După cum sa arătat în primul capitol, regula Taylor poate fi utilizată pentru a determina ponderea pe care o bancă centrală o acordă în politica sa pe doi parametri economici de bază: rata inflației și PIB. Totuși, așa cum susține însuși J. Taylor, această regulă poate servi nu numai ca o ilustrare, ci și ca o instrucțiune pentru acțiunile viitoare ale băncii centrale1. Adică pentru a efectua bani adecvat politica de creditare banca centrală trebuie să mențină rata reală a dobânzii la nivelul determinat de formula (1.3):
7vt
v Y y
Simularea efectuată în lucrarea lui J. Taylor însuși, precum și în lucrarea lui G. Roudebush, arată că această regulă face față destul de bine sarcinii de a determina politica optimă a ratei dobânzii. Oferă un răspuns adecvat la șocurile cererii atunci când dinamica inflației și a creșterii economice coincid. În timpul șocurilor de ofertă, când inflația și PIB-ul se mișcă în direcții diferite, reacția băncii centrale depinde de raportul indicatorilor y și P, ceea ce este, de asemenea, destul de logic.
Cu toate acestea, aplicarea regulii lui Taylor în practică este semnificativ complicată de următoarele probleme.
1. Incertitudine cu alegerea bazei de timp, precum și metode de calcul a coeficienților Y și P, a ratei neutre a dobânzii R și a PIB potențial Y*.
După cum sa discutat în primul capitol, coeficienții Y și P sunt calculați pe baza regresiei. Prin urmare, se pune întrebarea asupra perioadei de timp pentru a construi această regresie. Conform logicii regulilor
gr є/ lt;J lt;J
Potrivit lui Taylor, într-o anumită perioadă de timp, banca centrală trebuie cel puțin în medie să se comporte „corect” și să facă cât mai puține greșeli în politica sa monetară. Cu alte cuvinte, comportamentul băncii centrale în perioada de facturare ar trebui să fie standardul. Dacă tarile dezvoltate se poate lăuda cu o durată suficientă a unei astfel de perioade de timp, apoi multe țări în curs de dezvoltare -

1. A se vedea: Taylor J. Robustețea și eficiența regulilor de politică monetară ca linii directoare pentru stabilirea ratei dobânzii de către Banca Centrală Europeană // J. of Monetary Economics. 1999. Nr 43. P. 655-679.
2. A se vedea: Rudebusch G. Evaluarea regulilor venitului nominal pentru politica monetară cu incertitudinea modelului și a datelor // Document de lucru EB. 2000. Nr. 14.

fyf - U*L
Y, Pgt;0.
it -nt = R + Y^t - n*) + p

Nu. În plus, prioritățile de politică monetară pe termen scurt și importanța creșterii economice și a inflației se pot schimba în timp. Dacă folosim mecanic regula lui Taylor, atunci coeficienții y și b calculați o dată vor rămâne aceiași pentru totdeauna, deoarece se vor reproduce în calculele ulterioare.

Rata medie a fondurilor federale ajustată în funcție de inflație
în ultimii 10 ani
Orez. 2.3. Dinamica ratelor reale pe termen scurt în SUA
Conform teoriei, rata neutră a dobânzii R reflectă nivelul ratei reale a dobânzii la care se realizează ocuparea deplină a forței de muncă pe termen lung și este corelată cu rentabilitatea pe termen lung. economie nationala. În calculele sale originale, Taylor a folosit rata medie pe termen scurt pe perioada studiată ca rată neutră. Cu toate acestea, după cum se poate observa din fig. 2.3, această rată variază destul de mult în funcție de perioada de timp folosită pentru calcule, ceea ce în principiu contrazice conceptul de dobândă neutră.
În plus, o bază alternativă pentru calcule acest indicator poate servi drept o rată a dobânzii pe termen lung, care, deși nu este în concordanță cu logica ecuației Taylor (deoarece indicatorul operațional al băncii centrale este rata pe termen scurt), cele mai multe satisface conceptul de rată a dobânzii neutră.
La fel ca rata dobânzii neutră, rezultatele calculării PIB-ului potențial, care reflectă producția de ocupare a forței de muncă în economie, depind de asemenea de perioada de timp și de metodologie. Astfel, există mai multe metode de calculare a PIB potențial, dintre care cele mai cunoscute sunt metoda trendului log-liniar, filtrul Hodrick-Prescott și metoda bazată pe calculul funcției de producție.
Experții Bundesbank, încercând să calculeze regula Taylor pentru Germania, au constatat că, în funcție de metodele folosite și de perioadele de calcul, rata dobânzii pe termen scurt recomandată de regulă se modifica cu mai mult de 1 punct procentual.

