IPO este unul dintre multele cuvinte străine folosite în bursa. Această abreviere înseamnă ofertă publică inițială. Literal tradus ca o ofertă publică inițială. Acesta corespunde termenului rus „ofertă publică de valori mobiliare” (conform Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”).
Ideea principală a unei IPO este aceea că o companie privată devine o companie publică. Acestea. Înainte de această procedură, doar anumite persoane desemnate în mod clar puteau folosi acțiuni, obligațiuni etc., iar după aceea, cumpărarea și vânzarea de titluri corporative au devenit disponibile pentru o gamă largă de persoane, inclusiv pe bursele de valori.

Ce este o IPO prin lege?

Conform legislației ruse, termenul „plasament” implică faptul că acțiunile, obligațiunile etc. piata deschisa primul. Tranzacțiile ulterioare de cumpărare și vânzare se referă la circulația valorilor mobiliare. Este posibilă plasarea suplimentară a documentelor corporative (abrevierea engleză SPO), dar documentele în sine sunt emise pentru prima dată.
Să notăm diferențele dintre IPO și termenii conexe:
- oferta publică și plasarea simplă de valori mobiliare: IPO implică doar comerțul deschis acțiuni, obligațiuni etc.; al doilea caz este mai larg și include, pe lângă primul, distribuirea prin abonament închis;
— IPO și emisiune: plasarea este transferul drepturilor de proprietate către un nou proprietar, emiterea este o succesiune de acțiuni ale emitentului, de exemplu. firma care a emis documentele;
- plasarea și emisiunea de valori mobiliare: în primul caz - o tranzacție de cumpărare și vânzare, în al doilea caz - un set de valori mobiliare format în timpul emisiunii. În acest caz, nu este necesar ca toate valorile mobiliare dintr-o singură emisiune să fie vândute imediat, de ex. postat;
— IPO și listare: listare – plasarea valorilor mobiliare pe bursa de valori. Cu toate acestea, o companie poate plasa acțiuni, obligațiuni etc. nu numai la bursă, ci și, de exemplu, prin vânzarea prin sucursalele sale - aceasta va fi o IPO, dar nu o listă.

Ce este o IPO pentru un emitent?

În primul rând, compania producătoare valori mobiliare a naviga deschis (emitentul), trebuie să treacă printr-un proces foarte lung, mai ales în Rusia. După ce a trecut prin numeroase analize și evaluări, având multe îndoieli în timpul selecției partenerilor de plasare, publicând diverse documente și „turing” în timpul unei campanii de publicitate, corporația poate „recolta”.
În Rusia, procesul este complicat de numărul mare de înregistrări necesare și de comunicările cu agențiile guvernamentale. În străinătate, de exemplu, în SUA, organizațiile de autoreglementare precum bursele joacă un rol important. Acesta este și motivul pentru care multe companii rusești preferă să se stabilească în străinătate.
În al doilea rând, o IPO pentru emitent are ca rezultat necesitatea unei raportări publice și, prin urmare, transparente. De aceea, nu toate marile corporații rusești cu capacități financiare suficiente decid să plaseze în mod public titluri de valoare.
Dacă o IPO aduce doar probleme întreprinderilor, desigur, nimeni nu s-ar implica în ea, dar avantajele depășesc dezavantajele enumerate mai sus:
+ strângerea de capital. Ca urmare a plasării de valori mobiliare, societatea primește fonduri corporale pe care le poate folosi pentru dezvoltarea proiectelor sale;
+ evaluare obiectivă a corporației. Capitalizarea companiei obținută în urma IPO reflectă cel mai exact valoarea sa actuală. Alte estimări sunt mult mai subiective și pot diferi mult de realitate, atât în ​​direcția supraestimării, cât și a subestimării;
+ mai mult spațiu de manevră pentru proprietari. Ei pot vinde doar o parte din acțiuni, apoi le pot cumpăra înapoi, adică. Puteți răspunde mai flexibil situației pieței. Este mai ușor să obțineți un împrumut bancar folosind acțiuni „deschise” ca garanție.
Și în plus, este întotdeauna plăcut să concurezi cu liderii. După ce a primit o evaluare rezonabilă a potențialului său, compania o poate folosi pentru PR. De exemplu, competiția dintre Microsoft și Apple pentru conducerea în capitalizare a avut un efect benefic asupra opiniei publice despre a doua companie.

Ce este o IPO pentru simplii muritori?

Pentru toată lumea, cu excepția emitentului, o ofertă publică de valori mobiliare este o altă oportunitate de a obține profit. Investiția în noi participanți la bursă este mai riscantă decât lucrul cu instrumente deja tranzacționate, cu toate acestea, venitul poate fi mult mai mare.
Unul dintre cele mai izbitoare exemple de IPO a unei companii rusești, în care atât proprietarii, cât și cei care au cumpărat acțiuni au făcut bani frumoși, este IPO-ul Yandex. Doar în prima zi de tranzacționare, prețul acțiunilor a crescut cu 55%. Ei spun că cererea a depășit oferta de 17 ori, adică. cererile de cumpărare de acțiuni Yandex au fost depuse de 17 ori mai mult decât le-a emis Yandex.
Cu toate acestea, este, de asemenea, ușor să eșuezi la o IPO. Cei care au cumpărat acțiuni Facebook în timpul ofertei au pierdut 18% doar în primele 3 zile. În statele civilizate, IPO s-a încheiat pentru Facebook, organizatorul său, Morgan Stanley, și bursa NASDAQ, pe care au fost emise acțiuni, cu procese în care se pretindeau încălcări ale procedurii.

5 (100%) 1 vot(e)

În lumea financiară există un IPO (i-pi-o). Este asociat cu intrarea de noi actiuni pe bursa. În acest articol vom vorbi despre această procedură, vă vom spune avantajele și dezavantajele intrării la bursă, cum se face și care sunt principalele obiective ale unei IPO.

1. Ce este un IPO în cuvinte simple

IPO(i-pi-o, engleză „Ofertă publică inițială” - ofertă publică inițială) este plasarea inițială acțiunile companiei la bursă. Adică după aceasta, acțiunile devin publice (deschise) tuturor. Efectuarea unei IPO pentru firma inchisa imposibil

IPO este ținută Piața primară atunci când acțiunile sunt vândute de societatea emitentă către alte fonduri mari (fond mutual, fond de pensii nestatali), investitori, bănci. Investitorul mediu nu are acces la această piață. După aceasta, acțiunile achiziționate merg la bursă (piața secundară), de unde le poate cumpăra oricine.

De regulă, prețul pentru un plasament primar este mai mic decât pentru deschiderea unui plasament secundar. Acest lucru se face pentru ca primii investitori IPO să poată face bani, altfel ce rost ar avea să cumpere mai scump pentru a stabili un preț mai mic la deschiderea tranzacționării.

După deschiderea tranzacționării, prețul acțiunilor poate scădea semnificativ după un timp. Dar cel mai adesea se întâmplă așa: rata crește timp de câteva zile și apoi scade. Acest lucru se datorează unei corecții tehnice: mulți vor dori pur și simplu să-și fixeze profiturile. De asemenea, momentele dificile pentru acțiuni vin după 3 luni, când proprietarii societății emitente pot începe să-și vândă și activele. Până în acest moment, i se interzice să facă acest lucru.

Ce se întâmplă dacă păstrați stocul pentru mai mult termen lung. Statisticile arată că după șase luni, 30% din acțiuni sunt sub prețul de ofertă. Prin urmare, șansele de a suferi pierderi sunt destul de mari.

Cat despre costul cazarii. Mulți oameni se întreabă probabil: „Este scump sau ieftin să cumpărați acțiuni ale companiei în prima zi de tranzacționare?” La această întrebare este imposibil de răspuns. Chiar și jucătorii profesioniști este puțin probabil să știe răspunsul exact la această întrebare. Totul ține de reacția publicului. Dacă există cerere în masă, atunci, în mod firesc, acțiunile vor crește rapid de la punctul lor de plecare.

Plus în plus punct important este momentul plasării acțiunii la bursă. Dacă ai noroc și acesta este un moment de creștere, atunci noii veniți vor crește cel mai probabil pe valul general al pozitivității. Și dacă există o plată sau, și mai rău, o perioadă de scădere, atunci șansele unui trend de creștere sunt puține.

În orice caz, vă recomand să studiați mai întâi comportamentul prețului a zeci de IPO-uri în prima zi de tranzacționare. Acest lucru vă va ajuta să navigați în situații. De asemenea, sfătuiesc tranzacționarea numai comercianților maturi. Începătorilor le va fi dificil să câștige bani dintr-o astfel de volatilitate.

Urmăriți și videoclipul „Ce este un IPO”:

Etapa principală a ofertei publice (IPO)

Nucleul echipei de plasament este organizația în sine - acționarii actuali, care iau decizia cu privire la o ofertă publică (IPO), precum și managementul de vârf, care este responsabil de pregătirea informațiilor despre companie și de interacțiunea directă cu ceilalți membri ai echipei. Cu toate acestea, rolul principal în echipă îi revine managerului principal (asigurător), care este de obicei un mare investitor de investiții.

Asigurătorul pregătește materiale analitice, elaborează un plan și o schemă pentru IPO (ofertă publică), coordonează munca tuturor membrilor echipei, interacționează cu autoritățile de reglementare, formează o carte de aplicații, garantează plasarea, sprijină piața după oferta publică etc. . Alegerea corectă a asiguratorului determină în mare măsură succesul unei IPO. Un rol important în procesul de pregătire pentru o IPO (ofertă publică) îl joacă suport juridic proiect.

Rolul auditorului se limitează nominal la confirmarea fiabilității situațiile financiare a emitentului în memoriul informativ și prospectul pentru emisiunea de bani, precum și pentru plasarea publică a unei organizații ruse axate pe investitorii occidentali, raportarea este necesară atât standardele rusești, și conform IFRS. În ciuda rolului nominal al auditorului, succesul unei IPO depinde în mare măsură de nivelul de încredere al investitorilor în audit. Angajarea unui consultant financiar pentru o IPO (ofertă publică) în Federația Rusă este acum voluntară, deși schimburile valutare necesită ca echipa să aibă un consilier special cu care interacționează.

O campanie de informare (interacțiune cu investitorii și mass-media, prezentări și roadshow-uri) poate fi realizată atât de către o agenție de PR profesionistă angajată, cât și cu ajutorul departamentelor de PR, IR ale potențialului emitent însuși sau subscriitorului plasamentului. Fiecare membru al echipei de plasament își poate urmări propriile obiective locale, sarcina fiind să-și subordoneze toate acțiunile scopului principal de a desfășura cu succes un plasament public. Profesional reputatie toți participanții la plasament.

Statutul public al unei companii presupune formarea unei viziuni obiective cuprinzătoare asupra organizației (due diligence), aceasta fiind o condiție necesară pentru o ofertă publică de succes (IPO). Procedura de formare a unei viziuni obiective necesită eforturi, în primul rând, din partea emitentului însuși.

În primul rând, transparența structurii juridice a companiei este considerată o condiție necesară pentru publicitate. Pentru a atrage potențiali investitori, este necesar să se dezvăluie și să se justifice necesitatea și interconectarea tuturor structurilor incluse în companie. Poate fi necesară restructurarea acestuia - pentru a crea o organizație cu comunicări clare și raportare consolidată. Pentru companiile rusești care au primit active în perioada privatizare sau în timpul fuziunilor și achizițiilor, poate fi necesară o diligență suplimentară pentru a evalua potențialul de litigii și pretenții fiscale.

