Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus su bendru plotu 408 tūkst. kv. kuriame gyvena 12,8 milijono žmonių. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas. Kontrolinį akcijų paketą valdo „Rosseti“ (50,4 proc.).

Bendrovė pranešė, kad pirmąjį pusmetį akcininkų pelnas išaugo 12% iki 7 mlrd. RUB, elektros nuostolių lygis ir toliau mažėja, veiklos ir pinigų srautai išaugo. Mes padidinome savo pajamų ir dividendų prognozes ir padidinome tikslinę kainą nuo 0,33 RUB iki 0,39 RUB. ir rekomendacija nuo „laikyti“ iki „pirkti“, remiantis 39 % augimo potencialu ateinančiais metais.

• Manome, kad MRKP akcijos išliks tarp lyderių pagal dividendų pajamingumas elektros tinklų pramonėje 2018–2019 m. Prognozuojamos pelno apimtys, teigiamas pinigų srautas ir mažas finansinis svertas leidžia išlaikyti grąžinimo normą tokio lygio, kaip ir ankstesniais metais. Mūsų prognozuojamas dividendas 2018 m. yra 0,033 RUB. nuo 11,6% iki dabartinės kainos ir 0,036 už 2019 m. nuo 12,8% nuo DY. Galima mokėti tarpinis dividendas 9 mėnesiams
• Pirmojo pusmečio gamybos skaičiai viršijo planą. Dėl nuo 2017 m. liepos 1 d. atšauktos „paskutinės mylios“ gamybos apimtys sumažėjo 2,5 proc., tačiau išėjo geriau nei planuota, iš dalies dėl sumažėjusių elektros nuostolių. Visų pirma, nuostolių lygis ir toliau mažėja -7,65% 2018 m. pirmąjį pusmetį, palyginti su 7,98% 2017 m. ir 8,97% 2016 m.
• Akcijos yra 44% nuvertintos iš anksto kartotiniais, palyginti su elektros tinklu, o tai, mūsų nuomone, yra nesąžininga, atsižvelgiant į aukštus dividendų išmokėjimo koeficientus, palyginti su kitomis elektros tinklų bendrovėmis. Dabartiniai lygiai yra patrauklūs atidaryti ilgalaikes ilgalaikes MRKP pozicijas.

Trumpas emitento aprašymas

Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus, kurių bendras plotas yra 408 000 kv. km. kuriame gyvena 12,8 milijono žmonių. Elektros perdavimo linijų ilgis viršija 271 tūkst. km, bendra energetikos objektų galia viršija 42,2 tūkst. MVA. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas.

Kapitalo struktūra. Kontrolinis akcijų paketas priklauso PJSC „Rosseti“ (50,4 proc.). Laisvai plaukiojantis 27%.

Centro ir Volgos regiono IDGC finansiniai rodikliai

Finansiniai rodikliai, milijardai rublių
	2016			2017
Pajamos	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Grynasis pelnas	3,6			11,4
Dividendai, polic.	1,2			4,0
Finansiniai rodikliai
	2016		2017
EBITDA marža	17,1%	26,0%
grynoji marža	4,6%	12,5%
ROE	10,0%	26,9%
Skola / nuosavas kapitalas kapitalo	0,65	0,51

• Centro ir Volgos regiono IDGC grynąjį akcininkų pelną pirmąjį pusmetį padidino 11,7% iki 7 mlrd. rublių. o dėl tarifų augimo, nuostolių mažinimo, elektros pardavimo kaip paskutinės išeities tiekėjo atspindžio 3,3 mlrd. Poveikį taip pat darė beveik 2 kartus išaugusios grynosios kitos pajamos ir sumažėjusios pajamos finansines išlaidas 27 proc.
• I pusmečio gamybos rodikliai buvo geresni nei planuota. Dėl „paskutinės mylios“ atšaukimo nuo 2017 m. liepos 1 d. gamybos apimtys sumažėjo 2,6%, tačiau vis dėlto viršijo planą 2,4%, daugiausia dėl nuostolių sumažėjimo 6,4%. Elektros perdavimo pajamos padidėjo 5,4 proc. Pajamos iš elektros perpardavimo kaip paskutinės išeities tiekėjo pirmąjį pusmetį sudarė 3,3 mlrd. rublių vietoj planuotų 5,8 mlrd.
• Veiklos marža šiek tiek sumažėjo dėl daugelio pagrindinių veiklos išlaidų augimo, tačiau tai yra pramonės tendencija šiais metais. OPEX kontekste pastebimai išaugo nusidėvėjimo, nuostolių apmokėjimo ir elektros perdavimo paslaugų, nekilnojamojo turto mokesčio sąnaudos.
• Nepaisant didelių veiklos sąnaudų straipsnių augimo, pirmąjį pusmetį galima vadinti sėkmingu. Įmonė nuostolius fizine prasme sumažino 6,4%, padidėjo veiklos ir pinigų srautai. Mes pagerinome savo pelno prognozes iki 9,38 mlrd. RUB. 2018 metais ir 9,35 mlrd. 2019 m., taip pat dėl ​​dividendų.
• Ateityje matome investicijų programos optimizavimo galimybę. Vyriausybė dabar svarsto galimybę mokėti už nepanaudotus pajėgumus dideliems pramonės vartotojams (virš 670 kW). Svarstoma galimybė apmokėti rezervą nuo 2020 m. 10% sumos, iki 2024 m. padidėjus iki 100%, o naujiems klientams iškart 100%. Manome, kad tai turės ribotą poveikį pajamų dydžiams, tačiau gali lemti pajėgumų perskirstymą tarp vartotojų ir atitinkamai didėjančios investicijų programos optimizavimą, kuri vidutiniškai sunaudoja 80 proc. pinigų srautas 2018-2022 metais pagal mūsų vertinimus.

