Finansines ir investicines pajamas geriau patikėti specializuotiems finansiniams ir investicinės organizacijos. Komercinėms nefinansinėms įmonėms tai tik šalutinis produktas, kuris kartais būna atsitiktinis. Galiausiai, žinoma, negalima ignoruoti ne veiklos pelno. Uždirbtas veiklos pinigų srautas gali būti netinkamai iššvaistytas atliekant netinkamas finansines ir investicines operacijas. Tačiau įmonės potencialo požiūriu tai neturi esminės reikšmės.

NOPAT = grynosios pajamos – investicijų ir palūkanų pajamos + sumokėtas mokestis už investicijas ir palūkanų pajamos + palūkanų išlaidos – palūkanų mokesčio skydas + vienkartinės (ypatingosios) išlaidos + prestižo amortizacija

Investuotas kapitalas – tai pinigų suma, kurią visi akcininkai ir kreditoriai investavo į įmonę. Jis apskaičiuojamas pagal visą turtą (Bendras turtas) atėmus pinigus ir pinigų ekvivalentus (Pinigai ir jų ekvivalentai), taip pat beprocentiniai trumpalaikiai įsipareigojimai (Nepalūkaniniai trumpalaikiai įsipareigojimai (NIBCL)).

Grynieji pinigai turi būti atimti, nes jie nėra eksploatacinis turtas ir nebuvo panaudoti pelnui gauti (pinigai kasoje ar einamojoje sąskaitoje negali būti laikomi investicija). NIBCL susideda iš tokių trumpalaikių skolų kaip mokėtinos sumos, mokesčių skola prieš biudžetą, kaupimus ir kt. Šios skolos rūšys negeneruoja palūkanų išlaidų, todėl yra atimamos, norint gauti investuoto kapitalo sumą.

Investuotas kapitalas = visas turtas - pinigai ir ekvivalentai - trumpalaikės investicijos - ilgalaikės investicijos - NIBCL

Trumpalaikis ir ilgalaikė investicija yra atimami iš viso turto, nes tai yra finansinis, o ne veiklos turtas. Formuojant veiklos pelną jie nedalyvauja. Tai apima investicinį turtą, finansinės priemonės. Naudojimo efektyvumas finansinis turtas turėtų būti vertinama atskirai, remiantis pelnu iš finansinė veikla.

Taip pat rekomenduojama prestižą atimti iš investuoto kapitalo, nes pastarasis taip pat nesusijęs su pagrindine veikla ir yra įtrauktas į finansinio turto kategoriją. Koreguojant apskaitos duomenis, būtina laikytis sekos. Pavyzdžiui, jei iš investuoto kapitalo atimate prestižą, kartu turite koreguoti veiklos pajamas, pridėdami prie jų prestižo amortizaciją. Ir taip visame kame.

ROIC vertingas tuo, kad gali būti analizuojamas kartu su WACC. WACC yra vidutinė svertinė kapitalo kaina. Tai apima ir alternatyviąsias išlaidas, ir realias palūkanų išlaidas. Štai kodėl skaičiuojant pelną NOPAT prie grynųjų pajamų pridėjome palūkanų sąnaudas. Taigi galėjome palyginti investuoto kapitalo grąžą su šio kapitalo kaina.

Analitikams svarbu žinoti ne tiek mastą ROIC, kiek ROIC-WACC plitimas, skirtumas tarp investuoto kapitalo grąžos ir kapitalo kainos. Ši reikšmė identifikuojama su sukurta ekonominės vertės. Vertybių tendencijų tyrimas ROIC ir ROIC-WACC plito gali daug pasakyti apie įmonės konkurencingumą. Kritimo tendencija parodys padidėjusią konkurenciją, o pakilusi – atsiskyrimą nuo konkurentų. Taip pat reikia atsižvelgti į dinamiką. WACC, kuris labai priklauso nuo rinkos palūkanų normos visoje ekonomikoje.

KROIKAS skaičiuojami pagal pinigų srautus, o ne apskaitydami pajamas ir sąnaudas. KROIKAS skiriasi priklausomai nuo pasirinkto skaitiklio, kuris gali būti EBITDA, grynųjų pinigų srautas iš pagrindinės veiklos arba laisvas pinigų srautas.

Įdarbinto kapitalo grąža arba ROCE (Įdarbinto kapitalo grąža) nusipelno ypatingo dėmesio. Labiausiai supaprastinta skaičiavimo versija ROCE taip:

ROCE= EBIT/(Iš visoturto– DabartinėĮsipareigojimai)

Tikslesnis panaudoto kapitalo grąžos matas yra ši skaičiavimo formulė:

ROCE=EBIT(1-T)/CE

Yra keletas skaičiavimo variantų ROCE, kurių skirtumas daugiausia slypi naudojamo kapitalo nustatymo metoduose. Yra daug galimybių apskaičiuoti panaudoto kapitalo dydį.

Terminas "panaudotas kapitalas" paprastai reiškia įstatinio kapitalo dydį (Skiškių savininkai"Equitty) ir ilgalaikės skolos. Iš esmės rodiklis panašus į grynąjį turtą. Dažnai koreguojamas rodiklio skaičiavimas ir jis pradeda skirtis nuo grynųjų aktyvų.

Daugeliu atvejų grynojo turto yra geras apytikslis panaudoto kapitalo dydis. Tačiau nereikia daryti skubotų išvadų. Net jei grynasis turtas ir panaudotas kapitalas yra kiekybiškai vienodi, jie nėra lygiaverčiai. Šios sąvokos nuo pat pradžių turi skirtingas ekonomines reikšmes.

Įdėtas kapitalas reiškia kapitalą, kuris naudojamas įmonės veikloje. Faktas yra tas, kad dalis balanse pripažinto turto negali būti naudojama pagrindinėje veikloje. Jie gauna pajamas iš finansinės veiklos (finansinių priemonių), arba visiškai nesusiję su įmonės pajamomis. Todėl ekonomistai siekia nustatyti šio turto asortimentą ir jo naudojimo grąžą. Šiuo atveju nepanaudotas turtas yra ignoruojamas. Remiantis apskaitine turto klasifikacija, gana sunku tiksliai identifikuoti neeksploatuojamą turtą. Tačiau individualūs pataisymai gali priartinti mus prie šios vertės. Žemiau pabandysime išsiaiškinti, kaip gaunamas panaudoto kapitalo kiekis.

