Mai sus am vorbit doar despre cumpărarea unui contract futures. Acest lucru se numește a merge lung sau a deține o poziție lungă. Proprietarul unei poziții long futures poate primi livrarea mărfii reale dacă deține poziția futures până la data livrării.
Este posibil să fi întâlnit termenul „scurt”. Regulile care guvernează tranzacționarea futures vă permit să vindeți un contract futures înainte de a-l cumpăra. În acest caz, se spune că aveți un contract futures scurt sau o poziție scurtă. Veți fi de așteptat să livrați marfa reală dacă dețineți o poziție pe termen scurt până la data livrării. Pentru a acoperi o poziție futures scurtă, cumpărați un contract futures identic la bursă. Deci ieși de pe piață.
Însăși ideea unei poziții scurte poate fi nedumerită deoarece despre care vorbim despre a vinde ceea ce nu ai. De fapt, probabil că ați fost deja implicat în vânzarea în lipsă fără să știți. Dacă un dealer de mașini nu avea pe lot mașina pe care voiai să o cumperi de la ei și trebuia să ți-o comande de la fabrică, atunci a făcut o vânzare „în scurt” a mașinii. Mobilierul este adesea vândut scurt de magazinele de vânzare cu amănuntul înainte de a fi fabricat.
Pe piata futures Pentru fiecare poziție lungă există o poziție scurtă.
De ce ar scurta cineva un contract futures? La. stabilește prețul de vânzare pentru că crede că piața se mișcă în jos și va putea să cumpere mai târziu contractul futures la un preț mai mic. Indiferent de tranzacția efectuată prima, profitul sau pierderea din tranzacționarea futures este diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare.

Pozițiile lungi și scurte sunt ceea ce diferențiază cel mai mult piețele futures de piețele bursiere. Majoritatea investitorilor bursa cumpără acțiuni pentru dividende, în speranța că vor fi reevaluate de piață. Doar cei mai sofisticați investitori iau poziții scurte. Prin urmare, putem presupune că toți cei care dețin orice acțiune pot obține un anumit profit din aceasta. Să presupunem că acțiunile General Motors s-au mutat de la 68 USD la 69 USD în tranzacțiile de astăzi. Dacă nu există poziții scurte pe această acțiune și niciun acționar existenți nu a plătit mai mult de 68 USD per acțiune, fiecare proprietar de acțiuni GM va obține un profit. În exemplul nostru, câștigurile lor au crescut cu 1 USD pe acțiune.

Nu este cazul pe piața futures. Aici, pentru fiecare poziție lungă există o poziție scurtă. Dacă nu sunteți pe piață și decideți să cumpărați un contract futures, atunci un alt participant pe piață trebuie să ia cealaltă parte a contractului și să vi-l vândă. Dacă vinzi un contract futures scurt, cineva de undeva trebuie să-l cumpere de la tine. Acesta este singurul mod de a crea un contract futures. Prin urmare, profiturile de pe o parte a piețelor futures provin din buzunarul cuiva de pe cealaltă parte a pieței. Ceea ce câștigă partea lungă, partea scurtă pierde și invers. Acesta poate fi un factor de îngrijorare: dacă faceți bani pe piețele futures, amintiți-vă: nu apare din aer - îi luați de la un alt jucător.
Dacă obțineți un profit pe o poziție futures lungă, contrapartea pierde aceeași sumă pe o poziție scurtă.

Tranzacționarea futures poate fi o provocare dacă vă aflați în locul nepotrivit la momentul nepotrivit. Cum puteți atenua riscurile fără a vă reduce putere de cumpărare? Să ne uităm la câteva strategii pe care le poți folosi.

Noii comercianți de pe piețele de mărfuri tind de obicei să tranzacționeze contracte futures mai degrabă decât opțiuni, deoarece acest tip de tranzacționare li se pare mai simplu. De exemplu, atunci când tranzacționați contracte futures, puteți utiliza ordinele stop, puteți identifica clar potențialul de profit și pierdere pe baza mișcărilor prețurilor și aveți acces la o piață lichidă 24 de ore pe zi. Dar această linie de gândire are unele defecte.

