Fondul Monetar Internațional prezice că în 2019-20, dacă va exista instabilitate pe piețele externe, Belarus nu va putea face față plăților datoriilor, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus. Oricum, ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Stanislav Ivashkevich se oferă să cerceteze.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică: datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când model economic a ajuns la limita creșterii sale durabile.

„Oportunitățile de creștere extinsă (datorită creșterii numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere suplimentară ar putea fi obținută doar prin mobilizarea administrativă a resurselor și, în același timp, creșterea sarcinii datoriei”, spune Alisher Mirzoev, directorul proiectelor de împrumuturi de stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută străină, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde cota proprietatea statului constituie mai mult de jumătate.

„În total, această datorie este aproape de 60% din PIB”, spune Alexander Chubrik, directorul centrului de cercetare al Institutului de Privatizare și Management. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat niciodată la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200 este poate mai bine decât 60 pentru noi.”

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) pentru proiectele de modernizare a statului, care, în majoritate covârșitoare, s-au dovedit însă a fi calculate greșit și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestor produse este necompetitiv . Ca urmare, ele stau inactiv sau funcționează cu pierdere, continuând să ardă moneda straina, pe care guvernul trebuie să o împrumute din nou.

„Problema noastră este că nici măcar datoriile statului sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat multe datorii”, adaugă Alexander Chubrik.

Acum plățile doar pe dobândă pentru împrumuturile acumulate se ridică la mai mult de 2% din brut produs intern. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care nu merge pentru a returna datorii vechi, ci pentru a le păstra pe cele deja contractate. Dacă anul acesta am fi plătit noi înșine măcar dobânda la împrumuturi, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cu aproximativ aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria de stat a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzii la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an pur și simplu pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Implicit este atunci când o țară nu poate efectua plăți curente pentru datoriile sale la timp. Odată ce o țară nu este în stare de plată, începe să se zgățească cu rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua Argentina, de exemplu. Argentina declară un default, băncile sale nu pot atrage finanțare și nu își pot îndeplini obligațiile privind depozitele în valută pe care le au”, dă un exemplu Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Consecințele imediate ale unui default vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, deoarece Banca Națională va fi obligată să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară în țară pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente în străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Cel mai probabil, acest lucru va duce la o scădere a PIB-ului, la o scădere a salariilor și la o scădere a plăților sociale”, spune Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza prăbușirii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs spre reducerea datoriei externe.

În 2016, datoria externă a scăzut pentru prima dată după mulți ani. Adevărat, doar cu 0,5%. Și pentru a realiza acest lucru, adică să plătească singuri dobânzi la datorii, plus să plătească doar jumătate la sută din datoria în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă totul cu până la șapte la sută. cheltuieli bugetare. Acesta a fost unul dintre motivele importante ale scăderii de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„Reducerea cheltuielilor bugetare cu 7% pe parcursul a șase ani este pur și simplu inumană”, spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se acumulează astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, spune Leonid Fridkin, redactor-șef la Ekonomicheskaya Gazeta.

Experții subliniază: acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor preferențiale din Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, deci media rata efectivă pentru noi nu este atât de mare”, spune Friedkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci implicit poate fi evitată pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, notează experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere de la Belarus din ce în ce mai multe concesii în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la baza militară, pe care Belarusul nu dorește extrem de mult să o plaseze pe teritoriul său și se presupune că a închis această problemă deocamdată, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, potasiul este o bucată gustoasă”, spune politologul Andrei Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de negocieri pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus se confruntă cu noi plăți de vârf ale datoriilor guvernamentale care vor trebui refinanțate. Apoi, autorităților existente vor rămâne cu două opțiuni: sau să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - amenințarea reală de neplată ar putea veni atunci încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care reprezintă acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi caracteristici politice”, adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria fără a-și sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi ia, cred experții pe care i-am intervievat.

„Acest lucru este foarte profund schimbări instituționaleîn economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistem relaţiile economice V economie nationala„, spune Dmitri Kruk.

