După cum se știe deja, este un mecanism care aduce laolaltă oferta și cererea. Acesta servește drept bază a mișcării, redistribuind fluxurile de numerar către cele mai relevante sectoare ale economiei. Produsul, la rândul său, fiind vehiculat determină compoziția, structura, procedura de circulație, regulile de reglementare etc.

Este observabil că aproape toate piețele sunt reflectate în instrumentele pieței valorilor mobiliare. Așadar, de exemplu, piața de bunuri și servicii nou produse este reprezentată de contracte futures și opțiuni pe mărfuri, facturi comerciale, iar piața terenurilor și a resurselor naturale este reprezentată de foi ipotecare (acțiuni, obligațiuni garantate cu resurse funciare etc.).

Bursa de valori poate fi împărțită aproximativ: primar si secundar.

Piața primară - aceasta este piața pentru plasarea inițială a valorilor mobiliare, aici organizațiile și întreprinderile primesc fonduri din plasarea acțiunilor și obligațiunilor, care la rândul lor merg la finanțarea procesului de producție.

Iar investitorii sunt principalii participanți pe această piață. Emitenții care au nevoie de resurse financiare pentru investiții ulterioare în capital fix și de lucru creează o ofertă de bunuri pe piața de valori.

Investitorii care caută o zonă favorabilă pentru a-și investi fondurile creează cerere de valori mobiliare. Pe piața primară sunt mobilizate și investite în economie fondurile temporar gratuite.

Piață secundară are ca scop redistribuirea drepturilor asupra unei cote de proprietate sau a datoriilor emitentului.

Emitenții înșiși nu primesc finanțare pe piața secundară. Piața secundară, la rândul ei, poate fi împărțită în bursă și bursă bursieră.

Rolul cheie îl joacă piața de schimb, unde cel mai mare volum de tranzacționare are loc cu costuri minime de timp și bani. Piața over-the-counter joacă un rol de susținere; valorile mobiliare ale acelor companii care nu sunt listate la bursă sunt tranzacționate aici.

Diferența dintre piața de schimb și piața over-the-counter este destul de semnificativă. Din moment ce primul garantează livrarea mărfurilor și plata, iar pentru această garanție schimbul ia un fel de comision sub formă de procent. Dacă clientul are încredere în contrapartea sa și nu are nevoie de garanții suplimentare, atunci poate intra într-o tranzacție de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare direct printr-un acord.

piata OTC are dezavantajele sale: în primul rând, trebuie să găsiți o contraparte, în al doilea rând, trebuie să verificați solvabilitatea și disponibilitatea bunurilor, în al treilea rând, trebuie să încheiați contractul în sine și, în final, să plătiți pentru bunurile livrate. Acestea. după cum puteți vedea, există o mulțime de bătăi de cap și nu toată lumea va dori să se ocupe de astfel de probleme și să o facă corect, deoarece există platforme organizate profesional pentru asta. MICEX și RTS.

Dacă vorbim despre ce tip de piață a apărut mai devreme, atunci aceasta este piața over-the-counter. Deoarece anterior nu existau reguli clare de organizare, oamenii înșiși și-au găsit contrapărți, au încheiat un acord cu aceștia și și-au asumat toate riscurile pentru livrarea mărfurilor.

Dar, după cum a arătat practica în viitor, această formă de tranzacționare este extrem de incomodă. Și mai târziu, legislația rusă, care a prevăzut aceste inconveniente, a organizat Schimbul valutar interbancar din Moscova (MICEX), care a preluat toate problemele organizaționale și, prin urmare, a facilitat munca oamenilor. Sper că în acest articol ați învățat principalele diferențe dintre aceste piețe, deoarece există cu siguranță o diferență între bursă și tranzacționarea over-the-counter și fiecare investitor trebuie să o înțeleagă.

piata OTC- acesta este un spațiu financiar în afara bursei, pe care se tranzacționează instrumente precum acțiuni și obligațiuni care nu sunt listate la bursă, precum și forward, opțiuni over-the-counter etc.

piata OTC este în mod inerent descentralizat, adică nu dispune de un singur centru în care să circule toate informațiile despre prețurile atinse de părți în timpul tranzacției. În plus, pe o astfel de piață nu există niciun organism care să monitorizeze și să reglementeze activitățile tuturor participanților la procesul de tranzacționare.

Piața over-the-counter poate fi organizată sau neorganizată. Pe o piață neorganizată, tranzacțiile sunt efectuate fără ca participanții să respecte nicio regulă, de exemplu. ele sunt de fapt echivalate cu cele individuale. Comerțul aici are loc artizanal, spontan, iar prețurile nu sunt fixate nicăieri.

Acesta poate fi comparat cu piața imobiliară, unde părțile ajung la un acord direct între ele asupra prețului la care va avea loc cumpărarea și vânzarea. Acestea. Tranzacțiile sunt efectuate de la caz la caz, nu sunt în esență standardizate și, prin urmare, termenii unei tranzacții pot diferi de termenii alteia.

Un exemplu de piață neorganizată over-the-counter sunt tranzacțiile dintre o persoană fizică și un broker, atunci când acesta din urmă cumpără acțiuni listate la bursă de la o persoană fizică (cumpărare de acțiuni sau alte titluri de valoare cu lichiditate scăzută). Un alt exemplu ar fi acordurile dintre un investitor și societatea emitentă care își vinde acțiunile în afara bursei (adică, atunci când emitentul plasează acțiuni eșuate în rândul investitorilor individuali).

