Anotacija. Apie ekonominį vertinimą investiciniai projektai: ekonominio naudingumo rūšys, vertinimo metodai, galimos investicinių projektų klasifikacijos.

Kas yra investicinis projektas? Bendru atveju projektas yra pagrįstas pasiūlymas, specialiai sukurtas ketinimas keisti veiklą, verslą, kuris turi konkretų tikslą. Daugumoje projektų reikia dalyvauti finansines investicijas. O kai projektas vertinamas investiciniu požiūriu (kiek jis bus pelningas investuotojui ir ekonomiškas), tai vadinama investicija. Ekonominis investicinio projekto įvertinimas padeda investuotojui priimti teisingą sprendimą.

Investicinių projektų klasifikacija jų ekonominiame vertinime

Specialios investicinių projektų klasifikacijos jų ekonominiam vertinimui nėra. Yra daug skirtingų parametrų, pagal kuriuos galite sujungti visą projektų įvairovę į atskiras grupes. Apibendrintą investicinių projektų klasifikaciją rasite diagramoje.

Kaip matote, projektų gali būti daug, tačiau vertinant įvairių tipų investicinių projektų ekonominį efektyvumą, reikia atsakyti į standartinius pagrindinius klausimus:

1. Ar įmanoma įgyvendinti šį projektą? Ar jo parametrai (ekonominiai, technologiniai, teisiniai, organizaciniai ir kt.) atitinka realias sąlygas?
2. Ar ten finansiniai ištekliai tiek, kiek reikia projektui paremti?
3. Koks projekto efektyvumas ir ar jo pakanka?
4. Kokia yra rizika ir ar ji priimtina?

Projektų ekonominio efektyvumo rūšys

Investicinio projekto ekonominis efektyvumas suprantamas kaip jo atitikties jame dalyvaujančių dalyvių lūkesčiams ir tikslams lygis. Vertinant atsižvelgiama į tokius projektų ekonominio efektyvumo tipus:

Bendras IP efektyvumas. Efektyvumo vertinimas šiuo atveju dažniausiai atliekamas pagal jo komercinius ir socialinius komponentus, kurie analizuojami dalyvio, planuojančio projektą visiškai finansuoti savo lėšomis, požiūriu.

Bendro veiklos vertinimo tikslai yra šie:

• potencialių dalyvių susidomėjimo projektu nustatymas;
• papildomų šaltinių ir finansavimo būdų paieška.

Dalyvavimo IP efektyvumas. Investicinio projekto dalyviais gali būti ne tik akcininkai ir projektą įgyvendinanti įmonė, bet ir daugelis kitų asmenų bei organizacijų: bankai, lizingo bendrovės, Draudimo kompanijos ir tt Be to, į projekto įgyvendinimą gali būti įtrauktos visiškai skirtingos struktūros, pramonės šakos, regionai, kurie taip pat gali tai daryti. Projektui gali prireikti net valstybės biudžeto paramos.

Taigi išeina, kad projekte dalyvauja keli skirtingi žmonės, skiriasi ir šių žmonių interesai bei lūkesčiai iš jo. Šiuo atveju kiekvieno dalyvaujančio asmens dalyvavimo efektyvumas nustatomas atskirai.

Dalyvavimo projekte efektyvumo vertinimo tikslai yra šie:

• investicinio projekto įgyvendinimo galimybių analizė;
• kiekvieno faktinio dalyvio susidomėjimo projektu laipsnio nustatymas.

Investicinio projekto ekonominio naudingumo vertinimas atliekamas abiem išvardintais metodais etapais pagal šį algoritmą.

1. Dėl smulkūs projektai vietinę vertę, jie pirmiausia įvertinami komercinis efektyvumas, ir tik pripažinus jį pakankamu, projektas analizuojamas toliau. Didelės apimties investicinių projektų vertinimas pradedamas nuo jų socialinio efektyvumo vertinimo. Jei jis per žemas, geriau projekto neįgyvendinti. Turėdami patenkinamą socialinio efektyvumo lygį, jie pereina prie komercinių komponentų vertinimo.
2. Vietinės reikšmės projektui vertinamas atskirų organizacijų dalyvavimo jame efektyvumas. Didelės apimties projektams visų pirma skaičiuojamas regioninis ir sektorinis efektyvumas, o jei jie geri, įvertinamas atskirų įmonių dalyvių efektyvumas.

Investicinių projektų ekonominio vertinimo metodai

pajamų metodas

Taikant šį metodą, būsimos galimos grąžos prognozuojamos ir nustatomos naudojant diskontuotą pinigų srautas. Pinigų srautas diskontuojamas taikant konkrečiai įmonei nustatytą barjerinę normą, taikant vidutinę svertinę kapitalo kainą arba pagal riziką įvertintą diskonto normą, nustatytą atsižvelgiant į projekto specifiką.

Pajamų metodas yra pagrindinis vertinant investicinių projektų kainą. Šis metodas dažnai naudoja duomenis iš verslo planų ir verslo strategijų. Šis metodas turi neabejotiną pranašumą - jis beveik visada duoda aukšto patikimumo rezultatus. Jo trūkumai yra skaičiavimų sudėtingumas, kartais jis gali duoti nelabai teisingą įvertinimą (esant neapibrėžtumui dėl planuojamų pinigų srautų).

Lyginamasis požiūris

Šiuo atveju analizuojama rinkoje esančių palyginamų investicinių projektų, panašių pagal: pramonės mastą, pajamų lygį, gamybos efektyvumą, veiklos efektyvumą, funkcijas, pelningumo rodiklį, konkurenciją, rizikas ir kt., kaina.. Kaip rodo pavadinimas. , šis metodas naudojamas, kai galima palyginti objektus.

Jis turi šiuos privalumus: metodas yra paprastas naudoti, naudojamas naujausias rinkos informacija. Trūkumai: kai kurie standartiniai rodikliai (pvz., sektorių indeksai) gali suteikti per daug apytikslę informaciją, todėl dažnai sunku rasti palyginamą projektą.

Kainos metodas

Šis metodas nustato projekto turto pakeitimo išlaidas (arba pakeitimo išlaidas), taip pat išlaidų mažinimo lygį įgyvendinus projektą. Jis naudojamas projekto pradinei kainai įvertinti, įmonės strategijos lankstumo laipsniui šio projekto atžvilgiu analizuoti. Jis gali būti naudojamas vertinant investicinius projektus, planuojančius diegti palyginti naujas technologijas.

Kaštų metodo privalumai: išsprendžia neapibrėžtumo ir informacijos trūkumo problemas. Minusai – projekto įgyvendinimo ir plėtros išlaidas sunku koreliuoti su jo būsima verte. Investicinių projektų efektyvumui įvertinti taikomas kaštų metodas, kaip ir lyginamasis, daug rečiau nei pajamų metodas.

10 skyrius

Investicinių projektų vertinimas

Nuolat turi būti tiriama investicinių projektų ekonominio naudingumo rodiklių esmė, skaičiavimo tvarka ir taikymo ypatumai. Taip yra, viena vertus, dėl to, kad investicinis projektas veikia arba kaip savarankiškas vertinimo objektas, arba kaip vienas iš nuosavybės elementų, priskirtų išlaidų metodas kartu su mašinomis ir įranga, intelektine nuosavybe ir kt.

Kita vertus, jei vertinimo tikslas yra turto pirkimas ir pardavimas, tai potencialus savininkas ketina investuoti lėšas, kurios atitinka galutinę vertės vertę, kuri nustatoma derinant tris požiūrius: pelningą, lyginamąjį ir brangų. Todėl diskontavimo procesą, vykdomą pajamų metodu, reikia koreguoti.