Este de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată s-a apropiat de default, dar apoi și-a plătit toate datorii externeîn sine - prin măsuri de economisire bugetară de urgență. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu. Dar aceste măsuri au dus la o astfel de scădere a nivelului de trai al cetățenilor obișnuiți, încât, ca urmare, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukașenko va urma o politică de austeritate bugetară mai blândă, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Mulțumită împrumuturi preferenţiale din est, prețul datoriei guvernamentale din Belarus a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din prețul pieței. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească jumătate din dobânda la datoria externă în sine. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenele împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord cu concesionarea elementelor critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu chiar și imediat, cu șocuri economice dureroase.

Stanislav Ivașkevici, AH

Misiunea Fondului Monetar Internațional a lucrat la Minsk în perioada 21-30 iunie. Prognoza de la finalul vizitei a experților FMI nu este încurajatoare - recesiunea economiei belaruse se prelungește, doar reformele sistemice rapide o vor salva, dar autoritățile, ca să spunem ușor, își târăsc picioarele pe reforme.

Șeful misiunii FMI în Belarus, Peter Dolman, a început conferința de presă finală cu aprobarea unor acțiuni ale autorităților din Belarus, în special Banca Nationala.

Peter Dolman: « Depreciere rapidă rubla belarusă a stimulat inflația și a agravat și mai mult dificultățile financiare ale întreprinderilor. Multe companii au luat împrumuturi în dolari. Guvernul a luat măsuri viguroase pentru a stabiliza situația macroeconomică. Și guvernul ar trebui să-și asume meritul pentru aceste măsuri luate. În plus, guvernul a început să efectueze studii și reforme foarte importante de evaluare și diagnosticare în perioada 2015-2016. Cu toate acestea, credem că reformele trebuie aprofundate și accelerate. Sunt necesare reforme pentru a aborda vulnerabilitățile emergente și pentru a îmbunătăți perspectivele de creștere economică, dar sunt necesare și pentru a crea noi locuri de muncă și a crește veniturile.».

Potrivit expertului, autoritățile au în avantajul lor trecerea la flexibil Rata de schimb Rubla belarusă anul trecut, reforma pensiilor, liberalizarea prețurilor, primii pași pentru reformarea locuințelor și a serviciilor comunale.

Dar, conform misiunii FMI, recesiunea din Belarus în 2016-2017 va persista, PIB-ul țăriiîn 2016 va scădea cu 3%, în 2017 - cu 0,5%.

Peter Dolman: „Vedem că situația în țările care sunt principalii parteneri comerciali ai Belarusului se îmbunătățește acum. Dar se îmbunătățește încet. Prețul petrolului este de așteptat să crească foarte moderat. În ceea ce privește Belarusul, multe întreprinderi de stat se află într-o situație dificilă. Mulți nu sunt în măsură să concureze eficient, în ciuda sprijinului semnificativ al investițiilor guvernamentale. Acest lucru are un impact negativ asupra locurilor de muncă și veniturilor și, de asemenea, crește ponderea creditelor neperformante în băncile de stat. În același timp, posibilitățile de sprijin de stat sunt epuizate. Ce rămâne de făcut? Considerăm că sarcina cea mai importantă este reformarea sectorului întreprinderilor de stat, precum și asigurarea, ca parte a acestor reforme, a dezvoltării sectorului întreprinderilor private. Aceasta este o problemă complexă, dar și urgentă. Credem că guvernul trebuie să accelereze ritmul reformelor, inclusiv al restructurarii. În paralel, ar trebui consolidat sistemul de asistență socială - cu un sistem mai fiabil de acordare a indemnizațiilor de șomaj și recalificare, cu o atenție deosebită sprijinirii direcționate pentru segmentele cele mai vulnerabile ale populației. În opinia noastră, odată cu accelerarea reformelor pe termen mediu cresterea economica poate chiar să depășească 4,5% pe an.”

Peter Dolman subliniază că „s-ar putea să dureze câțiva ani pentru a finaliza procesul de reformă” - cu condiția ca reformele să fie realizate „într-o manieră coordonată și consecventă”.

