Opțiunile sunt un instrument unic care permite, pe de o parte, reducerea eficientă a riscurilor asupra pozițiilor existente atât pe piețele de instrumente financiare derivate, cât și pe piețele bursiere. Pe de altă parte, acesta este un activ care face posibilă câștigarea banilor nu numai pe mișcarea direcțională a instrumentelor de schimb (în creștere la cumpărare și în scădere la vânzare), ci și pe mișcarea în orice direcție, piața fiind lateral, sau chiar atunci când prețurile nu ating anumite niveluri.

Trebuie să începeți să învățați cum să tranzacționați opțiuni din momentul în care cumpărați prima acțiune (sau futures), deoarece opțiunile ajută la controlul riscului mult mai eficient decât ordinele stop, iar succesul în tranzacționarea cu acțiuni depinde de cât de mult este capabil comerciantul să minimizeze riscurile. .

În esență, o opțiune seamănă cu asigurarea. Imaginați-vă că atunci când cumpărați acțiuni, puteți încheia un acord de schimb pentru o lună pentru a avea posibilitatea de a vă vinde acțiunile înapoi la un preț prestabilit (preț de exercițiu), dacă prețul acțiunilor, de exemplu, nu crește. Mai mult, costul unui astfel de acord va fi în medie de 3-3,5% din valoarea acțiunilor. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci se va forma profitul pe acțiuni, minus costul opțiunii (întrucât executarea vânzării la un preț mai mic este imposibilă). Opțiunile îndeplinesc aproximativ același rol ca „asigurarea de schimb”; apropo, costul lor poate fi mai mic.

Organizarea tranzacționării cu opțiuni

Tranzacționarea opțiunilor la bursă are loc pe piața instrumentelor derivate, unde se tranzacționează și contracte futures. Profitul/pierderea pe optiuni este generat conform principiului acumularii/sterorii marjei de variatie la ora 19:00, iar tranzactiile se incheie prin rezervare de garantie (GS), la fel ca la tranzactionarea contractelor futures. Tranzacționarea opțiunilor are loc, de asemenea, între orele 10:00 și 23:50, conform programului pieței de instrumente derivate.

O opțiune este dreptul de a efectua o tranzacție cu un activ suport în condiții pre-acordate (conform specificației) până la o anumită dată în viitor (data expirării).

Orez. 1. Specificarea unei opțiuni privind futures pe acțiunile Gazprom

Futurile sunt activul de bază pentru opțiuni. Pe piata derivatelor sunt prezentate optiuni pe aceleasi active ca si futures: indici bursieri, valute, marfuri si cele mai lichide actiuni. Și deoarece nu există aproape nicio diferență între dinamica acțiunilor și futures pentru aceste acțiuni, o opțiune asupra unui futures poate asigura poziții pe acțiuni.

Orez. 2. Comparația dinamicii stocurilor și futures pentru acțiunile Gazprom

Tipuri de opțiuni și opțiuni pentru utilizarea lor

Opțiunile sunt de două tipuri: call și put. O opțiune de cumpărare este un contract pentru dreptul de a cumpăra un activ înainte de o anumită dată în viitor la un preț și o cantitate determinate la momentul curent. O opțiune de vânzare este un contract pentru dreptul de a vinde un activ înainte de o anumită dată viitoare la un preț și o cantitate determinate la momentul curent.

Acestea. Dacă ați cumpărat un futures sau o acțiune și prețul activului a scăzut, atunci, având o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde), puteți anula activul existent care a scăzut în preț la prețul specificat în opțiune. - așa-numitul preț de „strike”.

În mod similar, dacă aveți o poziție scurtă pe un activ și o opțiune call (dreptul de cumpărare), puteți închide poziția la prețul de exercitare dacă prețul activului vândut se mișcă negativ.

Informațiile despre opțiuni sunt prezentate sub formă de birouri de opțiuni, unde prețurile de exercitare (la care se vor face tranzacții futures) sunt prezentate în centru; în câmpul verde din stânga - opțiuni de apel; în caseta roșie din dreapta sunt opțiunile put. În schimb, pentru fiecare strike sunt prezentate prețurile opțiunilor: preț teoretic (recomandat de bursă), bid (cel mai bun preț de ofertă) și ofertă (cel mai bun preț de ofertă). Prețurile rămase (nu doar cele mai bune, indicând volumele) pot fi vizualizate în carnetul de comenzi al opțiunii corespunzătoare.

Orez. 3. Furnizarea de informații de tranzacționare cu privire la opțiunile futures pe acțiunile Gazprom

Opțiuni de cumpărare. Merită spus că puteți tranzacționa opțiuni fără activul de bază. În acest caz, profitul dintr-o opțiune call se formează atunci când prețul activului suport crește peste prețul de exercitare cu valori mai mari decât valoarea opțiunii în sine. În măsura în care prețul depășește valoarea dată, acesta va fi profitul la call (veți avea dreptul să cumpărați activul la un preț mai mic decât cel curent). Mai mult, nu prea face diferență exact cum va crește prețul. Prețul poate scădea mai întâi cât de mult doriți sau poate crește imediat. Prețul trebuie să crească înainte ca opțiunea să expire (înainte de data expirării).

Orez. 4. Realizarea de profit pe o opțiune call pe futures pe acțiunile Gazprom

Pentru a obține un profit pe o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde un activ), prețul activului suport trebuie să scadă sub prețul de exercitare al tranzacției în sine. O scădere mai mare decât cea indicată va fi un profit pe opțiune (veți avea posibilitatea de a vinde la un preț mai mare decât valorează activul în prezent). Și nu contează cu adevărat cum are loc această scădere; prețul trebuie să scadă înainte ca opțiunea să expire.

Orez. 5. Realizarea de profit pe o opțiune put pe futures pe acțiunile Gazprom

Opțiuni de vânzare. Opțiunile pot fi nu numai cumpărate, ci și vândute, făcând astfel bani din nemișcarea unui activ la prețul de exercițiu. Dacă credeți că piața nu va crește peste un anumit nivel (nivelurile pot fi luate peste prețul curent) înainte de data expirării, puteți câștiga bani vânzând o opțiune call cu prețul de exercitare corespunzător. Dacă credeți că prețul activului nu va scădea sub un anumit nivel înainte de data expirării, atunci puteți câștiga bani vânzând o opțiune put cu strike-ul corespunzător (prețul de exercitare poate fi luat sub piață).

Orez. 6. Obținerea de profit pe o opțiune de call vândută pe futures pe acțiuni Gazprom

Profit/risc al cumpărătorilor/vânzătorilor de opțiuni. Astfel, se dovedește că cumpărătorul și vânzătorul de opțiuni au drepturi și oportunități diferite. În cazul în care cumpărătorul opțiunii are dreptul de a-și îndeplini contractul (poate exercita sau nu acest drept, de exemplu, dacă este inadecvat), atunci vânzătorul opțiunii trebuie să-și îndeplinească obligațiile pentru suma plătită de cumpărător la cererea cumpărătorului.

Orez. 7. Realizarea de profit pe o opțiune Put vândută pe futures pe acțiuni Gazprom

Riscul cumpărătorului de opțiuni este pierderea completă a valorii opțiunii dacă executarea este inadecvată (dacă prețul nu depășește prețul de exercitare al opțiunii).

Riscul vânzătorului de opțiuni este nevoia de a îndeplini cererea cumpărătorului la un preț nefavorabil (dacă prețul opțiunii a depășit prețul de exercitare al opțiunii în sine).

Astfel, cumpărătorul are un potențial de profit nelimitat atunci când valoarea activului suport se deplasează peste strike specificat în direcția opțiunii, dar risc 100% dacă această mișcare nu este realizată înainte de data expirării. (Dar dacă vedeți că este puțin probabil ca mișcarea să meargă, puteți vinde opțiunea existentă, reducându-vă riscul).

Vânzătorul unei opțiuni are un randament limitat (suma plătită de cumpărător) cu valoarea opțiunii în sine, dar risc nelimitat dacă prețul activului suport depășește prețul de exercitare cu o sumă mai mare decât valoarea opțiunii. Dar probabilitatea ca vânzătorul să obțină un profit este mai mare, deoarece vânzătorul trebuie doar fie să mute activul în direcția opusă prețului de exercitare, fie să nu mute activul deloc. Cumpărătorul realizează profit dacă activul se deplasează spre prețul de exercitare.