O condiție indispensabilă pentru publicitate este întocmirea situațiilor financiare consolidate ale organizației pentru limba rusă și standarde internaționale si ea. Evident, compania se va strădui să obțină indicatori satisfăcători ai profitabilității, lichidității, structurii activelor și pasivelor. ÎN anul trecut investitorii din întreaga lume devin din ce în ce mai atenți la activele firmei care își oferă acțiunile. Disponibilitatea unei producții eficiente și tehnologii moderne adesea evaluate mai mult decât activele necorporale și perspectivele industriei. Se acordă multă atenție managementului de vârf - uneori organizațiile care intră într-o IPO (ofertă publică) introduc în mod specific în managementul executiv al managerilor care au efectuat deja oferte publice de succes.

Se crede că un factor important într-o ofertă publică (IPO) îl reprezintă perspectivele firmei în sectorul economiei în care operează. Analiza de marketing a activităților, desfășurată de organizație însăși sau de specialiști externi, poate duce la necesitatea unor modificări în gama de produse și luarea deciziilor privind introducerea de noi produse sau servicii pe piață, modificări de structură furnizoriși consumatori, crearea de noi divizii în structura companiei.

IPO (Ofertă Publică) este

În timpul pregătirii unei oferte publice, managerul principal organizează o evaluare a activității organizației pentru a stabili o gamă inițială pentru prețul ofertei de acțiuni. Pentru companiile rusești, evaluarea este complicată de faptul că piata interna este o afacere în evoluție, ceea ce face mult mai dificilă realizarea de previziuni fiabile ale randamentelor și riscurilor. Prin urmare, pentru a evalua o companie, împreună cu metoda de reducere fluxurilor financiare poate fi utilizată metoda de comparare cu companii analoge care operează atât în ​​Federația Rusă, cât și în străinătate.

Evaluarea rezultată a afacerii existente poate să nu satisfacă emitentul, dar implementarea acesteia poate identifica blocajele și sugerează posibile modalități de reorganizare a organizației. Restructurarea afacerii si iesirea din companie active non-core foarte posibil va duce la redresarea financiară a organizaţiei şi la obţinerea unor performanţe mai bune activitate economică: volumul vânzărilor, costul pe unitatea de producție, rentabilitatea și rentabilitatea, lichiditatea, structura activelor și pasivelor. Aproape toți acești indicatori pot fi optimizați prin măsuri organizaționale adecvate. Care dintre acești indicatori sunt cheie din punct de vedere atractivitatea investițiilor companii? De asemenea, este extrem de important ca organizația să aibă un istoric bun de credit. Dezvoltarea unui astfel de istoric poate necesita restructurarea datoriilor, o serie de bilete la ordin sau programe de obligațiuni, care vor crește și mai mult „recunoașterea” organizației de către investitori.

Restructurarea afacerilor este de obicei însoțită de o schimbare în structura organizatorică a companiei. Cel mai adesea, managementul activelor este concentrat într-o organizație de management, care devine nucleul investițional care atrage fondurile investitorilor pe piață.

O companie publică care intră pe piață este obligată să adere la anumite standarde de etică în afaceri în relațiile cu acționarii - „standarde ale celor mai bune practici de guvernanță corporativă” (CG). Compania adoptă aceste standarde în mod voluntar; ele sunt determinate nu atât de legislație, cât de particularitățile culturii de afaceri a țării în care sunt implicate.

Legislația rusă în domeniul guvernanței corporative se limitează la cerințele pentru ca o organizație să fie inclusă în listele de cotații ale pieței de valori (de obicei aceasta este următoarea etapă după o IPO (ofertă publică)). Pe de altă parte, conceptul de „cele mai bune practici de guvernanță corporativă” nu stabilește nicio listă exhaustivă de activități. Cu toate acestea, se consideră că o declarație a angajamentului conducerii firmei față de principiile „cele mai bune practici” CG, funcționarea eficientă a Consiliului de Administrație și interacțiunea acestuia cu organele executive organizaţiilor, respectarea drepturilor acţionarilor, transparenţa informaţională a companiei - sunt conditiile necesare a deveni public.

Funcțiile unui organizator de cazare sunt atât de multiple încât adesea nu le poate face față singur. Prin urmare, funcțiile sunt distribuite între mai multe bănci de investiții, formând un fel de sindicat cu anumite domenii de responsabilitate. Șeful sindicatului - manager principal de plasare - bancă de investiții, care supraveghează întregul proces de ofertă publică (IPO), atrage co-organizatori să extindă cercul investitorilor, a căror sarcină este să ofere informații clienților lor - potențiali investitori, să colecteze cereri pentru acțiuni, să mențină interesul pentru acțiuni pe piață secundară. În plus, un grup de dealeri poate fi format pentru a distribui acțiunile mai eficient.

Formarea unui sindicat de asigurători este însoțită de semnarea unui număr de contracte - acorduri cu subscriitorii și dealerii. Punctul cheie este acordul de subscriere, pe care emitentul îl încheie cu managerul principal și care determină metoda de plasare a acțiunilor într-o IPO (ofertă publică). O problemă separată este determinarea costului serviciilor de subscriere și a structurii distribuției costurilor în cadrul sindicatului asigurătorilor. Remunerația asiguratorului poate fi fixă ​​sau depinde de capitalul strâns în timpul ofertei publice.

Etapa finală a ofertei publice

Conform legislației ruse, prețul de plasare al titlurilor de valoare ale emitentului poate fi determinat: înainte de începerea perioadei dreptului de preempțiune; după expirarea perioadei dreptului de preempțiune. În cazul în care prețul de plasare este determinat înainte de începerea perioadei dreptului de preferință, durata dreptului de preferință nu poate fi mai mică de 45 de zile. În cazul în care prețul de plasare este determinat după expirarea perioadei dreptului de preempțiune, durata acestuia nu poate fi mai mică de 20 de zile.

Procedura de determinare a prețului de plasare a valorilor mobiliare plasate prin subscriere deschisă de către Consiliul de Administrație poate include: determinarea prețului de plasare a valorilor mobiliare în timpul burselor de valori licitare; prețul minim de plasare a valorilor mobiliare (prețul limită), sub care organul de conducere autorizat al emitentului nu poate determina prețul de plasare a valorilor mobiliare; alte cerințe sau condiții în conformitate cu care organismul de conducere autorizat al emitentului trebuie să stabilească prețul de plasare a valorilor mobiliare.

Condiții licitare, pe parcursul căreia se stabilește prețul de plasare a valorilor mobiliare, trebuie să prevadă depunerea de 2 feluri de oferte de către ofertanți: oferte competitive (conținând numărul de valori mobiliare ce urmează a fi achiziționate și prețul de achiziție a acestora), oferte necompetitive (conținând suma totală pentru care solicitantul se obligă să cumpere valori mobiliare fără a stabili numărul de valori mobiliare care urmează a fi cumpărate și prețul achiziției acestora).

IPO (Ofertă Publică) este

Ofertele competitive care conțin cel mai mare preț de achiziție trebuie să aibă prioritate. În cazul în care condițiile licitației prevăd depunerea de către ofertanți atât a ofertelor competitive, cât și a celor necompetitive, ofertele competitive sunt supuse satisfacerii cu prioritate.

Ofertele competitive trebuie să fie satisfăcute la prețul specificat în oferta competitivă, care, dacă se stabilește un preț limită, nu trebuie să fie mai mic decât un astfel de preț limită. Ofertele necompetitive trebuie să fie satisfăcute la prețul mediu ponderat al tuturor ofertelor competitive satisfăcute în timpul sesiunii de tranzacționare sau la un alt preț calculat pe baza unui astfel de preț mediu ponderat.

Licitațiile publice diferă: după tipul de aplicații: competitive și necompetitive; după gradul de deschidere vânzări la licitație: deschis (aplicațiile de cumpărare sunt văzute de toți participanții la tranzacționare) și închise (aplicațiile sunt văzute doar de subscriitor); după principiul determinării prețului: preț limită, preț fix sau preț mediu ponderat.

Listare - includerea valorilor mobiliare în lista de cotații a pieței de valori (procedura de admitere a valorilor mobiliare la tranzacționare este reglementată de Ordinul Serviciului Federal de Piețe Financiare al Federației Ruse din 22 iunie 2006 N 06-68/pz-n „La aprobarea Regulamentului privind activitatea unei societăți comerciale pe piața valorilor mobiliare”).

Plasarea valorilor mobiliare este înstrăinarea de valori mobiliare către primii proprietari prin încheierea de tranzacții civile.

Ofertă publică (IPO) - plasarea valorilor mobiliare prin subscriere deschisă, inclusiv plasarea pe piețele de valori.

Cazarea se realizeaza pe Piața primară, de obicei printre marii investitori instituționali. Cu unele întreruperi, valorile mobiliare încep să fie tranzacționate pe piața secundară.

De la mijlocul anilor 90, un număr tot mai mare de companii au început să intre pe piața ofertelor publice (IPO) fără intermediari. Această procedură se numește IPO directă (Direct Public Offering, DPO). DPO-urile sunt de obicei folosite de organizațiile mici care plasează acțiuni printre consumatori a produsului sau serviciului dvs. (ținând cont de acest lucru public țintă se desfășoară activități de marketing specializate); Ele sunt utilizate în mod activ pe Internet pentru a desfășura o campanie publicitară masivă.

În cazul unui DPO, suma de capital strânsă este de obicei mică. De exemplu, în 1996, dimensiunea totală a 190 de DPO-uri era de numai 273 milioane USD.Motivul principal pentru efectuarea unui DPO (mai degrabă decât o IPO clasică (ofertă publică)) este dorința de a reduce costurile și de a nu plăti asiguratorului pentru intermediere. Cu toate acestea, DPO este adesea singura modalitate prin care o companie poate intra pe piață: în primul rând, costul său poate fi de obicei evaluat doar calitativ și, în al doilea rând, este ridicat. probabilitate că emisiunea de valori mobiliare nu va fi implementată. Întrucât reputația unui subscriitor este mai valoroasă decât posibilele profituri, nu orice bancă de investiții va prelua titlurile unei organizații puțin cunoscute și, în plus, mici.

IPO (Ofertă Publică) este

Deci, plasarea publică este o procedură standard prevăzută în legislația majorității țărilor cu economie de piata. Este realizat nu numai de firme producătoare, ci și, de exemplu, de fonduri închise (fonduri închise canadiene), care utilizează fondurile primite pentru a cumpăra alte valori mobiliare și trusturi de investiții imobiliare (REIT) - investiții SUA- Dolarul canadian investește în . Procesul de plasare a ADR-urilor este, de asemenea, în esență, o ofertă publică (IPO) (acest articol și articolele ulterioare se vor concentra pe IPO-uri (oferte publice) de acțiuni ale companiilor producătoare, cu accent pe piața americană).

Pentru a efectua o ofertă publică în Statele Unite, trebuie să parcurgeți procedura de înregistrare la SEC. Procedurile legislative se bazează pe documentul negociabil Act din 1933, deși în practică sunt folosite adesea jurisprudența și multe reguli (regulamente) adoptate de SEC ca completări și clarificări la legea principală. În plus, fiecare stat are propriile sale caracteristici legislative.