În primul rând, ordinele stop loss pot face mai mult rău decât bine în anumite scenarii. Dacă această afirmație vă derutează, imaginați-vă că ați putea fi aruncat dintr-o poziție scurtă de E mini S&P în seara zilei de 24 iunie în zona 2119, în timp ce câteva secunde mai târziu piața a scăzut cu 120 de puncte. În acest caz, comerciantul nu va primi doar o reducere serioasă, dar și trauma mentală de a pierde una dintre cele mai bune tranzacții scurte din viața mea. Pe de altă parte, acei comercianți cu contracte futures care refuză să folosească ordinele stop, dar au dificultăți în a suporta pierderi, ar putea fi nevoiți să cheltuiască o mulțime de bani și nervi pentru a evita pierderea și a aștepta ca tranzacția lor să devină profitabilă. Se poate aminti raliul S&P de aproximativ 80 de puncte în zilele premergătoare evenimentelor asociate cu Brexit. Pe scurt, deși este convenabil și ușor, tranzacționarea futures poate fi o provocare dacă vă aflați în locul nepotrivit la momentul nepotrivit.

Dar există o altă cale. În căutarea unor strategii viabile pentru a diminua riscurile și pentru a preveni ieșirile premature sau în panică din poziții fără niciun, comercianții pot acorda atenție pieței de opțiuni. Pe scurt, opțiunile oferă comercianților capacitatea de a gestiona riscurile și adversitatea meteorologică.

Asigurare de risc

Dacă sunteți tipul de comerciant care caută să vă limiteze riscul confortabil, protejarea unei tranzacții futures poate fi o soluție viabilă în anumite condiții și circumstanțe. „Unii” este un cuvânt important, deoarece cumpărarea unui Call sau Put pe un contract futures lung sau scurt înseamnă, în esență, cumpărarea de asigurare împotriva rezultatului negativ al tranzacției. După cum știți, asigurarea nu este gratuită. Primele pe care le plătim pentru a ne proteja de evenimentele negative sunt adesea irosite în zadar. Cu toate acestea, asigurarea este un lucru necesar și uneori util.

Atunci când creați o strategie de tranzacționare futures cu protecție a opțiunilor lungi (denumită adesea o poziție lungă de opțiuni sintetice), este important să recunoașteți costurile suplimentare asociate cu acoperirea opțiunilor. Cum mai mulți bani cheltuită pe o opțiune lungă, cu atât prețul contractului futures trebuie să meargă mai departe pentru ca tranzacția dvs. să fie profitabilă. Spre deosebire de tranzacționarea de contracte futures simple, care pot avea potențial profit de îndată ce costurile de tranzacție sunt acoperite (de obicei doar 1-2 bifări), utilizarea unei strategii de tranzacționare cu opțiuni sintetice necesită ca prețul să parcurgă o distanță suficientă pentru a acoperi costul unei astfel de asigurări a companiei. tranzacție împotriva pierderilor. Desigur, atunci când prețurile opțiunilor cresc (în perioadele de volatilitate crescută sau când mai rămâne mult timp până la data expirării opțiunii), acest tip de tranzacționare are mai puțin sens.

Deci, de exemplu, un comerciant poate dori să cumpere un contract futures lung și, în același timp, să cumpere o opțiune put pentru a proteja poziția. Deoarece această strategie imită în esență plata unei opțiuni de call lung, se numește opțiune de call sintetică. În schimb, un comerciant poate vinde un contract futures în scurt și poate cumpăra o opțiune call pentru a limita riscurile. Această abordare se numește opțiune de vânzare sintetică. Ideea principală este de a folosi o poziție primară pe piața futures și o poziție de acoperire pe piața de opțiuni. Teoretic, atunci când futures se mișcă într-o direcție favorabilă comerciantului, opțiunea se va mișca într-o direcție nefavorabilă și invers. A avea aceste poziții contrarii este un mijloc eficient de a reduce volatilitatea și riscul și, mai important, stresul.

