Siųsti savo gerą darbą žinių bazėje yra paprasta. Naudokite žemiau esančią formą

Studentai, magistrantai, jaunieji mokslininkai, kurie naudojasi žinių baze savo studijose ir darbe, bus jums labai dėkingi.

Priglobta adresu http://www.allbest.ru

Įvadas

Visos įmonės vienaip ar kitaip yra susijusios su investicine veikla. Kiekviena organizacija dėl savo veiklos susiduria su būtinybe investuoti į savo plėtrą ir tobulinimą. Kitaip tariant, kad įmonė vystytųsi, ji turi laikytis aiškiai apibrėžtos savo politikos. investicinė veikla. Bet kurioje perspektyvioje įmonėje vieną svarbiausių vietų užima investavimo proceso valdymas.

Esant sąlygoms rinkos ekonomika gana daug investavimo galimybių. Kiekviena įmonė turi ribotus laisvus finansinius išteklius investicijoms. Dėl to kiekvienai įmonei būtina pasirinkti optimaliausią investicinį projektą, kuris yra būtinas sėkmingam jos funkcionavimui ir ilgalaikei plėtrai.

Investicinių tikslų įgyvendinimas apima investicinių projektų, kurie suteikia investuotojams ir kitiems projekto dalyviams, formavimą reikalinga informacija priimti investicinį sprendimą.

Investicinio projekto sąvoką galima apibūdinti dviem būdais:

1) Kaip sistema, apimanti organizacinių, teisinių ir atsiskaitymo bei finansinių dokumentų rinkinį, reikalingą bet kokiems veiksmams įgyvendinti arba juos aprašančius;

2) Kaip veikla (įvykis), apimanti bet kokių veiksmų, užtikrinančių tam tikrų tikslų pasiekimą, komplekso įgyvendinimą;

Tema kursinis darbas: « Ekonominis vertinimas investicinis projektas.

Kursinio darbo tikslas: disciplinos paskaitos medžiagos fiksavimas ir investicinio projekto ekonominio vertinimo skaičiavimas ir analitinis darbas kapitalą formuojančiuose ūkio sektoriuose.

Kursinis darbas susideda iš dviejų dalių:

· Pirmoje dalyje išdėstyti pagrindiniai teoriniai investicijų ekonominio vertinimo problemos klausimai.

· Antroje dalyje atliekami skaičiavimai investiciniam projektui įvertinti.

Tyrimo objektas: preliminari investicinių projektų analizė, įskaitant priemones, kuriomis galima apskaičiuoti projekto efektyvumą tiek šiame etape, tiek ateityje:

· Komercinis projekto efektyvumas.

· Investicinio projekto finansinis pagrįstumas.

· Atsipirkimo laikotarpis.

· Grynoji dabartinė vertė.

· Pajamingumo indeksas.

· Vidinė grąžos norma.

1. Teorinė dalis.

1.1 Investicinio projekto pagrindimo tvarka.

Nepaisant visų naudojamų požiūrių ir metodų, kurie įgyvendinami kuriant projektą, įvairovės, visada bus laiko veiksnys, kuris vaidins pagrindinį vaidmenį vertinant investicinį projektą. Laiko veiksnys suprantamas kaip projekto gyvavimo trukmė, ji susideda iš 3 etapų:

išankstinė investicija;

· investicijos;

veikiantis.

Išankstinis investavimo etapas apima šiuos etapus:

Ekspresinis projekto investicinių galimybių įvertinimas (pagal bendruosius investicinio projekto duomenis).

Preliminarios galimybių studijos projektas- vertinimas papildomų duomenų projektavimas ir tyrimas.

Projekto galimybių studija – jos įgyvendinamumo ir efektyvumo pagrindimas, pagrįstas visais turimais duomenimis ir veiksniais.

Išvada dėl projekto vertinimo ir sprendimo investuoti.

Atliekamas aiškus projekto investavimo galimybių įvertinimas, siekiant preliminariai nustatyti jo įgyvendinimo realumą ir pelningumą.

Galimybių tyrimas daugiausia grindžiamas apibendrintais vertinimais ir yra gana bendro pobūdžio. Atsižvelgiant į tiriamų sąlygų pobūdį, nagrinėjamos arba bendros galimybės, arba konkretaus projekto galimybės, arba abi.

Bendrųjų galimybių tyrimas – tai duomenų apie projekto teritoriją analizė: jos geografinė ir ekonominė padėtis, užimtumo ir pajamų pobūdis, tenkantis vienam gyventojui, kuriami ir potencialūs gamybos veiksniai, gamtos ištekliai, jų panaudojimo galimybės ir kaštai, infrastruktūra, ypač transporto sistemos.ir energijos tiekimas, pagrindinis vietovės eksportas ir importas, gamybai skirtos produkcijos paklausa bei pajėgumai. statybos organizacijos būtinos projektui įgyvendinti, ir papildomos išlaidos, susijusios su projekto įgyvendinimu vietovėje.

Konkrečių projektų galimybių studijos - tai bendrųjų investavimo galimybių nustatymas ir bendrųjų investicinio projekto duomenų analizė: apie konkrečių produktų paklausą vidaus ir užsienio rinkose, žaliavas, vietą statybvietė, numatomi gamybos procesų pajėgumai ir pobūdis, darbuotojų poreikis, projekto terminai, investicijų ir gamybos sąnaudos, finansavimo šaltiniai, projekto komercinis gyvybingumas ir nacionalinis ekonominė nauda nuo jo įgyvendinimo ir kt.

Veikiančiose įmonėse jie taip pat analizuoja duomenis apie gaminių asortimentą, jų gamybos apimtis ir sertifikavimo lygį, taip pat teigiamus ir neigiamus visos įmonės veiklos veiksnius, technologijos lygį ir ypatybes. turima įranga.

Remiantis investavimo galimybių tyrimo rezultatais, daroma išvada.

Tačiau sprendimas investuoti į projektus dažniausiai priimamas atlikus galimybių studiją, kuri yra ilgas ir brangus procesas. Todėl prieš skiriant lėšas tokiai studijai, atliekama preliminari galimybių studija, kuri įvertina projekto projektą, vertinamą kaip tarpinį etapą tarp projekto galimybių tyrimo ir jo galimybių studijos, skirtumo tarp projekto galimybių tyrimo. jos daugiausia priklauso nuo gautos informacijos detalumo.

Preliminarios galimybių studijos etape tiriamos galimos ekonominės alternatyvos: rinka ir įmonės pajėgumas (paklausos ir rinkos, pardavimų ir rinkodaros, gamybos programos ir įmonės pajėgumų tyrimai). materialinės išlaidos; įmonės vieta ir statybvietė; techniniai projekto aspektai (technologija ir įranga, civilinės inžinerijos objektų sudėtis); pridėtinės išlaidos (bendrosios, administracinės ir komercinės). Personalas (darbininkai, inžinieriai ir darbuotojai); projekto laikas, finansinis aspektas(projekto finansavimo šaltiniai, investicijų kaštai, komercinis pelningumas ir gamybos sąnaudos).

Remiantis preliminarios galimybių studijos rezultatais, daromos išvados, kad:

· investicija yra tokia perspektyvi, kad sprendimas dėl jos gali būti priimtas remiantis informacija, gauta preliminarios galimybių studijos etape; visi projekto aspektai yra svarbūs jo įgyvendinamumo požiūriu ir nustato, ar reikia kruopštaus tyrimo atliekant funkcinius arba pagalbinius tyrimus, pvz., rinkos tyrimus, laboratorinius ir bandomuosius gamybos bandymus;

· Projekto koncepcija pagrindžia išsamios analizės ir galimybių studijos rengimo poreikį.

Projekto galimybių studija yra pagrindas priimant sprendimą investuoti į šį projektą.

Šis tyrimas turėtų padėti plėtoti tam tikro pajėgumo projektą konkrečioje vietovėje, naudojant tam tikro tipo ar tipų technologijas, priklausomai nuo vietovės sąlygų, su nustatytais investicijų dydžiais, apskaičiuotomis gamybos sąnaudomis ir pardavimo pajamomis, kurios yra pajėgios. numatyti investicijų grąžą.

Pakartotinio tyrimo su grįžtamuoju ryšiu ir kryžminiais ryšiais rezultatas, apimantis galimus alternatyvius gamybos programų sprendimus, gamybos vietų vietos pasirinkimą, technologijas. Kainos galimybės pramoninėms ir Civilinė inžinerija, technologijų ir organizacinių priemonių, investicijų apimtys ir gamybos kaštai turėtų mažėti.

Tuo atveju, jei gauti duomenys rodo nepakankamą projekto pelningumą, jo parametrai turėtų būti koreguojami. Jei dėl pakartotinės analizės šis projektas vėl pasirodo nepelningas, tada jis nukrypsta nuo įgyvendinimo.

Projekto įgyvendinimo investicinį etapą sudaro šios veiklos:

į projektą įtrauktų objektų statyba;

įrangos montavimas;

· paleidimo darbai;

prototipų gamyba;

pasiekti projektinį pajėgumą.

Projekto investiciniame etape formuojamas įmonių turtas, sudaromos žaliavų ir komponentų tiekimo sutartys, samdomi darbuotojai ir darbuotojai, formuojamas užsakymų portfelis.

Paskutinis projekto etapas labai paveikia jo efektyvumą. Šio etapo metu:

gaminių sertifikavimas;

Pardavėjų tinklo sukūrimas;

remonto centrų kūrimas;

dabartinis stebėjimas ekonominiai rodikliai projektą.

1.2 Efektyvumo samprata, gamybos efektyvumas

Efektyvumo samprata ir rūšys.

Gamybos efektyvumas – tai visapusiškas galutinių rezultatų, panaudojant visus gamybos išteklius tam tikrą laikotarpį, atspindys.

Gamybos efektyvumas apibūdina darbo našumo didėjimą, visapusiškiausią gamybos pajėgumų, žaliavų ir materialinių išteklių panaudojimą, didžiausių rezultatų pasiekimą mažiausiomis sąnaudomis.

Ekonominio efektyvumo vertinimas atskleidžiamas lyginant sąnaudas su gamybos rezultatais, kur gamybos rezultatai suprantami kaip naudingas galutinis jos rezultatas tokia forma:

1) materializuotas gamybos proceso rezultatas, matuojamas natūralios ir vertybinės formos gaminių kiekiu;

2) įmonės ekonominis rezultatas, apimantis ne tik pagamintos produkcijos kiekį, bet ir jos vartojimo vertę.

Galutinis įmonės gamybinės ir ūkinės veiklos rezultatas tam tikrą laikotarpį yra grynoji gamyba, t.y. naujai sukurta vertė, o galutinė finansinis rezultatas komercinė veikla – pelnas.

