Relevanța subiectului este determinată de necesitatea reducerii mari riscuri financiare pentru participanții de pe piața financiară care rezultă din volatilitatea puternică a prețurilor activelor. Hedging poate fi o soluție la această problemă.

Piețele financiare- un mediu high-tech complex, instabil, schimbări în care și probabilitatea acestor schimbări apar uneori în cel mai neașteptat moment. Riscul exprimă probabilitatea apariției oricărui eveniment advers sau a consecințelor acestuia, care să conducă la pierderi directe sau daune indirecte. Factorii interni reprezintă un set de caracteristici manageriale ale managementului riscului. Conducerea poartă întreaga responsabilitate pentru valoarea riscului asumat de bancă, evaluarea obiectivă a acestora și valoarea pierderilor probabile. După cum se știe, operațiuni financiare au grade diferite de risc. Opțiunile sunt o formă omniprezentă de contract. O opțiune oferă dreptul de a cumpăra sau de a vinde ceva la un preț fix în viitor. Achiziționarea unei opțiuni de reducere a riscului de preț este asigurare împotriva pierderilor asociate cu o creștere a prețului unui activ. Un contract de opțiuni ar trebui să fie diferențiat de un contract forward, care conține o obligație de a cumpăra sau vinde ceva în viitor la un preț fix.

Opțiuni– derivate extrem de flexibile valori mobiliare, care oferă oportunități suplimentare enorme pentru investitorii care urmăresc o varietate de obiective. Opțiunile permit speculatorilor să obțină cel mai mare efect de levier financiar posibil, în timp ce investitorii conservatori își pot acoperi portofoliul și pot controla riscul investițional.

Scopul lucrării este de a studia utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu.

În conformitate cu obiectivul, următoarele sarcini sunt stabilite în lucrare:

• ia în considerare aspectele teoretice ale utilizării opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu, inclusiv esența și conceptul de opțiune și de acoperire;
• Cercetați strategii de acoperire a opțiunilor, inclusiv tehnici de acoperire.

CAPITOLUL 1. BAZELE TEORETICE A CĂVULUI APOURILOR

1.1. Concept, esență și instrumente de acoperire

Acoperire este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. Acoperirea poate fi fie o combinație independentă, fie parte a unei alte strategii.

Muncitor care face garduri este o persoană sau o companie care elimină riscul prin ocuparea temporară a unei poziții pe o piață și a unei poziții opuse pe o altă piață, dar conexă economic.

O modalitate de a minimiza probabilitatea pierderilor este acoperirea.

ÎN înţelegere generală hedging este un ansamblu de operațiuni cu instrumente derivate (forward, futures și opțiuni etc.), al căror scop este reducerea impactului riscurilor de piață asupra rezultatului final al activităților companiilor.

Activul acoperit poate fi o marfă sau un activ financiar care este disponibil sau este planificat să fie achiziționat. În cazul asigurării unei bănci împotriva riscului valutar, acest activ va fi valuta.

Nu trebuie să uităm că acoperirea nu numai că protejează împotriva pierderilor, ci și reduce capacitatea băncii de a profita de evoluțiile favorabile ale mediului. Cu toate acestea, pentru majoritatea companiilor, o schemă de acoperire bine structurată poate aduce beneficii aditionale la costuri mici și, în unele cazuri, profit pe o perioadă lungă de timp.

Instrumentele de asigurare de risc tranzacționate la bursă înseamnă futures și opțiuni, care sunt tranzacționate pe platforme de tranzacționare specializate. Baza existenței lor este incertitudinea viitoare. Lichiditatea ridicată a pieței, fiabilitatea, accesibilitatea și costurile de tranzacție relativ scăzute fac aceste instrumente deosebit de atractive.

Tranzacțiile de acoperire împotriva riscurilor sunt înțelese ca tranzacții cu instrumente financiare ale tranzacțiilor futures efectuate pentru a compensa eventualele pierderi apărute ca urmare a unei modificări nefavorabile a prețului sau a altui indicator al elementului acoperit. Elementul acoperit poate fi active și (sau) datorii, fluxuri de numerar asociate cu activele și (sau) pasivele de mai sus sau tranzacțiile așteptate.

Acoperirea înseamnă „împrejmuire”. Cu alte cuvinte, acesta este procesul de „limitare” a riscurilor financiare.

Originea „rurală” a acestui termen se explică prin faptul că în istoria modernă primii utilizatori pe scară largă ai acoperirii au fost fermierii americani, ei l-au folosit pentru a se asigura la începutul sezonului de plantare împotriva fluctuațiilor prețurilor cerealelor după recoltare.

Asigurare - cel mai apropiat echivalent semantic al cuvântului „hedging”. Acesta servește ca mijloc de protecție pentru cumpărător împotriva circumstanțelor nefavorabile. Pentru a determina prețul pentru acest tip de asigurare, Companie de asigurari analizează statisticile comportamentului trecut și previziunile viitoare în acest domeniu. Cu cât este mai puțin probabil să apară problema, cu atât prețul este mai mic. polita de asigurare. De asemenea, se modifică în funcție de raportul dintre cerere și ofertă pentru un produs dat și de reputația vânzătorului. Adică prețul este determinat atât de factori legați de esența produsului, cât și de factorii pieței.

Opțiunile și alte instrumente derivate oferă oportunități unice de a limita impactul fluctuațiilor prețurilor pieței asupra activităților producătorilor și consumatorilor. Ca și în alte situații de viață, costul acoperirii este adecvat cu valoarea serviciului. Așa cum nimeni nu va vinde asigurări de viață ieftine unei persoane în vârstă de 120 de ani, nimeni nu va vinde acoperiri ieftine atunci când situația pieței este critică. Dar la fel cum oamenii la vârsta de 20 de ani nu cumpără o poliță de asigurare de viață din cauza costului relativ ridicat și nu a unei nevoi evidente, utilizatorilor nu le place să plătească pentru o acoperire acoperită într-o situație de piață calmă, considerând-o ca o pierdere suplimentară.

Gardurile vii nu sunt ieftine, dar asigură stabilitatea afacerii; doar întreprinderile care au învățat din experiență amară le folosesc.

Un hedger diferă de un speculator prin faptul că nu este pregătit să-și asume riscuri.. Prioritatea agentului de acoperire este reducerea riscurilor. În același timp, hedging-ul nu este obligatoriu: unele corporații nu numai că nu își acoperă riscurile, ci chiar speculează pe piețe. Alții văd orice risc de piață ca un pericol și îl protejează mecanic. Există aceia care nu acoperă niciodată și nu tratează câștigurile și pierderile neașteptate ca „voință divină”.

Atunci când decideți să faceți acoperire, obiectivele acesteia sunt determinate. De exemplu, protejarea indicatorilor bugetați (prețul petrolului, plățile dobânzilor la datorii, cursurile de schimb valutar etc.), asigurarea „scenariilor catastrofale” sau, în cazul investitorilor, separarea riscurilor primare de cele asociate.

După selectarea țintei, trecem la luarea în considerare a principalelor instrumente de acoperire. De regulă, aceasta este utilizarea forward-urilor sau a opțiunilor sau o combinație a ambelor.

Există garduri vii lungi și scurte. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, în timp ce o acoperire scurtă protejează împotriva scăderii prețurilor. Hedge lung - cumpărarea unei opțiuni ca asigurare, protejarea pozițiilor deschise de pierderi în cazul în care prețurile cresc. Strategia este utilizată de investitorii care au scurtat acțiuni pentru a se proteja împotriva creșterii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire lungă: presupuneți o poziție scurtă prin vânzarea a 100 de acțiuni. Suntem expuși riscului de pierdere dacă prețul acțiunilor crește, așa că am cumpărat o opțiune call. Dacă prețul acțiunilor crește, și opțiunea call va crește, protejându-ne de pierderi.

gard viu scurt- cumpărarea unei opțiuni ca asigurare, protejând pozițiile deschise de pierderi în cazul scăderii prețului. Strategia este folosită de investitori pentru a acoperi pozițiile lungi împotriva scăderii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire scurtă: Să presupunem că avem 100 de acțiuni. După ce am aflat despre veștile neplăcute asociate acestora, analizăm posibilitatea reducerii valorii lor de piață. Pentru a ne proteja de acest lucru, putem fie să cumpărăm o opțiune de vânzare, fie să vindem o opțiune de cumpărare. Ambele poziții acoperă 100 din acțiunile noastre. O opțiune de vânzare creează o poliță de asigurare de dimensiune nelimitată, în timp ce o opțiune de cumpărare acoperă doar un număr de puncte de preț egal cu prima primită pentru vânzarea opțiunii.

Garduri lungi proteja investitorii prin acoperirea pozițiilor lor scurte în cazul creșterii prețurilor; Pozițiile inițiale și cele acoperite se anulează reciproc, astfel încât modificările neașteptate ale prețului au loc în mod concertat în ambele poziții. Gardurile vii scurte sunt opusul gardurilor vii lungi; ele protejează investitorii de scăderea prețurilor.

Hedge-urile pot fi modificate astfel încât să servească la creșterea posibilelor câștiguri sau la minimizarea riscului de pierderi. O acoperire inversă este o extensie a unei acoperiri lungi sau scurte în care sunt deschise mai multe opțiuni decât sunt necesare pentru a acoperi pozițiile pe acțiuni. Aceasta crește profitul potențial pe pozițiile de opțiune în cazul unei mișcări nefavorabile a valorii de piață a acțiunilor suport.

Garaj viu invers creează mai multă protecție decât un gard viu care acoperă pur și simplu o poziție. De exemplu, dacă avem 100 de acțiuni scurte, avem nevoie de o singură opțiune call pentru a acoperi acea poziție. Dar, cu o acoperire inversă, putem cumpăra mai multe opțiuni call, oferindu-ne atât protecție a poziției, cât și o nouă oportunitate de venit. Această posibilitate se datorează faptului că creșterea primelor va depăși modificările nefavorabile ale prețului acțiunilor (2 puncte de câștig pentru fiecare punct de modificare a acțiunilor în cazul a două opțiuni call, dacă există trei opțiuni, atunci raportul va fi de 3 la 1 etc.).