Unele piețe se pretează foarte bine tranzacționării lungi de opțiuni sintetice datorită prețurilor de opțiuni accesibile din punct de vedere istoric. De exemplu, opțiunile de porumb sunt relativ ieftine, în special opțiunile de vânzare. În consecință, în general, pe piața de porumb poate fi creată o opțiune de call sintetică atractivă. De exemplu, la începutul lunii iulie, prețurile porumbului erau la niveluri scăzute istoric - aproximativ 3,40 USD per bushel (Figura 1). Un comerciant care dorește să riște 700 USD (14 cenți pe porumb, deoarece costă 50 USD) ar putea pur și simplu să cumpere contractul futures din septembrie la 3,40 USD și să plaseze un stop loss la 3,26 USD sau să cumpere contractul futures și să cumpere un Put la 3,40 USD pentru 14 cenți. În ambele opțiuni ar avea un risc limitat și un potențial de profit nelimitat.

Orez. 1 Asigurare de pierdere

Un comerciant care cumpără un contract futures lung și o opțiune put primește un risc limitat și un potențial de profit nelimitat, fără riscul de închidere anticipată a poziției

Prima opțiune de cumpărare a futures va oferi comerciantului o poziție profitabilă de îndată ce prețul porumbului depășește 3,40 USD. În același timp, riscul este limitat la 700 USD (excluzând posibila derapare a unui ordin stop). Desigur, comercianții futures sunt atrași de perspectiva unui potențial de profit teoretic nelimitat. Cu toate acestea, aceștia se confruntă cu un risc relativ ridicat de a suporta o pierdere maximă dacă ordinul stop este declanșat înainte ca prețul să se miște în direcția dorită. În acest scenariu, în ciuda calculului său relativ precis, comerciantul va rămâne cu o pierdere și un sentiment semnificativ de nemulțumire.

Puteți fi siguri că ordinele stop vor fi declanșate în momentele cele mai inoportune. Evident, după ce un comerciant este scos dintr-o poziție printr-un stop loss, el nu va putea compensa pierderile decât dacă reintră în poziție pentru a urmări prețul de ieșire. Acest lucru duce rareori la rezultate bune, dat fiind că într-o astfel de situație emoțiile sunt deja implicate.

A doua opțiune pentru o tranzacție lungă cu porumb permite comerciantului să mențină poziția timp de 53 de zile cu un risc absolut de 700 USD (fără risc de alunecare), să scape în siguranță de orice volatilitate și să se bucure de roadele muncii sale dacă prețul porumbului își revine. De exemplu, prețul porumbului poate chiar să scadă la zero, dar dacă este peste pragul de rentabilitate (care este egal cu prețul de intrare al futures plus costul opțiunii de vânzare), tranzacția va fi profitabilă. În esență, comerciantul sintetic, atunci când prețul se mișcă într-o direcție nefavorabilă lui, știe că riscul său nu poate depăși prima plătită pentru asigurare. Dar situația se poate îmbunătăți întotdeauna, oricât de îngrozitoare ar părea.

Comercianții de opțiuni sintetice, la fel ca comercianții obișnuiți de futures, au, teoretic, un potențial de profit nelimitat. Pentru a putea trece peste adversitate, contractele futures pe porumb la expirare trebuie să fie cu 14 cenți mai mari decât prețul de intrare futures (3,40 USD); în acest caz tranzacția va fi profitabilă. Acest lucru se datorează faptului că, la data expirării, opțiunea Put de 3,40 USD va ajunge să piardă din valoare (dacă prețul actual este peste 3,40 USD), iar comerciantul va trebui să acopere mai întâi pierderea de asigurare înainte de a putea lua profitul. Dacă prețul porumbului la data scadenței este sub 3,40 USD, atunci profitul din opțiune va compensa pierderile la futures, dar prima plătită pentru opțiunea Put va fi pierdută.