Gamybos efektyvumas pagal atskirus kriterijus gali būti suskirstytas į šiuos tipus:

Pagal efekto gavimo vietą: vietinis (savarankiškas) ir nacionalinis ekonominis;

Pagal pasekmes: ekonomines, aplinkos ir socialines;

Pagal apibrėžimo tikslą: absoliutus (apibūdina bendrą poveikio dydį arba išlaidų ar išteklių vienetą) ir lyginamasis (renkantis geriausias variantas iš kelių ekonominių ar kitokių sprendimų variantų);

Pagal padidėjimo (pakartojimo) laipsnį: pirminis (vienkartinis poveikis) ir daugiklis (daugkartinis);

Ekonominio ar socialinio efekto pasiekimas siejamas su būtinybe įgyvendinti einamąsias ir vienkartines išlaidas. Į gamybos savikainą įtrauktos išlaidos yra einamosios. Vienkartinėms sąnaudoms priskiriamos avansinės lėšos ilgalaikiam turtui sukurti ir apyvartiniam kapitalui didinti kapitalo investicijų pavidalu, kurios duoda grąžą tik po kurio laiko.

Efektyvumo matavimas: gamybos efektyvumo kriterijai ir rodiklių sistema.

Gamybos efektyvumo matavimas apima ekonominio efektyvumo kriterijaus, kuris turėtų būti vienodas visiems ūkio sektoriams – nuo ​​įmonės iki Nacionalinė ekonomika apskritai. Taigi socialinio darbo našumo augimas yra bendras gamybos ekonominio efektyvumo kriterijus.

Šiuo metu gamybos ekonominis efektyvumas vertinamas remiantis šiuo kriterijumi, kuris išreiškiamas nacionalinių pajamų (grynosios produkcijos) vienam darbo vienetui augimo maksimizavimu. Įmonės lygmeniu pelno maksimizavimas gali būti vienas iš jos veiklos efektyvumo kriterijų.

Gamybos efektyvumas randa specifinę kiekybinę išraišką tarpusavyje susijusioje rodiklių sistemoje, apibūdinančioje pagrindinių elementų panaudojimo efektyvumą. gamybos procesas. Gamybos ekonominio efektyvumo rodiklių sistema turi atitikti šiuos principus:

Nustatyti visų išteklių gamyboje naudojamų rūšių naudojimo efektyvumo lygį;

Skatinti gamybos vidaus atsargų mobilizavimą, siekiant pagerinti gamybos efektyvumą;

Užtikrinti kriterijaus ir specifinių gamybos efektyvumo rodiklių sistemos tarpusavio ryšį;

Pateikite gamybos efektyvumo matavimą įvairiuose valdymo lygiuose.

Atsižvelgiant į minėtus principus, nustatyta tokia gamybos efektyvumo rodiklių sistema:

1) bendrieji rodikliai (grynųjų produktų gamyba, tenkanti išteklių sąnaudų vienetui; pelnas, tenkantis bendrųjų sąnaudų vienetui; gamybos augimo dalis dėl gamybos intensyvinimo; produkcijos vieneto panaudojimo nacionalinis ekonominis efektas, produkcijos pelningumas),

2) naudojimo efektyvumo rodikliai gamybos turtas(bendras kapitalo produktyvumas; aktyviosios ilgalaikio turto dalies kapitalo našumas; ilgalaikio turto pelningumas; gamybos vieneto kapitalo intensyvumas; svarbiausių žaliavų ir medžiagų rūšių panaudojimo koeficientas; produkcijos vieneto medžiagų intensyvumas) ,

3) naudojimo efektyvumo rodikliai finansiniai ištekliai(pelningumas apyvartinis kapitalas; apyvartinių lėšų apyvarta; kapitalo investicijų pelningumas; santykinis apyvartinio kapitalo išleidimas; specifinės kapitalo investicijos (vienam pajėgumo ar gamybos padidinimo vienetui); kapitalo investicijų atsipirkimo laikotarpis ir kt.),

4) darbo jėgos (personalo) panaudojimo efektyvumo rodikliai - gamybos augimo dalis dėl darbo našumo padidėjimo; darbo našumo augimo tempas; gamybos vieneto darbo intensyvumas; gamybos vieneto darbo užmokesčio intensyvumas; absoliutus ir santykinis darbuotojų atleidimas; naudingojo darbo laiko fondo panaudojimo koeficientas.

Visą efektyvumo augimo faktorių įvairovę galima klasifikuoti pagal tris kriterijus:

1) efektyvumo didinimo šaltiniai, iš kurių pagrindiniai yra: darbo, kapitalo, materialinio ir kapitalo gamybos intensyvumo mažinimas, laiko taupymas, racionalus naudojimas gamtos turtai ir produktų kokybės gerinimas;

2) pagrindinės gamybos plėtros ir tobulinimo kryptys, kurios apima: gamybos struktūros gerinimą, gamybos techninio ir ekonominio lygio kėlimą; organizacijos valdymo sistemų diegimas; mokslo ir technologijų pažangos spartinimas, gamybos organizavimo formų ir metodų tobulinimas, darbo veikla, motyvacija, planavimas ir kt.

3) gamybos valdymo sistemos diegimo lygis, priklausomai nuo to, kurie veiksniai skirstomi į:

a) išorinis – tai pramonės ir gamybos sektorinės struktūros tobulinimas, valstybinės, socialinės ir ekonominė politika, rinkos infrastruktūros ir rinkos santykių formavimas bei kiti veiksniai.

b) vidinė (intraproduction), iš kurių pagrindinės yra: naujų produktų rūšių kūrimas; naujausios įrangos ir pažangių technologijų diegimas. Mechanizavimas ir automatizavimas; energijos, kuro, žaliavų, medžiagų naudojimo gerinimas; valdymo stiliaus tobulinimas ir kt.;

1.3 Metodiniai metodai kiekybiniam diskonto normos įvertinimui nustatyti

Vertinant projekto efektyvumą ar renkantis dalyvavimo jį įgyvendinant tikslingumą, visada iškyla proporcingumo problema. Pinigai sumokėta arba gauta skirtingu laiku. Problema slypi ne tik tame, kad investuotojai, turėdami laisvų pinigų, turi alternatyvių jų panaudojimo ir pelno galimybių, bet ir nevienodoje grynųjų pinigų vertėje laikui bėgant.

Norint laiku nustatyti investicijų pelningumą, naudojamas diskontavimas – daugialaikių pinigų srautų (įplaukų ir mokėjimų) suvedimo į vieną momentą procesas. Termino pavadinimas kilęs iš žodžio „nuolaida“ – nuolaida nuo kainos skolinis įsipareigojimas avansu mokant palūkanas už naudojimąsi kreditu.

Jei tam tikrą laikotarpį pajamos viršija išlaidas, dažniausiai kalbama apie teigiamus pinigų srautus arba grynosios pajamos; jei išlaidos viršija pajamas, tada jos vadinamos grynųjų pinigų srautais arba grynosiomis sąnaudomis.

Diskonto norma E yra duotas pagrindinis ekonominis standartas, naudojamas vertinant projekto efektyvumą. Yra šios nuolaidos:

1. ekonominis – naudojamas skaičiuojant socialinio efektyvumo rodiklius ir apibūdina minimalius visuomenės reikalavimus socialiniam efektyvumui. Jis laikomas nacionaliniu parametru ir jį turėtų centralizuotai nustatyti ekonominės institucijos.

2. komercinis – naudojamas vertinant projekto komercinį efektyvumą ir nustatomas atsižvelgiant į alternatyvų kapitalo panaudojimo efektyvumą.

3. biudžetinis – naudojamas skaičiuojant biudžeto efektyvumo rodiklius, nustatytus federaliniu ar regioniniu finansų institucijos, kurios nurodymu vertinamas projekto biudžetinis efektyvumas.

4. regioninis – viešąją diskonto normą gali koreguoti regionų vyriausybės.

5. projekto dalyvis – atspindi įmonių, firmų ir kitų dalyvių dalyvavimo projekte efektyvumą, pasirenkamas pačių dalyvių.

Diskonto normos E skaičiavimo metodiniai požiūriai nustatant socialinį projekto efektyvumą.

Diskonto normos E nustatymo modelių šiuo atveju yra nemažai, tačiau visi jie yra pagrįsti vienalytės gamybos funkcijos, apibūdinančios optimalų ekonomikos funkcionavimo režimą, analize.

Paprasčiausią iš šių modelių galima gauti remiantis šiais samprotavimais: BVP padidėjimas dėl pagrindinio kapitalo augimo yra lygus skirtumui tarp viso padidėjimo ir augimo nustatytos dalies. darbo išteklių ir NTP įgyvendinimas.

D BVP \u003d BVP (s – h – d),

čia c – jo metinis augimo tempas, h – metinis BVP augimo tempas dėl darbo išteklių padidėjimo, r – BVP augimas dėl mokslo ir technologijų pažangos diegimo.

Taip pat BVP augimą galima apibrėžti kaip skirtumą tarp bendro pagrindinio kapitalo grąžos padidėjimo ir tos jo dalies, kurią lemia ekstensyvūs veiksniai, t.y.

D BVP \u003d F E (s "- h"),

čia F – bendrosios pagrindinio ir apyvartinio kapitalo sąnaudos šalies ekonomikoje, E – diskonto norma, apibūdinanti pagrindinio ir apyvartinio kapitalo augimo vieneto ribinę grąžą, c“ – metinė jo augimo norma, h“ – dalis BVP augimo, kurią sąlygojo ekstensyvūs veiksniai.

Iš pateiktų santykių matyti, kad:

E \u003d BVP (s - h - d) / F (s "- h").

Taip nustatyta diskonto norma iš esmės atspindi valstybės finansinius interesus, tačiau visuomenė nėra abejinga projektų ekonominėms ir socialinėms pasekmėms, todėl tokiu būdu gauta diskonto norma turėtų būti koreguojama.

Diskonto normos E skaičiavimo metodiniai požiūriai, nustatant projekto komercinį efektyvumą.

Šiuo atveju nustatant diskonto normą reikia atsižvelgti į tai, kad kapitalo pasiūla iš potencialių investuotojų didėja didėjant palūkanų normoms, o diskonto norma, skirta projekto komerciniam efektyvumui nustatyti, priklauso nuo to, ar projektas įgyvendinamas tik 2012 m. išlaidų nuosavybės arba jam įgyvendinti pritraukiamos kitų investuotojų lėšos. Tada pirmuoju atveju diskonto norma bus nustatyta pagal išraišką:

E \u003d Eo + Ep,

kur: Eo - nerizikingų investicijų diskonto norma, Ep - rizikos premija korekcinio koeficiento forma, kuri atsižvelgia į bendrą rinkos situacijos būklę ir riziką, nulemtą konkretaus projekto specifikos.

Diskonto norma, į kurią neįeina rizikos koregavimas, turėtų būti nustatoma tokia tvarka: ji gali būti nustatyta pagal minimalios leistinos investuotų lėšų ateities grąžos reikalavimus, nustatomus atsižvelgiant į pirmosios bankų indėlių palūkanų normas. patikimumo kategorija (Rusijos sąlygomis tai yra „Sberbank“ indėlių norma).

Rizikos koregavimo vertėje bendruoju atveju atsižvelgiama į 3 rizikos tipus:

Šalies rizika paprastai įžvelgiama į galimybes:

1. netikėtas teisės aktų pasikeitimas, kuris pablogėja finansinius rodiklius projektas (didinami mokesčiai, griežtinami reikalavimai gamybai ar gaminamai produkcijai, palyginti su numatytais projekte).

2. turto konfiskavimas arba nuosavybės teisių praradimas, kai jis išperkamas už mažesnę nei rinkos kainą arba projekte numatytą kainą.

