Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Postat pe http://www.allbest.ru

Introducere

Toate întreprinderile sunt, într-un fel sau altul, legate de activități de investiții. Fiecare organizație, ca urmare a activităților sale, se confruntă cu nevoia de a investi în dezvoltarea și îmbunătățirea ei. Cu alte cuvinte, pentru ca o companie să se dezvolte, trebuie să respecte o politică clar definită a acesteia activitati de investitii. În orice companie promițătoare, unul dintre cele mai importante locuri este ocupat de problemele de gestionare a procesului investițional.

In conditii economie de piata destul de multe oportunități de investiții. Fiecare întreprindere are resurse financiare gratuite disponibile limitate pentru investiții. Ca urmare, pentru fiecare companie este necesară alegerea celui mai optim proiect de investiții, care este necesar pentru funcționarea cu succes și dezvoltarea sa pe termen lung.

Implementarea obiectivelor de investiții presupune formarea de proiecte de investiții care oferă investitorilor și altor participanți la proiect informatie necesara pentru a lua o decizie de investiție.

Conceptul de proiect de investiții poate fi caracterizat în două moduri:

1) Ca un sistem care include un set de documente organizatorice, juridice, de decontare și financiare necesare desfășurării oricăror acțiuni sau care descriu aceste acțiuni;

2) Ca activitate (eveniment) care presupune implementarea unui ansamblu de acţiuni care asigură realizarea unor scopuri;

Subiect munca de curs: « Evaluarea economică proiect de investiții”.

Scopul lucrării de curs: consolidarea materialului de curs în disciplină și efectuarea lucrărilor de calcul și analitice privind evaluarea economică a unui proiect de investiții în sectoarele economiei formatoare de capital.

Lucrarea cursului constă din două părți:

· Prima parte prezintă principalele aspecte teoretice ale problemei evaluării economice a investiţiilor.

· În partea a doua se efectuează calcule pentru evaluarea proiectului de investiții.

Obiectul cercetării: analiza preliminară a proiectelor de investiții, inclusiv instrumente cu ajutorul cărora este posibil să se calculeze eficacitatea proiectului, atât în ​​această etapă, cât și în viitor:

· Eficacitatea comercială a proiectului.

· Fezabilitatea financiară a proiectului de investiții.

· Perioada de rambursare.

· Valoarea actuală netă.

· Indicele de profit.

· Rata interna de returnare.

1. Partea teoretică.

1.1 Procedura de justificare a unui proiect de investiții.

În ciuda varietății de abordări utilizate și a metodelor care sunt implementate la dezvoltarea unui proiect, va exista întotdeauna un factor de timp care joacă un rol cheie în evaluarea unui proiect de investiții. Factorul timp se referă la durata de viață a proiectului; acesta include 3 faze:

· preinvestire;

· investiții;

· operațional.

Faza de pre-investiție include următoarele etape:

Evaluarea expresă a oportunităților de investiții ale proiectului (pe baza datelor generale ale proiectului de investiții).

Studii preliminare de fezabilitate evaluarea proiectului proiectarea și studiul datelor suplimentare.

Studiu de fezabilitate al proiectului - justificarea fezabilității și eficacității acestuia pe baza tuturor datelor și factorilor disponibili.

Concluzie privind evaluarea proiectului și luarea deciziilor de investiții.

Se efectuează o evaluare rapidă a oportunităților de investiții ale unui proiect pentru a identifica preliminar fezabilitatea implementării și rentabilitatea acestuia.

Studiul de fezabilitate se bazează în principal pe estimări generalizate și are un caracter destul de general. În funcție de natura condițiilor studiate, sunt explorate fie oportunități generale, fie oportunități specifice proiectului, fie ambele.

Un studiu general de oportunitate este o analiză a datelor despre zona proiectului: geografică și situatia economica, natura ocupării forței de muncă și venitul pe cap de locuitor, despre factorii de producție dezvoltați și potențiali, despre resursele naturale, oportunitățile și costurile utilizării acestora, despre infrastructură, în special despre sistemele de transport și alimentare cu energie, principalele exporturi și importuri ale zonei, cererea de produse preconizate a fi produse, precum și despre capacități organizatii de constructii necesare pentru implementarea proiectului, precum și costurile suplimentare asociate cu implementarea proiectului în zonă.

Cercetarea posibilităților proiectelor specifice este identificarea oportunităților generale de investiții și analiza datelor generale ale proiectului de investiții: cererea de produse specifice pe piețele interne și externe, materii prime, locație santier, putere și caracter aproximativ procese tehnologice producție, cerințele de personal, durata proiectului, costurile de investiție și producție, sursele de finanțare, viabilitatea comercială și națională a proiectului beneficiu economic din implementarea lui etc.

Pentru întreprinderile care operează, ele analizează, de asemenea, date privind gama de produse, volumul producției lor și nivelul de certificare, precum și factorii pozitivi și negativi din activitatea întreprinderii în ansamblu, nivelul tehnologiei și caracteristicile echipamentele disponibile.

Pe baza rezultatelor studiului oportunităților de investiții se elaborează o concluzie.

Totuși, decizia de a investi în proiecte se ia de obicei în urma unui studiu de fezabilitate, care este un proces lung și costisitor. Prin urmare, înainte de alocarea de fonduri pentru un astfel de studiu, se realizează un studiu preliminar de fezabilitate pentru a evalua proiectarea proiectului, considerată ca o etapă intermediară între studiul posibilităților proiectului și studiul de fezabilitate al acestuia, diferența dintre ele constă în principal în gradul de detaliere al informaţiei obţinute.

La etapa unui studiu preliminar de fezabilitate sunt studiate posibile alternative economice: piata si capacitatea intreprinderii (studii de cerere si piata, vanzari si marketing, program de productie si capacitate intreprindere). costuri materiale; amplasarea întreprinderii și șantierul de construcție; aspecte tehnice ale proiectului (tehnologie și echipamente, componența instalațiilor de inginerie civilă); costuri generale (generale, administrative și comerciale ale fabricii). Personal (muncitori, ingineri si angajati); calendarul proiectului, aspect financiar(surse de finanțare a proiectelor, costuri de investiții, rentabilitate comercială și costuri de producție).

Pe baza rezultatelor unui studiu preliminar de fezabilitate, se trag concluzii că:

· investiția este atât de promițătoare încât decizia cu privire la aceasta poate fi luată pe baza informațiilor obținute în etapa studiului preliminar de fezabilitate; toate aspectele proiectului sunt importante în ceea ce privește fezabilitatea acestuia și determină necesitatea unui studiu atent prin studii funcționale sau auxiliare, cum ar fi studii de piață, teste de laborator și de producție pilot;

· Conceptul proiectului justifică necesitatea unei analize detaliate și a dezvoltării unui studiu de fezabilitate.

Studiul de fezabilitate al proiectului servește drept bază pentru luarea unei decizii privind investiția în acest proiect.

Acest studiu ar trebui să contribuie la dezvoltarea unui proiect de o anumită capacitate într-o anumită zonă, folosind un anumit tip sau tipuri de tehnologie, în funcție de condițiile zonei, cu dimensiunile investițiilor stabilite, costurile de producție calculate și veniturile din vânzări care sunt capabile pentru a oferi o rentabilitate a investiției în intervalul de timp planificat.

Ca urmare a unui proces repetat de cercetare cu feedback și cross-link, acoperind posibile soluții alternative pentru programele de producție, alegerea locației locurilor de producție, tehnologii. Opțiuni de cost pentru industria și inginerie civilă, tehnologia și măsurile organizatorice, volumul investițiilor și costurile de producție ar trebui să scadă.

În cazul în care datele obținute indică o rentabilitate insuficientă a proiectului, parametrii acestuia ar trebui ajustați. Dacă, ca urmare a unei analize repetate, acest proiect se dovedește din nou a fi neprofitabil, atunci se abate de la implementare.

Faza de investiții a implementării proiectului constă din următoarele activități:

· construcția de dotări incluse în proiect;

· instalarea echipamentelor;

· lucrari de punere in functiune;

· producerea de prototipuri;

· atingerea capacităţii de proiectare.

În faza de investiții a proiectului se formează activele întreprinderii, se încheie contracte de furnizare de materii prime și componente, se recrutează muncitori și angajați și se formează un portofoliu de comenzi.

Faza finală operațională a unui proiect influențează semnificativ eficacitatea acestuia. În această fază se efectuează următoarele:

· certificarea produsului;

· crearea unei rețele de dealeri;

· crearea de centre de reparații;

· monitorizarea curentă a indicatorilor economici ai proiectului.

1.2 Conceptul de eficienta, eficienta productiei

Concept și tipuri de eficiență.

Eficiența producției este o reflectare cuprinzătoare a rezultatelor finale ale utilizării tuturor resurselor de producție pe o anumită perioadă de timp.

Eficiența producției caracterizează o creștere a productivității muncii, majoritatea utilizare deplină capacitatea de producție, materii prime și resurse materiale, obținând cele mai mari rezultate la cel mai mic cost.

Nota eficiență economică se identifică prin compararea costurilor cu rezultatele producției, unde rezultatele producției sunt înțelese ca rezultatul final util sub formă de:

1) rezultatul materializat al procesului de producție, măsurat prin volumul producției în forme fizice și monetare;

2) rezultatul economic național al activităților întreprinderii, care include nu numai cantitatea de produse fabricate, ci acoperă și valoarea de consum al acesteia.

Rezultatul final al activităților de producție și economice ale întreprinderii, pentru o anumită perioadă de timp, sunt produsele nete, adică. valoare nou creată și finală rezultat financiar activitate comercială – profit.

Eficiența producției poate fi clasificată în funcție de criterii individuale în următoarele tipuri:

După locul în care se obține efectul: economic local (autosusținut) și național;

După consecințe: economice, de mediu și sociale;

Prin scopul definiției: absolut (caracterizează amploarea globală a efectului sau pe unitatea de cost sau resursă) și comparativ (când se alege varianta optima din mai multe opțiuni pentru decizii economice sau de altă natură);

După gradul de creștere (repetare): primar (efect unic) și multiplicator (repetare multiplă);

Obținerea unui efect economic sau social este asociată cu necesitatea implementării costurilor curente și unice. Costurile incluse în costul de producție sunt curente. Costurile unice includ fonduri în avans pentru crearea de active fixe și creșterea capitalului de lucru sub formă de investiții de capital, care oferă o rentabilitate numai după un timp.

