Biz odatda narxlarning ko'tarilishidan va rublning qadrsizlanishidan norozi bo'lamiz, hukumatning harakatsizligini yoki muvaffaqiyatsiz harakatlarini tanqid qilamiz.
Ammo tan olaylik, keng omma hukumat ixtiyorida bo‘lgan iqtisodiy vaziyatga ta’sir o‘tkazishning real dastaklari bilan tanish emas.
Ochiq bozor operatsiyalari regulyator uchun pul massasini nazorat qilishning eng muhim, tom ma'noda haftalik usuli hisoblanadi.
Aylanmada ortiqcha miqdor mavjud bo'lganda pul massasi, uni cheklash va yo'q qilish kerak. Va keyin Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlarini banklar va boshqa xaridorlarga sotadi. Pul hajmini qisqartirishning istalgan samarasiga banklar zahiralarini qisqartirish orqali erishiladi.
Ushbu mexanizm haqida ko'proq maqolada o'qing.
Davlat pul-kredit siyosati vositalari
Hukumat va Markaziy bankning pul-kredit siyosatining asosiy maqsadi pul massasidagi oʻzgarishlardan milliy ishlab chiqarishni barqarorlashtirish, toʻliq bandlik, oʻrtacha inflyatsiyaga erishish uchun foydalanishdan iborat. Mamlakatda pul massasi hajmi tijorat banklari tomonidan shakllantirilgan ortiqcha zahiralar miqdorini tartibga solish orqali nazorat qilinadi.
Markaziy bankning ortiqcha zahiralar bo'yicha harakat qilishining o'ziga xos usullari alohida ko'rib chiqishga loyiqdir. Keling, avval ularni nomlaylik:
- zaxira normasining o'zgarishi;
- o'zgartirish chegirma stavkasi;
- ochiq bozor operatsiyalari.
Majburiy zaxiralar nisbati o'zgarishi
Majburiy zaxiralar normasini oʻzgartirish orqali Markaziy bank banklarning kreditlash orqali yangi pul mablagʻlarini yaratish qobiliyatiga sezilarli taʼsir koʻrsatadi:
- RR normasining oshishi bank multiplikatorini, bank tizimining ortiqcha zahiralarini va demak, pul massasini oshirish imkoniyatini kamaytiradi. Markaziy bankning bunday harakatlari cheklovchi (cheklovchi) pul-kredit siyosati sifatida kvalifikatsiya qilinadi.
- Agar Markaziy bank, aksincha, majburiy rezervlarni pasaytirsa, banklarning ortiqcha zahiralari ortadi. Ular katta miqdorda kreditlar berish imkoniyatiga ega bo'ladilar va shuning uchun pul massasi ko'payadi. Bunday siyosat ekspansionist (rag'batlantiruvchi) deb ataladi.
RRni o'zgartirish kuchli quroldir (asosan bank multiplikatorining kümülatif ta'siri tufayli) va shuning uchun u kamdan-kam hollarda qo'llaniladi. RRning beqarorligi kredit resurslarining oldindan aytib bo'lmaydiganligini anglatadi, bu pul bozori uchun juda istalmagan.
Chegirma stavkasini o'zgartirish
Diskont stavkasi - bu Markaziy bankning tijorat banklariga kredit berish foizi. Boshqa yordam usullari allaqachon sinab ko'rilganda, ular odatda bankrotlikka qarshi "so'nggi chora" bo'lib xizmat qiladi. Kredit olish tijorat banki qo'shimcha garov bilan kafolatlangan o'z vekselini chiqaradi: davlat qisqa muddatli obligatsiyalari va tijorat veksellari.
- Diskont stavkasini pasaytirish orqali Markaziy bank tijorat banklarini unga yordam so‘rab murojaat qilishga undaydi, biroq “arzon” kreditlarni suiiste’mol qilishga yo‘l qo‘ymaydi.
- Markaziy bank diskont stavkasini oshirish orqali tijorat banklarining o‘z kreditlariga bo‘lgan qiziqishini pasaytirishga va shu orqali bozorda pul taklifini cheklashga intiladi.
Kreditlar faqat ekspert tahlillari asosida, bank haqiqatan ham yordamga muhtoj bo'lganda beriladi. “Muhtoj” bank faoliyati ustidan nazorat o‘rnatish orqali Markaziy bank uning qiyinchiliklari sabablarini tushunishga intiladi. Ko'pincha bunday kreditlarni berish Markaziy bank tomonidan bankning yangi vaqtinchalik boshqaruvini tayinlash bilan birga keladi.
Markaziy bank tomonidan tijorat banklariga berilishi mumkin bo'lgan kreditlar miqdori nisbatan kichik bo'lganligi sababli, hisob stavkasining o'zgarishi pul massasining shakllanishida jiddiy rol o'ynamaydi.
Ochiq bozor operatsiyalari
Bu pul massasini nazorat qilishning eng muhim, tom ma'noda haftalik usulidir. Ochiq bozor operatsiyalari hukumatning Markaziy banki tomonidan sotib olish va sotishni anglatadi qimmatli qog'ozlar(obligatsiyalar, veksellar) tijorat banklari va aholiga. Davlat qisqa muddatli qimmatli qog‘ozlari davlat xarajatlarining soliqlar bilan qoplanmagan qismini qoplash uchun Markaziy bank tomonidan muomalaga chiqariladi.
Shuni ta'kidlash kerak dastlabki joylashtirish yangi obligatsiyalar, haftalik auktsionlarda veksellar ochiq bozor operatsiyasi emas. G'azna veksellarining faqat ikkilamchi bozori ochiq hisoblanadi.Keling, davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish tijorat banklarining ortiqcha zahiralariga va demak, pul massasiga qanday ta'sir qilishini ko'rib chiqaylik. Markaziy bank tijorat banklaridan g'azna veksellarini sotib olib, shu bilan ularning ortiqcha zahiralarini (ER) oshiradi. Bank multiplikatorining harakati pul massasi o'sishining kumulyativ effektini beradi: M3 = ER.
Xuddi shu ta'sir teskari yo'nalishda, Markaziy bank o'zining davlat qimmatli qog'ozlarini sotganda ishlaydi. Ya'ni, pul massasining qisqarishi ortiqcha zaxiralarning qisqarishidan ko'ra muhimroqdir. Xuddi shunday yakuniy natijalar Markaziy bankning davlat qimmatli qog'ozlari bilan operatsiyalari bo'yicha hamkori aholi va firmalar (OGSS, OFZ va boshqalar) bo'lgan taqdirda ham olinadi.
Yagona farq shundaki, g’azna qog’ozlarini Markaziy bankka sotish yoki sotib olish orqali aholi va firmalar tijorat banklaridagi joriy (hisob-kitob) hisobvaraqlarini o’zgartiradilar. Markaziy bankning aholidan olgan majburiyatlarini hisobga olish tijorat banklariga, xuddi birinchi holatda bo'lgani kabi, ortiqcha zahiralarini ko'paytirish imkonini beradi.
Ochiq bozor operatsiyalari pul massasiga tez va samarali ta'sir qiladi. Ammo tijorat banklari firmalari va aholini Markaziy bank bilan bu operatsiyalarni amalga oshirishga nima majbur qiladi? Agar qimmatli qog'ozlarning bozor qiymati va ular bo'yicha daromadning haqiqiy foizi teskari bog'liqligini eslasak, bu savolga javob berish qiyin emas.
Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olishga qaror qilganda, u ko'payadi yalpi talab ular ustida.
Ularning bozor qiymati oshadi, daromad ulushi kamayadi va qimmatli qog'ozlar egalari uchun ularni sotish foydali bo'ladi. Aksincha, Markaziy bank g'azna veksellarini sotish orqali ularning bozordagi taklifini oshiradi va shu orqali ularning bozor qiymatini pasaytiradi. Ammo rentabellik oshadi. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish foydali bo'ladi.
Yuqorida sanab o'tilgan vositalardan tashqari, federal hukumatga pul massasiga ta'sir qilishning bir qancha usullari mavjud:
- Birinchidan, qimmatli qog'ozlarni sotib olishda qonun bilan marja belgilanishi mumkin. Misol uchun, ularni sotib olayotganda, darhol xarajatlarning kamida 50 foizini va o'zingizning qarz mablag'ingiz bilan emas, balki to'lashingiz kerak. Ushbu chora qimmatli qog'ozlar bo'yicha haddan tashqari chayqovchilikka qarshi qaratilgan bo'lib, bu fond bozorining qulashi va iqtisodiy tartibsizlikka olib kelishi mumkin;
- ikkinchidan, iste'mol kreditiga ma'lum cheklovlar kiritilishi mumkin.
Manba: "de.ifmo.ru"
Ochiq bozor operatsiyalari - bu Markaziy bankning davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalari
Ochiq bozor - bu Markaziy bankning davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalari ikkilamchi bozor:
- Ochiq bozordagi xaridlar Markaziy bank tomonidan sotuvchi bankning rezerv hisobvarag‘ini ko‘paytirish orqali to‘lanadi. Bank tizimining jami pul zaxiralari ortib bormoqda, bu esa o'z navbatida pul massasining ko'payishiga olib keladi.
- Markaziy bankning ochiq bozordagi qimmatli qog‘ozlarni sotishi teskari ta’sir ko‘rsatadi: banklarning umumiy zaxiralari kamayadi va boshqa holatlar teng bo‘lganda pul massasi kamayadi.
Markaziy bank eng yirik ochiq bozor dileri bo'lganligi sababli oldi-sotdi operatsiyalari hajmining oshishi qimmatli qog'ozlar narxi va daromadining o'zgarishiga olib keladi. Shuning uchun Markaziy bank shu tarzda ta'sir qilishi mumkin foiz stavkalari. Bu eng yaxshi vositadir, ammo uning samaradorligi bozor ishtirokchilarining taxminlari butunlay oldindan aytib bo'lmaydiganligi bilan kamayadi.
Ushbu usulning afzalliklari:
- Markaziy bank operatsiyalar hajmini nazorat qilishi mumkin;
- tranzaktsiyalar juda to'g'ri, bank zaxiralarini istalgan miqdorga o'zgartirish mumkin;
- tranzaktsiyalar qaytarilishi mumkin, chunki har qanday xato teskari operatsiya bilan tuzatilishi mumkin;
- bozor likvid va bitimlar tezligi yuqori va ma'muriy kechikishlarga bog'liq emas.
Ochiq bozorda markaziy banklar ikkita asosiy turdagi operatsiyalardan foydalanadilar:
- to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar - qimmatli qog'ozlarni darhol yetkazib berish bilan sotib olish va sotish. Foiz stavkalari kim oshdi savdosida belgilanadi. Xaridor to'lash muddati bo'lmagan qimmatli qog'ozlarning egasiga aylanadi;
- repo operatsiyalari repo shartnomasi shartlari asosida amalga oshiriladi. Bunday operatsiyalar qulay, chunki to'lov shartlari farq qilishi mumkin.
Ochiq bozor operatsiyalari turlari bo'yicha quyidagilarga bo'linadi:
- dinamik operatsiyalar - darajani o'zgartirishga qaratilgan bank zaxiralari va pul bazasi. Ular doimiy xarakterga ega bo'lib, ularni amalga oshirishda bevosita bitimlardan foydalaniladi;
- mudofaa operatsiyalari - zaxiralarni ma'lum darajadan kutilmagan chetga chiqishda tuzatish uchun, ya'ni barqarorlikni saqlashga qaratilgan moliya tizimi va bank zahiralari. Bunday operatsiyalar uchun repo operatsiyalari qo'llaniladi.
Ochiq bozor operatsiyalaridan foydalanish davlat qimmatli qog'ozlari bozorining rivojlanish darajasi, institutsional muhiti va likvidlik darajasiga bog'liq.
Ochiq bozordagi operatsiyalarning analogi sifatida Rossiya banki valyuta intervensiyalaridan ham foydalanadi.
Valyuta intervensiyasi - pul massasini ko'paytirish yoki sterilizatsiya qilish uchun ichki bozorda chet el valyutasini sotib olish va sotish. Ular rublning dollarga nisbatan kursiga ta'sir qiladi.Markaziy bank tomonidan dollarni sotish rubl kursining oshishiga, sotib olish - uning tushishiga olib keladi.