1. Un alt dezavantaj al regulii Taylor este faptul că banca centrală primește cu o întârziere semnificativă datele privind valorile actuale ale PIB-ului și ratele inflației. În plus, aceste date sunt ulterior ajustate. În același timp, propriile calcule ale lui Taylor folosesc exact datele corectate. Având în vedere, de asemenea, că acțiunile băncii centrale se reflectă în economie cu decalaje semnificative, acest lucru îngreunează și mai mult aplicarea regulii Taylor în practică. O cale de ieșire din această situație ar putea fi folosirea în ecuația (1.3) a parametrilor inflației și PIB-ului nu reali, ci prevăzuți. Totuși, așa cum au arătat A. Levin, W. Wieland și J. Williamson, o astfel de modificare nu se comportă mai bine decât regula Taylor inițială.

gr U* gr vy vy
Astfel, regula Taylor, deși se distinge prin simplitatea și ușurința de interpretare a acțiunilor autorităților monetare din punctul de vedere al unui observator extern, dă puține băncii centrale însăși în
vy vy p\\
politica sa monetară. Ca urmare, nicio bancă centrală din lume nu utilizează regula Taylor ca regim de politică monetară, iar utilizarea acesteia este de natură consultativă.

Mai multe despre subiectul 2.4. Regula lui Taylor:

1. Regula lui Taylor, rata naturală a șomajului și curba Phillips
2. Sectiunea: Management analitic. Opțiunea 2 Întrebarea 1: Cum se leagă între ele conceptele lui F. Taylor și M. Weber?
3. § 3. Regula „strângerii” acționarilor minoritari și regula „vânzării” acțiunilor acestora de către acționarii minoritari

- Dreptul de autor - Advocacy - Drept administrativ - Proces administrativ - Drept antimonopol și concurență - Proces de arbitraj (economic) - Audit - Sistem bancar - Drept bancar - Afaceri - Contabilitate - Drept proprietate - Drept și administrație de stat - Drept civil și proces - Circulație drept monetar , finante si credit - Bani - Drept diplomatic si consular - Drept contractual - Dreptul locuintei - Drept funciar - Drept electoral - Dreptul investitiilor - Dreptul informatiei - Proceduri de executare - Istoria statului si dreptului - Istoria doctrinelor politice si juridice - Dreptul concurentei - Constitutional lege -

J. Taylor, profesor la Universitatea Stanford, a făcut cu ochiul. M. Friedman despre preferința regulilor față de regulile discreționare. El a aparținut unei generații mai tinere de economiști conservatori care s-au concentrat pe dezvoltarea unor idei mai de succes. politică monetară. Avea calificări și pregătire profesională extraordinare, care i-au asigurat rolul de LIL* I*. în elaborarea unei reguli de bază pentru politica monetară.

Regula Taylor a fost propusă în 1993. Este o regulă simplă de politică monetară care precede

m i, cum ar trebui banca centrală să ajusteze rata dobânzii de la - | privind schimbările în inflație și activitatea afacerilor. În specificațiile autorului a avut următoarea formă:

Rata dobânzii băncii centrale =

11 ținta de inflație + Rata reală de echilibru a dobânzii + 1,5- (Inflația curentă - Ținta de inflație) + 0,5 GDP gap.

Regula lui Taylor a primit multe modificări; orice regulă

Variabilele decedate ale decalajului PIB și ale inflației sunt numite după Taylor. Reguli

I "ylora are o serie de avantaje semnificative. În primul rând, are proprietăți anionice stabilizatoare, adică minimizează vibrațiile ciclice

- „Mshomike. În al doilea rând, are o formă simplă și îngreunează aplicarea acesteia în practică de către banca centrală. În al treilea rând, ex post este ușor de determinat eficiența regulii în practică. În al patrulea rând, înțelegerea regulii lui Taylor nu necesită mult efort intelectual sau

■ modelul economic şi matematic care îi dă naştere, datorită căruia acesta

■ Este un excelent mijloc de comunicare între autoritățile monetare și sectorul privat, informând societatea despre metodele de implementare a politicii monetare. În al cincilea rând, inflația așteptată poate fi inclusă în regula Taylor și banca centrală va putea reacționa proactiv la evenimentele viitoare.

