Yra ypatinga rūšis skoliniai įsipareigojimai, vadinami euroobligacijomis. Jų skolininkai yra vyriausybės, didelės korporacijos, tarptautinės organizacijos ir kai kurios kitos institucijos, suinteresuotos pritraukti finansiniai ištekliai pakankamai ilgas terminas ir už mažiausią kainą. Pirmą kartą šios priemonės pasirodė Europoje ir buvo vadinamos euroobligacijomis, todėl šiandien jos dažnai vadinamos „euroobligacijomis“. Kas yra šios obligacijos, kaip jos išleidžiamos ir kokią naudą suteikia kiekvienam dalyviui ši rinka? Straipsnyje pasistengsime išsamiai ir aiškiai atsakyti į šiuos klausimus.

Euroobligacijų samprata ir pagrindinės charakteristikos

Paprastais žodžiais tariant, tai yra obligacijos, išleistos kita valiuta nei nacionalinėmis valiutomis skolintojui ir skolininkui ir vienu metu pateikiami kelių šalių (išskyrus emitentą) rinkas. Paprastai jie skirti kaupti lėšas ilgam laikotarpiui - iki 40 metų. Taip pat yra trumpalaikių euroobligacijų, išleidžiamų metams, trejiems ar penkeriems metams, o vidutinės trukmės – dešimčiai metų.

Euroobligacijų rinkos dalyviai

Yra specialių institucijų, kurios leidžia euroobligacijas. Kas yra šios struktūros? Tai tarptautinis draudikų sindikatas, kuriam priklauso finansinės institucijos skirtingos salys. Tuo pačiu metu jų išdavimą ir apyvartą ribotai reglamentuoja nacionalinės teisės aktai. Taip pat yra emitentų (vyriausybių, tarptautinės ir nacionalinės struktūros) ir investuotojų (finansinės struktūros – draudimo bendrovės, pensijų fondai ir pan.). Visi dalyviai yra Tarptautinės kapitalo rinkos asociacijos (ICMA), savireguliacijos organizacijos, įsikūrusios Ciuriche, nariai. Clearstream ir Euroclear naudojamos kaip depozitoriumo tarpuskaitos sistemos.

Yra speciali Bendrijų direktyva, kurioje pateikiamas išsamus oficialus šios priemonės apibrėžimas, reglamentuojamos emisijų siūlymo rinkoje taisyklės ir procedūros. Pagal jį euroobligacijos yra prekiaujamos turinčiomis keletą savybių:

• poreikis jiems pereiti draudimo pasirašymo procedūrą ir įkurdinimą per sindikatą, kurio bent du dalyviai priklauso skirtingoms valstybėms;
• jie dideliais kiekiais siūlomi kelių šalių rinkose (bet ne emitento šalyje);
• iš pradžių įgytas per kredito įstaiga arba kita patvirtinta finansų įstaiga.

Euroobligacijų savybės

Euroobligacijos – kas tai yra popieriai ir kokios jų savybės? Pirma, kiekviena euroobligacija turi kuponą, suteikiantį investuotojui teisę per tam tikrą laikotarpį gauti palūkanas už obligacijas. Antra, palūkanų norma gali būti fiksuota arba kintama (priklausomai nuo įvairių veiksnių). Trečia, nustatytos palūkanos gali būti mokamos ir kita valiuta nei ta, kuria buvo paimta paskola. Tai vadinama dvigubu nominalu. Be to, svarbu žinoti keletą kitų tokių dokumentų ypatybių, būtent:

• tai pareikštiniai vertybiniai popieriai;
• vienu metu pateikiami keliose rinkose;
• išduodami ilgam laikotarpiui - paprastai 10-30 metų (iki 40 imtinai);
• valiuta, kuria pritraukiama paskola, yra užsienio tiek emitentui, tiek investuotojui;
• euroobligacija turi dolerio ekvivalentą;
• palūkanos už kuponus mokamos neatskaičius mokesčio prie šaltinio;
• Euroobligacijas platina emisijos sindikatas, į kurį įeina bankai, tarpininkavimo ir investicinės bendrovės iš daugelio šalių.

Euroobligacijos yra viena iš patikimiausių finansinių instrumentų, todėl jų pirkėjai dažniausiai yra tokios finansinės institucijos kaip investicinės bendrovės, pensijų fondai, draudimo organizacijos.

Euroobligacijų rinkos atsiradimo ir raidos istorija

Euroobligacijų emisija pagal klasikinę platinimo schemą pirmą kartą buvo atlikta Italijoje 1963 m. Išdavėjas buvo valstybinė kelių tiesimo įmonė „Autostrade“. Buvo išleista 60 000 obligacijų, kurių kiekvienos nominali vertė buvo 250 USD. Būtent dėl ​​to, kad euroobligacijos iš pradžių pasirodė Europoje ir iki šių dienų ten prekiaujama didžiąja dalimi, popieriaus pavadinime yra priešdėlis „euro“. Šiandien tai labiau duoklė tradicijoms nei tikroji savybėįrankis.

Aktyvus šios rinkos vystymasis vyko devintajame dešimtmetyje. Tuo metu pareikštinės euroobligacijos buvo ypač populiarios. Vėliau, 1990-aisiais, juos „slėgė“ euronnotes – išsivysčiusių šalių išleistos vidutinės trukmės vardinės obligacijos, turinčios (skirtingai nei euroobligacijų) užstatą. Tai lėmė rinkos kapitalizacijos augimas ir pagrindinių skolininkų statuso stiprėjimas. Tuomet jų dalis visoje euroobligacijų emisijoje siekė 60 proc.

XX amžiaus pabaigoje rinkoje pasirodė didelės obligacijų emisijos, vadinamos „jumbo“. Padidėjo euroobligacijų likvidumas, o didžiausi skolininkai, atstovaujami JAV vyriausybinių agentūrų ir nacionalinių subjektų, susidomėjo šia finansine priemone. Be to, dėl pasaulinės krizės ir vyriausybės paskolų nevykdymo daugelyje Pietų Amerikos šalių obligacijų emisijų vaidmuo, palyginti su banko paskolos padidėjo. Vyko vadinamasis „skrydžio į kokybę“ procesas, kai investuotojai pirmenybę teikia saugioms investicijoms, o ne didelio pajamingumo investicijoms su gana rimta rizika.

Euroobligacijos šiandien

Iki šiol euroobligacijos yra ne mažiau paklausios. Pagrindinis emitentų, ateinančių į šią rinką, tikslas – ieškoti alternatyvių šaltinių finansiniai ištekliai(kartu su tradicinėmis vidaus, ypač banko paskolomis), taip pat paskolų diversifikacija. Be to, euroobligacijos turi nemažai privalumų. Kas yra tas „pelnas“? Pirma, kaštų sutaupymas dėl kapitalo pritraukimo (gali siekti 20%). Antra, emitentas turi mažiau teisinių formalumų ir įsipareigojimų. Trečia, praktiškai nėra jokių apribojimų lėšų panaudojimo kryptims ir formoms, rinkos lankstumui ir pan.

Euroobligacijų emisija ir apyvarta

Euroobligacijų platinimo variantai yra įvairūs, dažniausiai yra atviras pasirašymas. Jis vykdomas per draudikų sindikatą, o emisijos įtrauktos į biržos sąrašus. Po pirminio pardavimo juos „išmeta“ prekiautojai, kur juos galima įsigyti telefonu ir internetu iš investicinių bendrovių. Kaip ir bet kuri investicinė priemonė, euroobligacijų kotiruotės ir pajamingumas priklauso nuo pasiūlos ir paklausos rinkoje. Tačiau yra ir kitas emisijos variantas – ribotas platinimas tam tikram investuotojų ratui. Tokiu atveju obligacijomis biržoje neprekiaujama (neturi listingavimo).