Markaziy bank qisqa muddatli tebranishlarni tuzatish uchun valyuta intervensiyalarini amalga oshirsa valyuta kursi, keyin u bank zahiralari va shunga mos ravishda pul massasi ustidan nazoratni yo'qotadi.
Rossiya banki bundan tashqari, rejalashtirmoqda valyuta intervensiyalari yanada moslashuvchan vositadan foydalaning - valyuta almashinuvi.
Valyuta almashinuvi- bu bir vaqtning o'zida teskari forvard bitimi bilan darhol yetkazib berish shartlari bo'yicha valyutani sotib olish va sotish operatsiyalari. Ular rubl kursiga qo'shimcha bosim yaratmasdan valyuta bozorining likvidlik darajasini sozlash imkonini beradi.
Manba: aup.ru
Pul-kredit siyosatining bilvosita usullari
Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari hozirgi vaqtda pul-kredit siyosatining qo'llaniladigan bilvosita usullari doirasida jahon iqtisodiy amaliyotida asosiy vosita hisoblanadi.
Markaziy bank yuqori likvidli qimmatli qog‘ozlarni, shu jumladan mamlakatning ichki qarzini tashkil etuvchi davlat qimmatli qog‘ozlarini ochiq bozorda o‘z mablag‘lari hisobidan oldindan belgilangan kurs bo‘yicha sotadi yoki sotib oladi. Ushbu vosita kredit qo'yilmalari va tijorat banklarining likvidligini tartibga solishning eng moslashuvchan vositasi hisoblanadi.
Ochiq bozor operatsiyalarining o'ziga xos xususiyati shundaki markaziy bank tijorat banklarida mavjud bo‘lgan bo‘sh resurslar miqdoriga bozor ta’sirini ko‘rsatishi mumkin, bu esa iqtisodiyotga kredit qo‘yilmalarining qisqarishi yoki kengayishini rag‘batlantiradi, shu bilan birga banklarning likvidligiga ta’sir qiladi, mos ravishda uni kamaytiradi yoki oshiradi.
Bunday ta'sir tijorat banklaridan sotib olish yoki ularga qimmatli qog'ozlarni ochiq bozorda sotish narxini o'zgartirish orqali markaziy bank tomonidan amalga oshiriladi.
Ochiq bozorda sotiladigan asosiy qimmatli qog'ozlar ikkilamchi bozorda faol sotiladigan eng likvidli qimmatli qog'ozlar bo'lib, ularning xavfi nihoyatda past.
Bunday qimmatli qog'ozlar hokimiyat tomonidan chiqarilgan turli xil majburiyatlardir:
- qarz sertifikatlari (Niderlandiya banki, Ispaniya banki, Evropa Markaziy banki);
- moliyaviy veksellar (Angliya banki, Germaniya Bundesbanki, Yaponiya banki);
- obligatsiyalar (Koreya banki, Chili Markaziy banki, Rossiya banki).
Qimmatli qog'ozlarni tanlash moliya bozorining rivojlanish darajasiga va markaziy bankning mustaqilligiga, uning nafaqat davlat qimmatli qog'ozlari, balki boshqa emitentlarning qimmatli qog'ozlari bilan ham operatsiyalarni amalga oshirish qobiliyatiga bog'liq.
Markaziy bankning ta'siri pul bozori kapital bozori esa, ochiq bozorda foiz stavkalarini o'zgartirib, bank yaratadi foydali shartlar kredit tashkilotlari o'zlarining likvidligini oshirish uchun davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish yoki sotish.
Ochiq bozor operatsiyalari markaziy bank tomonidan, odatda, yirik banklar va boshqa moliya institutlari guruhi bilan birgalikda amalga oshiriladi. kredit tashkilotlari. Ochiq bozordagi operatsiyalar qisqa muddatli bozor tebranishlariga nisbatan ko'proq moslashtirilgan hisob siyosati.Ochiq bozorda markaziy banklar operatsiyalarning ikkita asosiy turidan foydalanadilar - to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar va repo bitimlari:
- To'g'ridan-to'g'ri bitimlar qimmatli qog'ozlarni darhol yetkazib berish bilan sotib olish va sotishni anglatadi. Xaridor qimmatli qog'ozlarning so'zsiz egasiga aylanadi. Bunday bitimlar to'lov muddatiga ega emas. Foiz stavkalari kim oshdi savdosida belgilanadi.
- REPO operatsiyalari REPO shartnomasi shartlari asosida amalga oshiriladi. To'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari deganda markaziy bank tomonidan qimmatli qog'ozlarni dilerning ma'lum vaqtdan keyin qaytarib sotib olish majburiyati bilan sotib olinishi tushuniladi.
Teskari REPO operatsiyalarini yoki juftlashgan (ba'zan ular nomuvofiqlik deb ham ataladi) bitimlarini tuzishda markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotadi va ma'lum vaqtdan keyin ularni dilerdan qaytarib sotib olish majburiyatini oladi. Bunday operatsiyalar qulay, chunki to'lov shartlari farq qilishi mumkin.
Ochiq bozor operatsiyalari turlariga ko'ra ular dinamik va himoyaga bo'linadi:
- Dinamik ochiq bozor operatsiyalari bank zaxiralari darajasini va pul bazasini o'zgartirishga qaratilgan. Ular doimiy xarakterga ega bo'lib, ularni amalga oshirishda bevosita bitimlardan foydalaniladi.
- Himoya operatsiyalari zaxiralarni ma'lum darajadan kutilmagan chetga chiqishda tuzatish uchun amalga oshiriladi, ya'ni ular moliya tizimi va bank zaxiralarining barqarorligini saqlashga qaratilgan. Bunday operatsiyalar uchun REPO operatsiyalari qo'llaniladi.
REPO operatsiyalari Rossiya banki tomonidan 1996 yildan boshlab keng qo'llanilgan moliyaviy inqiroz 1998 yil. Bitimlar predmeti davlat qisqa muddatli obligatsiyalari (GKO) va federal kredit obligatsiyalari (OFZ) edi.
To'g'ridan-to'g'ri repo bitimini tuzish sharti to'g'ridan-to'g'ri repo bitimini tuzishda dilerning qisqa pozitsiyasi bo'lib, bu Rossiya Banki tomonidan belgilangan limit doirasidagi savdo natijalariga ko'ra dilerning qisqa pozitsiyasi edi. Ya'ni, bitimlar faqat dilerning majburiyatlari oldindan depozitga qo'yilgan summadan oshib ketganda tuzilgan. savdo tizimi Pul.
Inqirozdan so'ng, Rossiya banki dilerlararo REPO - ma'lum mezonlarga javob beradigan dilerlar o'rtasida GKO - OFZ bilan REPO bitimlarini tuzishga ruxsat berdi. Bu Rossiya Bankiga bank zaxiralarini tezroq qayta taqsimlash hisobiga pul emissiyasi hajmini kamaytirishga imkon beradi, deb taxmin qilingan edi.
Ochiq bozor operatsiyalaridan pul-kredit siyosatining quroli sifatida foydalanish davlat qimmatli qog'ozlari bozorining rivojlanish darajasi, institutsional muhiti va likvidlik darajasiga bog'liq. 1998 yilgi moliyaviy inqirozdan so'ng, Rossiya banki bunday imkoniyatga ega emas edi.
Operatsiyalar Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki portfelida yo'qligi bilan to'sqinlik qilmoqda hukumat hujjatlari talabda. Ularning yangilanishi Rossiya Federatsiyasi hukumatining portfelning etarli qismini qimmatli qog'ozlarga qayta ro'yxatdan o'tkazish to'g'risidagi qaroriga bog'liq bo'ladi. bozor xususiyatlari.Bugungi kunda Rossiya banki faqat federal obligatsiyalar bilan operatsiyalarni amalga oshiradi. Buning sababi, yaqin vaqtgacha Rossiya Federatsiyasining ta'sis sub'ektlarining qimmatli qog'ozlar bozori kerakli darajada rivojlanmaganligidir. Shu bilan birga, ushbu qimmatli qog'ozlarning kichik hajmlari va past likvidligi ularni bitimlar uchun asosiy vosita sifatida ishlatishga imkon bermadi.
Kelajakda Federatsiya sub'ektlarining obligatsiyalaridan foydalanish masalasi tobora ko'payib bormoqda asosiy aktiv ochiq bozor operatsiyalari uchun. Shuni ta'kidlash kerakki, Rossiya Banki tomonidan u yoki bu aktiv yoki majburiyatni, u yoki bu emitentni foydalanish uchun qabul qilish to'g'risida qaror qabul qilish. bank operatsiyalari muayyan emitent yoki muayyan aktiv bilan bog'lanmasligi kerak.
Yaqinda yakka tartibdagi korporativ emitentlar olish imkoniyatiga ega bo'ldilar davlat kafolatlari muayyan sub'ektlardan o'z majburiyatlari bo'yicha Rossiya Federatsiyasi. Ushbu emitentlar Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankiga o'z aktivlarini Rossiya banki tomonidan ochiq bozorda operatsiyalarni amalga oshirish uchun qimmatli qog'ozlar ro'yxatiga kiritish iltimosi bilan murojaat qiladilar.
Korporativ emitent aktivining Rossiya banki tomonidan garov sifatida qabul qilingan qimmatli qog'ozlar ro'yxatiga kiritilishi haqiqatan ham birinchi navbatda ijobiy natija beradi. Emitentning qimmatli qog'ozlari Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining Lombard ro'yxatiga kiritilgan - REPO operatsiyalari uchun garov sifatida qabul qilinadigan qimmatli qog'ozlar ro'yxati.
Bu bunday qimmatli qog'ozlarning jozibadorligini oshirishga, ular bilan savdo qilish faolligini oshirishga olib kelishi mumkin. Biroq, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki ushbu qimmatli qog'ozlarni noma'lum muddatga Lombard ro'yxatida saqlash majburiyatini olmaydi. Emitentning moliyaviy holatidagi eng kichik salbiy o'zgarishlarda Rossiya banki bunday qimmatli qog'ozlarni Lombard ro'yxatidan chiqarib tashlaydi, bu esa qimmatli qog'ozlar bozorining barqarorligini buzadi.
Qimmatli qog'ozlar bozorida bunday vaziyat yuzaga kelmasligi uchun u o'z faoliyatiga alohida emitentlarning obligatsiyalarini kiritmaslikka qaror qildi. Bundan tashqari, u o'z obligatsiyalarini Lombard ro'yxatida qoldirish maqsadga muvofiqligini aniqlash uchun har bir emitentning moliyaviy holatini kuzatish imkoniyatiga ega emas.
Rossiya tartibga solishning o'ziga xos xususiyatlari fond bozori shunday bo'ladiki, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki fond bozorida operatsiyalarni faqat Moskva banklararo markazining davlat qimmatli qog'ozlari sektorida amalga oshirishi mumkin. Emissiyaviy qimmatli qog'ozlar bilan boshqa har qanday bitimlar fond bozorining professional ishtirokchisi sifatida litsenziya olishda muammolarni keltirib chiqaradi.
Davlat qimmatli qog'ozlari bozorining likvidligini ta'minlash uchun Rossiya banki "REPO operatsiyalari" dan foydalanadi.
Rossiya banki taqdim etishi mumkin pul mablag'lari Qimmatli qog'ozlar bozoridagi birlamchi dilerga davlat qimmatli qog'ozlari evaziga qisqa ochiq pozitsiyani (ya'ni, majburiyatlar da'volardan kattaroq bo'lganda) yopish uchun. Diler bir xil qimmatli qog'ozlarni ma'lum vaqtdan keyin, lekin boshqa narxda sotib olish majburiyatini oladi. REPO operatsiyasining muddati belgilangan va 2 kun.
REPO bozori Rossiya bankining pul-kredit siyosatining etarlicha samarali qisqa muddatli vositasi va davlat qimmatli qog'ozlari bozorining likvidligini ta'minlashning bilvosita vositalaridan biridir.
Manba: "eclib.net"
Ochiq bozor operatsiyalari
Ochiq bozordagi operatsiyalar (Ochiq bozor operatsiyalari) - bu depozit va kredit repo operatsiyalari, aktivlarni (qimmatli qog'ozlar yoki valyutalarni) sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalar.
