Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Hostirano na http://www.allbest.ru

Uvod

Sva preduzeća su, na ovaj ili onaj način, povezana sa investicionom aktivnošću. Svaka organizacija se kao rezultat svojih aktivnosti suočava sa potrebom ulaganja u njen razvoj i unapređenje. Drugim riječima, da bi se firma razvila, mora se pridržavati dobro definirane politike svoje investiciona aktivnost. U svakoj kompaniji koja obećava, jedno od najvažnijih mjesta zauzima upravljanje investicionim procesom.

U uslovima tržišnu ekonomiju dosta mogućnosti ulaganja. Svako preduzeće ima ograničena slobodna finansijska sredstva dostupna za ulaganje. Kao rezultat toga, za svaku kompaniju je potrebno izabrati najoptimalniji investicioni projekat, koji je neophodan za njeno uspešno funkcionisanje i dugoročni razvoj.

Realizacija investicionih ciljeva podrazumeva formiranje investicionih projekata koje obezbeđuju investitori i drugi učesnici u projektu potrebne informacije da donese odluku o ulaganju.

Koncept investicionog projekta može se okarakterisati na dva načina:

1) kao sistem koji obuhvata skup organizacionih, pravnih i obračunskih i finansijskih dokumenata neophodnih za sprovođenje bilo koje radnje ili opis tih radnji;

2) kao aktivnost (događaj) koja podrazumeva sprovođenje kompleksa bilo kakvih radnji koje obezbeđuju postizanje određenih ciljeva;

Tema seminarski rad: « Ekonomska evaluacija investicioni projekat.

Svrha nastavnog rada: fiksiranje nastavnog materijala iz discipline i izvođenje računsko-analitičkih radova na ekonomskoj evaluaciji investicionog projekta u kapitalno-formirajućim sektorima privrede.

Nastavni rad se sastoji iz dva dijela:

· U prvom dijelu izlaže se glavna teorijska pitanja problema ekonomske evaluacije investicija.

· U drugom dijelu se vrše kalkulacije za ocjenu investicionog projekta.

Predmet istraživačkog rada: preliminarna analiza investicionih projekata, uključujući alate pomoću kojih je moguće izračunati efektivnost projekta, kako u ovoj fazi tako iu budućnosti:

· Komercijalna efikasnost projekta.

· Finansijska izvodljivost investicionog projekta.

· Period povrata.

· Neto sadašnja vrijednost.

· Indeks prinosa.

· Interna stopa povrata.

1. Teorijski dio.

1.1 Postupak potkrepljivanja investicionog projekta.

Bez obzira na svu raznolikost korištenih pristupa i metoda koje se primjenjuju u razvoju projekta, uvijek će postojati vremenski faktor koji ima ključnu ulogu u evaluaciji investicionog projekta. Faktor vremena se podrazumijeva kao životni vijek projekta, uključuje 3 faze:

predinvesticiono;

· ulaganja;

operativni.

Predinvesticiona faza uključuje sljedeće faze:

Ekspresna procjena investicionih mogućnosti projekta (prema općim podacima investicionog projekta).

Preliminarne studije izvodljivosti evaluacija projekta dizajn i proučavanje dodatnih podataka.

Studija izvodljivosti projekta - opravdanost njegove izvodljivosti i efektivnosti na osnovu svih dostupnih podataka i faktora.

Zaključak o ocjeni projekta i odluka o ulaganju.

Izvodi se ekspresna procjena mogućnosti ulaganja u projekat kako bi se preliminarno utvrdila realnost njegove implementacije i isplativost.

Istraživanje mogućnosti zasniva se uglavnom na generalizovanim procjenama i prilično je opšte prirode. U zavisnosti od prirode uslova koji se proučavaju, istražuju se ili opšte mogućnosti, ili prilike za određeni projekat, ili oboje.