Piață organizată fără ghișeu

O astfel de piață se distinge prin prezența unor reguli care nu sunt la fel de severe în comparație cu regulile schimbului. Aici, ca și la bursă, tranzacționarea se realizează prin programe de telecomunicații specializate, care asigură un sistem de colectare a cererilor clienților, iar tranzacționarea se desfășoară sub forma unei licitații publice.

Aceste rețele (sub formă de dealeri sau brokeri individuali) sunt mai puțin formale și adesea bine organizate, dar pot exista multe astfel de rețele pe piață și nu există un singur centru care să reunească toți acești dealeri.

Spre deosebire de burse, în piața organizată over-the-counter prețurile sunt fixate în cadrul unui singur dealer (sau broker), cu alte cuvinte, clientul nu are acces la informații despre prețurile care au fost realizate de alți dealeri, ceea ce înseamnă că va să poată tranzacționa doar la prețul pe care îl stabilește pentru el dealer-ul (clientul nu va putea efectua o tranzacție la prețul altui dealer).

Piața OTC de exemplu

Cel mai izbitor exemplu de piață organizată over-the-counter este FOREX. Brokerii de pe piața FOREX acționează ca experți în instrumentele pe care le oferă clienților lor, de exemplu. ei stabilesc independent prețurile pentru acele valute ale căror cotații le suportă.

Cumpărând și vânzând valută, clientul realizează o tranzacție „în interiorul” brokerului, fără a merge pe „marea” piață over-the-counter. La rândul lor, dealerii (sau brokerii FOREX) pot face schimb de informații despre prețurile atinse în cadrul companiilor lor și, de asemenea, au capacitatea de a efectua tranzacții între ei.

Datorită faptului că prețurile nu sunt fixate public nicăieri și, de fapt, nu există un organism de control (există doar regulile dealer-ului însuși), foarte adesea brokerii Forex fără scrupule „ajustează” prețurile în cadrul companiei lor, nu în favoarea clientul, cu scopul de a-l bate .

Datorită faptului că tranzacțiile sunt încheiate în cadrul companiei de brokeraj, brokerul primește și venituri din astfel de tranzacții (și nu o altă contraparte, așa cum se întâmplă la bursă). Din acest motiv a apărut un astfel de concept precum o bucătărie FOREX, în care un individ pierde a priori.

O altă piață organizată over-the-counter este cea în care sunt listate acțiunile companiilor care nu îndeplinesc regulile stricte de listare la bursă. În acest caz, restricțiile pentru companii sunt mai blânde, dar ele încă există și nu toate organizațiile le pot respecta.

este o tranzacție de cumpărare și vânzare de valori mobiliare, care se încheie nu printr-un schimb financiar, ci direct sau prin organizatorul vânzării. Cumpărătorul caută vânzătorul (și invers) cu ajutorul rețelelor moderne de comunicații.

Un avantaj al operațiunii pe piața over-the-counter este independența față de condițiile impuse de bursă. Singurul lucru care reglementează relația dintre cumpărător și vânzător este un acord (care poate fi și oral). Bineînțeles, atunci când efectuează tranzacții pe piața extrabursieră, părțile se pot simți mai libere. Există, de asemenea, un minus - riscul neîndeplinirii termenilor acordului de către una dintre părți. Cu toate acestea, în acest caz, persoana vătămată are posibilitatea de a dovedi că are dreptate furnizând drept argument o înregistrare a unei convorbiri telefonice (care este înregistrată fără greș pe bandă).

Cum se încheie tranzacțiile la bursă?

Pot exista doar două tipuri de relații între participanții la o tranzacție la bursă:

1. Dealerul cumpără valori mobiliare de la proprietar.

1. Un dealer cumpără valori mobiliare de la un alt dealer pentru revânzare.

Este evident că nu poți merge nicăieri fără un dealer. Dealer poate fi un singur comerciant sau o persoană juridică (companie de dealer) - în orice caz, joacă rolul unui intermediar, adică face o achiziție angro de valori mobiliare (ieftine) și le vinde în cantități mai mici (mai scumpe decât el cumparat). Dealerul este cel care oferă prețul de cumpărare al acțiunilor sau obligațiuniși o formează pe baza a doi termeni:

• Prețul de vânzare (adică valoarea la care se așteaptă să vândă titlul în viitor).

• Trucuri– valoare adăugată, care este concepută pentru a acoperi costurile și pentru a aduce dealer-ului profit. Markup este o valoare relativă care este în medie între 5 și 10% din valoarea titlului. Valoarea de markup poate fi crescută dacă dealer-ul achiziționează acțiuni ale unei companii puțin cunoscute a cărei lichiditate ridicată este îndoielnică.

Exemplu de tranzacție la bursă:

Un cumpărător dorește să cumpere acțiunea A, care are o valoare de piață de 100 USD. Dacă da promovare Dacă dealerul o are în stoc, el este de acord cu prețul pieței (și poate chiar să fie generos cu reducerea), deoarece anterior l-a cumpărat mai ieftin. Dacă nu există un astfel de stoc, dealer-ul trebuie să-l cumpere el însuși de la un alt dealer pentru 100 de dolari și să-l revinde cu 105 (markup minim este de 5% - ne amintim acest lucru).

