Sustenabilitatea proiectului este capacitatea acestuia de a-și menține eficiența sub diferite schimbări în condițiile de implementare.

Proiectul este considerat absolut durabil dacă, în toate scenariile alternative de dezvoltare, se dovedește a fi eficient și solid din punct de vedere financiar, iar posibilele consecințe negative ale evenimentelor adverse pot fi eliminate folosind măsurile organizatorice și economice prevăzute în proiect (diversificare). , distribuția riscului între participanți, asigurări, rezervări etc.). Un proiect este nesustenabil dacă s-a dovedit a fi ineficient sau are ca rezultat pierderi financiare semnificative în scenarii care au un nivel suficient de ridicat de probabilitate de apariție.

O evaluare extinsă a sustenabilității unui proiect în condiții de risc este o metodă de analiză expresă care vizează obținerea rapidă a unei concluzii despre riscul unui proiect fără utilizarea unor proceduri complexe de evaluare a riscurilor statistice și matematice.

Atunci când se utilizează o evaluare agregată a sustenabilității proiectului ca metodă principală de luare în considerare a riscurilor și incertitudinii, se recomandă:

Utilizați previziuni moderat pesimiste ale parametrilor tehnici și economici ai proiectului, prețurile, ratele de impozitare, cursurile de schimb și alți parametri ai mediului economic al proiectului, volumele de producție și prețurile produselor, termenele și costurile anumitor tipuri de lucrări etc.

Furnizarea de rezerve de fonduri pentru a acoperi posibila creștere a costurilor de investiții și operare ca urmare a ajustării deciziilor de proiectare în procesul de implementare a acestuia

Utilizați rata de actualizare ajustată în funcție de risc în evaluările criteriilor de performanță

În același timp, dacă nu există informații despre posibilele modificări ale valorilor parametrilor individuali în viitor, se recomandă evaluarea eficacității proiectului pentru următoarele scenarii:

O creștere a costurilor de investiție, precum și o ajustare corespunzătoare a valorii deprecierii prețului de cost în următoarele domenii: costul lucrărilor efectuate de antreprenorii autohtoni și costul echipamentelor. Anna a aprovizionării interne - cu 20%, costul muncii și echipamentelor firmelor străine - cu 10%

Creșterea cu 20% a nivelului de proiectare a costurilor indirecte de producție și cu 30% a costurilor materiale directe specifice (pe unitate de producție), respectiv, a costului stocurilor de materii prime, materiale, producție nefinisată și produse finite ca parte a capitalului de lucru schimbări

Reducerea veniturilor la 80% din valoarea sa de proiectare;

Creșterea de două ori a timpului de proiectare pentru întârzierile la plăți pentru bunurile furnizate fără plata anticipată;

Creșterea dobânzii pentru un împrumut de 1,4 ori pentru împrumuturile în grivne și de 1,2 ori pentru împrumuturile în valută străină

În cazul în care proiectul prevede asigurarea în cazul modificărilor parametrilor relevanți ai proiectului, sau valorile acestor parametri sunt stabilite în acordurile încheiate ca parte a documentației de proiect, nu se ia în considerare posibilitatea deteriorării acestor parametri.

Pentru o evaluare agregată a sustenabilității proiectului, pot fi utilizați indicatori ai ratei interne de rentabilitate și indicele de rentabilitate al investițiilor actualizate. Proiectul este considerat durabil dacă Se aplică toate următoarele condiții:

Valoarea IRR este destul de mare - cel puțin 25-30%;

Valoarea ratei de actualizare nu depășește nivelul acceptabil pentru riscuri mici și medii - 15%;

Ratele dobânzilor la împrumuturi și alte componente ale capitalului împrumutat în finanțarea proiectelor nu depășesc RIR;

Indicele de rentabilitate a investiției (PI) depășește 1,2

În plus, se recomandă ca proiectul să fie evaluat ca sustenabil numai dacă există o anumită rezervă financiară - toate activele financiare libere ale întreprinderii, inclusiv soldul total al fluxului de numerar acumulat pentru proiect și soldurile de numerar din activele întreprinderii de la alte activități (aferente acestui proiect). În același timp, este de dorit ca volumul unei astfel de rezerve financiare pentru fiecare etapă a perioadei de facturare să fie de cel puțin 5% din costurile nete de exploatare și investiții ale perioadei corespunzătoare.