Principalele instrumente de acoperire sunt futures, forward, opțiuni și swap-uri, fiecare dintre acestea fiind utilizat în funcție de scopul acoperirii.

Viituri ( contract futures) este un acord de stabilire a condițiilor de cumpărare sau vânzare a unei cantități standard dintr-un anumit activ la o dată specificată în viitor, la un preț stabilit astăzi.

Forward (contract forward)- un acord (instrument financiar derivat) în baza căruia o parte (vânzătorul) se angajează să transfere bunurile (activul suport) celeilalte părți (cumpărătorul) sau să îndeplinească o obligație monetară alternativă în perioada specificată de contract și (sau) ) în condițiile cărora părțile au cereri reconvenționale obligații băneștiîntr-o sumă în funcție de valoarea activului suport la momentul îndeplinirii obligațiilor, în modul și în perioada sau în perioada stabilite prin contract.

Opțiuni- Sunt contracte care dau dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un anumit activ la un anumit preț într-un anumit interval de timp. Utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscurilor este discutată mai detaliat în al doilea capitol.

Operațiune SWAP (Swap, Rolover, Overnight) pe Forex— reprezintă încheierea simultană a două tranzacții opuse cu date valorice diferite, dintre care una închide o poziție deja deschisă, iar cealaltă o deschide imediat. Rata swap și costul swap-ului sunt determinate în momentul încheierii tranzacției. Scopul operațiunii este de obicei extinderea unei poziții deschise.

Alegerea clasei de instrumente care urmează să fie utilizate pentru acoperire este esențială pentru alegerea unui anumit instrument, a unei anumite serii sau a emisiunii. Este determinată de complexitatea, flexibilitatea și cerințele de cost pe care managerul le aplică instrumentului de acoperire.

1.2. Metode de bază de acoperire a tranzacțiilor de pe piețele financiare

1. Acoperirea cu contracte futures

Forwards și futures sunt cea mai simpla forma tranzacții la termen utilizate pentru acoperire. Acoperirea cu contracte futures vă permite să fixați „azi” prețul unui activ, cursul de schimb valutar sau rata dobânzii la care contractul va fi executat „într-o perioadă”.

Piața futures este un schimb, ceea ce înseamnă mai lichid și lipsit de riscul de credit. Contrapartea fiecărui trader pe bursă este Exchange Clearing House, cu care se pot încheia atât tranzacții „short” cât și „lungi” datorită sistemului de tranzacționare în marjă.

În conformitate cu cerințele bursei, la deschiderea unei poziții, o marjă inițială este plătită sub formă de bani sau titluri de valoare. Ulterior, poziția futures este reevaluată în fiecare zi lucrătoare, iar diferența dintre prețul futures curent și valoarea nominală a poziției se adaugă (cu semnul plus sau minus) la valoarea marjei depuse. Dacă valoarea marjei calculată este mai mică decât suma inițială, proprietarului contului i se trimite o notificare (numită apel în marjă) că, dacă diferența nu este compensată până la sfârșitul zilei lucrătoare curente, Casa de compensare va închidere forțată pozitii. Poziția poate fi, de asemenea, lichidată de către proprietar însuși în orice moment printr-o „ofertă compensată”. În acest caz, instrumentul de bază nu este livrat, ci în schimb se plătește un venit diferențial.

Venitul diferential este definit ca venitul care ar fi primit prin livrarea la prețul fixat prin contractul futures și închiderea simultană a poziției cu o tranzacție opusă la prețurile spot curente.

Unele contracte futures (în special titluri de valoare) prevăd livrarea activului suport dacă poziția nu este închisă până în ultima zi de tranzacționare inclusiv. Cu toate acestea, clientul poate refuza această oportunitate chiar și la primirea notificării de livrare, care în cele din urmă conferă futures statutul de instrumente financiare de decontare.

Astfel, părțile încheie un acord nu în scopul achiziționării de bunuri, ci în primul rând pentru a redistribui riscurile asociate cu modificările prețurilor la bunuri. Un contract futures permite transferul riscului de la producători, distribuitori de mărfuri și altele (hedgeri) către cei care doresc să-l accepte (speculatorii).

Există o distincție între acoperirea prin cumpărare și vânzare de contracte futures.

Acoperire prin cumpărare(buyer's hedge, long hedge) este asociat cu achiziționarea unui contract futures, care oferă cumpărătorului asigurare împotriva posibilelor creșteri de preț în viitor.

La acoperirea cu o vânzare(acoperire vânzătorului, acoperire scurtă) este destinată vânzării de bunuri reale pe piață, iar pentru a se asigura împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor se realizează vânzarea instrumentelor futures.

Acoperire completă presupune asigurare împotriva riscurilor piata futures pentru suma totală a tranzacției. Acest tip acoperirea cu contracte futures elimină complet posibilele pierderi asociate cu riscurile de preț. Acoperirea parțială asigură doar o parte a tranzacției efective.

Cu ajutorul futures, pot fi efectuate două tipuri de acoperire: acoperirea unei poziții existente asupra activului suport și acoperirea valorii viitoare a activului, dacă tranzacțiile asupra acestuia sunt doar planificate să fie efectuate. Puteți enumera astfel de tipuri de futures ca futures pentru achiziționarea de valute, titluri de valoare, futures pentru indici bursieriși ratele dobânzilor. Cumpărătorul futures își asumă obligația de a cumpăra la prețul (rata) contractului sau, în cazul futures-ului pe rata dobânzii, de a se împrumuta la rata specificată. Vânzătorul, în consecință, este obligat condiționat să vândă sau să împrumute.

Principalele avantaje ale utilizării contractelor futures în scopuri de acoperire sunt:

• Fără investiții de capital. Suma de fonduri deturnate (adică marja) este minimă.
• Corelație ridicată a sensibilității la preț cu activul suport - și adesea nu numai activul suport. La urma urmei, futures pentru titluri oferă livrarea mai multor instrumente aferente celui de bază. În plus, practica acoperirii „încrucișate” este larg răspândită - adică acoperirea unui activ cu un contract futures pentru un alt activ. De exemplu, obligațiunile Bundesbank pe zece ani sunt asigurate cu succes de contracte futures în eurodolar sau swap.
• Standardizare. Datorită standardizării și, de regulă, doar patru luni posibile de livrare (martie, iunie, septembrie, decembrie), schimburi majore Se obține o lichiditate practic nelimitată.

Dezavantajele pot fi recunoscute:

• Riscul de bază care apare la acoperirea portofoliului curent. De exemplu, ar fi rezonabil să acoperiți o poziție de trezorerie pe șase luni cu un viitor pe bonuri de stat pe șase luni. Cu toate acestea, trei luni mai târziu, apare o situație în care, în esență, factura la trei luni este încă acoperită de futures pe hârtie la șase luni. O astfel de acoperire nu mai este optimă: decalajul de sensibilitate la preț se mărește în timp.
• Standardizare. În mod ciudat, această proprietate a futures are și un dezavantaj. La urma urmei, standardizarea elimină flexibilitatea, iar acoperirea cu futures nu este niciodată ideală, adică să satisfacă complet urgența și volumul activului suport. Cu toate acestea, acest dezavantaj dispare dacă acoperirea se face cu contracte forward.

2. Acoperirea cu contracte forward

Acoperirea cu contracte forward are propriile sale caracteristici. Tipurile de forward și futures sunt aceleași, la fel ca și principalele lor caracteristici.

Cu toate acestea, întrucât încheierea contractelor forward este de natură individuală, toate condițiile esențiale (activul de bază, volumul tranzacției, termenul, prețul) sunt determinate de acordul părților. Cu alte cuvinte, Entitate economica poate încheia un forward cu contrapartea sa pentru orice activ, orice sumă și orice perioadă.

În consecință, atunci când se efectuează acoperiri cu contracte forward, de obicei nu este posibilă schimbarea persoanelor fără acordul contrapărții, deci este imposibil să se efectueze o tranzacție similară cu o compensare valutară, în care consimțământul celeilalte părți nu este necesar. Un contract forward nu prevede decontări prin transferul marjei de variație și nu necesită implicarea unei organizații de compensare.

3. Acoperire cu swap

Instrumente de acoperire OTC— acestea sunt, în primul rând, contracte forward și swap-uri de mărfuri. Aceste tipuri de tranzacții sunt încheiate direct între contrapărți sau prin medierea unui dealer (de exemplu, un dealer de swap).

De la mijlocul anilor '70 ai secolului XX. pe piețele financiare Statele Unite au devenit larg răspândite în tranzacțiile swap (SWAP).

Un contract de swap este definit ca un acord între părți pentru a schimba plăți în bani pe baza diferitelor rate ale dobânzii, cotații bursiere sau prețuri bazate pe suma de bani stabilite în contract.

ÎN vedere generala O acoperire cu swap poate fi considerată ca un portofoliu de contracte forward sau futures încheiate între două părți.

Swap este folosit pentru a efectua operațiuni de arbitraj, dar aceasta nu este direcția principală. Mult mai des este folosit pentru asigurarea împotriva diferitelor tipuri de riscuri. Aceasta ar putea fi și o modificare a ratelor dobânzii ( swap pe rata dobânzii, schimb valutar), și dinamica nefavorabilă a cursului de schimb (swap valutar) și fluctuațiile prețurilor mărfurilor (swap pe mărfuri) și strategiile riscante pe piața valorilor mobiliare (swap pe acțiuni). Swap-urile permit diferitelor categorii de participanți la piața financiară să facă schimb de riscuri, plătind pentru ei înșiși cele mai nefavorabile efecte. În special, băncile folosesc swap-uri pentru a optimiza fluxurile de dobândă la active și pasive, pentru o mai mare flexibilitate în portofoliile de împrumuturi și obligațiuni. De regulă, swap-urile sunt suficient de lichide și diverse numai pentru scadențe în decurs de un an calendaristic.

