Šiandien investuotojai turi daug galimybių užsidirbti tiek iš akcijų ir valiutų kainų pokyčių, tiek iš specialių finansinių priemonių – išvestinių finansinių priemonių.

Modernus finansų sistema apima plačias įvairaus turto pardavimo ir įsigijimo galimybes. O tiesiog išvestinės finansinės priemonės yra viena populiariausių ir likvidžiausių priemonių tarp profesionalių investuotojų, tačiau pradedantiesiems ši sąvoka nelabai suprantama. Todėl pradedantiesiems investuotojams kyla problemų naudojant neištirtą įrankį arba jie dėl nežinojimo paprastai praleidžia galimybę juo pasinaudoti. Šiame straipsnyje paaiškinama „išvestinės priemonės“ ant pirštų sąvoka, aprašomos jo galimybės ir kalbama apie šių instrumentų tipus.

Dariniai (iš anglų kalbos vedinio) vadinami dariniai finansinės priemonės arba susitarimai (sutartys), pagal kuriuos dvi šalys gali sudaryti sandorį dėl teisės ar pareigos naudoti tam tikrą pagrindinį turtą (pavyzdžiui, akcijų paketą). Tie. pagal šią sutartį viena šalis įsipareigoja parduoti, pirkti, iškeisti ar suteikti naudoti tam tikrą prekę ar vertybinių popierių paketą.

Sudarant sutartį dėl bet kokio turto (ji vadinama baze), nustatomos ir deramasi jo naudojimo sąlygos, kurios yra numatytos sutartyje.

Formuluotė gana sunkiai suprantama, bet viskas daug paprasčiau. Paprastas išvestinės priemonės pavyzdys yra įrangos pirkimas pagal užsakymą. Sutartyje su pardavėju pirkėjas nurodo pavadinimą, prekės ženklą, charakteristikas ir tikslią kainą bei pristatymo laiką. Pardavėjas privalo laiku įvykdyti sutartį ir pristatyti nurodytas prekes į gavimo vietą. Šiuo atveju pagrindinis sutarties turtas (išvestinė priemonė) yra įranga (pavyzdžiui, kompiuteris).

Šios sutarties pagalba galite apsisaugoti nuo kainų pokyčių, nes. pardavėjas įsipareigoja vykdyti sutartį už joje griežtai numatytą prekių kainą. Tai taip pat gali būti naudinga pardavėjui. Pavyzdžiui, pagal šią sutartį bus perkama tam tikra reta kompiuterinė įranga, kurios sandėlyje neliks.

Teisiniu požiūriu ši sutartis leidžia šalims prisiimti įsipareigojimus įvykdyti sąlygas ir suteikia joms tam tikras teises, o tai yra patogiau, skirtingai nei įprastas pirkimas/pardavimas. Dažniausiai investuotojai išvestines priemones naudoja siekdami apriboti riziką (apsidraudimą) ir galimybę pasipelnyti iš kainų pokyčių. pagrindinis turtas. Taigi tikslas fizinis kvitas antrinis turtas. Tačiau, kaip ir bet kurios spekuliacinės veiklos atveju, finansinės operacijos rezultatas gali būti ir pelningas, ir nuostolingas.

Išvestinių finansinių priemonių rinka

Išvestinė priemonė, kaip finansinė priemonė, susiformavo praėjusio amžiaus aštuntajame dešimtmetyje, susiformavus moderniajam pinigų sistema. Prieš tai finansinė priemonė buvo naudojama prekių atžvilgiu, vėliau buvo naudojama valiuta, akcijos, obligacijos ir pan. Buvo sudarytos net sutartys dėl įmonių ir kai kurių valstybių skolos vertybinių popierių.

IN Rusijos Federacija Išvestinių finansinių priemonių rinka susiformavo 1990 m.

Finansinių priemonių rūšys

Ekonomikoje išvestinės finansinės priemonės dažniausiai klasifikuojamos pagal du kriterijus. Pirma nuoroda: kokio tipo turtas naudojamas:

• Prekės (taurieji metalai, žaliavos, grūdai).
• Obligacijos, akcijos, vekseliai ir kt vertybiniai popieriai.
• Valiuta.
• Palūkanų normos, indeksai.

Antrasis ženklas: pagal operacijos tipą:

• Ateities sandoris.
• išankstinis sandoris.
• Pasirinkimo sandoris.
• Sukeitimai.

ateities sandoris- susitarimas, kuris turi būti įvykdytas sutartu laiku ir esama kaina pagal sutarties sąlygas.

išankstinis sandoris– susitarimas, kuris turi būti įvykdytas nustatytu laiku ir už sutartą kainą (kaina sutarties sudarymo metu). Skirtingai nuo ateities sandorių, sandorio kaina išlieka fiksuota.

Opcionas suteikia teisę į turtą (galimybę parduoti ar pirkti), bet neįpareigoja turėtojo to daryti. Pavyzdžiui, įmonės akcijų paketo savininkas nori jį parduoti ir suranda pirkėją, tada pastarasis gali sudaryti su savininku opciono tipo sutartį. Po to pirkėjas perveda tam tikrą pinigų sumą pardavėjui, o jis perleidžia akcijas. Tačiau pasirinkimo galimybė yra ribota laiko atžvilgiu ir jeigu pirkėjas nesilaiko termino ir neperka akcijų, tuomet įkeitimas lieka pirkėjui ir jis gali susirasti kitą pirkėją ir jam parduoti akcijų paketą.

Sukeisti- spekuliacinė priemonė, kuri yra dvigubas pagrindinio turto pirkimo ir pardavimo sandoris, tačiau skirtingomis sąlygomis. Pagrindinis apsikeitimo sandorių tikslas – gauti spekuliacinį pelną.

Kam naudojami dariniai?

Šiuolaikinėje finansų rinkoje investuotojai šią finansinę priemonę naudoja dviem tikslais:

• Apsidraudimas yra rizikos draudimas.
• Spekuliatyvus uždarbis.

Be to, spekuliacinio uždarbio tikslas yra daug dažnesnis nei rizikos draudimas. Tiesiog aukščiau buvo aprašyti išankstiniai ir ateities sandoriai. Forwardai naudokite tą patį draudimui, nes. pagrindinio turto kaina pagal sutartį lieka nepakitusi. Tačiau ateities sandoriai naudojami siekiant gauti naudos ir apsidrausti nuo finansinių nuostolių.

Pasitelkęs ateities sandorį, investuotojas gali apsisaugoti sumažėjus turto vertei. Tokiu atveju jis gali parduoti ateities sandorius ir gauti tikrus pinigus, padengdamas įprastinio pirkimo/pardavimo sandorio nuostolius.

Daugelis įmonių naudoja ateities sandorius medžiagų ir žaliavų tiekimui gamybai. Konkrečią dieną sudarydami žaliavų pirkimo/pardavimo sutartį, jie gali užsitikrinti gamybą ir nepertraukiamai gauti prekes, sudarydami keletą ateities sandorių skirtingoms datoms.

Akcijų rinkoje opcionai dažnai naudojami siekiant apsidrausti nuo rizikos. Pavyzdžiui, prekybininkas „A“ išanalizavo įmonės akcijų grafiką ir suprato, kad 10 USD už akciją kaina nėra riba ir akcijos yra nepakankamai įvertintos. Įprastoje situacijoje prekiautojas „A“ galėtų tiesiog nusipirkti tam tikrą kiekį akcijų ir laukti, kol kaina pakils, tada parduoti ir paimti pelną. Tačiau prekybininkas „A“ nusprendžia apdrausti savo investiciją ir ieško prekiautojo „B“ – šios bendrovės akcijų savininko. Jis siūlo jam sandorį tokiomis sąlygomis:

• „Jūs laikote akcijas man 3 mėnesius“.
• „Įnešu jums 20% užstatą nuo norimos pakuotės vertės (pvz., 1000 akcijų po 10 USD kainuos 10 000 USD, prekybininkas „A“ sumoka 2000 USD avansą)“.
• „Po 3 mėnesių jūs man pristatote akcijas ir aš sumoku visą kainą“.

Pasirinkimo sandorio atveju, kaip aptarta aukščiau, prekybininkas A gali nuspręsti nepirkti akcijų, jei jam pirkti tampa nuostolinga. Tuo pačiu prekybininkas B jam negrąžina avanso. Prekybininkas „B“ yra laimėjusioje padėtyje – jis gauna avansinį mokėjimą, kuris bet kokiu atveju liks jam, o jei prekiautojas „A“ atsisakys sandorio, akcijų paketą parduos kitam prekybininkui. Kokie galimi keliai?

