Ang IPO ay isa sa maraming salitang banyaga na ginagamit sa stock market. Ang pagdadaglat na ito ay kumakatawan sa paunang pampublikong alok. Literal na isinalin bilang isang paunang pampublikong alok. Ito ay tumutugma sa salitang Ruso na "pampublikong pag-aalok ng mga mahalagang papel" (ayon sa Pederal na Batas "Sa merkado ng mga mahalagang papel").
Ang pangunahing punto ng isang IPO ay ang isang saradong kumpanya ay nagiging isang bukas. Yung. bago ang pamamaraang ito, ang mga pagbabahagi, mga bono, atbp. ay magagamit lamang ng ilang partikular na malinaw na itinalagang tao, at pagkatapos nito, ang pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ng korporasyon ay magiging available sa isang malawak na hanay ng mga tao, kabilang ang sa mga stock exchange.

Ano ang legal na IPO?

Ayon sa batas ng Russia, ang terminong "paglalagay" ay nagpapahiwatig na ang mga pagbabahagi, mga bono, atbp. ay dinadala sa bukas na merkado sa unang pagkakataon. Ang kasunod na mga transaksyon sa pagbili at pagbebenta ay nauugnay na sa sirkulasyon ng mga mahalagang papel. Ang karagdagang paglalagay ng mga dokumento ng kumpanya (English abbreviation SPO) ay posible, ngunit ang mga papel mismo ay inisyu sa unang pagkakataon.
Tandaan natin ang mga pagkakaiba sa pagitan ng IPO at mga kaugnay na termino:
- pampublikong alok at simpleng paglalagay ng mga mahalagang papel: Ang IPO ay nagpapahiwatig lamang bukas na kalakalan mga stock, mga bono, atbp.; ang pangalawang kaso ay mas malawak at kasama, bilang karagdagan sa una, pamamahagi sa pamamagitan ng saradong subscription;
— IPO at emission: ang placement ay ang paglipat ng mga karapatan sa ari-arian sa isang bagong may-ari, ang emission ay isang sequence ng mga aksyon ng issuer, i.e. ang kumpanya na nagbigay ng mga dokumento;
- paglalagay at pag-isyu ng mga mahalagang papel: sa unang kaso - isang transaksyon sa pagbili at pagbebenta, sa pangalawang kaso - isang hanay ng mga mahalagang papel na nabuo sa panahon ng isyu. Kasabay nito, hindi kinakailangan na ang lahat ng mga mahalagang papel ng isang isyu ay agad na ibenta, i.e. inilagay;
— IPO at listing: ang listing ay ang paglalagay ng mga securities sa stock exchange. Gayunpaman, ang isang kumpanya ay maaaring maglagay ng mga pagbabahagi, mga bono, atbp. hindi lamang sa stock exchange, kundi pati na rin, halimbawa, sa pamamagitan ng pagbebenta sa pamamagitan ng mga sangay nito - ito ay magiging isang IPO, ngunit hindi isang listahan.

Ano ang isang IPO para sa isang issuer?

Una, ang kumpanya na gumagawa mga seguridad sa bukas na nabigasyon (ang nagbigay) ay dapat dumaan sa isang napakahabang proseso, lalo na sa Russia. Ang pagkakaroon ng pumasa sa maraming mga pagsusuri at pagsusuri, pagkakaroon ng sapat na mga pagdududa sa pagpili ng mga kasosyo sa paglalagay, pag-publish ng iba't ibang mga dokumento at "paglibot" sa panahon ng kampanya sa advertising, ang korporasyon ay maaaring "mag-ani".
Sa Russia, ang proseso ay kumplikado sa pamamagitan ng isang malaking bilang ng mga kinakailangang pagpaparehistro at komunikasyon sa mga ahensya ng gobyerno. Sa ibang bansa, halimbawa, sa USA, ang mga organisasyong self-regulatory tulad ng stock exchange ay may mahalagang papel. Ito ang isa sa mga dahilan kung bakit mas gusto ng maraming kumpanya ng Russia na matatagpuan sa ibang bansa.
Pangalawa, ang isang IPO para sa nagbigay ay nagiging isang pangangailangan para sa publiko, at samakatuwid ay transparent, pag-uulat. Iyon ang dahilan kung bakit hindi lahat ng malalaking korporasyon sa Russia, na may sapat na mapagkukunang pinansyal, ay nagpapasya sa isang pampublikong pag-aalok ng mga mahalagang papel.
Kung ang isang IPO ay isang problema lamang para sa mga negosyo, siyempre, walang gagawa nito, ngunit ang mga benepisyo ay mas malaki kaysa sa mga kawalan na nakalista sa itaas:
+ pagtataas ng kapital. Batay sa mga resulta ng paglalagay ng mga mahalagang papel, ang kumpanya ay tumatanggap ng mga nasasalat na pondo na magagamit nito upang bumuo ng mga proyekto nito;
+ isang layunin na pagtatasa ng korporasyon. Ang resultang IPO capitalization ng kumpanya ay pinakatumpak na sumasalamin sa kasalukuyang halaga nito. Ang natitirang mga pagtatantya ay higit na subjective at maaaring mag-iba nang malaki sa realidad, kapwa sa direksyon ng labis na pagpapahalaga at pagmamaliit;
+ mas maraming puwang para sa pagmamaniobra para sa mga may-ari. Maaari silang magbenta ng bahagi lamang ng mga pagbabahagi, pagkatapos ay maaari nilang bilhin ang mga ito pabalik, i.e. maaaring tumugon nang mas may kakayahang umangkop sa mga kondisyon ng merkado. Sa seguridad ng "bukas" na pagbabahagi, mas madaling makakuha ng pautang mula sa isang bangko.
At tsaka, laging maganda ang pagsukat ng lakas ng isang tao sa mga pinuno. Ang pagkakaroon ng makatwirang pagtatasa ng potensyal nito, magagamit ito ng kumpanya para sa PR. Halimbawa, ang kumpetisyon sa pagitan ng Microsoft at Apple para sa pamumuno sa capitalization ay may kapaki-pakinabang na epekto sa opinyon ng publiko tungkol sa pangalawang kumpanya.

Ano ang IPO para sa mga mortal?

Para sa lahat maliban sa nagbigay, ang pampublikong pag-aalok ng mga mahalagang papel ay isa pang pagkakataon upang kumita. Ang pamumuhunan sa mga bagong kalahok sa stock market ay mas mapanganib kaysa sa pagtatrabaho sa mga na-trade na instrumento, gayunpaman, ang kita ay maaaring mas mataas.
Ang isa sa mga pinaka-kapansin-pansin na halimbawa ng IPO ng isang kumpanyang Ruso, kung saan ang mga may-ari at ang mga bumili ng mga pagbabahagi ay kumita ng magandang pera, ay ang IPO ng Yandex. Sa unang araw lamang ng pangangalakal, tumaas ang presyo ng mga bahagi ng 55%. Sinabi nila na ang demand ay lumampas sa supply ng 17 beses, i.e. ang mga aplikasyon para sa pagbili ng mga pagbabahagi ng Yandex ay isinumite ng 17 beses na higit pa kaysa sa inisyu ng Yandex sa kanila.
Gayunpaman, madali ding masira sa isang IPO. Nawalan ng 18% ang mga bumili ng mga share sa Facebook sa panahon ng placement sa unang 3 araw lamang. Sa sibilisadong Estado, natapos ang IPO para sa Facebook, organizer nito, si Morgan Stanley, at ang palitan ng NASDAQ, kung saan inisyu ang mga pagbabahagi, na may mga demanda para sa mga paglabag sa pamamaraan.

5 (100%) 1 boto[s]

Sa mundo ng pananalapi, mayroong isang bagay bilang isang IPO (IPO). Ito ay nauugnay sa pagpapalabas ng mga bagong pagbabahagi sa stock market. Sa artikulong ito, pag-uusapan natin ang pamamaraang ito, sasabihin sa iyo ang mga kalamangan at kahinaan ng pagpasok sa stock exchange, kung paano ito ginagawa at kung ano ang mga pangunahing layunin ng IPO.

1. Ano ang IPO sa simpleng salita

IPO(ah-pee-o, Ingles na "Initial Public Offering" - ang unang pampublikong alok) ay paunang paglalagay pagbabahagi ng kumpanya sa stock exchange. Ibig sabihin, after that, nagiging public (open) ang shares para sa lahat. Pagsasagawa ng IPO para sa saradong kumpanya imposible

Ang isang IPO ay gaganapin sa pangunahing merkado, kapag ang mga pagbabahagi ay ibinebenta ng nag-isyu sa iba pang malalaking pondo (mutual funds, NPFs), mamumuhunan, mga bangko. Ang ordinaryong mamumuhunan ay walang access sa market na ito. Pagkatapos nito, ang mga biniling share ay mapupunta sa stock exchange (secondary market), kung saan mabibili ito ng kahit sino.

Bilang isang patakaran, ang presyo sa paunang paglalagay ay mas mababa kaysa sa pagbubukas ng pangalawang isa. Ginagawa ito upang kumita ang mga unang namumuhunan sa IPO, kung hindi, ano ang silbi ng pagbili ng mas mahal upang maitakda ang presyo na mas mura sa pagbubukas ng kalakalan.

Pagkatapos ng pagbubukas ng kalakalan, ang presyo ng stock ay maaaring bumaba nang husto pagkaraan ng ilang sandali. Ngunit kadalasan ito ay nangyayari tulad nito: ang rate ay tumataas nang ilang araw, at pagkatapos ay bumababa. Ito ay dahil sa isang teknikal na pagwawasto: marami ang gugustuhing kunin ang kanilang mga kita. Gayundin, ang mga mahirap na oras para sa mga pagbabahagi ay darating sa 3 buwan, kapag ang mga may-ari ng kumpanya ng nag-isyu ay maaari ring magsimulang magbenta ng kanilang mga ari-arian. Hanggang sa oras na iyon, bawal siyang gawin iyon.

Ano ang mangyayari kung hawak mo ang stock nang higit sa pangmatagalan. Ayon sa istatistika, sa anim na buwan 30% ng mga pagbabahagi ay mas mababa sa presyo ng pag-aalok. Samakatuwid, ang mga pagkakataon na magkaroon ng mga pagkalugi ay medyo malaki.

Tulad ng para sa gastos ng tirahan. Marahil marami ang nag-aalala tungkol sa tanong na: "Mahal ba o mura ang pagbili ng mga pagbabahagi ng kumpanya sa unang araw ng pangangalakal?" Imposibleng sagutin ang tanong na ito. Kahit na ang mga propesyonal na manlalaro ay halos hindi alam ang eksaktong sagot sa tanong na ito. Ito ay tungkol sa reaksyon ng publiko. Kung mayroong napakalaking demand, natural na ang mga stock ay tataas nang mabilis mula sa kanilang panimulang punto.

Dagdag pa mahalagang punto ay ang oras ng paglalagay ng mga pagbabahagi sa stock exchange. Kung ikaw ay mapalad at ito ay isang sandali ng paglago, kung gayon ang mga bagong dating ay malamang na lalago sa pangkalahatang alon ng positibo. At kung mayroong isang patag o mas masahol pa, isang panahon ng pagtanggi, kung gayon ang mga pagkakataon ng isang lumalagong kalakaran ay kakaunti.

Sa anumang kaso, inirerekomenda ko na pag-aralan mo muna ang pag-uugali ng mga presyo sa kasaysayan ng dose-dosenang mga IPO sa unang araw ng pangangalakal. Makakatulong ito sa iyo na mag-navigate sa mga sitwasyon. Pinapayuhan ko rin ang pangangalakal para lamang sa mga mature na mangangalakal. Magiging mahirap para sa mga nagsisimula na kumita ng pera sa gayong pagkasumpungin.

Tingnan din ang video na "ano ang IPO":

Pangunahing Yugto ng Pampublikong Alok (IPO)

Ang core ng placement team ay ang organisasyon mismo - ang mga kasalukuyang shareholder, na gumagawa ng desisyon sa public offering (IPO), gayundin ang top management na responsable sa paghahanda ng impormasyon tungkol sa kumpanya at direktang pakikipag-ugnayan sa iba pang miyembro ng team. . Gayunpaman, ang nangungunang papel sa koponan ay kabilang sa nangungunang tagapamahala (underwriter), na karaniwang isang pangunahing kumpanya ng pamumuhunan.

Ang underwriter ay naghahanda ng mga analytical na materyales, bubuo ng isang plano at scheme para sa isang IPO (public offering), coordinate ang gawain ng lahat ng miyembro ng team, nakikipag-ugnayan sa mga regulator, bumubuo ng isang order book, ginagarantiyahan ang pagkakalagay, sinusuportahan ang merkado pagkatapos ng isang pampublikong alok, atbp. Ang pagpili ng tamang underwriter ay higit na tumutukoy sa tagumpay ng isang IPO. Isang mahalagang papel sa proseso ng paghahanda para sa isang IPO (public offering) ang ginagampanan ni legal na suporta proyekto.

Ang papel ng auditor ay nominal na nabawasan sa pagpapatunay pag-uulat sa pananalapi ang tagabigay sa memorandum ng impormasyon at ang prospektus ng isyu ng pera, at para sa pampublikong alok ng isang organisasyong Ruso na nakatuon sa mga namumuhunan sa Kanluran, ang pag-uulat ay kinakailangan kapwa sa ilalim ng mga pamantayang Ruso at sa ilalim ng IFRS. Sa kabila ng nominal na tungkulin ng auditor, ang tagumpay ng isang IPO ay higit na nakasalalay sa antas ng kumpiyansa ng mamumuhunan sa pag-audit. Pakikipag-ugnayan sa isang financial advisor para sa isang IPO (public offering) sa Pederasyon ng Russia ay boluntaryo na ngayon, bagama't ang mga foreign exchange ay nangangailangan ng isang espesyal na tagapayo na naroroon sa koponan, kung saan siya nakikipag-ugnayan.

Ang isang kampanyang pang-impormasyon (pakikipag-ugnayan sa mga mamumuhunan at media, mga pagtatanghal at mga palabas sa kalsada) ay maaaring isagawa kapwa sa pamamagitan ng paglahok ng isang propesyonal na ahensya ng PR, at sa tulong ng PR, mga departamento ng IR ng potensyal na tagapagbigay o placement underwriter. Ang bawat miyembro ng pangkat ng paglalagay ay maaaring ituloy ang kanilang sariling mga lokal na layunin, ang gawain ay ipasailalim ang lahat ng kanilang mga aksyon sa pangunahing layunin - ang matagumpay na pagpapatupad ng pampublikong alok. Depende ito sa propesyonal reputasyon lahat ng kalahok sa paglalagay.

Ang pampublikong katayuan ng kumpanya ay nagpapahiwatig ng pagbuo ng isang komprehensibong layunin na pananaw ng organisasyon (dahil sipag), ito ay isang kinakailangang kondisyon para sa isang matagumpay na pampublikong alok (IPO). Ang pamamaraan para sa pagbuo ng isang layunin na pananaw ay nangangailangan ng mga pagsisikap, una sa lahat, mula sa nagbigay mismo.

