Este mai bine să încredințați veniturile financiare și din investiții unor financiare specializate și organizatii de investitii. Pentru întreprinderile comerciale nefinanciare, acesta este doar un produs secundar, care uneori este de natură accidentală. În cele din urmă, profiturile neoperaționale cu siguranță nu pot fi ignorate. Funcționare câștigată fluxul de numerar poate fi risipită în tranzacții financiare și de investiții inepte. Dar din punct de vedere al potențialului companiei, acesta nu are o importanță fundamentală.

NOPAT = Venitul net – Venitul din investiții și din dobânzi + Impozit plătit pe investiții și venituri din dobânzi + Cheltuieli cu dobânzi – Scut pentru impozitul pe dobânzi + Costuri nerecurente (extraordinare) + Amortizarea fondului comercial

Capitalul investit este suma de bani pe care toți acționarii și creditorii au investit-o în companie. Se calculează pe baza activelor totale (Total active) prin scăderea numerarului și echivalentelor de numerar (Numerar și echivalente), precum și datorii curente fără dobândă (Datorii curente nepurtătoare de dobândă (NIBCL).

Numerarul trebuie dedus deoarece nu este un activ de exploatare și nu a fost folosit pentru a genera profit (banii în mână sau în cont curent nu pot fi considerați o investiție). NIBCL-uri constă în astfel de tipuri de datorii pe termen scurt, cum ar fi conturile de plătit, datorie fiscalăînainte de buget, angajamente etc. Aceste tipuri de datorii nu provoacă cheltuieli cu dobânzi și, prin urmare, sunt de obicei deduse pentru a obține suma de capital investit.

Capital investit=Active totale–Numerar și echivalente–Investiții pe termen scurt–Investiții pe termen lung–NIBCL

Pe termen scurt și investiție pe termen lung sunt deduse din activele totale deoarece sunt mai degrabă financiare decât active de exploatare. Ei nu participă la formarea profitului operațional. Acestea includ investiții imobiliare, instrumente financiare. Eficiența utilizării Bunuri financiare ar trebui evaluat separat pe baza profiturilor din activitati financiare.

De asemenea, se recomandă deducerea fondului comercial din capitalul investit, întrucât acesta din urmă nu este asociat nici cu activitățile de exploatare și este inclus în categoria activelor financiare. Este necesar să se mențină consecvența în efectuarea ajustărilor datelor contabile. Astfel, dacă deduceți fondul comercial din capitalul investit, trebuie să ajustați simultan venitul din exploatare adăugând amortizarea fondului comercial. Și așa este în toate.

ROIC valoroasă prin faptul că poate fi analizată împreună cu WACC. WACC este costul mediu ponderat al capitalului. Include atât costurile de oportunitate, cât și costurile reale ale dobânzii. De aceea la calculul profitului NOPAT Am adăugat cheltuielile cu dobânzile la venitul net. Astfel, am putut compara rentabilitatea capitalului investit cu costul acestui capital.

Este important ca analiștii să cunoască nu atât valoarea ROIC, Câți Răspândirea ROIC-WACC, diferența dintre rentabilitatea capitalului investit și costul capitalului. Această cantitate se identifică cu cea creată valoare economica. Studierea tendinței cantităților Răspândirea ROIC și ROIC-WACC poate spune multe despre competitivitatea unei companii. O tendință descendentă va indica o concurență crescută, o tendință ascendentă va indica un decalaj față de concurenți. Trebuie luată în considerare și dinamica WACC, care depinde în mare măsură de rata dobânzii de pe piață în economie în ansamblu.

CROIC calculat pe baza fluxurilor de numerar mai degrabă decât a veniturilor și cheltuielilor contabile. CROIC variază în funcție de alegerea numărătorului, care poate fi EBITDA, fluxul de numerar din activități de exploatare sau fluxul de numerar liber.

Rentabilitatea capitalului angajat sau ROCE (Rentabilitatea capitalului angajat) merita o atentie deosebita. Cea mai simplificată opțiune de calcul ROCE după cum urmează:

ROCE= EBIT/(TotalActive– ActualDatorii)

O măsură mai precisă a randamentului capitalului angajat este următoarea formulă de calcul:

ROCE=EBIT(1-T)/CE

Există mai multe opțiuni de calcul ROCE, diferența dintre care constă în principal în abordările de determinare a capitalului utilizat. Există multe opțiuni pentru calcularea sumei de capital utilizat.

Termen „capital angajat” de obicei desemnează valoarea capitalului social (Sacționarii"Eliniște)și datoria pe termen lung. În esență, indicatorul este similar cu activele nete. Adesea, se fac ajustări la calculul indicatorului, iar acesta începe să difere de activele nete.

În multe cazuri activele nete reprezintă o bună aproximare a sumei de capital angajat. Dar nu este nevoie să tragem concluzii pripite. Chiar dacă activele nete cantitativ și capitalul angajat sunt aceleași, nu sunt echivalente. Aceste concepte au inițial semnificații economice diferite.

Capitalul angajat se referă la capitalul care este utilizat în activitățile de exploatare ale companiei. Cert este că unele dintre activele recunoscute în bilanț nu pot fi utilizate în activități de exploatare. Acestea generează venituri din activități financiare (instrumente financiare) sau nu sunt deloc legate de veniturile companiei. Prin urmare, economiștii caută să determine gama acestor active și randamentul utilizării lor. În acest caz, activele neutilizate sunt ignorate. Pe baza clasificării contabile a activelor, este destul de dificil să se identifice cu exactitate activele neexploatabile. Cu toate acestea, ajustările individuale ne pot aduce mai aproape de această valoare. Mai jos vom încerca să ne dăm seama cum se obține suma de capital folosită.