Rusijos euroobligacijos: dabartinė padėtis

Pirmą kartą mūsų šalis į tarptautinę euroobligacijų rinką įžengė 1996 m. Pirmosios tokio tipo skolinių įsipareigojimų emisijos buvo vykdomos 96-97 m. Tada teisė juos išdėstyti, su sąlyga, kad yra keletas sąlygų, buvo suteikta dviem federacijos subjektams - Maskvai ir Sankt Peterburgui. Šiandien šios rinkos dalyviai – didžiausios šalies korporacijos: „Gazprom“, „Lukoil“, „Norilsk Nickel“, „Transneft“, Rusijos paštas, MTS, „Megafon“. Svarbų vaidmenį atlieka ir Sberbank, VTB ir Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank ir kitų euroobligacijos. Svarbu pažymėti, kad dėl Rusijos įmonėsįėjimą į euroobligacijų rinką riboja nacionaliniai teisės aktai. Taigi, akcines bendroves Naudodami šią priemonę gali pritraukti lėšų, kurių suma neviršija jų vertės įstatinis kapitalas. Taip pat taikomi neužtikrintų euroobligacijų išleidimo apribojimai (dažniausiai reikalingas užstatas) ir kitos taisyklės. Rusijos emitentų patikimumą galite sužinoti iš specializuotų reitingų agentūrų, tokių kaip „Moody's“, „Standard & Poor's“ ir kitų, duomenų.

Rusija kasmet dalyvauja tarptautinėje skolinimosi rinkoje. Nepaisant to, kad šalis turi pakankamai nuosavų finansavimo šaltinių, finansų ministro teigimu, tai svarbus įvykis Rusijos rėmuose. biudžeto politika. 2014 m. planuojamas vienas ar du išėjimas į užsienio rinką su euroobligacijomis doleriais ir eurais, kurių bendra apimtis (tikėtina) sieks 7 mlrd.

Ukrainos euroobligacijos: pirkite ir „perdegkite“

Rusija šioje sistemoje dalyvauja ne tik kaip emitentė, bet ir kaip investuotoja. Praėjusių metų gruodį Rusija nusipirko Ukrainos euroobligacijų iš viso už 3 mlrd. JAV dolerių ir tapo vienintele šios emisijos pirkėja. Tačiau tokia investicija šaliai gali nepasisekti. Nuo šių metų vasario S&P ir Fitch ne kartą sumažino Ukrainos euroobligacijų reitingą. Ką tai reiškia? Obligacijų reitingas pasiekė CCC (pre-default) lygį, sumažėjo jų vertė rinkoje, padidėjo įsipareigojimų nevykdymo tikimybė. Rusija gali reikalauti išankstinis grąžinimas skolos, tačiau jos pozicija šiuo klausimu yra silpna. Dėl neigiamų tendencijų Ukrainos ekonomikoje Rusijos Federacijai nebus lengva įrodyti, kad ji neįtarė galimo įsipareigojimų nevykdymo, kurio rizika buvo išdėstyta 200 puslapių prospekte. Ukrainos atsisakymas vykdyti savo įsipareigojimus turi labai nemalonių pasekmių pačiai šaliai, susijusias su pablogėjimu. kredito istorija tarptautinėje rinkoje, jos vertybinių popierių turėtojai užsienyje ir negalėjimas įsilieti į euroobligacijų skolos rinką ilgą laiką. Todėl abi pusės yra suinteresuotos, kad obligacijos skolos klausimas būtų išspręstas teigiamai.

Išvada

Taigi euroobligacijos yra labai patikimos, kaip taisyklė, ilgalaikės investicinės priemonės, leidžianti pritraukti finansavimą tarptautinėje kapitalo rinkoje. Jie dedami per specialiai sukurtus sindikatus ir yra reguliuojami viršnacionalinių struktūrų. Euroobligacijų rinkoje didelę reikšmę turi reitingų agentūros, jos lemia konkrečios šalies finansinių priemonių patikimumą. Šiandien Rusija yra aktyvi tarptautinės euroobligacijų rinkos dalyvė, veikianti joje kaip emitentė ir investuotoja.

Aprašytos pagrindinės šio instrumento savybės, daugeliu atžvilgių panašios į banko indėlį. Tačiau euroobligacijų dar nepaliečiau – laikas apie jas pakalbėti.

Pirma, trumpa istorija. Pirmąją euroobligacijų emisiją 1963 m. liepą išleido Italijos kelių tiesimo įmonė „Concessione e Construzioni Autostrade“. Iš viso buvo išleista 60 000 250 USD vertės obligacijų. Liepos 15 d. kiekviena obligacija kasmet mokėjo fiksuotą 5,5% palūkanų normą, o tai yra gana geras procentas pagal šiandienos standartus iš Europos bendrovės. 60-ųjų pabaigoje ir 70-ųjų pradžioje rinka sparčiai vystėsi, o tai lėmė keli veiksniai:

• švelni euroobligacijų emisijos ir apyvartos reguliavimo sistema;

• galimybė apsidrausti nuo valiutos rizikos;

• investuotojų noras įsigyti kokybiškų vertybinių popierių;

• žemos palūkanų normos

Apskritai, visi šie veiksniai neprarado savo galios ir šiandien, ir galime juos papildyti:

• dideli tarptautiniai bankai tampa naujų euroobligacijų emisijų garantais;

• Euroobligacijų pajamos dažniausiai sumokamos visiškai, neatskaičius mokesčių – mokamos pagal savo šalies įstatymus;

• įsipareigojimų nevykdymo atveju pirmiausia turi būti grąžinta išorės skola;

• euroobligacijos yra pareikštinės obligacijos, todėl jos nėra įregistruotos

Taigi euroobligacijos (euroobligacijos) gali būti apibrėžiamos kaip obligacijos, išleistos emitentui užsienio valiuta ir, kaip taisyklė, paskirstytos tarp investuotojų, kuriems ši valiuta taip pat yra užsienio. Dažniausiai tokia valiuta yra doleris, o emitentai – didelės įmonės Europoje, Rusijoje ir likusiame pasaulyje. Atitinkamai, priešdėlis „euro“ dabar yra grynai istorinės kilmės ir gali būti visiškai nesusijęs nei su euroobligacijų emisijos šalimi, nei su potencialiais investuotojais.

Nepaisant pranašumų, euroobligacijos turi pastebimą trūkumą – įėjimo slenkstį. Iš pradžių euroobligacijų sektorius buvo sukurtas dideliems instituciniams investuotojams, o įėjimo riba buvo nuo 500 000 USD. Laikui bėgant, kaina sumažėjo iki 100–200 tūkstančių dolerių, o šiandien Maskvos biržoje galite rasti 10 ar net 1 tūkstančio dolerių įėjimo slenkstį. Euroobligacijos išleidžiamos laikotarpiui nuo 1 iki 40 metų (trumpalaikis, vidutinis ir ilgalaikis), palūkanos dažniausiai mokamos kasmet. Beje, pateikiami vertybiniai popieriai gali būti arba nebūti biržoje – bet paprastai jie yra. Daugiausia prekiaujama euroobligacijomis nereceptinėje rinkoje, tačiau yra ir keitimo galimybių – pavyzdžiui, galima rasti Maskvos biržoje esančių euroobligacijų sąrašą. Atkreipkite dėmesį, kad euroobligacijos ten parduodamos ne nominaliąja verte (beveik visada 1 000 USD), o standartinio loto dydžiu, todėl įėjimo riba gali svyruoti nuo 1 000 iki 200 000 USD. Be to, Detali informacija apie euroobligacijas galima rasti šiose svetainėse:

• rusbonds.ru

• cbonds.info

• bonds.finam.ru

• quote.rbc.ru/bonds

Euroobligacijų rūšys

Jie skiriasi kupono pajamų realizavimo būdu:

• obligacijos su fiksuota palūkanų norma – fiksuotos palūkanų normos obligacija (FRD);

• nulinės atkarpos obligacijos - nulinės atkarpos obligacijos;

• kintamos palūkanų normos vekseliai (frn's). Šios priemonės yra vidutinės ir ilgalaikės obligacijos su kintama palūkanų norma, kuri periodiškai koreguojama.
  