Guvernul belarus, între timp, vede viitorul economic al țării mai pozitiv. Conform programului cincinal de dezvoltare socio-economică, aprobat de recenta Adunare a Poporului Belarus, PIB-ul țării va crește cu 0,3% în 2016, cu cel puțin 1,5% în 2017 și cu cel puțin 2% în 2018. .4%, în 2019 - cu cel puțin 3,3%. Însă, potrivit agenției BelaPAN, planul a fost ajustat: acum guvernul are în vedere două scenarii de desfășurare a evenimentelor. Primul sugerează încă o creștere a PIB-ului anul viitor de 1,5%, conform celui de-al doilea scenariu, PIB-ul va crește cu doar 0,2%, prețul mediu anual al petrolului în 2017 la 35 de dolari pe baril și o scădere a PIB-ului Rusiei cu 1%.

Economistul-analist din Belarus Serghei Chaly, într-un interviu pentru RFI, susține că vor exista reforme în Belarus, dar mai degrabă sub constrângere decât conform unui plan elaborat și coordonat.

Serghei Chaly: „Reticența de a întreprinde reforme se va confrunta mai devreme sau mai târziu cu faptul că pur și simplu nu vor fi suficienți bani în buget pentru a sprijini întreprinderile în insolvență, adică, de fapt, reformele vor trebui întreprinse, singura întrebare este cum și cu ce consecinţe sociale. Vor fi ele înmuiate în mod conștient într-un fel sau se va întâmpla într-un mod haotic, catastrofal. Nu cred că în regimul actual în care există economia noastră, acest model poate dura tot anul 2017. ÎN sectorul bancar nu a mai rămas nicio oportunitate de a absorbi datorii „rele” - deja făcuseră tot ce puteau, aproximativ 20% din activele „rele” erau deja tratate, plus aceste decizii de refinanțare de la buget, prin emiterea de obligațiuni etc. ., mai ales la sfârșitul anului în regim isteric și la începutul acestuia, acolo, în general, se epuizează și banii - de aceea acum cresc aceste datorii „rele”. Tendința este că, mai devreme sau mai târziu, fie vom „da jos” pe toate sistem bancar- va înceta să mai îndeplinească funcțiile de transformare a economiilor în investiții, ci chiar și de decontare. Ei bine, sau întreprinderile se vor opri pur și simplu - pur și simplu nu vor fi bani în conturi pentru continuarea de bază a actualului lor activitate economică, pentru a cumpăra componente pentru a produce pur și simplu ceva. Nu cred că întregul an 2017 poate trece fără schimbări structurale, singura întrebare este dacă aceste schimbări structurale vor fi un program de reforme sau dacă vor exista schimbări structurale atunci când aceste întreprinderi ineficiente înseși se vor stinge.”

Să vă reamintim că Belarus se aștepta să primească un împrumut de la FMI de 3 miliarde de dolari în acest an. Dar încetinirea reformelor întârzie și procesul decizional al fondului. Acum Minsk mizează pe primul miliard de dolari de la FMI abia în 2017. „Și avem mare nevoie de împrumut extern și vom continua să avem nevoie de mult timp”, subliniază Serghei Chaly.

Serghei Chaly: „În următorii 7 ani, vom avea nevoie de aproximativ 3 miliarde de dolari anual pentru a deservi datoria externă. În fiecare an avem doar aproximativ jumătate din aceste fonduri. Adică, de fapt, pentru al doilea sau al treilea an consecutiv am găsit un miliard și jumătate în buget, trebuie strâns un miliard și jumătate rămas. Acum am primit o tranșă din Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare (prima tranșă în valoare de 500 milioane USD din împrumutul EFSD a intrat în bugetul Belarusului la 30 martie 2016 și a fost imediat cheltuită pentru rambursarea obligațiilor externe și interne în străinătate. valută, întregul volum al împrumutului este de 2 miliarde de dolari - RFI), mai avem de găsit încă un miliard, în consecință, pentru acest miliard iau în considerare posibilitatea emiterii de euroobligațiuni. Ei bine, ce să faci în continuare? Adică, aproximativ vorbind, acum trăim în modul „pe roți”. În fiecare an, este nevoie de aproximativ un miliard de dolari pentru a nu fi implicit.”