Capitalul angajat(Capital angajat) poate fi determinată în două moduri: pe bază de activ sau pe bază de pasiv.

Din punct de vedere al activelor, capitalul angajat este egal cu suma activelor fixe și a capitalului de lucru implicat în activitățile de exploatare.

Capital angajat=Active fixe+Capital de rulment

Capitalul de lucru propriu include stocurile și creanțele etc. active circulante, din care se scad conturile de plătit.

Capital de rulment=Active circulante–Datorii curente

Conturile de plătit și alte datorii curente (cu excepția împrumuturilor pe termen scurt) sunt scăzute din capitalul de lucru.

Componentele capitalului permanent și de lucru sunt supuse ajustărilor. Activele necorporale sunt uneori excluse din capitalul angajat, bani gheata iar împrumuturile pe termen scurt se adaugă.

– Intangibile

- Bani gheata

+ Curent – ​​​​+ Împrumuturi pe termen scurt

Numerarul este dedus în măsura în care nu este capital în adevăratul sens al cuvântului. Acestea sunt tratate ca numerar în mâinile tale pe care îi poți folosi și, prin urmare, reduc cantitatea de capital investit în afacere.

Cu toate acestea, aceasta este o abordare oarecum non-standard, s-ar putea spune, aprofundată pentru calcularea capitalului utilizat. Această opțiune a devenit larg răspândită recent.

Dacă calculăm din partea pasivelor, atunci capitalul angajat include valoarea capitalului propriu, capitalul total al datoriei, rezervele pentru acţiuni preferenţiale, obligații de leasing financiar, rezerve, interese minoritare.

Cel mai simplu mod de a ajunge C.E.– pliază capitaluri propriiși datoria.

Există o opțiune în care în loc de întreaga datorie se ia datoria netă.

Capital angajat=Capitalul propriu+Interese minoritare+ Dispoziții pentru datorii șiTaxe + Datoria netă

Capitalul propriu (capital socialcapital)= Capital propriu + Profitul reportat(capital+ nealocateprofit);

Interesele minoritare (necontrolatpachete (<50%));

Provizioane pentru datorii și taxe (prevederi, cu privire laobligatiiȘitaxe);

Datoria neta (curatdatorie).

Datoria netă = Datoria totală –Numerar și titluri de valoare negociabile

Datoria netă este diferența dintre toate datoria și numerarul (și echivalentele de numerar).

Ca atare, nu există nicio garanție că sumele de capital angajat pe bază de active și pasive vor fi aceleași. Acest lucru trebuie urmat cu mare atenție. Acesta este unul dintre instrumentele de detectare a erorilor.

Din moment ce la calcularea numitorului ROCE a inclus capitalul împrumutat, apoi, în consecință, numărătorul ar trebui să includă profitul înainte de dobândă și impozite.

Deoarece ROCEȘi C.E. sunt interpretate foarte arbitrar, este necesar să le însoțiți cu comentarii și să arătați mecanismul de calcul. În caz contrar, șansele de a fi induși în eroare devin prohibitiv de mari și nu sunt în favoarea indicatorului. Pe scurt, acest indicator poate lua orice formă. Într-adevăr, din cauza incertitudinii metodologiei de calcul și a lipsei de idei clare despre componentele capitalului utilizat, acesta este supus manipulării, include o mulțime de distorsiuni chiar și în ceea ce privește semnificația sa inițială și este complet impropriu analizei comparative. Este aproape imposibil de comparat ROCE-ul diferitelor companii în condițiile în care într-o firmă numitorul include numerarul, în alta este exclus din acesta, într-o treime se scade din imobilizări necorporale, într-o patra este determinat pe baza datoria netă și include, de asemenea, active sau pasive în afara bilanțului.

Apropo, există și o așa-numită rentabilitate sporită a capitalului utilizat Rata de rentabilitate sporită a capitalului angajat (EROCE)..

Totuși, sensul economic investit în conceptul de capital angajat este hotărâtor pentru determinarea funcționării întreprinderii. Multe companii includ ROCEîn situațiile financiare. Cu toate acestea, după cum sa menționat deja, în acest caz, în conformitate cu cerințele SEC, este supus acordului cu cel mai apropiat GAAP indicator. Acesta este activele totale. În tabelul acordurilor (Reconciliere) Este dat mecanismul de afișare a indicatorului. O analiză a situațiilor financiare ale companiilor americane arată că acestea ROCE practic incomparabil și, prin urmare, practic inutil pentru investitori. Deci acest indicator există mai mult în imaginație decât în ​​realitate. Cel mai adesea este folosit pentru reparații cosmetice minore la clădirea financiară a unei companii.

Explicația capitalului angajat

Cea mai ușoară modalitate de a afla care capital este utilizat și care nu este să sortați elementele contabile și să excludeți activele sau pasivele neutilizate sau non-capital din moneda bilanţului.

Astfel, capitalul propriu și rezervele formează, desigur, baza capitalului utilizat. De asemenea, ar trebui să includă capitalul împrumutat (obligațiuni, împrumuturi bancare, acțiuni privilegiate).

