Gaya ng nakita natin sa unang kabanata, maaaring gamitin ang panuntunang Taylor upang matukoy ang kahalagahan na inilalagay ng isang sentral na bangko sa patakaran nito sa dalawang pangunahing parameter ng ekonomiya: inflation at GDP. Gayunpaman, tulad ng sinabi mismo ni J. Taylor, ang panuntunang ito ay maaaring magsilbi hindi lamang bilang isang paglalarawan, kundi bilang isang pagtuturo para sa mga aksyon sa hinaharap ng sentral na bangko1. Iyon ay, upang magsagawa ng sapat na pera patakaran sa kredito dapat panatilihin ng sentral na bangko ang tunay na rate ng interes sa antas na tinutukoy ng formula (1.3):
7vt
v Y y
Ang simulation na isinagawa sa gawain ni J. Taylor mismo, gayundin sa gawain ni G. Rudebusch, ay nagpapakita na ang panuntunang ito ay lubos na nakayanan ang gawain ng pagtukoy ng pinakamainam na patakaran sa rate ng interes. Nagbibigay ito ng sapat na tugon sa mga pagkabigla sa demand, kapag ang dinamika ng inflation at paglago ng ekonomiya ay nag-tutugma. Sa kaso ng mga shocks sa supply, kapag ang inflation at GDP ay lumipat sa magkasalungat na direksyon, ang reaksyon ng sentral na bangko ay nakasalalay sa ratio ng mga indicator y at P, na medyo lohikal din.
Gayunpaman, ang aplikasyon ng panuntunang Taylor sa pagsasanay ay lubhang kumplikado ng mga sumusunod na problema.
1. Kawalang-katiyakan sa pagpili ng time base, pati na rin ang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng mga coefficient Y at P, ang neutral na rate ng interes R at potensyal na GDP Y * .
Tulad ng tinalakay sa unang kabanata, ang Y at P coefficients ay kinakalkula batay sa regression. Samakatuwid, ang tanong ay lumitaw, sa anong oras na pagitan ng pagbuo ng regression na ito. Ayon sa lohika ng
gr є/ lt;J lt;J
Ayon kay La Taylor, sa isang naibigay na tagal ng panahon, ang sentral na bangko ay dapat na hindi bababa sa average na kumilos "tama" at gumawa ng kaunting mga pagkakamali hangga't maaari sa patakaran nito sa pananalapi. Sa madaling salita, ang pag-uugali ng sentral na bangko sa panahon ng pagsingil dapat na pamantayan. Kung ang mga mauunlad na bansa maaaring magyabang ng sapat na haba ng naturang yugto ng panahon, maraming umuunlad na bansa -

1. Tingnan ang: Taylor J. Ang katatagan at kahusayan ng mga patakaran sa monetary policy bilang mga alituntunin para sa pagtatakda ng rate ng interes ng European Central Bank // J. ng Monetary Economics. 1999. Blg. 43. P. 655-679.
2. Tingnan ang: Rudebusch G. Pagtatasa ng mga panuntunan sa nominal na kita para sa patakaran sa pananalapi na may hindi katiyakan ng modelo at data // EB Working Paper. 2000. Blg. 14.

fyf - U*L
Y, Pgt;0.
ito -nt = R + Y^t - n*) + p

hindi. Bilang karagdagan, ang panandaliang mga priyoridad ng patakaran sa pananalapi, ang kahalagahan ng paglago ng ekonomiya at inflation ay maaaring magbago sa paglipas ng panahon. Kung, sa kabilang banda, ang panuntunang Taylor ay ginamit nang mekanikal, kung gayon ang mga coefficient y at b na kinakalkula nang isang beses ay mananatiling pareho magpakailanman, dahil sila ay magpaparami ng kanilang mga sarili sa kasunod na mga kalkulasyon.

Inayos para sa inflation average na rate pederal na pondo
para sa nakaraang 10 taon
kanin. 2.3. Dynamics ng totoong panandaliang mga rate sa USA
Ayon sa teorya, ang neutral na rate ng interes R ay sumasalamin sa antas ng tunay na rate ng interes kung saan ang buong trabaho ay nakakamit sa mahabang panahon, ito ay nauugnay sa pangmatagalang kakayahang kumita ng pambansang ekonomiya. Sa kanyang orihinal na mga kalkulasyon, ginamit ni Taylor ang average na panandaliang rate para sa panahong pinag-aaralan bilang neutral na rate. Gayunpaman, tulad ng makikita mula sa Fig. 2.3, ibinigay na rate medyo nag-iiba depende sa tagal ng panahon na ginamit para sa mga kalkulasyon, na sa prinsipyo ay sumasalungat sa konsepto ng isang neutral na rate ng interes.
Bilang karagdagan, isang alternatibong batayan para sa mga kalkulasyon tagapagpahiwatig na ito maaaring ang pangmatagalang rate ng interes, na, bagama't hindi naaayon sa lohika ng Taylor equation (dahil ang tagapagpahiwatig ng pagpapatakbo ng sentral na bangko ay ang panandaliang rate), higit sa lahat ay nakakatugon sa konsepto ng isang neutral na rate ng interes.
Tulad ng neutral na rate ng interes, ang mga resulta ng pagkalkula ng potensyal na GDP, na sumasalamin sa produksyon sa buong trabaho sa ekonomiya, ay nakasalalay din sa yugto ng panahon at pamamaraan. Kaya, mayroong ilang mga paraan para sa pagkalkula ng potensyal na GDP, ang pinakasikat na kung saan ay ang mga pamamaraan ng log-linear trend, ang Hodrick-Prescott filter, at ang pamamaraan batay sa pagkalkula ng function ng produksyon.
Ang mga eksperto sa Bundesbank, na sinusubukang kalkulahin ang panuntunan ng Taylor para sa Germany, ay natagpuan na, depende sa mga pamamaraan na ginamit at mga panahon ng pagkalkula, ang panandaliang rate ng interes na inirerekomenda ng panuntunan ay nagbago ng higit sa 1 porsyentong punto.