Astfel, putem aprecia că profitul dealer-ului se formează prin creșterea spread-ului (adică diferența dintre prețurile de ofertă și oferta).

Care este diferența piata fara reteta de la bursa?

Principala diferență constă în modul în care sunt încheiate tranzacțiile. Piața over-the-counter nu este localizată - tranzacțiile pot fi încheiate oriunde și oricând, atâta timp cât există acces la comunicații - ceea ce, însă, nu înseamnă deloc că este neprofesională.

O altă diferență constă în repartizarea responsabilității. Chiar dacă tranzacția este efectuată prin intermediul organizatorului de vânzări, intermediarul nu poartă nicio responsabilitate pentru îndeplinirea obligațiilor părților, în timp ce în tranzacționarea la schimb bursa acționează ca organizator și poartă responsabilitatea. Pentru a nu pune la îndoială corectitudinea tranzacției, se recomandă concluzia Contract de vânzare titluri de valoare cel puțin de cea mai simplă formă universală (formularul de contract poate fi găsit cu ușurință pe Internet).

Metoda de calcul diferă de asemenea. În timp ce în tranzacționarea la schimb, fondurile sunt rezervate în ajunul tranzacționării (ceea ce reduce la minimum riscul de neplată), tranzacțiile over-the-counter necesită plată amânată. Se folosește notația general acceptată:

T + N (1) + N (2), unde T este data tranzacției,N(1) – data livrării valorilor mobiliare,N(2) – data transferului de fonduri.

De exemplu, (T + 4 + 6) înseamnă că valorile mobiliare vor ajunge la cumpărător la 4 zile de la cumpărare, iar cumpărătorul însuși va transfera bani vânzătorului la 6 zile de la cumpărare sau la 2 zile de la primirea titlurilor.

Compoziția pieței OTC

Piața over-the-counter este formată din trei „sucursale”:

Să ne uităm la fiecare mai detaliat:

• "Stradă". Piața stradală tranzacționează acțiuni și obligațiuni care nu sunt listate la bursă. Prețurile sunt stabilite exclusiv de cumpărători și vânzători, iar tranzacționarea are loc sub formă de licitație. Când se primesc un anumit număr de cereri, licitaţie se deschide. Acordul dintre broker și dealer se încheie telefonic.

• Terţiar. Valorile mobiliare incluse în lista de acțiuni sunt tranzacționate pe această piață. Existența pieței terțiare se datorează motivelor pentru care comercianților nu este rentabil să tranzacționeze pe bursa principală, inclusiv:

Comision fix. Când tranzacționați cu un astfel de comision, situația se poate dovedi aproape de o farsă - atunci când un comerciant cheltuiește mai mult pe comision decât cheltuielile sale pentru efectuarea unei operațiuni de tranzacționare.

Timp fix. Tranzacțiile la bursă se încheie la ore strict definite, motiv pentru care comercianții din unele părți ale lumii sunt nevoiți să tranzacționeze noaptea. Tranzacțiile over-the-counter nu au o astfel de restricție.

• Al patrulea. Această piață vă permite să tranzacționați acțiuni sau chiar portofolii întregi de valori mobiliare, ocolind brokerii și bursa, adică, cheltuind practic nimic pe operațiunea de tranzacționare. Tranzacționarea pe a patra piață se realizează printr-un sistem electronic Instintul(în SUA).

Tipuri de tranzacții OTC

Tranzacțiile de pe piața over-the-counter sunt împărțite în 3 tipuri principale:

1. Redirecţiona Contracta . Un astfel de acord este un contract în care se precizează în prealabil când actele vor fi transferate cumpărătorului și când cumpărătorul însuși este obligat să plătească pentru achiziție (adică toate aceste formule sunt prescrise în condițiile T+N (1) + N (2)). Supliment important: Rata de schimb este fixată și în momentul încheierii tranzacției. Conform termenilor, cumpărătorul este obligat să accepte și să plătească achiziția la o dată viitoare și nu are dreptul de a rezilia contractul. Imposibilitatea anulării este văzută ca principalul dezavantaj al acestui formular.

Contractul forward este împărțit în livrare(DF) și aşezare(NDF) înainte. Diferența este că în tranzacțiile de livrare, cumpărătorul plătește vânzătorului imediat (sau în termen de 1-2 zile), după care tranzacția se consideră finalizată. Un caz special de livrare forward este o tranzacție spot. O decontare forward nu implică deloc livrarea mărfurilor. O astfel de tranzacție implică partea care pierde plata diferenței de preț dintre prețul de cumpărare și valoarea activului la un moment predeterminat în timp (această diferență se numește variațională marginea). Contractele forward de decontare nu sunt practic utilizate în Rusia din cauza incapacității de a controla îndeplinirea obligațiilor de către partea care pierde.

1. OTC opțiune . Aceasta este o formă de tranzacție în care una dintre părți are dreptul de a cumpăra un activ, dar (spre deosebire de un contract forward) nu este obligată să-l cumpere.

Cele mai faimoase piețe over-the-counter

Cele mai faimoase platforme fără ghișeu sunt:

• RTS (RTS).

Această platformă este lider în Rusia. RTS a fost creat în 1995. În 2011, RTS a fuzionat cu MICEX, cu toate acestea, chiar și după aceasta, platforma succesoare a NP (parteneriat non-profit) RTS a continuat să existe independent.