Investicinio projekto patrauklumą galima vertinti pagal daugybę veiksnių ir kriterijų: situaciją investicijų rinkoje, valstybę. finansų rinka, investuotojo profesiniai interesai ir įgūdžiai, projekto finansinis mokumas, geopolitinis veiksnys ir kt. Tačiau praktikoje egzistuoja universalūs projektų investicinio patrauklumo metodai, duodantys formalų atsakymą: pelninga ar neapsimoka investuoti į šį projektą; kuriam projektui teikti pirmenybę renkantis iš kelių variantų.

Investavimas, kapitalo savininko požiūriu, reiškia tiesioginės naudos atsisakymą siekiant gauti pajamų ateityje. Investicinio patrauklumo vertinimo problema – išanalizuoti siūlomas investicijas į projektą ir pajamų iš jos panaudojimo srautą. Analitikas turi įvertinti, kaip laukiami rezultatai atitinka investuotojo keliamus pelningumo ir atsipirkimo laikotarpio reikalavimus.

Norint priimti sprendimą dėl investicinio projekto, būtina turėti informaciją apie visiško sąnaudų susigrąžinimo pobūdį, taip pat gautų papildomų pajamų lygio atitiktį neapibrėžtumo, siekiant galutinio rezultato, rizikos laipsniui.

Atskirkite paprastus (statinius) ir sudėtingus vertinimo metodus, pagrįstus pinigų vertės kitimo laikui bėgant teorija.

Paprasti metodai tradiciškai naudojamas buitinėje praktikoje. Kapitalinių investicijų ekonominio efektyvumo skaičiavimo metodinėse rekomendacijose buvo numatyta esamas verslo sąlygas atitinkanti rodiklių sistema.

Tarp svarbiausių rodiklių yra šie:

1) kapitalo investicijų bendro ekonominio naudingumo koeficientas

E = P / C

kur P- metinis pelnas;

Į - kapitalo investicijos;

2) atsipirkimo laikotarpis

T = K/P

3) lyginamojo ekonominio efektyvumo rodiklis, pagrįstas sumažėjusių sąnaudų sumažinimu;

P 3 \u003d C + E H - * K:,

kur C - to paties pasirinkimo dabartinės išlaidos (kaina);

E n - normatyvinis kapitalo investicijų efektyvumo koeficientas;

Į - kapitalo investicijos kiekvienam pasirinkimui.

skiriamasis ženklas Investavimo procesas – tai laiko tarpas, paprastai daugiau nei vieneri metai, tarp pinigų, nuosavybės ar nuosavybės teisių investavimo ir pajamų gavimo. Pagrindinis anksčiau galiojusių vidaus metodų trūkumas buvo išlaidų ir pajamų laiko sąmatos ignoravimas.

Perėjimas prie rinkos santykių, su investicine veikla susijusių teisės aktų priėmimas suteikė investuotojams laisvę rinktis:

Investiciniai objektai;

Ekonominio efektyvumo vertinimo kriterijai;

Finansavimo šaltiniai;

Galutinių rezultatų panaudojimo būdai.

Todėl, vertinant projektų investicinį patrauklumą, būtina atsižvelgti į infliacinius procesus, investavimo galimybes, poreikį aptarnauti finansavimui pritraukiamą kapitalą.

Projekto vertinimas sudėtingi metodai remiasi tuo, kad verslo plane atsispindintys projekto pajamų ir išlaidų srautai nėra palyginami. Objektyviam įvertinimui būtina palyginti projekto išlaidas su pajamomis, sumažintomis iki dabartinės vertės sąnaudų metu, atsižvelgiant į rizikos lygį vertinamam projektui, t.y. pajamos turi būti diskontuojamos.

Ekonominis vertinimas projektas pasižymi jo patrauklumu, palyginti su kitomis investavimo galimybėmis. Vertinant investicinius projektus, atsižvelgiant į laiko veiksnį, naudojami šie rodikliai:

Projekto atsipirkimo laikotarpis (terminas);

Grynoji dabartinė pajamų vertė;

Projekto grąžos norma (pelningumo koeficientas);

Vidinė projekto grąžos norma;

Modifikuota grąžos norma;

Grąžos norma finansų valdymas.

Projekto investicinio patrauklumo vertinimas apima, kaip taisyklė, visos rodiklių sistemos naudojimą. Taip yra dėl to, kad kiekvienas metodas turi tam tikrų trūkumų, kurie pašalinami skaičiuojant kitą rodiklį. Kiekvieno rodiklio ekonominis turinys nėra vienodas. Analitikas gauna informaciją apie įvairius investicinio projekto aspektus, todėl tik skaičiavimų rinkinys leis priimti teisingą investicinį sprendimą.

10.1. Projekto atsipirkimo laikotarpis (terminas).

Atsipirkimo laikotarpis apibrėžiamas kaip numatomas metų skaičius, kurio reikia norint visiškai susigrąžinti investicijų išlaidas. Atsipirkimo laikotarpis

T gerai = Metų skaičius iki atsipirkimo metų + (neatgauta vertė atsipirkimo metų pradžioje / grynųjų pinigų srautas atsipirkimo metais)

Pavyzdys (sąlyginis). Apsvarstykite atsipirkimo laikotarpio skaičiavimo metodiką. Investiciniam projektui „Uranas“ reikia investuoti 1000 denų. vnt., numatomas pajamų srautas bus: pirmaisiais metais - 200; antraisiais metais - 500, trečiaisiais - 600, ketvirtaisiais - 800, penktais - 900. Nuolaidos dydis - 15%.

Paprasto (statinio) metodo skaičiavimai rodo, kad projektas atsipirks per pustrečių metų. Tačiau šiuo laikotarpiu neatsižvelgiama į reikalaujamą investicijų grąžos normą tam tikroje srityje. Objektyvesni rezultatai gaunami taikant techniką, pagrįstą laikinu pinigų srauto įvertinimu.

Norėdami nustatyti atsipirkimo laikotarpį, turite:

2) apskaičiuoti sukauptą diskontuotą pinigų srautą kaip
projekto kaštų ir pajamų srauto algebrinė suma. Sukaupta
diskontuotas pinigų srautas skaičiuojamas prieš pirmąjį
teigiama vertė;

3) pagal formulę raskite atsipirkimo laikotarpį.

Apskaičiuokime Urano projekto atsipirkimo laikotarpį pagal 1 lentelę.

1 lentelė - Pradinių investicijų susigrąžinimo procesas(den. vienetai)

Srautas	Laikotarpis
Pinigai, iš verslo plano Grynieji pinigai su nuolaida Sukaupti diskontuoti pinigai	(1000) (1000) 1000

Mes gauname:

Gerai \u003d 3 + 54/458 \u003d 3,1 metų

Investuotai sumai susigrąžinti faktiškai reikalingas laikotarpis, atsižvelgiant į laiko faktorių, yra 0,6 metų ilgesnis nei paprastu metodu nustatytas laikotarpis.

Šis rodiklis nusako laikotarpį, per kurį investicijos bus „įšaldytos“, nes realios pajamos iš investicinio projekto pradės tekėti tik pasibaigus atsipirkimo terminui. Renkantis parinktis pirmenybė teikiama projektams, kurių atsipirkimo laikotarpis yra trumpiausias.

Patartina skaičiuoti finansuojamų projektų atsipirkimo laikotarpį ilgalaikiai įsipareigojimai. Projekto atsipirkimo laikotarpis turi būti trumpesnis nei paskolos davėjo nustatytas skolintų lėšų panaudojimo laikotarpis.

Rodiklis yra prioritetinis, jei investuotojui svarbiausia yra kuo greitesnė investicijų grąža, pavyzdžiui, bankrutavusių įmonių finansinio atkūrimo būdų pasirinkimas.

trūkumai šis rodiklis yra tokie:

Skaičiuojant neatsižvelgiama į pajamas, gautas po siūlomo projekto atsipirkimo laikotarpio. Vadinasi, renkantis projekto variantus, jei šio rodiklio taikymas yra ribotas, gali būti padaryta rimtų klaidingų skaičiavimų;

Naudojant jį analizei investicijų portfelis reikalauja papildomų skaičiavimų. Viso portfelio atsipirkimo laikotarpis negali būti skaičiuojamas kaip paprastas vidurkis.