1. Ang isa pang disbentaha ng panuntunan ni Taylor ay ang katotohanan na ang sentral na bangko ay tumatanggap ng data sa kasalukuyang GDP at mga rate ng inflation na may malaking pagkaantala. Bilang karagdagan, ang mga data na ito ay kasunod na naitama. Kasabay nito, ito ay ang naitama na data na ginagamit sa sariling mga kalkulasyon ni Taylor. Dahil sa katotohanan na ang mga aksyon ng sentral na bangko ay makikita sa ekonomiya na may makabuluhang mga lags, ginagawa nitong mas mahirap ang aplikasyon ng panuntunang Taylor sa pagsasanay. Ang paraan sa labas ng sitwasyong ito ay maaaring gamitin sa equation (1.3) na hindi totoo, ngunit predictable na mga parameter ng inflation at GDP. Gayunpaman, tulad ng ipinakita nina A. Levin, V. Wieland at J. Williamson, ang gayong pagbabago ay kumikilos nang hindi mas mahusay kaysa sa orihinal na panuntunan ni Taylor.

gr Y* gr vy vy
Kaya, ang panuntunan ni Taylor, bagama't kapansin-pansin sa pagiging simple nito at kadalian ng interpretasyon ng mga aksyon ng mga awtoridad sa pananalapi mula sa punto ng view ng isang panlabas na tagamasid, ay hindi gaanong nagagawa para sa sentral na bangko mismo sa
vy vy p\\
kanilang patakaran sa pananalapi. Bilang resulta, walang sentral na bangko sa mundo ang gumagamit ng panuntunang Taylor bilang isang rehimeng patakaran sa pananalapi, at ang aplikasyon nito ay likas na pagpapayo.

Higit pa sa paksa 2.4. Panuntunan ni Taylor:

1. Taylor Rule, Natural Rate ng Unemployment at Phillips Curve
2. Seksyon: Analytical management. Opsyon 2 Tanong 1: Paano nauugnay ang mga konsepto nina F. Taylor at M. Weber sa isa't isa?
3. § 3. Ang tuntunin ng "pagsisikip" ng mga shareholder ng minorya at ang panuntunan ng "pagbebenta" ng mga shareholder ng minorya ng kanilang mga share

- Copyright - Advocacy - Administrative law - Administrative process - Antimonopoly and competition law - Arbitration (economic) process - Audit - Banking system - Banking law - Business - Accounting - Property law - State law and management - Civil law and process - Monetary circulation, pananalapi at kredito - Pera - Batas diplomatiko at konsulado - Batas sa kontrata - Batas sa pabahay - Batas sa lupa - Batas sa pagboto - Batas sa pamumuhunan - Batas sa impormasyon - Mga paglilitis sa pagpapatupad - Kasaysayan ng estado at batas - Kasaysayan ng mga doktrinang pampulitika at legal - Batas sa kompetisyon - Batas sa Konstitusyon -

Si J. Taylor, propesor sa Stanford University, ay nagbahagi ng mga blink. M. Friedman sa kagustuhan ng mga panuntunan kaysa sa mga discretionary na tuntunin at regulasyon. Siya ay kabilang sa isang nakababatang henerasyon ng mga konserbatibong makn* na ekonomista na abala sa gawain ng pagdidisenyo ng mas matagumpay na patakaran sa pananalapi. Siya ay nagtataglay ng hindi pangkaraniwang kwalipikasyon at propesyonal na background na nagbigay sa kanya ng tungkulin bilang LIL* I*. sa pagbuo ng isang praktikal na tuntunin ng patakaran sa pananalapi.

Ang panuntunang Taylor ay iminungkahi noong 1993. Ito ay isang simpleng patakaran sa pananalapi na nauuna

m i, paano dapat ayusin ng sentral na bangko ang rate ng interes sa | sa mga pagbabago sa inflation at aktibidad ng negosyo. Sa mga pagtutukoy ng may-akda, mayroon itong sumusunod na anyo:

Rate ng interes ng bangko sentral =

11 inflation target + Equilibrium real interest rate + 1.5- (Kasalukuyang inflation - Inflation target) + 0.5 GDP gap.

Ang panuntunan ni Taylor ay nakatanggap ng maraming pagbabago; anumang tuntunin

Ang hindi na gumaganang GDP gap at inflation variable ay may pangalan ni Taylor. tuntunin-

Ang I "ylora ay may isang bilang ng mga makabuluhang pakinabang. Una, mayroon itong mga katangian ng stabi- anionic, ibig sabihin, pinapaliit nito ang mga cyclic oscillations

- "moshomike. Pangalawa, mayroon itong simpleng form para sa sentral na bangko at ginagawang mahirap ilapat ito sa pagsasanay. Pangatlo, ang ex post ay madaling i-pro-rmp> ang bisa ng panuntunan sa pagsasanay. Pang-apat, ang pag-unawa sa tuntunin ni Taylor ay hindi nangangailangan ng maraming intelektwal na pagsisikap o

■ ang modelong pang-ekonomiya at matematika na nagbunga nito, salamat sa kung saan ito

■ Ito ay isang mahusay na paraan ng komunikasyon sa pagitan ng mga awtoridad sa pananalapi at pribadong sektor, na nagpapaalam sa publiko tungkol sa mga paraan ng pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi. Ikalima, ang inaasahang inflation ay maaaring isama sa panuntunan ni Taylor at ang sentral na bangko ay makakapag-react nang maaga sa mga paparating na kaganapan.