Opća studija prilika je analiza podataka o području projekta: njegovom geografskom i ekonomskom položaju, prirodi zaposlenosti i prihoda po glavi stanovnika, razvijenim i potencijalnim faktorima proizvodnje, prirodnim resursima, mogućnostima i troškovima njihovog korištenja, infrastrukturi, posebno transportni sistemi i snabdijevanje energijom, glavni izvoz i uvoz područja, potražnja za proizvodima namijenjenim za proizvodnju, kao i kapaciteti građevinske organizacije neophodne za realizaciju projekta, kao i dodatne troškove vezane za realizaciju projekta na tom području.

Studije mogućnosti konkretnih projekata - ovo je identifikacija općih mogućnosti ulaganja i analiza općih podataka investicionog projekta: o potražnji za određenim proizvodima na domaćem i stranom tržištu, sirovinama, lokaciji gradilištu, procijenjena snaga i karakter tehnološkim procesima proizvodnja, kadrovski zahtjevi, rokovi projekta, investicijski i proizvodni troškovi, izvori finansiranja, komercijalna održivost projekta i nacionalni ekonomsku korist od njegove implementacije itd.

Za operativna preduzeća, pored toga, analiziraju podatke o asortimanu proizvedenih proizvoda, obimu njihove proizvodnje i nivou sertifikacije, kao i pozitivnim i negativnim faktorima u delatnosti preduzeća u celini, nivou tehnologije i karakteristike dostupne opreme.

Na osnovu rezultata studije mogućnosti ulaganja donosi se zaključak.

Međutim, odluka o ulaganju u projekte obično se donosi nakon studije izvodljivosti, što je dug i skup proces. Stoga se prije dodjele sredstava za takvu studiju radi preliminarna studija izvodljivosti radi procjene dizajna projekta, koja se smatra međufazom između proučavanja mogućnosti projekta i njegove studije izvodljivosti, razlika između uglavnom leži u stepenu detaljnosti dobijenih informacija.

U fazi preliminarne studije izvodljivosti proučavaju se moguće ekonomske alternative: tržište i kapacitet preduzeća (studije potražnje i tržišta, prodaje i marketinga, proizvodnog programa i kapaciteta preduzeća). materijalni troškovi; lokacija preduzeća i gradilišta; tehnički aspekti projekta (tehnologija i oprema, sastav građevinskih objekata); režijski troškovi (opći, administrativni i komercijalni). Osoblje (radnici, inženjeri i zaposleni); tajming projekta, finansijski aspekt(izvori finansiranja projekta, investicioni troškovi, komercijalna isplativost i troškovi proizvodnje).

Na osnovu rezultata preliminarne studije izvodljivosti izvode se zaključci da:

· investicija je toliko obećavajuća da se odluka o njoj može donijeti na osnovu informacija dobijenih u fazi preliminarne studije izvodljivosti; svi aspekti projekta su važni u smislu njegove izvodljivosti i određuju potrebu za pažljivim proučavanjem kroz funkcionalne ili pomoćne studije, kao što su istraživanja tržišta, laboratorijska i pilot proizvodna ispitivanja;

· Koncept projekta opravdava potrebu za detaljnom analizom i izradom studije izvodljivosti.

Studija izvodljivosti projekta služi kao osnova za donošenje odluke o ulaganju u ovaj projekat.

Ova studija treba da doprinese izradi projekta određenog kapaciteta na određenom području, koristeći određenu vrstu ili tipove tehnologije, u zavisnosti od uslova područja, sa utvrđenim veličinama ulaganja, obračunatim troškovima proizvodnje i prihodima od prodaje koji su u mogućnosti da obezbedi povraćaj investicije u planiranom vremenskom okviru.

Kao rezultat ponovljenog procesa istraživanja sa povratnim informacijama i unakrsnim vezama, koji pokrivaju moguća alternativna rješenja za proizvodne programe, izbor lokacije proizvodnih mjesta, tehnologije. Opcije troškova za industrijske i niskogradnje, tehnoloških i organizacionih mjera, trebalo bi smanjiti obim investicija i proizvodnih troškova.

U slučaju da dobijeni podaci ukazuju na nedovoljnu isplativost projekta, potrebno je prilagoditi njegove parametre. Ako se, kao rezultat ponovljene analize, ovaj projekat ponovo pokaže kao neisplativ, onda odstupa od implementacije.