Excepție fac unele tipuri de împrumuturi care sunt necesare pentru a reumple capitalul de lucru.

CAPITAL ANGAJAT (CE)

			RESPONSABILITĂȚI
MIJLOACE FIXE			CAPITOLUL ACȚIONARII (CAPITAL PROPRIETĂRI + RESULTAT REPORTAT)
CAPITAL DE LUCRU			INTERESELE MINORITARE
			PREVEDERI PENTRU RESPONSABILITĂȚI ȘI TAXELE
			DATORIE NETĂ (DATORIE PE TERMEN LUNG+CU TERMEN SCURT-NUMERAR &
			VALOARE MOBILIARE PENTRU PIAZĂ)

ACTIVE			PASIV
ACTIVE NON-APARARE			CAPITALUL SOCIAL
			(CAPITAL+Câștiguri REȚINUTE)
ACTIVE DE APĂRARE			PACHETE NECONTROLATE (< 50%)
			DISPOZIȚII PRIVIND OBLIGAȚII ȘI TAXELE
			DATORIE NETĂ (PE TERMEN LUNG ȘI SCURT
			PASIVILE - NUMERAR ȘI A LOR
			ECHIVALENTE)

ROCE = EBIT(1-T)/CE

ROCE = EBIT(1-T)/Vânzări*Vânzări/CE

Variație ROCE este ROACE (Rentabilitatea capitalului mediu angajat), care se calculează ca media capitalului angajat la începutul și la sfârșitul perioadei evaluate.

Rentabilitatea vânzărilor

ROS este de obicei folosit ca indicator primar pentru a evalua performanța financiară a companiilor care au cantități relativ mici de active fixe și capitaluri proprii.

Într-adevăr, un numitor prea mic la calcularea profitabilității duce la faptul că indicatorii rentabilității capitalului propriu sunt prea mari și, prin urmare, supraestimează potențialul financiar real al organizației. Evaluarea profitabilității vânzărilor în acest caz vă permite să aruncați o privire mai obiectivă asupra stării de fapt.

Descompunerea factorială a rentabilității

Descompunerea înseamnă descompunerea unui indicator în componente elementare care pot fi influențate direct. Factorii care influențează profitabilitatea sunt indicatori de nivel inferior. Ei, la rândul lor, pot fi, de asemenea, descompuse și mai convenabil, și cel mai important controlabil, pot fi obținuți indicatori, prin care managerii sunt capabili să gestioneze indicatorul rezultat - profitabilitatea.

Cel mai faimos este modelul de descompunere multifactorială a profitabilității, care a fost numit după compania în a cărei adâncime a fost dezvoltat - Du Pont. Acest model dezvăluie relația dintre profitabilitate și indicatorii cheie de performanță ai companiei.

Model DuPont pe baza randamentului capitalului propriu:

ICRE= NI/ E, Unde:

NI (venit net)- profit net;

E(Capitaluri proprii)– capitalul social al întreprinderii.

În practica managementului financiar, pot fi utilizate diferite versiuni ale metodei,

diferă în gradul de detaliu:

1. Model cu doi factori, adică Introducem raportul (activ/activ) în modelul inițial:

ICRE=(NI/ E)*(T.A./ T.A.)=(NI/TA)*(TA/E) , Unde:

TA (Total active)- active totale

Această formulă poate fi scrisă astfel:

ROE=ROA*LR, Unde:

ROA(Rentabilitatea activelor) – rentabilitatea activelor sau rentabilitatea netă a activelor (net

profit/capital social);

LR(Leverage Ratio) – raportul de levier financiar (activ/capital social)

LR= Total active / capital propriu.

2. Modelul cu trei factori, i.e. În formula ROE introducem suplimentar raportul

(vânzări nete/vânzări nete):

ROE=NI/E=(NI/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), Unde:

N.S.(Vânzări nete) – volumul net al vânzărilor (fără TVA).

Formula poate fi scrisă prin următorii factori:

ROE=NPM*TAT*LR, Unde:

NPM(Marja de profit net) – profitabilitatea netă a cifrei de afaceri (profit net/volum net

TLA(Total Asset Turnover) – cifra de afaceri a activelor (vânzări nete/activ).

În literatura economică, în loc de abreviere NPM puteți găsi abrevierea ROS iar în acest caz formula va lua forma:

ROE=ROS*TAT*LR, Unde:

ROS(Return of Sales) – profitabilitatea netă a cifrei de afaceri.

3. Modelul cu cinci factori, i.e. În plus, introducem rapoartele în formulă (profit înainte de impozite/profit înainte de impozite; profit înainte de dobânzi și impozite/profit înainte de dobânzi și impozite):

ROE=(NI/E)=(NI/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), Unde:

EBT(Câștiguri înainte de impozite) – profit înainte de impozite;

EBIT(Câștiguri înainte de dobânzi și impozite) – profit înainte de dobânzi și impozite.

Formula cu cinci factori poate fi scrisă după cum urmează:

ROE=TB*IB*OM*AT*LR, Unde:

TB(Tax Burden) – sarcina fiscală (profit net/profit înainte de impozitare) sau k

plata impozitelor;

I.B.(Interest Burden) – sarcina dobânzii (profit înainte de impozitare/profit înainte de plată

% și impozite) sau k plăți de dobândă;

OM(Marja de exploatare) – profitabilitate operațională (profit înainte de dobândă și

taxe/vânzări nete) sau rentabilitatea vânzărilor.