IPO (Ofertă Publică) este

Sarcina SEC este de a monitoriza doar caracterul complet al dezvăluirii și furnizării informatie necesara potențialii investitori în procesul de înregistrare a unei emisiuni de bani. SEC nu are nimic de-a face cu determinarea prețului de ofertă al valorilor mobiliare, adică nu este sarcina ei Control indiferent dacă prețul este rezonabil sau nu. În trecut, multe state au încercat să controleze procesul de stabilire a prețurilor și ar autoriza o IPO doar dacă ar considera că prețul este rezonabil. Cu toate acestea, în 1996 aceste restricții au fost ridicate și reguli generale pentru toate IPO-urile (oferte publice) listate pe Amex, NYSE și Nasdaq Composite.

Pentru a efectua o ofertă publică, o firmă trebuie să prezinte documente financiare auditate la SEC. Nivelul de detaliu depinde de dimensiunea organizației, volumul de titluri emise, vechimea companiei etc. Lista informațiilor care fac obiectul dezvăluirii este conținută în Regula S-KȘi Regula S-B(structura și compoziția informațiilor care descriu activitatea unei entități) și Regulamentul S-X (structura și componența informațiilor financiare solicitate).

Pentru emisiunile de numerar cu un volum mai mare de 25 milioane USD, înregistrarea se aplică pe Formularul S-1, iar pentru emisiunile mai mici - pe Formularul SB-2. În acest din urmă caz, este suficient să se furnizeze cantitatea standard de informații financiare întocmite în conformitate cu regulile GAAP, în timp ce Formularul S-1 necesită anumite date suplimentare enumerate în Regulamentul S-X.

Ofertele publice (IPO) care urmăresc să strângă mai puțin de 5 milioane USD pot fi înregistrate conform procedurii simplificate cuprinse în Regulamentul A, care include, printre altele, un prospect mai scurt și o răspundere mai mică a consiliului de administrație. În plus, există reguli speciale care reglementează oferta publică (IPO) a companiilor din sectorul serviciilor financiare și bancare, industria minieră, industria petrolului și gazelor etc.

IPO (Ofertă Publică) este

Odată cu obținerea de capital, efectuarea unei IPO (ofertă publică) oferă companiei și acționarilor săi un număr de beneficii aditionale: mecanismul pieței estimări ale valorii sale; abilitatea de a vă vinde rapid cota din afacere; mecanism și mijloace pentru achiziționarea altor companii; posibilitatea de a atrage suplimentar resurse financiare(sub garanția datoriei documente valoroase); posibilitatea creșterii dobânzii personalului la plata bonusurilor în acțiuni; statutul fiscal si etc.

Trecerea la un nou statut presupune și anumite cheltuieli și impune o serie de obligații și restricții: organizația devine transparentă; oportunitățile de minimizare a impozitelor sunt reduse; situațiile contabile trebuie ținute pe baza GAAP; Există costuri continue asociate cu necesitatea de a furniza în mod regulat informații despre activitățile organizației investitorilor și autorităților de reglementare.

În plus, există costuri destul de semnificative, deși unice, pentru realizarea ofertei publice în sine, inclusiv cele directe (pregătire documente legale, efectuarea unui audit, consultanta, publicitate, comisionul asigurătorului etc.) și indirecte (consumul de timp și efort al personalului). În cele din urmă, costurile includ pierderea unei părți din capital deja la momentul ofertei publice (IPO). Cert este că prețul propus pentru plasarea acțiunilor este de obicei subestimat inițial. Acest lucru se face astfel încât să existe potențial de creștere în continuare a cursului de schimb pe piața secundară. În caz contrar, IPO (ofertă publică) nu va fi de interes pentru majoritatea investitorilor mari care sunt principalii cumpărători ai Piața primarăși apoi își revinde acțiunile către investitori mai mici, inclusiv privați, pe piața secundară.

În timpul unei oferte publice, compania emitentă vinde de obicei între 20 și 40% din acțiunile sale, în timp ce în practica afacerilor occidentale, de obicei, doar o mică parte din acțiuni ajunge în mâinile investitorilor privați în faza de plasare. Cea mai mare parte a valorilor mobiliare merge către investitori instituționali mari (inclusiv acțiuni USD-CAD) și firme afiliate în diferite moduri cu organizația care efectuează oferta publică (IPO). Aceștia din urmă au de obicei insight, ceea ce le oferă un avantaj în ceea ce privește generarea de profituri suplimentare.

La plasare alegerea potrivita asiguratorul (sindicatul de emisiune) este cea mai importantă condiție pentru succesul IPO (ofertă publică). Criteriile de selecție sunt faima subscriitorului, experiența sa într-un anumit sector de piață, valoarea comisionului pe care îl percepe pentru serviciile sale, dar factorul cheie va fi capacitatea asiguratorului de a susține piața (a acțiunilor companiei) pentru o lungă perioadă de timp după plasarea.

Nu este un secret pentru nimeni că piața este ghidată și reacționează la opinii, cercetări și materiale analitice, iar aici numele este totul. Rețineți că asiguratorul este direct interesat să susțină și să crească piața pentru o lungă perioadă de timp, deoarece, în condițiile contractului de emisiune, el are de obicei dreptul de a emite încă 15% din acțiuni și de a le răscumpăra la prețul de ofertă (Green Shoe). /Opțiune de supraalocare).

În prezent, cei mai mari asiguratori din Statele Unite sunt: ​​Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, banca Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J.P. Morgan (acum fuzionat cu Chase și Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney , Banca germana.

Cota lor de piață combinată este de peste 80%. După emiterea unui prospect monetar, numit hering roșu (pe prima pagină, unele informații trebuie tipărite cu roșu), management organizațiile, împreună cu asiguratorul, desfășoară o campanie de marketing, inclusiv un road show - o serie de prezentări pentru potențiali investitori, desfășurate atât public, cât și față în față (pentru cei mai mari, precum fonduri comune). Prezentările pot avea loc nu numai în diferite orașe, ci și în țări dacă se intenționează să vândă o parte din emisiunea de valori mobiliare investitorilor străini.

Perspective pentru piața ofertelor publice din Rusia

În Occident, plasarea acțiunilor la bursă a fost mult timp unul dintre principalele instrumente de finanțare a dezvoltării ulterioare a unei companii. Strângerea de fonduri în timpul unei oferte publice permite unei organizații să achiziționeze active necesare extinderii pentru care compania nu le poate cumpăra fonduri proprii iar pentru a cărei cumpărare consideră că este neprofitabilă contractarea unui împrumut.

O ofertă publică inițială (IPO) deschide ușa către surse mai ieftine de capital prin creșterea nivelului de publicitate al companiei și reducerea costurilor de strângere de fonduri. De asemenea, o ofertă publică (IPO) ajută la optimizarea structurii capitalului și la obținerea unui acces mai eficient la piețele de capital, inclusiv pe cele occidentale, și, de asemenea, deschide noi oportunități pentru dezvoltarea afacerilor și consolidarea pieței.

Pentru multe companii autohtone cu capital străin, intrarea într-o IPO (ofertă publică) este o cerință prioritară a acționarilor străini, care urmăresc astfel creșterea profiturilor și diversificarea riscurilor asociate vânzării acțiunilor lor. Datorită diferitelor cerințe pentru companiile publice, cum ar fi dezvăluirea informațiilor despre acționari, structura transparentă, rate ridicate de creștere și succes istoricul creditului, doar câteva zeci de companii autohtone din diverse industrii pot lua în considerare o ofertă publică ca o modalitate de a strânge fonduri în următorii doi ani.

IPO (Ofertă Publică) este

Printre acestea se numără întreprinderile deja menționate cu o cotă de capital străin (investitorii occidentali au investit inițial doar în afaceri cu creștere rapidă, unde și-au ajustat procesele în conformitate cu cerințele occidentale), precum și cele mai progresiste organizații interne, în principal materii prime și telecomunicatii. Restul va dura ceva mai mult pentru a deveni o firmă publică.

În ultimii ani, firmele autohtone au efectuat în mare parte oferte publice (IPO) în două bursele rusești- RTS și MICEX. Cu toate acestea, în următorii câțiva ani aceste companii plănuiesc să intre pe bursele occidentale. Potrivit unor experți, acest lucru se datorează în mare măsură faptului că pe piețele bursiere rusești sunt utilizate puține instrumente financiare, ceea ce afectează negativ activitatea de tranzacționare cu acțiuni.

Atunci când alegeți un schimb, ar trebui să vă gândiți mai întâi care sunt țările principale consumatori produse ale organizației. Cu toate acestea, puțini potențiali emitenți consideră bursele occidentale ca o platformă pentru prima lor plasare. Acest lucru se datorează costurilor mai mari ale unei IPO (ofertă publică) în Occident - atât monetare, cât și în zona dezvăluirii informațiilor.

Cu toate acestea, potrivit lui Analystov, beneficiile lucrului pe piețele occidentale depășesc semnificativ costurile. Bursa vestică este mult mai stabilă decât cea rusească, are mai jos probabilitate speculații și mai multe oportunități de a atrage mari sume de finanțare.

AIM și Nasdaq Composite, diviziile LSE și, respectiv, NYSE, pot fi considerate acum potențiale platforme occidentale pentru companiile naționale. Ambele burse tranzacționează deja acțiuni întreprinderi rusești cu capital occidental (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) și sunt interesați în continuarea cooperării.

În funcție de obiectivele și condițiile preliminare pentru plasare, firmele aleg diverse mecanisme de plasare publică - emiterea de ADR, plasarea în Federația Rusă și pe bursele occidentale, totuși, principalele criterii la alegerea unui site și mecanismul de plasare rămân: prețul de plasare/creșterea cotației potenţial; grup țintă de investitori (ruși/străini, strategici/instituționali/speculativi/USD/CAD etc.); dimensiunea organizației; activitatea de tranzacționare/lichiditatea acțiunilor; cerințele de divulgare în timpul și după plasare și nivelul de responsabilitate management pentru compania acestui proces; calendarul proiectului; costurile asociate cu unul sau altul mecanism de plasare; piețele tradiționale pe care sunt listate firmele din industrie; efecte de imagine.

De asemenea, este caracteristic faptul că listarea la o anumită bursă nu înseamnă atragerea doar a unui anumit grup de investitori. De exemplu, listarea la bursele rusești, sub rezerva respectării standardelor internaționale de dezvăluire a informațiilor și raportare financiară, necesită participarea investitorilor ruși și internaționali.

Principalii parteneri ai organizației în pregătirea unei oferte publice (IPO) și direct în procesul de plasare la bursă sunt banca subscriptorului (lead manager, de obicei el acționează ca coordonator al întregului proiect, de care depinde dacă compania va putea intra pe piață în creștere, structura viitorii proprietari ai acțiunilor organizației și, prin urmare, stabilitatea tranzacțiilor viitoare), organizare juridică, o companie de audit și o agenție de PR. Alegerea acestor parteneri trebuie abordată cu o atenție deosebită.

IPO (Ofertă Publică) este

Este mai bine să angajezi ca asigurator o companie care are o bază mare de clienți și este cunoscută pe piața unde va avea loc plasamentul. Pentru noi, principalele criterii de alegere a unei bănci de subscriere au fost costul la care aceasta a evaluat organizarea, volumul emisiunii, structura propusă, locul și momentul plasamentului, precum și remunerația pe care banca o solicita Servicii.

Trebuie spus că acești parametri diferă destul de mult de la o bancă la alta; de exemplu, în timpul licitației, ni s-a spus că intervalul de timp pentru pregătirea emisiunii de bani era de la șase luni la un an și jumătate. Pentru a determina care perioadă este cu adevărat realistă, a trebuit să muncim destul de mult, colectând opinii private de la investitori și pregătind un calendar detaliat pentru întregul proiect. Perioada finală a fost de opt luni. În ceea ce privește auditorii și avocații, aceștia pot și ar trebui selectați în prealabil, deoarece chiar înainte de a intra într-o IPO (ofertă publică) o companie necesită raportare auditată și o structură transparentă din punct de vedere juridic.