At ang equation ng panuntunan ni Taylor ay kinabibilangan ng mga fixed coefficient mula sa-

Sa reaksyon, na sumasalamin sa antas ng reaksyon ng sentral na bangko sa mga pagkabigla, at ang interpretasyon ng Angora, ang mga ito ay katumbas ng 1.5 sa variable ng inflation gap at 0.5 sa variable ng GDP gap.

Sa pagsasagawa, maaaring baguhin ng mga sentral na bangkero ang mga halaga

At »mga salik ng pagtugon, na isinasaalang-alang ang mga sumusunod na pagsasaalang-alang:

■ katanggap-tanggap na saklaw ng GDP, inflation at pagbabagu-bago ng rate ng interes sa panahon ng ikot ng negosyo;

■ pag-aalis ng backlash ng economic variables kapag, kasunod ng unang pagkabigla at paggamit ng GDP monetary policy tool, inflation at ang rate ng interes ay nagbabago nang may mas malaking amplitude;

■ walang labis na reaksyon ng patakaran sa pananalapi sa mga pagkabigla, bilang resulta kung saan ang isang pagkabigla sa presyo ay nagiging isang pagkabigla sa demand at kabaliktaran;

■ pagsunod sa mga kagustuhan ng mga awtoridad sa pananalapi sa mga tuntunin ng regulasyon ng inflation: ang abot-tanaw ng panahon kung saan ang inflation ay bumalik sa target pagkatapos ng pagkabigla, ang bilis ng paglipat sa isang bagong antas ng target, atbp.

Ang halaga ng inflation variable coefficient ay karaniwang pinipili upang maging pse units. Ang pagpipiliang ito ay kilala bilang "Taylor principle" (Taylorprinciple).

Nangangahulugan ito na ang sentral na bangko ay mas aktibong tumutugon sa mga pagbabago sa mga presyo kaysa sa mga pagbabago sa paglago ng ekonomiya. Ang GDP Gap ay kasama sa Prime * Taylor para sa dalawang dahilan. Una, ito ay isang tagapagpahiwatig ng kinabukasan ng inflation, at pangalawa, ginagawang posible ng gap na makilala ang pagitan ng demand shock at price shock. Kung sakaling magkaroon ng shock sa demand, ang GDP gap at inflation h im* ay gumagalaw sa parehong direksyon. Halimbawa, may negatibong pagkabigla sir "". (isang negatibong agwat sa GDP ay sinusunod na may labis na pinagsama-samang siro na lumalampas sa potensyal na GDP), ang inflation ay bumababa. Sa kaganapan ng isang pagkabigla sa presyo, ang GDP gap at inflation, sa kabaligtaran, ay nagbabago sa iba't ibang direksyon. Sa kurso ng naturang pagkabigla, ang mga awtoridad ay nahaharap sa problema sa pagpili ng isang paraan pang-ekonomiyang pag-unlad at inflation.

Sa pagtaas ng coefficient sa gap sa GDP, ang amplitude ng paulit-ulit na p” na aksyon ng mga economic variable (inflation at interest rates) kaya *” ay tumataas. Nagiging mas sensitibo ang panuntunan sa paghingi ng mga pagkabigla. Ang sobrang malaking koepisyent sa agwat ng GDP ay nagiging sanhi ng rate ng interes na hindi gaanong tumugon sa inflation kundi sa mga pagbabago sa paglago ng ekonomiya, bilang resulta kung saan ang target ng inflation ay hindi pinansin. 11” na isinasaalang-alang ng mga ekonomista ang antas ng kawalan ng katiyakan sa ekonomiya kapag tinutukoy ang ratio ng GDP gap. Habang tumataas ang kawalan ng katiyakan, halimbawa, bilang resulta ng mga seryosong pagtatantya ng OLHHhm ng agwat, nababawasan ang koepisyent. Upang bawasan ang kahinaan ng prime sa mga error sa pagtatantya ng GDP gap, iminungkahi ni Athanasios Orphanides, isang consultant ng US Federal Reserve Board, na palitan ang GDP gap ng pagkakaiba sa pagitan ng me* at aktwal na paglago ng GDP at ang trend nito. Ang nagresultang pagbabago ng m|m vila ay tinawag na Orphanides rule.

May iba pang mga pagbabago ang panuntunan ni Taylor. Ang lagged interest rate it_k ay maaaring isama sa kanyang equation, na nagbibigay sa a/on* rule ng isang aktibo at inertial na character. Maaari itong gawing operational rule sa pamamagitan ng pagpapalit sa inflation variable pt ng inaasahang inflation Et(pt+k). Ang inflation forecast ay ituturing bilang intermediate mg*» monetary policy. Sa wakas, maaari mong isama ang isang variable ng exchange rate dito at gawing isang Ball rule.

Ilang buwan pagkatapos ng paglalathala ng mga materyales ng kumperensya kung saan inihayag ang panuntunan ni Taylor, ang Federal Operations Committee "" sa bukas na palengke nagsimulang gamitin ito upang masuri ang Amerikanong hindi ♦ ngunit-credit policy. Ang panuntunan ni Taylor at ang mga pagbabago nito ay naging tinatanggap na pamantayan kung saan kinakatawan ang monetary polymon sa mga modelong macroeconomic.

Sa katunayan, ito ay ginagamit bilang isang benchmark para sa pagtatasa ng kasalukuyan at pagtataya ng mga kasalukuyang desisyon sa patakaran sa pananalapi.