Principiul principal al tranzacționării pe RTS este capacitatea de a alege liber timpul și activul pentru tranzacționare. Preliminar depozit nu este produs, ceea ce face posibilă tranzacționarea cu titluri de valoare ale unui număr mare de companii. Index RTSîmpreună cu indicele MICEX, este unul dintre principalii indicatori ai pieței bursiere din Rusia.

• Foi roz(foașe roz).

Aceasta este o platformă americană fără ghișeu. În fiecare zi, comercianților li se oferă liste de companii, cotații ale acțiunilor lor și informații de contact. Toate aceste informații sunt tipărite pe coli roz – de unde și numele (această tradiție există încă de la deschiderea site-ului – din 1913).

O caracteristică distinctivă a „foilor roz” este că platforma nu necesită situații financiare și rezultate de audit de la companiile care sunt tranzacționate. Această monedă are două fețe - pe de o parte, tranzacționarea este mai dinamică și alegerea activelor este mai largă, pe de altă parte, investitorii riscă să facă greșeli. Această din urmă împrejurare este întărită și de faptul că nu există cerințe minime pentru dimensiunea afacerii pe Pink Sheets - chiar și cele mai mici companii pot tranzacționa acțiuni.

• OTCBB(tabloul electronic al pieței fără ghișeu).

Principala caracteristică a tranzacționării pe acest site este comunicarea directă între vânzător și cumpărător prin telefon sau prin internet, rețele sociale. OTCBB oferă acces la valorile mobiliare a peste 3.000 de companii, cu toate acestea, doar agenții de piață (dealeri sau brokeri) înregistrați pot intra în tranzacții aici - sunt doar 200. Spre deosebire de Pink Sheets, această companie este raportare companie, adică este obligat să prezinte periodic rapoarte autorităților de supraveghere și de conduită audit, care, fără îndoială, își mărește autoritatea în rândul investitorilor.

Ce sunt tranzacțiile repo OTC?

Tranzacție REPO este vânzarea titlurilor de valoare ale companiei cu obligația de a le răscumpăra. Schema tranzacției este următoarea:

O tranzacție repo este o alternativă la creditare - clientul primește fonduri prin vânzarea propriilor titluri de valoare. Această oportunitate oferă clientului următorul avantaj: poate primi bani cu ușurință. Cumpărătorul nu verifică solvabilitatea clientului, prin urmare, nu este nevoie ca vânzătorul să pregătească un pachet greu de documentație. De asemenea, este benefic pentru cumpărător ca, după achiziție, să devină nu un deținător de gaj, ci un proprietar deplin al titlurilor de valoare - dacă vânzătorul refuză să răscumpere, poate vinde titlurile pe cont propriu.

Important: răscumpărarea valorilor mobiliare în cadrul unei tranzacții repo se efectuează la un preț prestabilit, și nu la valoarea de piață a valorilor mobiliare la momentul finalizării tranzacției.

Principalele condiții ale tranzacțiilor repo sunt următoarele:

• Volumul minim de tranzacție este de 400.000 de ruble.

• Perioada de valabilitate a tranzacției variază de la o săptămână la 105 zile.

• Rata dobânzii pentru o tranzacție pe termen scurt (până la 35 de zile) este de 13%, pentru o tranzacție pe termen lung – 15%.

În prezent, un astfel de serviciu precum o tranzacție repo over-the-counter este oferit clienților de către Sberbank, cu toate acestea, există o restricție pentru clienți - vânzătorul trebuie să fie conectat la platforma de tranzacționare MICEX.

Piețele over-the-counter nu au o anumită sediu, o adresă și nu sunt legate fizic de o anumită locație. În fiecare țară, nivelul de dezvoltare al acestor piețe este diferit. De exemplu, în Japonia, piața over-the-counter practic nu există; în Statele Unite, aproximativ jumătate din tranzacții au loc pe aceasta; în Rusia, majoritatea covârșitoare a tranzacțiilor sunt efectuate în afara burselor.

Piețele over-the-counter reprezintă o pondere semnificativă a volumelor de tranzacționare cu valori mobiliare – aproximativ 2/3. Au apărut cu mult timp în urmă, chiar înainte de apariția primului schimb. În ciuda faptului că mulți jucători preferă să efectueze tranzacții prin burse, piața over-the-counter nu și-a pierdut relevanța. Există multe motive pentru aceasta, unul dintre ele este că nu toate instrumentele financiare pot fi tranzacționate pe platforme de tranzacționare.

Pe piețele over-the-counter, tranzacțiile sunt cel mai adesea efectuate cu instrumente financiare derivate sau hibride, cum ar fi:

• Opțiuni;
• înainte;
• gulere;
• schimburi etc.

Participanții preferă piața over-the-counter din cauza faptului că tranzacționarea pe astfel de platforme nu are reguli clare. Tranzacțiile pot fi efectuate în toată lumea, iar tipul de instrumente financiare și volumele vânzărilor nu sunt limitate. Tranzacțiile over-the-counter sunt efectuate de investitori dacă, dintr-un motiv sau altul, nu este posibilă efectuarea unei astfel de tranzacții pe platforma de tranzacționare.