Măsurarea eficienței: criterii și sistem de indicatori de eficiență a producției.

Măsurarea eficienței producției presupune stabilirea unui criteriu de eficiență economică, care să fie uniform pentru toate părțile economiei - de la întreprindere la economie nationalaîn general. Astfel, creșterea productivității muncii sociale este un criteriu general pentru eficiența economică a producției.

În prezent, eficiența economică a producției este evaluată pe baza acestui criteriu, exprimat în maximizarea creșterii venitului național (producție netă) pe unitatea de muncă. La nivelul întreprinderii, maximizarea profitului poate servi ca o formă a unui singur criteriu pentru eficacitatea activităților sale.

Eficiența producției își găsește o expresie cantitativă specifică într-un sistem interconectat de indicatori care caracterizează eficiența utilizării principalelor elemente ale procesului de producție. Sistemul de indicatori ai eficienței economice a producției trebuie să respecte următoarele principii:

Determinați nivelul de eficiență de utilizare a tuturor tipurilor de resurse utilizate în producție;

Stimularea mobilizării rezervelor intra-producție pentru creșterea eficienței producției;

Asigurarea relatiei dintre criteriu si sistemul indicatorilor specifici de eficienta a productiei;

Oferiți măsurarea eficienței producției la diferite niveluri de management.

Luând în considerare aceste principii, a fost definit următorul sistem de indicatori de eficiență a producției:

1) indicatori generali (producția netă pe unitate de resurse de intrare; profit pe unitate costul total; ponderea creșterii producției datorită intensificării producției; efectul economic național al utilizării unei unități de producție, rentabilitatea producției),

2) indicatori de performanță active de producție(productivitatea capitalului total; productivitatea capitalului părții active a mijloacelor fixe; rentabilitatea mijloacelor fixe; intensitatea capitalului pe unitatea de producție; rata de utilizare a celor mai importante tipuri de materii prime și provizii; intensitatea materialului pe unitatea de producție),

3) indicatori de performanță resurse financiare(profitabilitate capital de lucru; cifra de afaceri a capitalului de lucru; rentabilitatea investiției de capital; eliberarea relativă a capitalului de lucru; investiții de capital specifice (pe unitatea de creștere a capacității sau producției); perioada de rambursare a investițiilor de capital etc.),

4) indicatori ai eficienței utilizării forței de muncă (personal) - ponderea creșterii producției ca urmare a creșterii productivității muncii; rata de creștere a productivității muncii; intensitatea muncii unei unități de producție; intensitatea salarială a unei unități de producție; eliberarea absolută și relativă a lucrătorilor; coeficientul de utilizare al fondului util al timpului de lucru.

Întreaga varietate de factori de creștere a eficienței poate fi clasificată în funcție de trei criterii:

1) surse de creștere a eficienței, dintre care principalele sunt: ​​reducerea forței de muncă, a capitalului, a materialului și a intensității capitalului de producție, economisirea timpului, utilizarea rațională resurse naturaleși îmbunătățirea calității produselor;

2) principalele direcții de dezvoltare și îmbunătățire a producției, care includ: îmbunătățirea structurii producției, creșterea nivelului tehnic și economic al producției; introducerea sistemelor de management organizațional; accelerarea progresului științific și tehnologic, îmbunătățirea formelor și metodelor de organizare a producției, a activității de muncă, a motivației, a planificării etc.

3) nivelul de implementare în sistemul de management al producției, în funcție de care factori se împart în:

a) extern - aceasta este perfecţionarea structurii sectoriale a industriei şi producţiei, de stat, socială şi politică economică, formarea infrastructurii pieței și a relațiilor de piață și alți factori.

b) interne (în producție), principalele fiind: dezvoltarea de noi tipuri de produse; introducerea celor mai noi echipamente și tehnologie progresivă. Mecanizare si automatizare; îmbunătățirea utilizării energiei, combustibilului, materiilor prime, materialelor; îmbunătățirea stilului de management etc.;

1.3 Abordări metodologice pentru stabilirea unei evaluări cantitative a ratei de actualizare

Atunci când se evaluează eficacitatea unui proiect sau se alege fezabilitatea participării la implementarea acestuia, întotdeauna apare problema proporționalității. Bani, plătit sau primit în momente diferite. Problema nu este doar că investitorii, având cash gratuit, au oportunități alternative de a-l folosi și de a obține profit, ci și în valoarea inegală a numerarului în timp.

Pentru a determina profitabilitatea investițiilor în timp, se utilizează actualizarea - procesul de aducere a fluxurilor de numerar în momente diferite (încasări și plăți) la un singur moment în timp. Numele termenului provine de la cuvântul „reducere” - o reducere din preț obligație de datorie cu plata în avans a dobânzii pentru utilizarea unui împrumut.

Dacă pentru o anumită perioadă de timp veniturile depășesc costurile, de obicei vorbim despre fluxuri de numerar pozitive sau Venitul net; dacă costurile depășesc veniturile, atunci ele se numesc de obicei ieșiri de numerar sau costuri nete.

Rata de actualizare E este un standard economic de bază specificat utilizat în evaluarea eficacității proiectului. Se disting următoarele rate de actualizare:

1. economic - utilizat în calculul indicatorilor de eficiență socială și caracterizează cerințele minime ale societății pentru eficiența socială. Este considerat un parametru național și ar trebui stabilit central de către autoritățile de management economic.

2. comercial - utilizat la evaluarea eficacității comerciale a proiectului și se determină ținând cont de eficiența alternativă a utilizării capitalului.

3. bugetare - utilizate în calcularea indicatorilor de eficiență bugetară, stabiliți de către federal sau regional autoritatile financiare, pe ale căror instrucțiuni se evaluează eficiența bugetară a proiectului.

4. regional - rata de actualizare socială poate fi ajustată de autoritățile regionale.

5. participant la proiect - reflectă eficacitatea participării la proiect a întreprinderilor, firmelor și altor participanți, selectați de participanții înșiși.

Abordări metodologice pentru calcularea ratei de actualizare E la determinarea eficienței sociale a unui proiect.

Există destul de multe modele pentru determinarea ratei de actualizare E pentru un caz dat, dar toate se bazează pe analiza unei funcții de producție omogene care descrie modul optim de funcționare a economiei.

Cel mai simplu dintre aceste modele poate fi obținut pe baza următoarelor considerații: creșterea PIB-ului datorată creșterii capitalului fix este egală cu diferența dintre creșterea totală și partea determinată de creștere resurselor de muncăși implementarea progresului științific și tehnologic.

D PIB = PIB (c - h - g),

unde c este rata de creștere anuală a acestuia, h este rata anuală de creștere a PIB-ului datorită creșterii resurselor de muncă, g este creșterea PIB-ului datorită introducerii progresului științific și tehnic.

De asemenea, creșterea PIB poate fi definită ca diferența dintre creșterea totală a randamentului capitalului fix și acea parte a acestuia care este cauzată de factori extinși, de exemplu.

D PIB = F E (c" - h"),

unde Ф este costul total al capitalului fix și de lucru în economia țării, E este rata de actualizare care caracterizează randamentul marginal al unei unități de creștere a capitalului fix și de lucru, c" este rata anuală de creștere a acestuia, h" este parte din creșterea PIB-ului cauzată de factori extinși.

Din relațiile de mai sus rezultă că:

E = PIB (c - h - g) / F(c" - h").

Rata de actualizare astfel determinată reflectă, în mare măsură, interesele financiare ale statului, dar societatea nu este indiferentă la consecințele economice și sociale ale implementării proiectelor, de aceea rata de actualizare astfel obținută trebuie ajustată.

Abordări metodologice de calcul a ratei de actualizare E la determinarea eficienței comerciale a unui proiect.

La determinarea ratei de actualizare în acest caz, este necesar să se țină cont de faptul că oferta de capital de la potențialii investitori crește odată cu creșterea ratelor dobânzilor și că rata de actualizare pentru determinarea eficienței comerciale a proiectului depinde dacă proiectul este în curs de implementare. numai pe cheltuiala capitaluri proprii sau fonduri de la alți investitori sunt atrase pentru a o implementa. Atunci pentru primul caz rata de actualizare va fi determinată din expresia:

E = Eo + Er,

unde: Eo este rata de actualizare pentru investițiile fără risc, Ep este prima de risc sub forma unui factor de ajustare care ține cont de starea generală a condițiilor pieței și de riscul determinat de specificul unui anumit proiect.

Rata de actualizare, care nu include ajustările de risc, ar trebui determinată în următoarea ordine: poate fi stabilită în conformitate cu cerințele rentabilității viitoare minime acceptabile a fondurilor investite, determinată în funcție de ratele de depozit ale băncilor de prima fiabilitate categorie (în condițiile rusești, aceasta este rata de depozit a Sberbank).

În general, ajustarea riscului ia în considerare 3 tipuri de riscuri:

Riscul de țară este de obicei văzut în oportunități:

1. modificări neprevăzute ale legislației care se agravează indicatori financiari proiect (creșterea taxelor, înăsprirea cerințelor pentru producție sau produse fabricate față de cele prevăzute de proiect).

2. confiscarea bunurilor sau pierderea drepturilor de proprietate atunci când acesta este achiziționat la un preț mai mic decât prețul pieței sau prevăzut de proiect.

3. schimbarea personalului autorităţii controlat de guvern, interpretând legislația cu efect indirect.

Valoarea ajustării pentru riscul de țară este estimată de experți și este de aproximativ 3-5%.

Riscul de neîncredere a participanților la proiect este de obicei observat în posibilitatea rezilierii neașteptate a proiectului, care se datorează:

1. instabilitatea financiară a firmei care implementează proiectul.