Gayunpaman, ang panuntunan ni Taylor ay may ilang mga disadvantages. Una sa lahat, | At! isang ganap na pagsusuri ng macroeconomic na sitwasyon, kinakailangan upang palawakin ang monetary at credit aggregates, halaga ng palitan, mga presyo ng badyet, mga internasyonal na presyo para sa mga pangunahing bilihin, at iba pang dami. II "Ang pag-aaral ng dinamika ng maraming tagapagpahiwatig ay isang mahalagang bahagi ng pang-araw-araw na gawain ng mga ekonomista ng sentral na bangko. Ang pagpoproseso ng mga dispersed na istatistika ng ekonomiya ay ginagawang posible upang matukoy ang mga pagkabigla na nangyayari sa buong ikot ng negosyo at pag-aralan ang kanilang kalikasan at tagal. Ang nakaraang tuntunin ni Taylor ay hindi pinapansin ang naturang pagsusuri, na, siyempre, ay hindi bahagi ng | pabor sa monetary policy.

Ang mga macroeconomic shock ay nangangailangan ng tugon mula sa gitnang MNC. Ang likas na katangian ng tugon ng mga awtoridad ay nakasalalay sa kung ang mga magiliw na awtoridad ay nahaharap sa isang demand shock o isang supply shock, isang pansamantala o permanenteng pagbabago sa merkado. Ang panuntunan ni Taylor, na nakikita sa pamamagitan ng prisma ng mga endogenous na variable na kasama dito, ay nakikilala lamang * » ang ilalim ng uri ng pagkabigla - isang pagkabigla sa presyo at isang pagkabigla sa demand. Ang iba pang mga pagkabigla ay hindi pinapansin o pinaniniwalaan na ang inflation at GDP ay maaaring ganap na sumasalamin sa kanila sa kanilang sariling dinamika.

Ang iba pang mga pagkukulang ng panuntunan ni Taylor ay higit sa lahat ay teknikal - at |), halimbawa, ang GDP gap at ang pangmatagalang equilibrium na tunay na rate ng interes ay hindi maaaring direktang obserbahan o sukatin. Depende sa kung paano tinatasa ang parehong mga variable, ang panuntunan ni Taylor ay maaaring magbigay ng mga kabaligtaran na rekomendasyon tungkol sa rate ng interes ng sentral na bangko. Laura. Hindi ito magagamit sa isang sitwasyon na mababa ang mga rate ng interes, dahil ang rate ng sentral na bangko ay palaging nagpapalagay ng isang positibong halaga. Halimbawa, sa kaso ng zero interest rate policy ng Bank of Myopia, lumalabas na walang silbi. Ang panuntunan ni Taylor, na isinasaalang-alang - "mga inaasahan", ay maaari ring kumilos bilang isang mapagkukunan ng destabilisasyon. Nagiging sensitibo ito sa mga di-makatwirang pagbabago ng mga inaasahan, at bilang resulta, ang panuntunan ay "nagbabago" sa kapaligiran ng ekonomiya.

Sa wakas, ang pagtatantya sa ekwilibriyo (natural) na tunay na rate ng interes ay nagdudulot ng malaking kahirapan. Ang konsepto ng natural na interes tik, ipinakilala sa teoryang pang-ekonomiya K. Wicksell para sa higit sa isang siglo sa pamamagitan ng sa amin, nakaranas ng isang tunay na muling pagbabangon noong 2000s. Ilang malalaking at malalaking bangko ang direkta o hindi direktang nagpakilala ng variable na natural na rate ng interes, gayundin ng natural na agwat sa rate, sa kanilang mga modelong pang-ekonomiya. Ang muling pagsilang ng ideya ng natural na rate ay nagsimula noong 1989, nang ang kinatawan ng US Federal Reserve, A. Greenspan, sa isa sa mga internasyonal na kumperensya, ay nagtanong sa kanyang sarili ng tanong: anong antas ang dapat na rate ng interes ng neutral na bangko umabot sa inflation na hindi nagbabago? Ngayon, ang mga sentral na bangkero ay gumagamit ng dalawang diskarte sa pagbibilang at pagkalkula ng natural na rate.

Ang una sa mga ito ay isang structural approach batay sa mga summable macroeconomic models. Kabilang dito ang mga econometric na modelo gaya ng FRB/US (nalikha noong huling bahagi ng 1990s) at ang naunang Ml I Penn-SSRC, o MAS" na modelo (na binuo noong unang bahagi ng 1970s). mga modelong macroeconomic nabibilang sa klase ng mga dynamic na stochastic na pangkalahatang equilibrium na mga modelo (Dynamic Stochastic Genvno Equilibrium Models, DSGE). Sa kanila, ang natural na rate ay kinakalkula sa isang skew na paraan, sa tulong ng tinatawag na "reverse engineering" (revet at engineering). Ipinapalagay na sa ilang oras abot-tanaw i н* GDP ay katumbas ng zero. Ang natural na rate ay kinakalkula bilang isang porsyento ng lungsod, sa mga kondisyon ng zero gap.

Ang pangalawang diskarte sa pagkalkula ng natural na rate ay tinatawag na "time series structural approach". Ito ay orihinal na ipinanganak sa RMBPM ng T. Loback at J. Williams noong 2003. Ayon sa semi-structural na diskarte, isang minimal na hanay ng magkaparehong mga hadlang ang ipinapataw sa data sa isang simpleng multi-time series na modelo. Ayon sa ordinal na ideya ni Wicksell, ang pagkakaiba sa pagitan ng ex ante real interest rate spike at ang natural na rate ay makikita sa pagbabagu-bago ng GDP gap, na humahantong naman sa pagbabago sa inflation. Batay sa mga pagbabagu-bago sa mga variable ng ekonomiya, ang halaga ng natural na rate ay maaaring kalkulahin gamit ang Kalman filtering.