Yra dviejų tipų nulinės atkarpos obligacijos:

• kapitalo augimo obligacija – platinimo kaina lygi nominaliajai vertei, o išperkama didesne kaina.
  

• gilios nuolaidos obligacija – obligacijos su didele nuolaida, tai yra, parduodamos už žymiai mažesnę nei išpirkimo kainą. Pavyzdžiui, 1997 m. sausio mėn. Pasaulio bankas išleido nulinės atkarpos Italijos liros obligacijas, kurių terminas baigiasi 2007 m. vasario mėn., už 51,70 % nominalios vertės, o tai davė 6,820 % metinį pelną.

Euroobligacijų patikimumo klasifikacija

Kaip skolos priemonė, ypač dėl to, kad ji dažniausiai siejama su ilgu terminu iki galiojimo pabaigos, tarptautinės bendrovės yra labai svarbios euroobligacijų emitentų vertinimui. Atkreipiu jūsų dėmesį – tai tarptautinis, o ne vietinis, o tai, kaip taisyklė, Rusijos įmonių euroobligacijoms yra maksimali ir artima joms rodikliams. Būtų tikslinga pateikti tokią lentelę:

Rusijos euroobligacijos

Tik rimtas ir stabilus finansiškai skolininkų. Įėjimo į Europos rinką procedūra yra gana sudėtinga ir ilga, todėl nenuostabu, kad pirmoji į Europos rinką įžengė Rusijos valstybė, o ne įmonės. 1996 metais Rusijos Federacijos vyriausybė pirmą kartą išleido euroobligacijas, kurios buvo susijusios su derybomis su komercinės struktūros užsienio šalys ir restruktūrizavimą valstybės skola Rusija (nuo metų pradžios ji pabrango dvigubai ir siekė 25 mlrd. JAV dolerių).

Šiuo metu euroobligacijas išleidžia daugelis Rusijos įmonių, tarp penkių didžiausių: „Gazprom“, VTB, TNK-BP, „Russian Standard“, „Rosselkhozbank“. Pokyčių dinamiką Rusijos euroobligacijų rinkoje galima pamatyti žemiau:

Įdomu tai, kad per pastarąjį dešimtmetį vyriausybių euroobligacijų emisijos apimtys iš esmės nepasikeitė (ir labai sumažėjo 200-2009 krizės metais), o įmonių euroobligacijos išlaikė savo apimtį per krizę ir išaugo keturis kartus. per 10 metų gerokai aplenkęs vyriausybės popieriai. Vienas iš galimos kryptys Rusijos euroobligacijų plėtra, matomas subfederalinių ir savivaldybių euroobligacijų sektorius, taip pat į rinką ateina mažiau didelės įmonės antroji pakopa – čia galima tikėtis dar didesnės grąžos su atitinkamai padidėjusia rizika.

Rusijos euroobligacijų kritika

Kai kurių Rusijos brokerių tvirtinimas, kad euroobligacijos išleidžiamos pagal „patikimus Europos teisės aktus“, o pačios euroobligacijos laikomos „patikimame Deutsche Bank“, neturi nieko bendra su emitento patikimumu ir jo bankroto galimybe. Yra ir mažiau akivaizdžių subtilybių. Pavyzdžiui, toks didelis bankas kaip VTB leidžia euroobligacijas per VTB Eurasia Limited (Airija), įkurtą tik 2012 metais ir užsiimančią tik euroobligacijų emisija. VTB turi daug antrinių įmonių, tad prireikus vienos iš jų bankrotas nebus rimtas smūgis įmonei – VTB bankas už tai nebus atsakingas.

Kalbant apie apsaugą nuo rublio nuvertėjimo, situacija nėra tokia akivaizdi. Euroobligacijos puikiai veikia tokiose krizinėse situacijose kaip 2014 m. gruodžio mėn., tačiau vis tiek nuo 2000 m. buvo laikotarpių, kai rublis numušė dolerį, o rublio infliacija šalyje kilo. Taigi euroobligacija nėra panacėja, nors dėl rublio polinkio į spontanišką devalvaciją tai beveik visada geras pasirinkimas.

Kalbant apie euroobligacijų likvidumą, taip pat ne viskas taip paprasta. Kaip minėta aukščiau, dažniausiai pardavimai vyksta nereceptinėje rinkoje, t.y. nesant fiksuotos kainos Šis momentas laikas. Euroobligacijų pirminėje valiutų rinkoje Rusijoje yra nedaug, o tai suteikia pakankamą spredą, o aukšta turto kaina neprisideda prie jo mažinimo.

Apie garantuotą pelningumą – net ir čia viskas nėra taip paprasta. Išpirkti iš jūsų obligaciją nustatytu laiku dažnai yra ne prievolė, o tik euroobligacijų emitento teisė, o dėl tam tikrų priežasčių įmonė gali net tiesiog nurašyti skolą ant obligacijų. Liūdnai pagarsėjęs mažasis šriftas. Tai galioja ir nuolatinėms pajamoms iš atkarpų – įmonė gali savo nuožiūra atšaukti atkarpų mokėjimą, jeigu už akcijas nebuvo išmokėti dividendai, o neišmokėti kuponai nesikaupia ir vėliau niekas neprivalo jų mokėti. Taip buvo su „Mezhprombank“ 2010 m., o vėliau „Trust“. Šiuo metu, kai vyksta licencijų atrankos procesas iš įvairių komercinės organizacijos ir bankai, rizika tik didėja...

Euroobligacijų pirkimas

♦

Kaip minėta aukščiau, kai kuriomis Rusijos euroobligacijomis prekiaujama Maskvos biržoje ir jas ten galima įsigyti per tarpininką, kuris suteikia prieigą prie prekybos euroobligacijomis su atsiskaitymais užsienio valiuta. Šių brokerių ir pačių obligacijų sąrašas pateiktas aukščiau esančioje nuorodoje. Nepamirškite, kad investuotojams darbas su euroobligacijomis (kaip ir su kitomis biržoje prekiaujamomis priemonėmis) asocijuojasi su apmokestinimu: nuo vertybinių popierių pardavimo pajamų (jei obligacija buvo parduota su priemoka) jie turi sumokėti 13 proc. tiek pat nuo pajamų iš euroobligacijų kupono, o nuo valiutos kurso skirtumo – daugiau 13 proc. Paskutinis punktas gali iškilti dėl to, kad euroobligacijomis prekiaujama užsienio valiuta, o jos perkamos už rublius. Todėl jei vertybinių popierių pardavimo dieną dolerio kursas yra didesnis nei pirkimo dieną, investuotojas sumoka 13% nuo sumos, susikaupusios dėl dolerio augimo.

♦

Daugeliu atvejų tiesioginis euroobligacijų pirkimas reikalauja didelių pinigų. Alternatyva ir daug daugiau prieinamas variantas yra investicija į euroobligacijas per investicinius fondus – šiandien nemažai Rusijos įmonių siūlo investuoti į euroobligacijas:

• „Alfa Capital“ euroobligacijos (valdymo įmonė „Alfa Capital“)

• VTB – euroobligacijų fondas (VTB Capital Asset Management)

• „Gazprombank“ – valiutos obligacijos (valdymo įmonė „Gazprombank“ – „Asset Management“)

• „Otkritie“ – euroobligacijos (valdymo įmonė „OTKRITIE“)

• Uralsib – euroobligacijos (valdymo įmonė URALSIB)

• „Sberbank“ – euroobligacijos (valdymo įmonė „Sberbank Asset Management“)

• Euroobligacijų fondas (valdymo įmonė „Aton-management“)

• Ingosstrakh euroobligacijos (valdymo įmonė Ingosstrakh – investicijos)

Kaip pavyzdį apsvarstykite produktą „Sberbank – euroobligacijos“, kurio aprašymą, kaip ir kitų aukščiau pateiktų fondų, galite rasti svetainėje investfunds.ru. Čia yra strategijos aprašymas:

Vadovai stengiasi pasiekti didelės pajamos investuojant į visų rūšių obligacijas, išleistas Rusijos ir NVS šalių emitentų, denominuotų doleriais ar kitomis valiutomis.