Respectarea acestei cerințe poate necesita o revizuire a schemei de finanțare a proiectelor cu ajustarea ulterioară a întregului flux de numerar previzionat și a estimărilor indicatorilor de performanță, și anume:

Modificarea dimensiunii și a termenilor de atragere a creditelor;

Crearea rezervelor necesare, rezervelor de numerar, deducerilor la fondul suplimentar;

Ajustarea termenilor decontărilor între participanții la proiect;

Asigurarea participanților la proiect împotriva anumitor riscuri

În același timp, costurile suplimentare asociate cu apariția riscului, inclusiv compensarea pierderilor, ar trebui să fie reflectate ca un element separat al ieșirilor de numerar „Pierderi așteptate” Volumul acestora pe trepte. Perioada de decontare este definită ca produsul dintre posibilele pierderi financiare și probabilitatea apariției acestora la o anumită anomalie de pas.

În cazurile în care, chiar și după revizuirea planului financiar, proiectul rămâne instabil conform rezultatelor evaluării integrate, implementarea acestuia este inadecvată.

Pentru calculul (calculul) cantitativ al unei anumite valori de risc se bazează ipoteza că orice valoare specifică a eficienței unei tranzacții financiare este realizarea unei variabile aleatoare R.

Cuantificarea riscului

Incertitudine. Tipuri de incertitudine. Clasificarea riscului

Tema 14: Caracteristici ale evaluării eficacității proiectelor, luând în considerare riscul și incertitudinea

1. Risc și incertitudine. Tipuri de incertitudine. Clasificarea riscului.
2. Evaluarea cantitativă a riscului:

2.1. Evaluarea sporită a durabilității proiectului

Metoda de variație a parametrilor (analiza de sensibilitate)

2.3.Evaluarea efectului scontat, luând în considerare caracteristicile cantitative ale proiectului (analiza scenariului)

1. Modalități de gestionare a riscului.

incertitudine - incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului, inclusiv costurile și rezultatele asociate acestora. Incertitudinea asociată cu posibilitatea apariției unor situații și consecințe adverse în timpul implementării proiectului este caracterizată de concept risc.

Tipuri de incertitudini și riscuri de investiții:

1. risc asociat cu instabilitatea legislației economice și situația economică actuală, condițiile de investiții și utilizarea profiturilor;

1. risc economic extern (posibilitatea introducerii de restricții la comerț și aprovizionare, închiderea frontierelor etc.)
2. incertitudinea situației politice, riscul unor schimbări socio-economice adverse în țară sau regiune;
3. incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre dinamica indicatorilor tehnici și economici, parametrii echipamentelor și tehnologiilor noi;
4. fluctuații ale condițiilor pieței, prețurilor, cursurilor de schimb etc.;
5. incertitudinea condițiilor naturale și climatice, posibilitatea apariției dezastrelor naturale;
6. riscul de producție și tehnologic (accidente și defecțiuni ale echipamentelor);
7. incertitudinea obiectivelor, intereselor și comportamentului participanților;
8. incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre situația financiară și reputația de afaceri a întreprinderilor participante (posibilitate de neplăți, faliment).

O încercare de a evalua gradul de risc, de a da un calitativ (comparativ) sau de a-l cuantifica este o reacție complet firească la însăși existența unui rezultat nefavorabil al oricărui tip de activitate.

Evaluări cantitative ale riscurilor proiecte de investiții sunt asociate cu determinarea numerică a mărimii riscurilor individuale și a riscului proiectului în ansamblu. Analiza cantitativă utilizează adesea instrumentele teoriei probabilităților, statisticii matematice și teoria cercetării operaționale.

Aparatul teoriei probabilităților vă permite să caracterizați pe oricine. O variabilă aleatorie cu următorii parametri:

valoarea estimată mărimea cazului;

Dispersia (variația) unei variabile aleatoare;

Abaterea standard standard.

