U uslovima ograničenih sopstvenih resursa, preduzećima su potrebni novčani prihodi od investitora, koji će im služiti kao neophodan dodatak sopstvenim sredstvima. Zato na sadašnjoj fazi povećava se relevantnost naučno-teorijskih istraživanja i praktičnih dostignuća u oblasti formiranja visoke investicione atraktivnosti privrednog subjekta.

Trenutno se rješavaju pitanja procjene investicione atraktivnosti regiona, industrija i pojedinca investicione projekte. Međutim, u oblasti proučavanja investicione atraktivnosti preduzeća još uvijek ne postoji jedinstvena teorijska i metodološka osnova, pa stoga ne postoji jedinstveno tumačenje definicije „investicione atraktivnosti organizacije“, metoda i tehnika.

Tako, na primjer, M.N. Kreinina, kao predstavnik tradicionalnog pristupa, ističe da na investicionu atraktivnost kompanije utiču koeficijenti koji karakterišu njenu finansijsku poziciju. Ovaj pristup je, naravno, ispravan, ali otkriva samo jednu prilično usku stranu ovog koncepta.

L. Valinurova i O. Kazakova smatraju investicionu privlačnost preduzeća „skupom objektivnih karakteristika, svojstava, sredstava i mogućnosti koje određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjima“. Slično mišljenje iznosi i T.N. Matveev. Investiciona atraktivnost, sa njegove tačke gledišta, "kompleksan indikator koji karakteriše svrsishodnost ulaganja u dato preduzeće". Nemoguće je ne uočiti veliku širinu ovakvih tumačenja, međutim, po našem mišljenju, njihova negativna strana je nedorečenost i nedostatak specifičnosti.

Precizniju definiciju daju L. Gilyarovskaya, V. Vlasova, E. Krylov. Investicionu atraktivnost preduzeća povezuju sa „strukturom vlasničkog i dužničkog kapitala i njegovom razmeštajem između različitih vrsta imovine, kao i efikasnošću njihovog korišćenja“. Prikazana formulacija je konkretnija, ukazuje na zavisnost kategorije koja se proučava o pokazateljima finansijskih i investiciona aktivnost preduzeća. Međutim, sa naše tačke gledišta, to je, kao i formulacija M.N. Kreinina, ne odražava sve brojne aspekte koncepta investicione atraktivnosti preduzeća, već predstavlja i tradicionalni pristup njegovom proučavanju.

Prema ovim autorima, na investicionu atraktivnost preduzeća utiču eksterni i unutrašnji faktori. Interni faktori uključuju: sistem upravljanja organizacijom, asortiman proizvoda, stepen upotrebe inovacija u rješenjima, u tehnologija proizvodnje i opremu itd. Eksterni faktori su: karakteristike privredne grane, potencijal regiona u kome kompanija posluje, zakonodavstvo u oblasti investicija i drugi.

Investiciona atraktivnost D.A. Endovitsky i V.A. Babuškin se definiše kao skup „međusobno povezanih karakteristika ekonomskog potencijala, profitabilnosti poslovanja sa imovinom i rizik ulaganja privredni subjekt sa određenom sposobnošću da održivi razvoj u konkurentskom okruženju iu skladu s pretpostavkom o stalnosti poslovanja.

Ovaj pristup, kao i tumačenje N.A. Baturina se čini najispravnijim, jer pokrivaju i finansijske i nefinansijske aspekte, unutrašnje i eksterno okruženje organizacije. S tim u vezi, sistem indikatora za procenu investicione atraktivnosti preduzeća uključuje indikatore koji nisu u vezi sa finansijske aktivnosti preduzeća (tržišni uslovi, poslovna reputacija preduzeća, stepen kriminala u regionu, itd.).

Međutim, mnogi aspekti investicione atraktivnosti preduzeća u gornjim definicijama ostaju nepromijenjeni. Konkretno, faktor investicione atraktivnosti zemlje, regiona i industrije u kojoj posluje privredni subjekt, kao i faktor korporativnog upravljanja i strukture preduzeća, koji ima veliki uticaj na njegov investicioni potencijal.

S tim u vezi, čini se neophodnim predložiti vlastitu definiciju investicione atraktivnosti preduzeća, na osnovu koje treba formirati kriterijume za njegovu procjenu. Investiciona atraktivnost preduzeća je, prema autoru, složena ekonomska karakteristika koju karakteriše finansijsko stanje privrednog subjekta, njegova poslovna aktivnost, struktura kapitala, oblik korporativnog upravljanja, nivo potražnje za proizvodima i njegova konkurentnost. , kao i stepen investicione atraktivnosti zemlje, regiona i industrije.

Zbog neistraženosti sadržaja kategorije „investiciona atraktivnost preduzeća“, za sada ne postoji jedinstvena metodologija za njenu procenu koja bi sadržala opšteprihvaćenu listu indikatora i omogućila nedvosmislenu karakterizaciju rezultata. dobijeno. Existing on ovog trenutka metode se zasnivaju na činjenici da se koriste različiti indikatori, metode analize i interpretacije rezultata. Analizirajmo i uporedimo ove metode, na osnovu činjenice da su fundamentalni faktori koji određuju investicionu atraktivnost industrijskog preduzeća faktori koji su karakteristični za stabilan razvoj na duži rok, finansijsku stabilnost, a uzimajući u obzir procese koji su karakteristični. spoljašnjeg okruženja.

"Regulatorni pristup". U mnogim ekonomskim situacijama, regulatorni dokumenti služe kao metodološka podrška za analitičke proračune. Konkretno, u oblasti investicionih aktivnosti se široko koriste " Smjernice o procjeni efektivnosti investicionih projekata. "Nažalost, u ruskom zakonodavstvu ne postoji takva metodologija koja bi se primjenjivala za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća i malo je vjerovatno da će se pojaviti u bliskoj budućnosti. Možemo navesti samo pojedinačna dokumenta u kojima je predstavljena u prva aproksimacija: 23.01.2001. br. 16 "O odobrenju smjernice o analizi finansijskog stanja organizacija "i Uredba Vlade Ruske Federacije od 25. juna 2003. br. 367 "O odobravanju pravila za održavanje arbitražnih stečajnih praktičara finansijske analize„Ovi izvori sadrže glavne izračunate koeficijente koji karakterišu finansijsku stabilnost, likvidnost, solventnost, poslovnu aktivnost, efikasnost obrtnog kapitala itd. Međutim, ovi pokazatelji, kao što je već navedeno, karakterišu investicionu atraktivnost preduzeća u okviru tradicionalnog pristupa njegovom procjena, koja je Pored toga, sastav indikatora i njihove preporučene vrijednosti definisani su u normativni dokumenti koji se koriste u stečajnim postupcima, pa ih je prilično teško direktno koristiti za procjenu investicione atraktivnosti.

Metoda diskontiranog novčanog toka. Ovom metodom se pretpostavlja da se trošak koji potencijalni vlasnik može platiti za preduzeće određuje predviđanjem novčanih tokova koje može dobiti od svog rada u budućnosti. Novčani tokovi do određenog vremenskog perioda (obično 3-5 godina) i tokovi gotovine nakon predviđanja se smanjuju na sadašnju vrijednost na datum procjenjivanja, diskontirajući po stopi koja odražava rizik povezan s njihovim primanjem. Kao rezultat toga, formira se trenutna vrijednost kompanije, što omogućava zaključak o njegovoj investicijskoj atraktivnosti.

Proučavanje investicione atraktivnosti preduzeća počinje analizom dinamike rasta pojedinih apsolutnih pokazatelja finansijsko izvještavanje(prihodi, ostali prihodi i rashodi, neto profit), nakon čega se gradi srednjoročna prognoza, uzimajući u obzir pretpostavljene pretpostavke o njihovim stopama rasta. Stvarni i projektovani novčani tokovi se tada diskontiraju po stopi koja odražava trenutnu situaciju, odnosno dovedena do sadašnje vrijednosti. U konačnici, ova tehnika vam omogućava da odredite stvarnu vrijednost kompanije i pokažete investitoru potencijal privrednog subjekta.

Prednost metode je u realnoj procjeni vrijednosti kompanije, njene investicione atraktivnosti i mogućnosti sagledavanja skrivenog potencijala. Međutim, sa naše tačke gledišta, metoda nije dovoljno ispravna, jer se preovlađujući trendovi u dinamici indikatora mehanički prenose na prognozirani period, a date pretpostavke su subjektivne, što ne garantuje izbjegavanje grešaka u proračunima.

Procjena investicione atraktivnosti na osnovu analize faktora eksternog i internog uticaja.

Ova tehnika uključuje nekoliko međusobno povezanih faza: isticanje glavnih eksternih i unutrašnjih faktora investicione atraktivnosti preduzeća na osnovu ekspertska metoda Delphi; izgradnja višefaktorskog regresionog modela uticaja odabranih faktora i predviđanje investicione atraktivnosti preduzeća; analiza investicione atraktivnosti, uzimajući u obzir identifikovane faktore; razvoj preporuka.

Prednost predložene metode je u sveobuhvatnom pristupu proučavanju investicione atraktivnosti preduzeća, uzimajući u obzir i unutrašnje i eksterne faktore, ali nije bez nedostataka. U prvoj i trećoj fazi istraživanja glavnu ulogu imaju ispitivanje, ankete i upitnici, što konačni rezultat čini zavisnim od subjektivnih procjena i time smanjuje njegovu tačnost.

Model sa sedam faktora za procjenu investicione atraktivnosti. U ovoj metodi, kriterijum za investicionu atraktivnost preduzeća je profitabilnost imovine. Na izbor ovog indikatora utiče činjenica da je investiciona atraktivnost preduzeća određena stanjem imovine kojom preduzeće raspolaže, njihovim sastavom, strukturom, količinom i kvalitetom, kao i načinom na koji se materijalni resursi međusobno dopunjuju i zamenjuju. i uslove koji obezbeđuju najefikasnije njihovo korišćenje.