Dar dacă economiștii vorbesc despre o probabilitate de nerambursare în 2017, autoritățile din Belarus continuă să dea dovadă de optimism, bazându-se mai mult pe categorii non-economice. După cum a spus șeful statului belarus, Alexandru Lukașenko, la Adunarea Belarusă din 22 iunie, principalul lucru acum este „să nu cedeți în fața depresiei și stagnării, păstrând tot ce este mai bun din trecut și îndreptându-vă cu încredere către obiectiv”. Mai mult, Lukașenko este încrezător că în 5 ani Belarus poate deveni una dintre cele mai importante țări din lume: „Totul depinde de noi, de alegerea noastră și de perseverența în atingerea obiectivelor noastre. Viața arată că hotărârea unui popor poate face minuni. Văd Belarusul peste cinci ani ca fiind mai puternică și prosperă, independentă și prietenoasă, frumoasă și confortabilă pentru oameni în care să trăiască. Asa va fi."

Guvernul lui Lukașenko nu va face față datoriei publice.

Fondul Monetar Internațional prezice că în 2019-2020, dacă va exista instabilitate pe piețele externe, Belarus nu își va putea rambursa datoriile, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare Economică și Educațională din Belarus. Oricum, ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Belsat a analizat aceste probleme.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică: datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile.

„Oportunitățile de creștere extinsă (datorită creșterii numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere suplimentară ar putea fi obținută doar prin mobilizarea administrativă a resurselor și, în același timp, creșterea sarcinii datoriei”, spune Alisher Mirzoev, directorul proiectelor de împrumuturi de stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută străină, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde ponderea proprietății statului este mai mare de jumătate.

„În total, această datorie este aproape de 60% din PIB”, spune Alexander Chubrik, directorul centrului de cercetare al Institutului de Privatizare și Management. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat niciodată la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200 este poate mai bine decât 60 pentru noi.”

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) pentru proiectele de modernizare a statului, care, în majoritate covârșitoare, s-au dovedit însă a fi calculate greșit și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestor produse este necompetitiv . Drept urmare, ei stau inactiv sau operează în pierdere, continuând să ardă valută străină, pe care guvernul trebuie să o împrumute din nou.

„Problema noastră este că nici măcar datoriile statului sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat multe datorii”, adaugă Alexander Chubrik.

În prezent, plățile dobânzilor pentru împrumuturile acumulate reprezintă doar peste 2% din produsul intern brut. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care nu merge pentru a returna datorii vechi, ci pentru a le păstra pe cele deja contractate. Dacă anul acesta am fi plătit noi înșine măcar dobânda la împrumuturi, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cu aproximativ aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria națională a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzilor la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an pur și simplu pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Implicit este atunci când o țară nu poate efectua plăți curente pentru datoriile sale la timp. Odată ce o țară nu este în stare de plată, începe să se zgățească cu rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua Argentina, de exemplu. Argentina declară un default, băncile sale nu pot atrage finanțare și nu își pot îndeplini obligațiile privind depozitele în valută pe care le au”, dă un exemplu Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare și Educație Economică din Belarus.

Consecințele imediate ale unui default vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, deoarece Banca Națională va fi obligată să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară în țară pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente în străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Cel mai probabil, acest lucru va duce la o scădere a PIB-ului, la o scădere a salariilor și la o scădere a plăților sociale”, spune Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza prăbușirii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs spre reducerea datoriei externe.

În 2016, datoria externă a scăzut pentru prima dată după mulți ani. Adevărat, doar cu 0,5%. Iar pentru a realiza acest lucru, adică pentru a plăti ei înșiși dobânda aferente datoriilor, plus achitarea doar a jumătate la sută din datoria în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă toate celelalte cheltuieli bugetare cu până la șapte la sută. Acesta a fost unul dintre motivele importante ale scăderii de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„Reducerea cheltuielilor bugetare cu 7% pe parcursul a șase ani este pur și simplu inumană”, spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se acumulează astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, spune Leonid Fridkin, redactor-șef la Ekonomicheskaya Gazeta.

Experții subliniază: acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor preferențiale din Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, așa că rata medie efectivă pentru noi nu este atât de mare”, spune Fridkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci implicit poate fi evitată pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, notează experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere de la Belarus din ce în ce mai multe concesii în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la baza militară, pe care Belarusul nu dorește extrem de mult să o plaseze pe teritoriul său și se presupune că a închis această problemă deocamdată, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, potasiul este o bucată gustoasă”, spune politologul Andrei Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de negocieri pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus se confruntă cu noi plăți de vârf ale datoriilor guvernamentale care vor trebui refinanțate. Apoi, autorităților existente vor rămâne cu două opțiuni: sau să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - amenințarea reală de neplată ar putea veni atunci încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care reprezintă acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi caracteristici politice”, adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria fără a-și sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi ia, cred experții pe care i-am intervievat.