3. kūno personalo kaita valdo valdžia aiškinantis netiesioginių veiksmų teisės aktus.

Koregavimo dėl šalies rizikos vertė yra įvertinta ekspertų ir yra maždaug 3-5%.

Projekto dalyvių nepatikimumo rizika dažniausiai įžvelgiama netikėto projekto nutraukimo galimybe, kurią lemia:

1. projektą įgyvendinančios įmonės finansinis nestabilumas.

2. kitų projekto dalyvių nesąžiningumas, nemokumas, neveiksnumas.

3. Lėšų, skirtų investicijoms į šį projektą, pasisavinimas.

Rizikos premijos dydį ekspertiškai nustato kiekvienas konkretaus projekto dalyvis. Paprastai tokio tipo rizikos koregavimas neviršija 5%.

Rizika negauti projekte numatytų pajamų pirmiausia kyla dėl projekto organizacinių, techninių ir technologinių sprendimų bei atsitiktinių produkcijos apimčių ir produkcijos bei išteklių kainų svyravimų. Klausimas apie konkrečias tokio tipo rizikos koregavimo vertes įvairiems projektams vis dar menkai suprantamas, tačiau preliminariai galima priimti šiuos dalykus:

Nustatant diskonto normą, atsižvelgiant į rizikos premiją koeficiento forma, atsižvelgiant į bendrą rinkos situaciją, naudojama ši formulė:

E \u003d Eo + in (R + Eo),

čia: R – vidutinė rinkos grąža, t.y. investicijų grąža į akcijų paketą, kurio struktūra yra tokia pati kaip ir visas rinkoje cirkuliuojančių vertybinių popierių rinkinys.

Tačiau išsamios informacijos apie visų rinkoje cirkuliuojančių akcijų pelningumą paprastai nėra. Praktikoje šis rodiklis apskaičiuojamas pagal ribotą tipinių vertybinių popierių skaičių, kartais vadinamų „mėlynaisiais žetonais“ (akcijomis arba vertybiniai popieriai didelės įmonės su stabiliais gautų pajamų ir dividendų rodikliais, pavyzdžiui, naftos, dujų ir energetikos įmonių akcijos).

c – šio projekto santykinio rizikingumo koeficientas, lyginant su investavimu į vidutinį rinkos akcijų paketą (dažniausiai svyruoja nuo 0 iki 2).

Aukščiau pateikti diskonto normos įverčiai galioja akcijai. Tuo atveju, kai dalyvauja projektas skolinto kapitalo, diskonto norma bus lygi:

E \u003d Y Ei * AI,

kur: Еi - diskonto norma, įdiegta i-oji projekto įgyvendinimo dalyvis. Аi - i-ojo dalyvio kapitalo dalis bendrame projekto kapitale. n – projekto dalyvių skaičius.

2. Skaičiavimo ir analitinė dalis

Rodiklis, tūkstantis rublių	Žingsniai, metai

2.1 Investicinių projektų pagrindinių rodiklių nustatymas

grynosios diskontuotos pajamos.

Jei per skaičiavimo laikotarpį infliacinio kainų pokyčio nėra arba skaičiuojama bazinėmis kainomis, tada pastovios diskonto normos NPV apskaičiuojama pagal formulę:

kur Rt yra rezultatai, pasiekti įgyvendinus projektą, in metų t, trinti.; Зt - projekto įgyvendinimo išlaidos, atliekamos tuo pačiu žingsniu, rub.; Tr - skaičiavimo horizontas, metai; E - nuolaidos koeficientas; Rt -Zt - efektas pasiekiamas t-oje pakopoje, trintis; (1+E)-t-diskonto koeficientas.

Norint nustatyti NPV, patogiau naudoti modifikuotą formulę. Šiuo tikslu kapitalo investicijos neįtraukiamos į Zt sudėtį ir žymimos taip:

Kt - kapitalo investicijos atsiskaitymo laikotarpio t-ajame etape, rub.

K - diskontuotų kapitalo investicijų suma, rub.

Tada Zt yra t-ojo žingsnio kaina, su sąlyga, kad jos neapima kapitalo investicijų.

Šiuo būdu:

GDV \u003d (950–400) (1 + 0,12) 0 + (950–400) (1 + 0,12) -1 + (850–380) (1 + 0,12) -2 + (750–420) )(1+ 0.12)-3 + (700-450)(1+0.12)-4 + (650-400)(1+0.12)-5 + (725-425)(1+0.12)-6 + (740-480) )(1+0.12)-7 + (800-500)(1+0.12)-8 + (825-525)(1+0.12)-9-900(1+0.12)0-500(1+0.12)- 4 = 550*0.8929 + 470*0.7972 + 330*0.7118 + 250*0.6355 + 250*0, 5674 + 300*0.5066 + 260*0.5066 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 260*0.4523 + 300*0.4523 + 300*0.4523 + 300*0.04*5*06-3 .6-03* .6-03* 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

Atlikus skaičiavimus matome, kad investicinio projekto GDV yra teigiama, todėl projektas yra efektyvus (su E = 12%) ir galima svarstyti jo priėmimo klausimą.

Vidinė grąžos norma.

IRR paprastai vadinama E reikšme, kuriai esant grynoji dabartinė vertė (NPV) virsta 0, t.y.

Šiai lygčiai išspręsti dažniausiai naudojamas EIRR reikšmės parinkimo metodas. Tam tikra EVND reikšmė lyginama su jos normatyvine verte arba duota. Pradinė informacija nustatant URNI yra tokia pati kaip ir nustatant NPV.

Raskime šio projekto UTRR adresu:

NPV = (0–0) (1 + 0,18) 0 + (950–400) (1 + 0,18) -1 + (850–380) (1 + 0,18) -2 + (750–420) (1 + 0,18) ) -3 + (700 - 450) (1 + 0,18) -4 + (650 - 400) (1 + 0,18) -5 + (725 - 425) (1 + 0 .18) -6 + (740 - 480) (1+0.18)-7 + (800-500)(1+0.18)-8 + (825-525)(1+0.18)-9-900(1+0.18)0-500(1+0.18)-4 = 550*0,8475 + 470*0,7182 + 330*0,6086 + 250*0,5158 + 250*0, 4371 + 300*0,3704 + 260*0,3139 + 300*0,2660 + 300*0,2255–900–500*0,5158 = 466,13 + 337,55 + 200,84. + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61 + 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

GDV = (0 - 0) (1 + 0,355) 0 + (950 - 400) (1 + 0,355) - 1 + (850 - 380) (1 + 0,355) -2 + (750 - 420) (1 + 0,355) -3 + (700 - 450) (1 + 0,355) -4 + (650 - 400) (1 + 0,355) -5 + (725 - 425) (1 + 0,355) -6 + (740 - 480) (1+ 0,355)-7 + (800-500) (1+0,355)-8 + (825-525) (1+0,355)-9 -900 (1+0,355)0 - 500 (1+0,355)-4 = 550* 0,7380 + 470*0,5447 + 330*0,4020 + 250*0,2966 + 250*0,2189 + 300*0,1616 + 260*0,1192 + 300*0,0880 + 300*0, 0649 - 900-500*0,2966 = 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74,165 + 74,160*0,2966 = 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74,160-500*0,2966 = 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74,16 + 74,160 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

GDV = (0 - 0) (1 + 0,356) 0 + (950 - 400) (1 + 0,356) - 1 + (850 - 380) (1 + 0,356) -2 + (750 - 420) (1 + 0,356) -3 + (700 - 450) (1 + 0,356) -4 + (650 - 400) (1 + 0,356) -5 + (725 - 425) (1 + 0,356) -6 + (740 - 480) (1+ 0,356)–7 + (800–500) (1+0,356)–8 + (825–525) (1+0,356)–9–900 (1+0,356)0–500 (1+0,356)–4 = 550* 0.7375 + 470*0.5439 + 330*0.4011 + 250*0.2958 + 250*0.2181 + 300*0.1609 + 260*0.1186+ 300*0.0875 + 300*0, 0645 - 900-500 * 0.2958 \u003d 405.60 + 255.62 + 132.35 + 74.94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 + 19,35 - 900 - 147, 89 = 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

GDV = (0–0)(1+0,3553)0 + (950–400) (1+0,3553)–1+ (850–380) (1+0,3553)–2 + (750–420)) (1 + 0,3553) ) -3 + (700 - 450) (1 + 0,3553) -4 + (650 - 400) (1 + 0,3553) -5 + (725 - 425) (1 + 0 .3553) -6 + (740 - 480) (1+0.3553)-7 + (800-500)(1+0.3553)-8 + (825-525)(1+0.3553)-9 -900(1+0.3553)0-500(1+0.3553)-4 = 550*0,7378 + 470*0,5444 + 330*0,4017 + 250*0,2964 + 250*0, 2187 + 300*0,1614 + 260*0,1191 + 300*0,0878 + 300*0,0648 - 900-500*0,2964 = 405.81 + 255.888 + 132.5648 - 900-500*0,2964 = 405.81 + 255.888 + 132.562 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVND = 0,3553 ir E = 0,12), todėl projektas laikomas efektyviu

Pajamingumo indeksas.

Projekto pelningumo indeksą galima nustatyti pagal išraišką:

kur – išlaidos įgyvendinus projektą, į kurias neįtrauktos kapitalo investicijos.

ID>1 – projektas efektyvus.

Atsipirkimo laikotarpis.

Atsipirkimo laikotarpis suprantamas kaip trumpiausio laikotarpio trukmė, po kurios grynoji arba grynoji dabartinė vertė tampa ir išliks neneigiama ateityje, t.y. nustatyti būtina, kad nurodytos Rt, Zxt, Kt ir E vertės nustatytų tokią Srovės reikšmę, kuriai esant:

Standartinis atsipirkimo laikotarpis nustatomas pagal formulę:

Žingsniai, metai
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Ryžiai. 1. Projekto atsipirkimo laikotarpis

Iš grafiko ir gautų skaičiavimų matosi, kad atsipirkimo laikotarpis yra maždaug 2 metai, tikslesniam atsipirkimo laikotarpio skaičiavimui naudosime šią formulę:

Taigi tikslus atsipirkimo laikotarpis yra 2 metai 2 mėnesiai. Tai mažiau nei norminis terminas atsipirkimo, kuris yra 8,3 metų ir todėl projektas yra efektyvus.

2.2 Projekto komercinio efektyvumo apskaičiavimas

Investicinio projekto komercinio efektyvumo rodikliai atspindi jo efektyvumą realios ar potencialios įmonės, kuri visiškai įgyvendina projektą už lėšas, atžvilgiu. nuosavų lėšų. Komercinės veiklos rodikliai nustatomi pagal pinigų srautus. Pinigų srautą Ф t paprastai sudaro srautai iš individualios veiklos:

Investicija – tinka;

Veikiantis - Ф0t;

Finansinis – Ff t.

Projekto komerciniam efektyvumui įvertinti naudojamos Fit ir Ф0t vertės, išreikštos rinkos kainomis, o poveikis už projekto ribų (kitose pramonės šakose, aplinkosaugos ir socialiniuose) neatsižvelgiama.