2. rea-credință, insolvență, incapacitate juridică a altor participanți la proiect.

3. utilizarea abuzivă a fondurilor destinate investițiilor în acest proiect.

Mărimea primei de risc este determinată în mod expert de fiecare participant la un anumit proiect. De obicei, ajustarea pentru acest tip de risc nu depășește 5%.

Riscul de neîncasare a veniturilor prevăzute de proiect se datorează în primul rând soluțiilor organizatorice, tehnice și tehnologice ale proiectului, precum și fluctuațiilor aleatorii ale volumului producției și prețurilor la produse și resurse. Problema valorilor specifice ale ajustărilor pentru acest tip de risc pentru diferite proiecte este încă puțin înțeleasă, dar următoarele pot fi adoptate cu titlu provizoriu:

La stabilirea ratei de actualizare, luând în considerare prima de risc sub forma unui coeficient care ține cont de starea generală a situației pieței, se utilizează următoarea formulă:

E = Eo + în (R + Eo),

unde: R este rentabilitatea medie a pieței, adică rentabilitatea investiției într-un bloc de acțiuni care are aceeași structură cu întregul set de titluri de valoare care circulă pe piață.

Cu toate acestea, informații complete cu privire la rentabilitatea tuturor acțiunilor care circulă pe piață nu sunt de obicei disponibile. În practică, acest indicator este calculat pe un număr limitat de titluri reprezentative, numite uneori „blue chips” (acțiuni sau valori mobiliare companii mari cu indicatori stabili ai câștigurilor și dividendelor, de exemplu acțiuni ale companiilor de petrol, gaze și energie).

c este coeficientul de risc relativ al unui proiect dat în comparație cu investiția într-un bloc mediu de acțiuni de piață (de obicei variază de la 0 la 2).

Estimările de mai sus ale ratei de actualizare sunt valabile pentru capitaluri proprii. În cazul în care proiectul este implicat capital împrumutat, rata de actualizare va fi egală cu:

E = Y Ei * Ai,

unde: Ei - rata de actualizare, instalat de i participant la implementarea proiectului. Аi - cota de capital a celui de-al-lea participant în capitalul total al proiectului. n este numărul de participanți la proiect.

2. Calcul și partea analitică

Indicator, mii de ruble.	Pași, ani

2.1 Determinarea principalilor indicatori ai proiectelor de investitii

Valoarea actuală netă.

Dacă în perioada de calcul nu există o modificare inflaționistă a prețurilor sau calculul se face în prețuri de bază, atunci valoarea VAN pentru o rată de actualizare constantă se calculează folosind formula:

unde Rt sunt rezultatele obtinute in urma implementarii proiectului, in al treilea an, frecare.; Zt - costurile de implementare a proiectului efectuate în aceeași etapă, rub.; Tr - orizont de calcul, an; E - factor de reducere; Rt -Зt - efect atins la al treilea pas, freca; (1+E)-t-factor de reducere.

Pentru a determina VAN, este mai convenabil să folosiți o formulă modificată. Pentru a face acest lucru, investițiile de capital sunt excluse din compoziția lui Zt și notate cu:

Kt - investiții de capital la a-a etapă a perioadei de calcul, rub.

K - valoarea investițiilor de capital reduse, frecați.

Atunci Zt reprezintă costurile de la a treia etapă, cu condiția ca acestea să nu includă investiții de capital.

Prin urmare:

NPV = (950 - 400)(1+0,12)0 +(950 - 400)(1+0,12)-1+ (850 -380)(1+0,12)-2 + (750 - 420 )(1+0,12) -3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0 ,12)-6 + (740 - 480)( 1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)-4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,4035* 0,4035*0,903*0,5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,4035*0,4039*0,4039* 55 = 491,1 + 374,68 + 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

În urma calculelor efectuate, vedem că VAN al proiectului de investiții este pozitiv, prin urmare, proiectul este efectiv (la E = 12%) și se poate lua în considerare problema acceptării acestuia.

Rata interna de returnare.

VNB este de obicei valoarea lui E la care valoarea actuală netă (VAN) devine 0, adică.

Pentru a rezolva această ecuație, se utilizează de obicei metoda de selectare a valorii EIRR. Valoarea determinată a UDNI este comparată cu valoarea sa standard sau specificată. Informațiile inițiale pentru determinarea URNI sunt aceleași ca și pentru determinarea VAN.

Să găsim EBIT pentru acest proiect cu:

NPV \u003d (0 - 0) (1 + 0,18) 0 + (950 - 400) (1 + 0,18) -1 + (850 - 380) (1 + 0,18) -2 + (750 - 420 )(1+0,18) )-3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0,18)-6 + (740 - 480) (1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550*0,8475 + 470*0,7182 + 330*0,6086 + 250*0,5158 + 250*0, 4371 + 300*0,3704 + 260*0,3139+ 300*0,5158 + 250*0, 4371 + 300*0,3704 + 260*0,3139+ 300*0,2605*0 500*0,2605*05-02-05 158 = 466,13 + 337,55 + 200,84 + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61+ 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

NPV = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+ 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0,7380 + 470*0,5447 + 330*0,4020 + 250*0,2966 + 250*0,2189 + 300*0,1616 + 260*0,1192+ 300*0,0880 + 300*0,0880 + 300*6090, 900*6090 - 30060400 - 30060409 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74,16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

NPV = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+ 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0,7375 + 470*0,5439 + 330*0,4011 + 250*0,2958 + 250*0,2181 + 300*0,1609 + 260*0,1186+ 300*0,0875 + 300*0,0875 + 300,0875 - 9008-05 - 9008-05 - 3006*05 405,60 + 255,62 + 132,35 + 74,94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 +19,35- 900 - 147, 89= 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

NPV = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420 )(1+0,3553) -3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0 .3553)-6 + (740 - 480)( 1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900(1+0,3553)0 - 500(1+0,3553)-4 = 550*0,7378 + 470*0,5444 + 330*0,4017 + 250*0,2964 + 250*0, 2187 + 300*0,1614 + 260*0,1191+ 300*0,0878*0,0878*0,900,900*0,900,1614* 64 = 405,81 + 255,88 + 132,56 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVNI = 0,3553 și E = 0,12), prin urmare proiectul este considerat eficient

Indicele de profit.

Indicele de profitabilitate al proiectului poate fi determinat din expresia:

unde sunt costurile după implementarea proiectului, care nu includ investițiile de capital.

ID>1 - proiectul este efectiv.

Perioada de rambursare.

Perioada de rambursare este înțeleasă ca durata celei mai scurte perioade după care valoarea actuală netă sau netă devine și va rămâne nenegativă în viitor, i.e. Pentru a stabili, este necesar, având în vedere valorile lui Rt, Zxt, Kt și E, să se determine valoarea curentului la care:

Perioada standard de rambursare este determinată de formula:

Pași, ani
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Orez. 1. Perioada de rambursare a proiectului

Din grafic și din calculele obținute, puteți observa că perioada de rambursare este de aproximativ 2 ani; pentru a calcula mai exact perioada de rambursare, vom folosi următoarea formulă:

Astfel, perioada exactă de rambursare este de 2 ani și 2 luni. Este mai puțin decât perioada de reglementare perioada de rambursare, care este de 8,3 ani și, prin urmare, proiectul este efectiv.

2.2 Calculul eficienței comerciale a proiectului

Indicatorii eficacității comerciale a unui proiect de investiții reflectă eficacitatea acestuia în raport cu o companie reală sau potențială care va implementa pe deplin proiectul în detrimentul fonduri proprii. Indicatorii de performanță comercială sunt determinați pe baza fluxurilor de numerar. Fluxul de numerar Ft constă de obicei din fluxuri din activități individuale:

Investiție - Fit;

Funcționare - Ф0t;

Financiar - Ff t.

Pentru a evalua eficiența comercială a proiectului, se folosesc valorile Fit și Ф0t, exprimate în prețuri de piață, iar efectele în afara proiectului (în alte industrii, de mediu și sociale) nu sunt luate în considerare.

Fluxul de numerar al unui proiect de investiții este determinat pentru întreaga perioadă de calcul - perioada de timp de la începerea proiectului până la terminarea acestuia, care este împărțită în etape de calcul, de obicei egale cu un an. La fiecare etapă, valoarea fluxului de numerar este caracterizată prin:

Flux de intrare egal cu dimensiunea încasări în numerar la acest pas:

Flux de ieșire egal cu costurile acestui pas;

Echilibrul (echilibrul activ, efect), i.e. diferența dintre aflux și ieșire.

Pentru a evalua eficiența comercială, fluxurile de numerar sunt exprimate după cum urmează:

Din activități de investiții:

· intrarile includ vanzarea activelor la finalul proiectului, veniturile datorate scaderii capitalului de lucru;

· ieșirile includ investițiile de capital, costurile de creștere a capitalului de lucru, costurile de lucrări de punere în funcţiune, costurile de lichidare la finalul proiectului.

Din activitățile de exploatare:

· intrările includ veniturile din vânzări, precum și altele venituri neexploatare;

· Ieșirile includ costurile de producție și taxele.

2.3 Determinarea fezabilității financiare a unui proiect de investiții

Cea mai mare parte a proiectelor implică costuri în perioada inițială și primirea de încasări în numerar în viitor. Un proiect este considerat fezabil din punct de vedere financiar dacă există o sumă suficientă de bani (proprii sau împrumutați) disponibilă pentru el, care poate fi verificată folosind următoarea condiție.

Pentru fezabilitatea financiară a procesului investițional, este suficient ca la fiecare etapă a calculului soldul fluxului de numerar total (suma fluxurilor din investiții, operațiuni și activitati financiare) a fost pozitiv.

Fezabilitatea financiară a unui proiect de investiții este asigurarea unei astfel de structuri a fluxurilor de numerar ale proiectului în care la fiecare pas al calculului există o sumă suficientă de bani pentru a continua implementarea proiectului.

unde Ksobst este fluxul de capital propriu.