Panaudotas kapitalas(Uždarbintas kapitalas) galima apibrėžti dviem būdais: pagal turtą arba pagal įsipareigojimus.

Kalbant apie turtą, panaudotas kapitalas yra lygus pagrindinėje veikloje naudojamo ilgalaikio turto ir apyvartinių lėšų sumai.

Įdarbintas kapitalas=ilgalaikis turtas+apyvartinis kapitalas

Nuosavas apyvartinis kapitalas apima atsargas ir gautinas sumas ir kt. Turimas turtas iš kurių atimamos mokėtinos sumos.

Apyvartinis kapitalas = Trumpalaikis turtas - Trumpalaikiai įsipareigojimai

Mokėtinos sumos ir kiti trumpalaikiai įsipareigojimai (išskyrus trumpalaikes paskolas) yra atimami iš apyvartinių lėšų.

Pagrindinio ir apyvartinio kapitalo komponentai gali būti koreguojami. Nematerialusis turtas kartais neįtraukiamas į naudojamo kapitalo sudėtį, grynųjų pinigų ir pridėjo trumpalaikes paskolas.

– Nematerialusis turtas

– Grynieji pinigai

+ Einamosios – ​​+ Trumpalaikės paskolos

Grynieji pinigai atimami tiek, kiek jie nėra kapitalas tikrąja to žodžio prasme. Jie traktuojami kaip grynieji pinigai jūsų rankose, kuriuos galite naudoti ir taip sumažinti į verslą investuoto kapitalo sumą.

Nepaisant to, tai yra kiek nestandartinis, galima sakyti, giluminis panaudoto kapitalo skaičiavimo metodas. Ši parinktis pastaraisiais metais išpopuliarėjo.

Jei skaičiuotume iš įsipareigojimų pusės, tai į panaudotą kapitalą įeina nuosavo kapitalo suma, visas skolinis kapitalas, rezervai privilegijuotoms akcijoms, finansinės nuomos įsipareigojimai, rezervai, mažumos dalis.

Lengviausias būdas gauti CE- sulankstyti nuosavybės ir skola.

Yra galimybė, kai vietoj visos skolos imama grynoji skola.

Įdarbintas kapitalas =Akcininkų nuosavybė+Mažumos interesai+ Atidėjiniai įsipareigojimams irMokesčiai + grynoji skola

Akcinis kapitalas (akcinė bendrovėkapitalo)= Nuosavas kapitalas + nepaskirstytas pelnas(kapitalo+ nepaskirstytaspelno);

Mažumos interesai (nekontroliavimaspaketus (<50%));

Atidėjiniai įsipareigojimams ir mokesčiams (nuostatas, susijusiusįsipareigojimųirmokesčiai);

Grynoji skola (švaruspareiga).

Grynoji skola = visa skola –Pinigai ir apyvartiniai vertybiniai popieriai

Grynoji skola – tai skirtumas tarp visos skolos ir grynųjų pinigų (ir pinigų ekvivalentų).

Taigi nėra jokios garantijos, kad panaudoto kapitalo sumos, apskaičiuotos pagal turtą ir įsipareigojimus, sutaps. To reikia laikytis labai atsargiai. Tai viena iš klaidų aptikimo įrankių.

Kadangi skaičiuojant vardiklį ROCE jis apėmė skolintą kapitalą, tada atitinkamai skaitiklis turėtų imti pelną prieš palūkanas ir mokesčius.

Tiek, kiek ROCE ir CE yra aiškinamos gana savavališkai, prie jų būtina pateikti pastabas ir parodyti skaičiavimo mechanizmą. Priešingu atveju tikimybė suklysti tampa pernelyg didelė ir prieštarauja rodikliui. Žodžiu, šis rodiklis gali būti bet koks. Iš tiesų, dėl skaičiavimo metodikos neapibrėžtumo, aiškių idėjų apie naudojamo kapitalo komponentus stokos, jis yra manipuliuojamas, turi daug iškraipymų net ir palyginti su pradine prasme ir yra visiškai netinkamas lyginamajai analizei. Beveik neįmanoma palyginti skirtingų įmonių ROCE tokiomis sąlygomis, kai vienoje įmonėje į vardiklį įtraukiami grynieji pinigai, kitoje jie iš jų neįtraukiami, trečioje atimamas nematerialusis turtas, ketvirtoje nustatomas pagal grynąjį skola, taip pat apima nebalansinį turtą ar įsipareigojimus.

Beje, yra ir vadinamoji padidinta panaudoto kapitalo grąžos norma Padidinto kapitalo grąžos (EROCE) koeficientas.

Tačiau įdarbinto kapitalo sąvokai suteikiama ekonominė reikšmė turi lemiamą reikšmę įmonės funkcionavimui. Daugelis įmonių apima ROCEį finansines ataskaitas. Tačiau, kaip jau minėta, šiuo atveju pagal reikalavimus SEC, tai priklauso nuo susitarimo su artimiausiu GAAP indikatorius. Tai yra visas turtas. Atitikties lentelėje (Susitaikymas) pateiktas rodiklio išvedimo mechanizmas. Amerikos įmonių ataskaitų apžvalga rodo, kad jų ROCE praktiškai nepalyginamas, todėl investuotojams praktiškai nenaudingas. Taigi šis rodiklis daugiau egzistuoja vaizduotėje nei realybėje. Dažniausiai jis naudojamas smulkiam kosmetiniam įmonės finansinio pastato remontui.

Paaiškinimai apie užimtą kapitalą

Paprasčiausias būdas išsiaiškinti, koks kapitalas naudojamas, o koks ne, – surūšiuoti apskaitos straipsnius ir iš balanso neįtraukti nepanaudoto ar nekapitalinio turto ar įsipareigojimų.