Pagrindiniai Centro ir Volgos regiono IDGC finansiniai rodikliai

milijonų rublių, jei nenurodyta kitaip	2018 m. 1 H	2017 m. 1 pusmetis	Pokytis, %
Pajamos	47 797	41 973	13,9%
Veiklos sąnaudos	39 032	33 539	16,4%
EBITDA	13 341	12 232	9,1%
EBITDA marža	27,9%	29,1%	-1,2%
Veiklos pelnas	9 874	9 022	9,4%
Operos paraštė. atvyko	20,7%	21,5%	-0,8%
Grynasis akcininkų pelnas	6 993	6 258	11,7%
grynoji marža	14,6%	14,9%	-0,3%
EPS, patrinkite.	0,062	0,056	10,7%
Finansų direktorius	7 397	6 319	17,1%
FCFF	5 021	4 161	20,7%
	2K 2018 m	4K 2017 m
Pareiga	21 141	24 082	-12,2%
grynoji skola	20 155	20 266	-0,5%
Grynoji skola/EBITDA	0,81	0,86	-0,04
Skola / nuosavas kapitalas kapitalo	0,43	0,51	-0,09
ROE	26,3%	26,9%	-0,6%

Šaltinis: įmonės duomenys, FINAM skaičiavimai

Centro ir Volgos regiono IDGC finansinių rodiklių prognozė

milijardų rublių, jei nenurodyta kitaip	2 017	2018P	2019P	2020P
Pajamos
Pajamos iš elektros perdavimo	83,7	87,6	92,4	97,3
Elektros ir elektros pardavimas	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	23,6	21,3	21,5	23,2
Augimas, %	77%	-10%	1%	8%
EBITDA marža	26%	23%	23%	24%
Grynasis pelnas	11,4	9,4	9,4	10,2
Augimas, %	214%	-17%	0%	8%
grynoji marža	12%	10%	10%	10%
Finansų direktorius	13,5	16,3	16,9	18,1
CAPEX	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	5,5	6,4	5,4	4,3
grynoji skola	20,3	19,9	19,7	21,1
N.skola/EBITDA	0,86	0,93	0,92	0,91
Dividendai	4,5	3,7	4,0	4,3
DPS, patrinkite.	0,040	0,033	0,036	0,038
Augimas, %	241%	-19%	10%	7%
DY	11,5%	11,6%	12,8%	13,6%

Šaltinis: FINAM įmonių grupės prognozės

Centro ir Volgos regiono IDGC dividendai

2018 m. bendrovė priėmė naują dividendų politiką, būdingą „Rosseti“ dukterinėms įmonėms. Dividendų bazė apibrėžiama kaip 50% RAS arba TFAS pakoreguoto pelno, atsižvelgiant į tai, kuris iš jų yra didesnis. Grynasis pelnas koreguojamas pagal daugybę rodiklių – investicijų programą, srautus iš technologinio prijungimo, perkainojimo vertingų popierių ir kt.

Per pastaruosius kelerius metus investuotojai gavo didelius MRKP dividendus:

• Pelno paskirstymo dividendams dalis sudarė atitinkamai 37% ir 40% pelno pagal TFAS 2016 m. ir 2017 m. Pagal RAS 2016 m. ir 2017 m. mokėjimų tarifas buvo atitinkamai 43% ir 41%.
• Vidutinis išmokėtų dividendų pajamingumas už 2016-2017 m. registro uždarymo dieną buvo 9,0 proc.
• 2017 metų pabaigoje buvo išmokėti rekordiniai dividendai – 4,54 mlrd.

Tikimės, kad MRKP išlaikys pastarųjų metų išmokų lygį. Mūsų prognozuojamas dividendas 2018 m. yra 0,033 RUB. su 11,6% DY iki dabartinės kainos ir 0,036 2019 m. su 12,8% DY. Bendrovė gali mokėti tarpinius dividendus už 9 mėnesius.

investicijų idėja

Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus, kurių bendras plotas yra 408 000 kv.m. km, kuriame gyvena 12,8 mln. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas. Kontrolinį akcijų paketą valdo „Rosseti“ (50,4 proc.).