• Jei prognozė yra teisinga ir akcijos kaina pakilo iki 150 USD, prekybininkas A sumoka likusius 80 USD už akciją (jis sumokėjo 20 USD iš anksto) prekybininkui B bet kuriuo metu iki sutarties galiojimo pabaigos ir lieka 50 USD pelno.
• Jei prognozė buvo klaidinga ir vienos akcijos kaina nukristų iki 50 USD, prekybininkui A būtų geriau nepirkti ir prarasti 20 USD, nei prarasti 50 USD pirkdamas akcijų paketą už sutartą 100 USD už vienetą kainą.

Bet kokiu atveju sprendimą dėl sandorio priima pirkėjas – jis gali arba pirkti, arba atsisakyti pirkti. Pardavėjas turi tik pareigą pristatyti prekes pirkėjui, o pastarajam atsisakius, pardavėjas gali susirasti kitą pirkėją.

Remdamasis galimais įvykių keliais aukščiau pateiktame pavyzdyje, prekiautojas A išvestinių finansinių priemonių pagalba apdraudžia padidintus nuostolius ir, neteisingai prognozavus, praranda tik avansinį mokėjimą.

Išvada

Pradedantys investuotojai ir finansų rinkos dalyviai turėtų aiškiai suprasti, kas yra išvestinė priemonė ir kaip su ja dirbti. Išvestinių finansinių priemonių sutartis turi šias savybes:

• Sprendimą užbaigti sandorį priima pirkėjas.
• Pardavėjas įsipareigoja pristatyti prekes gavęs sutikimą pirkti.
• Pirkėjas turi teisę užbaigti sandorį tik sutartu laiku. Vėlavimo atveju pardavėjas turi teisę susirasti kitą pirkėją.

Išvestinių finansinių priemonių pagalba investuotojai siekia šių tikslų:

• Rizikos draudimas.
• pelnas iš spekuliacijų.

Paprasta išvestinių finansinių priemonių esmė – rizikos draudimo derinys su galimybe gauti pelną. Tie. Galite nusipirkti produktą, kuris prieš mėnesį kainavo 100 USD, o šiandien sumokėti 40 USD. Arba praraskite tik 10 USD pradinį įnašą, o ne sumažinkite kainą, jei pirkote prekę įprastu sandoriu.

1. Šis Išvestinių finansinių priemonių rūšių reglamentas (toliau – Reglamentas) nustato sutarčių (sutarčių), kurios yra išvestinės finansinės priemonės, rūšis.

2. Vertybiniai popieriai, prekės, valiuta, palūkanų normos, infliacijos lygis, oficiali statistika, fiziniai, biologiniai ir (arba) cheminiai aplinkos būklės rodikliai, aplinkybės, rodančios vieno ar kelių asmenų nevykdymą ar netinkamą vykdymą. juridiniai asmenys, teigia arba savivaldybės savo įsipareigojimų, sutarčių, kurios yra išvestinės finansinės priemonės, aplinkybes, kurios yra numatytos federaliniai įstatymai arba reguliavimo teisės aktų federalinio vykdomojo organo vertybinių popierių rinkai ir dėl kurių nėra žinoma, ar jie įvyks, ar ne, vertės, apskaičiuotos remiantis vienu ar kelių šioje dalyje nurodytų rodiklių deriniu, ir pagal kainas. vertės), kurios ir (ar) nuo kurių atsiradimo priklauso šalies ar susitarimo, kuris yra išvestinė finansinė priemonė, įsipareigojimai, šiame reglamente vadinami pagrindiniu (pagrindiniu) turtu.

Išvestinė finansinė priemonė gali turėti daugiau nei vieną pagrindinį (pagrindinį) turtą.

3. Opciono sutartis (sutartis) pripažįstama:

1) sutartis, numatanti sutarties šalies pareigą, kitai šaliai pareikalavus, periodiškai ir (ar) mokėti vienkartines pinigų sumas, priklausomai nuo pagrindinės priemonės kainos (vertės) pasikeitimo. (pagrindinis) turtas arba aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas;

sutarties šalies įsipareigojimas sutarties sudarymo metu nustatytomis sąlygomis, kai kita šalis reikalauja pirkti ar parduoti vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, įskaitant sutarties sudarymą. šalis (šalys) ir (ar) asmuo (asmenys), kurių interesais buvo sudaryta opciono sutartis, vertybinių popierių pardavimo sutartis, pirkimo–pardavimo sutartis. užsienio valiutos arba prekių tiekimo sutartis; arba

sutarties šalies įsipareigojimas, kai kita šalis reikalauja sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė ir yra pagrindinis (pagrindinis) turtas.

4. Opciono sutartyje (sutartyje), be šių Taisyklių 3 punkte nustatytų sąlygų, taip pat gali būti numatyta pareiga kiekvienai iš šalių periodiškai mokėti pinigines sumas, priklausomai nuo kainos (kainų) pasikeitimo ir (arba) ) pagrindinio (pagrindinio) turto vertė (vertės) ir (ar) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas.

5. Pasirinkimo sandoris (sutartis), numatantis šių Taisyklių 3 punkto 2 papunktyje nustatytą pareigą, išskyrus įsipareigojimą sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė, nenumatanti pareigos perleisti, pirkti. (parduoti) ar pristatyti vertybinius popierius, valiutą ar prekes, yra pristatymo sutartis. Kitos opciono sutartys (sutartys) yra atsiskaitymo sutartys.

6. Ateities sandoris (sutartis) – tai sandoris, sudarytas prekiaujant biržoje, numatantis kiekvienos iš sutarties šalių pareigą periodiškai mokėti pinigines sumas, priklausomai nuo kainos (kainų) ir (ar) vertės (reikšmių) pokyčių. ) pagrindinio (pagrindinio) turto ir (arba) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas.

7. Ateities sandorių sutartis (sutartis), be 6 punkte nustatytų sąlygų

ateities sandorio (sutarties) šalies įsipareigojimas perduoti kitai šaliai vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, įskaitant ateities sandorio (sutarties) šalies (šalių) sudarymą ir ( arba) asmuo (asmenys), kurių interesais buvo sudaryta ateities sandoris (sutartis), vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sutartis, užsienio valiutos pirkimo-pardavimo sutartis arba prekių tiekimo sutartis. ; arba

ateities sandorio (sutarties) šalių įsipareigojimas sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė ir sudaranti pagrindinį (pagrindinį) turtą.

8. Ateities sandoris (sutartis), numatantis šių Taisyklių 7 punkte nustatytą pareigą, išskyrus įsipareigojimą sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė, nenumatanti prievolės perduoti, pirkti (parduoti) arba pristatyti vertybinius popierius, valiutą ar prekes, yra pristatymo sutartis . Kiti ateities sandoriai (sutartys) yra atsiskaitymo sutartys.

9. Išankstinis valiutos keitimo sandoris (sutartis) yra sandoris, sudarytas prekiaujant biržoje:

numatantis vienos sutarties šalies pareigą vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, perduoti kitos šalies nuosavybėn ne anksčiau kaip trečią dieną po sutarties sudarymo dienos, įsipareigojimas 2012 m. kitai šaliai priimti ir sumokėti už nurodytą turtą ir nurodymą, kad tokia sutartis yra išvestinė finansinė priemonė; Ir

kuri nenumato sutarties šalies ar šalių pareigos periodiškai mokėti pinigines sumas, priklausomai nuo pagrindinio (pagrindinio) turto kainos (kainų) ir (ar) vertės (reikšmių) pokyčių ir (ar) įvykio. aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas.

Išankstinė valiutos keitimo sutartis (kontraktas) yra prekių pristatymo sutartis.

10. Ne biržos išankstinis sandoris (sutartis) – tai ne biržos prekyboje sudaryta sutartis, kurioje numatyta:

1) vienos sutarties šalies įsipareigojimas ne anksčiau kaip trečią dieną nuo sutarties sudarymo dienos perduoti kitos šalies nuosavybėn vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, kitos šalies įsipareigojimas priimti ir sumokėti už tokį turtą ir nurodymas, kad sutartis yra išvestinė finansinė priemonė; arba

2) vienos sutarties šalies įsipareigojimas ne anksčiau kaip trečią dieną po sutarties sudarymo dienos perduoti kitos šalies nuosavybėn vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, kitos šalies pareiga priimti ir sumokėti už tokį turtą, taip pat šalių ar sutarties šalies pareiga periodiškai ir (ar) vienu metu mokėti pinigų sumas, priklausomai nuo kainos (kainų) pasikeitimo. ) ir (ar) pagrindinio (pagrindinio) turto vertė (vertės) ir (ar) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas; arba

3) šalių ar sutarties šalies įsipareigojimas periodiškai ir (ar) vienu metu mokėti pinigų sumas, priklausomai nuo pagrindinės (pagrindinės) priemonės kainos (kainų) ir (ar) vertės (verčių) pasikeitimo. turtas ir (arba) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas.