Aceste calcule sunt diferite pentru fiecare moment din timp până la data scadenței. În practică, nu există o modalitate fiabilă de a calcula care ar putea fi profitul sau pierderea la un anumit moment în timp până la data scadenței, deoarece valoarea opțiunii depinde de timpul rămas până la maturitate, volatilitate, cerere și o serie de alți factori imprevizibili. Cu toate acestea, eliminarea adversității fără riscul declanșării unui stop loss prematur oferă un avantaj important pe piețele volatile de mărfuri.

Câștigarea de bani prin acoperirea cu opțiuni scurte

Comercianții care nu se simt confortabil cu riscurile nelimitate care vin cu o strategie de tranzacționare cu probabilitate mare ar putea dori să ia în considerare un mijloc mai eficient de acoperire a pozițiilor futures cu opțiuni - și anume, vânzarea unei opțiuni față de un contract futures lung sau scurt. De exemplu, un comerciant poate cumpăra un contract futures long și apoi poate vinde o opțiune Call pe acesta, sau poate vinde un contract futures short și apoi vinde o opțiune Put pe acesta. Această strategie este aproape identică cu strategia de opțiune de apel acoperită cu care sunt familiarizați majoritatea investitorilor. Dar pentru comercianții de mărfuri, este logic să o schimbi folosind opțiunile la bani (ATM), mai degrabă decât opțiunile în afara banilor (OTM). În plus, această abordare este similară cu tranzacționarea opțiunilor sintetice prin faptul că implică luarea unei poziții inițiale pe piața futures și apoi luarea unei poziții de contra pe piața opțiunilor. Dar există o diferență clară: vânzarea de opțiuni pe futures facilitează atingerea rentabilității, dar expune comerciantul la un risc teoretic nelimitat pentru un potențial de profit limitat.

La prima vedere, alegerea strategie de tranzacționare, care are un potențial de profit limitat și un risc nelimitat, poate părea contraintuitiv. Dar dacă te gândești că o astfel de afacere are mai mult probabilitate mare, atunci această metodă de tranzacționare devine foarte atractivă pentru cei care sunt capabili din punct de vedere psihologic să tolereze riscuri de amploare incertă. Să ne uităm la un exemplu. La începutul lunii iulie 2016, prețurile aurului erau în creștere (Figura 2). A fost posibil să se vândă contractul futures pe aur din octombrie pentru aproximativ 1.370 USD, în timp ce se vinde simultan opțiunea Put de 1.370 USD la o primă de aproximativ 50 USD sau pentru 5.000 USD. Apare o întrebare rezonabilă: „De ce ați vinde o opțiune ATM, limitând potențialul de profit al poziției futures la zero, sau chiar mai rău, având în vedere costurile tranzacției?” Răspunsul este simplu. Cu această strategie, deși poziția primară este pe un futures (contract futures pe scurt), banii sunt câștigați pe opțiunea put scurt. De fapt, potențialul maxim de profit al unei astfel de tranzacții va fi exact egal cu prima primită minus costurile tranzacției; Pentru simplitate, vom presupune 5000 USD.

Orez. 2 Faceți bani pe opțiuni scurte

În ciuda riscului teoretic nelimitat, opțiunile acoperite de call și put „acasă” lasă comerciantului mai mult loc de eroare

Potențialul maxim de profit va fi atins dacă contractul futures se tranzacționează sub 1.370 USD la data scadenței din octombrie. Acest lucru se va întâmpla indiferent dacă prețul aurului scade la 1369 USD, 1000 USD sau zero. Cu alte cuvinte, profitul comerciantului nu depinde de prețul futures; prețul trebuie doar să fie sub prețul de exercitare al opțiunii short put.