„Acestea sunt schimbări instituționale foarte profunde în economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistemul de relații economice în economia națională”, spune Dmitri Kruk.

Este de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată s-a apropiat de default, dar apoi și-a plătit ea însăși toate datoriile externe - prin măsuri de economisire bugetară de urgență. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu. Dar aceste măsuri au dus la o astfel de scădere a nivelului de trai al cetățenilor obișnuiți, încât, ca urmare, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukașenko va urma o politică de austeritate bugetară mai blândă, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Datorită împrumuturilor preferențiale din est, prețul datoriei publice a Belarusului a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din prețul pieței. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească jumătate din dobânda la datoria externă în sine. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenele împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord cu concesionarea elementelor critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu chiar și imediat, cu șocuri economice dureroase.

Fondul Monetar Internațional prezice că în 2019-20, dacă va exista instabilitate pe piețele externe, Belarus nu își va putea rambursa datoriile, spune Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare Economică și Educațională din Belarus.

Oricum, ce este implicit, cât de probabil este să se întâmple și pentru ce ar trebui să ne pregătim? Stanislav Ivaskevici se oferă să-și dea seama.

Anul acesta, datoria externă a țării noastre a atins un nivel record în istorie - peste 15 miliarde de dolari, sau aproximativ 40% din PIB. Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare explică: datoria externă a început să crească exponențial după 2006, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile.

„Oportunitățile de creștere extinsă (datorită creșterii numărului de produse) au fost epuizate chiar înainte de 2006. O creștere ulterioară ar putea fi realizată doar prin mobilizarea administrativă a resurselor, crescând în același timp povara datoriei.”- vorbeste Alisher Mirzoev, director proiecte de împrumut de stabilizare.

Apropo, datoria externă oficială a guvernului, care este publicată de Banca Națională și retipărită de mass-media, este doar o parte din datoria de stat. De fapt, include și datoria internă exprimată în valută străină, precum și împrumuturile de la întreprinderile de stat, unde ponderea proprietății statului este mai mare de jumătate.

„În total, această datorie s-a apropiat de 60% din PIB,- vorbeste Alexandru Chubrik, director al centrului de cercetare „Institutul de Privatizare și Management”. - Când spunem că în Japonia datoria este de 200%, atunci, în primul rând, este parțial internă. În al doilea rând, este pe termen foarte lung și, în al treilea rând, este foarte ieftin, pur și simplu nu am visat niciodată la așa ceva. Prin urmare, se dovedește că pentru ei 200 este poate mai bine decât 60 pentru noi.”

Unde s-au dus toți acești bani?

Până în 2015, acestea au fost cheltuite pentru:

1) menținerea cursului de schimb ridicat al rublei, aflat sub presiune constantă datorită faptului că Banca Națională a stimulat economia cu bani tipăriți.

2) pentru proiectele de modernizare a statului, care, în majoritate covârșitoare, s-au dovedit însă a fi calculate greșit și au eșuat.

Printre altele, întreprinderile de prelucrare a lemnului din Belarus sau, de exemplu, producția de ciment, pentru modernizarea cărora statul a cheltuit un miliard de dolari (în principal împrumuturi chineze), pot produce de multe ori mai multe produse decât înainte, dar costul acestor produse este necompetitiv . Drept urmare, ei stau inactiv sau operează în pierdere, continuând să ardă valută străină, pe care guvernul trebuie să o împrumute din nou.

„Problema noastră este că nici măcar datoriile statului sunt foarte scumpe, ci datoriile întreprinderilor, deoarece acestea au acumulat multe datorii”,– adaugă Alexander Chubrik.

În prezent, plățile dobânzilor pentru împrumuturile acumulate reprezintă doar peste 2% din produsul intern brut. Aceasta este fiecare a 8-a rublă bugetară, care nu merge pentru a returna datorii vechi, ci pentru a le păstra pe cele deja contractate. Dacă anul acesta am fi plătit noi înșine măcar dobânda la împrumuturi, atunci în loc să crească cu 1,5%, economia belarusă ar fi scăzut cu aproximativ aceeași sumă.