11. Ne biržos išankstinis sandoris (sutartis), numatantis šių Taisyklių 10 punkto 1 arba 2 papunktyje nustatytą prievolę, yra pristatymo sutartis. Kiti ne biržos išankstiniai sandoriai (kontraktai) yra atsiskaitymo sutartys.

12. Apsikeitimo sutartis (sutartis) pripažįstama:

1) susitarimas, numatantis:

sutarties šalies ar šalių įsipareigojimas periodiškai ir (ar) mokėti vienkartines pinigų sumas, atsižvelgiant į pagrindinio (pagrindinio) turto kainos (kainų) ir (ar) vertės (verčių) pasikeitimą ir (ar) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas; Ir

kiekvienos iš susitarimo šalių pareigos mokėti pinigines sumas nustatymas remiantis skirtingu pagrindiniu (pagrindiniu) turtu arba skirtingomis pagrindinio (pagrindinio) turto vertėmis (pagrindinio (pagrindinio) turto verčių nustatymo taisyklės pagrindinis) turtas). Kartu sutarties šalies pareiga mokėti pinigines sumas gali būti nustatoma pagal sutartyje nustatytą fiksuotą pagrindinio (pagrindinio) turto vertę;

2) susitarimas, numatantis:

vienos šalies pareiga perduoti valiutą antrosios šalies nuosavybėn ir antrosios šalies pareiga priimti valiutą ir už ją sumokėti, taip pat antrosios šalies pareiga perduoti valiutą pirmosios šalies nuosavybėn. šalis ne anksčiau kaip trečią dieną nuo sutarties sudarymo dienos ir pirmosios šalies įsipareigojimas priimti ir sumokėti valiutą; Ir

nuoroda, kad sutartis yra išvestinė finansinė priemonė; Ir

sutarties šalies ar šalių įsipareigojimas periodiškai ir (ar) mokėti vienkartines pinigų sumas, atsižvelgiant į pagrindinio (pagrindinio) turto kainos (kainų) ir (ar) vertės (verčių) pasikeitimą ir (ar) aplinkybės, kuri yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, atsiradimas ir (ar) nuo sutartyje nustatytos pagrindinio (pagrindinio) turto kainos (kainų) ir (ar) vertės. Tuo pačiu metu kiekvienos iš sutarties šalių pareigos mokėti pinigines sumas nustatymas atliekamas pagal sutarties sąlygas, remiantis įvairiu pagrindiniu (pagrindiniu) turtu arba skirtingomis turto vertėmis. pagrindinis (pagrindinis) turtas (pagrindinio (pagrindinio) turto verčių nustatymo taisyklės).

13. Mainų sutartyje, be šių taisyklių 12 punkte nustatytų sąlygų, taip pat gali būti numatyta:

apsikeitimo sutarties šalių ar šalies įsipareigojimas perduoti kitai šaliai vertybinius popierius, valiutą ar prekes, kurios yra pagrindinis (pagrindinis) turtas, įskaitant apsikeitimo sutarties šalies (šalių) ir (ar) asmens sudarymą. s) kieno interesais buvo sudaryta mainų sutartis, vertybinių popierių pardavimo sutartis, užsienio valiutos pardavimo sutartis arba prekių tiekimo sutartis; ir/arba

apsikeitimo sandorio (sutarties) šalių pareiga sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė ir yra pagrindinis (pagrindinis) turtas.

14. Apsikeitimo sandoris (sutartis), numatantis šių taisyklių 12 punkto 2 papunktyje ar 13 punkte nustatytas pareigas, išskyrus įsipareigojimą sudaryti sutartį, kuri yra išvestinė finansinė priemonė, nenumatanti prievolės perleisti. , pirkti (parduoti) ar pristatyti vertybinius popierius, valiutą ar prekes yra tiekimo sutartis. Kitos apsikeitimo sutartys (sutartys) yra atsiskaitymo sutartys.

15. Sutartyje, kuri yra išvestinė finansinė priemonė, gali būti šiose Taisyklėse nenumatytos sąlygos ir įsipareigojimai nustatant išvestinių finansinių priemonių rūšis. Nustatant tokios išvestinės finansinės priemonės rūšį, į šias sąlygas ir įsipareigojimus neatsižvelgiama.

Išvestinės finansinės priemonės – tai vertybiniai popieriai, būtent išvestinės finansinės priemonės, suteikiančios teisę atlikti tam tikrus veiksmus su jais grindžiamu turtu ir vadinamos bazinėmis tiek dabartyje, tiek ateityje.

Platus apibrėžimas, kurį reikia paaiškinti:

Išvestinė finansinė priemonė reiškia ne patį turtą (pavyzdžiui, prekę), kuriuo sudaroma tokia sutartis, o tik teisę atlikti veiksmus su šiuo turtu. Tai vienas iš esminių skirtumų tarp neatidėliotinų ir išvestinių finansinių priemonių rinkos: neatidėliotinų priemonių rinkoje, jei nusipirkai akciją, vadinasi, „turi daiktą“ – akciją galima parduoti, padovanoti ir net įkeisti banke, už tai gaunant pinigus ( REPO sandoriai).

Bet čia yra išvestinės finansinės priemonės (nors šios sutartys kainuoja dideli pinigai) turtiniu požiūriu atstovauja ... nesuprantu ką. Kol neįvykdyta prekių tiekimo sutartis, joks turtas pagal šią sutartį faktiškai negali būti „atgautas“ (o tokios sutartys galioja 3, 6, rečiau – 9 mėnesius). Teoriškai vienintelis dalykas, kurį galima padaryti su šia sutartimi, kol ji yra investuotojo rankose ir nepasibaigęs jos galiojimo laikas, yra ją vėl monetizuoti, tai yra tiesiog parduoti, gavus (teoriškai) už investuojama tai, kas kažkada į jį buvo.

Kokius veiksmus galima atlikti su pagrindiniu turtu pagal išvestinės finansinės priemonės sutartį? Akivaizdu, kad arba pristatykite, arba priimkite (tai yra, pirkite). Kitaip tariant, išvestinės finansinės priemonės sutarties pirkimas reiškia teisės tiekti arba pirkti pagrindinį turtą įgijimą. Gali atrodyti, kad, pavyzdžiui, išvestinės finansinės priemonės sutarties įsigijimas ir paties turto įsigijimas yra „du dideli skirtumai“. Tačiau taip nėra. Tiesiog išvestinės finansinės priemonės reiškia mokėjimo ir bazinio turto pristatymo paskirstymą laiku (už tuos pačius 3, 6, rečiau – 9 mėnesius).

Pavyzdžiui, sutarties dėl kokios nors prekės tiekimo ateityje įsigijimas faktiškai reiškia šios prekės pardavimą. Ir teisės jį pirkti pardavimas... yra ir jo pardavimas!

Darinių esmė

Atskyrimo fakto suformulavimas pristatymo ir mokėjimo metu yra labai svarbus norint suprasti išvestinių finansinių priemonių esmę. Kad ir kaip painiai skambėtų apibrėžimas, išvestinių finansinių priemonių sutartys iš esmės yra tiesiog išankstinio mokėjimo sandoriai. Ir iš to jau seka įvairios galimybės pirkėjams ir pardavėjams. Pvz.:

• Pagrindinis turtas pagal šią sutartį turi būti pristatytas be klaidų.
• Arba viena iš šalių, iš anksto nustatyta, gauna galimybę atsisakyti ją vykdyti, jei ekonominės sąlygos šiai šaliai neatrodo palankios.

Nuostabu, ar ne? Kam gali prireikti sutarties dėl kažko tiekimo mažiausiai per 3 mėnesius, bet dabartine kaina ir net nepaisant to, kad vienas iš sandorio dalyvių gali jos atsisakyti? Tačiau būtent tokių išvestinių finansinių priemonių sutarčių sąlygų paklausa yra aiškiai parodyta toliau pateiktame pavyzdyje.:

Tarkime, kad tema „A“ daro prielaidą, kad medvilnė, kurios vertė šiuo metu yra 100 USD, yra nepakankamai įvertinta ir logiškai mąstant, ji turėtų būti verta daugiau. Racionalus ekonominis spekulianto A elgesys būtų nusipirkti šio „baltojo aukso“ pagal savo prognozes, palaukti, kol medvilnės rinka pakils, o tada pelningai parduoti. Bet „A“ nori žaisti saugiai: ieško medvilnės pardavėjo – subjekto „B“, su kuriuo derasi dėl kainos ir suformuluoja tokias sąlygas: duodu avansą, 10 proc., kad galėtum. pristatyti man medvilnę per 3 mėnesius. Tuo pačiu jis (subjektas "A") pasilieka teisę atsisakyti mokėti papildomai ir pasiimti medvilnę, jei dėl kokių nors priežasčių jam tai tampa nuostolinga, tačiau išankstinis mokėjimas bet kokiu atveju atliekamas subjektui "A" iš "B". ' nebegrįžta.