Pe de altă parte, dacă la data scadenței prețul aurului este peste 1.370 USD, dar sub 1.420 USD, atunci profitul comerciantului va fi în intervalul de la 5.000 USD la 0 USD (excluzând costurile de tranzacție). Marja exactă de profit este calculată pe baza diferenței dintre prețul de intrare futures și pragul de rentabilitate estimat. În exemplul nostru, pragul de rentabilitate este de 1.420 USD, deoarece prima de 50 USD primită servește drept tampon împotriva pierderilor din contractul futures; dar această pernă se termină la exact 1420 USD (1370 USD + 50 USD).

Pe scurt, această strategie este profitabilă atâta timp cât aurul este sub 1.420 USD. Astfel, singurul scenariu în care o astfel de tranzacție ar fi o pierdere la data scadenței este dacă prețul aurului depășește 1.420 USD. Dacă prețul este în intervalul de la 1420 USD la zero, această tranzacție va aduce profit.

Un comerciant poate avea o reducere de 50 USD în calculele sale de preț aur fără a risca să piardă bani (la scadență). Cu toate acestea, este important de reținut că, deoarece prima opțiunei ia în considerare volatilitatea și erodarea timpului, chiar dacă prețul contractului futures scade sub 1.420 USD în orice moment înainte de data scadenței, comerciantul poate înregistra în continuare o pierdere.

Opțiunile sunt o opțiune bună

Comercianții nu ar trebui să se ferească de la utilizarea opțiunilor, deoarece sunt intimidați de complexitatea lor percepută. Opțiunile nu numai că pot îmbunătăți șansele de succes pentru orice tranzacție futures, dar pot servi și ca un instrument eficient pentru atenuarea suferinței emoționale și, prin urmare, ușurând luarea unor decizii bine gândite. Când vine vorba de tranzacționarea futures, comercianții trebuie să gândească în afara cutiei și să fie deschiși către noi metode de tranzacționare care oferă o probabilitate crescută de succes.

Fii la curent cu toate evenimentele importante ale United Traders - abonează-te la nostru

2.09.2010

Salutări, tovarăși!

Nu este un secret pentru nimeni că acum pe bursă poți atât să cumperi titluri, cât și să le vinzi. Totul este clar cu achiziția: am cumpărat acum un contract futures (acțiune), apoi l-am vândut la un preț mai mare și am făcut profit. Dar cu vânzarea, nu totul este atât de clar... Ei bine, este clar că l-am vândut acum pentru mai mulți bani și apoi l-am cumpărat cu mai puțin, dar nu este clar cum pot să vând ceva ce nu am. Să descoperim această ghicitoare în postarea de astăzi.

Deci, mai întâi, să ne uităm la procesul general de obținere a profitului dintr-o tranzacție scurtă, adică din operațiunea „vândută la un preț mai mare și cumpărată la un preț mai mic”. Să ne uităm la această situație, așa cum a spus un profesor de la universitatea mea, „în mod muncitor-țărănesc”. Imaginează-ți că ai 1 roșie, iar acum costă la fel ca 2 castraveți, adică 1 roșie = 2 castraveți. Decizi să-ți vinzi roșia pentru 2 castraveți, adică pentru roșia ta primești 2 castraveți. A doua zi afli ca rosiile s-au ieftinit acum si costa la fel ca 1 castravete. Ai 2 castraveți pe care i-ai primit ieri pentru roșia ta. Și te hotărăști să-ți cumperi roșia înapoi, dar nu pentru 2 castraveți, ci pentru unul, deoarece prețul a scăzut. Iti cumperi rosia pentru 1 castravete si in final iti mai ramane pe maini 1 rosie si 1 castravete, din care ai obtinut profit in valoare de 1 castravete. Așa faci profit din tranzacțiile scurte la bursă. Acum să trecem mai departe.

O situație similară se întâmplă și cu titlurile de valoare, în ciuda faptului că nu le aveți hârtii valoroase. De exemplu, vă așteptați să scadă prețul unui anumit instrument. Nu aveți aceste contracte (acțiuni) în stoc în acest moment, dar brokerul dvs. le are (are întotdeauna totul). Prin depunerea unei cereri de vânzare a unui activ, luați acest activ pe credit de la broker. Adică, dai doar un ordin: „Vând 1 contract futures (acțiune) la un astfel de preț”, iar brokerul își vinde contractul futures (acțiune) pentru tine și scrie toată responsabilitatea pentru bani în contul tău.