10.2. Grynoji dabartinė uždarbio vertė

Metodas grynoji vertė pajamos leidžia klasifikuoti projektus ir priimti sprendimus remiantis sąnaudų palyginimu su investicinio projekto pajamomis, sumažintomis iki einamųjų išlaidų.

Apskaičiuoti grynąją dabartinę pajamų vertę (PTSD) reikalingas:

1) nustato kiekvienos pajamų srauto sumos dabartinę vertę, remdamasis pajamų gavimo laikotarpio diskonto norma;

2) susumuoti sumažintas projekto pajamas;

3) palyginkite bendrą dabartinę vertę su projekto sąnaudomis ir apskaičiuokite grynąją dabartinę pajamų vertę:

PTSD \u003d PD – PR,

kur PD- bendros sumažintos pajamos;

KT - projekto išlaidos.

Projektai su neigiama verte PTSD, investuotojas atmeta. Svarstant keletą variantų, pirmenybė teikiama projektui, kurio didžiausia šio rodiklio vertė.

Apskaičiuojame rodiklį PTSD analizuojamam projektui „Uranas“, atsižvelgiant į 2 lentelės duomenis.

Pliusas PTSD parodo, kiek išaugs investuotojo turto vertė įgyvendinus šį projektą. Todėl pirmenybė teikiama projektui, kurio grynoji dabartinė pajamų vertė yra didžiausia. Rodiklis PTSD reiškia absoliutų kategoriją, kuri leidžia apibendrinti atrinktų projektų rezultatus PTSD visam investicijų portfeliui.

2 lentelė - Bendros pajamų diskontavimo apskaičiavimas(den. vienetai)

Srautas	Laikotarpis
Pinigai, iš verslo plano	(1000)
Grynieji pinigai su nuolaida	(1000)
Visas dabartinis pajamų srautas	(174 + 378 + 394 + 458 + 447) = 1851
PTSD	1851-1000 = + 851

Šio rodiklio trūkumai yra šie:

Absoliučioji vertė PTSD adresu lyginamoji analizė investiciniuose projektuose neatsižvelgiama į kiekvieno varianto investicijų apimtį;

Vertė PTSD nuo projekto priklauso ne tik nuo išlaidų dydžio ir pajamų srauto pasiskirstymo laikui bėgant. Rezultatams reikšmingos įtakos turi analitikų taikoma diskonto norma. Rizikos lygio vertinimas atliekamas subjektyviai.

Panagrinėkime diskonto normos įtaką Urano projekto pelningumui (3 lentelė).

3 lentelė. PTSD pokytis priklausomai nuo diskonto normos augimo

Nuolaidos dydis, %
Grynoji dabartinė pajamų vertė, den. vienetų	1526

Diskonto normos padidinimas sumažina realaus turto augimo dydį. Vadinasi, tas pats projektas skirtingomis sąlygomis, įvertinus diskonto normą, duos skirtingus rezultatus ir iš pelningo gali virsti nepelningu.

10.3. Projekto grąžos norma (pelningumo koeficientas).

Šis rodiklis atspindi lyginamų investicinių projektų, kurie skiriasi sąnaudomis ir pajamų srautais, efektyvumą.

Projekto grąžos norma (SDP) apskaičiuojamas kaip santykis PTSD pagal projektą pagal investicijų sumą:

PSD = PTSD / PR * 100 %

Yra dar viena galimybė apskaičiuoti šį rodiklį kaip sumažintų pajamų sumos ir sumažintų išlaidų santykį:

SDP = PD / PR

Projekto „Uranus“ grąžos norma yra: (851: 1000) * 100 % = 85,1 % arba 1851: 1000 = 1,85.

Pagal ekonominį turinį projekto grąžos norma parodo turto prieaugio vertę investicijų vienetui.

Jei indeksas yra didesnis nei vienetas, tai investicinio projekto grynoji dabartinė pajamų vertė yra teigiama. Tačiau pirmenybė teikiama maksimaliam projektui SDP.

Priimdami investicinius sprendimus analitikai pirmenybę teikia šiam rodikliui PSD, jei vertė PTSD svarstomuose projektuose yra tas pats. Rodiklis PTSD yra absoliutus, todėl projektų grynoji dabartinė uždarbio vertė gali būti lygi.

Pavyzdys. Projektas X reikia investuoti 900 den. vienetų ir numato 300, 400, 600 dydžio pajamų srautą. Y projektas kainuoja 325, o numatomas pajamų srautas bus 100, 200, 300. Priimant sprendimą naudojama diskonto norma yra 10% (4 lentelė) .

Analitikas turi pasirinkti vieną iš dviejų siūlomų skaičiavimų.

4 lentelė - Projekto charakteristikos X ir Y

Rodiklis	Projektas X	Projektas U
Bendros dabartinės pajamos	1055
Projekto išlaidos
PTSD

Esant tokiai situacijai, neįmanoma pasirinkti projekto naudojant grynosios dabartinės vertės metodą, todėl reikia naudoti rodiklį SDP. ProjekteX :

SDP \u003d 155/900 * 100 \u003d 17,2 %

Projekte W:

SDP \u003d 157/325 * 100 \u003d 43,3 %

Investuotojui projektas yra pelningesnis U, nes jo grąžos norma yra 2,5 karto didesnė.

Projekto grąžos normos privalumai yra tai, kad šis rodiklis yra santykinis ir atspindi investicijų vieneto efektyvumą. Be to, esant ribotiems ištekliams, šis rodiklis leidžia sukurti efektyviausią investicijų portfelį.

Pagrindinis rodiklio trūkumas yra skaičiavimo rezultatų priklausomybė nuo diskonto normos.

10.4. Projekto vidinė grąžos norma

Projekto vidinė grąžos norma (VSDP) yra diskonto norma, prilyginanti sumažintų projekto pajamų sumą investicijų (išlaidų) dydžiui. WHDP suteikia nulinę grynąją dabartinę pajamų vertę. Investicinių projektų vertinimas naudojant WHDP yra pagrįsta maksimalios diskonto normos, kuriai esant projektai atsipirks, nustatymu.

Skaičiavimas WHDP be finansinės skaičiuoklės yra gana sunkus darbas, nes jis pagrįstas interpoliacijos metodu ir nuolaidų lentelėmis.

Skaičiuojant projekto vidinę grąžos normą:

1) pasirenkama savavališka diskonto norma ir jos pagrindu apskaičiuojama bendra dabartinė projekto pajamų vertė;

2) projekto sąnaudos lyginamos su gauta dabartine pajamų suma;

3) kai pradinė savavališka diskonto norma neduoda
nulinė grynoji dabartinė pajamų vertė, pasirenkamas antrasis tarifas
nuolaida pagal šią taisyklę:

jeigu PTSD> O, tada nauja diskonto norma turi būti didesnė už pradinę;

jeigu PTSD< O, tada nauja diskonto norma turi būti mažesnė nei pradinė;

4) antrosios diskonto normos parinkimas vykdomas tol, kol bendra einamoji pajamų vertė yra ir didesnė, ir mažesnė už projekto išlaidas;

5) projekto vidinė grąžos norma nustatoma interpoliuojant:

a) nustatomas intervalas

b) sudaroma proporcija ir išsprendžiama lygtis

c) apskaičiuotas

VSDP \u003d menas. d. 1 + X.