Un exemplu de a face bani din creșterea volatilității. Opțiunile pot fi achiziționate nu doar individual, ci și în combinație, formând un portofoliu de opțiuni care vor genera venituri într-un mod mai neliniar. Deci, de exemplu, dacă cumpărați atât un call, cât și un put la același strike în același timp, atunci profitul poate fi generat de orice mișcare a activului suport, chiar dacă prețul crește sau scade cu o sumă care depășește costul dobândind ambele variante. Acest lucru se întâmplă deoarece, dacă crește, opțiunea put devine fără valoare, iar opțiunea call devine mai scumpă. Și de îndată ce prețul call crește peste valorile put și call, se generează un profit. La fel, dacă valoarea activului suport scade, valoarea call se depreciază, iar valoarea putului crește. Și de îndată ce prețul put crește peste costul ambelor opțiuni, se generează un profit. Acest tip de structură de opțiuni se numește volatilitate de cumpărare.

Orez. 8. Obținerea de profit din opțiunile de cumpărare și de vânzare achiziționate simultan pe futures pe acțiuni Gazprom

Concluzie

Pentru a desfășura tranzacții de schimb cu succes, instruirea în tranzacționarea cu opțiuni este foarte de dorit, deoarece opțiunile ajută la controlul riscurilor. Dar, pe lângă riscuri, puteți câștiga bani pe variații absolut neliniare ale mișcărilor prețurilor prin construirea diferitelor structuri de opțiuni, dar acest lucru va necesita mai multă experiență.

Există tranzacționare cu opțiuni de schimb și over-the-counter. Contractele over-the-counter nu sunt standard și sunt negociate prin brokeri sau dealeri. Tranzacționarea opțiunilor tranzacționate la bursă a fost deschisă în aprilie 1973 la Chicago Options Exchange (CBOE) și a fost organizată ca tranzacție futures. Opțiunile de schimb sunt predominant americane. Contractele sunt denumite după luna în care expiră. Prin urmare, o opțiune care expiră în iunie va fi numită opțiune din iunie. Opțiunile de schimb sunt practic contracte pe termen scurt. De obicei durează nouă luni din momentul în care bursa deschide tranzacționarea pentru un contract și până la expirare. Cu toate acestea, există și opțiuni pe termen lung care se încheie pe o perioadă de până la trei ani. Ele se numesc LEAPS (titluri de anticipare pe termen lung). LEAP-urile sunt opțiuni americane. Opțiunile de schimb, precum futures, sunt contracte standard pentru fiecare activ suport. Aceasta înseamnă că participanții la tranzacționare sunt de acord doar cu prețul opțiunii. Toate celelalte condiții sunt stabilite de schimb. Recent, concurența dintre burse a dus la apariția unor opțiuni de schimb non-standard. De exemplu, părțile la un contract pot conveni asupra unui preț de exercițiu diferit sau a unui timp de expirare diferit pentru opțiune. Astfel de contracte se numesc opțiuni flexibile.
Cumpărătorul opțiunii plătește o primă la deschiderea unei poziții. Vânzătorul este obligat să afișeze o marjă inițială. Când prețul curent al activului suport se modifică, mărimea marjei se va modifica pentru a se asigura că opțiunea este exercitată de vânzător. Atunci când o opțiune este exercitată, camera de compensare selectează aleatoriu o persoană cu o poziție scurtă în contractul de opțiune și îi instruiește pe acea persoană să ia măsuri în conformitate cu termenii contractului.
Multe burse au un sistem de market makers care

1. furnizează cotații pentru contractele de opțiuni în mod continuu. Ei sunt gata să cumpere și să vândă opțiuni la aceste prețuri în orice moment. ,Acest mecanism crește lichiditatea tranzacționării cu opțiuni. Bursa stabilește limite asupra mărimii spread-ului dintre cotațiile vânzătorului și ale cumpărătorului, pe care creatorii de piață le pot numi.

Pentru același activ suport, schimbul poate simultan

• Oferiți mai multe contracte de opțiuni care pot diferi

1. Luptă unul de altul atât la prețuri de execuție, cât și la termenele de expirare. : Toate opțiunile de același tip, adică call sau put, pentru un activ suport sunt numite o clasă de opțiuni. Opțiunile din aceeași clasă cu același preț de exercitare și dată de expirare a contractului formează o serie de opțiuni.

" Un investitor care a cumpărat sau vândut o opțiune își poate închide Poziția cu o tranzacție de compensare. La încheierea unui nou contract, numărul de contracte existente la bursă crește cu o unitate. Dacă un singur investitor efectuează o tranzacție de compensare, numarul de contracte incheiate ramane acelasi.Daca doua persoane care au pozitii opuse intra in tranzactii compensate, numarul de contracte se reduce cu unul.
Pentru a reduce influența oricărui investitor asupra condițiilor de piață, bursa stabilește două restricții pentru opțiuni de fiecare tip: o limită de poziție și o limită de exercițiu. Limita poziției determină numărul maxim de contracte pe care un investitor le poate deschide de fiecare parte a pieței. În acest caz, o parte a pieței este considerată a fi un call lung și un put scurt, iar cealaltă parte este un call scurt și un put lung. Limita de execuție stabilește numărul maxim de contracte care pot fi executate de un investitor într-un anumit timp.
Când o opțiune este încheiată, clientul plătește un comision brokerului. Atunci când opțiunea este exercitată, investitorul plătește din nou brokerului un comision.
Activul de bază al unui contract de opțiune poate fi un contract futures. În acest caz, atunci când se exercită o opțiune call pe un futures, cumpărătorul deschide o poziție lungă în contractul futures și primește un profit datorită diferenței dintre prețul futures cotat al zilei curente și prețul de exercitare. Vânzătorul opțiunii deschide o poziție scurtă pe contractul futures și este taxat cu o pierdere egală cu diferența dintre prețul futures cotat și prețul de exercitare.

