Osnova za globalizaciju svjetskih finansijskih tržišta (WFM) je globalizacija proizvodnog procesa, odnosno situacija kada je domaće, nacionalno tržište rezidentnog preduzeća za njega izgubilo na značaju i kompanija se više ne fokusira na svoje. zemlje i bavi se zadovoljavanjem ovakvih potreba i to na takvom nivou, koji bi bio tipičan za ceo svet [Moiseeva, str. 16, 22]. U ovom slučaju nastaje globalni životni ciklus proizvoda, tržišta i proizvodi se sve više standardiziraju, a međunarodni kriteriji i procjene se sve više koriste za procjenu tržišnog uspjeha, koji su uglavnom finansijski. Proces globalizacije najdosljednije sprovode transnacionalne korporacije (TPC), čiji je broj u svijetu od 1. januara 2000. prema podacima UNCTAD-a premašio 63.000 i koje posjeduju 700.000 ekspozitura na svim kontinentima.
Drugi razlog za globalizaciju MFR-a je potreba za pronalaženjem finansijskih sredstava za rješavanje globalnih problema svjetskog razvoja, kao što su prevazilaženje siromaštva i nerazvijenosti; problemi mira, razoružanja i prevencije svjetskog nuklearnog rata (problem mira i demilitarizacije); hrana; prirodni resursi(razbijanje na dva odvojena: energija i sirovine); ekološki; demografski; razvoj ljudskih potencijala itd. Prema dostupnim procjenama, godišnji trošak rješavanja globalnih problema iznosio je najmanje 1 bilion. dolara, odnosno oko 25% bruto svetskog proizvoda, izračunatog po paritetu kupovne moći krajem 90-ih [Bulatov, str. 381, 382]. Kada budu riješeni u budućnosti, po svemu sudeći, stvoriće se relativno jednaki uslovi za razvoj ljudskih potencijala u svim zemljama i regijama naše planete.
Drugi razlog je sam finansijski, povezan sa željom svakog finansijskog agenta da dobije profit blizak profitu drugih agenata na istom finansijskom sredstvu, u kojoj god finansijskoj instituciji da se nalazi.
Globalizacija finansijska tržišta je usko povezana sa razvojem virtuelne ekonomije. Upravo moderne telekomunikacije omogućavaju međunarodnim finansijskim tržištima da funkcionišu 24 sata dnevno, odnosno da budu jedan živi organizam.
Prethodno je napomenuto da su međunarodne finansije zastupljene brojnim subjektima. Međutim, proces globalizacije se izražava u postepenom razvoju organizacija koje sve više kontrolišu i upravljaju MFR. Ovo je počelo osnivanjem MMF-a i IBRD-a 1944. godine. Broj finansijskih transakcija na koje ove svjetske organizacije imaju direktan uticaj, njihov udio u ukupnom obimu finansijskih transakcija u svijetu mogu poslužiti kao uslovni pokazatelj stepena globalizacije svjetskih finansija.
Iz svega proizilazi da globalizacija svjetskih finansijskih tržišta znači njihovu univerzalizaciju, odnosno stvaranje iste vrste cirkulacionih procedura. finansijski instrumenti i standardizacija finansijskih institucija koje ih koriste. Na primjer, predstavljen je koncept univerzalne banke kao finansijske institucije koja bi zadovoljila zahtjeve globalnog finansijski sistem[Dörig]. Neki istraživači proces globalizacije nazivaju finansijskom revolucijom [Ent, Lis, Mauer. od. 11], koja je započela 1980. godine, kada je sistem finansijskih tržišta počeo da funkcioniše na globalnom nivou, odnosno počele su da se pojavljuju definišne karakteristike koje su indicirane za globalizaciju. Tada je nastala globalna finansijska mreža koja je povezivala vodeće finansijske centre različitih zemalja.
Ova mreža je povezivala Njujork, London, Tokio i Cirih sa centrima sa posebnim funkcijama u Frankfurtu na Majni, Luksemburgu, Amsterdamu, Parizu, Hong Kongu, Bahamima i Kajmanskim ostrvima. London je vodeći centar eurovalute. Tokijsko tržište obveznica postalo je privlačnije zbog velike štednje i viška kapitala u Japanu. Cirih je također vodeće tržište za strane obveznice, uglavnom zbog anonimnosti stranih depozita.
Jačanje veza između ovih centara dovelo je do širokog prisustva međunarodnih finansijskih institucija, međunarodne finansijske integracije i naglog razvoja finansijskih inovacija, što je, zapravo, bilo sadržaj finansijske globalizacije.
Sveprisutno prisustvo međunarodnih finansijskih institucija znači sve veći pritisak na vlade pojedinih zemalja, doprinoseći smanjenju državne intervencije u aktivnostima domaćeg tržišta i liberalizaciji međunarodnih finansijskih odnosa.
Sljedeći aspekt finansijske globalizacije vezan je za međunarodne finansijske integracije, odnosno uklanjanjem barijera između domaćeg i svjetskog finansijskog tržišta uz razvoj višestrukih veza između njih. Finansijski kapital može se bez ograničenja kretati sa domaćeg na globalno finansijsko tržište i obrnuto. Istovremeno, finansijske institucije osnivaju podružnice u vodećim finansijskim centrima za obavljanje funkcija zaduživanja, kreditiranja, ulaganja i pružanja drugih finansijske usluge.
Posebno aktivnu ulogu u integraciji globalnih finansijskih tokova igra takva grupa korporacija kao što su Transnacionalne banke (TNB), kojih danas u svetu ima više od 100 [Bulatov, str. 208]. Njihovi glavni klijenti su industrijske i trgovačke TNK.
Finansijska integracija podjednako koristi i zajmoprimcima i zajmodavcima. Međutim, i zajmoprimci i zajmodavci su podjednako izloženi riziku, uključujući tržišni, kamatni, valutni i politički rizik.
Međunarodna finansijska integracija postavlja nove izazove za finansijske institucije i druge učesnike na tržištu. Prvo, investitorima može biti teško da dobiju pouzdane podatke o aktivnostima na međunarodnim tržištima kapitala. Na primjer, mnoge finansijske transakcije, kao što su zamjene kamatnih stopa, su vanbilansne stavke i nisu jasno evidentirane putem uobičajenih kanala izvještavanja.
Drugi problem je što je integracija finansijskih tržišta dovela do pojednostavljenja početka procedure za promet finansijskih sredstava. Finansijskim institucijama, posebno onima čije aktivnosti imaju značajan uticaj na stanje finansijskog tržišta, teško je pravovremeno predvideti ili otkriti destabilizirajuće tokove sredstava kako bi formirale korektivnu strategiju, kao što se dogodilo na ruskom finansijskom tržištu. avgusta 1998.
I konačno, integracija tržišta može povećati ranjivost finansijskog tržišta i zakomplikovati problem praćenja njegovih aktivnosti.
Treći aspekt finansijske globalizacije je finansijske inovacije, odnosno stvaranje novih finansijskih instrumenata i tehnologija. Finansijski instrumenti kao što su eurodolarski CD-ovi, euroobveznice bez kupona, sindicirani zajmovi u eurovaluti, valutni svop i kratkoročne obveznice s promjenjivom kamatom postali su prilično popularni na međunarodnim finansijskim tržištima. Pad sindiciranih kredita u evrima nakon 1982. godine, nakon dužničke krize zemalja u nastajanju, ubrzao je proces sekjuritizacije, tj. povećanje uloge hartija od vrijednosti na finansijskim tržištima na štetu kredita. Koristeći ovaj proces, zajmoprimac može smanjiti oslanjanje na direktno bankovno kreditiranje i umjesto toga izdaju kratkoročne komercijalne zapise ili kratkoročne obveznice za koje garantuju komercijalne ili investicione banke. Ovi instrumenti se povremeno mogu izdavati i preprodavati na sekundarnom tržištu kao da su dugoročne hartije od vrijednosti. Euronote program je primjer takve sekjuritizacije.
Tehnološke inovacije su ubrzale i intenzivirali proces globalizacije. Konkretno, komunikacija je povećala brzinu izvršenja međunarodne operacije i njihov volumen. Kao rezultat toga, informacije i kapital teče brže. Telekomunikacije pomažu bankama da prikupe štednju iz depozitnih fondova širom svijeta i usmjere sredstva zajmoprimcima s najvećim povratom i najnižim troškovima. Investicione banke mogu sklapati transakcije obveznicama strana valuta preko SWIFT-a. Komercijalne banke mogu slati akreditive putem elektronskih platnih sistema iz svog sjedišta u svoje urede u inostranstvu; ova komunikacija sa lokalnim izvoznicima i uvoznicima je obezbeđena preko računara.
Razmatrane tehnologije su deo finansijskog inženjeringa, definisanog u opštem slučaju kao skup finansijskih instrumenata, inovacija i tehnologija namenjenih rešavanju problema u oblasti finansija (detaljnije videti, na primer, [Marshall, Bansal]). finansijske tehnologije je širok pojam za finansijske inovacije kao što su investicioni fondovi otvorenog tipa ulaganje samo u kratkoročne obaveze tržišta novca, bankomate, derivate itd.
Iz svega rečenog jasno je da finansijska globalizacija ima određene pozitivne posljedice. To nesumnjivo uključuje smanjenje nedostatka finansijskih sredstava u različitim regijama svijeta. Osim toga, globalizacija povećava konkurenciju na nacionalnim finansijskim tržištima, što je praćeno kako smanjenjem cijene finansijskih usluga, tako i već zapaženim procesom „disintermedijacije“ (ispiranje medijacije).
Međutim, globalizacija ima i određene negativne posljedice. Prije svega, riječ je o povećanju nestabilnosti nacionalnih finansijskih tržišta, budući da, kao rezultat liberalizacije, postaju dostupnija za vrući novac, a s druge strane, sve snažnije se ispoljavaju finansijske krize koje se javljaju u velikim finansijskim centrima. u drugim zemljama i regionima.
Druga negativna posljedica finansijske globalizacije je sve veća zavisnost realnog sektora svjetske ekonomije od njegove monetarne, finansijske komponente [Bulatov, str. 206]. Ovaj proces, počinje u razvijene države aktivno se širi na druge zemlje i regije. To znači da stanje nacionalnih ekonomija sve više zavisi od stanja nacionalnih i svjetskih finansija.
Potonju okolnost podstiče i činjenica da u kontekstu globalizacije nacionalne finansije sve više zavise od ponašanja nerezidenata, koji su sve prisutniji na nacionalnim finansijskim tržištima. Dakle, finansijska kriza 1998. godine u Rusiji je u velikoj mjeri bila izazvana ponašanjem nerezidenata, uplašenih finansijskom krizom u Aziji.