Și ecuația regulii lui Taylor include coeficienți fix din -

Această reacție, reflectând gradul de reacție al băncii centrale la șocuri, și interpretarea Angora, ele sunt egale cu 1,5 cu variabila decalajul inflației și 0,5 cu variabila decalajul PIB.

În practică, specialiștii băncilor centrale pot modifica valorile

Și „factori de răspuns, ținând cont de următoarele considerații:

■ amplitudinea acceptabilă a fluctuaţiilor PIB-ului, inflaţiei şi ratelor dobânzilor pe parcursul ciclului economic;

■ eliminarea reacţiei repetate a variabilelor economice, când, în urma şocului iniţial şi a aplicării instrumentului de politică monetară, PIB-ul, inflaţia şi rata dobânzii se modifică cu o amplitudine şi mai mare;

■ absenţa unei reacţii excesive a politicii monetare la şocuri, în urma căreia un şoc de preţ se transformă într-un şoc al cererii şi invers;

■ respectarea preferinţelor autorităţilor monetare în materie de reglementare a inflaţiei: orizontul de timp în care inflaţia după un şoc revine la ţintă, viteza de trecere la un nou nivel ţintă etc.

Valoarea coeficientului pentru inflația variabilă este de obicei aleasă să fie toate unitățile, această alegere este cunoscută sub numele de „principiul Taylor”.

Înseamnă că banca centrală reacționează mai activ la modificările prețurilor decât la fluctuațiile creșterii economice. Diferența de PIB este inclusă în primul lui Taylor din două motive. În primul rând, este un indicator al inflației viitoare și, în al doilea rând, decalajul ne permite să distingem între un șoc al cererii și un șoc al prețurilor. În cazul unui șoc al cererii, diferența de PIB și inflația se deplasează în aceeași direcție. De exemplu, cu un tată cu șoc negativ „” . (se observă un decalaj negativ al PIB-ului când excesul de PIB agregat depășește PIB-ul potențial), inflația scade. I 1|n>șocul prețurilor, diferența de PIB și inflația, dimpotrivă, se modifică în direcții diferite. În timpul unui astfel de șoc, autoritățile se confruntă cu problema alegerii unui crestere economicași inflația.

Pe măsură ce coeficientul pentru decalajul PIB crește, amplitudinea acțiunii repetate p" a variabilelor economice (inflația și rata dobânzii) deci*" crește. Regula devine mai sensibilă la șocurile cererii. Coeficientul extrem de mare pentru decalajul PIB duce la faptul că rata dobânzii reacționează nu atât la inflație, cât la fluctuațiile creșterii economice, drept urmare ținta de inflație este ignorată. 11” în care economiștii țin cont de gradul de incertitudine economică atunci când determină coeficientul pentru decalajul PIB. Pe măsură ce incertitudinea crește, de exemplu ca urmare a estimărilor serioase ale decalajului OLHHhm, coeficientul este redus. Pentru a reduce vulnerabilitatea primei la erori în estimarea decalajului de PIB, Athanasios Orphanides, consultant al Consiliului Guvernatorilor Rezervei Federale din SUA, a propus înlocuirea decalajului de PIB cu diferența dintre metrou și creșterea reală a PIB și tendința acesteia. Modificarea rezultată a furcii m|m se numește „regula Orphanides”.

Regula lui Taylor are alte modificări. Puteți* include rata dobânzii întârziată it_k în ecuația sa, ceea ce conferă regulii un caracter a/on* tiv și inerțial. Poate fi transformată într-o regulă operațională prin înlocuirea variabilei de inflație pt cu inflația așteptată Et(pt+k). Prognoza inflației va fi considerată ca un mg* interimar al politicii monetare. În cele din urmă, poate include o variabilă a cursului de schimb și o poate transforma în regula lui Ball.

La câteva luni după publicarea materialelor conferinței în care a fost anunțată regula Taylor, Comitetul Federal pentru Operațiuni"" pe piata deschisa a început să-l folosească pentru a evalua politica americană de credit. Regula lui Taylor și modificările acesteia au devenit standardul acceptat prin care politica monetară este reprezentată în modelele macroeconomice.