U modelu se prinos na sredstva stavlja u zavisnosti od neto profitabilnosti prodaje, obrta obrtne imovine, koeficijenta tekuća likvidnost, odnos kratkoročnih obaveza i potraživanja, odnos potraživanja i obaveza, učešće obaveza prema dobavljačima u pozajmljenom kapitalu i odnos pozajmljenog kapitala i imovine organizacije. Analiza vam omogućava da identifikujete uticaj ovih faktora pokazuje dinamiku rezultirajućeg indikatora. Odluka je zasnovana na uvjerenju da što je veći prinos na sredstva, to preduzeće bolje i efikasnije obavlja svoju djelatnost i privlačnije je sa stanovišta investitora. Nivo investicione atraktivnosti određen je integralnim indeksom, izračunatim kao proizvod indeksa promjene faktora.

Razmatrana tehnika omogućava da se matematički precizno odredi indikator koji služi kao kriterijum za procenu nivoa investicione atraktivnosti, međutim, uzima u obzir samo interne performanse preduzeća, istražuje samo finansijsku stranu, dok je termin „investiciona atraktivnost“ je mnogo širi.

Integralna procjena investicione atraktivnosti na osnovu internih indikatora.

Ova metoda se zasniva na korišćenju relativnih internih indikatora performansi preduzeća, koji utiču na njegovu investicionu atraktivnost i grupisanih u 5 blokova:

• - pokazatelji učinka za korištenje osnovnog i materijala radni kapital,
• - finansijsko stanje,
• - korišćenje resursa rada,
• - investicione aktivnosti,
• - efikasnost ekonomska aktivnost.

Za svaki od blokova vrše se proračuni koji se svode na integralni pokazatelj investicione atraktivnosti preduzeća. Obračun integralne procjene uključuje 2 faze. U prvoj fazi izračunavaju se standardizirane vrijednosti svih indikatora, referentne vrijednosti, utvrđuju se njihove težine u sveobuhvatnoj procjeni. Zatim se za sve godine izračunavaju potencijalne funkcije koje se na kraju prve faze svode na kompleksne procjene investicione atraktivnosti za svaki blok indikatora. Rezultat druge faze je izračunavanje integralne procjene investicione atraktivnosti preduzeća.

Prednost tehnike je njena objektivnost, kao i svođenje svih proračuna na konačni integralni indikator, što uvelike pojednostavljuje interpretaciju rezultata. Negativni aspekti uključuju, prije svega, fokus metodologije samo na interni učinak preduzeća, njegovu izolaciju od eksternih indikatora.

Sveobuhvatna procjena investicione atraktivnosti preduzeća. Metoda se sastoji u analizi unutrašnjih i eksternih faktora njene aktivnosti i njihovom svođenju na jedan integralni indikator i kombinuje 3 sekcije - opšti, specijalni i kontrolni.

Opšti dio uključuje:

• - procjena tržišne pozicije, poslovne reputacije, ovisnosti o velikim dobavljačima i kupcima,
• - procjena akcionara, nivo upravljanja, analiza strateške efektivnosti preduzeća.

U prvih pet faza se boduje, a ukupan rezultat utvrđuje, u poslednjoj fazi dinamika finansijskih i ekonomski pokazatelji aktivnosti privrednog subjekta.

Poseban dio uključuje faze ocjenjivanja:

• - ukupna efikasnost;
• - proporcionalnost privrednog rasta;
• - operativnu, finansijsku, inovacionu i investicionu delatnost;
• - kvalitet profita.

U prvoj fazi se gradi dinamički matrični model, čiji su elementi glavni indikatori aktivnosti kompanije, koji su podijeljeni u tri grupe: konačne, koje karakteriziraju rezultat rada; intermedijer, koji karakteriše proizvodni proces i njegove rezultate; početni, koji karakterišu iznos utrošenih sredstava.

U drugoj fazi vrši se situaciona analiza proporcionalnosti stopa rasta glavnih indikatora aktivnosti preduzeća.

Treća faza obuhvata obračun koeficijenata poslovne, finansijske, inovacione i investicione aktivnosti privrednog subjekta. U četvrtoj fazi se ocjenjuje kvalitet profita u smislu rentabilnosti i solventnosti.

Za sve komponente opšteg i posebnog dijela metodologije daju se konačne ocjene koje se sumiraju.

Kontrolni dio metodologije podrazumijeva izračunavanje konačnog koeficijenta investicione atraktivnosti, definisanog kao zbir proizvoda prethodno zadatih bodova i težinskih koeficijenata, prema kojima se donosi konačni zaključak.

Prednosti ove metode uključuju Kompleksan pristup, obuhvat velikog skupa indikatora i koeficijenata, svođenje proračuna na jedan integralni indikator. Nedostatak je prisutni efekat subjektivnosti, koji se manifestuje prilikom evaluacije od strane stručnjaka, ali se ovaj nedostatak nadoknađuje uključivanjem velikog broja apsolutnih i relativnih ekonomskih indikatora u oblast analize.

Investiciona atraktivnost znači efektivnost dugoročnog ulaganja novca u kompaniju. Mehanizam za procjenu takve efikasnosti formiran je kroz parametre vrednovanja poslovanja na finansijskim tržištima.

Koliko je celishodna komunikacija sa tržištem (u smislu finansijskih sredstava, špekulativne svrhe, tržišni uslovi itd.) procjenjuju se tumačenjem rezultata sljedećih finansijskih indikatora:

Razmotrite karakteristike ovih indikatora:

Zarada (zarada) po dionici (EPS)
Izračunava se kao omjer neto dobiti, koji je dostupan za raspodjelu među vlasnicima obične dionice, na ponderisani prosječni broj ovih dionica. Ovaj koeficijent je ključna karakteristika poslovanja kompanije iz perspektive njenih dioničara. Povećati ovaj indikator(ili barem odsustvo negativnih trendova) povlači povećanje transakcija s vrijednosnim papirima, povećanje njihove investicione atraktivnosti
U zavisnosti od algoritma obračuna, mogu postojati 2 opcije za određivanje zarade po akciji: osnovna i razrijeđena.
Osnovna zarada po dionici (BES)	Razrijeđena zarada po dionici (DES)
Ovo je neto profit kompanije koji se može podijeliti redovnim dioničarima (tj. dobit preostala nakon obračunavanja dividendi na povlaštene dionice) podijeljena sa stvarnim ponderiranim prosječnim brojem ovih dionica u prometu u izvještajnom periodu (tj. brojem dionica izdatih, umanjenih za dionice kupljene od dioničara).	Ovo je zarada po dionici izračunata nakon razrjeđivanja. Koncept razvodnjavanja uključuje usklađivanje neto dobiti i broja običnih akcija, ukoliko se sve zamenljive hartije od vrednosti kompanije konvertuju u obične akcije i (ili) izvršenje svih ugovora o prodaji sopstvenih akcija po ceni koja je niža. od njihove tržišne cijene.

Razmotrićemo karakteristike ostalih finansijskih pokazatelja u obliku sledeće tabele:

Omjer kotacije dionica (P/E)	EPS je zarada po akciji. Ovaj indikator se koristi kao indikator potražnje za dionicama ove organizacije, pokazuje koliko investitori u određenom periodu mogu platiti za 1 rublju zarade po dionici. Ako ova cifra poraste, to znači da investitori očekuju brži rast dobiti ove kompanije u odnosu na druge.
Prinos od dividendi dionica (DY)	To je omjer dividende isplaćene na dionicu i njene tržišne cijene. Ovaj indikator karakteriše procenat prinosa na kapital koji je uložen u akcije kompanije. Dakle, to je direktan efekat. Postoji i indirektan (prihod ili gubitak), koji se izražava u činjenici da se cijena dionica ove kompanije mijenja, i karakteriše njen indikator, koji odražava kapitalizirani prinos.
Dividendni prinos (DP)	Ovo je omjer isplaćene dividende po dionici i zarade po dionici. Ovaj indikator pokazuje udio neto dobiti isplaćene dioničarima u obliku dividende.
Pokriće dividende (DC)	Ovo je omjer između zarade po običnoj dionici i dividende isplaćene na tu dionicu. Gdje je dividenda DPS-a po običnoj dionici. Što je ovaj pokazatelj veći, veća je garancija da kompanija može formalno isplatiti dividende.
Omjer berze (MBR)	Ovo je omjer tržišne cijene dionice i njene knjigovodstvene (računske) cijene: gdje je Pm trenutna tržišna cijena dionice (obične); Ec - iznos redovnog akcijskog kapitala prema bilansu stanja (rezultat odjeljka "Kapital i rezerve" Obrasca 1, isključujući povlaštene dionice). Qc je broj običnih dionica u opticaju. Ako je MBR>1, to znači da su potencijalni investitori pri kupovini dionice spremni za nju platiti cijenu koja premašuje računovodstvenu procjenu stvarnog kapitala kojim ta akcija u tom trenutku raspolaže.
Tobin koeficijent (q-odnos)	Ovo je pokazatelj tržišnih karakteristika investicione atraktivnosti kompanije. Ovaj indikator je povezan sa prethodnim. Razlika je u tome što se pri izračunavanju koeficijenta berzanskih kotacija koriste saldo (diskontne cijene), a pri izračunavanju Tobinovog omjera oslanjaju se na tržišne cijene. Ovaj indikator je glavni koji koriste profesionalni napadači koji identifikuju kompanije koje su potcijenile berzu kako bi ih apsorbirali.

Dakle, proučavanje metoda za procenu investicione atraktivnosti preduzeća dovodi do sledećeg zaključka. Sve metode razvijene u domaćoj nauci i praksi nisu bez nedostataka i mogu dovesti do različitih rezultata. Međutim, upravo suprotna priroda identifikovanih nedostataka pri korišćenju metoda u kombinaciji i međusobnom povezivanju obezbeđuje svestranost procene investicione atraktivnosti preduzeća. Dakle, analiza zasnovana na modelu od sedam faktora i integralna procjena internih indikatora omogućit će objektivnu procjenu preduzeća sa stanovišta njegovih internih aktivnosti. A složena metoda i metoda zasnovana na analizi faktora unutrašnjeg i vanjskog utjecaja, iako ne lišena subjektivnosti, omogućit će da se uzmu u obzir faktori koji nisu uzeti u obzir u prve dvije metode.