To, pak, znači da uticaj nacionalnih vlada na nacionalne finansije slabi, dok se uticaj TPC-a, međunarodnih institucionalnih investitora i međunarodnih špekulanata povećava. U integracionim udruženjima uticaj zajedničkih odluka, zajednički finansijske politike kao što je slučaj u EU. Štaviše, neki ekonomisti zagovaraju stvaranje nove, moćnije međunarodne finansijske organizacije od MMF-a, sa mnogo većim pravima i resursima.
Sve ovo može dovesti do toga da će koristi finansijske globalizacije, dobijene kao rezultat smanjenja i eliminacije barijera između nacionalnih finansijskih sistema, biti neravnomjerno raspoređene. Razvijene zemlje, a posebno Sjedinjene Američke Države, čije će liderstvo u procesima finansijske globalizacije, u razvoju njenih standarda i mehanizama, nesumnjivo imati najviše koristi. Kao rezultat toga, finansijski sistemi drugih zemalja, prvenstveno zemalja u razvoju i bivših socijalističkih zemalja, a zatim i njihove ekonomije, mogu pasti u krutu zavisnost od finansijskog sistema SAD. Zbog ove unipolarnosti svjetske finansije mogu ispasti mnogo nestabilnije nego na početku njihovog formiranja. S tim u vezi, očigledno je da proces globalizacije ima sasvim objektivne granice razvoja, a njihov pokazatelj je stanje svjetske ekonomije. Problem granica globalizacije treba rješavati na osnovu ravnoteže interesa nacionalnih finansijskih sistema i svjetskih finansija u cilju razvoja svjetske ekonomije.
Materijali za samostalan rad
Definirajte sljedeće ključne pojmove: globalne finansije, globalno finansijsko tržište, devizno tržište, karakteristike ruskog deviznog tržišta, tržište derivata, akcije, kreditno tržište (tržište kapitala), zlatne i devizne rezerve, element granta.
Pitanja i zadaci za diskusiju
1. Opišite razlike između svjetskih i međunarodnih finansija.
2. Koji su razlozi za formiranje globalnog finansijskog tržišta?
3 Koja je razlika između kredita i finansijske pomoći?
4. Kakva je potreba za regulisanjem deviznog tržišta?
5. Ko su glavni učesnici u IFR-u?
6. Opišite glavne ciljeve i STRUKTURU upravljanja MMF-om.
7. Iz kojih izvora se vrši refinansiranje MMF-a?
8. Koje vrste finansijske pomoći i pod kojim uslovima pruža MMF?
9. Šta su posebna prava vučenja ( SDR) i kakvu ulogu imaju u odnosima zemalja članica MMF-a?
10. Koje su karakteristike svijeta monetarni sistem izveo zlato? Kako MMF koristi svoje zlatne rezerve?
11. Koje organizacije su dio Grupe Svjetska banka? Šta su zajedničke karakteristike i karakteristike u njihovim aktivnostima?
12. Navedite glavne izvore dopune finansijskih sredstava Grupacije Svjetske banke.
13. Za koje svrhe i pod kojim uslovima se odobravaju zajmovi organizacijama Grupacije Svjetske banke?
14. S kojim se problemima susreću MMF i Svjetska banka u svom djelovanju?
15. Koji su uzroci i suština globalizacije svjetskih finansija?
16. Koji su problemi, pozitivne i negativne posljedice globalizacije svjetskih finansija?
U širem smislu riječi, globalna finansijska tržišta su sfera tržišnih odnosa koji osiguravaju akumulaciju i redistribuciju monetarnog kapitala između zemalja. U suštini, ovaj koncept znači interakciju interesa njihovih učesnika, koji određuju uslove međunarodnih finansijskih transakcija.
Globalno finansijsko tržište u užem smislu je berza, tj. tržište hartija od vrijednosti..
Postoji nekoliko načina da se globalna finansijska tržišta klasifikuju prema različitim kriterijumima. U zavisnosti od predmeta transakcije
globalno finansijsko tržište uključuje niz međusobno povezanih segmenata. To uključuje tržišta deviza, tržišta kreditnog kapitala, dionice i tržišta osiguranja, tržišta zlata (Tabela 8.1).
Tabela 8.1. Struktura i učesnici svjetskih finansijskih tržišta Nac
učesnici Struktura tržišta Međunarod
Članovi korporacije Devizna tržišta, uključujući tržište evrovaluta Međunarodne korporacije, TNK Banke i specijalizovane finansijske institucije, uključujući osiguravajuća društva Tržišta zajmovnog kapitala:
a) tržište novca
b) tržište kapitala
c) Evropsko tržište Međunarodne banke, TNB
Specijalizovane kreditne i finansijske institucije, uključujući osiguravajuća društva Berze i robne berze.
Državne berze Najveće berze i robne berze
Međunarodne monetarne i finansijske organizacije Tržišta osiguranja Tržišta zlata Glavni segmenti svetskog finansijskog tržišta su međusobno povezani, između njih postoji stalan protok novčanog kapitala.
razlika:
organizovana (zvanična, zatvorena) tržišta, kojima je pristup ograničen, i neorganizovana (neformalna, otvorena), dostupna svim učesnicima;
primarno tržište, na kojem se trguje novoemitovanom finansijskom imovinom, i sekundarno tržište na kojem se trguje već postojećim finansijskim instrumentima;
stalna tržišta, na kojima se transakcije mogu obavljati u bilo koje vrijeme korištenjem raspoloživih prostorija, opreme, informacione tehnologije i neregularnih tržišta, kao što su aukcije;
po obimu - nacionalna, regionalna, svjetska tržišta.
Na prijelazu XX-XXI vijeka. globalizacija privrede, uključujući i finansijski sektor, postala je nova pojava. Finansijska globalizacija je posljednja faza u internacionalizaciji procesa preraspodjele međunarodnih tokova novčanog kapitala kroz nacionalna i svjetska finansijska tržišta.
Brojni faktori utiču na obim i pravac finansijske globalizacije. jedan.
Modernizacija strukture međunarodne podjele rada. Specijalizacija zemalja ne samo u oblastima i industrijama, već iu pojedinačnim fazama tehnološki proces je praćen velikim transferom iz razvijenih zemalja u manje razvijene radno intenzivne, materijalno intenzivne, ekološki opterećujuće i niskotehnološke industrije. Na osnovu toga raste obim aktivnosti transnacionalnog finansijskog i ekonomskog poslovanja. 2.
Stepen otvorenosti nacionalne reprodukcije i njenog uključivanja u svjetske ekonomske odnose. 3.
Liberalizacija svjetskih ekonomskih odnosa.
Značajnu ulogu u njegovom ubrzanju ima Svjetska trgovinska organizacija (bivši GATT), koja je stvorena 1996. godine i čini svjetski trgovinski režim. Prosječan nivo uvoznih dažbina u razvijenim zemljama smanjen je sa 40% 1948. godine, kada je potpisan GATT, na 2,8% početkom 2000-ih. Udio zemalja članica GATT/WTO u svjetskom izvozu robe povećan je sa 60,4% na 95% u 2002. 4.
Sve veća uloga finansijske, kreditne, valutni odnosi u poređenju sa sferom materijalne proizvodnje.
Srž svjetskih finansijskih tokova i razvoja finansijskih tržišta ostaju materijalni procesi reprodukcije, zakonitosti cirkulacije funkcionalnog kapitala. U nekim oblastima se oslobađa privremeno slobodan kapital, u drugim za njima postoji stalna potražnja. Nedjelovanje kapitala je suprotno njegovoj prirodi i zakonima tržišne ekonomije. Svjetska valutna, kreditna i finansijska tržišta rješavaju ovu kontradikciju na nivou globalne ekonomije. Uz pomoć tržišnog mehanizma, privremeno slobodni novčani kapital ponovo se uključuje u promet kapitala, obezbeđujući kontinuitet reprodukcije i profit za preduzetnike.
Međutim, obim kapitalizacije finansijskih tržišta počeo je značajno da premašuje svetski BDP. Udio tokova direktnih investicija u BDP-u je dvostruko veći od udjela svjetske trgovine u njemu: obim svih vrsta investicija (dominirajući portfeljom) dostigao je skoro četvrtinu svjetskog BDP-a početkom 2000-ih. naspram 8,4% u 1980. To ukazuje na povećanje zavisnosti nacionalnih ekonomija od priliva strani kapital.
Tokovi kreditnog kapitala su naglo porasli, premašivši trgovinu robom za oko 50 puta. Istovremeno, povećani su fiktivni tokovi kapitala vezani za transakcije s hartijama od vrijednosti. Kao rezultat toga, finansijski tokovi su ispred stvarnih, materijalnih, što narušava stabilnost svjetskih finansijskih tržišta. pet.
Skok u razvoju TNK koji je nastao početkom 20. veka. Njihov broj se povećao sa 7,3 hiljade (27,3 hiljade inostranih filijala) 1970. godine na 60 hiljada (600 hiljada filijala) sa prometom od preko 600 milijardi dolara godišnje početkom 2000-ih. Transnacionalna ekonomija, međunarodno vlasništvo proizvodna sredstva dovela do rasta intrakorporativnih tokova roba, usluga, sredstava u strukturi njihovog međunarodnog prometa. 6.
Tehnološki napredak u obradi podataka o svjetskim finansijskim tokovima, korištenje kompjuterskih telekomunikacija, savremenih sredstava komunikacije, informacionih mreža, interneta podstiču finansijsku globalizaciju.
Veza između međunarodnih finansijskih tokova i realne proizvodnje slabi, iako je pod uticajem stanja nacionalne ekonomije, cikličnosti njenog razvoja, jaza u stopi inflacije i nivoa kamatne stope, stepen ravnoteže platnog bilansa. Istovremeno, sve veća povezanost finansijske globalizacije sa fiktivnim kapitalom stvara mogućnost neviđenih špekulacija i finansijskih šokova, koji u uslovima međuzavisnosti nacionalnih ekonomija poprimaju globalne razmere. Time se povećava ranjivost i zavisnost glavnih segmenata nacionalnih finansijskih tržišta od stanja svjetske ekonomije i kretanja u njenom razvoju. Dolazi do diferencijacije svjetskih finansijskih tržišta, pojavljuju se niše, posebno ofšor zone, sa „sjenovitim“ finansijskim tokovima, „tečnim“ kapitalom, legalizacijom („pranjem“) imovinske koristi stečene kriminalom. Stepen inovativnosti nacionalnih finansijskih tržišta u cilju prilagođavanja izazovima globalizacije odvija se neravnomjerno, što povećava njihovu diferencijaciju i zavisnost od globalnih tržišta. finansijski centri. S tim u vezi, finansijsku globalizaciju prate kontradikcije među državama i korištenje protekcionističkih mjera u cilju zaštite nacionalnih interesa od negativnih posljedica globalizacije i transnacionalnog finansijskog i ekonomskog poslovanja.
