Kaip jau rašiau aukščiau, investicinis patrauklumas – tai ekonominė kategorija, kuriai būdingas įmonės turto naudojimo efektyvumas, mokumas, stabilumas. finansinė būklė, jos gebėjimas savarankiškai vystytis, remiantis kapitalo grąžos didinimu, gamybos techniniu ir ekonominiu lygiu, produktų kokybe ir konkurencingumu. O norint įvertinti įmonės investicinio patrauklumo lygį, būtina įvertinti:

• ? pasiektas įmonės turto naudojimo efektyvumo ir produkcijos pelningumo lygis, taip pat šio lygio atitikimas jų normatyvinėms vertėms;
• ? laipsnį finansinis stabilumasįmonės ir šio lygio atitikimas norminėms vertybėms;
• ? įmonės mokumą ir jos balanso likvidumą, taip pat balanso mokumo ir likvidumo rodiklių atitiktį jų normatyvinėms reikšmėms;
• ? produkcijos kokybę, jos konkurencingumą, techninį ir ekonominį gamybos lygį bei įmonės gebėjimą savarankiškai tobulėti remiantis inovatyvia strategija.

Viena iš svarbiausių įmonės investicijų politikos įgyvendinimo krypčių yra išorinių investicijų išteklių sutelkimas įmonės investiciniams projektams įgyvendinti.

Įvertinimas grindžiamas įmonės finansinės būklės įvertinimu. Finansinė būklė yra svarbiausias įmonės finansinės veiklos požymis. Tai lemia įmonės konkurencingumą ir jos potencialą verslo bendradarbiavime, yra efektyvaus įgyvendinimo garantas ekonominius interesus visi dalyviai finansinius santykius: tiek pati įmonė, tiek jos partneriai.

Taip pat ekonominėje literatūroje I.A. Tuščia atskirų įmonių investiciniam patrauklumui įvertinti. Jis pagrįstas investavimo rinkos tyrimo etapų nustatymu kuriant strategiją investicinė veikla ir veiksmingų formavimas investicijų portfelis. Įmonės patrauklumo finansinė investicinės veiklos analizė apima investicinių segmentų investicinio patrauklumo vertinimą. Remiantis šio metodo naudojimu finansinė veiklaįmonė vertinama pagal finansinį stabilumą, pelningumą, likvidumą ir turto apyvartą. Didėjant kainų veiksnio vaidmeniui, kiekybiškai didėja įmonių finansiniai rezultatai.

Individualiai vertinant kiekvieną investicinį objektą, apibendrinanti investavimo ypatybė bus griežtai subjektyvi. Analizės rezultatų palyginimą kiekvienas investuotojas atlieka individualiai. Dėl to gana sunku identifikuoti tam tikrus parametrus, investicinio patrauklumo vertinimo kriterijus, o juo labiau jį įtakojančius veiksnius.

Yra sukurtas kokybinis pramonės įmonės investicinio patrauklumo vertinimo modelis, pagrįstas kiekybinių ir kokybinių veiksnių, apibūdinančių finansinę būklę, rinkos aplinką ir įmonės valdymo lygį, sistema. Bet kurio objekto tyrimo metodai jo kokybės matavimo požiūriu buvo pradėti vadinti kokybiniais. Dar viena būtina sąlyga, norint panaudoti kokybės teoriją kaip kiekybinio kokybės matavimo metodą, yra ta, kad investuotojui įmonės investicinis patrauklumas yra kiekybiškai išreikšta investicinio objekto savybių visumos kokybė investuotojo atitikties požiūriu. reikalavimai gauti pajamų iš investuoto kapitalo. Ši prielaida leido suformuoti pagrindinius požiūrius į įmonės investicinio patrauklumo kokybinio modelio kūrimą. Bendruoju atveju kokybinį modelį sudaro kelių lygių savybių medis, svorio koeficientai, savybių absoliutūs ir santykiniai rodikliai, taip pat vertinamo objekto integralinio rodiklio apskaičiavimo metodas.

Modelio kūrimo algoritmas apima šiuos veiksmus:

• - savybių hierarchinės struktūrinės schemos („medžio“) sukūrimas;
• - savybių svorio koeficientų skaičiavimas ir skaičiavimo paklaidos įvertinimas;
• - savybių absoliučių rodiklių verčių nustatymas ir jų suvedimas į vieną matavimo skalę;
• - integralaus rodiklio - įmonės investicinio patrauklumo koeficiento - konvoliucija ir apskaičiavimas.

Prieš pasirinkdami reikšmingiausius įmonių investicinį patrauklumą apibūdinančius veiksnius, suformulavome atrankos kriterijus. Taigi į modelį įtraukti veiksniai turėtų vienu metu:

• - charakterizuoti įmonės patrauklumą pagal jos atitikimą investuotojų reikalavimams, t.y. kokybinis modelis turėtų būti „sukurtas iš investuotojo“, o ne „iš įmonės“;
• - padengti didžiąją dalį rizikos, kylančios prieš investicinius tyrimus;
• - informacija iš atvirų ir visoms suinteresuotoms šalims prieinamų šaltinių;
• - turėti aiškų kiekybinį arba kokybinį įvertinimą.

Renkantis reikšmingiausius įmonės investicinio patrauklumo veiksnius, reikėjo atsižvelgti į dvi priešingas tendencijas. Pirmoji tendencija yra susijusi su natūralia tendencija įtraukti kuo daugiau patrauklių veiksnių iš begalinės įvairovės. Kita tendencija yra ta, kad patartina mažinti faktorių, į kuriuos atsižvelgiama, skaičių, nes atsiranda kryžminė koreliacija (tarpusavio priklausomybė), o tai mažina vertinimo tikslumą ir apsunkina ekspertų darbą. Šiuo atžvilgiu buvo atliktas tyrimas, siekiant atrinkti ir optimizuoti vertinimui naudojamų veiksnių skaičių.

Šiuolaikinės finansinės analizės teorijos ir praktikos tendencijos yra susijusios su finansinių rodiklių sistemos modifikavimo ir jos formavimo, kad būtų patogiau priimti adekvačius valdymo sprendimus, problema. finansų valdymas. Šia kryptimi siūloma naudoti statistinį metodą, leidžiantį iš įvairių finansinių rodiklių pasirinkti tuos, kurie visapusiškiausiai ir visapusiškiausiai apibūdina įmonės finansinę būklę. Koreliacine analize pagrįsto statistinio metodo esmę galima suvesti į šiuos pagrindinius dalykus. Pirmiausia sudaroma įmonių finansinių ataskaitų duomenų imtis ir apskaičiuojami pagrindiniai finansiniai rodikliai. Tada nustatomas koreliacijos ryšys tarp jų ir sudaroma finansinių rodiklių grupuotė pagal suporuotų tiesinės koreliacijos koeficientų (CC) reikšmę. Toliau neįtraukiami tie rodikliai, kuriuose yra informacijos dubliavimosi požymių, t.y. kurių QC vertė yra didesnė nei 0,7. CC reikšmės nuo 0,3 iki 0,7 apibūdina silpną ryšį, o mažesnės nei 0,3 - tai praktiškai visiškas nebuvimas. Remiantis atliktais tyrimais, greitajai analizei galite naudoti minimalų šių finansinių rodiklių rinkinį: skolintų ir nuosavų lėšų; koeficientas dabartinis likvidumas; turto apyvartumo koeficientas; pardavimo grąža iki grynasis pelnas; nuosavybės grąža, pagrįsta grynuoju pelnu. Siekiant nustatyti svarbiausius bendrus investicinio patrauklumo veiksnius, apibūdinančius rinkos aplinką ir įmonių valdymą, a trumpas aprašymas pagrindiniai investuotojų tipai (A priedas). Jos pagrindu suformuluoti įmonės investicinio patrauklumo veiksniai, nustatytas jų reikšmingumo laipsnis ir atitiktis atrankos kriterijui. Dėl to buvo sudaryta įmonės investicinio patrauklumo modelio savybių dviejų lygių blokinė diagrama ("medis") (B priedas).

Be to, norėčiau plačiau aptarti įmonės finansinės padėties rodiklius, nes jie yra reikšmingiausi investuotojams. Noriu pastebėti, kad be tradicinių rodiklių pirmame analizės bloke, svarbu atsižvelgti ir į esamam etapui būdingus veiksnius. ekonominis vystymasisšalis, o būtent: nemokėjimai, pasireiškiantys gautinų sumų augimu ir mokėtinos sąskaitos ir reikšmingas skirtumas tarp pajamų, gautų pardavus siunčiamus ir mokamus produktus, taip pat didelė mainų sandorių dalis ir pinigų pakaitalai mokėjimuose, o galiausiai investuotojui reikšmingi įmonės kaštų analizės klausimai.

Siūlomos septynios pagrindinės įmonės finansinės būklės analizės kryptys: pelningumo rodikliai; ilgalaikio finansinio stabilumo rodikliai; likvidumo rodikliai; verslo veiklos rodikliai; pardavimo pajamų struktūra; įmonės išlaidų analizė; mokėjimų surinkimas ir įmonės gautinų ir mokėtinų sumų analizė.

Pelningumo rodikliai, kaip pagrindinė įmonės veiklos pelningumo charakteristika, investuotojams yra patys svarbiausi, nes jie apibūdina įmonės veiklos efektyvumą, taigi netiesiogiai ir atliekamų investicijų pelningumą. Nors investuotojui, žinoma, pirmenybė teikiama santykinio pelningumo rodikliams, jau pats faktas, kad įmonė turi pelno, yra svarbus, nes 2006 m. sausio mėn. daugiau nei trečdalis visų Rusijos įmonių (išskyrus mažas įmones) buvo nuostolingos. 39,3 proc., iš jų elektros energetikos sektoriuje – 32,4 proc., o per eilę metų pasikartojantys įmonės nuostoliai byloja apie galimą gresiantį bankrotą.

Investuotojams ypač svarbūs yra įmonės pelno augimo tempai. Remiantis Kembridžo ir Masačusetso konsultantų atlikta 1000 pirmaujančių Vakarų Europos ir JAV korporacijų akcininkų apklausa, paaiškėjo, kad investuotojai akivaizdžiai teikia pirmenybę įmonėms, kurios demonstruoja spartų pelno augimą, bet tuo pačiu ir perka. vertybiniai popieriaiįmonių, turinčių didelį pelno nuspėjamumo laipsnį ir tvarų jo augimo pobūdį.

Kalbant apie santykinius pelningumo rodiklius, pastebime, kad užsienio finansinės analizės teorijoje ir praktikoje naudojamos trys pagrindinės grupės: kapitalo grąžos rodikliai, pardavimų grąžos rodikliai ir turto grąžos rodikliai. Akcinio kapitalo grąža investuotojams yra reikšmingiausia, nes ji apibūdina jų kapitalo investavimo efektyvumą.

Akcinio kapitalo grąžos rodikliai yra šie:

Įdarbinto kapitalo grąža (ROCE), kuri apskaičiuojama kaip įmonės grynųjų pajamų ir sumokėtų palūkanų santykis su vidutine viso investuoto kapitalo verte. Užsienyje labai paplitusi grynojo pelno sąvoka, deja, Rusijos įstatymų neapibrėžta. Mūsų nuomone, norint nustatyti grynąjį pelną, iš pelno prieš mokesčius sumos reikia atimti visas išlaidas (išskyrus paskolos palūkanas), kurios nėra įtrauktos į produkcijos (darbų, paslaugų) savikainą pagal rus. teisės aktų, tačiau praktiškai tai ne visada įmanoma, nes trūksta reikiamos informacijos bazės. Vidutiniškai pasaulio ekonomika normaliu investuoto kapitalo grąžos lygiu laiko 7–8 proc. Nuosavybės grąža (ROE), kuri apskaičiuojama kaip grynojo pelno ir nuosavo kapitalo (nuosavybės) santykis. Nuosavas kapitalas paprastai suprantamas kaip įstatinio kapitalo ir rezervų suma, suformuota iš įmonės pelno.

Pardavimų pelningumo rodikliai yra šie:

Pardavimo grąža pagal grynąjį pelną (grynojo pelno marža), kuri apskaičiuojama kaip įmonės grynojo pelno ir pardavimo pajamų santykis ir yra labiausiai paplitęs santykis tarp finansų analitikai. Būtent šį rodiklį kartu su turto grąžos rodikliu pateikia žinomas amerikiečių žurnalas FORTUNE, kad įvertintų didžiausių pasaulio įmonių veiklą. Pardavimų grąžos mediana pagal grynąjį pelną 500 didžiausių pasaulio įmonių 2005 m. buvo 3,2%, o pelningiausia buvo Amerikos įmonė „Microsoft“ (30,4%). Pardavimų grąža pagal ribines pajamas (bendrojo pelno marža), kuri apskaičiuojama kaip įmonės ribinių pajamų santykis, t.y. pardavimo pajamos, atėmus kintamąsias sąnaudas iš pardavimo pajamų. Pardavimo grąža pagal pelną iš pardavimo (veiklos pelno marža), kuri apskaičiuojama kaip pelno iš pardavimo ir pardavimo pajamų santykis. Kai kuriais atvejais investuotojai nori naudoti pajamas prieš mokesčius, palūkanas ir nusidėvėjimą (EBDIT), o ne pelną iš pardavimo.