Astfel, următorii factori influențează randamentul capitalului propriu:

Cota de impozitare;

Dobânda la împrumut;

Rentabilitatea operațională;

Cifra de afaceri a activelor;

Levier financiar (levier).

La principalele probleme de aplicare a modeluluiDuPontîn practica rusă includ:

1. activele totale, de regulă, nu au o evaluare sau valoare obiectivă (rezonabilă);

2. indicatorul „profit net” în terminologia Ministerului de Finanțe al Rusiei este departe de a fi

este „pură”, deoarece din această sumă se plătesc o serie întreagă de costuri (plăți pt

nevoi sociale; bonusuri angajaților etc.);

3. politica contabilă nu respectă principiul constanței, deoarece schimbarea contului și

politica fiscală poate apărea de mai multe ori într-un an contabil. În acest caz, încercați

efectuarea analizei folosind metodaDu Pont are multe erori care distorsionează realitatea.

Dacă doriți, puteți descompune formula rentabilității capitalului propriu în mai multe componente și puteți obține o idee mai detaliată despre cum poate fi gestionată. Principalul lucru este să obțineți indicatori care să poată fi utilizați ca semnale și indicatori clari la nivel executiv. De exemplu, se poate stabili contribuția la rentabilitatea și rentabilitatea fiecărei operațiuni de producție, fiecărei acțiuni a angajaților. De exemplu, dacă comunicați angajaților departamentului de vânzări informații despre contribuția la profit a fiecărei unități de mărfuri vândute pentru diverse linii de produse, aceștia vor primi instrucțiuni pe care le pot înțelege despre ceea ce trebuie „promovat” mai întâi. (Adevărat, există și capcane aici).

Indicatori similari pot fi aduși aproape fiecărui angajat, de exemplu. își exprimă funcțiile în termeni de profit și banii pe care îi face. În orice caz, astfel de indicatori cheie și funcționali ar trebui stabiliți pentru diviziile și unitățile de afaceri ale companiei. Acesta este ceea ce înseamnă managementul performanței. Indicatorii trebuie traduși în acțiuni corespunzătoare. Toate acestea sunt aduse în conformitate printr-un sistem complex de planuri, sarcini și mecanisme de control.

Un sistem de performanță care funcționează bine vă permite să traduceți strategia în muncă operațională. Lucrătorii și angajații corporației, ghidați de indicatori corect selectați și construiți, încep să acționeze în interesele proprietarilor organizației, dacă, desigur, aceste interese sunt aduse în conformitate printr-un sistem de stimulare.

VÂNZĂRI NETE
(mai puțin) CHELTUIELI cu dobânzile
								EBT/EBIT
VENITUL NET
TOTAL ACTIVE
(mai puțin) DABILITĂȚI CURENTE
(mai puțin) DATORIE PE TERMEN LUNG
LIABILITATI TOTALE
RENTABILITATE PE CAPITOLUL ȘI

Valorile obținute pot fi folosite ca date inițiale și linii directoare pentru construirea unei politici de întreprindere în principalele domenii de activitate.

Rentabilitatea vânzărilor

• politica de pret
• managementul costurilor fixe si variabile
• politica de alegere a volumului optim de vânzări
• controlul asupra raportului dintre cheltuielile de exploatare și cele neexploatare
• alegerea unei metode de reflectare a stocurilor

Cifra de afaceri a activelor

• politica de gestionare a activelor
• politica de creditare
• sistem de management al stocurilor
• active inactiv
• restrângerea bazei de active (de exemplu, prin externalizare)

Structura Capitala

• alegerea structurii de capital,
• costul capitalului
• politica fiscala
• raportul dintre datoriile pe termen lung și pe termen scurt

Modelul și prognoza Du Pont

Model Du Pont poate fi folosit cu succes și pentru a prognoza naiv creșterea companiei (adică creșterea veniturilor). Creșterea vânzărilor în sine nu garantează creșterea profitului. Pentru a determina perspectivele, se utilizează de obicei produsul indicatorilor de profitabilitate și ponderea profitului reportat. Aceasta este partea din venitul companiei care este refinanțată. Produsul rezultat ne oferă cifra de creștere estimată.

crestere = ROE*RR

R.R.– procentul veniturilor reportate (raportul de retenție)

R.R. = 1 – Raportul de plată a dividendelor

creștere = Marja de profit *RR * Cifra de afaceri a activelor *EM

Această vizualizare vă permite să evaluați în ce măsură compania profită de oportunitățile de creștere. Acest lucru necesită compararea potențialului de creștere estimat și a creșterii reale. (Rata de creștere durabilă – Relația dintre rata de creștere realizată).

Dacă compania oferă de fapt o creștere mai mare decât cea prognozată, atunci această situație este considerată creștere rapidă, altfel lentă. Abaterile de la creșterea (potențialul) estimată pot fi explicate prin faptul că societatea se confruntă cu dificultăți în gestionarea capitalului de lucru, profitabilitatea vânzărilor poate scădea sau efectul de levier, sarcina fiscală sau a dobânzii se poate modifica. Motivele „deficiențelor” pot fi obiective. De asemenea, este posibil ca compania să aibă „performanțe slabe” din cauza managementului slab și a erorilor de calcul ale managementului.