Exemplu.
Prețul de exercitare al unei opțiuni pe un contract futures pe o acțiune este de 100 de ruble. Prețul futures cotat astăzi este de 120 de ruble. Cumpărătorul a exercitat opțiunea. Aceasta înseamnă că a fost mult timp un contract futures pe acțiuni și a primit 20 RUB. marjă de variație pozitivă pentru fiecare acțiune inclusă în contract. Dacă futures includ 100 de acțiuni, atunci deținătorul opțiunii a primit 2.000 de ruble. marja de variatie. Vânzătorul de opțiuni a deschis o poziție scurtă pe futures și i s-a perceput suma specificată a marjei de variație. Investitorii își pot închide apoi pozițiile futures pe piață, ca de obicei, folosind tranzacții compensate sau le pot menține deschise până la expirarea contractului.
Atunci când este exercitată o opțiune put pe un futures, cumpărătorul opțiunii deschide o poziție scurtă în contractul futures și primește o marjă de variație pozitivă egală cu diferența dintre prețul de exercitare și prețul cotației din ziua curentă. Vânzătorul de opțiuni deschide o poziție long futures și valoarea specificată a marjei de variație este dedusă de la el.
Exemplu.
Prețul de exercitare al unei opțiuni pe un contract futures pe acțiune este de 100 de ruble. Prețul futures cotat 80 rub. Cumpărătorul a exercitat opțiunea. Aceasta înseamnă că a deschis o poziție scurtă pe un contract futures pentru o acțiune și a primit 20 de ruble. marjă de variație pozitivă pentru fiecare acțiune inclusă în contract. Vânzătorul de opțiuni a deschis o poziție long futures și i s-a perceput suma specificată a marjei de variație. Investitorii își pot închide apoi pozițiile futures pe piață, ca de obicei, folosind tranzacții compensate sau le pot menține deschise până la expirarea contractului.
Atunci când exerciți o opțiune pe un contract futures, nu trebuie să uitați de următoarea posibilă situație, pe care o vom ilustra printr-un exemplu.
Exemplu.
Un investitor a achiziționat o opțiune de call americană pe un contract futures pe 100 de acțiuni. Prețul futures actual este egal cu prețul de execuție și este de 100 de ruble. Opțiunea premium este de 5 ruble. pe acțiune sau 500 de ruble. pe contract.
A doua zi (marți) prețul futures a crescut, așa că deținătorul opțiunii a dat brokerului un ordin de a executa contractul. Opțiunea este executată la sfârșitul zilei de tranzacționare la prețul futures cotat marți, care este egal cu 120 de ruble. Astfel, cumpărătorul opțiunii a primit un câștig de:
1 OOikshsh (\ 20 de rub. -100 de rub.) - 500 de rub. = 1500 de ruble.
Aceste fonduri vor apărea efectiv în contul lui a doua zi, adică miercuri dimineață. De asemenea, va avea o poziție lungă deschisă în contractul futures miercuri.
Să presupunem că marți după închiderea bursei au avut loc evenimente care ar trebui să ducă la o scădere puternică a prețurilor pieței. Prin urmare, miercuri dimineața, contractele futures pe acțiuni s-au deschis la un preț de 80 de ruble. Ca rezultat, în loc să câștigi opțiunea de 1.500 de ruble. investitorul suferă pierderi pe contractul futures din cauza scăderii prețului futures.
Pentru a evita o astfel de situație, deținătorul de opțiune de marți ar trebui să facă următoarele: să ordoneze exercitarea opțiunii și să vândă futures. Ca urmare a exercitării opțiunii, el va deschide o poziție long pe futures, dar aceasta va fi imediat închisă, întrucât vânzarea futures a fost o tranzacție compensată în acest caz. În consecință, marja de variație va fi determinată pe baza prețului de vânzare futures și a prețului de exercitare. Să presupunem că marți contractele futures au fost vândute la un preț de 122 de ruble. Atunci câștigul investitorului a fost:
100 de acțiuni (\ 22 de ruble - 100 de ruble) - 500 de ruble. = 1700 rub.
La încheierea contractului, cumpărătorul opțiunii trebuie să plătească o primă. Această ordine de organizare a comerțului este cea mai tipică. Cu toate acestea, pentru opțiunile privind contractele futures, ca și în tranzacționarea futures, există și un sistem inițial de marjă atât din partea vânzătorului, cât și a cumpărătorului.
În practica internă, bursa principală pe care se încheie contracte de opțiune este Bursa de Valori RTS. Opțiunile sunt încheiate pe contracte futures. La momentul scrierii acestei cărți, bursa oferea opțiuni privind contractele futures pentru acțiuni ale RAO UES, Gazprom, Lukoil, Rostelecom și un contract futures pe dolarul american. Opțiunile cel mai activ tranzacționate sunt futures pe acțiunile RAO UES.
Contractele de opțiune pe futures pe acțiuni au o structură similară, așa că, ca exemplu, vom da principalele condiții ale unei opțiuni pe futures pe acțiuni ale RAO UES.
Opțiunea include un contract futures și este americană. Contract de furnizare. Modificarea minimă a primei conform contractului este de 1 rubrică.
Atunci când o bursă deschide tranzacționarea pe un nou contract temporar, în cadrul său invită participanții de pe piață să încheie contracte cu prețuri de execuție diferite. Se menține un interval constant între prețurile de execuție. De exemplu, la momentul scrierii acestei cărți, pentru opțiunile pe un contract futures pe acțiuni RAO UES, era de 500 de ruble, pentru o opțiune pe un contract futures pe acțiuni Rostelecom, 250 de ruble. Astfel, pentru o opțiune pe contractul futures din septembrie 2005 pentru acțiunile RAO UES, bursa a oferit opțiuni din septembrie, începând cu un preț de exercitare de 6.000 de ruble. și așa mai departe la intervale de 500 de ruble. până la 10.000 de ruble. În general, intervalul dintre prețurile de execuție depinde de nivelul prețului activului suport. De exemplu, în Statele Unite, pentru opțiunile pe acțiuni, intervalul dintre prețurile de exercitare este de 2,5 USD pentru acțiunile cu prețuri de 25 USD sau mai mici, 5 USD pentru prețuri de acțiuni peste 25 USD și până la 200 USD inclusiv și 10 USD pentru prețurile acțiunilor de peste 200 USD.
Pe perioada de valabilitate a acestui contract temporar, cursul spot al activului suport poate depăși sau deveni mai mic decât prețul de execuție cel mai mare sau, respectiv, cel mai scăzut, apoi schimbul în cadrul acestui contract temporar adaugă noi prețuri de execuție.

Tranzacționarea pe burse cu opțiuni noi se deschide la fiecare trei luni. Numai acele opțiuni care se bazează pe acțiunile subiacente selectate de administrația bursei pot fi admise la tranzacționare la bursă.

Societățile ale căror acțiuni pot fi vândute sau cumpărate trebuie să nu fi eșuat să plătească dividende pentru o anumită perioadă de timp și trebuie să fie listate la bursă timp de cel puțin doi ani. Există, de asemenea, cerințe pentru dimensiunea companiei în sine. Odată ce începe tranzacționarea, pot fi oferite noi opțiuni în aceleași condiții, dar cu prețuri de exercitare diferite. Aceasta se întâmplă dacă prețul acțiunilor societății emitente crește sau scade și în același timp depășește intervalul inițial.

Tranzacționarea opțiunilor continuă până la expirarea contractului. Clienții pot da aceleași ordine (aplicații) ca și pentru acțiuni, i.e. așa cum sa arătat mai devreme - piață, limită, ordin „stop” și limită „stop”. În același timp, executarea ordinelor pentru opțiuni în sine este oarecum diferită de tehnica de executare a ordinelor pentru acțiuni.

Există, de asemenea, diferențe în organizarea comerțului, care se realizează în principal prin metoda „strigătului liber”. În același timp, în Statele Unite există două sisteme de tranzacționare cu opțiuni cu participarea specialiștilor și a creatorilor de piață.

Specialiștii îndeplinesc de obicei două funcții în tranzacționarea cu opțiuni: aceștia acționează atât ca dealeri, cât și ca brokeri. Acționând ca dealeri, dețin stocuri de acțiuni pentru care sunt responsabili și stabilesc prețuri de cumpărare și vânzare. Participând ca brokeri, ei au un carnet de ordine limită. Există, de asemenea, traderi floor pe o serie de burse de opțiuni, care tranzacționează doar pe cont propriu, cumpărând contracte la prețuri mici și vânzându-le la prețuri mari, și brokeri de acțiuni, care execută ordinele clienților.

Creatorii de piață acționează doar în calitate de dealeri și deținători de limite care dețin registrul de ordine limită. Cu o ofertă de contracte de opțiuni, formatorii de piață sunt angajați în cotație, anunțând prețurile de vânzare și cumpărare a acțiunilor. Mai mult decât atât, dacă un specialist lucrează cu un singur stoc dat, atunci mai mulți formatori de piață se ocupă de opțiunile pe acțiuni. Totodată, market maker-ului îi este interzis să execute ordinele clienților pentru opțiunea care i-a fost atribuită, i.e. acționează în acest caz ca broker. Cu toate acestea, nu îi este interzis să execute astfel de ordine pentru alte opțiuni.

Trebuie remarcat faptul că la tranzacționarea opțiunilor participă intermediarii oricăror persoane juridice și persoane fizice care au nevoie de servicii de brokeraj pentru cumpărarea sau vânzarea de opțiuni, precum și firmele de broker-deale. În același timp, munca intermediarilor este plătită direct de către clienți, în timp ce activitățile firmelor de broker-dealer se desfășoară pe cheltuiala lor, iar majoritatea firmelor membre ale burselor combină funcțiile de brokeraj și dealer, acționând exclusiv în interesul lor. firmelor. Brokerii care doresc să îndeplinească funcții de dealer în unele cazuri trebuie să obțină un atașament de înregistrare la două tipuri de acțiuni subiacente la alegere. Acest atașament de înregistrare permite brokerilor să trimită un ordin de cumpărare și vânzare pentru cel puțin o opțiune din fiecare serie pe aceste acțiuni.

În plus față de această participare obligatorie, aceștia au dreptul de a tranzacționa în toate celelalte clase de opțiuni, la discreția lor.