Međutim, nijedna metoda se ne fokusira na faktore tržišta i faktore korporativnog upravljanja, te ne uzima u obzir zavisnost investicione atraktivnosti preduzeća od atraktivnosti zemlje, regiona i industrije u kojoj posluje. Budući da ovi nedostaci mogu dovesti do izobličenja rezultata procjene, postavljen je zadatak testiranja poznatih metoda, za čije rješavanje je urađena studija investicione atraktivnosti određenog preduzeća.

Analiza finansijskog stanja organizacija je proces kada se ocjenjuju prošlo i sadašnje finansijski položaj i rezultate kompanije. Osnovna svrha analize je evaluacija finansijsko-ekonomskih aktivnosti kompanije i budućih uslova za njen razvoj. Analiza finansijskog stanja preduzeća je osnova i alat za donošenje menadžerskih odluka u cilju poboljšanja blagostanja ovog poslovanja i njegovog efikasnog upravljanja.

Trenutno su najpotpunije razvijena pitanja procjene investicione atraktivnosti regiona, industrija i pojedinačnih investicionih projekata. Međutim, u oblasti proučavanja investicione atraktivnosti preduzeća ne postoji jedinstvena teorijska i metodološka osnova i ne postoji jedinstveno tumačenje definicije „investicione atraktivnosti preduzeća“.

Sve metode razvijene u domaćoj nauci i praksi nisu bez nedostataka i mogu dovesti do različitih rezultata. Međutim, upravo suprotna priroda identifikovanih nedostataka pri korišćenju metoda u kombinaciji i međusobnom povezivanju obezbeđuje svestranost procene investicione atraktivnosti preduzeća. Dakle, analiza zasnovana na modelu od sedam faktora i integralna procjena internih indikatora omogućit će objektivnu procjenu preduzeća sa stanovišta njegovih internih aktivnosti. A složena metoda i metoda zasnovana na analizi faktora unutrašnjeg i vanjskog utjecaja, iako ne lišena subjektivnosti, omogućit će da se uzmu u obzir faktori koji nisu uzeti u obzir u prve dvije metode.

Natalia ZaitsevaŠef Odjeljenja za analizu korporativnih zajmoprimaca, TransCreditBank OJSC, student postdiplomskog studija Državne finansijske akademije
Časopis „BDM. Banke i poslovni svijet”, br. 12, 2007

Međutim, ako posmatramo distribuciju investicija po delatnostima, primetna je izvesna neravnoteža, koja se može objasniti, pre svega, razlikama u nivou profitabilnosti i rizika preduzeća. Za investitore su i dalje najatraktivniji sektor sirovina, industrijska proizvodnja i transport.

Nema potrebe da se detaljnije zadržavamo na tome koliko pozitivno privlačenje investicionih resursa utiče na razvoj preduzeća. To je očigledno. U većini opšti pogled, među pozitivnim posljedicama, stručnjaci ubrajaju mogućnost proširenja proizvodnje, ažuriranje glavne proizvodna sredstva, razvoj i implementacija novih tehnologija, poboljšanje kvaliteta i konkurentnosti proizvoda i sl. S druge strane, dobro je poznata i korist investitora u vidu prihoda i naknade za preuzeti rizik.

Međutim, investitor i „potencijalni objekat ulaganja“ ne nalaze se uvijek u složenom sistemu investicionih odnosa. Zašto? Investicioni proces je komplikovan zbog nekoliko faktora sa kojima se investitor suočava u procesu donošenja odluka. Jedan od njih je izbor investicionog objekta ili, drugim rečima, investiciono atraktivnog preduzeća. Svi znaju da se prilikom donošenja takve odluke investitor zasniva na omjeru rizika i prihoda. Međutim, u prisustvu velike količine informacija i brojnih preduzeća koja posluju na tržištu, za cilj je i najviše efikasno rešenje je izuzetno teško.

Prilikom ulaganja u hartije od vrijednosti emitenata „prvog”, au nekim slučajevima i „drugog reda” emitenata, pitanje procjene investicione atraktivnosti je retoričko i ne zahtijeva nikakvo objašnjenje. Takve investicije smatraju se niskorizičnim i donose investitoru, iako stabilan, ali daleko od najvećeg prihoda. Na primjer, ukupan prihod vlasnika obveznica "drugog reda", prema procjenama stručnjaka, u 2006. godini iznosio je 8-10%. Najveći prinos - više od 12% godišnje - donose obveznice emitenata "trećeg reda", međutim ulaganja u njih su povezana sa povećanim rizikom, što znači da je neophodna detaljna preliminarna analiza.

Šta je investiciona atraktivnost

Da bi se utvrdila maksimalna efikasnost investicione odluke, uvodi se koncept investicione atraktivnosti preduzeća. Koncept je prilično nov, pojavio se relativno nedavno u ekonomskim publikacijama i koristi se uglavnom u karakterizaciji i evaluaciji investicionih objekata, upoređivanju rejtinga i uporednoj analizi procesa. Proučavanje različitih gledišta na njegovu interpretaciju omogućilo je da se utvrdi da u modernim idejama ne postoji jedinstven pristup suštini ove ekonomske kategorije.

Jedno od najčešćih gledišta je poređenje investicione atraktivnosti sa izvodljivošću ulaganja u preduzeće od interesa za investitora, koje zavisi od niza faktora koji karakterišu delatnost subjekta. Iako je definicija tačna, prilično je nejasna i ne daje osnova da se govori o ocjeni.

Tačnije privredni subjekt Investiciona atraktivnost data je u definiciji L. Valinurova i O. Kazakove. Oni razumiju ovaj pojam totalitet objektivni znaci, svojstva, sredstva i mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za investicijama. Ova definicija je šira i omogućava uzimanje u obzir interesa svakog učesnika u investicionom procesu.

Postoje i druge tačke gledišta (uključujući L. Giljarovsku, V. Vlasovu i E. Krilova i druge). Ovdje se pod investicijskom atraktivnošću podrazumijeva procjena efikasnosti korištenja vlasničkog i pozajmljenog kapitala, analiza solventnosti i likvidnosti (slična definicija je struktura vlasničkog i pozajmljenog kapitala i njegov plasman između različitih vrsta imovine, kao i kao efikasnost njihovog korišćenja).

Procjenjujući investicijsku atraktivnost u smislu prihoda i rizika, može se tvrditi da se radi o prisutnosti prihoda (ekonomskog efekta) od ulaganja sredstava sa minimalnim nivoom rizika.

Uloga ovaj koncept Kada se karakteriše investiciono okruženje i investiciona aktivnost u celini, to se može videti na sledećem dijagramu:

Dakle, postaje očito da se, bez obzira na pristup definiciji koji koristi stručnjak ili analitičar, najčešće se termin „investiciona atraktivnost“ koristi za procjenu izvodljivosti ulaganja u određeni objekt, odabir alternativnih opcija i određivanje efikasnosti resursa. alokacija.

Treba napomenuti da je utvrđivanje investicione atraktivnosti usmjereno na formiranje objektivnih, svrsishodnih informacija za donošenje odluke o ulaganju. Stoga, kada se pristupa njenoj ocjeni, treba razlikovati pojmove „stepen privrednog razvoja“ i „investiciona atraktivnost“. Ako prvi određuje nivo razvoja objekta, skup ekonomskih pokazatelja, onda se investicijska atraktivnost karakterizira stanjem objekta, njegovim daljim razvojem, profitabilnosti i perspektivama rasta.

Metode ocjenjivanja

Formiranje metodologije za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća u Rusiji je u ranoj fazi. O tome se može suditi ne samo po malom broju publikacija o ovoj problematici, već i praktično potpuno odsustvo specifične metode rada.

Jedna od najčešćih je analiza investicione atraktivnosti zasnovana na jednom analitičkom pokazatelju nivoa rentabilnosti sopstvenih sredstava. Takav pristup, po svemu sudeći, može se desiti za odabir politike organizacije, određivanje najefikasnijih načina korišćenja kapitala u investicionom procesu i formiranje posebnih oblasti investicionih aktivnosti. Budući da zahtijeva proučavanje minimalnog skupa faktora koji utiču na donošenje odluka, njegova prednost je relativna efikasnost, posebno ako postoji velika količina informacija o homogenim objektima ulaganja. Istovremeno, gotovo svaki investicioni objekat se može procijeniti. Međutim, ovaj pristup ima i neke uočljive nedostatke – prije svega, velika vjerovatnoća netačnosti u procjeni, nemogućnost poređenja rezultata analize zbog nepostojanja jedinstvene informacione baze koja formira indikatore. Postoji i individualni pristup procjeni investicionih objekata. Zapravo, proces se u ovom slučaju svodi na subjektivnu procjenu određenog objekta od strane jednog ili drugog investitora, što zauzvrat povećava i vremenske i troškovne troškove provođenja analize, a uz to uvelike otežava identifikaciju objekta. željene parametre, kriterijume i glavne faktore koji na nju utiču. Također je poznato da mnoge kompanije ponekad namjerno precjenjuju vrijednosti tekućih troškova, što znači da su podaci o stvarnoj profitabilnosti iskrivljeni i, shodno tome, opada pokazatelj efikasnosti.

U praksi se procjena investicione atraktivnosti često svodi na analizu finansijskog stanja predloženih investicionih objekata. Ovaj pristup ima ne samo teorijsko opravdanje, već i praktičan učinak. Stepen složenosti i složenosti analize zavisi od toga ko je sprovodi. Ipak, kao ilustrativan primjer navešćemo kriterijume za ocjenu investicione atraktivnosti emitenta zapisa koje koriste brojne analitičke službe.

Proračuni ove vrste su sažet oblik finansijske analize, koji omogućava investitoru da brzo utvrdi izvodljivost daljeg razmatranja preduzeća kao potencijalnog objekta ulaganja. Međutim, ovakva analiza (kao i detaljna finansijska analiza) omogućava da se proceni samo trenutni finansijski položaj preduzeća, ali ne daje odgovor na niz pitanja koja su izuzetno važna za investitora.

• Koji su faktori investicione atraktivnosti preduzeća?
• Koja je trenutna tržišna vrijednost preduzeća?
• Kakav je budući novčani tok od tekućih investicija?