În 2007, când modelul economic existent a atins limita creșterii sale durabile, autoritățile din Belarus și-au continuat iluzia dezvoltării sale prin împrumuturi externe.

Acum că datoria națională a ajuns la aproape 60% din PIB, economia internă nu poate face față poverii dobânzilor la creditele acumulate, iar datoria externă crește în fiecare an pur și simplu pentru a se hrăni. Rularea unui astfel de bulgăre de zăpadă trebuie să se termine, mai devreme sau mai târziu, implicit.

Ce este implicit?

Implicit este atunci când o țară nu poate efectua plăți curente pentru datoriile sale la timp. Odată ce o țară nu este în stare de plată, începe să se zgățească cu rambursarea împrumuturilor străine, dar cel puțin temporar își pierde capacitatea de a face altele noi.

„Putem lua Argentina, de exemplu. Argentina intră în incapacitate de plată, băncile sale nu pot obține finanțare și nu își pot îndeplini obligațiile privind depozitele în valută pe care le dețin.- Dmitri Kruk, economist la Centrul de Cercetare Economică și Educație din Belarus, dă un exemplu.

Consecințele imediate ale unui default vor fi o devalorizare bruscă și o creștere a prețurilor, deoarece Banca Națională va fi obligată să imprime ruble pentru a cumpăra valută rară în țară pentru a plăti importurile critice: combustibil, alimente, medicamente. Multe întreprinderi nu vor putea temporar să achiziționeze echipamente în străinătate, ceea ce va duce la închiderea multor fabrici și la o creștere bruscă a șomajului.

„Acest lucru va duce cel mai probabil la o scădere a PIB-ului, o scădere a salariilor și o scădere a plăților sociale”, - spune Dmitri Kruk.

Autoritățile și-au dat seama de pericolul imediat de neplată în 2015, când veniturile bugetare au scăzut din cauza prăbușirii economiei, iar cheltuielile pentru menținerea datoriilor în valută, dimpotrivă, au crescut brusc din cauza devalorizării rublei. Din acel moment, autoritățile au decis să urmeze un curs spre reducerea datoriei externe.

În 2016, datoria externă a scăzut pentru prima dată după mulți ani. Adevărat, doar cu 0,5%. Iar pentru a realiza acest lucru, adică pentru a plăti ei înșiși dobânda aferente datoriilor, plus achitarea doar a jumătate la sută din datoria în sine, autoritățile au fost nevoite să reducă toate celelalte cheltuieli bugetare cu până la șapte la sută. Acesta a fost unul dintre motivele importante ale scăderii de anul trecut a economiei, a salariilor și a ocupării forței de muncă.

„Reducerea cheltuielilor bugetare cu 7% pe parcursul a șase ani este pur și simplu inuman de mare”,– spune Alexander Chubrik.

În acest an, autoritățile par să fi abandonat deja ideea plății datoriilor, deoarece, în general, nu mai există nicio modalitate de a reduce cheltuielile bugetare. Scopul realist, bazat pe statistici, este cel puțin de a încetini pe cât posibil creșterea datoriilor.

„Această datorie se acumulează astfel încât să rămânem într-o stare de stagnare și să nu continuăm să scădem”, vorbeste Leonid Fridkin, redactor-șef al Ziarului Economic.

Experții subliniază: acum costul datoriei externe pentru Belarus este de aproximativ jumătate din valoarea pieței - mai puțin de 4% pe an, în medie, datorită împrumuturilor preferențiale din Rusia, Fondul Eurasiatic pentru Stabilizare și Dezvoltare și China.

„Euroobligațiunile sunt destul de scumpe pentru noi. Dar primim împrumuturi preferențiale de la Rusia și EFSD, așa că rata medie efectivă pentru noi nu este atât de mare.” spune Friedkin.

Dacă Rusia continuă să sprijine Minsk cu astfel de împrumuturi, atunci implicit poate fi evitată pentru mulți ani, chiar și fără reforme. Dar, notează experții, beneficiile de la Kremlin nu vin gratuit. În fiecare an, Kremlinul cere de la Belarus din ce în ce mai multe concesii în materie de suveranitate economică și politică.