Naudodami minėtą metodą apskaičiuojame Marso projekto vidinę grąžos normą, pagal kurią išlaidos bus 1200, pajamos - 50, 200, 450, 500, 600 den. vienetų

Skaičiavimo seka yra tokia:

1) raskite pajamų srauto sumą, diskontuotą 5% tarifu, tai bus:

48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

2) apibrėžti PTSD

1499 - 1200 = 299 t.y. PTSD> 0;

3) pasirinkti nauja norma nuolaida, ji turėtų būti didesnė nei 5%, nes PTSD> 0;

4) apskaičiuokite bendrą pajamų srautą, diskontuotą taikant 20 proc.

42 + 139 + 260 + 241 + 241 = 923;

5) apibrėžti PTSD

923 - 1200 \u003d - 277, t.y. PTSD< 0;

6) apskaičiuoti WHDP:

Pažymėkite intervalą

[	1499
	1200		5% + X

Nustatykite proporciją ir išspręskite lygtį

X = 7,8 %;

apskaičiuoti

ARDP= 5 + 7,8 = 12,8%.

Pirmenybė teikiama projektui, kurio šio rodiklio reikšmė didžiausia. Naudojimas WHDP analizuojant ir atrenkant investicinius projektus remiasi šio rodiklio interpretacija. WHDP yra individualus konkretaus projekto rodiklis, atstovaujamas ne tik tam tikra išlaidų suma, bet ir pajamų srautas, individualus tiek pagal kiekvieno srauto elemento vertę, tiek pagal atsiradimo laiką.

Pavyzdys. Apsvarstykite pajamų pasiskirstymo laikui bėgant įtaką rodikliui VSDP. Išanalizuokime trijų projektų pajamų srautus X, Y, Z (5 lentelė).

5 lentelė - Pinigų srauto įtaka vertei WHDP den. vienetų

Rodiklis	Projektas X	Projektas U	Projektas Z
Išlaidos	(1200)	(1200)	(1200)
Pajamos:
Pirmi metai
Antri metai
treti metai
WWDP, %

Visiems trims projektams reikalingos vienodos išlaidos, tokios pat pajamų sumos tokia forma, kokia jie bus pateikti finansinės ataskaitos atitinkamais metais. Tačiau pajamų srauto pasiskirstymo skirtumai laikui bėgant turi didelę įtaką rodikliui VSDP. Y projekto vidinė grąžos norma yra beveik 1,6 karto didesnė nei projekto Z.

WHDP gali būti interpretuojamas kaip tam tikra projekto „saugumo riba“, atspindinti jo stabilumą galimo rizikos padidėjimo akivaizdoje. Neigiamiems pokyčiams, turintiems įtakos visai ekonomikai ir konkrečiam verslo tipui, reikalinga atitinkama diskonto norma. Didžiausios vertės projektai WHDP patrauklesni, nes jie potencialiai gali atlaikyti dideles apkrovas investicinis kapitalas susijęs su galimu jo vertės padidėjimu.

Galimas ir kitas aiškinimas: WHDP yra laikoma viena indėlio palūkanų norma, užtikrinančia vienodą investicinį patrauklumą dviem investavimo galimybėms. Pirmuoju variantu indėlis atidaromas projekto metais už sumą, lygią jo kainai. Antruoju variantu lėšos dedamos į papildytą depozitinę sąskaitą, kurios suma ir atsiradimo laikotarpis sutampa su analizuojamo projekto pajamų srautu. Indėlio normos vertė turėtų užtikrinti, kad sukaupta suma sutaptų projekto gyvavimo ciklo pabaigoje.

Rodiklių skaičiavimas WHDP pasaulinėje praktikoje projektų finansinė analizė yra svarbus etapas. Apskaičiuotos vertės palyginimas WHDP su reikalaujama kapitalo grąžos norma šioje konkrečioje srityje leidžia atmesti neefektyvius projektus ankstyvoje stadijoje.

Tačiau projektų vertinimo metodas, pagrįstas palyginimu WWDP, yra rimtų trūkumų, atsirandančių dėl ekonominio rodiklio turinio:

ARDP sunku naudoti vertinant visą investicijų portfelį, nes, skirtingai nei PTSD rodiklis, jis nėra apibendrintas ir apibūdina tik konkretų projektą;

ARCF reikia ypač taikyti analizuojant projektus, kurie turi kelis didelius neigiamus pinigų srautus per projekto ekonominį laikotarpį. Dėl pakartotinių investicijų grynoji dabartinė pajamų vertė kelis kartus nukris iki nulio. Todėl WWDP turės tiek pat sprendimų. Analizei rekomenduojama naudoti minimalią projekto vidinės grąžos normos reikšmę;

Projekto vertinimas grindžiamas hipotetiniu pasiūlymu, kad laisvi pinigų srautai būtų reinvestuojami pagal apskaičiuotą normą, lygią VSDP. Praktiškai likvidžios indėlių investicijos atneša minimalią grąžą, kurios lygis dažniausiai yra mažesnis už reikalaujamą kapitalo grąžos normą.

Taigi, WHDP yra abstraktus rodiklis, tačiau jo panaudojimas projektų atrankoje duoda gerų rezultatų.

Pasirinkdamas vieną iš dviejų projektų (pavyzdžiui, projektus A ir B), analitikas gali susidurti su tokiomis situacijomis:

1. Projektas B suteikia didelį turto padidėjimą (HTSD) ir turi geriausius parametrus WWAP įjungtas palyginti su projektais A (1 pav.).

Ryžiai. vienas

Šiame pavyzdyje projektas B tikrai patrauklus.

2. Projektas A suteikia didesnį turto prieaugį, B projektas turi geresnius parametrus WHDP(2 pav.).

Iš pav. 2 parodyta, kad yra tam tikra diskonto norma X , kuris sulygina reikšmes projektuose A ir B PTSD.Ši diskonto norma yra kritinis taškas, keičiantis vertinamų projektų patrauklumą:

Jei analitiko taikoma diskonto norma yra mažesnė už kritinę reikšmę, tai projektas A yra patrauklesnis;

Ryžiai. 2

Jeigu investavimo į konkretų projektą (nuosavybės objektą) riziką įvertinanti diskonto norma yra didesnė už kritinę vertę, tai pasikeičia projektų investicinis patrauklumas, projektas B tampa pelningesnis.

10.5. Pakeista grąžos norma

Modifikuota investicinio projekto grąžos norma (MRR) pašalina reikšmingą projekto vidinės grąžos normos trūkumą, kuris atsiranda pakartotinai išleidžiant pinigus. Tokio pasikartojančio nutekėjimo pavyzdys yra investicijos į nekilnojamąjį turtą, kurios apima pirkimą išsimokėtinai arba statybas, kurios vyksta kelerius metus. Skaičiavimo būdas WHDP apima sumų, skirtų investicijoms į investicinį projektą, reinvestavimą vėlesniais metais, taikant normą, lygią VSDP. Tačiau praktiškai tai mažai tikėtina.

Jeigu projekto kaštai patiriami kelerius metus, tai laikinai laisvas lėšas, kurias investuotojas turės investuoti į projektą ateityje, galima investuoti į kitą antraeilį projektą. Pagrindiniai reikalavimai laikinoms investicijoms yra saugumas ir likvidumas, nes investuotos lėšos turi būti grąžintos tiksliai pagal pagrindinio investicinio projekto išlaidų grafiką.

Saugios likvidžios normos vertė nustatoma analizuojant finansų rinką. Kiekvienu atveju analitikas saugaus skysčio normos reikšmę nustato individualiai, tačiau bet kuriuo atveju jos lygis yra palyginti žemas.

Sąnaudų diskontavimas saugiu likvidumu leidžia apskaičiuoti jų bendrą dabartinę vertę, kurios vertė leidžia objektyviau įvertinti investicinio projekto pelningumo lygį.

Skaičiuojant pakeistą grąžos normą:

1) nustatoma saugi likvidaus grąžos norma;

2) projekto sąnaudos, paskirstytos per investavimo metus, diskontuojamos saugiu, likvidžiu tarifu;

3) sudaromas modifikuotas pinigų srautas;

4) MRR skaičiuojama panašiai kaip skaičiuojant vidinę grąžos normą, tačiau remiantis modifikuotu pinigų srautu.