Pagrindinis turto grąžos rodiklis yra įmonės grynojo pelno santykis su vidutinės metinės išlaidos jo turtas. 500 didžiausių pasaulio kompanijų rodiklio mediana 2006 metais siekė 1,9 proc., o pelningiausia buvo Amerikos bendrovė „Coca Cola“ (24,4 proc.).

Kadangi įmonės ilgalaikio finansinio stabilumo rodikliai apibūdina kapitalo struktūrą, pagrindiniu šios finansinės analizės srities koeficientu ekonominėje literatūroje ir praktikoje laikomas nuosavo kapitalo dalis įmonės balanse. akcininkų nuosavybė/bendras turtas), arba finansinio nepriklausomumo koeficientas. Griežtų nuosavo ir skolinto kapitalo santykio standartų nėra, kaip ir apskritai nėra griežtų finansinių rodiklių standartų.

Nepaisant to, tarp analitikų paplitusi nuomonė, kad akcinio kapitalo dalis turėtų būti gana didelė – ne mažiau kaip 50 proc. Manoma, kad investuotojai, o ypač kreditoriai, labiau linkę investuoti į įmonę, turinčią didelę akcinio kapitalo dalį, nes ji labiau linkusi grąžinti skolas savo lėšomis.

Be to, įmonės, turinčios didelę pritraukiamų lėšų dalį, paprastai turi mokėti nemenkas palūkanas, todėl liks mažiau lėšų dividendų išmokėjimui užtikrinti ir rezervams kurti. Kritinis 50% lygis nustatytas remiantis tokiais argumentais: jei tam tikru momentu kreditoriai pateiks visas skolas išieškoti, tai įmonė galės parduoti pusę savo turto, suformuoto iš nuosavų šaltinių, net jei antrasis. pusė turto kažkodėl pasirodo esanti nelikvidi.

Tačiau bet kurios absoliučios finansinės nepriklausomybės koeficiento normos sąlygiškumas yra akivaizdus, ​​nes labai pelninga įmonė arba didelę apyvartą turinti įmonė apyvartinis kapitalas gali sau leisti palyginti aukštą pritraukto kapitalo lygį. Įmonės finansinio stabilumo problemų buvimą gali rodyti trumpalaikis jos naudojimas skolintų pinigų kaip ilgalaikių investicijų finansavimo šaltinis.

Įmonės likvidumo rodikliai (likvidumas) apibūdina jos gebėjimą vykdyti trumpalaikius įsipareigojimus kreditoriams. Investuotojui šie rodikliai yra svarbūs kaip galimo įmonės bankroto, taigi ir priverstinio turto pardavimo dėl kreditorių reikalavimų tenkinimo, rizikos požymis. Įmonei bankroto atveju kreditoriai turi pirmumo teisę prieš akcininkus gauti lėšas.

Įmonė gali apmokėti savo trumpalaikius įsipareigojimus mokėdama su banko sąskaitos, taip pat skubiai sutelkti lėšas parduodant trumpalaikį turtą rinkoje. Absoliutus likvidumo rodiklis yra nuosavo apyvartinio kapitalo (apyvartinio kapitalo) vertė, apskaičiuojama kaip įmonės trumpalaikio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų skirtumas. Didelę analitinę reikšmę turi pačios įmonės apyvartinių lėšų augimo tempo svarstymas infliacijos fone.

Pastarųjų metų Rusijos įmonių plėtros tendencijoms būdingas nuosavų apyvartinių lėšų trūkumas. Taigi įmonių, kurių akcijos įtrauktos į RTS sąrašą, bendras apyvartinis kapitalas 2006 m. išaugo mažiau nei 3 proc., o infliacija siekė 22 proc. Pagrindiniai analitikų naudojami įmonės santykinio likvidumo rodikliai skaičiuojami kaip trumpalaikio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų santykis, tačiau įvairiais atvejais trumpalaikis turtas (vertės išraiška) koeficiento skaitiklyje pateikiamas arba visas, arba tik skystiausioje jų dalyje.

Užsienio ekonomikos literatūroje ir praktikoje dažniausiai naudojami trys pagrindiniai likvidumo rodikliai:

Einamojo likvidumo koeficientas – padengimo koeficientas (einamojo laikotarpio rodiklis), apskaičiuojamas kaip viso įmonės trumpalaikio turto (trumpalaikio turto) ir trumpalaikių mokėtinų sumų (trumpalaikių įsipareigojimų) santykis. Įprasta įtraukti grynuosius pinigus (grynuosius pinigus), trumpalaikes finansines investicijas (trumpalaikes investicijas), gautinas sumas (skolininkus), žaliavų, medžiagų, prekių atsargas ir gatavų gaminių(inventorizacija). Tiesa, tarp analitikų vyksta diskusijos dėl tam tikrų trumpalaikio turto sudėtinių dalių apskaičiavimo skaičiuojant likvidumo rodiklius, o daugelis ekonomistų siūlo išbraukti visą nelikvidų turtą.

Šios diskusijos rėmuose ir remdamiesi konservatyvumo principu nemanome, kad derėtų atsižvelgti į gautinos sumos blogos skolos ir pradelstos skolos. Daroma prielaida, kad kuo didesnis likvidumo koeficientas, tuo patikimesnė įmonės padėtis, nes reikšmingas trumpalaikio turto perviršis, palyginti su trumpalaikėmis skolomis, gali padėti patenkinti kreditorių reikalavimus, jei atsargos parduodamos priverstinai organizuojant turtą, ir skubiai reikalaujama gautinas sumas.

Kita vertus, per didelis koeficientas gali būti neefektyvaus įmonės valdymo požymis ir gali reikšti neveiksnius grynuosius pinigus, atsargų perteklių, palyginti su reglamentuojamomis, perteklines gautinas sumas. Todėl praktikoje manoma, kad daugeliui veiklos formų santykis 2:1 yra artimas normaliam, nes toks lygis suteikia įmonei patikimą trumpalaikės skolos padengimą net ir vertės sumažėjimo atveju. trumpalaikio turto 50 proc.

Tačiau pastaruoju metu už išsivyščiusios šalys būdingas padengimo koeficiento vertės sumažėjimas, kuris 2000-ųjų pradžioje visų pirma siekė 1,33 JAV gamybos įmonėms. Taip yra iš dalies dėl to, kad šiuolaikinės korporacijos labiau nei jų pirmtakės pasikliauja rizikingesniu trumpalaikiu finansavimu. Rusijos pramonei pastaraisiais metais vidutinė padengimo koeficiento reikšmė yra maždaug 1,0-1,2 lygyje ir kasmet mažėja.

Greitasis koeficientas (greitas koeficientas) skaičiuojamas panašiai kaip ir ankstesnis, tik tuo skirtumu, kad trumpalaikis turtas šiuo atveju neapima žaliavų, medžiagų, prekių ir gatavų gaminių atsargų. Atsargos neįtraukiamos į trumpalaikį turtą, nes jos gali sudaryti didelę trumpalaikio turto dalį, bet gali būti konvertuojamos į grynuosius pinigus sumažintomis savikainomis, jei iš viso yra. Patenkinama greitojo likvidumo koeficiento reikšmė paprastai išreiškiama santykiu 1:1. Absoliutus likvidumo koeficientas (pinigų koeficientas) skaičiuojamas kaip grynųjų pinigų ir trumpalaikio santykio santykis. finansines investicijas iki trumpalaikės skolos. Būtent šis rodiklis leidžia nustatyti, ar įmonė turi išteklių, galinčių patenkinti kreditorių poreikius kritinėje situacijoje. Rusijos ir užsienio analitikų pateikta rekomenduojama apatinė rodiklio riba yra 0,2. Šiuolaikiniai kompiuterizuoti grynųjų pinigų valdymo metodai Vakaruose sumažino grynųjų pinigų poreikį, todėl absoliutaus likvidumo koeficiento kiekybinės reikšmės užsienyje turi objektyvią mažėjimo tendenciją.

Be trijų pagrindinių įmonės likvidumo rodiklių, svarbus ir skolinto kapitalo palūkanų padengimo pelnu iš pardavimo prieš sumokant palūkanas laipsnio rodiklis (palūkanų padengimas). Praktikoje netiesioginiai įmonės likvidumo problemų rodikliai gali būti mokėjimų vėlavimas darbo užmokesčio darbuotojai, dividendai akcininkams, nemokėjimai kitiems įmonės kreditoriams. Pagal 1998 m. sausio 8 d. Rusijos Federacijos įstatymą Nr. 6-FZ dėl nemokumo (bankroto) juridinis asmuo laikomas negalinčiu patenkinti kreditorių reikalavimų pagal piniginių įsipareigojimų ir (ar) įvykdyti prievolę atlikti privalomus mokėjimus, jeigu atitinkamų įsipareigojimų ir (ar) įsipareigojimų jis neįvykdo per tris mėnesius nuo jų įvykdymo dienos. Tokiai įmonei gali būti iškelta bankroto byla.

Turto apyvartumo ir nuosavybės apyvartumo rodikliai apibūdina įmonės verslo veiklos lygį ir apskaičiuojami kaip metinių pajamų iš produkcijos (darbų, paslaugų) pardavimo ir atitinkamai vidutinės metinės turto ir nuosavo kapitalo vertės santykis. Ypač svarbu verslo veiklos rodiklius lyginti su pramonės vidurkiais, nes jų vertė gali labai skirtis priklausomai nuo pramonės šakos.

Pavyzdžiui, turto apyvarta gali skirtis nuo vienos kapitalui imliose pramonės šakose, tokiose kaip metalurgija, sunkioji inžinerija ir automobilių pramonė, iki dešimties komercinėms įmonėms. Praktinis naudojimas Turto apyvartumo koeficientas yra labai pažeidžiamas analizės tikslams dėl to, kad įmonės balanse yra įvairių rūšių turtas, kurio kainų lygis dažnai labai skiriasi, susiję su skirtingais praeities laikotarpiais.

Nurodyta finansinėse ataskaitose Knygos vertė turtas dažnai yra labai mažai susijęs su tikrąja rinkos verte šiuo metu, o iškraipymai didėja su kiekvienu infliacijos lygio pasikeitimu ir su tuo susijusiu turto perkainavimu. Kadangi gautinos sumos yra įmonės turto dalis, gautinų sumų apyvartumo rodiklis taip pat gali būti laikomas vienu iš įmonės ūkinės veiklos rodiklių, tačiau, atsižvelgdami į ypatingą neatsiskaitymo problemos svarbą, nusprendėme ją apsvarstyti analizės skyriuje. įmonės gautinos ir mokėtinos sumos.

Pajamų iš įmonės pardavimo struktūra (grynųjų pinigų, mainų, vekselių dalis) yra specifinis Rusijos rodiklis, nes ekonomikos natūralizacija yra viena iš pagrindinių Rusijos ekonominės sistemos originalumo apraiškų. 2007 m. barterinių sandorių dalis Rusijos įmonių apyvartoje sudarė 52% (2006 m. - 42%). Įmonės, turinčios didelę grynųjų pinigų dalį pajamose - paprastai tai yra įmonės, parduodančios produkciją (darbus, paslaugas) daugiausia gyventojams, taip pat eksportuotojai - turi didelį finansinį lankstumą ir dažniausiai neturi didelių mokesčių ir kitų skolų. įsipareigojimų. Be to, mainai iškraipo išlaidų rodikliaiįmonių veiklą, nes mainų atsiskaitymų atveju prekių kainos dažniausiai yra pervertinamos du-tris kartus.

Įmonės kaštų analizė pirmiausia reiškia jų struktūros tyrimą pagal ekonominius elementus, taip pat sąlyginai kintamų ir sąlyginai fiksuotų sąnaudų santykį. Įmonės, turinčios didelę fiksuotų sąnaudų dalį, galės užfiksuoti reikšmingą padėties pablogėjimą finansinius rezultatus net ir nežymiai sumažėjus pardavimų apimtims, taip pat ženkliai išaugus pelnui net ir nuosaikiai padidėjus pardavimų apimtims.

Be to, Rusijos praktikoje įmonės sąnaudos analizės tikslais paprastai skirstomos į nacionaline valiuta - rubliais ir atliktas užsienio valiuta. Taip yra dėl to, kad įmonės, kurių išlaidos daugiausia yra rubliai, yra mažiau jautrios valiutos rizika, t.y. 2006 m. rugpjūčio–rugsėjo mėnesiais staigiai nuvertėjusios rublio vertės rizika smarkiai pablogino įmonių, kurių didžioji dalis sąnaudų patiriama užsienio valiuta (pavyzdžiui, dirbančių su importuotomis žaliavomis), veiklos pelningumą.