În prezent, swap-urile sunt aranjate de obicei de intermediari financiari, care adesea încheie un acord cu o companie și apoi caută o altă companie pentru a intra într-un swap de compensare. Schimburile se încheie pe piata fara reteta Prin urmare, intermediarii financiari oferă o garanție a execuției lor pentru companiile participante.

Un intermediar este de obicei implicat în cazurile în care este dificil să găsești o contraparte cu interese similare. O astfel de tranzacție permite producătorului de aluminiu să se apere împotriva consecințelor unei scăderi de preț cu un swap, iar consumatorului să prevină consecințele negative asociate cu creșterea prețului. De obicei, acoperirea cu un swap implică încheierea a două contracte separate.

Conform primului contract, banca se obligă să transfere vânzătorului sume fixe pentru o anumită cantitate de aluminiu pe toată durata contractului, în timp ce vânzătorul trebuie să transfere către bancă sume pe baza unei rate variabile (folosind, de exemplu, un indicele mărfurilor). Ca urmare, producatorul vinde aluminiu la un pret fix pe toata durata contractului si previne Consecințe negative asociat cu o reducere a prețului, iar banca își protejează interesele de modificările de preț prin încheierea unui al doilea contract cu consumatorul. Dacă prețul aluminiului crește, diferența dintre prețul majorat și prețul fix se transferă băncii pentru acordarea de garanții pentru vânzarea mărfurilor la preț fix.

În virtutea celui de-al doilea contract, cumpărătorul este de acord să plătească băncii plăți fixe pentru cantitățile stabilite de aluminiu, iar banca este obligată să transfere plățile către consumator pe baza unei rate variabile. Acest aranjament juridic între părți permite băncii să-și „închidă” poziția în efectuarea plăților pe baza unei rate în schimbare. Cumpărătorul, la rândul său, se protejează de consecințele creșterii prețurilor la aluminiu. În cazul unei reduceri de preț, beneficiul pe care consumatorul l-ar fi primit este transferat băncii pentru prestarea serviciilor.

Adesea, contractele de swap conțin o prevedere conform căreia nu are loc nicio livrare efectivă a mărfii; părțile transferă între ele diferența dintre un preț fix și un preț bazat pe o rată variabilă.

Cu toate acestea, dacă un producător sau un consumator trebuie să vândă sau să cumpere aluminiu, efectuează tranzacții pe piața de numerar pentru produs.

Consecințele adverse care pot apărea din cauza fluctuațiilor prețurilor de pe piața de numerar sunt atenuate prin plăți în cadrul contractului de swap. Astfel, un producător care vinde aluminiu la un preț mai mic pe piața spot de mărfuri decât cel fixat în contractul de swap primește de la bancă diferența dintre prețul fix și prețul bazat pe o rată variabilă. Dacă prețul crește, producătorul plătește diferența băncii. În schimb, dacă cumpărătorul cumpără aluminiu la un preț mai mare pe piața spot, atunci el primește diferența de la bancă în baza contractului de swap. Dacă prețul pe piața de numerar scade, consumatorul plătește diferența băncii.

Din exemplul de mai sus rezultă că acoperirea cu un swap are ca scop asigurarea împotriva riscurilor ambelor părți. Cu toate acestea, este posibil ca speculatorii să încheie acorduri de swap. Atracția lor către piață poate ajuta la creșterea volumului pieței și la creșterea semnificativă a lichidității.

4. Acoperirea riscurilor valutare

Acoperire valutară(acoperirea riscurilor valutare) este încheierea de tranzacții forward de cumpărare sau vânzare moneda straina pentru a evita fluctuațiile de preț.

Acoperirea riscurilor valutare constă în cumpărarea (vânzarea) de contracte valutare pe o perioadă simultană cu vânzarea (cumpărarea) valutei disponibile, cu aceeași perioadă de livrare și efectuarea unei tranzacții inverse la sosirea datei efective de livrare a valutei. Acoperirea valutară înseamnă de obicei protejarea fondurilor de mișcări nefavorabile rate de schimb, care consta in fixarea valorii curente a acestor fonduri prin incheierea de tranzactii pe piata valutara(interbancar piata valutara sau la schimb valutar).

5. Acoperirea valorilor mobiliare (acțiuni)

Ca și în cazurile de acoperire a riscurilor valutare sau de acoperire a obligațiunilor, la acoperirea titlurilor de valoare (acțiuni) principiul de bază rămâne - pierderea prețului pe una dintre piețe este compensată de profitul primit pe cealaltă piață.

Este necesar să se țină cont de faptul că diferența dintre prețurile futures și spot (prețul actual al acțiunilor) încă există. Această diferență se numește bază. Prețul futures curent al unei acțiuni poate fi mai mare sau mai mic decât prețul curent spot al unui acțiuni, astfel încât rezultatul total al acoperirii depinde de diferența dintre cele două baze și poate fi calculat utilizând formula:

Rezultat = S 0 + (Baza 0 - Baza 1), unde:

S 0— prețul spot (prețul acțiunii) la începutul operațiunii de acoperire împotriva riscurilor;

Baza 0— diferența dintre prețurile futures și prețurile spot la începutul tranzacției;

Baza 1— diferența dintre prețurile futures și prețurile spot la data încheierii tranzacției.

6. Acoperirea portofoliilor de obligațiuni

Să presupunem că un investitor își păstrează fondurile în obligațiuni și dorește pierderi de la o posibilă scădere a prețurilor lor în viitor. În acest caz, el poate vinde futures pe obligațiuni. Această operațiune are o serie de avantaje față de vânzarea directă a obligațiunilor la prețul curent:

• Posibilitatea de acoperire a oricărui portofoliu de obligațiuni ruble
• Pierderi minime pe spread-uri și mișcări ale pieței (spread îngust constant în registrul de ordine)
• Comisioane de schimb reduse, fără comisioane de depozit

Există o serie de metode de acoperire a portofoliilor de obligațiuni.

• Atunci când acoperiți un activ suport cu un contract futures, puteți compensa 100% din pierderile din creștere ratele dobânzilor(și o scădere corespunzătoare a prețului obligațiunii) pentru această emisiune.
• Când vă acoperiți cu contracte futures de obligațiuni ale unei alte emisiuni, vă puteți proteja împotriva unei deplasări paralele în sus a curbei randamentului.
• Atunci când acoperiți un portofoliu de obligațiuni cu contracte futures, portofoliul poate fi asigurat împotriva efectelor negative ale factorilor generali de piață.

CAPITOLUL 2. STRATEGII OPȚIONALE DE HEDDING

2.1. Concept și tipuri de opțiuni

Opțiune (din latină optio - alegere, dorință, discreție) - dreptul de a alege, obtinut contra cost. Termenul este folosit cel mai adesea în următoarele semnificații:

a) dreptul acordat uneia dintre părțile contractante prin clauzele contractului de a alege modalitatea, forma, sfera de îndeplinire a obligației pe care a acceptat-o ​​sau chiar de a refuza îndeplinirea obligației în cazul în care se ivesc împrejurări care decurg din contract;

b) un acord care acordă uneia dintre părțile care încheie o tranzacție de vânzare-cumpărare pe schimb dreptul de a alege între condițiile alternative (variante) ale contractului, în special dreptul de a cumpăra sau de a vinde valori mobiliare într-un volum prestabilit la un preț fix pentru un anumit preț; perioadă;

c) dreptul de a cumpăra noi valori mobiliare ale emitentului în condiții prestabilite;

d) dreptul la o cotă suplimentară la emiterea valorilor mobiliare;

e) acordul preliminar privind încheierea unui contract viitor într-un interval de timp determinat.

În lumea investitorilor, o opțiune este un contract între două persoane prin care o persoană îi dă celeilalte dreptul de a cumpăra un anumit activ la un anumit preț într-o anumită perioadă de timp sau îi dă celeilalte dreptul de a vinde un anumit activ la un anumit preț. preț într-o anumită perioadă de timp. Persoana care a primit opțiunea și astfel a luat decizia se numește cumpărător de opțiune, care trebuie să plătească pentru acest drept. Persoana care a vândut opțiunea și care răspunde la decizia cumpărătorului se numește vânzătorul opțiunii.

Dreptul reprezentat de o opțiune are unele limitări generale. Un astfel de drept nu poate fi acordat pe o perioadă nedeterminată, el există doar pentru câteva luni. Când expiră data de expirare specificată a opțiunii, aceasta devine fără valoare. Prin urmare, de regulă, valoarea opțiunii scade treptat pe măsură ce se apropie de expirare. În plus, fiecare opțiune este asociată cu un anumit număr de acțiuni și anume 100 de acțiuni. La tranzacționarea acțiunilor, de obicei este implementată o tradiție bine stabilită - acestea sunt tranzacționate nu individual, ci în blocuri (numite loturi). Un astfel de lot conține de obicei un număr de acțiuni în multipli de 100. Aceasta este o unitate de tranzacționare standard în tranzacționare cu acțiuni. Desigur, oricine are dreptul să cumpere orice alt număr de acțiuni de pe piață, dar pentru cumpărarea a mai puțin de 100 de acțiuni va trebui să plătiți comisioane mai mari.

Există două tipuri de opțiuni.