Una sa lahat, bilang mga kinakailangang kondisyon para sa publisidad, ang ibig nilang sabihin ay ang transparency ng legal na istraktura ng kumpanya. Upang maakit ang mga potensyal na mamumuhunan, kinakailangan upang ibunyag at bigyang-katwiran ang pangangailangan at pagkakaugnay ng lahat ng mga istruktura na bumubuo sa kumpanya. Maaaring kailanganin itong ayusin muli - upang lumikha ng isang organisasyon na may malinaw na koneksyon at pinagsama-samang pag-uulat. Para sa Mga kumpanyang Ruso na nakatanggap ng mga asset noong pagsasapribado o sa kurso ng mga pagsasanib at pagkuha, maaaring kailanganin ang karagdagang angkop na pagsusumikap upang matukoy kung maaaring lumitaw ang paglilitis o mga paghahabol sa buwis.

Ang isang kailangang-kailangan na kondisyon para sa publisidad ay ang paghahanda ng pinagsama-samang mga pahayag sa pananalapi ng organisasyon sa Russian at internasyonal na pamantayan at siya. Malinaw, ang kumpanya ay magsusumikap para sa mga kasiya-siyang tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita, pagkatubig, pag-aari at istraktura ng pananagutan. SA mga nakaraang taon ang mga mamumuhunan sa buong mundo ay mas matulungin sa mga ari-arian ng kumpanyang nag-aalok ng mga bahagi nito. Ang pagkakaroon ng mahusay na produksyon at mga makabagong teknolohiya ay kadalasang pinahahalagahan ng mas mataas kaysa sa hindi nasasalat na mga ari-arian at mga prospect ng industriya. Malaki ang binibigyang pansin sa nangungunang pamamahala - kung minsan ang mga organisasyong pumapasok sa IPO (public offering) ay partikular na nagpapakilala sa executive management ng mga manager na nakapagsagawa na ng matagumpay na mga pampublikong alok.

Ito ay pinaniniwalaan na isang mahalagang kadahilanan sa isang public offering (IPO) ay ang mga prospect ng kumpanya sa sektor ng ekonomiya kung saan ito nagpapatakbo. Ang pagsusuri sa marketing ng mga aktibidad na isinasagawa ng organisasyon mismo o ng mga naakit na espesyalista ay maaaring humantong sa pangangailangan na baguhin ang hanay ng produkto at gumawa ng mga pagpapasya sa pagpapakilala ng mga bagong produkto o serbisyo sa merkado, mga pagbabago sa istraktura mga supplier at mga mamimili, ang paglikha ng mga bagong dibisyon sa istruktura ng kompanya.

Ang IPO (public offering) ay

Sa panahon ng paghahanda ng isang pampublikong alok, ang nangungunang tagapamahala ay nagsasaayos para sa isang pagtatasa ng negosyo ng organisasyon upang magtatag ng isang paunang hanay para sa presyo ng alok ng mga pagbabahagi. Para sa mga kumpanyang Ruso, ang pagpapahalaga ay mahirap dahil domestic market ay umuunlad, at ito ay nagpapahirap sa paggawa ng maaasahang mga pagtataya ng kita at mga panganib. Samakatuwid, upang suriin ang kumpanya, kasama ang paraan ng diskwento mga daloy ng pananalapi ang paraan ng paghahambing sa mga peer na kumpanya na tumatakbo kapwa sa Russian Federation at sa ibang bansa ay maaaring gamitin.

Ang resultang pagtatasa ng umiiral na negosyo ay maaaring hindi masiyahan sa nagbigay, gayunpaman, ang pagpapatupad nito ay maaaring matukoy ang mga bottleneck at magmungkahi ng mga posibleng paraan upang muling ayusin ang organisasyon. Pagsasaayos ng negosyo at pag-alis sa kumpanya mga hindi pangunahing asset medyo posibleng humantong sa pagbawi ng pananalapi ng organisasyon at ang pagkamit ng mas mahusay na pagganap aktibidad sa ekonomiya: dami ng benta, gastos sa bawat yunit ng output, kakayahang kumita at kakayahang kumita, pagkatubig, istraktura ng mga asset at pananagutan. Halos lahat ng mga tagapagpahiwatig na ito ay maaaring i-optimize sa pamamagitan ng naaangkop na mga hakbang sa organisasyon. Alin sa mga indicator na ito ang susi sa mga tuntunin ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan mga kumpanya? Napakahalaga rin na ang organisasyon ay may magandang kasaysayan ng kredito. Ang pag-unlad ng naturang kasaysayan ay maaaring mangailangan ng muling pagsasaayos ng mga utang, ang pagpapatupad ng isang bilang ng mga promisory notes o mga programa ng bono, na higit pang magpapataas ng "pagkilala" ng organisasyon ng mga namumuhunan.

Ang muling pagsasaayos ng negosyo ay kadalasang sinasamahan ng pagbabago sa istruktura ng organisasyon ng kumpanya. Kadalasan, ang pamamahala ng asset ay puro sa organisasyon ng pamamahala, na nagiging pangunahing pamumuhunan, na umaakit ng mga pondo ng mga mamumuhunan sa merkado.

Ang isang pampublikong kinakalakal na kumpanya na pumapasok sa merkado ay kinakailangan na sumunod sa ilang mga pamantayan ng etika sa negosyo kaugnay ng mga shareholder - "mga pamantayan ng pinakamahusay na kasanayan sa pamamahala ng korporasyon" (CG). Ang kumpanya ay kusang-loob na tinatanggap ang mga pamantayang ito, ang mga ito ay tinutukoy hindi sa pamamagitan ng batas, ngunit sa pamamagitan ng mga kakaibang kultura ng negosyo ng bansa kung saan sila kasangkot.

Ang batas ng Russia sa larangan ng corporate governance ay limitado sa mga kinakailangan para sa isang organisasyon na maisama sa mga listahan ng quotation sa stock market (karaniwan ay ito ang susunod na yugto pagkatapos ng IPO (public offering)). Sa kabilang banda, ang konsepto ng "pinakamahusay na kasanayan sa pamamahala ng korporasyon" ay hindi nagtatatag ng anumang kumpletong listahan ng mga aktibidad. Gayunpaman, itinuturing na ang deklarasyon ng pangako ng pamamahala ng kumpanya sa mga prinsipyo ng "pinakamahusay na kasanayan" CG, ang epektibong paggana ng Lupon ng mga Direktor at ang pakikipag-ugnayan nito sa mga ehekutibong katawan organisasyon, pagsunod sa mga karapatan ng mga shareholder, transparency ng impormasyon ng kumpanya - ay mga kinakailangang kondisyon para maging pampubliko.

Ang mga pag-andar ng host ay napaka-multifaceted na madalas ay hindi maaaring hawakan nang mag-isa. Samakatuwid, ang mga function ay ipinamamahagi sa ilang mga investment bank, na bumubuo ng isang uri ng sindikato na may ilang mga lugar ng responsibilidad. Pinuno ng sindikato - placement lead manager - bangko ng pamumuhunan, na nangangasiwa sa buong proseso ng public offering (IPO), ay umaakit sa mga co-organizer na palawakin ang bilog ng mga mamumuhunan, na ang gawain ay magbigay ng impormasyon sa kanilang mga kliyente - mga potensyal na mamumuhunan, mangolekta ng mga aplikasyon para sa pagbabahagi, mapanatili ang interes sa mga pagbabahagi sa pangalawang pamilihan. Bilang karagdagan, ang isang grupo ng mga dealer ay maaaring mabuo upang ipamahagi ang mga promosyon nang mas mahusay.

Ang pagbuo ng isang sindikato ng mga underwriter ay sinamahan ng pagpirma ng isang bilang ng mga kontrata - mga kasunduan sa mga underwriter at dealer. Mahalagang sandali- isang kasunduan sa underwriting, na pinapasok ng issuer kasama ng lead manager, at tinutukoy ang paraan ng paglalagay ng shares sa panahon ng IPO (public offering). Ang isang hiwalay na isyu ay ang pagtukoy sa halaga ng mga serbisyo sa underwriting at ang istraktura ng pamamahagi ng gastos sa loob ng sindikato ng mga underwriter. Ang sahod ng underwriter ay maaaring maayos o depende sa kapital na nalikom sa panahon ng pag-aalok ng publiko.

Ang huling yugto ng pampublikong alok

Ayon sa batas ng Russia, ang presyo ng paglalagay ng mga securities ng issuer ay maaaring matukoy: bago magsimula ang pre-emptive right period; pagkatapos ng pag-expire ng preemptive right. Kung ang presyo ng placement ay tinutukoy bago ang simula ng panahon ng pre-emptive right, ang tagal ng pre-emptive right ay hindi maaaring mas mababa sa 45 araw. Kung ang presyo ng placement ay tinutukoy pagkatapos ng pag-expire ng pre-emptive right, ang tagal nito ay hindi maaaring mas mababa sa 20 araw.

Ang pamamaraan para sa pagtukoy ng presyo ng paglalagay ng mga mahalagang papel na inilagay sa pamamagitan ng pampublikong suskrisyon ng Lupon ng mga Direktor ay maaaring kabilang ang: pagpapasiya ng presyo ng paglalagay ng mga mahalagang papel sa panahon ng palitan pag-bid; ang pinakamababang presyo ng placement ng mga securities (cut-off price), sa ibaba kung saan hindi matukoy ng awtorisadong management body ng issuer ang presyo ng placement ng mga securities; iba pang mga kinakailangan o kundisyon alinsunod sa kung saan ang awtorisadong pamamahala ng katawan ng nag-isyu ay dapat matukoy ang presyo ng paglalagay ng mga mahalagang papel.

Mga Tuntunin at Kundisyon pag-bid, kung saan tinutukoy ang presyo ng paglalagay ng mga securities, ay dapat magbigay para sa pagsusumite ng mga kalahok sa pangangalakal ng mga bid ng 2 uri: mga mapagkumpitensyang bid (naglalaman ng bilang ng mga biniling securities at ang presyo ng kanilang pagbili), hindi mapagkumpitensyang mga bid (na naglalaman ng kabuuang halaga kung saan ang aplikante ay nangakong bumili ng mga securities nang hindi tinutukoy ang bilang ng mga biniling securities at ang presyo ng kanilang pagkuha).

Ang IPO (public offering) ay

Dapat bigyan ng priyoridad ang mga mapagkumpitensyang bid na naglalaman ng pinakamataas na presyo ng pagbili. Kung ang mga tuntunin ng auction ay nagtatakda para sa pagsusumite ng parehong mapagkumpitensya at hindi mapagkumpitensyang mga bid ng mga bidder, ang mga mapagkumpitensyang bid ay sasailalim sa priyoridad na kasiyahan.

Ang mga mapagkumpitensyang bid ay dapat masiyahan sa presyong ipinahiwatig sa mapagkumpitensyang bid, na, kung ang isang cut-off na presyo ay itinatag, ay hindi dapat mas mababa kaysa sa naturang cut-off na presyo. Ang mga hindi mapagkumpitensyang bid ay dapat masiyahan sa average na timbang na presyo ng lahat ng mapagkumpitensyang bid na nasiyahan sa session ng pangangalakal, o isa pang presyo na kinakalkula batay sa naturang weighted average na presyo.

Naiiba ang mga pampublikong auction: ayon sa uri ng mga aplikasyon: mapagkumpitensya at hindi mapagkumpitensya; sa antas ng pagiging bukas benta ng martilyo: bukas (ang mga bid para sa pagbili ay makikita ng lahat ng mga bidder) at sarado (ang mga bid ay makikita lamang ng underwriter); sa pamamagitan ng prinsipyo ng pagpapasiya ng presyo: cut-off price, fixed price o weighted average na presyo.

Listahan - ang pagsasama ng mga securities sa listahan ng quotation ng stock market (ang pamamaraan para sa pagtanggap ng mga securities sa kalakalan ay kinokontrol ng Order ng Federal Financial Markets Service ng Russian Federation ng Hunyo 22, 2006 N 06-68/pz-n "Sa Pag-apruba ng Mga Regulasyon sa Mga Aktibidad ng isang Trading Company sa Securities Market").

Paglalagay ng mga securities - alienation ng mga securities sa mga unang may-ari sa pamamagitan ng pagtatapos ng mga transaksyon sa batas sibil.

Public offering (IPO) - paglalagay ng mga securities sa pamamagitan ng bukas na subscription, kabilang ang paglalagay sa mga stock market.

Naka-on ang tirahan pangunahing pamilihan, kadalasan sa mga malalaking institusyonal na mamumuhunan. Sa ilang pagkagambala, ang mga papel ay nagsisimulang ipagpalit sa pangalawang merkado.

Mula noong kalagitnaan ng dekada 90, dumaraming bilang ng mga kumpanya ang nagsimulang pumasok sa merkado ng public offering (IPO) nang walang mga tagapamagitan. Ang pamamaraang ito ay tinatawag na direktang IPO (Direct Public Offering, DPO). Ang mga DPO ay kadalasang ginagamit ng maliliit na organisasyon na naglalagay ng mga pagbabahagi mga mamimili produkto o serbisyo nito (napapailalim dito target na madla isinasagawa ang mga espesyal na aktibidad sa marketing); para sa isang napakalaking kampanya sa advertising ay aktibong ginagamit sa Internet.

Sa kaso ng isang DPO, ang halaga ng nalikom na kapital ay kadalasang maliit. Halimbawa, noong 1996, ang kabuuang sukat ng 190 DPO ay $273 milyon. Gayunpaman, ang DPO ay kadalasang ang tanging paraan para makapasok ang isang kumpanya sa merkado: una, ang gastos nito ay kadalasang masuri lamang nang husay, at pangalawa, ito ay mataas. probabilidad na ang isyu ng mga securities ay hindi maisasakatuparan. Dahil ang reputasyon ay mas mahal para sa isang underwriter kaysa sa posibleng kita, hindi lahat ng investment bank ay magsasagawa ng paglalagay ng mga securities ng isang maliit na kilala, bukod sa isang maliit na organisasyon.

Ang IPO (public offering) ay

Kaya, ang pampublikong alok ay isang karaniwang pamamaraan na inilatag sa batas ng karamihan sa mga bansang may Ekonomiya ng merkado. Isinasagawa ito hindi lamang ng mga kumpanya ng pagmamanupaktura, kundi pati na rin, halimbawa, mga closed-end na pondo - Canadian (closed-end na pondo), na ginagamit ang mga pondong natanggap upang bumili ng iba pang mga securities, at mga immovable investments trusts (REITs) - investment US- Canadian dollars, namumuhunan sa . Ang proseso ng pag-isyu ng mga ADR ay, sa katunayan, isang IPO (sa ito at sa mga susunod na artikulo, ang pagtutuon ay sa IPO (public offering) ng mga bahagi ng mga kumpanya ng pagmamanupaktura na may pagtuon sa merkado ng US).