Taigi, nuosavas kapitalas ir rezervai, žinoma, sudaro naudojamo kapitalo pagrindą. Į jį taip pat turėtų būti įtrauktas skolintas kapitalas (obligacijos, banko paskolos, privilegijuotosios akcijos).

Išimtis yra tam tikros paskolų rūšys, kurios reikalingos apyvartinėms lėšoms papildyti.

UŽIMTAS ​​KAPITALAS (CE)

			ĮSIPAREIGOJIMAI
ILGALAIKIS TURTAS			AKCINIŲ NUOSAVYBĖ (NUOSAVYBĖ + nepaskirstytasis pelnas)
APYVARTINIS KAPITALAS			MAŽUMŲ INTERESAI
			NUOSTATOS DĖL ĮSIPAREIGOJIMŲ IR MOKESČIŲ
			GRYNOJI SKOLAI (ILGALAIKĖ + TRUMPALAIKĖ SKOLAI - GRYNIEJI
			VERTYBINIAI VERTYBINIAI POPIERIAI)

TURTAS			ATSAKOMYBĖ
NE GYNYBOS TURTAS			AKCINIS KAPITALAS
			(KAPITALAS + nepaskirstytas pelnas)
GYNYBOS TURTAS			NEKONTROLĖS PAKETAI (< 50%)
			NUOSTATOS DĖL ĮSIPAREIGOJIMŲ IR MOKESČIŲ
			GRYNOJI SKOLAI (ILGALAIKĖ IR TRUMPALAIKĖ
			ĮSIPAREIGOJIMAI - PINIGAI IR PINIGAI
			EKVIVALENTAI)

ROCE = EBIT(1-T)/CE

ROCE = EBIT(1-T)/Pardavimas*Pardavimas/CE

variacija ROCE yra ROACE (Vidutinės panaudoto kapitalo grąža), kuris apskaičiuojamas kaip įdarbinto kapitalo vidurkis numatomo laikotarpio pradžioje ir pabaigoje.

Pardavimų pelningumas

ROS dažniausiai naudojamas kaip pagrindinis rodiklis vertinant įmonių, turinčių palyginti nedideles ilgalaikio turto ir nuosavo kapitalo sumas, finansinės veiklos rezultatus.

Iš tiesų, per maža vardiklio reikšmė skaičiuojant pelningumą lemia tai, kad nuosavybės grąžos rodikliai yra per dideli, todėl pervertinamas tikrasis organizacijos finansinis potencialas. Pardavimų pelningumo įvertinimas šiuo atveju leidžia objektyviau pažvelgti į reikalų būklę.

Pelningumo faktorinis dekompozicija

Dekompozicija reiškia indikatoriaus skaidymą į elementarias sudedamąsias dalis, kurios gali būti tiesiogiai paveiktos. Veiksniai, turintys įtakos pelningumui, yra žemesnio lygio rodikliai. Jie, savo ruožtu, taip pat gali būti suskaidomi ir gauti patogesnius, o svarbiausia – valdomus rodiklius, per kuriuos vadovai gali valdyti gautą rodiklį – pelningumą.

Garsiausias yra pelningumo daugiafaktorinio skaidymo modelis, pavadintas įmonės, kurios viduje jis buvo sukurtas, vardu. dupont. Šis modelis atskleidžia ryšį tarp pelningumo ir pagrindinių įmonės veiklos rodiklių.

Modelis DuPont remiantis nuosavybės grąža:

ROE= N.I./ E, kur:

N.I. (grynosios pajamos)- grynasis pelnas;

E(Nuosavybė)- įmonės įstatinis kapitalas.

Finansų valdymo praktikoje gali būti naudojamos įvairios metodo versijos,

skirtingi detalumo lygiai:

1. Dviejų faktorių modelis, t.y. Į pradinį modelį įtraukiame santykį (turtas / turtas):

ROE=(N.I./ E)*(TA/ TA)=(N.I./TA)*(TA/E) , kur:

TA (Bendras turtas)- Bendras turtas

Šią formulę galima parašyti taip:

ROE=ROA*LR, kur:

ROA(Return on Assets) – turto grąža arba grynoji turto grąža (grynoji

pelnas/akcinis kapitalas);

LR(Leverage Ratio) – finansinio sverto koeficientas (turtas/akcinis kapitalas)

LR=Bendras turtas / nuosavas kapitalas.

2. Trijų faktorių modelis, t.y. santykį papildomai įtraukiame į ROE formulę

(grynieji pardavimai / grynieji pardavimai):

ROE=NI/E=(NI/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), kur:

NS(Net Sales) - grynieji pardavimai (be PVM).

Formulę galima parašyti pagal šiuos veiksnius:

ROE=NPM*TAT*LR, kur:

NPM(Grynojo pelno marža) - grynasis apyvartos pelningumas (grynasis pelnas / grynoji apimtis

TAT(Total Asset Turnover) – turto apyvarta (grynieji pardavimai / turtas).

Ekonominėje literatūroje vietoj santrumpos NPM galite pamatyti santrumpą ROS ir šiuo atveju formulė bus tokia:

ROE=ROS*TAT*LR, kur:

ROS(Return of Sales) – grynasis apyvartos pelningumas.

3. Penkių faktorių modelis, t.y. į formulę papildomai įvedame koeficientus (pelnas prieš mokesčius/pelnas prieš mokesčius; pelnas prieš % ir mokesčius/pelnas prieš % ir mokesčius):

ROE=(NI/E)=(NI/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), kur:

EBT(Pelnas prieš mokesčius) – pelnas prieš mokesčius;

EBIT(Pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) – pajamos prieš palūkanas ir mokesčius.