Surinkimo norma, t.y. apmokėtos ir išsiųstos produkcijos pardavimo pajamų santykis, gautinų ir mokėtinų sumų analizė ypač svarbi tiriant Rusijos kuro ir energetikos komplekso įmones, kurias ypač skaudžiai paliečia nemokėjimo krizė.

Įmonės skolos tyrimo algoritmas gali būti maždaug toks. Pirmajame etape išaiškinami nemokėjimų mastai, nustatant įmokų išieškojimo koeficientą, gautinų sumų apyvartą (gautinų sumų apyvartą), apskaičiuojamą kaip metinių pardavimo pajamų ir vidutinės metų gautinų sumų vertės santykį. , ir mokėtinų sumų apyvarta (kreditorių apyvarta), apibrėžiama kaip metinių pardavimo pajamų ir mokėtinų sumų metinės vidutinės vertės santykis.

Daroma prielaida, kad kuo didesnė gautinų sumų apyvarta, tuo didesnė įmonės galimybė apmokėti savo įsipareigojimus kreditoriams. Skaičiuodami gautinų sumų apyvartumo rodiklį, galite nustatyti ir gautinų sumų apyvartumo laikotarpį (vidutinį gautinų sumų išieškojimo laikotarpį), apibrėžiamą kaip 365 dienų ir gautinų sumų apyvartumo santykį.

Antrame etape analizuojama gautinų ir mokėtinų sumų kaupimo dinamika, visų pirma, neatsiskaitymų įmonėje augimo tempas, lyginant su vidutiniais pramonės rodikliais, taip pat su pardavimo pajamų augimo tempu. . Jei įsipareigojimai auga greičiau nei įmonių pajamos, tai reiškia tam tikrą vidaus skolos padidėjimą, kuris turi būti grąžintas iš būsimų pajamų, nors Rusijos sąlygomis to tikimybė yra labai maža.

Trečiajame etape nustatomi veiksniai, turintys įtakos gautinų ir mokėtinų sumų kaupimo tendencijoms ir dinamikai.

Ketvirtajame etape tiriama gautinų ir mokėtinų sumų struktūra, ypač išaiškinama pradelstų mokėtinų sumų ir abejotinų gautinų sumų dalis bendroje įmonės skoloje.

Kokybinė visų įmonės finansinės padėties rodiklių patikimumo ir pagrįstumo savybė investuotojui yra įmonės finansinės atskaitomybės buvimas pagal TAS arba US GAAP standartus ir autoritetingo asmens audito ataskaitos buvimas. audito įmonė. Reikia pripažinti, kad labai ribotas ratas Rusijos įmonių turi apskaitos ataskaitas pagal TAS standartus (US GAAP), išanalizavę pripažintos audito įmonės.

Investicinis patrauklumas

1. Investicinio patrauklumo samprata ir jos komponentai

2. Investicinio patrauklumo nustatymo metodai

3. Ekonomikos sektorių patrauklumas investicijoms

4. Įmonių investicinis patrauklumas

Regioninės plėtros procesai šiuolaikinėje Rusijoje lemia regiono investicinio patrauklumo laipsnį vidaus ir užsienio potencialiems investuotojams. Investuotojų susidomėjimas investuoti į projektus Rusijos Federacijoje yra tiesiogiai susijęs su įvairių regioninės ekonomikos posistemių išsivystymo lygiu. Investuotojo pasirinkimas konkretaus objekto vietai priklauso nuo daugelio veiksnių. Teisingas ir objektyvus jų įvertinimas nulemia projekto įgyvendinimo ir veikimo efektyvumą visuose jo kūrimo etapuose. gyvenimo ciklas. Neturėdami formalizuotų analitinių priemonių situacijai įvertinti tuose regionuose, kuriuose potencialiai gali būti objektas, investuotojai dažnai sprendžia jo įgyvendinimo vietą remdamiesi subjektyvia konkretaus regiono investicinio patrauklumo idėja.

Ant dabartinis etapas vystymuisi, būtina atsižvelgti į pasaulines nacionalinių ir regionų ekonomikų integracijos gilinimo, laisvo investicinio kapitalo judėjimo tendencijas ir dėl to potencialių investuotojų susidomėjimą įvairių projektų įgyvendinimu šalies teritorijoje. Rusijos Federacija. Šiuo metu reikalinga išsami, gerai struktūrizuota informacija apie Rusijos Federacijos regionų ekonominę, finansinę, socialinę-politinę būklę, kuria galėtų pasinaudoti potencialūs investuotojai. Akivaizdu, kad ši informacija turi būti gauta iš patikimų šaltinių, įvertinta naudojant šiuolaikinius analizės metodus ir modelius bei pateikta potencialiam vartotojui patogia forma.

Ekonominėje literatūroje labai dažnai įvardijamos tokios sąvokos kaip „investicinis klimatas“ ir „investicinis patrauklumas“. Negalime su tuo sutikti, nes. investicinis klimatas apima tiek investicinį patrauklumą, tiek investicinį aktyvumą, nulemtą kapitalo investicijų, tenkančių vienam gyventojui regione, investicijų apimčių kitimo tempo ir kt.

Investicinis klimatas apima objektyvias šalies ar regiono galimybes (investicinį potencialą) ir investuotojo veiklos sąlygas ( investavimo rizika). Investicinis potencialas formuojasi kaip objektyvių prielaidų investicijoms suma, kuri priklauso tiek nuo investicijų sričių ir objektų prieinamumo ir įvairovės, tiek nuo ekonominės „sveikatos“. Regioninis investicinis klimatas yra socialinių ir ekonominių santykių sistema, kuri formuojasi veikiant įvairiems tarpusavyje susijusiems procesams makro-, mikro- ir atitinkamame regionų valdymo lygmenyse ir sudaro prielaidas tvarių investicijų motyvų atsiradimui.

Investicinis patrauklumas yra investicijoms palankių veiksnių visuma, apibūdinanti regiono investicinį klimatą ir išskirianti šis regionas iš kitų.

Regiono investicinį patrauklumą (klimatą) lemia investicinis potencialas ir investavimo rizika.

Regiono investicinis potencialas– tai potencialios regiono galimybės ekonomikos plėtrai. Investicijų potencialas atsižvelgia į regiono pasirengimą gauti investicijas su atitinkamomis kapitalo saugumo ir pelno investuotojams garantijomis. Jį sudaro šie komponentai, t.y. privatūs potencialai:

Ištekliai ir žaliavos (pagrindinių gamtos išteklių rūšių balansinių atsargų svertinis vidurkis);

Darbo ( darbo išteklių ir jų išsilavinimo lygis);

Gamyba (bendrasis regioninis produktas);

Inovatyvus (fundamentaliojo, universitetinio ir taikomojo mokslo išsivystymo lygis, akcentuojant jo rezultatų įgyvendinimą regione);

Institucinis (rinkos ekonomikos institucijų išsivystymo laipsnis);

Infrastruktūrinė (regiono ekonominė ir geografinė padėtis bei jo infrastruktūros aprūpinimas);

Finansinė (mokesčių bazės apimtis ir įmonių pelningumas regione);

Vartotojas (bendra regiono gyventojų perkamoji galia).

Investavimo rizika yra kapitalo praradimo tikimybė (galimybė).

Investavimo rizika apskaičiuojama pagal šiuos komponentus:

Ekonominė rizika (regiono ekonominės plėtros tendencijos);

Finansinė rizika (regiono biudžeto ir įmonės finansų pusiausvyros laipsnis);

Politinė rizika (gyventojų politinių simpatijų pasiskirstymas pagal praėjusių Seimo rinkimų rezultatus, vietos valdžios autoritetas);

Socialinė rizika (socialinės įtampos lygis);

Aplinkos rizika (aplinkos taršos lygis, įskaitant radiaciją);

Kriminalinė rizika (nusikalstamumo lygis regione, atsižvelgiant į nusikaltimų sunkumą);

Įstatyminė rizika (teisinės sąlygos investuoti į tam tikras sritis ar pramonės šakas, atskirų gamybos veiksnių panaudojimo tvarka). Apskaičiuojant šią riziką, naudojamas federalinių ir regioninių įstatymų ir taisyklių, susijusių su investicijomis, derinys.

Regionų integralinio potencialo ir integralinės rizikos analizės taikant šį metodą netikslumai daugiausia susiję su potencialo ir rizikos komponentų svorių (dalų) nustatymu.

Metodikos autoriai didžiausią svorį skyrė vartojimo, darbo, gamybos potencialams, teisinei, politinei ir ekonominei rizikai, mažiausią – gamtos išteklių, finansiniams ir instituciniams potencialams bei aplinkos rizikai.

Investuotojai ypatingą dėmesį skiria (kaip parodė apklausos) darbo ir vartotojų potencialui; juos pirmiausia domina vietinės darbo jėgos kokybė ir galimybė plėsti gamybą ir pardavimąprekės.Regioninės rizikos investuotojai bijodaugiauvisos teisinės ir politinės rizikos, susijusios viena su kita.

Sprendimo investuoti į tam tikrą regioną esmė yra išsamią analizę informacija apie šio regiono investicinį patrauklumą, apie jo investicinio komplekso būklę. Dauguma pirmaujančių užsienio ir šalies ekonomikos leidinių („Euromoney“, „Fortune“, „The Economist“, „Expert“ ir kt.), Taip pat didelės konsultacinės įmonės reguliariai stebi informaciją apie nacionalinių ir regioninių investicinių kompleksų būklę. Jos pagrindu skelbiami nacionalinių ekonomikų ir regionų investicinio patrauklumo reitingai. Tokių reitingų sudarymo metodai siūlomi įvairiais būdais.

Rengiant investicinio patrauklumo reitingus, kaip pirminė informacija naudojami statistiniai regionų raidos duomenys, su investicinės veiklos reguliavimu susiję teisės aktai, regioninių tyrimų ir apklausų rezultatai, publikacijos spaudoje.

Sudarant beveik visus reitingus, vienaip ar kitaip naudojami ekspertų vertinimai. Šalies ir užsienio ekspertai dalyvauja formuojant rodiklių rinkinį, pagal kurį bus vertinamas regiono investicinis patrauklumas ir šių rodiklių svoriai gaunamame integraliame vertinime.

1. Parinktas ir pagrįstas rodiklių rinkinys, tiksliausiai, ekspertų nuomone, atspindintis regiono investicinio komplekso būklę.

2. Kiekvienam rodikliui ar vienarūšių rodiklių grupei priskiriami svorio koeficientai, atitinkantys jo (jų) indėlį į regiono investicinį patrauklumą.

3. Skaičiuojamas integralus investicinio patrauklumo vertinimas kiekvienam regionui.

Panagrinėkime keletą gerai žinomų Rusijos regionų investicinio patrauklumo vertinimo metodų, sukurtų šalies ir užsienio ekspertų: konsultacijų agentūros Expert metodiką (1 pav.) ir Austrijos banko Ekonomikos departamento metodiką. (2 pav.).

Pažymėtina, kad abu metodai numato poreikį formuoti fiksuotą rodiklių rinkinį ir jo pagrindu reguliariai skaičiuoti integralų vertinimą, apibūdinantį regionų investicinio klimato būklę ir patrauklumą potencialiems investuotojams. Jų pranašumas yra galimybė atsekti ekonominių, ekonominių, socialinių ir kitų regioninių procesų dinamiką remiantis nekintančiais kriterijais. Šį metodą taiko žinomos reitingų agentūros ir tam tikrais atvejais galima teigti, kad metai iš metų to paties vertinimo kriterijų rinkinio naudojimas pasiteisina, nes. ilgainiui tokie reitingai tampa universaliais rodikliais vertinant valstybių ir regioninių subjektų ekonomikos būklę. Akivaizdus sunkumas yra tam tikro vertinimo kriterijų rinkinio parinkimas ir naudojimo efektyvumo pagrindimas. Taip pat yra tam tikrų sunkumų interpretuojant gautus rezultatus. Už galutinės integralios vertės ne visada galima įžvelgti priežastinius ryšius ir regioninio investicinio komplekso plėtros tendencijas.

Metodų išskirtinis bruožas yra tas, kad jie visi naudoja vertinimo rodiklių grupavimą pagal investavimo potencialą ir riziką. Pagrindinė jų naudojimo problema yra vertinimo veiksnių rinkinio formavimo ir pagrindimo sudėtingumas.

Bendras, mūsų nuomone, esamų Rusijos Federacijos regionų investicinio patrauklumo vertinimo metodų apribojimas yra per didelis jų „stangrumas“. Vieną ar kitą metodą taikantis ekspertas neturi galimybės į vertinimo procedūrą įtraukti kūrėjo pasiūlytų naujų ir/ar išimčių, veiksnių ar jų grupių. Be to, kūrėjai apriboja vartotoją iki standartinių skaičiavimo procedūrų.