Pavyzdys. Apsvarstykite MSD apskaičiavimo tvarką. Yra projektas „Venera“, kurio išlaidos 750, 750, pajamų srautas pagal metus: 400, 500, 700, 600 (pinigų vienetai).

Lėšas, kurias ketinama investuoti į projektą antraisiais metais, galima vieneriems metams įdėti į saugų projektą, pavyzdžiui, į vyriausybės vertybinius popierius. Jei jie teikia 4% metinių pajamų, investuotojas pirmaisiais metais turi investuoti:

750 den. vienetų - pagrindiniame projekte;

750 JPV ] 4 % = 750 0,9615 = 721 den. vienetų - Vyriausybės vertybiniais popieriais.

Taigi bendra investicija bus 1471 den. vienetų (3 pav.).

3 pav. Sąnaudų keitimas saugiu likvidumo kursu

Tolesnis skaičiavimas atliekamas taip pat, kaip ir projekto vidinės grąžos normos apskaičiavimas – interpoliuojant. Pinigų srautai modifikuota forma pateikti 6 lentelėje.

6 lentelė - Pinigų srautų modifikavimas saugiu likvidumo kursu 1

Pinigai, iš verslo plano

(750)

(750)

Modifikuotas grynųjų pinigų MSD = 11,8 %

(1471)

10.6. Finansų valdymo grąžos norma

Investicinių projektų patrauklumo vertinimo metodų tobulinimas paliečia investuotojo pajamų, gautų įgyvendinant projektus, panaudojimo problemą. Šios lėšos bus investuojamos į įvairius naujus projektus, atsižvelgiant į investuotojo finansines galimybes ir politiką. Tokiems projektams priimtinas rizikos lygis gali būti didesnis nei investuojant laikinai laisvas lėšas, skirtas pagrindiniam projektui. Be to, galimas investicijų diversifikavimas ir, atitinkamai, investicijų grąžos normų įvairovė. Finansų vadovas, kuris nustato finansinę politiką pagrindinio projekto pajamų gavimo stadijoje, apskaičiuoja vidutinę, arba „apvalią“, būsimų investicijų grąžos normą.

Skaičiuojant finansų valdymo grąžos normą (RFRM):

1) nustatoma saugi likvidaus grąžos norma;

2) apskaičiuojama investicinio projekto išlaidų suma, diskontuota saugia likvidumo norma;

3) nustatoma „apvali“ grąžos norma;

4) apskaičiuojama bendra būsima pajamų iš analizuojamo investicinio projekto vertė, sukaupta "žiedine" grąžos norma;

5) sudaromas modifikuotas pinigų srautas;

6) finansų valdymo grąžos norma apskaičiuojama panašiai kaip skaičiuojama WHDP remiantis pakeistu pinigų srautu (5 punktas).

Pavyzdys. Apskaičiuokite SDFM projektui „Venus“. Dabartinė projekto išlaidų kaina yra 1471 Eur (žr. ankstesnę pastraipą). Nustatykime būsimą pajamų iš projekto „Venus“ vertę, jei „apvali“ grąžos norma yra 8%:

400 [FV]3 % = 400 1,2597 = 504;

5 00 [FV] 2 8 * = 500-1,1664 = 583;

700[FV]1 8 % = 700 1,08 = 756;

600 [ FV ] 0 8 % = 600 1,0 = 600;

Suma = 2443 (4 pav.).

Ryžiai. 4. Pajamų srauto modifikavimas „žiedine“ grąžos norma

7 lentelė Modifikuotas Venus projekto pinigų srautas

Srautas	Laikotarpis
Pinigai, iš verslo plano	(750)	(750)
Modifikuotas piniginis SDFM = 10,7 %	1471					2443

Projekto vidinės grąžos normos apskaičiavimas (7 lentelė) bus pagrįstas pinigų srautu, pakeistu saugiu likvidavimo lygiu (taikoma sąnaudoms) ir apvaliąja grąžos norma (taikoma pajamų srautui).

išvadų

Projektų investicinio patrauklumo vertinimas apima projekto sąnaudų ir pajamų palyginimą, atsižvelgiant į laiko veiksnį.

Pajamų vertei apskaičiuoti naudojama diskonto norma priklauso nuo vertinamo projekto rizikos laipsnio.

Vertintojas gali naudoti šešis rodiklius, atspindinčius įvairius projekto ekonominio efektyvumo aspektus. Galutinį sprendimą dėl investicinio patrauklumo galima priimti tik remiantis vientisa informacija, gauta naudojant visą rodiklių sistemą.

Projekto atsipirkimo laikotarpis (terminas) informuoja apie laikotarpį, per kurį bus grąžintos investuotos lėšos, tačiau neatsižvelgiama į vėlesnio laikotarpio pajamų dinamiką.

Grynoji dabartinė pajamų vertė atspindi realų turto padidėjimą įgyvendinus vertinamą projektą. Tačiau rodiklis labai priklauso nuo taikomos diskonto normos ir neatsižvelgia į projekto išlaidų sumą.

Projekto grąžos norma (pelningumo koeficientas) atspindi gautą grynosios dabartinės vertės sumą, tenkančią vienam projekto vieneto savikainai. Rodiklis priklauso nuo taikomos diskonto normos, t.y. yra subjektyviai įtakojamas.

Vidinė projekto grąžos norma atspindi projekto „saugumo ribą“, nes ekonominio turinio požiūriu tai yra diskonto norma, sulyginanti sumažėjusias pajamas su projekto išlaidomis. Metodo trūkumas yra hipotetinė reinvestavimo prielaida pagal vidinę grąžos normą, o tai praktiškai neįmanoma. Be to, jei per analizuojamą laikotarpį kelis kartus susidaro pakankamai didelės išlaidos, rodiklis turi daugybinį sprendimą.

Modifikuota grąžos norma skaičiuojama projektams, kuriuose numatomas išlaidų pasiskirstymas per metus. Todėl laisvos lėšos, skirtos investicijoms į pagrindinį projektą vėlesniais laikotarpiais, gali būti laikinai investuojamos į kitus saugumo ir likvidumo sąlygas atitinkančius projektus. Kadangi antriniai projektai duoda tam tikrų pajamų, investicijų poreikis pradiniu laikotarpiu bus sumažintas atsižvelgiant į saugios likvidžios diskonto normos lygį.

Finansų valdymo grąžos norma daro prielaidą, kad iš projekto gautas pajamas galima investuoti į kelis skirtingo grąžos lygio projektus. Analitikas nustato vidutinę arba „apvalią“ grąžos normą ir pagal ją apskaičiuoja santaupų sumą iki paskutinės pajamų sumos atsiradimo. Skirtingi tarifai naudojami siekiant kuo labiau priderinti išlaidų srautą ir pajamų srautą prie tikrovės.

Veiksmingumas turėtų būti vertinamas atsižvelgiant į visų dalyvių interesus: užsienio investuotojas, vietos ir respublikinės valdžios įmonės ir įstaigos. Pagal Gairės, išskirkite šiuos ekonominio efektyvumo tipus:

· komercinis (finansinis) efektyvumas , atsižvelgiant į finansinius rezultatus projekto įgyvendinimas tiesioginiams jo dalyviams;

· biudžeto efektyvumas , atspindintis projekto įgyvendinimo finansines pasekmes respublikinei ir vietos biudžetų;

· ekonominis efektyvumas atspindi investicinio projekto įgyvendinimo proceso poveikį išorinei aplinkai projektui ir atsižvelgia į investicijų projekto rezultatų ir sąnaudų santykį, kurie nėra tiesiogiai susiję su projekto dalyvių finansiniais interesais ir gali būti kiekybiškai įvertinti.