Principalele diferențe ale pieței over-the-counter

În ciuda faptului că operațiuni similare sunt efectuate pe piețele bursiere și over-the-counter, diferențele dintre ele sunt semnificative:

• pe piața de la bursă nu există un punct unic pentru efectuarea tranzacțiilor și monitorizarea implementării acestora;
• tranzacțiile în afara bursei sunt efectuate în toată lumea prin telefon sau internet;
• pe bursă sunt stabilite reguli de desfășurare a tranzacțiilor, iar tranzacționarea propriu-zisă se desfășoară după principiul licitației, în piața over-the-counter tranzacțiile se încheie prin negocieri între părți;
• criterii mai puțin stricte pentru participanții la înregistrarea pe piața OTC;
• La tranzacționarea la bursă există un comision; atunci când se efectuează tranzacții în afara bursei, nu există un astfel de comision.

Există și alte diferențe între piața de schimb și cea de la bursă. În special, acestea se referă la componența participanților și la obiectul licitației.

Ce funcții îndeplinește piața over-the-counter?

Deși tranzacționarea pe piața over-the-counter nu este la fel de organizată ca la bursă, este o alternativă bună pentru companiile mici care nu au atins nivelul necesar de dezvoltare pentru a tranzacționa pe burse. Pe astfel de piețe, de obicei sunt plasate acțiuni și valori mobiliare care nu sunt foarte cotate.

Obligațiunile de stat pot fi vândute și pe piața over-the-counter. În unele cazuri, distribuirea lor aici este mult mai eficientă. De asemenea, avantajul vânzării de valori mobiliare pe o astfel de piață este că acestea nu merg la vânzare deschisă, de unde orice broker le poate achiziționa, ci sunt distribuite între anumiți deținători.

Rolul de incubație al piețelor over-the-counter este de o importanță deosebită. Este adesea dificil pentru companiile mici să tranzacționeze la bursă, deoarece acest lucru necesită găsirea de fonduri suplimentare. Nu sunt încă pregătiți pentru tranzacționarea acțiunilor. În acest caz, își distribuie acțiunile investitorilor din afara bursei.

Deși piața over-the-counter a apărut cu destul de mult timp în urmă, aceasta este încă relevantă și joacă un rol important atât în ​​dezvoltarea companiilor tinere, cât și a economiei în ansamblu. Le permite noilor veniți în afaceri să mărească capitalul, iar investitorilor să câștige bani din tranzacții profitabile. Părțile negociază, stipulând termenii înțelegerii până când ajung la un consens. Investitorii primesc toate informațiile prin intermediul rețelelor de calculatoare, ceea ce le permite să evalueze fezabilitatea economică a unei tranzacții, riscurile și beneficiile economice.

Și OTC. Tranzacțiile în acest ultim caz nu au loc pe burse cunoscute, ci se fac printr-o rețea de dealeri (market makers), care acționează ca garant al tranzacționării. Piața OTC poate oferi participanților mult mai multe opțiuni decât schimburile tradiționale - dar ce este oricum o piață OTC? Cât de bine este reglementat, ce se vinde acolo și cine este garantul asupra lui în absența intermediarului tradițional de încredere - schimbul? Mai jos voi încerca să răspund la aceste întrebări și la alte întrebări.

Care este piața fără ghișeu

Piața over-the-counter poate fi împărțită în două părți. Pe de o parte, este o platformă electronică în care tranzacționarea are loc între două părți interesate. În plus, piața over-the-counter este o rețea de firme-organizații care efectuează tranzacții cu instrumente financiare (acțiuni, valute, obligațiuni sau materii prime). Dealerul își asumă riscul de a achiziționa și stoca în conturile sale activele unui anumit emitent în scopul organizării în continuare a vânzărilor acestora. Astfel, piața over-the-counter nu are o locație anume - o astfel de descentralizare o face similară cu piața valutară, deși ambele au naturi complet diferite și sunt create pentru a rezolva probleme complet diferite.

Este posibil să arătăm mai clar cum funcționează piața over-the-counter prin următoarea analogie. Să luăm o platformă electronică pentru vânzarea de bunuri - să zicem, ebay. Pe acesta, cumpărătorul poate achiziționa bunuri atât de la producător, cât și de la o persoană fizică care dorește să revinde bunurile. Ebay este garantul tranzacției - dacă mărfurile nu sunt livrate, puteți depune o plângere și puteți primi banii înapoi. Acest lucru este comparabil cu piața de schimb primară și secundară, unde activele sunt mai întâi supuse unei oferte publice inițiale (IPO) și apoi sunt tranzacționate între participanții la bursă. Așa funcționează, de exemplu, cel mai mare din Rusia. Ea este, de asemenea, un garant al executării tranzacțiilor.

Dar pe ebay există și o secțiune de mici reclame legate de un anumit oraș. Aici, ebay nu mai reglementează tranzacțiile - oamenii pur și simplu se găsesc unul pe altul și fac o tranzacție de cumpărare și vânzare în persoană. Este clar că acest lucru implică un anumit risc, dar în acest fel poți uneori să cumperi foarte ieftin lucrul potrivit. În termeni simpli, acesta este un analog al pieței over-the-counter.

Ce active merg pe piața over-the-counter? De exemplu, cei care nu au trecut criteriile de listare la bursă - acestea ar putea fi acțiuni sau obligațiuni ale întreprinderilor mici cu o limită scăzută a activului net care nu au profituri suficiente și acționari mari. Sau pot fi active tranzacționate la bursă cărora li s-a aplicat procedura de delistare, de exemplu. care erau excluse din circulaţia valutară. Dar, după cum vom vedea mai jos, dimensiunea mică este departe de a fi o condiție prealabilă pentru prezența pe piața de larg.