Investicinio projekto pinigų srautas nustatomas visam atsiskaitymo laikotarpiui – laiko trukmei nuo projekto pradžios iki jo pabaigos, kuris skirstomas į skaičiavimo etapus, dažniausiai lygus vieneriems metams. Kiekviename etape pinigų srauto vertė apibūdinama taip:

Įtekėjimas lygus dydžiui kasos kvitaišiame žingsnyje:

Nutekėjimas, lygus išlaidoms šiame etape;

Balansas (aktyvus balansas, poveikis), t.y. skirtumas tarp įtekėjimo ir ištekėjimo.

Siekiant įvertinti komercinį efektyvumą, pinigų srautai išreiškiami taip:

Iš investicinės veiklos:

Įplaukos apima turto pardavimą projekto pabaigoje, pajamas iš apyvartinių lėšų sumažėjimo;

Ištekliai apima kapitalo investicijas, apyvartinių lėšų didinimo išlaidas, išlaidas paleidimo darbai, likvidavimo išlaidos pasibaigus projektui.

Iš pagrindinės veiklos:

Į įplaukas įeina pardavimo pajamos ir kita ne veiklos pajamų;

Išeinančios išlaidos apima gamybos išlaidas ir mokesčius.

2.3 Investicinio projekto finansinio pagrįstumo nustatymas

Didžioji projektų dalis yra susijusi su išlaidomis pradiniu laikotarpiu ir pinigų priėmimo kvitais ateityje. Projektas laikomas finansiškai įgyvendinamu, jei jam yra pakankamai (nuosavų ar skolintų) pinigų, kuriuos galima patikrinti pagal šią sąlygą.

Investicinio proceso finansiniam pagrįstumui pakanka, kad kiekviename žingsnyje apskaičiuojamas viso pinigų srauto likutis (srautų suma iš investicijų, veiklos ir finansinė veikla) buvo teigiamas.

Investicinio projekto finansinis pagrįstumas – tai tokios projekto pinigų srautų struktūros suteikimas, kurioje kiekviename skaičiavimo etape būtų pakankama pinigų suma projektui tęsti.

kur Kobstas yra akcinio kapitalo srautas.

Evnd = 0,5382

GDV = -450(1 + 0,5382)-0 +55 (1 + 0,5382)-1 +470 (1 + 0,5382)-2 +330 (1 + 0,5382)-3 -250 (1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300 (1 + 0,5382)-6 + 260 (1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Optimalios projekto įgyvendinimui panaudotos paskolos grąžinimo schemos nustatymas

Optimali paskolos grąžinimo schema suprantama kaip toks grąžinimo laikotarpio paskirstymas pagal metus skolintų pinigų(ne daugiau kaip 3 metai), kai akcinio kapitalo GDV būtų didžiausia. Tam, nustatant projekto finansinį pagrįstumą, be priimtos skolos grąžinimo schemos, būtina papildomai apsvarstyti keletą kitų schemų, kiekvienai iš jų nustatyti nuosavo kapitalo GDV. Palyginę taip gautą nuosavo kapitalo NPV įvairiems paskolos grąžinimo schemų variantams, raskite tą, kurios GDV vertė yra didžiausia. Skaičiuojant visas paskolos grąžinimo schemų galimybes, turi būti laikomasi projekto finansinio pagrįstumo principo.

Išvada

investavimas ekonominis diskontavimas piniginis

Remiantis darbo rezultatais, pagrindinių rodiklių skaičiavimas parodė, kad apskritai projektas yra efektyvus, nes:

NPV>0 (462,11), esant duotam diskonto koeficientui E=0,17, ir galima svarstyti jo priėmimo klausimą.

BNP > E (0,3553 > 0,17) Gauta EMI reikšmė (0,3553) yra didesnė už standartinę reikšmę (0,17), todėl pagal šį rezultatą projektas taip pat laikomas efektyviu.

ID > 1 (1,40 > 1) Pelningumo indeksas (1,40) yra atitinkamai didesnis nei vienas, projektas laikomas efektyviu.

Projekto atsipirkimo laikotarpio rodiklio reikšmė rodo ir šio projekto priėmimo galimybę. Tikslus atsipirkimo laikotarpis yra 5 metai 4 mėnesiai. Tai yra mažiau nei standartinis atsipirkimo laikotarpis, kuris yra 5,9 metų, todėl projektas yra efektyvus.

Geriausias variantas yra grąžinti paskolą 3 metų pabaigoje,

Šiame variante NPV pasiekia didžiausią vertę.

Dėl to iš viso to, kas išdėstyta aukščiau, galime daryti išvadą, kad investicinis projektas visais atžvilgiais yra efektyvus, todėl jo įgyvendinimas yra įmanomas.

Apibendrinant, reikia pasakyti, kad nustatant projekto finansinį pagrįstumą buvo atsižvelgta į tris skolų grąžinimo schemas, pagal kredito palūkanos lygus 10 proc.

Bibliografija

1. Kozin B.S. kurso „Investicijų ekonominis vertinimas“ paskaitų konspektas.

2. Koltynyuk B.A. „Investiciniai projektai“ – Sankt Peterburgas, 2000 m.

3. Krajevas V.I., Pantina T.A. „Ekonominis investicijų į vandens transportą įvertinimas“ – Sankt Peterburgas, 2003 m.

Priglobta Allbest.ru

...

Panašūs dokumentai

Investicinio projekto finansinis pagrįstumas. Investicinių projektų efektyvumo vertinimo samprata ir metodas. Investicijų ekonominio naudingumo vertinimo kriterijai ir principai. Pinigų srautų išreiškimas esamomis, prognozuojamomis arba defliuotomis kainomis.

paskaitų kursas, pridėtas 2009-04-08


Charakteristika bendrieji tipai investicinio projekto efektyvumo. Informacijos masyvo formavimo tvarka finansinis įvertinimas efektyvumą investicinės investicijos. Statiniai ir dinaminiai investicijų ekonominio efektyvumo vertinimo metodai.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-06-22


Pinigų srautų diskontavimas. Finansavimo schema, finansinės galimybės. Integruoti investicinio projekto efektyvumo rodikliai, jų skaičiavimo metodika ir projekto efektyvumo užtikrinimo sąlygos verslo subjektų veikloje.

Kursinis darbas, pridėtas 2014-09-19


Investicinio projekto visuomeninio ir komercinio efektyvumo įvertinimas. Finansinis projekto pagrįstumas ir įmonės dalyvavimo projekte veiklos rodiklių apskaičiavimas. Pinigų srautų ir regioninio bei sektoriaus efektyvumo rodiklių skaičiavimas.

Kursinis darbas, pridėtas 2010-04-29


Pagrindinės investicinio projekto efektyvumo nustatymo nuostatos. Pagrindiniai principai investicinių projektų vertinimas. Socialinio efektyvumo apskaita. Išlaidų įvertinimas, kaip projekto efektyvumo nustatymo dalis. Statiniai efektyvumo vertinimo metodai.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-07-14


Investicinio projekto ekonominio naudingumo vertinimo metodai ir rodikliai. Naudojant pinigų srautų diskontavimo koncepciją, taikant grynosios dabartinės vertės (diskontuotų pajamų) metodą. Investavimo rezultato charakteristikos.

Kursinis darbas, pridėtas 2014-08-04


Investavimo ypatybės socialine sfera visuomenė. Pagrindiniai investicinių projektų vertinimo principai ir metodai, charakterizuojant jų veiklos rodiklius. Investicinių projektų pinigų srautų sudėtis. Investicinių investicijų efektyvumo skaičiavimas.

testas, pridėtas 2012-05-24


Investicinių projektų vertinimo metodika, apibrėžimas, rūšys ir efektyvumo principai. Pinigų srautų rūšys. Diskonto normos apskaičiavimo metodika. Vertinimo ekonominių rodiklių apskaičiavimas UAB NPO Sevzapspetsavtomatika investicinio projekto pavyzdžiu.

baigiamasis darbas, pridėtas 2011-10-24


Veiksmingumo vertinimo metodai. Investicinio projekto ekonominio naudingumo rodikliai. Grynasis pinigų srautas. Apyvartinių lėšų poreikis. Pradinė informacija investicinio projekto ekonominiam efektyvumui nustatyti.

santrauka, pridėta 2008-02-05


Investicinių projektų samprata ir jų klasifikacija. Įmonės UAB "SPMK Lipetskaya-4" organizacinės ir ekonominės charakteristikos. Investicinio projekto pinigų srautų apskaičiavimas naudojant pavyzdį ši įmonė, taip pat projekto efektyvumo įvertinimas.

Investiciją, kitaip nei paskolą, investuotojas gali prarasti investuodamas į nesėkmingą projektą.

Tokiais atvejais investuotojams ypač svarbus preliminarus investicinių projektų įvertinimas. Daugumai investuotojų investicinių projektų efektyvumo įvertinimas yra įprasta procedūra, nepakeičiamas investavimo proceso atributas, investavimo pagrįstumo bandomasis patikrinimas.

Investuotojai, siekdami pelno, investuoja į materialinių gėrybių gamybą, o preliminariai įvertina investicinio projekto ekonominį efektyvumą. Investavimo objektas gali būti prekybos centras, parduotuvė, salonas arba investuotojo įsigyjamas objektas materialines vertybes tolimesniam jų perpardavimui, tai yra su tokia investicija, materialinis turtas nesusikuria, bet jie atneša pelną investuotojui. Tokiu atveju investuotojas taip pat turi atlikti preliminarią analizę ir nustatyti projekto efektyvumą, tačiau tai bus komercinis efektyvumas investicinis projektas.

Jeigu investicijos nukreipiamos į socialinius objektus, kurie investuotojui neneša pelno, tai investicinio projekto efektyvumas vertinamas socialinio projekto tikslo pasiekimo požiūriu.

Tai gali būti tam tikros gyventojų grupės gyvenimo sąlygų gerinimas, transporto, buitinių ar kitų socialinių paslaugų teikimo piliečiams didinimas. Tokiu atveju turėtų būti aiškiai apibrėžtas projekto tikslas, konkretūs jo parametrai, kurių pasiekimas bus laikomas socialiniu efektu. Toks efektyvumas vadinamas socialiniu ir ekonominiu investicinio projekto efektyvumu.

Valstybė Rusijoje yra didžiausia investuotoja, investuojanti iš federalinių, regioninių ir vietos biudžetų. Be grynai biudžetinių investicijų, plačiai paplito viešojo ir privačiojo sektorių partnerystė (PPP). Tokio tipo mišrios investicijos turi įtakos biudžetui ir privačiam investuotojui. Taikant šį investavimo variantą, pirmiausia nustatomas viso projekto poveikis, o po to poveikis biudžetui ir atskirai privatiems investuotojams. Atitinkamai pateikiamas viso investicinio projekto ekonominio naudingumo įvertinimas, tada nustatomas investicinio projekto biudžetinis efektyvumas ir galiausiai pateikiamas investicinio projekto ekonominio naudingumo privačiam investuotojui įvertinimas.

Šiuo atveju turime tokius investicinių projektų efektyvumo tipus:

• viso projekto efektyvumas;
• projekto dalyvių efektyvumas;
• projekto biudžeto vykdymas.