Pradedame dengti Centro ir Volgos regiono IDGC akcijas ir rekomenduojame investuotojams „laikyti“ MRKP akcijas, tikėdamiesi dividendų su gana patraukliu pajamingumu, kuris, mūsų vertinimu, galėtų būti 9,1% ir 7,9% nuo įmokų už 2018-2019 m. tikslinė kaina už 12 mėnesių 0,33 rub. rodo 11% augimo potencialą.

• Pelno rodikliai 2018-2019 m mūsų vertinimu, jie bus mažesni už itin pelningus 2017 m., bet gana geri. Grynasis pelnas 2018-2019 m sieks 8,1 ir 7,6 mlrd. rublių. palyginti su 11,4 milijardo rublių. 2017 m., kai rezultatą palankiai įtakojo keletas vienkartinių veiksnių. Marža grynasis pelnas tikimasi gana aukštas lygis, daugiau nei 8 proc.
• Dabartiniame investicijų plane numatoma investicijų pažanga. Tai išliks prioritetu panaudojant lėšas, tačiau pinigų srautas vis dėlto turėtų būti teigiamas ir pakankamas, nors iki 2019 m. sumažės iki 4,3 mlrd. nuo 5,5 milijardo rublių. 2017 metais
• Mūsų konservatyvi MRKP dividendų prognozė 2018 ir 2019 metams – 2,7 ir 2,3 kapeikos. atitinkamai vienai akcijai. Tai yra mažiau nei rekordiniai 2017 m. mokėjimai (4,0 kapeikos), tačiau tai reiškia gana įdomų pajamingumą dabartinei kainai atitinkamai 9,1% ir 7,9%. Kartu atkreipiame dėmesį į galimybę mokėti didesnius dividendus.

Pagrindiniai akcijų rodikliai
Rinkos kapitalizacija	33,5 milijardo rublių
Nr tip. akcijų
Daugikliai

Trumpas emitento aprašymas

Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus, kurių bendras plotas yra 408 000 kv.m. km, kuriame gyvena 12,8 mln. Elektros linijų ilgis viršija 271 tūkst. km, bendra elektros įrenginių galia viršija 42,2 tūkst. MVA. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas.

Kapitalo struktūra. Kontrolinis akcijų paketas priklauso PJSC „Rosseti“ (50,4 proc.). Laisvai plaukiojantis 27%.

Finansiniai rodikliai, milijardai rublių
Grynasis pelnas
Dividendai, polic.
Finansiniai rodikliai
EBITDA marža
grynoji marža
Skola / nuosavas kapitalas kapitalo

Finansiniai rodikliai

Centro ir Volgos regiono IDGC grynasis pelnas pagal TFAS 2018 m. pirmąjį ketvirtį padidėjo 3%, iki 4,3 mlrd. RUB. dėl elektros perdavimo tarifų augimo ir pajamų iš elektros ir pajėgumų perpardavimo įtraukimo. Žemiau pateikiamos svarbiausios ataskaitos:

• Pajamos iš elektros perdavimo per pirmąjį ketvirtį padidėjo 1,5% iki 23,3 mlrd. RUB. didinant tarifus. Augimą ribojo mažesni veiklos rezultatai, praėjusiais metais atšaukus paskutinės mylios sutartis.
• Naudingos elektros energijos tiekimas sumažėjo 2% iki 13,66 mlrd. kWh, tačiau dėl mažesnių nuostolių išėjo geriau nei planuota.
• Bendrovė pranešė apie 3,3 mlrd. RUB pajamas iš elektros energijos ir pajėgumų pardavimo. susijusio su paskutinės išeities tiekėjo funkcijų vykdymu Vladimiro srityje.
• Veiklos sąnaudos augo sparčiau. Vykdant OPEX, elektros energijos pirkimo išlaidos nuostoliams kompensuoti ženkliai išaugo (+18 proc.), atsižvelgiant į elektros kainų augimą ir pasikeitus apkrovos nuostolių sąnaudų atspindžiui ataskaitose, taip pat elektros perdavimo paslaugų 10 proc. Bendras OPEX 2018 m. pirmąjį ketvirtį padidėjo 23%.
• EBITDA padidėjo 3% iki 7,7 mlrd. rublių, tačiau marža sumažėjo iki 28,8% (32,6%).
• Grynoji skola nuo metų pradžios sumažėjo 20% iki 16,2 mlrd. rublių. arba 0,68 karto EBITDA.
• Veiklos pinigų srautas padidėjo 81 % iki 5 mlrd. RUB, laisvieji pinigų srautai išaugo daugiau nei dvigubai iki 4,3 mlrd.