Evnd = 0,5382

VAN = -450(1 + 0,5382)-0 +55(1 + 0,5382)-1 +470(1 + 0,5382)-2 +330(1 + 0,5382)-3 -250(1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Determinarea schemei optime de rambursare a creditului utilizat pentru implementarea proiectului

Schema optimă de rambursare a creditului înseamnă o astfel de repartizare a perioadei de rambursare pe ani bani împrumutați(nu mai mult de 3 ani), la care VAN a capitalului propriu ar fi cel mai mare. Pentru a face acest lucru, este necesar, pe lângă schema de rambursare a datoriilor adoptată, atunci când se determină fezabilitatea financiară a proiectului, să se ia în considerare suplimentar câteva alte scheme și pentru fiecare dintre ele să se determine VAN a capitalului propriu. Comparând VAN a capitalurilor proprii obținute în acest fel pentru diverse opțiuni pentru schemele de rambursare a împrumuturilor, găsiți cea pentru care VAN are cea mai mare valoare. Atunci când se calculează toate opțiunile pentru schemele de rambursare a împrumutului, trebuie respectat principiul fezabilității financiare a proiectului.

Concluzie

investirea economică scontare monetară

Pe baza rezultatelor lucrării, calculul principalilor indicatori a arătat că, în general, proiectul este eficient, deoarece:

VAN>0 (462,11), cu un factor de actualizare dat E=0,17, și poate fi luată în considerare problema adoptării acestuia.

IRR > E (0,3553 > 0,17).Valoarea rezultată de EUR (0,3553) este mai mare decât valoarea normativă (0,17), prin urmare, pe baza acestui rezultat, proiectul este considerat eficient.

ID > 1 (1,40 > 1) Indicele de rentabilitate (1,40) este mai mare de unu, respectiv proiectul este considerat eficient.

Valoarea perioadei de rambursare a proiectului indică, de asemenea, fezabilitatea acceptării acestui proiect. Perioada exactă de rambursare este de 5 ani și 4 luni. Aceasta este mai mică decât perioada standard de rambursare, care este de 5,9 ani și, prin urmare, proiectul este eficient.

Cea mai optimă opțiune este de a rambursa împrumutul la sfârșitul a 3 ani,

NPV în această opțiune atinge cea mai mare valoare.

Ca urmare, din toate cele de mai sus putem concluziona că, din toate punctele de vedere, proiectul de investiții este eficient și, prin urmare, implementarea lui este posibilă.

În concluzie, trebuie spus că la determinarea fezabilității financiare a proiectului s-au avut în vedere trei scheme de rambursare a datoriilor, în temeiul dobânda la credit, egal cu 10%.

Bibliografie

1. Kozin B.S. Note de curs pentru cursul „Evaluarea economică a investițiilor”.

2. Koltynyuk B.A. „Proiecte de investiții” - Sankt Petersburg, 2000.

3. Kraev V.I., Pantina T.A. „Evaluarea economică a investițiilor în transportul pe apă” - Sankt Petersburg, 2003.

Postat pe Allbest.ru

...

Documente similare

Fezabilitatea financiară a proiectului de investiții. Concept și metodă de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Criterii și principii de evaluare a eficienței economice a investițiilor. Exprimarea fluxurilor de numerar în prețuri curente, prognozate sau deflate.

curs de prelegeri, adăugat 04.08.2009


Caracteristică tipuri comune eficienta proiectului de investitii. Procedura de creare a unei matrice de informații pentru evaluare financiară eficienţă investitii de investitii. Metode statice și dinamice de evaluare a eficienței economice a investițiilor.

lucrare de termen, adăugată 22.06.2015


Actualizarea fluxurilor de numerar. Schema de finanțare, fezabilitate financiară. Indicatori integranți ai eficacității unui proiect de investiții, metode de calcul ale acestora și condiții pentru asigurarea eficacității proiectului în activitățile entităților comerciale.

lucrare de termen, adăugată 19.09.2014


Evaluarea eficacității publice și comerciale a proiectului de investiții. Fezabilitatea financiară a proiectului și calcularea indicatorilor de performanță pentru participarea întreprinderii la proiect. Calculul fluxurilor de numerar și al indicatorilor de performanță regionali și industriali.

lucrare de termen, adăugată 29.04.2010


Prevederi de bază pentru determinarea eficacității unui proiect de investiții. Principii de baza evaluarea proiectelor de investitii. Contabilitatea eficienței sociale. Estimarea costurilor ca parte a determinării eficacității proiectului. Metode statice de evaluare a eficienței.

lucrare curs, adaugat 14.07.2015


Metode de evaluare și indicatori ai eficienței economice a unui proiect de investiții. Folosind conceptul de fluxuri de numerar actualizate, aplicând metoda valorii actualizate nete (venit actualizat). Caracteristicile rezultatelor investițiilor.

lucrare curs, adăugată 08.04.2014


Caracteristicile investiției sfera socială societate. Principii și metode de bază de evaluare a proiectelor de investiții, caracterizarea indicatorilor de performanță ale acestora. Compoziția fluxurilor de numerar ale proiectelor de investiții. Calculul eficienței investiției.

test, adaugat 24.05.2012


Metodologia de evaluare a proiectelor de investiții, definiția, tipurile și principiile eficacității acestora. Tipuri de fluxuri de numerar. Metodologia de calcul a ratei de actualizare. Calculul indicatorilor de evaluare economică folosind exemplul proiectului de investiții al ZAO NPO Sevzapspetsavtomatika.

teză, adăugată 24.10.2011


Metode de evaluare a eficacității. Indicatori de eficiență economică a unui proiect de investiții. Fluxul net de numerar. Cerința de capital de lucru. Informații inițiale pentru determinarea eficienței economice a unui proiect de investiții.

rezumat, adăugat la 02.05.2008


Conceptul de proiecte de investiții și clasificarea acestora. Caracteristicile organizatorice și economice ale întreprinderii JSC SPMK Lipetskaya-4. Calculul fluxurilor de numerar ale unui proiect de investiții folosind un exemplu a acestei intreprinderi, precum și evaluarea eficacității proiectului.

Investițiile, spre deosebire de un împrumut, pot fi pierdute de investitor atunci când investește într-un proiect nereușit.

În astfel de cazuri, evaluarea preliminară a proiectelor de investiții devine deosebit de relevantă pentru investitori. Pentru majoritatea investitorilor, evaluarea eficacității proiectelor de investiții este o procedură obișnuită, un atribut indispensabil al procesului investițional, un test de verificare a fezabilității investiției.

Investitorii investesc bani în producția de bunuri materiale pentru a obține profit și, ca evaluare preliminară, determină eficiența economică a proiectului de investiții. Obiectul de investiție poate fi un centru comercial, magazin, showroom sau achizițiile de către investitor valori materiale pentru revânzarea lor ulterioară, adică cu o astfel de investiție, nu se creează bogăția materială, ci aduce profit investitorului. În acest caz, investitorul trebuie, de asemenea, să efectueze o analiză preliminară și să determine eficacitatea proiectului, dar aceasta va fi deja viabilitatea comercială proiect de investitii.

Dacă investițiile sunt direcționate către obiecte sociale care nu aduc profit investitorului, atunci eficiența proiectului de investiții este evaluată din punctul de vedere al atingerii scopului social al proiectului.

Aceasta ar putea fi îmbunătățirea condițiilor de viață ale unui grup de populație, creșterea furnizării de transport, gospodărie sau alte servicii sociale către cetățeni. În acest caz, scopul proiectului trebuie să fie clar definit, parametrii săi specifici, a căror realizare va fi considerată un efect social. Acest tip de eficiență se numește eficiența socio-economică a unui proiect de investiții.

Statul din Rusia este cel mai mare investitor, cu investiții provenind de la federale, regionale și bugetele locale. Pe lângă investițiile pur bugetare, parteneriatele public-privat (PPP) au devenit larg răspândite. Acest tip de investiție mixtă oferă beneficii pentru buget și pentru investitorul privat. În această opțiune de investiție, se determină mai întâi efectul proiectului în ansamblu, apoi efectul pentru buget și separat pentru investitorii privați. În consecință, se face o evaluare a eficienței economice a proiectului de investiții în ansamblu, apoi se determină eficiența bugetară a proiectului de investiții și, în final, se face o evaluare a eficienței economice a proiectului de investiții pentru un investitor privat.

În acest caz, avem următoarele tipuri de eficiență a proiectelor de investiții:

• eficacitatea proiectului în ansamblu;
• eficacitatea participanților la proiect;
• eficienta bugetara a proiectului.

Eficiența bugetară se evaluează din perspectiva alimentării bugetare dintr-un proiect de investiții - excesul veniturilor bugetare față de cheltuieli, atât sub formă de încasări în numerar la rubrica de cheltuire a fondurilor pentru investiții, cât și sub formă de venituri directe și indirecte din impozite , taxe, accize și alte forme de generare a veniturilor sau de reducere a cheltuielilor bugetare din proiectul implementat.

Pe lângă tipurile menționate mai sus, se are în vedere eficiența de mediu a măsurilor de investiții, al căror rezultat este considerat a fi o îmbunătățire a ecologiei într-o zonă sau localitate dată, o reducere a poluării atmosferei, a resurselor de apă și a naturii în general.

Investițiile în acest domeniu sunt în continuă creștere și, prin urmare, relevanța evaluării performanței de mediu crește.

Principii generale de evaluare

Evaluarea tuturor proiectelor de investiții se bazează pe principiile generale de evaluare a eficacității proiectelor de investiții:

• proiectul de investiții este luat în considerare pe toată perioada de existență a acestuia;
• evaluarea trebuie să țină cont de relația dintre participanții la proiect și mediul lor economic;
• luarea în considerare a impactului proiectului asupra schimbării viitorului;
• modelarea fluxului de numerar;
• alegerea unui proiect pentru a maximiza efectul pe care îl creează;
• contabilizarea modificărilor valorii banilor în timp;
• contabilizarea numai a costurilor și a rezultatelor reflectate în proiect ca costuri viitoare, planificate;
• evaluarea trebuie să ofere condiții comparabile pentru compararea diferitelor proiecte sau a opțiunilor acestora;
• optimizarea proiectului conform versiunii pesimiste a conditiilor de implementare a acestuia;
• trebuie asigurată evaluarea multivariată;
• calculele ar trebui să țină cont de nevoia de fond de rulment pentru activele de producție care se creează;
• luarea în considerare a impactului inflației asupra prețului resurselor pe durata de viață a proiectului;
• luând în considerare impactul riscurilor asociate implementării proiectului.