Svjetska finansijska tržišta služe kretanju roba, usluga i kapitala između konkurentskih subjekata svjetskog tržišta. Osim toga, daju signale o stanju situacije, koji služe kao vodič za donošenje odluka od strane menadžera. Kretanje globalnih finansijskih tokova odvija se kroz sljedeće glavne kanale:
novčane i usluga poravnanja kupovina i prodaja robe (uključujući posebnu robu - zlato) i usluga;
strane investicije u stalnim i obrtnim sredstvima;
valutne operacije;
poslovanje sa hartijama od vrednosti i derivativnim finansijskim instrumentima;
preraspodjela dijela nacionalnog dohotka kroz budžet u vidu pomoći zemljama u razvoju i vladinih doprinosa međunarodnim organizacijama itd.
Svjetske finansijske tokove odlikuje jedinstvo oblika (obično u novčani oblik, u obliku različitih finansijskih i kreditnih instrumenata) i mjesto (agregatno tržište). Specifična oblast tržišnih odnosa, gde je predmet transakcije novčani kapital, su svetska valutna, kreditna, finansijska i tržišta osiguranja. Nastali su na osnovu razvoja medjunarodnih ekonomskih odnosa. Sa funkcionalne tačke gledišta, to je sistem tržišnih odnosa koji obezbeđuje akumulaciju i preraspodelu globalnih finansijskih tokova u cilju kontinuiteta i isplativosti reprodukcije. Sa institucionalne tačke gledišta, ovo je skup banaka, specijalizovanih finansijskih i kreditnih institucija, berzi preko kojih se vrši kretanje svetskih finansijskih tokova.
Svjetska finansijska tržišta nastala su na osnovu odgovarajućih nacionalnih tržišta, usko su u interakciji s njima, ali imaju niz karakteristika:
ogroman razmjer. Prema nekim procjenama, dnevne transakcije na svjetskim valutnim i finansijskim tržištima su 50 puta veće od transakcija u svjetskoj robnoj trgovini;
nedostatak geografskih granica;
non-stop operacije;
korištenje valuta vodećih zemalja;
učesnici su prvoklasne banke, korporacije, finansijske i kreditne institucije sa visoka ocjena;
pristup ovim tržištima imaju prvoklasni zajmoprimci ili pod solidnom garancijom;
diversifikacija tržišnih segmenata i transakcijskih instrumenata u kontekstu revolucije u oblasti finansijskih i bankarskih usluga;
unified međunarodnim standardima i pravila rada; njihova međudržavna, ponekad nadnacionalna regulativa;
informaciona revolucija, stvaranje svjetske kompjuterske mreže, internet omogućavaju transakcije bez papira, međunarodno praćenje finansijskih tržišta, analiza situacije, procjena rizika.
Objektivna osnova razvoja svjetskih finansijskih tržišta bila je kontradikcija između internacionalizacije ekonomskih odnosa i hendikepirani odgovarajućim nacionalnim tržištima. Međunarodno poslovanje se koristi kao alternativa aktivnostima na nacionalnom finansijskom tržištu. Pokretačka snaga razvoja svjetskih tržišta valuta, kredita, vrijednosnih papira, zlata je konkurencija, koja reguliše obim i distribuciju globalnih finansijskih tokova, monetarne i uslove plaćanja transakcija.
Međutim, konkurencija nije uvijek efikasna i besprijekorna. Stoga se tržišna regulacija kombinuje sa državnom i međudržavnom. Država i međunarodne organizacije nastoje regulirati djelovanje svjetskih tržišta kako bi se spriječili ili prevazišli krizni šokovi u ovoj oblasti.
Sa razvojem međunarodnih ekonomskih odnosa, konkurencija za izvore sirovina, tržišta, isplativo ulaganje finansijski tokovi se spontano redistribuiraju iz jedne zemlje u drugu, gubeći nacionalni karakter i razotkrivajući svoju kosmopolitsku prirodu.
Nacionalna finansijska tržišta su, uz relativnu nezavisnost, isprepletena sa sličnim svjetskim tržištima. Kao rezultat brzog rasta, velikih mogućnosti i mobilnosti, globalna finansijska tržišta postala su jedna od važnih karika u međunarodnim ekonomskim odnosima.
Učešće nacionalne valute, kredita, tržišta dionica u operacijama na svjetskom tržištu je određeno nizom faktora:
odgovarajuće mjesto zemlje u svjetskom ekonomskom sistemu i njen monetarni i ekonomski položaj;
prisustvo razvijenog bankarskog sistema i berze;
umjereno oporezivanje;
privilegovano zakonodavstvo koje omogućava stranim kreditorima, zajmoprimcima i investitorima pristup domaćem tržištu;
pogodna geografska lokacija;
relativna stabilnost političkog režima, itd. Ovi faktori ograničavaju raspon nacionalnih tržišta,
koji obavljaju međunarodne operacije. Kao rezultat konkurencije, nastali su svjetski finansijski centri - New York, London, Cirih, Luksemburg, Frankfurt na Majni, Singapur, Tokio itd. Svjetski finansijski centri su centri za koncentraciju međunarodnih finansijskih tokova i velikih operacija za njihovu preraspodjelu u najprofitabilnije oblasti. Istorijski gledano, nastali su na osnovu nacionalnih tržišta, a zatim - na osnovu svjetskih valuta, kredita, tržišta dionica i tržišta zlata. Stoga su svi ovi segmenti prisutni u strukturi globalnih finansijskih centara.
Prije Prvog svjetskog rata London je bio dominantni finansijski centar. Ovo je bilo zbog visoki nivo razvoj ekonomije Velike Britanije, njeni široki trgovinski odnosi sa drugim zemljama, relativna stabilnost funte sterlinga, razvijen bankarski sistem zemlje. Kapitali iz raznih zemalja bili su koncentrisani na londonskom tržištu, koje je dalo značajan udio međunarodne trgovine. "Binnica" prihvaćena u Londonu služila je kao sredstvo kratkoročnog kreditiranja spoljne trgovine. 80% međunarodnih plaćanja izvršeno je u funtama sterlinga.
Nakon Prvog svjetskog rata, zbog neravnomjernog razvoja zemalja, vodeći svjetski finansijski centar seli se u Sjedinjene Američke Države, iako je London nastavio igrati važnu ulogu u međunarodnim valutnim, kreditnim i berzanskim transakcijama. Od 60-ih godina. monopolski položaj Sjedinjenih Država kao svetskog finansijskog centra bio je potkopan, kako su se pojavili novi centri - u zapadnoj Evropi i Japanu i drugim regionima. U cilju povećanja konkurentnosti i rejtinga nacionalnih banaka koje se bave međunarodnim poslovima, razvijene zemlje su deregulisale svoje aktivnosti, postepeno ukidajući ograničenja, posebno valutna.
Sjedinjene Države su prve započele liberalizaciju nacionalnih valuta, kreditnih i finansijskih tržišta od sredine 1970-ih.
Godine 1978-1986 postupno su ukidana ograničenja plaćanja kamata na depozite i kredite. Godine 1984. ukinut je porez na dohodak od 30% na američke obveznice u vlasništvu nerezidenata. Od kraja 1981. godine stvorena je zona slobodnog bankarstva u SAD, gdje stranim bankama izuzeti od američkog poreza i bankarskih propisa.
Liberalizacija aktivnosti američkih banaka, njihov bankrot i koncentracija dali su podsticaj razvoju finansijskih inovacija i sekjuritizacije. Stoga se u praksi ne poštuje razlika između aktivnosti komercijalnih i investicionih banaka, kao i zabrana bankama da posluju u nekoliko država (Glass-Steagall zakon).
Zemlje EU su postepeno stvarale svoj finansijski centar, prevazilazeći zaostatak integracije valuta, kredita, finansijskih tržišta od integracije u oblasti industrije, Poljoprivreda, spoljna trgovina.
Od 1990-ih u skladu sa Delorsovim planom za stvaranje ekonomskog i valutna unija Zemlje EU aktivno su formirale jedinstven finansijski prostor ukidanjem svih valutnih ograničenja. U skladu sa Ugovorom iz Mastrihta, koji je stupio na snagu u novembru 1993. godine, jedinstvena evropska valuta i tržište akcija za kapital i finansijske usluge postali su kruna integracije. Sa uvođenjem eura 1999. godine, tržište EU postalo je drugo po veličini tržište dionica nakon američkog. Budući da su hartije od vrijednosti i derivati (derivatne hartije od vrijednosti) denominirane u jedinstvena valuta- evro, za investitore, u prvom planu, izbor nije država, već objekat poslovanja. Valutni rizik je nestao.
Univerzalizacija delatnosti TNB-a i drugih operatera svetskih finansijskih centara kombinovana je sa specijalizacijom. Na primjer, London je specijalizovan za operacije sa eurovalutama, hartijama od vrijednosti, fjučersima, zlatom; Cirih - o poslovima poverenja i kapitalnim ulaganjima u pouzdana područja, kao i sa zlatom (posle Londona); Luksemburg - o dugoročnim kapitalnim investicijama, transakcijama s vrijednosnim papirima i kreditima u eurovaluti.
Tokio je postao svjetski finansijski centar kao rezultat jačanja pozicije Japana u svjetskoj ekonomiji u toku konkurencije, stvaranja moćne bankarske mreže u inostranstvu, uvođenja jena u međunarodni ekonomski promet, ukidanja valutnih ograničenja i transformacija u zemlju neto kreditora. Japanske banke dominiraju svijetom, uključujući i u oblasti međunarodnih transakcija, ispred američkih i zapadnoevropskih banaka. Od kraja 90-ih. došlo je do privremenog slabljenja međunarodnih pozicija Japana zbog ekonomske krize i pod uticajem finansijske i valutne krize u regionu jugoistočne Azije, bez presedana u poslednjih 30 godina.
Pojava finansijskih centara na periferiji svjetske ekonomije, kao što su Singapur, Bahami, Xianggang (Hong Kong), Panama, Bahrein i drugi, uzrokovana je niskim porezima i operativni troškovi, mala intervencija vlade, liberalna valutno zakonodavstvo. Singapur akumulira i redistribuira finansijske tokove azijsko-pacifičkog regiona; Hong Kong (PRC) je specijaliziran za međunarodne sindicirane kredite.
Od 1960-ih godina Pojavile su se ofšor zone (ili ofšor investicioni centri) – teritorije koje su privlačne za međunarodne finansijske transakcije zahvaljujući niskim poreskim stopama, jasnom zakonodavstvu o investicionim fondovima i povereničkim operacijama, pojednostavljenoj registraciji preduzeća, poverljivosti transakcija. Ovi povoljni uslovi omogućavaju smanjenje troškova (operativnih, poreskih), ubrzanje obrta kapitala, povećanje profita i razvoj novog tržišta. Međutim, neke ofšor kompanije su virtuelne prirode, ograničene samo na registraciju kompanija i čuvanje njihovih dokumenata, a koriste se za služenje „sivoj“ ekonomiji, legalizaciju prihoda stečenih kriminalom.