De fapt, a devenit standardul pentru evaluarea deciziilor actuale și de prognoză de politică monetară.

Cu toate acestea, regula lui Taylor are o serie de dezavantaje. În primul rând, | Și! Pentru o analiză completă a situației macroeconomice, este necesară analizarea agregatelor monetare și de credit, Rata de schimb, sobe de buget, prețuri internaționale pentru bunuri cheie și alte valori. II „Studiarea dinamicii mai multor indicatori este o parte semnificativă a muncii zilnice a economiștilor băncilor centrale. Prelucrarea statisticilor economice distribuite permite identificarea șocurilor care apar în timpul ciclului economic și analizarea naturii și duratei acestora. Pur și simplu, regula lui Taylor ignoră o astfel de analiză, care, desigur, nu funcționează.| beneficiul politicii monetare.

Șocurile macroeconomice necesită un răspuns guvernamental central. Natura răspunsului autorităților depinde dacă autoritățile se confruntă cu un șoc al cererii sau al ofertei, cu o schimbare temporară sau permanentă a situației pieței. Regula lui Taylor, percepută prin prisma variabilelor endogene incluse în ea, distinge doar* tipul de jos de șoc - șoc de preț și șoc de cerere. Șocurile rămase sunt ignorate sau se crede că inflația și PIB-ul le pot reflecta pe deplin în propria lor dinamică.

Alte dezavantaje ale regulii Taylor sunt în mare măsură de natură tehnică - și |), De exemplu, diferența de PIB și bifarea ratei dobânzii reale de echilibru pe termen lung nu pot fi observate sau măsurate în mod direct. În funcție de metoda de estimare a ambelor variabile, regula Taylor poate produce recomandări opuse cu privire la rata dobânzii a băncii centrale.Se ridică unele îndoieli cu privire la proprietățile de stabilizare ale regulii! Laura. Nu poate fi utilizat în situația de dobândă scăzută, întrucât rata băncii centrale este întotdeauna pozitivă. De exemplu, în cazul politicii de dobândă zero a Băncii Myopiei, aceasta se dovedește a fi inutilă. Regula lui Taylor, care ține cont de așteptări, poate chiar acționa ca o sursă de destabilizare. Ea a devenit sensibilă la revizuirile arbitrare ale așteptărilor, în urma cărora de obicei „claturează” situația economică.

În sfârșit, estimarea ratei dobânzii reale de echilibru (naturale) provoacă mari dificultăți. Conceptul de bifă de interes natural, introdus în teorie economică K. Wicksell a fost cu noi de mai bine de un secol și a cunoscut o adevărată renaștere în anii 2000. Câteva bănci globale de top au introdus direct sau indirect variabila ratei naturale, precum și decalajul ratei naturale în modelele lor economice. Renașterea ideii unei rate naturale a început în 1989, când președintele Rezervei Federale a SUA, A. Greenspan, la una dintre conferințele internaționale a pus întrebarea: la ce nivel ar trebui să ajungă rata dobânzii a băncii internaționale dacă inflația rămâne constantă? Astăzi, bancherii centrali aderă la două abordări pentru cuantificarea și calcularea ratei naturale.

Prima dintre acestea este o abordare structurală bazată pe modele macroeconomice compozite. Acestea includ modele econometrice precum modelul FRB/US (dezvoltat la sfârșitul anilor 1990) și modelul anterior Penn-SSRC MlI sau MAS (dezvoltat la începutul anilor 1970). modele macroeconomice aparțin clasei modelelor de echilibru general stocastic din dinamită (Dynamic Stochastic Genvno Equilibrium Models, DSGE). În ele, rata naturală este calculată în mod indirect, folosind așa-numita „inginerie inversă” (revet și inginerie). Se presupune că la un anumit orizont de timp i n* PIB-ul este egal cu zero. Rata naturală se calculează ca rata dobânzii, în condiții de zero gap.