Modalități de a lua în considerare evaluarea incertitudinilor:

Calculele performanței proiectului ar trebui să țină cont de incertitudine și risc. Incertitudinea se referă la incompletitudinea și inexactitatea informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului, iar riscul se referă la posibilitatea unor astfel de condiții care vor duce la consecințe negative.

Pentru a evalua sustenabilitatea și eficacitatea proiectului în condiții de incertitudine și risc, Recomandările metodologice conțin patru metode posibile (fiecare dintre următoarele metode din listă este mai precisă, deși necesită mai mult timp și, prin urmare, utilizarea fiecăreia dintre ele face inutilă utilizarea celor anterioare):

1. Evaluarea consolidată a sustenabilității proiectului.

La utilizarea acestei metode, pentru a asigura sustenabilitatea proiectului, se recomandă:

utilizați previziuni moderat pesimiste ale parametrilor tehnici și economici ai proiectului, prețurile, ratele de impozitare, cursurile de schimb și alți parametri ai mediului economic al proiectului, volumul producției și prețurile produselor, termenele și costurile anumitor tipuri de lucrări etc.;

prevede rezerve de fonduri pentru investiții neprevăzute și cheltuieli de exploatare din cauza unor eventuale erori de organizare a proiectării, revizuirea deciziilor în timpul construcției, întârzieri neprevăzute la plăți pentru produsele livrate etc.;

crește rata de actualizare cu valoarea ajustării riscului.

Valoarea primei de risc este stabilită de experți. Astfel, rata de actualizare ajustată la risc va fi:

E p \u003d E + P R.

2. Calculul limitelor pragului de rentabilitate.

Gradul de stabilitate a proiectului în raport cu posibilele modificări ale condițiilor de implementare poate fi caracterizat prin indicatori de prag de rentabilitate și valori limită ale unor astfel de parametri ai proiectului, cum ar fi volumele de producție, prețurile produselor fabricate etc.

Nivelul pragului de rentabilitate UBm la pasul m este raportul dintre volumul de vânzări (producție) „prag de rentabilitate” și cel proiectat la acest pas. „Pragul de rentabilitate” se referă la volumul vânzărilor la care profitul net devine egal cu zero. La determinarea acestui indicator, se presupune că la pasul m:

volumul producției este egal cu volumul vânzărilor;

valoarea veniturilor se modifică proporțional cu volumul vânzărilor;

veniturile din activități nevânzări și cheltuielile pentru aceste activități nu depind de volumele vânzărilor;

costurile curente totale de producție pot fi împărțite în condițional constante (nu se modifică atunci când volumul producției) și variabile condiționat, modificându-se direct proporțional cu volumul producției.

Pragul de rentabilitate este calculat folosind formula:

Sm este suma veniturilor la a m-a etapă;

Cm - costurile totale curente de producție la a m-a etapă;

CVm este o parte variabilă condiționat a costurilor de producție curente totale la a m-a etapă;

DCm - venituri din activitati neexploatare minus cheltuielile aferente acestei activitati.

Toate prețurile și costurile trebuie luate în considerare fără TVA.

De obicei, un proiect este considerat sustenabil dacă, în calculele pentru proiect în ansamblu, pragul de rentabilitate nu depășește 0,6–0,7 după dezvoltarea capacităților de proiectare. Apropierea pragului de rentabilitate la 1 (100%), de regulă, indică stabilitatea insuficientă a proiectului la fluctuațiile cererii de produse la acest pas.

3. Metoda variației parametrilor (sau analiza sensibilității) constă în studierea modificărilor indicatorilor integrali ai performanței proiectului în funcție de modificările parametrilor individuali, cum ar fi:

costurile de investiții;

volumul producției;

costurile productiei;

dobânda la un împrumut;

indici de preț sau indici de inflație;

intarzieri la plata;

perioada de facturare etc.

Durabilitatea poate fi evaluată prin definirea valorilor limită pentru parametrii proiectului, de ex. astfel încât efectul comercial integral devine egal cu zero. Pentru a estima valorile limită ale parametrilor care se modifică pe etapele de calcul (prețurile produselor, principalele echipamente tehnologice, volumele de producție, volumele resurselor de credit, ratele celor mai semnificative taxe etc.), se recomandă calcularea integralei limită. nivelurile acestor parametri, de ex. astfel de coeficienți (constanți pentru toate etapele de calcul) la valorile acestor parametri, la aplicarea cărora VAN al proiectului (sau participantului) devine zero.