Upang magsagawa ng pampublikong alok sa Estados Unidos, dapat mong kumpletuhin ang pamamaraan ng pagpaparehistro sa SEC. Ang mga pambatasan na pamamaraan ay nakabatay sa Securities Act of 1933 (negotiable paper Act), bagama't sa pagsasagawa ng case law at maraming tuntunin (regulasyon) na pinagtibay ng SEC bilang mga karagdagan at paglilinaw sa pangunahing batas ay kadalasang ginagamit. Bilang karagdagan, ang bawat estado ay may sariling mga batas.

Ang IPO (public offering) ay

Ang gawain ng SEC ay subaybayan lamang ang pagkakumpleto ng pagsisiwalat at probisyon kinakailangang impormasyon potensyal na mamumuhunan sa proseso ng pagpaparehistro ng isyu ng pera. Ang SEC ay walang kinalaman sa pagtukoy sa presyo ng placement ng mga securities, i.e. hindi niya trabaho kontrol kung ang presyo ay makatwiran o hindi. Noong nakaraan, sinubukan ng maraming estado na kontrolin ang proseso ng pagpepresyo at magbigay lamang ng pag-apruba ng IPO kung naniniwala silang makatwiran ang presyo. Gayunpaman, noong 1996 ang mga paghihigpit na ito ay inalis at ipinakilala pangkalahatang tuntunin para sa lahat ng IPO (mga pampublikong alok) na nakalista sa Amex, NYSE at Nasdaq Composite.

Upang magsagawa ng isang pampublikong alok, ang isang kompanya ay dapat magsumite ng mga na-audit na talaan sa pananalapi sa SEC. Ang antas ng detalye ay depende sa laki ng organisasyon, ang dami ng mga securities na inisyu, ang edad ng kumpanya, atbp. Ang listahan ng impormasyong isisiwalat ay nakapaloob sa Panuntunan S-K at Rule S-B (ang istraktura at komposisyon ng data na naglalarawan sa negosyo ng isang organisasyon), pati na rin sa Panuntunan S-X(istraktura at komposisyon ng kinakailangang impormasyon sa pananalapi).

Para sa mga isyu sa pera na may dami na higit sa $25 milyon, inilalapat ang pagpaparehistro sa form S-1, mas mababa - sa form na SB-2. Sa huling kaso, sapat na na magbigay ng karaniwang halaga ng impormasyong pinansyal na inihanda alinsunod sa mga panuntunan ng GAAP, habang ang Form S-1 ay nangangailangan ng ilang karagdagang impormasyon na nakalista sa Rule S-X.

Ang mga Public Offering (IPO) na nakalikom ng mas mababa sa $5 milyon ay maaaring mairehistro sa ilalim ng pinasimpleng pamamaraan na nasa Rule A, kabilang ang isang mas maikling prospektus at pinababang pananagutan ng board. Bilang karagdagan, may mga espesyal na tuntunin na namamahala sa mga pampublikong handog (IPO) ng mga kumpanya mula sa mga serbisyo sa pananalapi at pagbabangko, pagmimina, industriya ng langis at gas, atbp.

Ang IPO (public offering) ay

Kasama ng pagtataas ng kapital, ang isang IPO (public offering) ay nagbibigay sa kompanya at sa mga shareholder nito ng ilang karagdagang benepisyo: mekanismo ng merkado para sa pagtatasa ng halaga nito; ang posibilidad ng agarang pagbebenta ng iyong bahagi sa negosyo; mekanismo at paraan para sa pagkuha ng iba pang mga kumpanya; pagkakataon na makaakit ng karagdagang Pinagkukuhanan ng salapi(sa ilalim seguridad sa utang mahalagang papel); ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng mga kawani sa pagbabayad ng mga bonus sa pamamagitan ng pagbabahagi; katayuan ng buwis at iba pa.

Kasabay nito, ang paglipat sa isang bagong katayuan ay nangangailangan ng ilang mga gastos at nagpapataw ng isang bilang ng mga obligasyon at mga paghihigpit: ang organisasyon ay nagiging transparent; pinababang pagkakataon para sa pagliit ng buwis; ang mga talaan ng accounting ay dapat itago batay sa GAAP; may mga nakapirming gastos na nauugnay sa pangangailangan na regular na magbigay ng impormasyon tungkol sa mga aktibidad ng organisasyon sa mga mamumuhunan at regulator.

Bilang karagdagan, mayroong medyo makabuluhan, kahit na isang beses na gastos para sa pagsasagawa ng pampublikong alok mismo, kabilang ang mga direktang (paghahanda mga legal na dokumento, pag-audit, pagkonsulta, advertising, komisyon ng underwriter, atbp.) at hindi direkta (paggasta ng oras at pagsisikap ng mga tauhan). Sa wakas, kasama sa mga gastos ang pagkawala ng bahagi ng kapital na nasa oras na ng public offering (IPO). Ang katotohanan ay ang iminungkahing presyo ng paglalagay ng mga pagbabahagi ay karaniwang sa una ay minamaliit. Ginagawa ito upang magkaroon ng potensyal para sa karagdagang paglago sa pangalawang merkado. Kung hindi, ang IPO (public offering) ay hindi magiging interesado sa karamihan ng malalaking mamumuhunan na pangunahing bumibili ng pangunahing pamilihan at pagkatapos ay muling ibenta ang kanilang mga bahagi sa mas maliit, kabilang ang mga pribado, mga mamumuhunan sa pangalawang merkado.

Sa panahon ng isang pampublikong alok, ang kumpanyang nag-isyu ay karaniwang nagbebenta ng mula 20 hanggang 40% ng mga bahagi nito, habang sa pagsasagawa ng negosyo sa Kanluran, kadalasan ay isang maliit na bahagi lamang ng mga pagbabahagi ang nahuhulog sa mga kamay ng mga pribadong mamumuhunan sa yugto ng paglalagay. Ang karamihan sa mga papeles ay napupunta sa malalaking institutional investors (kabilang ang USD-CAD shares) at mga kumpanyang kaanib sa iba't ibang paraan sa isang organisasyong nagsasagawa ng public offering (IPO). Ang huli ay karaniwang may isang insail na nagbibigay sa kanila ng isang gilid sa mga tuntunin ng paggawa ng karagdagang kita.

Kapag naglalagay tamang pagpili underwriter (issuance syndicate) ang pinakamahalagang kondisyon para sa tagumpay ng isang IPO (public offering). Ang mga pamantayan sa pagpili ay ang katanyagan ng underwriter, ang kanyang karanasan sa isang partikular na sektor ng merkado, ang halaga ng komisyon na kinukuha niya para sa kanyang mga serbisyo, ngunit ang pangunahing salik ay ang kakayahan ng underwriter na suportahan ang merkado (ng pagbabahagi ng kumpanya) sa mahabang panahon pagkatapos ang pagkakalagay.

Hindi lihim na ang merkado ay ginagabayan at tumutugon sa mga opinyon, pananaliksik at analytical na materyales, at dito ang pangalan ay lahat. Tandaan na ang underwriter ay direktang interesado sa pagpapanatili at pagtataas ng merkado sa loob ng mahabang panahon, dahil, sa ilalim ng mga tuntunin ng kasunduan sa pagpapalabas, kadalasan ay may karapatan siyang mag-isyu ng karagdagang 15% ng mga pagbabahagi at bilhin ang mga ito pabalik sa presyo ng alok. (Green Shoe/Overallotment Option).

Sa kasalukuyan, ang pinakamalaking underwriter sa US ay: Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, bank Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, JP Morgan (kasalukuyang pinagsama sa Chase at Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney , Deutsche bangko.

Ang kanilang pinagsamang bahagi ng merkado ay higit sa 80%. Pagkatapos ng pagpapalabas ng prospectus ng monetary emission, na tinatawag na red herring - red herring (sa unang pahina, bahagi ng impormasyon ay dapat na naka-print sa pula), pamamahala ang mga organisasyon, kasama ang underwriter, ay nagsasagawa ng marketing campaign na kinabibilangan ng road show - isang serye ng mga presentasyon para sa mga potensyal na mamumuhunan, na gaganapin sa publiko at nang harapan (para sa pinakamalaki, gaya ng mutual funds). Ang mga pagtatanghal ay maaaring gaganapin hindi lamang sa iba't ibang mga lungsod, kundi pati na rin sa mga bansa, kung ito ay binalak na ibenta ang isang bahagi ng isyu ng mga mahalagang papel sa mga dayuhang mamumuhunan.

Mga prospect para sa merkado ng pampublikong alok sa Russia

Sa Kanluran, ang paglalagay ng mga pagbabahagi sa stock market ay matagal nang isa sa mga pangunahing instrumento para sa pagpopondo sa karagdagang pag-unlad ng kumpanya. Ang pagpapalaki ng mga pondo sa panahon ng isang pampublikong alok ay nagbibigay-daan sa organisasyon na makuha ang mga asset na kinakailangan para sa pagpapalawak na hindi mabibili ng kumpanya sariling pondo at para sa pagkuha kung saan itinuturing nitong hindi kapaki-pakinabang na kumuha ng pautang.

Binubuksan ng public offering (IPO) ang daan patungo sa mas murang pinagmumulan ng kapital sa pamamagitan ng pagtaas ng antas ng publisidad ng kumpanya at pagbabawas ng gastos sa paglikom ng pondo. Gayundin, ang pag-aalok ng publiko (IPO) ay nag-aambag sa pag-optimize ng istraktura ng kapital at pagkuha ng mas mahusay na pag-access sa mga merkado ng kapital, kabilang ang mga Western, at nagbubukas din ng mga bagong pagkakataon para sa pagpapaunlad ng negosyo at pagsasama-sama ng merkado.

Para sa maraming mga domestic na kumpanya na may dayuhang kapital, ang isang IPO (public offering) ay isang priyoridad na kinakailangan para sa mga dayuhang shareholder, na sa gayon ay naghahangad na pataasin ang kita at pag-iba-ibahin ang mga panganib na nauugnay sa pagbebenta ng kanilang mga bahagi. Dahil sa iba't ibang mga kinakailangan para sa mga pampublikong kumpanya, tulad ng pagsisiwalat ng shareholder, transparent na istraktura, mataas na rate ng paglago at matagumpay kasaysayan ng kredito, ilang dosenang mga domestic na kumpanya lamang mula sa iba't ibang industriya ang maaaring isaalang-alang ang mga pampublikong handog bilang isang paraan upang makalikom ng mga pondo sa susunod na dalawang taon.

Ang IPO (public offering) ay

Kabilang dito ang mga nabanggit na negosyo na may bahagi ng dayuhang kapital (Ang mga namumuhunan sa Kanluran sa una ay namuhunan lamang sa mga mabilis na lumalagong negosyo, kung saan nag-debug sila ng mga proseso alinsunod sa mga kinakailangan ng Kanluran), pati na rin ang mga pinaka-progresibong domestic na organisasyon, pangunahin ang mga hilaw na materyales at telekomunikasyon. Ang natitira ay magtatagal ng kaunti upang maging isang pampublikong kumpanya.

Sa mga nagdaang taon, pangunahin sa mga domestic na kumpanya ang nagsagawa ng mga pampublikong handog (IPO) sa dalawa Mga palitan ng Russia- RTS at MICEX. Gayunpaman, sa susunod na ilang taon, plano ng mga kumpanyang ito na pumasok sa Western stock exchanges. Ayon sa ilang mga eksperto, ito ay higit sa lahat dahil sa ang katunayan na ang ilang mga instrumento sa pananalapi ay ginagamit sa Russian stock market, na negatibong nakakaapekto sa aktibidad ng pangangalakal sa pagbabahagi.

Kapag pumipili ng isang palitan, dapat mo munang isaalang-alang kung aling mga bansa ang pangunahing mga mamimili mga produkto ng organisasyon. Gayunpaman, ang ilang mga potensyal na issuer ay isinasaalang-alang ang Western exchange bilang isang plataporma para sa kanilang unang paglalagay. Ito ay dahil sa mas mataas na halaga ng IPO (public offering) sa Kanluran - parehong pera at sa lugar ng pagsisiwalat ng impormasyon.

Gayunpaman, ayon kay Analystov, ang mga benepisyo ng pagpapatakbo sa mga pamilihan sa Kanluran ay higit na mas malaki kaysa sa mga gastos. Ang Western stock market ay mas matatag kaysa sa Russian, mas mababa ito probabilidad haka-haka at higit pang mga pagkakataon upang makalikom ng malaking halaga ng pondo.

Ang AIM at Nasdaq Composite, mga dibisyon ng LSE at NYSE, ayon sa pagkakabanggit, ay maaari na ngayong ituring na mga potensyal na western site para sa mga domestic na kumpanya. Ang parehong mga palitan ay nakikipagkalakalan na ng mga stock mga negosyong Ruso may Western capital (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) at interesado sa karagdagang kooperasyon.

Depende sa mga layunin at kinakailangan para sa paglalagay, pinipili ng mga kumpanya ang iba't ibang mga mekanismo para sa pampublikong paglalagay - ang pagpapalabas ng mga ADR, paglalagay sa Russian Federation at sa mga palitan ng Kanluran, gayunpaman, ang pangunahing pamantayan para sa pagpili ng isang platform at mekanismo para sa paglalagay ay nananatili: presyo ng paglalagay / potensyal na paglago ng mga sipi; target na grupo ng mga mamumuhunan (Russian/dayuhan, strategic/institutional/speculative/USD/CAD, atbp.); ang laki ng organisasyon; aktibidad ng kalakalan/likido ng mga pagbabahagi; mga kinakailangan sa pagsisiwalat sa panahon at pagkatapos ng paglalagay at ang antas ng responsibilidad pamamahala para sa kumpanya ng prosesong ito; ang oras ng proyekto; mga gastos na nauugnay sa isang partikular na mekanismo ng paglalagay; tradisyonal na mga pamilihan kung saan nakalista ang mga kumpanya sa industriya; mga epekto ng imahe.

Katangian din na ang paglilista sa isang partikular na palitan ay hindi nangangahulugan ng pag-akit lamang ng isang partikular na grupo ng mga mamumuhunan. Halimbawa, ang paglilista sa mga stock exchange ng Russia, na napapailalim sa internasyonal na pagsisiwalat at mga pamantayan sa pag-uulat sa pananalapi, ay nagsasangkot ng paglahok ng parehong Russian at internasyonal na mamumuhunan.

Ang mga pangunahing kasosyo ng organisasyon sa paghahanda para sa isang pampublikong alok (IPO) at direkta sa proseso ng paglilista sa palitan ay ang underwriter na bangko (lead manager, siya ay karaniwang gumaganap bilang coordinator ng buong proyekto, na tumutukoy kung ang kumpanya ay makapasok sa merkado sa pagtaas, istraktura ang hinaharap na mga shareholder ng organisasyon at, samakatuwid, ang katatagan ng hinaharap na kalakalan), isang legal na organisasyon, isang kumpanya ng pag-audit at isang ahensya ng PR. Ang pagpili ng mga kasosyong ito ay dapat na lapitan nang may partikular na pangangalaga.