Biudžeto efektyvumas vertinamas biudžeto papildymo iš investicinio projekto požiūriu – biudžeto pajamų perviršis virš išlaidų, tiek grynųjų pinigų įplaukų forma pagal lėšų išlaidų investicijoms straipsnį, tiek tiesioginių ir netiesioginių įplaukų pavidalu iš investicinio projekto. mokesčiai, rinkliavos, akcizai ir kitų formų pajamų gavimo ar mažinimo biudžeto išlaidos iš įgyvendinamo projekto.

Be aukščiau paminėtų rūšių, jie vertina investicinės veiklos aplinkosauginį efektyvumą, kurio rezultatu laikomas aplinkos pagerėjimas tam tikroje vietovėje ar vietovėje, atmosferos, vandens išteklių ir gamtos taršos sumažėjimas. bendras.

Investicijos į šią sritį nuolat auga, todėl didėja aplinkosauginio veiksmingumo vertinimo aktualumas.

Bendrieji vertinimo principai

Visų investicinių projektų vertinimas grindžiamas bendrais investicinių projektų efektyvumo vertinimo principais:

• investicinis projektas svarstomas per visą jo gyvavimo laikotarpį;
• vertinant reikėtų atsižvelgti į projekto dalyvių santykius ir jų ekonominę aplinką;
• atsižvelgiant į projekto įtaką keičiant ateitį;
• pinigų srautų modeliavimas;
• projekto pasirinkimas siekiant maksimalaus jo sukuriamo efekto;
• pinigų vertės pokyčių laikui bėgant apskaita;
• tik projekte atsispindinčių išlaidų ir rezultatų apskaita kaip būsimos, planuojamos išlaidos;
• vertinime turėtų būti sudarytos palyginamos sąlygos palyginti skirtingus projektus ar jų galimybes;
• projekto optimizavimas pagal pesimistinį jo įgyvendinimo sąlygų variantą;
• turėtų būti pateiktas daugiamatis vertinimas;
• atliekant skaičiavimus reikia atsižvelgti į sukurto gamybinio turto apyvartinių lėšų poreikį;
• atsižvelgiant į infliacijos įtaką išteklių kainai projekto gyvavimo metu;
• atsižvelgiant į rizikos, susijusios su projekto įgyvendinimu, poveikį.

Investicinių projektų vertinimo metodai

Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodai skirstomi į statiška ir dinamiška.

Statiniai metodai

Statinis Investicinių projektų vertinimo metodai apima rodiklius, atspindinčius projekto efektyvumą Šis momentas, arba vidutinis investicinio investavimo laikotarpio įvertinimas. Jie sudaro rodiklių grupę:

• P yra investicijų grąža.
• PP-.
• ARR – investicijų efektyvumo koeficientas.

IG rodo viso per projekto laikotarpį gauto pelno ir į jį investuotų investicijų sumos santykį. Šis rodiklis atspindi investuotų lėšų grąžos lygį procentais nuo pelno 1 investicijų rubliui. Pavyzdžiui, P yra lygus 25%, o tai reiškia, kad kiekvienas investicijos rublis suteikė 25 kapeikas pelno.

Atsipirkimo laikotarpis parodo momentą, kai iš įmonės veiklos gautų pajamų suma yra lygi į ją investuotų investicijų sumai. Šis rodiklis matuojamas mėnesiais ir metais. Tai yra:

PP = min t, kai P(CF) = I,

• P(CF) - sukauptų pinigų srautų iš įmonės veiklos likutis;
• I – pradinės investicijos į projektą dydis.

kur YNB (Yealy grynoji nauda) yra metinis grynasis pelnas.

Investicijų efektyvumo koeficientas arba investicijų grąžos koeficientas parodo vidutinio metinio pelno, gauto įgyvendinus investicijas, santykį su vidutine investicija. Jis apskaičiuojamas pagal formulę:

ARR = P(av)/ (1/2)I(av);

• P(av) — vidutinis metinis pelnas;
• I(av) – vidutinė pradinės investicijos vertė.
• Jei pasibaigus projektui jis nustoja egzistuoti, tada ARR skaičiavimo formulė yra tokia:

ARR = P(av)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

• I(o) – pradinės investicijos į projektą dydis;
• I(l) – pradinės investicijos likvidacinė vertė.

Taikant statinius vertinimo metodus neatsižvelgiama į investicinių projektų vertinimo laiku ypatumus, o tai gerokai susiaurina jų panaudojimo sritį. Nepaisant to, skaičiavimų paprastumas ir šių rodiklių matomumas beveik visada papildo investicinių projektų efektyvumo analizę.

Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodika atsižvelgiant į laiko veiksnį apima tokių rodiklių grupę:

• PI – investicijų grąžos koeficientas;
• NPV – grynosios diskontuotos pajamos;
• IRR yra projekto vidinė grąžos norma;
• DPP yra diskontuotas atsipirkimo laikotarpis.

ROI santykis atspindi grynosios dabartinės vertės (GDV) ir investicijų į projektą sumos santykį (I). Tai yra:

I – pradinė investicija į projektą.

Šio rodiklio investicinių projektų analizės metodai yra gana paprasti:

• jei PI>1 — projektas yra pelningas ir gali būti įgyvendintas;
• jei PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
• jei PI=1, projektui reikia papildomai atsižvelgti į kitus veiklos rodiklius.

Grynoji dabartinė vertė atspindi bendrą investicijų grąžą, atsižvelgiant į pinigų kainos pokyčius laikui bėgant.

NPV = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

• CF t - pinigų srautas iš investuotų lėšų pardavimo t-aisiais metais;
• r - diskonto norma;
• n – projekto gyvavimo laikas metais nuo t=1 iki n.

Diskonto norma apskaičiuojant NPV imama atsižvelgiant į tai, kokį kapitalą investuotojas naudoja, pasiskolintą ar nuosavą kapitalą. Jeigu investuotojas skolinasi iš banko, tai diskonto norma turi būti ne mažesnė už paskolos projektui normą. Jeigu investuotojas investuoja savo lėšas, tai diskonto norma turi būti ne mažesnė už investuotojo apyvartinio kapitalo grąžą.

Projekto svarstymas pagal šį rodiklį yra panašus į pelningumo koeficiento vertinimą:

• jei NPV>1 - projektas yra pelningas, o investuotojo kapitalas didėja NPV dydžiu;
• jei NPV<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
• jei NPV = 1, projektui reikia papildomai atsižvelgti į kitus veiklos rodiklius.

Vidinė grąžos norma IRR, rodiklis naudojamas vienodai vertinant ankstesnius rodiklius ir lyginant kelis investicinius projektus. Kartu parodo maksimalų leistiną projekto grąžos normos lygį naudojant skolintą kapitalą, t.y. IRR negali būti mažesnė už banko paskolos palūkanų normą investuotojui. Daugumai investuotojų naudojami investicinių projektų efektyvumo analizės metodai IRR pakanka priimant sprendimą investuoti į konkretų projektą.

Investuojama iš skirtingų šaltinių, iš viso jos sudaro investicinių fondų kainą r(CC).

IRR rodiklio lygis turėtų būti didesnis nei investicinių fondų kaina, kitaip investuotojui nėra prasmės investuoti į projektą, tai yra rodiklis yra projekto pelningumo ribotuvas, žemiau kurio projektas negali būti priimtas investuoti.

Rodiklis apskaičiuojamas esant sąlygai NPV=0. Skaičiavimas yra kartotinis ir atliekamas naudojant specialią kompiuterio programą, skaičiavimų rezultatai formuojami į lentelę, iš kurios galima nustatyti konkrečiai pasirinktų projekto rodiklių IRR.

Šiuo adresu:

• IRR>r(CC) – investuotojas priima projektą už investiciją;
• IRR
• IRR=r(CC) — jei kiti rodikliai (NPV ir PI) nerodo pelningumo, tai projektas taip pat atmetamas.

Šis rodiklis puikiai tinka vertinant, ar investicijų inicijuotas pinigų srautas yra aktualus, tačiau jei per projekto gyvavimo laikotarpį periodiškai atsiranda nuostolių, rodiklis neatspindi tikrojo vaizdo. Bet jei užtikrinamas pinigų srauto aktualumas, pagal rodiklį galima vertinti investicinius projektus, nepriklausomai nuo investicijų dydžio.

Investicinių projektų ekonominis vertinimas gali būti papildytas projekto atsipirkimo rodikliu, atsižvelgiant į DPP laiką – diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, kuris apibrėžiamas kaip:

DPP= min t, kai ∑P t (CF)=I, t.y. sukaupto pinigų srauto suma lygi per šį laikotarpį atliktų investicijų sumai.

Žemiau pateikiamas investicinio projekto pavyzdys, kuriame pateikiami skaičiavimai, skirti įvertinti investicijas į Mini-TPP, pagrįstą kogeneracinėmis elektrinėmis šilumai ir elektrai gaminti. Pagrindinė stoties įranga – Caterpillar G3520 E kogeneracinis blokas, gaminantis 2 MW elektros ir 1,98 MW šiluminės energijos. Be šių 5 įrenginių, stotyje yra įrengti du 9 MW šiluminės galios katilai, siekiant visapusiškiau aprūpinti gyventojus šilumine energija. Skaičiavimo laikotarpis – 10 metų, iki 2016 m.

Pradiniai projekto duomenys

Kogeneracinės įrangos specifikacija:									Kaina už vieną. milijonų rublių
Įrangos prekės ženklas				G3520 E					48,366	5
Viena elektros galia, kW				2 022		Elektros galia, bendra, kW				10 110
				1 980						9 900
Katilo įrangos specifikacija:				Peak karšto vandens katilai (PVK)
Įrangos prekės ženklas				Vitomax		Vienetų skaičius			9	2
Viena šiluminė galia, kW				9 000		Šiluminė galia, bendra, kW				18 000
BENDRA TPP šiluminė galia, kW										31 900
Pagaminta ir sunaudota elektros energija, kWh per metus						kogeneracija
				80 880 000					60,0%	48 528 000
Su pilnu - 100% - įrangos pakrovimu				79 200 000		Su planuojamu įrangos apkrovimu			60%	47 520 000
Pagaminta ir sunaudota šiluminė energija, kWh per metus						karšto vandens boileriai (K)
Su pilnu - 100% - įrangos pakrovimu				176 000 000		Su planuojamu įrangos apkrovimu			40%	70 400 000
BENDRA ŠILUMOS ENERGIJA				255 200 000		Su planuojamu įrangos apkrovimu			40%	102 080 000