Projekto įgyvendinimo efektyvumo skaičiavimo metodika susideda iš keturių etapų:

1. Bendrų investicijų kaštų įvertinimas ir analizė. Tai apima pagrindinio ir apyvartinio kapitalo poreikių apskaičiavimą, finansavimo poreikių paskirstymą investicinio ciklo etapais (projektavimas, statyba, montavimas, paleidimas, projektinio pajėgumo pasiekimas, eksploatavimas visu pajėgumu).

2. Einamųjų išlaidų įvertinimas ir analizė. Tai apima produkcijos (darbų, paslaugų) gamybos sąmatų parengimą, tam tikrų rūšių gaminių (darbų, paslaugų) savikainos apibrėžimą ir analizę.

3. Projekto komercinio efektyvumo rodiklių skaičiavimas ir analizė.

4. Biudžeto efektyvumo rodiklių apibrėžimas.

Pagrindinė problema skaičiuojant rodiklius – daugialaikes investicijų sąnaudas ir būsimas pajamas suvesti į palyginamąją formą, t.y. į pradinį laikotarpį.

Būsimų kaštų ir rezultatų vertinimas atliekamas per skaičiavimo laikotarpį, kurio trukmė (skaičiavimo horizontas) atsižvelgiama į svertinį vidurkį. norminis terminas pagrindinės technologinės įrangos paslaugos arba investuotojo reikalavimai.

Norint pateikti daugialaikius rodiklius, naudojamas diskonto koeficientas (αt), nustatoma pagal formulę:

kur t- metai, kurių sąnaudos ir rezultatai sumažinami iki pradinio laikotarpio (t = 0,1,2, ..., T);

Yong yra diskonto norma, lygi investuotojui priimtinai kapitalo grąžos normai.

Koeficientų priskyrimas Yong susideda iš laikino įvairių laikotarpių lėšų skyrimo. Jo ekonominė reikšmė: kokią metinę grąžos procentą investuotojas nori ar gali turėti iš investuoto kapitalo. Jį nustatydami jie dažniausiai vadovaujasi infliacijos lygiu ir vadinamuoju saugiu arba garantuotu pelningumo lygiu. finansinės investicijos, kuris yra numatytas valstybinis bankas kai susiduriama su vertybiniai popieriai. Svarbus momentas nustatant diskonto normą reikia atsižvelgti į riziką. Rizika investavimo procese pasireiškia formoje galimas sumažinimas arba realios investuoto kapitalo grąžos praradimas, palyginti su tikėtasi.

Įvairių investicinių projektų variantų palyginimą ir geriausio iš jų pasirinkimą rekomenduojama atlikti atsižvelgiant į įvairius rodiklius, tarp kurių yra:

grynoji dabartinė vertė (NPV) arba integralinis efektas;

pelningumo indeksas (ID);

· vidinė norma pelningumas (BNP);

· atsipirkimo laikotarpis;

Kiti rodikliai, atspindintys dalyvių interesus ir projekto specifiką.

Grynoji dabartinė vertė (NPV arba NPV) nustatoma pagal formulę:

kur: Rt– rezultatų vertinimas (suma kasos kvitai) pasiektas t-ajame žingsnyje;

3t- išlaidų (investicijų) vertinimas t laikotarpiu;

(Rt - 3t) yra efektas, pasiektas t-ajame žingsnyje.

Grynoji dabartinė vertė yra projekto įgyvendinimo rezultatas, tai yra viso esamo poveikio suma atsiskaitymo laikotarpis, apibrėžiamas kaip diskontuotų grynųjų pinigų įplaukų perviršis, viršijantis diskontuotų investicinių išlaidų sumą.

Lyginant investicinių projektų galimybes, efektyvesnis yra tas, kurio grynoji dabartinė vertė yra didžiausia. Jei NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Yra įvairių integralinio efekto nustatymo formulių modifikacijų, atspindinčių skirtingą per įmonę per atsiskaitymo laikotarpį einančių piniginių išteklių detalumo laipsnį, t.y. pajamos ir išlaidos.

Pelningumo indeksas (Pref įsipareigojimų indeksas) (ID arba PI) yra sumažintų padarinių sumos ir kapitalo investicijų sumos santykis. Jis nustatomas pagal formulę:

kur: 3t*– einamųjų išlaidų įvertinimas t-oje pakopoje;

Į- diskontuotų kapitalo investicijų suma:

Pajamingumo indeksas apibūdina vidutinę metinę investuoto kapitalo grąžą atsiskaitymo laikotarpiu.

Šis rodiklis yra glaudžiai susijęs su grynąja dabartine verte. Jei NPV > 0, tada ID > 1 ir atvirkščiai. Jei ID>1, projektas yra veiksmingas, jei ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Skirtingai nuo grynosios dabartinės vertės, pajamingumo indeksas yra santykinis rodiklis. Dėl to labai patogu renkantis vieną projektą iš daugybės alternatyvių, kurių NPV reikšmės yra maždaug vienodos, arba komplektuojant investicinį portfelį su maksimalia bendra NPV verte.

Vidinė investicijų grąžos norma(IRD) yra diskonto norma (Evn), kuriai esant diskontuotų efektų dydis yra lygus diskontuotai kapitalo investicijai arba grynoji dabartinė vertė lygi nuliui:

Šio rodiklio skaičiavimo prasmė analizuojant planuojamų investicijų ekonominį efektyvumą yra tokia: IRR parodo didžiausią leistiną santykinį pajamų lygį, kuris gali būti siejamas su šiuo projektu. Pavyzdžiui, jei projektas visiškai finansuojamas iš komercinio banko paskola, tai IRR reikšmė parodo viršutinę leistino banko palūkanų normos ribą, kurią viršijus projektas tampa nuostolingas.

Atrankos kriterijus - didžiausia BNP vertė, jei ji viršija minimalią banko palūkanų normą.

Atsipirkimo laikotarpis- minimalus laiko intervalas (nuo projekto pradžios), kuriam pasibaigus integralinis efektas tampa ir išlieka neneigiamas ateityje. Kitaip tariant, tai laikotarpis, nuo kurio pradinės investicijos ir kitos su investicijomis susijusios išlaidos yra dengiamos iš bendrų jos įgyvendinimo rezultatų. Paprasti (be nuolaidų) ir nuolaidų metodai vertinant investicijų grąžą leidžia spręsti apie projekto likvidumą ir rizikingumą, nes ilgas atsipirkimas reiškia sumažėjusį projekto likvidumą arba padidėjusį rizikingumą.

Bendra atsipirkimo laikotarpio rodiklio apskaičiavimo formulė yra tokia:

Pagrįstesnis yra kitas atsipirkimo laikotarpio nustatymo metodas. Taikant šį metodą, atsipirkimo laikotarpis suprantamas kaip laikotarpio, per kurį investicijos užbaigimo metu diskontuota grynųjų pajamų suma yra lygi diskontuotos investicijos sumai, trukmė.

Investicijų efektyvumo koeficientas apibūdina viso investuoto kapitalo, įskaitant ir nuosavą kapitalą, metinį pelningumą. Jis nustatomas vidutinį metinį pelną padalijus iš vidutinės investicijos. Šis rodiklis lyginamas su avansinio kapitalo grąžos norma, apskaičiuota padalijus visą įmonės grynąjį pelną iš bendros veiklai skirtų lėšų sumos.

Vertinant investicinius projektus, be nagrinėjamų rodiklių, naudojami ir kiti kriterijai, įskaitant integralinį kaštų efektyvumą, lūžio tašką, projekto finansinio vertinimo koeficientus (pelningumas, apyvarta, finansinis stabilumas, likvidumas), finansinio skyriaus charakteristikas. verslo planas. Pagrindinės kategorijos, kuriomis grindžiamas finansinio plano pagrindas, apima realių pinigų srauto, realių pinigų likučio ir tikrojo sukauptų pinigų likučio sąvokas.