Kaip matyti iš aukščiau pateiktų diagramų, reitingų vertinimo rezultatai pateikiami įvairiai.

Agentūros „Expert“ tyrimo atveju darbo rezultatas buvo Rusijos regionų pasiskirstymo pagal investavimo sąlygas matrica, kurioje buvo įvesta klasifikacija vertikaliai pagal investavimo rizikos lygį, o horizontaliai – pagal investicinį potencialą. Pagal agentūros metodiką visi regionai suskirstyti į 12 grupių.

	maksimalus				sumažintas	nepilnametis
saikingai
minimumas
ekstremalus

Pagal Austrijos banko Ekonomikos departamento metodiką kiekvienas regionas gauna tris įvertinimus:

2. Regiono vieta Rusijos Federacijoje pagal gautą investicinio patrauklumo vertinimą.

3. Investicinės padėties regione apibrėžimas kaip priklausantis vienai iš 6 klasių.

Pagrindinis ūkio sektorių investicinio patrauklumo tyrimo tikslas – užtikrinti jų veiklos diversifikaciją, ypač realių investicijų srityje. Investicinį sprendimą priimančiam investuotojui svarbu nustatyti, kurioje pramonės šakoje konkretus investicinis projektas gali būti įgyvendintas efektyviausiai, kurios investavimo sritys turės geriausias perspektyvas ir duos didelę investuoto kapitalo grąžą.

Ūkio sektorių investicinio patrauklumo vertinimas ir prognozavimas atliekamas tais pačiais metodais ir ta pačia seka kaip ir makroekonominiame lygmenyje (informacinių rodiklių sistemos stebėjimas; analitinių rodiklių sistemos kūrimas, jų analizė ir vertinimas; investicinio patrauklumo prognozavimas). ).

Vertinant ir prognozuojant ūkio sektorių investicinį patrauklumą, svarbu atsižvelgti į atskirų sektorių vaidmenį šalies ekonomikoje, jų plėtros perspektyvas ir efektyvumą, valstybės paramos šiai plėtrai laipsnį, 2010 m. įvairioms pramonės šakoms būdinga investicinė rizika ir kiti sintetiniai (apibendrinantys) rodikliai. Kiekvienas iš sintetinių rodiklių vertinamas jo analitinių komponentų visuma, kuri apskaičiuojama remiantis statistiniais duomenimis ir prognoziniais įverčiais.

Vertinant pramonės efektyvumo lygį, kaip analitinį rodiklį galima imti naudojamo turto pelningumo lygį. Jis apskaičiuojamas kaip pelno iš produkcijos pardavimo (arba balansinio pelno) ir visos panaudoto turto sumos santykis. Be to, reikia atsižvelgti į infliacijos veiksnį, produktų ir pelno apmokestinimo politiką, sąnaudų lygį, produktų pardavimo kainas ir kitus veiksnius..

Pramonės, kaip vieno iš svarbiausių investicinio patrauklumo vertinimo kriterijų, plėtros perspektyvos tiriamos remiantis 2008 m. pelningumo ir rizikos rodikliai, privatizavimo kryptys, įkainiai ir formos, produkcijos eksporto potencialo lygio ir jų kainų apsaugos nuo importo lygio įvertinimas, pagamintos produkcijos apsauga nuo infliacijos ir kt..

Pramonės plėtros perspektyvų lygio vertinimas atliekamas pagal šiuos analitinius rodiklius:

Pramonės reikšmė ekonomikoje (faktinė ir prognozuojama produkcijos dalis BVP, atsižvelgiant į struktūrinius ūkio pertvarkymus);

Pramonės atsparumas ekonominis nuosmūkis visoje ekonomikoje (pramonės gamybos apimties dinamikos ir šalies BVP santykio rodikliai);

ūkio šakos socialinė reikšmė (užimtų darbuotojų skaičiaus rodiklis);

Augimo perspektyvų saugumas turint nuosavus finansinius išteklius (kapitalinių investicijų apimtis ir dalis ūkio šakos nuosavų lėšų sąskaita, nuosavo kapitalo dalis naudojamame turte).

Vertinant ir prognozuojant ūkio šakų investicinį patrauklumą, svarbu atsižvelgti į jų gyvavimo ciklas, susidedantis iš 5 fazių:

1. Gimimo fazė apibūdina iš esmės naujų prekių ir paslaugų rūšių kūrimą ir diegimą, kurių poreikį lemia naujų įmonių, kurios vėliau sudaro savarankišką subsektorių, o vėliau ir pramonės šaką, statyba. Šiam etapui būdingos didelės investicijų apimtys, minimalus pelnas ir dividendų už akcijas nebuvimas.

2. augimo fazė siejamas su vartotojų pripažinimu naujų prekių rūšimis, sparčiu jų paklausos augimu. Šiame etape sparčiai investuojama, auga įmonės pelnas, išleidžiamos akcijos, o dividendai dažnai išmokami papildomų akcijų pavidalu.

3. Išsiplėtimo fazė yra laikotarpis nuo didelio naujų įmonių skaičiaus augimo pramonėje iki šio augimo stabilizavimosi. Šiame etape investicijos į naujas statybas tęsiasi, tačiau didžioji dalis investicijų nukreipiama į esamų gamybinių patalpų plėtrą, stabilizuojasi naujų įmonių skaičiaus augimas, tęsiasi naujų akcijų emisija, pradedami mokėti dividendai pinigais. . Tačiau pagrindinė dividendų politikos kryptis šiuo laikotarpiu yra dividendų mokėjimas papildomų akcijų forma, esamų akcijų padalijimas.

4. Brandos fazė lemia didžiausios prekių paklausos laikotarpį pramonėje, gerinant gaminių kokybines charakteristikas. Pagrindinę investicijų apimtį nukreipiate į įrangos modernizavimą ir gamybos techninį pertvarkymą. Tai vienas ilgiausių pramonės gyvavimo ciklo etapų. Nuolatinės paklausos prekėms, kurioms nedaro įtakos mokslo ir technologijų pažanga, brandos fazė yra paskutinė gyvavimo cikle (pavyzdžiui, žemės ūkio gamyba, žaliavų pramonė ir kt.). Brandos fazėje esančių šakų įmonės gauna maksimalią pelno sumą, atlyginimą dideli dividendai grynais.

5. Rudens fazė užbaigia pramonės gyvavimo ciklą ir apibūdina laikotarpį, kai smarkiai sumažėjo produktų paklausa dėl naujų pramonės šakų, kurių prekės pakeičia pasenusias, plėtros. Paprastai šis etapas būdingas pramonės šakoms, kurių produkcijai didelę įtaką daro mokslo ir technologijų pažanga.

Pramonės gyvavimo ciklo etapų kaita daugiausia siejama su ūkio struktūrinio pertvarkymo politika, kuria siekiama supažindinti su naujausiais mokslo ir technologijų pasiekimais, užtikrinti savo produkcijos konkurencingumą pasaulinėje rinkoje, gerinti pusiausvyrą. ekonomikos, spartesnė eksporto potencialą didinančių pramonės šakų plėtra, socialinės gamybos orientacijos didinimas, energijos intensyvumo mažinimas., tarpsektorinio bendradarbiavimo plėtra ir kt.

Galutinis ūkio šakų investicinio patrauklumo vertinimo ir prognozavimo rezultatas yra jų grupavimas ir reitingavimas pagal patrauklumo laipsnį.

Paskutinis investicinės rinkos tyrimo etapas – įmonių, kaip potencialių investicinių objektų, investicinio patrauklumo analizė ir įvertinimas. Tokį vertinimą investuotojas atlieka siekdamas nustatyti kapitalo investicijų į esamų įmonių naują statybą, plėtrą, rekonstrukciją ar techninį pertvarkymą pagrįstumą, alternatyvių privatizavimo objektų parinkimą, priimtinų investicinių projektų į nekilnojamąjį turtą paiešką, individualių įmonių akcijų pirkimas ir kt.

Vyksta įmonės plėtra nuosekliai laike įvairių savo veiklos produktų ciklų derinyje. Šį Ciklą galima suskirstyti į laikotarpius su skirtingomis apyvartomis ir pelnu: vaikystė (nežymus apyvartos padidėjimas, neigiami finansiniai rezultatai); jaunimas (spartus apyvartos augimas, pirmas pelnas); branda (apyvartos augimo sulėtėjimas, maksimalus pelnas); senatvės (krenta apyvarta ir pelnas). Bendras įmonės gyvavimo ciklo laikotarpis nustatomas apie 20–25 metus, po kurio ji nustoja egzistuoti arba atgimsta naujais pagrindais su nauja savininkų ir vadovų sudėtimi.

Įmonės gyvavimo ciklo samprata leidžia identifikuoti įvairias jos plėtros metu iškylančias problemas ir įvertinti investicinį patrauklumą.

Vaikystės metuįmonė daugiausia susiduria su išlikimo problemomis – finansiniais sunkumais, kai reikia rasti trumpalaikes finansavimo priemones, taip pat investicijų šaltinius ateities plėtrai. Jaunystės metu pirmasis pelnas leidžia įmonei pereiti nuo pelningumo prie ekonomikos augimo. Dabar išlaikyti ekonomikos augimas jai reikia vidutinės trukmės ir ilgalaikių šaltinių. Sulaukęs brandosįmonė stengiasi iš gamybinio, techninio ir komercinio potencialo išgauti maksimalų pelną. Galimybė savarankiškai finansuoti yra gana reikšminga. Atsižvelgiant į prekių senėjimą, įmonių vadovai turi rasti naujų plėtros galimybių per pramonės investicijas ar finansiškai dalyvaudami, pavyzdžiui, kitos įmonės veikloje. Tokiu atveju vyksta laipsniškas įmonės pertvarkymas į valdą, t.y. in finansinė įmonė užsiima portfelio valdymu.

Investicijoms patraukliausios yra tos įmonės, kurios auga pirmaisiais dviem gyvavimo ciklo etapais. Brandos stadijos įmonės yra patrauklios investicijoms ir ankstyvaisiais laikotarpiais, kol pasiekiamas aukščiausias ekonomikos augimo taškas. Ateityje investuoti patartina, jei įmonės produkcija turi pakankamai dideles rinkodaros perspektyvas, o investicijų į modernizavimą ir techninį perstatymą apimtys yra palyginti nedidelės ir investuotos lėšos gali atsipirkti per trumpiausią įmanomą laiką.. Senatvėje investuoti, kaip taisyklė, netikslinga, išskyrus atvejus, kai planuojama didelio masto produktų diversifikacija, įmonės perprofiliavimas. Tuo pačiu galima šiek tiek sutaupyti investicinius išteklius, palyginti su nauja statyba.

Įmonės gyvavimo ciklo etapas nustatomas dinamiškai išanalizavus produkcijos apimties, bendro turto kiekio, nuosavo kapitalo dydžio ir pelno per pastaruosius metus rodiklius. Pagal jų kitimo tempą galima spręsti apie įmonės gyvavimo ciklo etapą. Didžiausi rodiklių augimo tempai būdingi paauglystės ir ankstyvos brandos tarpsniams. Rodiklių stabilizavimas vyksta galutinės brandos stadijoje, o mažėjimas - senatvėje.

Įmonių investicinio patrauklumo vertinimas apima ir jų veiklos finansinę analizę. Jo tikslas – įvertinti tikėtiną investuotų lėšų grąžą, jų grąžos laiką, taip pat nustatyti reikšmingiausias investavimo rizikas finansinių pasekmių požiūriu.

Įmonės finansinės veiklos vertinimas atliekamas analizuojant tarpusavyje susijusių rodiklių, apibūdinančių finansinės veiklos efektyvumą, atsižvelgiant į atitiktį strateginiams verslo tikslams, įskaitant investicinius, sistemą. Svarbiausi rezultatai, apibūdinantys taktinių ir strateginių įmonės plėtros tikslų vienovę, atskleidžiami analizuojant turto apyvartumą, kapitalo pelningumą, finansinį stabilumą ir turto likvidumą.

Investicinis patrauklumas- tai yra neatsiejama pramonės (įmonės, projekto) charakteristika plėtros perspektyvų, investicijų grąžos ir investicijų rizikos lygio požiūriu.

Visų pirma, pažymėtina, kad nėra vieno požiūrio vertinant įmonių investicinį patrauklumą. Kiekvienas investuotojas taiko savo metodus ir metodus. Tarp šios finansinės analizės srities tyrinėtojų vis dar vyksta karštos diskusijos, kuris metodas yra geresnis. Šiuo atžvilgiu atrodo pagrįsta apsvarstyti kuo daugiau skirtingų požiūrių ir palyginti juos tarpusavyje.