Investiciona faza implementacije projekta sastoji se od sljedećih aktivnosti:

izgradnja objekata obuhvaćenih projektom;

ugradnja opreme;

· puštanje u rad;

proizvodnja prototipova;

dostizanje projektovanog kapaciteta.

Tokom investicione faze projekta formira se imovina preduzeća, zaključuju ugovori o nabavci sirovina i komponenti, zapošljavaju radnici i zaposleni, formira se portfolio narudžbi.

Završna operativna faza projekta značajno utiče na njegovu efikasnost. Tokom ove faze:

certifikacija proizvoda;

Stvaranje dilerske mreže;

stvaranje servisnih centara;

· tekuće praćenje ekonomskih pokazatelja projekta.

1.2 Koncept efikasnosti, efikasnost proizvodnje

Pojam i vrste efikasnosti.

Efikasnost proizvodnje je sveobuhvatan odraz krajnjih rezultata korišćenja svih proizvodnih resursa za određeni vremenski period.

Efikasnost proizvodnje karakteriše povećanje produktivnosti rada, najpotpunije korišćenje proizvodnih kapaciteta, sirovina i materijalnih resursa, postizanje najvećih rezultata uz najniže troškove.

Ocjena ekonomska efikasnost otkriva se poređenjem troškova sa rezultatima proizvodnje, pri čemu se rezultati proizvodnje shvataju kao njen korisni konačni rezultat u obliku:

1) materijalizovani rezultat procesa proizvodnje, meren obimom proizvoda u prirodnom i vrednosnom obliku;

2) ekonomski rezultat preduzeća, koji obuhvata ne samo količinu proizvedenih proizvoda, već pokriva i njegovu potrošačku vrednost.

Konačni rezultat proizvodno-ekonomske aktivnosti preduzeća, za određeni vremenski period, je neto proizvodnja, tj. novostvorenu vrijednost i konačnu finansijski rezultat komercijalna djelatnost - profit.

Efikasnost proizvodnje se prema pojedinačnim kriterijumima može klasifikovati u sledeće tipove:

Prema mjestu ostvarivanja efekta: lokalni (samonosivi) i nacionalni ekonomski;

Po posljedicama: ekonomske, ekološke i socijalne;

Prema svrsi definicije: apsolutna (karakterizira ukupnu veličinu efekta ili po jedinici troškova ili resursa) i uporedna (pri odabiru najbolja opcija od nekoliko opcija za ekonomske ili druge odluke);

Prema stepenu povećanja (ponavljanja): primarni (jednokratni efekat) i multiplikator (višestruko ponavljanje);

Postizanje ekonomskog ili socijalnog efekta povezano je sa potrebom realizacije tekućih i jednokratnih troškova. Troškovi uključeni u trošak proizvodnje su tekući. Jednokratni troškovi obuhvataju predujamna sredstva za stvaranje osnovnih sredstava i rast obrtnih sredstava u vidu kapitalnih ulaganja, koja daju povrat tek nakon nekog vremena.

Mjerenje efikasnosti: kriterijumi i sistem indikatora efikasnosti proizvodnje.

Merenje efikasnosti proizvodnje podrazumeva uspostavljanje kriterijuma ekonomske efikasnosti, koji treba da bude isti za sve sektore privrede - od preduzeća do Nacionalna ekonomija općenito. Dakle, rast produktivnosti društvenog rada je opšti kriterijum ekonomske efikasnosti proizvodnje.

Trenutno se ekonomska efikasnost proizvodnje procjenjuje na osnovu ovog kriterija, koji se izražava u maksimiziranju rasta nacionalnog dohotka (neto output) po jedinici rada. Na nivou preduzeća, maksimizacija profita može poslužiti kao oblik jedinstvenog kriterijuma za efektivnost njegovih aktivnosti.