Metode de evaluare a proiectelor de investitii

Metodele de evaluare a eficacității proiectelor de investiții sunt împărțite în statica si dinamica.

Metode statice

Static metodele de evaluare a proiectelor de investiții includ indicatori care reflectă eficacitatea proiectului în acest moment, sau evaluarea medie pe perioada investiției investiționale. Ele formează un grup de indicatori:

• P - rentabilitatea investiției.
• PP - .
• ARR este raportul de eficiență a investiției.

Randamentul investițiilor arată raportul dintre toate profiturile primite în perioada proiectului și valoarea investiției realizate în acesta. Acest indicator reflectă nivelul rentabilității investiției ca procent din profit pe 1 rublă de investiție. De exemplu, P este egal cu 25%, ceea ce înseamnă că fiecare rublă de investiție a oferit 25 de copeici de profit.

Perioada de rambursare a investiției arata momentul in care suma veniturilor primite din activitatile unei intreprinderi este egala cu suma investitiilor realizate in aceasta. Acest indicator este măsurat în luni și ani. Acesta este:

PP= min t, la care P(CF)=I,

• P(CF) - soldul fluxului de numerar acumulat din activitățile întreprinderii;
• I este valoarea investiției inițiale în proiect.

unde, YNB(Beneficiul net anual) este profitul net anual.

Raportul eficienței investițiilor sau raportul rentabilității investiției arată raportul dintre profitul mediu anual primit din vânzarea investițiilor și valoarea medie a investiției. Se calculează prin formula:

ARR = P(medie)/ (1/2)I(medie);

• P(avg) - profitul mediu anual;
• I(avg) este valoarea medie a investiției inițiale.
• Dacă la sfârșitul proiectului acesta încetează să mai existe, atunci formula de calcul a ARR ia următoarea formă:

ARR = P(medie)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

• I(o) - valoarea investiției inițiale în proiect;
• I(l) este valoarea de lichidare a investiției inițiale.

Metodele de evaluare statică nu țin cont de particularitățile evaluării proiectelor de investiții în timp, ceea ce restrânge semnificativ domeniul de aplicare a acestora. Cu toate acestea, simplitatea calculelor și vizibilitatea acestor indicatori completează aproape întotdeauna analiza eficacității proiectelor de investiții.

Metodologia de evaluare a eficacității proiectelor de investiții luând în considerare factorul timp include un grup de astfel de indicatori:

• PI - raportul rentabilității investiției;
• VAN - valoarea actuală netă;
• IRR - rata internă de rentabilitate a proiectului;
• DPP - perioada de rambursare redusă.

Raportul ROI reflectă raportul dintre valoarea actuală netă (VAN) și valoarea investiției în proiect (I). Acesta este:

I - investitia initiala in proiect.

Metodele de analiză a proiectelor de investiții pentru acest indicator sunt destul de simple:

• dacă PI>1 - proiectul este profitabil și poate fi implementat;
• dacă PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
• dacă PI=1, proiectul necesită o considerație suplimentară pe baza altor indicatori de performanță.

Valoarea actuală netă reflectă venitul total din investiții ținând cont de modificările prețului banilor în timp.

NPV = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

• CF t - fluxul de numerar din vânzarea fondurilor investite în al treilea an;
• r - rata de actualizare;
• n - durata de viață a proiectului în ani de la t=1 la n.

Rata de actualizare la calcularea VAN este luată în funcție de ce capital folosește investitorul, datorie sau capital propriu. Dacă un investitor primește un împrumut de la o bancă, atunci rata de actualizare nu trebuie să fie mai mică decât rata împrumutului pentru proiect. Dacă un investitor își investește fondurile proprii, atunci rata de actualizare nu trebuie să fie mai mică decât rentabilitatea capitalului de exploatare al investitorului.

Revizuirea unui proiect pe baza acestui indicator este similară cu evaluarea raportului de rentabilitate:

• dacă VAN>1 - proiectul este profitabil, iar capitalul investitorului crește cu valoarea VAN;
• dacă VAN<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
• dacă VAN=1, proiectul necesită o considerație suplimentară pe baza altor indicatori de performanță.

Rata internă de rentabilitate IRR, indicator utilizat pentru evaluarea egală a indicatorilor anteriori și la compararea mai multor proiecte de investiții. În același timp, arată nivelul maxim admisibil al ratei de rentabilitate a proiectului atunci când se utilizează capitalul împrumutat, de exemplu. IRR nu poate fi mai mic decât rata creditului bancar pentru investitor. Pentru majoritatea investitorilor, metodele de analiză a eficacității proiectelor de investiții folosesc IRR se dovedesc a fi suficiente atunci când luați o decizie de a investi într-un anumit proiect.

Investițiile se fac din diferite surse; în total ele alcătuiesc prețul fondurilor de investiții r(СС).

Nivelul indicatorului IRR trebuie să fie mai mare decât prețul fondurilor de investiții, altfel nu are rost ca investitorul să investească bani în proiect, adică indicatorul este un limitator al profitabilității proiectului, sub care proiectul nu pot fi acceptate pentru investiții.

Indicatorul se calculează în condiția NPV=0. Calculul este iterativ și se efectuează folosind un program special pe computer, rezultatele calculului sunt formate într-un tabel din care se poate determina IRR pentru indicatorii de proiect selectați în mod specific.

La:

• IRR>r(CC) — investitorul acceptă proiectul pentru investiție;
• IRR
• IRR=r(CC) - dacă alți indicatori (VAN și PI) nu arată rentabilitate, atunci proiectul este și el respins.

Acest indicator funcționează bine pentru evaluări dacă fluxul de numerar inițiat de investiție este relevant, dar dacă pierderile apar periodic pe durata de viață a proiectului, indicatorul nu reflectă imaginea reală. Dar dacă se asigură relevanța fluxului de numerar, indicatorul poate fi utilizat pentru evaluarea proiectelor de investiții, indiferent de mărimea investiției.

Evaluarea economică a proiectelor de investiții poate fi completată de un indicator de rambursare a proiectelor ținând cont de timpul DPP - perioada de rambursare actualizată, care este definită ca:

DPP= min t, la care ∑P t (CF)=I, i.e. valoarea fluxului de numerar acumulat este egală cu valoarea investițiilor realizate în această perioadă.

Vă prezentăm mai jos un exemplu de proiect de investiții cu calcule pentru evaluarea investițiilor în Mini-CHP pe bază de centrale de cogenerare pentru producția de energie termică și electrică. Echipamentul principal al stației este o unitate de cogenerare Caterpillar G3520 E, care produce 2 MW energie electrică și 1,98 MW energie termică. Pe lângă aceste 5 unități, stația este dotată cu două cazane de 9 MW putere termică fiecare, pentru a asigura mai deplin populația cu energie termică. Perioada de facturare este de 10 ani, până în 2016.

Datele inițiale pentru proiect

Specificațiile echipamentelor de cogenerare:									Pret pe unul. milioane de ruble
Marca echipamentului				G3520 E					48,366	5
Puterea electrică a unității, kW				2 022		Putere electrica, totala, kW				10 110
				1 980						9 900
Specificatii echipament cazan:				cazane de apă de vârf (PVK)
Marca echipamentului				Vitomax		Număr de unități			9	2
Puterea termică a unității, kW				9 000		Putere termica, totala, kW				18 000
PUTEREA TERMICĂ TOTALĂ A TPP, kW										31 900
Electricitate generată și utilizată, kWh pe an						cogenerare
				80 880 000					60,0%	48 528 000
La sarcină completă — 100 % — echipament				79 200 000		La sarcina de echipament planificată			60%	47 520 000
Energie termică generată și utilizată, kWh pe an						cazane de apa calda (K)
La sarcină completă — 100 % — echipament				176 000 000		La sarcina de echipament planificată			40%	70 400 000
ENERGIE TOTALĂ DE CĂLDURĂ				255 200 000		La sarcina de echipament planificată			40%	102 080 000

Costul unei minicentrale termice la cheie este de 600 de milioane de ruble

Valoarea împrumutului este de 569 de milioane de ruble

Evaluarea atractivității investiționale a proiectului

Fluxul de operare	unitati	2014	2015	2016		2023
Încasări (total)		0,00	368,47	380,86		573,70
Pentru electricitate
Venituri pentru energie electrică	milioane de ruble	0,00	94,48	154,20		330,55
Prin energie termică
Venituri pentru energie termică		0,00	82,39	181,25		243,15
Prin taxa de conectare
Venituri din conexiune	milioane de ruble	0,00	191,60	45,40		0,00
Dispunerile
Cheltuieli de exploatare (variabile)
Costurile cu gazele	milioane de ruble	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Consum specific de gaz, m3/kWh	m3/kWh	(0,26)	(0,26)	(0,26)		(0,26)
Consum pe stație, m3 pe an (8000 ore pe an)	m3 pe an	0	(4 191 467)	(6 218 794)		(6 218 794)
consumul specific de gaz pentru cazanele de apă caldă	m3/kWh	(0,17)	(0,17)	(0,17)		(0,17)
Consum pentru cazane de apa calda	m3 pe an	0	(4 789 699)	(9 579 398)		(9 579 398)
rata de crestere	%	110%	110%	110%		1
Cost de 1000 m3 de gaz, ruble (inclusiv TVA)	freca.	4,64	5,11	5,62		7,53
Costuri anuale pentru gazul combustibil, milioane de ruble.	milioane de ruble	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Piese de schimb si service	milioane de ruble	0,00	(4,72)	(7,14)		(8,37)
Cheltuieli fixe	milioane de ruble	(21,15)	(21,75)	(21,38)		(46,79)
Total cedări de exploatare	milioane de ruble	(21,15)	(163,34)	(162,15)		(246,56)
EBITDA	milioane de ruble	(21,15)	205,14	218,70		327,14
ca procent din venituri	%		56%	57%		57%
Profit operațional înainte de impozitul pe profit		(83,70)	155,10	181,17		327,14
Profit operațional net		(83,70)	124,08	144,94		261,72
Profit/pierdere acumulat		(83,70)	40,38	185,31		1 797,98
Fluxul de investiții		(600,48)	0,00	0,00		0,00
Costul total al stației		(600,48)
Împrumut pentru investiții		568,64	(113,73)	(113,73)		0,00
Fluxul net de numerar	1 723,85	(115,54)	41,37	67,44		327,14
Fluxul fără datorii	1 911,51	(621,63)	205,14	218,70		327,14
Flux redus (VAN)	732,73	-621,63	183,16	174,35		105,33
IRR	20%
Perioada de rambursare (DPP)	4	1	1	1		0