A doua abordare pentru calcularea ratei naturale se numește „abordarea serii temporale structurale c”. S-a născut inițial în lucrarea lui T. Loback și J. Williams în 2003. Conform abordării semi-structurate, un set minim de constrângeri identice este impus datelor într-un model preasimplu cu mai multe serii de timp. În conformitate cu ideea ortodoxă a lui K. Wicksell, discrepanța dintre rata dobânzii ex ante reală și rata naturală se reflectă în fluctuația decalajului PIB, care, la rândul său, duce la modificări ale inflației. Pe baza fluctuațiilor variabilelor economice, valoarea ratei naturale poate fi calculată utilizând filtrarea Kalman.

Experții Băncii Centrale Europene, încercând să calculeze rata de test, sunt de acord că, în primul rând, problema internațională nu a fost rezolvată. Abordări diferite duce la rezultate inegale*” ale calculelor. Singurul lucru pe care îl pot face până acum economie, și măsurați volatilitatea ratei naturale. Modificarea în timp ec u » i a cursului valutar este comparativ mai mare în Statele Unite, şi mai ales mm» ■ în zona euro şi, dimpotrivă, mai mică în Australia şi Marea Britanie. În general, „și notează experții europeni, estimările econometrice ale ratelor naturale” sunt caracterizate de un grad semnificativ de incertitudine.

Numeroasele deficiențe ale regulii Taylor au făcut ca, deși se bucură de o mare popularitate, nicio bancă centrală nu se bazează pe deplin pe ea. Regula este folosită alături de modele economice mai complexe sau ca o completare a acestora. Prin auto-admitere

* regula stimul, beneficiile aplicării regulii acesteia variază în funcție de specificația modelelor econometrice de estimare

rii rata de suspendare.