Penkių faktorių formulę galima parašyti taip:

ROE=TB*IB*OM*AT*LR, kur:

televizorius(Tax Burden) - mokesčių našta (grynosios pajamos / pelnas prieš mokesčius) arba k

mokesčių mokėjimai;

IB(Interest Burden) – palūkanų našta (pelnas prieš mokesčius/pelnas prieš apmokestinimą

% ir mokesčiai) arba k palūkanų mokėjimai;

OM(Operating Margin) – veiklos marža (pelnas prieš palūkanas ir

mokesčiai / grynieji pardavimai) arba pardavimo grąža.

Taigi, nuosavybės grąžos dydžiui įtakos turi šie veiksniai:

Mokesčio tarifas;

Palūkanos už paskolą;

Veiklos pelningumas;

turto apyvarta;

Finansinis svertas (svertas).

Prie pagrindinių modelio taikymo problemųDuPontRusijos praktikoje yra:

1. bendras turtas, kaip taisyklė, neturi objektyvaus (pagrįsto) įvertinimo ar vertės;

2. Rodiklis "grynasis pelnas" Rusijos finansų ministerijos terminologijoje toli gražu nėra

yra „gryna“, nes iš šios sumos apmokamos kelios išlaidos (mokėjimai už

socialiniai poreikiai; darbuotojų premijos ir kt.);

3. apskaitos politika neatitinka pastovumo principo, tk. apskaitos pasikeitimas ir

mokesčių politika gali atsirasti kelis kartus per ataskaitinius metus. Šiuo atveju bandymas

atlikti analizę pagal metodąDu Pont turi daug klaidų, kurios iškreipia tikrovę.

Jei norite, galite suskaidyti nuosavybės grąžos formulę į didesnį komponentų skaičių ir gauti išsamesnį supratimą, kaip ją galima valdyti. Svarbiausia yra gauti rodiklius, kurie gali būti naudojami kaip suprantami signalai ir rodikliai našumo lygiu. Pavyzdžiui, galite nustatyti kiekvienos gamybos operacijos, kiekvieno darbuotojų veiksmo indėlį į pelningumą ir pelningumą. Pavyzdžiui, pardavimų personalui atnešus informaciją apie kiekvieno parduodamo prekių vieneto indėlį į pelną įvairioms asortimento pozicijoms, jie gaus aiškius nurodymus, ką pirmiausia reikia „paaukštinti“. (Tiesa, turi ir savų „spąstų“).

Panašius rodiklius galima atsinešti beveik kiekvienam darbuotojui, t.y. išreikšti savo funkciją pelnu ir uždirbtais pinigais. Bet kokiu atveju tokie pagrindiniai ir funkciniai rodikliai turėtų būti nustatyti įmonės padaliniams ir verslo padaliniams. Tai yra našumo valdymas. Rodikliai turėtų būti paversti tinkamais veiksmais. Visa tai suderinama per sudėtingą planų, užduočių, kontrolės mechanizmų sistemą.

Gerai veikianti veiklos sistema leidžia strategiją paversti operatyviniu darbu. Korporacijos darbuotojai ir darbuotojai, vadovaudamiesi teisingai parinktais ir sukonstruotais rodikliais, pradeda veikti organizacijos savininkų interesais, jei, žinoma, šie interesai yra suderinami per skatinimo sistemą.

GRYNIEJI PARDAVIMAI
(mažiau) PALŪKANŲ IŠLAIDOS
								EBT/EBIT
GRYNOSIOS PAJAMOS
BENDRAS TURTAS
(mažiau) Trumpalaikiai Įsipareigojimai
(mažiau) ILGALAIKĖS SKOLOS
IŠ VISO ĮSIPAREIGOJIMŲ
NUOSAVYBĖS GRĄŽA

Gautos reikšmės gali būti naudojamos kaip pradiniai duomenys ir gairės kuriant įmonės politiką pagrindinėse veiklos srityse.

Pardavimų pelningumas

• kainų politika
• fiksuotų ir kintamų kaštų valdymas
• optimalios pardavimo apimties pasirinkimo politika
• veiklos ir ne veiklos sąnaudų santykio kontrolė
• atsargų registravimo būdo pasirinkimas

Turto apyvarta

• turto valdymo politika
• kredito politika
• atsargų valdymo sistema
• nenaudojamas turtas
• susiaurinti turto bazę (pavyzdžiui, pasitelkus išorės paslaugas)

Kapitalo struktūra

• kapitalo struktūros pasirinkimas,
• sostinės Kaina
• mokesčių politika
• ilgalaikės ir trumpalaikės skolos santykis

Du Pont modelis ir prognozavimas

Modelis dupont taip pat gali būti sėkmingai panaudotas naiviai prognozuojant įmonės augimą (tai reiškia pajamų augimą). Pardavimų padidėjimas savaime nėra pelno padidėjimo garantija. Perspektyvoms nustatyti dažniausiai naudojamas pelningumo rodiklių sandauga iš nepaskirstytojo pelno dalies. Tai yra įmonės pajamų dalis, kuri yra refinansuojama. Gautas produktas suteikia mums numatomo augimo skaičių.

augimas = ROE*RR

RR– nepaskirstytojo pelno procentas (išlaikymo koeficientas)

RR = 1 – Dividendų išmokėjimo koeficientas

augimas = Pelno marža *RR *Turto apyvarta *EM

Šis vaizdas leidžia įvertinti, kaip įmonė naudojasi augimo galimybėmis. Tam reikia palyginti numatomą augimo potencialą ir faktinį augimą. (Tvaraus augimo tempas – realizuotas augimo tempo santykis).

Jei įmonė iš tikrųjų augina daugiau nei prognozuota, tokia situacija laikoma greita, o kitu atveju lėta. Nukrypimai nuo numatomo augimo (potencialo) gali atsirasti dėl to, kad įmonė susiduria su sunkumais valdant apyvartinį kapitalą, gali sumažėti pardavimų pelningumas, keistis svertas, mokesčių ar palūkanų našta. „Trūkumų“ priežastys gali būti objektyvios. Taip pat gali būti, kad įmonė „negauna“ dėl prasto valdymo, vadovybės klaidingų skaičiavimų.