Ang IPO (public offering) ay

Bilang underwriter, mas mainam na maakit ang isang kumpanya na may malaking client base at kilala sa merkado kung saan magaganap ang placement. Para sa amin, ang pangunahing pamantayan para sa pagpili ng isang underwriting na bangko ay ang halaga kung saan tinantya nito ang organisasyon, ang dami ng isyu, ang iminungkahing istraktura, lugar at tiyempo ng paglalagay, pati na rin ang kabayarang hinihingi ng bangko para sa mga serbisyo nito.

Dapat kong sabihin na ang mga parameter na ito ay lubos na naiiba para sa iba't ibang mga bangko, halimbawa, sa panahon ng auction, sinabi sa amin ang timeframe para sa paghahanda para sa isyu ng pera mula anim na buwan hanggang isa at kalahating taon. Upang matukoy kung aling panahon ang talagang totoo, kailangan naming gumawa ng maraming trabaho upang mangolekta ng mga pribadong opinyon ng mga mamumuhunan at maghanda ng isang detalyadong talaan ng oras ng buong proyekto. Ang huling termino ay walong buwan. Para sa mga auditor at abogado, maaari at dapat silang mapili nang maaga, dahil bago pa man ang isang IPO (public offering), ang isang kumpanya ay nangangailangan ng audited na pag-uulat at isang legal na transparent na istraktura.

Mga yugto ng paunang pampublikong alok:

1. Pag-optimize ng mga panloob na proseso ng organisasyon. Gaya ng nabanggit na, ang paghahanda para sa pampublikong alok ay isang pangmatagalang proseso at dapat na simulan nang maaga. Ang average na panahon sa pagitan ng desisyon sa isang posibleng IPO at ang simula ng exchange trading para sa mga kumpanyang Ruso ay halos apat na taon. Ang oras na ito ay kinakailangan upang gawing transparent ang legal na istruktura ng kumpanya, magkaroon ng reputasyon bilang mapagkakatiwalaang tagapagpahiram (magsagawa ng mga programa ng promissory notes at bonded loan), dagdagan ang kamalayan ng tatak ng organisasyon - sa madaling salita, maging makikilala sa ang merkado kung saan ang paglalagay ay kasunod na gagawin.

Ang mga aktibidad na isinagawa sa maraming paraan ay katulad ng mga kinakailangan mula sa isang kumpanya kapag pumapasok sa pampublikong merkado na may mga bono, pangunahin ang isang pag-audit alinsunod sa mga internasyonal na pamantayan sa pag-uulat sa pananalapi, pagpapabuti ng kalidad ng corporate governance at pag-streamline ng legal na istruktura.

2. Paglabas ng organisasyon sa stock exchange. Humigit-kumulang isang taon bago ang inaasahang petsa ng public offering (IPO), dapat magpasya ang kompanya sa isang underwriter. Kadalasan ito ay ginagawa. Sa ilang mga kaso, ang underwriter ay isang bangko kung saan ang kumpanya ay mayroon nang magkasanib na mga proyekto, tulad ng paglalagay ng mga bono. Kasama ang underwriter, ang mga paunang detalye ng IPO (public offering) na proyekto ay tinatalakay: ang pangwakas stock exchange, ang saklaw ng posibleng presyo ng paglalagay at ang laki ng bloke ng mga pagbabahagi na inilagay para sa auction, pati na rin ang nais na istraktura ng mga mamumuhunan, ay tinutukoy. Kung kinakailangan, humigit-kumulang tatlo hanggang apat na buwan bago ang pampublikong alok, isang karagdagang isyu ng pera ng mga pagbabahagi ay nakarehistro.

Ang direktang paghahanda para sa pagpasok sa stock exchange ay tumatagal ng apat hanggang anim na buwan, depende sa kung ang merkado ay domestic o internasyonal, pagkatapos nito ay isinasagawa ang isang pampublikong alok (IPO). Analysti naniniwala na ang pinaka-makatwirang diskarte ay ang paghahanda hangga't maaari para sa isang IPO (public offering) at maghintay para sa isang paborableng sitwasyon sa pamilihan.

Ang mga pangunahing salik na nakakaimpluwensya sa tiyempo ng isang pampublikong alok ay kinabibilangan ng kahandaan ng organisasyon mismo na ipatupad ang proyektong ito (ang pagkakaroon ng pangangailangan para sa pagpopondo, ang pagkakaroon at reseta ng pag-uulat sa IFRS o GAAP, pagkumpleto ng restructuring, atbp.) at mga kondisyon ng merkado. Ang pagpayag na tanggapin ang isang bagong isyu sa pananalapi ng mga pagbabahagi ay nakasalalay sa merkado: halimbawa, hindi ito nagkakahalaga ng paglalagay kung, halimbawa, ang isa pang sampung kumpanya ay nagpaplano ng isang paunang paglalagay sa loob ng parehong linggo. Ang bawat palitan ay karaniwang "sarado", iyon ay, hindi masyadong kanais-nais na mga panahon ng merkado para sa paglalagay, halimbawa, tulad ng Pasko sa Amerika at Europa, pati na rin ang panahon ng bakasyon sa Agosto. Ngunit kahit na ang mga panlabas na salik na ito ay isinasaalang-alang, ang mga kondisyon ng merkado ay maaaring mabilis na magbago, kaya ang kawalan ng katiyakan ng tagumpay ng isang IPO ay mananatili hanggang sa pinakadulo ng pagpapatupad nito.

Kapag nagsasagawa ng isang IPO (public offering), ang isang paunang pagsusuri sa merkado ay gumaganap din ng isang napakahalagang papel. Ang layunin nito ay makakuha ng feedback mula sa mga mamumuhunan upang matukoy ang eksaktong sukat at hanay ng presyo ng placement. Ang impormasyong nakuha sa paunang pagsusuri ng estado ng merkado ay tumutulong din sa pamamahala ng kumpanya upang mas mahusay na maghanda para sa roadshow. Nakabatay ang premarketing sa mga analytical na ulat na pinagsama-sama ni Analystami mga bangko - miyembro ng placement syndicate.

3. Makipagtulungan sa mga mamumuhunan pagkatapos ng paglalagay. Ang lahat ng mga organisasyon na naglagay ng kanilang mga bahagi sa exchange ay nagsasabi na ang pampublikong alok ay nagsisimula pa lamang. Ang regular na trabaho sa mga mamumuhunan, ang kumpanya na naglalathala ng mga regular na ulat, pagpapanatili ng corporate website, pagsisiwalat at tamang pagtatanghal ng tinatawag na makabuluhang mga katotohanan mula sa buhay ng kumpanya ay nangangailangan ng patuloy na gawain ng serbisyo ng IR. Kinakailangan din na labanan ang haka-haka sa stock exchange at maging handa sa katotohanan na ang isang press release o isang pangkalahatang pagbagsak ng merkado ay maaaring maging sanhi ng pagbabagu-bago ng mga stock quote ng sampu-sampung porsyento. Ang pagkakaroon ng mga independiyenteng kinatawan sa lupon ng mga direktor ng isang organisasyon, ang pagsunod sa mga karapatan ng mga shareholder ng minorya, na hindi maaaring ipagmalaki ng bawat domestic na organisasyon - lahat ito ay humahantong sa mga makabuluhang pagbabago sa likas na katangian ng paggawa ng negosyo. Samakatuwid, sa Russian Federation mayroong isang buong klase ng mga may-ari na hindi isinasaalang-alang ang pampublikong alok (IPO) bilang isang posibleng pag-asa. Ngunit sa paglipas ng panahon, ang mga naturang kumpanya ay nagiging mas kaunti.

Bilang konklusyon, gusto kong tandaan na ang anumang pampublikong pangangalap ng pondo - ito man ay isang utang sa bangko o isang IPO (public offering) - ay pangunahing pagbebenta ng hinaharap ng kumpanya tulad ng nakikita ng mga kasalukuyang may-ari. Upang maging matagumpay ang isang deal, kinakailangan na malinaw na ipahayag at ipaalam ang mga layunin at diskarte nito sa mga kalahok sa merkado. Kadalasang nakatuon ang mga organisasyon sa kanilang mga pagsisikap sa pagkamit ng mga panandaliang resulta na sa tingin nila ay inaasahan ng merkado mula sa kanila. Wastong Pamamahala ang mga inaasahan ng mga mamumuhunan ay magbibigay-daan sa mga kumpanya na mapagtanto ang kanilang mga pangmatagalang plano.

Ayon sa isang pag-aaral na isinagawa ng NAFI, sa tanong ng pagiging maaasahan ng pamumuhunan ng mga personal na mapagkukunan sa pananalapi sa mga pagbabahagi ng mga kumpanya ng Russia, ang mga opinyon ay hinati tulad ng sumusunod. Itinuring ito ng 22% ng mga respondent na isang ganap na maaasahang pamumuhunan. Kaunti pa, lalo na 30% ng mga Ruso ay sigurado na sa panahon ng isang pampublikong alok ay hindi mapagkakatiwalaan at mapanganib na mamuhunan sa mga pagbabahagi. Tinasa ng 45% ng mga respondent ang pagiging maaasahan bilang neutral, at ang isa pang 3% ng mga respondent ay nahirapang masuri ang pagiging maaasahan ng pagbili ng mga bahagi sa mga kumpanyang Ruso.

Malinaw din na sa pagtatasa ng mga prospect para sa pamumuhunan sa mga pagbabahagi ng mga kumpanyang nagsasagawa ng isang pampublikong alok (IPO), sa mga sagot ng mga respondent, ang benepisyo ay tumutugma sa pagiging maaasahan. Sa madaling salita, kabilang sa mga respondent na isinasaalang-alang ang pagbili ng mga pagbabahagi kumikitang pamumuhunan pera (27% ng buong sample ng pag-aaral), mayroong isang malaking proporsyon ng mga taong isinasaalang-alang ang pagbili ng mga pagbabahagi bilang isang maaasahang pamumuhunan ng pera (73% sa kabuuan).

Ang IPO (public offering) ay

Kaya, ang isang kakaibang stereotype ng pang-unawa ay ipinahayag. Sa larangan ng pamumuhunan sa pananalapi, tulad ng alam mo, ang pinaka-pinakinabangang (o kumikita) na mga paraan ng pamumuhunan ng pera ay din ang pinaka-peligro. Sa kabaligtaran, ang mga paraan ng pamumuhunan na may mababang kita ay ang pinaka maaasahan at protektado mula sa lahat ng uri ng mga panganib. Posible na ang mga tugon ng mga respondente, na natanggap namin sa kurso ng pag-aaral, ay tinutukoy ng hindi pa rin sapat na antas ng kaalaman sa pananalapi at kamalayan sa pangunahing prinsipyo: "Kung mas malaki ang benepisyo, mas malaki ang panganib."

Tulad ng isinulat namin sa aming mga nakaraang artikulo, mayroong humigit-kumulang 200 hindi pampublikong kumpanya sa Russian Federation na may capitalization na higit sa $500 milyon bawat isa na posibleng makapasok sa IPO (public offering) na merkado. Ayon sa mga eksperto, ang dami ng mga placement ng mga securities (parehong pangunahin at pangalawa) sa nakalipas na 3 taon ay lumago ng humigit-kumulang 50% bawat taon, habang higit sa 40% ng mga IPO (mga pampublikong alok) ng mga kumpanyang Ruso ay gaganapin sa stock ng Russia. palitan.

Kaya, ayon sa mga eksperto, dynamics Ang pagbuo ng public placement market (IPO) sa pangkalahatan ay positibo at may medyo malaking reserba para sa paglago, gayunpaman, sa mahabang panahon, ang pagtaas sa bahagi ng mga placement sa mga dayuhang merkado ay hinuhulaan.

Mga halimbawa ng pinakamalaking matagumpay na IPO (mga pampublikong alok)

Noong 2006, mayroong 1,729 na pampublikong handog sa buong mundo na nagkakahalaga ng US$247 bilyon. Noong 2007, inaasahan ang isang makabuluhang labis sa tagapagpahiwatig na ito. Ang mga pinuno sa mga tuntunin ng halaga ng mga transaksyon ay ang USA at. Ang pinakamalaking public offering (IPO) noong 2010 ay hawak ng Chinese bank Agricultural bank of China, na umakit ng 22.1 bilyon dolyar ng amerikano. Ang tunay na IPO (public offering) boom ay nauugnay sa pagpasok sa dot-com market noong huling bahagi ng 90s ng XX century - sa record-breaking 1999, mahigit 200 kumpanya ang pumasok sa merkado sa unang pagkakataon, na umakit ng humigit-kumulang 200 bilyong US dollars.

Una organisasyong Ruso, na naglagay ng mga bahagi nito sa NYSE Stock Exchange (NYSE) noong 1997, ay naging OJSC VimpelCom, trademark « Beeline". Noong 2004-2007, ang Russian Federation ay nakaranas ng isang paputok na paglaki sa bilang ng mga pampublikong handog. Sa panahong ito, ang mga kumpanyang tulad ng Kalina, Irkut, Seventh Continent, Lebedyansky, VTB, Arsagera, atbp. ay naglagay ng kanilang mga bahagi sa mga merkado ng Russia at Kanluran. pampublikong alok (IPO) ng organisasyon ng langis ng estado " Rosneft(US$10.4 bilyon).

Noong Mayo 24, 2011, naganap ang IPO (public offering) ng Russian Internet company na Yandex, noong unang sesyon ng pangangalakal sa American stock exchange Nasdaq Composite, nagdagdag ang mga bahagi nito ng 55.4% sa presyo. Sa mga tuntunin ng halaga ng mga nalikom na pondo ($1.3 bilyon), ang pampublikong alok ng Yandex ay ang pangalawa sa mga kumpanya sa Internet, pagkatapos nito noong 2004 ay nakalikom ng $1.67 bilyon.

Noong Mayo 18, 2012, inilagay ng social network na "" ang mga bahagi nito bilang bahagi ng isang pampublikong alok (IPO) sa $38 bawat papel, ang pinakamataas na limitasyon ng hanay ng presyo. Kaya, ang halaga ng mga ari-arian ng kumpanya ay umabot sa $104 bilyon, at ang halagang itinaas ay $18.4 bilyon. IPO (public offering) " Facebook” - ang pinakamalaki sa mga placement ng mga kumpanya ng teknolohiya at ang pinakamalaki sa US mula noong pagkakalagay ng visa, na nakalikom ng $19.7 bilyon noong 2008.

Matagumpay na IPO Agricultural Bank of China

Ang Pang-agrikulturang bangko ng Tsina ay isa sa pinakamalaking bangko sa Tsina. Ang punong-tanggapan ng bangko ay matatagpuan sa Beijing. Ang mga sangay ng bangko ay matatagpuan halos sa buong mainland ng People's Republic of China, gayundin sa Hong Kong at Singapore. SA Tsina Ang bangko ay may 23,000 sangay at mga opisina ng pagpapatakbo na naglilingkod sa 320 milyong indibidwal at 2.6 milyong kliyenteng pangkorporasyon.