Mini šiluminės elektrinės „iki rakto“ kaina yra 600 milijonų rublių

Paskolos suma 569 milijonai rublių

Projekto investicinio patrauklumo įvertinimas

Veikimo srautas	vienetų	2014	2015	2016		2023
Pajamos (iš viso)		0,00	368,47	380,86		573,70
Dėl elektros
Elektros pajamos	milijonų rublių	0,00	94,48	154,20		330,55
Pagal šilumos energiją
Pajamos už šilumą		0,00	82,39	181,25		243,15
Prisijungimo mokestis
Pajamos iš ryšio	milijonų rublių	0,00	191,60	45,40		0,00
išmetimai
Veiklos išlaidos (kintamieji)
Dujų sąnaudos	milijonų rublių	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Savitasis dujų suvartojimas, m3/kWh	m3/kWh	(0,26)	(0,26)	(0,26)		(0,26)
Sunaudojimas vienai stočiai, m3 per metus (8000 valandų per metus)	m3 per metus	0	(4 191 467)	(6 218 794)		(6 218 794)
specifinis dujų suvartojimas karšto vandens katilams	m3/kWh	(0,17)	(0,17)	(0,17)		(0,17)
Karšto vandens katilų sąnaudos	m3 per metus	0	(4 789 699)	(9 579 398)		(9 579 398)
augimo tempas	%	110%	110%	110%		1
1000 m3 dujų kaina, rub (su PVM)	patrinti.	4,64	5,11	5,62		7,53
Metinės kuro dujų išlaidos, milijonai rublių	milijonų rublių	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Atsarginės dalys ir servisas	milijonų rublių	0,00	(4,72)	(7,14)		(8,37)
fiksuotos išlaidos	milijonų rublių	(21,15)	(21,75)	(21,38)		(46,79)
Iš viso vykdomas utilizavimas	milijonų rublių	(21,15)	(163,34)	(162,15)		(246,56)
EBITDA	milijonų rublių	(21,15)	205,14	218,70		327,14
kaip pajamų procentas	%		56%	57%		57%
Veiklos pelnas neatskaičius pelno mokesčio		(83,70)	155,10	181,17		327,14
Grynosios veiklos pajamos		(83,70)	124,08	144,94		261,72
Sukauptas pelnas/nuostolis		(83,70)	40,38	185,31		1 797,98
Investicijų srautas		(600,48)	0,00	0,00		0,00
Bendra stoties kaina		(600,48)
Investicinė paskola		568,64	(113,73)	(113,73)		0,00
Grynasis pinigų srautas	1 723,85	(115,54)	41,37	67,44		327,14
Srautas be skolų	1 911,51	(621,63)	205,14	218,70		327,14
Diskontuotas srautas (GDV)	732,73	-621,63	183,16	174,35		105,33
IRR	20%
Atsipirkimo laikotarpis (DPP)	4	1	1	1		0

Investicinio projekto įvertinimas, naudojant naujai pastatytos mini šiluminės elektrinės pavyzdį, rodo, kad investicinė paskola su 11% per metus suteikia investuotojui ne mažesnę kaip 20% metinę vidutinę metinę grąžą ir suteikia investicijų grąžą 4 m. metų. Investicinio laikotarpio (10 metų) NPV yra 732,73 mln. rublių, o veiklos pelnas vidutiniškai viršija 150 mln. metais. Investicinių projektų analizė naudojant aukščiau nurodytus rodiklius suteikia investuotojui išsamų vaizdą, priimant sprendimą investuoti į bet kurį projektą.

Anotacija. Dėl investicinių projektų ekonominio vertinimo: ekonominio naudingumo rūšys, vertinimo metodai, galimos investicinių projektų klasifikacijos.

Kas yra investicinis projektas? Bendru atveju projektas yra pagrįstas pasiūlymas, specialiai sukurtas ketinimas keisti veiklą, verslą, kuris turi konkretų tikslą. Daugumai projektų jiems įgyvendinti reikia pritraukti finansinių investicijų. O kai projektas vertinamas investiciniu požiūriu (kiek jis bus pelningas investuotojui ir ekonomiškas), tai vadinama investicija. Ekonominis investicinio projekto įvertinimas padeda investuotojui priimti teisingą sprendimą.

Investicinių projektų klasifikacija jų ekonominiame vertinime

Specialios investicinių projektų klasifikacijos jų ekonominiam vertinimui nėra. Yra daug skirtingų parametrų, pagal kuriuos galite sujungti visą projektų įvairovę į atskiras grupes. Apibendrintą investicinių projektų klasifikaciją rasite diagramoje.

Kaip matote, projektų gali būti daug, tačiau vertinant įvairių tipų investicinių projektų ekonominį efektyvumą, reikia atsakyti į standartinius pagrindinius klausimus:

1. Ar įmanoma įgyvendinti šį projektą? Ar jo parametrai (ekonominiai, technologiniai, teisiniai, organizaciniai ir kt.) atitinka realias sąlygas?
2. Ar yra pakankamai finansinių išteklių projektui paremti?
3. Koks projekto efektyvumas ir ar jo pakanka?
4. Kokia yra rizika ir ar ji priimtina?

Projektų ekonominio efektyvumo rūšys

Investicinio projekto ekonominis efektyvumas suprantamas kaip jo atitikimo jame dalyvaujančių dalyvių lūkesčiams ir tikslams lygis. Vertinant atsižvelgiama į tokius projektų ekonominio efektyvumo tipus:

Bendras IP efektyvumas. Efektyvumo vertinimas šiuo atveju dažniausiai atliekamas pagal jo komercinius ir socialinius komponentus, kurie analizuojami dalyvio, planuojančio projektą visiškai finansuoti savo lėšomis, požiūriu.

Bendro veiklos vertinimo tikslai yra šie:

• potencialių dalyvių susidomėjimo projektu nustatymas;
• papildomų šaltinių ir finansavimo būdų paieška.

Dalyvavimo IP efektyvumas. Investicinio projekto dalyviais gali būti ne tik akcininkai ir projektą įgyvendinanti įmonė, bet ir daugelis kitų asmenų bei organizacijų: bankai, lizingo, draudimo bendrovės ir kt. Be to, į projekto įgyvendinimą gali būti įtrauktos visiškai skirtingos struktūros, pramonės šakos, regionai, kurie taip pat gali tai daryti. Projektui gali prireikti net valstybės biudžeto paramos.

Taigi išeina, kad projekte dalyvauja keli skirtingi žmonės, skiriasi ir šių žmonių interesai bei lūkesčiai iš jo. Šiuo atveju kiekvieno dalyvaujančio asmens dalyvavimo efektyvumas nustatomas atskirai.

Dalyvavimo projekte efektyvumo vertinimo tikslai yra šie:

• investicinio projekto įgyvendinimo galimybių analizė;
• kiekvieno faktinio dalyvio susidomėjimo projektu laipsnio nustatymas.

Investicinio projekto ekonominio naudingumo vertinimas atliekamas abiem išvardintais metodais etapais pagal šį algoritmą.

1. Mažiems vietinės svarbos projektams pirmiausia vertinamas jų komercinis efektyvumas, o tik pripažinus jį pakankamu, projektas analizuojamas toliau. Didelės apimties investicinių projektų vertinimas pradedamas nuo jų socialinio efektyvumo įvertinimo. Jei jis per žemas, geriau projekto neįgyvendinti. Turėdami patenkinamą socialinio efektyvumo lygį, jie pereina prie komercinių komponentų vertinimo.
2. Vietinės reikšmės projektui vertinamas atskirų organizacijų dalyvavimo jame efektyvumas. Didelės apimties projektams pirmiausia skaičiuojamas regioninis ir sektorinis efektyvumas, o jei jie geri, įvertinamas atskirų įmonių dalyvių efektyvumas.

Investicinių projektų ekonominio vertinimo metodai

pajamų metodas

Taikant šį metodą, būsimos galimos grąžos prognozuojamos ir nustatomos naudojant diskontuotų pinigų srautų metodą. Pinigų srautas diskontuojamas taikant konkrečiai įmonei nustatytą barjerinę normą, taikant vidutinę svertinę kapitalo kainą arba pagal riziką pakoreguotą diskonto normą, nustatytą atsižvelgiant į projekto specifiką.

Pajamų metodas yra pagrindinis vertinant investicinių projektų kainą. Šis metodas dažnai naudoja duomenis iš verslo planų ir verslo strategijų. Šis metodas turi neabejotiną pranašumą - jis beveik visada duoda aukšto patikimumo rezultatus. Jo trūkumai yra skaičiavimų sudėtingumas, kartais jis gali duoti nelabai teisingą įvertinimą (esant neapibrėžtumui dėl planuojamų pinigų srautų).

Lyginamasis požiūris

Šiuo atveju analizuojama rinkoje esamų palyginamų investicinių projektų, panašių pagal: pramonės dydį, pajamų lygį, gamybos efektyvumą, veiklos efektyvumą, funkcijas, pelningumo rodiklį, konkurenciją, rizikas ir kt., kaina. Kaip rodo pavadinimas. , šis metodas naudojamas, kai galima palyginti objektus.

Jis turi šiuos privalumus: metodą paprasta naudoti, naudojama naujausia rinkos informacija. Trūkumai: kai kurie standartiniai rodikliai (pvz., sektorių indeksai) gali suteikti per daug apytikslę informaciją, todėl dažnai sunku rasti palyginamą projektą.

Kainos metodas

Šis metodas nustato projekto turto pakeitimo išlaidas (arba pakeitimo išlaidas), taip pat išlaidų mažinimo lygį įgyvendinus projektą. Jis naudojamas projekto pradinei kainai įvertinti, įmonės strategijos lankstumo laipsniui šio projekto atžvilgiu analizuoti. Jis gali būti naudojamas vertinant investicinius projektus, planuojančius diegti palyginti naujas technologijas.

Kaštų metodo privalumai: išsprendžia neapibrėžtumo ir informacijos trūkumo problemas. Minusai – projekto įgyvendinimo ir plėtros išlaidas sunku koreliuoti su jo būsima verte. Investicinių projektų efektyvumui įvertinti taikomas kaštų metodas, kaip ir lyginamasis, daug rečiau nei pajamų metodas.

(Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis, DPP)

Investicinių projektų vertinimo kriterijai ir metodai

Investicinių projektų finansinis ir ekonominis vertinimas užima pagrindinę vietą pagrindžiant ir parenkant galimus investavimo į operacijas su nekilnojamuoju turtu variantus. Daugeliu atvejų jis pagrįstas projekto analize. Projekto analizės tikslas – nustatyti projekto rezultatą (vertę). Paprastai tam taikoma ši išraiška:

Projekto rezultatas = Projekto kaina - Projekto išlaidos

Nuspėjamas projekto įvertinimas yra gana sudėtinga užduotis, kurią patvirtina keletas veiksnių:

• investicinės išlaidos gali būti vienkartinės arba per ilgą laikotarpį;
• investicinio projekto įgyvendinimo rezultatų pasiekimo laikotarpis gali būti didesnis arba lygus atsiskaitymo laikotarpiui;
• vykdant ilgalaikes operacijas, didėja neapibrėžtumas vertinant visus investicijų aspektus, tai yra, didėja investavimo rizika.

Investicinio projekto efektyvumą apibūdina rodiklių sistema, atspindinti kaštų ir rezultatų santykį, priklausomai nuo jo dalyvių interesų.

Bendro projekto efektyvumo investuotojui įvertinimas

Investiciniai projektai gali būti tiek komerciniai, tiek nekomerciniai. Net ir įgyvendinant nekomercinius projektus, yra išnaudotų galimybių ir įgytų galimybių.

Skirtumas tarp investicinių projektų ir organizacijos pagrindinės veiklos yra tas, kad išlaidos, skirtos vienkartiniam kai kurių galimybių įsigijimui, nėra susijusios su investicijomis. Šiuo atveju investuotojas yra asmuo, kuris investuoja savo galimybes pakartotiniam panaudojimui, priversdamas jas kurti naujas galimybes.