Izuzetno je teško odgovoriti na takva pitanja, to zahtijeva razvoj složenih kompleksnih metoda. Na primjer, prilikom procjene faktora atraktivnosti ulaganja, investitor treba obratiti pažnju na sljedeće tačke:

• nivo profesionalizma menadžment tima;
• prisustvo ili odsustvo jedinstvenog poslovnog koncepta, jasno razumevanje strategije razvoja kompanije, detaljan poslovni plan;
• prisustvo ili odsustvo konkurentskih prednosti, odnosno potencijala za liderstvo na tržištu;
• prisustvo ili odsustvo značajnog potencijala za povećanje prihoda kompanije;
• stepen finansijske transparentnosti, usklađenost sa principima korporativnog upravljanja ili posvećenost kompanije transparentnosti;
• opis vlasničke strukture koja obezbjeđuje zaštitu dioničkog kapitala;
• prisustvo ili odsustvo potencijala za primanje visoka primanja na uloženi kapital.

A ovo je samo mali dio onoga što treba saznati. Da bi se pouzdano i efikasno procenila investiciona atraktivnost, lista faktora će se morati značajno proširiti - trebalo bi da pokrije sve oblasti preduzeća.

Stručna procjena je u takvim slučajevima najefikasnija, ali danas je to rijetka pojava. U međuvremenu, trebalo bi da postane sastavni deo sveobuhvatne procene investicione atraktivnosti preduzeća.

Odgovore na posljednja dva pitanja – o trenutnoj tržišnoj vrijednosti i budućim novčanim tokovima – teško je dobiti. Ali to je neophodno, budući da je trenutna tržišna vrednost preduzeća ta koja omogućava da se okarakterišu mogući potencijal za njegov rast, a samim tim i mogućnost generisanja prihoda u budućnosti.

U budućnosti će se značajno proširiti i dopuniti metodologija za procjenu investicijske atraktivnosti. Najjednostavnija finansijska analiza više ne ispunjava zahtjeve investitora koji donose odluku. U skladu sa tim, razvijaju se nove metode i pristupi za utvrđivanje investicione atraktivnosti preduzeća i formiranje investicione odluke. Konkretno, planira se razvoj seta mjera vrednovanja koje će pored finansijske analize uključivati ​​kvalitativnu i kvantitativnu procjenu faktora investicione atraktivnosti i koristiti nekoliko pristupa vrednovanju poslovanja u cilju utvrđivanja novčanih tokova u budućnosti.

1 Glavni podaci prikazani su u RZB br. 3 (330), 2007.

2 RZB br. 3 (330), 2007.

Evgeny Malyar

bsadsensedynamick

# Investicije

Formule i primjeri evaluacije

Navigacija po članku

• Šta se podrazumijeva pod investicijskom privlačnošću
• Objektivni pokazatelji atraktivnosti ulaganja
• Komparativna analiza različitih metoda za procenu investicione atraktivnosti preduzeća
• Diskontovanje novčanog toka
• Proračun prema faktorima uticaja
• Model sa sedam faktora
• Analiza po internim indikatorima
• Metoda sveobuhvatne procjene
• Pravna analiza
• Specifičnosti procjene investicione atraktivnosti projekta
• zaključci

Skoro svako preduzeće treba da prikupi kapital izvana. Spremnost trećih lica da ulažu u razvoj preduzeća određena je njegovom investicionom privlačnošću. Ova kategorija podliježe objektivnoj evaluaciji.

Članak o tome koji se kriteriji i metode koriste za određivanje investicijske atraktivnosti poduzetničke strukture.

Šta se podrazumijeva pod investicijskom privlačnošću

Riječ investirati je sa latinskog prevedena kao "ulagati". Investicija je skup vrijednosti koje se izvana unose u promet finansijske konstrukcije u cilju ostvarivanja dobiti ili drugog korisnog rezultata.

Postoji nekoliko definicija investicione atraktivnosti, od kojih svaka, u jednom ili drugom stepenu, izražava suštinu ovog parametra. U generalizovanom obliku, mogu se svesti na sledeću formulaciju: investiciona atraktivnost je rezultat procene skupa indikatora stanja preduzeća u smislu svrsishodnosti ulaganja u njega.

Prilikom analize i razvoja zajedničkog rješenja, moguće finansijski rizici i njihov odnos sa potencijalnim koristima, kao i drugi objektivni indikatori neophodni za analizu održivosti položaja objekta ulaganja.

Objektivni pokazatelji atraktivnosti ulaganja

Kao i svaki drugi ekonomska kategorija, atraktivnost u očima investitora podliježe digitalnoj procjeni. Primarni kriterijumi koji utiču na odluku o ulaganju u preduzeće su pokazatelji ukupne ekonomske efikasnosti. Oni se mogu koristiti za procjenu održivosti investicionog objekta i njegovog potencijala. Ovi kriterijumi uključuju efikasnost i povrat ulaganja.

Ukupna efikasnost kapitalnih investicija. Ovaj indikator je koeficijent i izračunava se po formuli:

gdje:

P - iznos dobiti za obračunski period;
KV - iznos kapitalnih ulaganja.

Period povrata kapitalnih ulaganja. Recipročna vrijednost efikasnosti kapitalnih ulaganja (što je veća, to je kraći period povrata):

gdje:
SO - period otplate;
EKV - efikasnost kapitalnih ulaganja;
KV - iznos kapitalnih ulaganja;
P - iznos dobiti za obračunski period.

Među ostalim sličnim pokazateljima su pokazatelji profitabilnosti, produktivnost kapitala, obrt kapitala, likvidnost hartija od vrijednosti i druge numeričke karakteristike koje ukazuju na stepen uspješnosti privrednog subjekta. Drugim riječima, što efikasnije preduzeće koristi kapital koji mu već raspolaže, to je ono privlačnije za investitora.

Faktori koji određuju izglede ulaganja dijele se na interne i eksterne. Razlikuju se po stepenu mogućeg uticaja upravljačkih mjera na finansijski rezultat aktivnosti.

S obzirom da menadžeri preduzeća ne mogu uticati na eksterne (makroekonomske) faktore, analiza se uglavnom vrši prema internim karakteristikama, koje podrazumevaju proizvodni potencijal preduzeća (tehnologija, stanje osnovnih sredstava, raspoloživost obučenog kadra itd.) . Uzima se u obzir i konkurentska situacija koja se razvila na tržištu vezano za eksterne faktore.

Komparativna analiza različitih metoda za procenu investicione atraktivnosti preduzeća

Analiza i procjena atraktivnosti preduzeća za investitore može se izvršiti različitim metodama, uključujući i spekulativno, „na oko“. Ne postoji jedinstvena odobrena metoda za određivanje efektivnosti investicije, ali postoji nekoliko najčešće korištenih algoritama koji vam omogućavaju da je predvidite s najvećom pouzdanošću.

Diskontovanje novčanog toka

Metoda se zasniva na pretpostavci godišnjeg rasta troškova komercijalna organizacija nakon ulaganja i utvrđivanja njegovog komercijalnog potencijala, uzimajući u obzir inflaciju, izraženu kao diskontna stopa. Za obračun će biti potrebni podaci o prihodima, dobiti i drugim stavkama rashoda i prihoda. Vrijednost preduzeća određena je formulom:

gdje:
SP - vrijednost preduzeća;
CR - cijena preduzeća nakon završetka obračunskog perioda (sa reverzijom);
SD - godišnja diskontna stopa (deprecijacija novčane jedinice);
DP - tekući dolazni novčani tok;
n je broj godina u obračunski period(obično 3 do 5);
i je broj tekuće godine u obračunskom periodu.

Metoda ne daje 100% tačnost, jer pretpostavlja da će dinamika ostati nepromijenjena tokom cijelog obračunskog perioda. Međutim, uz godišnje prilagođavanje, njegovo korišćenje omogućava da se prilično realno predvidi rast vrednosti preduzeća.

Proračun prema faktorima uticaja

Stepen uticaja eksternih i internih faktora na finansijske rezultate poslovnog preduzeća je različit. Za određivanje intenziteta utjecaja svakog od njih koristi se poseban slijed radnji. Ukupno postoje četiri faze:

1. Razvrstavanje najuticajnijih faktora koji utiču na investicionu atraktivnost prema Delphi metodi.
2. Analiza intenziteta uticaja pojedinih faktora.
3. Kreiranje regresionog multifaktorskog modela preduzeća kao objekta upravljanja (u obliku „crne kutije“) i predviđanje daljeg povećanja ili smanjenja njegove investicione atraktivnosti.
4. Razvoj preporučenih radnji.

Pored ovih radnji, potrebno je analizirati i druge faktore, uglavnom interne, koji utiču na mogućnost donošenja odluke o ulaganju u kompaniju:

• tekući finansijski pokazatelji koji određuju stanje preduzeća;
• efikasnost organizacione i upravljačke strukture;
• stepen progresivnosti korišćene tehnologije;
• stabilnost novčanih tokova;
• stepen diversifikacije nabavnih i marketinških procesa.

Faktorska metoda je dobra zbog svoje složenosti i apstrakcije od formalnih pristupa zasnovanih isključivo na brojkama navedenim u bilansima stanja i izvještajima. To je loše jer je prilikom njegove upotrebe nemoguće u potpunosti eliminirati element subjektivnosti svojstven svim stručnim procjenama.

Model sa sedam faktora

Ime metode je uslovno. Može postojati sedam ili manje faktora na osnovu kojih se procenjuje investiciona atraktivnost preduzeća, ali u savremenim uslovima analiza za poslovno preduzeće uključuje, po pravilu, osam indikatora:

1. Iznos dobiti od prodaje proizvoda.
2. Ukupan iznos prodaje.
3. Veličina obrtne imovine.
4. Iznos kratkoročnih obaveza.
5. Iznos potraživanja.
6. Obim kreditnih obaveza preduzeća.
7. Iznos pozajmljenog kapitala.
8. Ukupan iznos imovine u novčanom smislu.

Mnoge domaće i strane metode za predviđanje efektivnosti investicija zasnivaju se na analizi sedam faktora. U suštini, ovo je ocjena rejtinga koja uzima u obzir nekoliko glavnih ekonomskih indeksa kompanije.