Bangko ng Agrikultura People's Republic of China (PRC) nakalista sa Shanghai at Hong Kong stock exchange sa unang bahagi ng Hulyo. inilagay ang 8% ng kapital nito (25.24 bilyong bahagi ng klase H) sa stock exchange sa Hong Kong sa 3.2 Hong Kong dollars bawat share, at sa Shanghai - 7 percent (22.2 billion Class A shares) sa 2.68 yuan per share.

Bilang resulta, ang bangko ay nakakuha ng higit sa 19.2 bilyong dolyar ng Estados Unidos (simula dito - mga dolyar). Ang kabuuang kita mula sa alok ay maaaring umabot sa $22.1 bilyon kung matanto ng mga underwriter bago ang Agosto 5, 2010 opsyon para sa karagdagang mga seguridad.

Ang interes sa mga bahagi ng bangko ay ipinakita Pamamahala ng Pamumuhunan Ang Qatar, na bumili ng $2.8 bilyon sa mga securities, ang Kuwait Investment Authority, na namuhunan ng $0.8 bilyon, ang British Standard Chartered bank, na nag-ambag ng $0.5 bilyon, ang Dutch bank na Radobank Nederland, at isang Australian investment firm na Seven Group Holdings Ltd., na namuhunan ng $0.25 bilyon bawat isa, gayundin ang Singaporean organisasyon sa pamumuhunan Ang Temasek Holdings, na bumili ng mga securities na nagkakahalaga ng $0.2 bilyon. Nagsimula ang pangangalakal sa mga bahagi ng bangko noong Hulyo 16, 2010 sa Shanghai at Hong Kong stock exchange isang linggo pagkatapos ng pampublikong alok.

Matagumpay na IPO ng Industrial and Commercial Bank of China

Industrial at commercial Bank of China - ang pinakamalaking Chinese komersyal na Bangko. Kasama sa "Big Four" ng pinakamalaking mga bangkong pag-aari ng estado ng Republika ng Tsina (kasama ang bangko ng Tsina, bangkong pang-agrikultura ng Tsina at bangko ng China Construction). Ang mga bahagi ng bangko ay pag-aari ng gobyerno ng China. Sa katapusan ng Oktubre 2006, ang bangko ay nagsagawa ng isang inisyal na pampublikong alok at nakataas ng isang record na $22 bilyon (ang pinakamalaking pampublikong alok sa kasaysayan ng mundo), na naglalagay ng 48.4 bilyong pagbabahagi (18% ng kabuuan). Sa mga ito, 12% sa Hong Kong Stock Exchange at 6% sa Shanghai Stock Exchange. Ang capitalization ng bangko noong Oktubre 20, 2007 ay $319 bilyon.

Ang chairman ng board of directors at ang punong ehekutibo ng bangko ay si Jiang Jianqing.

Kinokontrol ng ICBC ang ikalimang bahagi ng sektor ng pagbabangko ng China. Sa pagtatapos ng 2009, 387 libong tao ang nagtrabaho sa 16,394 na sangay ng bangko. Nagbigay ang Bangko ng mga serbisyong pinansyal sa higit sa 3.61 milyong korporasyon at 216 milyong indibidwal na kliyente. Nagpapatakbo din ang bangko Hong Kong sa ilalim ng tatak ng ICBC Asia. Ang mga ari-arian ng bangko sa pagtatapos ng 2005 ay umabot sa $799.8 bilyon (ika-21 sa mundo sa ranking ng The Banker). Kita Ang ICBC ay $21.8 bilyon noong 2005, mga kita noon mga buwis- $7.36 bilyon, - $4.24 bilyon.

Sa pagtatapos ng 2011, ang pagganap ng bangko ay ang mga sumusunod: kita$ 82.6 bilyon, tubo $ 25.1 bilyon, mga asset $ 2.039 trilyon, capitalization $ 237.4 bilyon. Noong 2011, ang ICBC ay umakyat ng dalawang linya mula 7 hanggang 5 sa listahan ng Forbes ng pinakamalaking kumpanya sa mundo at natanggap ang katayuan ng pinakamalaking organisasyon sa rehiyon ng Asia-Pacific.

Matagumpay na IPO AIA Group

Ang AIA Group (American International Assurance) ay ang pinakamalaking kompanya ng seguro sa Hong Kong, ang punong tanggapan nito ay matatagpuan sa AIA Central skyscraper (Central district). Noong Marso 2011, ang AIA Group ay gumamit ng 21,000 katao, ang halaga ng merkado ng korporasyon ay halos $36 bilyon at ang mga benta ay halos $15 bilyon.

Ang AIA Group ay may mga sangay at subsidiary sa China, Macau, Taiwan, Philippines, Vietnam, Thailand, Malaysia, Singapore, Brunei, South Korea, Japan, India, Australia at New Zealand. Bago ang krisis sa pananalapi noong 2008, ang organisasyon ay bahagi ng grupo ng seguro ng AIG, ngunit noong 2009, kasama ang iba pang mga dibisyon ng higanteng Amerikano (halimbawa, ALICO), naging independyente ito.

Ang IPO (public offering) ay

Ang matagumpay na IPO ng Visa Inc.

Visa Inc. ay isang American multinational na kumpanya na nagbibigay mga transaksyon sa pagbabayad. Ito ang batayan ng samahan ng parehong pangalan. Mula noong Setyembre 20, 2013 Ang presyo ng mga pagbabahagi nito ay kasama sa pagkalkula index Dow Jones. Visa International Service trust (recursive acronym) - .

Ang taunang trade turnover sa mga visa card ay 4.8 trilyong dolyar ng Estados Unidos. Ang mga visa card ay tinatanggap para sa pagbabayad sa mga saksakan higit sa 200 mga bansa sa mundo. ang kumpanya ay gumaganap ng isang pangunahing papel sa pagbuo ng mga makabagong produkto at teknolohiya sa pagbabayad, na ginagamit ng 21 libong institusyong pinansyal - mga miyembro sistema ng pagbabayad at ang kanilang mga cardholder. Sa simula ng ikatlong milenyo, ang visa ay umabot ng halos 57% mga card sa pagbabayad sa mundo, ang pangunahing katunggali na MasterCard ay may humigit-kumulang 26%, ang ikatlong sistemang American Express ay higit sa 13%.

Malaking pagbabago ang sitwasyon noong 2010: sa 8 bilyong card sa sirkulasyon, 29.2% ang China UnionPay kumpara sa 28.6% na visa, bagama't nangunguna pa rin ang visa sa mga tuntunin ng mga pagbabayad. Ngayon, mayroong higit sa 2.011 bilyon mga visa card noong 05/02/2012, na tinatanggap para sa pagbabayad sa humigit-kumulang 20 milyong iba't ibang institusyon sa buong mundo.

Noong Oktubre 11, 2006, inihayag ng visa ang pagsasanib ng mga negosyo at ang paglikha ng isang pampublikong organisasyon, ang visa Inc. Kapag gumagawa ng mga pagbabago sa visa Canada, visa International, at visa U.S.A. ay pinagsama sa isang istraktura ng negosyo. Sangay na namamahala sa mga operasyon sa Kanluran Europa, naging hiwalay, pinamamahalaan ng ilan Mga bangko sa Europa may hawak na taya sa visa Inc. Sa kabuuan, higit sa 35 mga bangko ang lumahok sa transaksyon, na namumuhunan ng iba't ibang halaga ng pera.

Noong Oktubre 3, 2007, natapos ng visa ang muling pagsasaayos ng visa Inc. Bagong organisasyon naging mahalagang hakbang patungo sa isang public offering (IPO). Ang susunod na hakbang ay ginawa noong Nobyembre 9, 2007, nang ang visa Inc. nagbigay ng data sa SEC sa isang IPO (public offering) sa halagang $10 bilyon. Noong Pebrero 25, 2008, inihayag ng visa na kalahati lamang ng mga bahagi ng kompanya ang mapupunta sa publiko. Nagsimula ang public offering (IPO) noong Marso 18, 2008. Nagbenta si Visa ng 406 milyong share sa presyong $44 kada share ($2 sa itaas ng maximum na inaasahang presyo na $42). Nakataas ang $17.9 bilyon, na isang talaan para sa buong kasaysayan ng public offering (IPO) ng mga kumpanya sa United States. Marso 20, 2008 mga tagapagtatag IPO (public offering) (kabilang ang JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bangko Merrill Lynch& Co., UBS investment Bank at ang Wachovia negotiable paper) ay labis na gumamit ng kung ano ang mayroon sila, bumili ng 40.6 milyong visa shares. Bilang resulta, ang organisasyon ay nakapagbenta ng 446.6 million shares, na nakakuha ng record na halaga na $19.1 billion para sa kanila. Ngayon pagbabahagi ng visa nakalakal sa NYSE, ang simbolo nito ay ang letrang "V".

Kamakailan ay nakipagsanib-puwersa ang Visa sa Europay at MasterCard para bumuo ng EMV (Europay, MasterCard, visa) na pamantayan sa industriya para sa mga chip payment card na may mga credit at debit application. Ang paggamit ng EMV standard ay nangangahulugan na ang mga chip card ay tatanggapin ng mga merchant at ATM sa buong mundo at patuloy na magiging kasing laki ng magnetic stripe card.

Matagumpay na General Motors IPO

Ang General Motors (binibigkas: General Motors), dinaglat bilang GM (binibigkas: GM) ay ang pinakamalaking tagagawa ng sasakyan sa Amerika, hanggang 2008 sa loob ng 77 taon ang pinakamalaking tagagawa ng kotse sa mundo (mula noong 2008 - Toyota, at mula noong 2009 -). Ayon sa mga resulta ng 2011, muli itong naging pinakamalaking automaker sa mundo, bagaman noong Mayo 2012 muli itong nagbigay daan sa Toyota at Volkswagen. Ang produksyon ay itinatag sa 35 bansa, mga benta sa 192 bansa. Ang punong-tanggapan ng kumpanya ay matatagpuan sa Detroit.

Sa pagtatapos ng unang dekada ng ika-21 siglo, ang kalagayang pinansyal ng GM ay lumala nang husto. Noong Hunyo 1, 2009, ang kumpanya ay pumasok sa mga paglilitis sa pagkabangkarote (Artikulo 11 pederal na batas United States Bankruptcy) - isang kaso ang isinampa sa korte ng Southern Federal District ng New York. Ayon sa mga tuntunin bangkarota, binigyan ng gobyerno ng US ang organisasyon ng humigit-kumulang $ 30 bilyon, at bilang kapalit ay nakatanggap ng 60% na stake sa alalahanin, ang gobyerno Canada- 12% ng mga pagbabahagi para sa $ 9.5 bilyon, United States Auto Workers (USA) - 17.5% ng mga pagbabahagi. Ang natitirang 10.5% ng mga pagbabahagi ay hinati sa pagitan ng pinakamalaki nanghihiram alalahanin. Sinabi ng USA na hindi nito planong kontrolin ang GM magpakailanman at aalisin ang karamihan sa stake sa sandaling ito ay bumuti posisyon sa pananalapi alalahanin. Bilang resulta, noong Hulyo 10, 2009, isang bagong independiyenteng organisasyon, ang General Motors Company, ay nilikha. Ang lumang GM (General Motors Corporation) ay pinalitan ng pangalan na Motors Liquidation Company.

Ipinapalagay na pagkatapos bangkarota Pag-aalala ay mahahati sa dalawang kumpanya, ang una ay isasama ang pinaka hindi kumikitang mga dibisyon, at ang pangalawa - ang pinaka kumikitang Chevrolet at Cadillac. Sa partikular, noong 2009, binalak ng GM na magbenta ng hindi kumikitang Opel, at isa sa mga contenders para sa pagbili ay ang Magna International at ang Russian Sberbank. Gayunpaman, noong unang bahagi ng Nobyembre, nagpasya ang GM na panatilihin ang Opel, na binanggit ang umuusbong na pagbawi ng industriya mula sa krisis at ang ayaw nitong umalis sa maliit na kapasidad na merkado. mga sasakyan.

Sa pagtatapos ng 2010, nagsagawa ang GM ng isang pampublikong handog (IPO) ng mga pagbabahagi, na naging isa sa pinakamalaki sa kasaysayan. Sa panahon ng paglalagay ng gobyerno ng US at Canada, na naging pangunahing shareholder sa bangkarota noong 2009, ibinenta ang kanilang mga bahagi sa kabuuang $23.1 bilyon.

Matagumpay na IPO

Facebook gaganapin ang isang rekord na pampublikong alok sa kasaysayan ng industriya ng teknolohiya: ang isang bahagi ay nagkakahalaga ng $38, at ang buong kumpanya ay $104 bilyon. Kabuuang mga pagbabahagi ay naibenta sa halagang $16 bilyon. mga tagapagtatag social network? Magkano ang net worth ni Mark Zuckerberg ngayon? Aling mga pamumuhunan ng mga mamumuhunan ang naging pinaka kumikita? Paano nagbago ang halaga ng Facebook depende sa bilang ng mga gumagamit? Maghanap ng mga sagot sa mga tanong na ito sa infographic na ito. forbes.

Matagumpay na Yandex IPO

Ang pinakamalaking Russian Internet search engine na "Yandex" sa panahon ng IPO (public offering) ay nagkakahalaga ng 8.03 bilyong dolyar. Ang mga bahagi ng kumpanya ay inilagay sa itaas na dulo ng hanay ng presyo - sa antas na $25 bawat bahagi, ang website ng mga ulat ng pahayagan ng Vedomosti, na binanggit ang isang mapagkukunan na malapit sa mga kalahok sa paglalagay. Ang organisasyon ay magsisimulang mangalakal ng mga bahagi sa Nasdaq Composite exchange sa Mayo 24 sa 18:30 oras ng Moscow.

Ang mga bangko sa pamumuhunan ay kumilos bilang mga tagapag-ayos ng paglalagay ng Pandora Morgan Stanley, JPMorgan & Co at Citi. Sa kanilang rekomendasyon, noong nakaraang linggo ay itinaas ng organisasyon ang hanay ng presyo ng mga pagbabahagi mula $7-9 hanggang $10-12 bawat seguridad, ngunit naging masyadong mababa ang bar na ito.

WSJ nag-post ng editoryal na blog tungkol sa public offering (IPO) ng Pandora na may overhead na Bubble Watch - "Beware the Bubble". Sa katunayan, itinuturo ng papel, ang Pandora, na inilunsad noong 2005, ay nalampasan ang 90-taong-gulang na electronics chain na RadioShack. Ngunit sa huling tatlong taon ng pananalapi, nakatanggap ito ng netong kabuuang pagkalugi na $ 46.7 milyon. Kasabay nito, bagama't ang mga kumpanya ay lumago ng 136% sa unang quarter ng 2011, kalahati nito ay kinakain ng mga may hawak ng copyright, at may ang paglago sa katanyagan ng serbisyo nito, lalago lamang ang bahaging ito. Ito naman, ay hahantong sa pagtaas ng bahagi ng advertising at pagbaba ng trapiko, babala ng mga eksperto.