Etapele ofertei publice inițiale:

1. Optimizarea proceselor interne ale organizației. După cum sa menționat deja, pregătirea pentru o ofertă publică este un proces pe termen lung și trebuie să înceapă în avans. Timpul mediu dintre luarea unei decizii cu privire la o posibilă plasare inițială și începerea tranzacționării bursiere pentru companiile rusești este de aproximativ patru ani. Acest timp este necesar pentru a face structura juridică a companiei transparentă, pentru a câștiga o reputație de creditor de încredere (efectuează programe de bilete la ordin și obligațiuni), pentru a crește gradul de conștientizare a mărcii organizației - cu alte cuvinte, pentru a deveni recunoscut pe piață unde va avea loc ulterior plasamentul.

Activitățile desfășurate sunt în multe privințe similare cu cele cerute unei companii atunci când intră pe piața publică cu obligațiuni, în primul rând acestea sunt efectuarea unui audit conform standardelor internaționale de raportare financiară, îmbunătățirea calității guvernanței corporative și eficientizarea structurii juridice.

2. Organizația intră la bursă. Cu aproximativ un an înainte de data propusă de IPO, firma trebuie să aleagă un asigurator. Acest lucru se face de obicei. În unele cazuri, asiguratorul devine o bancă cu care compania are deja proiecte comune, de exemplu, emiterea de obligațiuni. Detaliile preliminare ale proiectului IPO (ofertă publică) sunt discutate împreună cu asiguratorul: alegerea finală este bursa de valori, se determină intervalul prețului posibil de plasare și mărimea blocului de acțiuni scos la licitație, precum și structura dorită a investitorilor. Dacă este necesar, cu aproximativ trei până la patru luni înainte de oferta publică, este înregistrată o emisiune suplimentară de acțiuni în numerar.

Pregătirea directă pentru intrarea la bursă durează patru până la șase luni, în funcție de faptul că este o piață internă sau internațională, după care se efectuează o ofertă publică (IPO). Analysti cred că cea mai rezonabilă strategie este să vă pregătiți cât mai mult posibil pentru o IPO (ofertă publică) și să așteptați o ofertă favorabilă. situatia pietei.

Principalii factori care influențează calendarul unei oferte publice includ disponibilitatea organizației în sine de a implementa acest proiect (prezența unei nevoi de finanțare, existența și vechimea raportării privind IFRS sau GAAP, finalizarea restructurării etc.) și condițiile pieței. Disponibilitatea de a accepta o nouă emisiune de acțiuni în numerar depinde de piață: de exemplu, nu merită plasarea dacă este planificată o plasare inițială, de exemplu, a încă zece companii în aceeași săptămână. Pe fiecare bursă există de obicei perioade „închise”, adică perioade de piață care nu sunt foarte favorabile pentru plasare, de exemplu, Crăciunul în America și Europa, și perioada de concediu in august. Dar chiar și cu acești factori externi luați în considerare, condițiile pieței se pot schimba rapid, astfel încât incertitudinea succesului unei IPO va rămâne până la capăt.

La efectuarea unei IPO (ofertă publică), analiza preliminară a pieței joacă, de asemenea, un rol foarte important. Scopul său este de a obține feedback de la investitori pentru a determina dimensiunea exactă și intervalul de preț al ofertei. Informațiile obținute în timpul unei analize preliminare a condițiilor pieței ajută și conducerea companiei să se pregătească mai bine pentru roadshow. Premarketingul se bazează pe rapoarte analitice compilate Analystami bănci – membri ai sindicatului de plasament.

3. Lucrați cu investitorii după plasare. Toate organizațiile care și-au plasat acțiunile la bursă susțin că oferta publică este doar începutul. Lucrul de rutină cu investitorii, publicarea rapoartelor regulate, suportul site-ului corporativ, dezvăluirea și prezentarea corectă a așa-ziselor fapte materiale din viața companiei necesită munca constantă a serviciului IR. De asemenea, este necesar să lupți împotriva speculațiilor bursiere și să fii pregătit pentru faptul că un raport de presă sau o scădere generală a pieței poate determina fluctuația prețurilor acțiunilor cu zeci de procente. Prezența reprezentanților independenți în consiliul de administrație al organizației, respectul pentru drepturile acționarilor minoritari, cu care nu orice organizație națională se poate lăuda - toate acestea conduc la schimbări semnificative în natura de a face afaceri. Prin urmare, în Federația Rusă există o întreagă clasă de proprietari care nu consideră o ofertă publică (IPO) ca posibilă perspectivă. Dar de-a lungul timpului, astfel de companii sunt din ce în ce mai puține.

În concluzie, aș dori să remarc că orice strângere de fonduri publice – fie că este vorba de un împrumut bancar sau de un IPO (ofertă publică) – este, în primul rând, o vânzare a viitorului companiei așa cum o văd actualii ei proprietari. Pentru ca o tranzacție să aibă succes, este necesar să se formuleze clar și să se comunice participanților pe piață obiectivele și strategia lor.La urma urmei, organizațiile își direcționează adesea toate eforturile pentru a obține rezultate pe termen scurt pe care cred că piața le așteaptă de la ei. Management corect așteptările investitorilor vor permite companiilor să-și realizeze planurile pe termen lung.

Potrivit unui studiu realizat de NAFI, cu privire la problema fiabilității investiției fondurilor personale în acțiuni ale companiilor rusești, opiniile au fost împărțite după cum urmează. 22% dintre respondenți au considerat-o o investiție complet de încredere. Puțin mai mulți, și anume 30% dintre ruși, sunt încrezători că în timpul unei oferte publice este nesigur și riscant să investești în acțiuni. 45% dintre respondenți au evaluat fiabilitatea ca fiind neutră, iar pentru alți 3% dintre respondenți le-a fost dificil să evalueze fiabilitatea achiziționării de acțiuni ale companiilor rusești.

De asemenea, este destul de elocvent faptul că în evaluarea perspectivelor de a investi în acțiuni ale companiilor care efectuează o ofertă publică (IPO), în răspunsurile respondenților, beneficiul coincide cu fiabilitatea. Cu alte cuvinte, printre respondenții care s-au gândit să cumpere acțiuni investiție profitabilă bani (27% din întregul eșantion studiat), există o mare parte dintre cei care au considerat achiziționarea de acțiuni și o investiție de încredere de bani (73% în total).

IPO (Ofertă Publică) este

Astfel, este dezvăluit un stereotip de percepție deosebit. În domeniul investițiilor financiare, după cum se știe, cele mai profitabile (sau profitabile) forme de investire a banilor sunt și cele mai riscante. În schimb, formele de investiții cu randamente scăzute sunt cele mai fiabile și protejate de diverse tipuri de riscuri. Este posibil ca răspunsurile respondenților pe care le-am primit în timpul studiului să fie determinate de nivelul încă insuficient de alfabetizare financiarăși conștientizarea principiului fundamental: „Cu cât beneficiile sunt mai mari, cu atât riscurile sunt mai mari.”

După cum am scris deja în articolele noastre anterioare, în Federația Rusă există aproximativ 200 de companii non-publice cu o capitalizare de peste 500 de milioane de dolari fiecare, care ar putea intra pe piața IPO (oferte publice). Potrivit experților, volumul plasărilor de valori mobiliare (atât primare, cât și secundare) în ultimii 3 ani a înregistrat o creștere de aproximativ 50% pe an, în timp ce mai mult de 40% din IPO-urile (ofertele publice) ale companiilor rusești au fost efectuate pe acțiuni rusești. schimburi.

Astfel, potrivit experților, dinamica Dezvoltarea pieței ofertelor publice (IPO) este în general pozitivă și are rezerve destul de mari de creștere, totuși, pe termen lung, se prevede o creștere a ponderii plasamentelor pe piețele externe.

Exemple de cele mai mari IPO-uri de succes (oferte publice)

În 2006, au existat 1.729 de oferte publice la nivel mondial, evaluate la 247 miliarde USD. În 2007, această cifră era de așteptat să fie mult depășită. Liderii în ceea ce privește volumul tranzacțiilor sunt Statele Unite și. Cea mai mare ofertă publică (IPO) din 2010 a fost realizată de banca chineză Agricultural Bank of China, care a atras 22,1 miliarde dolari americani. Adevăratul boom IPO (ofertă publică) este asociat cu intrarea pe piața dot-com la sfârșitul anilor 90 ai secolului XX - în anul record 1999, peste 200 de companii au intrat pentru prima dată pe piață, atrăgând aproximativ 200 de miliarde. dolari SUA.

Primul organizatie ruseasca, care și-a plasat acțiunile la bursa de valori NYSE (NYSE) în 1997, a devenit OJSC VimpelCom, marcă « Linie dreaptă" În 2004-2007, Federația Rusă a cunoscut o creștere explozivă a numărului de oferte publice. În acest timp, companii precum Kalina, Irkut, Seventh Continent, Lebedyansky, VTB, Arsagera etc. și-au plasat acțiunile pe piețele rusești și occidentale. În 2006, o ofertă publică record (IPO) a unei organizații petroliere de stat " "Rosneft"„(10,4 miliarde de dolari SUA).

Pe 24 mai 2011, a avut loc IPO (ofertă publică) a companiei ruse de internet Yandex, în timpul primei sesiune de tranzacționare pe bursa americană Nasdaq Composite, acțiunile sale au crescut cu 55,4%. În ceea ce privește volumul fondurilor strânse (1,3 miliarde de dolari), oferta publică a Yandex a devenit a doua dintre companiile de internet după , care a strâns 1,67 miliarde de dolari în 2004.

Pe 18 mai 2012, rețeaua de socializare „” și-a plasat acțiunile ca parte a unei oferte publice inițiale (IPO) la 38 USD per acțiune, limita superioară a intervalului de preț. Astfel, valoarea activelor companiei s-a ridicat la 104 miliarde de dolari, iar suma strânsă a fost de 18,4 miliarde de dolari. IPO (ofertă publică) „ Facebook„ – cea mai mare dintre plasările de companii de tehnologie și cea mai mare din Statele Unite de la plasarea vizei, care a strâns 19,7 miliarde de dolari în 2008.

IPO de succes a Băncii Agricole din China

Banca Agricolă a Chinei este una dintre cele mai mari bănci din China. Sediul băncii este situat în Beijing. Sucursalele băncii sunt situate aproape pe întreg teritoriul Republicii Populare Chineze, precum și în Hong Kong și Singapore. ÎN China Banca are 23.000 de sucursale și birouri operaționale care deservesc 320 de milioane de clienți persoane fizice și 2,6 milioane de clienți corporativi.

Banca Agricolă Republica Populară Chineză (RPC) listată la bursele din Shanghai și Hong Kong la începutul lunii iulie. a plasat 8% din capitalul său (25,24 miliarde de acțiuni clasa H) la bursă în Hong Kong la 3,2 USD pe acțiune, iar în Shanghai 7% (22,2 miliarde de acțiuni de clasa A) la 2,68 RMB pe acțiune.

Drept urmare, banca a reușit să atragă peste 19,2 miliarde de dolari SUA (denumite în continuare dolari). Veniturile totale din ofertă ar putea ajunge la 22,1 miliarde de dolari dacă subscriitorii vând până la 5 august 2010. opțiune pentru titluri suplimentare.