7. SCHEME DE CALCUL PENTRU EVALUAREA INDICATORILOR DE EFICIENȚĂ A PROIECTELOR DE INVESTIȚII.

7. 1. Prognoza profitului din implementarea unui proiect de investitii.

În viitor, vom folosi două abordări pentru a asocia fluxurile de numerar proiectate cu rata de actualizare. Și ambele abordări sunt folosite ca informații inițiale profitul întreprinderii înainte de amortizare, plăți de dobânzi și impozite pe venit. Acest indicator este adesea indicat folosind abrevierea EBITD.A., din engleza Câștiguri b înainte de dobânzi și impozite ,Amortizarea a nd Amortizare .

	Raportul de profit și pierdere al companiei.
	Numele indicatorilor	Sumă
		2 483 930 654,00
		378 904 676,03
	VÂNZĂRI NETE	2 105 025 977,97
	COGS (COSTUL VÂNZĂRILOR)	1 199 178 529,00
	PROFIT BRUT	905 847 448,97
	COST SG&A	424 068 290,61
	ALTE CHELTUIELI	197 886 801,10
	ALT VENIT	82 241 559,14
	Depreciere	16 576 150,37
	EBITDA=PROFIT BRUT-COST SG&A-OE+OI+Dep.	382 710 066,77

Este important de reținut că, atunci când se dezvoltă un proiect de investiții, se recomandă prognozarea datelor primului an defalcate pe lună, al doilea an - pe trimestru, iar pentru toți anii rămași prognoza se realizează pe baza anuală finală. valorile. În unele cazuri, prognoza profitului se realizează pe baza indicatorilor anuali finali.

Principalul criteriu de evaluare a performanței oricărei organizații comerciale este raportul de profitabilitate. În continuare, vom lua în considerare metodologia de calcul a acestor indicatori.

Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE)

Raportul este calculat ca raport dintre profitul net minus dividendele acțiunilor privilegiate și capitalul social ordinar. Formula de calcul a indicatorului este următoarea:

ROCE = Câștig înainte de dobândă și impozit (EBIT) / Capital angajat

ROCE = (Profit net - Dividende pe acțiunile preferentiale) / Capitalul social comun mediu anual

Valoarea medie anuală a activelor se calculează pe baza bilanţului întreprinderii ca jumătate din suma valorii activelor la începutul şi sfârşitul anului sau ca media aritmetică a valorilor bilanţului la sfârşitul anului. trimestre incluse în anul de raportare.

Indicatorul de rentabilitate a capitalului angajat este folosit de finanțatori ca măsură a profitabilității pe care o generează o companie din capitalul investit. Acest lucru este de obicei necesar pentru a compara performanța diferitelor tipuri de afaceri și pentru a evalua dacă compania generează suficiente profituri pentru a justifica costul strângerii de capital.

În cazul în care societatea nu deține acțiuni preferențiale și nu este obligată să plătească dividende, atunci valoarea acestui indicator este echivalentă cu rentabilitatea capitalului propriu (ROE).

Rentabilitatea capitalului investit (ROIC)

Acest raport este calculat ca raport dintre profitul net operațional al companiei și capitalul total investit anual mediu. Formula de calcul a indicatorului este următoarea:

ROIC = (Profit net din exploatare - impozite ajustate) / Capital investit

ROIC = NOPLAT / Capital investit * 100%

unde, NOPLAT este venitul net din exploatare minus impozitele ajustate.

Capitalul investit este capitalul investit în principalele activități ale companiei. Doar capitalul investit în activitățile principale ale companiei trebuie socotit ca capital investit, așa cum profitul luat în considerare este profit din activitățile principale. În termeni generali, capitalul investit poate fi calculat ca suma activelor curente din activitățile de bază, a activelor fixe nete și a altor active nete (mai puțin pasivele nepurtătoare de dobândă). O altă opțiune de calcul este aceea că fondurile investite sunt considerate suma capitalului propriu și pasivelor pe termen lung. Detaliile privind determinarea cantității de capital investit vor depinde de specificul contabilității și structurii afacerii.

Principala condiție care trebuie atinsă în acest caz este ca analiza să țină cont de acel și doar de acel capital care este folosit pentru obținerea profitului inclus în calcul. În practică, se recurge adesea la o abordare simplificată, în care principalele activități ale companiei nu sunt evidențiate, iar analiza este efectuată pentru toate investițiile și toate veniturile. Eroarea din această ipoteză va depinde de care va fi profitul neoperațional al companiei în perioada analizată și de cât de mari sunt investițiile în activități non-core. Având în vedere ipotezele posibile, formula ROIC poate fi scrisă sub alte forme:

ROIC = ((Venitul net + Dobândă * (1 - Rata de impozitare)) / (Împrumuturi pe termen lung + Capitaluri proprii)) * 100%

ROIC = (EBIT * (1 - Rata de impozitare) / (împrumuturi pe termen lung + capitaluri proprii)) * 100%

Indicatorii cuantumului investiției sunt luați în funcție de valoarea medie anuală (definită ca fiind suma de la începutul și sfârșitul anului, împărțită la jumătate). În toate cazurile, calculul acestui raport presupune utilizarea datelor din rapoartele anuale de profit și pierdere. Dacă în calcul se utilizează raportarea trimestrială sau de altă natură, coeficientul trebuie înmulțit cu numărul de perioade de raportare din an.