Efikasnost proizvodnje nalazi specifičan kvantitativni izraz u međusobno povezanom sistemu indikatora koji karakterišu efikasnost korišćenja glavnih elemenata proizvodnog procesa. Sistem indikatora ekonomske efikasnosti proizvodnje mora biti u skladu sa sljedećim principima:

Utvrditi nivo efikasnosti u korišćenju svih vrsta koje se koriste u proizvodnji resursa;

Stimulirati mobilizaciju unutarproizvodnih rezervi za poboljšanje efikasnosti proizvodnje;

Osigurati međusobnu povezanost kriterija i sistema specifičnih indikatora efikasnosti proizvodnje;

Omogućiti mjerenje efikasnosti proizvodnje na različitim nivoima upravljanja.

Uzimajući u obzir gore navedene principe, definisan je sledeći sistem indikatora efikasnosti proizvodnje:

1) opšti pokazatelji (proizvodnja neto proizvoda po jedinici troškova resursa; dobit po jedinici ukupnih troškova; udeo rasta proizvodnje usled intenziviranja proizvodnje; nacionalni ekonomski efekat korišćenja jedinice proizvoda, isplativost proizvodnje),

2) pokazatelji učinka upotrebe proizvodna sredstva(opšta kapitalna produktivnost; kapitalna produktivnost aktivnog dela osnovnih sredstava; rentabilnost osnovnih sredstava; kapitalni intenzitet jedinice proizvodnje; koeficijent korišćenja najvažnijih vrsta sirovina i materijala; materijalni intenzitet jedinice proizvodnje) ,

3) pokazatelji učinka korišćenja finansijskih sredstava(profitabilnost radni kapital; promet obrtnih sredstava; isplativost kapitalnih ulaganja; relativno oslobađanje obrtnog kapitala; specifične kapitalne investicije (po jedinici povećanja kapaciteta ili proizvodnje); period povrata kapitalnih ulaganja itd.),

4) pokazatelji efikasnosti korišćenja radne snage (kadrova) - učešće u rastu proizvodnje usled povećanja produktivnosti rada; stopa rasta produktivnosti rada; radni intenzitet jedinice proizvodnje; intenzitet plate u jedinici proizvodnje; apsolutno i relativno otpuštanje radnika; koeficijent korišćenja korisnog fonda radnog vremena.

Čitav niz faktora rasta efikasnosti može se klasifikovati prema tri kriterijuma:

1) izvori rasta efikasnosti od kojih su glavni: smanjenje radne snage, kapitala, materijala i kapitalnog intenziteta proizvodnje, ušteda vremena, racionalno korišćenje prirodni resursi i poboljšanje kvaliteta proizvoda;

2) glavni pravci razvoja i unapređenja proizvodnje, koji obuhvataju: unapređenje strukture proizvodnje, povećanje tehničko-ekonomskog nivoa proizvodnje; uvođenje sistema organizacionog upravljanja; ubrzanje naučno-tehnološkog napretka, unapređenje oblika i metoda organizovanja proizvodnje, radne aktivnosti, motivacije, planiranja i dr.

3) stepen implementacije u sistemu upravljanja proizvodnjom, u zavisnosti od toga koji se faktori dele na:

a) eksterni – to je unapređenje sektorske strukture industrije i proizvodnje, državne, društvene i ekonomska politika, formiranje tržišne infrastrukture i tržišnih odnosa i drugi faktori.

b) interni (intraproizvodni), od kojih su glavni: razvoj novih vrsta proizvoda; uvođenje najnovije opreme i progresivne tehnologije. Mehanizacija i automatizacija; poboljšanje upotrebe energije, goriva, sirovina, materijala; poboljšanje stila upravljanja itd.;

1.3 Metodološki pristupi utvrđivanju kvantitativne procjene diskontne stope

Prilikom ocjenjivanja efikasnosti projekta ili odabira svrsishodnosti učešća u njegovoj realizaciji, uvijek se javlja problem srazmjernosti. Novac plaćeni ili primljeni u različitim vremenima. Problem nije samo u činjenici da investitori, raspolažući slobodnim novcem, imaju alternativne mogućnosti za njihovo korišćenje i profit, već i u nejednakoj vrednosti gotovine tokom vremena.