Dacă prognoza dvs. se adeverește și prețul activului chiar scade, atunci cumpărați activul înapoi. Pentru a încheia o tranzacție scurtă, trebuie să cumpărați același număr de contracte (acțiuni) precum ați vândut. Procedând astfel, vă achitați obligația. Ai luat înapoi ceea ce ai vândut și ai dat înapoi brokerului cât ai luat de la el. Păstrați toată diferența primită de la această operațiune. Plătiți brokerului doar un comision pentru tranzacția efectuată (în cazul tranzacționării contractelor futures). Cu toate acestea, în cazul unor acțiuni, brokerul va trebui în continuare să plătească pentru creditare.

Se pare că a vinde ceea ce nu ai nu este o operațiune atât de dificilă. Vinzi un activ pe care ti-l pune la dispozitie brokerul tau, iar ulterior cumperi inapoi acest activ (poti cumpara orice) si il dai inapoi brokerului pentru a nu fi indatorat cu el :-), si ia profitul din operatiune. pentru tine. Suportați și pierderea din astfel de operațiuni.

Sper că acum totul este clar cu vânzarea și puteți continua tranzacționarea fără să vă gândiți la asta.

Licitare fericită!

Cu stimă, Alexander Shevelev.

Și exemple de utilizare a acestui instrument. Este timpul să vorbim despre strategiile de acoperire.

Hedging vă permite să controlați eficient riscul atât pentru o singură poziție (de exemplu, pentru acțiunile Gazprom), cât și pentru portofoliu în ansamblu. Dar pentru a implementa un hedging, trebuie să înțelegeți avantajele și dezavantajele diferitelor instrumente de hedging și strategii de hedging. Cele mai comune instrumente de acoperire sunt contractele futures și opțiunile, dar de unde știi când unul este mai bun decât celălalt?

Hedging futures

Pozițiile cumpărătorului unui activ sunt acoperite cu un short pe contractul futures, sau invers - short-urile pe activul suport sunt acoperite cu longs pe contractul futures. Este demn de remarcat faptul că nu este necesar să acoperiți întreaga poziție activ de bază, puteți acoperi o parte din ea. Totul este determinat sistem comercial investitor. Deoarece un futures este un instrument tranzacționat în timp real, prețul său este determinat de cerere și ofertă, astfel încât nu se va potrivi întotdeauna cu valoarea mărimii lotului a activului suport. Deși în realitate aceste prețuri coincid foarte des.

Fig.1. Prețul acțiunilor Rosneft și graficul futures

Mai multe contracte futures cu date de expirare diferite sunt tranzacționate simultan. Dacă prețul futures actual este inacceptabil, atunci pot fi luate în considerare alte futures.

Fig.2. S-au tranzacționat simultan contracte futures pentru acțiuni Rosneft

Dacă un investitor a cumpărat un activ (de exemplu, acțiuni) și la un moment dat începe să se teamă că prețul acestuia se va schimba în continuare, el poate încheia un contract de vânzare a acestor acțiuni prin scurtarea futures corespunzătoare. Dacă riscul asupra acțiunilor se materializează, va exista o reducere corespunzătoare, care va fi compensată prin profitul din contractul futures scurt.