7. INVESTICINIŲ PROJEKTŲ EFEKTYVUMO RODIKLIŲ VERTINIMO SKAIČIAVIMO SCHEMOS.

7. 1. Investicinio projekto įgyvendinimo pelno prognozė.

Toliau mes naudosime du būdus, kaip susieti prognozuojamus pinigų srautus su diskonto koeficientu. Ir abu šie metodai naudojami kaip įvestis įmonės pelnas prieš nusidėvėjimą, palūkanas ir pelno mokestį. Šis rodiklis dažnai vadinamas santrumpa EBITDA, iš anglų kalbos Pajamos b efore Palūkanos ir mokesčiai ,Nusidėvėjimas a nd Nusidėvėjimas .

	Įmonės pelno (nuostolio) ataskaita.
	Rodiklių pavadinimas	Suma
		2 483 930 654,00
		378 904 676,03
	GRYNIEJI PARDAVIMAI	2 105 025 977,97
	KROVINIAI (PARDAVIMO IŠLAIDOS)	1 199 178 529,00
	BENDRASIS PELNAS	905 847 448,97
	PBA KAINOS	424 068 290,61
	KITOS IŠLAIDOS	197 886 801,10
	KITOS PAJAMOS	82 241 559,14
	Nusidėvėjimas	16 576 150,37
	EBITDA = BENDROJI PELNAS-SG&A IŠLAIDOS-OE+OI+Dep.	382 710 066,77

Svarbu atkreipti dėmesį, kad rengiant investicinį projektą rekomenduojama prognozuoti pirmųjų metų duomenis, suskirstytus pagal mėnesius, antrųjų metų – pagal ketvirčius, o visiems likusiems metams prognozė nešama. pagal galutines metines vertes. Kai kuriais atvejais pelno prognozė atliekama pagal galutinius metinius rodiklius.

Pagrindinis bet kurios komercinės organizacijos efektyvumo vertinimo kriterijus yra pelno ir pelningumo rodikliai (pelningumo rodikliai). Toliau apsvarstykite šių rodiklių apskaičiavimo metodiką.

Įdarbinto kapitalo grąža (ROCE)

Šis koeficientas apskaičiuojamas kaip grynųjų pajamų, atėmus privilegijuotųjų akcijų dividendus, ir paprastojo akcinio kapitalo santykis. Rodiklio apskaičiavimo formulė yra tokia:

ROCE = pelnas prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT) / panaudotas kapitalas

ROCE = (grynosios pajamos – dividendai už privilegijuotąsias akcijas) / metinis vidutinis bendras akcinis kapitalas

Vidutinė metinė turto vertė apskaičiuojama pagal įmonės balansą kaip pusė turto vertės metų pradžioje ir pabaigoje sumos arba balansinių verčių pabaigoje aritmetinis vidurkis. į ataskaitinius metus įtrauktų ketvirčių.

Padėto kapitalo grąžos rodiklį finansininkai naudoja kaip įmonės investuoto kapitalo grąžos matą. Dažniausiai tai būtina norint palyginti skirtingų verslo rūšių veiklos rezultatus ir įvertinti, ar įmonė uždirba pakankamai pelno, kad pateisintų kapitalo pritraukimo išlaidas.

Jeigu įmonė neturi privilegijuotųjų akcijų ir nėra saistoma įsipareigojimų dėl privalomo dividendų mokėjimo, tai šio rodiklio reikšmė prilygsta nuosavybės grąžai (ROE).

Investuoto kapitalo grąža (ROIC)

Šis koeficientas skaičiuojamas kaip įmonės grynojo veiklos pelno ir vidutinio metinio bendro investuoto kapitalo santykis. Rodiklio apskaičiavimo formulė yra tokia:

ROIC = (grynasis veiklos pelnas – pakoreguoti mokesčiai) / Investuotas kapitalas

ROIC = NOPLAT / investuotas kapitalas * 100 %

kur NOPLAT yra grynosios veiklos pajamos atėmus pakoreguotus mokesčius.

Investuotas kapitalas – kapitalas, investuotas į pagrindinę įmonės veiklą. Investuotu kapitalu turėtų būti skaičiuojamas tik į pagrindinę įmonės veiklą investuotas kapitalas, kaip ir aptariamas pelnas yra pagrindinės veiklos pajamos. Apskritai investuotas kapitalas gali būti apskaičiuojamas kaip pagrindinės veiklos, grynojo ilgalaikio turto ir grynojo kito turto (atėmus nepalūkaninius įsipareigojimus) suma. Kitas skaičiavimo variantas – investuotose lėšose atsižvelgiama į nuosavo kapitalo ir ilgalaikių įsipareigojimų dydį. Investuoto kapitalo dydžio nustatymo detalės priklausys nuo apskaitos specifikos ir verslo struktūros.

Pagrindinė sąlyga, kurią šiuo atveju reikia pasiekti, yra ta, kad atliekant analizę būtų atsižvelgiama į tą ir tik tą kapitalą, kuris naudojamas į skaičiavimą įtrauktam pelnui gauti. Praktikoje dažnai pasitelkiamas supaprastintas metodas, kai pagrindinė įmonės veikla nėra išskiriama, o analizė atliekama visoms investicijoms ir visoms pajamoms. Šios prielaidos paklaida priklausys nuo to, koks bus įmonės ne veiklos pelnas nagrinėjamu laikotarpiu ir kokios didelės investicijos į nepagrindinę veiklą. Atsižvelgiant į galimas prielaidas, ROIC formulę galima parašyti kitomis formomis:

ROIC = ((grynosios pajamos + palūkanos * (1 – mokesčių tarifas)) / (ilgalaikės paskolos + akcinis kapitalas)) * 100 %

ROIC = (EBIT * (1 – mokesčių tarifas) / (ilgalaikės paskolos + akcinis kapitalas)) * 100 %

Investicijų sumos rodikliai imami pagal vidutinę metinę vertę (apibrėžiama kaip suma metų pradžioje ir pabaigoje, padalinta per pusę). Visais atvejais apskaičiuojant šį koeficientą daroma prielaida, kad naudojami metinių pajamų ataskaitų duomenys. Jei skaičiuojant naudojama ketvirtinė ar kita atskaitomybė, tai koeficientas turi būti dauginamas iš ataskaitinių laikotarpių per metus skaičiaus.