„Începând de la baza militară, pe care Belarusul nu dorește extrem de mult să o plaseze pe teritoriul său și se presupune că a închis această problemă deocamdată, dar poate apărea mai târziu. În al doilea rând, o bucățică gustoasă este potasiul. spune politologul Andrei Eliseev.

Potrivit economistului Dmitri Kruk, următoarea rundă de negocieri pentru continuarea beneficiilor rusești pentru Minsk este așteptată în 2019-2020, când Belarus se confruntă cu noi plăți de vârf ale datoriilor guvernamentale care vor trebui refinanțate. Apoi, autorităților existente vor rămâne cu două opțiuni: sau să treacă la condițiile de creditare pe piață, care sunt de două ori mai scumpe - amenințarea reală de neplată ar putea veni atunci încă din 2021-2022. Sau acceptați cererile Kremlinului, pierzând elemente critice ale suveranității militare, politice sau economice.

„În cadrul aceleiași Uniuni Economice Eurasiatice, care reprezintă acum o asociație de integrare economică, dar poate dobândi trăsături politice”, - adaugă Andrey Eliseev.

Adevărat, ipotetic, țara ar putea plăti singură datoria fără a-și sacrifica independența. Dar acest lucru va necesita pași pe care autoritățile existente din Belarus nu vor îndrăzni să îi ia, cred experții pe care i-am intervievat.

„Acestea sunt schimbări instituționale foarte profunde în economie, schimbări în sistemul de stimulente, schimbări în sistemul de relații economice în economia națională”, - spune Dmitri Kruk.

Este de remarcat faptul că istoria cunoaște un exemplu când o economie socialistă nereformată s-a apropiat de default, dar apoi și-a plătit ea însăși toate datoriile externe - prin măsuri de economisire bugetară de urgență. Aceasta este România în timpul domniei dictatorului Nicolae Ceauşescu. Dar aceste măsuri au dus la o astfel de scădere a nivelului de trai al cetățenilor obișnuiți, încât, ca urmare, Ceaușescu a fost răsturnat și împușcat împreună cu soția sa.

Prin urmare, experții intervievați cred că Lukașenko va urma o politică de austeritate bugetară mai blândă, care nu va permite reducerea datoriilor, dar va încetini abordarea implicită.

Nu se așteaptă nicio implicită în următorul an sau doi. Datorită împrumuturilor preferențiale din est, prețul datoriei publice a Belarusului a scăzut semnificativ în ultimii doi ani și este acum aproximativ jumătate din prețul pieței. Prin urmare, acum țara noastră este capabilă să plătească jumătate din dobânda la datoria externă în sine. A doua jumătate a plăților dobânzilor mai trebuie acoperită cu noi împrumuturi, adică datoria publică continuă să crească, dar mult mai lent decât înainte. Ora X, însă, poate veni în 2-3 ani dacă Minsk negociază cu Moscova pentru a continua termenele împrumutului. Dacă autoritățile din Belarus nu sunt de acord cu concesionarea elementelor critice ale independenței țării, atunci ne vom confrunta, dacă nu chiar și imediat, cu șocuri economice dureroase.

Țara intenționează să amâne plata a aproximativ 7 miliarde de dolari. Internaţional agenție de rating Standard & Poors (S&P) a retrogradat Argentinei străine și monede naționale la nivelul implicit selectiv (SD). Acest lucru se precizează în mesajul agenției publicat vineri, scrie finanz.ru.Pe 28 august, guvernul argentinian a anunțat unilateral prelungirea perioadei de rambursare pe termen scurt. hârtii valoroase(Letes). „După criteriile noastre, aceasta constituie un implicit”, a spus S&P.

Nu-ți poți ascunde capul în nisip. Banca Națională intenționează să transfere munca cu active problematice pe o bază de piață. Cu toate acestea, experții independenți se îndoiesc de acest lucru în condițiile actuale sistem economic acest lucru se va putea face.Problemele asigurării prețurilor și stabilității financiare în prima jumătate a anului 2019 și creării unei piețe efective pentru activele neperformante au fost luate în considerare pe 25 iulie în cadrul unei ședințe extinse a CA al Băncii Naționale, scrie ziarul „Belorușii și piața.” Banca Națională a reamintit crearea pieței datorii neperformanteși un proiect de decret „Cu privire la unele aspecte ale lucrului cu active neperformante” întocmit în comun cu guvernul.