O evaluare a unui proiect de investiții, folosind exemplul unei minicentrale termice nou construite, arată că un împrumut pentru investiții la 11% pe an oferă investitorului un randament mediu anual de cel puțin 20% și asigură o rentabilitate a investiției în 4 ani. VAN pentru perioada de investiție (10 ani) este de 732,73 milioane de ruble, iar profitul operațional este în medie de peste 150 de milioane de ruble. in an. Analiza proiectelor de investiții folosind indicatorii de mai sus oferă investitorului o imagine completă pentru a lua o decizie privind investiția în orice proiect.

Adnotare. Despre evaluarea economică a proiectelor de investiții: tipuri de eficiență economică, metode de evaluare, posibile clasificări ale proiectelor de investiții.

Ce este un proiect de investiții? În general, un proiect este o propunere bine fundamentată, o intenție special formulată de a schimba o activitate sau o afacere, care are un scop specific. Majoritatea proiectelor necesită investiții financiare pentru a fi implementate. Iar atunci când un proiect este considerat din punct de vedere investițional (cât de benefic va fi pentru investitor și de rentabil), se numește proiect de investiții. O evaluare economică a unui proiect de investiții ajută un investitor să ia decizia corectă.

Clasificarea proiectelor de investiții în evaluarea economică a acestora

Nu există o clasificare specială a proiectelor de investiții pentru evaluarea economică a acestora. Există mulți parametri diferiți prin care puteți combina întreaga varietate de proiecte în grupuri separate. O clasificare generalizată a proiectelor de investiții poate fi găsită în diagramă.

După cum puteți vedea, pot exista o mulțime de proiecte, dar evaluarea eficienței economice a proiectelor de investiții de diferite tipuri se reduce la a răspunde la întrebările de bază standard:

1. Este posibil implementarea acestui proiect? Parametrii săi (economici, tehnologici, juridici, organizatoric etc.) corespund condițiilor reale?
2. Există suficiente resurse financiare pentru a sprijini proiectul?
3. Care este eficacitatea proiectului și este suficientă?
4. Care vor fi riscurile și sunt acceptabile?

Tipuri de eficienta economica a proiectelor

Eficiența economică a unui proiect de investiții este înțeleasă ca nivelul de conformitate a acestuia cu așteptările și obiectivele participanților implicați în el. La evaluare se iau în considerare următoarele tipuri de eficiență economică a proiectelor:

Eficiența generală a IP. Evaluarea eficacității în acest caz se realizează de obicei pe baza componentelor sale comerciale și sociale, care sunt analizate din punctul de vedere al unui participant care intenționează să finanțeze proiectul în întregime cu fonduri proprii.

Obiectivele evaluării generale a performanței sunt:

• determinarea interesului pentru proiect din partea potențialilor participanți;
• căutarea unor surse și metode suplimentare de finanțare.

Eficiența participării la antreprenori individuali. Participanții la un proiect de investiții pot fi nu numai acționari și întreprinderea care implementează proiectul, ci și multe alte persoane și organizații: bănci, companii de leasing, companii de asigurări etc. În plus, în implementarea proiectului pot fi implicate structuri, industrii și regiuni complet diferite, ceea ce îl poate influența. Proiectul poate necesita chiar sprijin de la bugetul de stat.

Astfel, se dovedește că mai mulți indivizi diferiți sunt implicați în proiect, iar interesele acestor indivizi și așteptările lor de la acesta diferă de asemenea. În acest caz, eficacitatea participării fiecărei persoane implicate este determinată separat.

Obiectivele evaluării eficacității participării la proiect sunt următoarele:

• analiza posibilitatilor de implementare a proiectului de investitii;
• determinarea gradului de interes pentru proiect al fiecăruia dintre participanții efectivi.

Eficiența economică a unui proiect de investiții este evaluată folosind ambele metode de mai sus în etape, conform următorului algoritm.

1. Pentru proiectele mici de importanță locală, eficiența lor comercială este mai întâi evaluată și numai dacă este considerată suficientă, proiectul este analizat în continuare. Evaluarea proiectelor de investiții la scară largă începe cu o evaluare a eficacității lor sociale. Dacă este prea scăzut, este mai bine să nu implementați proiectul. Dacă nivelul de eficiență socială este satisfăcător, se trece la evaluarea componentelor comerciale.
2. Pentru un proiect de importanță locală, se evaluează eficiența participării organizațiilor individuale la acesta. Pentru proiectele de anvergură, în primul rând, se calculează eficiența regională și sectorială, iar dacă indicatorii acestora sunt buni, se evaluează eficiența întreprinderilor individuale participante.

Metode de evaluare economică a proiectelor de investiţii

Abordarea veniturilor

Atunci când se utilizează această metodă, venitul potențial viitor este prezis și determinat folosind metoda fluxului de numerar actualizat. Fluxul de numerar este actualizat la o rată de barieră determinată pentru o anumită companie, la costul mediu ponderat al capitalului, sau la o rată de actualizare ajustată la risc determinată ținând cont de specificul proiectului.

Abordarea veniturilor este cea principală în evaluarea costului proiectelor de investiții. Această abordare utilizează adesea date din planurile de afaceri și strategiile de afaceri. Abordarea are un avantaj incontestabil - oferă aproape întotdeauna rezultate de înaltă fiabilitate. Dezavantajele sale sunt complexitatea calculelor, iar uneori poate să nu ofere o estimare foarte corectă (în caz de incertitudine a fluxurilor de numerar planificate).

Abordare comparativă

În acest caz, se analizează costul proiectelor de investiții comparabile disponibile pe piață, similare în ceea ce privește: scara industriei, nivelul veniturilor, eficiența producției, activitățile de exploatare, funcțiile, indicatorul de rentabilitate, concurența, riscurile etc. sugerează, această abordare este utilizată atunci când disponibilitatea obiectelor pentru comparație.

Are urmatoarele avantaje: metoda este usor de utilizat si foloseste informatiile actuale de piata. Dezavantaje: Unii indicatori standard (de exemplu, indici industriali) pot oferi informații prea grosiere și este adesea dificil să găsești un proiect comparabil.

Abordare rentabilă

Această abordare determină costul de înlocuire a activelor proiectului (sau costul de înlocuire), precum și nivelul de reducere a costurilor după implementarea proiectului. Este folosit pentru a evalua costul de pornire al unui proiect și pentru a analiza gradul de flexibilitate al strategiei întreprinderii în raport cu un proiect dat. Poate fi folosit pentru a evalua proiecte de investiții care planifică lansarea de tehnologii relativ noi.

Avantajele abordării costurilor: rezolvă problemele de incertitudine și lipsă de informații. Contra - costul implementării și dezvoltării proiectului este greu de corelat cu valoarea sa viitoare. Abordarea costurilor, precum și cea comparativă, este folosită pentru a evalua eficiența proiectelor de investiții mult mai rar decât abordarea prin venituri.

(Perioada de rambursare redusă, DPP)

Criterii si metode de evaluare a proiectelor de investitii

Evaluarea financiară și economică a proiectelor de investiții ocupă un loc central în procesul de justificare și selecție a posibilelor opțiuni de investiții în operațiuni cu active reale. Se bazează în mare parte pe analiza designului. Scopul analizei proiectului este de a determina rezultatul (valoarea) proiectului. De regulă, următoarea expresie este aplicabilă pentru aceasta:

Rezultatul proiectului = Prețul proiectului - Costurile proiectului

Evaluarea predictivă a unui proiect este o sarcină destul de complexă, care este confirmată de o serie de factori:

• cheltuielile de investiții pot fi efectuate fie o singură dată, fie pe o perioadă lungă de timp;
• perioada de realizare a rezultatelor proiectului de investiții poate fi mai mare sau egală cu perioada de facturare;
• efectuarea de operatiuni pe termen lung conduce la o crestere a incertitudinii in evaluarea tuturor aspectelor investitiilor, adica la o crestere a riscului investitional.

Eficacitatea unui proiect de investiții este caracterizată de un sistem de indicatori care reflectă raportul dintre costuri și rezultate, în funcție de interesele participanților săi.

Evaluarea eficacității globale a proiectului pentru investitor

Proiectele de investiții pot fi atât comerciale, cât și necomerciale. Chiar și în cazul proiectelor necomerciale, există oportunități petrecute și oportunități câștigate.

Diferența dintre proiectele de investiții și activitățile de exploatare ale organizației este că costurile destinate unei achiziții unice a unor oportunități nu sunt legate de investiții. În acest caz, investitorul este persoana care își investește oportunitățile reutilizabile făcându-le să lucreze pentru a crea noi oportunități.

Dacă pentru proiectele comerciale există modalități de evaluare a eficacității acestora, atunci cum să evaluăm eficacitatea proiectelor necomerciale? Eficacitatea se referă în general la gradul în care este îndeplinit un obiectiv. Scopul trebuie stabilit cu precizie, în detaliu și să permită doar un răspuns fără ambiguitate – dacă a fost atins sau nu. În același timp, îți poți atinge obiectivul în moduri diferite, iar fiecare cale are propriile costuri.