Ochiq bozordagi operatsiyalar asosan davlat qimmatli qog'ozlaridan foydalangan holda amalga oshiriladi.
Ochiq bozordagi operatsiyalar pul-kredit operatsiyalari bo'lib, ular faol foiz stavkasi siyosati olib boriladigan mamlakatlarda mamlakat markaziy bankining pul-kredit siyosatining operatsion asosini tashkil qiladi.
Ulardan foydalanish majburiy zaxiralar mexanizmi va doimiy overnayt depozit va kredit operatsiyalari bilan bir qatorda pul-kredit bozorini samarali tartibga solish va pul-kredit siyosatini amalga oshirish imkonini beradi.Ochiq bozordagi operatsiyalar quyidagi turlarga bo'linadi:
- muntazam;
- ortiq uchun qayta moliyalash yoki depozit operatsiyalari Uzoq muddat(odatda 3 oy, kamroq - 6, 9, 12 oy);
- sozlash operatsiyalari;
- strukturaviy operatsiyalar.
Muntazam ochiq bozor operatsiyalari markaziy banklarning eng keng tarqalgan operatsiyalari hisoblanadi. Ular aniq belgilangan jadval asosida muntazam o‘tkaziladi. Ko'pincha bu ochiq bozorda 7 yoki 14 kunlik muddat bilan depozit yoki kredit operatsiyalari.
Muntazam ochiq bozor operatsiyalari markaziy bank pul-kredit siyosatining operativ asosi bo‘lib, foiz stavkalarini tartibga solish, bozor likvidligini boshqarish, pul-kredit siyosati holatini aks ettirish uchun ishlatiladi.
Ochiq bozorda muntazam operatsiyalar likvidlik etarli bo'lmagan sharoitda banklarni qayta moliyalashtirishning asosiy hajmini yoki uning haddan tashqari darajasi sharoitida banklarning likvidligini sterilizatsiya qilishni ta'minlaydi. Ochiq bozorda muntazam operatsiyalar bo'yicha foiz stavkasi markaziy bankning bazaviy stavkasi sifatida tan olinadi va pul bozori sub'ektlari uchun pul qiymatining etalonidir.
Uzoqroq muddatga qayta moliyalash yoki depozit operatsiyalari (odatda 3 oy, kamroq - 6, 9, 12 oy) har oy muntazamlik bilan qaytariladigan asosda standart tender tartibiga muvofiq bozor stavkalari bo'yicha amalga oshiriladi.
Tuzatish operatsiyalari foiz stavkalariga ta'sirni yumshatish uchun bozordagi likvidlikning kutilmagan tebranishlarini tezda tuzatishga qaratilgan.
Ular standartlashtirilgan shartlar va muntazamlikka ega emas va asosan teskari operatsiyalar shaklida amalga oshiriladi, kamroq hollarda ular to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar, valyuta svoplari va jalb qilish shaklida bo'lishi mumkin. muddatli depozitlar tez tenderlar yoki ikki tomonlama protseduralar orqali.
Strukturaviy operatsiyalar moliya bozorini tarkibiy tartibga solish boʻyicha markaziy bank tashabbusi bilan qarz sertifikatlarini chiqarish, teskari va toʻgʻridan-toʻgʻri operatsiyalarni muntazam yoki tartibsiz amalga oshirish yoʻli bilan amalga oshiriladi.
Manba: "discovered.com.ua"
Ochiq bozor operatsiyalari nima
Ochiq bozor operatsiyalari - bu faqat ma'lum bir davlatning markaziy banki tomonidan rasmiy darajada amalga oshiriladigan operatsiyalarning bir turi.
Ochiq bozor operatsiyalari (OMO) davlat qimmatli qog'ozlarini, ba'zan esa tijorat qimmatli qog'ozlarini pul massasini tartibga solish va tartibga solish maqsadida markaziy bank tomonidan har qanday sotib olish va sotishdan iborat. kredit shartlari doimiy ravishda.
Ochiq bozor operatsiyalari davlat qimmatli qog'ozlari narxini barqarorlashtirish uchun ham ishlatilishi mumkin, bu maqsad vaqtga zid keladi. kredit siyosati markaziy bank.
Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni ochiq bozorda sotib olganida, natija tijorat banklarining zaxiralarini ko'paytirishga olib keladi, buning asosida ular o'z kreditlari va investitsiyalarini kengaytirishlari mumkin.
Foiz stavkalarining pasayishiga teng bo'lgan davlat qimmatli qog'ozlari qiymatini oshirish va foiz stavkalarini pasaytirish, odatda biznesga investitsiyalarni rag'batlantirish. Ochiq bozor operatsiyalari odatda qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlarida (AQShda, ko'pincha g'azna veksellarida) amalga oshiriladi.
Kuzatuvchilar bunday siyosatning donoligiga rozi emas. Tarafdorlarning fikricha, qisqa muddatli va uzoq muddatli qimmatli qog'ozlar bilan muomala qilish foiz stavkalari tuzilishini va shuning uchun kredit ajratishni buzadi.
Muxoliflarning fikricha, bu juda to'g'ri bo'ladi, chunki uzoq muddatli qimmatli qog'ozlar bo'yicha foiz stavkalari uzoq muddatli tendentsiyaga to'g'ridan-to'g'ri ta'sir qiladi. investitsiya faoliyati, bu bandlik va daromadlarning o'zgarishi uchun javobgardir.
Federal zaxira tizimi
Ochiq bozor operatsiyalari Federal rezervning (FRS) davlatning pul-kredit siyosatini amalga oshirish uchun eng moslashuvchan va tez-tez qo'llaniladigan vositasidir.
Federal zahira o'z ixtiyorida turli xil OMO turlariga ega, garchi eng ko'p foydalaniladigan repo va qimmatli qog'ozlarni xarid qilishdir. Ochiq bozor operatsiyalari Fed-ga bank tizimidagi zaxira qoldiqlarini ta'minlashga ta'sir ko'rsatishga va shu bilan qisqa muddatli foiz stavkalariga ta'sir ko'rsatishga va pul-kredit siyosatining boshqa maqsadlariga erishishga imkon beradi.
Ochiq bozor operatsiyalariga qo'shimcha ravishda, Fed zaxira qoldiqlari darajasiga yoki ochiq hisobvaraqdagi qimmatli qog'ozlarning muddatidan kelib chiqadigan daromadlarni qayta investitsiyalashiga ta'sir qilishi mumkin. bozor tizimi yangi qimmatli qog'ozlarga (zaxira va neytral) yoki qimmatli qog'ozlarning muddati tugashi bilan ularni sotib olish (zaxiradan chiqarish).
Ochiq bozor operatsiyalari pul-kredit siyosati maqsadlariga erishish uchun Federal rezerv tomonidan qo'llaniladigan uchta asosiy vositadan biridir.
Boshqa vositalar qarz chegirmalari va zaxira talablarini o'zgartirish shartlarini o'zgartiradi. Qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi bozori deb ham ataladigan "ochiq bozor"da OMOni amalga oshirish Federal rezervning eng moslashuvchan mablag'larini o'z maqsadlari uchun sotib olishdir.
Ochiq bozor operatsiyalari orqali bank tizimidagi zaxira qoldiqlari darajasini moslashtirish orqali Fed zaxira qoldiqlari taklifidagi doimiy, mavsumiy yoki tsiklik o'zgarishlarni qoplashi yoki ushlab turishi va shu bilan qisqa muddatli foiz stavkalari va boshqa foiz stavkalarining kengayishiga ta'sir qilishi mumkin.
Zaxira balansining samaradorligi
Federal ochiq bozor qo'mitasi Federal zaxira tizimining eng yuqori pul-kredit siyosati organidir. U AQSh pul-kredit siyosatini amalga oshirish uchun javobgarlikni menejerga topshiradi hisob ochish Federal bozor tizimi zaxira banki Nyu-York avtorizatsiya orqali.
Ushbu ruxsatnoma har yili birinchi yig'ilish bayonnomasida mavjud. Menejer Nyu-York Federal zaxira bankidagi xodimlar uchun javobgardir. Shunday qilib, byuro butun Federal zaxira tizimi nomidan ochiq bozor operatsiyalarini amalga oshiradi.Har olti-sakkiz haftada bo'lib o'tadigan har bir siyosiy uchrashuvdan so'ng, FOMC SOMA menejeri direktivasini chiqaradi, unda FOMC o'z yig'ilishlari orasidagi ma'lum vaqt davomida tegishli deb hisoblagan pul-kredit siyosatiga yondashuvni belgilaydi. Direktivda FOMC ma'lum bir davr uchun savdo qilish uchun mablag' olishni xohlaydigan stavka mavjud.
Federal rezerv birlamchi dilerlar, Federal zaxira bilan o'rnatilgan savdo aloqasiga ega bo'lgan davlat qimmatli qog'ozlari dilerlari bilan ochiq bozor operatsiyalarini amalga oshiradi.
Shunday qilib, siyosat stavkasining maqsadi kafolatlanmagan bo'lsa-da, banklar (Fed fondlari) va Federal zaxira o'rtasidagi kreditlash stavkasi asosiy dilerlar (repo) bilan ta'minlangan kredit bozorida ishlaydi. Ushbu tuzilma birlamchi dilerlar depozitariy muassasalar hisoblangan kliring banklarida hisob raqamlariga ega bo'lgani uchun ishlaydi.
Shuning uchun, Federal rezerv dilerning hisob raqamiga pul yuborganda va qabul qilganda kliring banki, bu harakat bank tizimiga zaxiralarni qo'shadi yoki tushiradi.
Zaxira qoldiqlarini ta'minlashga ushbu tuzatish orqali ochiq bozor operatsiyalari ta'sir qiladi federal jamg'armalar va depozitariy institutlar bir-biridan ta'minlanmagan zaxira qoldiqlarini qarzga olganlarida to'laydigan foiz stavkasi.
Banklar Federal Rezerv tomonidan belgilangan zaxira talablarini qondirish uchun, shuningdek, cheklar va elektron to'lovlarni qoplash uchun Fed-dagi hisoblarida etarli qoldiqlarni saqlash uchun federal fond bozoridan zaxiralarni qarzga olishlari mumkin.
Federal mablag'lar stavkasidagi o'zgarishlar ko'pincha boshqa qisqa muddatli stavkalarga kuchli ta'sir ko'rsatadi. Zaxira balanslari darajasiga eng samarali ta'sir qilish uchun Federal rezerv "tarkibiy taqchillik" deb ataladigan narsani yaratdi.
Ya'ni, u umumiy talab hajmidan biroz kamroq bo'lgan zaxira qoldiqlarini etkazib berishga doimiy qo'shimchalar yaratdi. Keyin mavsumiy va kundalik ravishda har bir kishi to'g'ri darajaga erishish uchun vaqtincha balanslarni qo'shish imkoniyatiga ega.Xususan, byuro ochiq bozorda AQSh G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini sotib olish orqali SOMA portfelini yaratadi. SOMA ning sotib olish va sotib olish portfeli bo'lgani uchun, unda sotib olingan qimmatli qog'ozlar odatda to'lov muddatigacha saqlanadi va Fedning zaxira qoldiqlarining doimiy o'sib borayotgan darajasida qimmatli qog'ozlarni o'limdan keyingi xaridlariga kiritiladi.
SOMA portfelidan tashqari, Fedning umumiy portfeli uzoq muddatli repo va qisqa muddatli repolarni o'z ichiga oladi. REPOlar, shuningdek, qayta sotib olish shartnomalari yoki RPS deb ham ataladi, bu garovga qo'yilgan kreditning bir shakli bo'lib, bu erda Fed asosiy dilerlarga qarz beradi va asosiy dilerlar Fedga yuqori sifatli qimmatli qog'ozlarni qarzga beradi. umumiy garov kreditga.
REPO operatsiyalari
SOMA portfeli bank tizimidan doimiy ravishda chiqib ketadigan yoki qolgan omillarni Federal rezerv banknotalari ko'rinishida qoplagan bo'lsa-da, repo hisobi omillarning mavsumiy harakatlarini qoplash uchun uzoq muddatda qo'llaniladi. Uzoq muddatli REPOlar hozirda 14 kunlik muddatga ega va har payshanba kuni ertalab erta o'tkaziladi.