Michael MACKIE, Bloomberg News

Eco-no-mis-you de la Goldman Sachs, Macroeconomic Advisers, Deutsche Bank și chiar Federal Reserve Bank din San Francisco Se pare că, potrivit marelui Tey-lo-ra, ceva poate determina nivelul exact al contabilității -nyh stav -vok, re-gu-la-tor should-wives on-many active-tiv-stimulate eco-no-mi-ku.
Potrivit lui Taylor, strigătul lui pare să fie exact opusul: potrivit Fed, adek-vat-na, ru-ko -water-st-ts-t-ro-ban-ka are dreptate-dar, despre-du- noi-modul de retragere a be-pre-ce-den-t-tyh fi-nan-so-a stimulentelor, iar cr-ti-ki, care nu sunt de acord cu aceasta, transformă porțile în regula lui . A fost creat pentru a determina rata de actualizare, care va contribui cel mai bine la creșterea economiei -mi-ki, fără a provoca inflație.
„Spun că folosesc pra-vi-lo al lui Tey-lo-ra, dar nu este adevărat. Act-st-vi-tel-dar, conform my-e-pri-vi-lu, trebuie să mergi mult înainte de a vedea ceva -a oară. Cu toate acestea, conform aceleiași reguli, ne-am îndreptat obiectivele mult mai devreme decât credeți”, a spus Taylor, care lucrează în eco-no-mis-tom la Universitatea Stan-Ford.
Pasiunea este aruncată în jurul modului în care banca poate urma un curs care va evita greșelile.partea a trecut. În 1936, guvernul a prelungit Marea Depresie, ridicând dobânzile la împrumuturi, înainte ca economia -am revenit în şanţul obişnuit. În anii 1970, când guvernul a susținut creșterea ratelor contabile, inflația a crescut.
Conform prețului in-dec-su conform trei-bi-tel-cu-rase, în luna mai ritmul anual de creștere a inflației a scăzut la 0,1% față de 2,6% în septembrie 2007, când 55 -Fed tel Ben Bernan-ke cu numărul său-le-ga-mi a început o campanie de reducere a ratei de bază la zece -pov la di-a-pa-zo-na de la zero la 0,25%.
Prog-no-zy ka-sa-tel-dar creșterea inflației îi convinge pe unii analiști că prețul-t-ro-bank ar trebui-soții active-tiv-nee iz-mother fi-nan-so-vye sti-mu- te iubesc. Distribuție între zece ani de titluri kazah și zece ani de titluri de valoare kazah valori mobiliare de valoare, protejate de inflație, - ori-en-tyr în funcție de creșterea medie a prețurilor pentru tre-bi-tel-s-things -va-ry pentru această perioadă - a crescut de la 0,09% la începutul anului 2009 la 1,92%.
„Re-gu-la-tor tu-trebuie-s-ajungi-in-locul-vou. Pra-vi-lo Tey-lo-ra in some-ro-de sfor-mu-li-ro-va-lo tried him on-li-ti-ki. Dezbaterea este despre ce fel de strategie de ieșire ar trebui să fie și cât de repede va fi posibil să o implementeze”, spune Robert Eisenbais, fost șef al Sistemului Rezervelor Federale din Atlanta și acum economist la Cumberland Advisors.
În 2007, Ber-nan-ke pre-voz-no-sil pra-vi-lo Tey-lo-ra, susținând că dă „principiul cheie” pentru determinarea standardelor de contabilitate. Colegii de la Fed au pre-setat pra-vi-tel-st-vu în conformitate cu acest pra-vi-lu înainte de fiecare, să nu existe preț pentru bancă pentru operarea pe piața liberă.
Conform formulei lui Taylor, rata contabilă principală a Fed ar trebui să fie egală cu valoarea ratei de creștere -fla-ție, înmulțită cu 1,5, plus 0,5 din diferența dintre ten-tsi-al-ny-mi și acele-ku- schi-mi cei -pa-mi grow-ta eco-no-mi-ki, plus one-ni-tsa. Strămoșul său este Taylor, în vârstă de 62 de ani, care, sub președintele Bush, a fost mini-nis-t-ra fin-nan-sov interimar, despre-on-ro-do-val în 1992 în do-cla-de la una din conferinţele din Stand-dfor-de.
În primul trimestru al anului 2009, indicele prețurilor cererii personale a fost unul dintre principalii indici, pe care Fed îi folosește pentru a urmări presiunile prețurilor, a crescut cu 0 din 2008. 8%. Pentru aceeași perioadă, așa-zisa scădere a producției de apă, conform conducerii bugetare a Con-g -res-sa, a fost de 6,31 la sută-t-no-go pun-to-ta.
Conform acestor date, Fed ar trebui să fie ot-ri-tsa-tel-noy: -0,955%. Întrucât prețul-t-ro-bank nu îl poate scădea sub zero, dreapta Tey-lo-ra înțelege că re-gu-la-tor trebuie să facă fi-nan-so-influențe în eco-no-mi-ku alte media-st-va-mi – într-un fel – acțiuni din kazah și titluri ipotecare, precum și companii de agenți.
Este exact ceea ce a făcut Sistemul Rezervei Federale sub conducerea lui Bernanka, crescând numărul de active la -we eat ba-lan-se sa dublat, până la 2 trilioane. dolari Eco-dar-mis-nu ești sigur dacă acest lucru este suficient pentru a satisface condițiile formulei lui Tey-lo ra.
Băncile cu statut scăzut Bla-go-da-rya au o marjă mai mare la împrumuturi, deoarece au mai puțini bani pe ratele dobânzilor de depozit pe care le percep pentru împrumuturile pe termen lung.
Unele firme financiare, inclusiv Goldman Sachs și JP Morgan Chase & Co., au raportat o creștere a veniturilor în al doilea trimestru, punând accent pe semnele slăbirii cry-zi-sa. Goldman Sachs a anunțat că în această perioadă a recectat profitul în valoare de 3,44 miliarde dolari.În două zile, JP Morgan, a doua cea mai mare bancă din Statele Unite, a publicat date despre venituri în valoare de 2,72 miliarde dolari.