Viso turto grąža (ROTA)

Visa turto grąža (ROTA) dažniausiai skaičiuojama kaip grynųjų pajamų ir vidutinės turto vertės santykis. Šio koeficiento naudojimo privalumai yra aiškūs: ROTA maksimizavimas verčia vadovus didinti pajamas, mažinti sąnaudas ir ne gamybos sąnaudas (priskiriamas pelnui), mažinti turto vertę (atsikratant negamybinio turto, mažinant gautinas ir mokėtinas sumas) . Apskaičiuota pagal formulę:

ROTA = EBIT / Visas grynasis turtas

ROTA = EBIT / įmonės turtas

kur EBIT yra pelnas atskaičius mokesčius ir palūkanas (veiklos pajamos).

ROTA yra panaši į ROA, tačiau ROTA apskaičiuojama naudojant veiklos pajamas, o ne grynąsias pajamas.

Vienas iš iš pirmo žvilgsnio nepastebimų, tačiau reikšmingų ROTA trūkumų yra šio rodiklio pablogėjimas dėl skolinto kapitalo. Be to, orientavimasis į šį rodiklį neprisideda prie turto struktūros optimizavimo ir neatsižvelgia į sezoninę konkrečios veiklos rūšies specifiką.

ROTA rodiklis ypač naudingas kaip papildomas rodiklis lyginant įvairaus diapazono ar vertikalios integracijos valdų turto panaudojimo efektyvumo vertinimą. Tokiu atveju galima įvertinti, ar investicijos į tam tikrą turtą (mašinas, patalpas, žaliavų atsargas sandėlyje) atneša reikiamą grąžą tam tikriems gaminiams gaminti, formuoja optimalų turto rinkinį optimalus asortimentas.

Bendrosios maržos koeficientas, GPM

Kitas šio santykio pavadinimas yra bendrosios maržos koeficientas. Rodo bendrojo pelno dalį įmonės pardavimo apimtyje. Apskaičiuota pagal formulę:

GPM = bendrasis pelnas / pajamos

GPM = (Pajamos – parduotų prekių savikaina) / Pajamos

GPM = bendrasis pelnas / visos pajamos

Skaičiavimas atliekamas įvairiems laikotarpiams, naudojant bendras laikotarpio vertes.

Veiklos pelno grąža (operacinė marža, OPM)

Rodiklis parodo veiklos pelno dalį pardavimo apimtyje. Apskaičiuota pagal formulę:

OPM = veiklos pajamos / pajamos

OPM = veiklos pelnas / visos pajamos

Grynojo pelno marža (NPM)

Rodo grynojo pelno dalį pardavimo apimtyje. Apskaičiuota pagal formulę:

NPM = grynosios pajamos / pajamos

NPM = grynasis pelnas / visos pajamos

Į įmonę investuoto kapitalo pelningumą įvertinantys koeficientai. Skaičiavimas atliekamas už metinį laikotarpį, naudojant atitinkamų turto ir įsipareigojimų straipsnių vidutinę vertę. Skaičiuojant trumpesniam nei vienerių metų laikotarpiui, pelno vertė dauginama iš atitinkamo koeficiento (12, 4, 2) ir naudojama vidutinė laikotarpio trumpalaikio turto vertė. Norint gauti procentines vertes, kaip ir ankstesniais atvejais, koeficiento reikšmę reikia padauginti iš 100%..

Grynųjų aktyvų grąža (RONA)

Grynojo turto grąža parodo grynojo pelno santykį su vidutine metine ilgalaikio turto ir grynojo apyvartinio kapitalo verte.

RONA = grynosios pajamos / (ilgalaikis turtas + (trumpalaikis turtas - trumpalaikiai įsipareigojimai))

RONA = grynosios pajamos / grynasis turtas

Pramonės įmonėms grynojo turto grąžos apskaičiavimo formulė bus tokia:

RONA = (gamyklos pajamos – sąnaudos) / Grynasis turtas

Grynųjų aktyvų grąžos apskaičiavimas yra panašus į turto grąžos (ROA) skaičiavimą, tačiau skirtingai nei ROA, RONA neatsižvelgia į įmonės susijusius įsipareigojimus.

Atkreipkite dėmesį, kad nors grynojo turto grąža tiesiogiai neįvertina kapitalo išlaidų, RONA primena vadovams, kad turto įsigijimas ir priežiūra reikalauja išlaidų.

Trumpalaikio turto grąža (RCA)

RCA rodiklis parodo įmonės gebėjimą užtikrinti pakankamą pelno kiekį, palyginti su įmonės naudojamomis apyvartinėmis lėšomis. Kuo didesnė šio santykio reikšmė, tuo efektyviau panaudojamos apyvartinės lėšos. Apskaičiuota pagal formulę:

RCA = grynosios pajamos / trumpalaikis turtas

RCA = grynosios pajamos / apyvartinis kapitalas

Ilgalaikio turto grąža (RFA)

Šis pelningumo koeficientas parodo įmonės gebėjimą duoti pakankamą pelno dydį, palyginti su įmonės ilgalaikiu turtu. Kuo didesnė šio koeficiento reikšmė, tuo efektyviau naudojamas ilgalaikis turtas. Apskaičiuota pagal formulę:

RFA = grynosios pajamos / ilgalaikis turtas

RFA = grynosios pajamos / ilgalaikis turtas

Analizuojant investicinio projekto finansinius rezultatus itin svarbiu žingsniu laikomas investicijų grąžos nustatymas. Remiantis šiuo rodikliu, sudaromas visas investicijų planas, o rasti parametrą, galintį atskleisti išteklių panaudojimo efektyvumą, yra svarbiausias žingsnis visame procese. Šiems tikslams naudojama investicinio kapitalo grąža.