Jei komerciniams projektams yra būdų įvertinti jų efektyvumą, tai kaip įvertinti nekomercinių projektų efektyvumą? Efektyvumas paprastai suprantamas kaip atitikties tikslui laipsnis. Tikslas turi būti išsikeltas tiksliai, detaliai ir leisti tik aiškiai atsakyti – ar jis pasiektas, ar ne. Tuo pačiu metu tikslą galite pasiekti įvairiais būdais, ir kiekvienas kelias turi savo išlaidas.

Priimant sprendimą dėl komercinio projekto įgyvendinimo, atliekamas jo ekonominio naudingumo vertinimas. Nekomercinio projekto atveju, jei nusprendžiama pasiekti tikslą, tuomet pasirenkama nustatyti efektyviausią būdą. Tuo pačiu metu ne finansiniai kriterijai turėtų būti svarbesni už finansinius rodiklius. Tačiau tuo pačiu tikslas turi būti pasiektas mažiausiomis sąnaudomis.

Taip pat vertinant nekomercinį projektą:

1. reikėtų atsižvelgti į investuotojo stabilumą įgyvendinant projektą – ar investuotojas atlaikys projekto įgyvendinimą;
2. nustatant alternatyvius vienodos kokybės variantus dažniausiai pasirenkamas pigiausias variantas;
3. pageidautina planuoti kaštų (investicijų) judėjimą dinamikoje, siekiant iš anksto apskaičiuoti pajėgas, numatyti deficitą ir prireikus pasirūpinti papildomų išteklių pritraukimu.

Projekto išorinių padarinių vertinimas

Antras projekto vertinimo niuansas – projektas turės vertę ne tik investuotojo akyse. Pavyzdžiui, investicijos į tam tikrų žmonių išsilavinimą bus naudingos nebe jiems, o visai bendruomenei, kuri vėliau panaudojo mokslininkų atradimus ir išradimus savo reikmėms.

Komercinių organizacijų investiciniai projektai kartu su komercine reikšme taip pat turi tokį poveikį:

1. Socialinis poveikis vertinamas pagal projekto naudą visuomenei arba gyvenant toje vietoje, kur įgyvendinamas planas, arba dirbant su projektu, ir jį sudaro:

• didinant atlyginimų lygį;
• plėtojant infrastruktūrą ir kitas galimybes gyventojams aplink projekto teritoriją.

2. Mokesčių efektas įvertinamas pagal numatomų mokesčių įplaukų į visų lygių (savivaldybių, regionų, federalinių) biudžetus apimtis.

3. Poveikis biudžetui įvertinamas, jei projektas visiškai arba iš dalies finansuojamas iš biudžeto. Nustatyta, kiek pinigų, įgyvendinus projektą, bus grąžinta mokant mokesčius už tam tikrą laikotarpį.

4. Aplinkos poveikis atsiranda, jei projektas vienaip ar kitaip paveikia ekologinę situaciją.

Visi plano rezultatai yra reikšmingi likusioms šalims, nes įmonė ir projektas yra apsupti bendruomenės, žmonių, valstybės, gamtos. Jei planas gerina aplinką, tai turbūt geriau komercinei organizacijai, įgyvendinančiai investicinį projektą, nes viskas pasaulyje yra tarpusavyje susiję.

Bendrieji investicinių projektų efektyvumo nustatymo metodai

Investicinių sprendimų priėmimas grindžiamas investicijų ekonominio efektyvumo įvertinimu. Rinkos ekonomika reikalauja atsižvelgti į aplinkos veiksnių poveikį investicinės veiklos efektyvumui ir laiko veiksnį, kurie nėra iki galo įvertinti skaičiuojant šiuos rodiklius.

Šiuo metu yra priimtos Investicijų efektyvumo vertinimo ir jų parinkimo finansuoti gairės (patvirtintos Rusijos Federacijos Ūkio ministerijos, Rusijos Federacijos finansų ministerijos ir Rusijos „Gosstroy“, 1999 m. birželio 21 d. Nr. . VK477).

Jie gana pilnai atspindi šalies ir užsienio ekonomistų mokslinių tyrimų rezultatus investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodų srityje.

Išsamiau panagrinėkime pagrindinius investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodus ir išsiaiškinkime pagrindinius jų privalumus ir trūkumus.

Statinio vertinimo metodai

Atsipirkimo laikotarpis (PP)

Labiausiai paplitęs statinis rodiklis vertinant investicinius projektus yra atsipirkimo laikotarpis ( Atsipirkimo laikotarpis, PP).

Atsipirkimo laikotarpis – laikotarpis nuo investicinio projekto pradžios iki objekto atidavimo eksploatuoti, kai pajamos iš einamosios veiklos tampa lygios pradinėms investicijoms (kapitalo sąnaudoms ir eksploatavimo išlaidoms).

Šis rodiklis atsako į klausimą: kada bus visa investuoto kapitalo grąža? Ekonominė rodiklio reikšmė – nustatyti laikotarpį, kuriam investuotojas gali grąžinti investuotą kapitalą.

Kaip metrika, RR kriterijus yra paprastas ir lengvai suprantamas. Tačiau jis turi savo trūkumų, kuriuos išsamiau apsvarstysime analizės metu ( DPP), nes šie trūkumai taikomi tiek statiniams, tiek dinaminiams atsipirkimo laikotarpio rodikliams. Pagrindinis šio santykio trūkumas yra tai, kad neatsižvelgiama į lėšų laiko vertę, tai yra, neišskiriami projektai, kurių pajamų srauto balansas vienodas, bet skiriasi per metus.

Investavimo efektyvumo koeficientas (sąskaitos grąžos norma, ARR)

Investicijų efektyvumo koeficientas ( Sąskaitos grąžos norma arba ARR) arba projekto apskaitinė grąžos norma arba pelningumo koeficientas. Yra keli šio rodiklio skaičiavimo algoritmai.

Pirmasis skaičiavimo variantas pagrįstas vidutinio metinio pelno (atėmus atskaitymus į biudžetą) iš projekto įgyvendinimo laikotarpio ir vidutinių investicijų santykiu:

Antrasis projekto pelningumo koeficiento nustatymo variantas yra toks:

Dinaminiai vertinimo metodai

Grynoji dabartinė vertė (GDV)

GDV vertė apskaičiuojama kaip skirtumas tarp diskontuotų pajamų ir išlaidų, patirtų įgyvendinant investiciją prognozuojamo laikotarpio pinigų srautų, srautų. Kriterijaus esmė – lyginti būsimų pinigų įplaukų iš projekto įgyvendinimo dabartinę vertę su jam įgyvendinti būtinomis investicinėmis išlaidomis.

Investicinio sprendimo priėmimo pagal šį kriterijų sąlygos yra šios:

jei NPV > 0, projektas turi būti priimtas;
jei NPV< 0, то проект принимать не следует;
jei NPV = 0, tai projekto priėmimas neatneš jokio pelno ar nuostolių.

Šis metodas pagrįstas tuo, kad laikomasi pagrindinio investuotojo užsibrėžto tikslo – maksimaliai padidinti galutinę jo būklę arba didinti komercinės organizacijos vertę. Šio tikslo laikymasis yra viena iš sąlygų lyginamajam investicijų vertinimui pagal šį kriterijų.

Su visais šio rodiklio privalumais jis turi ir reikšmingų trūkumų. Dėl pinigų srautų iš investicijų prognozavimo ir generavimo sudėtingumo ir dviprasmiškumo, taip pat diskonto normos pasirinkimo problemos gali kilti pavojus neįvertinti projekto rizikos.

Pelningumo indeksas (PI)

Pelningumo indeksas- santykinis investicinio projekto efektyvumo rodiklis ir apibūdina pajamų, tenkančių vienam išlaidų vienetui, lygį, tai yra investicijų efektyvumą - kuo didesnė šio rodiklio reikšmė, tuo didesnė į šį projektą investuoto piniginio vieneto grąža. . Šis indikatorius turėtų būti teikiama pirmenybė pildant investicijų portfelį, siekiant maksimaliai padidinti bendrą NPV vertę.

Projekto priėmimo pagal šį investicinį kriterijų sąlygos yra šios:

jei PI > 1, projektas turi būti priimtas;
jei PI< 1, то проект следует отвергнуть;
jei PI = 1, projektas nėra nei pelningas, nei nuostolingas. Nesunku pastebėti, kad vertinant projektus su tokia pačia pradinių investicijų suma, PI kriterijus visiškai atitinka NPV kriterijų.

Vidinė grąžos norma (IRR)

Skaičiavimo prasmė vidinė grąžos norma analizuojant investicinio projekto efektyvumą yra taip: IRR parodo didžiausią leistiną santykinį išlaidų lygį, kuris gali būti siejamas su šiuo projektu. Pavyzdžiui, jei projektas visiškai finansuojamas paskola komercinis bankas, tada IRR reikšmė rodo viršutinę leistino banko palūkanų normos ribą, kurią viršijus projektas tampa nuostolingas.

Ekonominė šio rodiklio reikšmė yra tokia: įmonė gali priimti bet kokius investicinius sprendimus, kurių pelningumo lygis nėra žemesnis už esamą CC rodiklio reikšmę (šio projekto lėšų šaltinio kainą). Būtent su juo lyginamas konkretaus projekto apskaičiuotas IRR rodiklis, o ryšys tarp jų yra toks:

jei IRR > CC, tada projektas turėtų būti priimtas;
jei IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
jei IRR = CC, tai projektas nėra nei pelningas, nei nuostolingas.

Metodo pranašumas vidinė norma pelningumas grynosios dabartinės vertės metodo atžvilgiu yra jo interpretavimo galimybė. Jis apibūdina palūkanų už išleistą kapitalą kaupimą (įdarbinto kapitalo grąžą).

Investicijų analizėje dažniausiai naudojami NPV, IRR ir PI kriterijai iš tikrųjų yra skirtingos tos pačios sąvokos versijos, todėl jų rezultatai yra tarpusavyje susiję. Taigi galime tikėtis, kad vienam projektui bus įvykdyti šie matematiniai ryšiai:

jei NPV > 0, tai IRR > CC(r); PI > 1;
jei NPV< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
jei NPV = 0, tai IRR = CC(r); PI = 1.

Yra metodų, kurie koreguoja IRR metodą, kad jis būtų pritaikytas tam tikroje nestandartinėje situacijoje. Vienas iš šių metodų yra modifikuotos vidinės grąžos (MIRR) metodas.

Modifikuota vidinė grąžos norma (MIRR)

Pakeista grąžos norma ( MIRR) leidžia pašalinti reikšmingą projekto vidinės grąžos normos trūkumą, kuris atsiranda pakartotinai nutekėjus lėšoms. Tokio pasikartojančio nutekėjimo pavyzdys yra nekilnojamojo turto pirkimas išsimokėtinai arba statybos kelerius metus. Pagrindinis šio metodo skirtumas yra tas, kad reinvestavimas atliekamas nerizikinga norma, kurios vertė nustatoma remiantis finansų rinkos analize.