Fondo portfelis yra labai diversifikuotas, įskaitant emitentus iš įvairių sektorių. Valdytojai stengiasi aktyviai valdyti portfelį, sekdami dabartines tendencijas ir greitai keisdami fondo struktūrą. Minimalus investicijų lygis yra 15 000 rublių.

Kaip matote, įstojimo slenkstis yra labai demokratiškas ir tiks beveik visiems – valdymo mokestis šiuo metu taip pat labai demokratiškas ir siekia tik 1,1%. Kadangi fondo turtas denominuotas doleriais, nenuostabu, kad rublio silpnėjimas perauga į fondo pelną, kuris nuo 2014 m. geras augimas(kitų įmonių grafikai atrodo labai panašiai su didesniu ar mažesniu kreivės nuolydžiu):

♦

Be standartinių investicinių fondų iš valdymo įmonių, euroobligacijas galima įsigyti per vadinamuosius, kurie nusipirko atitinkamus biržoje prekiaujamus fondus, investuojančius į euroobligacijas. Tokių fondų pavyzdžiai:

• Raiffeisen – išsivysčiusių šalių skolų rinkos- investuoja į iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (USD), susidedantį iš didžiausių Amerikos ir Europos įmonių obligacijų su aukšta kredito kokybe.

• „Sberbank“ – pasaulinė skolų rinka- fondas investuoja į iShares J.P. Morgan $ Emerging Markets Bond UCITS ETF, kuris seka J.P. Morgan Emerging Markets obligacijų indeksas Pasaulinis pagrindinis indeksas.

• URALSIB besivystančios rinkos- investuoja į iShares JPMorgan USD Emerging Markets, valdomas Blackrock Fund Advisors.

• URALSIB išsivysčiusių šalių skolų rinkos- investuoja į iShares iBoxx Usd Inv Grade Corp BD, valdomą Blackrock Fund Advisors.

Akivaizdu, kad į šiuos fondus galite investuoti tiesiogiai per užsienio brokerį, sutaupydami komisinių. Žvelgiant į „Sberbank“ - pasaulinės skolų rinkos rezultatus, akivaizdu, kad jie labai stipriai koreliuoja su ankstesniais ir vargu ar prasminga imtis kelių fondų, kad būtų galima diversifikuoti portfelį:

♦

Galiausiai, gana pelningas būdas investuoti į Maskvos biržą į diversifikuotą euroobligacijų paketą su mažais komisiniais yra pirkti Prekiaujamos Rusijos įmonių obligacijos UCITS ETF (USD) FXRU iš įmonės. Fondas vadovaujasi EMRUS Rusijos įmonių obligacijų indeksu (Bloomberg Barclays), kuris seka didžiausių Rusijos įmonių emitentų likvidaus euroobligacijų krepšelio dinamiką:

RSHB 5.1 07/25/18 (7,19%), VTB 6,551 10/13/20 (6,86%), GAZPRU 9 1/4 04/23/19 (5,30%), SBERRU 3,3524 11/15 /19 (5,01%) , RURAIL 3.3744 05/20/21 (4,69%), VEBBNK 6,902 07/09/20 (4,03%), ALFARU 7 3/4 04/28/21 (3, 91%).

Vidutinis obligacijų terminas yra 3 metai. Perbalansavimas atliekamas 2 kartus per metus, nuokrypis nuo lyginamojo indekso pagal istorinius duomenis yra ne didesnis kaip 0,5%. Valdymo mokestis yra tik 0,5%, o tai yra žymiai mažesnis nei investicinių fondų ir palyginamas su didžiausių pasaulyje ETF komisiniais.

Fondo trūkumai – mažas likvidumas ir trumpa gyvavimo trukmė. valdymo įmonė(rizika nesusijusi su vertybinių popierių emitentais!), taip pat tai, kad kuponai yra reinvestuojami – t.y. grynųjų pinigų galima gauti tik pardavus fondą atgal. Krizės metu toks pardavimas gali būti kupinas prarasto pelno – to galima išvengti parduodant tik reinvestuotus dividendus atitinkančią fondo dalį.

Rezultatas

Teisingai tvarkomos euroobligacijos gali būti tinkamos portfeliui diversifikuoti – tačiau beveik visi kolektyviniai Rusijos opcionai rodo didelę koreliaciją ir per atstumą duoda tik pajamingumą, prilygstamą paties dolerio augimui rublio atžvilgiu (priežastis – komisiniai). valdymo įmonė). Esant gana stabiliam dolerio kursui, euroobligacijų pajamingumas yra artimas tiesei linijai – pavyzdžiui, investicinio fondo. „Gazprombank“: valiutos obligacijos» pelningumas nuo 2006 m. pabaigos iki 2014 m. pradžios yra beveik tiesus su nedideliu kritimu 2008 m. Pelningumas per tą laiką buvo tik apie 60% rubliais, t.y. rublio banko indėlio lygiu:

Pakankamai stabiliems emitentams euroobligacijos duoda ne daugiau kaip 2-3% per metus; pradedant nuo 4% per metus, euroobligacijas galima priskirti prie spekuliacinių. Kursui kylant, didėja rizika, kad įmonės turto neužteks įsipareigojimams apmokėti. Pavyzdžiui, dabar Maskvos biržoje galima rasti atskirų euroobligacijų, kurių metinis kursas yra 9% valiuta, kurios labai demokratiška riba yra 1000 USD. 2015 m. rugsėjį Maskvos birža pradėjo programą, skirtą Rusijos įmonių, kuriomis prekiaujama nedidelėmis partijomis, euroobligacijų likvidumui palaikyti. Otkritie duomenų bazė, BCS brokeris ir Zenit Bank turės palaikyti likvidumą, t.y. nustatyti pirkimo ir pardavimo kainas. Tačiau dėl su tokiomis obligacijomis susijusios rizikos nerekomenduoju jų pirkti neturint tinkamos patirties. Žemiau esančiame vaizdo įraše – išsamesnė istorija apie euroobligacijas Maskvos biržoje:

Atnaujinta 2019-02-21.

Gana dažnai iš atstovų maklerio įmonės galima išgirsti nuomonę, kad euroobligacijų pirkimas yra daug naudingesnis nei investavimas į indėlius užsienio valiuta su tokia pačia rizika.

Tiesą sakant, euroobligacijos nėra nei geresnės, nei blogesnės už indėlius užsienio valiuta, jos tiesiog skiriasi. Euroobligacijos, kaip ir bet kuri priemonė, turi savo privalumų ir trūkumų, ir, žinoma, į juos būtina atsižvelgti renkantis šį investavimo variantą.

Šiandien pamatysime, ką euroobligacijų rinka gali pasiūlyti vakarykščiui investuotojui, sukaupusiam šiek tiek valiutos ir norinčiam užsidirbti minimaliomis pastangomis.

Kas yra euroobligacijos. Trumpas

Kaip ir rublio obligacijų atveju, pirkdami euroobligaciją, atiduodame savo grynųjų pinigų paskola su palūkanomis skolininkui. Tik euroobligacijos atveju paskolos valiuta (dažniausiai tai yra JAV doleriai, bet gali būti ir eurai, Šveicarijos frankai ir kt.) skiriasi nuo euroobligacijų emitento valiutos. Euroobligacijas skolininkui paprastai išleidžia jo dukterinė įmonė užsienyje.