S-au arătat interesați de acțiunile băncii Managementul investitiei Qatar, care a cumpărat titluri în valoare de 2,8 miliarde de dolari, Kuweit Investment Authority, care a investit 0,8 miliarde de dolari, banca britanică Standard Chartered, al cărei depozit s-a ridicat la 0,5 miliarde de dolari, banca olandeză Radobank Nederland și firma australiană de investiții Seven Group Holdings Ltd., care a investit 0,25 miliarde de dolari fiecare, precum și din Singapore organizatie de investitii Temasek Holdings, care a achiziționat titluri de valoare în valoare de 0,2 miliarde de dolari.Tranzacționarea acțiunilor băncii a început pe 16 iulie 2010 pe bursele din Shanghai și Hong Kong, la o săptămână după oferta publică.

IPO de succes a Băncii Industriale și Comerciale din China

Banca industrială și comercială a Chinei - cel mai mare chinez Banca Comerciala. Este una dintre cele mai mari bănci de stat „Big Four” din Republica Chineză (împreună cu Banca Chinei, Banca Agricolă a Chinei și Banca Chinei de Construcții). Acțiunile băncii sunt deținute de guvernul chinez. La sfârșitul lunii octombrie 2006, banca a efectuat o ofertă publică inițială și a strâns un record de 22 de miliarde de dolari (cea mai mare ofertă publică din istoria lumii), plasând 48,4 miliarde de acțiuni (18% din total). Dintre acestea, 12% sunt la Bursa de Valori din Hong Kong și 6% la Bursa de Valori din Shanghai. Capitalizarea băncii la 20 octombrie 2007 era de 319 miliarde USD.

Președintele consiliului de administrație și directorul executiv al băncii este Jiang Jianqing.

ICBC controlează o cincime din sectorul bancar chinez. La finele anului 2009, în 16.394 sucursale bancare lucrau 387 mii de persoane. Banca a furnizat Servicii financiare peste 3,61 milioane de clienți corporativi și 216 milioane de clienți individuali. Banca desfășoară și operațiuni în Hong Kong sub marca ICBC Asia. Activele băncii se ridicau la sfârșitul anului 2005 la 799,8 miliarde dolari (locul 21 în lume în clasamentul revistei The Banker). Venituri ICBC s-a ridicat în 2005 la 21,8 miliarde de dolari, profit înainte de plată taxe- 7,36 miliarde USD, - 4,24 miliarde USD.

La sfârșitul anului 2011, indicatorii băncii erau: venituri 82,6 miliarde dolari, profit 25,1 miliarde dolari, active 2,039 trilioane dolari, capitalizare 237,4 miliarde dolari. În 2011, ICBC a urcat în lista Forbes a celor mai mari companii din lume cu două locuri de la 7 la 5 și a primit statutul de cea mai mare organizație din regiunea Asia-Pacific .

IPO de succes a Grupului AIA

AIA Group (American International Assurance) este cea mai mare companie de asigurări din Hong Kong, sediul său este situat în zgârie-nori AIA Central (Central District). În martie 2011, AIA Group avea 21 de mii de angajați, avea o valoare de piață de aproape 36 de miliarde de dolari și vânzări de aproape 15 miliarde de dolari.

Grupul AIA are sucursale și filiale în China, Macao, Taiwan, Filipine, Vietnam, Thailanda, Malaezia, Singapore, Brunei, Coreea de Sud, Japonia, India, Australia și Noua Zeelandă. Inainte de Criza financiarăÎn 2008, organizația a făcut parte din grupul de asigurări AIG, dar în 2009, împreună cu alte divizii ale gigantului american (de exemplu, ALICO), a devenit independentă.

IPO (Ofertă Publică) este

IPO de succes a Visa Inc.

Visa Inc. - Companie multinațională americană care oferă servicii de holding tranzactii de plata. Este baza asociației cu același nume. Din 20 septembrie 2013, prețul acțiunilor sale este inclus în calcul index Dow Jones. VisaÎncredere în serviciul internațional (acronim recursiv) - .

Cifra de afaceri anuală a cardurilor Visa este de 4,8 trilioane de dolari SUA. Cardurile Visa sunt acceptate pentru plata în puncte de vânzare cu amănuntul peste 200 de țări ale lumii. compania joacă un rol central în dezvoltarea produselor și tehnologiilor de plată inovatoare care sunt utilizate de 21 de mii organizatii financiare- membrii sistem de plata și deținătorii lor de carduri. La începutul celui de-al treilea mileniu, viza reprezenta aproximativ 57% carduri de platăîn lume, principalul concurent MasterCard a avut aproximativ 26%, al treilea sistem American Express puțin mai mult de 13%.

Situația s-a schimbat radical în 2010: din cele 8 miliarde de carduri în circulație, 29,2% erau China UnionPay față de 28,6% visa, deși Visa era încă lider în volumul plăților. Astăzi sunt peste 2.011 miliarde carduri de vizaîncepând cu 05/02/2012, care sunt acceptate pentru plată în aproximativ 20 de milioane de instituții diferite din întreaga lume.

La 11 octombrie 2006, Visa a anunțat fuziunea întreprinderilor și crearea unei organizații publice, Visa Inc. Când faceți modificări la viza Canada, la viza internațională și la viza S.U.A. au fost fuzionate într-o singură structură de afaceri. Filială responsabilă cu operațiunile din Vest Europa, a devenit separat, condus de mai mulți bănci europene deține participații la Visa Inc. În total, peste 35 de bănci au participat la tranzacție, investind diverse sume de bani.

La 3 octombrie 2007, Visa a finalizat restructurarea Visa Inc. Noua organizare a devenit pas important pe calea ofertei publice (IPO). Următorul pas a fost făcut pe 9 noiembrie 2007, când visa Inc. a furnizat date SEC cu privire la o IPO (ofertă publică) în valoare de 10 miliarde de dolari.La 25 februarie 2008, Visa a anunțat că doar jumătate din toate acțiunile companiei vor fi oferite spre ofertă publică. Oferta publică inițială (IPO) a început pe 18 martie 2008. Visa a vândut 406 milioane de acțiuni la un preț de 44 USD per acțiune (care era cu 2 USD peste prețul ridicat așteptat de 42 USD). Încasările au fost de 17,9 miliarde de dolari, ceea ce a devenit un record în întreaga istorie a ofertelor publice (IPO) ale companiilor din Statele Unite. 20 martie 2008 fondatori IPO (ofertă publică) (inclusiv JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bancă Merrill Lynch& Co., UBS Investment Bank și hârtie negociabilă Wachovia) au folosit ceea ce aveau în exces, achiziționând 40,6 milioane de acțiuni de viză. Drept urmare, organizația a reușit să vândă 446,6 milioane de acțiuni, câștigând o sumă record pentru ele - 19,1 miliarde de dolari. promoții de viză tranzacționat la NYSE, simbolul său este litera „V”.

Recent, Visa, unind forțele cu Europay și MasterCard, a dezvoltat standardul industriei EMV (Europay, MasterCard, visa) pentru cardurile de plată cu cip cu aplicații de credit și debit. Utilizarea standardului EMV înseamnă că cardurile cu cip vor fi acceptate la comercianții și bancomatele din întreaga lume și vor putea deveni la fel de răspândite ca și cardurile cu bandă magnetică în viitor.

IPO de succes a General Motors

General Motors (pronunțat: General Motors), prescurtat ca GM (pronunțat: GM) este cel mai mare producător de automobile american, până în 2008, timp de 77 de ani, cel mai mare producător de automobile din lume (din 2008 - Toyota, iar din 2009 -). Pe baza rezultatelor din 2011, a devenit din nou cel mai mare producător auto din lume, deși în mai 2012 a cedat din nou locul Toyota și Volkswagen. Producția este stabilită în 35 de țări, vânzările în 192 de țări. Sediul companiei este situat în Detroit.

La sfârşitul primului deceniu al secolului XXI starea financiara GM a devenit mult mai rău. La 1 iunie 2009, societatea a demarat procedura de faliment (art. 11 lege federala Cazul de faliment al Statelor Unite) - un proces corespunzător a fost intentat în instanța Districtului Federal de Sud din New York. Conform termenilor faliment, guvernul SUA a oferit organizației aproximativ 30 de miliarde de dolari și, în schimb, a primit 60% din acțiunile concernului, guvernul Canada- 12% din acțiuni pentru 9,5 miliarde de dolari, United Auto Workers of the United States (UAU) - 17,5% din acțiuni. Restul de 10,5% din acțiuni au fost împărțite între ele de cele mai mari debitoriiîngrijorare. Statele Unite au declarat că nu intenționează să controleze GM pentru totdeauna și că vor scăpa de o participație de control de îndată ce poziția financiară a concernului se va îmbunătăți. Ca urmare, o nouă organizație independentă, General Motors Company, a fost creată la 10 iulie 2009. Vechiul GM (General Motors Corporation) a fost redenumit Motors Liquidation Company.

S-a presupus că după faliment Îngrijorare va fi împărțit în două companii, prima dintre care va include cele mai neprofitabile divizii, iar a doua - cele mai profitabile Chevrolet și Cadillac. În special, în 2009, GM plănuia să vândă Opel-ul neprofitabil, iar unul dintre pretendenții la cumpărare a fost Magna International și Sberbank rusesc. Cu toate acestea, la începutul lunii noiembrie, GM a decis să păstreze Opel pentru sine, invocând redresarea emergentă a industriei din criză și reticența sa de a părăsi piața mașinilor mici. mașini.

La sfârșitul anului 2010, GM a efectuat o ofertă publică (IPO) de acțiuni, care a devenit una dintre cele mai mari din istorie. În timpul desfășurării guvernului SUA și Canada, care au devenit principalii acționari la falimentîn 2009, și-au vândut acțiunile pentru un total de 23,1 miliarde de dolari.

IPO de succes

Facebook a efectuat o ofertă publică record în istoria industriei tehnologiei: o acțiune a fost evaluată la 38 de dolari, iar întreaga companie la 104 de miliarde de dolari. Au fost vândute acțiuni în valoare totală de 16 miliarde de dolari. Cât de mult au câștigat? fondatori rețea socială? Cât este acum estimată valoarea netă a lui Mark Zuckerberg? Investițiile care investitori s-au dovedit a fi cele mai profitabile? Cum s-a schimbat valoarea Facebook în funcție de numărul de utilizatori? Găsiți răspunsuri la aceste întrebări în infografice Forbes.

IPO de succes Yandex

Cel mai mare motor de căutare pe internet rus, Yandex, a fost evaluat la 8,03 miliarde de dolari în timpul IPO (ofertă publică). Acțiunile companiei au fost plasate la limita superioară a intervalului de preț - la 25 de dolari pe acțiune, relatează site-ul ziarului Vedomosți, citând o sursă apropiată participanților la plasare. Organizația va începe tranzacționarea acțiunilor pe bursa Nasdaq Composite pe 24 mai, la ora 18:30, ora Moscovei.

Organizatorii plasamentului Pandora au fost bănci de investiții Morgan Stanley, JPMorgan & Coși Citi. La recomandarea lor, săptămâna trecută organizația a crescut intervalul de preț al acțiunilor de la 7-9 USD la 10-12 USD per titlu, cu toate acestea, acest nivel s-a dovedit a fi prea scăzut.