Deținătorul registrului de ordine limită nu are voie să participe la tranzacționare. El poate introduce ordine limită doar altor membri ai schimbului. Deoarece tranzacțiile cu opțiuni se desfășoară în una sau mai multe secțiuni ale podelei de tranzacționare sau într-o cameră separată convenabilă brokerilor și dealerilor pentru a monitoriza tranzacțiile individuale cu acțiuni, deținătorul registrului de ordine limită se află direct la biroul de tranzacționare.

La fel ca bursele de valori, toate bursele de opțiuni sunt piețe continue, adică. ordinele sunt executate în orice moment când bursa funcționează.

Tranzacționarea cu opțiuni începe cu rotație, adică determinarea prețului opțiunii pe 1 acțiune în funcție de tipul opțiunii, luna de livrare și prețul de exercitare. Oficialul bursei, în calitate de manager, caută succesiv tranzacții de la serie la serie până la epuizarea întregii clase. Toți dealerii trebuie nu numai să participe, ci și să înceapă o rotație suplimentară în orice moment când este nevoie. În timpul rotației pentru o anumită serie, propunerile pentru alte tranzacții nu sunt luate în considerare.

Începând cu rotația, timp în care încetează depunerea ordinelor de la intermediari, managerul anunță prețul maxim de ofertă și prețul minim de ofertă, care constituie cotația de opțiune la începutul zilei. În funcție de ofertanți, reacția la cotațiile anunțate poate fi percepută de noile prețuri de licitație de închidere. Cu toate acestea, unii brokeri pot primi o comandă „discreționară” de la clienții lor.

După finalizarea primei tranzacții, managerul va invita pe toată lumea să intre în alte tranzacții la acest preț (dar nu la alte prețuri), după care trece la seria următoare etc. După încheierea rotației, toți participanții săi pot face oferte de cumpărare și vânzare în orice serie și în conformitate cu anumite reglementări specifice unui anumit schimb. Esența reglementărilor este respectarea anumitor reguli atunci când efectuează tranzacții de către dealeri și brokeri.

Managerul de tranzacționare cu opțiuni, împreună cu organizarea rotației, poate opri tranzacționarea dacă este necesar. Aceste motive includ:

· absența tranzacțiilor cu acțiunile subiacente din această clasă;

· modificări rapide ale prețurilor opțiunilor, care nu permit firmelor de broker-dealeri să onoreze comenzile clienților;

· apariția anumitor circumstanțe care îngreunează efectuarea tranzacțiilor.

Reluarea tranzacționării cu opțiuni trebuie să înceapă cu rotație și să se încheie înainte de expirarea contractului. De exemplu, opțiunile pe acțiuni ordinare din Statele Unite expiră de obicei la 22:59. Ora Americii Centrale în sâmbăta după a treia vineri a lunii relevante.

Tranzacționarea opțiunilor pe burse este mult facilitată datorită naturii standard a contractelor.

Tranzacționarea opțiunilor poate avea loc și în afara burselor, pe așa-numita piață over-the-counter sau liberă. Nu există standarde sau restricții aici, cu excepția celor referitoare la regulile și reglementările generale stabilite de autoritățile federale pentru tranzacțiile cu valori mobiliare și activitatea firmelor de broker-deale. Mărimea contractului de opțiune depinde de acordul părților, dar unitatea de tranzacționare cea mai frecvent utilizată este 100 de acțiuni. Mai mult, acțiunile pot fi incluse sau nu în cele admise la tranzacționare la bursă, i.e. acestea pot fi actiuni, tranzactii cu care se desfasoara numai in afara burselor. Cu toate acestea, ei trebuie să aibă un statut oficial înregistrat.

O altă caracteristică importantă a pieței bursiere extrabursiere este capacitatea de a include orice condiții suplimentare în contract și, prin urmare, de a găsi un compromis între părțile care vând și cele cumpărătoare.

Tehnologia de tranzacționare a opțiunilor la bursă poate include, de exemplu, sistemul computerizat menționat anterior în care anumite opțiuni există în memorie.

Cu ajutorul unui astfel de sistem, poziția fiecărui investitor este urmărită și sunt selectate părțile interesate de tranzacție. Sistemul efectuează o gamă completă de operațiuni, inclusiv emiterea unui anunț de executare a tranzacției și garantarea livrării acțiunilor.

Există, de asemenea, firme speciale de brokeraj dedicate potrivirii cumpărătorilor și vânzătorilor de opțiuni. După obținerea consimțământului părților contractante, societatea girantă intră în joc și se obligă să garanteze că părțile își vor îndeplini obligațiile. În calitate de intermediar și garant, societatea urmărește să primească de la abonatul opțiunii o marjă și o primă care se iau în considerare atât atunci când părțile își îndeplinesc cât și nu își îndeplinesc obligațiile. Funcțiile girantului sunt îndeplinite de societatea de compensare, care efectuează decontări reciproce între părți și decontarea finală a tranzacțiilor.

Piața over-the-counter leagă strâns părțile care încheie contracte de opțiune, fără a le oferi posibilitatea de a modifica condițiile inițiale. Acest lucru se datorează în mare măsură sistemului informatizat, care nu prevede posibile manevre ale părților la analizarea termenilor contractului.

Pe de altă parte, cu toate avantajele pieței over-the-counter, spre deosebire de tranzacționarea la bursă, necesită mai mult timp pentru o tranzacție. Se pare că acest lucru poate explica faptul că serviciile de intermediar pe piața over-the-counter sunt de 1,5-2,5 ori mai mari decât la bursă.

Tabelul de mai jos prezintă principalii indicatori ai tranzacționării cu opțiuni (Tabelul 10.1).

Tabelul 10.1 Indicatori ai tranzacționării opțiunilor bursiere și over-the-counter

Indicatori	schimb valutar	piata OTC
1. Tipuri de opțiuni	Cumpărați, vindeți, combinați	Pentru cumparare, vanzare, combinatii, conditii suplimentare
2. Preț de exercițiu	Trebuie să se termine în 0, 2,5 sau 5 (în dolari). Prețul serii noi este introdus conform unor reguli speciale	Oricare prin acordul părților
3. Durata de viață	3, 6, 9 luni	Oricare în termen de 9 luni cu acordul părților
4. Începutul acțiunii	Începutul lunii	Orice dată
5. Reînnoire	Nepermis	Permis cu acordul abonatului
6. Restricții privind cumpărarea și vânzarea de opțiuni asupra acestor acțiuni subiacente o persoana	Setat de administrația schimbului (de obicei 1000 de contracte de opțiune pentru un tip	Nici unul
7. Unitatea comercială	1000, mai rar 100 de acțiuni	Oricare, dar în practică sunt folosite cel mai des 100 de acțiuni
3. Acțiuni eligibile pentru opțiuni	Sub rezerva selecției speciale (în SUA numărul lor la începutul anilor 90 era puțin mai mare de 200)	Orice
9. Piața secundară (revânzare)	Foarte activ	Foarte limitat; ofertele relevante se fac prin reclame speciale în ziare
10. Garantul îndeplinirii contractului	Corporație de compensare (centru), conectată funcțional cu bursa	Girant al firmei de brokeraj
unsprezece . Informații despre prețurile curente	Prezentat în rapoartele zilnice de tranzacționare cu acțiuni	Publicat tiparit ca preturi orientative
15. Taxe de intermediere pentru tranzacții	Moderat	Înalt
16. Impozitarea veniturilor din tranzactii	Se desfășoară conform regulilor generale

Încheind acoperirea experienței în principal străine în tranzacționarea opțiunilor, trebuie remarcat faptul că piața de opțiuni din Rusia este în stadiu de dezvoltare, tranzacționarea se desfășoară în acțiuni a doar 10-15 emitenți (1998). Principalele obstacole pe calea lui sunt:

LUCRARE DE CURS

„Caracteristici ale opțiunilor și futures în tranzacționarea cu acțiuni”

Introducere

Opțiunile, contractele forward și futures aparțin așa-numitelor instrumente financiare derivate (derivate). Un instrument financiar se numește derivat dacă valoarea lui depinde de prețul unui activ suport (mărfuri, valută, acțiuni, obligațiuni), rata dobânzii, indice bursier, temperatură sau alt indicator cantitativ, denumit în general variabila subiacentă. În cele ce urmează, termenul mai familiar activ de bază este folosit într-un sens extins ca sinonim pentru bază.