Rentabilitatea totală a activelor (ROTA)

Randamentul total al activelor (ROTA) este de obicei calculat ca raportul dintre profitul net și activele medii. Avantajele utilizării acestui raport sunt clare: maximizarea ROTA obligă managerii să crească veniturile, să reducă costurile și cheltuielile neproductive (atribuite profitului) și să reducă valoarea activelor (prin scăparea de active neproductive, reducerea creanțelor și plătibil). Calculat folosind formula:

ROTA = EBIT / Total active nete

ROTA = EBIT / Activele întreprinderii

unde EBIT este profit minus impozite și dobânzi (profit operațional).

Indicatorul ROTA este similar cu ROA, cu singura diferență că atunci când se calculează ROTA, se utilizează mai degrabă venitul din exploatare decât venitul net.

Unul dintre dezavantajele invizibile, dar semnificative ale ROTA la prima vedere este deteriorarea acestui indicator ca urmare a atragerii de capital împrumutat. În plus, concentrarea asupra acestui indicator nu contribuie la optimizarea structurii activelor și nu ține cont de specificul sezonier al unui anumit tip de activitate.

Indicatorul ROTA este deosebit de util pentru a fi utilizat ca indicator suplimentar pentru a compara eficiența utilizării activelor exploatațiilor cu o gamă diversă sau integrare verticală. În acest caz, este posibil să se evalueze dacă investițiile într-un anumit activ (mașini, spații, stocuri de materii prime într-un depozit) pentru producerea anumitor produse aduc profitul necesar și pentru a forma un set optim de active pentru producție. a sortimentului optim.

Raportul marjei brute (GPM)

Un alt nume pentru acest raport este Raportul marjei brute. Demonstrează ponderea profitului brut în volumul vânzărilor companiei. Calculat folosind formula:

GPM = Profit brut / Venituri

GPM = (Venit - costul mărfurilor vândute) / Venit

GPM = Profit brut / Venitul total

Calculul se face pentru diferite perioade de timp, folosind valorile totale pentru perioada respectivă.

Marja de profit operațional (OPM)

Indicatorul arată ponderea profitului operațional în volumul vânzărilor. Calculat folosind formula:

OPM = Venit din exploatare / Venituri

OPM = Profit din exploatare / Venitul total

Marja de profit net (NPM)

Demonstrează ponderea profitului net în volumul vânzărilor. Calculat folosind formula:

NPM = Venit net / Venituri

NPM = Profit net / Venitul total

Coeficienți care evaluează rentabilitatea capitalului investit într-o întreprindere. Calculul se face pe o perioadă anuală utilizând valoarea medie a elementelor corespunzătoare de activ și pasiv. Pentru calculele pe o perioadă mai mică de un an, valoarea profitului se înmulțește cu coeficientul corespunzător (12, 4, 2), și se utilizează valoarea medie a activelor circulante pentru perioada respectivă. Pentru a obține valori procentuale, ca și în cazurile anterioare, este necesar să se înmulțească valoarea coeficientului cu 100%.

Rentabilitatea activelor nete (RONA)

Rentabilitatea activelor nete demonstrează raportul dintre profitul net și valoarea medie anuală a activelor imobilizate și a capitalului de lucru net.

RONA = Venit net / (Active imobilizate + (Active circulante - Datorii curente))

RONA = Profit Net / Activ net

Pentru întreprinderile industriale, formula de calcul a rentabilității activelor nete va fi următoarea:

RONA = (Venituri uzina - Сosturi) / Activ net

Calculul rentabilității activelor nete este similar cu calculul rentabilității activelor (ROA), dar spre deosebire de RОА, RONA nu ia în considerare pasivele asociate companiei.

Rețineți că, deși rentabilitatea activelor nete nu evaluează direct cheltuielile de capital, RONA reamintește managerilor că există costuri pentru achiziționarea și întreținerea activelor.

Rentabilitatea activelor circulante (RCA)

Indicatorul RCA demonstrează capacitatea companiei de a furniza o sumă suficientă de profit în raport cu capitalul de lucru al companiei utilizat. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât capitalul de lucru este utilizat mai eficient. Calculat folosind formula:

RCA = Venit net / Active circulante

RCA = Profit Net / Capital de lucru

Rentabilitatea activelor fixe (RFA)

Acest raport de profitabilitate demonstrează capacitatea companiei de a oferi un profit suficient în raport cu activele fixe ale companiei. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât mai eficient sunt utilizate mijloacele fixe. Calculat folosind formula:

RFA = Venit net / Active imobilizate

RFA = Profit net / Active imobilizate

Atunci când se analizează indicatorii financiari ai unui proiect de investiții, determinarea profitabilității investiției este considerată un pas extrem de important. Întregul plan de investiții este construit pe baza acestui indicator, iar găsirea unui parametru care poate dezvălui eficiența vânzărilor de resurse este cea mai importantă etapă a întregului proces. În aceste scopuri, se utilizează raportul rentabilității capitalului investițional.

În acest articol ne vom uita la conceptul de rentabilitate a capitalului investit și vom afla cum se calculează corect acest indicator economic.

Ceea ce este considerat capital de investiții

Într-un sens simplificat, capitalul investițional înseamnă suma de bani investită într-un proiect (producție sau prestare de servicii) pentru a obține un profit. După natura originii, capitalul investițional poate fi împărțit în capital propriu și capital împrumutat.

