzilor după moneda cotației (%) bidofferbidofferbidofferCAD/RUB29.434029.43709 luni 3.1454.1257.8758.345

Punctele de licitație forward sunt calculate folosind formula:

F.P.bid= rata la vedere licitată* (% valuta cotației ofertei - % valuta de bază a ofertei)* număr de zile/.

Punctele de ofertă forward sunt calculate:

F.P.offer= rata ofertei spot*(% valuta cotației ofertei - % valuta de bază a ofertei) * numărul de zile/

Primim: FP licitare =29.4340*(7.875-4.125)*270 = 0.8029

(4.125*270)+360*100

FP oferi =29.4370*(8.345-3.145)*270 = 1.1215

(3.145*270)+360*100

Punctele forward au un semn plus, deci sunt o primă și ar trebui adăugate la cursul spot la determinarea ratei forward:

FC oferta =29,4340+0,8029=30,2369

FC oferta = 29,4340+1,1215=30,5585

Astfel, valorile exacte ale cursului forward la 9 luni vor fi: CAD/RUB=30,2369/30,5585

Lista surselor utilizate

1.Legea federală a Federației Ruse „Cu privire la reglementarea valutarăȘi controlul schimburilor» Nr 173-FZ din 10.10.2003.

.Varlamova, M. A. Tranzacții valutare: manual. indemnizaţie / M. A. Varlamova, T. P. Varlamova. - M.: Dashkov și K. 2009. - 272 p.

.Monetar și credit internațional relatii financiare: manual pentru universităţi / Ed. L. N. Krasavina. - M.: Finanțe și Statistică, 2007. - 576 p.

.Movsesyan, A. G. Monede internaționale și relații de credit: manual / A. G. Movsesyan, S. B. Ognivtsev. - M.: Infra-M, 2006. - 312 p.

.Terekhova, A. I. Piața valutară și tranzacțiile valutare: manual. indemnizație/A. I. Terekhova. - Voronej: editura IMMiF, 2006. - 211 p.

.Revista „rusă jurnal economic» Nr. 15 - 2010. - p. 24-27

Îndrumare

Ai nevoie de ajutor pentru a studia un subiect?

Specialiștii noștri vă vor consilia sau vă vor oferi servicii de îndrumare pe teme care vă interesează.
Trimiteți cererea dvs indicând subiectul chiar acum pentru a afla despre posibilitatea de a obține o consultație.