Repo kitobi qisqa muddatli bo'lib, muddati 14 kundan qisqa bo'lgan repolardan iborat bo'lib, bir kunlik repolar ustunlik qiladi. Ushbu operatsiyalar odatda o'sha kuni zarur bo'lgan bank zaxiralari darajasini aniq sozlash uchun har kuni amalga oshiriladi.
Odatda bu tranzaktsiyalar balanslarni qo'shishi mumkin bo'lsa-da, ba'zida tizimda to'langan qoldiqlar bo'lishi kerak, bu holda byuro teskari repo o'tkazadi.
Teskari repo operatsiyalari RRP ga qarama-qarshidir. Dilerlarga ketadigan kredit pullari o'rniga, jadval tizimning ochiq bozor hisobvarag'idan garovga nisbatan dilerlardan qarz oladi. REPO va teskari REPO 65 ish kunigacha amalga oshirilishi mumkin. Ular odatda o'sha kuni to'xtatiladi, garchi ular tezroq hal qilinishi mumkin.
Garovga mos bo'lgan repo operatsiyalari haqida ma'lumot olish uchun Federal zaxira to'g'risidagi qonunni va birinchi yillik yig'ilish bayonnomasida mavjud bo'lgan ichki ruxsatnomani o'rganish kerak.
Ma'lumot to'plash, tayyorlash va o'tkazish
Xodimlar har bir ish kunini turli manbalardan bozor faoliyati haqida ma'lumot yig'ishdan boshlaydi. Fed treyderlari birlamchi dilerlar bilan ertasi kuni qimmatli qog'ozlar bozoridagi voqealar rivoji qanday rivojlanishini va ayni paytda ularning qimmatli qog'ozlari pozitsiyalarini dilerlik moliyalashtirish bo'yicha qanday vazifa bajarilayotganini muhokama qiladilar.
Xodimlar ham gaplashadi yirik banklar ularning zaxira ehtiyojlari va ularni qondirish bo‘yicha banklarning rejalari hamda brokerlar faoliyati, shuningdek, ushbu bozordagi faoliyati to‘g‘risida. O'tgan kun uchun bank zaxiralari to'g'risida ma'lumot to'plash va kelgusi kunlar uchun zaxiralarga ta'sir qilishi mumkin bo'lgan omillarni prognoz qilish ishchi xodimlarning vazifasidir.
Xodimlar, shuningdek, G'aznachilikdan Federal zaxiradagi balanslari haqida ma'lumot oladilar va G'aznachilikni boshqarishda yordam beradilar. bu balans va tijorat banklaridagi g'azna hisobvaraqlari. G'aznachilik bilan muhokamalardan so'ng aktsiya prognozlari yakunlandi.Keyin, turli manbalardan to'plangan barcha ma'lumotlarni ko'rib chiqqandan so'ng, byuro xodimlari kun uchun ish rejasini ishlab chiqishlari kerak. Ushbu reja har kuni ertalab konferentsiya vaqtida tizim atrofidagi manfaatdor tomonlar bilan ko'rib chiqiladi. Ayni paytda moliya bozorlari, jumladan, ichki qimmatli qog'ozlar va pul bozorlari, shuningdek, valyuta bozorlaridagi sharoitlar ko'rib chiqilmoqda.
Konferentsiya qo'ng'irog'i tugagach, jadval har qanday kelishilgan ochiq bozor operatsiyalarini amalga oshiradi. Byuro ushbu jarayonni FedTrade deb nomlangan elektron auktsion tizimi orqali OMOni e'lon qilish orqali, dilerlar uchun takliflar yoki takliflar yuborish to'g'risida qaror qabul qilish orqali boshlaydi. REPO operatsiyasi uchun e'londa kim oshdi savdosi o'tkaziladigan vaqt va sana ko'rsatilgan, lekin uning hajmi aniqlanmaydi.
Operatsiyaning hajmi odatda operatsiya tugagandan so'ng keyinroq e'lon qilinadi. Dilerlarning takliflari tanlov asosida baholanadi, eng yaxshi narx. Birlamchi dilerlar odatda auktsion yopilgandan keyin taxminan bir daqiqa o'tgach, o'z takliflarini yuborish va natijalar haqida xabardor qilish uchun taxminan 10 daqiqa vaqt beradi.
Auktsion natijalari ham bir vaqtning o‘zida bankning tashqi veb-saytiga yuboriladi. To'g'ridan-to'g'ri xaridlar uchun kim oshdi savdolari odatda ertalab ma'lum bo'ladi.
E'londa Fed-ning to'lov muddati, sotib olish bo'yicha mulohazalar va ushbu diapazondan chiqarib tashlanadigan barcha qimmatli qog'ozlar ro'yxati mavjud. Ushbu operatsiyalar odatda taxminan 30 daqiqa davomida ochiq.
Dilerlar qimmatli qog'ozlar bo'yicha takliflar berishadi va Federal Rezerv qimmatli qog'ozlar orqali takliflarning nisbiy afzalliklarini taqqoslaydi, ishtirokchilar tomonidan taqdim etilgan eng yaxshi narxdagi takliflarni qabul qiladi.
Qoidaga ko'ra, daromad doimiy zaxira hajmi kabi qayta investitsiya qilinadi. Vaqti-vaqti bilan portfel bo'yicha tavsiyalar yoki majburiy zaxiralar tufayli portfel hajmini kamaytiradigan va bank tizimidagi zaxira qoldiqlarini butunlay yo'qotadigan daromadlar hosil bo'ladi.
Manba: "biznes-prost.ru"
Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari
Ochiq bozorda davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib olish yoki sotish orqali Markaziy bank hukumatning kredit tizimiga resurslar kiritishi yoki ularni u yerdan olib qo‘yishi mumkin.
Ochiq bozor operatsiyalari Markaziy bank tomonidan, odatda, bir guruh yirik banklar va boshqa moliya-kredit institutlari bilan hamkorlikda amalga oshiriladi. Ochiq bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olish/sotish bo'yicha operatsiyalar aksariyat markaziy banklar amaliyotida qo'llaniladi.
Bu operatsiyalar mumkin:
- har kuni bank likvidligini tartibga solishning asosiy vositalaridan biri bo'lish (masalan, AQSh, Kanada va Avstraliyada),
- yoki bank sektoriga qo'shimcha mablag'larni kiritish va/yoki davlat va korporativ obligatsiyalar segmentidagi uzoq muddatli daromadlarga ta'sir qilish uchun inqirozga qarshi vosita sifatida foydalanish (xususan, Angliya banki, Yaponiya banki, AQSh tomonidan). Federal rezerv).
Rossiya Banki amaliyotida ochiq bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olish/sotish bo'yicha operatsiyalar bank likvidligini tartibga solishning qo'shimcha vositasi sifatida nisbatan kichik miqyosda qo'llaniladi. Ushbu vositadan foydalanish imkoniyatlarini kamaytiradigan asosiy omil - bu nisbatan torlik va past likvidlikdir Rossiya bozori davlat qimmatli qog'ozlari.
Bundan tashqari, bank likvidligining profitsitini shakllantirish jarayonida ushbu vositadan foydalanish Rossiya Bankining o'z qimmatli qog'ozlari portfelining nisbatan kichikligi bilan cheklanadi.Qonunchilikka ko'ra, Rossiya banki bozorda davlat va korporativ qarz qimmatli qog'ozlarini (aktsiyalarni - faqat REPO operatsiyalari doirasida) sotib olishi / sotishi mumkin. Shu bilan birga, Rossiya banki tomonidan davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish faqat ikkilamchi bozorda amalga oshirilishi mumkin (byudjetni to'g'ridan-to'g'ri emissiyaviy moliyalashtirish imkoniyatlarini cheklash uchun).
Rossiya Banki amaliyotida korporativ qimmatli qog'ozlarni sotib olish/sotish faqat REPO operatsiyalarining bir qismi sifatida yoki kontragentlar ikkinchi qism bo'yicha o'z majburiyatlarini lozim darajada bajarmagan taqdirda, REPO operatsiyalari bo'yicha garov sifatida olingan qimmatli qog'ozlarni sotishda foydalanilgan. tranzaktsiyadan.
Qayta sotib olish / sotib olish majburiyatlarisiz davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish / sotish bo'yicha to'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar Rossiya Banki tomonidan tartibsiz asosda qo'llaniladi.
- Faraz qilaylik, pul bozorida muomalada pul massasi ortiqcha bo'lib, Markaziy bank bu ortiqchani cheklash yoki yo'q qilish vazifasini qo'ydi.
- Endi faraz qilaylik, pul bozorida muomalada pul tanqisligi mavjud. Bunda Markaziy bank pul massasini kengaytirishga qaratilgan siyosat olib boradi
Bunda Markaziy bank maxsus dilerlar orqali davlat qimmatli qog‘ozlarini xarid qiluvchi banklar va boshqa xo‘jalik yurituvchi subyektlarga ochiq bozorda davlat qimmatli qog‘ozlarini faol taklif qila boshlaydi. Davlat qimmatli qog‘ozlari taklifi ortib borishi bilan ularning bozor bahosi tushib, foiz stavkalari ko‘tariladi va shunga mos ravishda ularning xaridorlar uchun “jozibadorligi” ortadi.
Aholi (dilerlar orqali) va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol ravishda sotib olishni boshlaydilar, bu esa bank zahiralarining qisqarishiga olib keladi.
Bank zahiralarining qisqarishi, o'z navbatida, pul massasini bank multiplikatoriga teng nisbatda kamaytiradi.
Ya'ni: Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlarini banklardan va aholidan sotib olishni boshlaydi. Shunday qilib, Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlariga talabni oshiradi. Natijada, ularning bozor narxi oshadi va foiz stavkasi pasayadi, bu esa G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini o'z egalari uchun "jozibali" holga keltiradi.
Aholi va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol sotishni boshlaydilar, bu esa bank zahiralarining ko'payishiga va (multiplikator effektini hisobga olgan holda) pul massasining ko'payishiga olib keladi.
REPO operatsiyasi ikki qismdan iborat: qimmatli qog'ozlarni oldindan ma'lum vaqtdan keyin sotish va keyinchalik sotib olishdan iborat operatsiya. narx belgilash. Sotish va sotib olish narxi o'rtasidagi farq REPO operatsiyasi orqali qarz olish qiymatidir.REPO operatsiyalari mexanizmi shuni anglatadiki, pul mablag'larini taqdim etish muddati davomida garov vazifasini bajaruvchi qimmatli qog'ozlar kreditorning mulkiga aylanadi, bu esa kredit xavfini kamaytiradi. bu tur operatsiyalarni amalga oshiradi va qarz oluvchi tomonidan bajarilmagan taqdirda vaziyatlarni hal qilishni soddalashtiradi.
Hozirgi vaqtda REPO operatsiyalari Rossiya banki tomonidan faqat tijorat banklarining likvidligini ta'minlash uchun qo'llaniladi:
- Bitimlarning birinchi qismida Rossiya Banki xaridor sifatida, uning kontragenti - kredit muassasasi esa garov sifatida qabul qilingan qimmatli qog'ozlarni sotuvchi sifatida ishlaydi.
- Bitimlarning ikkinchi qismida Rossiya banki kredit tashkilotining qimmatli qog'ozlarini bitim vaqtida belgilangan narx bo'yicha qayta sotadi.
Rossiya Banki bilan REPO operatsiyalari MICEX fond birjasida va Sankt-Peterburgda uyushgan savdolarda amalga oshiriladi. valyuta ayirboshlash, shuningdek yordamida tashkil etilgan auktsionlarda emas axborot tizimi Moskva birjasi va Bloomberg axborot tizimi.
Rossiya Banki tomonidan belgilangan ro'yxatdagi qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish majburiyati bilan sotishni ta'minlaydigan teskari o'zgartirilgan REPO operatsiyalari Rossiya banki tomonidan 2004 yilgacha bank likvidligini o'zlashtirish vositasi sifatida ishlatilgan va hozirda amalga oshirilmaydi.