Potrivit Deutsche Bank și Stone & McCarthy Research Associates, predecesorul lui Bernan Green, Alan Green, a menținut rata Fed sub normal - suntem în direcția dreaptă a lui Tey-lo-ra din 2001 până la postul meu în 2006. Modelul lor pare să fie că, în ciuda faptului, nivelul de staf-vok, Ber-nan-ke sti- mu-li-ru-et eco-no-mi-ku nu la fel de mult ca Green-with-pen chiar și în perioada mai profund spa-y și durere -shay bez-ra-bo-ti-tsy.
Compania Macroeconomic Advisers susține că, conform previziunii adjuncte a acesteia pentru creștere economică și inflație pentru 2010, în urma -Din dreptul lui Tey-lo-ra, Fed trebuie să plătească pentru rata prețului conform fondului federal -baraj, e- vi-va-len-t-nuyu -4%.
„Tot ce s-a făcut până acum nu este suficient pentru a readuce eco-no-mi-ku la rate de creștere acceptabile -ta. Pentru a obține rezultatele, care ar reduce ratele la fonduri la cele mai mari valori, se va ajunge să efectueze o foarte ag-res-si-siv-ba-lan-so-vuyu-li-ti-ku”, spune Lo-Rance Meyer, în vârstă de 65 de ani, fost membru al consiliului de administrație al Rezervei Federale, care deține în prezent postul de vicepreședinte al consilierilor macroeconomici.
Numere similare sunt produse în Departamentul Rezervei Federale din San Francisco. Ei cred că, potrivit marelui Tey-lo-ra, până la sfârșitul lui 2009, până la sfârșitul lui 2009, ar trebui să accepte valoarea, eq-vi-va-len-t-noe -5%.
Conform cuvintelor pre-zi-den-ta de la Federal Reserve System din San Francisco Ja-net Yell-len, demon-po-ko-yat pa-ral-le-li ei cu 1936 „Trebuie să ne străduim pentru mai mult. Dacă nivelul nu ar fi zero, ar trebui să reducem pariurile pe fonduri”, a spus ea.
Extrem de nu dog-si-mis-tich-but-stro-en Jan Gat-tsi-us, șef eco-no-mist pentru SUA la Goldman Sachs din New York. Conform calculelor sale, regula ar trebui dezvoltată în funcție de influența -Văd rata pentru fondurile federale la un nivel de -5,8% în 2009 și aproape de -9% până în decembrie 2010 a anului. „Acum ei nu urmează regula lui Tey-lo-ra, altfel acțiunile lor ar fi mai ag-res-siv,” - for-me-cha -et me-ned-zher.
Fostul președinte al Fed, Alan Bligh-n-der, nu consideră că inflația este o problemă de principiu. El a declarat că nu va lua parte la disputele din jurul dreptaciului Teylor. Important, a spus el, este că în ultimele luni, odată cu slăbirea crizei creditelor, aceasta este diferența dintre ratele la fondurile federale și ratele dobânzilor la împrumuturile pentru persoane fizice și juridice. „Odată cu o scădere a spread-ului valutar, moneda a devenit mai activă, deși ratele la fonduri nu se datorează „me-ni-lis”, explică el.
Rata medie lunară a dobânzii la împrumuturile pentru achiziționarea unei mașini noi în dolari în iunie a scăzut la 3,16 puncte pro-preț față de 7,98 puncte pro-preț în decembrie 2008. Pentru aceeași perioadă od diferența medie între trei-tsa-ti -ani-ni-mi și curent-mi-împrumuturi cu o rată fixă-si-ro-van-noy și de -sya-ti-years-ni-mi kaz-na-whose-ski-mi bi-le-ta -mi so-kra-ti-las de la 3,05 puncte pro-price-t-puncte la 1,86 puncte pro-price.
Potrivit lui Taylor însuși, există dovezi că Fed are dreptate să-și folosească forma. El declară că eco-no-mis-you, solicitând tarife semnificative pro-preț, își folosesc prog-nasurile pentru a-l aplica într-un mod pe care el însuși nu a fost niciodată în stare să o facă. „Regula lui Tey-lo-ra determină mărimea ratei de actualizare pe baza datelor actuale, și nu prog-no-call”, spune el.
Cele mai recente date, Taylor este sigur, vorbesc despre spa eco-no-mi-chest, care ar trebui -dar nu să reducă PIB-ul actual la o sută. El indică viitorul fondurilor federale ale Sistemului Rezervelor Federale, conform cărora pentru februarie pentru 0,5%, iar după un an – 1%. „Este posibil ca re-gu-la-to-ru să ajungă să majoreze ratele deja la începutul lui 2010”, notează Tey.
Pieter Hooper, fostul eco-no-mist Fed și acum șef eco-no-mist la Deutsche Bank din New York, spune că în special -lis-you ban-ka do-ra-bo-ta-li pra-vi- lo Tey-lo-ra. „Există mai multe modalități la Deutsche Bank. Este dificil să folosești tey-lo-ra în condițiile actuale de mediu. L-aș trata cu mult scepticism”, spune el.
Cu aceasta, Joachim Fels, șeful World eco-no-mi-ki Morgan Stanley. „Aceasta este o teorie bună, dar depinde foarte mult de valoarea spa-ului și de alimentarea cu apă. By-pro-si-te-orice doi eco-no-mis-tov îl sună și-lu-chi-thre-from-ve-ta”, spune el.
Potrivit Fel-sa, în determinarea statutului Fed, Fed nu ar trebui să urmeze regula, ci pentru binele său -mie. „Datorită datelor, pot justifica orice pariu pe termen scurt cu ajutorul oricărui pra-vi-la al lui Be Tey-lo-ra”, spune el.