Ang mga eksperto ng European Central Bank, na sinusubukang kalkulahin ang limang rate, ay sumasang-ayon na ang medikal na isyu ay hindi pa nalutas sa unang lugar. Iba't ibang approach humantong sa hindi pantay na resulta * "mga kalkulasyon. Ang tanging bagay na maaari mong gawin sa ngayon ekonomiya, at sukatin ang pagkasumpungin ng natural na rate. Ang pagbabago sa paglipas ng panahon ec u » i ng rate ay medyo mas malaki sa United States, at lalo na mm» ■ sa Eurozone, at vice versa, mas maliit sa Australia at Great Britain. Sa pangkalahatan, "at itinuturo ng mga eksperto sa Europa na ang mga pagtatantya sa ekonomiya ay natural!" At ang mga rate ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang makabuluhang antas ng kawalan ng katiyakan.

ІІІІІнїнїїїїїї її ang mga pagkukulang ng panuntunan ni Taylor ay humantong sa katotohanan na bagama't ito ay napakapopular, walang isang bangkong sentral ang naglalagay ng buong tiwala dito. Ang panuntunan ay ginagamit sa isang par na may mas kumplikadong mga modelo ng ekonomiya o bilang kanilang pandagdag. Ayon sa sarili

* Spur of the rule, ang mga benepisyo ng paglalapat ng panuntunan nito ay nag-iiba depende sa detalye ng mga econometric na modelo na tinatantya

may timbang na taya.