Pentru a decide asupra implementării unui proiect comercial, se efectuează o evaluare a eficienței sale economice. În cazul unui proiect non-profit, dacă se decide atingerea unui obiectiv, atunci alegerea este de a determina cea mai eficientă cale. În acest caz, criteriile nefinanciare ar trebui să aibă prioritate față de indicatorii financiari. Dar, în același timp, obiectivul trebuie atins în cel mai puțin costisitor mod.

De asemenea, atunci când se evaluează un proiect necomercial:

1. ar trebui să se țină cont de rezistența investitorului la implementarea proiectului - va rezista investitorul la implementarea proiectului;
2. atunci când se identifică opțiuni alternative de calitate egală, de obicei se alege cea mai ieftină opțiune;
3. Este recomandabil să planificați mișcarea costurilor (investițiilor) în timp pentru a calcula forțele în avans, a asigura lipsurile și a avea grijă de atragerea de resurse suplimentare, dacă este necesar.

Evaluarea externalităților proiectului

A doua nuanță a evaluării proiectului este că proiectul va avea valoare nu numai în ochii investitorului. De exemplu, investițiile în educația anumitor oameni nu le vor mai aduce beneficii lor înșiși, ci comunității în ansamblu, care apoi a folosit descoperirile și invențiile oamenilor de știință pentru nevoile sale.

Proiectele de investiții ale organizațiilor comerciale, alături de semnificația lor comercială, au și următoarele efecte:

1. Efectul social se evaluează în funcție de beneficiul proiectului pentru societate, sau pentru cei care locuiesc în jurul locului în care este implementat planul, sau pentru cei care lucrează la proiect și constă în:

• în ridicarea nivelului salariilor;
• în dezvoltarea infrastructurii și a altor oportunități pentru populație din jurul amplasamentului proiectului.

2. Efectul fiscal este evaluat prin volumul veniturilor fiscale proiectate către bugetele de toate nivelurile (municipal, regional, federal).

3. Efectul bugetar se evaluează dacă proiectul este finanțat integral sau parțial din fonduri bugetare. Se stabilește câți bani după implementarea proiectului vor fi returnați prin plăți de impozite pe o anumită perioadă de timp.

4. Un efect de mediu apare dacă proiectul afectează cumva situația de mediu.

Toate rezultatele planului sunt semnificative pentru restul părților, deoarece compania și proiectul sunt înconjurate de comunitate, oameni, stat, natură. Dacă planul îmbunătățește mediul, atunci probabil că este mai bine pentru o organizație comercială care implementează un proiect de investiții, deoarece totul în lume este interconectat.

Abordări generale pentru determinarea eficacității proiectelor de investiții

Luarea deciziilor de investiții se bazează pe evaluarea eficienței economice a investițiilor. O economie de piață necesită luarea în considerare a impactului asupra eficienței activității investiționale a factorilor de mediu și a factorului timp, care nu sunt pe deplin evaluați în calculul acestor indicatori.

În prezent, au fost adoptate Orientările pentru evaluarea eficienței investițiilor și selecția acestora pentru finanțare (aprobate de Ministerul Economiei al Federației Ruse, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse și Gosstroy al Rusiei, 21 iunie 1999 nr. VK477).

Ele reflectă destul de pe deplin rezultatele cercetării științifice efectuate de economiști interni și străini în domeniul metodelor de evaluare a eficacității proiectelor de investiții.

Să luăm în considerare mai detaliat principalele metode de evaluare a eficienței proiectelor de investiții și să aflăm principalele avantaje și dezavantaje ale acestora.

Metode de evaluare statică

Perioada de rambursare (PP)

Cel mai comun indicator static pentru evaluarea proiectelor de investiții este perioada de amortizare ( Perioada de rambursare, PP).

Perioada de rambursare se referă la perioada de timp de la începerea proiectului de investiții până la momentul punerii în funcțiune a instalației, când veniturile din activități curente devin egale cu investiția inițială (costuri de capital și costuri de exploatare).

Acest indicator răspunde la întrebarea: când va avea loc returnarea integrală a capitalului investit? Sensul economic al indicatorului este de a determina perioada în care un investitor poate returna capitalul investit.

Ca măsură, criteriul RR este simplu și ușor de înțeles. Cu toate acestea, are dezavantajele sale, pe care le vom lua în considerare mai detaliat în timpul analizei ( DPP), deoarece aceste deficiențe se referă atât la indicatorii statici, cât și la cei dinamici ai perioadei de rambursare. Principalul dezavantaj al acestui raport este că nu ține cont de valoarea în timp a fondurilor, adică nu face distincție între proiecte cu același sold al fluxului de venituri, dar cu distribuții diferite de-a lungul anilor.

Rata eficienței investiției (rata de rentabilitate a contului, ARR)

Raportul eficienței investițiilor ( Rata de rentabilitate a contului sau ARR) sau rata de rentabilitate contabilă sau rata de rentabilitate a proiectului. Există mai mulți algoritmi pentru calcularea acestui indicator.

Prima variantă de calcul se bazează pe raportul dintre profitul mediu anual (minus contribuțiile la buget) din implementarea proiectului pe perioadă și investiția medie:

A doua opțiune pentru determinarea raportului de rentabilitate a proiectului este următoarea:

Metode de estimare dinamică

Valoarea actuală netă (VAN)

Valoarea VAN este calculată ca diferență între fluxurile de numerar actualizate ale veniturilor și cheltuielilor efectuate în procesul de implementare a investiției în perioada de prognoză. Esența criteriului este de a compara valoarea actuală a viitoarelor încasări de numerar din proiect cu costurile de investiții necesare implementării acestuia.

Condițiile pentru luarea unei decizii de investiție pe baza acestui criteriu sunt următoarele:

dacă VAN > 0, atunci proiectul trebuie acceptat;
dacă VAN< 0, то проект принимать не следует;
dacă VAN = 0, atunci acceptarea proiectului nu va aduce nici profit, nici pierdere.

Această metodă se bazează pe urmărirea obiectivului principal stabilit de investitor - maximizarea stării sale finale sau creșterea valorii unei organizații comerciale. Urmărirea acestui obiectiv este una dintre condițiile pentru o evaluare comparativă a investițiilor pe baza acestui criteriu.

Cu toate avantajele acestui indicator, are și dezavantaje semnificative. Din cauza dificultății și ambiguității de a prognoza și de a genera fluxuri de numerar din investiții, precum și a problemei alegerii unei rate de actualizare, poate exista pericolul subestimării riscului proiectului.

Indicele de rentabilitate (IP)

Indicele de profit- un indicator relativ al eficacității unui proiect de investiții și caracterizează nivelul venitului pe unitatea de costuri, adică eficacitatea investițiilor - cu cât valoarea acestui indicator este mai mare, cu atât este mai mare randamentul unității monetare investite în acest proiect . Acest indicator ar trebui să li se acorde prioritate la completarea unui portofoliu de investiții pentru a maximiza valoarea totală a VAN.

Condițiile de acceptare a unui proiect conform acestui criteriu de investiție sunt următoarele:

dacă PI > 1, atunci proiectul ar trebui acceptat;
dacă PI< 1, то проект следует отвергнуть;
dacă PI = 1, proiectul nu este nici profitabil, nici neprofitabil. Este ușor de observat că atunci când se evaluează proiecte care implică aceeași sumă de investiție inițială, criteriul PI este pe deplin în concordanță cu criteriul VAN.

Rata internă de rentabilitate (IRR)

Sensul calculului rata interna de returnare atunci când se analizează eficacitatea unui proiect de investiții este următorul: IRR arată nivelul relativ maxim admisibil al cheltuielilor care pot fi asociate unui proiect dat. De exemplu, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut Banca Comerciala, atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii bancare, depășire care face proiectul neprofitabil.

Semnificația economică a acestui indicator este următoarea: o întreprindere poate lua orice decizie de investiție, al căror nivel de rentabilitate nu este mai mic decât valoarea actuală a indicatorului CC (prețul sursei de fonduri pentru acest proiect). Cu aceasta se compară IRR-ul calculat pentru un anumit proiect, iar relația dintre ele este următoarea:

dacă IRR > CC, atunci proiectul ar trebui acceptat;
dacă IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
dacă IRR = CC, atunci proiectul nu este nici profitabil, nici neprofitabil.

Avantajul metodei norma internă rentabilitatea în raport cu metoda valorii actuale nete este posibilitatea interpretării acesteia. Caracterizează acumularea dobânzii la capitalul cheltuit (rentabilitatea capitalului cheltuit).

Criteriile NPV, IRR și PI utilizate cel mai frecvent în analiza investițiilor sunt de fapt versiuni diferite ale aceluiași concept și, prin urmare, rezultatele lor sunt legate între ele. Astfel, ne putem aștepta ca următoarele relații matematice să fie satisfăcute pentru un proiect:

dacă NPV > 0, atunci IRR > CC(r); PI > 1;
dacă VAN< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
dacă NPV = 0, atunci IRR = CC(r); PI = 1.

Există tehnici care ajustează metoda IRR pentru utilizare într-o anumită situație non-standard. Una dintre aceste metode este metoda ratei interne modificate de rentabilitate (MIRR).

Rata internă de rentabilitate modificată (MIRR)

Rata de rentabilitate modificată ( MIRR) vă permite să eliminați un dezavantaj semnificativ al ratei interne de rentabilitate a proiectului, care apare în cazul ieșirilor repetate de fonduri. Un exemplu de astfel de ieșiri repetate este achiziționarea în rate sau construirea unui proiect imobiliar derulat pe mai mulți ani. Principala diferență a acestei metode este că reinvestirea se realizează la o rată fără risc, a cărei valoare este determinată pe baza analizei pieței financiare.

În practica rusă, aceasta poate fi profitabilitatea unui depozit în valută pe termen fix oferit de Sberbank of Russia. În fiecare caz specific, analistul determină individual valoarea ratei fără risc, dar, de regulă, nivelul acesteia este relativ scăzut.