Offshore zone koncentrisane su uglavnom na Karibima i zapadnoj Evropi. Obično su specijalizovani za određene transakcije, na primer, Djevičanska ostrva – za poverljive finansijske transakcije (uglavnom građani i organizacije SAD); Panama - na usluzi brodovlasnicima (plovi koji su tamo registrovani dobijaju pravo plovidbe pod panamskom zastavom); Kajmanska ostrva - o osiguranju (pojednostavljena procedura licenciranja za ovu aktivnost) itd.
Institucionalna struktura ofšor zona uključuje TNB i finansijske kompanije, kao i brojne dioničke i povjereničke kompanije koje su oni kreirali. investicioni fondovi. Specijalizovani su za poslove poverenja (starateljstvo, upravljanje imovinom pojedinaca).
Za razliku od offshore, besplatno ekonomske zone- zasebna teritorija zemlje, koja uživa niz pogodnosti (trgovinske, poreske, finansijske, kreditne) za podsticanje ekonomske aktivnosti. Takva selektivna liberalizacija investicione klime fokusira se ili na sve stanovnike zemlje ili na ekonomsku specijalizaciju firmi, bez obzira na njihovu lokaciju u zemlji.
Različite bankarske ofšor zone su međunarodne bankarske zone, izolirane geografski ili eksteritorijalno. Njihova specifičnost je u posebnim uslovima bankarske operacije, različito od nacionalnog tržišta depozita i kredita, stroga specijalizacija, djelimično oslobođenje od poreza. Međunarodne bankarske zone nisu pokrivene nizom bankarski standardi, uključujući sistem obavezne rezerve, učešće u fondu za osiguranje depozita u bankama.
Međunarodne bankarske zone često služe kao utočište za "odbjegli" kapital.
U Sjedinjenim Državama formirane su međunarodne bankarske zone u vezi sa liberalizacijom bankarskog zakonodavstva. Oni ujedinjuju američke banke, bankarska udruženja, uključujući i strane, Edge korporacije (licencirane za obavljanje samo međunarodnih operacija) i neke filijale stranih banaka. Kao pravno lice, međunarodna bankarska zona je skup bankarskih odjeljenja koji zasebno vode evidenciju međunarodnih transakcija. Djelatnost međunarodne bankarske zone ograničena je na određene vrste poslova, na primjer, otvaranje deviznih depozita, oročeni depoziti do 2
godine u iznosu od najmanje 100 hiljada dolara Operacije sa hartijama od vrednosti i izdavanje potvrda o depozitu nisu dozvoljene. Transakcije su dozvoljene samo sa nebankarskim nerezidentima. Međunarodne bankarske zone u SAD-u služe za djelimičnu repatrijaciju američkog kapitala sa evropskog tržišta.
Tako je nastao non-stop međunarodni tržišni mehanizam, koji služi kao sredstvo za upravljanje globalnim finansijskim tokovima. Poseban dio ekonomske nauke proučava efikasnost tržišta valuta, kredita i dionica, formiranje racionalnih očekivanja njihovih učesnika i probleme njihove adaptacije na nove informacije. Monitori specijalnih novinskih agencija prikazuju tržišne cijene u realnom vremenu, kotacije, kurseve, kamatne stope i druge monetarne i finansijske uslove međunarodnih transakcija, bez obzira na to gdje se one sprovode. Suština koncepta efikasnog tržišta (uključujući devize, kredite, akcije) je da se proceni uticaj novih informacija na trenutne cene. S tim u vezi, subjekti svjetskog tržišta prilagođavaju strategiju svojih aktivnosti.
Globalizacija finansijskih tržišta je objektivan i prirodan proces razvoja tržišne svjetske ekonomije. Kao rezultat značajnog povećanja proizvodnje od sredine 20. vijeka i pojave transnacionalnih kompanija (TNK), svijet je prešao u novu fazu, fazu globalizacije.
Finansijska tržišta su prestala biti nacionalna po prirodi, zahvaljujući jeftinoj radnoj snazi, Azija je postala proizvodno mjesto za cijeli svijet. Investicioni fondovi počeli su da migriraju na istok, a odatle u obliku materijalnih vrijednosti nazad na Zapad. Pojava novih finansijskih tokova i globalizacija finansijskih tržišta doveli su do lobiranja za interese TNK širom sveta, a samim tim i do povećanja liberalizacije i promene pravnih normi i vrednosti.
Proces globalizacije finansijskih tržišta podrazumijeva nastavak integracije nacionalnih finansijskih tržišta, povećanje kapitalizacije, bolju akumulaciju i preraspodjelu finansijskih sredstava. Povećanje finansijskih tokova povlači za sobom pojavu novijih i modernijih teorija upravljanja portfoliom, povećanje inovativnosti i konkurencije za pristup kapitalu, pojavu novih informacionih tehnologija i IT rješenja. glavni cilj globalizacija finansijskih tržišta je obezbjeđivanje finansijskih sredstava uz apsolutnu slobodu kretanja kako sa domaćeg na svjetsko tržište tako i obrnuto. Globalizacija tržišta dovodi do traženja najefikasnijih poslovnih rješenja, tok investicija usmjerava se na lokalno tržište gdje će produktivnost biti veća, a troškovi manji. Vremenom bi se situacija na svjetskoj sceni trebala izjednačiti, ali to je dug proces i tek smo u početnoj fazi.
Postepeno, globalizacija tržišta će dovesti do standardizacije i unifikacije makroekonomske politike, do univerzalizacije zahteva poreske, antimonopolske i agrarne politike. Standardi će postati jedinstveni za cijeli svijet u apsolutno svim sferama ljudskog života i zahvatit će čak i one konzervativne kao što su religija i kultura.
Kada je u pitanju usvajanje i supstitucija kulturnih vrednosti, češće se koristi termin „vesternizacija“, jer su najveći inovatori i motori ljudskog napretka zemlje Zapada, a posebno Sjedinjene Američke Države. Globalizacija tržišta se očituje u svemu i već je zahvatila svakog čovjeka, na primjer, tokom pauze za ručak više ne idemo u Pelmennayu, već idemo u brzu hranu.
Postepeno će se razlike izbrisati, a svijet će doći do jedne slike. Ne treba mu se oduprijeti, jer je proces globalizacije objektivan, ali ipak vrijedi pokušati sačuvati barem nešto od svoje posebnosti, svog poleta.
Izvor: https://www.site/globalizatsiya-finansovykh-rynkov/ - Globalizacija finansijskih tržišta
Ako ste spremni trgovati na pravom računu
Otvarate račun za trgovanje, dopunjujete ga novcem i počinjete da obavljate transakcije na CFD i FOREX tržištima.
- Rudolf Veronika Dmitrievna, student
- Baškirski državni agrarni univerzitet
- FINANSIJSKA GLOBALIZACIJA
- POSLJEDICE FINANSIJSKE GLOBALIZACIJE
- GLOBALIZACIJA
U članku se razmatraju fundamentalni aspekti koncepta „finansijske globalizacije“: preduslovi, znaci i pravci, kao i neposredne posljedice.
- Upravljanje kreditnim portfoliom kao najvažniji element finansijske politike poslovne banke
- Problemi upravljanja kreditnim portfeljem poslovne banke
U posljednjih dvadeset godina, koncept "globalizacije" postao je sve češći u ekonomskim člancima i studijama. Ali ovaj koncept se koristi za karakterizaciju novog kvaliteta međunarodnih odnosa, uključujući svjetski ekonomski sistem, političke i humanitarne veze. Finansijska globalizacija je nastala kao posljedica i sastavni dio ekonomske integracije, koja se intenzivno razvijala tokom druge polovine 20. vijeka. Međutim, mnogi elementi finansijske globalizacije pojavili su se kao rezultat razvoja samog finansijskog sektora: rast slobodnog novčanog kapitala i njegovo kretanje između zemalja, pojava novih finansijskih instrumenata, formiranje kolektivnih valuta itd.
U opštem smislu, globalizacija se može definisati kao lanac političkih, ekonomskih, društvenih i tehnoloških promena koje snižavaju barijere između država, stvaraju nove zakone i karakteristike međudržavnog uticaja. Očigledno je da je globalizacija, prije svega, ekonomski proces, budući da je proizvodnja, distribucija i potrošnja materijalnih dobara primarna u odnosu na druge sfere ljudskog života. Proces globalizacije je veoma složen i kontradiktoran.
Razlikuju se sljedeći preduslovi za globalizaciju kao ekonomski proces:
- povećanje obima i obima proizvodnje;
- internacionalizacija kapitala i jača konkurencija na svjetskim tržištima;
- liberalizacija trgovine robom i uslugama, tržišta kapitala;
- pojava novih institucionalnih oblika za implementaciju medjunarodnih ekonomska aktivnost, pojava TNK;
- pojava novih oblika ekonomske aktivnosti (elektronske trgovačke platforme);
- energična aktivnost međunarodnih ekonomskih institucija;
- uvođenje od strane međunarodnih ekonomskih organizacija jedinstvenih kriterijuma za makroekonomsku politiku, ujednačavanje zahteva za poresku, antimonopolsku politiku itd.
Najdublji kvantitativni i kvalitativni proces globalizacije napredovao je u finansijskom sektoru. Nosioci globalizacije su finansijska tržišta, međunarodni tokovi kapitala, krediti i valute. Finansijska globalizacija, do koje vodi funkcionisanje svjetskih finansijskih tržišta, danas je nesumnjivo postala srž ekonomske globalizacije općenito. Finansijska globalizacija je proces postepenog objedinjavanja nacionalnih i regionalnih finansijskih tržišta u jedinstveno svjetsko finansijsko tržište, kao i proces sve veće međuzavisnosti između tržišta pojedinačnih finansijskih instrumenata. Takođe, finansijska globalizacija se posmatra kao viši stepen internacionalizacije aktivnosti finansijskih tržišta u svim njenim oblicima.
Općeprihvaćena je činjenica da globalne finansije postaju poseban sektor svjetske ekonomije, koji ima veću profitabilnost u odnosu na realni sektor, preusmjerava dio proizvodnog kapitala, stvara „virtuelni novac“ i kreditne obaveze. Mnogi današnji ekonomisti to priznaju moderna ekonomija koju karakteriše dominacija onih oblasti u kojima kapital proizvodi "sebe", dok služi ovom procesu. Finansijski kapital, odvojen od materijalne proizvodnje, ima posebno značenje, jer je mnogo mobilniji, ima vezu s određenim subjektom i može brzo i često mijenjati vlasnika.