milijonų rublių, jei nenurodyta kitaip	2018 m. 1 ketv	2017 m. 1 ketvirtis	Pokytis, %
EBITDA marža
Veiklos pelnas
Operos paraštė. atvyko
Grynasis akcininkų pelnas
grynoji marža
eps, bazės. ir atskiestas, patrinti.
	2018 m. 1 ketv	4K 2017 m
grynoji skola
Grynoji skola/EBITDA
Skola / nuosavas kapitalas kapitalo

Šaltinis: įmonės duomenys, FINAM skaičiavimai

Įmonės perspektyvos ateinančiais metais kuklesnės nei itin pelningų 2017 m., tačiau gana geros:

• Nepaisant pirmojo ketvirčio pajamų augimo, iki metų pabaigos tikimės pelno sumažėjimas nuo didžiausių apimčių 2017 m. dėl sumažėjusių gamybos rodiklių „paskutinės mylios“ atšaukimo fone (produktyvios atostogos -2%), veiklos sąnaudų augimas spartesnis nei pajamos). Taip pat pasiliekame atskaitymus už blogas skolas gautinos sumos~0,9 mlrd. rublių. (2018 m. 1 ketv. atsispindėjo atidėjinio sumažėjimas 5,3 mln. RUB).

Dėl to pelnas, mūsų skaičiavimais, sieks 8,1 milijardo rublių. (-29 proc.). Kartu pažymime, kad sumažinimas įvyks nuo aukštos 2017 m. 11 milijardų rublių bazės, kai keli vienkartiniai veiksniai turėjo teigiamos įtakos rezultatui (rezervo atkūrimas pagal abejotinos skolos, kitų grynųjų pajamų augimas ir elektros energijos bei pajėgumų pardavimas). Nepaisant prastėjančios pelno dinamikos, pelno maržos ir pelningumo nuosavybės lieka 2018-2019 m. gana patraukliame lygyje – grynoji marža prognozuojama vidutiniškai 8,4% (12,5% 2017 m.), ROE 15,6% (27%).

• Investicijų programa išlieka prioritetu, o 2018–2022 m. Centro ir Volgos regiono IDGC toliau didins kapitalo investicijas. Remiantis prognozėmis, per ateinančius 5 metus kapitalo investicijos palaipsniui progresuos – nuo ​​9,9 mlrd. 2017 metais iki 17,7 milijardo rublių. 2022 m. ir įsisavins apie 80% veiklos pinigų srautų. Iki metų pabaigos „Rosseti“ gali atskleisti daugiau informacijos apie elektros tinklų komplekso skaitmeninimo planus.
• Tikimasi, kad pinigų srautas bus teigiamas, tačiau jo dinamika bus ribota. Mūsų skaičiavimais, FCFF 2018 metais išliks beveik nepakitęs, tačiau 2019 metais sumažės 22% iki 4,3 mlrd. RUB. ir toliau sustings dėl augančios investicijų programos.
• Grynoji skola/EBITDA vidutiniškai pakilti 2018-2019 metais iki 1,04-1,08x mažėjančio pelno ir augančių investicijų fone, tačiau išliks gana priimtino lygio.

Prognozė finansinius rodiklius

milijardų rublių, jei nenurodyta kitaip
Pajamos (iš viso)
Pajamos iš elektros perdavimo
Elektros ir elektros pardavimas
EBITDA marža
Grynasis pelnas
grynoji marža
grynoji skola
N.skola/EBITDA
Dividendai

Ekonomistas. Daugiau nei 15 metų patirtis finansų srityje. Data: 2018 balandžio 24. Skaitymo laikas 5 minutės.

Centro IDGC, vienas iš didžiausių įmonių Rusija elektros energijos pramonėje reguliariai moka dividendus. 2018 metais bendrovė mokės 0,0208 rublio dividendų vienai akcijai, šiems tikslams skirdama 0,879 mlrd. Mokėjimai prasidės 2018 m. birželio 14 d.

IDGC of Center PJSC yra didelė Rusijos energetikos įmonė, kuri jungiasi prie elektros tinklų ir perduoda elektrą vartotojams 11 centrinės federalinės apygardos regionų, bendros populiacijos kurioje gyvena 13,6 mln. Organizacija atsirado 2004 m. reformuojant Rusijos elektros energetikos pramonę ir iki šiol nuolat vystosi, gerina gamybą ir finansinius rezultatus veikla. Bendrovė taip pat prižiūri ir užtikrina tinkamą platinimo funkcionavimą elektros tinklai.

Kai Centro IDGC moka dividendus

Verslo bendrovės įstatinis kapitalas siekia 4,2 mlrd. rublių, suma padalinta į 42,2 mlrd. paprastosios vardinės akcijos. Vertybiniais popieriais prekiaujama MICEX su žyma MRKC.

Trumpai. Pagrindiniai „IDGC of Center“ akcininkai yra: PJSC „Rosseti“, kuriai priklauso 50,2 proc. akcijų, ir „GENHOLD LIMITED“ (15 proc.).