Yra trys pagrindinės įmonių investicinio patrauklumo vertinimo metodų grupės:

1. Metodai, pagrįsti išorinės informacijos apie įmonę analize (vadinamieji rinkos požiūris). Jie vertina tik įmonės akcijų rinkos vertės pokyčius ir išmokėtų dividendų dydį. Šis požiūris vyrauja tarp akcininkų, leidžiančių jiems apskaičiuoti efektyvumą nuosavų investicijųį įmonę.

2. Vidinės informacijos analize pagrįsti metodai (vadinamieji apskaitos metodas). Jie naudoja apskaitos duomenis, tokius kaip pelnas ar pinigų srautai. Šį metodą pirmenybę teikia buhalteriai ir finansų specialistai, nes analizei naudojamus duomenis galima lengvai gauti iš tradicinių finansinių ataskaitų.

3. Metodai, pagrįsti tiek išorinių, tiek vidinių veiksnių analize (vadinamieji kombinuotas požiūris). Klasikinis kombinuoto požiūrio pavyzdys yra kainų pelno koeficientas (PER), dažnai naudojamas analitikų. akcijų birža ir investicijų valdytojai.

1. Rinkos požiūrisĮmonių investicinio patrauklumo analizei, kaip taisyklė, remiamasi šiais rodikliais.

1.1. Bendra investicijų į įmonės akcijas grąža (bendra akcininkų grąža, TSR) - tai pajamos, kurias akcininkas gauna tam tikrą laikotarpį, per kurį jam priklauso konkrečios įmonės akcijos. Šis santykis (procentais) apskaičiuojamas taip:

, (105)

kur P 1 - vienos akcijos kaina laikotarpio pabaigoje, P 0 - vienos akcijos kaina laikotarpio pradžioje, D - per laikotarpį išmokėti dividendai.

Pavyzdžiui, jei ABC akcijų kaina metų pradžioje buvo 2 USD, o pabaigoje – 2,2 USD, o per metus išmokėti dividendai būtų 0,2 USD, tai įmonės TSR būtų tokia: investicijos į ABC akcijas siektų 20 proc. metinis. Bet kaip žinoti, ar per daug, ar per mažai? Paprastai tam reikia išanalizuoti investicijų į kitų įmonių akcijas pelningumą. Jei kitų įmonių akcijų vidutinis TSR nagrinėjamais metais buvo 30 proc., tai akivaizdu, kad investicijų į ABC akcijas grąža nėra labai didelė. Ir atvirkščiai, kai vidutinė TSR vertė yra 10%, investicijos į ABC akcijas bus laikomos gana patraukliomis.

TSR vertę galima suskirstyti į du komponentus – pajamas iš CG akcijos kainos augimo ir pajamas iš dividendų išmokėjimo DY.

CG rodo augimo procentą per laikotarpį. Nors pajamos iš kylančių akcijų gali atrodyti kaip „nerealizuotos“ pajamos, šias „nerealizuotas“ pajamas visada galima paversti tikrais pinigais parduodant akcijas brangiau.

DY yra rodiklis, ypač populiarus tarp akcijų rinkos analitikų. Analitikai paprastai teikia pirmenybę įmonėms, turinčioms didesnį DY.

Be akivaizdžių privalumų, aprašytas investicijų į įmonių akcijas efektyvumo skaičiavimo metodas turi ir trūkumų.

Pirmiausia. TSR yra santykinis rodiklis, rodantis investicijų grąžos procentą, o ne grąžos dydį, todėl TSR naudojimas tam tikrose situacijose gali lemti klaidingus sprendimus.

Kas yra pelningiau investuoti 90 tūkstančių dolerių su 20% investicijų grąža ar 100 tūkstančių dolerių su 19% grąža? Dauguma investuotojų pirmenybę teikia antrajam variantui, nors TSR požiūriu pirmenybė teikiama pirmajam variantui.

Antra, TSR neatsižvelgiama į riziką, būdingą kiekvienai investicijai. Pavyzdžiui, viena įmonė prisiėmė didelę riziką, kad gautų daugiau pajamų, o kita įmonė gaudavo mažesnes pajamas, tačiau rizika buvo mažesnė. Šiuo atveju sunku pasakyti, kurios įmonės efektyvumas buvo didesnis. Atsakymas į šį klausimą priklauso nuo konkretaus investuotojo noro prisiimti tam tikrą riziką, kad gautų norimą investicijų grąžą.

Trečia, TSR vertė labai priklauso nuo pasirinkto atskaitos taško. Kuo mažesnė pradinė akcijų kaina, tuo didesnė TSR vertė.

1.2. Akcijų pridėtinė vertė (rinkos pridėtinė vertė, MVA). Šis rodiklis apskaičiuojamas taip:

MVA = įmonės rinkos vertė – įmonės įdarbintas kapitalas

Taigi, jei įmonės rinkos vertė yra 50 mln. USD, o įdarbintas kapitalas yra 30 mln. USD, tada MVA bus 20 mln.

Taigi MVA yra skirtumas tarp įmonės rinkos vertės (akcijų kaina padauginta iš akcijų skaičiaus) ir panaudoto kapitalo vertės (akcinis kapitalas plius ilgalaikė skola). Tuo pačiu panaudotas kapitalas atspindi įmonės pritrauktas investicijas, o rinkos kapitalizacija apibūdina šių investicijų panaudojimo efektyvumą rinkos dalyvių požiūriu. Jei įmonė moka dividendus, tai MVA neturėtų keistis, nes abi lygties dalys sumažės vienoda išmokėtų dividendų suma.

MVA, viena vertus, verčia vadovus siekti didinti įmonės rinkos kapitalizaciją, kita vertus, vadovai yra priversti stebėti ir nuosavo kapitalo dydį (ty sekti į įmonę investuotas lėšas). Tuo pačiu metu šį rodiklį sunku naudoti dėl šių priežasčių:

Pagal šiuolaikines taisykles buhalterinė apskaita daugelis įmonės nematerialiojo turto lieka neapskaityti arba yra apskaitomi, bet nerealia verte. Toks turtas apima prekių ženklus, licencijas, įmonės pavadinimą, reputaciją, aukštos kvalifikacijos darbo jėgos prieinamumą ir kt. Tuo pačiu įmonės rinkos kapitalizacija labai priklauso nuo tokio turto ir įsipareigojimų vertės įvertinimo;

Paprastai turtas balanse apskaitomas jo istorine savikaina (įsigijimo kaina). Tuo pačiu metu, jei turtas buvo įsigytas prieš keletą metų, jo istorinė vertė gali neatitikti dabartinės vertės;

Įmonės vadovai gali manipuliuoti turto ir įsipareigojimų balansinėmis vertėmis taip, kad padidėtų MVA vertė.

1.3. Vidutinės svertinės kapitalo išlaidos (WACC). Paprastai įmonės investiciniams projektams finansuoti naudoja ir savo, ir skolintas lėšas. Skirtumas tarp jų yra toks:

1. Skolintos lėšos nekeičia įmonės savininkų struktūros ir neturi įtakos projekto strateginei kontrolei ir operatyviniam valdymui.

2. Skolintų lėšų pritraukimas padidina riziką, kad įmonė neįvykdys savo įsipareigojimų, o tai gali sukelti nemokumą ir bankroto grėsmę.

3. Palūkanos už paskolą mokamos iš apmokestinamųjų pajamų ir taip sumažina apmokestinamąją bazę. Dividendai savininkams išmokami iš grynojo pelno, sumokėjus visus išteklius, kurių savikaina pagal įstatymą negali būti priskirta gaminių (paslaugų) savikainai, o įmonės investiciniai poreikiai yra patenkinti. Todėl paskolų pritraukimas, kaip taisyklė, įmonei yra pigesnis nei finansavimas iš savo lėšų.

Taigi skolinto kapitalo panaudojimas didina pinigų srautus ir tuo pačiu didina investavimo riziką. Nustatant kapitalo kainą reikėtų atsižvelgti į skirtingų finansavimo šaltinių naudojimą investicinis projektas.

Vidutinė svertinė kapitalo kaina (priimtina investicinio projekto finansavimo diskonto norma) iš įvairių šaltinių gali būti gaunama skirtingų kapitalo šaltinių savikainą pasveriant šių šaltinių dalimi bendroje investicinių išteklių apimtyje.

čia r d – skolinto kapitalo kaina (paskolos palūkanos), r e – nuosavo kapitalo kaina (akcininkų reikalaujama grąža), D – skolos suma, E – nuosavo kapitalo suma, t – pelno mokesčio tarifas .

Pavyzdžiui, turėtumėte nustatyti investicinio projekto palūkanų normą. Įmonė ABC projektui išleidžia 2040 tūkstančių rublių. nuosavų lėšų ir 21 060 tūkst. kasmet skolinasi 15 proc. Pelno mokesčio tarifas yra 30%, nuosavo kapitalo grąža praėjusiais metais buvo 8%. Naudokime vidutinę svertinę kapitalo kainą:

Taigi priimtina grąžos norma šiomis finansavimo sąlygomis yra 10,3% per metus.

Vidutinę svertinę kapitalo kainą investuotojai naudoja vertindami įmonės veiklos rezultatus, atsižvelgdami į tokio tipo verslui būdingą riziką. Jis naudojamas ir vadybinei analizei, kai vadovai nusprendžia investicijų į naują veiklą kryptį arba. prie naujų projektų. Priimami tik tie projektai, kurie duoda didesnę grąžą nei kapitalo kaina.

Įmonės kapitalo kainos apskaičiavimas atliekamas keliais etapais. Pirmiausia reikia nustatyti įmonės įstatinio kapitalo struktūrą. Antra, turi būti apskaičiuojama kiekvienos įmonės kapitalo dedamosios savikaina, tada nustatoma vidutinė svertinė įdėto kapitalo kaina.

2. Apskaitinis požiūris į įmonių investicinio patrauklumo analizę gali naudoti šiuos rodiklius.

2.1. Grynoji turto vertė (GAV). GAV apskaičiavimui naudojamas įmonės balansas. Kai kurie investuotojai šią apskaitos ataskaitą gali laikyti atskaitos tašku analizuodami įmonės vertę. Įmonės grynasis turtas apskaičiuojamas įmonės turtą sumažinant jos įsipareigojimų dydžiu. Balanse pateiktos informacijos tikslumą gali patvirtinti nepriklausomas auditorius.

Tačiau, kaip minėta pirmiau, balanse esanti informacija gali neatspindėti tikrojo vaizdo dėl šių priežasčių:

Kai kurie svarbūs turtai neįtraukiami į balansą (prekių ženklai, aukštos kvalifikacijos darbo jėga ir kt.);

Turtas dažnai apskaitomas istorine (nupirkta), o ne realia savikaina.

2.2. pinigų srautaiįmonių. Toks įmonės vertės įvertinimo metodas naudoja informaciją, esančią kitoje apskaitos ataskaitoje – pinigų srautų ataskaitoje. Čia yra pagrindinis rodiklis grynųjų pinigų, kuriuos įmonė gavo iš veiklos, suma (operacijos pinigų srautai, CFFO). Kai kurie analitikai taip pat naudoja laisvą įmonės pinigų srautą, kuris yra CFFO atėmus įsigijimo išlaidas ir kapitalinis remontas ilgalaikis turtas.

Norėdami nustatyti įmonės vertę, analitikai prognozuoja laisvus įmonės pinigus keleriems metams į priekį. Tada šios prognozės yra diskontuojamos (paprastai naudojant WACC kaip diskonto normą) ir apskaičiuojama jų grynoji dabartinė vertė. Tokiu būdu apskaičiuota įmonės būsimų pinigų srautų grynoji dabartinė vertė yra laikoma įmonės dabartinės vertės rodikliu.

Atrodo, kad įmonės generuojami pinigų srautai yra objektyvesnis įmonės veiklos rodiklis, palyginti su pelnu dėl šių priežasčių:

Manoma, kad pinigų srautų vertės yra sunkiau iškraipomos (skirtingai nuo pelno), nors yra galimybių manipuliuoti pinigų srautais;

Pinigų srautai yra jautresnis įrankis įmonės likvidumo problemoms nustatyti ir analizuoti.

2.3. Grynasis pelnas. Paprastai grynąjį pelną analitikai naudoja įmonės veiklai įvertinti santykio forma "pelnas vienai akcijai" (pelnas vienai akcijai, EPS). Šis koeficientas suteikia naudingos informacijos įvairių įmonių akcijų paketų savininkams, nes parodo, kiek iš jų bloko gaunama įmonės pelno. Kartais pajamos suteikia geresnį vaizdą apie įmonės veiklą nei pinigų srautai.

2.4. Likutinis pelnas. Liekamasis pelnas (kartais dar vadinamas ekonominiu pelnu) – tai įmonės veiklos vertinimo metodas, kai grynasis pelnas sumažinamas panaudoto kapitalo sąnaudomis (absoliučiais dydžiais).