Astfel, actualizarea costurilor la o rată fără risc face posibilă calcularea valorii lor curente totale, a cărei valoare permite o evaluare mai obiectivă a nivelului de rentabilitate a investițiilor și este o metodă mai corectă în cazul luării deciziilor de investiții. cu fluxuri de numerar irelevante (extraordinare).

Perioada de rambursare redusă (DPP)

Termen redus randamentul investițiilor ( Perioada de rambursare redusă, DPP) elimină dezavantajul metodei perioadei de amortizare statică și ia în considerare valoarea în timp a banilor.

Evident, în cazul reducerii, perioada de rambursare crește, adică întotdeauna DPP > PP.

Cele mai simple calcule arată că o astfel de tehnică, în condițiile unei rate de actualizare scăzute, caracteristice unei economii occidentale stabile, îmbunătățește rezultatul într-o sumă imperceptibilă, dar pentru o valoare semnificativă. Rată mai mare reducerea, caracteristică economiei ruse, aceasta dă o schimbare semnificativă în perioada de rambursare calculată. Cu alte cuvinte, un proiect care este acceptabil conform criteriului PP poate să nu fie acceptabil conform criteriului DPP.

Atunci când se utilizează criteriile PP și DPP în evaluarea proiectelor de investiții, deciziile pot fi luate în baza următoarelor condiții:

1. proiectul este acceptat dacă are loc rambursarea;
2. proiectul este acceptat numai dacă perioada de rambursare nu depășește termenul stabilit pentru o anumită companie.

Unul dintre dezavantajele semnificative ale acestui criteriu este că, spre deosebire de indicatorul VAN, acesta nu are proprietatea de aditivitate. În acest sens, atunci când se ia în considerare o combinație de proiecte, acest indicator trebuie tratat cu prudență, ținând cont de această proprietate.

În general, determinarea perioadei de rambursare este de natură auxiliară în raport cu valoarea actuală netă a proiectului sau rata internă de rentabilitate. În plus, dezavantajul unui astfel de indicator precum perioada de rambursare este că nu ia în considerare intrările ulterioare de numerar și, prin urmare, poate servi drept criteriu incorect pentru atractivitatea proiectului.

Atunci când alegeți un proiect de investiții, este imposibil să reduceți toți numeroșii factori și combinația diferitelor interese ale potențialilor participanți la doar aspectul economic al proiectului de investiție.

Într-o piață dezvoltată, criteriul de eficacitate al unui proiect de investiții este nivelul profitului primit din capitalul investit. În prezent, există un număr mare de participanți la piața de capital care au în egală măsură capacitatea de a vinde sau de a cumpăra resurse financiare. în care debitori individuali, creditorii nu pot influența nivelul mediu dobândă. În același timp, profitabilitatea, profitabilitatea sau rentabilitatea ar trebui înțelese nu doar ca creșterea capitalului, ci ca o astfel de rată de creștere a acestuia din urmă, care, în primul rând, compensează pe deplin schimbarea generală (inflaționistă) putere de cumpărare bani în perioada de timp luată în considerare, în al doilea rând, va oferi un nivel minim garantat de profitabilitate și, în al treilea rând, va acoperi riscul investitorului asociat cu implementarea proiectului.

Atunci când evaluează fezabilitatea contractării unui împrumut, un antreprenor, pe de o parte, se concentrează pe nivelul mediu predominant al profitului, iar pe de altă parte, costul capitalului pentru debitor este rata dobânzii pe care va trebui să o plătească. pentru posibilitatea de a folosi resurse financiare pe o anumită perioadă de timp. În realitate, nu există o singură rată a dobânzii sau a profitului. Dimpotrivă, există multe rate ale dobânzii diferite: pentru împrumuturi pe termen scurt și lung, obligațiuni etc. Investitorii aleg cea mai profitabilă formă de investiție dintre mai multe opțiuni alternative.

Atunci când se analizează rolul costului capitalului în deciziile de investiții, este necesar să se țină seama de impactul inflației. Efectul său se manifestă printr-o scădere a puterii de cumpărare a banilor. Toți participanții la piața financiară includ rata inflației așteptată în costul capitalului. Rata dobânzii atribuită de către creditor în acest caz se numește rata „nominală” sau „brută”. Este întotdeauna mai mare numeric decât rata reală a dobânzii, corelată cu rata reală a rentabilității, măsurată în unități monetare cu putere de cumpărare constantă.

Astfel, putem concluziona: un proiect va fi atractiv pentru potențialii investitori dacă rata sa reală de rentabilitate o depășește pe cea pentru orice altă metodă de investire a capitalului.

Deci, scopul evaluării oricărui proiect de investiții este să înțelegem răspunsul la întrebarea: beneficiile viitoare vor justifica costurile de astăzi?

Următoarele metode sunt cel mai adesea utilizate pentru evaluarea investițiilor:

1. Metode bazate pe aplicarea conceptului de reducere:

Metoda de determinare a valorii actuale nete;

Metoda de calcul a ratei interne de rentabilitate.

2. Metode care nu presupun utilizarea conceptului de actualizare (metode statistice):

Metoda de calcul a perioadei de amortizare a investițiilor;

Metoda de determinare a ratei simple a profitului.

Atunci când evaluează un anumit proiect de investiții, investitorii de capital trebuie să sintetizeze și să compare costurile viitoare, încasările de capital și rezultatele financiare ale diferiților ani. Înainte de adăugarea și compararea fluxurilor de capital indicate, aceste fluxuri sunt de obicei aduse într-o formă comparabilă (actualizate) la o anumită dată (de exemplu, data începerii construcției).

În procesul de actualizare, suma viitoare este împărțită în două părți. O parte este echivalentul actual al unei sume viitoare, iar a doua parte este acumularea unei sume viitoare pentru un anumit număr de ani la o anumită rată a dobânzii.

Atunci când se investește în active reale, rata dobânzii (rata de actualizare) este considerată aproximativ egală cu rata venitului din alternativa estimată. investitii financiare, care din punct de vedere al riscului corespund aproximativ investițiilor în acest proiect.

Astfel, metoda de aducere a sumelor viitoare într-o formă comparabilă este de a reduce aceste sume folosind o rată rezonabilă a dobânzii (reducere - reducere, procent de reducere)

Valoarea actuală netă (VAN)- VAN (valoarea actuală netă) este definită ca suma efectelor curente pentru întreg perioada de facturare, redus la pasul inițial, sau ca rezultat al excesului de integrală față de costurile integrale. Valoarea VAN pentru o rată de actualizare constantă (E) se calculează folosind formula:

unde sunt rezultatele obținute la al-lea pas de calcul

Costurile suportate în aceeași etapă

T -- orizontul de calcul (durata perioadei de calcul); este egal cu numărul etapei de calcul la care proiectul este închis,

E-- o rată de actualizare constantă egală cu rata rentabilității capitalului acceptabilă pentru investitor.

E= - efectul realizat la pasul a-lea.

Dacă VAN al unui proiect de investiții este pozitiv, proiectul este efectiv (la o rată de actualizare dată) și poate fi luată în considerare problema acceptării acestuia. Cu cât VAN este mai mare, cu atât proiectul este mai eficient. Dacă proiectul de investiții este realizat cu un VAN negativ, investitorul va suferi pierderi, adică. proiectul este ineficient.

În practică, o formulă modificată este adesea folosită pentru a determina VAN. Pentru a face acest lucru, investițiile de capital sunt excluse din compoziție și costurile la pasul t=a sunt notate, cu condiția ca acestea să nu includă investiții de capital. Apoi:

unde K este valoarea investițiilor de capital actualizate.

Indicatorul VAN modificat exprimă diferența dintre suma efectelor reduse și valoarea investițiilor de capital reduse la același moment de timp (K).

Rata internă de rentabilitate (IRR)-- IRR (rata internă de rentabilitate) reprezintă rata de actualizare (E) la care mărimea efectelor reduse este egală cu investiția de capital redusă (rentabilitatea proiectului de investiții este egală cu investiția inițială). Cu alte cuvinte, IRR este o soluție a ecuației:

Dacă calculul VAN al unui proiect de investiții oferă un răspuns la întrebarea dacă acesta este eficient sau nu la o anumită rată de actualizare dată (E), atunci IRR-ul proiectului este determinat în timpul procesului de calcul și apoi comparat cu rata de rentabilitate a capitalului investit cerută de investitor.

În cazul în care IRR este egală sau mai mare decât rata de rentabilitate a capitalului cerută de investitor, investiția în acest proiect de investiții este justificată, iar adoptarea acestuia poate fi luată în considerare. În caz contrar, investiția în acest proiect este nepotrivită.

În practică, calculul valorii VNB se realizează cu ajutorul unui software precum foile de calcul folosind metoda aproximării succesive.

Indicele rentabilității investiției (IR) este raportul dintre suma efectelor date și valoarea investiției de capital

Indicele de profitabilitate este strâns legat de VAN: dacă VAN este pozitiv, atunci ID este 1 și invers. Dacă ID este 1, proiectul este eficient, dacă ID este 1, este ineficient.

Perioada de amortizare a investiției.

Perioada de rambursare este perioada în care rentabilitatea capitalului atinge valoarea investiției inițiale. Cu alte cuvinte, acesta este intervalul minim de timp (de la începutul proiectului), dincolo de care efectul integral devine și ulterior rămâne nenegativ.

Pragul de rentabilitate.

Acest indicator caracterizează volumul vânzărilor la care veniturile din vânzările de produse coincid cu costurile de producție.

La determinarea acestui indicator, se presupune că costurile de producție pot fi împărțite în costuri condițional constante (care nu se modifică atunci când se modifică volumul producției) și costuri condiționat variabile, modificându-se direct proporțional cu volumul producției.

Punctul de rentabilitate (Q) este determinat de formula

unde C este prețul unei unități de producție.

Niciunul dintre criteriile enumerate în sine nu este suficient pentru acceptarea proiectului. Decizia de a investi fonduri într-un proiect trebuie luată ținând cont de valorile tuturor criteriilor enumerate și de interesele tuturor participanților la proiectul de investiții.