Contractele futures și opțiunile sunt atât instrumente financiare simple, cât și complexe. Pe de o parte, operațiunile speculative destul de reușite cu acestea pot fi efectuate pe baza acelorași abilități și abilități care sunt utilizate pe piețele activelor subiacente (acțiuni, valute etc.). Pe de altă parte, gama de aplicații ale acestor instrumente este mult mai largă.

1. Tranzacționarea futures din perspectiva bursei

Tranzacționarea futures a apărut în a doua jumătate a secolului al XIX-lea. Apariția și dezvoltarea acestuia sunt asociate cu faptul că a făcut posibilă reducerea riscului de fluctuații nefavorabile ale prețurilor circulației capitalului, reducerea volumului de capital de rezervă necesar în caz de condiții nefavorabile, accelerarea returnării capitalului avansat în numerar. , reduce costul comerțului cu credit și reduce costurile de circulație. Tranzacționarea pe o bursă futures, în comparație cu o bursă reală de mărfuri, se distinge prin natura predominant fictivă a tranzacțiilor (doar câteva procente din tranzacții se termină cu livrarea mărfurilor, iar restul cu plata diferenței de preț); conexiune în principal indirectă cu piața reală a produselor prin hedging; unificarea completă a tuturor termenilor contractului, cu excepția prețului și a timpului de livrare; impersonalitatea tranzacțiilor, deoarece acestea sunt înregistrate nu între un cumpărător și un vânzător individual, ci între aceștia și Casa de Compensare.

Tranzacțiile la bursa futures se încheie atât pentru mărfuri, cât și pentru valute, indici bursieri, rate ale dobânzii etc. Volumul tranzacțiilor pe bursa futures, de regulă, este de multe ori mai mare decât volumul tranzacționării cu bunuri reale.

Principalele mărfuri pentru care se încheie tranzacții la bursele la termen sunt cerealele, semințele oleaginoase, uleiurile, petrolul și produsele petroliere, metalele prețioase și neferoase, bumbacul, zahărul, cafeaua, boabele de cacao și vite vii.

Obiectivele tranzacționării futures ar trebui luate în considerare din perspectiva bursei și din punctul de vedere al economiei în ansamblu.

Din pozitia bursei, tranzactionarea futures este rezultatul evolutiei naturale a dezvoltarii tranzactionarii bursei intr-o economie de piata, i.e. în procesul de concurenţă constantă între diverse tipuri de structuri intermediare de piaţă. Datorită marilor sale avantaje față de tranzacționarea cu bunuri reale, tranzacționarea la termen a permis schimburilor să supraviețuiască în economia de piață emergentă, să câștige și să acumuleze capital pentru existența și dezvoltarea lor. Cu alte cuvinte, scopul pe care l-au urmărit schimburile în dezvoltarea tranzacționării futures a fost acela de a genera venituri în cantitatea necesară pentru a exista într-un mediu de piață.

Schimbul ar putea realiza această sarcină numai dacă ar răspunde nevoilor specifice ale economiei de piață în ansamblul ei în fazele specifice ale dezvoltării sale.

Din punctul de vedere al unei economii de piață, scopul tranzacționării futures este de a satisface interesele unei game largi de antreprenori în asigurarea posibilelor modificări de preț pe piața bunurilor reale, în prognozarea acestora pentru materiile prime și produse combustibile de top și în cele din urmă în obținerea de profit din tranzacționarea la bursă.

Capacitatea de a prezice prețurile într-o economie de piață provine din nivelul ridicat de dezvoltare și socializare a producției și din integrarea sa internațională. Tranzacționarea la bursă futures, bazată pe aceste condiții prealabile, creează un mecanism pentru o astfel de prognoză a prețului pieței. Produsul nu a fost încă creat (nu cultivat, nu extras), dar prețurile pentru el prin cumpărarea și vânzarea de contracte futures există deja și trăiesc o viață reală, fiind influențate de toate procesele care au loc în lumea înconjurătoare.

Posibilitatea de a asigura modificări de preț pe piața bunurilor reale apare datorită faptului că piața futures este izolată de piața bunurilor reale. Aceste piețe diferă în ceea ce privește compoziția participanților, locul de tranzacționare, nivel și dinamică etc.

Principalele elemente ale mecanismului de tranzacționare cu contracte futures pe bursă sunt:

· organizarea tranzacționării bursiere în contracte futures;

· procedura de decontare si procedura de lichidare a contractelor futures;

· organizarea executării contractelor futures.

A „cumpăra” un contract futures înseamnă asumarea obligației de a accepta activul principal (de exemplu, anumite obligațiuni) de la bursă atunci când contractul futures scade și de a-l plăti bursei în conformitate cu procedura specificată pentru acest contract, adică în cele din urmă la prețul stabilit la momentul achiziționării contractului.

„Vânzarea” unui contract futures înseamnă acceptarea obligației de a livra (vinde) activul principal la bursă atunci când contractul futures expiră și de a primi fondurile corespunzătoare de la bursă conform prețului de vânzare al acestui contract.

Tranzacționarea futures la bursă este destul de complexă și implică un număr mare de tranzacții diferite. Se pot distinge următoarele etape ale tranzacționării bursiere:

1. Decizia clientului. Clientul evaluează lichiditatea pieței futures, i.e. cumpărarea și vânzarea lor gratuită și rapidă, determină costurile asociate cu cumpărarea și vânzarea, și anume introducerea marjei, comisioanele percepute pentru efectuarea tranzacțiilor și înregistrarea acestora, plata intermediarilor, taxe. După aceasta, clientul decide să cumpere și să vândă contracte futures, i.e. privind participarea la tranzacțiile futures.

2. Încheierea unui acord pentru servicii de intermediere. Clientul stabilește o relație contractuală cu o companie care este intermediar pe piața futures. Între aceștia se încheie un contract de servicii de intermediere. În conformitate cu acordul, clientul are încredere în firma intermediară:

· incheie tranzactii de cumparare si vanzare de contracte futures in numele si pe cheltuiala clientului (sau in orice alta forma permisa de lege);

· efectuează prin intermediul unui membru al Casei de Compensare toate decontările legate de cumpărarea și vânzarea de contracte futures pe cheltuiala clientului;

· întocmește toate documentele necesare pe piața futures în numele clientului.

Potrivit contractului de servicii, părțile confirmă că sunt conștiente de riscul asociat activității pe piața futures și nu vor avea pretenții una față de cealaltă în cazul unor eventuale pierderi. În practica mondială, clientul semnează un document special L Risk Notice, în care își asumă riscul de a pierde suma care i-a fost alocată pentru tranzacționarea futures în cazul unei modificări nefavorabile a prețurilor pentru obiectul contractului.

Acordul definește, de asemenea, drepturile și obligațiile părților, i.e. clientul și firma intermediară, durata contractului și condițiile de încetare a acestuia, procedura de executare a instrucțiunilor clientului, efectuarea plăților, responsabilitatea părților și procedura de soluționare a litigiilor, precum și detaliile ambelor părți. .

3. Încheierea unui contract de servicii cu un membru al Casei de Compensare. Firma intermediară stabilește o relație contractuală cu un membru al Casei de Compensare prin încheierea unui acord corespunzător. De obicei, firma intermediară are acordul specificat pentru o perioadă lungă de timp și nu îl reînnoiește pentru fiecare nou client.

4. Rezervări pentru tranzacționarea futures. Clientul depune fondurile necesare efectuarii tranzactiilor futures si actioneaza ca o garantie a executarii acestora, care sunt mijloacele de rezerva pentru tranzactionarea futures? Clientul furnizează fonduri unui membru al Casei de Compensare printr-o firmă intermediară.

Rezervele de tranzacționare futures trebuie să fie suficiente pentru a acoperi marja inițială, comisioanele și serviciile.