Primul tip este „apel”, dându-și proprietarului dreptul de a cumpăra o sută de acțiuni ale societății pe care a fost înscrisă opțiunea. Fiecare opțiune determină în mod unic acțiunile unei anumite companii și prețul acestora pentru perioada de acum până la data viitoare specificată în opțiune. Prin achiziționarea unei opțiuni call, vom putea cumpăra 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, începând de la astăziși până la o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător. Această recompensă (prețul opțiunii) este determinată de cât de profitabilă este oportunitatea implicată de opțiune. Dacă prețul pe acțiune fixat în opțiune pare a fi relativ mai profitabil (pe baza prețului curent al acestor acțiuni), atunci valoarea opțiunii va fi mai mare. Valoarea fiecărei opțiuni se modifică în funcție de fluctuațiile prețurilor bursiere. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci valoarea opțiunii call va crește. Dacă prețurile acțiunilor scad, valoarea opțiunii call începe să scadă. Dacă un investitor cumpără o opțiune call, iar valoarea de piață a acțiunilor suport crește, el poate obține profit. O opțiune call devine mai valoroasă pe măsură ce acțiunile cresc. Astfel, valoarea opțiunii este direct legată de valoarea stocului.

Al doilea tip de opțiune se numește opțiune de vânzare.. Acesta este un contract care dă proprietarului său dreptul de a vinde în viitor o sută de acțiuni ale unei anumite companii. Prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare, putem vinde 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, începând de astăzi și până la o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător.

Cumpărătorul unei opțiuni call speră că prețul acțiunilor suport va crește. Dacă se întâmplă acest lucru, opțiunea de apel devine mai valoroasă. Cumpărătorul unei opțiuni put speră exact invers, crezând că prețul acțiunilor va scădea. Și dacă se întâmplă acest lucru, atunci opțiunea de vânzare devine mai valoroasă. Opțiunile call și put sunt opuse una față de cealaltă, iar cei care investesc în ele au așteptări opuse cu privire la mișcarea viitoare a prețurilor la bursă.

Dacă cumpărătorul unei opțiuni, fie că este un call sau un put, are dreptate cu privire la mișcarea viitoare a prețului pieței acțiunilor, el va obține un profit. Dar cand despre care vorbim Atunci când luăm în considerare opțiunile, un factor important nu trebuie uitat: modificarea prețului acțiunilor trebuie să aibă loc înainte de data expirării fiecărei opțiuni. Spre deosebire de acțiunile, care pot fi păstrate atâta timp cât doriți, sau de obligațiuni, care se plătesc într-o anumită zi, o opțiune va înceta să mai existe și își va pierde toată valoarea după o perioadă destul de scurtă de timp. Prin urmare, timpul este factorul determinant dacă un investitor va face profit sau va pierde bani.

2.2. Utilizarea opțiunilor pentru acoperire

Există mai multe opțiuni de strategii de luat în considerare pentru a acoperi riscurile:

1. Cumpărăm un call pentru a ne acoperi împotriva creșterii prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când cumpărăm un forward pe petrol și cumpărăm call-uri pe petrol sunt aceleași: să nu pierdem din creșterea pieței. Producătorul nu va cumpăra niciodată apelul. La urma urmei, scopul său este de a se proteja împotriva riscurilor de scădere a prețurilor. Dar un consumator (cum ar fi o companie aeriană) va cumpăra apeluri pentru a reduce riscul de creștere a prețurilor.
2. Cumpărăm un put pentru a acoperi o scădere a prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când vindem un forward pe petrol și cumpărăm un put pe petrol sunt aceleași: să nu pierdem când piața scade. În acest caz, cumpărătorul puturilor va fi producătorul, deoarece scăderea prețurilor îi reduce veniturile. Consumatorul nu va cumpăra niciodată un put: dacă prețul petrolului scade, va economisi pe costurile combustibilului. O formă mai slabă de acoperire este scrierea de opțiuni. Prima de vânzare face mai mult pentru a crește veniturile decât pentru a reduce semnificativ riscul.
3. Vindem apeluri atunci când deținem activul (producător), de obicei la un preț peste prețul forward curent al activului, de exemplu, dacă petrolul pentru livrare pe trei luni costă 30 USD, vindeți 35 de apeluri. Dacă prețul de pe piață nu ajunge la 35, prețul de exercițiu la care ne angajăm să vindem activul, cumpărătorul de opțiune nu va dori să-și exercite dreptul: va putea cumpăra petrol mai ieftin de pe piață. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima pe care am primit-o pentru opțiune.
4. Vindem un put fără a deține activul (consumatorul), de obicei la un preț sub prețul forward curent al activului. De exemplu, dacă uleiul pentru livrare pe trei luni costă 30 USD, am vinde 27 de produse. Dacă prețul de pe piață nu scade la 27, prețul de exercițiu la care ne angajăm să cumpărăm activul, cumpărătorul opțiunii nu va dori să-și exercite dreptul: va putea vinde petrol la un preț mai mare pe piața. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima plătită nouă pentru opțiune.

Deci, opțiunile și combinațiile lor (strategiile) pot fi ajustate la previziunile pieței hedgers, oferind flexibilitate de acoperire. De exemplu, puteți acoperi doar cea mai „catastrofală” opțiune: la un preț de 30 USD pe baril, o corporație petrolieră se poate proteja împotriva scăderii prețului petrolului sub 20 USD pe baril, cumpărând un put cu un preț de exercițiu de 20 USD. va avea în continuare riscul de a suferi pierderi mari, dar există totuși posibilitatea unor profituri semnificative dacă prețul petrolului crește.

Flexibilitatea instrumentelor de hedging permite corporațiilor sau investitorilor să le adapteze apetitului pentru risc. Unul dintre criteriile principale pentru apetitul pentru risc este marja de profit bugetată. Dacă nivelul profitului operațional al unei corporații este scăzut, acoperirea ar trebui să fie cât mai conservatoare posibil, deoarece chiar și fluctuațiile mici ale pieței pot duce la neprofitabilitate. Acest principiu este util pentru angrosiştii al căror venit este o mică primă faţă de costuri, precum şi pentru producătorii din industrii extrem de competitive, unde preţurile sunt reduse la limită.

Odată ce conceptul și instrumentele de acoperire sunt definite, procedura ar trebui să devină mecanică: riscul este definit și trebuie acoperit conform unui algoritm aprobat. Apoi, hedging-ul devine complet independent de previziunile de piață ale contractorului. În practică, este imposibil să le eviți complet, deoarece majoritatea implementatorilor de programe de hedging manipulează în mod creativ calendarul, structurile sau nivelurile prețurilor.

Dezvoltarea și aprobarea unui program de hedging parcurge mai multe etape. În prima etapă, compania decide dacă își va proteja produsele, veniturile, cheltuielile sau prețurile materiilor prime consumate de fluctuațiile pieței. Odată ce ați decis să începeți un program de hedging, trebuie să alegeți între hedging prin forward și opțiuni. Dacă opțiunile sunt utilizate ca bază, este necesar să se determine parametrii de risc acceptabili pentru corporație și bugetul pentru costul acoperirii (prime de opțiune). După aceasta, este necesar să se selecteze strategii specifice (combinații de opțiuni) care să corespundă parametrilor de risc și resurselor alocate pentru acoperire.

Experiența arată că cele mai de succes programe de hedging sunt cele „mecanice”, în care execuția este independentă de previziunile pieței și de înclinația personală. În mod paradoxal, trebuie să alegi între nivelurile de vânzări planificate sau jocul de a ghici direcția pieței.

CONCLUZIE

Primul capitol a prezentat definiția acoperirii, clasificarea acoperirilor, precum și principalele metode de acoperire a riscurilor financiare.

gard viu (acoperire) este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. Hedge-ul poate fi fie o combinație independentă, fie parte a unei alte strategii. Există garduri vii lungi și scurte. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, în timp ce o acoperire scurtă protejează împotriva scăderii prețurilor.

În al doilea capitol munca de testare exista conceptul de optiuni si clasificarea lor. Astfel, opțiunile sunt încă un fenomen nou în lume. activitati de investitii. Cu ajutorul lor putem asigura pozitiile existente, garantam profituri si profitam activ de oportunitatile momentului actual. Un investitor pregătit poate profita utilizând opțiunile cu înțelepciune. Cu toate acestea, trebuie să ne amintim întotdeauna că fiecare oportunitate de a obține un profit are un dezavantaj - risc. Doar efectuând analizele necesare vom putea găsi acele câteva strategii care ne vor fi convenabile și ne vor aduce profit.

Există o mare varietate de contracte care au caracteristici de opțiuni. Multe varietăți pot fi găsite chiar și printre instrumentele financiare utilizate pe scară largă. Cu toate acestea, în mod tradițional, termenul „opțiuni” este folosit numai în legătură cu anumite instrumente. Alte instrumente, deși de natură similară, sunt numite diferit.

Cel mai cunoscut contract de opțiune este opțiunea call pe o acțiune. Oferă cumpărătorului dreptul de a cumpăra („call”) un anumit număr de acțiuni ale unei companii specificate de la emitentul opțiunii la un preț specificat, în orice moment, până la o dată specificată inclusiv.

O opțiune put oferă cumpărătorului dreptul de a vinde un anumit număr de acțiuni ale unei anumite companii către emitentul opțiunii la un preț specificat, în orice moment, până la o dată specificată inclusiv.

În consecință, la redactarea lucrării de testare, a fost efectuată o analiză a utilizării opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu, adică au fost îndeplinite următoarele sarcini: în primul rând, a fost luat în considerare conceptul de hedging și opțiuni; în al doilea rând, se ia în considerare utilizarea lor pentru acoperirea riscurilor financiare.

În sistemul metodelor de management al riscului întreprinderii, rolul principal revine mecanismelor interne.

Mecanismele interne de neutralizare a riscurilor financiare sunt metode de minimizare a consecințelor negative ale acestora, selectate și implementate în cadrul întreprinderii însăși.

Acestea includ:

evitarea riscurilor;

limitarea concentrarii riscului;

acoperire;

diversificare;

crearea de special fonduri de rezervă(fonduri de autoasigurare sau fond de risc);

asigurare.