Per Praeitais metais organizacija pastebimai išaugo pagrindiniai finansiniai rodikliai:

• pajamos 2016 m. siekė 86,1 mlrd. rublių, 2017 m. - 91 mlrd.
• grynasis pelnas 2016 m. - 4,7 mlrd. rublių, 2017 m. - 2,98 mlrd. (sumažėjimas 1,6 karto);
• EBITDA 2016 metais buvo 16,8 milijardo rublių, 2017 metais – 19,4 milijardo rublių.

Bendrovės atstovai tokį grynojo pelno mažėjimą dėl didelio pelno mokesčio. Atitinkamai didelis pelnas 2016 m., be kita ko, buvo paaiškintas tuo mokesčių lengvata.

Centro IDGC reguliariai mokėjo dividendus pastaruosius 7 metus. 2018 metų žiemą vadovybė patvirtino naują dividendų politiką, pagal kurią įsipareigojimų akcininkams vykdymas yra įmonės prioritetas, o pajamoms išmokėti bus skirta ne mažiau kaip 50% ataskaitinių metų TFAS grynojo pelno. Dividendai tradiciškai mokami kartą per metus, nors vadovybė gali skelbti išmokėjimą pagal pusmečio, 1 ir 3 ketvirčių rezultatus.

1 lentelė. Centro IDGC dividendų išmokėjimo sąlygos ir dydis 2017 m. Šaltinis: oficiali svetainė

Dabartinis derlius yra 10,08%, DSI yra 0,64.

2 lentelė. Centro IDGC dividendų išmokėjimo laikas ir suma 2018 m Šaltinis: oficiali svetainė investfuture.ru

Kokius dividendus IDGC of Center mokės 2018 m.?

Dėl sumažėjusių grynųjų pajamų tikimasi atitinkamo dividendų vienai akcijai sumažėjimo. Prognozė parodyta žemiau.

3 lentelė. Centro IDGC dividendų išmokėjimo istorija, 2010-2018 m Šaltinis: oficiali svetainė

Kaip gauti dividendus ir tapti akcininku?

Remiantis organizacijos dividendų politika, viena iš pagrindinių sąlygų, būtinų pajamoms išmokėti, yra nemokumo požymių nebuvimas ir perteklinė vertė. grynasis turtas dydis įstatinis kapitalas. Pagal visuotinai priimtus standartus sprendimas mokėti priimamas taip.

• Centro IDGC valdyba, remdamasi ataskaitinio laikotarpio finansinių ir ekonominių rodiklių analize, rengia rekomendacijas dėl dividendų dydžio.

• Galutinis sprendimas yra priimtas Visuotinis susirinkimas akcininkus ir paskelbia patvirtintą pajamų, kurias gaus investuotojai, dydį, registro uždarymo ir mokėjimo tvarką bei terminus. Dividendai išmokami grynaisiais.

Potencialus akcininkas, norintis gauti pinigų už Centro vertybinių popierių IDGC turėjimą, turi atsižvelgti į registro uždarymo (dividendų nutraukimo) datą. Šiuo metu (informacija apie tai iš anksto paskelbta oficialioje svetainėje www.mrsk-1.ru) sudaromas asmenų, turinčių teisę gauti pinigus, sąrašas. Į registrą įtraukiami visi faktiniai akcininkai, kuriems tuo momentu priklauso įmonės vertybiniai popieriai.

Norint gauti dividendus iš Centro IDGC 2018 m., būtina tapti akcininku iki 2018-06-13 – tai yra šių metų pabaigos data. Tuo pačiu reikia atsižvelgti į tai, kad informacija apie naują savininką į registrą įrašoma per 2 dienas, o tai reiškia, kad pirkimo sandoris turi būti uždarytas ne vėliau kaip 06.11.

Trumpai. Pinigai sumokami pavedimas negrynaisiais pinigais atsiskaitymui banko sąskaitos turėtojai, kurie turi būti nurodyti registre.

Asmuo gali įsigyti Centro IDGC akcijų naudodamasis tarpininkavimo įmonė. Tai tarpininkas, turintis teisę (pažymėjimą) dirbti akcijų birža ir vykdyti vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorius. Sudarius sutartį su brokeriu ir klientui įnešus pinigus į tarpininkavimo sąskaitą, brokeris nupirks įmonės akcijas, suves visus duomenis ir išsiųs Centro IDGC registratoriui.

Po to akcininkas turi sekti naujienas oficialioje bendrovės svetainėje.

Vaizdo įrašas. Vaizdo įrašas apie Centro IDGC politiką inovacijų srityje:

Aukštasis išsilavinimas. Orenburgo valstybinis universitetas (specializacija: ekonomika ir vadyba sunkiosios inžinerijos įmonėse).
2018 m. balandžio 24 d.

investicijų idėja

Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus, kurių bendras plotas yra 408 000 kv. km. kuriame gyvena 12,8 milijono žmonių. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas. Kontrolinį akcijų paketą valdo „Rosseti“ (50,4 proc.).