Dalykams "B" naudinga: jis gauna garantuotą avansą, o jei "A" atsisako paimti prekes, kurias jam "tinka" per 3 mėnesius, na, tai priklauso nuo jūsų, ponas pirkėja, aš parduosiu tai kitam! Koks rezultatas?

Tarkime, prognozė, kuria buvo pagrįstas visas „derinys“, pasiteisino ir medvilnė per 3 mėnesius pabrango iki 200 USD. Tokiu atveju „A“ ramia sąžine sumoka „B“ likusius 90 USD (90 % po pradinio 10 % išankstinio apmokėjimo) ir už gautus 100 USD pasiima prekes, kurios jau kainavo 200 USD.

Bet jei staiga prognozė nepasitvirtins ir medvilnės kaina nukris iki 40 USD. Tokiu atveju „A“ yra naudingiau visiškai atsisakyti mokėti papildomai pagal sutartį. Juk sumokėjęs 90 USD papildomai gaus (dėl to už tuos pačius 100 USD) prekę, kuri kainuoja 40 USD – nuostolis sieks net 60 USD! Ir jei jis atsisakys užbaigti sandorį, jis praras tik avansinį mokėjimą - 10 USD.

Subjektas „A“ iš pradžių pirko medvilnę, siekdamas godžiai užsidirbti iš savo rinkos (biržinės) vertės augimo. Todėl jis sugalvojo tokias „įdomias“ pristatymo ir atsiskaitymų sąlygas, kai sprendimas užbaigti sandorį lieka pirkėjui. Bet kodėl medvilnės tiekėjas turėtų su tuo sutikti? Ar jis tikrai nesupranta, kad jei liks prie pigesnės medvilnės, praras būtent tai, ką bijo prarasti „A“?

Taip, jis viską supranta. Paprasčiausiai pagal išvestinės finansinės priemonės sutarties sąlygas (o būtent tokios ir yra) šios sutarties turėtojas (jos pirkėjas) turi teisę nuspręsti dėl sandorio užbaigimo. Reiteris (jo pardavėjas) turi tik vieną pristatymo įsipareigojimą. Tačiau niekas netrukdo „B“ veikti kaip įsipareigojimo tiekti medvilnę pagal kitą sutartį pirkėjui ir savarankiškai nuspręsti, ar prasminga pristatyti.

Darinių rūšys

Pagrindiniai išvestinių finansinių priemonių pavyzdžiai (ty sutartys, sandoriai, pristatymas ir apmokėjimas, už kuriuos atskiriami tam tikri laiko tarpai) yra šie:

• Ateities sandoriai;
• Galimybės;
• išankstinius sandorius.

Kuo jie skiriasi? Ankstesniame skyriuje pateiktas pavyzdys yra tipiškas variantas.

Variantas yra vertybinis popierius, suteikiantis teisę (bet ne pareigą) jo įgijėjui atlikti sandorį su pagrindiniu turtu praėjus tam tikram standartiniam laikotarpiui, tačiau pasirinkimo sandorio įsigijimo momento kaina (sutartinė kaina).

Jei sandorio nebaigti neįmanoma, tai šiuo atveju Mes kalbame apie ateities sandorius.

Ateities sandoriai yra vertybinis popierius, įpareigojantis jo pirkėją įvykdyti sandorį su pagrindiniu turtu po nurodyto standartinio laikotarpio, tačiau pasirinkimo sandorio pirkimo metu galiojančia kaina (už įvykdymo kainą).

Ir čia prekybos dalyvių siekiai kiek modifikuojami. Jei sutarties negalima atsisakyti, tai jei nėra ypatingo noro ją pristatyti, reikia arba parduoti, arba kompensuoti perkant lygiai tiek pat, tik ne už pirkinį (jei turite prievolę pirkti), o už pardavimas. Ir tai šiek tiek sustiprina ateities sandorių prekybą.

Tiek ateities sandoriai, tiek opcionai yra standartiniai vertybiniai popieriai, besisukantys organizuotose rinkose (valiuta, vertybinių popierių biržos). Akcijų ir obligacijų emisijas vykdo konkretūs juridiniai asmenys – finansų rinkos dalyviai. Bet opcionus su ateities sandoriais gali išleisti... visi, kurie nori prisiimti teisę/įsipareigojimus pristatyti ar įsigyti pagrindinį turtą.

Jei pagrindinis turtas- akcijos, tada jos populiarumą ir patrauklumą rinkos dalyvių požiūriu lemia būtent apyvartos vertė pagal išvestinių finansinių priemonių sutartis, kurių apimtis komplekse apibūdina vertybinių popierių emitento patikimumą ir likvidumą, t. pats juridinis asmuo.

Čia yra išankstiniai sandoriai- tai mažiau standartinės, ne mainų sutartys, kurios vis dėlto turi tas pačias savybes ir savybes kaip ir rinkos opcionai. Paprastai išankstiniai sandoriai sudaromi, jei dalyviai nori jose numatyti tam tikras papildomas sąlygas, be to, jei jų suma gerokai viršija „rinkos standartą“ (100 tūkst. pagrindinio turto vienetų).

Išvada arba kokios yra pagrindinės išvestinių finansinių priemonių funkcijos

Abi pagrindinės išvestinių finansinių priemonių sutarčių funkcijos matomos aukščiau pateiktame pavyzdyje:

Rizikos apsidraudimas

Apsidraudimas yra draudimas. Bet tik ne dėl kreipimosi į profesionalaus draudiko (polisą išduodančios draudimo bendrovės) paslaugas, o iš esmės. Tai yra, pats sandorio mechanizmas apdraudžia savo šalis (arba tik vieną iš šalių) nuo padidėjusių nuostolių. Pateiktame pavyzdyje tai buvo medvilnės pirkėjas – tema „A“. Tačiau subjektas „B“ gali lengvai juo tapti, jei jis iš ko nors nusipirks opcioną dėl teisės tiekti. Tik tada jis atsisakys sandorio, jei kaina padidės, nes kainos sumažėjimas yra naudingas tiekėjui.

Spekuliacija

Ateities čia tiesiog nėra lygių. Įkeitimas arba išankstinis apmokėjimas pagal sutartį (užpildymas) iš tikrųjų sudaro svertą - daugiklį, kuris padidina turto rinkos vertės pasikeitimo finansinio rezultato mastą. Juk pasikeitus kainai, tai ne tik iš anksto apmokėtai daliai, bet ir likusiai sutarties daliai. Ir dėl šios kokybės ateities sandoriai yra puikus įgyvendinimo įrankis prekybos strategijosŽodžiu, „aukšti statymai“.

Taigi, dariniai: kas tai yra paprastais žodžiais? Galbūt kompaktiškas pirmojo ir antrojo derinys: kad tuos vėžius, kurie buvo vakar ir po 5, būtų galima nusipirkti rytoj, o šiandien sumokėti už 3 ...

Kas yra išvestinės finansinės priemonės (išvestinės finansinės priemonės) paprastais žodžiais tariant? Kaip išvestinių finansinių priemonių rinka veikia 2019 m.?

Išvestinių finansinių priemonių (išvestinių finansinių priemonių) rinka

Jei paaiškintume paprastai, kas tai yra, galime pasakyti, kad išvestinės priemonės yra vertybinis popierius. Terminas pagrįstas anglų kalbos žodžiu derivative, kuris pažodžiui verčiamas kaip „darinė funkcija“.

Dariniai priklauso vadinamiesiems antriniai instrumentai. Antrinės arba išvestinės finansinės priemonės yra tokios sutarčių rūšys, kurios yra pagrįstos pagrindiniu (pirminiu) turtu.

Praktiškai bet kokie produktai (nafta, taurieji ir spalvotieji metalai, žemės ūkio, chemijos produktai), valiuta gali tapti išvestinės finansinės priemonės pagrindu. skirtingos salys, paprastosios akcijos , obligacijos , akcijų indeksai, prekių krepšelio indeksai ir kitos priemonės. Yra net išvestinių vertybinių popierių, susijusių su kita išvestine finansine priemone – pavyzdžiui, ateities sandorio opcionu.