4. Evaluarea efectului scontat al proiectului, luând în considerare caracteristicile cantitative ale incertitudinii.

Cu incertitudine probabilistică, pentru fiecare scenariu, probabilitatea implementării acestuia este considerată cunoscută (date). O descriere probabilistică a condițiilor de implementare a proiectului este justificată și aplicabilă atunci când eficacitatea proiectului se datorează în primul rând incertitudinii condițiilor naturale și climatice sau proceselor de funcționare și amortizare a mijloacelor fixe. Cu un anumit grad de convenționalitate, fluctuațiile prețurilor pentru produsele fabricate și resursele consumate pot fi descrise și în termeni probabilistici.

În cazul în care există un număr finit de scenarii și sunt date probabilitățile acestora, efectul integral așteptat al proiectului este calculat prin formula matematică de așteptare:

Eozh - efectul integral așteptat al proiectului;

Ek – efect integral (VAN) în scenariul k;

Pk este probabilitatea ca acest scenariu să fie realizat.

În același timp, riscul de ineficiență a proiectului Pe și prejudiciul mediu din implementarea proiectului în cazul ineficienței acestuia Ue este determinat de formulele:

însumarea se realizează numai pentru acele scenarii k pentru care efectele integrale (VAN) Ek sunt negative.

Incertitudinea intervalului este estimată în cazul în care nu există informații despre probabilitățile scenariilor (se știe că acestea sunt pozitive și însumează 1), efectul integral așteptat se calculează folosind formula:

unde E max și E min sunt cel mai mare și cel mai mic efect integral (VAN) conform scenariilor luate în considerare;

λ este un standard special pentru luarea în considerare a incertitudinilor efectului, reflectând sistemul de preferințe al entității economice relevante în condiții de incertitudine.

Indicatorii limită caracterizează gradul de stabilitate a proiectului în raport cu eventualele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia. Valoarea limită a parametrului pentru al-lea an este valoarea la care profitul net din proiect este zero.

Principalul indicator al acestui grup în raport cu proiectele imobiliare este pragul de rentabilitate (TB) - nivelul volumului fizic al vânzărilor pe perioada estimată de timp, la care veniturile din vânzarea produselor coincid cu costurile de producție.

Analiza pragului de rentabilitate este necesara pentru a determina gradul de risc al proiectului si reprezinta identificarea volumului de servicii pe care firma trebuie sa le realizeze pentru a-si acoperi costurile curente. Adică, pragul de rentabilitate este volumul minim de producție care asigură egalitatea veniturilor din vânzări și a costurilor la un anumit nivel de preț și cost.

Analiza pragului de rentabilitate în cadrul lucrării se realizează în două direcții: din punctul de vedere al asigurării pragului de rentabilitate complet al activităților de exploatare și din punctul de vedere al pragului de rentabilitate complet al proiectului (luând în considerare respectarea contului cu programul de rambursare a creditului). În a doua opțiune, suma plăților aferente împrumutului se adaugă la suma costurilor fixe.

Pentru a confirma sustenabilitatea proiectului, este necesar ca valoarea pragului de rentabilitate să fie mai mică decât valorile volumelor nominale de producție și vânzări. Cu cât este mai departe de ele valoarea pragului de rentabilitate (ca procent), cu atât proiectul este mai stabil. Proiectul este de obicei recunoscut ca sustenabil dacă pragul de rentabilitate nu depășește 75% din producția totală.

Datele de intrare pentru analiza pragului de rentabilitate sunt venituri din furnizarea de servicii de închiriere, costuri variabile totale și costuri fixe.

Orez. 5 - Analiza pragului de rentabilitate a activităților de exploatare

Tabelul nr. 8 - Analiza pragului de rentabilitate a activităților de exploatare

Alte materiale

Studii de fezabilitate pentru proiectul departamentului de producere a oxidului de europiu
Ramura economiei nationale in care substantele si materialele sunt create in principal prin transformari chimice se numeste industria chimica. Acesta din urmă este subdivizat într-un număr de ramuri. Succesul industriei chimice este strâns legat de...