WSJ a postat un blog editorial despre IPO-ul Pandora cu titlul Bubble Watch. De altfel, subliniază ziarul, capitalizarea Pandora, lansată în 2005, a depășit-o pe cea a lanțului de electronice RadioShack, care se află pe piață de 90 de ani. Dar, în ultimii trei ani financiari, a înregistrat o pierdere totală netă de 46,7 milioane USD Mai mult, deși compania a crescut cu 136% în primul trimestru al anului 2011, jumătate din aceasta este consumată de deținătorii de drepturi de autor, iar odată cu popularitatea în creștere a serviciul său, această cotă va crește doar. Acest lucru, la rândul său, va duce la o creștere a ponderii reclamei și la o scădere a traficului, avertizează experții.

După IPO (oferta publică) de succes a rețelei de socializare pentru comunicarea de afaceri LinkedIn, oferta publică (IPO) de acțiuni Pandora continuă o serie de listări de succes ale companiilor americane de internet. Am intensificat pregătirile pentru oferta publică și alte servicii online. Astfel, serviciul de reduceri Groupon, într-o cerere depusă la SEC, și-a anunțat intenția de a strânge aproximativ 750 de milioane de dolari.Dezvoltatorul de jocuri pentru rețelele sociale este așteptat să depună o cerere de plasare până la sfârșitul lunii iunie, iar cea mai mare rețea de socializare Facebook - în octombrie-noiembrie a acestui an.

Numărul de abonați Pandora la 30 aprilie 2011 era de 94 de milioane de oameni, numărul de melodii din baza de date depășește 800.000, dar este disponibil doar în Statele Unite. Particularitatea serviciului este că conținutul difuzat se adaptează la solicitările ascultătorului în timp real. Concurenții serviciului sunt postul de radio prin satelit Sirius XM radio Inc, serviciul Rhapsody, stocarea de muzică online de la, Googleși Amazon.

IPO de succes

Dezvoltator de jocuri pentru rețele sociale - companie Zynga, specializată în dezvoltarea de jocuri pentru rețeaua de socializare Facebook, a realizat o emisiune publică inițială de acțiuni (IPO (public offering)), în timpul căreia a strâns 1 miliard de dolari. Zynga a stabilit prețul la 10 USD pe acțiune și a vândut 100 de milioane de acțiuni. Întreaga organizație este acum evaluată la 8,9 miliarde de dolari. Publicarea Zynga a fost cea mai mare ofertă a unei companii de internet din SUA din 2004, când corporația web a strâns 1,9 miliarde de dolari. Zynga plănuiește să folosească o parte din fondurile primite pentru a analiza situația pieței și a dezvolta noi proiecte.

În acest articol vom vorbi despre ce constituie oferta publică inițială (IPO). Aceste informații vor fi utile, în primul rând, celor interesați, precum și tuturor celorlalți pentru dezvoltarea generală: pentru a ști cum se strânge capitalul social și cum funcționează piața valorilor mobiliare. Veți afla ce este o IPO (IP) de acțiuni, cum decurge această procedură și de ce este necesară. Mai multe despre toate acestea, în ordine de mai jos.

Ce este un IPO?

Dacă ați citit știri economice și financiare, probabil că ați văzut titluri precum „Compania... a făcut o IPO” de mai multe ori. Ce înseamnă acest lucru?

Există două tipuri de societăți pe acțiuni: private și publice (sau private și publice, așa cum erau numite anterior). O societate privată pe acțiuni distribuie acțiuni emise între fondatorii săi - un cerc limitat de persoane, fără a le lista la bursă. O societate publică pe acțiuni emite acțiuni și le plasează la bursă, de unde orice investitor interesat le poate cumpăra. În consecință, în primul caz, capitalul unei societăți pe acțiuni este limitat de capacitățile fondatorilor acesteia, în al doilea caz – nu.

IPO înseamnă Ofertă publică inițială(care înseamnă literal ofertă publică inițială, este tradus literal ca ofertă publică inițială). În rusă, acest termen este pronunțat ca „aipio”, mai rar ca „ipo”.

O IPO este prima plasare de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni pe o bursă de valori, cu scopul de a crește capitalul prin atragerea de investitori terți în afacere.

Pentru a efectua o IPO de acțiuni, o companie trebuie să îndeplinească condițiile definite de lege și să fie supusă unei proceduri speciale.

Procedura IPO.

Procedura IPO în sine este destul de complicată - poate dura până la un an sau chiar mai mult. O voi sublinia pe scurt, fără a intra în detalii.

Pentru a efectua o ofertă publică inițială, o companie publică trebuie în primul rând să fie transparentă și deschisă. Adică, trebuie să-și publice situațiile financiare și indicatorii cheie de performanță în domeniul public, trebuie să dezvăluie informații despre fondatori și investitori cheie, trebuie să fie supus unui audit extern independent, care să arate că afacerea este promițătoare și profitabilă, precum și starea sa financiară. este normal.

În marea majoritate a cazurilor, procedura de pregătire pentru IP este efectuată de companie nu independent, ci cu implicarea unui intermediar - un asigurator. Asigurătorul este de obicei o bancă care oferă clienților servicii similare.

În timpul negocierilor preliminare, societatea pe acțiuni și asiguratorul stabilesc numărul de acțiuni care urmează să fie plasate în IPO, prețul acestora, tipul și suma totală de capital pe care proprietarii doresc să-l atragă prin IP. În continuare, societatea și subscriitorul semnează un acord privind furnizarea de servicii de pregătire pentru IPO, după care subscriitorul pregătește un document special - un memorandum de investiții și îl depune la agenție guvernamentală, care răspunde de admiterea societăților pe acțiuni pe piața de valori deschisă. De exemplu, în SUA un astfel de organism este Comisia pentru Valori Mobiliare (SEC), iar în Federația Rusă - Banca centrala Rusia.

Memorandumul de investiții trebuie să conțină următoarele informații:

• Esența și scurta prezentare a activității companiei;
• Situații financiare pentru ultimele perioade de raportare;
• Informații despre acționarii companiei;
• Date despre managerii companiei, inclusiv biografia acestora;
• Probleme existente în activitatea companiei;
• Scopul strângerii suplimentare de fonduri;
• Perspective de dezvoltare a afacerii.

Organismul autorizat verifică toate informațiile furnizate, dacă este necesar, solicită date suplimentare, iar după aprobare, stabilește data IPO. Până la această dată, subscriitorul pregătește toate datele necesare și... cumpără acțiunile planificate pentru plasare de la companie înainte de începerea PA la un preț convenit.

Acesta este tocmai principalul interes al subscriitorului - să cumpere titluri mai ieftin, apoi să le pună la bursă la un preț mai mare, făcând bani din diferența speculativă. Prin urmare, există de obicei o concurență serioasă pe piață pentru dreptul de a fi asigurator pentru companiile promițătoare în curs de dezvoltare.

Pentru companiile cele mai promițătoare, ei înșiși pot acționa ca un asigurator - concurează pentru acest drept cu băncile. Plasarea acțiunilor căutate pe o anumită bursă este o chestiune de prestigiu și o bună perspectivă de a câștiga bani din comisioane și diferențe de preț.

Înainte de începerea IPO, când acțiunile sunt deja deținute de subscriitor, acesta deseori chiar desfășoară o campanie de publicitate pentru a atrage cât mai mulți investitori la începutul tranzacționării și a stabili prețul de pornire cât mai mare. Mai mult decât atât, uneori subscriitorii vând acțiuni investitorilor chiar înainte de începerea IPO, de asemenea, desigur, la un preț mai mare decât le-au cumpărat (IP-ul planificat și deja definit cu precizie a acțiunilor indică perspectivele societății pe acțiuni și crește prețul titlurilor sale). Procesul de ofertare și cumpărare de acțiuni înainte de o IPO se numește alocare și este disponibil doar pentru investitorii mari, strategici. Campaniile de publicitate numite Road Show au ca scop atragerea acestora.

Avantajele și dezavantajele IP pentru o companie.

O ofertă publică inițială și transformarea unei societăți pe acțiuni într-o societate publică conține atât pozitive, cât și puncte negative, le voi evidenția pe scurt pe cele principale.

Avantaje:

• O IPO vă permite să atrageți investitori suplimentari pentru afacerea dvs.;
• Atragerea investitorilor este mai profitabilă pentru companie din punct de vedere financiar decât primirea;
• Evaluarea transparentă a valorii companiei (cotațiile acțiunilor la bursă și valoarea lor totală, de fapt, vor arăta valoarea reală a companiei);
• Recunoașterea și prestigiul companiei (public societățile pe acțiuni au mai multe rating ridicatîn ochii investitorilor, băncilor, partenerilor etc.).

Defecte:

• Costuri mari de pregătire pentru procedura IPO;
• Pregătirea pentru o IPO de acțiuni durează mult timp;
• Necesitatea de a implica un intermediar;
• Dezvăluirea informațiilor complete despre proprietarii și managerii companiei.

IPO a oamenilor.

Într-un număr ţările post-sovietice Nu cu mult timp în urmă a apărut termenul „IPO a oamenilor”. Aceasta se referă la procesul de privatizare - vânzarea de acțiuni întreprinderi de stat, și cu accent că acestea nu ar trebui cumpărate de grupuri oligarhice, ci de oameni - mici investitori privați. A primit cea mai mare popularitate Program de guvernare„IPO a oamenilor” din Kazahstan, care funcționează din 2011.

IPO în Rusia.

IPO au loc și în Rusia - periodic intră pe bursă noi companii, ale căror acțiuni sunt listate. Cu toate acestea, practica arată că multe companii rusești preferă să se supună procedurii de IPO în străinătate și își cotează acțiunile la bursele europene, americane și chiar chineze. Motivul pentru aceasta este simplu: aceste piețe au investitori mai promițători pe care să îi atragă în afacerea ta. Da, și mari investitori ruși iar oamenii de afaceri sunt cunoscuți că își păstrează cea mai mare parte a capitalului în străinătate. Astăzi, odată cu introducerea și extinderea constantă, această tendință este și mai vizibilă.

Dar, desigur, nu există o tendință inversă: companiile occidentale și chineze nu se grăbesc să caute investitori în Rusia, așa că investitorii ruși care doresc să cumpere acțiuni companii străine pentru IPO, intrați pe bursele altor țări.

Cumpărarea de acțiuni la o IPO.

Ei bine, în concluzie, să vedem de ce este interesant IP: merită să cumpărați acțiuni în momentul ofertei publice inițiale sau nu. După cum probabil ați ghicit, nu există un răspuns clar la această întrebare. Acțiunile după o IPO pot fie să crească, fie să scadă, în funcție de mulți factori fundamentali.

Un lucru este sigur: la momentul IPO și în primele zile după aceasta, de regulă, există o volatilitate foarte mare pe piață - cotațiile acestor acțiuni sar înainte și înapoi, așa că investitorii neexperimentați care pot considera astfel de sare pe măsură ce perspectiva unei creșteri rapide a prețului este mai bine să se abțină și să nu facă tranzacții, să aștepte până când prețul se calmează și capătă o valoare reală de piață sau începe să formeze una reală.

Desigur, în general, o IPO deschide perspective bune pentru afaceri, dar dacă compania poate profita de ele în mod înțelept depinde de managementul său și de circumstanțele externe în care se află această afacere.

Acum aveți o idee despre ce este o IPO (ipio), cum se întâmplă și de ce sunt interesați companiile și investitorii. Sper că veți găsi aceste informații utile.