Regulă Taylor este o regulă de politică monetară care determină cât de mult modifică Banca Centrală rata dobânzii.De obicei, economiștii înțeleg rata dobânzii ca o caracteristică calitativă a nivelului mediu al ratelor dobânzii din economie. în cazul schimbărilor în PIB, inflație și alte condiții economice http://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Taylor_rule.

Să trecem direct la ce măsuri pot lua guvernul și Banca Centrală pentru a preveni o criză și a salva economia țării. Principalele mijloace în această sarcină sunt instrumentele de politică monetară. Prin urmare, înainte de a vorbi despre eficiență maximă acest instrument, este necesar să se ia în considerare problemele statului asociate cu acesta.

Principala problemă a politicii monetare este considerată a fi lipsa lichidității bancare: în situația de lipsă de bani, băncile sunt nevoite să își retragă împrumuturi unele de la altele, ceea ce atrage după sine o scădere a masei monetare. Banca Centrală poate crește aprovizionare de bani emiterea de împrumuturi suplimentare la rata de refinanțare, dar pentru aceasta trebuie redusă semnificativ. După cum am menționat mai sus, consecințele unei astfel de acțiuni vor fi o reducere a prețului moneda nationalași datoria bancară în creștere. Prin urmare, Banca Centrală trebuie să elibereze cursul de schimb.

Conceptul regulii lui Taylor

În ultimii douăzeci de ani, mai ales după războiul mondial Criza financiară 2008, această problemă este discutată de experți din ce în ce mai des. Stabilitatea financiară a economiei țării poate fi atinsă printr-o politică monetară eficientă. În primul rând, aceasta este gestionarea ratei de refinanțare a Băncii Centrale în funcție de alți parametri. Pentru a face acest lucru, să luăm în considerare diverse variante ale regulii lui Taylor și modificările acesteia, care sunt forme empirice ale acestei dependențe care au fost și pot fi aplicate în prezent în tari in curs de dezvoltare.

Având în vedere faptul că cercetările privind politica monetară anticriză au fost efectuate în țările implicate în dubla criză, în special în America Latină, această lucrare va examina diferitele căi ale politicii monetare pentru trei țări: Brazilia, Mexic și Chile. În Rusia, începând din 2015, este planificată introducerea țintirii inflației, iar apoi această tehnică de analiză poate fi aplicată și în țara noastră. Cert este că Banca Centrală nu poate menține simultan un curs fix și controlează rata dobânzii. Acest lucru se întâmplă deoarece pentru a menține un fix Rata de schimb Banca Centrală folosește interventii valutare. Consecința acestor intervenții este, printre altele, o modificare a ofertei de monedă națională. În același timp, rata dobânzii se modifică inevitabil, pentru că depinde de oferta de bani. Banca Centrală nu mai poate controla rata. În schimb, atunci când Banca Centrală reglementează rata dobânzii, nu are libertatea de a controla și cursul de schimb.

Astfel, obiectul acest studiu este de a determina regulile empirice ale politicii monetare (specificația regulii Taylor) pe baza datelor trimestriale pentru Brazilia, Mexic și Chile din 2000 până în 2013.

Obiectul studiului este identificarea relației dintre termen scurt dobândăși alte variabile macroeconomice: rata pe termen lung procente, decalajul de producție (abatere PIB real de la nivelul său potențial), nivelul inflației și dinamica cursului de schimb.

Scopul principal al acestei lucrări este de a determina regulile monetare care au fost utilizate Băncile centrale pentru a atinge ținte de inflație sau de curs de schimb și pentru a determina dacă există modificări ale regulilor de la criza din 2008.

Pentru a atinge acest obiectiv, va fi efectuat un studiu cuprinzător al regulii Taylor, inclusiv

8 forme diferite ale regulii lui Taylor;

analiza a două seturi de date: înainte de criza din 2008 și după criză (până în 2013 inclusiv);

compararea regulilor de politică monetară între țări.