Šiame straipsnyje mes apsvarstysime tokį dalyką kaip investuoto kapitalo grąža ir išsiaiškinsime, kaip teisingai apskaičiuojamas šis ekonominis rodiklis.

Kas yra laikoma investiciniu kapitalu

Supaprastinta prasme investicinis kapitalas reiškia pinigų sumą, investuojamą į projektą (gamybą ar paslaugų teikimą), siekiant pelno. Pagal kilmės pobūdį investicinis kapitalas gali būti skirstomas į nuosavą ir skolintą.

Nuosavas investicinis kapitalas paprastai suprantamas kaip grynojo pelno suma, skirta investiciniams projektams įgyvendinti. Skolintas kapitalas apima finansinius įsipareigojimus, kurių pritraukimas yra susijęs su dalies pelno perleidimu galiojimo termino pabaigoje.

Pirmuoju atveju viskas daugiau ar mažiau aišku. Lėšos, gautos iš veiklos, iš dalies arba visiškai nukreipiamos į gamybos plėtrą ar modernizavimą, siekiant didesnio pelno. Skolinto kapitalo atveju yra ir banko ar kitokia paskola, ir naujo savininko pritraukimas su vėlesniu jo dalies išpirkimu.

Šiuo atžvilgiu reikėtų apsvarstyti dar vieną investicinio kapitalo rūšį – pritraukti, kuri skiriasi tuo, kad jo įgyvendinimas siejamas su įmonės savininkų struktūros pasikeitimu. Kitaip tariant, pritrauktas kapitalas laikomas tokiu, kai kartu su investicijų padidėjimu atsiranda naujas savininkas. Toks procesas yra susijęs su pradinio savininko dalies sumažėjimu dėl dalies akcijų perleidimo naujo dalyvio naudai mainais už jo pinigų injekcijas.

Pagal savo struktūrą investicinį kapitalą sudaro:

• materialusis turtas (žemė, nekilnojamasis turtas, tiesioginės investicijos ir kt.);
• finansinis turtas (kitos įmonės akcijos, akcijos ir skolos obligacijos);
• nematerialusis turtas (rinkos dalies didinimas, rinkodaros analizės atlikimas ar kt.)

Svarbu pažymėti, kad investicinis kapitalas laikomas tokiu, jei jis investuojamas tik į pagrindinę veiklą. Ta pati sąlyga galioja ir pelnui. Tačiau kai kurie ekspertai naudoja bendrus duomenis, kad supaprastintų skaičiavimus. Tokiu atveju gali atsirasti neatitikimas, kurio dydis tiesiogiai susijęs su investicijų į įvairias veiklos sritis dydžiu.

Taigi matome, kad investicinis kapitalas gali turėti daugybę formų ir įgyvendinimo būdų, tačiau jo tikslas išlieka tas pats – gauti papildomo pelno. Atsižvelgdami į tai, ekonomistai pristatė rodiklį. Tai leidžia nustatyti, kaip efektyviai naudojamas turtas.

Kas yra investicinio kapitalo grąža

Pelningumas ekonomikoje laikomas santykiniu efektyvumo rodikliu. Tai savotiškas efektyvumo veiksnys gamybos ar paslaugų kontekste. Kitaip tariant, kokybiškas darbo, piniginių ir kitų išteklių panaudojimas turėtų lemti pelningumo didėjimą.

Investicijų srityje grąžos norma yra pagrindinė. Nuosavo ar skolinto turto pritraukimas yra tiesiogiai susijęs su noru gauti grąžą kaip užimtos rinkos dalies padidėjimą, finansinio stabilumo padidėjimą ar laisvos nišos plėtrą.

Investicinio kapitalo grąžos rodiklis paprastai vadinamas ROIC (Investuoto kapitalo grąža). Tai yra didesnės kategorijos, vadinamos „Pelningumo rodikliais“, dalis, apimanti:

• akcinis kapitalas (ROCE);
• viso turto (ROTA);
• bruto (GPM) ir veiklos (OPM) pelno

Pagrindinė investicinio kapitalo grąžos nustatymo formulė:

NOPLAT/Investicinis kapitalas

NOPLAT parametras atspindi grynąsias veiklos pajamas, atėmus susijusius mokesčius ir dividendus.

Praktika rodo, kad dauguma specialistų apskaičiuodami ROIC taiko supaprastintą metodą, kai atsižvelgiama į visą įmonės veiklą, neskirstant jos į pagrindinę ir kitą.

Tokiu atveju klaidos atsiradimas skaičiavimuose yra neišvengiamas, o jos dydį lemia investicijų į nepagrindinę veiklą dalis. Taigi investicinio kapitalo grąžos nustatymo formulė yra tokia:

ROIC=EBIT(1 – Mokesčio tarifas)/Investicinis kapitalas

EBIT (pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) reiškia pelną prieš mokesčius ir dividendus.

Visi parametrai imami pagal vidutinę metinę vertę, tai yra metų pradžios ir pabaigos rodikliai sumuojami ir dalijami per pusę. ROIC dažnai vadinamas viso kapitalo grąža, tai reiškia, kad nuo investavimo momento turtas tampa viso kapitalo dalimi.

Verta paminėti, kad skaičiavimų rezultatas turėtų būti procentas, lyginamas su planuojamu. Remiantis šia operacija, formuojamas tolesnių investicijų tikslingumas.

Pelningumo rodiklio paskirtis

Kaip minėta anksčiau, investicinio kapitalo grąža yra vienas iš svarbiausių įmonės ekonominio efektyvumo rodiklių. Jis parodo atliktų investicijų grąžą ir jos pagrindu formuojasi tolesnių injekcijų poreikis.

Pažymėtina, kad IG apskaičiavimas prieš investicijų infuziją leidžia nustatyti pradinės investicijos pagrįstumą. Norėdami visapusiškiau suprasti esamą įmonės padėtį, ekonomistai dažnai naudoja šį rodiklį ieškodami atsakymo į klausimą – ar apskritai reikia investuoti? Kitaip tariant, lyginant IG su planuojama, galima nustatyti, ar apskritai verta didinti investicijų dydį, net ir naudojant savo lėšas.