Įgyvendinant investicinį projektą išskiriama investicinė, pagrindinė ir finansinė veikla, taip pat šias veiklos rūšis atitinkančios lėšų įplaukos ir nutekėjimai.

Realių pinigų srautas – tai skirtumas tarp investicijų ir pagrindinės veiklos lėšų įplaukimo ir nutekėjimo kiekvienu projekto laikotarpiu. Realių pinigų srautas komercinio efektyvumo skaičiavimuose pasirodo kaip efektas t-ajame žingsnyje (Et) .

Būtina projekto priėmimo sąlyga – teigiamas sukauptų realių pinigų likutis kiekvienu projekto laikotarpiu.

Nė vienas iš išvardytų rodiklių nėra pakankamas projektui priimti. Tam tikrų investicijų efektyvumo rodiklių pasirinkimą lemia konkretūs investicijų analizės uždaviniai.

Komercinis efektyvumas. Komercinį efektyvumą lemia kaštų ir rezultatų santykis, užtikrinantis reikiamą grąžos normą. Komercinis efektyvumas gali būti skaičiuojamas tiek visam projektui, tiek atskiriems jo dalyviams.

Išplėstas komercinio efektyvumo vertinimo algoritmas apima šias procedūras:

· Realių pinigų srauto ir likučio apskaičiavimas visoms veiklos rūšims (investiciniams, gamybiniams ir finansiniams kiekvienu projekto įgyvendinimo laikotarpiu);

· Projekto priimtinumo nustatymas priklausomai nuo sukauptų realių pinigų likučio dydžio;

integralinių veiklos rodiklių apskaičiavimas kiekvienam investicinio projekto variantui;

· Lyginamoji veiklos rodiklių analizė ir geriausio varianto parinkimas pagal nurodytus kriterijus.

Panašūs dokumentai

Investicijų projektavimas: finansinio pagrindimo principai. Investicinių projektų vertinimo samprata, etapai ir kriterijai. Investicinio projekto verslo planas. Investicinių projektų (pvz., požeminio garažo statybos) efektyvumo įvertinimas.

Kursinis darbas, pridėtas 2004-05-22


Investicinių projektų samprata ir klasifikacija. Investicinių projektų kūrimo etapai. Pagrindiniai investicinių projektų vertinimo metodai. Investicinio projekto „Įrangos keitimas“ finansinė ir ekonominė analizė ir patrauklumo nustatymas.

Kursinis darbas, pridėtas 2014-11-28


Investicinių projektų esmė ir rūšys, projektų efektyvumo vertinimo principai ir tikslai. Investicinio projekto parinkimas ir optimizavimas. Investicinių projektų efektyvumo įvertinimas alternatyviųjų kaštų metodu. Alternatyviųjų kaštų esmė.

Kursinis darbas, pridėtas 2012-07-04


Pagrindinės investicinio projekto efektyvumo nustatymo nuostatos. Pagrindiniai investicinių projektų vertinimo principai. Socialinio efektyvumo apskaita. Išlaidų įvertinimas, kaip projekto efektyvumo nustatymo dalis. Statiniai efektyvumo vertinimo metodai.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-07-14


Investicinio projekto vaidmuo priimant investicinį sprendimą. Investicinių projektų efektyvumo rodikliai ir rūšys. Informacijos apie išorinę aplinką rengimas. Veiklos rodiklių vertinimo, analizės ir interpretavimo gairės.

santrauka, pridėta 2002-11-11


Investicinių projektų ekonominė analizė. Investicinių projektų naudos ir kaštų nustatymas. Veiklos rodiklių skaičiavimas (Kaštų ir naudos analizė). Socialinio projekto efektyvumo įvertinimas. Projekto rizikos analizė naudojant sprendimų medį.

Kursinis darbas, pridėtas 2008-12-12


Investavimo į socialinę visuomenės sferą ypatumai. Pagrindiniai investicinių projektų vertinimo principai ir metodai, charakterizuojant jų veiklos rodiklius. Investicinių projektų pinigų srautų sudėtis. Investicinių investicijų efektyvumo skaičiavimas.

testas, pridėtas 2012-05-24


Investicinių projektų efektyvumo bendrųjų tipų charakteristikos. Investicinių investicijų efektyvumo finansinio vertinimo informacijos masyvo formavimo tvarka. Statiniai ir dinaminiai investicijų ekonominio efektyvumo vertinimo metodai.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-06-22


Investicinių projektų klasifikacija, jų rengimo metodika. Investicinių projektų prognozavimas, vertinimas, jų skaičiavimas. Investicinio projekto rengimas specializuotai parduotuvei „Mayflower“. Projekto ekonominio efektyvumo rodiklių analizė.

Kursinis darbas, pridėtas 2013-08-22


Esamos įmonės plėtros galimybių analizė. Įvertinimas, paskolos grąžinimo schemos pasirinkimas. Investicinių išlaidų ir rezultatų palyginimas. Investicinių projektų efektyvumo rodiklių skaičiavimas. Alternatyvių investicinių projektų analizė.

Rusijos Federacijos švietimo ir mokslo ministerija

Sibiro federalinis universitetas

Architektūros ir statybos institutas

Ekonomikos fakultetas

Personalo tobulinimo ir perkvalifikavimo centras

KURSINIS DARBAS

kurse: „Investicinių projektų ekonominis vertinimas“

Atlikta:

Patikrinta:

Krasnojarskas-2007 m

Įvadas

1. Investicinių projektų ekonominė analizė.

1.1. Investicinių projektų naudos ir kaštų nustatymas.

1.2. Veiklos rodiklių skaičiavimas (Kaštų ir naudos analizė).

1.3. Projekto rizikų vertinimas naudojant jautrumo analizės metodą.

2. Pinigų srautų skaičiavimas (Cash Flow Analysis).

2.1. Pinigų srautų iš pagrindinės, investicinės ir finansinės veiklos apskaičiavimas ir projekto finansinio pagrįstumo įvertinimas.

2.2. Socialinio projekto efektyvumo įvertinimas

2.3. Aukštesnio lygio struktūrų projektų efektyvumo įvertinimas (regioninis efektyvumas)

2.4. Viso projekto komercinio efektyvumo įvertinimas

2.5. Įmonės dalyvavimo projekte efektyvumas (akcinis kapitalas)

2.6. Efektyvumas iš skolintojo pozicijos

2.7. Akcininkų efektyvumas

3. Dviejų skirtingos trukmės investicinių projektų palyginimas.

4. Portfelinių investicijų efektyvumo įvertinimas.

5. Projektų vertinimas kapitalo normavimo požiūriu.

5.1. Investicinių projektų atranka esant trumpalaikiam lėšų trūkumui.

5.2. Investicinių projektų pasirinkimas su ilgalaikiu lėšų trūkumu.

6. Projekto rizikos analizė naudojant sprendimų medį.

Bibliografinis sąrašas.

Įvadas

Vienas iš svarbiausių ekonomikos plėtros veiksnių yra investicijos, tai yra ilgalaikės kapitalo investicijos naujam gamybos aparatui sukurti arba esamam gamybos aparatui tobulinti ir modernizuoti, siekiant pelno.

Investicinė veikla tam tikru mastu yra būdinga bet kuriai įmonei. Investicinio sprendimo priėmimas neįmanomas neatsižvelgiant į šiuos veiksnius: investicijos rūšį, investicinio projekto kainą, galimų projektų gausą, ribotus finansinius išteklius investicijoms, riziką, susijusią su konkretaus sprendimo priėmimu ir kt. .