• Bendrovė pranešė, kad akcininkų pelnas padidėjo 26%, iki 10,3 mlrd. rublių. dėl didesnių tarifų, mažesnių nuostolių ir kai kurių vienkartinių prekių. Nuo metų pradžios įmonė nuostolius, palyginti su praėjusiais metais, sumažino 7 proc.
• Pelnas metų pabaigoje gali siekti rekordinį 12,4 mlrd. rublių. (+10% yoy), tikimasi, kad pinigų srautas bus didelis, apie 7 mlrd. rublių.
• Manome, kad MRKP akcijos išliks tarp lyderių pagal dividendų pajamingumą elektros pramonėje 2018-2019 m. Prognozuojamas pelnas ir teigiamas pinigų srautas leis įmonei dar labiau sumažinti skolą ir išlaikyti didelius akcininkų mokėjimus. mokėjimų norma, panaši į ankstesnius metus. Mūsų prognozuojamas dividendas 2018 m. yra 0,041 RUB. su 14,8% DY iki dabartinės kainos.
• Akcijos yra nuvertintos išankstiniais kartotiniais, palyginti su elektros tinklų kompleksu, 55%, o tai, mūsų nuomone, yra nepateisinama, atsižvelgiant į aukštus dividendų išmokėjimo koeficientus, didelį pinigų srautų generavimą ir aukštą veiklos maržą. Dabartiniai lygiai yra patrauklūs atidaryti ilgalaikes ilgalaikes MRKP pozicijas.
• Teigiamo perkainojimo katalizatorius galėtų būti metinių pelno rezultatų paskelbimas ir investicinių programų patvirtinimas.

Pagrindiniai akcijų rodikliai
Tikeris		MRKP
YRA		RU000A0JPN96
Rinkos kapitalizacija		31,1 mlrd. RUB
Nr tip. akcijų		112,7 mlrd
laisvas plaukimas		27%
Daugikliai
P/E LTM		2,3
P/E 2018E		2,5
P/B LFI		0,6
P/S LTM		0,3
EV/EBITDA LTM		2,0
DY 2108E		14,8%
Finansiniai rodikliai, milijardai rublių
	2016			2017
Pajamos	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Grynasis pelnas	3,6			11,4
Dividendai, polic.	1,2			4,0
Finansiniai rodikliai
	2016		2017
EBITDA marža	17,1%		26,0%
grynoji marža	4,6%		12,5%
ROE	10,0%		26,9%
Skola / nuosavas kapitalas kapitalo	0,65		0,51

Trumpas emitento aprašymas

Centro ir Volgos regiono IDGC yra tinklo įmonė, apimanti 9 regionus, kurių bendras plotas yra 408 000 kv. km. kuriame gyvena 12,8 milijono žmonių. Elektros perdavimo linijų ilgis viršija 271 tūkst. km, bendra energetikos objektų galia viršija 42,2 tūkst. MVA. Pagrindinė veikla – elektros perdavimas.

Kapitalo struktūra. Kontrolinis akcijų paketas priklauso PJSC „Rosseti“ (50,4 proc.). Laisvai plaukiojantis 27%.

Centro ir Volgos regiono IDGC finansiniai rodikliai

Centro ir Volgos regiono IDGC paskelbė gana gerus finansinius rezultatus pagal TFAS. Grynasis pelnas per 3 ketvirtį padidėjo 72% iki 3,35 mlrd. RUB. Vos per 9 mėnesius. įmonė uždirbo 10,3 mlrd. (+26 proc.). Rezultato pagerėjimą daugiausia lėmė tarifo padidėjimas, nuostolių sumažėjimas 7% per metus, darbo sąnaudų sumažėjimas 19% per 9 mėnesius dėl pensijų rezervų panaikinimo 1,78 mlrd. rublių. ir rezervavimo atlyginimui tvarkos pasikeitimus metų pabaigoje (o ne mėnesinis apmąstymas rezervas bus kaupiamas IV ketvirtį).

Bendrovė atnaujino gautinų sumų atidėjinio papildymą 2018 m. trečiąjį ketvirtį 293 mln. RUB. arba 1,4% pajamų iš elektros perdavimo, tai silpnas momentas, bet iš viso 9 mėn. atskaitymai vis dar nedideli – 42,5 mln.

Teigiamą poveikį pajamoms turėjo ir 1,6 mlrd. rublių grynųjų kitų pajamų atspindys. (1,0 mlrd. rublių metais anksčiau) ir trečdaliu sumažintos finansinės išlaidos. Grynoji skola trečiąjį ketvirtį padidėjo 1,9 mlrd. rublių. iki 22 milijardų rublių arba 0,84x EBITDA, kurią daugiausia priskiriame 4,5 mlrd. rublių dividendų išmokėjimui. paskutiniame ketvirtyje.