Misol. 2014 yil boshida rubl kursi tez pasayishni boshladi. Inflyatsiya qo'rquvining kuchayishi tufayli bu holat endi Rossiya Bankiga mos kelmaydi.
Pul-kredit regulyatori ilgari tushumlarni spekulyatsiya qilish uchun ishlatgan banklar bilan bir kunlik repolarni to'xtatdi. valyuta bozori, shuningdek, seshanba kunlari o'tkaziladigan etti kunlik REPO operatsiyalari uchun takliflar kamaytirildi. Natijada tijorat banklari likvidlikdagi kamchiliklarni qoplash uchun valyuta pozitsiyalari bo‘yicha foyda olishni boshladi va rubl mustahkamlana boshladi.
Rossiya bankining obligatsiyalari bilan operatsiyalar
Markaziy banklar tomonidan o'zlarining qisqa muddatli obligatsiyalarini chiqarish jahon pul-kredit siyosatini yuritish amaliyotida ancha keng tarqalgan. Ushbu operatsiyalar ayniqsa rivojlanayotgan mamlakatlarda faol qo'llaniladi moliyaviy bozorlar, ular bank sektorida likvidlikning tizimli profitsiti bilan tavsiflanadi.
O'z obligatsiyalari, xususan, markaziy banklar tomonidan chiqariladi Janubiy Koreya, Isroil, Braziliya, Chili, Janubiy Afrika Respublikasi. Markaziy bank obligatsiyalarini joylashtirish likvidlikni sterilizatsiya qilish uchun, qoida tariqasida, bir necha oydan 1 yilgacha muddatga qo'llaniladi, ammo uzoq muddatli qimmatli qog'ozlardan (3-5 yilgacha) ham foydalanish mumkin.
Markaziy bank obligatsiyalari bilan operatsiyalar bank likvidligini tartibga solishning ancha moslashuvchan vositasidir, chunki ularga ega bo'lgan kredit muassasasi zarurat tug'ilganda banklararo kreditlash operatsiyalari uchun garov sifatida foydalanishi va/yoki markaziy bankdan qayta moliyalashtirishni jalb qilishi mumkin.
Bundan tashqari, kredit tashkiloti ushbu qimmatli qog'ozlarni ikkilamchi bozorda sotishi yoki agar taqdim etilgan bo'lsa, ularni markaziy bankka sotishi mumkin. Rossiya Banki bank sektorining likvidligini tartibga solish maqsadida muntazam ravishda o'z obligatsiyalarini (Rossiya Bankining Obligatsiyalari - OBR) chiqaradi.
Bank likvidligining barqaror profitsiti shakllanishi davrida OBR bilan operatsiyalar likvidlikni sterilizatsiya qilish uchun bozor vositalaridan biri hisoblanadi (depozit auktsionlari ham ushbu turdagi operatsiyalarga tegishli).OBR bilan operatsiyalardan foydalanish qulayligi kredit tashkilotlari ikkilamchi bozorda qimmatli qog'ozlarni muddatidan oldin sotish imkoniyati, shuningdek ularni banklararo kreditlash operatsiyalari uchun ham, Rossiya Bankining likvidligini ta'minlash operatsiyalari uchun ham garov sifatida foydalanish imkoniyati.
OBRlar Rossiya Bankining Lombard ro'yxatiga kiritilgan va qimmatli qog'ozlarni garovga qo'yish (bloklash) va Rossiya Bankining to'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari bilan ta'minlangan Rossiya Bankining kreditlari uchun garov sifatida qabul qilinadi.
OBRlar nol kuponli diskont obligatsiyalari ko'rinishida chiqariladi, bu obligatsiyalarni egalariga nominal qiymatidan past narxda sotishni, so'ngra muomalada bo'lgan davrda egalariga kupon to'lovlari bo'lmaganda nominal qiymati bo'yicha obligatsiyalarni sotib olishni nazarda tutadi. masala davri.
Pul-kredit siyosatini amalga oshirish uchun Rossiya Bankining o'z obligatsiyalarini chiqarish huquqi San'at bilan belgilanadi. 2002 yil 10 iyuldagi 86-FZ-sonli "Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki (Rossiya banki) to'g'risida" Federal qonunining 44-moddasi. OBRni chiqarish San'atga muvofiq amalga oshiriladi. "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi 1996 yil 22 apreldagi 39-FZ-sonli Federal qonunining 27.5-1 va Rossiya Bankining 2006 yil 29 martdagi 284-P-sonli "Rossiya bankining obligatsiyalarini chiqarish tartibi to'g'risida" gi Nizomi.
Davlat boshqaruvi bozor iqtisodiyoti tijorat banklari faoliyatini Rossiya Markaziy banki tomonidan kafolatlangan qo'llab-quvvatlashni o'z ichiga oladi. Buning sababi shundaki, ikkinchisi pulning ishchi bo'g'inidir kredit tizimi, bevosita tashkil etish kredit munosabatlari V milliy iqtisodiyot iqtisodiyotning real sektorida.
Keling, Markaziy bankning ochiq bozordagi siyosatini amalga oshiradigan asosiy vositalarni ko'rib chiqaylik. Bularga, birinchi navbatda, qayta moliyalash stavkasini o'zgartirish, majburiy zaxiralarni o'zgartirish, qimmatli qog'ozlar va chet el valyutasi bilan ochiq bozorda operatsiyalarni amalga oshirish, shuningdek, qat'iy ma'muriy xarakterdagi ayrim choralar kiradi.
Agar qayta moliyalash haqida gapiradigan bo'lsak, unda qayta moliyalash Rossiya Markaziy banki tomonidan bank tizimining likvidligini tartibga solish uchun banklar va kredit tashkilotlariga kredit berish deb tushuniladi.
Qayta moliyalashtirish shakllari, tartibi, muddatlari, shartlari va chegaralari Rossiya banki tomonidan belgilanadi. Rossiya Federatsiyasining "Banklar to'g'risida" Federal qonuni bank ishi» 03.02.1996 dan
Qayta moliyalash stavkasi pul-kredit tartibga solish vositasi bo'lib, uning yordamida Markaziy bank banklararo bozor stavkalariga, shuningdek, yuridik va depozitlar bo'yicha stavkalarga ta'sir qiladi. shaxslar va ularga kredit tashkilotlari tomonidan berilgan kreditlar.
Ochiq bozordagi operatsiyalar limiti direktorlar kengashi tomonidan tasdiqlanadi.
Ochiq bozor operatsiyalari quyidagilarga qarab farqlanadi:
- - bitim shartlari: naqd pulga sotib olish va sotish yoki majburiy qayta sotish bilan bir muddatga sotib olish - teskari operatsiyalar;
- - bitimlar ob'ektlari: davlat yoki xususiy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar;
- - bitimning dolzarbligi: qimmatli qog'ozlar bilan qisqa muddatli (3 oygacha), uzoq muddatli (1 yilgacha va undan ortiq) bitimlar;
- - faoliyat sohalari: faqat qimmatli qog'ozlar bozorining bank sektorida yoki bozorning nobank sektorida;
- - stavkalarni belgilash usuli: Markaziy bank yoki bozor tomonidan belgilanadi.
Ochiq bozordagi operatsiyalar birinchi marta AQSh, Kanada va Buyuk Britaniyada ushbu mamlakatlarda rivojlangan qimmatli qog'ozlar bozori mavjudligi sababli faol qo'llanila boshlandi. Keyinchalik kreditni tartibga solishning bu usuli G'arbiy Evropada keng qo'llanila boshlandi.
Markaziy bankning qimmatli qog'ozlar bilan bozor operatsiyalarini amalga oshirish shakliga ko'ra ular to'g'ridan-to'g'ri yoki teskari bo'lishi mumkin. To'g'ridan-to'g'ri tranzaktsiya - bu muntazam xarid yoki sotish. Teskari operatsiya oldindan belgilangan stavka bo'yicha teskari operatsiyani majburiy bajarish bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishdan iborat. Teskari operatsiyalarning moslashuvchanligi, ularning ta'sirining yumshoq ta'siri ushbu tartibga solish vositasini mashhur qiladi. Shunday qilib, etakchi sanoati rivojlangan mamlakatlar Markaziy banklarining ochiq bozordagi teskari operatsiyalari ulushi 82% dan 99,6% gacha etadi. Agar siz unga qarasangiz, bu operatsiyalar mohiyatan qimmatli qog'ozlar bilan ta'minlangan qayta moliyalashtirishga o'xshashligini ko'rishingiz mumkin. Markaziy bank tijorat banklariga qimmatli qog‘ozlarni auktsion (tanlov) savdolari asosida belgilangan shartlarda, ularni 4-8 hafta ichida qaytarib sotish majburiyati bilan sotishni taklif qiladi. Bundan tashqari, ushbu qimmatli qog‘ozlar Markaziy bank tasarrufida bo‘lgan davrda “ko‘payib borayotgan” foiz to‘lovlari tijorat banklariga tegishli bo‘ladi.
Shunday qilib, ochiq bozor operatsiyalari yanada moslashuvchan tartibga solishdan foydalanish hisoblanadi, chunki qimmatli qog'ozlarni sotib olish hajmi, shuningdek foydalaniladigan foiz stavkasi Markaziy bank siyosati yo'nalishiga muvofiq har kuni o'zgarishi mumkin. Tijorat banklari ushbu usulning ko'rsatilgan xususiyatini hisobga olgan holda, ularni diqqat bilan kuzatib borishlari kerak moliyaviy holat likvidlilikning yomonlashuviga yo'l qo'ymaslik.
Aslida, Rossiya Markaziy banki Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining xizmat ko'rsatish bo'yicha agenti, shuningdek, tartibga solish va nazorat qiluvchi organ funktsiyalarini bajaradi.
Rossiya Markaziy banki davlat qisqa muddatli obligatsiyalar bozori faoliyatining "tashkiliy" tomonini ta'minlaydi: u kim oshdi savdosi, sotib olish, tayyorlashni amalga oshiradi. zarur hujjatlar, zarur mablag'larni Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi hisobiga o'tkazish. Bundan tashqari, u diler sifatida GKO bozori ishida faol ishtirok etadi, bu esa bevosita o'zi bilan va uning atrofida sodir bo'layotgan voqealarga qarab bozorga maqsadli iqtisodiy ta'sir ko'rsatishga imkon beradi. Markaziy bankning joriy siyosati.
Shu bilan birga, Rossiya banki bozordagi operatsiyalardan foyda olishni maqsad qilmaydi. Markaziy bank GKO bozorining investorlar uchun jozibadorligini belgilovchi ma’lum ko‘rsatkichlarni ma’lum darajada ushlab turishga qaratilgan.
Markaziy bankning ochiq bozor operatsiyalarining asosiy maqsadi Rossiya iqtisodiyotiga erishishga yordam berishdir umumiy daraja to'liq bandlik va narx barqarorligi bilan tavsiflangan ishlab chiqarish.
Markaziy bank davlat ko‘magida to‘lov tizimini bozor ishtirokchilari tomonidan hisob-kitoblar uchun zarur bo‘lgan kuchli telekommunikatsiya vositalari bilan ta’minlash imkoniyatiga ega. Markaziy bank banklar o‘rtasidagi barcha to‘lov operatsiyalarini ro‘yxatga olish va banklarning o‘zaro majburiyatlarini sifatli hisob-kitob qilish imkoniyatiga ega.
Markaziy bank diskont stavkalari siyosatini (ba'zan chegirma siyosati deb ham ataladi) olib boradi va "oxirgi instansiya kreditori" vazifasini bajaradi. Bu vaqtinchalik qiyinchiliklarni boshdan kechirayotgan eng moliyaviy barqaror banklarga berilgan kreditlarni ifodalaydi. Federal zaxira tizimi (FRS) ba'zan maxsus shartlarda uzoq muddatli kreditlashni ta'minlaydi. Bu ularning mavsumiy naqd pul ehtiyojlarini qondirish uchun kichik banklarga berilgan kreditlar bo'lishi mumkin. Ba'zida moliyaviy muammoga duch kelgan va balanslarini tartibga solish uchun yordamga muhtoj bo'lgan banklarga ham kredit beriladi.
Rossiya Bankining foiz stavkalari - bu Rossiya Banki o'z operatsiyalarini amalga oshiradigan minimal stavkalar.