Na primjer, indikativna metodologija je uključena u metodološki okvir za procjenu investicione atraktivnosti banke prilikom izdavanja ciljanih kredita za proširenje i modernizaciju preduzeća.

Općenito, formula za izračunavanje integralnog indeksa investicijske atraktivnosti IIN izgleda kao proizvod nekoliko (na primjer, sedam) koeficijenata:

Kako ne bismo zamarali čitaoca ponovnim dešifriranjem komponenti ovog polinoma, razmatramo ih odvojeno. Oni nisu jedinstveni i široko se koriste u ekonomskim proračunima.

RP - isplativost implementacije. Izračunava se prema formuli:

OK - obrt kapitala:

TL - tekuća likvidnost preduzeća:

KD - omjer obaveza i potraživanja:

DK - odnos svih dugova preduzeća prema dugovima prema njemu:

SP - koeficijent strukture pasive:

ZA - udio pozajmljenog kapitala u imovini:

Metoda sedmofaktorskog modela objektivno opisuje trenutno stanje preduzeća i njegove finansijske izglede, što je veoma važno za svaku investicionu kompaniju.

Nakon množenja svih komponenti, dobije se proizvod (IIN) po čijoj vrijednosti možemo izvući sljedeće zaključke:

IIN više od 1 - visoka investicijska atraktivnost, pozitivna dinamika.

IIN je jednak 1 - investiciona atraktivnost je prosječna, dinamika neutralna.

IIN manji od 1 - investiciona atraktivnost je niska, dinamika negativna.

Analiza po internim indikatorima

Metoda omogućava procjenu kriterija poslovnog učinka na osnovu:

• rezultati eksploatacije raspoloživih finansijskih i fizičkih resursa;
• rezultati investicione aktivnosti;
• finansijska održivost;
• intenzitet upotrebe osoblja;
• ukupna profitabilnost.

U suštini, ovaj metod je sličan prethodno opisanom modelu sa sedam faktora, ali se više pažnje posvećuje racionalnosti upravljanja i efektivnosti primenjene organizacione šeme.

Takođe, po standardu se izračunava i integralni pokazatelj atraktivnosti za investitore ekonomski kriterijumi, od kojih se biraju samo interni - to je glavni nedostatak metode.

Metoda sveobuhvatne procjene

Ime također ne odražava u potpunosti suštinu metode. Sve postojeće metode za određivanje investicione atraktivnosti su na ovaj ili onaj način složene.

U ovom slučaju mislimo na istovremenu procenu aktivnosti preduzeća u sledećim oblastima:

1. Opća analiza. Uključuje prikupljanje informacija o reputaciji kompanije, njenoj zavisnosti od kanala snabdevanja i distribucije, upravljačke strukture i komercijalne strategije. Procjena se vrši u bodovima prema sistemu koji je usvojila kompanija investitor.
2. Posebna analiza ima za cilj da utvrdi nivo ekonomske efikasnosti i izglede za njeno povećanje kao rezultat ulaganja.
3. Izgrađen je poseban matrični model koji uzima u obzir početne, a takođe predviđa međusobne i krajnje rezultate. Nakon toga slijedi faza provođenja situacijske analize za nekoliko scenarija razvoja događaja uz usklađivanje odgovarajućih opcija rasta.
4. Nastavlja se proces izračunavanja indikatora aktivnosti za odabrana područja razvoja (operativne, inovacijske i investicione, itd.).
5. Analiza se završava predviđanjem povećanja profitabilnosti i profitabilnosti.

Kao i kod faktorske metode, prije procjene investicione atraktivnosti preduzeća treba uzeti u obzir visok stepen subjektivnosti procjena. Istovremeno, kompleksnost pristupa pruža niz prednosti zbog širine obuhvata svih mogućih predvidljivih situacija.

Pravna analiza

Kao što naziv govori, procjena investicione atraktivnosti zasniva se na pravnim normama. AT različite zemlje zakoni su drugačiji. U Ruskoj Federaciji, glavni dokumenti koji reguliraju proces ekonomske analize, poslužiti:

• Naredba FSFR broj 16 „O odobravanju smjernica za sprovođenje analize finansijskog stanja organizacije“ od 23.01.2001.
• Uredba Vlade br. 367 „O davanju saglasnosti na Pravila za vršenje finansijske analize od strane arbitra” od 25. juna 2003. godine.

Ovi i neki drugi dokumenti daju glavne kriterijume koje državni organi prepoznaju kao determinante finansijskog uspeha privrednih subjekata. Prema ovim pokazateljima može se utvrditi finansijska stabilnost, likvidnost, solventnost, poslovna aktivnost i efikasnost korišćenja kapitala.

Specifičnosti procjene investicione atraktivnosti projekta

Investiciona atraktivnost komercijalni projekat određuje se odnosom dodijeljenih resursa prema vjerovatnim koristima i rizicima povezanim s njegovom implementacijom.

Za objektivnu procjenu izgleda ulaganja koristi se sistem indikatora:

• NPV, nazvana neto sadašnja vrijednost. Svrha parametra je da uporedi isplativost ulaganja sa dividendom banke koju bi deponent dobio da je držao sredstva na depozitu. Ako je razlika negativna, nema smisla ulagati.
• IRR ( unutrašnja norma profitabilnost). Izračun ovog parametra vam omogućava da odredite specifičnu granicu prinosa na kojoj je NPV=0.
• Period povrata - vrijeme za vraćanje investitoru svih iznosa koje je on uložio u kumulativni rezultat.
• Diskontirani period otplate - isti indikator, ali uzimajući u obzir trenutni indeks inflacije ili diskontna stopa banke.

U idealnom slučaju, cilj procjene atraktivnosti projekta treba biti situacija u kojoj je investitor siguran u ispravan izbor objekta ulaganja. Ovo se izražava u sljedećim terminima:

• tržišna vrijednost preduzeća će se povećati što je više moguće u planiranom vremenskom okviru;
• rizici se uzimaju u obzir i mogu se nivelisati;
• veličina potrebnih resursa je ispravno postavljena.

Metodologija za procjenu komercijalne atraktivnosti projekta može se odabrati iz niza gore navedenih. Specifičnost je, međutim, u preferenciji stručnih pristupa. Projekat može biti poduhvat i tada se vjerovatnoća neuspjeha dramatično povećava.

U svakom slučaju mi pričamo samo o predviđanju, a najčešće je nemoguće osloniti se na stvarne podatke koji potvrđuju solventnost preduzeća.

Paket priložen uz aplikaciju, koji uključuje sljedeću dokumentaciju, može uvjeriti investitore u izvodljivost ulaganja:

• sam investicioni projekat;
• studija izvodljivosti (studija izvodljivosti) projekta;
• poslovni plan;
• pravno utemeljenje projekta na osnovu postojećih zakonskih normi.

Izračuni i argumenti dati u ovim dokumentima moraju potvrditi:

• prospektivna finansijska stabilnost preduzeća na osnovu stvarne potražnje za komercijalnim proizvodom planiranim za proizvodnju;
• optimalno opterećenje kapaciteta formiranih kao rezultat investicije;
• nedostatak ponude i problemi sa marketingom.

Svaki uspješan primjer Studija izvodljivosti sadrži informacije o neto sadašnjoj vrijednosti, indeksu prinosa, načinu isplate dividendi, periodu otplate, očekivanim rizicima i načinima za njihovo minimiziranje.

zaključci

Aktuelne metode za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća i projekata baziraju se uglavnom na subjektivnim prognozama.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Slični dokumenti

Suština i klasifikacija izvora finansiranja investicija. Metode za analizu investicione atraktivnosti preduzeća. Karakteristike glavnih pokazatelja učinka DD "Ruska gorivna kompanija", procena investicione atraktivnosti.

seminarski rad, dodan 23.09.2014


Pojam investicione atraktivnosti preduzeća i faktori koji je određuju. Metodološki aspekti dijagnostikovanja finansijskog stanja u sistemu investicione atraktivnosti preduzeća. Dijagnostika finansijskog stanja OAO "Dondukovskiy lift".

rad, dodato 30.12.2014


Ciljevi i subjekti procjene investicione atraktivnosti organizacije. opšte karakteristike DOO "Monopoly +", izgledi i izvori njegovog razvoja. Razvoj i evaluacija efektivnosti mjera za povećanje investicione atraktivnosti preduzeća.

rad, dodato 11.07.2015


Organizacione i ekonomske karakteristike modernog Rusko preduzeće. Analiza finansijskog stanja organizacije. Upravljanje rizicima preduzeća u sistemu povećanja investicione atraktivnosti. Procjena ekonomske aktivnosti kompanije.

disertacije, dodato 25.05.2015


Koncept, praćenje i metodološki pristupi analizi investicione atraktivnosti preduzeća. Karakteristike, finansijska analiza i analiza investicione atraktivnosti OAO "Lukoil". Načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća.

seminarski rad, dodan 28.05.2010


kratak opis preduzeća OAO Nizhnekamskshina. Zadaci i funkcije finansijskog i ekonomskog odjela preduzeća. Teorijska osnova investiciona atraktivnost preduzeća. Indikatori evaluacije i metode za analizu atraktivnosti ulaganja.

seminarski rad, dodan 25.11.2010


Suština i načini ulaganja. Zadaci i metode finansijske analize. Procjena imovinskog stanja, likvidnosti, solventnosti, profitabilnosti OAO MCB "Fakel". Pravci razvoja preduzeća i načini povećanja investicione atraktivnosti.

rad, dodato 22.12.2013


Procjena investicione atraktivnosti preduzeća. Analiza sistema indikatora investicione atraktivnosti organizacije izdavaoca i njihovog značaja za donošenje odluka o investiranju. Vrste ciljeva investitora prilikom ulaganja u finansijska sredstva.

test, dodano 21.06.2012

Prilikom procene investicione atraktivnosti preduzeća uzimaju se u obzir sledeći aspekti: atraktivnost proizvoda preduzeća, kadrovska, inovativna, finansijska, teritorijalna i društvena atraktivnost.