Michael McKee, Bloomberg News

Eco-but-miss-you mula sa Goldman Sachs, Macroeconomic Advisers, Deutsche Bank at yes Fe-de-ral-no-go re-zer-in-no-go ban-ka San Francis-co-on- st-and- wa-yut na, ayon sa right-wi-lu Tey-lo-ra, someone-swarm-can-ga-et determine-de-pour the exact level of accounting -nyh stakes, re-gu-la-tor should -asawa sa-maraming active-ti-v-it sti-mu-li-ro-vat eco-no-mi-ku.
Ayon kay Tey-lo-ra, kabaligtaran lang ang kanyang kri-te-ry: FRS adek-wat-na ba, ru-ko -water-st-in-price-t-ro-ban-ka in-stu -pa-et right-vil-but, about-du-we-vaya way-ty seizure of imp-pre-tse-den-t-nyh fi-nan-so-sti-mu-lov, at cri-ti- ki, isang taong hindi sumasang-ayon dito, lumiliko-gate-ngunit tol-ku-yut ang kanyang kanan-vi-lo . Lumilikha ito-oo-ngunit upang matukoy ang de-le-tion ng accounting rate, isang tao-paraiso ang magiging pinakamahusay sa lahat ng paraan para mapalago ang eco-pero -mi-ki, hindi ba-zy-vaya sabay in-fly-tion.
"Sinasabi nila na gumagamit sila ng pr-vi-lo Tey-lo-ra, ngunit hindi ito ganoon. De-st-vi-tel-pero, ayon sa-boses-ngunit sa my-e-mu right-vi-lu, bago tumaas-kung-che-no-kumain ang rate ay dapat-mabuti-ngunit palipasin ako ng oras. Gayunpaman, ayon sa boses, ngunit ito ang parehong great-wi-lu, ang mga rate ay ibinaba-ni-mut-xia-mas maaga kaysa sa iyong iniisip-ma-e-te, "- sabi ni Taylor, isang taong nagtatrabaho sa eco -pero-mis-tom sa Stanford University.
Strass-ti-ki-pyat around the way-of-nos-ti cent-t-ral-no-go bank-ka from-to take a course, someone-ry-to-lit from-to-reap-error- panig ng nakaraan. Noong 1936, ang pra-vi-tel-st-vo pro-long-lo Ve-li-kuyu de-pressure, pagtataas ng pro-presyo para sa mga pautang, bago ang eco-but -mi-ka ay bumalik-well-las sa nakalkula ko-leu. Noong 1970s, nang itinaas ng pra-vi-tel-st-vo for-der-zha-lo ang mga rate ng accounting, tumaas ang inflation.
Ayon sa boses-ngunit tse-no-vo-mu in-dec-su in-tre-bi-tel-from-kih races-ho-dov, noong Mayo, ang year-up-temps-py ay lumago-ta sa -flya -tions bumagal sa 0.1% kumpara sa 2.6% noong Setyembre 2007, nang ang 55-taong-gulang na pre-se-yes- Fed manager na si Ben Ber-nan-ke kasama ang kanyang-and-mi-col-le-ha Sinimulan ni -mi ang isang kampanya upang bawasan ang base rate sa sampu nitong -pov sa di-a-pa-zo-na mula zero hanggang 0.25%.
Prog-no-zy ka-sa-tel-but growth-ta in-fly-tion ube-di-whither not-some-ana-li-ti-kov in that price-t-ro-bank should-wife-active -kanyang mula-nanay fi-nan-co-vye sti-mu-ly. kumalat ng mahahalagang securities, protektado mula sa inflation, - ori-en-tir ayon sa average na paglago ng mga presyo para sa in-tri-bi-tel-s-th -va-ry para sa isang partikular na panahon - tumaas mula 0.09% sa simula ng 2009 hanggang 1.92%.
“Re-gu-la-tor you-need-den top-tat-sya on the spot. Pra-vi-lo Tey-lo-ra sa isang non-something-rum ro-de sfor-mu-li-ro-va-lo prob-le-mu his-li-ti-ki. Ang mga pagtatalo ay tungkol sa kung ano ang dapat na diskarte ng you-ho-yes at kung gaano kabilis ito magtatagumpay sa re-a-li-zo-vat, ”- go vo-rit Robert Eisen-Bice, dating pinuno ng de- le-tion ng Fed sa Atlanta, at ngayon ay eco-no-mist sa Cumberland Advisors.
Noong 2007, Ber-nan-ke pre-voz-no-strength pra-vi-lo Tey-lo-ra, na sinasabing nagbibigay ito ng "key-principle" para sa kahulugan ng de-le-tion ng mga rate ng accounting. Co-work-no-ki FRS pre-do-stav-la-yut pra-vi-tel-st-vu races-che-you sa pra-vi-lu na ito bago ang bawat co-bra- no-eat ko-mi -te-ta presyo-t-ral-no-go bank sa opera-ra-qi-pits sa bukas na merkado.
Ayon sa form-mu-le Tey-lo-ra, ang pangunahing rate ng accounting ng FRS ay dapat na katumbas ng halaga ng mga rate ng paglago -flation, smart-female-no-mu ng 1.5, plus 0.5 mula sa oras- ry-va sa pagitan ng ten-qi-al-ny-mi at te-ku-schi-mi na mga paksa -pa-mi grew-ta eco-no-mi-ki, plus one-no-tsa. Ang kanyang pra-vi-lo 62-taong-gulang na si Taylor, na, sa ilalim ng pre-zi-den-te Bush, ay para sa-mes-ti-te-lem mi-nis-t-ra fi- nan-owls, tungkol sa- on-ro-do-shaft noong 1992 sa do-cla-de sa isa sa mga kumperensya sa Stanford.
Sa unang quarter ng 2009, ang index ng presyo ng personal na pangangailangan ay isa sa mga pangunahing in-di-ka-to-ditch , ginagamit ng ilang katrabaho ng Fed upang subaybayan ang presyon ng presyo, - tumaas ng 0 mula noong 2008, 8% . Sa parehong panahon, ang tinatawag na-y-y-y-y-my recession ng pro-from-water-st-va, ayon sa budget-no-go-government ng Kon-g -res-sa, ay umabot sa 6.31 pro-price- t-huwag-pumunta-to-ta.
Ayon sa data na ito, ang Fed rate ay dapat mula sa-ri-tsa-tel-noy: -0.955%. Dahil ang presyo-t-ro-bank ay hindi maaaring ibaba ito kaysa sa well-la, right-vi-lo Tey-lo-ra under-ra-zu-me-wa-et that re-gu-la-tor should-wife de-lat fi-nan-co-vy influence-va-niya in eco-no-mi-ku other-gi-mi environment-st-va-mi - in-ku- shares of Kazakh-on-whose-sky and mortgage-tech-valuable boo-ma-gi, pati na rin ang agent-sky about-li-ga-tion.
Ito mismo ang ginawa ng Fed sa ilalim ng pamumuno ng Ber-nan-ke, nadagdagan ang bilang ng ak-ti-vov sa kanilang sarili -kumain ng ba-lan-se nang higit sa dalawang beses, hanggang 2 trilyon. dolyar. ra.
Salamat, mababa ang mga rate, ang mga bangko ay may malaking margin sa mga pautang, dahil ikaw ay hindi gaanong pro-cents, ang ilan ay sinisingil nila para sa mga pangmatagalang pautang.
Bahagi ng mga kumpanya ng fi-nan-co-y, bukod sa iba pang Goldman Sachs at JP Morgan Chase & Co. ta-le, na binibigyang diin ang mga palatandaan ng paghina ng krisis. Ang kumpanya ng Goldman Sachs ay nag-anunsyo na para sa panahong ito ay muling naitama nito ang kita sa halagang 3.44 bilyong dolyar. Pagkalipas ng dalawang araw, si JP Morgan, ang pangalawang pinakamalaking bangko sa Estados Unidos, ay nag-publish ng data ng kita na $2.72 bilyon.