Ce este un IPO? Aceasta este o ofertă publică inițială la bursă, care permite fondatorilor companiilor să devină milionari în dolari, iar companiilor însele să atragă resurse financiare pentru a-și extinde afacerea. Această ofertă publică inițială ajută la determinarea valorii totale sau a capitalizării companiei. Acțiunile sale devin lichide instrumente financiare, iar toți cei care dețineau acțiuni înainte de IPO (fondatori, angajați cheie) devin oameni foarte bogați (în unele cazuri, miliardari, mai multe despre asta mai jos). De altfel, pentru companiile americane, intrarea la bursă a fost unul dintre obiectivele principale încă de la înființare.

Ce este o IPO și de ce este necesară?

Dacă ați creat o afacere funcțională, atunci aceasta este compania dvs. privată, proprietarii ei sunteți doar dvs. și partenerii dvs. Timpul trece, afacerea ta se dezvoltă, dar cum să stabilești cât valorează? Proprietarul unei companii mici poate afla doar atunci când își vinde afacerea prin negocieri cu cumpărătorii. Companii mari cu perspective bune de creștere, ei efectuează așa-numita IPO (ofertă publică inițială).

IPO este oferta publică inițială a acțiunilor unei companii pe piața de valori. Din acest moment, acțiunile încep să fie tranzacționate public pe una dintre bursele, compania primește resurse financiare din vânzarea de acțiuni, o reputație de jucător serios în lumea afacerilor și o grămadă de cheltuieli asociate cu necesitatea de a face în mod regulat furniza situatii financiare. De asemenea, este important ca printr-o IPO o companie să primească o evaluare de piață a ei înșiși (cu alte cuvinte, o valoare de capitalizare), iar aceasta, de regulă, permite fondatorilor companiei să devină oameni foarte bogați.

De exemplu, după IPO-ul Apple, aproximativ 300 de oameni (directori, angajați ai companiei care aveau acțiuni) au devenit milionari în dolari într-o singură zi, iar IPO-ul Google i-a făcut pe fondatorii lor Sergey Brin și Larry Page miliardari în dolari.

Povestea artistului graffiti David Choe, care în 2005 a fost invitat să decoreze biroul Facebook din Palo Alto din Silicon Valley, este cunoscută pe scară largă. Lucrarea sa a costat 60.000 de dolari, dar șeful companiei de atunci, Sean Parker, l-a convins pe artist să ia o participație în companie ca plată în loc de bani. La acea vreme, firma era privată, acțiunile sale nu erau tranzacționate la bursă și erau ieftine, dar artistul a fost de acord, acceptând pur și simplu că a făcut munca gratuit. Și șapte ani mai târziu, în 2012, după IPO-ul Facebook, acțiunile acestei companii s-au transformat instantaneu în titluri de valoare cu adevărat valoroase: analiștii au estimat valoarea participației lui David Cho la 200 de milioane de dolari. Două sute de milioane de dolari pentru vopsirea pereților birourilor!

Cele mai mari burse de valori unde se tranzacționează acțiunile sunt situate în New York: NYSE și NASDAQ. Bursa nord-americană a fost și rămâne cea principală la scară globală, dar a doua ca mărime bursa s-a mutat deja din Europa în Asia. Hong Kong, Shanghai și Shenzhen, Tokyo și Osaka sunt principalele centre asiatice de tranzacționare cu acțiuni. scris in articolul urmator. Acesta conține un rating al burselor de valori în funcție de capitalizarea bursieră din decembrie 2016, enumeră standardele de raportare care sunt necesare pentru a intra pe bursă și oferă o listă a companiilor rusești listate pe piețele de valori străine.

Asigurătorii sunt intermediari între companiile emitente și piață

Dacă o companie decide să-și emită acțiunile la bursă, atunci nu se poate lipsi de serviciile așa-numiților subscriitori.

Underwriter este o firmă intermediară între o companie care își emite valorile mobiliare către piață și potențialii investitori. În SUA (și peste tot) marile companii acționează ca asiguratori. bănci de investițiiȘi companii de brokeraj. Aceștia stabilesc prețul inițial al acțiunilor, atrag investitori selectați pentru achiziția inițială și solicită comisioane considerabile de la compania emitentă pentru serviciile lor, care ajung la 7% din prețul de ofertă.

Dar asiguratorii primesc mai mult decât comisioane. Aceștia câștigă cei mai mulți bani din diferența de preț dintre prețul de ofertă inițial și prețul de piață, care este determinat ulterior de bursă. O IPO tradițională necesită ca firma de subscriere să efectueze o operațiune cuprinzătoare analiza financiară societatea emitentă, pe baza acestuia, stabilește prețul inițial de plasare și oferă să răscumpere acțiunile grupului său, s-ar putea spune, „hrănit” de investitori. Include așa-zișii investitori instituționali: mari Fondul de pensii, fonduri speculative, fonduri mutuale. Acest lucru este benefic pentru ei, deoarece după începerea tranzacționării la bursă (în primele ore și zile), prețul acțiunilor prezintă de obicei o creștere, iar acest lucru le permite primilor cumpărători și însuși asiguratorului să facă bani buni din revânzare. de acțiuni.

Prin urmare, firmele de subscriere au un interes personal să stabilească prețul inițial de ofertă publică sub prețul pieței. Dimpotrivă, societatea emitentă este interesată de prețul inițial cel mai mare posibil al acțiunilor sale, deoarece acesta determină câți bani va primi din intrarea în bursă.

Contractul cu asiguratorul poate fi de două feluri: 1) „angajament ferm”, când banca intermediară se angajează să cumpere întreaga emisiune de acțiuni. În acest caz, asiguratorul suportă un risc semnificativ de pierdere dacă toate acțiunile nu sunt vândute la prețul convenit. Și așa-numitele 2) „eforturi maxime”, atunci când asiguratorul se angajează să vândă doar acea parte a emisiunii pentru care există cumpărători. În acest caz, societatea emitentă este în pericol, deoarece nu există nicio garanție că întregul număr de acțiuni oferit va fi vândut.

Mai jos sunt prezentate exemple de IPO ale companiilor americane celebre.

Oferta publică inițială a Twitter

Înainte de IPO, capitalul companiei consta din 475 de milioane de acțiuni (cifra exactă 473.839.475, Formular S-1), din care aproximativ 25% din acțiuni erau deținute de fondatorii și directorii Twitter. S-a decis emiterea de 70 de milioane de acțiuni sau 13% din capitalul total al companiei către piață (70/(475+70) = 0,128). Era planificat să strângă 1 miliard de dolari din oferta publică inițială. Pe 13 septembrie 2013, Twitter a anunțat că a depus o cerere de IPO a acțiunilor sale la Bursa de Valori din New York (NYSE).

Băncile de investiții Goldman Sachs (principal), Morgan Stanley și Morgan Chase au acționat ca subscriitori pentru întreaga emisiune de acțiuni. Inițial, Twitter plănuia să plaseze acțiuni la un preț de 17-20 USD pe acțiune, apoi, din cauza numărului mare de solicitanți, intervalul de preț a fost ridicat la 23-25 ​​USD.

Există un formular S-1 (depunerea IPO) pentru Twitter online la: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Cel mai interesant lucru din acest document, în opinia mea, sunt situațiile financiare consolidate ale Twitter pentru cei trei ani anteriori ofertei de acțiuni. În perioada 2010-2012, compania a înregistrat o pierdere netă, în valoare totală de 274 milioane USD pe trei ani. Bilanțul consolidat avea capitaluri proprii negative de aproximativ 250 milioane USD la sfârșitul anului 2012. Unii analiști înainte de IPO-ul Twitter au vorbit despre inutilitatea situațiilor financiare ale tinerelor companii de internet, explicând capitalul negativ prin subevaluarea lor. active necorporale. S-ar părea că această concluzie a fost confirmată de succesul IPO în rândul investitorilor, deoarece acțiunile Twitter, în ciuda indicatorilor negativi de raportare financiară, au fost răscumpărate de bursă cu o primă mare. Dar modificările ulterioare ale prețului acțiunilor au arătat că investitorii au supraestimat cel mai probabil potențialul acestei companii (graficul de mai jos).

Până la 5 noiembrie 2013, investitorii instituționali trebuiau să depună oferte pentru câte acțiuni doreau să cumpere și la ce preț (ziua de închidere a cărții). Pe 6 noiembrie, în jurul orei 16, a fost anunțat că prețul de ofertă inițial a fost de 26 USD. În acest moment, a devenit clar că Twitter va câștiga 1,8 miliarde USD (26 x 70 milioane USD) din IPO, iar evaluarea companiei în ansamblu ar fi de aproximativ 14 miliarde USD (26 USD x (475+70) = 14.200 USD).

Înainte de a tranzacționa acțiuni Twitter

În prima zi de tranzacționare, 7 noiembrie 2013, la aproximativ 8:30 a.m. (înainte de începerea tranzacționării), băncile de subscripție au distribuit investitorilor inițiali întreaga emisiune de acțiuni. Aceasta este întotdeauna o provocare, deoarece numărul de acțiuni din ordinele de cumpărare depășește numărul de acțiuni oferite pentru ofertă. La ora 9:30, la deschiderea bursei, au început să sosească comenzi pentru acțiuni din întreaga lume atât de la investitori retail, cât și de la investitori instituționali. Investitorii inițiali își vindeau acum acțiunile, iar toți ceilalți cumpărau.

Prețul de deschidere pentru tranzacționare este stabilit de așa-numitul „facetor de piață desemnat”, cu alte cuvinte, un specialist autorizat să monitorizeze tranzacționarea acțiunilor unei anumite companii la NYSE. Twitter a ales în acest scop Barclays Capital (Barclays Capital, care este NYSE market maker pentru 700 de companii emitente). Procesul de stabilire a prețului de deschidere se numește „descoperire preț” și se face manual pe NYSE. Prețul de deschidere a tranzacționării este ales pentru a echilibra cât mai bine oferta și cererea. Cu alte cuvinte, este prețul care vă permite să maximizați numărul de tranzacții pe acțiuni pe baza comenzilor primite.

Drept urmare, la 10:50 a.m. pe 7 noiembrie 2013, acțiunile Twitter au început să se tranzacționeze la 45,10 USD. Aceasta a însemnat că capitalizarea Twitter a ajuns la 24,6 miliarde de dolari. În prima zi, prețurile acțiunilor au ajuns la 50 de dolari. Prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 44,90 USD, adică a depășit prețul de ofertă cu 18,9 USD sau 73%.

Participanții de pe piață au evaluat IPO ca fiind un succes, ceea ce nu este surprinzător, deoarece investitorii și subscriitorii inițiali au reușit să câștige bani buni din revânzarea acțiunilor. Comisionul asigurătorilor în ansamblu sa ridicat la 3,25% din prețul ofertei sau 59,2 milioane USD. În plus, aveau dreptul de a cumpăra 10,5 milioane de acțiuni (în plus față de 70 de milioane) cu o reducere din prețul de ofertă. Se poate presupune (cum scriu ei în sursele în limba engleză) că, dacă a fost folosită opțiunea, atunci au câștigat aproximativ 200 de milioane de dolari.

Ulterior, prețul acțiunilor a fluctuat în jurul a 40 de dolari, iar în 2015 a scăzut sub prețul de ofertă, iar astăzi acțiunile Twitter se tranzacționează la 17,62 dolari.

Graficul prețului acțiunilor Twitter de la data IPO până în ianuarie 2017:

Ca urmare a IPO-ului Twitter, fondatorii companiei Jack Dorsey, Evan Williams și Peter Fenton au devenit proprietari a peste un miliard de dolari într-o singură zi. Desigur, nu și-au vândut toate acțiunile în ziua respectivă; în plus, conform condițiilor plasamentului, nu puteau vinde acțiunile companiei la bursă în termen de 180 de zile de la data plasării (perioada de blocare 180 de zile). pentru fondatori, angajați, investitori timpurii). Dar în ceea ce privește activele au devenit miliardari de dolari.