Analiza atraktivnosti proizvoda kompanije za svakog investitora je njena konkurentnost na domaćem i stranom tržištu. Konkurentnost proizvoda je višedimenzionalni pokazatelj, sastavljen od sljedećih faktora:

Analiza nivoa kvaliteta proizvoda - njegova usklađenost sa domaćim i međunarodnim standardima, dostupnost međunarodnih sertifikata o kvalitetu proizvoda, pouzdanosti, trajnosti, modi itd.;

Analiza nivoa cijena proizvoda, njihove korelacije sa cijenama konkurenata i cijenama zamjenskih dobara;

Analiza stepena diversifikacije, odnosno diverzifikacije preduzeća, njegove sposobnosti opstanka u uslovima različite rentabilnosti proizvedenih proizvoda.

Opći pokazatelj analize konkurentnosti proizvoda i njihove investicione atraktivnosti je cijena. Formira se pod uticajem ponude i potražnje i može posredno izraziti konkurentnost njihovim poređenjem.

Analizu kadrovske privlačnosti preduzeća karakterišu tri komponente:

Poslovni kvaliteti lidera i njegovog "tima";

Kvalitet „kadrovskog jezgra“ (visokokvalifikovani zaposleni);

Kvalitet osoblja općenito.

Analiza inovativne atraktivnosti preduzeća je efekat srednjoročnog i dugoročno ulaganje u inovacijama u preduzeću. Prilikom analize inovativne atraktivnosti preduzeća, prisustvo:

Strategije tehničkog razvoja proizvodnje, kao osnova svih ostalih inovacija;

Programi ulaganja u proizvodnju iz različitih izvora.

Obično se koriste sledeći pokazatelji: struktura osnovnih sredstava i efikasnost njihovog korišćenja, izvori tehničkog obnavljanja proizvodnje, učešće dobiti za tehničko preopremanje preduzeća.

Analizu teritorijalne atraktivnosti preduzeća za investitore određuju sljedeći faktori:

Udaljenost preduzeća od glavnih saobraćajnih pravaca, povezivanje grada sa drugim regionima, dostupnost pristupnih puteva za transport robe;

Udaljenost preduzeća od centra grada, gde su koncentrisane lokalne vlasti, vodeće organizacije tržišne infrastrukture i dr.;

Cijena zemljišta, koja je u velikoj mjeri diferencirana u zavisnosti od gore navedenih kriterija.

Društvenu privlačnost preduzeća određuje socijalna sigurnost zaposlenih u ovom preduzeću. Indikatorom društvene privlačnosti preduzeća može se smatrati koeficijent društvene privlačnosti, izračunat kao omjer prosjeka plate jednog radnika na trošak racionalnog potrošačka korpa u regionu.

Analiza finansijske atraktivnosti preduzeća je da se minimiziraju troškovi i maksimizira profit. Ovo je višekomponentni koncept, koji se sastoji od mnogih indikatora izračunatih na osnovu izvještajnih dokumenata preduzeća.

Za investitore su najznačajniji pokazatelji finansijskog položaja preduzeća.

Postoje sljedeće faze procjene finansijske atraktivnosti preduzeća:

Prva faza uključuje rad sa izvještajnim dokumentima kao što su bilans i izvještaj o finansijskim rezultatima. Na osnovu njih vrši se izračunavanje indikatora koji karakterišu različite aspekte finansijske atraktivnosti;

Druga faza je metodološka. Sastoji se od grupisanja indikatora prema opštim kriterijumima. Predlaže se pet glavnih pravaca za analizu finansijske pozicije preduzeća:

1) imovinska struktura;

2) pokazatelje likvidnosti;

3) pokazatelje dugoročne finansijske stabilnosti;

4) pokazatelje poslovne aktivnosti;

5) pokazatelje profitabilnosti;

Treća faza ocjenjivanja sastoji se iz dva dijela:

1) izračunavanje ukupnih koeficijenata odstupanja vrednosti svakog upoređenog indikatora od referentne vrednosti;

2) utvrđivanje klase kreditne sposobnosti zajmoprimca.

Dakle, prilikom procjene finansijske privlačnosti preduzeća koriste se pokazatelji kao što su profitabilnost preduzeća, likvidnost sredstava i finansijska stabilnost.

Procjena trenutna drzava potrebno je krenuti sa analizom imovinskog stanja preduzeća, koje karakteriše sastav i stanje imovine. Govoreći o analizi imovinskog stanja, treba imati u vidu ne samo predmetno-materijalne karakteristike, već i novčanu vrijednost, koja omogućava procjenu optimalnosti, mogućnosti i svrsishodnosti ulaganja. finansijski rezultati u imovinu preduzeća. Imovina i finansijski položaj preduzeća su dvije strane ekonomskog potencijala, koje su usko povezane.

Analiza strukture imovine vrši se na osnovu uporednog analitičkog bilansa, koji uključuje i vertikalnu i horizontalna analiza. Struktura vrednosti imovine daje opštu predstavu o finansijskom stanju preduzeća. Prikazuje udio svakog elementa u imovini i omjer pozajmljenih i sopstvenih sredstava pokrivajući ih obavezama. Upoređujući strukturne promjene u aktivi i pasivi, možemo zaključiti preko kojih izvora su uglavnom primana nova sredstva iu koja sredstva su ta nova sredstva uložena.

Analiza likvidnosti bilansa. Najvažniji pokazatelj finansijskog položaja preduzeća je procena njegove solventnosti, koja se podrazumeva kao sposobnost preduzeća blagovremeno i u cijelosti izmiri kratkoročne obaveze prema drugim ugovornim stranama.

Sposobnost preduzeća da se brzo oslobodi iz ekonomskog prometa gotovina Neophodan za normalne finansijske i ekonomske aktivnosti i otplatu njegovih tekućih (kratkoročnih) obaveza naziva se likvidnost. Štaviše, likvidnost se može razmatrati i u ovom trenutku iu budućnosti.

Likvidnost sredstva se shvata kao njegova sposobnost da se transformiše u gotovinu, a stepen likvidnosti je određen dužinom vremenskog perioda tokom kojeg se ova transformacija može izvršiti. Što je period kraći, to je veća likvidnost ove vrste imovine.

Govoreći o likvidnosti preduzeća, oni podrazumevaju prisustvo obrtnih sredstava u iznosu koji je teoretski dovoljan za izmirenje njegovih obaveza.

Glavni znak likvidnosti je formalni višak (u vrednovanju) obrtne imovine nad kratkoročnim obavezama. Što je ovaj višak veći, to je finansijsko stanje preduzeća sa pozicije likvidnosti povoljnije. Ukoliko iznos obrtne imovine nije dovoljno velik u odnosu na kratkoročne obaveze, trenutna pozicija preduzeća je nestabilna i može doći do situacije kada ono nema dovoljno gotovine da plati svoje obaveze.

Likvidnost preduzeća najpotpunije karakteriše poređenje imovine jednog ili drugog nivoa likvidnosti sa obavezama jednog ili drugog stepena likvidnosti.

Sva imovina preduzeća je grupisana u zavisnosti od stepena likvidnosti, odnosno brzine konverzije u gotovinu, i raspoređena je u opadajućem redosledu likvidnosti, a obaveze - prema stepenu hitnosti njihove otplate i raspoređena je u rastućem redosled uslova.

A 1 . Najlikvidnija imovina - ovo uključuje sve stavke gotovine preduzeća i kratkoročne finansijske investicije(hartije od vrijednosti).

A 1 = str. 250 + str. 260.

A 2 . Brza prodaja imovine - potraživanja, za koje se isplate očekuju u roku od 12 mjeseci nakon izvještajnog datuma: A 2 \u003d red 240.

A3. Sredstva koja se sporo realizuju - stavke u odeljku 2 bilansne aktive, uključujući zalihe, PDV, potraživanja (...nakon 12 meseci) i ostala obrtna sredstva. A3 = str.210 + str.220 + str.230 + str.270. Teško prodava imovina - članci odeljka 1 bilansa imovine - dugotrajna imovina.

A 4. Dugotrajna imovina = str.190.

Obaveze stanja grupisane su prema stepenu hitnosti njihovog plaćanja.

P1. Većina hitne obaveze- ovo uključuje obaveze prema dobavljačima: P 1 = red 620.

P2. Kratkoročne obaveze su kratkoročno pozajmljena sredstva, dugovi učesnicima za isplatu prihoda, ostale kratkoročne obaveze: P 2 = red 610 + red 630 + red 660.

P3. Dugoročne obaveze su stavke bilansa stanja koje se odnose na odeljke 4 i 5, tj. dugoročni krediti i pozajmice, kao i odgođeni prihodi, rezerve za buduće rashode i plaćanja: P3 = red 590 + red 640 + red 650.

P4. Stalne, odnosno stabilne obaveze su članovi odeljka 3 bilansa stanja Kapital i rezerve. Ako organizacija ima gubitke, onda se odbijaju: P4 = str. 490.

Bilans stanja je apsolutno likvidan ako za svaku grupu obaveza postoji odgovarajuća pokrivenost imovine, odnosno preduzeće je u mogućnosti da bez značajnijih poteškoća izmiruje svoje obaveze. Nedostatak sredstava različitog stepena likvidnosti ukazuje na moguće komplikacije u ispunjavanju njihovih obaveza. Uslovi likvidnosti se mogu predstaviti u sledećem obliku: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Ispunjavanje četvrte nejednakosti je obavezno kada su ispunjene prve tri, jer A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.

Teoretski, to znači da preduzeće ima minimalni nivo finansijske stabilnosti – ima sopstveni obrtni kapital (P4-A4)>0.

U slučaju kada jedna ili više nejednakosti sistema imaju predznak suprotan od onog fiksiranog u najbolja opcija, likvidnost bilansa se u većoj ili manjoj mjeri razlikuje od apsolutne. Po pravilu se nedostatak visokolikvidnih sredstava nadoknađuje manje likvidnim.

Ova naknada je samo obračunske prirode, jer u realnoj situaciji plaćanja manje likvidna sredstva ne mogu zamijeniti likvidnija.