Rusijos praktikoje tai gali būti Rusijos „Sberbank“ siūlomo terminuoto indėlio užsienio valiuta pelningumas. Kiekvienu atveju analitikas nerizikingą normą nustato individualiai, tačiau, kaip taisyklė, jos lygis yra palyginti žemas.

Taigi sąnaudų diskontavimas nerizikinga norma leidžia apskaičiuoti bendrą jų dabartinę vertę, kurios vertė leidžia objektyviau įvertinti investicijų grąžos lygį ir yra teisingesnis metodas priimant nereikšmingus investicinius sprendimus. (ypatingieji) pinigų srautai.

Atsipirkimo laikotarpis su nuolaida (DPP)

Terminas su nuolaida investicijų grąža ( Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis, DPP) pašalina statinio atsipirkimo metodo trūkumą ir atsižvelgia į pinigų laiko vertę.

Akivaizdu, kad diskontavimo atveju atsipirkimo laikotarpis didėja, tai yra, visada DPP > PP.

Paprasčiausi skaičiavimai rodo, kad tokia technika esant žemai diskonto normai, kuri būdinga stabiliai Vakarų ekonomikai, nepastebimai pagerina rezultatą, tačiau ženkliai. didesnis tarifas Rusijos ekonomikai būdingas diskontavimas, tai reikšmingai keičia apskaičiuotą atsipirkimo laikotarpio vertę. Kitaip tariant, projektas, kuris yra priimtinas pagal PP kriterijų, gali būti nepriimtinas pagal DPP kriterijų.

Vertinant investicinius projektus naudojant PP ir DPP kriterijus, sprendimai gali būti priimami remiantis šiomis sąlygomis:

1. projektas priimamas, jei atsiperka;
2. projektas priimamas tik tuo atveju, jei atsipirkimo laikotarpis neviršija konkrečiai įmonei nustatyto termino.

Vienas iš reikšmingų šio kriterijaus trūkumų yra tai, kad, skirtingai nei NPV rodiklis, jis neturi adityvumo savybės. Atsižvelgiant į tai, svarstant projektų derinį, su šiuo rodikliu reikia elgtis atsargiai, atsižvelgiant į šią savybę.

Apskritai, atsipirkimo laikotarpio apibrėžimas yra pagalbinio pobūdžio, atsižvelgiant į projekto grynąją dabartinę vertę arba vidinę grąžos normą. Be to, tokio rodiklio kaip atsipirkimo laikotarpis trūkumas yra tas, kad neatsižvelgiama į vėlesnes pinigų įplaukas, todėl gali būti netinkamas projekto patrauklumo kriterijus.

Renkantis investicinį projektą, visų daugybės faktorių ir įvairių potencialių dalyvių interesų derinio neįmanoma susieti vien tik su ekonominiu investicinio projekto aspektu.

Išsivysčiusioje rinkoje investicinio projekto efektyvumo kriterijus yra pelno, gauto iš investuoto kapitalo, lygis. Šiuo metu kapitalo rinkoje yra daug dalyvių, vienodai turinčių galimybę parduoti ar pirkti finansinius išteklius. Kuriame individualūs skolininkai, skolintojai negali turėti įtakos vidutiniam lygiui palūkanų norma. Kartu pelningumas, pelningumas ar pelningumas turėtų būti suprantamas ne tik kaip kapitalo padidėjimas, bet kaip toks pastarojo didėjimo tempas, kuris, pirma, visiškai kompensuoja bendrą (infliacinį) pokytį. perkamoji galia pinigų per nagrinėjamą laikotarpį, antra, tai užtikrins minimalų garantuotą pelningumo lygį ir, trečia, padengs su projekto įgyvendinimu susijusią investuotojo riziką.

Vertindamas paskolos paėmimo galimybes, verslininkas, viena vertus, orientuojasi į vidutinį dabartinį pelno lygį, o kita vertus, skolininko kapitalo kaina yra palūkanų suma, kurią jis turės sumokėti. už galimybę pasinaudoti finansiniai ištekliai per tam tikrą laikotarpį. Tiesą sakant, nėra vienos palūkanų normos ar pelno. Atvirkščiai, yra daug skirtingų palūkanų: už trumpalaikes ir ilgalaikes paskolas, obligacijas ir pan. Investuotojai pasirenka pelningiausią lėšų investavimo formą iš kelių alternatyvių variantų.

Atsižvelgiant į kapitalo kainos vaidmenį priimant investicinį sprendimą, būtina atsižvelgti į infliacijos poveikį. Jo poveikis pasireiškia pinigų perkamosios galios mažėjimu. Visi finansinių išteklių rinkos dalyviai numatomą infliacijos lygį įtraukia į kapitalo kainą. Skolintojo nustatyta palūkanų norma šiuo atveju vadinama „nominaliąja“ arba „bruto“ norma. Ji visada yra skaitiniu požiūriu didesnė už tikrąją palūkanų normą, kuri yra koreliuojama su tikrąja grąžos norma, matuojama piniginių vienetų su nuolatine perkamąja galia.

Taigi galime daryti išvadą, kad projektas bus patrauklus potencialiems investuotojams, jei jo reali grąža viršys bet kurio kito kapitalo investavimo būdo grąžą.

Taigi, bet kurio investicinio projekto vertinimo esmė yra išsiaiškinti atsakymą į klausimą: ar būsima nauda pateisins šiandienines išlaidas?

Dažniausiai investicijoms įvertinti naudojami šie metodai:

1. Metodai, pagrįsti diskontavimo koncepcijos taikymu:

Grynosios dabartinės vertės nustatymo metodas;

Vidinės grąžos normos apskaičiavimo metodas.

2. Metodai, kuriuose nenaudojama diskontavimo sąvoka (statistiniai metodai):

Investicijų atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimo metodas;

Paprastosios grąžos normos nustatymo metodas.

Kapitalo investuotojai, vertindami investicinį projektą, turi susumuoti ir palyginti skirtingų metų būsimas išlaidas, kapitalo įplaukas ir finansinius rezultatus. Prieš sudedant ir lyginant šiuos kapitalo srautus, įprasta tam tikrai datai (pavyzdžiui, statybos pradžios datai) šiuos srautus paversti palyginama forma (nuolaida).

Diskontavimo procese būsima suma padalijama į dvi dalis. Viena dalis yra šiandienos būsimos sumos atitikmuo, o antroji dalis yra būsimos sumos kaupimas tam tikram metų skaičiui taikant tam tikrą palūkanų normą.

Investuojant į nekilnojamąjį turtą palūkanų norma (diskonto norma) imama maždaug lygi pajamų iš siūlomos alternatyvos normai. finansinės investicijos, kurie rizikos požiūriu maždaug atitinka investicijas į šį projektą.

Taigi būsimų sumų suvedimo į panašią formą būdas yra šias sumas pažymėti naudojant pagrįstą palūkanų normą (nuolaida – nuolaida, nuolaidos procentas).

Grynoji dabartinė vertė (NPV) – NPV (grynoji dabartinė vertė) yra apibrėžiama kaip viso esamo poveikio suma atsiskaitymo laikotarpis sumažintas iki pradinio žingsnio arba kaip integruotų rezultatų perviršis, palyginti su integraliomis sąnaudomis. NPV vertė pastoviai diskonto normai (E) apskaičiuojama pagal formulę:

kur -- t-ajame skaičiavimo etape pasiekti rezultatai

Išlaidos, patirtos atliekant tą patį veiksmą

T -- skaičiavimo horizontas (skaičiavimo laikotarpio trukmė); jis yra lygus skaičiavimo etapo skaičiui, kai projektas uždaromas,

E yra pastovi diskonto norma, lygi investuotojui priimtinai kapitalo grąžos normai.

E= -- efektas, pasiektas t-ajame žingsnyje.

Jei investicinio projekto GDV yra teigiama, projektas yra efektyvus (esant nurodytai diskonto normai) ir galima svarstyti jo priėmimo klausimą. Kuo didesnė NPV, tuo efektyvesnis projektas. Jeigu investicinis projektas bus įgyvendintas su neigiama NPV, investuotojas patirs nuostolių, t.y. projektas neefektyvus.

Praktikoje NPV nustatyti dažnai naudojama modifikuota formulė. Norėdami tai padaryti, kapitalo investicijos neįtraukiamos į sudėtį, o išlaidos t=-oje pakopoje žymimos, jei jos neapima kapitalo investicijų. Tada:

kur K – diskontuotų kapitalo investicijų suma.

Modifikuotas NPV rodiklis išreiškia skirtumą tarp sumažintų efektų sumos ir kapitalo investicijų vertės (K), sumažintos iki to paties laiko momento.

Vidinė grąžos norma (IRR)-- IRR (internal rate of return) – tai diskonto norma (E), kuriai esant sumažintų efektų vertė yra lygi sumažintoms kapitalo investicijoms (investicinio projekto grąža lygi pradinei investicijai). Kitaip tariant, IRR yra lygties sprendimas:

Jei apskaičiavus investicinio projekto NPV, atsakoma į klausimą, ar jis veiksmingas, ar ne pagal tam tikrą diskonto normą (E), tada skaičiavimo procese nustatoma projekto IRR, o tada lyginama su investuotojo reikalaujama norma. investuoto kapitalo grąžos.

Tuo atveju, jei IRR yra lygi arba didesnė už reikalaujamą investuotojo reikalaujamą kapitalo grąžą, investicija į šį investicinį projektą yra pagrįsta ir gali būti svarstomas jo priėmimo klausimas. Priešingu atveju investicijos į šį projektą yra netinkamos.

Praktiškai BNP vertės apskaičiuojamos naudojant programinės įrangos priemones, pvz., skaičiuokles, naudojant nuoseklaus aproksimavimo metodą.

Investicijų grąžos indeksas (IR) – tai sumažintų efektų sumos ir investicijų sumos santykis

Pajamingumo indeksas yra glaudžiai susijęs su NPV: jei NPV yra teigiamas, tada ID yra 1 ir atvirkščiai. Jei ID yra 1, projektas yra efektyvus, jei ID yra 1, jis yra neefektyvus.

Investicijų atsipirkimo laikotarpis.

Atsipirkimo laikotarpis yra laikotarpis, per kurį kapitalo grąža pasiekia pradinės investicijos vertę. Kitaip tariant, tai yra minimalus laiko intervalas (nuo projekto pradžios), kuriam pasibaigus integralinis efektas tampa ir išlieka neneigiamas ateityje.

Pertrauka.

Šis rodiklis apibūdina pardavimų apimtį, kai pajamos iš produkcijos pardavimo sutampa su gamybos sąnaudomis.

Nustatant šį rodiklį daroma prielaida, kad gamybos kaštai gali būti skirstomi į sąlyginai fiksuotus (nekeičiančius gamybos apimties) sąnaudas ir sąlyginai kintamus, besikeičiančius tiesiogiai proporcingai produkcijos apimčiai.

Lūžio taškas (Q) nustatomas pagal formulę

kur C yra produkcijos vieneto kaina.

Nė vieno iš išvardytų kriterijų nepakanka, kad projektas būtų priimtas. Sprendimas investuoti į projektą turėtų būti priimtas atsižvelgiant į visų išvardintų kriterijų vertes ir visų investicinio projekto dalyvių interesus.