Pagkatapos ng matagumpay na IPO (public offering) ng social network para sa komunikasyon sa negosyo LinkedIn, ang public offering (IPO) ng Pandora shares ay nagpapatuloy sa serye ng mga matagumpay na listahan ng mga American Internet company. Mas pinaigting na paghahanda para sa pampublikong alok at iba pang online na serbisyo. Kaya, ang serbisyo ng diskwento na Groupon, sa isang aplikasyon na isinampa sa SEC, ay nag-anunsyo ng layunin nitong makalikom ng humigit-kumulang $750 milyon. Inaasahan na ang developer ng mga laro para sa mga social network ay mag-aplay para sa paglalagay sa katapusan ng Hunyo, at ang pinakamalaking social network Facebook - sa Oktubre-Nobyembre ng taong ito.

Ang Pandora ay mayroong 94 milyong subscriber noong Abril 30, 2011, na may higit sa 800,000 kanta sa database, ngunit available lang sa US. Ang kakaiba ng serbisyo ay ang nilalaman ng broadcast ay umaangkop sa mga kahilingan ng tagapakinig sa real time. Ang mga katunggali ng serbisyo ay ang Sirius XM radio Inc satellite radio station, ang Rhapsody service, online music repository mula sa, Google at Amazon.

Matagumpay na IPO

Developer ng Social Media Game - Firm Zynga, na dalubhasa sa pagbuo ng mga laro para sa social network na Facebook, ay nagsagawa ng paunang pampublikong pag-aalok ng mga pagbabahagi (IPO (public offering)), kung saan ito ay nakalikom ng $1 bilyon. Zynga magtakda ng presyong $10 kada share at magbenta ng 100 milyong share. Ang buong organisasyon ay nagkakahalaga na ngayon ng $8.9 bilyon. Ang IPO ng Zynga ay ang pinakamalaking listahan ng isang kumpanya sa internet sa US mula noong 2004, nang makalikom ang korporasyon ng web ng $1.9 bilyon. Plano ni Zynga na gamitin ang bahagi ng mga nalikom upang pag-aralan ang estado ng merkado at bumuo ng mga bagong proyekto.

Sa artikulong ito, pag-uusapan natin kung ano ang paunang pampublikong alok (IPO). Ang impormasyong ito ay magiging kapaki-pakinabang, una sa lahat, sa mga interesado, gayundin sa lahat para sa pangkalahatang pag-unlad: upang malaman kung paano itinataas ang equity capital at kung paano gumagana ang securities market. Malalaman mo kung ano ang isang IPO (ipio) ng mga pagbabahagi, kung paano nagpapatuloy ang pamamaraang ito, at kung bakit ito kinakailangan. Tungkol sa lahat ng ito sa pagkakasunud-sunod sa ibaba.

Ano ang isang IPO?

Kung nagbabasa ka ng mga balitang pang-ekonomiya at pampinansyal, malamang na nakakita ka na ng mga headline tulad ng “Kumpanya … nagsagawa ng IPO” nang higit sa isang beses. Ano ang ibig sabihin dito?

Mayroong dalawang uri ng joint-stock na kumpanya: pribado at pampubliko (o sarado at bukas, gaya ng dati nilang tawag dito). Ang isang pribadong joint-stock na kumpanya ay namamahagi ng mga inisyu na bahagi sa mga tagapagtatag nito - isang limitadong bilog ng mga tao, nang hindi inilista ang mga ito sa stock exchange. Ang isang pampublikong pinagsamang kumpanya ng stock ay naglalabas ng mga pagbabahagi at inilalagay ang mga ito sa stock exchange, kung saan mabibili ang mga ito ng sinumang interesadong mamumuhunan. Alinsunod dito, sa unang kaso, ang kabisera ng isang joint-stock na kumpanya ay limitado sa pamamagitan ng mga kakayahan ng mga tagapagtatag nito, sa pangalawang kaso ay hindi.

Ang ibig sabihin ng IPO Paunang Pampublikong Alok(na literal na nangangahulugang Initial Public Offering, literal na isinalin bilang Initial Public Offering). Sa Russian, ang terminong ito ay binibigkas bilang "aypio", mas madalas - "ipo".

Ang IPO ay ang unang pampublikong alok ng mga bahagi ng isang joint-stock na kumpanya sa stock exchange upang makalikom ng puhunan sa pamamagitan ng pag-akit ng mga namumuhunan sa labas sa negosyo.

Upang magsagawa ng IPO ng mga pagbabahagi, dapat matugunan ng isang kumpanya ang mga kundisyon na tinukoy ng batas at dumaan sa isang espesyal na pamamaraan.

Pamamaraan ng IPO.

Ang pamamaraan ng IPO mismo ay medyo kumplikado - maaari itong tumagal ng hanggang isang taon o higit pa. Ibabalangkas ko ito nang maikli, nang hindi naglalagay ng mga detalye.

Upang makagawa ng isang paunang pampublikong alok, ang isang pinagsamang kumpanya ng stock ay dapat, higit sa lahat, maging transparent at bukas. Iyon ay, dapat itong i-publish ang mga pahayag sa pananalapi at mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagganap sa pampublikong domain, dapat ibunyag ang impormasyon tungkol sa mga tagapagtatag at pangunahing mamumuhunan, dapat sumailalim sa isang panlabas na independiyenteng pag-audit, na magpapakita na ang negosyo ay may pag-asa at kumikita, ang kalagayan sa pananalapi ay normal.

Sa karamihan ng mga kaso, ang pamamaraan para sa paghahanda para sa IP ay hindi isinasagawa ng kumpanya nang nakapag-iisa, ngunit sa paglahok ng isang tagapamagitan - isang underwriter. Ang underwriter ay karaniwang ilang bangko na nagbibigay ng mga ganitong serbisyo sa mga customer.

Sa kurso ng mga paunang negosasyon, tinutukoy ng joint-stock na kumpanya at ng underwriter ang bilang ng mga pagbabahagi na binalak na ilagay sa panahon ng IPO, ang kanilang presyo, uri, at ang kabuuang halaga ng kapital na nais na itaas ng mga may-ari sa pamamagitan ng IPO . Susunod, ang kumpanya at ang underwriter ay pumirma ng isang kasunduan sa pagkakaloob ng mga serbisyo sa paghahanda ng IPO, pagkatapos kung saan ang underwriter ay naghahanda ng isang espesyal na dokumento - isang investment memorandum, at isinumite ito sa ahensya ng gobyerno, na kung saan ang kakayahan ay ang pagpasok ng mga joint-stock na kumpanya sa bukas na stock market. Halimbawa, sa Estados Unidos, ang naturang katawan ay ang Securities Commission (SEC), at sa Russian Federation - bangko sentral Russia.

Ang investment memorandum ay dapat maglaman ng sumusunod na impormasyon:

• Kakanyahan at maikling pangkalahatang-ideya ng negosyo ng kumpanya;
• Mga pahayag sa pananalapi para sa huling ilang panahon ng pag-uulat;
• Impormasyon tungkol sa mga shareholder ng kumpanya;
• Data tungkol sa mga pinuno ng kumpanya, hanggang sa kanilang talambuhay;
• Mga problema sa trabaho ng kumpanya;
• Layunin ng karagdagang pangangalap ng pondo;
• Mga prospect sa pag-unlad ng negosyo.

Sinusuri ng awtorisadong katawan ang lahat ng impormasyong ibinigay, kung kinakailangan, humihiling ng karagdagang data, at, pagkatapos ng kasunduan, itinatakda ang petsa ng IPO. Sa petsang ito, inihahanda ng underwriter ang lahat ng kinakailangang data at ... binibili ang mga pagbabahagi na binalak para sa paglalagay mula sa kumpanya bago magsimula ang kanilang IP sa isang napagkasunduang presyo.

Ito ang tiyak na pangunahing interes ng underwriter - upang bumili ng mga securities na mas mura, at pagkatapos ay ilagay ang mga ito sa stock exchange sa mas mataas na presyo, na kumita sa speculative difference. Samakatuwid, karaniwang may malubhang kumpetisyon sa merkado para sa karapatang maging underwriter para sa mga nangangakong umuunlad na kumpanya.

Para sa mga pinaka-promising na kumpanya, sila mismo ay maaaring kumilos bilang isang underwriter - nakikipagkumpitensya sila para sa karapatang ito sa mga bangko. Ang paglalagay ng mga hinihinging bahagi sa isang partikular na palitan ay isang bagay ng prestihiyo at isang magandang pag-asa na kumita sa mga komisyon at mga pagkakaiba sa presyo.

Bago magsimula ang IPO, kapag ang mga pagbabahagi ay pagmamay-ari na ng underwriter, madalas pa siyang nagsasagawa ng isang kampanya sa advertising upang makaakit ng maraming mamumuhunan hangga't maaari sa simula ng pangangalakal at itakda ang pinakamataas na posibleng panimulang presyo. Bukod dito, kung minsan ang mga underwriter ay nagbebenta ng mga pagbabahagi sa mga namumuhunan bago pa man magsimula ang IPO, gayundin, siyempre, sa isang mas mataas na presyo kaysa sa binili nila sa kanila (ang nakaplanong at natukoy nang mahusay na IP ng mga pagbabahagi ay nagpapahiwatig ng mga prospect ng kumpanya ng joint-stock at pinapataas ang presyo ng mga securities nito). Ang proseso ng pag-aalok-pagbili ng mga bahagi bago ang isang IPO ay tinatawag na alokasyon at magagamit lamang sa malalaking, madiskarteng mamumuhunan. Ang mga kampanya sa advertising, na tinatawag na Road Show, ay naglalayong akitin sila.

Mga kalamangan at kahinaan ng ipio para sa kumpanya.

Ang paunang pampublikong alok at ang pagbabago ng isang joint-stock na kumpanya sa isang pampublikong isa ay naglalaman ng parehong positibo at negatibong mga punto, maikling i-highlight ko ang mga pangunahing.

Mga kalamangan:

• Binibigyang-daan ka ng IPO na makaakit ng mga karagdagang mamumuhunan para sa negosyo;
• Ang pag-akit ng mga mamumuhunan ay mas kumikita para sa kumpanya sa isang pinansiyal na kahulugan kaysa sa pagtanggap;
• Transparent na pagtatasa ng halaga ng kumpanya (mga panipi ng mga pagbabahagi sa stock exchange at ang kabuuang halaga nito, sa katunayan, ay magpapakita ng tunay na halaga ng kumpanya);
• Pagkilala at prestihiyo ng kumpanya (pampubliko joint-stock na kumpanya magkaroon ng higit pa mataas na rating sa mata ng mga namumuhunan, mga bangko, mga kasosyo, atbp.).

Mga disadvantages:

• Mataas na gastos sa paghahanda para sa pamamaraan ng IPO;
• Ang paghahanda para sa isang IPO ng mga pagbabahagi ay tumatagal ng mahabang panahon;
• Ang pangangailangang sangkot ang isang tagapamagitan;
• Pagbubunyag ng buong impormasyon tungkol sa mga may-ari at tagapamahala ng kumpanya.

IPO ng mga tao.

Sa isang numero mga bansang post-Soviet hindi pa katagal, lumitaw ang katagang "IPO ng mga tao". Nangangahulugan ito ng proseso ng pribatisasyon - ang pagbebenta ng mga pagbabahagi mga negosyo ng estado, at may diin na hindi sila dapat bilhin ng mga oligarkiya na grupo, ngunit ng mga tao - maliliit na pribadong mamumuhunan. Ang pinakasikat Programa ng pamahalaan"people's IPO" sa Kazakhstan, na tumatakbo mula noong 2011.

IPO sa Russia.

Nagaganap din ang isang IPO sa Russia - pana-panahong pumapasok ang mga bagong kumpanya sa stock market, kung saan nakalista ang mga pagbabahagi. Gayunpaman, ipinapakita ng kasanayan na maraming kumpanya ng Russia ang mas gustong dumaan sa pamamaraan ng IPO sa ibang bansa at ilista ang kanilang mga pagbabahagi sa European, American at kahit na Chinese stock exchange. Ang dahilan para dito ay simple: ang mga merkado na ito ay may mas promising na mamumuhunan na maakit sa iyong negosyo. Oo, at malaki Mga namumuhunan sa Russia at ang mga negosyante ay kilala na pinanatili ang bulto ng kanilang kapital sa ibang bansa. Ngayon, kasama ang pagpapakilala at patuloy na build-up, ang trend na ito ay mas nakikita.

Ngunit, siyempre, walang reverse trend: Ang mga Western at Chinese na kumpanya ay hindi nagmamadali na maghanap ng mga mamumuhunan sa Russia, kaya ang mga mamumuhunan ng Russia na gustong bumili ng mga pagbabahagi ng mga dayuhang kumpanya sa mga IPO ay pumunta sa mga palitan ng stock ng ibang mga bansa.

Pagbili ng mga pagbabahagi sa isang IPO.

Well, sa konklusyon, tingnan natin kung ano ang kawili-wili para sa ipio: sulit ba ang pagbili ng mga pagbabahagi sa oras ng kanilang inisyal na pampublikong alok, o hindi. Tulad ng malamang na nahulaan mo, walang iisang sagot sa tanong na ito. Ang mga pagbabahagi pagkatapos ng isang IPO ay maaaring parehong tumaas at bumaba - depende ito sa maraming pangunahing mga kadahilanan.

Isang bagay ang sigurado: sa oras ng IPO at sa mga unang araw pagkatapos nito, bilang panuntunan, mayroong napakataas na pagkasumpungin sa merkado - ang mga quote ng mga pagbabahagi na ito ay tumalon nang pabalik-balik, kaya ang mga walang karanasan na mamumuhunan na maaaring isaalang-alang ang mga ito. tumalon habang ang inaasahang mabilis na pagtaas ng presyo ay dapat na mas pigilin at huwag gumawa ng anumang mga transaksyon, maghintay hanggang sa huminahon ang presyo at kumuha ng ilang tunay na halaga sa pamilihan, o magsimulang bumuo ng isang tunay.

Siyempre, sa pangkalahatan, ang isang IPO ay nagbubukas ng magagandang prospect para sa negosyo, ngunit kung ang isang kumpanya ay magagamit ang mga ito nang matalino ay nakasalalay sa pamamahala nito at sa mga panlabas na kalagayan kung saan matatagpuan ang negosyong ito.

Ngayon ay mayroon kang ideya kung ano ang isang IPO (ipio), kung paano ito nangyayari, kung ano ang kawili-wili para sa mga kumpanya at mamumuhunan. Umaasa ako na ang impormasyong ito ay magiging kapaki-pakinabang sa iyo.