Pensionarii și angajații de stat ar trebui să se pregătească. Economiștii prevăd o nouă rundă de devalorizare în Belarus, care va „mânca” veniturile deja mici ale populației, departe de a ajunge la „cinci sute fiecare” promis. „Dacă restructurarea nu se va face în Belarus. întreprinderi de stat, țara va înregistra o creștere a datoriei interne, ceea ce va duce inevitabil la devalorizare”, spune Pavel Daneyko, directorul IPM Business School. Experții consideră că în acest caz, cei care sunt expuși riscului social vor suferi cel mai mult: copiii sub vârsta de 18 ani care trăiește în familii cu venituri sub pragul sărăciei, familii numeroase, precum și locuitorii zonelor rurale.

Acest lucru este necesar pentru ca UE și SUA să anuleze datoriile țării. Oligarhul Igor Kolomoisky, care s-a întors în Ucraina din Israel în noaptea de 16 mai, îl sfătuiește pe președintele ucrainean Vladimir Zelensky, care l-a numit pe avocatul său Andrei Bohdan în fruntea administrației sale, să declare un default pentru ca Uniunea Europeană și Statele Unite să scrie stingerea datoriilor față de Ucraina ca compensație pentru ceea ce se presupune că ar fi o trambulină în confruntarea dintre Occident și Rusia. El a afirmat acest lucru într-un interviu pentru Financial Times (traducere - liga.net) În opinia mea, ar trebui să ne comportăm ca Grecia cu creditorii noștri.

Companiile chineze nu au finanțare. Piața de obligațiuni chineză s-ar putea confrunta cu cel mai mare default din istoria sa în 2019, în valoare de 13 trilioane de dolari. Acest lucru este evidențiat de un studiu Bloomberg (traducere - RBC).Conform datelor culese de agenție, în primele patru luni ale acestui an, companiile chineze au ajuns deja la obligațiuni interne în valoare de 39,2 miliarde de yuani (5,8 miliarde de dolari). Acesta este de aproximativ 3,4 ori mai mult decât pentru aceeași perioadă din 2018, notează Bloomberg.

Întreprinderile de stat falimentare sunt toxice. La sfârșitul anului 2018, Ministerul Economiei a prezentat spre discuție un proiect al unei noi versiuni a legii „Cu privire la insolvență și faliment”. Dar proiectul nu va ajuta la rezolvarea acelor probleme micro și macroeconomice de dragul cărora sunt create legi similare în alte țări. În special, nu este capabil să oprească creșterea numărului de întreprinderi neprofitabile.Cea mai importantă diferență între legea belarusă și legea rusă similară și din legislația aproape tuturor țărilor este restricțiile privind falimentul întreprinderilor de stat. stabilite în legea actuală și trecute în proiectul de lege nouă (art.

Cum va da Lukașenko înapoi? Banca Eurasiatică de Dezvoltare a transferat următoarea tranșă a împrumutului către Belarus - 200 de milioane de dolari. În total, suma împrumutului este de două miliarde de dolari. Acești bani, potrivit autorităților, sunt extrem de importanți pentru stat, transmite Belsat. Câte datorii a acumulat deja Belarus și, cel mai important, cum o va plăti înapoi? Potrivit experților, este tocmai lipsa de transparență sistem de stat, reglementare economică strictă și utilizare discutabilă Bani– factori negativi în rating de creditțară, care ar putea să nu permită refinanțarea datoriilor existente în viitor.

Atunci statul se poate alătura în rândurile celor de neatins. Belarus se așteaptă să reia întrerupt mai mult de un an susține negocierile cu Fondul Monetar Internațional în 2020, a declarat ministrul de finanțe Maxim Ermolovici pentru Reuters. În 2019 datorii externețara noastră va trebui să plătească 3,7 miliarde de dolari, scrie „Mâine a țării tale.” De ce Belarus amână negocierile cu FMI pentru un nou împrumut? Potrivit economistului Lev Margolin, acest lucru se datorează faptului că Belarus nu îndeplinește condițiile pe care FMI insistă .