Ayon sa mga karera ng Deutsche Bank at Stone & McCarthy Research Associates, pre-six-t-ven-nick Ber-nan-ke Alan Green-s-pen under-hold the Fed rate below the same norm - we are right-wi -lu Tey-lo-ra mula 2001 hanggang sa-aking sariling from-rate noong 2006. Ang kanilang mo-de-kung sila-ka-zy-va-yut na, sa kabila ng fact-ti-che-ki, well-left level ng sta-wok, Ber-nan-ke sti- moo-li-ru-et eco-no-mi-ku is not as strong as Green-s-pen, yes, in pe-ri-od more deep-bo-ko-go spa-yes and pain -shey without-ra-bo-ti-tsy .
Sinasabi ng kumpanya ng Macroeconomic Advisers na, ayon sa prog-no-deputy nito para sa paglago ng eco-no-mi-ki at inflation para sa 2010, kasunod ng -blowing right-wee-lu Tey-lo-ra, ang Fed ay may utang-w -on-d-for-pla-ni-ro-vat pro-price-t-rate sa fe-de-ral-ny background -dam, ek-vi-va-len-t-nu -4%.
“Lahat ng nagawa sa ngayon, hindi-sa-isang-daang-tumpak-ngunit, para maibalik ang eco-no-mi-ku sa tinanggap na temp-pam na lumago -ta. Upang makamit ang rezul-ta-tov, bawasan ba ng isang tao, oo, ang mga rate ng mga pondo sa mula-ri-tsa-tel-ny na mga halaga , ito ay darating na gumawa ng isang napaka-ag-res-siv-nuyu ba-lan-co -vu-li-ti-ku, ”- para sa-yav-la-et 65-taong-gulang na si Lo- Rence Meyer, isang dating miyembro ng board of directors ng Fed, na ngayon ay for-no-ma-et ang post ng vice-pred-se-yes-te-la Macroeconomic Advisers.
Bilang karagdagan, ikaw-number-le-niya pro-from-ve-whether at from-de-le-nii FRS sa San Francisco. Mukhang sila na, ayon sa right-to-the-ve-lu Tey-lo-ra, sa pagtatapos ng 2009, ang rate sa background-dam ay dapat tanggapin ang halaga, eq-vi-va-len -t-noe -5%.
Sa mga salita ni pre-zi-den-ta mula sa-de-le-niya FRS sa San Fran-cis-ko Ja-net Yel-len, ang kanyang demonyo-po-ko-yat na pa-ral-le-li noong 1936 bahay. "Dapat tayong magsikap para sa sakit. Kung ang antas ay hindi zero, kailangan nating bawasan ang mga rate sa mga fund-dame, "sabi niya.
Lubhang pes-si-mis-tich-but-stro-en Jan Gat-tsi-us, punong eco-no-mist para sa USA sa Goldman Sachs sa New York. Ayon sa kanyang lahi-che-there, pra-vi-tel-st-in must-f-but once-ra-bo-tat-li-ti-ku, equal-to-significant ayon sa air-dey-st - viyu rate sa mga pederal na pondo sa antas na -5.8% noong 2009 at malapit sa -9% sa de-cab-ru 2010 ng taon. "Ngayon ay hindi na nila sinusunod ang right-wi-lu Tey-lo-ra, kung hindi, ang kanilang mga aksyon ay magiging ag-res-siv-her," - for-me-cha -et me-ned-zher.
Ang dating chairman ng Fed, si Alan Blei-n-der, ay hindi isinasaalang-alang ang inflation bilang prinsipyo ng qi-pi-al-noy prob-le-my. Ipinahayag niya na hindi siya sasali sa mga pagtatalo sa paligid ng pra-vi-la Tey-lo-ra. Ang mahalagang bagay, aniya, ay sa mga huling buwan, sa paghina ng credit-no-go crisis, ang co-kra-til- Xia ay ang pagkalat sa pagitan ng rate sa mga pederal na pondo at ang pro-presyo sa mga pautang para sa fi-zi-ches-ki at yuri-di-ches-ki na mga tao. "Sa pagbaba ng pagkalat, oo, ang va-lut-naya, li-ti-ka, ay naging mas aktibo, kahit na ang mga rate sa fund-ladies at hindi mula sa- me-ni-lis," paliwanag niya.
Ang average na buwanang interes sa cre-di-tam para sa pagbili ng but-in-go av-to-mo-bi-la sa dolyar noong Hunyo ay bumaba sa 3.16 pro-price-t-points kumpara sa 7.98 pro-price-t-points sa de-kab-re 2008. Para sa parehong panahon isang gitnang oras-ni-tsa sa pagitan ng tatlong-tsa-ti-taon-ni-mi ipo-tech-na-mi su-da-mi na may fik-si-ro -van-noy rate at de -sya-ti-years-ni-mi kaz-on-whose-ski-mi bi-le-ta-mi so-kra-ti-las mula sa 3.05 pro-price-t-pun- to-ta sa 1.86 pro-price points.
Ayon sa sa-mo-go Tey-lo-ra, may ebidensya na ang FRS ay tama-vil-ngunit tumatagal nito para sa mu-lu. Idineklara niya na eco-no-mis-you, calling-y-va-yu-shchie to ot-ri-tsa-tel-ny pro-price-t-ny rates, ay- ginagamit nila ang kanilang prog-no-zy sa upang ilapat ang kanyang right-wi-lo sa paraang siya mismo ay hindi kailanman naging on-me-re-val-sya. "Right-vi-lo Tey-lo-ra ay tumutukoy sa laki ng accounting rate sa batayan ng kasalukuyang data, at hindi prog-no-call" , - sabi niya.
Ang huling data, sigurado ako Taylor, ang sabi nila tungkol sa p-os-ta-nov-ke eco-but-mi-ches-ko-go spa-oo, ano ang dapat -pero bawasan ang hindi-hanggang-daang-kasalukuyang GDP . Itinuro niya ang mga futures ng pederal na pondo ng FRS, ayon sa ilang-mata para sa Pebrero para sa-pla-ni-ro-va-sa taya 0.5%, at sa isang taon - 1%. "Posible, darating ang re-gu-la-to-ru upang itaas ang mga rate sa simula ng 2010," Tei-za-me-cha-et ENT
Si Pi-ter Hoo-per, dating eco-no-mist ng Fed, at ngayon ay hindi ang punong eco-no-mist ng Deutsche Bank sa New York, ay nagsabi na siya ay espesyal -lis-you ban-ka do-ra- bo-ta-li right-vi-lo Tey-lo-ra. "Ang Deutsche Bank ay may ilang mga mo-de-leys. Ang Pra-vi-lo Tei-lo-ra ay mahirap tanggapin sa mga kondisyong eco-no-mi-chess. Dadalhin ko siya nang may kaunting skep-ti-cis-ma, "sabi niya mula sa me-cha-et.
Si Joachim Fels, pinuno ng de la mi-ro-howl eco-no-mi-ki ng Morgan Stanley, ay kasama nito. "Ito ay isang magandang-ro-shay te-o-riya, ngunit ito ay lubos na nakasalalay sa kahulugan ng spa-yes-from-water-st-va. In-pro-si-those of any two eco-no-mis-t, call him and in-lu-chi-those three from-ve-ta, ”sabi niya.
Ayon kay Fel-s, sa kahulugan ng mga stake ng Fed, ang Fed ay dapat mag-po-la-gat-sya hindi para sa right-vi-la, ngunit para sa sarili nitong good-go-ra-zu -mie. "Dahil sa data, maaari kong bigyang-katwiran ang anumang panandaliang rate sa tulong ng anumang- maging ang susunod na-red-no-go-great-vi-la Tey-lo-ra," he re-zu-mi-ru -at.