Rossiya banki har xil turdagi operatsiyalar uchun bir yoki bir nechta foiz stavkalarini belgilashi yoki foiz stavkasini belgilamasdan foiz siyosatini olib borishi mumkin.
Rossiya banki rublni mustahkamlash uchun bozor foiz stavkalariga ta'sir qilish uchun foiz siyosatidan foydalanadi (37-modda). Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki (Rossiya Banki) FZ to'g'risidagi Federal qonun, 1997 yil 27 fevraldagi 45-FZ-son).
Markaziy bank butun bank tizimining faoliyati ustidan makroiqtisodiy nazoratni amalga oshirish, shuningdek, har bir bank faoliyatini alohida nazorat qilish orqali to‘lov xizmatlari bozori ishtirokchilarining moliyaviy ahvolini barqarorlashtirish bo‘yicha tezkor profilaktika choralarini ko‘rishi va qayta tashkil etishni amalga oshirishi mumkin. u yoki boshqasidan muammoli bank uning ishtirokchilarining bankrotligi yoki likvidligi tufayli hisob-kitoblar zanjirining uzilishining oldini olish maqsadida.
Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki ochiq bozorda pul-kredit siyosatining asosiy vazifasi ishsizlikni kamaytirish va aholining real daromadlarini oshirish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratish bilan birga YaIM o'sishini saqlab qolish va ehtimol tezlashtirish bilan inflyatsiyani pasaytirishdan iborat deb hisoblaydi.
Ochiq bozor operatsiyalari-bular ikkilamchi bozorda davlat va korporativ qimmatli qog'ozlar bilan pul massasiga ta'sir ko'rsatish maqsadida tuzilgan bitimlardir. Bunday operatsiyalar moliyaviy bozorlari yetarli darajada rivojlangan davlatlarda keng tarqalgan. IN rivojlanayotgan davlatlar Markaziy bank obligatsiyalarni birlamchi bozorda joylashtirish operatsiyalarini amalga oshirishga majbur.
Ochiq bozor operatsiyalari: jarayon mexanizmi
Agar pul-kredit siyosati doirasida pul massasi hajmini kamaytirish to'g'risida qaror qabul qilinsa, Markaziy bank chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni sotishga kirishadi; pul miqdorini oshirish uchun sotib olish operatsiyalari amalga oshiriladi. Ommaviy sotish qimmatli qog'ozlar qiymatining pasayishiga olib keladi (taklif talabdan yuqori). Qimmatli qog'ozlarni davlat tomonidan sotib olinishi bank-sotuvchilarning vakillik hisobvaraqlaridagi pul miqdorini oshiradi - buning natijasida pulning erkin qoldig'i o'sadi va demak .
Bunday operatsiyalardan eng samarali foydalanish kredit tizimi yuqori rivojlangan mamlakatlarda, banklardan tashqarida pul mablag'larining minimal miqdori mavjud bo'lganda ko'rib chiqiladi. Rossiyada Markaziy bank ochiq bozorda ishlashga qodir, lekin faqat cheklangan miqyosda, bu bir qator sabablarga ko'ra: birinchidan, Rossiya davlat obligatsiyalari likvidligi past deb hisoblanadi, ikkinchidan, Markaziy bank o'z obligatsiyalari portfeli kichik. Shuningdek, Markaziy bank korporativ aksiyalar bilan, lekin faqat REPO operatsiyalari doirasida faoliyat yuritishi mumkin.
Ochiq bozor operatsiyalari: Pros
Ochiq bozordagi faoliyat pul-kredit siyosatini amalga oshirishning boshqa usullariga nisbatan bir qator afzalliklarga ega:
- To'liq nazorat. Operatsiyalarning tashabbuskori Federal zaxira tizimi (FRS) hisoblanadi - bu organ tranzaktsiyalar hajmini to'liq nazorat qiladi, ya'ni u istalgan natijaga erishish ehtimoli yuqori.
- Moslashuvchanlik. Zaxiralar sonining minimal o'zgarishi talab etilsa ham, ochiq bozor faoliyati tufayli uni juda aniq amalga oshirish mumkin.
- Xatoga ruxsat berish. Har qanday qaror juda tez tuzatilishi mumkin. Misol uchun, agar Fed pul taklifi juda tez o'sib borayotganiga qaror qilsa, u qog'ozning bir qismini sotish orqali sekinlashishi mumkin. Shuning uchun hisob-kitoblardagi xato halokatli bo'lish bilan tahdid qilmaydi.
- Tezlik. Ochiq bozorda byurokratik to'siqlar yo'q - Fed qaror qabul qilgandan so'ng, direktivani darhol bajaradigan o'z dileriga buyruq beradi.
Ochiq bozor operatsiyalari nima?
Umumiy qabul qilingan tasnif 5 mezonga asoslanadi:
Eng qiziqarli shartlar bo'yicha tasniflash. Pul-kredit siyosatining eng moslashuvchan vositasi hisoblanadi REPO - oldindan belgilangan qiymatni nazarda tutuvchi qimmatli qog'ozni sotib olish shartnomasi. REPO operatsiyasining asosiy xarakteristikalari - sotib olishning dastlabki narxi, qayta sotish narxi va vaqt oralig'i (ikki tranzaksiya orasidagi interval). Tijorat banklarining foydasi quyidagilardan iborat: davlat qimmatli qog'ozni sotib oladigan narxlar qayta sotish narxlaridan biroz yuqoriroqdir. REPO operatsiyasi qisqa muddatli xarakterga ega - uning davomiyligi bir haftadan olti oygacha bo'lishi mumkin.
Shoshilinchlikka ko'ra, ochiq bozordagi bitimlar quyidagicha bo'linadi: muddati 3 oygacha bo'lgan bitimlar qisqa muddatli, bir yil muddatga tuzilgan bitimlar uzoq muddatli deb ataladi.
United Tradersning barcha muhim voqealaridan xabardor bo'ling - obuna bo'ling
Hozirgi vaqtda jahon iqtisodiy amaliyotida asosiy vosita ochiq bozor operatsiyalari hisoblanadi. Ochiq bozordagi operatsiyalar - Markaziy bankning bank tizimida qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha rasmiy operatsiyalari.
Rossiya amaliyotida 39-moddaga muvofiq federal qonun"Markaziy bankda (Rossiya Banki)" ochiq bozor operatsiyalari deganda Rossiya banki tomonidan g'azna veksellarini sotib olish va sotish tushuniladi. davlat obligatsiyalari, boshqa davlat qimmatli qog'ozlari, Rossiya Bankining obligatsiyalari, shuningdek, keyinchalik teskari operatsiya bilan ushbu qimmatli qog'ozlar bilan qisqa muddatli bitimlar.
Ushbu operatsiyalarni amalga oshirish sxemasi quyidagicha:
- 1. Faraz qilaylik, pul bozorida muomalada pul massasining ortiqchaligi bor va Markaziy bank bu ortiqcha miqdorni cheklash yoki yo'q qilish vazifasini qo'ydi. Bunda Markaziy bank maxsus dilerlar orqali davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib oluvchi banklar yoki aholiga ochiq bozorda davlat qimmatli qog‘ozlarini faol taklif qila boshlaydi. Davlat qimmatli qog‘ozlari taklifi ortib borishi bilan ularning bozor bahosi tushib, foiz stavkalari ko‘tariladi va shunga mos ravishda ularning xaridorlar uchun “jozibadorligi” ortadi. Aholi (dilerlar orqali) va banklar davlat qog'ozlarini faol ravishda sotib olishni boshlaydilar, bu oxir-oqibatda bank zahiralarining qisqarishiga olib keladi, bank zahiralarining qisqarishi, o'z navbatida, bank multiplikatoriga teng nisbatda pul massasini kamaytiradi.
- 2. Aytaylik, hozir pul bozorida muomalada pul tanqisligi mavjud. Bunda Markaziy bank pul massasini kengaytirishga qaratilgan siyosat yuritadi, ya’ni: Markaziy bank davlat qimmatli qog’ozlarini banklardan va aholidan sotib olishni boshlaydi. Shunday qilib, Markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlariga talabni oshiradi. natijada ularning bozor bahosi oshadi va foiz stavkasi pasayadi, bu esa G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini o'z egalari uchun "jozibali" holga keltiradi. Aholi va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol sotishni boshlaydilar, bu esa pirovardida bank zahiralarining ko'payishiga va pul massasining ko'payishiga olib keladi.
Shunday qilib, Markaziy bank ochiq bozor operatsiyalari orqali pul massasiga ta'sir ko'rsatib, iqtisodiyotdagi pul massasi hajmini tartibga soladi.
Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari boshqa iqtisodiy vositalardan farqli o'laroq, tijorat banklarining likvidlik darajasi va pul massasi dinamikasiga tez tuzatuvchi ta'sir ko'rsatadi. Markaziy bank tomonidan ushbu vositadan foydalanishning o‘ziga xos xususiyati shundaki, operatsiyalarning chastotasi va ko‘lami Markaziy bankning ixtiyoriga ko‘ra kutilayotgan bashoratli samaradan kelib chiqqan holda belgilanadi, bu esa ushbu vositani foydalanishda eng qulay, moslashuvchan va samarali qiladi.
Markaziy bankning qimmatli qog'ozlar bilan bozor operatsiyalarini amalga oshirish shakliga ko'ra ular to'g'ridan-to'g'ri yoki teskari bo'lishi mumkin. To'g'ridan-to'g'ri bitim oddiy sotib olish yoki sotishdir. Buning teskarisi, oldindan belgilangan kurs bo'yicha teskari operatsiyani majburiy yakunlash bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishdan iborat. Teskari operatsiyalarning moslashuvchanligi, ularning ta'sirining yumshoq ta'siri ushbu tartibga solish vositasini mashhur qiladi. Shunday qilib, yetakchi sanoati rivojlangan mamlakatlar markaziy banklarining ochiq bozordagi teskari operatsiyalari ulushi 82 dan 99,6% gacha.
Ochiq bozorda teskari operatsiyalar odatda Markaziy bank va o'rtasidagi kelishuvlar orqali amalga oshiriladi tijorat banklari davlat qimmatli qog'ozlarini bir yoki ikki oy ichida ularni oldindan belgilangan narxda qaytarib sotish majburiyati bilan bir muddatga sotib olish to'g'risida.
Bunda, Markaziy bank tomonidan tijorat banklaridan davlat qimmatli qog‘ozlarining yangi partiyalarini sotib olish kuni avval olingan qimmatli qog‘ozlarni “qaytarib olish” (qayta sotish) kuniga to‘g‘ri kelishi uchun ochiq bozor operatsiyalari muntazam ravishda haftaning shu kunida amalga oshiriladi. bir muddatga qimmatli qog'ozlarni sotib oldi. Bu operatsiyalarda faqat Markaziy bankda qimmatli qog‘ozlarni saqlash va hisobga olish uchun maxsus balansdan tashqari hisobvaraqlar ochgan tijorat banklari ishtirok etishi mumkin.
Operatsiyalarning mohiyati shundan iboratki, Markaziy bank tijorat banklariga qimmatli qog‘ozlarni auktsion (tanlov) savdolari asosida belgilangan shartlarda, ularni 4-8 hafta ichida qaytarib sotish majburiyati bilan sotishni taklif qiladi. Bundan tashqari, ushbu qimmatli qog‘ozlar Markaziy bankning “egalik”ida bo‘lgan davrida “ko‘payib borayotgan” foiz to‘lovlari tijorat banklariga tegishli bo‘ladi.
Qimmatli qog‘ozlarni sotishdan olingan mablag‘lardan ma’lum muddat “foydalanish” uchun tijorat banklari tomonidan to‘lanadigan foiz stavkasi savdolarning predmeti hisoblanadi. Shu bilan birga, qimmatli qog'ozlarni sotish va sotib olish kursi ochiq bozorda operatsiyalarning dastlabki bosqichlarida g'azna veksellarining nominal qiymatiga to'g'ri kelishi mumkin. Keyinchalik, u ushbu qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor bahosi (rasmiy birja kursi) bitim tuzishdan ikki ish kuni oldingi kundagi darajasida belgilanishi mumkin.