Hedging-ul este un sistem de încheiere de contracte futures și tranzacții care ia în considerare modificările viitoare probabile ale cursurilor de schimb și are ca scop evitarea consecințelor negative ale acestor modificări.

Într-o interpretare largă, „hedging” caracterizează procesul de utilizare a oricăror mecanisme de reducere a riscului unor eventuale pierderi financiare - atât interne (realizate de întreprinderea însăși), cât și externe (transferând riscuri către alte entități comerciale - asigurători). Într-un sens restrâns, termenul „hedging” caracterizează un mecanism intern de neutralizare a riscurilor financiare, bazat pe asigurarea riscurilor împotriva modificărilor nefavorabile ale prețurilor pentru orice articole de stoc în cadrul contractelor și tranzacțiilor comerciale care implică furnizarea (vânzarea) de bunuri în viitor (de obicei titluri derivate - derivate).

Un contract care servește la asigurarea împotriva riscurilor de modificare a ratelor de schimb (prețuri) se numește „hedge”, iar entitatea comercială care efectuează acoperirea este numită „hedger”. Această metodă face posibilă fixarea prețului și a face veniturile sau cheltuielile mai previzibile. Cu toate acestea, riscul asociat cu acoperirea nu dispare. Este preluat de speculatori, i.e. antreprenorii își asumă un anumit risc, precalculat.

Există două tranzacții de acoperire împotriva riscului: acoperire în creștere și acoperire în declin.

Acoperirea ascendentă (acoperirea la cumpărare) este o operațiune de cumpărare de contracte futures sau opțiuni. O acoperire ascendentă este utilizată în cazurile în care este necesară asigurarea împotriva unei posibile creșteri a prețurilor (ratelor) în viitor. Vă permite să setați prețul de achiziție mult mai devreme decât a fost achiziționat produsul real. Un agent de acoperire a riscurilor care se acoperă la o creștere a riscului se asigură împotriva posibilelor creșteri de preț în viitor.

Acoperirea descendentă (sale hedging) este o operațiune de schimb care implică vânzarea unui contract futures. Un agent de acoperire a riscurilor care se așteaptă să vândă o marfă în viitor și, prin urmare, prin vânzarea unui contract futures sau a unei opțiuni la bursă, se asigură împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor. O acoperire descendentă este utilizată în cazurile în care produsul trebuie vândut la o dată ulterioară.

În funcție de tipurile de titluri derivate utilizate, se disting următoarele mecanisme de acoperire a riscurilor financiare.

1. Acoperirea cu ajutorul contractelor futures este un mecanism de neutralizare a riscurilor din operațiunile pe bursele de mărfuri sau de valori prin efectuarea de tranzacții opuse cu diferite tipuri de contracte de schimb.

Principiul mecanismului de acoperire împotriva riscurilor care utilizează contracte futures se bazează pe faptul că, dacă o întreprindere suferă o pierdere financiară din cauza modificărilor prețurilor în momentul livrării în calitate de vânzător al unui activ sau al valorilor mobiliare reale, atunci câștigă în aceeași sumă ca și un cumpărător de contracte futures pentru aceeași cantitate de active sau titluri de valoare.titluri și invers.

2. Acoperirea prin opțiuni - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu valori mobiliare, valute, active reale sau alte tipuri de instrumente derivate. Această formă de acoperire se bazează pe o tranzacție cu o primă (opțiune) plătită pentru dreptul (dar nu și obligația) de a vinde sau cumpăra, în perioada specificată în contractul de opțiune, o valoare mobiliară, valută, activ real sau instrument derivat într-un cantitate specificată și la un preț prestabilit.

3. Acoperirea cu ajutorul unei operațiuni SWAP - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu obligațiile financiare în valută, titluri de valoare și datorie ale unei întreprinderi. Operațiunea de swap se bazează pe schimbul (cumpărarea și vânzarea) a corespondentului Bunuri financiare sau obligații financiare pentru a le îmbunătăți structura și a reduce eventualele pierderi.

Swap (Swap în engleză, adică schimb) este o operațiune comercială și de schimb financiar sub forma unui schimb de diverse active, în care încheierea unei tranzacții de cumpărare (vânzare) de valori mobiliare, valută este însoțită de încheierea unei contra- tranzacție, o tranzacție de vânzare inversă (cumpărare) a aceluiași produs într-o anumită perioadă în condiții identice sau diferite.

Exemplu de acoperire: Să presupunem că sunteți acționar al GazProm și vă așteptați ca stocul să crească pe termen lung. Dar temându-te de o scădere a prețurilor pe termen scurt, te asiguri, adică. gard împotriva căderii. Pentru a face acest lucru, cumpărați o opțiune cu dreptul de a vinde (opțiune de vânzare engleză) acțiuni ale GazProm la un anumit preț. Dacă dintr-o dată temerile tale devin realitate și prețul de piață al acțiunilor scade sub prețul de exercitare specificat în opțiune, atunci vei vinde pur și simplu acțiunea la acest preț specificat în opțiune.

Acoperirea riscurilor - valutar, bancar, preț, credit - ce este și de ce? Internetul este plin de multe articole despre acoperire, dar acestea sunt fie prea abstruse, fie prea frivole. Pentru a acoperi subiectul acoperirii riscului în termeni pe deplin înțeleși, am scris acest articol.

Acoperirea este...

Există două riscuri principale în afacerile moderne:

1. de operare
2. financiar.

Risc operational compania este mai des asociată cu erorile angajaților și procesele interne. Compania poate și ar trebui să controleze aceste riscuri.

Din fericire pentru afaceri, vă puteți proteja eficient sau vă puteți asigura împotriva efectelor negative ale factorilor externi globali. Acesta este motivul pentru care a fost creată acoperirea riscului.

Definiție. Acoperirea riscurilor(din engleza hedge - restriction) este un mecanism de protectie pentru limitarea pierderilor din eventualele scenarii negative de pe pietele financiare.

Hedging nu are ca scop generarea de venituri speculative.

gard viu este un set de instrumente financiare tranzacționate la bursă care se formează în cazul unui scenariu negativ. O astfel de servietă poate fi comparată cu un dispozitiv de salvare, care este rar folosit, dar salvează viața unei persoane. Pretul unei astfel de asigurari este nesemnificativ fata de eventualele pierderi.

Crizele financiare necesită mult timp pentru a se dezvolta, încep brusc și se răspândesc cu viteza fulgerului. Consecințele sunt ca după explozia unei bombe - unii au supraviețuit, alții nu. Cel mai adesea, companiile care au cheltuit bani pentru achiziționarea unui hedge continuă să opereze într-un domeniu financiar pârjolit de concurenți.

Istoricul acoperirii riscurilor

Primele încercări de asigurare împotriva scenariilor negative au fost efectuate de comercianți încă din Evul Mediu, dar apoi a fost haotic. Utilizarea reală sistematică a asigurărilor financiare a devenit posibilă odată cu apariția primelor schimburi.

În 1965 au apărut primele contracte pe durată determinată, care au fost încheiate între producătorii și cumpărătorii de mărfuri agricole. Prin vânzarea futures, producătorii au fixat prețuri pentru mărfuri în momentul tranzacției. Producătorul era obligat să livreze mărfurile în baza unor astfel de contracte într-o lună, trimestru sau șase luni. În acest fel, producătorul a fost eliberat de riscul unei posibile reduceri a costului de producție, de exemplu din cauza unei recolte mari.

În 1982 au fost înregistrate primele exemple de acoperire pe piața valorilor mobiliare. Acţionarii au deschis poziţii opuse în indici şi, astfel, au acoperit fluctuaţiile negative ale valorii acţiunilor, primind dividende garantate, în acelaşi timp, au început să facă acoperiri împotriva riscurilor valutare.

Opțiunile au fost introduse în circulație în 1984. Cumpărătorul unei opțiuni care a plătit un cost fix de asigurare, primind în schimb protecție împotriva fluctuațiilor negative ale pieței. Spre deosebire de contractele futures, unde prețul este determinat de cursul de schimb, cumpărătorul de opțiuni a ales independent prețul

Datorită acestei caracteristici, acoperirea cu opțiuni a devenit din ce în ce mai populară. Potrivit Chicago bursa de mărfuri CME, tranzacționarea zilnică cu opțiuni a crescut cu 5% în fiecare an, iar în 2018, volumul mediu zilnic de tranzacționare a depășit 3,5 milioane USD.

Ce face acoperirea?

Sistemul financiar modern are:

• jucători care sunt interesați să zguduie piețele, umflă bule, provoacă fluctuații mari de preț. Aceștia sunt, în primul rând, mari speculatori care cumpără la minime de panică și vând la cote euforice.
• jucători care sunt interesați de stabilitate, previzibilitate și calm. Aceștia sunt producători din sectorul real, autoritățile naționale de reglementare.

Mecanismele de acoperire a schimburilor ajută la crearea unui sistem în care interesele speculatorilor și ale afacerilor reale sunt în echilibru.

Astăzi, este mai profitabil pentru o bancă să vândă asigurări și să mențină o situație stabilă pe piață decât să facă tranzacții agresive pentru a face bani pe diferența de rate.

O companie care își acoperă riscurile câștigă oportunitatea de a:

• reducerea riscurilor de preț pentru materiile prime și mărfuri;
• Eliberați atât resurse financiare cât și manageriale;
• crește rating de creditși încrederea în afaceri.

Exemplu. Figura de mai jos arată o suprapunere a două grafice săptămânale, cu roșu indicând prețul unui baril de țiței Brent și albastru indicând prețul acțiunilor American Airlines. La prețuri de până la 70 de dolari pe baril, acțiunile companiei au rămas la 50 de dolari, dar o creștere a prețului petrolului peste 70 de dolari a condus la un scenariu negativ. În 2018, acțiunile American Airlines au pierdut aproximativ 40% din valoare.