Tai yra, išvestinės finansinės priemonės yra vertybiniai popieriai, suteikiantys jų turėtojui teisę po tam tikro laiko gauti kitokio pobūdžio turtą. Tuo pačiu kaina ir reikalavimai šiems finansinius dokumentus priklauso nuo pagrindinio turto parametrų.

Išvestinių finansinių priemonių rinka turi daug bendro su vertybinių popierių rinka ir yra paremta tais pačiais principais bei taisyklėmis, nors ji taip pat turi savo ypatybių.

Itin retais atvejais, perkant išvestinį vertybinį popierių, pristatoma reali prekė ar kitas turtas. Paprastai visi sandoriai atliekami negrynųjų pinigų forma per kliringo procesą

Kokie yra dariniai?

Klasifikavimas pagal pagrindinį turtą

1. Išvestinės finansinės priemonės- sutartys pagal JAV, Didžiosios Britanijos ir kitų šalių obligacijų palūkanų normas.
2. Valiutos išvestiniai vertybiniai popieriai- sutartys dėl valiutų porų(Euras / doleris, doleris / jena ir kitos pasaulio valiutos). Ateities sandoriai dolerio/rublio porai yra labai populiarūs Maskvos biržoje.
3. Indekso išvestinės priemonės- sandoriai dėl akcijų indeksų, tokių kaip S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, o Rusijoje taip pat ateities sandoriai dėl Maskvos biržos ir RTS akcijų indeksų.
4. Išvestinės nuosavybės priemonės. MICEX taip pat prekiauja ateities sandoriais daugeliu atvejų Rusijos akcijų pirmaujančios įmonės: LUKOIL, Rostelecom ir kt.
5. Prekių išvestinės finansinės priemonės- sutartys dėl energijos išteklių, pavyzdžiui, naftos. Tauriesiems metalams – auksui, platinai, paladžiui, sidabrui. Spalvotiesiems metalams - aliuminis, nikelis. Žemės ūkio produktams – kviečiams, sojoms, mėsai, kavai, kakavai ir net apelsinų sulčių koncentratui.

Išvestinių vertybinių popierių pavyzdžiai

• ateities ir išankstiniai sandoriai;
• valiutos ir palūkanų normų apsikeitimo sandoriai;
• opcionai ir apsikeitimo sandoriai;
• sutartys dėl skirtumo ir būsimų palūkanų normų;
• orderiai;
• depozitoriumo pakvitavimai;
• konvertuojamos obligacijos;
• kredito išvestinės priemonės.

Išvestinių finansinių priemonių rinkos ypatumai

Dauguma išvestinių finansinių priemonių Rusijos teisės aktų nėra pripažinti vertybiniais popieriais. Išimtis apima opcionus, kuriuos išleido Akcinė bendrovė, ir antrinės finansinės priemonės, pagrįstos vertybiniais popieriais. Tai apima depozitoriumo pakvitavimus, išankstinius obligacijų sandorius, akcijų pasirinkimo sandorius.

Nors pagrindinis turtas paprastai įsigyjamas norint laikyti pagrindinį turtą, uždirbti pelno iš vėlesnio pardavimo arba uždirbti palūkanas, investicijos į išvestines finansines priemones daromos siekiant apsidrausti nuo investavimo rizikos.

Pavyzdžiui, žemės ūkio gamintojas apsidraudžia nuo pelno trūkumo darydamas pavasarį ateities sandoris už grūdų tiekimą jam tinkama kaina. Bet jis parduos grūdus rudenį, nuėmus derlių. Automobilių gamintojai apsidraudžia nuo rizikos, sudarydami tuos pačius susitarimus dėl spalvotųjų metalų gavimo jiems tinkama kaina, bet ateityje.

Tačiau išvestinių finansinių priemonių investavimo galimybės neapsiriboja apsidraudimu. Jų pirkimas turint tikslą parduoti vėliau spekuliaciniu tikslu yra viena populiariausių strategijų biržoje. O, pavyzdžiui, ateities sandoriai, be didelio pelningumo, pritraukia su galimybe, su ne didžiausiomis investicijomis, nemokamai gauti svertų už nemažą sumą.

Tačiau reikia nepamiršti, kad viskas spekuliaciniai sandoriai su antrinėmis finansinėmis priemonėmis yra labai rizikinga!

Rinkdamasis išvestines finansines priemones kaip pelno gavimo priemonę, investuotojas turėtų subalansuoti savo portfelį patikimesniais, mažos rizikos vertybiniais popieriais.

Kitas niuansas yra tai, kad išvestinių finansinių priemonių skaičius gali būti daug didesnis nei pagrindinio turto apimtis. Taigi, emitento akcijos gali būti mažesnės nei su jais sudarytų ateities sandorių skaičius. Be to, pagrindinę finansinę priemonę išleidžianti įmonė gali neturėti nieko bendra su išvestinių finansinių priemonių kūrimu.

Kokie yra išvestinių finansinių priemonių pranašumai?

Išvestinių finansinių priemonių rinka yra patraukli investuotojams ir turi nemažai pranašumų prieš kitas finansines priemones.

Tarp išvestinių finansinių priemonių, kaip pelno gavimo priemonės, privalumų verta paminėti:

1. Išvestinės finansinės priemonės turi gana žemą įėjimo į rinką slenkstį ir leidžia pradėti nuo minimalių sumų.
2. Galimybė gauti pelno net ir smunkant rinkoje.
3. Galimybė išgauti daugiau pelno ir gauti jį greičiau nei turint akcijas.
4. Sutaupoma sandorio kaštų. Taigi, pavyzdžiui, investuotojui nereikia mokėti už išvestinių finansinių priemonių saugojimą, o tarpininkavimo komisiniai už tokias sutartis taip pat yra labai maži ir gali siekti kelis rublius.

Išvada

Išvestinės finansinės priemonės yra įdomi ir populiari investavimo priemonė, leidžianti per gana trumpą laiką uždirbti nemažą pelną. Tačiau jiems visiškai galioja taisyklė: didesnis pelningumas – daugiau rizikos.

Diversifikacija investicijų portfelis o stabilesnių, bet mažiau pelningų vertybinių popierių įtraukimas leidžia sumažinti šią riziką

Ekonominėje literatūroje, be kitų vertybinių popierių klasifikatorių, galima rasti vertybinių popierių skirstymą į dvi klases – pagrindinius ir išvestinius vertybinius popierius. Ankstesniuose skyriuose jau buvome susitikę su pagrindiniais, „klasikiniais“ vertybiniais popieriais – akcijomis, obligacijomis, vekseliais ir kt. Dabar turime išsiaiškinti, kas yra išvestiniai vertybiniai popieriai.

Kaip jau išsiaiškinome, investuotojas, turintis pakankamai lėšų tam tikram vertybinių popierių skaičiui įsigyti, gali pirkti šiuos vertybinius popierius rinkoje, siekdamas juos ilgai laikyti ir gauti pajamų palūkanų ar dividendų pavidalu. arba siekiant vėliau perparduoti šiuos vertybinius popierius už palankesnę kainą. Tačiau būsimas kursas vertybiniai popieriai gali pasikeisti į blogąją pusę investuotojui. Tokiu atveju grynųjų pinigų operacija – sandoris, kai viena iš šalių pateikia vertybinius popierius, o antroji – už juos sumoka, investuotojui gali būti nenaudinga. Alternatyvi sandorio forma – ateities sandoris, kai viena šalis įsipareigoja ateityje pristatyti vertybinius popierius, o kita šalis už juos sumokėti sutartyje nustatytą kainą. Toks sandoris leidžia investuotojui apsidrausti arba, kalbant mainų kalba, apsidrausti nuo rizikos, susijusios su pagrindinių vertybinių popierių kainų pokyčiais, valiutų kursų pokyčiais, palūkanų normomis ir pan. Dažniausia ateities sandorių forma yra sandoriai su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis.

KAM išvestinės finansinės priemonės apima: ateities sandoriai, opcionas, apsikeitimas. Tai yra terminuotos sutartys, pagrįstos finansinis turtas- valiuta, palūkanų norma, tradiciniai vertybiniai popieriai. Kai kurie autoriai taip pat apima depozitoriumo sertifikatus (pakvitus), pasirašymo teises, varantus, konvertuojamąsias obligacijas į išvestines finansines priemones. Jie bus aptarti toliau. Iš karto padarykime išlygą, kad tai ypatinga vertybinių popierių klasė, kuri neturi visų išvestinių finansinių priemonių savybių. Šiems vertybiniams popieriams žymėti vartosime terminą „antriniai vertybiniai popieriai“.