Acordurile pe piața extrabursieră se încheie de două părți ajungând de comun acord cu privire la subiectul comerțului, cantitatea și valoarea acestuia. O diferență importantă între piața bursă și cea over-the-counter este că cotațiile titlurilor de valoare pe acestea din urmă nu sunt recunoscute - prin urmare, nu există concepte precum prețul de piață și capitalizarea pieței.

Dealerii sunt participanți importanți pe piața de valori mobiliare over-the-counter și sunt distincti de un broker, deși conceptele sunt adesea considerate sinonime. Tranzacțiile de pe piață la bursă sunt de obicei efectuate în numele unei companii dealer cu active deținute de aceasta, în timp ce un broker lucrează la un schimb tradițional în numele unui client și potrivește cumpărătorul unui activ cu vânzătorul acestuia. Cumpărătorul plătește costul instrumentului financiar ținând cont de markup-ul dealer-ului.

O reprezentanță, atunci când cumpără valori mobiliare de la un vânzător, le cumpără cu o reducere față de prețul la care consideră că ar trebui vândute în viitor (și numai dealer-ul cunoaște acest preț). Diferența de markup este profitul dealer-ului. Dealerul lucrează pentru propriul profit și își asumă riscuri, brokerul trăiește din comisioane și nu suportă riscuri. Deși aceeași companie poate fi atât broker, cât și dealer în diferite tranzacții.

Conceptul de brokeri și dealeri, de altfel, există și în viața de zi cu zi - de exemplu, dealerii vând adesea antichități sau instrumente muzicale (aceștia câștigă bani din diferența de prețuri), iar brokerii ajută la vânzarea apartamentelor sau a mașinilor folosite (aduc cumpărători). și vânzătorii împreună).

Markupul depinde de capacitatea dealer-ului de a „previza” prețul de vânzare proiectat. Cu cât societatea emitentă este mai puțin cunoscută și cu cât acțiunile sunt mai riscante, cu atât prima este mai mare. Marge-ul de markup variază între 5 și 10% din prețul inițial al acțiunii.

După cum s-a menționat mai sus, există două forme de piață over-the-counter:

• organizat (RTS Board) - o platformă de tranzacționare electronică, dar fără podeaua de tranzacționare obișnuită pentru bursele de valori. Aceasta include și o tranzacție între două bănci, brokeri etc.;

• neorganizat („pe încredere”) - părțile la tranzacție (cumpărători și vânzători, persoane fizice) caută în mod independent contrapărți și inițiază tranzacții în mod privat.

Avantajele semnificative ale tranzacționării pe piața over-the-counter sunt:

• posibilitatea de a cumpăra și de a vinde active de datorii (inclusiv euroobligațiuni) care nu sunt scoase la tranzacționare la bursele oficiale;

• vânzarea și cumpărarea de acțiuni ale unor companii „noi”, relativ tinere, care nu au fost admise la bursele oficiale - unele companii foarte cunoscute, precum Bashneft, au început de pe piața over-the-counter;

• fără restricții cantitative privind cumpărarea sau vânzarea de acțiuni (disponibile pe piața valutară standard) și a altor instrumente financiare „într-o mână”.

Dezavantajele includ complexitatea analizei multor organizații și riscul de a alege un emitent cu un istoric de credit prost sau aflat într-o situație apropiată de faliment. În plus, majoritatea activelor au o lichiditate foarte scăzută, ceea ce face foarte dificilă vânzarea lor înapoi pentru profit sau pur și simplu pentru a genera numerar gratuit. În Statele Unite, aproximativ 50% din toate instrumentele financiare sunt tranzacționate pe piețele over-the-counter, în Japonia este vizibil mai puțin, iar în Rusia componenta lor ajunge până la 90%.

Cum se cumpără acțiuni (obligațiuni) pe piața over-the-counter

Pe piața over-the-counter, cumpărarea și vânzarea de instrumente financiare se realizează de obicei cu ajutorul participanților profesioniști de pe piață (dealeri), iar instrumentele în sine pot fi achiziționate de la persoane juridice sau persoane fizice. Există o cantitate semnificativă de risc implicat în acest lucru - mai jos sunt pașii de bază pentru a face tranzacții pe piața OTC:

1. Obțineți informații maxime despre activele și istoricul companiei selectate (sunați compania însăși, studiați site-ul web al organizației etc.). Problema aici este că, spre deosebire de companiile tranzacționate la bursă, companiile over-the-counter nu sunt obligate să publice rapoarte și să dezvăluie informații actuale despre activitățile lor;

2. Selectați și înregistrați-vă pe site-ul companiei dealer (broker), creați un cont personal. Exemple de brokeri care oferă acces la piața over-the-counter:

Broker EXANTE. Brokerul este supus reglementărilor europene (Directiva Uniunii Europene privind Piețele de Instrumente Financiare) și trebuie să păstreze fondurile în conturi separate. Oferă posibilitatea de a selecta tranzacții pentru mai mult de 10.000 de acțiuni. Comisioane maxime pe acțiune: SUA – 0,02 USD, Europa – 0,05%, Rusia – 0,02%, Australia – 0,12%, Asia – 0,3%. Depozitul minim pentru deschiderea unui cont este de 10.000 de euro. Începătorii pot deschide un cont demo gratuit.