Pavyzdžiui, Airijos vertybinių popierių biržoje listinguojamų Rosneft euroobligacijų XS0861981180 emitentas yra Rosneft International Finance Ltd dukterinė įmonė Airijoje:

Didžioji dalis sandorių su euroobligacijomis sudaroma nebiržinėje rinkoje (ty pardavėjas ir pirkėjas tiesiogiai susitaria dėl pirkimo ir pardavimo kainos), įėjimo bilietas į tokias investicijas yra 100 000 - 200 000 JAV dolerių.

Tačiau kai kuriomis obligacijų emisijomis prekiaujama tiesiogiai Maskvos biržoje, jas galite nusipirkti su 1000 USD ar didesniu kapitalu. Jas perkant nereikia turėti „kvalifikuoto investuotojo“ statuso. Būtent šie dokumentai mus sudomins.

Euroobligacijos, kaip ir rublio obligacijos, taip pat turi nominalią vertę, kuponą, pirkimo ir pardavimo kainą, išpirkimo datą, apskritai, turi tas pačias pagrindines savybes kaip ir paprastos OFZ, kainų nustatymo mechanizmas taip pat panašus. Mes nesigilinsime į šiuos parametrus, apie juos galite perskaityti straipsnyje.

Kokias euroobligacijas galima nusipirkti Maskvos biržoje. Euroobligacijų pasirinkimas

Galimas euroobligacijų, kuriomis prekiaujama Maskvos biržoje, sąrašas.

Kaip matote, iš esmės jų nėra labai daug, o tokių, kuriuos galima nusipirkti už 1000 USD, yra labai mažai.

Mūsų kriterijai apėmė 5 VEB leidimus su išpirkimo datomis 2017, 2020, 2022, 2023, 2025 m., 2 Moskovsky numeriai. Kredito bankas» 2018 m. išpirkimo terminas, taip pat 2021 ir 2027 m. emisijos, 1 Polyus Gold emisija, kurios terminas 2020 m., 1 AFK Sistema 2019 m. Rekonstrukcija ir plėtra su terminu 2018 m., Binbank - 2019 m., Ak Bars - 2018 m., 2 Promsvyazbank laidos - 2019 ir 2021 m. Taip pat yra 3 leidimai Rusijos Federacija(OFZ analogas, tik užsienio valiuta), kurio terminas yra 2018, 2028 ir 2030 m.

Patogumui programoje Quik sukurkime lentelę su pasirinktų obligacijų einamosiomis kotiruotėmis (šiame pavyzdyje buvo naudojamas Otkritie Broker prekybos terminalas). Norėdami tai padaryti, spustelėkite skirtuką „Sukurti langą“ ir pasirinkite elementą „Dabartiniai sandoriai“:

Laukelyje „Galimi parametrai“ galite pasirinkti daugybę skirtingų charakteristikų, aš pasirinkau „Partijos dydis“, „Saugumo ISIN kodas“, „Popieriaus nominalas“, „Nominalo valiuta“, „ Geriausia kaina pasiūlymai“, „Bendras pasiūlymas“, „Kaina paskutinė operacija“, „Šios dienos operacijų skaičius“, „Sukaupta kupono pajamų“, „Paskutinės operacijos pajamingumas“, „Kupono dydis“, „Kupono mokėjimo data“:

Dėl to gavau tokią citatų lentelę:

Ką rinktis? Visuotinai priimta, kad euroobligacijas leidžia tik didelės ir patikimos įmonės. Vakarykštis indėlininkas, pripratęs prie to, kad banko indėliai yra apdrausti DIA 1,4 mln. rublių ribose, nori panašių garantijų. Tačiau tokių garantijų tiesiog nėra. Visada yra įsipareigojimų nevykdymo rizika, t.y. paskolos gavėjo nesumokėjus kupono arba neišpirkus euroobligacijos.

Patikimiausi pateikiami popieriai – mūsų valstybės euroobligacijos „Rusija-18“, „Rusija-28“, „Rusija-30“. Terminalo apskaičiuotas numatomas „Rossija-18“ pajamingumas iki išpirkimo yra 1,4% (tiesą sakant, dėl komisinių jis mažesnis) ir nėra ypač įdomus. Su apytiksliu paskutinio Rusijos-28 sandorio pajamingumu viskas yra geriau, Quik mums jį paskaičiavo kaip 3,95%.

Euroobligacijų apmokestinimas. Valiutos perkainojimas

Pagrindinis banko indėlių pranašumas prieš euroobligacijas yra apmokestinimo mechanizmas (ir atitinkamai pagrindinis euroobligacijų trūkumas). Banko indėliai nebijo valiutos perkainojimo.

Jei investavote savo valiutą į banką su palūkanomis, tada indėlio pabaigoje atgausite savo dolerius ar eurus ir jums nerūpės, ar kursas rublio atžvilgiu padidėjo ar sumažėjo. Taip pat neapmokestinamas palūkanų mokestis už indėlius užsienio valiuta (jei jie mažesni nei 10 proc. per metus).

Tačiau su euroobligacijomis viskas yra kiek kitaip dėl valiutos perkainojimo. Atsižvelgiame į pajamų mokestį (t. y. skirtumą tarp pirkimo kainos ir pardavimo/išpirkimo kainos), kuris yra 13 proc. Apmokestinamoji bazė skaičiuojama rubliais ( Rusijos Federacijos mokesčių kodekso str. 210 „Mokesčių bazė“).

Esant stipriai devalvacijai, gali atsitikti taip, kad gavote realų nuostolį doleriais, tačiau dėl valiutų kursų skirtumo atsiranda rublio pajamingumas, su kuriuo reikia sumokėti 13% mokestį (priešinga kryptimi ši taisyklė taip pat veikia, jei pajamingumas gaunamas doleriais, o rublio kursas dolerio atžvilgiu padidėjo, o rubliais tai pasirodė tikras minusas, tada mokesčių mokėti nereikia).

Atkreipkite dėmesį į 4 pavyzdį iš paveikslėlio. Perkant euroobligaciją už 1010 USD už 55 rub./$ kursą ir parduodant ją nuostolingai už 1009 USD, bet už 65 rublius/$, dėl valiutų kurso skirtumo atsirado rublio pajamos, nuo kurių buvo sumokėtas mokestis. reikia sumokėti 13% (1009 * 65-1010 * 55) * 0,13 \u003d (65585-55550) * 0,13 \u003d 1304,55 rubliai.

Mūsų atveju VEB-20 euroobligacijai išleidome 1 104,05 USD su 56,07 RUB kursu, t.y. 1104,05 * 56,07 \u003d 61904,08 rubliai.

Išpirkę gausime 1000 USD. Rublių pajamos, palyginti su pirkimo kaina, nuo kurios turėsime sumokėti 13% mokestį (tarpininkas yra mokesčių agentas), bus didesnės nei 61904,08 / 1000 = 61,904 rublis / $.

Nagrinėjamame pavyzdyje su „VEB-20“ pirkimu valiutos perkainojimas mums nebūtų paveikęs, nes popierius turėtume daugiau nei 3 metus (specialiai pasirinkome šį), o pagal Art. Rusijos Federacijos mokesčių kodekso 219.1 straipsnis „Investicijų mokesčių atskaitymai“ turime teisę į teigiamo dydžio atskaitymą finansinis rezultatas gavo į mokestinis laikotarpis nuo pardavimo (grąžinimas) vertingų popierių cirkuliuojančių organizuotoje vertybinių popierių rinkoje.

Išskaitymo riba apskaičiuojama kaip 3 milijonų rublių sandauga. ir popieriaus nuosavybės metų skaičius (mūsų atveju tai yra 3 * 3 = 9 milijonai rublių).