Apibūdinant išvestines finansines priemones būtina atkreipti dėmesį į joms būdingas savybes:

• Išvestinės priemonės yra termininio pobūdžio.
• Išvestinių finansinių priemonių kainos yra pagrįstos pagrindinio turto kainomis.
• Išvestinės finansinės priemonės turi ribotą gyvavimo laikotarpį – nuo ​​kelių minučių iki kelerių metų.
• Operacijos su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis leidžia uždirbti pelno su minimaliomis investicijomis.

Išvestinių finansinių priemonių pobūdžio terminas reiškia, kad sandorio šalių įsipareigojimai įvyks tam tikru momentu ateityje, praėjus tam tikram laikotarpiui. Bazinis turtas yra tas turtas (valiuta, akcijos, obligacijos ir kt.), kuris turi būti priimtas arba pristatytas ateityje pagal išankstinį sandorį. Ateities sandoriai – tai ateities sandorių keitimo sutartis, kurios viena šalis įsipareigoja pirkti, o kita – parduoti tam tikrą bazinio turto sumą tam tikrą dieną nustatytą dieną ateityje už fiksuotą kainą. Opcionas – tai sutartis, kurios pirkėjas per tam tikrą laikotarpį įgyja teisę pirkti ar parduoti turtą už fiksuotą kainą, o pardavėjas įsipareigoja sandorio šalies prašymu už piniginę priemoką užtikrinti šios sutarties įgyvendinimą. teisingai. Apsikeitimo sandoris – tai dviejų sandorio šalių susitarimas ateityje apsikeisti mokėjimais ar kitu turtu sutartyje nurodytomis sąlygomis.

Kaip naujo produkto atsiradimo pavyzdį galima paminėti 1927 m. Morgan garantijų banko JAV sukurtą iš esmės naują instrumentą, leidžiantį užsienio investuotojams įsigyti užsienio emitentų akcijų vidaus rinkoje – Amerikos depozitoriumo pakvitus ( ADR). Vėliau atsirado dar viena šių priemonių rūšis – pasauliniai depozitoriumo sertifikatai (GDR Global Depositary Receipts). Skirtumas tarp šių dviejų yra tas, kad nors ADR pateikiami JAV rinkose, GDR galima prekiauti už JAV ribų.

Taigi, depozitoriumo sertifikatai- tai viešai parduodami sertifikatai, pakeičiantys užsienio emitentų akcijas, kurias patikėjimo teise turi užsienio bankų filialai.

Kitas finansų inžinerijos produktų tipas yra juostelės- Atskira prekyba registruotomis palūkanomis ir vertybinių popierių pagrindine suma. Šios finansinės priemonės yra suformuotos dėl išpardavimo – neapmokėtų kuponų atskyrimo nuo obligacijos nominalios vertės. Dėl depozitoriumo atlikto pašalinimo, vienas kupono obligacija gali būti konvertuojamos į dvi ar daugiau nulinės atkarpos obligacijų, iš kurių viena reprezentuos pačią obligaciją, o likusios – kuponus.

konvertuojamas saugumas yra vertybinis popierius su nemokama galimybe jį pakeisti iš anksto nustatyta suma paprastosios vardinės akcijos tas pats emitentas. Konvertavimo kursas yra paprastųjų akcijų, į kurias galima iškeisti vieną konvertuojamą vertybinį popierių, skaičius.

Perskaičiavimo kursas reiškia deklaruotą paprastosios akcijos vertę, už kurią ji bus suteikta investuotojui mainų metu.

konversijos vertę yra įvertintos vertės, už kurią būtų galima atlikti konvertuojamo vertybinio popieriaus pirkimo ir pardavimo sandorius, jei jie būtų įvertinti paprastųjų akcijų, į kurias jie yra keičiami, verte, rodiklis. Konvertuojamo vertybinio popieriaus dabartinės kurso perviršis virš jo konvertavimo vertės vadinamas konvertavimo priemoka. Būtina paminėti dar dvi vertybinių popierių rūšis, kurios taip pat yra gana jaunos finansinės priemonės ir kurių egzistavimas neįmanomas be pagrindinių nuosavybės vertybinių popierių.

Prenumeratos teisės yra vertybiniai popieriai, suteikiantys teisę pirkti viduje trumpalaikis tam tikra procentinė dalis naujos to paties emitento paprastųjų akcijų emisijos iš anksto nustatyta norma.

Nemokamos pasirašymo teisės suteikia kiekvienam akcininkui galimybę pasilikti savo dalį bendrovės įstatiniame kapitale. Naujos akcijos kursas nurodomas „dešinėje“ ir vadinamas panaudojimo kursu. Vykdymo kaina visada yra mažesnė nei dabartinė akcijų rinkos kaina.

orderis– Tai vertybinis popierius, suteikiantis jo turėtojui teisę pirkti iš įmonės akciją už kursą, nurodytą pačiame orderyje.

Skirtingai nuo pasirašymo teisių, varantas yra ilgalaikis vertybinis popierius, kurio terminas yra iki 5, 10, kartais 20 metų. Kai kurie varantai iš viso neturi termino.

Vardo vykdymo rodiklis yra skelbiamas kursas, už kurį varanto turėtojas gali įsigyti pagrindinę akciją.

Kadangi varantai turi palyginti mažą kainą, jiems būdingas palūkanų normų nepastovumas ir galimybė užtikrinti aukštą grąžos normą.

Investavimas į pasirašymo teises ir varantus leidžia pasinaudoti vadinamuoju „sverto efektu“ – galimybe palyginti mažomis kapitalo sąnaudomis įsigyti tam tikrą įmonės akcinio kapitalo dalį.

Kaip minėta, depozitoriumo pakvitavimai, pasirašymo teisės ir varantai, konvertuojamos obligacijos, kurias vadinome „antriniais vertybiniais popieriais“, tik sąlyginai gali būti priskiriamos išvestinėms finansinėms priemonėms, nes jų atsiradimas ir naudojimas, taip pat kainodara yra tiesiogiai susiję su depozitoriumo apyvarta. pagrindiniai vertybiniai popieriai. Šiuo atveju šių vertybinių popierių iniciatorius ir emitentas dažniausiai yra pagrindinių vertybinių popierių emitentas ("klasikinių" išvestinių vertybinių popierių atveju emitentas yra biržos kliringo namai). Be to, jei išvestinė priemonė išleidžiama siekiant apsidrausti prekybos pozicijų rinkos dalyviams „antrinių“ vertybinių popierių emisija leidžia paskatinti esamus arba būsimus pagrindinių vertybinių popierių savininkus (konvertuojamųjų obligacijų, pasirašymo teisių, varantų atveju), arba ištraukti pagrindinius vertybinius popierius į naujus. finansinės rinkos(depozitoriaus sertifikatai).

Taigi, mes apsvarstėme išvestinių finansinių priemonių sąvoką, sužinojome, kas yra finansų inžinerija. Dabar atidžiau pažvelkime į pagrindines išvestinių finansinių priemonių rūšis.

Ateities sandoriai

ateities sandoris reiškia įsipareigojimą pirkti arba parduoti tam tikrą prekės kiekį už sutartą kainą tam tikrą dieną ateityje. Ateities sandoriai yra standartizuotos mainų sutartys.

Ateities sandoriai pirmą kartą buvo naudojami XIX amžiaus 40-ajame dešimtmetyje didžiausioje prekių biržoje - Čikagos prekybos taryboje. Pagrindinis pirmųjų ateities sandorių turtas buvo grūdai.

Sprogus prekių ateities sandorių augimas prasidėjo šeštajame ir šeštajame dešimtmečiuose dėl didelių žaliavų kainų svyravimų ir prasidėjusios tarptautinės ekonominės integracijos.

Aštuntajame dešimtmetyje kylančios palūkanų normos ir padidėjęs valiutos kurso nepastovumas prisidėjo prie finansinių priemonių, kurios galėtų būti naudojamos mažinti valiutos rizika. Čikagoje 1972 m prekių birža pasirodė pirmasis ateities sandoris valiutai, vėliau iždo veksams ir palūkanų normoms, o 1982 m. – akcijų indeksams.

Išankstiniai sandoriai buvo ateities sandorių prototipas.

išankstinė sutartis yra dviejų sandorio šalių sutartis dėl būsimo pagrindinio turto pristatymo sutartomis sąlygomis. Išankstiniai sandoriai yra individualūs, jais biržose neprekiaujama.

Dalyvaujant bendrų bruožųŠios dvi sutarčių rūšys turi nemažai reikšmingų skirtumų.