Stanje apsolutno nije likvidno, preduzeće nije solventno ako postoji odnos suprotan apsolutnoj likvidnosti:

A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

Ovo stanje karakteriše nedostatak sopstvenog obrtnog kapitala preduzeća i nemogućnost da izmiruje tekuće obaveze bez prodaje dugotrajne imovine.

Analiza likvidnosti bilansa stanja izvršena prema gore navedenoj šemi je približna. Detaljnija je analiza solventnosti korištenjem finansijskih pokazatelja.

Najvažniji pokazatelj finansijskog položaja preduzeća je procena njegove solventnosti, koja se podrazumeva kao sposobnost preduzeća da blagovremeno i u potpunosti izvrši izmirenje kratkoročnih obaveza prema ugovornim stranama.

Solventnost znači da preduzeće ima gotovinu i gotovinske ekvivalente koji su dovoljni za plaćanje obaveza koje zahtijevaju trenutnu otplatu. Dakle, glavni znakovi solventnosti su:

a) prisustvo dovoljnih sredstava na tekućem računu;

b) nepostojanje dospjelih obaveza.

Za generalizovanu procenu likvidnosti i solventnosti preduzeća koriste se posebni analitički koeficijenti. Koeficijenti likvidnosti odražavaju novčanu poziciju kompanije i određuju njenu sposobnost da upravlja obrtnim kapitalom, odnosno da u pravom trenutku sredstva brzo pretvori u gotovinu radi otplate tekućih obaveza. U stranoj i domaćoj literaturi koriste se tri ključna koeficijenta pasive u zavisnosti od brzine prodaje pojedinih vrsta imovine: koeficijent likvidnosti ili stepen pokrivenosti tekuće apsolutne likvidnosti imovinskom imovinom, koeficijent brze likvidnosti i koeficijent tekuće likvidnosti ( ili omjer pokrivenosti). Sva tri indikatora mjere odnos obrtne imovine kompanije i njenog kratkoročnog duga. U prvom koeficijentu uzimaju se u obzir najlikvidnija obrtna sredstva - gotovina i kratkoročna finansijska ulaganja; u drugom im se dodaju potraživanja, au trećem zalihe, odnosno izračunavanje koeficijenta tekuće likvidnosti je praktično obračun cjelokupnog iznosa obrtnih sredstava po rublji kratkoročnog duga. Ovaj indikator je prihvaćen kao zvanični kriterijum nelikvidnosti preduzeća.

Analiza omogućava identifikaciju solventnosti preduzeća, što je jedno od kvantitativnih mjera investicione atraktivnosti. Određeni broj koeficijenata je usvojen za karakterizaciju solventnosti preduzeća.

Koeficijent tekuće likvidnosti pokazuje da li preduzeće ima dovoljno sredstava koje može iskoristiti za otplatu svojih kratkoročnih obaveza tokom godine. Ovo je glavni pokazatelj solventnosti kompanije. Koeficijent tekuće likvidnosti određuje se formulom:

Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)

U svjetskoj praksi vrijednost ovog koeficijenta bi trebala biti u rasponu od 1-2. Naravno, postoje okolnosti pod kojima vrednost ovog indikatora može biti veća, međutim, ako je koeficijent tekuće likvidnosti veći od 2-3, to po pravilu ukazuje na neracionalno korišćenje sredstava preduzeća. Vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti ispod jedan ukazuje na nelikvidnost preduzeća.

Koeficijent brze likvidnosti ili koeficijent "kritičke procjene" pokazuje koliko likvidna sredstva kompanije pokrivaju njen kratkoročni dug. Koeficijent brze likvidnosti određuje se formulom:

Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)

Likvidna sredstva preduzeća obuhvataju svu obrtnu imovinu preduzeća, sa izuzetkom robe zalihe. Ovaj indikator određuje koji se dio obaveza prema dobavljačima može otplatiti na teret najlikvidnijih sredstava, odnosno pokazuje koji dio kratkoročnih obaveza preduzeća može biti odmah otplaćen na teret sredstava na različitim računima, u kratkom roku. termin vrijednosne papire, kao i potvrde o obračunima. Preporučena vrijednost ovog indikatora je od 0,7-0,8 do 1,5.

Koeficijent apsolutne likvidnosti pokazuje koji dio potraživanja preduzeće može odmah otplatiti. Koeficijent apsolutne likvidnosti izračunava se po formuli:

Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)

Vrijednost ovog indikatora ne bi trebala pasti ispod 0,2.

Dakle, investiciona atraktivnost preduzeća direktno zavisi od likvidnosti njegovog bilansa stanja, a da bi se povećala investiciona atraktivnost preduzeće treba da teži apsolutnoj likvidnosti i solventnosti.

Finansijska stabilnost preduzeća određuje dugoročnu (za razliku od likvidnosti) stabilnost preduzeća. Povezuje se sa zavisnošću od kreditora i investitora, odnosno sa odnosom „vlastiti kapital – pozajmljena sredstva“. Prisustvo značajnih obaveza koje nisu u potpunosti pokrivene sopstvenim likvidnim kapitalom stvaraju preduslove za stečaj ukoliko veliki poverioci zahtevaju povraćaj svojih sredstava. Ali u isto vrijeme ulaganja pozajmio novac omogućava značajno povećanje profitabilnosti kapital. Stoga, prilikom analize finansijske stabilnosti, treba uzeti u obzir sistem indikatora koji odražavaju rizik i profitabilnost preduzeća u budućnosti.

Finansijski stabilan je takav privredni subjekt koji o svom trošku pokriva ulaganja u sredstva (stalna sredstva, nematerijalna imovina, obrtna sredstva), ne dozvoljava neopravdana potraživanja i obaveze i svoje obaveze izmiruje na vrijeme.

Zadatak analize finansijske stabilnosti je da proceni veličinu i strukturu imovine i obaveza. Ovo je neophodno da bi se odgovorilo na pitanja: koliko je preduzeće nezavisno sa finansijske tačke gledišta, da li stepen te nezavisnosti raste ili opada, da li stanje njegove imovine i obaveza ispunjava uslove finansijske i ekonomske aktivnosti? Indikatori koji karakterišu nezavisnost za svaki element imovine i za imovinu u celini omogućavaju da se izmeri da li je analizirano preduzeće dovoljno stabilno.

Jedan od kriterijuma za ocjenu finansijske stabilnosti preduzeća je višak ili nedostatak izvora sredstava za formiranje rezervi i troškova, koji se utvrđuje kao razlika u vrijednosti izvora sredstava i vrijednosti rezervi i troškova.

To se odnosi na sigurnost određenih vrsta izvora formiranja (sopstvenih, kreditnih i drugih pozajmljenih), budući da je dovoljnost zbira svih mogućih vrsta izvora (uključujući kratkoročne obaveze prema dobavljačima i druge obaveze) garantovana identitetom rezultate aktive i pasive bilansa stanja. Za procjenu stanja rezervi i troškova koriste se podaci grupe artikala "Rezerve" II odjeljka bilansa sredstava.

Pored apsolutnih pokazatelja, finansijsku stabilnost karakterišu i relativni pokazatelji, koji se mogu podijeliti u dvije grupe. Prva grupa kombinuje indikatore koji određuju stanje obrtnog kapitala, a među njima su:

Omjer kapitala;

Koeficijent obezbeđenja materijalnih rezervi sopstvenim obrtnim sredstvima;

Koeficijent manevarske sposobnosti sopstvenih sredstava itd.

Druga grupa kombinuje indikatore koji određuju stanje osnovnih sredstava i stepen finansijske nezavisnosti:

3) koeficijent autonomije;

4) koeficijent finansijske zavisnosti;

5) koeficijent nepokretnosti u imovini preduzeća;

6) odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava i dr.

Koeficijent autonomije (finansijske nezavisnosti) pokazuje udio akcijskog kapitala u bilansu stanja. Što je veća vrijednost ovog koeficijenta, to je preduzeće finansijski stabilnije. Dodatak ovom pokazatelju je i koeficijent finansijske zavisnosti - njihov zbir je jednak 1 ili 100%.

Odnos pozajmljenih i sopstvenih sredstava (koeficijent kapitalizacije) daje najopštiju ocjenu finansijske stabilnosti preduzeća. Pokazuje u kom udjelu pozajmljenih sredstava ukupna struktura kapital.

Prema koeficijentu fleksibilnosti vlasničkog kapitala može se suditi koji dio sopstvenih obrtnih sredstava se koristi za finansiranje tekuće aktivnosti preduzeća, odnosno koji dio se ulaže u obrtna sredstva, a koji dio kapitalizira.

Koeficijent obezbeđenja sopstvenim obrtnim kapitalom karakteriše odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava i određuje stepen obezbeđenosti sopstvenim obrtnim sredstvima neophodnim za finansijsku stabilnost preduzeća.

Odnos nepokretne imovine u imovini preduzeća (odnos imovine za industrijske svrhe) pokazuje udeo u imovini preduzeća koji zauzima imovina za industrijske svrhe.

Koeficijent finansijske stabilnosti pokazuje koliki udio sredstava možemo koristiti u djelatnosti duže vrijeme. Koeficijent finansiranja pokazuje da li preduzeće može da daje kredite i pozajmice i da li je u stanju da ih otplati na početku perioda. Odnos zaliha sa sopstvenim obrtnim kapitalom pokazuje da li preduzeće može da obezbedi finansiranje zaliha sopstvenim obrtnim kapitalom. Koeficijent strukture ukupnog dugoročnog kapitala pokazuje koji je dio osnovnih sredstava i kapitalnih ulaganja finansiran dugoročnim pozajmljenim sredstvima.

Koeficijent kratkoročnog duga pokazuje koliki je dio imovine preduzeća kratkoročni dug za plaćanje obaveza. Tokom čitavog perioda, ponaša se relativno stabilno.

Koeficijent pokrića dugotrajne imovine pokazuje koliki je dio vlastitih sredstava preduzeća finansiran dugotrajnom imovinom.

Izračunati stvarni koeficijenti se upoređuju sa standardnim vrijednostima, sa pokazateljima iz prethodnog perioda, sa sličnim preduzećem i na taj način se otkriva stvarno finansijsko stanje, prednosti i slabosti preduzeća.