Capitalul investițional propriu este de obicei înțeles ca volumul profitului net care vizează implementarea proiectelor de investiții. Capitalul împrumutat include pasive financiare, a căror atracție este asociată cu înstrăinarea unei părți din profit la sfârșitul termenului.

În primul caz, totul este mai mult sau mai puțin clar. Fondurile primite din activități sunt alocate parțial sau integral pentru extinderea sau modernizarea producției pentru a obține profituri mai mari. În cazul capitalului împrumutat, există atât un împrumut bancar sau de altă natură, cât și atragerea unui nou proprietar cu achiziționarea ulterioară a cotei sale.

În acest sens, ar trebui luat în considerare încă un tip de capital investițional - atras, care diferă prin faptul că implementarea lui este asociată cu o schimbare a structurii proprietarilor companiei. Cu alte cuvinte, capitalul strâns este considerat ca atare atunci când intrarea unui nou proprietar are loc în paralel cu o creștere a investiției. Acest proces este asociat cu o scădere a cotei proprietarului inițial din cauza înstrăinării unei părți din acțiuni în favoarea unui nou participant în schimbul injecțiilor sale de numerar.

În structura sa, capitalul investițional este format din:

• imobilizari corporale (terenuri, imobiliare, investitii directe etc.);
• active financiare (acțiuni la o altă societate, acțiuni și obligațiuni de creanță);
• active necorporale (creșterea cotei de piață, efectuarea de analize de marketing sau altele)

Este important de menționat că capitalul investițional este considerat astfel dacă este investit numai în activitatea principală. Aceeași condiție se aplică profitului. Cu toate acestea, unii experți folosesc date generale pentru a simplifica calculele. În acest caz, se poate observa o discrepanță, a cărei mărime este direct legată de volumul investițiilor în diverse domenii de activitate.

Astfel, vedem că capitalul investițional poate avea multe forme și modalități de implementare, dar scopul său rămâne același - obținerea de profit suplimentar. Având în vedere acest lucru, economiștii au introdus un indicator. Ceea ce vă permite să determinați cât de eficient sunt utilizate activele.

Ce este rentabilitatea capitalului investițional

Rentabilitatea în economie este considerată a fi un indicator relativ al eficienței. Este un fel de factor de eficiență în contextul producției sau al prestării de servicii. Cu alte cuvinte, vânzările de înaltă calitate de forță de muncă, bani și alte resurse ar trebui să conducă la creșterea profitabilității.

În domeniul investițiilor, indicatorul de profitabilitate ocupă un loc central. Atragerea activelor proprii sau împrumutate este direct legată de dorința de a primi un profit sub formă de creștere a cotei de piață, creșterea stabilității financiare sau dezvoltarea unei nișe libere.

Indicatorul de rentabilitate a capitalului investit este de obicei desemnat ROIC (Return of Invested Capital). Face parte dintr-o categorie mai mare numită „Indicatori de profitabilitate”, care combină eficiența utilizării:

• capitalurile proprii (ROCE);
• active totale (ROTA);
• profit brut (GPM) și de exploatare (OPM).

Formula de bază pentru găsirea indicatorului de rentabilitate a capitalului investițional:

NOPLAT/Capital de investiții

NOPLAT este o reflectare a venitului net din exploatare minus impozitele și dividendele aplicabile.

Practica arată că majoritatea specialiștilor folosesc o abordare simplificată pentru calcularea ROIC, care ia în considerare întreaga activitate a întreprinderii fără a se împărți în activități de bază și alte activități.

În acest caz, apariția unei erori în calcule este inevitabilă, iar dimensiunea acesteia este determinată de ponderea investițiilor în activități non-core. Astfel, formula pentru găsirea rentabilității capitalului investițional ia următoarea formă:

ROIC=EBIT(1 – Rata de impozitare)/Capital investițional

EBIT (Câștiguri înainte de dobânzi și impozite) înseamnă profit înainte de impozite și dividende.

Toți parametrii sunt luați în funcție de valoarea medie anuală, adică indicatorii de la începutul și sfârșitul anului se adună și se împart la jumătate. ROIC este adesea numit Indicatorul de rentabilitate a capitalului total, ceea ce înseamnă că, din momentul investiției, activele devin parte din capitalul total.

Este de remarcat faptul că rezultatul calculelor ar trebui să fie un indicator procentual care este comparat cu cel planificat. Pe baza acestei operațiuni se determină fezabilitatea investițiilor ulterioare.

Scopul indicatorului de rentabilitate

După cum am menționat mai devreme, randamentul capitalului investițional este unul dintre cei mai importanți indicatori ai eficienței economice a unei întreprinderi. Arată randamentul investițiilor realizate, iar pe baza acestuia se formează nevoia de injecții ulterioare.

Trebuie remarcat faptul că calcularea ROI înainte de a investi vă permite să determinați fezabilitatea investiției inițiale. Pentru a înțelege mai pe deplin starea actuală a unei întreprinderi, economiștii folosesc adesea acest indicator pentru a găsi un răspuns la întrebarea: este nevoie de investiții? Cu alte cuvinte, compararea indicatorului ROI cu cel planificat vă permite să determinați dacă merită să creșteți deloc valoarea investiției, deși în detrimentul fondurilor proprii.

Separat, merită menționat un astfel de parametru precum perioada de rambursare. Acest indicator este strâns legat de profitabilitatea în sine și are un impact direct asupra acestuia. Fiecare proiect de investiții are o perioadă de returnare - cantitatea de timp necesară pentru a primi venitul planificat. Acest indicator depinde de o serie de factori variabili, incluzând atât indicatorii macroeconomici, cât și caracteristicile specifice ale industriei selectate.