Pagerinome pajamų prognozes, atspindėjome pensijų rezervų išleidimą ir padidinome uždarbio prognozes. Metų pabaigoje įmonės pelnas gali siekti rekordinį 12,4 mlrd. rublių. Apskritai MRKP akcijų atžvilgiu išliekame teigiami. Veiklos maržos išlieka stiprios ir, nepaisant progresuojančių investicijų, tikimasi, kad 2018E pinigų srautas bus teigiamas ir sieks 7,0 mlrd. RUB. Taip bus galima grąžinti dalį skolos ir atlikti mokėjimus akcininkams metų pabaigoje, panašius į praėjusius metus.

Pagrindiniai Centro ir Volgos regiono IDGC finansiniai rodikliai

milijonų rublių, jei nenurodyta kitaip	2018 m. 3 ketv	2017 m. 3 ketv	Pokytis, %	9 mėn 2018 m	9 mėn 2017 m	Pokytis, %
Pajamos	21 094	22 141	-4,7%	68 891	64 113	7,5%
Veiklos sąnaudos	16 981	19 457	-12,7%	56 013	52 996	5,7%
EBITDA	6 343	4 803	32,1%	19 684	17 035	15,6%
EBITDA marža	30,1%	21,7%	8,4%	28,6%	26,6%	2,0%
Grynasis akcininkų pelnas	3 350	1 945	72,2%	10 343	8 203	26,1%
	2018 m. 3 ketv	2K 2018 m	4K 2017 m	c/c	YTD
grynoji skola	22 025	20 155	20 266	9,3%	8,7%
Grynoji skola/EBITDA	0,84	0,81	0,86	0,02	-0,02

Šaltinis: įmonės duomenys, FINAM skaičiavimai

Pagrindinių finansinių rodiklių prognozė

milijardų rublių, jei nenurodyta kitaip	2 016	2 017	2018P	2019P	2020P
Pajamos	78,4	91,0	93,6	96,7	102,9
Pajamos iš elektros perdavimo	77,1	83,7	89,2	95,5	101,6
Elektros ir elektros pardavimas	0,0	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	13,4	23,6	24,8	25,7	28,0
Augimas, %	7%	77%	5%	3%	9%
EBITDA marža	17%	26%	27%	27%	27%
Grynasis pelnas	3,6	11,4	12,4	12,4	14,1
Augimas, %	6%	214%	10%	-1%	14%
grynoji marža	5%	12%	13%	13%	14%
Finansų direktorius	8,1	13,5	17,0	22,1	21,9
CAPEX	7,6	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	2,6	5,5	7,0	10,4	7,6
grynoji skola	22,7	20,3	19,2	14,8	12,5
N.skola/EBITDA	1,70	0,86	0,77	0,58	0,45
Dividendai	1,3	4,5	4,6	4,1	4,0
Mokėjimo norma, % pelno pagal TFAS	37%	40%	37%	33%	29%
DPS, patrinkite.	0,012	0,040	0,041	0,036	0,036
Augimas, %	41%	241%	1%	-11%	-1%
DY	6,5%	11,5%	14,8%	13,1%	13,0%

Šaltinis: įmonės duomenys, FINAM grupės prognozės

Centro ir Volgos regiono IDGC dividendai

2018 m. bendrovė priėmė naują dividendų politiką, būdingą „Rosseti“ dukterinėms įmonėms. Dividendų bazė apibrėžiama kaip 50% RAS arba TFAS pakoreguoto pelno, atsižvelgiant į tai, kuris iš jų yra didesnis. Grynasis pelnas koreguojamas pagal daugybę rodiklių – investicijų programą, srautus iš technologinio prijungimo, vertybinių popierių perkainojimo ir kt.

Per pastaruosius kelerius metus investuotojai gavo didelius MRKP dividendus:

• Pelno paskirstymo dividendams dalis sudarė atitinkamai 37% ir 40% pelno pagal TFAS 2016 m. ir 2017 m. Pagal RAS 2016 m. ir 2017 m. mokėjimų tarifas buvo atitinkamai 43% ir 41%.
• Vidutinis išmokėtų dividendų pajamingumas už 2016-2017 m. registro uždarymo dieną buvo 9,0 proc.
• 2017 metų pabaigoje buvo išmokėti rekordiniai dividendai – 4,54 mlrd.

Atnaujinome dividendų prognozes, koreguodami investicijų programos pajamas, srautus iš technologinio ryšio ir kt. pagal Rosseti formulę. Manome, kad išmokėjimas sieks 4,60 milijardų rublių, o tai prilygsta praėjusių metų 4,54 milijardo rublių dividendų sumai ir reiškia, kad pagal TFAS paskirstoma 37% pelno dalis. Už akciją mokėjimas akcininkams 2018E bus 0,408 RUB. (+1,4%) su 14,8% pajamingumu prie dabartinės kainos.