Tarkime, kad ABC per metus uždirbo 250 000 USD pelno prieš mokesčius ir palūkanas. Šiam pelnui gauti bendrovė panaudojo 2 mln. USD kapitalą. Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) ABC yra 10% per metus. Taigi įmonės likutinis pelnas bus lygus tūkstančiams dolerių.

Svarbu pažymėti, kad šiame pavyzdyje buvo naudojamas pelnas prieš mokesčius ir palūkanas, nes naudojamas kapitalas paprastai susideda iš skolos ir nuosavybės. Tačiau jei naudojamos grynosios pajamos, įdarbintas kapitalas turi būti neįtraukiamas skolinto kapitalo, o vietoj WACC naudokite nuosavybės kainą (nuosavybės grąžą).

Likutinių pajamų rodiklio naudojimas yra susijęs su tam tikromis problemomis:

Pajamos ir panaudotas kapitalas gali būti sąmoningai klaidingai pateikiami,

Panaudotas kapitalas gali būti neįvertintas, jei turtas apskaitomas istorine savikaina;

Neatsižvelgiama į riziką, būdingą investicijoms į skirtingas įmones ir skirtingus ūkio sektorius.

2.5. Apskaitinė investuoto kapitalo grąža (apskaitinė grąžos norma, ARR). Šis rodiklis ekonominiu turiniu ir skaičiavimo metodika yra panašus į statinį atskiro investicinio projekto investicijų grąžos rodiklį. Skaičiuojant ARR, pelnas dalijamas iš panaudoto kapitalo ir uždirbtas procentas lyginamas su įmonės kapitalo sąnaudų procentais.

Taip, ABC

Problemos, kylančios naudojant ARR, yra tokios pačios kaip ir naudojant likutines pajamas.

3. Kombinuotas požiūris į įmonės investicinio patrauklumo analizę atsižvelgiama į šiuos koeficientus

3.1. Akcijų kainos ir pelno, tenkančio vienai akcijai, santykis (kainos ir pelno santykis, PER) yra labiausiai paplitęs rodiklis, kurį investuotojai naudoja vertindami įmonės vertę. Šis rodiklis apskaičiuojamas vienos akcijos rinkos vertę padalijus iš pelno vienai akcijai (EPS) vertės.

Pavyzdžiui, jei ABC akcijos kainuoja 15 USD, o EPS vertė yra 3 USD, tada

PER parodo investicijų į įmonės akcijas atsipirkimo laikotarpį. Tai yra, PER vertė 5 rodo, kad investuotojas, įsigijęs įmonės akcijas už 15 USD, gali tikėtis, kad akcijų įsigijimo kaštai atsipirks per 5 metus. Žinoma, šiuose argumentuose esama tam tikro konvenciškumo, nes mažai tikėtina, kad įmonės EPS bus toks pat 5 metus.

Analitikai dažnai naudoja PER, kad prognozuotų būsimą įmonės akcijų kainą. Norėdami tai padaryti, prognozuojamos bendrovės pelno, tenkančio vienai akcijai, vertės padauginamos iš dabartinės PER vertės.

Taigi, pavyzdžiui, jei kitais metais tikimasi, kad EPS bus 4 USD, tada esant dabartiniam PER 5, bendrovės akcijų kaina būtų 20 USD.

Aukščiau pateiktuose skaičiavimuose daroma prielaida, kad dabartinė PER vertė kitais metais išliks nepakitusi. Bet jei yra pagrindo manyti kitaip, tada skaičiavimus galima pakeisti taip.

Tarkime, įmonės ABC PER vertę. Vertė 5 neatitinka pramonės vidurkio 6. Jei tikimasi, kad įmonės PER pasieks pramonės vidurkį, tada prognozuojama akcijų kaina bus 24 USD, o ne 20 USD.

Vertinant investicijų į akcijas efektyvumą, būtina atidžiai išanalizuoti konkrečios įmonės PER vertės nukrypimo nuo šakos vidurkio priežastis.

Jei įmonės PER yra mažesnis už pramonės vidurkį (kaip buvo ankstesniame pavyzdyje), tai gali būti dėl to, kad įmonė pagal savo pagrindinius rodiklius atsilieka nuo kitų pramonės įmonių, arba tai, kad įmonė yra nepakankamai įvertinta. rinkoje, todėl yra geras investicijų tikslas.

Jei įmonės PER yra didesnis už pramonės vidurkį, tai paaiškinimai gali būti tokie: įmonė pagal savo pagrindinius rodiklius lenkia kitas pramonės įmones arba yra pervertinta ir dėl to investuojama į įmonės akcijas. tokia įmonė didelių pajamų neatneš.

Aprašyto indikatoriaus naudojimo pranašumai yra šie:

Kadangi įmonės vertės analizė atliekama naudojant pelno analizę, šis rodiklis gali būti taikomas įmonėms, kurios nemoka dividendų (didelio augimo įmonėms);

Informaciją apie bendrovės akcijų vertę ir pelną vienai akcijai nesunkiai galima gauti iš paskelbtų ataskaitų;

Skaičiuojant PER, diskontavimas nenaudojamas, todėl skaičiavimo metodas supaprastinamas;

PER gali būti naudojamas įmonėms vertinti. Norėdami tai padaryti, tokios įmonės grynasis pelnas dauginamas iš panašių įmonių, turinčių rinkos kotiraciją, PER vertės.

Tarp PER trūkumų reikėtų pažymėti:

Monetų naudojimas skaičiuojant pelną sukels analizės rezultatų iškraipymą;

Paprastai įmonės informaciją apie savo veiklos rezultatus skelbia kartą per metus – praėjus keliems mėnesiams nuo ataskaitų pateikimo datos. Dėl to PER, apskaičiuotas pagal praėjusių metų duomenis, kitą ataskaitinį laikotarpį gali būti pasenęs ir į jį nebus atsižvelgta paskutiniai pakeitimaiįmonės finansinėje padėtyje;

PER negali būti taikomas įmonėms, dirbančioms nuostolingai.

3.2. Rinkos kapitalizacijos ir pajamų santykis (kainos ir pardavimo santykis, PSR).Šis koeficientas yra PER modifikacija ir skaičiuojamas kaip įmonės rinkos kapitalizacijos ir ataskaitinių metų pajamų santykis. Šio santykio privalumas yra tas, kad įmonės pajamos yra pakankamai objektyvus, sunkiai iškreipiamas rodiklis. Tačiau PSR neatsižvelgiama į įmonės pelningumo įtaką rinkos kapitalizacijai. Dvi įmonės, turinčios vienodas pajamas, gali turėti skirtingą pelną (ar net nuostolius), atitinkamai skirsis ir kapitalizacija.

3.3. Įmonės vertė (įmonės vertė, EV). Pastaruoju metu analizei įmonės akcijų kainos, o ne rinkos kapitalizacija, vis dažniau naudoja įmonės vertę. Taip yra dėl didėjančio skolinio kapitalo, kaip įmonių finansavimo šaltinio, vaidmens, o tai lemia vienodus veiklos rezultatus, bet skirtingą skolos lygį turinčių įmonių nepalyginamumą. Todėl rodikliai, skaičiuojami remiantis rinkos kapitalizacija kaip įmonės vertinimo pagrindu (PER, PSR ir kt.), neleidžia įvertinti įmonės akcijų kainos pagal kitos įmonės ar panašių įmonių grupės akcijų kainą. Norint gauti palyginamas aukščiau aprašytų rodiklių vertes, naudojama įmonės vertė, apskaičiuota kaip paprastųjų ir privilegijuotųjų akcijų rinkos kapitalizacijos ir įmonės skolinių įsipareigojimų rinkos vertės suma.

Nesunku pastebėti, kad iš daugybės esamų investicijų efektyvumo analizės metodų sunku išsirinkti vieną universalų, tinkantį visoms įmonėms. Kiekvienas iš aprašytų metodų turi tam tikrų privalumų ir trūkumų. Renkantis vieną ar kitą metodą, reikia įvertinti daugybę faktorių, būtent: analizės tikslus, patikimos informacijos prieinamumą, verslo, įmonės specifiką ir kt. Paprastai įmonė vertinama pagal kelis kriterijus.

Įmonės investicinio patrauklumo vertinimas yra sudėtingas procesas, kurio vienas iš elementų yra matematinis skaičiavimas. Daug kas priklauso nuo subjektyvių analitikų vertinimų ir patirties.

Be pažymėtų rinkos vertės rodiklių, atsižvelgiama ir į kitus įmonės investicinio patrauklumo aspektus. Jie apima:

Produktų patrauklumas;

Personalo patrauklumas;

Inovatyvus patrauklumas;

finansinis patrauklumas;

Teritorinis patrauklumas;

Ekologinis patrauklumas;

socialinė trauka.

Produkto patrauklumasįmonės bet kuriam investuotojui - tai yra savo konkurencingumą rinkoje. Produktų konkurencingumas taip pat yra daugiamatis rodiklių, veiksnių, prielaidų ir galutinių kriterijų komponentas. Toliau pateikiami svarbiausi iš jų.

Produkto kokybės lygis - įvairių standartų laikymasis, kokybės sertifikatų prieinamumas, patikimumas, perspektyvos, vartotojo produktų „elgesys“, atitikimas madai ir kt. Investuotojas taip pat gali būti suinteresuotas produkto kokybės kontrolės sistema ir jos eksploatavimo kaštais.

Kainos lygis apie įmonės gaminius, jos koreliaciją su konkurentų kainomis ir pakaitinių prekių kainomis.

Produktų įvairinimo lygis rodo įmonės įvairovę atspindinčią koeficientų sistemą . Potencialus investuotojas domisi, kuri iš gaminamos produkcijos rūšių turi didžiausią paklausą rinkoje, koks gaminamos produkcijos pelningumas. Todėl produkto diversifikacijos lygis laikomas viena iš jos investicinio patrauklumo savybių.

Apibendrinantis produktų konkurencingumo ir atitinkamai jos investicinio patrauklumo rodiklis yra produkto kaina . Kadangi kaina susidaro dėl pasiūlos ir paklausos sąveikos, ji netiesiogiai išreiškia konkurencingumą, lygindama savikainą. prekinių produktų(pasiūla) ir parduodama produkcija (paklausa).

Vertinant įmonės produkcijos investicinį patrauklumą, būtina išvardinti ir prekių asortimentą: jos „plotį“, „gylį“ ir „ilgį“. Asortimento „plotis“ nustatomas pagal prekių grupių skaičių. Prekių grupės „gylis“ matuojamas skirtingų produktų, kuriuos ji apima, skaičiumi. Asortimento „ilgis“ siejamas su bendru įmonės pagamintų prekių kiekiu. Tai yra grupių skaičius, padaugintas iš kiekvienos grupės produktų skaičiaus, t.y. čia Mes kalbame jau apie svarbiausią savybę, atspindinčią įmonės mastą.

Personalo patrauklumasįmonės apibūdinamos trimis terminais;

1. Vadovo ir jo komandos dalykinės savybės

2. Personalo branduolio kokybė

3. Personalo atnaujinimo kokybė apskritai.

Vadovo ir jo komandos dalykinės savybės. Daugelis investuotojų investicinius sprendimus priima pirmiausia remdamiesi valdymo komandos kokybe. Taip yra todėl, kad didelę įtaką daro pagrindinių vadovų patirtis ir įgūdžiai ant ilgalaikė bet kurios įmonės plėtra. Bet dėl ​​šios priežasties investuotojai ir skolintojai didelį dėmesį skiria atskirų vadovų gebėjimų sėkmingai dirbti šiame versle tyrimui bei vidinės valdymo struktūros sukūrimo kokybei, kuri turėtų užtikrinti maksimalų komandos resursų panaudojimą.

Tirdami vadovų verslo savybes, investuotojai atkreipia dėmesį į:

pagrindiniai vadovai;

Direktorių taryba;

Stebėtojų taryba;

konsultantai ir kiti specialistai.

Vertinant pagrindinių vadovų kokybę, atsižvelgiama į tokias vadovo ir jo komandos verslo savybes kaip: jo psichologinės funkcijos, kompetencija, etinės savybės, jo požiūris į darbą, gebėjimas priimti sprendimus, paskatinimai ir kt. Pagrindinės lyderio savybės investuotojui yra kompetencija ir verslumas (gebėjimas mąstyti novatoriškai), komandos – gerai atrinktų asmenų koordinuoti veiksmai.

Tarp pagrindinių vadovų, vaidinančių investuotojo pristatymą , apima:

sprendimus priimantys asmenys - prezidentas, direktoriai, skyrių vedėjai;

Pagrindiniai gamybos vadovai – gamybos vadovas, techninis direktorius ir kt.;

Vystymosi vadovai ir kt.

Investuotojams svarbu, kad direktorių taryboje būtų vieta potencialiam investuotojui, nes jie dažniausiai yra suinteresuoti kontroliuoti valdymą ir daryti įtaką strateginei įmonės plėtrai.