Ano ang isang IPO? Ito ay isang paunang pampublikong alok sa stock exchange, na nagpapahintulot sa mga tagapagtatag ng mga kumpanya na maging mga milyonaryo ng dolyar, at ang mga kumpanya mismo ay makaakit ng mga mapagkukunang pinansyal upang mapalawak ang kanilang negosyo. Ang paunang pampublikong alok na ito ay nagpapahintulot sa iyo na matukoy ang kabuuang halaga o capitalization ng kumpanya. Ang mga bahagi nito ay nagiging likido mga instrumento sa pananalapi, at lahat ng nagmamay-ari ng share bago ang IPO (mga tagapagtatag, pangunahing empleyado) ay nagiging napakayamang tao (sa ilang mga kaso, mga bilyonaryo, higit pa sa ibaba). Sa katunayan, para sa mga kumpanyang Amerikano, ang pagpasok sa stock exchange ay isa sa mga pangunahing layunin mula sa sandali ng paglikha.

Ano ang IPO at bakit ito kailangan?

Kung nakagawa ka ng isang gumaganang negosyo, ito ay iyong pribadong kumpanya, ikaw lamang at ang iyong mga kasosyo ang may-ari nito. Lumipas ang oras, umuunlad ang iyong negosyo, ngunit paano matukoy kung magkano ang halaga nito? Matututuhan lamang ito ng may-ari ng isang maliit na negosyo kapag nagbebenta ng kanyang negosyo sa pamamagitan ng negosasyon sa mga mamimili. Mga malalaking kumpanya na may magandang growth prospects, isinasagawa nila ang tinatawag na IPO (initial public offering).

Ang IPO ay isang paunang pampublikong alok ng mga pagbabahagi ng isang kumpanya sa stock market. Mula sa sandaling iyon, ang mga pagbabahagi ay nagsimulang hayagang ikalakal sa isa sa mga stock market, ang kumpanya ay tumatanggap ng mga mapagkukunang pinansyal mula sa pagbebenta ng mga pagbabahagi, isang reputasyon bilang isang seryosong manlalaro sa mundo ng negosyo, at maraming mga gastos na nauugnay sa pangangailangan. para regular na magbigay ng mga financial statement. Mahalaga rin na ang kumpanya sa pamamagitan ng IPO ay tumatanggap ng pagtatasa sa merkado ng sarili nito (sa madaling salita, ang halaga ng capitalization), at ito, bilang panuntunan, ay nagpapahintulot sa mga tagapagtatag ng kumpanya na maging napakayamang tao.

Halimbawa, pagkatapos ng IPO ng Apple, humigit-kumulang 300 katao (mga direktor, empleyado ng kumpanyang may mga bahagi) ang naging mga milyonaryo ng dolyar sa isang araw, at ginawang bilyunaryo ng dolyar ng IPO ng Google ang kanilang mga tagapagtatag na sina Sergey Brin at Larry Page.

Ang kuwento ng graffiti artist na si David Choe, na noong 2005 ay inanyayahan na palamutihan ang opisina ng Facebook sa Palo Alto sa Silicon Valley, ay malawak na kilala. Ang kanyang trabaho ay nagkakahalaga ng $60,000, ngunit hinikayat ng pinuno noon ni Sean Parker ang artist na kumuha ng isang bloke ng pagbabahagi sa kumpanya sa halip na pera. Sa oras na iyon, ang kumpanya ay pribado, ang mga pagbabahagi nito ay hindi ipinagpalit sa stock exchange at mura, ngunit ang artist ay sumang-ayon, nagbitiw na lamang sa katotohanan na ginawa niya ang trabaho nang libre. At makalipas ang pitong taon, noong 2012, pagkatapos ng IPO ng Facebook, ang mga pagbabahagi ng kumpanya ay agad na naging tunay na mga mahalagang papel: tinantya ng mga analyst ang halaga ng stake ni David Cho sa $200 milyon. Dalawang daang milyong dolyar para sa pagpipinta sa dingding ng opisina!

Ang pinakamalaking stock exchange kung saan ipinagpalit ang mga pagbabahagi ay matatagpuan sa New York: NYSE at NASDAQ. Ang stock market sa North America ay at pa rin ang pangunahing isa sa isang pandaigdigang saklaw, ngunit ang pangalawang pinakamalaking exchange market lumipat na mula sa Europa patungo sa Asya. Ang Hong Kong, Shanghai at Shenzhen, Tokyo at Osaka ay ang mga pangunahing sentro ng Asya para sa kalakalan ng stock exchange. nakasulat sa susunod na artikulo. Inililista nito ang mga palitan ng stock ayon sa capitalization ng merkado simula noong Disyembre 2016, naglilista ng mga pamantayan sa pag-uulat na kinakailangang ilista, at naglilista ng mga kumpanyang Ruso na nakalista sa mga dayuhang pamilihan ng sapi.

Ang mga underwriter ay mga tagapamagitan sa pagitan ng mga kumpanyang nag-isyu at ng merkado

Kung ang isang kumpanya ay nagpasya na ilista ang mga pagbabahagi nito sa stock exchange, kung gayon hindi ito magagawa nang walang mga serbisyo ng tinatawag na mga underwriter.

Ang underwriter ay isang intermediary firm sa pagitan ng isang kumpanya na nag-isyu ng mga securities nito sa merkado at mga potensyal na mamumuhunan. Sa USA (at saanman), kumikilos ang malalaking investment bank bilang mga underwriter at mga kumpanya ng brokerage. Itinakda nila ang paunang presyo ng mga pagbabahagi, umaakit sa mga piling mamumuhunan para sa paunang pagbili, at naniningil sa kumpanyang nag-isyu ng malaking bayad para sa kanilang mga serbisyo, na umaabot sa 7% ng presyo ng paglalagay.

Ngunit ang mga underwriter ay hindi lamang nakakakuha ng mga komisyon. Higit sa lahat, kumikita sila sa pagkakaiba ng presyo sa pagitan ng presyo ng paunang alok at presyo sa merkado, na itinakda sa ibang pagkakataon sa stock exchange. Ang tradisyonal na IPO ay kinabibilangan ng underwriting firm na nagsasagawa ng isang komprehensibo ang pagsusuri sa pananalapi ang kumpanyang nag-isyu, batay dito ay nagtatakda ng paunang presyo ng placement at nag-aalok na bilhin muli ang mga pagbabahagi sa sarili nitong, maaaring sabihin ng isa, "naakit" na grupo ng mga mamumuhunan. Kabilang dito ang tinatawag na institutional investors: malaki mga pondo ng pensiyon, hedge funds, mutual funds. Ito ay kapaki-pakinabang para sa kanila, dahil pagkatapos ng pagsisimula ng pangangalakal sa stock exchange (sa mga unang oras at araw), ang presyo ng pagbabahagi ay karaniwang nagpapakita ng pagtaas, at pinapayagan nito ang mga unang mamimili at ang underwriter mismo na kumita ng magandang pera sa muling pagbebenta ng pagbabahagi.

Samakatuwid, ang mga underwriting firm ay may sariling interes sa pagtatakda ng presyo ng IPO sa ibaba ng presyo sa merkado. Ang kumpanyang nag-isyu, sa kabaligtaran, ay interesado sa pinakamataas na paunang presyo ng mga pagbabahagi nito, dahil depende ito sa kung magkano ang matatanggap na pera mula sa pagpunta sa publiko.

Ang kasunduan sa underwriter ay maaaring may dalawang uri: 1) "firm commitment", kapag ang intermediary bank ay nangakong bilhin ang buong isyu ng shares. Sa kasong ito, ang underwriter ay may malaking panganib ng pagkalugi kung hindi posibleng ibenta ang lahat ng share sa napagkasunduang presyo. At ang tinatawag na 2) "maximum efforts", kapag ang underwriter ay nangangako na ibenta lamang ang bahagi ng isyu kung saan may mga mamimili. Sa kasong ito, nanganganib ang kumpanyang nag-isyu, dahil walang garantiya na ang buong bilang ng mga share na inaalok ay ibebenta.

Ang mga halimbawa ng mga IPO ng mga kilalang kumpanyang Amerikano ay ibinigay sa ibaba.

Paunang Pampublikong Alok ng Twitter

Bago ang IPO, ang kapital ng kumpanya ay binubuo ng 475 milyong pagbabahagi (eksaktong figure 473,839,475, form S-1), kung saan humigit-kumulang 25% ng mga pagbabahagi ay pag-aari ng mga tagapagtatag at direktor ng Twitter. Napagpasyahan na mag-isyu ng 70 milyong pagbabahagi o 13% ng kabuuang kapital ng kumpanya (70/(475+70) = 0.128) sa merkado. Ito ay binalak na makalikom ng $1 bilyon mula sa inisyal na pampublikong alok. Noong Setyembre 13, 2013, inihayag ng Twitter na nag-file ito para sa isang IPO ng mga pagbabahagi nito sa New York Stock Exchange (NYSE).

Ang mga bangko sa pamumuhunan na si Goldman Sachs (pangunahing), Morgan Stanley at Morgan Chase ay kumilos bilang mga underwriter para sa paglalagay ng buong isyu ng pagbabahagi. Sa una, binalak ng Twitter na maglagay ng mga pagbabahagi sa presyong $17-20 bawat bahagi, pagkatapos ay dahil sa malaking bilang ng mga aplikante, ang mga hangganan ng koridor ng presyo ay itinaas sa $23-25.

Mayroong Form S-1 (IPO Application) para sa Twitter sa Internet sa: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Ang pinaka-kagiliw-giliw na bagay sa dokumentong ito, sa aking opinyon, ay ang pinagsama-samang pag-uulat ng Twitter para sa tatlong taon bago ang pag-aalok ng mga pagbabahagi. Noong 2010-2012, nag-post ang kumpanya ng netong pagkawala ng $274 milyon sa loob ng tatlong taon. Sa pinagsama-samang balanse, ang negatibong equity sa katapusan ng 2012 ay humigit-kumulang $250 milyon. Ang ilang mga analyst bago ang IPO ng Twitter ay nag-isip tungkol sa kawalang-kabuluhan ng mga pahayag sa pananalapi ng mga batang kumpanya sa Internet, na nagpapaliwanag ng negatibong kapital sa pamamagitan ng pag-undervalue sa kanila. hindi nasasalat na mga ari-arian. Tila ang konklusyon na ito ay nakumpirma ng tagumpay ng IPO sa mga namumuhunan, dahil ang pagbabahagi ng Twitter, sa kabila ng mga negatibong pahayag sa pananalapi, ay binili sa stock exchange na may malaking premium. Ngunit ang karagdagang pagbabago sa halaga ng mga pagbabahagi ay nagpakita na ang mga namumuhunan, malamang, ay labis na tinantiya ang potensyal ng kumpanyang ito (chart sa ibaba).

Pagsapit ng Nobyembre 5, 2013, ang mga namumuhunan sa institusyon ay kailangang magsumite ng mga bid sa kung gaano karaming mga bahagi at kung anong presyo ang gusto nilang bilhin (araw ng pagsasara ng libro). Noong Nobyembre 6, bandang alas-4 ng hapon, inihayag na ang paunang presyo ng pag-aalok ay $26. Sa puntong ito, naging malinaw na ang Twitter ay kikita ng $1.8 bilyong dolyar ($26 x 70 milyon) mula sa IPO, at ang pagtataya ng kumpanya sa kabuuan ay mga $14 bilyon ($26 x (475 + 70) = $14,200).

Bago ang Trading Shares sa Twitter

Sa unang araw ng pangangalakal noong Nobyembre 7, 2013 sa bandang 8:30 ng umaga (bago magsimula ang pangangalakal), ipinamahagi ng mga underwriting na bangko ang buong isyu ng pagbabahagi sa mga orihinal na namumuhunan. Ito ay palaging isang mahirap na gawain, dahil ang bilang ng mga pagbabahagi sa mga bid ay lumampas sa bilang ng mga pagbabahagi na inaalok para sa pagkakalagay. Sa 9:30 a.m., sa pagbubukas ng stock exchange, nagsimulang dumating ang mga aplikasyon para sa pagbili ng mga share mula sa buong mundo mula sa parehong retail at institutional investors. Ang mga orihinal na mamumuhunan ay nagbebenta na ngayon ng kanilang mga pagbabahagi, lahat ng iba ay bumibili.

Ang pambungad na presyo ng pangangalakal ay itinakda ng tinatawag na "itinalagang market-maker", sa madaling salita, isang espesyalista na awtorisadong subaybayan ang pangangalakal ng mga pagbabahagi ng isang partikular na kumpanya sa NYSE. Pinili ng Twitter ang Barclays Capital para sa layuning ito (Barclays Capital, ay ang NYSE market maker para sa 700 issuing company). Ang proseso ng pagtatakda ng pambungad na presyo ay tinatawag na "pagtuklas ng presyo" at ginagawa nang manu-mano sa NYSE. Ang pambungad na presyo ng kalakalan ay pinili upang balansehin ang supply at demand hangga't maaari. Sa madaling salita, ito ang presyo na nagpapahintulot sa iyo na i-maximize ang bilang ng mga transaksyon sa pagbabahagi, batay sa mga natanggap na aplikasyon.

Bilang resulta, noong 10:50 am noong Nobyembre 7, 2013, nagsimulang mag-trade ang Twitter shares sa $45.10. Nangangahulugan ito na ang capitalization ng Twitter ay umabot sa $24.6 bilyon. Sa unang araw, umabot sa $50 ang mga stock quote. Ang pagsasara ng presyo sa unang araw ng pangangalakal ay $44.90, ibig sabihin, lumampas ito sa presyo ng placement ng $18.9 o 73%.

Tinataya ng mga kalahok sa merkado ang IPO bilang isang tagumpay, na hindi nakakagulat, dahil ang mga unang mamumuhunan at underwriter ay nakakuha ng magandang pera sa muling pagbebenta ng mga pagbabahagi. Ang komisyon ng mga underwriter sa kabuuan ay umabot sa 3.25% ng halaga ng paglalagay, o $59.2 milyon. Bilang karagdagan, mayroon silang karapatan na bumili ng 10.5 milyong pagbabahagi (bilang karagdagan sa 70 milyon) sa isang diskwento mula sa presyo ng alok. Maaaring ipagpalagay (kaya sumulat sila sa mga mapagkukunan sa wikang Ingles) na kung ang opsyon ay ginamit, pagkatapos ay nakakuha sila ng humigit-kumulang $ 200 milyon.

Kasunod nito, ang presyo ng bahagi ay nagbago sa paligid ng $40, at noong 2015 ay nahulog sa ibaba ng presyo ng alok at sa ngayon, ang mga pagbabahagi ng Twitter ay ipinagpalit sa isang presyo na $17.62.