Sukaupti dividendai per ateinančius 12 mln. 0,0311 RUB(prognozė)
Vidutinis dividendų augimo tempas 3 m.: 87.15%
Būsimi dividendai: 0,0311 RUB (12.04% ) 25.06.2020 (prognozė)

Suminiai mokėjimai pagal metus

Metai	Dividendas (rub.)	Keisti į pirm. metų
pėdsakas 12m. (prognozė)	0.0311	-23.78%
2019	0.0407	+1.24%
2018	0.0402	+241.28%
2017	0.0118	+41%
2016	0.0083636	+169.79%
2015	0.0031	-44.94%
2014	0.00563	+32.47%
2013	0.00425	+51.79%
2012	0.0028	+123.8%
2011	0.0012511	n/a
2010	0	n/a
2009	0	n/a
2008	0	n/a

Visi mokėjimai

Registro uždarymo data	Mokėjimo diena	Dividendas (rub.)	% atvyko
2020-06-25 (prognozė)	20.07.2020	0.0311	50%
25.06.2019	26.07.2019	0.0407	n/a
12.06.2018	01.08.2018	0.0402	n/a
16.06.2017	01.08.2017	0.0118	n/a
27.06.2016	01.08.2016	0.0083636	n/a
29.06.2015	01.08.2015	0.0031	n/a
11.07.2014	01.08.2014	0.00563	n/a
08.05.2013	01.07.2013	0.00425	n/a
14.05.2012	01.08.2012	0.0028	n/a
06.05.2011	01.07.2011	0.0012511	n/a

Toliau – pelno prognozė. 12m: 7000 milijonų rublių
Neapmokėtų akcijų skaičius: 112697,82 mln.
Išmokėjimo stabilumas: 1
Augimo stabilumas: 0.86

komentaras:

Centro ir Volgos regiono IDGC dividendų politika numato tokią dividendų dydžio apskaičiavimo formulę: DIV=(grynasis pelnas)-(privalomi atskaitymai)-(pelno dalis, nukreipta į investicijas)-(pelno dalis, nukreipta į grąžinimą ankstesnių metų nuostolių). Tam taip pat reikalingos grynosios pajamos ir skolos/EBITDA santykis (metų pabaigoje) mažesnis nei trys. Apskritai įmonė dirba pelningai ir moka gerus dividendus. Paprastai pagal RAS moka 25% pelno. 2015 metų pabaigoje jie rekomendavo 100% pelną pagal RAS. 2016 metų pabaigoje dividendus rekomenduoti nusprendė tik apie 43% RAS arba 36% TFAS. Įmonės laisvo pinigų srauto pakanka išlaikyti ne žemesnį nei ankstesniais metais dividendų lygį. 2018 m. pabaigoje Centro ir Volgos regiono IDGC rekomendavo pagal RAS mokėti 50% pelno dividendus.

Investicinė bendrovė DOHOD, Akcinė bendrovė(toliau – Bendrovė) nežada ir negarantuoja investicijų grąžos. Sprendimus investuotojas priima savarankiškai. Rengiant šiame puslapyje esančią medžiagą buvo panaudota informacija iš šaltinių, kurie, Bendrovės specialistų nuomone, yra patikimi. Kuriame Ši informacija yra skirtas tik informaciniams tikslams, jame nėra rekomendacijų ir yra Bendrovės analitinės tarnybos specialistų privačios nuomonės išraiška. Nepaisant to, kaip Bendrovės specialistai elgėsi su šio puslapio sudarymu, Bendrovė nesuteikia jokių garantijų dėl čia pateiktos informacijos tikslumo ir išsamumo. Niekas jokiu būdu neturėtų šios informacijos vertinti kaip siūlymą sudaryti vertybinių popierių rinkos sutartį ar kitus teisiškai įpareigojančius veiksmus nei iš Bendrovės, nei iš jos specialistų pusės. Nei Bendrovė, nei jos agentai, nei filialai jokiu būdu nėra atsakingi už jokius nuostolius ar išlaidas, tiesiogiai ar netiesiogiai susijusius su šios informacijos naudojimu. Puslapyje esanti informacija galioja jos paskelbimo metu, o Bendrovė turi teisę bet kada keisti informaciją. Bendrovė, jos agentai, darbuotojai ir filialai tam tikrais atvejais gali sudaryti sandorius su šiame puslapyje nurodytais vertybiniais popieriais arba užmegzti ryšius su šių vertybinių popierių emitentais. Investavimo praeityje rezultatai nenulemia pajamų ateityje, valstybė negarantuoja investicijų į vertybinius popierius pelningumo. Bendrovė įspėja, kad sandoriai su vertybiniais popieriais yra susiję su įvairia rizika ir reikalauja atitinkamų žinių bei patirties.

Formuojant skaičiuojamuosius rodiklius, naudojamos naujausios turimos oficialios Maskvos biržos atitinkamų vertybinių popierių uždarymo kainos duomenų paskelbimo dieną.