Pasitaiko atvejų, kai įmonės vadovybė į valdybą nori neįtraukti pašalinių asmenų, tačiau jų patirtis, ryšiai ar įvaizdis įmonei gali būti labai naudingi. Tokiose situacijose įprastas sprendimas yra sudaryti stebėtojų tarybą, kuri turi mažai arba visai neturi teisinės galios, tačiau gali būti reikšminga pagalba įmonės plėtrai.

Yra klaidinga nuomonė apie konsultantus, kad jie yra tik būtini didelės įmonės. Tačiau aukštos kvalifikacijos specialistai turi galimybę rimtai padėti bet kokiam verslui tokiose specifinėse srityse kaip: finansai, mokesčių planavimas, teisiniai klausimai ir kt. Be to, konsultantai gali tai padaryti už daugiau aukštas lygis nei įprasti įmonės darbuotojai. Konsultantų pasitelkimas gali ženkliai pagerinti įmonės įvaizdį potencialių investuotojų akyse.

Apibendrinantis investicinio patrauklumo kriterijus įmonės personalo branduolys yra aukštos kvalifikacijos darbuotojų ir specialistų dalis pramonės ir gamybos personalo skaičiuje. Skaičiuojant šis rodiklis taip pat atsižvelgiama į įmonės personalo branduolio dinamiką.

Personalo atnaujinimo kokybė apskritai gali būti išreikštas kadro atnaujinimo dažniu. Šis rodiklis atspindi kiekybines personalo sudėties kitimo tendencijas.

Inovatyvus patrauklumas yra vidutinės trukmės ir ilgalaikė investicija inovacijos įmonėje. Inovatyvus įmonės patrauklumas yra svarbi įmonės investicinio patrauklumo sudedamoji dalis, nes daugelis investuotojų investavimo perspektyvas sieja su inovacijomis.

Vertindami inovacinį patrauklumą, investuotojai dažniausiai , atsižvelgti į tai, kad yra:

Techninės gamybos plėtros strategijos, visų kitų inovacijų pagrindas;

Gamybos finansavimo programos iš įvairių šaltinių : nuosavos lėšos, valstybės ir savivaldybių biudžetai, banko ir kitos paskolos;

Nuosekli kaupiamųjų lėšų panaudojimo įmonėje politika.

Norint tiesiogiai įvertinti naujovišką patrauklumą, būtina:

1. Rodiklių, tiesiogiai ar netiesiogiai apibūdinančių įmonės inovacinę veiklą, sistemos parinkimas.

2. Diferencijuotas įmonių reitingavimas pagal pasirinktų rodiklių grupavimą ir vietos nustatymą pagal jų sumą.

3. Bendrojo kriterijaus parinkimas greitajai analizei. Galima pasiūlyti tokias įmonės inovacinio patrauklumo rodiklių sistemas:

a) ilgalaikio turto struktūra:

Kaupiamojo fondo ir ilgalaikio turto vertės santykis;

MTEP fondo ir ilgalaikio turto vertės santykis;

Užsienio valiutos ir ilgalaikio turto vertės santykis;

Ilgalaikių paskolų ir paskolų santykis su ilgalaikio turto savikaina . Lyginant kelių įmonių investicinį potencialą, sudaroma lyginamoji lentelė, tada pagal kiekvienos įmonės gautų vietų sumą atliekamas bendras įmonių investicinio potencialo reitingas.

b) ilgalaikio turto naudojimo efektyvumą;

c) gamybos techninio atnaujinimo šaltiniai;

d) pelno dalis, skirta įmonės techninei įrangai atnaujinti. Apibendrinančiu įmonės inovacinio potencialo vertinimo kriterijumi galima laikyti lėšų techniniam gamybos pertvarkymui dalies grynajame pelne rodiklį. Šio rodiklio lygis, šiek tiek viršijantis 0,3, gali būti laikomas optimaliu.Jei lėšų techniniam gamybos pertvarkymui dalies grynajame pelne rodiklio reikšmė yra mažesnė nei 0,3, įmonė rizikuoja.

Finansinis patrauklumas veikia kaip pagrindinė įmonės investicinio patrauklumo sudedamoji dalis. Bet kuriam investuotojui finansinis patrauklumas slypi mažinant finansinės išlaidos ir pelno maksimizavimas, t.y. gaunant stabilų ekonominį efektą iš finansinių ir ekonominė veikla. Jei investuojant šis poveikis yra nestabilus, finansinė rizika yra neišvengiama.

Finansinio patrauklumo rodiklius nagrinėjome aukščiau.

Įmonės teritorinis patrauklumas- tai investuotojui palanki įmonės geoerdvinės padėties ir plėtros kriterijų sistema.

Įmonės teritorinį patrauklumą investuotojui pirmiausia lemia miesto ar regiono, kuriame įmonė yra įsikūrusi, makroekonominė padėtis nacionalinėje ir tarptautinėje rinkos ekonomikoje; ir, antra, mikrogeografinė įmonės padėtis mieste.

Vertindamas pirmąjį, investuotojas atsižvelgia į bendrą investicinį klimatą regione:

Socialinis-politinis stabilumas;

Ekonominio regiono plėtros perspektyvos;

Infrastruktūros išsivystymo lygis regione;

Lengvatų investuotojui sistemos plėtra (licencijos, mokesčių lengvatų, savivaldybių lengvatų ir kt.)

Įmonės mikrogeografinę padėtį investuotojas taip pat vertina pagal kelis kriterijus:

Transporto koeficientas parodo įmonės artumą (atokumą) nuo pagrindinių transporto maršrutų, privažiavimo kelių prieinamumą prekėms ir įmonės darbuotojams pervežti;

Atstumo nuo miesto centro koeficientas apibūdina įmonės artumą (nutolumą) nuo miesto centro, kur susitelkusios vietos valdžios institucijos, įvairios paslaugų komercinės organizacijos, labiausiai išvystytas komunalinis ir prekybos bei socialinių kultūrinių paslaugų tinklas;

Žemės kaina, kuri labai priklauso nuo aukščiau paminėtų kriterijų;

Įmonės teritorijos galimo intensyvėjimo koeficientas - įmonės teritorijos prisotinimas ilgalaikiu turtu, lemiantis ekstensyvaus jos pramoninės zonos panaudojimo poreikį organizuojant naujas pramonės šakas;

Transporto, pirkimų ir rinkodaros kaštų dalis produkcijos savikainoje. Šį rodiklį galima laikyti rezultatiniu, nes jis atspindi gamybinio bendradarbiavimo (regioninio, tarpregioninio, tarptautinio) išsivystymo lygį, tiekimo stabilumą ir ritmą, ekonomiškų pristatymo būdų ir priemonių pasirinkimą, kokybę. sandėliavimo patalpos, pakrovimo ir iškrovimo operacijų mechanizavimo lygis ir kt.

Įmonės aplinkosauginis patrauklumas yra daugiamatė sąvoka dėl sudėtingo aplinkos problemų pobūdžio. Įmonės patrauklumą aplinkai lemia:

Įmonės gamtinės aplinkos ekologinis patrauklumas;

Gaminių patrauklumas aplinkai;

Įmonėje gaminamos produkcijos patrauklumas aplinkai.

Visi aplinkos patrauklumo komponentai yra reglamentuojami teisės normų ir standartų. Aplinkosaugos standartai apibrėžia leistiną jo taršos lygį (pavyzdžiui, didžiausią leistiną emisiją). Prekių standartai apibūdina didžiausius kenksmingų medžiagų kiekius gaminamuose produktuose. Technologijų standartai yra aplinkosaugos specifikacijos techninėmis priemonėmis, įranga, technologiniai procesai ir tt

Tam tikru mastu aplinkosaugos patrauklumas turi įtakos kitiems investicinio patrauklumo komponentams.

Produktų patrauklumas – gaminių kokybė pagal aplinkosaugos standartus turi įtakos jos įgyvendinimo apimtims.

Dėl naujoviško patrauklumo - per aplinkai nekenksmingų technologijų lygį įmonėje.

Ant finansinis patrauklumas– Baudos, mokėjimai už aplinkosaugos pažeidimus mažina finansinį patrauklumą.

Teritorinis ir socialinis patrauklumas – teritorijos tarša turi įtakos teritoriniam patrauklumui, taip pat ir gretimų mikrorajonų darbuotojų socialinėms gyvenimo sąlygoms.

Socialinis įmonės patrauklumas- tai yra galutinis kriterijus, pagal kurį investuotojas sprendžia apie įmonės, į kurią jis ketina investuoti arba jau investuoja savo lėšas, būklę. Socialinis klimatas įmonėje yra įmonės konkurencingumo, užimtumo prestižo, patrauklumo investuotojams kriterijus. Analizuojant socialinį klimatą įmonėje, atkreipiamas dėmesys į tokias charakteristikas kaip:

Darbo sąlygos

Organizacija ir apmokėjimas

Socialinės infrastruktūros plėtra.

Analizėje atsižvelgiama į socialinius investicijų rodiklius, kurie pagrįsti nukrypimų nuo standartinių ar pamatinių verčių stebėjimu.

Paprastai atsižvelgiama į šiuos rodiklius:

Darbo sąlygų rodiklių nukrypimas nuo sanitarinių ir higienos standartų - neigiamos vertės pareikalaus papildomų investicijų;

Produkcijos darbo užmokesčio intensyvumo nuokrypis nuo pramonės ar susijusių subsektorių vidurkio. Darbo užmokesčio intensyvumas apibrėžiamas kaip darbo užmokesčio fondo dalis parduodamų produktų savikainoje;

Vidutinio atlyginimo įmonėje nuokrypis nuo regiono minimalaus vartotojo krepšelio.

Taigi akivaizdu, kad įmonės investicinis patrauklumas yra kompleksinė charakteristika, susidedanti iš atskirų parametrų. Reikėtų pažymėti, kad ne visi šie parametrai yra vienodi. Priklausomai nuo situacijos, vienam ar kitam investicinio patrauklumo komponentui bus teikiama didesnė reikšmė.

AT modernus pasaulisįmonės veikia itin konkurencingoje aplinkoje. Darniam vystymuisi įmonė turi nuolat tobulėti, greitai prisitaikyti prie kintančių aplinkos sąlygų, pasiūlyti rinkai šiuolaikišką, kokybišką, vartotoją tenkinantį produktą ar paslaugą. Nuolatinis vystymas reikalauja nuolatinių investicijų tiek į ilgalaikį turtą, tiek į mokslo ir technikos plėtrą (MTEP), tiek į kitus tikslus, kuriais siekiama teigiamas poveikis. Norėdama pritraukti investicijas, įmonė turi stebėti savo investicinį patrauklumą.

Sudėtingas rodiklis, apibūdinantis galimybę investuoti į konkrečią įmonę.

Investicijų patrauklumas priklauso nuo daugelio veiksnių, tokių kaip politinė ir ekonominė padėtis šalyje, regione, įstatymų leidžiamosios ir teisminės valdžios tobulumas, korupcijos lygis regione, ekonominė padėtis pramonėje, darbuotojų kvalifikacija, finansinius rodiklius ir tt

Šiuo metu organizacijos, siekdamos pritraukti lėšų, naudoja įvairias priemones. Dažniausiai investicijų pritraukimo būdai tai yra:

1. Kreditai ir paskolos.
2. Investicijų pritraukimas į akcijų rinką: obligacijų išleidimas, IPO ir SPO vykdymas.
3. Strateginio investuotojo pritraukimas.

Pirmasis variantas yra lengviausias, bet kartu ir vienas brangiausių. Šiuo atveju lėšų pritraukimas išduodant banko paskola pagrindinės (reikšmingos) paskolos sąlygos (apimtis, terminas, vertė). palūkanų norma ir pan.) nustato kreditorius, tai yra bankas, remdamasis šiame konkrečiame banke nustatyta kredito politika. Todėl toks finansavimas teikiamas tik įmonėms, kurios yra patvirtinusios savo mokumą ir pateikusios reikiamą užstatą, kurio vertė didesnė už paskolą. Nesėkmės atveju novatoriškas projektasįmonė paskolą grąžina savo lėšų, įstatinio kapitalo, ilgalaikio turto pardavimo sąskaita.

Norėdama pritraukti investicijas į akcijų rinką ir ieškant strateginio investuotojo, įmonė reikalauja atviros atskaitomybės, finansinių srautų kontrolės ir veiklos skaidrumo. Kuo įmonė yra patrauklesnė investiciškai, tuo didesnė tikimybė, kad ji gaus investicijų.

Išsamiausias investicinio patrauklumo apibrėžimas, pasak autoriaus, pateiktas Krylovo E.I., Vlasovo V.M., Egorovo M.G., Žuravkovo I.V. redaguotame vadovėlyje. :

Tai „ekonominė kategorija, kuriai būdingas įmonės turto naudojimo efektyvumas, mokumas, finansinis stabilumas, gebėjimas savarankiškai vystytis didinant kapitalo grąžą, techninis ir ekonominis gamybos lygis, produkcijos kokybė ir konkurencingumas. .