Bendriausia prasme investicijos yra grynieji pinigai, tiksliniai banko indėliai, akcijos, akcijos ir kiti vertybiniai popieriai, technologijos, mašinos, įrenginiai, licencijos, įskaitant prekių ženklus, paskolos, bet kokia kita nuosavybė ar nuosavybės teisės, intelektinės vertybės, investuojamos į verslo veiklos objektus. siekdamas pelno (pajamų) ir teigiamo socialinio efekto. Šioje formuluotėje investicijų sąvoka savo turiniu yra artimiausia rinkos požiūriui.

Centralizuoto ūkio valdymo sąlygomis buvo vartojamas terminas kapitalo investicijos, t.y. finansiniai ištekliai, skirti naujoms statyti ir esamoms įmonėms rekonstruoti, plėsti ir techniniam pertvarkymui (gamybinio kapitalo investicijos), būstui, komunalinėms ir kultūrinėms bei buitinėms statyboms (negamybinės kapitalo investicijos).

Aukščiau pateikti apibrėžimai aiškiai parodo investicijų į planines ir rinkos sistemas esmės supratimo skirtumus.

Planinėje ekonomikoje investicijos veikė kaip sąnaudos, kurios nuo einamųjų išlaidų skyrėsi tik vienkartiniu pobūdžiu. Šiuo metu vidaus praktikoje vartojami abu terminai.

Rinkos ekonomikoje investicija tradiciškai suprantama kaip lėšų investavimo bet kokia forma procesas, siekiant gauti pajamų ar tam tikro poveikio. Šis supratimas yra bendriausias ir plačiausiai paplitęs. Kartais investicijos interpretuojamos kaip šiandieninio tiesioginio prekių vartojimo atmetimas, siekiant geriau patenkinti tolesnių laikotarpių poreikius. Taigi, investicijų esmė yra dviejų pusių derinys investicinė veikla: išteklių sąnaudos ir rezultatai. Investuojama siekiant rezultato – kiekybinio (pajamų) ar kokybinio (pvz., švietimo srityje – mokyklos statybai ir išsilavinusių žmonių skaičiaus didinimui); jie nenaudingi, jei neveikia.

Investicijos gali apimti tiek visą mokslinį, techninį ir gamybinį produktų (resursų, paslaugų) kūrimo ciklą, tiek jo elementus: mokslinius tyrimus, projektavimo darbus, esamos gamybos išplėtimą ar rekonstrukciją, naujos gamybos organizavimą ar naujų produktų išleidimą ir kt.

Investuotojas – fizinis arba juridinis asmuo (-iai), investuojantis į projektą. Jeigu investuotojas ir klientas nėra tas pats asmuo, investuotojas sudaro sutartį su klientu, kontroliuoja sutarčių vykdymą ir atsiskaito su kitais investicinės veiklos dalyviais.

Investicinis projektas – tai išsamus priemonių planas, skirtas sukurti naują arba modernizuoti esamą gamybinę įrangą, siekiant ekonominės naudos.

Bet kuris projektas įvedamas į realią išorinę aplinką: įvesties metu projektas semiasi iš jo išteklius produktams kurti ar bet kokioms paslaugoms teikti, o išvestyje aplinka priima projekto veiklos rezultatus. Kad projektas būtų sėkmingas, negalima ignoruoti jo sąveikos su išorine aplinka, kuri atliekama visapusiškai nagrinėjant projektą – sistemingai, tarpusavyje susijusiais vidinės ir išorinės projekto aplinkos tyrimais.

Atsižvelgiant į investicijų sritis ir jų įgyvendinimo tikslus, investiciniai projektai skirstomi į:

Gamyba (kapitalinės investicijos į naujo, esamo ilgalaikio turto ir gamybinių pajėgumų rekonstrukciją ir įrengimą įvairioms šalies ūkio sritims);

Mokslinės ir techninės (naujų ir itin efektyvių, naujomis savybėmis pasižyminčių gaminių kūrimas ir kūrimas, naujos didelio našumo technologijos ir technologiniai procesai ir kt.);

Finansinės (vertybinių popierių portfelio įsigijimas ir formavimas, finansinių įsipareigojimų pirkimas, vertybinių popierių emisija ir pardavimas); komercinis (gaunamas pelnas iš investicijų į bet kokių produktų, prekių, paslaugų pirkimą, pardavimą ir perpardavimą);

Aplinkosaugos (investicijos į aplinkosaugos projektus arba esamų pramonės šakų ir įmonių parametrų tobulinimas, atsižvelgiant į kenksmingų teršalų išmetimą į atmosferą ir poveikį gamtai);

Socialinės ekonominės (investicijos į kokybišką sveikatos, švietimo, kultūros gerinimą šalyje, regione).

Taigi bet kokiam projektui jo įgyvendinimui reikia išteklių – finansinių, materialinių, darbo jėgos – tiek gamybos procesui, tiek valdymo procesui įgyvendinti.

Investicinio projekto įgyvendinimo etapai:

Priešinvestavimo etapas

Investicinis ketinimas

Investavimo galimybių nustatymas ir tyrimas

Preliminari projekto galimybių studija

Projekto duomenų rinkimas

Galimybių studijos projektinė analizė

Projekto nagrinėjimas ir tvirtinimas

Investavimo etapas

Konkursų vykdymas ir sutarčių sudarymas

Žemės pirkimas arba nuoma

Statybos etapas

Treniruotės

Objekto pristatymas

Veiklos fazė

Projekto veikimas

Ekonominių projektų stebėsena, projekto plėtra, inovacijos ir likvidavimas.

Labai ankstyvame darbo su projektu etape tampa būtina surinkti kuo išsamesnę informaciją apie projekto apimtį, apie šio projekto dalyvius, apie teisinę pagalbą normaliai gamybos proceso eigai. Projekto dokumentacijos rengimo etape ši informacija papildoma ir tampa sudėtinga, o tai leidžia prognozuoti projekto įgyvendinimo ir veikimo eigą su didesniu pagrįstumu.

Investicinio projekto mastą lemia jo įgyvendinimo rezultatų įtaka bent vienai iš rinkų: finansinei, materialinei, darbo, taip pat aplinkos ir socialinei situacijai. Projektai, kurių įgyvendinimas daro didelę įtaką ekonominei, socialinei ar aplinkos situacijai Žemėje, laikomi globaliais. Projektai, kurių įgyvendinimas daro didelę įtaką šalies ekonominei, socialinei ar aplinkosauginei situacijai ir neturi didelės įtakos kitų šalių situacijai, laikomi didelio masto. Toliau ateina regioniniai, miesto ir vietiniai projektai.

Valstybinis investicinės veiklos reguliavimas vykdomas taip:

Pagal valstybės investicijų programas;

Tiesioginis viešųjų investicijų valdymas;

Mokesčių sistemos su mokesčių tarifų ir lengvatų diferencijavimu įvedimas;

Finansinės pagalbos teikimas dotacijų, subsidijų, subsidijų, biudžetinių paskolų forma;

Žemės naudojimo teisių ir kitų gamtos išteklių naudojimo reguliavimas;

Valstybinių normų ir standartų laikymosi kontrolė;

antimonopolinės priemonės;

Investicinių projektų nagrinėjimas.

Tuo pačiu valstybės institucijos ir pareigūnai neturi teisės varžyti investuotojų teisių renkantis investicinius objektus.

Investicijų formos, sudėtis ir šaltiniai yra skirtingi ir priklauso nuo projekto sudėties ir masto, jo krypties, investicijų ciklo pobūdžio ir turinio, valstybės ir užsienio investuotojų dalyvavimo projekte pobūdžio ir laipsnio bei daug kitų veiksnių. Išskiriu tokias investavimo formas: nekilnojamasis turtas (statiniai, pastatai, žemė); pinigai ir pinigų ekvivalentai (tiksliniai indėliai, apyvartinis kapitalas, vertybiniai popieriai); turtas (mašinos ir įrenginiai, įranga ir įrankiai); nuosavybės teisės (know-how, licencijos, prekių ženklai, patentai ir kitos autorių teisės).