Oferta publică inițială a Google din 19 august 2004

Fondatorii Twitter au folosit o practică obișnuită în care asiguratorii se ocupă de crearea registrului de comenzi. Ele determină, de asemenea, prețul IPO. Dar aceasta nu este singura modalitate de a efectua o IPO.

Sergey Brin și Larry Page, fondatorii Google, au decis să adopte o altă abordare și anume licitatie electronicaîn format „olandez”. S-a presupus că, în acest caz, prețul de plasare va fi determinat de piață, deoarece nu numai investitorii instituționali apropiați băncilor de subscriere, ci și orice alți participanți la piață ar avea posibilitatea de a depune o cerere. Potrivit termenilor licitației, depunerea unei cereri de acțiuni a fost disponibilă chiar și pentru micii investitori (pachet minim de 5 acțiuni), deși procedura de admitere la licitație s-a dovedit a fi foarte reglementată.

Intervalul de preț inițial a fost stabilit la 108-135 USD per acțiune. În fiecare ofertă, cumpărătorul și-a oferit prețul și numărul de acțiuni pe care era dispus să le cumpere la acel preț. Într-o licitație olandeză, cele mai mari oferte trebuie îndeplinite mai întâi, dar toate acțiunile trebuie vândute la cel mai mic preț de ofertă.

Cu toate acestea, era imposibil să se facă fără serviciile firmelor de subscriere. Google i-a angajat pe Morgan Stanley și Credit Suisse First Boston ca asigurători principali pentru IPO-ul său și a plătit un comision de 2,8% în loc de comisionul obișnuit de 7% cerut de bancherii de investiții într-o ofertă publică inițială (apropo, procentul comisionului este în tendință mai scăzută). , potrivit Bloomberg procent mediu comisionul în 2013 a fost de 5,6%).

Potrivit Forbes pe site-ul său web, asiguratorii nu ar dori ca licitația să aibă succes din cauza temerilor că și alte companii vor decide să folosească licitația olandeză pentru IPO. Extinderea unor astfel de practici ar priva bancherii de investiții de o mare parte din profiturile lor. Dar nu puteau permite eșecul complet, deoarece le-ar amenința reputația. Forbes face o sugestie destul de șocantă că investitorii instituționali știau despre prețul așteptat al acțiunilor de 85 de dolari.

Asigurătorii consideră că sistemul de creare de cărți este foarte profitabil și majoritatea se simt amenințați de licitații. Cu o licitație, subscriitorii nu mai au puterea de a aloca acțiuni la preț redus clienților lor preferați. În consecință, asiguratorii principali nu au dorit ca licitația să fie privită ca un succes. Cu toate acestea, nu au vrut să fie un eșec complet, deoarece ei erau principalii asiguratori. Asigurătorii spuse mulți investitori instituționali că ar putea primi acțiuni dacă licitează 85 USD per acțiune.

Ultima propoziție spune: „asiguratorii au spus ( spuse) investitorilor instituționali că ar primi probabil acțiuni dacă ar face o ofertă de cumpărare la 85 USD per acțiune.” Ca urmare, majoritatea aplicațiilor au fost la acest preț. Nu știu dacă acest lucru poate fi de încredere, tocmai am tradus materialul postat pe site-ul Forbes. Voi da adresa acestui articol, care din 31 ianuarie 2017 se află pe site-ul lor - http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later /

Extras din prospectul Google

Google a trebuit să scadă prețul inițial la intervalul de 85-95 de dolari, numărul de acțiuni care urmau să fie oferite a fost redus, iar publicul a primit doar 75% din numărul declarat. În cele din urmă, Google a fost nevoit să accepte prețul de 85 de dolari și să îl anunțe în prospect. Cererile au fost închise pe 18 august 2004.

Pe 19 august 2004, tranzacționarea publică cu acțiuni Google a început pe bursa NASDAQ. Tranzacționarea nu a început imediat la deschiderea bursei, ci puțin mai târziu (la 11-30 am), deoarece cererea de acțiuni a depășit semnificativ oferta și au existat unele probleme tehnice la stabilirea prețului inițial. Prețul de deschidere a fost de 100,01 USD, iar prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 100,34 USD, care a fost cu 18% mai mare decât prețul de ofertă.

Valoarea stocului a crescut în următoarele câteva luni, atingând un preț de 210 USD în februarie 2005. Investitorii individuali care au cumpărat acțiuni Google în timpul IPO le-au vândut câteva zile mai târziu pentru un profit frumos. Astfel, deși Google a încercat să folosească un format de licitație non-standard pentru a-și vinde acțiunile, nu a reușit să obțină un preț de ofertă complet corect (= piață).

Cu toate acestea, utilizarea unui format de licitație a permis Google să atingă unul dintre cele două obiective: Google însuși, mai degrabă decât Wall Street, a controlat procesul, distribuind acțiuni într-un mod echitabil pe baza ofertelor investitorilor.

După numărul meu, IPO a făcut cinci dintre directorii generali ai companiei, inclusiv Sergey Brin și Larry Page, miliardari în dolari (am înmulțit prețul de ofertă cu numărul de acțiuni deținute de directori înainte de IPO. Aceste informații se află pe Formularul S-1) .

Graficul modificărilor prețului acțiunilor Google de la data IPO până în ianuarie 2017:

Formularul Google S-1 (depunerea IPO): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm

Ofertă publică inițială Facebook 18 mai 2012

Tranzacționarea publică a acțiunilor Facebook la bursa Nasdaq a început pe 18 mai 2012. Ca urmare a ofertei publice inițiale, Facebook a reușit să strângă o sumă record de 16 miliarde de dolari, iar întreaga companie a fost evaluată la 104 miliarde de dolari.

Prețul de ofertă a fost stabilit la 38 USD, dar în prima zi de tranzacționare, subscriitorii au fost nevoiți să cumpere acțiuni ale companiei pentru a împiedica scăderea prețurilor. Drept urmare, prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 38,23 USD, iar în zilele următoare a scăzut sub prețul de ofertă. La 16 august 2012, a expirat un embargo de trei luni (perioada de blocare) privind vânzarea acțiunilor de către investitorii inițiali (fondatori, angajați), ceea ce a dus la o scădere bruscă a prețului acțiunilor Facebook. Prețul minim al acțiunilor a fost atins în prima zi după încheierea interdicției și s-a ridicat la 19,69 USD pe acțiune. În total, conform condițiilor IPO, Facebook a stabilit cinci perioade de timp diferite în care vânzarea acțiunilor de către investitorii inițiali (pre-IPO) a fost interzisă.

La sfârșitul anului 2012, a început o creștere treptată a cotațiilor, iar pe 6 august 2013, prețul unei acțiuni Facebook a atins prețul de plasare de 38 USD. Acum, la aproape 5 ani de la IPO, acțiunile Facebook sunt cotate la 130 de dolari, ceea ce este de aproape 2,5 ori mai mare decât prețul de ofertă.

Graficul prețului acțiunilor Facebook de la data IPO până în ianuarie 2017:

Comparația rezultatelor primei zile de tranzacționare după IPO pentru companiile de internet

Mai jos este o diagramă comparativă a rezultatelor IPO ale companiilor de internet binecunoscute. Acesta arată (2) prețul IPO, (3) prețul de deschidere (deschis) și (4) prețul de închidere (închis) în prima zi de tranzacționare. A cincea coloană arată (5) creșterea procentuală a prețului acțiunilor în prima zi, așa-numitul pop din prima zi. Această valoare arată cât de mult a diferit prețul de ofertă (prețul IPO) față de prețul pieței în prima zi de tranzacționare (prețul de închidere). Cu cât procentul era mai mare, cu atât investitorii instituționali și subscriitorii au câștigat mai mulți în ziua respectivă speculând cu acțiunile companiilor emitente.

În a șasea coloană se arată (6) suma în milioane de dolari pe care societatea emitentă a primit-o din oferirea acțiunilor sale (prețul de ofertă înmulțit cu numărul de acțiuni emise). Nu sunt sigur de exactitatea absolută a acestor date, întrucât unele companii au vândut (prin abonament, înainte de începerea tranzacționării la bursă) o parte din acțiunile care aparțineau deja fondatorilor, i.e. veniturile din vânzare au fost creditate în contul investitorilor inițiali, nu al companiei. Dar ordinea numerelor este așa.

Companie	Prețul IPO	deschis	închis	%	milioane de dolari	schimb valutar	Data
Yahoo!	13	24.50	33.0	154%	33,8	Nasdaq	11.04.1996
Amazon	18	29.25	23.5	31%	54	Nasdaq	14.05.1997
Google	85	100.01	100.34	18%	1 670	Nasdaq	18.08.2004
Baidu*	27	66	122.54	354%	109	Nasdaq	05.08.2005
Linkedin	45	83	94.25	109%	353	NYSE	18.05.2011
Yandex	25	35.65	38.84	55%	1 300	Nasdaq	24.05.2011
Groupon	20	28	26.11	31%	700	Nasdaq	04.11.2011
Facebook	38.0	42.05	38.23	0.6%	16 007	Nasdaq	18.05.2012
Stare de nervozitate	26	45.10	44.90	73%	1 800	NYSE	07.11.2013

*Baidu este un motor de căutare chinezesc pe internet, „Chinese Google”.

Dacă companiile care devin la bursă și-au prețuit acțiunile mai mari, ar putea strânge mai mult resurse financiare pentru dezvoltarea ta. Articolele în limba engleză folosesc expresia „lăsând bani pe masă” pentru a descrie o situație în care vânzătorul a subcotat semnificativ prețul. Prețul de listare al motorului de căutare chinez Baidu pare clar subestimat, pe care „investitorii” au putut câștiga 354% din profit în prima zi. Aceeași companie Twitter, după ce a stabilit prețul de ofertă la 36 USD în loc de 26 USD, ar putea atrage alte 700 de milioane (70 milioane x 10 USD) și un total de 2,5 miliarde în loc de 1,8 miliarde USD în fonduri disponibile („milionul USD ” coloana din tabel ).

Este interesant să citiți analize în limba engleză care discută rezultatele IPO. Oferta publică inițială a Facebook este considerată nereușită, dar se spune că Twitter a efectuat o ofertă de succes. De altfel, din punctul de vedere al companiei emitente, Facebook a fost cel care a reușit să stabilească prețul corect pentru plasarea acțiunilor sale și și-a luat toate profiturile. Dar Twitter le-a „oferit” speculatorilor 73% din venit în prima zi de tranzacționare, motiv pentru care această IPO este considerată un succes pentru Wall Street.

Capitalizarea bursieră a companiilor nu reflectă valoarea lor reală

În ciuda faptului că Twitter era neprofitabil an de an, bursa a evaluat-o la 14 miliarde de dolari. Capitalizarea bursieră a Facebook a depășit-o pe cea a multor dintre cele mai mari companii industriale cu active reale și profituri anuale mult mai mari. Aceasta înseamnă că capitalizarea unei companii la bursă nu reflectă valoarea ei reală, ci depinde de volumul de liber. Bani speculatorii și așteptările lor cu privire la locul în care se vor muta prețurile pieței.

Devenirea publică este necesară în cea mai mare parte a investitorilor inițiali și a fondurilor de risc. IPO este cea care transformă investiția lor inițială în milioane și miliarde de dolari.