Be to, brokeris mokesčių agentas jis pats mokesčių mokėtojui atliks atskaitą apskaičiuodamas ir išskaičiuodamas mokestį:

Tačiau vis tiek verta priminti brokeriui apie šį atskaitymą:

UPD: 2019-02-21
Nuo 2019-01-01 buvo atšauktas Finansų ministerijos euroobligacijų perkainojimas fiziniams asmenims. Tie. bus neapmokestinamos pajamos užsienio valiutos kurso skirtumo forma nuo gyventojų pajamų mokesčio mokėjimas parduodant (išperkant) vertybinius popierius.

Privačiam investuotojui Finansų ministerijos euroobligacijų, kurias biržoje galima nusipirkti už 1000 USD, švelniai tariant, pasirinkimas nėra didelis, galima tik euroobligacija RUS-28. Įvertinkime jos pelningumą 2019 m. vasario 21 d.

Paskutinio sandorio kaina buvo 160,2480% nominalios vertės. Sukauptos kupono pajamos 21,6 USD. Iki termino pabaigos liko 3411 dienų.

Artimiausias kuponas bus 42-as 2019-06-24 - 63,75 USD, o iš viso jų yra 60:

Įsigijome už 1602,48 USD. Kuponų mokėjimai pasibaigus terminui bus 63,75–21,6 (sukauptas kupono pajamingumas) + dar 18 kuponų, kurių vertė 63,75 = 42,15 + 1147,5 = 1189,65 USD. Be to, 2028 m. išpirkimo dieną gausime 1000 USD nominalią euroobligacijų vertę.

Taigi, išleidę 1602,48 USD, iki 2028 m. gausime 1189,65 USD+1000 = 2189,65 USD, o tai reiškia, kad mūsų pajamos per šį laiką buvo 2189,65–1602,48=587,17 USD.

Paprastas išeiga per visą popieriaus laikymo laikotarpį bus: 587,17 / 1602,78 * 100% = 36,63%.

Paprastas metinis pajamingumas iki išpirkimo (išpirkimo terminas bus 3411 dienų) yra lygus:
36,63/(3411)*365=3,92%

Kitaip tariant, euroobligacijų Rus-28 pirkimas, jei laikomas iki išpirkimo, prilygsta indėliui su 3,92% pajamingumu ir palūkanų mokėjimu 2 kartus per metus.

Jei atsižvelgsime į kuponų reinvestavimą tuo pačiu pajamingumu (praktiškai, žinoma, tai nepasiteisins), gausime apytikslį 4,68% pajamingumą (apytikriam įvertinimui naudojau finansinę skaičiuoklę, yra ne tos pačios palūkanų mokėjimo datos, tačiau tai neturi didelės įtakos bendram rezultatui).

Maždaug tokį patį pelningumą rodo Maskvos biržos svetainė.

euroobligacijų. Pagrindiniai privalumai

1 Didesnė grąža, palyginti su indėliais.

Nagrinėjamame pavyzdyje pasirinkome ne itin pelningą euroobligaciją (visų pirma buvome suinteresuoti patikimumu), tačiau jos pajamingumas vis tiek buvo didesnis nei daugumos bankų indėlių užsienio valiuta.

Apytikslis obligacijų rinkos pajamingumas gali būti įvertintas Finamos svetainė(reikia užsiregistruoti). Žinoma, pasirinkimas tarp obligacijų, kurių įėjimo riba yra 1000 USD, yra daug kuklesnė:

2 Mobilumas.

Visada turite galimybę parduoti dalį euroobligacijų, jei jums skubiai reikia pinigų (jei rinkoje yra pirkėjas, todėl svarbu pasirinkti likvidžius vertybinius popierius, kurie visada turi paklausą). Dalį valiutos galite gauti ir iš indėlio, jei indėlis yra papildomas sąnaudomis, tačiau palūkanos už tokius indėlius dažniausiai nėra labai didelės. Iš esmės užsienio valiuta banko indėliai su daugmaž padoriomis palūkanomis neturi galimybės dalinis pasitraukimas nenutraukus sutarties ir neprarandant palūkanų.

Reikia turėti omenyje, kad euroobligacijų mobilumas nėra toks paprastas, niekada iš anksto nežinome, kokia bus euroobligacijos kaina tuo metu, kai mums skubiai prireiks pinigų, taip pat koks bus rublio kursas. Tuo pačiu metu, parduodant popierių, euroobligacijos laikymo metu sukauptų kupono pajamų niekas neatims.

Paimkime, pavyzdžiui, „Rusija-28“ popierių, buvo laikai, kai juo buvo prekiaujama 100% nominalios vertės, o jei tuo metu būtume norėję jį parduoti, būtume patyrę rimtų nuostolių:

3 Galimybė įsigyti euroobligacijų per IIS.

Niekas nedraudžia pirkti euroobligacijų IIS ir naudotis teikiamomis mokesčių atskaitymai, tik reikia, kad brokeris suteiktų tokią galimybę. Pavyzdžiui, „Promsvyazbank“ neturi tokios funkcijos, nesuteikia prieigos valiutos skyrius Maskvos birža į IIS, todėl negalime pirkti valiutų, kad sudarytume sandorį su euroobligacijomis. Tiesiogiai IIS papildyti užsienio valiuta neįmanoma, tik rubliais. Tačiau įprasta tarpininkavimo sąskaita „Promsvyazbank“ yra gana tinkama euroobligacijų pirkimui.

Finam, BCS, Otkritie Broker, KIT Finance suteikia galimybę įsigyti euroobligacijų IIS. Norėdami tai padaryti, pirmiausia papildykite IIS rubliais, tada perveskite pinigus į valiutų skyrių, konvertuokite juos į USD (skaitykite straipsnius ir apie tai, kaip pirkti valiutą biržoje), tada perveskite valiutą iš valiutų skyriaus į akcijas. vieną ir nusipirkti euroobligacijų už JAV dolerius.

Išvada

Kažkas pasakys, kad nėra prasmės vargti su euroobligacijomis, o reikia tiesiog įdėti valiutą seifas arba „čiužinyje“ iki geresnių laikų. Kažkas renkasi indėlius užsienio valiuta dėl paprastumo ir garantuoto DIA draudimo. Ir kas nors gali norėti dalį savo santaupų užsienio valiuta palikti euroobligacijose arba naudoti IIS euroobligacijų pirkimui.

Visi žmonės yra skirtingi, visi turi skirtingas galimybes ir užduotis, taip pat skirtingas požiūris į riziką. Bet kokiu atveju, kuo daugiau investuotojo arsenale turi įvairių įrankių, tuo lengviau jam išsirinkti sau geriausią variantą.

Neturėjau tikslo primesti jokios investavimo strategijos, tiesiog konkretus pavyzdys Visada lengviau paaiškinti :)

Būtų naudinga pasižiūrėti keletą internetinių seminarų investavimo tema, kuriuos organizuoja kone kiekvienas brokeris. Nemokamus arba nebrangius kursus kartais organizuoja patyrę privatūs investuotojai (juos galite rasti čia). investicijų mokyklos „Raudonasis ratas“ svetainėje).

Tikiuosi, kad mano straipsnis buvo jums naudingas, parašykite apie visus paaiškinimus ir papildymus komentaruose.

Dėl „Telegram“ blokavimo „TamTam“ (panašios funkcijos „Mail.ru Group“ pasiuntinys) buvo sukurtas kanalo veidrodis: www.tt.me/hranidengi .

Prenumeruokite „Telegram“. Prenumeruokite TamTam

Prenumeruokite, kad sužinotumėte apie visus pakeitimus :)

komentarus sukūrė HyperComments

Euroobligacijos, euroobligacijos arba išorės obligacijos yra tarptautinės obligacijos, kurie išleidžiami kita nei emitento valiuta.

Nepaisant pavadinimo, euroobligacijos nebūtinai yra išreikštos eurais ir gali būti įvairių formų.