5. Comanda clientului. Pentru ca un intermediar bursier să îndeplinească sarcina clientului, acesta din urmă trebuie să îi pună la dispoziție o aplicație pentru a efectua anumite operațiuni în timpul procesului de tranzacționare la bursă. În practica de tranzacționare la schimb, astfel de ordine sunt numite ordine comerciale. Acestea trebuie să conțină instrucțiuni precise privind tipul tranzacției (cumpărare sau vânzare), numărul de contracte, perioada și forma de livrare, forma de plată, data și numărul de licitații, precum și condițiile privind prețul. Valoarea exactă a prețului, de regulă, nu este stabilită, ci se oferă doar o indicație, conform căreia prețul este determinat de broker în timpul tranzacționării la bursă. Atunci când execută ordinele de tranzacționare, brokerul trebuie să fie ghidat de regulile de tranzacționare la bursă în vigoare pe bursa respectivă. În practica mondială, sunt utilizate diverse tipuri de comenzi comerciale. La organizarea tranzacționării futures, următoarele tipuri de ordine de tranzacționare sunt cele mai frecvent utilizate:

· cumpăra sau vinde la prețul de schimb (piață). Pretul nu este indicat pe formularul de cerere:

· cumpărați sau vindeți la cel mai bun preț al zilei? – executat la cel mai mic preț de cumpărare și cel mai mare preț de vânzare pe baza rezultatelor sesiunilor din ziua de schimb (de obicei după încheierea tranzacționării la bursă);

· cumpără sau vinde la un anumit preț. Efectuat de broker imediat după primire sau în momentul în care prețul atinge un nivel specificat.

6. Onorarea comenzii. Ordinul este executat fie în timpul procesului de tranzacționare pe bursă, fie în timpul dintre sesiunile de schimb (border). În primul caz, prețul afectează prețul de închidere, iar în al doilea, nu este luat în considerare la cotare.

7. Informații despre licitațiile anterioare. Bursa transmite informații despre tranzacțiile futures încheiate către sistemele informaționale relevante, care distribuie cotații de preț în întreaga lume.

8. Decontari pentru tranzactii. Aceste calcule sunt efectuate de Casa de Compensare, al cărei mecanism a fost discutat mai sus.

9. Recalcularea pe marjă. Informațiile despre modificările marjei sunt raportate până la sfârșitul zilei de schimb, după care încep să se aplice noi rate de marjă. Sunt valabile până la următoarea modificare a ratelor marjei. Recalcularea acestuia are loc pe baza ratelor marjei inițiale.

10. Adăugarea de fonduri pentru plăți în marjă. Pe baza recalculărilor marjei și a stabilirii unor noi rate de marjă, clientul este obligat să transfere o anumită sumă printr-o firmă intermediară și un membru al Casei de compensare în contul de compensare pentru a asigura continuarea activității pe piața contractelor futures. Această sumă se numește marjă variabilă.

11. Livrare conform unui contract futures. În ciuda naturii fictive a tranzacțiilor de tranzacționare futures, uneori contractele futures încă livrează bunuri.

În plus, un punct important în tranzacționarea valutară este formarea prețurilor pentru un contract futures.

Calculul matematic al valorii unui contract futures depinde de ce factori sunt luați în considerare. De exemplu, luarea în considerare a factorilor constanți poate fi efectuată folosind formula:

Ca = Ca + Ca * P * D/360 (1)

unde Ca este costul unui contract futures pentru activul de schimb A;

Tsa este prețul de piață al activului A pe piața fizică;

P – dobânda bancară la depozite (plus un procent din costurile de depozitare, transport și depozitare în cazul bunurilor reale);

D – numărul de zile până la expirarea contractului futures sau închiderea acestuia.

Dacă un activ de schimb generează un anumit venit, de exemplu un dividend la o acțiune sau o dobândă la o obligațiune, atunci acest venit ar trebui să fie scăzut din rata dobânzii bancare și formula anterioară va lua forma:

Sa = Tsa + Tsa * (P – Pa) * D / 360 (2)

unde Pa este dividendul mediu pe o acțiune sau dobânda la o obligațiune.

De exemplu, Tsa = 100 de ruble,

P = 20% pe an.

Pa = 10% (pe an)

D = 60 de zile.

Înlocuind aceste valori în formulă, calculăm costul unui contract futures pentru achiziționarea unei acțiuni cu prețul curent de piață = 100 de ruble. și o rată anuală a dividendului de 10% cu livrare în 60 de zile la un procent mediu de piață de 20%:

Sa = 100 rub. + 100 de ruble. * (0,2 – 1,0) * (60 / 360)= 100 rub. + 1,67 frecții. = 101,67 rub.

Prețul de piață în ziua curentă pentru acest contract futures va fluctua sub influența cererii și ofertei în jurul acestei valori estimate.

2. Tranzacționarea opțiunilor și opțiunilor la bursă

Opțiune înseamnă o tranzacție forward în care una dintre părți dobândește dreptul de a accepta sau transfera un activ la un preț fix într-o anumită perioadă, iar cealaltă parte se angajează, la cererea contrapărții contra unei prime bănești, să asigure exercitarea acestui drept, impunând obligația de a transfera sau accepta obiectul tranzacției la un preț fix.preț. Astfel, particularitatea opțiunii este că. că într-o tranzacție de vânzare-cumpărare în care el este obiectul, cumpărătorul nu dobândește titlul de proprietate, ci dreptul de a-l dobândi.

Opțiunile sunt înțelese ca un tip special de tranzacții de schimb cu risc limitat în comparație cu tranzacțiile futures convenționale. Opțiunile se referă la tranzacții la termen condiționate care conferă uneia dintre contrapărți dreptul de a executa sau nu contractul încheiat, spre deosebire de tranzacțiile ferme (forward și futures), care sunt obligatorii. Recent, opțiunile câștigă treptat din ce în ce mai multă popularitate ca instrumente financiare mai complexe, dar care oferă în același timp oportunități semnificativ mai mari în comparație cu futures.

Obligația cumpărătorului de opțiuni este limitată la plata la timp a primei de opțiune către vânzătorul de opțiuni. La rândul său, vânzătorul trebuie să ofere garanții strict definite pentru îndeplinirea obligațiilor sale sub formă de garanții în bani (marjă) sau valori mobiliare. Diferența de natură a obligațiilor asumate de cumpărătorul și vânzătorul opțiunii reflectă împărțirea riscurilor potențiale, profiturilor și pierderilor între contrapărți. Pentru cumpărătorul de opțiuni, posibilele pierderi sunt limitate la valoarea primei plătite, adică. Riscul de a cumpăra opțiuni este limitat, iar profitul potențial rămâne nelimitat. Vânzătorul de opțiuni își asumă întotdeauna riscul unor pierderi nelimitate, iar randamentul său maxim este limitat de primă.

Opțiunile vin sub două forme: contracte de cumpărare și contracte de vânzare.

1. Opțiuni de cumpărare (opțiuni de apelare). în condițiile cărora proprietarul opțiunii are dreptul de a cumpăra bunul la un preț convenit (preț de exercițiu) de la persoana care a scris contractul. La rândul său, vânzătorul de opțiuni este obligat să vândă activul dacă deținătorul opțiunii solicită acest lucru.

2. Opțiuni de vânzare (opțiuni de vânzare), în condițiile cărora proprietarul opțiunii are dreptul de a vinde activul la un preț convenit persoanei care a emis opțiunea. La rândul său, vânzătorul de opțiuni este obligat să cumpere activul dacă proprietarul opțiunii depune contractul spre decontare.

Prin scrierea unei opțiuni, vânzătorul deschide o poziție scurtă pe această tranzacție, iar cumpărătorul deschide o poziție lungă. În consecință, conceptele de „call” sau „put” scurt înseamnă vânzarea unei opțiuni „call” sau „put”, iar un „call” sau „put” lung înseamnă cumpărarea acestora.

Prețul opțiunii este prima, adică suma plătită la achiziționarea unei opțiuni. Este format din două componente - valoarea intrinsecă și valoarea timpului. Valoarea intrinsecă este diferența dintre cursul de schimb curent al activului suport (prețul la vedere) și prețul de exercitare a opțiunii (prețul de exercitare). Valoarea timpului este diferența dintre valoarea primei și valoarea intrinsecă. Dacă a mai rămas mult timp înainte de expirarea contractului, atunci valoarea timpului poate fi semnificativă. Pe măsură ce această perioadă se apropie, scade și în ziua expirării contractului va fi zero.