De exemplu, dacă prețul este la nivel semnificativ rezistență, a cărei defalcare poate însemna că prețul atinge noi niveluri cu potențial mare, iar o scădere a nivelului poate servi drept început de vânzări, iar investitorul nu dorește să-și asume acest risc, el poate recurge la hedging cu futures. Puteți vinde futures, fixând astfel prețul de vânzare al activului la data de expirare a futures, iar dacă prețul crește efectiv la volume crescute, confirmând adevărul spargerii, atunci puteți închide acoperirea prin răscumpărarea vânzărilor anterior. futures și, prin urmare, continuând să câștige bani din creșterea în continuare a acțiunilor. Și întrucât comisioanele pe piața de instrumente derivate sunt mai mici decât pe piața de valori, o astfel de acoperire va fi mai profitabilă decât vânzarea unui activ și apoi cumpărarea lui pe piața spot. Dacă prețul scade, acțiunile vor scădea în valoare, iar futures-urile vor aduce un randament echivalent, compensând riscul. Mai mult, puteți fie să închideți poziția atunci când prețul devine din nou atractiv, fie să livrați acțiuni cumpărătorului futures, efectuând tranzacția de livrare implicată de futures.

Fig.3. Condiția de execuție viitoare în caietul de sarcini al contractului

Strategii de acoperire a tranzacțiilor futures

Acoperirea dividendelor în acțiuni. Proprietarul de acțiuni asupra cărora au fost declarate dividende poate utiliza o strategie de acoperire a riscurilor prin futures. Principalul risc de a primi dividende este retragerea acțiunilor la trecerea la data închiderii registrului cu o sumă aproximativ egală cu dividendele. În acest caz, puteți deschide în avans o poziție futures pentru a vinde acțiuni la un preț ÎNAINTE de trecerea prin închiderea registrului. Pentru a face acest lucru, este necesar ca prețul futures să nu fie DEJA mai ieftin decât acțiunile prin valoarea dividendelor. La trecerea prin data X, va exista o reducere corespunzătoare pentru stoc și un profit similar pentru futures, adică totalul poziției va fi practic zero. Dar celor care continuă să fie acționari în acest caz li se plătesc în continuare dividende, care sunt profit în astfel de structuri.

Fig.4. Diferența de dividende în acțiunile Gazprom

Acoperirea prețului unei tranzacții în viitor. Contractele futures pot fi folosite pentru a fixa prețul de cumpărare al unui activ. Metoda este folosită, de exemplu, pentru a acoperi prețul petrolului pentru a-l cumpăra în viitor. De asemenea, este folosit de companiile de comerț exterior pentru a fixa valoarea monedei. Deși un investitor clasic poate folosi și această metodă. Esența sa este achiziționarea unui contract futures cu un preț atractiv pentru livrarea unui activ. Odată cu creșterea în continuare a valorii activului, futures aduc un profit similar. Și la momentul livrării în cadrul futures, investitorul primește activul la prețul de cumpărare al futures cu venit acumulat din creșterea valorii contractului futures.

Un investitor privat poate folosi această metodă, de exemplu, în timpul sesiunii de seară, dacă în cursul serii sunt lansate știri semnificative pentru activ, care pot acționa ca un motor pentru creșterea ulterioară. Adică, după așteptarea publicării, puteți încheia o afacere pentru furnizarea unui activ folosind un contract futures. Astfel, deschiderea de dimineață va aduce deja un profit corespunzător pe piața de instrumente derivate. După aceasta, futures pot fi vândute (nu este necesar să-l păstrați până la expirare), iar activul poate fi cumpărat, continuând să câștige pe creșterea activului suport.

Fig.5. Sesiune de seară în futures

Avantaje și dezavantaje ale acoperirii cu contracte futures. Avantajul acoperirii cu contracte futures este că costul real al acoperirii este comisionul bursier și al brokerului pentru deschiderea/închiderea unei poziții futures și sunt mult mai mici decât comisioanele bursiere. Un alt avantaj este că investitorul este în continuare proprietarul activului (deși acest lucru este valabil în principiu pentru modelele de acoperire).

Principalul dezavantaj este că futures și activul de bază își schimbă valoarea aproape sincron, iar dacă o mișcare a acțiunilor este benefică pentru investitor, aceasta va fi aproape complet compensată de tragerea la futures.