ITinvest. Organizează căutarea tranzacțiilor profitabile și însoțește procesul de cumpărare și vânzare pe piața de valori mobiliare over-the-counter. Datorită platformei, „investitorii începători” pot urma învățământ la distanță pentru a tranzacționa pe piețele over-the-counter.

Broker de deschidere. Platformă de tranzacționare – QUIK. Comisioanele depind de tariful ales și de termenii tranzacției. În plus, accesul poate fi obținut prin Finam JSC și multe alte companii (aproximativ 100 în total) .

3. Descărcați și instalați platforma de tranzacționare sau utilizați terminalul online al brokerului selectat. Programul va afișa instrumentele disponibile pe piața over-the-counter. În contul personal al brokerului dvs., veți putea crea și înregistra chei QUIK și veți avea acces la vizualizarea rapoartelor de tranzacție. În contul personal, trebuie să setați un cuvânt de cod pentru comenzile „voice” pentru cumpărarea și vânzarea de instrumente financiare.

4. Transferați fonduri într-un cont separat deschis pe platforma de tranzacționare a brokerului. Detaliile contului sunt de obicei indicate în contul personal al brokerului.

5. Pentru a cumpăra un activ pe piața over-the-counter, trebuie să oferiți o instrucțiune dealer-ului. Acestea. puteți fie să plasați o comandă în Consiliul RTS (vezi mai jos), fie să cumpărați acțiuni la prețul specificat de dealer, fie să utilizați serviciul unei platforme speciale de tranzacționare (broker vocal). Avantajul acestuia din urmă este comunicarea cu mai mulți dealeri de pe piață simultan. Unul dintre cei mai mari brokeri de voce cu capacitatea de a găsi cea mai bună opțiune pentru tranzacția dvs. (contraparte) este PremEx ( www.premex.su) cu comisioane de aproximativ 25-50 de dolari pe tranzacție. Dacă prețul este corect, atunci suni contrapartea pentru a confirma tranzacția cu toți parametrii (preț, volum etc.), iar a doua zi este încheiată de dealer-ul tău (broker).

6. Rapoartele zilnice privind tranzacțiile efectuate, starea contului și comisioanele brokerului vor fi trimise la adresa de e-mail pe care ați specificat-o în timpul înregistrării.

Când trimiteți o comandă de cumpărare sau de vânzare, trebuie să specificați următorii parametri:

• tipul de instrument financiar;

• tipul de comandă – cumpărare sau vânzare;

• pretul de executie a ordinului;

• numărul de instrumente financiare;

• alți parametri de comandă, după cum este necesar

Informațiile că sunteți proprietarul acțiunilor vor fi reflectate în registrul organizației, iar alți acționari vor fi, de asemenea, înregistrați în acesta. Odată ce numele dvs. este înscris în registrul de acțiuni, deveniți proprietarul acțiunilor. În continuare, dividendele pe acțiuni vor fi creditate în contul dumneavoastră, ca și în cazul schimbului oficial. În plus, puteți găsi în mod independent vânzătorul pe forumul acționarilor minoritari http://minorityforum.ru/ , după care brokerul dumneavoastră va încheia o afacere la prețul convenit pe acest site.

Consiliul RTS

Un investitor poate previzualiza instrumentele pieței over-the-counter pe Consiliul RTS (de fapt, cea mai mare structură a pieței over-the-counter). Deși un investitor privat nu are acces la site și înregistrarea directă nu este posibilă, sistemul vă permite să vedeți instrumentele disponibile pentru tranzacționare și informații parțiale despre acestea. Toate tranzacțiile trec printr-un broker și sunt efectuate în terminalul de tranzacționare RTS Plaza.

Consiliul RTS la momentul redactării acestui articol (în secțiunea „Instrumente”) pentru o vedere generală a aproximativ 625 de acțiuni ale a aproximativ 450 de emitenți diferiți. Pe site-uri puteți vedea o listă completă a instrumentelor financiare disponibile, inclusiv piața monetară, piața obligațiunilor și piața monedelor din metale prețioase. Mai jos este o comparație a numărului de acțiuni ale Consiliului RTS cu piața de schimb (organizată):

Dar iată date despre unele acțiuni, a căror caracteristică distinctivă este o răspândire uriașă (prețul de vânzare este adesea complet absent) și un număr minim de tranzacții care ar putea să nu fie încheiate de ani de zile:

Achiziționarea de acțiuni în Consiliul RTS prin terminalul PLAZA se realizează prin transmiterea unui mesaj vocal, i.e. investitorul informează brokerul despre tickerul de securitate, cantitatea, prețul, după care brokerul transmite un ordin în sistem. De îndată ce căutarea unei contrapărți este finalizată, tranzacția va avea loc (după cum puteți vedea, aceasta poate dura foarte mult timp).

Piața euroobligațiunilor

De asemenea, le puteți achiziționa pe piața over-the-counter, deși emisiunile lor individuale sunt disponibile și pe Bursa din Moscova. Costul euroobligațiunilor pe piața over-the-counter începe de la 100.000 USD (la Bursa din Moscova puteți găsi oferte de 1.000 USD). Sumele atât de mari indică în sine o reglementare strictă a tranzacțiilor. Acces alternativ la euroobligațiuni poate fi obținut prin intermediul companiilor de investiții în asigurări cu un prag de intrare de 75.000 USD, iar randamentul emisiunilor guvernamentale ruse este astăzi de aproximativ 5-8% pe an în valută străină.