Kretanje novca između zemalja u sadašnjem enormnom obimu dovodi do integracije svih finansijskih tržišta, čime se značajno jačaju veze između pojedinih segmenata svjetskog tržišta i nacionalnih tržišta novca i kapitala. Kao rezultat toga, investitor ili zajmoprimac, prilikom donošenja odluke, sada sva finansijska tržišta u svijetu može razmatrati kao globalnu jedinstvenu cjelinu, kao različite karike jednog globalnog finansijskog sistema. Prednosti ovog razvoja su očigledne. Svjetska ekonomija je značajno proširila i ojačala potencijal za finansiranje ekonomskih projekata, čak i onih najsloženijih i najskupljih. U tom smislu, neviđeno intenziviranje međunacionalnog i nadnacionalnog kretanja novca predstavlja finansijski izvor pozitivnih, progresivnih posljedica globalizacije svjetske ekonomije. Međutim, ništa manje brzi i veoma obimni transferi novca na međunarodnom nivou doprinose destabilizaciji privreda zemalja i regiona, što dovodi do akutnih finansijskih kriza. U ovom aspektu, svjetski tokovi novca uzrokuju očigledne negativne posljedice globalizacije svjetske ekonomije.
Internacionalizacija finansijskog sektora odvija se uglavnom u tri pravca:
- internacionalizacija finansijskih usluga sa prodorom u privredu zemalja u razvoju, strane banke i druge finansijske institucije;
- rast međunarodnih tokova kapitala;
- povećani tokovi dužničkih obaveza čiji su glavni pokazatelji nivoi kamatnih stopa i devizni kursevi.
Zaista, posljednjih godina postoji pozitivan trend povećanja direktnih investicija u zemljama u razvoju uz smanjenje investicija u razvijenim zemljama. Generalno, od početka 2000. do 2014. godine, udio stranog vlasništva u nacionalnim privredama je u prosjeku povećan sa 8% na 24%, tj. tri puta.
Pozitivni efekti globalizacije finansijskih resursa uključuju:
- ublažiti nedostatak finansijskih sredstava u svijetu i pokriti njegov deficit, kako u razvijenim tako i u nekima zemlje u razvoju, budući da kapital (prvenstveno u novčanom obliku) više nije oskudan resurs;
- povećana konkurencija na nacionalnim finansijskim tržištima i, kao rezultat, smanjenje troškova finansijskog i kreditnog posredovanja, finansijskih usluga;
- smanjenje međunarodnih transakcionih troškova, što doprinosi povezivanju finansijskog i realnog sektora privrede.
Negativne posljedice globalizacije svjetskih finansijskih resursa uključuju:
- povećana nestabilnost nacionalnih finansijskih tržišta, pojava finansijskih kriza u pojedinim regionima, budući da finansijske krize u velikim finansijskim centrima imaju snažan negativan uticaj na druge zemlje usled liberalizacije nacionalnih finansijskih tržišta, što ih čini dostupnijim "vrućem novcu" ;
- manifestacija ogromne zavisnosti svjetske ekonomije od funkcionisanja monetarnog, a ne realnog kapitala. Novčani kapital danas sve manje zavisi od realnog kapitala i deset puta je veći od svoje veličine, usled čega privreda zemlje sve više zavisi od njenog finansijskog stanja. Takođe uključeno finansijsko stanje na nacionalne ekonomije u velikoj meri utiču ekonomsko ponašanje nerezidenata, stanje na svetskim finansijskim tržištima i aktivnosti međunarodnih finansijskih centara. Globalizacija finansijskih resursa svijeta dovodi do toga da moć uticaja nacionalnih vlada na nacionalne finansije slabi. Istovremeno, u svim zemljama raste uticaj na nacionalna finansijska tržišta transnacionalnih korporacija, međunarodnih institucionalnih investitora i međunarodnih špekulanata. Povećava se uticaj usvojenih zajedničkih odluka ili njihove zajedničke finansijske politike na finansije zemalja koje učestvuju u međunarodnim integracionim udruženjima.
Na primjer, finansijska kriza iz 2008 pokazalo da se Rusija našla u opštem lancu globalne krize, iskusivši kako pogrešne procene u sopstvenoj politici, tako i posledice oportunističkog ponašanja međunarodnih investitora. Postepeno povećanje otvorenosti ruske privrede, internacionalizacija ruske berze objektivno je dovela do povećanja zavisnosti ruske privrede od konjunkture svetskih tržišta. Kao rezultat toga, stanje ruskog finansijskog tržišta postupno je postajalo sve osjetljivije na fluktuacije na svjetskom finansijskom tržištu, što je postalo posebno važno u slučajevima kada su se na potonjem stalno događale različite krizne situacije, uključujući ograničen pristup dugoročnim finansijskim zajmovima. .
Sumirajući, vrijedi reći da je finansijska globalizacija složen i kontradiktoran proces koji uključuje i očigledne pozitivne aspekte i prilično ozbiljne negativne aspekte. S jedne strane, u uslovima aktivne integracije savremene svetske privrede, postoje velike mogućnosti da pojedine zemlje pristupe svetskom finansijskih sredstava, međutim, javlja se određena zabrinutost u vezi sa nekontrolisanim kretanjem kapitala kroz zemlje.
Bibliografija
- Trifonov, D.S. Finansijska globalizacija kao savremena faza internacionalizacije svjetske privrede / D.S. Trifonov // Bilten Saratovskog državnog društveno-ekonomskog univerziteta, br. 5 (54), 2014.
- Orlova, O.Yu. Savremeni proces finansijske globalizacije i problemi razvoja nacionalnih finansijskih tržišta / O.Yu. Orlova // Ekonomija i menadžment: analiza trendova i perspektiva razvoja, br. 16, 2014.
- Siraeva, R.R. Poljoprivrednom sektoru potrebna je podrška države [Tekst] / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Status i izgledi za povećanje proizvodnje visokokvalitetnih poljoprivrednih proizvoda: materijali Sveruske naučno-praktične konferencije sa međunarodnim učešćem. - Ufa, 2013. - S. 116-117.
- Siraeva, R.R. Teorijski aspekti državna podrška poljoprivredni proizvođači / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Zbornik radova Orenburškog državnog agrarnog univerziteta. - 2014. - br. 3. - S. 210-211.
- Siraeva, R.R. Finansiranje poljoprivrede: strano iskustvo[Tekst] / R.R. Siraeva, S.V. Volkov // Znanstvena istraživanja u savremeni svet: Problemi, perspektive, izazovi: Materijali Druge međunarodne omladinske naučne konferencije (Foruma) mladih naučnika Rusije i Njemačke u okviru saveznog ciljnog programa „Naučni i naučno-pedagoški kadrovi inovativne Rusije“ za 2009–2013. - Ufa, 2012. - S. 250-256.
- Konferencija Ujedinjenih nacija o trgovini i razvoju: Statistika [Elektronski izvor]// Način pristupa: http://unctad.org/en/Pages/Statistics.aspx
Uvod
Globalizacija finansijskih tržišta je prirodni ekonomski proces u svjetskoj ekonomiji, koji doprinosi transformaciji svjetske ekonomije u jedinstveno tržište roba, usluga, ekonomskih resursa, radnu snagu i znanje. Globalizacija je ta koja doprinosi brzom i efikasnom razvoju privreda svih zemalja svijeta. U 20. vijeku, nakon pojave transnacionalnih kompanija, u svjetskoj ekonomiji nastaje nova faza, faza globalizacije. Zbog jeftine radne snage iz Azije, finansijska tržišta su se pretvorila u nacionalna tržišta. Investicije su stizale uglavnom u zemlje Istoka, a odatle su se u vidu materijalnih vrednosti vraćale nazad u zemlje Zapada. Pojava novih aspekata finansijskog tržišta doprinijela je reviziji njihovih finansijskih interesa svih multinacionalnih kompanija u svijetu.
Ovaj novi proces uključuje dalju integraciju nacionalnih finansijskih tržišta, povećanje kapitalizacije i preraspodjelu finansijskih resursa. To doprinosi povećanju novčanog toka, što rezultira pojavom novih upravljačkih portfelja, kao i borbom za vlasništvo nad kapitalom. Glavni cilj procesa globalizacije je da se finansijskim resursima omogući slobodno kretanje na bilo koje tržište u svijetu. Globalizacija svjetskih finansijskih tržišta doprinosi efikasnom ulaganju kapitala. To se događa upravo na tržištu gdje su troškovi minimalni, a profit maksimalni. Međutim, ovaj proces je u ranoj fazi i globalizacija svjetskih finansijskih tržišta još uvijek mora proći kroz mnoge faze.
Po završetku uvođenja ovog procesa, na svjetskim finansijskim tržištima će doći do standardizacije i ujednačavanja makroekonomske politike, pooštriće se mjere antimonopolske, poreske i poljoprivredne politike. Najprihvatljivija je činjenica da će ti standardi biti širom svijeta, i da će kontrolisati sve sektore svjetske ekonomije i civilizacije, pa i kulturu, kinematografiju, religiju. Globalizacija je već u svakom čovjeku, jer se prije trčalo u menze na pauzu za ručak, a sada u picerije i McDonald's. To doprinosi formiranju jedinstvene slike svijeta. Teško je odoljeti ovom procesu. Ali postoji još jedno pitanje, da li se isplati? U naše vrijeme, kada tehnologija prevazilazi čovječanstvo i svuda je sve krcato kompjuterima, vjerovatno se ne isplati. Ali, uprkos tome, svaka osoba mora sačuvati svoj polet.
1. Finansijska globalizacija: suština i domet
Globalizacija je prirodan proces koji se odvija u svjetskoj ekonomiji. Predstavlja postepenu transformaciju cjelokupne svjetske ekonomije u zajednički, zajednički za sve zemlje, fond resursa, dobara, znanja, usluga i rada. Globalizacija finansijskih tržišta je sastavni dio ovog procesa.
1 Nastanak i razvoj
Proces globalizacije finansijskih tržišta počeo je u prošlom veku, kada su se pojavile prve transnacionalne kompanije i korporacije. U početku su formirana nacionalna monetarna udruženja, što je bilo zbog jeftine azijske radne snage i intenziviranja priliva novca od investicija u azijske zemlje. Sredstva su slana na istok, odakle su se u vidu inventara vraćala na Zapad.