Indicatori statistici
Având în vedere conceptul de indicatori statistici, aș dori să încep în primul rând cu definirea unui indicator statistic. Un indicator statistic este o caracteristică cantitativă a fenomenelor și proceselor socio-economice...

Luați în considerare, de exemplu, una dintre cele mai complexe metode care este utilizată în evaluarea sustenabilității unui proiect de investiții (metoda variației parametrilor cu stabilirea valorilor limită).

Datorită modificărilor care pot apărea în timpul implementării proiectului, indicatorii acestuia de realizare se pot schimba semnificativ, de exemplu. abate de la parametrii de proiectare. Se recomandă verificarea fezabilității și evaluarea eficacității proiectului în funcție de modificarea următorilor parametri:

− costurile de investiții (atât în ​​general, cât și pentru componente individuale);

− volumul producţiei;

− costuri de producţie şi marketing;

− dobânzi la împrumuturi;

− fluctuaţiile valutare;

− indicele inflaţiei, indicele preţurilor;

− întârzierea plăților;

− durata perioadei de decontare;

− alți parametri prevăzuți de proiect.

În cazul în care nu există informații despre posibile modificări ale parametrilor, se recomandă efectuarea unor calcule variante ale scenariilor pentru fezabilitatea și eficacitatea proiectului, care sunt prezentate în Figura 2.1.

Figura 2.1 - Scenarii de bază pentru fezabilitatea proiectului de investiții al proiectului

Aceste scenarii sunt recomandate a fi luate în considerare pe fondul evoluției nefavorabile a inflației stabilite de experți. În cazul în care proiectul prevede asigurarea în cazul modificărilor parametrilor relevanți ai proiectului, sau valorile acestor parametri sunt fixate în contractele pregătite pentru încheiere, scenariile corespunzătoare acestor cazuri nu sunt luate în considerare.

Proiectul este considerat sustenabil în raport cu posibilele modificări ale parametrilor în două cazuri:

− valoarea actuală netă este pozitivă;

− se asigură rezerva necesară de fezabilitate financiară a proiectului.

Durabilitatea poate fi evaluată și prin definirea valorilor limită pentru parametrii proiectului, de ex. astfel de valori la care efectul comercial integral al participantului devine egal cu zero. Un astfel de indicator este valoarea marginală a ratei de actualizare. Pentru estimarea valorilor limită ale contoarelor care se modifică prin etapele de calcul (prețurile produselor și echipamentelor tehnologice de bază, volumele de producție, volumul resurselor de credit, ratele celor mai semnificative taxe etc.), se recomandă calcularea integralei limitatoare. nivelurile acestor parametri, de ex. astfel de coeficienți (constanți pentru toate etapele de calcul) la valorile acestor parametri, atunci când sunt aplicați, valoarea actuală netă a proiectului (sau a participantului) devine zero.

Să luăm în considerare calculul cu un exemplu. Să presupunem că volumul producției este egal cu volumul vânzărilor, costurile sunt împărțite în fixe condiționat și variabile condiționat și numai costurile materiale sunt variabile. Pentru a determina sustenabilitatea investițiilor, veniturile, costurile semivariabile și impozitele proporționale cu veniturile sunt înmulțite la fiecare pas cu un factor comun l, restul (costuri de investiții și de producție semifixe, impozite care nu sunt legate de venituri) rămân neschimbate, după care factorul l este ales astfel încât valoarea actuală netă să devină zero sau, echivalent, rata internă de rentabilitate să devină egală cu rata de actualizare (10%). Multiplicatorul λ selectat în acest fel este stabilitatea investiției. Calculul arată că în acest exemplu stabilitatea investiției este de 0,965. Rezultatele calculului sunt ilustrate în Tabelul 2.1.

Tabel 2.1 - Rezultatele calculării durabilității proiectului de investiții

Continuarea tabelului 2.1

Calculul acestui exemplu duce la o valoare foarte mică a marjei de stabilitate în ceea ce privește veniturile de 3,5%.