Skiriamieji ateities sandorių bruožai yra šie:

Investuotojų lūkesčius dėl būsimos pagrindinio turto kainos atspindi ateities sandorių kaina.

Ateities sandorių kaina yra kaina, kuri nustatoma sudarant ateities sandorį. Sudarant sutartį ateities sandorio kaina gali būti didesnė arba mažesnė už pagrindinio turto kainą esamu momentu (spot price). Situacija, kai ateities sandorių kaina yra didesnė už neatidėliotiną kainą, vadinama contango. Situacija, kai ateities sandorio kaina yra mažesnė už neatidėliotiną kainą, vadinama atgaline data.

Atsižvelgiant į pagrindinio turto tipą, išskiriami šie ateities sandorių tipai.

Ateities prekių kontraktas yra sutartis dėl tam tikro kiekio ir kokybės prekių priėmimo ar pristatymo už joje nustatytą kainą nurodytą dieną. Grūdai, aliejus, taurieji metalai, maisto produktai ir kt. gali būti pagrindinė prekė.

Ateities finansinė sutartis yra sutartis, kuri yra susitarimas, įpareigojantis per tam tikrą laikotarpį pirkti arba parduoti tam tikrą finansinę priemonę už joje nustatytą kainą.

Priklausomai nuo pagrindinio turto, kuriuo sudaromi ateities finansiniai sandoriai, tipo, yra trys pagrindiniai ateities sandorių tipai:

1. Palūkanų normos ateities sandoriai yra ateities sandoriai, pagrįsti skolos vertybiniais popieriais. JAV rinkoje labiausiai paplitę palūkanų normų ateities sandoriai yra JAV iždo vekselių ateities sandoriai, 30 dienų palūkanų normos, 90 dienų eurodolerio kompaktiniai diskai, vidutinės ir ilgalaikės JAV iždo obligacijos.

Ateities sandorių kaina, kurios pagrindas yra trumpalaikės palūkanos, nustatoma pagal taisyklę: 100 - sutartyje nustatyta palūkanų norma. Sutarties kainos judėjimo skalė yra bazinis taškas (tic), lygus 0,01%. Kiekvienas bazinis taškas kiekvienam sutarties tipui turi tą pačią absoliučią vertę:

C b.p. \u003d BP x (Sk / 12) x Hk,

kur C b.p. - bazinio taško vertinimas
BP – bazinis taškas (varnelė) = 0,0001
Sk - standartinis sutarties terminas (mėnesiais)

Ateities sandorių kaina, kurios pagrindas yra ilgalaikė palūkanų norma, nustatoma pagal taisyklę: 100 - grynųjų pinigų operacijų rinkoje vyraujanti procentinė vertė. Kainų skalė šiuo atveju yra ne 0,01%, o 1/32 iš 100 nominalios vertės vienetų, o skaičiavimo formulė yra tokia:

Cb.p. = 1/32 x 0,01 x Hk

2. Valiutos ateities sandoriai- tai ateities sandoriai, kurių pagrindas yra užsienio valiuta. Valiutos ateities sandoriai perkami pagal valiutos kursą. Ateities sandorio kaina išreiškiama doleriais už valiutos vienetą. Bazinio taško kaina nustatoma taip:

C b.p. \u003d C3 x Hk,

kur Cb.p. - bazinio taško (varnelės) kaina JAV doleriais už nacionalinės valiutos vienetą;
C3 - standartinė bazinio taško vertė, nustatyta valiutos keitimo doleriais už valiutos vienetą;
Hk – standartinė sutarties nominali vertė

3. Akcijų indekso ateities sandoriai yra ateities sandoriai, pagrįsti išsamia akcijų rinkos metrika, tokia kaip „Standard & Poor's 500“ indeksas. JAV dažniausiai naudojami ateities sandorių indeksai yra „Standard & Poor's 500“, sudėtinis Niujorko vertybinių popierių biržos indeksas. birža, sudėtinis indeksas „Value Line“.

Ateities sandorių šalys nėra griežtai tariant „pirkėjai“ ir „pardavėjai“, nes kiekviena yra tvirtai įsipareigojusi priimti vieną turtą (pvz., akcijas) ir pristatyti kitą turtą (pvz., pinigus). Tačiau pagal tradiciją tokia terminija susiformavo ateities sandorių rinkoje. Teigiama, kad šalis, kuri įsipareigoja pristatyti pagrindinę priemonę, „pardavė ateities sandorius“ arba „trumpalaikius sandorius“. Teigiama, kad šalis, kuri įsipareigoja priimti pagrindinį turtą, „nusipirko ateities sandorius“ arba „ilgai laikosi pozicijų“.

Variantas

Investuotojas, įsitikinęs, kad jo prognozės apie būsimas tam tikro turto kainas išsipildys, turi galimybę sudaryti ateities sandorį. Tačiau tai padarys jo poziciją gana rizikingą, nes jei jo prognozė bus klaidinga, investuotojas negalės atsisakyti vykdyti sandorį. Apriboti savo finansinė rizika investuotojas gali pasinaudoti pasirinkimo sandoriu.

Pirmą kartą apie opcionų naudojimą Anglijoje paminėta 1694 m. Vienas pirmųjų variantų pasirodė XVII amžiuje Olandijoje: tai buvo tulpių pasirinkimai. Šiuo metu išsivysčiusiose akcijų rinkose opcionų sutartys sudaromos įvairioms prekėms, valiutoms, vertybiniams popieriams (įskaitant išvestines priemones), akcijų indeksams. Pasirinkimo sandorių rinkų bumas prasidėjo po 1973 m. Šiuo metu yra ir biržoje prekiaujamų opcionų, ir opcionų, kuriais prekiaujama ne biržos rinkoje.

Priklausomai nuo to, kokias teises įgyja opciono pirkėjas, yra dviejų tipų opcionai – opcionas pirkti ir opcionas parduoti.

Pasirinkimo sandoris pirkti - pirkimo opcionas (call) - opcionas, suteikiantis pasirinkimo sandorio pirkėjui teisę nurodytu laiku pirkti sutartyje nurodytą turtą iš opciono pardavėjo už išpirkimo kainą arba atsisakyti šio pirkimo.

Pardavimo pasirinkimo sandoris – pardavimo opcionas – pasirinkimo sandoris, suteikiantis pasirinkimo sandorio pirkėjui teisę per nustatytą laikotarpį parduoti pasirinkimo sandoryje nurodytą turtą pasirinkimo sandorio pardavėjui už bazinę kainą arba atsisakyti jį parduoti.

Kadangi pagrindinio turto kaina grynųjų pinigų rinkoje nuolat svyruoja, neatidėliotinos kainos ir pasirinkimo sandorio realios kainos santykis gali skirtis. Šiuo atžvilgiu išskiriamos trys opcionų kategorijos: opcionas su laimėjimu (opcionas „piniguose“) opcionas, kurį iš karto pasinaudojus, investuotojas atneš pelno; opcionas „no-win“ (opcionas „at-the-money“) – pasirinkimo sandoris, kurį iš karto pasinaudojus neturės nei teigiamos, nei neigiamos įtakos investuotojo finansinei būklei; opcionas be pinigų – opcionas, kurį pasinaudojus nedelsiant, investuotojas patirs finansinių nuostolių.

Opcionai yra naudojami, jei pratimo metu jie yra kišenėje.

Pasirinkimai leidžia investuotojams naudoti skirtingas prekybos strategijas. Paprasčiausios iš jų yra vadinamosios sintetinės strategijos: pirkimo/pardavimo opcionų ir pagrindinio turto, pavyzdžiui, akcijų, pirkimo/pardavimo derinys. Tokios strategijos leidžia investuotojams apdrausti savo pozicijas nuo didelės rizikos.

Taip pat yra sudėtingesnių strategijų, kurios formuojamos vienu metu parduodant ir (arba) perkant kelis pasirinkimus. Tai apima derinius ir užtepimus.