Ovaj proces je, zauzvrat, podstakao nacionalne kapitale ka međusobnoj integraciji kako bi se što više zaštitili interesi transnacionalnih kompanija i investicija. Globalizacija finansijskih tržišta uključila je povećanje kapitalizacije i značajnu preraspodjelu sredstava. Povećan je obim novčanog toka, stvoreni su novi upravljački portfelji, a borba za kontrolu nad kapitalom je intenzivirana. Najvažniji cilj globalizacije finansijskih tržišta je slobodno kretanje kapitala u privredu bilo koje zemlje, povećanje efikasnosti investicija minimiziranjem troškova i povećanjem profitabilnosti. Proces je još daleko od završetka, ali se na kraju očekuju mnoge pozitivne promjene:
· Standardizacija svih procesa upravljanja investicijama među svim učesnicima na tržištu. · Izrada i usvajanje strožih antimonopolskih zakona, poljoprivredne i poreske politike. · Unifikacija politike makroekonomskog upravljanja. Na kraju, svijet će prijeći na jedinstvene standarde, globalizacija finansijskih tržišta će omogućiti kontrolu nad svim ekonomskim sektorima, kulturom, pa čak i religijom. 2 razloga za ubrzavanje procesa Glavni razlog leži u razvoju i proširenju industrijske proizvodnje. Prije svega, to je zbog napuštanja poslovanja proizvođača van svoje zemlje. Odnosno, kompanija više nije fokusirana na sopstvenu zemlju kao glavnog potrošača svog proizvoda, već ide na globalni nivo zadovoljavanja potreba. Pomoć u ovom kretanju pruža se standardizacijom glavnih parametara i procesa, procjena aktivnosti, kvaliteta robe i drugi kriterijumi odvijaju se u monetarnom smislu, vezano za svjetsku valutu. Drugi razlog globalizacije finansijskih tržišta leži u potrazi za resursima za rješavanje svjetskih problema (siromaštvo, tehnološka zaostalost, razoružanje i demilitarizacija, problem hrane, okoliš, korištenje prirodnih resursa, demografija, zdravstvena zaštita itd.). Prema stručno mišljenje, za rješavanje ovih svjetskih problema potrebno je oko trilion dolara godišnje, a taj iznos stalno raste. Naravno, svaki kapitalista, investitor ili banka nastoji da dobije maksimalan profit na svakoj svojoj imovini, barem profit uporediv po veličini sa drugim vrstama slobodne alokacije kapitala. Ovo je još jedan razlog za kretanje ka globalizaciji finansijskih tržišta. Podsticaj za rast dinamike objedinjavanja ekonomija dala je virtuelna ekonomija koja se ubrzano razvija. Zahvaljujući telekomunikacijama, međunarodne banke su mogle da posluju 24 sata dnevno, postale su jedinstven organizam koji trenutno reaguje na bilo koju važne promjene i signale bilo gdje u svijetu. Donedavno su međunarodne prijestolnice predstavljali isključivo nacionalni subjekti. Ali od sredine prošlog veka počele su da se razvijaju organizacije (MMF, IBRD, itd.) koje upravljaju i kontrolišu svetske tokove. Može se sa sigurnošću pretpostaviti da je nivo uticaja ovih organizacija i njihov ukupan udio u poslovanju svojevrsni indikator globalizacije finansijskih tržišta. 3 Šta to donosi globalnoj ekonomiji Objedinjavanje i razvoj finansijskih tržišta stimuliše stvaranje univerzalnih alata i procedura za unutrašnje i eksterno bankarsko poslovanje. Tako je stvorena univerzalna mreža koja je povezivala svjetske bankarske centre. Jačanjem veza pojavile su se međunarodne institucije, a rezultat toga je sve veći pritisak na neke vlade. Svrha ovog pritiska bila je smanjenje uplitanja državnih organa u unutrašnje razvojne procese i liberalizacija međunarodne interakcije na nivou prestonica. Globalizacija finansijskih tržišta uklanja barijere između globalnog i domaćeg kapitala, omogućava neograničeno kretanje gotovina unutar planete, da investiraju, pozajmljuju, pozajmljuju, itd. I danas kretanje međunarodnog kapitala premašuje realni promet za 50 puta. 2. Izazovi finansijske globalizacije za monetarnu politiku Razvoj procesa finansijske globalizacije nosi sa sobom ozbiljne izazove za nacionalnu monetarnu politiku. Pokušaćemo da pratimo vezu između glavnih trendova u razvoju procesa finansijske globalizacije i vođenja monetarne politike. Razvoj međunarodnog kretanja kapitala. Zasniva se na monetarnoj i finansijskoj liberalizaciji koja se sprovodi kako na nacionalnom tako i na međunarodnom nivou. Kao rezultat toga, tokom 1992-2007. postojao je trend rasta bruto prekograničnih tokova kapitala u svjetskoj ekonomiji, prekinut kratkoročnim recesijama. Međutim, u krizi 2008-2009. došlo je do oštrog pada globalnih tokova kapitala (vidi grafikon 1). Povećanje stepena prekogranične mobilnosti kapitala, uključujući izraženo u rastu kapitalnih tokova između zemalja, u teoriji je trebalo da izazove konvergenciju kamatnih stopa u različitim nacionalnim ekonomijama. Sličan trend ka realne stope kamata na drzavu vrijednosne papire(Trezorski zapisi) se zaista može vidjeti na primjeru razvijenih zemalja (vidi sliku 2). Rice. 1. Tokovi kapitala u svjetskoj ekonomiji 1990-2000-ih Rice. 2. Razlika u realnim kamatnim stopama na državne hartije od vrijednosti vodećih zemalja Analiza podataka prikazanih na sl. 1 i 2 pokazuju da se proces finansijske globalizacije razvijao neujednačeno tokom vremena: periodi jačanja odgovarajućih trendova (prva polovina 1990-ih, 2003-2007) zamijenjeni su njihovim usporavanjem ili čak preokretom u pojedinim oblastima (kasni 1990-ih - ranih 2000-ih i posebno - 2008-2009). Istovremeno, periodi „usporavanja“ globalizacije vremenski su se poklapali sa kriznim trendovima u svjetskoj ekonomiji. Iz teorije je poznato da u otvorenoj ekonomiji postoji problem "nemogućeg trojstva" ("nemoguće trojstvo"): u privredi, fiksno kurs, puna mobilnost kapitala i monetarna politika usmjerena na domaće tržište. Napominjemo da „nemoguća trijada“ ne odbacuje nezavisnu monetarnu politiku u nacionalnoj ekonomiji u kontekstu globalizacije, poenta je da se takva politika može sprovoditi samo u uslovima slobodno plutajuće nacionalne valute. U praksi, u početnoj fazi perioda globalizacije, došlo je do kretanja ka „ekstremnim oblicima“, odnosno režimima slobodnog kretanja nacionalne valute ili rigidnog fiksiranja deviznog kursa, što je u potpunosti odgovaralo logici „nemoguće“. trijada". Međutim, 2000-ih godina, kretanje ka "ekstremnim oblicima" je prestalo, a većina zemalja u svjetskoj ekonomiji i dalje radije koristi neki oblik labavog upravljanja deviznim kursom. Smanjenje stope inflacije na globalnom nivou. U periodu globalizacije postojao je stalni trend pada stope inflacije na globalnom nivou, što je posebno bilo izraženo 2000-ih. Različita teorijska objašnjenja ovog fenomena uglavnom se svode na povećani konkurentski pritisak u globalizirajućoj ekonomiji u kontekstu snižavanja (ili čak u nekim slučajevima ukidanja) barijera za prekogranično kretanje roba i usluga i faktora proizvodnje. Međutim, sveukupno usporavanje inflacije prikriva značajne fluktuacije relativnih cijena. Pored toga, dinamiku opšteg nivoa cena u nacionalnoj privredi sve više određuju eksterni faktori: razlika između stvarnog i potencijalnog nivoa proizvodnje (output gap) na globalnom nivou, dinamika cena pojedinih grupa roba ( sirovine, hrana) na svjetskim tržištima, itd. d. Povećana volatilnost na finansijskim tržištima. Uz usporavanje rasta opšteg nivoa cijena i odstupanja u relativnim cijenama pojedinačnih dobara, povećana je volatilnost na finansijskim tržištima, na kojima su se počeli stvarati „mjehurići“. Među takvim "mjehurićima" ere globalizacije može se izdvojiti rast cijena nekretnina i berza u zemljama jugoistočne Azije u prvoj polovini 1990-ih; bum na američkom tržištu dionica, uzrokovan rastom cijena dionica kompanija "nove ekonomije" (druga polovina 1990-ih); rastuće cijene nekretnina u SAD-u i nekoliko drugih razvijenih tržišta i tržišta u nastajanju sredinom 2000-ih. U svim ovim slučajevima značajnu ulogu u inflaciji mehura imali su prilivi stranog kapitala. Ako pratimo dinamiku ukupnih prekograničnih tokova kapitala (vidi sliku 1), možemo zaključiti da je na svjetskim finansijskim tržištima u periodu 2006-2007. godine postojao „globalni balon“. "Mjehurići" gotovo uvijek pucaju, a sa značajnim negativnim posljedicama po nacionalne ekonomije. Dakle, globalna ekonomska i finansijska kriza 2007-2009. može se posmatrati kao posledica pucanja „globalnog balona“. Istovremeno, kako pokazuju postkrizni trendovi razvoja, „mjehurići“ na globalnom finansijskom tržištu opstaju. Pojava „mehurića” na finansijskom tržištu na nacionalnom nivou, uz podršku prekograničnog kretanja kapitala, predstavlja izazov za centralnu banku: da li treba da odgovori na problem? Ovaj problem ima dva rješenja. Prvo rješenje je da se centralne banke distanciraju od problema razvoja finansijskih tržišta. U ovom slučaju, relevantnim pitanjima se bave posebni regulatori, koji se, pod uticajem sve veće međuzavisnosti pojedinih segmenata nacionalnih finansijskih tržišta u nizu zemalja, transformišu u megaregulatore. Sa stanovišta vođenja monetarne politike, to znači da funkcije regulacije bankarskog sistema odlaze od centralne banke. S jedne strane, stvaranje megaregulatora ima za cilj da koncentriše nadzor nad svim segmentima finansijskog tržišta, koji u savremenim uslovima postaju sve međusobno povezaniji, s jedne strane. S druge strane, postoji svojevrsna podjela između finansijskih tržišta i monetarne sfere, koja zapravo, barem unutar bankarskog sistema, ne postoji. Dakle, problem interakcije između centralne banke i megaregulatora javlja se u okviru obezbjeđivanja zadatka održavanja finansijske stabilnosti u privredi. Drugo rešenje je da centralne banke počnu da aktivno utiču na funkcionisanje finansijskih tržišta, bilo da imaju odgovarajuća ovlašćenja regulatora (na primer, kroz nadzor bankarskog sistema), bilo da koriste instrumente monetarne politike. U