Eurojenos ir eurodolerio obligacijos yra, pavyzdžiui, obligacijos, išleistos Japonijos jena ir JAV dolerių atitinkamai. Dauguma euroobligacijų yra neįvardytos obligacijos, kuriomis prekiaujama elektroniniu formatu per tarpuskaitos organizacijas, tokias kaip Euroclear ir Clearstream.

Kada ir kur atsirado pirmosios euroobligacijos?

„Freeway“ 1963 m., Italijos kelių tinklo įmonė, išleido 60 000 15 metų trukmės neasmeninių obligacijų, kurių kiekvienos nominali vertė – 250 USD, o metinis kuponas – 5,5 proc.

Bendrovė nusprendė išleisti obligacijas JAV doleriais, o ne Italijos lira, kad išvengtų mokesčių už vertybinių popierių palūkanų normų išlyginimą Amerikoje. Šios obligacijos buvo pirmosios pasaulyje euroobligacijos, nes jos buvo išleistos Italijoje ir išreikštos JAV doleriais, o ne Italijos lira.

Kaip euroobligacijos susijusios su samurajais ir buldogais?

Daug euroobligacijų turi jų unikalūs vardai kurie dažniausiai naudojami tarp pardavėjų ir investuotojų.

Pavyzdžiui, sąvoka „samurajų obligacija“ reiškia euroobligacijas Japonijos jenomis, o „buldogų obligacija“ reiškia tas euroobligacijas, kurios išleidžiamos Anglijos valiuta: Didžiosios Britanijos svaras.

Ar euroobligacijos ir užsienio obligacijos yra tas pats dalykas?

Svarbu pažymėti, kad euroobligacijos nėra užsienio obligacijų sinonimai. Užsienio obligacijos – tai obligacijos, išleistos užsienio skolininkų šalies vidaus kapitalo rinkoje ir išreikštos savo valiuta.

Tačiau užsienio obligacijas pasirašo vidinis bankų sindikatas pagal vidaus vertybinių popierių įstatymus, o euroobligacijos nėra privalomai registruojamos ir neatitinka finansinės informacijos atskleidimo reikalavimų, susijusių su vertybinių popierių emisija.

Taip pat reikėtų pažymėti, kad terminas „euroobligacijos“ reiškia išleisti obligacijas, kurios yra nesusijusios, bet yra padengtos daugybe garantijų ir buvo išleistos euro zonos vertybinių popierių rinkoje. Kaip ir bendrai išleistos obligacijos, euroobligacijos padėjo sumažinti skolinimosi išlaidas silpnesnėms euro zonos narėms, tokioms kaip Italija ar Ispanija.

Euroobligacijų privalumai ir trūkumai

Patraukliausia euroobligacijų savybė, palyginti su užsienio obligacijomis, yra tai, kad jos atitinka mažiau privalomų reguliavimo reikalavimų ir yra lankstesnės. Poreikis atskleisti informaciją apie euroobligacijas yra tiesiogiai reguliuojamas rinkos metodais, o ne oficialių agentūrų.

Taigi emitentai gali išleisti daugiau euroobligacijų be norminių dokumentų su mažesnėmis sąnaudomis ir galiausiai greičiau. Įmonės taip pat turi daugiau pasirinkimo obligacijų emisijai: gali pasirinkti bet kurią šalį ir bet kokią valiutą.

Investuotojams siūlo euroobligacijas mažesnė nominali vertė vertingų popierių. Be to, jos nėra automatiškai apmokestinamos, kaip yra daugumos užsienio obligacijų atveju.

Dėl neįvardytų euroobligacijų emisijos įmonės neprivalo atskleisti lygio palūkanų norma apie pajamas iš obligacijų mokesčių institucijos. Tai reiškia, kad šių vertybinių popierių pirkėjai gali deklaruoti bet kokio dydžio pajamas iš euroobligacijų.

Be to, konkurencija euroobligacijų rinkoje taip pat yra daug didesnė nei užsienio obligacijų rinkoje, todėl kainodara ir likvidumas yra konkurencingesnės.

Pagrindinis euroobligacijų trūkumas yra tas, kad jie nekontroliuojamas vidaus kontrolės kurie gali padidinti riziką užsidirbti pajamų. Investuotojai taip pat turi patys apskaičiuoti ir sumokėti atitinkamus mokesčius, o ne automatiškai apmokestinti, ir patys informuoti mokesčių institucijas apie euroobligacijų pirkimą.

Galiausiai investuotojai turėtų turėti omenyje bet kokių atsiradimą valiutos rizika (pavyzdžiui, susiję su valiutos kursas) ir iš to kylančias problemas, kai kalbama apie naujas ar pasienio rinkas.

Kur įsigyti euroobligacijų?

Euroobligacijas galima įsigyti taip pat, kaip ir daugumą kitų obligacijų, per pasaulio biržas.

Šiuo metu liuksemburgiečių vertybinių popierių birža ir Londono vertybinių popierių birža yra du didžiausi investavimo į euroobligacijas centrai, tačiau visame pasaulyje yra daug kitų biržų. Investuotojai turėtų atidžiai perskaityti sąlygas ir riziką, susijusią su euroobligacijų pirkimu.

Euroobligacijos (arba euroobligacijos) – skolos vertybiniai popieriai išduotas šalių. Jų tikslas – pritraukti lėšų iki 40 metų laikotarpiui. Kas yra euroobligacijos paprastais žodžiais? Tai vertybiniai popieriai, kurie išleidžiami ilgam laikui ir platinami finansinėse platformose bei rinkose. Be vyriausybių, juos gali išleisti stambūs koncernai, korporacijos, kurioms pinigų reikia ilgą laiką (vidutiniškai nuo trejų iki keturiasdešimties metų).

Kas yra obligacijos?

Euroobligacijos yra vertybiniai popieriai, išleisti ilgam laikui. Jų emisija vykdoma konkrečiai rinkai. Jų konvertavimas vyksta visame finansų centrai aplink pasauli. Jų talpinimą vykdo tiek komercinės, tiek investicinės kredito įstaigos.

Čia skolininkai yra nacionalinės vyriausybės, didelės korporacijos, tarptautinės įmonės, kurioms resursai reikalingi ilgą laiką. Euroobligacijų vidutinis paskolos terminas yra 40 metų.

Ant popieriaus, kaip ir bet kuris kitas finansinė priemonė, yra keli būtini parametrai:

1. Data, kada obligacija turi būti išpirkta. Tada baigiasi popieriaus „gyvenimas“, kai jis išperkamas, o emitentas visą jo vertės sumą perveda investuotojui.
2. Nominali vertė. Tai yra suma, kuri turi būti grąžinta turėtojui išperkant popierių. Kas yra euroobligacijos paprastais žodžiais? Tai kaina, kurią emitentas privalo sumokėti išpirkdamas popierių iš turėtojo jo apyvartos nutraukimo metu.
3. Palūkanų pajamos arba kuponas. Euroobligacijos yra vertybiniai popieriai su fiksuotomis pajamomis, todėl juos išleidžiant emitentas iš karto nustato tam tikrą procentą nuo nominalios kainos, kuri bus mokama investuotojui kiekvienais metais.

Euroobligacijų rūšys

Yra svarstomi instrumentų tipai:

1. euroobligacijų. Kas tai yra? pareikštinis dokumentas. Pateikta į besivystančių šalių rinkas. Jas išduodant nereikia palikti apsaugos. Dėl šios priežasties šių vertybinių popierių emisija yra patogesnė.
2. Euronotes. Stabilios ekonominės padėties valstybių išleisti vardiniai vertybiniai popieriai. Emisija priklauso nuo užstato prieinamumo.
3. vadinamasis. drakonas – vertybiniai popieriai, platinami tik Azijos rinkose.

Kokie privalumai?

Norėdami atsakyti į klausimą: „Euroobligacijos – kas tai yra?“, apsvarstykime pagrindinius jų pranašumus.