Chart ng presyo ng pagbabahagi ng Twitter mula sa petsa ng IPO hanggang Enero 2017:

Nakita ng IPO ng Twitter ang mga founder na sina Jack Dorsey, Evan Williams, at Peter Fenton na netong halaga ng mahigit isang bilyong dolyar sa isang araw. Siyempre, hindi nila ibinenta ang lahat ng kanilang mga bahagi noong araw na iyon, bukod pa, ayon sa mga tuntunin ng paglalagay, hindi nila maaaring ibenta ang mga pagbabahagi ng kumpanya sa stock exchange sa loob ng 180 araw mula sa petsa ng pagkakalagay (panahon ng pag-lock ng 180 araw para sa mga tagapagtatag, empleyado, maagang namumuhunan). Ngunit sa mga tuntunin ng mga ari-arian, sila ay naging mga bilyonaryo ng dolyar.

Paunang pampublikong alok ng Google noong Agosto 19, 2004

Ang mga tagapagtatag ng Twitter ay gumamit ng isang karaniwang kasanayan kung saan ang mga underwriter ay kasangkot sa paglikha ng order book. Tinutukoy din nila ang presyo ng paglalagay ng mga pagbabahagi (presyo ng IPO). Ngunit hindi ito ang tanging paraan upang magsagawa ng IPO.

Sina Sergey Brin at Larry Page, ang mga tagapagtatag ng Google, ay nagpasya na gumamit ng ibang diskarte, katulad ng isang electronic auction sa "Dutch" na format. Ipinapalagay na sa kasong ito ang presyo ng paglalagay ay matutukoy ng merkado, dahil hindi lamang ang mga institusyonal na mamumuhunan na malapit sa mga underwriting na bangko, kundi pati na rin ang sinumang iba pang kalahok sa merkado ay magkakaroon ng pagkakataong mag-aplay. Sa ilalim ng mga tuntunin ng auction, ang pag-file ng aplikasyon para sa pagbabahagi ay magagamit kahit para sa maliliit na mamumuhunan (minimum na pakete ng 5 pagbabahagi), bagaman ang pamamaraan para sa pagpasok sa auction ay naging lubos na kinokontrol.

Ang paunang hanay ng presyo ay itinakda sa $108-135 bawat bahagi. Sa bawat bid, ang bumibili ay nag-aalok ng kanyang sariling presyo at ang bilang ng mga share na handa niyang bilhin sa presyong iyon. Sa Dutch auction mode, dapat munang punan ang mga bid na may pinakamataas na presyo, ngunit dapat ibenta ang lahat ng share sa pinakamababang presyo ng bid (pinakamababang presyo ng bid).

Gayunpaman, ito ay ganap na imposibleng gawin nang walang mga serbisyo ng mga underwriting firm. Kinuha ng Google sina Morgan Stanley at Credit Suisse First Boston bilang mga lead underwriter para sa IPO nito, at nagbayad ng 2.8% na bayad sa halip na sa karaniwang 7% na bayad na sinisingil ng mga investment banker sa isang IPO (nga pala, % ng mga bayarin ay nasa pababang trend, ayon sa sa average na porsyento ng komisyon ng Bloomberg noong 2013 ay 5.6%.

Tulad ng isinusulat ng Forbes sa website nito, hindi gugustuhin ng mga underwriter na maging matagumpay ang auction dahil sa pangamba na magdedesisyon din ang ibang mga kumpanya na gamitin ang Dutch auction sa kanilang IPO. Ang pagpapalawak ng kasanayang ito ay mag-aalis sa mga banker ng pamumuhunan ng malaking bahagi ng kita. Ngunit hindi nila maaaring payagan ang isang kumpletong kabiguan, dahil ito ay nagbabanta sa kanilang reputasyon. Ang Forbes ay gumawa ng medyo nakakagulat na mungkahi na ang mga namumuhunan sa institusyon ay alam ang tinantyang presyo na $85 bawat bahagi.

Nakikita ng mga underwriter na ang sistema ng paggawa ng libro ay lubhang kumikita, at karamihan ay nakadarama ng pagbabanta ng mga auction. Sa isang auction, wala nang kapangyarihan ang mga underwriter na maglaan ng mga underpriced na share sa kanilang mga paboritong customer. dahil dito, ayaw ng mga nangungunang underwriter na matingnan ang auction bilang isang tagumpay. Hindi nila nais na ito ay ganap na kabiguan, gayunpaman, dahil sila ang nangunguna sa mga underwriter. Ang mga underwriter sinabi maraming institusyonal na mamumuhunan na malamang na makatanggap sila ng mga bahagi kung magbi-bid sila ng $85 bawat bahagi.

Ang huling pangungusap ay nagsasabing: "sinabi ng mga underwriter ( sinabi) sa mga namumuhunan sa institusyon na malamang na makatanggap sila ng mga bahagi kung mag-aalok sila na bumili sa $85 bawat bahagi.” Bilang resulta, karamihan sa mga aplikasyon ay nasa ganitong presyo. Hindi ko alam kung mapagkakatiwalaan ito, isinalin ko lang ang materyal na naka-post sa website ng Forbes. Ibibigay ko ang address sa artikulong ito, na nasa kanilang website noong Enero 31, 2017 - http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later /

Extract mula sa prospektus ng Google

Kinailangan ng Google na ibaba ang panimulang presyo sa hanay na $85-$95, nabawasan ang bilang ng mga share na iaalok, at nakatanggap lamang ang publiko ng 75% ng halagang ina-advertise. Sa huli, napilitan ang Google na tanggapin ang presyong $85 at ipahayag ito sa prospektus. Ang mga aplikasyon ay isinara noong Agosto 18, 2004.

Noong Agosto 19, 2004, nagsimula ang pampublikong pangangalakal sa Google shares sa NASDAQ stock exchange. Ang pangangalakal ay hindi nagsimula kaagad sa pagbubukas ng palitan, ngunit ilang sandali (sa 11-30 ng umaga), dahil ang demand para sa mga pagbabahagi ay higit na lumampas sa supply, at mayroong ilang mga teknikal na problema sa pagtatakda ng paunang presyo. Ang pambungad na presyo ay $100.01 at ang pagsasara ng presyo sa unang araw ng kalakalan ay $100.34, na 18% na mas mataas kaysa sa presyo ng placement.

Sa susunod na ilang buwan, tumaas ang halaga ng stock, na umabot sa presyong $210 noong Pebrero 2005. Ang mga indibidwal na mamumuhunan na bumili ng mga pagbabahagi ng Google sa panahon ng IPO ay ibinenta sila makalipas ang ilang araw para sa magandang kita. Kaya, bagama't sinubukan ng Google na gumamit ng hindi karaniwang format ng auction upang ibenta ang mga bahagi nito, nabigo itong makamit ang ganap na patas (=market) na presyo ng placement.

Gayunpaman, ang paggamit ng format ng auction ay nagbigay-daan sa Google na makamit ang isa sa dalawang layunin: Ang Google mismo, hindi ang Wall Street, ang namamahala sa proseso sa pamamagitan ng pamamahagi ng mga bahagi nang patas batay sa mga bid ng mamumuhunan.

Ayon sa aking mga kalkulasyon, bilang isang resulta ng IPO, limang managing director ng kumpanya, kasama sina Sergey Brin at Larry Page, ay naging mga bilyonaryo ng dolyar (pinarami ko ang presyo ng alok sa bilang ng mga pagbabahagi na pag-aari ng mga direktor ng kumpanya bago ang IPO Ang impormasyong ito ay nasa S-1 form).

Chart ng presyo ng pagbabahagi ng Google mula sa petsa ng IPO hanggang Enero 2017:

Google Form S-1 (IPO Application): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm

Paunang Pampublikong Alok sa Facebook Mayo 18, 2012

Ang pampublikong pangangalakal ng mga pagbabahagi ng Facebook sa Nasdaq ay nagsimula noong Mayo 18, 2012. Bilang resulta ng paunang pampublikong alok, nagawa ng Facebook na makalikom ng record na halaga na $16 bilyon, at ang buong kumpanya ay nagkakahalaga ng $104 bilyon.

Ang presyo ng placement ay itinakda sa $38, ngunit sa unang araw ng pangangalakal, ang mga underwriter ay kailangang bumili ng mga bahagi sa kumpanya upang maiwasan ang pagbagsak ng mga presyo. Bilang resulta, ang pagsasara ng presyo sa unang araw ng kalakalan ay $38.23, at sa mga sumunod na araw ay bumaba ito sa presyo ng placement. Noong Agosto 16, 2012, nag-expire ang tatlong buwang embargo (panahon ng lock-up) sa pagbebenta ng mga share ng mga orihinal na mamumuhunan (founder, empleyado), na humantong sa isang matinding pagbaba sa presyo ng share sa Facebook. Naabot ang floor price ng share sa unang araw pagkatapos ng pagtatapos ng ban at umabot sa $19.69 dollars bawat share. Sa kabuuan, sa ilalim ng mga tuntunin ng IPO, ang Facebook ay nagtatag ng limang magkakaibang yugto ng panahon kung kailan ipinagbabawal ang pagbebenta ng mga pagbabahagi ng mga orihinal na (pre-IPO).

Sa pagtatapos ng 2012, nagsimula ang unti-unting pagtaas ng mga quote, at noong Agosto 6, 2013, ang halaga ng isang bahagi sa Facebook ay umabot sa presyo ng placement na $38. Ngayon halos 5 taon pagkatapos ng IPO, ang mga pagbabahagi ng Facebook ay sinipi sa $130, na halos 2.5 beses na mas mataas kaysa sa presyo ng alok.

Chart ng presyo ng pagbabahagi ng Facebook mula sa petsa ng IPO hanggang Enero 2017:

Paghahambing ng mga resulta ng unang araw ng pangangalakal pagkatapos ng IPO para sa mga kumpanya sa Internet

Nasa ibaba ang isang comparative table ng mga resulta ng IPO ng mga kilalang kumpanya sa Internet. Ipinapakita nito (2) ang presyo ng pag-aalok (presyo ng IPO), (3) ang presyo sa pagbubukas (binuksan) at (4) pagsasara (sarado) sa unang araw ng stock trading. Ipinapakita ng ikalimang column (5) ang % na pagtaas sa presyo ng stock sa unang araw, ang tinatawag na first-day pop. Ipinapakita ng halagang ito kung gaano kalaki ang pagkakaiba ng presyo ng alok (presyo ng IPO) mula sa presyo sa merkado sa unang araw ng pangangalakal (presyo ng pagsasara). Kung mas mataas ang porsyento, mas maraming institusyonal na mamumuhunan at underwriter ang kinita noong araw na iyon sa pamamagitan ng pag-iisip sa mga bahagi ng mga kumpanyang nag-isyu.

Ang ikaanim na hanay ay nagpapakita ng (6) ang halaga sa milyun-milyong dolyar na natanggap ng kumpanyang nag-isyu mula sa pag-aalok ng mga bahagi nito (ang presyo ng alok na pinarami ng bilang ng mga pagbabahagi na inisyu). Hindi ako sigurado tungkol sa ganap na katumpakan ng mga data na ito, dahil ang ilang mga kumpanya ay nagbebenta (sa pamamagitan ng subscription, bago ang simula ng kalakalan sa exchange) bahagi ng mga pagbabahagi na pag-aari na ng mga tagapagtatag, i.e. ang mga nalikom mula sa pagbebenta ay na-kredito sa mga orihinal na namumuhunan, hindi sa kumpanya. Ngunit iyon ang pagkakasunud-sunod ng mga numero.

kumpanya	Presyo ng IPO	binuksan	sarado	%	milyong $	Palitan	petsa ng
Yahoo!	13	24.50	33.0	154%	33,8	Nasdaq	11.04.1996
Amazon	18	29.25	23.5	31%	54	Nasdaq	14.05.1997
Google	85	100.01	100.34	18%	1 670	Nasdaq	18.08.2004
Baidu*	27	66	122.54	354%	109	Nasdaq	05.08.2005
LinkedIn	45	83	94.25	109%	353	NYSE	18.05.2011
Yandex	25	35.65	38.84	55%	1 300	Nasdaq	24.05.2011
groupon	20	28	26.11	31%	700	Nasdaq	04.11.2011
Facebook	38.0	42.05	38.23	0.6%	16 007	Nasdaq	18.05.2012
Twitter	26	45.10	44.90	73%	1 800	NYSE	07.11.2013

*Ang Baidu ay isang Chinese Internet search engine, "Chinese Google".

Kung mas mataas ang presyo ng mga nakalistang kumpanya sa kanilang mga share, makakaakit sila ng mas maraming mapagkukunang pinansyal para sa kanilang pag-unlad. Sa mga artikulo sa wikang Ingles, ang pananalitang "iwanan ang pera sa mesa" ay ginagamit upang sumangguni sa isang sitwasyon kung saan ang nagbebenta ay kapansin-pansing nagbenta ng mura. Ang presyo ng paglalagay ng Chinese search engine na Baidu, kung saan ang "mga mamumuhunan" ay nakakuha ng 354% ng kita sa unang araw, ay mukhang malinaw na minamaliit. Ang parehong kumpanyang Twitter, na nagtatakda ng presyo ng placement sa $36 sa halip na $26, ay maaaring magtaas ng karagdagang $700 milyon ($70 milyon x $10), at kabuuang $2.5 bilyon sa halip na $1.8 bilyon na libreng pondo (column "$ milyon" sa talahanayan ).

Ito ay kagiliw-giliw na basahin ang English-language analytics kung saan ang mga resulta ng IPO ay tinatalakay. Ang IPO ng Facebook ay itinuturing na isang pagkabigo, ngunit ang Twitter ay sinasabing nagkaroon ng matagumpay na IPO. Sa katunayan, mula sa pananaw ng nag-isyu na kumpanya, ang Facebook ang nakapagtakda ng tamang presyo para sa paglalagay ng kanilang mga pagbabahagi at kinuha ang lahat ng kita para sa kanilang sarili. Ngunit ang Twitter ay "nagbigay" sa mga speculators ng 73% ng kita sa unang araw ng pangangalakal, na marahil kung bakit ang IPO na ito para sa Wall Street ay itinuturing na matagumpay.

Ang capitalization ng stock market ng mga kumpanya ay hindi sumasalamin sa kanilang tunay na halaga

Sa kabila ng katotohanan na ang Twitter ay hindi kumikita taon-taon, ang halaga ng palitan ay $14 bilyon. Ang capitalization ng stock market ng Facebook ay nalampasan kaysa sa marami sa pinakamalaking pang-industriya na kumpanya na may mga tunay na asset at mas malaking taunang kita. Nangangahulugan ito na ang capitalization ng isang kumpanya sa stock exchange ay hindi sumasalamin sa tunay na halaga nito, ngunit depende sa halaga ng libre Pera mga speculators at ang kanilang mga inaasahan tungkol sa kung saan lilipat ang mga quote sa merkado.

Ang listahan ay mas kailangan ng mga paunang mamumuhunan at mga pondo ng venture capital. Ito ang IPO na ginagawang milyun-milyon at bilyun-bilyong dolyar ang kanilang paunang pamumuhunan.