Să presupunem că un investitor deținea acțiuni American Airlines în portofoliul său în așteptarea creșterii acestora. Pentru a-și asigura portofoliul, ar putea deschide o poziție lungă în petrol piata derivatelor, contracte de cumpărare cu expirare în șase luni. O astfel de acoperire ar avea ca rezultat o pierdere pe acțiuni, dar un profit pe futures pe petrol.

Tipuri de acoperire a riscurilor

• acoperire pură.Întreaga poziție este acoperită în totalitate de poziția futures opusă, care oferă protecție completă împotriva consecințelor negative;
• acoperire parțială. Doar o parte a poziției este acoperită de poziția futures opusă;
• acoperire anticipată. Un agent de acoperire cumpără sau vinde contracte futures livrabile pentru a fixa prețul în momentul tranzacției;
• acoperire încrucișată. Un activ de protecție este un instrument financiar aferent, dar care are o corelație cu cel principal;
• acoperirea opțiunilor.În acest caz, un portofoliu complex este compilat folosind opțiuni.

Ce instrumente vă permit să creați portofolii de acoperire?

Următoarele instrumente de schimb sunt utilizate pentru acoperirea riscurilor:

1. viitor,
2. Opțiuni,
3. schimburi.

Un futures sau contract futures este un instrument financiar derivat care repetă mișcarea prețului instrumentului suport (mai multe informații despre futures pot fi găsite în ). De exemplu, contractul futures Si urmează mișcarea perechii valutare USD/RUB și poate fi folosit ca instrument de acoperire.

Opțiuni– un instrument financiar care oferă deținătorului său dreptul de a cumpăra sau de a vinde un activ suport în viitor la un preț prestabilit.

Prețul opțiunii este determinat luând în considerare parametri precum:

– prețul activului suport;

– volatilitatea instrumentului;

– timpul până la expirarea opțiunilor.

Spre deosebire de un contract futures, posibila pierdere a deținătorului opțiunii este fixă ​​și egală cu prețul de cumpărare. Cu alte cuvinte, cumpărătorul de opțiune știe din timp cantitatea de risc și o acceptă în mod conștient. Dacă se dezvoltă un scenariu negativ, opțiunea va aduce profit deținătorului.

Prețul opțiunii este o valoare calculată și poate fi reprezentat și vizual în formular diagramă cu sfeșnic. Mai jos este un grafic cu prețul opțiunii Put 65000k activ de bază Si.

– complex instrumente financiare, calculatoare cu opțiuni speciale sunt utilizate pentru a calcula costul acestora. Acoperirea cu opțiuni va fi justificată în situațiile în care piața este „furtunoasă” și sunt așteptate mai multe explozii de volatilitate ridicată în viitor.

Să ne uităm la un exemplu de acoperire cu opțiuni.

Mai jos este un grafic al valorii unui contract de opțiune Indexul RTS.

Pe 9 aprilie 2018, pe piața rusă, acțiunile multor companii au pierdut aproximativ 10-15% din valoare, moneda nationala slăbit cu 10%. Opțiunea Put 90000 pe indicele RTS a crescut de la un preț de 90 de ruble. până la 2500 de ruble. în două zile. Deținătorii acestei opțiuni au putut primi un randament de aproximativ 2700%.

Astfel, câștigul de pe piața de opțiuni a compensat pierderea din scăderea prețului acțiunilor de bursa. Aceasta este esența acoperirii cu opțiuni.

Cum folosesc profesioniștii hedging

Pentru a înțelege mai bine cum să utilizați instrumentele tranzacționate la bursă pentru acoperire, luați în considerare următoarea situație.

Să presupunem că o companie este specializată în transportul aerian. Partea principală a cheltuielilor din buget este utilizată pentru achiziționarea de kerosen de aviație. Acest buget va fi sensibil la costul combustibilului. În etapa de planificare, conducerea cunoaște volumele achizițiilor viitoare. Dacă prețul petrolului crește, prețul combustibilului va crește în mod corespunzător și va atinge bugetul. Ce ar trebuii să fac?

Protejează-te cu viitor. Pentru a compensa scenariul negativ, compania achiziționează contracte futures pe petrol ținând cont de volumul achizițiilor viitoare.

O creștere a prețului petrolului nu va fi critică pentru companie, deoarece va obține profit din vânzarea contractelor futures. Compania va folosi profitul primit pe piata derivatelor pentru a acoperi costurile suplimentare pentru achizitionarea combustibilului.

Și dacă prețul petrolului scad, futures vor aduce o pierdere, dar după prețul petrolului, și combustibilul va scădea, iar acest lucru va economisi bani.

Mai jos este un grafic în care linia albastră este dinamica prețului acțiunilor companiei aeriene Alaska Air Group, linia roșie este dinamica prețului petrolului Brent.Să presupunem că reprezentanța auto convențională „Auto-Moto Lux” cumpără Mercedes, plătind în euro. Când vinde mașini, salonul primește venituri în ruble. Există riscul ca cursul de schimb RUB/EUR să slăbească cu 2-5% în doar câteva zile. În acest scenariu, reprezentanța auto va cumpăra mașini noi cu 2-5% mai scumpe. Salonul va trebui să mărească prețul pentru Mercedes, ceea ce va afecta negativ cererea. Cum se rezolvă o problemă?

Conducerea Auto-Moto Lux decide să formeze un portofoliu de acoperire împotriva riscurilor constând din poziții lungi pe piața instrumentelor derivate pe Pereche valutară EUR/RUB. În cazul unei slăbiri a monedei naționale, un astfel de portofoliu va aduce profit salonului, care va acoperi impactul negativ al scăderii vânzărilor.

rezumat

Pe de o parte, piețele financiare prezintă riscuri pentru activitățile stabile ale companiilor. Pe de altă parte, asigură și aceleași piețe financiare diferite căi cum să vă asigurați împotriva unor astfel de riscuri.

Utilizarea acestor metode este acoperire.

Acoperirea riscurilor financiare este folosită cu succes în întreaga lume civilizată și și-a dovedit raționalitatea. În același timp, unele companii preferă să „închidă ochii” la probabilitatea unor fluctuații negative pe piețele financiare, care este plină de pierderi neașteptate.

Credem că speranța „la întâmplare” este inacceptabilă în afacerile moderne. Și, prin urmare, sprijinim practica de acoperire a riscurilor deoarece:

– hedging reduce riscul de faliment;

– creează durabil sistem financiar;

– crește corporative alfabetizare financiară;

– eliberează resursele companiei.

3.1. Concept și instrumente de acoperire

Hedging este un termen folosit în activități bancare, bursiere și comerciale pentru a desemna diferite metode de asigurare împotriva eventualelor modificări ale prețurilor (ratelor) la încheierea tranzacțiilor, a căror utilizare este avută în vedere în viitor. Acoperirea poate elimina sau reduce incertitudinea viitoare. flux de fonduri, care permite companiei să conteze pe o anumită sumă de venituri viitoare.

Acoperirea constă în preluarea unei poziții contractuale de compensare pe piața instrumentelor derivate, opusă celei cu care este asociat riscul, pentru a se proteja împotriva unor eventuale pierderi. Astfel, un hedge este o tranzacție care reduce riscul unei investiții. În acest sens, trebuie remarcat faptul că în practica modernă management financiar interpretarea unui hedge este ceva mai extinsă și acoperă întregul ansamblu de acțiuni care vizează eliminarea sau reducerea riscurilor care provin din surse externe.

Scopul hedging-ului nu este de a extrage profit suplimentar, ci de a reduce riscul de pierderi potențiale. Prin urmare, atunci când recurg la hedging, companiile renunță la oportunitatea de a obține profit în cazul unei schimbări favorabile a situației pieței (de exemplu, pentru producători - o creștere a prețurilor la produsele vândute, pentru exportatori - o scădere a schimbului). cursul monedei naționale) în schimbul reducerii (minimizării) cuantumului pierderilor potențiale în cazul unei schimbări nefavorabile a condițiilor externe.

Atunci când efectuează tranzacții pe piața instrumentelor derivate, agentul de acoperire a riscurilor transferă o parte din risc către contrapartidă; o astfel de contraparte poate fi un alt hedger, care își reduce și riscul, dar ia poziția opusă, sau un speculator al cărui scop este să obțină profit din mișcările de preț (jucând pe diferențele de preț).

Hedgerii folosesc piața futures pentru a se asigura împotriva diferitelor tipuri de risc:

Producători și consumatori - din riscul prețului de vânzare/cumpărare a mărfurilor;

Importatori și exportatori - de riscul modificării cursurilor de schimb;

Proprietarii de active financiare - din riscul unei scăderi a valorii acestora;

Debitori și creditori - de riscul modificării ratelor dobânzilor etc.

Tipurile de riscuri financiare enumerate pot fi acoperite, spre deosebire de riscurile operaționale asociate cu activitatea de producție și de piață, care nu sunt acoperite din cauza lipsei instrumentelor de piață corespunzătoare. În general, funcționarea cu succes a companiilor depinde de factori de piață precum ratele dobânzilor, rate de schimb, prețurile mărfurilor. Astfel, pentru companiile producătoare, sursele de risc de preț sunt nerealizate inventar produse terminate, recolta viitoare, produse încă neproduse, contracte forward încheiate etc. O companie este considerată a fi expusă riscului de preț dacă:

Prețurile pentru materialele de intrare (servicii) sau produsele de ieșire nu sunt constante;

Societatea nu poate, la propria discreție, stabili prețuri pentru materiile prime (servicii);

Compania nu poate stabili în mod liber prețurile pentru produsele de producție, menținând în același timp volumele de vânzări.