praktičnom smislu, pitanje obezbjeđivanja finansijske stabilnosti mjerama monetarne politike počiva na pitanju da li centralna banka treba da odgovori na dinamiku cijena finansijskih sredstava. Zagovornici intervencije centralne banke u dinamiku finansijskih tržišta obično tvrde da u današnjem okruženju velike fluktuacije cijena na ovim tržištima imaju značajan uticaj na privredu u cjelini, a njihovo izglađivanje može imati pozitivan makroekonomski efekat. Istovremeno, protivnici intervencije obično naglašavaju prirodnu prirodu promjena cijena imovine povezane sa promjenama u procjeni tržišnog rizika i primjećuju teškoće ciljanja tako promjenjivog indikatora kao što je cijena finansijske imovine. Savremene teorije funkcionisanja finansijskih tržišta pokazuju da hipoteza efikasnog tržišta nije uvek ispunjena, što znači da intervencija u dinamici cena imovine može biti javno dobro, doprinoseći makroekonomskoj stabilnosti. Međutim, ostaje pitanje kako tačno treba sprovesti ovu intervenciju. Jedna od mogućih opcija je regulisanje dinamike finansijskih tržišta kroz instrumente monetarne politike, prije svega promjene kamatne stope. Druga je primjena propisa. Zagovornik druge opcije bio je, posebno, predsednik Sistema federalnih rezervi SAD (FRS) B. Bernanke, koji je ispovedao princip „korišćenja pravog alata za posao“, pod kojim je mislio da će centralna banka funkcionišu na najbolji način ako koristi monetarne instrumente, kreditnu politiku za postizanje makroekonomskih ciljeva i regulatorne, nadzorne alate i sposobnosti zajmodavca u krajnjoj instanci za promociju finansijske stabilnosti. Problemi nastaju kada centralna banka nema regulatornu funkciju ili kada je regulacija neefikasna. Ozbiljan izazov u kontekstu globalizacije predstavlja situacija u kojoj je „mjehur“ na nacionalnim finansijskim tržištima u velikoj mjeri naduvan zbog priliva stranog kapitala. U ovom slučaju, nacionalne monetarne vlasti i finansijski regulatori su ograničeni u sprečavanju ovog trenda (zbog „nemoguće trijade“ i među-jurisdikcijske arbitraže na finansijskim tržištima). Kao rezultat toga, kada takav „mjehur” pukne, makroekonomske posljedice imaju tendenciju da budu dublje (na primjer, azijska finansijska kriza 1997. ili trenutna globalna ekonomska i finansijska kriza). Dakle, prelazimo na sljedeći poziv. Jačanje značaja eksternih šokova za nacionalnu ekonomiju. Ovo jačanje se dešava u sljedećim glavnim područjima: Kroz sve veću integraciju nacionalnih finansijskih tržišta u globalno finansijsko tržište i povećano prisustvo stranog kapitala u nacionalnim finansijskim sistemima. Naglo zaustavljanje priliva stranog kapitala (iznenadno zaustavljanje) ili čak njegov odliv može izazvati značajan makroekonomski efekat za zemlju domaćina. Delovanjem efekata zaraze, u kojima čak i zemlje sa relativno povoljnim makroekonomskim pokazateljima mogu biti izložene kriznim pojavama koje potiču iz drugih zemalja. Širenje krize kroz efekte zaraze može se desiti kako kroz kanale realne ekonomije (putem spoljnotrgovinske interakcije), tako i kroz finansijski sektor (preko prekograničnih tokova kapitala). Eksterni šokovi izazvali su krizne pojave, prvo u pojedinačnim nacionalnim ekonomijama ili regijama, a potom i u svjetskoj ekonomiji (2007-2009). Treba napomenuti da su pristupi odgovoru monetarne politike na takve krize transformisani. Najznačajnije krize u razvijenim zemljama po pravilu su zahvatile samo pojedine sektore privrede i imale ograničen uticaj na privredu u celini (valutna kriza u Evropi 1992-1993, kriza na berzi razvijenih zemalja u 2000-2002). Njihove posljedice su prevaziđene ili ublažavanjem monetarne politike (berzanska kriza s početka 2000-ih) ili promjenom njenog režima (promjenom Evropskog mehanizma deviznog kursa i povlačenjem niza zemalja iz njega početkom 1990-ih). U zemljama u razvoju, niz kriza 1994-2002. doneo značajne šokove nacionalnim ekonomijama. Istovremeno, među preporukama međunarodnih finansijskih institucija, u gotovo svim slučajevima, postojala je potreba za pooštravanjem monetarne politike i podrškom nacionalne valute. Posebnu pažnju zaslužuje reakcija monetarne politike na aktuelnu globalnu ekonomsku i finansijsku krizu. Poremećaj na finansijskim tržištima koji je izazvao doveo je do zastoja tradicionalnih transmisionih kanala monetarne politike. Kao rezultat toga, centralne banke razvijenih zemalja počele su da koriste netradicionalne instrumente u cilju zamjene rada finansijskih tržišta. Najaktivnije u ovom pravcu bile su centralne banke zemalja sa anglosaksonskim tipom finansijskog sistema (Sistem federalnih rezervi SAD, Banka Engleske), kasnije im se pridružila i Evropska centralna banka sa programom kupovine pokrivenih (osiguranih) obveznica ( počela sa radom u julu 2009. godine). Trenutna globalna ekonomska i finansijska kriza nam omogućava da izvučemo niz važnih lekcija za monetarnu politiku: U razvijenim zemljama, mnogi istraživači su prepoznali ograničenja režima ciljanja inflacije. Dakle, J. Frenkel identifikuje dva njegova glavna nedostatka: nedostatak dužne pažnje na formiranje „mehurića“ u cenama imovine i pogrešnu reakciju na šokove od strane agregatna ponuda i uslove trgovine. Kao alternativne opcije, predlaže se ciljanje nominalnog BDP-a ili nivoa cijena za ključne proizvode (targetiranje cijena proizvoda). Svaki od njih ima svoje nedostatke, ali je važna i sama činjenica da se diskusija kreće u tom smjeru. Uz to, treba istaći da treba istaći odnos prema inflaciji kao nedvosmislenom „zlu“, barem u ekonomska teorija. Indikativan u tom pogledu je govor K. Rogoffa usred svijeta ekonomska kriza sa člankom u kojem je ukazao na prednosti ubrzanja inflacije u savremenim uslovima, smatrajući je jednim od načina rešavanja problema duga, dok druge metode pokazuju njihovu neefikasnost. Drugi poznati ekonomista, R. Rajan, daje još jedan argument u odbranu inflacije: povećanje stopa inflacije pri postojećim ekstremno niskim kamatnim stopama dovešće do njihovog prelaska u oblast negativnih vrednosti u realnom smislu i stimulisati potrošnja. Prilikom vođenja monetarne politike važnu ulogu igra njena interakcija sa finansijskim sistemom. Ponovo je aktuelno proglašenje „dvostrukog mandata“ monetarne politike (za cjenovnu i finansijsku stabilnost). Međutim, problem instrumenata za obezbjeđivanje finansijske stabilnosti ostaje neriješen, jer korištenje instrumenata monetarne politike (na primjer, kamatna stopa) za postizanje ovog cilja može biti u suprotnosti sa postizanjem drugih ciljeva (prije svega stabilnosti cijena). Da bi se to riješilo, razvijen je koncept makroprudencijalne politike, koji je osmišljen da koristi alate prudencijalne regulacije, mijenjajući ga po potrebi za rješavanje makroekonomskih problema vezanih za sistemske finansijski rizici. Osim toga, zbog značajnog efekta prekograničnog prijenosa finansijskih šokova, prepoznata je potreba za razvojem makroprudencijalnih instrumenata koji djeluju izvan nacionalnih granica. To uključuje međunarodne sporazume o uvođenju anticikličkih kapitalnih zaštitnog sloja za banke i dodatne mjere za apsorbiranje gubitaka globalno sistemski važnih banaka. Time se efektivno prepoznaje činjenica da monetarna sfera nije izolovana u privredi i da je usko povezana sa razvojem finansijskih tržišta. U kontekstu globalizacije, izuzetno je važno uspostavljanje saradnje između centralnih banaka. Aktuelna kriza dala je primjere takve saradnje: koordinisano smanjenje kamatnih stopa za 6 vodećih centralne banke svijet na vrhuncu krize u oktobru 2008. i otvaranje linija za zamjenu valuta između nekih centralnih banaka (uključujući Fed i Evropsku centralnu banku, Fed i Švicarsku narodnu banku, itd.). Za stalnu interakciju između nacionalnih centralnih banaka i finansijskih regulatora, radi Odbor za finansijsku stabilnost, osnovan u aprilu 2009. godine na osnovu reformisanog Foruma za finansijsku stabilnost. Međutim, očigledno je preuranjeno govoriti o ozbiljnim uspjesima takve saradnje. Zemlje u razvoju doživjele su značajne fluktuacije u svojim valutama tokom krize, što ih je navelo da povećaju svoju pažnju upravljanju deviznim kursom. U kriznim i postkriznim periodima povećali su upotrebu kontrole deviznog kursa ( devizne intervencije, kontrola prekograničnih transakcija kapitalom itd.). U vezi sa primjenom mjera kontrole prekograničnog kretanja kapitala, nastavljena je rasprava o djelotvornosti slobodnog kretanja kapitala između zemalja i rizicima povezanim sa prilivom i odlivom špekulativnog kapitala. Tržišta u razvoju, koja su se brže oporavila od razvijenih zemalja, iskusila su značajan priliv kratkoročnog stranog kapitala. Neki od njih su odgovorili primjenom restriktivnih mjera. Tako je Brazil 2009. godine uveo porez na strane investicije u ekonomiju zemlje, čija je stopa porasla sa 2 na 6%, Tajland je uveo porez na isplatu prihoda od obveznica za strance po stopi od 15%. Tako su ove zemlje nastojale da izbjegnu naduvavanje još jednog "mjehura" zbog priliva stranog kapitala. 