Kiekvienas investuotojas savo tikslų siekia investuodamas į įmonės materialųjį ir nematerialųjį turtą. Atsižvelgiant į tikslus, investuotojai gali būti suskirstyti į dvi grupes: finansiniai ir strateginiai investuotojai.

Finansinio tipo investuotojas:

• siekia maksimaliai padidinti įmonės vertę, turi tik finansinį interesą – gauti didžiausią pelną, daugiausia pasitraukimo iš projekto metu;
• nesiekia įsigyti kontrolinio akcijų paketo;
• nesiekia keisti įmonės vadovybės.

Rusijoje finansiniams investuotojams atstovauja investicinės bendrovės ir fondai, rizikos kapitalo fondai. Dauguma tokių investuotojų sandorių vyksta antrinėje rinkoje ir tiesiogiai neatneša įmonei papildomų investicijų, tačiau įmonės vertybinių popierių įsigijimas padidina įmonės rinkos kapitalizaciją. Šie investuotojai uždirba pelną iš bendrovės mokamų dividendų ar kuponų bei iš bendrovės vertybinių popierių pabrangimo. Laikymo laikotarpio grąža (HPR) apskaičiuojama taip:

Strateginis investuotojas:

• siekia gauti papildomos naudos savo pagrindinei veiklai;
• siekia visiškos kontrolės, kartais įmonės sunaikinimo kaina;
• aktyviai dalyvauja įmonės valdyme;
• daugiausia siekia investuoti į susijusių pramonės šakų įmones;
• imasi „dalyvavimo“ investuojant, dažnai neapsiribojant konkrečiomis sąlygomis.

Rusijos strateginių investicijų specifika slypi tame, kad investuotojas siekia visiškai kontroliuoti finansuojamą verslą. Paprastai strateginis investuotojas yra įmonė, kurios veikla susijusi su įsigyjamos įmonės verslu – investuotojai.

Veiksniai, turintys įtakos įmonės investiciniam patrauklumui grubiai galima suskirstyti į dvi grupes: išorines ir vidines.

Išoriniai veiksniai – tai veiksniai, kurie nepriklauso nuo įmonės ekonominės veiklos rezultatų. Šie veiksniai apima:

1. Teritorijos patrauklumas investicijoms, apimantis šiuos parametrus: politinė ir ekonominė situacija šalyje, regione, įstatymų leidžiamosios ir teisminės valdžios tobulumas, korupcijos lygis regione, infrastruktūros išvystymas, žmogaus teritorijos potencialą. Reitingų agentūros (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) vertina valstybių ir regionų investicinį patrauklumą.

2. Pramonės patrauklumas investicijoms, įskaitant:

• konkurencijos lygis pramonėje;
• dabartinė pramonės plėtra;
• investicijų į pramonę dinamika ir struktūra;
• pramonės vystymosi stadijoje.

Šių komponentų analizė yra svarbus investicijų analizės žingsnis. Pramonės investicinį patrauklumą apibūdina daugybė parametrų, iš kurių reikšmingiausi yra: gamybos apimčių augimo tempai, gamybos veiksnių kainų augimo tempai, pramonės finansinė būklė, inovacijų prieinamumas ir MTEP laipsnis.

Pramonės investicinio patrauklumo būklei įtakos turi keletas veiksnių:

• makroekonominė aplinka;
• aplinkos sauga;
• infrastruktūros būklė;
• gamybos proceso lygis pramonėje;
• personalo komponentas;
• finansinė aplinka.

Vidiniai veiksniai apima veiksnius, kurie tiesiogiai priklauso nuo įmonės ekonominės veiklos rezultato. Todėl būtent vidiniai veiksniai yra pagrindinis svertas, turintis įtakos įmonės investiciniam patrauklumui.

Pažvelkime atidžiau į vidinius veiksnius:

Įmonės finansinė būklė, vertinama pagal šiuos rodiklius: skolintų ir nuosavų lėšų santykis; einamojo likvidumo koeficientas; turto apyvartumo koeficientas; pardavimų grąža grynojo pelno prasme; nuosavo kapitalo grąža grynojo pelno prasme.

Bendrovės valdymo organizacinė struktūra: smulkiųjų akcininkų dalis įmonės savininkų struktūroje, valstybės įtakos įmonei laipsnis, finansinės ir valdymo informacijos atskleidimo laipsnis, įmonės valdymo organizacinės struktūros, finansinės ir valdymo informacijos atskleidimo laipsnis.

Įmonės produktų inovatyvumo laipsnis.

Pinigų srautų generavimo stabilumas.

Įmonės produktų diversifikacijos lygis.

Norėdami gauti informacijos apie dominančios įmonės veiklą, galite pasinaudoti įvairiais šaltiniais. Klasifikavimui šaltiniai skirstomi į dvi grupes: išorinius ir vidinius.

Išoriniai informacijos šaltiniai: bankų konsultacijų ataskaitų archyvai, audito agentūrų informacija apie įmonę žiniasklaidoje akcijų rinkos duomenų informacija iš įmonės partnerių.

Vidiniai informacijos šaltiniai pasižymi mažu gavimo dažnumu ir, kaip taisyklė, yra susiję su ketvirčio ar metines ataskaitas: finansinės ataskaitos vidinis finansines ataskaitas vidaus valdymo ataskaitų planavimo dokumentai mokesčių ataskaitų teikimasįstatymų numatytus dokumentus.

Visas įmonės investicinio patrauklumo analizė gali būti suskirstyti į šiuos komponentus:

1. Galimo pelno analizė - alternatyvių investavimo galimybių tyrimas, pelningumo ir rizikos lygio palyginimas;

2. Finansinė analizė – įmonės finansinio stabilumo tyrimas; įmonės plėtros prognozavimas pagal turimus duomenis;

3. Rinkos analizė - prekės perspektyvų rinkoje įvertinimas, rinkos prisotinimas panašiais produktais (rinkos pajėgumas, skatinimas į ją);

4. Technologinė analizė - projekto techninių ir ekonominių alternatyvų, įvairių turimų technologijų panaudojimo galimybių studija; ieškoti optimalaus technologinio sprendimo šiam investiciniam projektui;

5. Valdymo analizė - įmonės organizacinės ir administracinės politikos vertinimas, taip pat rekomendacijų dėl organizacinės struktūros, veiklos organizavimo, personalo įdarbinimo ir mokymo rengimas;

6. Aplinkos analizė – galimos projekto žalos aplinkai įvertinimas ir būtinų priemonių galimiems padariniams sušvelninti ir užkirsti kelią nustatymui;

7. Socialinė analizė - projektų variantų tinkamumo viso regiono gyventojams (darbo vietų skaičiaus didinimas, kultūros ir gyvenimo sąlygų keitimas, būsto sąlygų gerinimas) nustatymas.

Literatūra:

1. Krylovas E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Žuravkova I. V. Įmonės finansinės būklės ir investicinio patrauklumo analizė: Proc. vadovas universitetams - M.: Finansai ir statistika, 2003 m.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Įmonių vertybiniai popieriai kaip įmonių investicinio patrauklumo priemonė. - M.: ANO „IPEF“, 2008 m.
3. Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alanas. Investavimo principai: Per. iš anglų kalbos. - M.: Williams Publishing House, 2002 m.
4. Endovitsky D. A. Organizacijos investicinio patrauklumo analizė. - M.: Leidykla „KnoRus“, 2010 m.

Autorius: Matvejevas T.N., Maskvos valstybinio technikos universiteto magistrantūros studentas

Investicinis patrauklumas yra ne tik finansinis ir ekonominis rodiklis, bet kiekybinių ir kokybinių rodiklių modelis - išorinės aplinkos (politinės, ekonominės, socialinės, teisinės) ir vidinio objekto padėties išorinėje aplinkoje vertinimai, kokybinis jo finansinio ir techninio įvertinimas. potencialą, o tai leidžia keisti galutinį rezultatą.

Šiuolaikinėje ekonominėje literatūroje praktiškai nėra aiškumo nustatant investicinio patrauklumo esmę ir teisingą jo vertinimo sistemą. Taigi, Glazunovas V.I. teigia, kad investicinio patrauklumo vertinimas turėtų duoti atsakymą į klausimą, kur, kada ir kiek išteklių investuotojas gali nukreipti į investavimo procesą. Rusakas N.A. ir Rusakas V.A. objekto investicinio patrauklumo apibrėžimą sumažinti daugiausia euristiniais metodais, susijusiais su tiriamų objektų reitingavimu remiantis specialistų (ekspertų) vertinimu. Vadinasi, investicinis patrauklumas yra susijęs su kelių objektų palyginimu, siekiant nustatyti geriausią, prasčiausią, vidutinį.

Daugelis ekspertų investicinį patrauklumą tapatina su investicinių projektų efektyvumo vertinimu.

Įmonės investicinis patrauklumas yra tam tikras jo gamybos ypatybių rinkinys, taip pat komercinė, finansinė, tam tikru mastu vadybinė veikla ir tam tikro investicinio klimato ypatumai, kurių rezultatai rodo investavimo į jį tikslingumą ir būtinybę. Paprastai laimi investicijoms patrauklus objektas, į kurį investuojama.

Taigi pagrindinis uždavinys, kurio įvykdymas nulemia sėkmę šiose labai sunkiose varžybose, yra maksimalus kokybinis investicinio patrauklumo didinimas.

Pirmas žingsnis sprendžiant šią problemą bus būtinų esamo investicinio patrauklumo lygio parametrų nustatymas konkretaus objekto rėmuose. Tai yra, reikia kokybiškai ir kvalifikuotai įvertinti kelių lygių investicinį patrauklumą, būtent: tarptautinį, vietinį, sektorinį, tarpsektorinį, tarpsektorinį, konkrečios įmonės, projekto.

Pagrindiniai investicinio patrauklumo vertinimo tikslai yra šie:

Įmonės esamos būklės ir jos plėtros perspektyvų nustatymas;

Priemonių, skirtų ženkliai didinti investicinį patrauklumą, parengimas;

Investicijų pritraukimas atsižvelgiant į atitinkamą investicinį patrauklumą ir gavimo apimtis integruotas požiūris dėl teigiamo pritraukto kapitalo plėtros efekto.

Paskutinis investavimo rinkos tyrimo etapas yra kokybinė analizė ir objektyvus investicinio patrauklumo įvertinimas atskiroms įmonėms ir įmonėms, laikomoms potencialiais investiciniais objektais.

Tokį vertinimų spektrą atlieka investuotojas, nustatydamas kapitalo investicijų poreikį ir pagrįstumą esamų įmonių plėtros ir techninio pertvarkymo procese; atranka alternatyviems privatizavimo objektams įsigyti; taip pat perkant atskirų įmonių akcijas. Bet kiekvienas verslo subjektas turi parodyti savo galimybes pritraukti užsienio investicijas. Todėl investicinio patrauklumo vertinimas analizuojamas išorinėje ir vidinėje finansinėje analizėje.

Investicinio patrauklumo vertinimo analizė

Vakarų ekonomistai nustatė, kad norint įvertinti įmonės, kaip investicinio objekto, investicinį patrauklumą, svarbiausia ir prioritetas yra visapusiška šių gyvybiškai svarbių jos veiklos aspektų analizė:

1. Turto apyvartumo analizė. Investavimo pradžios efektyvumą daugiausia lemia tai, kaip greitai investuotos lėšos pavyksta apsisukti konkrečios įmonės eigoje.

2. Kapitalo grąžos analizė. Vienas iš pagrindinių tikslų investavimo metu yra privalomas didelio pelno užtikrinimas panaudojant investuotus materialinius išteklius. Tačiau šiuolaikinėmis sąlygomis įmonės gali iš esmės valdyti pelningumo rodiklius (dėl nusidėvėjimo politikos, efektyvumo mokesčių planavimas ir kt.), o analizės proceso kontekste galima gana visapusiškai ištirti jo formavimosi potencialą lyginant su iš pradžių investuotu kapitalu.

3. Finansinio stabilumo analizė. Tokia analizė leidžia įvertinti investavimo riziką, susijusią su struktūriniu investicinių išteklių formavimu, taip pat nustatyti optimalų dabartinės ekonominės veiklos finansavimą.

4. Turto likvidumo analizė. Turto likvidumo vertinimas leidžia nustatyti įmonės gebėjimą apmokėti trumpalaikius įsipareigojimus, užkirsti kelią bankroto galimybei dėl greito tam tikrų rūšių turto pardavimo. Kitaip tariant, turto būklė apibūdina esamos investavimo rizikos lygį per trumpalaikį laikotarpį. Be to, įmonės investicinio patrauklumo vertinimas pagal šiuos rodiklius atliekamas atsižvelgiant į jos gyvavimo ciklo etapus, nes skirtinguose etapuose tų pačių rodiklių reikšmės įmonei ir jos veiklai yra skirtingos. investuotojams.