Mecanismul de acoperire se bazează pe mișcarea paralelă a prețului spot și a prețului futures, rezultatul căruia este capacitatea de a compensa pe piața futures pierderile suferite pe piața reală a mărfurilor. De fapt, prețurile nu sunt întotdeauna aceleași, dar intervalul de fluctuații este aproximativ același.

Variabilitatea bazei implică un risc rezidual care nu este eliminat prin acoperire. Atunci când există o diferență de preț între piața spot și cea a instrumentelor derivate la închiderea contractelor, câștigurile și pierderile din contracte nu se anulează reciproc, iar agentul de acoperire poate înregistra mici pierderi sau poate obține mici profituri din mișcările prețurilor, în ciuda eforturilor de subscriere. făcut. Astfel, într-o situație de retrogradare, când prețurile spot sunt mai mari decât prețurile la termen, câștigă vânzătorul care are marfa în stoc.

Astfel, acoperirea cu succes depinde de gradul în care prețurile în numerar și futures sunt corelate. Cu cât este mai mare, cu atât gardul viu este mai eficient. Cu toate acestea, există întotdeauna riscul ca o modificare negativă a prețurilor în numerar să nu fie complet compensată de o modificare a prețurilor futures. Prin urmare, scopul acoperirii este că agentul de acoperire înlocuiește acest risc de bază cu riscul de obicei mult mai mare de a avea o poziție expusă pe piața de numerar.

Activul acoperit poate fi o marfă sau un activ financiar care este disponibil sau este planificat să fie achiziționat sau produs. Cu toate acestea, nu este întotdeauna posibil să se selecteze o marfă de schimb care să corespundă exact obiectului tranzacției reale. În aceste cazuri, trebuie efectuată o analiză suplimentară pentru a determina care marfă, sau eventual grup de mărfuri, este cel mai potrivit pentru acoperirea poziției mărfurilor. piata reala.

În unele cazuri, când prețurile se modifică, se modifică volumele potențiale de vânzări. În acest caz, poate apărea o situație de „sub-acoperire” (volumul acoperirii este mai mic decât volumul poziție reală) sau „overhedging” (volumul acoperișului este mai mare decât volumul poziției reale). În ambele situații riscul crește. Soluția este hedgingul dinamic, atunci când există o analiză constantă a conformității dimensiunii unei poziții futures cu situația de pe piața reală și, dacă este necesar, o modificare a acestei dimensiuni.

Astfel, instrumentul de acoperire este selectat astfel încât modificările nefavorabile ale prețului activului acoperit sau ale fluxurilor de numerar asociate să fie compensate de modificări ale parametrilor corespunzători ai activului de acoperire. În funcție de forma de organizare a tranzacționării, toate instrumentele de acoperire împotriva riscurilor pot fi împărțite în bursă și over-the-counter.

Instrumentele de acoperire OTC sunt în principal contracte forward și swap-uri. Aceste tipuri de tranzacții sunt încheiate direct între contrapărți sau prin medierea unui dealer (de exemplu, un dealer de swap). Instrumentele de acoperire a schimburilor sunt futures și opțiuni. Instrumentele de acoperire la bursă și over-the-counter au avantajele și dezavantajele lor, care sunt rezumate în tabel. 2.

Selecția unor instrumente de acoperire specifice ar trebui făcută numai după o analiză detaliată a nevoilor de afaceri ale agentului de acoperire împotriva riscurilor, a situației economice și a perspectivelor industriei și a economiei în ansamblu.

Principalul dezavantaj al instrumentelor derivate over-the-counter este dificultatea care apare atunci când apare nevoia de a închide o poziție. Cu toate acestea, există și avantaje evidente pentru ei, uneori, totuși, asociate cu riscuri suplimentare:

Fără nicio restricție, orice instrument poate fi proiectat pentru a satisface nevoile clientului;

Durata unui portofoliu format din instrumente OTC poate fi semnificativ mai lungă. Majoritatea instrumentelor tranzacționate la bursă sunt lichide într-un interval limitat de termene în următoarele câteva luni. Instrumentele OTC pot acoperi perioade de până la câțiva ani;

Nu există cerințe de marjă de variație zilnică pentru instrumentele OTC. De obicei, instrumentele OTC au unele limita de credit, iar postul să fie finanțat de una dintre părți numai dacă aceasta din urmă este epuizată. Este posibil ca datele de reevaluare (cotație) unei poziții să fie negociate separat. În tranzacționarea la schimb, cerințele privind marja de variație sunt stabilite zilnic după stabilirea prețului de cotație;

Nu există limite de poziție sau restricții de cotă de piață. În majoritatea schimburilor, astfel de limite sunt stabilite pentru fiecare participant în parte. În plus, atunci când plasați pe o bursă, în special cu un sistem de tranzacționare vocală, este destul de dificil să păstrați confidențialitatea; doar părțile știu despre o tranzacție over-the-counter.

Un set de instrumente specifice de acoperire și metode de utilizare a acestora pentru a reduce riscurile financiare constituie o strategie de acoperire.

Există 2 tipuri principale de acoperire: acoperirea cumpărătorului și acoperirea vânzătorului.

Hedge-ul cumpărătorului este utilizat în cazurile în care un antreprenor intenționează să cumpere un activ în viitor și caută să reducă riscul asociat cu o posibilă creștere a prețului acestuia. Modalitățile de bază de a acoperi prețul viitor de cumpărare al unei mărfuri sunt achiziționarea unui contract futures pe piața futures, achiziționarea unei opțiuni call sau vânzarea unei opțiuni put.

Hedge-ul vânzătorului este utilizat în situația opusă, adică, dacă este necesar, limitați riscurile asociate cu posibilă reducere prețurile activelor. Modalitățile de astfel de acoperire includ vânzarea unui contract futures, cumpărarea unei opțiuni put sau vânzarea unei opțiuni call.

Ce este acoperirea în cuvinte simple? În sensul său cel mai larg, este o modalitate de a asigura un activ împotriva tendințelor nedorite ale pieței, care constă în faptul că cumpără o oportunitate vânzarea (sau cumpărarea) unui activ in viitor în condiții prestabilite. Provine din limba engleză hedge - „protecție, asigurare”.

Sună dificil, așa că hai să explicăm imediat cu un exemplu.

Exemplul 1. Fermierul speră la o recoltă bună în trei luni. Dacă recolta este cu adevărat bună pentru toți producătorii, atunci prețul grâului va scădea inevitabil. Pentru a acoperi riscul, fermierul cumpără un contract forward, care îi permite să vândă 100 de mii de busheli de cereale la un preț de 2 USD în trei luni. Sunt posibile alte opțiuni:

• dacă recolta s-a dovedit cu adevărat a fi bună, iar prețul de pe piață a scăzut la 1,5 USD, fermierul îndeplinește contractul forward, câștigă 200 mii USD și rămâne un câștigător;
• dacă recolta, contrar prognozelor, se dovedește a fi proastă și prețul crește la 2,5 USD, atunci când contractul forward este executat, fermierul își primește 200 mii USD, dar pierde oportunitatea de a câștiga suplimentar 50 mii USD. În acest caz, cumpărătorul va câștiga.

În esență, atunci când vă acoperiți, deschideți un termen special contract de acoperire, care în sine este un activ financiar și, la rândul său, poate face obiectul cumpărării/vânzării.

Asigurat de bază un activ poate fi orice activ care se află deja în portofoliu sau este doar planificat pentru achiziție: bani gheata(acoperire pe piața valutară), ratele de creditare, bunuri de consumși proprietăți, mărfuri și energie (petrol), metale prețioase, valori mobiliare (hedging pe bursă).

Piața actuală care vă oferă posibilitatea de a vinde sau cumpăra un activ astăzi se numește loc

Contractele de hedging modelează viitorul sau urgent piaţă.

Un participant care își asigură riscurile este numit hedger.

Contrapartea la un contract de acoperire poate fi:

• partenerul dvs. permanent de afaceri;
• hedger alternativ (un cumpărător sau vânzător al activului dumneavoastră suport, asigurându-și și riscurile, dar în direcția opusă);
• speculator financiar.

Principala oportunitate și strategiile de acoperire pentru ambii participanți se bazează pe o schimbare paralelă unidirecțională:

• valoarea curentă de piață a activului suport - prețuri spot;
• prețul viitorului „futures”.

Mecanismul clasic de acoperire presupune deschiderea a două tranzacții simultan:

• tranzacții cu activul suport pe piața spot;
• tranzacții pe piața futures pentru același activ.

Exemplul 2. Un investitor cumpără 1000 de acțiuni ale unei companii la un preț de 100 de ruble, bazându-se pe creșterea acestora. De teamă de un colaps al prețului, investitorul achiziționează o opțiune de a vinde 1000 de acțiuni ale aceleiași companii la un preț de 100 de ruble. in sase luni. Mai departe:

• dacă așteptările au fost justificate și prețurile spot au crescut, investitorul refuză opțiunea și rămâne câștigător;
• dacă prețurile spot au scăzut, investitorul exercită opțiunea și vinde acțiuni la 100 de ruble. și rămâne cu al lui (minus prima opțiune).

Particularități

1. Astfel, esența economică a hedging-ului este optimizarea parțială sau completă a riscurilor în detrimentul rentabilității. Hedgerul refuză în mod deliberat potențialele venituri suplimentare pe care le-ar putea primi dacă situația pieței se schimbă cu succes, în schimbul protecției.
2. Un speculator financiar folosește, de exemplu, acoperirea valutară tocmai pentru a obține un venit în exces, asumându-și în mod conștient riscuri și așteptându-se ca schimbările pieței să urmeze scenariul planificat. Pentru speculatorii financiari, instrumentele derivate (forwards, futures și opțiuni) sunt cele mai profitabile și tip riscant investitii de investitii.
3. Acoperirea riscurilor financiare este întotdeauna asociată cu costuri generale suplimentare pentru efectuarea tranzacțiilor și deturnarea temporară a fondurilor.
4. Tranzacțiile de asigurare pură și de acoperire împotriva riscurilor diferă fundamental: prin achiziționarea unei polițe de asigurare, vă protejați riscurile și nu pierdeți posibil venit suplimentar la vedere (ca și în cazul acoperirii). Adevărat, prețul unei astfel de soluții va fi mai mare.