Primele de opțiune variază în funcție de condițiile pieței. Acestea depind de diverși factori, dintre care cei mai importanți sunt timpul până la execuție (data expirării) și volatilitatea pieței. Valoarea teoretică a unei opțiuni poate fi calculată pe baza diferitelor modele de preț și pe baza unei varietăți de factori cunoscuți, cum ar fi: fluctuațiile istorice (statistice) ale prețurilor. timpul rămas, prețul în numerar, ratele dobânzilor etc.: cu toate acestea, prețul pieței se poate dovedi a fi foarte diferit, deoarece ia în considerare fluctuațiile așteptate ale prețurilor (volatilitatea așteptată). precum şi relaţia dintre cerere şi ofertă.

În timpul procesului de tranzacționare, se formează o valoare a opțiunii care se potrivește ambelor părți la tranzacție și le egalizează șansele de a obține profit.

Opțiunile sunt împărțite în tipuri în funcție de relația dintre șansele de venit și risc:

– opțiunile interne („în bani”) au un preț de exercitare sub prețul curent de piață al activului suport pentru un call și peste prețul pieței pentru un put. Formal, aceasta înseamnă că cumpărătorul unor astfel de opțiuni își poate exercita imediat dreptul și poate primi venit net după vânzarea (cumpărarea) activului. Acest lucru previne apariția unor astfel de tranzacții de arbitraj. că prima pentru opțiunile interne acoperă întotdeauna diferența specificată cu o sumă în funcție de cerere, ofertă și așteptările cu privire la o creștere a prețului activului. Relația dintre șansele de venit și risc este caracterizată aici ca „recompensă mare - risc scăzut”,

– opțiunile externe („out-of-the-money”) au un preț de exercitare semnificativ mai mare decât prețul spot al activului pentru un call și semnificativ mai mic pentru un put. Prima pentru opțiunile externe este foarte scăzută, deoarece exercitarea unor astfel de opțiuni necesită o modificare a prețului spot cu o sumă semnificativă în direcția dorită, iar acest eveniment are cel mai adesea o probabilitate scăzută. Acest tip de opțiuni se caracterizează prin expresia „comision scăzută și risc ridicat”,

– opțiunile de piață („la bani”, „la bani”) au un preț de exercitare. aproape sau egal cu prețul de piață al activului suport și, în consecință, „risc și comision mediu”.

În ceea ce privește datele de expirare, opțiunile sunt împărțite în două tipuri: americane și europene. O opțiune americană poate fi exercitată în orice zi înainte de expirarea contractului, în timp ce o opțiune europeană poate fi exercitată doar în ziua expirării contractului.

De asemenea. Ca și în cazul contractelor futures, există piețe primare și secundare pentru opțiuni. Piața de opțiuni primară funcționează aproape continuu, speculatorii și alți investitori scriind opțiuni ai căror termeni reflectă evaluări în continuă schimbare ale condițiilor actuale ale pieței și ale tendințelor viitoare. În acest sens, funcționarea pieței primare de opțiuni depinde de mișcările de pe piața spot. Proprietarii de opțiuni le pot vinde la rândul lor unei terțe părți, astfel încât apare o piață secundară pentru opțiuni în care acestea sunt tranzacționate în mod similar cu alte instrumente derivate. acestea. pe piața over-the-counter și pe burse.

Într-o piață liberă, un contract de opțiuni leagă indisolubil cumpărătorul și vânzătorul.

Orice condiții suplimentare pot fi incluse în contract pentru a ajunge la un compromis între cumpărător și vânzător. De exemplu, dreptul de a extinde o opțiune. Pe piața over-the-counter nu există restricții privind tipul de activ-suport; în plus, orice dimensiune a contractului de opțiune este permisă.

Opțiunile care sunt tranzacționate pe o bursă se numesc „opțiuni listate”. Tranzacționarea opțiunilor de schimb este structurată astfel. astfel încât să poată fi revândute de mai multe ori. Condițiile opțiunilor tranzacționate pe piața de schimb sunt standard, drept urmare sunt foarte lichide. Toate celelalte lucruri fiind egale, prețul de revânzare (prima) scade pe măsură ce opțiunea se apropie de data de expirare.

Tranzacționarea la bursă a opțiunilor este organizată ca tranzacția futures. Trăsătura sa distinctivă este că părțile nu se află în aceeași poziție în ceea ce privește obligațiile contractuale. Prin urmare, cumpărătorul opțiunii plătește prima doar la deschiderea unei poziții. Vânzătorul de opțiuni este obligat să înregistreze marja inițială. Atunci când prețul curent al activului suport se modifică, mărimea marjei se poate modifica pentru a se asigura că opțiunea este exercitată de vânzător. Atunci când se exercită o opțiune, casa de compensare selectează persoana cu poziția opusă și îi dă instrucțiuni să acționeze în conformitate cu contractul.

Închiderea unei poziții opționale se realizează prin:

– indeplinirea conditiilor optiunii in modul prescris, numita exercitare a optiunii;

– prin încheierea unei opțiuni inverse – răscumpărare dacă opțiunea a fost vândută și vânzare dacă opțiunea a fost cumpărată.

Opțiunea oferă o serie de capabilități pe care alte produse nu le au, în special în hedging și structurarea pozițiilor. Ele pot fi folosite atât pentru a crește, cât și pentru a reduce riscurile.

Tranzacțiile cu opțiuni pot fi cauzate fie de interesul clientului pentru activele suport, fie de dorința de a utiliza opțiunile direct ca obiecte ale activității investiționale. Atractivitatea opțiunilor pentru investitori nu constă doar în riscul limitat al pozițiilor lungi. Opțiunile oferă oportunități excelente pentru tranzacții speculative. Combinațiile de cumpărare și/sau vânzare de opțiuni call și put în combinație cu cumpărarea și/sau vânzarea unui activ real vă permit să găsiți strategii profitabile pentru aproape orice situație de piață. Mai mult, există strategii opționale care nici măcar nu necesită prognoza ratei de piață a activului suport pentru a obține profit.

Când cumpărați opțiuni, vi se oferă o selecție largă de contracte cu date de expirare și prețuri de exercițiu diferite. care sunt elementele de bază în formarea strategiilor de opțiuni. Cu toate acestea, trebuie amintit că în tranzacționarea cu opțiuni, cheltuielile cu comisioanele pot fi semnificative - uneori până la jumătate din profit este folosit pentru acoperirea cheltuielilor de exploatare. Teoretic, sunt posibile situații când profitul potențial dintr-o tranzacție pare foarte atractiv în comparație cu riscul așteptat. Totuși, ținând cont de comision, rezultatul unor astfel de tranzacții poate fi pierderi nete.

Tipuri de contracte de opțiuni

Activul care stă la baza opțiunii nu trebuie să fie o marfă fizică reală (valută, titluri de valoare) capabilă de livrare. La fel ca și în cazul contractelor futures. Opțiunile privind ratele dobânzii sau cursurile de schimb sunt comune. În acest caz, în loc de livrarea mărfurilor, se efectuează calculul și plata profiturilor și pierderilor în termeni monetari. Pe lângă tipurile de opțiuni numite, care au devenit deja clasice, există o serie de opțiuni mai complexe, dintre care unele sunt „exotice”.

Opțiuni pentru contracte futures– opțiuni care dau dreptul de a cumpăra sau de a vinde un contract futures asupra oricărui activ. Dacă în cazul opțiunilor și futures tranzacția este decontată prin livrarea acelor active pentru care sunt înscrise, atunci în cazul unei opțiuni pe futures tranzacția este decontată nu prin livrarea unui activ, ci prin livrarea contracte futures pentru acest activ.

Opțiuni pentru indicele bursier– opțiuni de decontare, la exercitarea cărora vânzătorul opțiunii plătește deținătorului diferența dintre prețul de exercitare al opțiunii specificat în contract și o anumită valoare calculată asociată cu valoarea reală a indicelui. Atractivitatea indicilor bursieri pentru investitori constă în următoarele. să evite riscul asociat cu o deteriorare a situației financiare sau a altor indicatori ai oricărei companii individuale. De fapt, tranzacționarea cu indici bursieri oferă investitorilor posibilitatea de a „juca” o industrie sau piața de valori în ansamblu. Jocul este construit pe asta. că valoarea unui indice bursier se modifică în timp din mai multe motive: compoziția indicelui se poate modifica și, în plus, indicatorul indicelui în sine se modifică zilnic odată cu mișcarea prețurilor acțiunilor care sunt incluse în acesta ca componente. Opțiunile de index sunt utilizate în scopuri speculative, de acoperire și de investiții, mai degrabă decât pentru cumpărarea titlurilor de valoare în sine.