Masalan, agar Markaziy bank chorshanba kuni muddatga qimmatli qog‘ozlarni sotib olish bo‘yicha kim oshdi savdosi e’lon qilsa, u holda bitim uchun asos sifatida qimmatli qog‘ozlarning dushanba kuni belgilangan o‘rtacha bozor kursi (rasmiy birja kursi) olinadi.
Pul bozoridagi vaziyatga qarab, kim oshdi savdolarini o'tkazishning bir yoki ikkita variantidan foydalanish mumkin.
Birinchi variant shundan iboratki, Markaziy bank foiz stavkasini e’lon qiladi, unga ko‘ra tijorat banklariga ulardan davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib olish ko‘rinishidagi mablag‘larni ma’lum muddatga taqdim etishga tayyor. Bu stavka tegishli davr uchun (bir yoki ikki oy) banklararo depozitlar bo‘yicha o‘rtacha foiz stavkasiga qarab belgilanishi mumkin.
Tijorat banklari belgilangan kurs bo‘yicha Markaziy bankka sotmoqchi bo‘lgan qimmatli qog‘ozlar sonini aniqlaydi, shundan so‘ng ular Markaziy bank muassasalariga o‘z arizalarini yuboradilar. Murojaatlarni saralaydi va jamlama natijalarini markaziy apparatga hisobot beradi, bu yerda murojaatlar umumlashtiriladi va iqtisodiyotning kredit resurslariga bo‘lgan ehtiyojini baholash asosida, shuningdek, pul mablag‘lari o‘sishining belgilangan ko‘rsatkichlarini hisobga oladi. taklif, tijorat banklarining ushbu arizalarini qanoatlantirish nisbati aniqlanadi.
Misol uchun, tijorat banklarining arizalarida ular Markaziy bank tomonidan belgilangan foiz stavkasi bo'yicha sotishga tayyor bo'lgan qimmatli qog'ozlarning umumiy qiymati 10 milliard rublni tashkil etishi ko'rsatilgan. Markaziy bank ma'lumotlariga ko'ra, iqtisodiyotning qo'shimcha kredit resurslariga bo'lgan ehtiyoji atigi 5 milliard rublni yoki tijorat banklari arizalarida ko'rsatilgan miqdorning 50 foizini tashkil qiladi. Shunga ko‘ra, tijorat banklarining barcha murojaatlari atigi 50 foiz qanoatlantirildi.
Ochiq bozorda operatsiyalarni amalga oshirish va kim oshdi savdolarini tashkil qilish uchun ushbu variantdan foydalanish, asosan, pul bozoridagi barqaror vaziyat, banklararo depozitlar bo'yicha foiz stavkasining ahamiyatsiz o'zgarishi sharoitida mumkin.
Pul bozoridagi beqaror vaziyat sharoitida auktsionlarni o'tkazishning boshqa varianti qo'llaniladi. Bunda Markaziy bank tomonidan sotib olingan qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha foiz stavkasi oldindan belgilanmaydi. Tijorat banklari o‘z takliflarida Markaziy bankka muddatga sotishga tayyor bo‘lgan qimmatli qog‘ozlarning umumiy qiymatinigina emas, balki ular to‘lashga tayyor bo‘lgan foizlar miqdorini ham ko‘rsatadi. Murojaatlarni tahlil qilib, pul-kredit siyosatining maqsadlarini inobatga olgan holda Markaziy bank foiz stavkasining minimal chegarasini belgilaydi, unga muvofiq tijorat banklariga taklif etilayotgan qimmatli qog‘ozlarni sotib olishga tayyor.
Shu bilan birga, tijorat banklarining qimmatli qog‘ozlarni Markaziy bankka sotish bo‘yicha barcha arizalari arizalarda ko‘rsatilgan foiz stavkasi bo‘yicha, agar foiz stavkasi kim oshdi savdosi natijalariga ko‘ra belgilangan eng kam foiz stavkasidan past bo‘lmasa, qanoatlantiriladi. Markaziy bank. Shu bilan birga, foiz stavkasi teng bo'lgan ilovalar minimal stavka Markaziy bank tomonidan belgilangan foizlar faqat qisman, sotuvga qo'yilgan qimmatli qog'ozlarning umumiy qiymatiga ma'lum nisbatda qondirilishi mumkin.
Qayd etish joizki, qimmatli qog‘ozlarni qayta sotish majburiyati bilan (auksion o‘tkazish shakli va shartlaridan qat’iy nazar) muddatga sotib olish bo‘yicha bitimlar tufayli Markaziy bank nafaqat kredit kengaytirish hajmini kengaytirishi mumkin bo‘ladi. tijorat banklari, bank sektoriga qo'shimcha resurslarni "in'ektsiya qilish", shuningdek, kredit kengaytirish hajmini cheklash, kredit tizimidan mablag'larni "olib tashlash". Shunday qilib, yuqorida aytib o'tilganidek, ochiq bozor operatsiyalari Markaziy bank tomonidan muntazam ravishda haftaning bir kunida amalga oshirilishi kerak va ilgari sotib olingan qimmatli qog'ozlarni qayta sotish kuni qimmatli qog'ozlarning "yangi qismi" sotib olingan kunga to'g'ri keladi. tijorat banklari. Shunga ko'ra, agar ilgari sotib olingan qimmatli qog'ozlarni qayta sotish hajmi qimmatli qog'ozlarning yangi partiyalarini sotib olish hajmidan oshsa, amalda bu bank sektorining kredit resurslari hajmini cheklashni anglatadi va aksincha.
Ochiq bozordagi operatsiyalar Markaziy bank tomonidan vaqti-vaqti bilan tartibsiz asosda amalga oshirilishi mumkin, chunki pul emissiyasi hajmini cheklash yoki kengaytirish zarurati tug'iladi. Bunda Markaziy bank qimmatli qog‘ozlarni tijorat banklariga sotib oladi yoki sotadi. Shu bilan birga, uning kontragentlari nafaqat tijorat banklari, balki shaklda tashkil etilgan qimmatli qog'ozlar bozorining boshqa professional ishtirokchilari ham bo'lishi mumkin. aktsiyadorlik jamiyatlari yoki masʼuliyati cheklangan jamiyatlar va ushbu operatsiyalarni amalga oshirish uchun Markaziy bankda yoki qimmatli qogʻozlar bozori va fond birjalari faoliyatini nazorat qiluvchi boshqa davlat organida tegishli litsenziya olgan boʻlsa. Qimmatli qog‘ozlar bozorining ko‘rsatilgan professional ishtirokchilariga “Davlat qimmatli qog‘ozlari bilan operatsiyalar bo‘yicha rasmiy dilerlar” maqomi berilishi mumkin.
“Davlat qimmatli qog‘ozlari bilan operatsiyalar bo‘yicha rasmiy diler” maqomini berish qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchilari va Markaziy bank o‘rtasida shartnoma tuzishni nazarda tutadi, unga ko‘ra qimmatli qog‘ozlar bozorining ushbu ishtirokchisi o‘z zimmasiga majburiyat oladi.
birinchidan, g‘azna veksellari va boshqa davlat qimmatli qog‘ozlari muomalaga chiqarilganda shartnomada belgilangan miqdorda obuna bo‘lish;
ikkinchidan, g‘aznachilik veksellarining ikkilamchi bozori likvidligining zarur darajasini saqlab turish, tijorat banklari, korxona va tashkilotlardan arizalar kelib tushganda ularni kotirovka qilish (sotish kursini nomlash, unga ko‘ra ular sotib olish va sotib olish bo‘yicha bitim tuzish majburiyatini oladilar). g'aznachilik veksellarini sotish).
“Davlat qimmatli qog‘ozlari bilan operatsiyalar bo‘yicha rasmiy diler” maqomi Markaziy bank tomonidan ushbu qimmatli qog‘ozlar bozori ishtirokchilarining faoliyatini, ularning moliyaviy ahvolini va ayni paytda nazorat qilishning ancha qat’iy tartibini nazarda tutadi. imtiyozli shartlar qabul qilish qisqa muddatli kredit Markaziy bankda.
Ochiq bozorda operatsiyalarni tashkil etish uchun g'aznachilik veksellarini chiqarish amaliyotini rivojlantirish alohida ahamiyatga ega, chunki hozirgi vaqtda va yaqin kelajakda uzoq muddatli va o'rta muddatli davlat obligatsiyalarini chiqarish maqsadga muvofiq emas (pastligi sababli). ularni Markaziy bankdan tashqarida ancha katta miqdorda joylashtirish ehtimoli) va defitsitni moliyalashtirish davlat byudjeti asosan qisqa muddatli g'azna veksellarini chiqarish orqali amalga oshirilishi kutilmoqda.
Qisqa muddatli g‘azna veksellarini chiqarish tijorat banklari, turli korxona va tashkilotlar o‘rtasida joylashtirish maqsadida haftalik va (yoki) oylik kichik partiyalarda amalga oshirilishi ko‘zda tutilgan. (joylashtirilmagan byudjetdan moliyalashtirish) va nafaqat umumiy aholi orasida. Shu bilan birga, investorlarning iltimosiga ko‘ra, g‘aznachilik veksellarining yangi chiqarilishi uchun to‘lov muddati o‘tgan g‘azna veksellarini hisob-kitob qilish yo‘li bilan amalga oshirilishi mumkin. Bu davlatning qisqa muddatli qarzlarini uzluksiz qayta moliyalashtirish va uning o‘rta va uzoq muddatli qarzlarga amalda aylanishini ta’minlaydi.
G'aznachilik veksellarini chiqarish shaklining ahamiyati ham kam emas. Davlat qimmatli qog'ozlari bilan tuzilgan bitimlar bo'yicha hisob-kitoblarni amalga oshirish bo'yicha jahon tajribasi shuni ko'rsatadiki, davlat qimmatli qog'ozlarini chiqarishning eng istiqbolli va iqtisodiy jihatdan foydali shakli ularni jismoniy emas, balki naqd pulsiz shakl-- shaklida buxgalteriya yozuvlari tegishli hisob-kitoblar bo'yicha.
Davlat qimmatli qog'ozlarining naqd pulsiz shakli imkon beradi
- - ularni chiqarish, saqlash va ekspluatatsiya qilish bilan bog'liq xarajatlarni sezilarli darajada kamaytirish;
- - birlamchi va ikkilamchi bozorlarda qimmatli qog'ozlar bilan bitimlar bo'yicha hisob-kitoblar jarayonini osonlashtirish va tezlashtirish (ayniqsa, agar elektron tizim buxgalteriya hisobi, aloqa va axborot uzatish, hisob-kitoblarning avtomatlashtirilgan tizimi).
Markaziy bank ochiq bozorda operatsiyalarni amalga oshirish bo‘yicha operativ faoliyat bilan bir qatorda, Iqtisodiyot va Moliya vazirligiga 2007 yil 20 iyulda Iqtisodiyot va Moliya vazirligiga davlat qimmatli qog‘ozlarini chiqarish, joylashtirish va to‘lashni tashkil etishda vositachilik va maslahat xizmatlarini ko‘rsatadi. maksimal o'lchamlar hukumatning Markaziy banki tomonidan to'g'ridan-to'g'ri kreditlash. Markaziy bank ham tashkil etilishiga ko‘maklashadi va faoliyatini nazorat qiladi brokerlik kompaniyalari va firmalar (mas'uliyati cheklangan aktsiyadorlik jamiyatlari shaklida tashkil etilgan) davlat qimmatli qog'ozlari bilan birlamchi (yangi emissiyalarni sotib olish) va ikkilamchi bozorda (davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish) operatsiyalari bo'yicha. Birja yoki bevosita tijorat banklari, korxona va tashkilotlarning talabiga binoan).
Davlat qimmatli qog‘ozlarini tijorat banklari va boshqa moliya institutlari o‘rtasida joylashtirish foiz stavkalarining oshishiga olib kelishi mumkin. Xuddi shunday ta'sir davlat qimmatli qog'ozlarini turli korxonalar, tashkilotlar va aholi o'rtasida joylashtirish, agar ularni sotib olish tijorat banklaridagi hisobvaraqlardagi mablag'larni qisqartirish yo'li bilan amalga oshirilsa, ko'rsatiladi.