1. Naudojimo paprastumas.
2. Emitentų patikimumas.
3. Galimybė visiškai išvengti mokesčių mokėjimo, nes pelnas iš šių vertybinių popierių sumokamas visiškai be jokių pajamų mokesčių.
4. Euroobligacijos gali būti laikomos anonimiškai, nes jos išleidžiamos pareikštinei.
5. Emisijos garantas – dideli tarptautiniai bankai.
6. Investicijos į šiuos vertybinius popierius (įskaitant Rusijos Federacijos euroobligacijas) neturi valiutos rizikos: svyruojant nacionalinės valiutos kursui, pajamos iš vertybinių popierių išliks tokios pat).
7. Neįvykdžius įsipareigojimų, pirmiausia sumokama išorinė skola.
8. Valstybės nacionalinės obligacijos neturi tokio pelningumo kaip užsienio valiutos euroobligacijos.

Kas lemia popieriaus kainą?

Kaip jau tapo aišku, euroobligacijų rinkos vertė yra kintamasis, kuriam įtakos turi keletas veiksnių:

• Kursų lygis, kurį nustato šalių centriniai bankai. Su augimu pagrindinis kursas euroobligacijos kaina mažėja, nes tokioje situacijoje investuotojui labiau apsimoka investuoti į indėlius – nerizikingas priemones.
• Paklausos kiekis. Klasikinė taisyklė – didėjant vertybinių popierių paklausai, didėja ir jų rinkos vertė. Ir atvirkščiai.
• Aukcione susiformavusios rinkos sąlygos. Pavyzdžiui, krizės metu popierinio vertė smarkiai krenta, nes sumažėjus emitentų finansinei galiai, padidėja jo neapmokėjimo rizika.

Tačiau artėjant išpirkimo datai vertybinio popieriaus rinkos kaina bus koreguojama ir gali siekti iki 100% (ty nominalios vertės). Kitaip tariant, artėjant euroobligacijų išpirkimo datai, popieriaus rinkos vertės svyravimų dydis mažėja.

Kaip reguliuojama rinka?

Kiekvienas, dirbantis aptariamų finansinių priemonių rinkoje, yra ICMA – savireguliatoriaus – narys Tarptautinė organizacija kapitalo rinkos dalyviai.

Vieta – Ciurichas.

Asociacija yra parengusi ir įgyvendinusi taisykles bei reikalavimus, pagal kuriuos dabar prekiaujama euroobligacijomis, sprendžiami ginčai. Jie taip pat patikrins visus savo narius, kad įsitikintų, jog jie atitinka šiuos reikalavimus.

Šios rūšies finansinių priemonių patrauklumas slypi tuo, kad jų nereglamentuoja valdžios institucijos.

Kas yra Rusijoje?

Rusijos emitentų euroobligacijos ir jų prieiga prie tarptautinių finansų rinka yra Rusijos įstatymų ribose:

• Šiuo lėšų pritraukimo būdu gali pasinaudoti tik įmonės, organizavusios savų akcijų emisiją. Be to, galite pritraukti tik sumą, kuri neviršija įstatinio kapitalo dydžio.
• Neužtikrintų vertybinių popierių emisijai taikomi apribojimai: nacionaliniai teisės aktai tik įgyvendina teisę išleisti vertybinius popierius tik už turto užstatą.

Dėl to Rusijos euroobligacijos yra patikimų organizacijų, veikiančių mažiausiai trejus metus, vertybiniai popieriai. Tai įmonės, kurios patvirtino visą savo finansinės ataskaitos pastaruosius kelerius metus s.

Investavimo į šiuos vertybinius popierius rizika

Nepaisant to, kad euroobligacijas išleidžia didelės įmonės ir vyriausybės, jas perkant vis tiek kyla tam tikra rizika:

1. Kreditas. Kad ir kokia didelė ir stabili būtų organizacija, visada yra bankroto rizika, kurios pasekmė bus nesugebėjimas padengti savo skolos. Euroobligacijų pajamas taip pat galima vadinti rizikos niveliavimo priemone: pajamingumo padidėjimas padidina riziką ir atvirkščiai.
2. Kurso koregavimo rizika. Yra galimybė koreguoti paskolų suteikimo sąlygas, emisiją, ekonominę ir politinę situaciją atskirose valstybėse ir pasaulyje. Dėl individualus tai perkamų euroobligacijų kainos svyravimai. Kas tai yra: tai bazinės palūkanų normos didinimas šalyje, LIBOR normos koregavimai. Dažnai tai neigiamai veikia popieriaus išeigą.
3. Grąžinimo rizika. Ji atsiranda dėl to, kad euroobligacijos yra ne biržos priemonė, todėl klientai dažnai dirba per kelis brokerius. Tai yra, jei, pavyzdžiui, dėl nestabilios rinkos padėties reikia greitai parduoti vertybinius popierius, tai bus labai sunku padaryti už atitinkamą kainą. Ypač jei investuotojas turi spekuliacinės kategorijos vertybinius popierius (antros ir trečios pakopos euroobligacijas). Pajamingumo padidėjimą iš dalies galima apibūdinti emisijos apimtimi: nedidelės emisijos atveju (iki 250 mln. USD) vertybinių popierių likvidumas bus mažas.
4. Valiuta. Tai labai būdinga euroobligacijoms, nes dažniausiai jos išleidžiamos piniginių vienetų kurios skiriasi nuo emitento. Emisijos valiuta yra euras arba JAV doleris. Todėl esant neigiamiems šių valiutų svyravimams, vyksta neigiamas euroobligacijų perkainojimas. Ir atvirkščiai, rubliui nuvertėjus, investuotojas gauna papildomo pelno pirkdamas šiuos vertybinius popierius.

Spąstai dirbant su euroobligacijomis

Be to, kad juos perkant kyla rizika, kyla ir tam tikrų sunkumų juos tvarkant. Pavyzdžiui, mažai kas žino, kaip formuojasi šių vertybinių popierių kainos. Nėra vieno šaltinio, kuriame būtų patikima ir naujausia informacija apie kainas, o popieriaus kaina realiame sandoryje gali labai skirtis nuo nurodytos prekybos terminale. Kitaip tariant, net jei turite prieigą prie „Bloomberg“ ir „Reuters“ platformų, kuriose pateikiamos visų pagrindinių dalyvių kainos, negalite būti tikri, kad už tokią kainą įvyks pirkimo ar pardavimo sandoris.

Taip pat kyla klausimas dėl investuotojo nupirktų vertybinių popierių saugojimo vietos. Paprastai euroobligacijų sandoriai vyksta per Clearstreem ir Euroclear. Tačiau depozitoriumas Rusijoje taip pat gali veikti kaip saugojimo vieta, o jų gavimo operacijos gali vykti per užsienio dukterines įmones.

Kaip suformuoti optimalų portfelį?

Euroobligacijų kaina, daugeliu atvejų, yra išreikšta eurais arba JAV doleriai. Jei yra visos prielaidos krizei ir noras sutaupyti savo kapitalą, nereikia gaišti laiko ir pervesti pinigų į užsienio valiutą. Geriausia rekomendacija čia – pirkti euroobligacijas. Kas tai yra: šalių išleistų vertybinių popierių pajamingumas gali siekti apie 10% per metus, iš korporacijų, kuriose yra valstybės dalis, - iki 13%, iš didelių koncernų - paprastai iki 25% per metus.

Ir visa tai be nuostolių keičiant vieną valiutą į kitą ir atvirkščiai.

Kompetentingas požiūris į investavimą yra vertybinių popierių portfelio diversifikavimas. Ne išimtis ir euroobligacijos: tikslingiau pirkti skirtingų emitentų vertybinius popierius. Tuo pačiu metu euroobligacijų sąlygos taip pat gali būti skirtingos, o tai daugiausia turi įtakos palūkanų normai.