Taylor Rule (Taylor Rule) -- ang panuntunan ng monetary policy, na tumutukoy kung gaano kalaki ang pagbabago ng Bangko Sentral sa rate ng interes Sa ilalim ng rate ng interes, karaniwang nauunawaan ng mga ekonomista ang mga katangian ng husay ng average na antas ng mga rate ng interes sa ekonomiya. sa kaso ng mga pagbabago sa mga tagapagpahiwatig ng GDP, inflation at iba pang mga kondisyon sa ekonomiya http://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Taylor_rule.

Diretso tayo sa kung anong mga hakbang ang maaaring gawin ng gobyerno at ng Bangko Sentral para maiwasan ang isang krisis at mailigtas ang ekonomiya ng bansa. Ang pangunahing paraan sa gawaing ito ay ang mga instrumento ng patakaran sa pananalapi. Samakatuwid, bago pag-usapan ang maximum na pagiging epektibo ng tool na ito, kinakailangang isaalang-alang ang mga problema ng estado na nauugnay dito.

Ang pangunahing problema ng patakaran sa pananalapi ay ang kakulangan ng pagkatubig ng bangko: sa isang sitwasyon ng kakulangan ng pera, ang mga bangko ay kailangang mag-withdraw ng mga pautang mula sa bawat isa, na nangangailangan ng pagbawas sa suplay ng pera. Maaaring tumaas ang Bangko Sentral supply ng pera pagbibigay ng karagdagang mga pautang sa rate ng refinancing, ngunit para dito kailangan itong makabuluhang bawasan. Tulad ng nabanggit sa itaas, ang mga kahihinatnan ng naturang aksyon ay upang mabawasan ang gastos Pambansang pananalapi at tumataas na utang sa bangko. Samakatuwid, ang Bangko Sentral ay kailangang ilabas ang halaga ng palitan.

Ang konsepto ng panuntunan ni Taylor

Sa huling dalawampung taon, lalo na pagkatapos ng Mundo krisis sa pananalapi 2008, ang isyung ito ay mas madalas na tinatalakay ng mga eksperto. Ang katatagan ng pananalapi ng ekonomiya ng bansa ay maaaring makamit sa pamamagitan ng isang epektibong patakaran sa pananalapi. Una sa lahat, ito ang pamamahala ng halaga ng rate ng refinancing ng Central Bank, depende sa iba pang mga parameter. Upang gawin ito, isasaalang-alang namin ang iba't ibang mga bersyon ng panuntunan ng Taylor at ang mga pagbabago nito, na mga empirikal na anyo ng pag-asa na ito, na ginamit at magagamit sa kasalukuyan sa umuunlad na mga bansa.

Isinasaalang-alang ang katotohanan na ang mga pag-aaral ng anti-krisis na patakaran sa pananalapi ay isinagawa sa mga bansang sangkot sa isang dual crisis, pangunahin sa Latin America, isasaalang-alang ng papel na ito ang iba't ibang paraan ng pagsasagawa ng patakaran sa pananalapi para sa tatlong bansa: Brazil, Mexico at Chile. Mula noong 2015, pinlano na ipakilala ang pag-target sa inflation sa Russia, at pagkatapos ay mailalapat ang diskarteng ito sa pagsusuri sa ating bansa. Ang katotohanan ay ang Bangko Sentral ay hindi maaaring sabay na mapanatili ang isang nakapirming halaga ng palitan at kontrolin ang rate ng interes. Ito ay dahil, upang mapanatili ang isang nakapirming halaga ng palitan Ginagamit ng Bangko Sentral mga interbensyon ng foreign exchange. Ang kinahinatnan ng mga interbensyon na ito ay, bukod sa iba pang mga bagay, isang pagbabago sa supply ng pambansang pera. Kasabay nito, ang rate ng interes ay hindi maiiwasang magbago, dahil. depende yan sa money supply. Hindi na makontrol ng Bangko Sentral ang rate. Sa kabaligtaran, kapag kinokontrol ng Bangko Sentral ang rate ng interes, wala itong kalayaan na kontrolin din ang halaga ng palitan.

Kaya, ang layunin ng pag-aaral na ito ay upang matukoy ang mga empirical na patakaran ng patakaran sa pananalapi (ang detalye ng panuntunan ni Taylor) batay sa quarterly data para sa Brazil, Mexico at Chile mula 2000 hanggang 2013.

Ang paksa ng pag-aaral ay upang matukoy ang kaugnayan sa pagitan ng panandaliang rate ng interes at iba pang macroeconomic variable: pangmatagalang rate porsyento, output gap (paglihis tunay na GDP mula sa potensyal na antas nito), ang antas ng inflation at ang dinamika ng halaga ng palitan.

Ang pangunahing layunin ng papel na ito ay tukuyin ang mga patakaran sa pananalapi na ginamit ng mga Bangko Sentral upang makamit ang mga target ng inflation o halaga ng palitan at upang matukoy kung may mga pagbabago sa mga patakaran mula noong krisis noong 2008.

Upang makamit ang layuning ito, isasagawa ang isang komprehensibong pag-aaral ng panuntunan ni Taylor, kabilang ang

8 iba't ibang anyo ng panuntunang Taylor;

pagsusuri ng dalawang set ng data: bago ang krisis ng 2008 at pagkatapos ng krisis (hanggang sa at kabilang ang 2013);

paghahambing ng mga patakaran sa monetary policy sa pagitan ng mga bansa.