Markaziy bankning pul-kredit vositalari arsenalida asosiy o'rinni tijoratni qayta moliyalashtirish siyosati, shuningdek, garovga va reeskontga qabul qilingan qimmatli qog'ozlarni miqdoriy va sifat jihatdan cheklash; minimal rezerv talablarini belgilash siyosati, shuningdek, banklar faoliyatini nazorat qilish va nazorat qilish amaliyoti
Pul-kreditni tartibga solishning umumiy usullariga, chet eldan yaxshi tanilgan bank amaliyoti, Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalarini o'z ichiga oladi. Bu haqida qimmatli qog'ozlarni, shu jumladan mamlakat qarzini tashkil etuvchi davlat qimmatli qog'ozlarini oldindan belgilangan stavka bo'yicha sotib olish va sotish to'g'risida. Bu tijorat banklarining kredit qo'yilmalari va likvidligini tartibga solishning eng moslashuvchan usuli hisoblanadi.
Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari tijorat banklari uchun mavjud bo'lgan bo'sh resurslar miqdoriga bevosita ta'sir ko'rsatadi, bu esa iqtisodiyotga kredit qo'yilmalarining qisqarishi yoki kengayishini rag'batlantiradi, shu bilan birga banklarning likvidligiga ta'sir qiladi (mos ravishda kamaytirish yoki oshirish). Bu ta'sir tijorat banklaridan sotib olish narxini o'zgartirish yoki ularga Markaziy bank tomonidan qimmatli qog'ozlarni sotish orqali amalga oshiriladi.
Kredit resurslarining pul bozoridan chiqib ketishiga qaratilgan qat’iy cheklov siyosati bilan Markaziy bank xarid narxini pasaytiradi va shu orqali uning bozor kursidan chetlanishini oshiradi yoki kamaytiradi.
Ochiq bozordagi operatsiyalar uzoq vaqtdan beri buxgalteriya (chegirma) siyosatining samaradorligini oshirish vositasi sifatida tanilgan. Ochiq bozor operatsiyalarining xususiyati shundaki, ular bozor foiz stavkalarida emas, balki oldindan belgilangan stavkada amalga oshiriladi. Foiz stavkalari markaziy bank tomonidan davlat qimmatli qog‘ozlarini to‘lash muddatiga qarab differentsial tarzda belgilanadi.
Markaziy bankning pul va kapital bozorlariga ta’siri shundan iboratki, ochiq bozorda foiz stavkalarini o‘zgartirib, bank kredit tashkilotlarining likvidligini oshirish uchun davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib olish yoki sotish uchun qulay sharoit yaratadi. Bundan tashqari, ochiq bozor operatsiyalari, bir tomondan, markaziy bank, ikkinchi tomondan, kredit tashkilotlari o'rtasida amalga oshiriladi. Bundan tashqari, ular hisob siyosatiga nisbatan bozorning qisqa muddatli tebranishlariga ko'proq moslashgan.
Shunday qilib, ochiq bozor operatsiyalari banklarning likvidligi va kredit imkoniyatlarini joylashtirish orqali tartibga solishning eng moslashuvchan usuli hisoblanadi. davlat qarzi. Davlat moliyalashtirish shakllaridan biri bo'lgan ushbu operatsiyalar markaziy bank tomonidan, ayniqsa, federal va federal byudjetlarning taqchilligi o'sib borayotgan davrda faol qo'llaniladi. mahalliy byudjetlar.
Iqtisodiyotni pul-kredit tartibga solish usuli sifatida ochiq bozordagi operatsiyalar AQSH, Buyuk Britaniya, Germaniya, Fransiya, Gretsiya, Italiya kabi mamlakatlar uchun xosdir.
10.4. Majburiy yoki minimal zaxira siyosati
Tarixan minimal zaxiralar mijozlarning omonatlarini kafolatlash sifatida kredit tashkilotlari uchun likvidlikni sug'urtalash ko'rinishida paydo bo'lgan. Iqtisodiyotni pul-kredit tartibga solish usuli sifatida ushbu siyosat markaziy bankning banklar resurslarining naqd pul hajmiga va ularning kredit imkoniyatlariga ta'sirining "ma'muriy" va eng samarali usuli hisoblanadi. hisob siyosati va ochiq bozor siyosati.
Minimal zaxira talablari deyarli barcha sanoat korxonalarida qo'llaniladi rivojlangan mamlakatlar, Buyuk Britaniya, Kanada va Lyuksemburg bundan mustasno. Ammo ushbu tartibga solish usulini qo'llashda turli mamlakatlar bilan bog'liq sezilarli farqlar mavjud milliy xususiyatlar mamlakat iqtisodiyoti. Amerikalik iqtisodchi P. Samuelson kabi G’arbning mashhur iqtisodchilari majburiy yoki minimal zaxiralar siyosatini markaziy bankning kuchli va qudratli quroli deb biladilar.
Ushbu siyosatning mohiyati Markaziy bank tomonidan kredit tashkilotlari uchun ularning depozitlari miqdorining ma'lum foizi ko'rinishidagi majburiy eng kam zaxiralar me'yorlarini belgilashdan iborat bo'lib, ular Markaziy bankda foizsiz hisobda saqlanadi.
Ba'zi mamlakatlarda majburiy zahiralarni belgilash markaziy bank va mamlakat tijorat banklari o'rtasidagi muzokaralar asosida amalga oshiriladi.
Ko'pgina mamlakatlarda kredit tashkilotlarining pul mablag'lari minimal zaxiralar bilan hisobga olinadi.
Turli G'arb mamlakatlarida zahira stavkalarini hisoblash mexanizmida, shuningdek, ularni farqlash mezonlarida sezilarli farqlar mavjud. Minimal zahiralarni hisoblashda asosiy band bo’lib balansning passiv tomonidagi nobank muassasalari (sanoat, savdo korxonalari) depozitlari summasi hisoblanadi. Misol uchun, 2001 yilda etakchi sanoati rivojlangan mamlakatlarda kredit tashkilotlarining majburiy zaxiralari bo'yicha stavkalar quyidagi miqdorda belgilandi:
Buyuk Britaniya - 0,45%
AQSh - talab qilib olinmagan depozitlar bo'yicha 12%, boshqalari 3%,
Frantsiya - 5,5% talab qilib olinmagan depozitlar bo'yicha, 3% boshqalar,
Germaniya - 4,15 dan 12,1% gacha,
Shveytsariya - 2,5%,
Yaponiya - 2,5 dan 0,125% gacha.
Ayrim hollarda minimal zaxiralar miqdorini aniqlashda banklararo majburiyatlar ham hisobga olinadi.
Umuman olganda, turli mamlakatlardagi minimal zaxiralar bo'yicha stavkalar o'rtasida sezilarli farq borligini ta'kidlash mumkin. Masalan, Angliya banki kredit tashkilotlari uchun atigi 0,45% stavka belgiladi, chunki u pul-kredit siyosati vositasi sifatida amalda minimal zaxiralardan foydalanmaydi. Eng yuqori ko'rsatkichlar Italiya (25%) va Ispaniyada (17%) o'rnatilgan. bo'lgan mamlakatlarda yuqori stavkalar zahiralar, minimal zahira majburiyatlari foizsiz emas.
Bir qator hollarda kredit tashkilotlari minimal zaxira majburiyatlarini bajarishdan ozod qilinadi. Masalan, GFRda importni moliyalashtirish bilan bog'liq majburiyatlar minimal zaxiralar miqdoridan chiqarib tashlanadi.
Minimal (majburiy) zahiralar shaklidagi tartibga solish vositasining samaradorligi ularning individual majburiyatlarni qamrab olish kengligi bilan belgilanadi. Shunday qilib, masalan, Germaniyada minimal zahiralarga bog'liq bo'lgan majburiyatlarga talab qilib olinmagan depozitlar, muddatli va jamg'arma depozitlari to'rt yilgacha, shuningdek banklararo pul bozorida jalb qilingan mablag'lar va obligatsiyalar(nominal va egasi) ikki yilgacha. Bundan tashqari, minimal zaxiralarni o'z ichiga olgan boshqa muassasalar bilan bog'liq majburiyatlar bundan mustasno.
Qattiq monetar maqsadlarga ega bo'lgan mamlakatlarda ko'pincha bank majburiyatlari o'rtasidagi muvofiqlik mavjud bo'lib, ma'lum miqdordagi pul o'sishi bilan belgilanadi va minimal zaxiralarni hisoblashga kiritilgan depozitlar. Masalan, Fransiya, Ispaniya, Yaponiya, Shvetsiya, Italiya markaziy banklari, shuningdek, Germaniya Bundesbanki pul massasini maqsadli ko‘rsatkichlar asosida tartibga soladi, shuning uchun bu mamlakatlarda zahira majburiyatlari bank mablag‘larining salmoqli qismini qoplaydi. balans majburiyatlari.
Xuddi shu tamoyil yangi uchun ham amal qiladi moliyaviy vositalar. Shunday qilib, Yaponiyada pul massasi indeksi va talab qilinadigan minimal zaxiralar o'zgarishini belgilashda depozit sertifikatlari hisobga olinadi. Qo'shma Shtatlarda minimal zahira majburiyatlari pul massasining qat'iy belgilangan qismi bilan qoplanadi.
Bir qator mamlakatlarda depozitlarga nisbatan minimal zahiralarni belgilash xorijiy valyuta norezidentlar uchun o'ziga xos xususiyatlarga ega. Masalan, AQSH va Yaponiyada minimal zaxiralar boʻyicha majburiyatlarni bajarishdan boʻyin tovlashni istisno qilish uchun yevrodepozitlar AQShda majburiyatlar hisobiga, Yaponiyada esa majburiyatlar hisobiga kiritilgan.
offshor markazlari.
Germaniyada kuchli hujum davrida favqulodda choralar joriy etilganda xorijiy kapital pul bozoriga 1977-yil 16-sentabrdan 15-dekabrgacha norezidentlar uchun majburiy zahira normalari 80% etib belgilandi, bu esa kapital harakatining boshqa yoʻnalishdagi yoʻnalishini oʻzgartirdi.
Majburiy (minimal) zahira vositasidan markaziy banklar ham o‘z tijorat banklarining raqobatbardoshligini ta’minlash uchun foydalanadilar.
Shunday qilib, zaxira talablarini o'zgartirish barcha sanoati rivojlangan mamlakatlarda doimiy ravishda o'zgaruvchan sharoitlarga moslashadigan pul-kredit siyosatining samarali vositasidir.
Mavzu bo'yicha batafsil 10.3. Ochiq bozor operatsiyalari:
- Federal ochiq bozor qo'mitasi (FOMC)
- Ochiq bozor operatsiyalarining bank balanslarida aks etishi
- 3. Ochiq bozor operatsiyalari (ochiq bozor siyosati).
- Mualliflik huquqi - Advokatlik - Ma'muriy huquq - Ma'muriy jarayon - Monopoliyaga qarshi va raqobat huquqi - Arbitraj (iqtisodiy) jarayon - Audit - Bank tizimi - Bank huquqi - Tadbirkorlik - Buxgalteriya hisobi - Mulk huquqi - Davlat huquqi va boshqaruvi - Fuqarolik huquqi va jarayon - Pul muomalasi, moliya va kredit - Pul - Diplomatik va konsullik huquqi - Shartnoma huquqi - Uy-joy huquqi - Yer huquqi - Saylov huquqi - Investitsiya huquqi - Axborot huquqi - Ijroiya ishlari - Davlat va huquq tarixi - Siyosiy va huquqiy ta'limotlar tarixi - Raqobat huquqi - Konstitutsiyaviy huquq -
Sizni ham qiziqtiradi:
OTP Bankda naqd kredit olish uchun onlayn ariza turli xil masofaviy usullarda topshiriladi: ...
Mijozlarning aksariyati ish haqini bank hisob raqamiga yoki oddiygina...
Prezident Ilya Petrovich Chizhevskiy 1978 yilda Leningradda (Sankt-Peterburg) tug'ilgan. IN...
10 NYHHR PV yil. YODYCHYDKHBMSHOSHCHK YOCHEUFYGIPOOSCHK UYUEF - LBL LFP TBVPFBEF? 27 NBS 2015...