Derinys yra skirtingų tipų pasirinkimo sandorių portfelis, skirtas tam pačiam turtui su ta pačia galiojimo data ta pačia arba skirtingomis kainomis. Štai keletas derinių pavyzdžių. Straddle yra pirkimo ir pardavimo opcionų derinys tam pačiam pagrindiniam turtui su ta pačia pardavimo kaina ir sutarties galiojimo data. Pirkėjas turi teisę pirkti arba parduoti nustatyta kaina tam tikru momentu ateityje – pagrindinis turtas, bet ne abu. Šis derinys naudojamas, kai ateityje tikimasi reikšmingų bazinio turto kainos pokyčių, tačiau neįmanoma tiksliai nustatyti, kuria kryptimi jie vyks. Stovo pardavėjas tikisi, kad valiutos kurso svyravimai bus nedideli. Pirkėjas pardavėjui moka dvi priemokas, kurių suma ikirevoliucinėje Rusijoje buvo vadinama stelažo įtampa. Pasmaugimas yra pardavimo ir pirkimo opcionų derinys tam pačiam pagrindiniam turtui su ta pačia sutarties galiojimo data, bet skirtinga kontrakto kaina. Šis derinys labiau pritraukia opciono pardavėją, nes atveria galimybes pasipelnyti iš įvairesnių akcijų kainų svyravimų. Diržas yra vieno pardavimo opciono ir dviejų pirkimo pasirinkimo sandorių derinys su tomis pačiomis sutarties galiojimo datomis, o išankstinės kainos gali būti tokios pačios arba skirtingos. Pasirinkimo sandorių pirkėjas griebiasi tokio derinio, jei mano, kad pagrindinio turto kainos padidėjimas yra labiausiai tikėtinas. Juostos yra vieno pirkimo opciono ir dviejų pardavimo pasirinkimo sandorių derinys su tomis pačiomis sutarties galiojimo datomis ir tomis pačiomis arba skirtingomis sutarties pasirašymo kainomis. Juostelė įgyjama, kai yra pagrindo manyti, kad labiausiai tikėtinas pagrindinio turto kritimas. Spredas yra to paties turto pasirinkimo sandorių portfelis su skirtingomis realizavimo kainomis ir (arba) galiojimo terminais, kai vienas iš jų veikia kaip pardavėjas (rašytojas), o kitiems – kaip pirkėjo-turėtojo pasirinkimo sandoris.

Be įvairių prekybos strategijų, pagrįstų pasirinkimo sandorių naudojimu, yra ir išvestinių finansinių priemonių, kurios apima opcionų ypatybes. Tai apima tokius instrumentus kaip dangtelis, apykaklė ir apykaklė. Cap (cap - "cap") plaukiojanti paskolos sutartis palūkanų norma, bet su garantija, kad jis niekada neviršys tam tikro lygio. Šios priemonės naudojimas leidžia skolininkui apriboti savo įsipareigojimų riziką. Flo (grindys - „grindys“) yra susitarimas suteikti paskolą su kintama palūkanų norma, tačiau su sąlyga, kad ji niekada nenukris žemiau tam tikro lygio. Tokiu atveju skolintojas apriboja savo riziką dėl mažėjančių palūkanų normų. Apykaklė (apykaklė - „apykaklė“) yra dviejų procentinių parinkčių - dangtelio ir plūdės - derinys. Šis derinys apsaugo investuotoją nuo didelių palūkanų normų svyravimų, nes nustato viršutinę ir apatinę palūkanų normų kaitos ribą.

Sukeisti

Sukeisti- tai yra dviejų šalių susitarimas ateityje keistis mokėjimais sutartyje nurodytomis sąlygomis. Pinigų srautai paprastai yra susieti su skolos priemonės verte arba su užsienio valiutos verte.

Taigi pagrindinės apsikeitimo sandorių rūšys yra palūkanų ir valiutų apsikeitimo sandoriai.

Apsikeitimo sandorių rinka prasidėjo aštuntojo dešimtmečio pabaigoje, kai valiutos prekiautojai atrado ir pradėjo naudoti valiutos apsikeitimo sandorius, kaip priemonę apeiti Didžiosios Britanijos vyriausybės užsienio valiutos reguliavimą. Apsikeitimo sandorių prototipas buvo vadinamosios lygiagrečios arba grįžtamosios paskolos, kurios buvo populiarios septintojo dešimtmečio pabaigoje ir aštuntojo dešimtmečio pradžioje kaip užsienio finansinių investicijų priemonė pagal užsienio valiutos apribojimus. Pirmas palūkanų normos apsikeitimo sandorisįvyko 1981 m. pagal IBM ir Pasaulio banko susitarimą.

Yra bent dvi apsikeitimo sandorių populiarumo tarp investuotojų priežastys. Pirma, apsikeitimo sandoriai leidžia investuotojams sumažinti palūkanų ir valiutos riziką, kuri kyla sudarant komercinius sandorius. Antra, kai kurios įmonės gali turėti tam tikrų pranašumų gaudamos tam tikrų rūšių finansavimą.

Valiutos keitimas reiškia nominalios vertės ir fiksuoto procento viena valiuta keitimą į nominalią vertę ir fiksuotą procentą kita valiuta. Valiutos apsikeitimo sandorį sudaro trys skirtingi tipai pinigų srautai:

1. pradiniame etape šalys keičia grynuosius pinigus;
2. šalys per visą apsikeitimo sutarties galiojimo laikotarpį moka viena kitai periodines palūkanas;
3. apsikeitimo sandorio pabaigoje šalys vėl apsikeičia pagrindine suma.

Palūkanų normos apsikeitimo sandoris yra šalių susitarimas dėl tarpusavio periodinių mokėjimų, nustatytų pagal sutartas palūkanų normas ir abipusiai sutartą sutarties sumą. Paprastai palūkanų normų apsikeitimo sandorį sudaro fiksuotų palūkanų skolos keitimas į kintamos palūkanų normos skolą. Tuo pačiu metu šalys keičiasi tik palūkanų mokėjimais, o ne nominaliomis vertėmis. Sutarties terminas paprastai svyruoja nuo 2 iki 15 metų.

Dažniausiai apsikeitimo sandoriuose naudojama kintama palūkanų norma yra LIBOR (LIBOR – London Interbank Offered Rate).

Pavyzdžiui, įmonė A ir įmonė B sudaro tokią sutartį. Pagrindinė apsikeitimo suma yra 1 mln. Sutarties terminas 2 metai. įmonė įsipareigoja 2 kartus per metus mokėti palūkanas fiksuoto dydžio 5% per metus, o įmonė B - kintamo dydžio mokėjimus, pavyzdžiui, LIBOR. Galutinis finansinis operacijos rezultatas bus žinomas tik ją užbaigus.

Be palūkanų ir valiutos apsikeitimo sandorių, yra ir kitų rūšių apsikeitimo sandorių: Turto apsikeitimo sandorį sudaro turto mainai, siekiant sukurti sintetinį turtą, kuris atneštų didesnes pajamas. Prekės apsikeitimo sandorį sudaro fiksuotų mokėjimų keitimas į kintamus mokėjimus, kurių vertė susieta su prekės (pavyzdžiui, aukso, naftos ir kt.) kaina. Apsikeitimo pasirinkimo sandoris yra finansinė priemonė, gauta iš apsikeitimo sandorio, turinti kai kurias pasirinkimo sandorio ypatybes. Apsikeitimo opciono pirkėjas įgyja teisę sudaryti apsikeitimo sandorį tam tikru momentu (arba tam tikrais laikotarpiais) ir tvirtai nustatytomis sąlygomis.

Ankstyvieji apsikeitimo sandoriai formoje Pagrindinė taisyklė padarė išvadą individualios sąlygosšalys – tiesioginiai dalyviai ir tarpininkai bankų pavidalu, kurie perima kredito rizika nebuvo įtraukti į šias sutartis. Pamažu pradėjo didėti sandorių sąlygų standartizavimas, konkurencija šioje rinkoje taip pat stiprėjo. Atsirado trijų krypčių apsikeitimo sandoriai, kuriuose dalyvauja bankas tarpininkas, per kurį atliekami mokėjimai. Toks tarpininkas prisiima kredito riziką.

Trumpos išvados

1. Išvestinės finansinės priemonės yra instrumentai, kurie turi du pagrindinės savybės– skubumas ir produktyvumas. Skubumas reiškia, kad prievolė įvyks tam tikru momentu ateityje. Išvestinė priemonė reiškia, kad išvestinė priemonė yra pagrįsta tam tikru pagrindiniu turtu (valiuta, akcijomis, obligacijomis ir pan.), o išvestinės priemonės kaina formuojama pagal pagrindinio turto kainą.

2. Išvestinių finansinių priemonių rinka yra dinamiškiausiai besivystantis finansų rinkos segmentas

3. Pagrindinės išvestinės finansinės priemonės yra ateities ir išankstiniai sandoriai, pasirinkimo sandoriai, apsikeitimo sandoriai, taip pat indėlių sertifikatai ir konvertuojamos obligacijos.

4. Priklausomai nuo investuotojo tikslų, išvestinės finansinės priemonės leidžia santykinai nedidelėmis finansinėmis investicijomis apdrausti riziką ir gauti didesnį pelną.