Lista Euroobligațiunilor disponibile de la brokeri este reglementată de prezența statutului „Investitor calificat”. Dacă nu există statut, atunci investitorul va avea acces la euroobligațiuni tranzacționate oficial pe piețele bursiere din Rusia. Investitorilor calificați li se oferă oferte pentru toate euroobligațiunile care au codul CFI.

Pentru a avea statutul de „investitor calificat” trebuie să dețineți active cu o valoare totală de cel puțin 6 milioane de ruble, să aveți o educație economică superioară și cel puțin 2 ani de experiență în lucrul cu instrumente financiare.

Pentru investitorii începători, pragul de intrare pe piața over-the-counter este minim și depinde de condițiile brokerului ales. De obicei, pragul de intrare începe de la 10.000 de ruble, dar minimul recomandat (din cauza pierderilor la comisioane) este de aproximativ 3 ori mai mare.

Sisteme de raportare a tranzacțiilor OTC

Bursa bursieră este un sistem de informare și referință. Am aflat deja că participanții la tranzacționare în sistem pot primi informații despre valoarea activelor stabilite de diverși dealeri. Pentru a încheia o tranzacție over-the-counter, aceștia contactează prin telefon, fax sau internet un broker vocal/dealer/contraparte și discută toate condițiile de cumpărare și vânzare de instrumente financiare. Dealerii, la rândul lor, pot cumpăra active fie direct de la emitenți, fie de la alți dealeri.

În conformitate cu „Regulamentul privind furnizarea de informații cu privire la încheierea tranzacțiilor”, aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia din 22 iunie 2006 N 06-67/pz-n, dealerii sunt obligați să indice peste- contra tranzactii. Raportul privind tranzacțiile la ghișeu este transmis prin canale de comunicare securizate printr-un sistem electronic de gestionare a documentelor (denumit în continuare EDI). Tranzacțiile la bursă încheiate sunt reflectate pe site-ul Bursei din Moscova în fila „Informații despre tranzacțiile la bursă”.

Există mai multe sisteme de raportare a tranzacțiilor pe piața over-the-counter:

♦ SSBC (Sistem de colectare a informațiilor privind tranzacțiile over-the-counter). SSWS este destinat pentru înregistrarea tranzacțiilor la bursă și furnizarea de informații on-line.

♦ EDI MICEX. Ușor de utilizat pentru companiile care au nevoie de rapoarte privind un volum impresionant de tranzacții la ghișeu. Rapoartele pot fi transmise fie printr-un gateway de fișiere universal (UFG), fie folosind programul OTC Client.

♦ EDO RTS (Sistem comercial rusesc). Desfășoară tranzacții în cadrul pieței organizate over-the-counter. Tranzacțiile sunt finalizate fără plată în avans (depunere) în condițiile „livrare – plată” la data decontării. Contrapartidele ajung la un acord comun si aleg metoda de finalizare a tranzactiei - plata anticipata sau prelivrare.

♦ TS PLAZA. Sistemul oferă un raport privind prețurile activelor stabilite de diverși dealeri.

Pe baza rapoartelor privind tranzacțiile la bursă primite de la participanții la piață, se formează un registru al tranzacțiilor la bursă. Registrul tranzacțiilor la ghișeu se ține în formă electronică, permițând întocmirea de liste și extrase din acesta pentru orice dată. Livrarea unui activ pe piața over-the-counter se realizează de obicei conform unei scheme 3+2 sau 2+3, unde 2 este perioada de plată și 3 este perioada de livrare a activului în zile. După cum puteți vedea, această schemă prevede posibilitatea plății anticipate.

Piața OTC din SUA

Oamenii au început să vorbească despre piața fără ghișeu din Statele Unite în anii 1870. Piața nu a inspirat încredere datorită nivelului scăzut de protecție a intereselor părților comerciale, dar în timp activitatea pieței a devenit mai fiabilă și mai stabilă. Piața de valori mobiliare over-the-counter s-a dezvoltat sub îndrumarea Sistemului de cotație automată al Asociației Naționale a Dealerilor de Acțiuni (NASDAQ).

Peste 5.000 de acțiuni instituționale sunt tranzacționate pe sistemul NASDAQ. Peste 55 de țări din întreaga lume participă la comerț, făcând tranzacții de la terminale la distanță. Piețele over-the-counter din SUA se numesc OTC Markets Group și OTC Bulletin Board - acesta din urmă prevede cerințe mai mari pentru emitenții cu audit obligatoriu. De exemplu, singurul ETF Bitcoin tranzacționat în prezent pe piața over-the-counter din SUA este cel despre care am scris.

În Statele Unite, în principal cele mai mari bănci de investiții, există structuri speciale (sucursale) care „joacă” pe piața over-the-counter.

Într-un număr de țări (inclusiv SUA), s-au organizat asociații de dealeri și au fost dezvoltate reguli legale și aspecte ale activității lor pe piața over-the-counter. Astfel, dacă un dealer efectuează operațiuni de cumpărare sau vânzare cu o diferență de valoare mai mare decât decalajul mediu dintre prețurile de vânzare și de cumpărare pentru un anumit tip de titluri, atunci el este trimis pe „lista neagră” și, în baza legii , este supus unei amenzi mari sau încheierii de închisoare. Dacă aveți experiență de lucru pe piața rusă sau străină over-the-counter, vă rugăm să o împărtășiți în comentariile articolului.