3. Procjena učešća Rusije u procesima finansijske globalizacije Konstatacija o jačanju učešća Rusije u procesima globalizacije, a posebno finansijske globalizacije, je široko rasprostranjena, ali zahtijeva kvantitativnu procjenu pomoću niza indikatora, kao i izdvajanje nekog agregiranog indikatora. Kao potonji, odabrali smo indikator koji uključuje zbir glavnih stavki finansijskog računa platnog bilansa, ne uzimajući u obzir njihov predznak, u odnosu na BDP. Takav indikator sadrži „dvostruko računanje“, međutim, on je u stanju da uzme u obzir specifičnosti Rusije, koja je i značajan izvoznik i uvoznik kapitala (vidi sliku 3). Rice. 3. Ukupni prekogranični tokovi kapitala u Rusiji (u % BDP-a) Na osnovu analize statističkih podataka (vidi sliku 3 i tabele 1 i 2), mogu se izdvojiti sledeće faze otvaranja ruskog finansijskog sistema prema spoljnom svetu, naglašavajući heterogenost ovog procesa: Početak 1990-ih bio je povezan sa otvaranjem finansijskog sistema prema vanjskom svijetu tokom implementacije eksterne liberalizacije u procesu ekonomske transformacije. Svojevrsni „efekat otkrića“ ogledao se u jednokratnom porastu prekograničnih tokova kapitala u odnosu na BDP 1994. godine (koji je bio praćen značajnim odlivom kapitala iz zemlje). U drugoj polovini 1990-ih, kako je nastavljena liberalizacija deviza i pojavljivanje vanjskih znakova finansijske stabilizacije, učešće Rusije u međunarodnom kretanju kapitala se intenzivira. Istovremeno, ostvaren je značajan priliv stranog kapitala kroz portfolio ulaganja. Azijska kriza 1997. i ruska kriza 1998. godine imale su negativan uticaj na prekogranične tokove kapitala. Period 1999-2000 okarakterisan je određenim povećanjem stepena otvorenosti finansijskog sistema nakon uticaja kriznih trendova. Međutim, to je bilo zbog odliva kapitala iz zemlje. U 2001-2002 došlo je do određenog pada stepena otvorenosti pod uticajem smanjenja spoljnih obaveza i izostanka značajnog priliva kapitala u zemlju. Period 2003-2007 karakterišu povoljni uslovi kako na svetskim finansijskim tržištima tako iu nacionalnoj ekonomiji. Štaviše, ako je 2003-2006. došlo je do istovremenog povećanja eksterne aktive i pasive, tada je 2007. godine po prvi put u ruskoj istoriji priliv kapitala značajno premašio njegov odliv (pozitivni saldo finansijskog računa iznosio je 7,4% BDP-a). Treba napomenuti da je u 2007. godini postignut maksimalan stepen otvorenosti nacionalnog finansijskog sistema za čitav posmatrani period. Tabela 1. Glavni pokazatelji prekograničnog kretanja kapitala u Rusiji Tabela 2. Glavni pokazatelji prekograničnog kretanja kapitala u Rusiji 2003-2011. (u % BDP-a) Dakle, uočavamo određenu cikličnost prekograničnog kretanja kapitala u Rusiji, povezanu s dvije krize - 1998. i 2008.-2009.: vršne vrijednosti priliva kapitala prije krize, zatim njegov nagli odljev, pad međunarodnih tokova. i njihov postepeni oporavak. Istovremeno, postoji opšti trend povećanja značaja prekograničnih tokova kapitala u ruskoj ekonomiji, što svakako utiče na vođenje monetarne politike zemlje. Nešto drugačiji zaključci proizlaze ako analiziramo pokazatelje ne toka, već zaliha sadržanih u međunarodnoj investicionoj poziciji. Uporedimo strukturu međunarodne investicione pozicije Rusije na početku 2001. i početkom 2012. godine (videti tabelu 3). Tabela 3. Međunarodna investiciona pozicija Rusije (u % BDP-a) Prvi zaključak koji se može izvući iz gornje tabele je smanjenje uloge prekogranične finansijske imovine i obaveza u ruskoj ekonomiji u periodu 2000-2011. Međutim, u odnosu na indikatore zaliha, takav zaključak treba donijeti sa dosta opreza. Napomenimo kvalitativne promjene koje su se desile u strukturi eksterne aktive i pasive. Što se tiče eksterne aktive, radi se o prelasku sa dominacije ostalih investicija na prevlast rezervnih sredstava, što i ne iznenađuje, s obzirom na prirodu vođene monetarne politike (vidi dolje), te značajno povećanje pokazatelja direktnih sredstava. ulaganja, što odražava, između ostalog, ekspanziju ruskog poslovanja u inostranstvu. Što se tiče eksternih obaveza, treba napomenuti i da postoji znatno ujednačenija struktura po vrstama ulaganja u ruska ekonomija početkom 2012. u odnosu na početak 2001. Dakle, možemo, iako uz određeni stepen uslovljenosti, govoriti o poboljšanju modela učešća Rusije u međunarodnom kretanju kapitala i, šire, u finansijskoj globalizaciji. globalizacija bankarskog finansijskog tržišta Zaključak U procesu globalizacije, ruska monetarna politika se suočava sa izazovima koji su svojstveni i drugim zemljama, prvenstveno onima koje pripadaju grupi ekonomija sa tržištima u razvoju. Da sumiramo napomenom sa kojim se od navedenih izazova globalizacije suočavala monetarna politika Rusije i kako je na njih reagovala u različitim fazama spoljne otvorenosti. Ograničenja u izboru ciljeva stupila su na snagu od samog početka procesa tranzicije kao rezultat otvaranja finansijskog sistema. Posebno su bili akutni na vrhuncu povećanja stepena eksterne otvorenosti nacionalnog finansijskog sistema 2006-2007. godine, kada su konačno ukinuta ograničenja na prekogranično kretanje kapitala. Trenutno Centralna banka nastoji da promijeni model monetarne politike, pomjerajući fokus sa upravljanja deviznim kursom na regulaciju inflacije. Međutim, tokom prelazni period uočeni dualizam ciljeva i dalje postoji. Kao iu drugim otvorenim ekonomijama, na inflaciju unutar Rusije značajno utiču spoljni faktori. U početnoj fazi tranzicije njihov efekat se prenosio uglavnom kroz devizni kurs (inflatorno okruženje je stvoreno bekstvom kapitala i unutrašnjom dolarizacijom privrede). Na sadašnjoj fazi vodeća uloga je prebačena na dinamiku cijena na svjetskim tržištima energije i hrane, kao i na razliku između stvarne i potencijalne proizvodnje na svjetskom nivou. U ovim uslovima postavlja se pitanje koliko snažno monetarna politika treba da odgovori na eksterne cjenovne šokove, s obzirom da oni mogu biti privremene prirode (posebno u slučaju cijena hrane). Posljednji značajan šok ove vrste (druga polovina 2010. - početak 2011.) pokazao je da je CBR postao manje osjetljiv na eksterne cjenovne šokove, uzimajući u obzir stanje nacionalne monetarne sfere. Ne samo ruska inflacija, već i privreda zemlje se više puta susrela sa eksternim šokovima tokom perioda transformacije, što je zahtevalo odgovor, uključujući i monetarnu politiku. Dva najveća šoka su bile posljedice azijske finansijske krize, koja je pokrenula krizu 1998. godine, i globalne ekonomske i finansijske krize 2007-2009, koja je najteže uticala na rusku ekonomiju u periodu 2008-2009. Ako je u prvom slučaju efektivnost monetarne politike u smislu smanjenja ozbiljnosti krize bila prilično niska, onda je u drugom svakako doprinijela ublažavanju negativnog uticaja eksternih šokova na nacionalnu ekonomiju. Istovremeno, antikrizni model monetarne politike ne može se prepoznati kao optimalan u oba slučaja. Centralna banka je promptno reagovala na relativno nedavne eksterne šokove u drugoj polovini 2011. godine iu periodu od maja do juna 2012. godine. Istovremeno, obim njihovog uticaja na rusku ekonomiju nije bio toliko značajan. U scenarijima za vođenje monetarne politike u bliskoj budućnosti, Centralna banka treba da uzme u obzir vjerovatnoću povećanja kriznih šokova u globalnoj ekonomiji. Odgovor na njih će vjerovatno ponovo zahtijevati pomoć oboje bankarski sistem i obuzdavanje depresijacije deviznog kursa. Istovremeno, u poređenju sa krizom 2008-2009. Prvom zadatku treba posvetiti više pažnje nego drugom. Također je važno postaviti mogućnost korištenja alata valutna regulacija da se djelimično ublaži dualizam monetarne politike. Bibliografija 1. Andryushin S., Burlachkov V. Monetarna politika i globalna finansijska kriza: pitanja metodologije i lekcije za Rusiju // Pitanja ekonomije. 2008. br. 11. Godišnji izveštaj Banke Rusije za 2011. Moskva: Centralna banka Ruska Federacija, 2012. Golovnin M.Yu. Teorijske osnove monetarne politike u kontekstu globalizacije. M.: Ekonomski institut RAN, 2008. Golovnin M.Yu. Modeli monetarne politike u kontekstu finansijske globalizacije: iskustvo Rusije i zemalja centralnog i istočne Evrope. M.: Ekonomski institut RAN, 2010. Golovnin M.Yu. Modeliranje inflatornih procesa (pregled radova). M.: Ekonomski institut RAN, 2011. Grey S. Poboljšanje efikasnosti monetarne politike u Rusiji // Ruska Federacija. Dokument o određenim pitanjima. Izvještaj MMF-a br. 12/218. Međunarodni monetarni fond, 2012. Drobyshevsky S. Kadochnikov P., Sinelnikov-Murylev S. Neka pitanja monetarne politike i politike deviznog kursa u Rusiji u 2000-2006. i za blisku budućnost // Questions of Economics. 2007. br. 2. Krasavina L.N., Pishchik V.Ya. Regulacija inflacije: svjetsko iskustvo i ruska praksa. M.: Finansije i statistika, 2009. Mishina V.Yu., Moskalev S.V., Fedorenko I.B. Uticaj krize na obim, strukturu i razvojne trendove Rusije devizno tržište// Novac i kredit. 2009. br. 4. 43 Nekipelov A.D. Koncept makroekonomske stabilizacije s gledišta ruskog iskustva // Problemi prognoziranja. 1994. br. 4. Glavni pravci jedinstvene državne monetarne politike za 2012. i period 2013. i 2014. godine. M.: Centralna banka Ruske Federacije, 2011. Stanje monetarne sfere i sprovođenje monetarne politike u 2010. godini // Bilten Banke Rusije. 2010. br. 15. Stanje monetarne sfere i implementacija monetarne politike u 2011. godini // Bilten Banke Rusije. 2012. br. 14. Stabilizacija ili sterilizacija? (intervju sa A. Nekipelovim) // Nezavisimaya Gazeta. 2006. 24. novembar. Strategija 2020: Novi model rasta - Novo socijalna politika. Završni izvještaj o rezultatima stručnog rada na aktuelnim pitanjima socio-ekonomske strategije Rusije za period do 2020. godine. 13. mart 2012. (#"justify">. Uljukajev A.V. Moderna monetarna politika: problemi i izgledi. Moskva: Delo, 2008. Fetisov G.G. Monetarna politika i razvoj ruskog monetarnog sistema u kontekstu globalizacije: nacionalni i regionalni aspekti. M.: Ekonomija, 2006. Shishkov Yu.V. Država u eri globalizacije // Svjetska ekonomija i međunarodnim odnosima. 2010. br. 1.
Također će vas zanimati:
Kako nabaviti polisu za dijete Gdje nabaviti polisu Važno (!) Za police jednog ...
Izdavanje zdravstvenih polisa novog tipa izazvalo je malu pomutnju među građanima.
Često nepredviđena za mnoge ljude je potreba za izvođenjem operacije, koja može...
4. Otvaraju se detaljne informacije o pregledu. Ima podnaslov "Plaćanje...