Opțiuni de acoperire

O opțiune este dreptul de a cumpăra/vinde un activ suport ÎNAINTE de o anumită dată în viitor. Mai mult, poți fie să folosești acest drept, fie să-l neglijezi. Activul de bază pentru opțiuni sunt contractele futures. Dar, din moment ce dinamica comportamentului futures coincide de fapt cu dinamica stocurilor, putem spune că este posibilă și acoperirea stocurilor cu o opțiune. Merită luat în considerare faptul că, de exemplu, nu există alte active tranzacționate la Bursa din Moscova pentru mărfuri și indici, cu excepția contractelor futures. Adică, futures pentru bunuri și indici sunt acoperite cu opțiuni.

Cumpărând opțiuni Put, puteți acoperi poziții lungi în activul de bază, iar prin cumpărarea opțiunilor Call, puteți acoperi poziții scurte. Diferența fundamentală O opțiune de acoperire este aceea că, în cazul unei mișcări profitabile a unui activ, profitul pe acesta este redus doar cu valoarea opțiunii, care este în medie 3-4% din valoarea activului suport (dacă luăm în considerare greva centrala si luna pana la expirare). În plus, opțiunea poate fi vândută și atunci când activul suport a decis direcția sa, reducând costurile de acoperire. Într-un scenariu riscant, puteți exercita opțiunea înainte de data expirării în orice zi prin primirea futures corespunzătoare. Deși adesea pare mai profitabil să nu exerciți, ci să vinzi opțiunea de acoperire împotriva riscurilor, deoarece în acest caz agentul de acoperire primește nu numai baza, ci și valoarea timpului.

Fig.6. Birou de opțiuni pentru futures pe acțiunile Sberbank

Strategia de acoperire a opțiunilor

Dacă luăm în considerare acoperirea unui contract futures cu o opțiune, atunci dacă există riscul unei mișcări nefavorabile a activului suport, o opțiune este achiziționată la cursul de exercițiu corespunzător (prețul tranzacției pentru activul suport în viitor) pentru valoarea sa. Dacă se realizează scenariul optimist, opțiunea pur și simplu se depreciază, deoarece exercitarea dreptului nu va fi recomandabilă. Judecă singur: de ce să-ți exerciți dreptul de a vinde un activ, de exemplu, la 100% din preț, dacă activul valorează deja 110% din prețul inițial. Dar investitorul are în continuare dreptul de a exercita opțiunea, care poate fi vândută pentru valoarea rămasă și poate fi deținută în continuare, deoarece riscurile asupra activului suport pot crește. Profitul pe o poziție are loc atunci când prețul activului suport depășește prețul de exercitare cu valoarea opțiunii. Mai mult, nu prea contează când se întâmplă exact acest lucru: activul de bază poate scădea, dând o reducere (care este compensată de o creștere a valorii opțiunii) și apoi să crească; poate începe imediat să crească și așa mai departe. Este important ca prețul să crească cu sumele specificate înainte de expirarea opțiunii. Dacă acest lucru nu se întâmplă, atunci tragerea este compensată de opțiune, iar executarea acesteia are ca rezultat o tranzacție futures la prețul de exercitare specificat.

Avantaje și dezavantaje ale acoperirii cu opțiuni. Avantajul acoperirii opțiunilor este posibilitatea de a realiza un profit, redus cu costul opțiunii, dacă activul suport se mișcă favorabil. Deoarece o opțiune este un atu piata derivatelor, atunci comisioanele pe tranzacții sunt scăzute în comparație cu instrumentele bursiere.

Printre dezavantaje, se poate remarca faptul că opțiunea are o valoare de timp, care se pierde atât dacă este exercitată, cât și în timp (time decay). Lichiditatea în cartea de opțiuni pentru multe instrumente lasă mult de dorit. Un alt dezavantaj este că tranzacționarea cu opțiuni necesită un fundal puțin mai teoretic.

Lucrează pentru piețele financiare adesea vine cu riscuri. Dar riscul prin ochii unui profesionist este o cantitate controlată, previzibilă și gestionabilă.