Atskirai verta paminėti tokį parametrą kaip atsipirkimo laikotarpis. Šis rodiklis yra glaudžiai susijęs su pačiu pelningumu ir turi jam tiesioginės įtakos. Kiekvienas investicinis projektas turi atsipirkimo laikotarpį – laiką, kurio reikia planuotoms pajamoms gauti. Šis rodiklis priklauso nuo daugelio kintamųjų veiksnių, įskaitant makroekonominius rodiklius ir specifines pasirinktos pramonės šakos ypatybes.

O grąžos įtaka investiciniam kapitalui turi būti vertinama neatsiejamai nuo atsipirkimo laikotarpio. Norint atlikti kokybinę ROIC analizę, reikia sudaryti investicijų planą, atsižvelgiant į daugelį susijusių rodiklių, pavyzdžiui, lūžio taško suradimą ar elgesį finansinės force majeure atveju.

Privalumai ir trūkumai

Tarp akivaizdžių investicinio kapitalo grąžos parametro pranašumų verta paminėti jo skaičiavimo paprastumą. Kaip matyti iš formulių, norint gauti rezultatą, reikia žinoti pelno dydį ir investicijų dydį.

Tokios paprastos formulės dėka galima nustatyti materialaus ir nematerialiojo turto naudojimo efektyvumo lygį. Tačiau čia slypi pagrindinis jo trūkumas. Formulės naudojimas pradine forma padidina klaidų lygį, o tai, vykdant didelį verslą, sukelia neteisingus duomenis, kurie savo ruožtu yra kintamieji kituose skaičiavimuose.

Kitaip tariant, norint nustatyti tiksliausią investicinio kapitalo grąžos rodiklį, reikalinga detalesnė išvados formulė, kurioje būtų atsižvelgta į platesnį finansinės veiklos spektrą.

Tačiau smulkaus verslo segmentui ar nereikšmingo projekto rėmuose toks supaprastintas efektyvumo parametro nustatymas tikrai turėtų būti laikomas privalumu.

Nepaisant gauto rezultato informacijos turinio, pelningumo rodiklis turi nemažai reikšmingų trūkumų, dėl kurių jį sunku naudoti.

• Neįmanoma nustatyti pajamų kilmės pobūdžio. Įprasta skaičiavimo formulė neleidžia nustatyti, kiek pajamų gauta iš pagrindinės veiklos, kuri iš jų yra nuolatinio pelno dalis, o kuri gali būti laikoma vienkartine;
• Galimas vadovybės manipuliavimas rezultatais. Šis minusas tiesiogiai išplaukia iš ankstesnio. Dėl didelės duomenų sklaidos ir formuluotės neaiškumo, naudojant IG, suinteresuotosios šalys gali pakeisti duomenis;
• Didelė priklausomybė nuo išorinių ekonominių veiksnių, tokių kaip infliacija ir JAV doleris. Šis punktas negali būti laikomas vien šio parametro trūkumu, nes valstybės ekonominių rodiklių pasikeitimas yra priežastis keisti efektyvumo nustatymo metodus, tačiau nereikėtų paneigti ir šių veiksnių ryšio.

Išvada

Investicinio kapitalo grąžos rodiklis yra labai dažnas, nes jis aiškiai parodo įmonės išteklių naudojimo efektyvumą. Tačiau jo naudojimas yra susijęs su daugybe klaidų, kurios neleidžia jį naudoti visur.

Vienaip ar kitaip ROI rodiklis keičiasi, įgauna kitas formas ir atsižvelgia į vis daugiau rodiklių. Vienaip ar kitaip, investicinio kapitalo grąžos rodiklis yra vienas elementariausių būdų įvertinti finansinių injekcijų efektyvumą.

Medžiaga iš svetainės

Kas yra nuosavybės grąža

nuosavybės grąža (ROE), taip pat vartojo terminą „Nuosavybės grąža“) – finansinis rodiklis, parodantis akcininkų investicijų grąžą apskaitinio pelno prasme. Šis apskaitos vertinimo metodas yra panašus į investicijų grąžą (IG).
Šis santykinis veiklos rodiklis išreiškiamas formule:
Per laikotarpį gautą grynąjį pelną padalinkite iš organizacijos nuosavo kapitalo.
Grynojo pelno suma imama už finansinius metus, neįskaitant dividendų, išmokėtų už paprastąsias akcijas, bet atsižvelgiant į dividendus, išmokėtus už privilegijuotąsias akcijas (jei tokių buvo). Akcinis kapitalas imamas be privilegijuotųjų akcijų.

ROE pranašumai

Finansinis grąžos ROE rodiklis yra svarbus investuotojams ar verslo savininkams, nes pagal jį galima suprasti, kaip efektyviai buvo panaudotas į verslą investuotas kapitalas, kaip efektyviai įmonė naudoja savo turtą siekdama pelno. Šis rodiklis apibūdina ne viso organizacijos kapitalo (ar turto), o tik tos jo dalies, kuri priklauso įmonės savininkams, panaudojimo efektyvumą.
Tačiau nuosavybės grąža yra nepatikimas įmonės vertės matas, nes manoma, kad ji pervertina ekonominę vertę. Yra bent penki veiksniai:
1. Projekto trukmė. Kuo ilgiau, tuo didesnis pervertinimas.
2. Kapitalizacijos politika. Kuo mažesnė visų kapitalizuotų investicijų dalis, tuo didesnis pervertinimas.
3. Nusidėvėjimo norma. Dėl netolygaus amortizavimo gaunamas didesnis ROE.
4. Vėlavimas tarp investicinių išlaidų ir grąžos iš jų per pinigų įplaukas. Kuo didesnis laiko tarpas, tuo didesnis pervertinimo laipsnis.
5. Naujų investicijų augimo tempai. Sparčiai augančios įmonės turi mažesnę nuosavybės grąžą.