Poslovnu aktivnost preduzeća karakteriše dinamizam njegovog razvoja i postizanje ciljeva, što se ogleda u nizu prirodnih i indikatori troškova, kao i efikasno korišćenje ekonomskog potencijala preduzeća i širenje tržišta za njegove proizvode.

Delatnost svakog preduzeća može se okarakterisati iz različitih uglova, a ocena poslovne aktivnosti na kvalitativnom nivou može se dobiti kao rezultat poređenja delatnosti ovog preduzeća i povezanih preduzeća u smislu kapitalnih ulaganja. Takvi kvalitativni, odnosno neformalizirani kriterijumi su:

Širina prodajnih tržišta;

Dostupnost proizvoda za izvoz;

Reputacija preduzeća, izražena, posebno, u popularnosti kupaca koji koriste usluge preduzeća.

Što se tiče kvantitativne procjene analize poslovanja preduzeća, ovdje se može razmotriti sljedeće:

Stepen realizacije plana za glavne indikatore, obezbjeđujući navedene stope njihovog rasta;

Nivo efikasnosti u korišćenju resursa preduzeća.

Glavni procijenjeni indikator je obim prodaje i profit. Istovremeno, najefikasniji omjer je kada je stopa promjene knjigovodstvena dobit veća od stope promjene prihoda od prodaje, a ova je veća od stope promjene osnovnog kapitala, tj.

TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;

Ova zavisnost znači da:

a) povećava se ekonomski potencijal preduzeća;

b) obim prodaje raste po višoj stopi;

c) profit raste bržim tempom.

Za realizaciju drugog pravca mogu se izračunati: output, prinos na sredstva, obrt zaliha, trajanje radnog ciklusa, obrt predujmljenog kapitala.

Generalizirajući indikatori uključuju indeks povrata resursa i indeks održivosti ekonomskog rasta.

Produktivnost resursa (koeficijent obrta fiksnog kapitala) - karakteriše obim prodatih proizvoda po rublji sredstava uloženih u aktivnosti preduzeća. Rast ovog indikatora u dinamici smatra se povoljnim trendom.

Koeficijent održivosti ekonomskog rasta - pokazuje kojim se, u proseku, tempom preduzeće može razvijati u budućnosti (ovaj pokazatelj je za karakteristike akcionarskih društava).

Profitabilnost je relativan pokazatelj koji određuje nivo profitabilnosti poslovanja. Pokazatelji profitabilnosti karakterišu efikasnost preduzeća u celini, profitabilnost različitih delatnosti (proizvodnih, komercijalnih, investicionih, itd.). One potpunije karakterišu krajnje rezultate upravljanja nego profit, jer njihova vrijednost pokazuje odnos efekta prema gotovini ili utrošenim resursima. Ovi indikatori se koriste za procjenu aktivnosti preduzeća i kao alat u investicionoj politici i cijenama.

Indikatori profitabilnosti kao glavna karakteristika profitabilnosti delatnosti preduzeća su najvažniji za investitore, jer karakterišu efikasnost aktivnosti preduzeća, a samim tim, posredno i rentabilnost izvršenih investicija. Iako su za investitora, naravno, prioritetni pokazatelji relativne profitabilnosti, već je važna i sama činjenica da preduzeće ima profit.

Pokazatelji profitabilnosti mogu se kombinirati u nekoliko grupa:

Indikatori koji karakterišu povrat troškova proizvodnje i investicionih projekata;

Indikatori koji karakterišu profitabilnost prodaje;

Indikatori koji karakterišu profitabilnost kapitala i njegovih delova.

Profitabilnost proizvoda ( omjer povrata troškova ) izračunava se odnosom dobiti od prodaje prije plaćanja kamata i poreza na iznos troškova za prodate proizvode.

Pokazuje koliko preduzeće ima profita od svake rublje potrošene na proizvodnju i prodaju proizvoda. Može se izračunati za pojedinačne vrste proizvoda i za preduzeće u cjelini. Prilikom određivanja njegovog nivoa u celom preduzeću, preporučljivo je uzeti u obzir ne samo implementaciju, već i implementaciju neposlovni prihodi i troškovi vezani za osnovne aktivnosti.

Profitabilnost investicionih projekata utvrđuje se na sličan način: primljeni ili očekivani iznos dobiti od investicionih aktivnosti odnosi se na visinu troškova ulaganja.

Profitabilnost prodaje (promet) se izračunava tako što se dobit od prodaje proizvoda, radova, usluga prije plaćanja kamata i poreza podijeli sa iznosom primljenog prihoda. Karakterizira efikasnost proizvodnih i komercijalnih aktivnosti: koliki profit kompanija ima od prodaje u rublji. Ovaj indikator se izračunava u cjelini za poduzeće i za pojedinačne vrste proizvoda.

Povrat na ukupan kapital izračunava se kao omjer bruto dobiti prije kamata i poreza na prosječni godišnji trošak ukupni kapital.

Povrat na operativni kapital izračunava se kao odnos dobiti iz poslovnih aktivnosti prije kamata i poreza i prosječnog godišnjeg iznosa operativnog kapitala. Karakterizira prinos na kapital uključen u operativni proces.

U procesu analize rentabilnosti preduzeća treba proučiti dinamiku navedenih pokazatelja rentabilnosti, realizaciju plana u pogledu njihovog nivoa i izvršiti međufarmovska poređenja sa konkurentskim preduzećima.

Prema postojećoj metodologiji, kriterijum za procenu investicione atraktivnosti zajmoprimca je „klasa zajmoprimca“ dodeljena na osnovu obračuna, koju, u zavisnosti od nominalne vrednosti, karakterišu sledeće procene:

I klasa - organizacije čiji su krediti i obaveze potkrijepljeni informacijama koje vam omogućavaju da budete sigurni u povraćaj kredita i ispunjenje drugih obaveza u skladu sa ugovorima, uz dobru marginu za eventualnu grešku;

Klasa II - organizacije koje pokazuju određeni nivo rizika po dug i obaveze i otkrivaju određene slabosti finansijski pokazatelji i kreditnu sposobnost. Ove organizacije se još ne smatraju rizičnim;

III razred - to su problemske organizacije. Gotovo da ne postoji opasnost od gubitka sredstava, ali potpuno primanje kamate, ispunjenje obaveza izgleda sumnjivo;

Klasa IV - to su organizacije posebne pažnje, tk. postoji rizik u suočavanju s njima. Organizacije koje mogu izgubiti sredstva i kamate čak i nakon poduzimanja mjera za unapređenje poslovanja;

V klasa - organizacije najvećeg rizika, praktično nesolventne.

Dakle, sve komponente analize investicione atraktivnosti preduzeća mogu se podijeliti u tri grupe:

Prije svega, investitora obično zanima šta se proizvodi u preduzeću, gdje se ono nalazi i koliko su preduzimljivi njegovi menadžeri i osoblje. Dakle, početne komponente investicione atraktivnosti su proizvodno, kadrovsko i teritorijalno planiranje;

Finansijska analiza se izdvaja kao glavna komponenta analize investicione atraktivnosti preduzeća, jer se, upravo, u finansijama preduzeća, kao u ogledalu, nalaze glavni rezultati njegovih aktivnosti (rentabilnost, profitabilnost), poslovna aktivnost. (produktivnost kapitala, obrtni kapital) i finansijska održivost (indikatori likvidnosti) odražavaju se , samodovoljnost);

Inovativnost, konverzija i društvena privlačnost preduzeća smatraju se procenama perspektiva njegovog razvoja za investitore. Stoga su izdvojeni u posebnu grupu. Istoj grupi pojmova može se pripisati i privatizacijska atraktivnost, iako se po svom značaju i prioritetu može pripisati i prvoj grupi.

Konačna ocjena rejtinga uzima u obzir sve najvažnije parametre (indikatore) finansijske, ekonomske i proizvodne aktivnosti preduzeća, tj. ekonomska aktivnost uopšte. Prilikom njegove izgradnje, podaci o proizvodnom potencijalu preduzeća, profitabilnosti njegovih proizvoda, efikasnosti korišćenja proizvodnje i finansijskih sredstava, stanje i plasman sredstava, njihovi izvori i drugi pokazatelji.

Kvantitativna ocjena investicione atraktivnosti preduzeća data je u tabeli 1.2.

Tabela 1.2 - Parametri investicione atraktivnosti preduzeća

Svaki od kriterijuma dat u tabeli 1.2, kao što su: atraktivnost proizvoda za potrošača, kadrovska, teritorijalna, finansijsku atraktivnost a ostali su ocjenjivani korištenjem nivoa atraktivnosti (A – visoka, B – srednja, C – niska). Svakoj vrijednosti indikatora dodjeljuje se specifičan rezultat. Najviša ocjena treba da odgovara najpovoljnijoj vrijednosti, najniža ocjena najkritičnijoj. Skala vrijednosti će izgledati ovako:

Koeficijenti nivoa A - 10 bodova;

Koeficijenti nivoa B - 6 bodova;

Koeficijenti nivoa C - 2 boda.

Maksimalna vrijednost skale je 60 bodova (10*6), pri čemu je 10 maksimalni rezultat za izračunate koeficijente svake grupe indikatora; 6 - broj indikatora koji karakterišu investicionu atraktivnost.

Minimalna vrijednost skale je 12 bodova (2*6), gdje je 2 minimalna ocjena za izračunate koeficijente svake strukturne grupe; 6 - broj indikatora koji karakterišu investicionu atraktivnost.

Na osnovu ovih razmatranja, određene su granične vrijednosti bodovne skale:

Nivo A - 49 - 60 bodova;

Nivo B - 28 - 49 bodova;

Nivo C - 12 - 28 bodova.

Da bi se odredio konačni nivo atraktivnosti privrednog subjekta, svakoj komponenti se dodjeljuju težinski koeficijenti u zavisnosti od njenog značaja.

Predloženi sistem indikatora zasnovan je na podacima iz javnog izvještavanja preduzeća. Ovaj zahtev čini procenu masovnom, omogućava vam da kontrolišete promene u finansijskom stanju preduzeća od strane svih učesnika u ekonomskom procesu.