Iar impactul rentabilității capitalului investițional trebuie luat în considerare în mod indisolubil din perioada de rambursare. O analiză calitativă a ROIC necesită construirea unui plan de investiții ținând cont de mulți indicatori aferenți, de exemplu, găsirea unui prag de rentabilitate sau a unui comportament în caz de forță majoră financiară.

Avantaje și dezavantaje

Printre avantajele evidente ale utilizării parametrului rentabilității capitalului investiției, este de remarcat simplitatea calculului acestuia. După cum se poate vedea din formule, pentru a obține un rezultat, sunt necesare cunoștințe despre valoarea profitului și valoarea investiției.

Datorită acestei formule simple, este posibil să se determine nivelul de eficiență în utilizarea imobilizărilor corporale și necorporale. Dar aici se află și principalul său dezavantaj. Aplicarea formulei în forma sa inițială duce la o creștere a nivelului de eroare, care, atunci când derulează o afacere mare, duce la primirea de date incorecte, care la rândul lor sunt variabile în alte calcule.

Cu alte cuvinte, pentru a determina cel mai precis indicator al rentabilității capitalului investițional, este necesară o formulă mai detaliată care să țină cont de o gamă mai largă de acțiuni financiare.

Cu toate acestea, pentru un segment de afaceri mici sau în cadrul unui proiect nesemnificativ, o astfel de determinare simplificată a parametrului de eficiență ar trebui considerată cu siguranță un avantaj.

În ciuda conținutului informativ al rezultatului obținut, indicatorul de rentabilitate prezintă o serie de dezavantaje semnificative care îl fac dificil de utilizat.

• Imposibilitatea stabilirii naturii originii venitului. Formula obișnuită de calcul nu permite să se determine cât de mult a fost primit din activități de exploatare, cât de mult face parte din profitul permanent și cât de mult poate fi considerat o singură dată;
• Posibilă manipulare a rezultatelor de către management. Acest minus urmează direct de la precedentul. Datorită împrăștierii mari a datelor și ambiguității formulării, utilizarea ROI poate permite părților interesate să înlocuiască datele;
• Nivel ridicat de dependență de factori economici externi, cum ar fi inflația și cursul de schimb al dolarului american. Acest punct nu poate fi considerat doar un dezavantaj al acestui parametru, deoarece o modificare a indicatorilor economici ai statului este un motiv pentru modificarea metodelor de determinare a eficienței, dar nici legătura dintre acești factori nu trebuie negata.

Concluzie

Indicatorul rentabilității capitalului investițional este foarte comun, deoarece oferă o idee clară a eficienței utilizării resurselor întreprinderii. Cu toate acestea, utilizarea sa este asociată cu un număr mare de erori care nu permit utilizarea acestuia peste tot.

Într-un fel sau altul, indicatorul ROI se schimbă, ia alte forme și ia în calcul din ce în ce mai mulți indicatori. Într-un fel sau altul, indicatorul rentabilității capitalului investițional este una dintre cele mai de bază modalități de a evalua eficacitatea injecțiilor financiare.

Material de pe site

Ce este rentabilitatea capitalului propriu

Rentabilitatea capitalului propriu (ROE), a folosit și termenul de „rentament al capitalului propriu”) – un raport financiar care arată rentabilitatea investiției acționarilor în ceea ce privește profitul contabil. Această metodă de măsurare contabilă este similară cu rentabilitatea investiției (ROI).
Acest indicator relativ de performanță este exprimat în formula:
Profitul net primit pentru perioada este împărțit la capitalul propriu al organizației.
Valoarea profitului net se ia pentru exercițiul financiar, excluzând dividendele plătite pe acțiunile ordinare, dar ținând cont de dividendele plătite pe acțiunile preferentiale (dacă există). Capitalul social se ia fără a lua în considerare acțiunile preferențiale.

Beneficiile raportului ROE

Indicatorul rentabilității financiare ROE este important pentru investitori sau proprietarii de afaceri, deoarece poate fi folosit pentru a înțelege cât de eficient a fost utilizat capitalul investit în afacere, cât de eficient își folosește compania activele pentru a genera profit. Acest indicator caracterizează eficiența utilizării nu a întregului capital (sau a activelor) organizației, ci doar a acelei părți a acestuia care aparține proprietarilor întreprinderii.
Cu toate acestea, rentabilitatea capitalului propriu este o măsură nesigură pentru determinarea valorii unei companii, deoarece se crede că acest indicator supraestimează valoarea economică. Există cel puțin cinci factori:
1. Durata proiectului. Cu cât durează mai mult, cu atât indicatorii sunt mai umflați.
2. Politica de capitalizare. Cu cât este mai mică ponderea investițiilor totale capitalizate, cu atât este mai mare supraevaluarea.
3. Rata de amortizare. Amortizarea neuniformă are ca rezultat un ROE mai mare.
4. Decalajul dintre costurile de investiție și rentabilitatea acestora prin intrări de numerar. Cu cât decalajul de timp este mai mare, cu atât este mai mare gradul de supraestimare.
5. Rata de creștere a investițiilor noi. Companiile cu creștere rapidă au o rentabilitate mai mică a capitalurilor proprii.