Exemplul 3. Fermierul din Exemplul 1, în loc să deschidă un contract forward, ar putea achiziționa o poliță de asigurare care îi garantează un preț minim de 2 USD. Serviciul, de exemplu, costă 10% (20 mii USD). Apoi:

• dacă recolta este bună și prețurile scad, fermierul va profita de politică, va vinde grâul cu 200 de mii de dolari, dar va pierde suplimentar 20 de mii de dolari;
• dacă recolta este bună și prețurile spot cresc, fermierul va renunța la asigurare și va câștiga profit suplimentar minus prima de asigurare.

Este utilă combinarea instrumentelor de acoperire împotriva riscurilor.

Exemplul 4. Cumpărătorul se așteaptă să cumpere grâu, dar se teme de o recoltă slabă și de creșterea prețurilor. Pentru a acoperi riscurile, el deschide un contract futures (obligatoriu) pentru 100 de mii de busheli la 2 USD - acoperirea 1. Dar cumpărătorul nu intenționează să renunțe la venitul spot suplimentar probabil în cazul unei scăderi a prețului. Prin urmare, o opțiune de a vinde 100 de mii de busheli la 2 USD este achiziționată simultan - acoperirea 2 din obligațiile din acoperirea 1. În continuare:

• dacă prețurile cresc, cumpărătorul va exercita contractul futures, va renunța la opțiune și va rămâne câștigător minus costurile tranzacției;
• dacă prețurile scad sub 2 USD, cumpărătorul va executa contractul futures, va vinde imediat grâul folosind dreptul de opțiune și va cumpăra cerealele pe piața spot în condiții atractive.

feluri

După tipul de instrument de acoperire

Tranzacționate la bursă (future, opțiuni) - contractele sunt deschise numai pe burse, există o terță parte în tranzacție ( Taxa de decontare, acționând ca garant al îndeplinirii obligațiilor de către părți), contractele sunt active financiare derivate independente și fac obiectul cumpărării/vânzării.

Pro: securitate, acces liber la tranzacționare, lichiditate bună pe piață.

Minusuri: active standardizate, cerințe stricte și restricții privind tranzacțiile.

• Futures este un contract de schimb care asigură obligaţie vânzarea sau cumpărarea viitoare a unui lot de bunuri de schimb standardizate în condiții convenite între părți: preț, condiții. O condiție obligatorie pentru participare este plata unei marje de garanție.
• Opțiune - dreapta(dar nu și obligația) în viitor de a cumpăra sau vinde un lot de bunuri de schimb standardizate în condiții convenite. Există o opțiune de cumpărare (opțiune de cumpărare) și o opțiune de vânzare (opțiune de vânzare). O condiție obligatorie pentru deschiderea unei poziții este o primă de opțiune.

Over-the-counter (forward, opțiuni) - contractele sunt încheiate în afara bursei (direct sau printr-un intermediar), sunt de natură unică, nu sunt tranzacționate pe piață și nu sunt active tranzacționabile independente.

Pro: flexibilitate maximă la alegerea tipului de activ și a condițiilor contractuale (volume, prețuri, termeni, parametri).

Minusuri: lichiditate scăzută (căutarea independentă a unei contrapartide), riscuri crescute de neîndeplinire a obligațiilor, costuri de tranzacție crescute.

• Forward este un analog over-the-counter al futures (diferențe: caracterul nestandardizat și unic al tranzacțiilor). Fapt interesant. În timpul crizei de la sfârșitul anilor '90, o serie de bănci naționale și-au abandonat obligațiile la termen valutar.
• Opțiune OTC.

După tipul de contrapartidă

Cumpărător (investitor) acoperire- asigurarea riscurilor cumpărătorului asociate cu o probabilă creștere a prețului sau cu o potențială deteriorare a termenilor tranzacției (absența sau furnizarea insuficientă, condiții incomode și termene de livrare).

Ce fel de operațiuni de acoperire sunt potrivite pentru cumpărător (investitor)? Cumpărare forward, futures, opțiune call, exercitare opțiune put.

Gara vânzătorului- asigurarea riscurilor vânzătorului asociate cu o posibilă scădere a prețului sau deteriorare a termenilor tranzacției (cerere insuficientă).

Ce tranzacții de acoperire sunt potrivite pentru vânzător? Implementare forward, futures, opțiune call, cumpărare opțiune put.

După cuantumul riscurilor asigurate

Complet - acoperă întregul volum al tranzacției asigurate („avarul plătește de două ori”).

Parțial - această metodă de acoperire se aplică doar unei părți din volumul tranzacției (recomandat în caz de probabilitate scăzută a riscurilor, costurile de protecție sunt reduse).

Raportat la momentul tranzacției de bază

Clasic - o tranzacție forward de acoperire este încheiată după o tranzacție cu activul protejat (exemplu: achiziționarea unei opțiuni de vânzare a acțiunilor existente).

Anticipativ - o tranzacție forward de acoperire este încheiată cu mult înainte de cumpărarea sau vânzarea activului protejat (exemplu: cumpărarea unui contract futures).

După tipul de activ

Pur - se încheie un contract de acoperire împotriva riscurilor pentru același tip (subiacent) de activ.

Cross - se încheie un contract pentru un tip alternativ de activ (de obicei care îl completează sau îl înlocuiește pe cel de bază). Exemplu: un potențial investitor dorește să se protejeze de creșterea prețurilor, dar încheie un contract futures nu pentru acțiuni, ci pentru un indice bursier.

În condițiile contractului de acoperire împotriva riscurilor

Unilateral - potențialele pierderi (sau profituri) din modificarea prețurilor cad în întregime pe umerii unui singur participant la tranzacție (cumpărător sau vânzător).

Bidirecțional - pierderile potențiale (sau profiturile) sunt împărțite între cumpărător și vânzător.

Rețineți că tipurile de acoperire discutate mai sus vă oferă posibilitatea de a vă personaliza propria combinație unică de mecanisme de protecție.

Ai nevoie de el?

Consumatorii și producătorii de bunuri reale încearcă să optimizeze prețul și risc valutar, debitorii și creditorii sunt asigurați împotriva fluctuațiilor ratelor dobânzilor, investitorii în acțiuni sunt asigurați împotriva colapsului prețurilor bursiere. Astfel, acoperirea riscurilor valutare este obligatorie:

• pentru exportatorii care vând venituri în valută pentru a finanța cheltuielile cu ruble;
• pentru importatorii care convertesc în mod regulat veniturile din ruble pentru a plăti bunurile;
• pentru companii sau investitori cu o pondere mare fonduri de credit, exprimate în valută.

Ai nevoie de el? Răspunsul constă într-o evaluare de încredere:

1. Volumul și proporția tranzacțiilor cu risc ridicat din afacerea dvs. sau portofoliul de investiții- daca depaseste 50%, atunci hedging-ul este obligatoriu, indiferent de gradul de risc.
2. Probabilități și consecințe cantitative ale riscurilor operaționale și de investiții - toate riscurile critice sunt supuse acoperirii.

Regulă. Corelați expresia totală a riscurilor asigurate și costurile acoperirii (timp și bani). Dacă pierderile probabile sunt mici, beneficiile acoperirii nu vor acoperi costurile generale asociate acesteia.

Să rezumam

Deci, ce este acoperirea riscului? Aceasta este o condiție indispensabilă pentru securitatea oricărei companii sau investitor individual având în portofoliu active cu risc ridicat. Avantajele sunt evidente:

• riscurile de preț sunt minimizate;
• riscurile operaționale asociate ciclului de afaceri sunt reduse (programe de livrare, expedieri etc.);
• factorul de incertitudine este eliminat, transparența și predictibilitatea informațiilor cresc;
• stabilitatea crește și stabilitate Financiară;
• sistemul decizional al managementului devine mai flexibil datorită unei game largi de contrapărți, instrumente și parametri de tranzacție;
• costul atragerii capitalului și finanțării prin datorii este redus.

În același timp, mecanismul de asigurare considerat nu este un panaceu pentru toate bolile, de vreme ce are o serie de dezavantaje semnificative:

• refuzul conștient al profitului probabil de bonus al pieței spot;
• cheltuieli suplimentare să deschidă și să îndeplinească obligații în cadrul tranzacțiilor de acoperire împotriva riscurilor;
• risc de acoperire de bază - riscul modificărilor neparalele ale prețurilor pe piețele derivate și la vedere;
• riscul unor modificări ale legislaţiei în materie economică şi politica fiscala(taxe de protecție, taxe, accize) - într-o astfel de situație, acoperirea nu numai că nu va proteja, dar va duce și la pierderi;
• restricții de schimb - de exemplu, limitele zilnice ale limitelor superioare și inferioare ale prețului futures pot duce la pierderi semnificative dacă sunteți forțat să închideți contract pe termen fixîn momentul unei creșteri sau scăderi puternice a pieței spot;
• creșterea numărului și complexității structurii tranzacțiilor.

Prin urmare, înainte de a intra pe piața instrumentelor derivate:

• evaluează în mod fiabil probabilitatea și amploarea propriilor riscuri;
• compara datele cu costurile suplimentare de acoperire;
• studiază în detaliu piața și mecanismul de utilizare a unui instrument derivat specific pentru activul tău suport;
• dezvoltarea unei strategii eficiente de acoperire;
• decide-te pe cea care ti se potriveste platforma de tranzactionare(difera in conditii);
• Alegeți o companie de compensare și un broker de acțiuni de încredere.

Videoclipuri utile

Secretele de acoperire de la RBC.

Hedging ca instrument de management al riscului.