Opțiunile privind contractele futures pe indici bursieri sunt înscrise nu pe indice în sine, ci pe contractul futures. Astfel, dacă un investitor este deținător de opțiune call și își exercită opțiunea. apoi plătește celui care a scris această opțiune diferența dintre prețul de exercitare al opțiunii și prețul curent al contractului futures pe indicele bursier. În consecință, deținătorul unei opțiuni de vânzare primește o astfel de diferență de la persoana care a emis opțiunea.

Opțiuni pe opțiuni - opțiuni combinate, sau opțiuni pe opțiuni, dau cumpărătorului dreptul, dar nu obligația, de a cumpăra opțiunea ordinară (subiacentă) la o dată ulterioară. Acest lucru va permite cumpărătorului să minimizeze prima inițială pe care trebuie să o plătească dacă decide să cumpere opțiunea de bază. În loc să plătească integral pentru opțiunea de bază, cumpărătorul cumpără o opțiune pentru aceasta. Dacă, la momentul executării acestuia din urmă, opțiunea de bază nu prezintă interes pentru cumpărător, cumpărătorul poate refuza achiziționarea acesteia și poate evita alte cheltuieli. În caz contrar, cumpărătorul își poate exercita opțiunea de combinare prin achiziționarea opțiunii de bază la un preț prestabilit.

Lista literaturii folosite

tranzacționarea opțiunilor futures pe bursă

1. http://www.parusinvestora.ru/refbook/rts/1.shtm

2. http://arkfutures.ru/futtorg/mehtorg/

3. http://www.viac.ru/ds/17977

– un instrument financiar care se remarcă semnificativ printre alte active populare, în primul rând datorită versatilității sale. Cu toate acestea, în timpul tranzacționării cu opțiuni, este important să nu uitați de regula principală a tranzacționării - consecvența. Aceasta înseamnă că pentru a genera profituri stabile, investitorul va trebui să aleagă o strategie eficientă.

Astăzi, pe internet puteți găsi o sumă uriașă diverse sisteme comerciale, inclusiv cele bazate pe opțiunea grecilor. Cu toate acestea, dacă tocmai vă familiarizați cu această piață, este mai bine să începeți prin a învăța tacticile de bază. Crede-mă, ghidat de cele mai simple scheme, poți obține rezultate destul de înalte.

Strategii de tranzacționare pentru pur și simplu cumpărarea și vânzarea de opțiuni call?

În primul rând, trebuie să începeți cu faptul că o opțiune are două prețuri - la momentul achiziției și la momentul expirării. Prin urmare, dacă în momentul achiziționării unui contract, de exemplu, acesta se află într-o zonă profitabilă, aceasta nu înseamnă că trebuie ținut până când este distrus. La urma urmei, expirarea este adesea însoțită de o pierdere colosală.

Această strategie este foarte simplă deoarece funcționează pe aceleași principii ca și pe alte platforme de tranzacționare. O opțiune call ar trebui achiziționată într-un moment în care prețul este de așteptat să crească. Este important ca după cumpărare prețul să se miște în continuare. Prin urmare, dacă după achiziționarea contractului valoarea a crescut ușor, nu așteptați expirarea, încercați să vindeți opțiunea și faceți bani pe diferența de cumpărare și vânzare.

Am rezolvat achiziția, acum să vorbim despre caracteristicile vânzării unei opțiuni de apelare.

A vinde o opțiune goală este o tranzacție foarte riscantă, mai ales pentru un începător care nu înțelege exact ce trebuie făcut. Practic, pseudo experții sperie comercianții de opțiuni începători cu pierderi nelimitate, dar același lucru se poate spune despre alte platforme de schimb. De exemplu, tranzacțiile futures nu sunt mai puțin riscante decât opțiunile.

Dacă un investitor înțelege sistemul de vânzare a contractelor de opțiuni, atunci va putea să-și salveze depozitul de riscuri inutile. Atunci când o opțiune este vândută, comerciantul acționează ca o companie de asigurări, de unde binecunoscutul termen „scrierea unei opțiuni”. Investitorul primește o primă pentru vânzarea opțiunii.

Până în 2012, după vânzarea unei opțiuni, prima era imediat creditată în contul comerciantului. Cu toate acestea, s-ar putea topi cu ușurință dacă valoarea merge împotriva investitorului. Cu toate acestea, din 2012, pe platformele de tranzacționare rusești au apărut contracte de opțiuni în marjă. Aceasta înseamnă că imediat după vânzare, banii nu sunt creditați în cont; dimpotrivă, se face un calcul conform căruia comerciantul primește un profit de variație în funcție de vectorul mișcării valorii.

Este necesar să vinzi opțiuni de apel în momentul în care crezi că prețul nu va crește, cu alte cuvinte, cotațiile vor scădea sau nu se vor clinti deloc. Motivul cheie al comerciantului în această situație este să câștige o primă.

Comercianții nu sunt întotdeauna capabili să prezică vectorul mișcării pieței cu acuratețe maximă. În astfel de situații, este important să înregistrați pierderile în timp util pentru a ieși dintr-o tranzacție care pierde cu o reducere minimă.

Formarea unei tendințe globale poate avea un impact semnificativ asupra contului de tranzacționare al unui investitor; prin urmare, este mai recomandabil să închideți o tranzacție în registrul de comenzi și să pierdeți 2.000 de ruble decât să așteptați ceva timp și, în cele din urmă, să pierdeți 15.000 de ruble.

Cumpărarea și vânzarea simplă a opțiunii de acțiuni Put

Lucrul cu opțiunile de vânzare se bazează pe faptul că investitorul prezice o prăbușire a valorii unui activ financiar. La început poate părea că este mai eficient să vinzi pur și simplu contractul Call. Nu este însă așa, deoarece acest gen de decizie limitează profitabilitatea tranzacției doar prin primă.

Astfel, din cele de mai sus, putem trage o concluzie. Dacă credeți că valoarea activului tranzacționat va rămâne aceeași sau va scădea cu 2-3%, vindeți o opțiune Call. Cu toate acestea, dacă vă așteptați la o criză prelungită care va deveni fundamentul unei tendințe descendente, asigurați-vă că cumpărați un contract Put. În acest caz, pierderea este limitată la numerarul care este plătit ca primă.

O scădere a valorii unui activ financiar este însoțită de o creștere semnificativă a volatilității, desigur, acesta este un alt argument în favoarea tranzacționării opțiunilor Put. De regulă, o creștere a volatilității duce și la o creștere a prețului contractelor de acest tip.

De asemenea, puteți câștiga bani vânzând contracte Put. Cu toate acestea, condițiile pentru o astfel de activitate sunt radical opuse, cu alte cuvinte, un investitor ar trebui să vândă o opțiune Put în cazurile în care are încredere că valoarea activului financiar tranzacționat nu va mai scădea.

Strategia de tranzacționare cu opțiuni Call-Spread

Esența acestui model de tranzacționare este de a cumpăra și de a vinde simultan o opțiune Call. De exemplu, un investitor cumpără un contract Call la un preț de exercițiu de 59 de puncte, în timp ce cheltuiește 10.000 de puncte. Când cotațiile ajung, de exemplu, la un preț de exercițiu de 67, contractul este vândut.

Ca urmare, investitorul va acoperi fondurile cheltuite pentru achiziție cu fondurile primite din vânzarea opțiunii și a primei, dacă contractul se închide totuși în intervalul de la 59 la 67 de prețuri de exercițiu. Cifrele propuse sunt caracterizate de un profit de 2000 de puncte; desigur, aceasta este departe de cea mai mare profitabilitate. Prin urmare, înainte de a utiliza strategia Call-Spread, trebuie să calculați cu atenție fezabilitatea utilizării acestui sistem de tranzacționare.

Concluzie

De bază strategii de tranzacționare cu opțiuni pe acțiuni diferă semnificativ de sistemele de tranzacționare de pe piețele valutare, bursiere sau de mărfuri. În primul rând, acest lucru se datorează faptului că contractele de opțiune nu sunt instrumente liniare, ceea ce înseamnă că punctele forte ale opțiunii pot fi utilizate la maximum.