Za određivanje isplativosti ulaganja u vremenu, koristi se diskontovanje - proces dovođenja viševremenskih novčanih tokova (primanja i plaćanja) u jednu tačku u vremenu. Naziv pojma dolazi od riječi "discount" - popust od cijene dužničku obavezu u akontaciji kamate za korišćenje kredita.

Ako u nekom vremenskom periodu prihodi premašuju troškove, obično se govori o pozitivnim novčanim tokovima ili neto prihod; ako troškovi premašuju prihod, onda se nazivaju odlivi gotovine ili neto troškovi.

Diskontna stopa E je dati osnovni ekonomski standard koji se koristi za procjenu efektivnosti projekta. Postoje sljedeće diskontne stope:

1. ekonomski – koristi se u proračunu indikatora društvene efikasnosti i karakteriše minimalne zahtjeve društva za društvenom efikasnošću. Smatra se nacionalnim parametrom i treba ga centralno odrediti od strane ekonomskih vlasti.

2. komercijalni - koristi se za procjenu komercijalne efikasnosti projekta i utvrđuje se uzimajući u obzir alternativnu efikasnost korištenja kapitala.

3. budžetski - koristi se za izračunavanje indikatora budžetske efikasnosti, utvrđenih od strane savezne ili regionalne zajednice finansijske vlasti, po čijem uputstvu se procjenjuje budžetska efikasnost projekta.

4. regionalni - javnu diskontu mogu prilagoditi regionalne vlade.

5. Učesnik projekta - odražava efektivnost učešća u projektu preduzeća, firmi i drugih učesnika, biraju ga sami učesnici.

Metodološki pristupi izračunavanju diskontne stope E u određivanju društvene efikasnosti projekta.

Postoji dosta modela za određivanje diskontne stope E za ovaj slučaj, ali svi su zasnovani na analizi homogene proizvodne funkcije koja opisuje optimalni način funkcionisanja privrede.

Najjednostavniji od ovih modela može se dobiti na osnovu sljedećih razmatranja: povećanje BDP-a zbog rasta fiksnog kapitala jednako je razlici između ukupnog povećanja i dijela određenog rastom. radne resurse i implementacija NTP-a.

D BDP \u003d BDP (s - h - d),

gdje je c njegova godišnja stopa rasta, h godišnja stopa rasta BDP-a zbog povećanja radnih resursa, r je rast BDP-a uslijed uvođenja naučno-tehnološkog napretka.

Takođe, rast BDP-a se može definisati kao razlika između ukupnog povećanja prinosa na osnovni kapital i onog njegovog dela koji je uzrokovan ekstenzivnim faktorima, tj.

D BDP \u003d F E (s "- h"),

gdje je F ukupni trošak fiksnog i opticajnog kapitala u ekonomiji zemlje, E je diskontna stopa koja karakteriše granični prinos jedinice rasta fiksnog i opticajnog kapitala, c" je njena godišnja stopa rasta, h" je dio BDP-a rast uzrokovan ekstenzivnim faktorima.

Iz datih relacija proizilazi da:

E \u003d BDP (s - h - d) / F (s "- h").

Ovako određena diskontna stopa u velikoj mjeri odražava finansijske interese države, ali društvo nije ravnodušno na ekonomske i socijalne posljedice projekata, pa tako dobijenu diskontnu stopu treba prilagoditi.

Metodološki pristupi izračunavanju diskontne stope E u određivanju komercijalne efikasnosti projekta.

Prilikom određivanja diskontne stope u ovom slučaju, mora se uzeti u obzir da se ponuda kapitala od potencijalnih investitora povećava sa kamatnim stopama i da diskontna stopa za utvrđivanje komercijalne efikasnosti projekta zavisi od toga da li se projekat realizuje samo na trošak od kapital ili se za njegovu realizaciju privlače sredstva drugih investitora. Tada će se za prvi slučaj diskontna stopa odrediti iz izraza:

E \u003d Eo + Ep,

gdje je: Eo - diskontna stopa za nerizična ulaganja, Ep - premija rizika u obliku korektivnog faktora koji uzima u obzir opšte stanje tržišne situacije i rizik određen specifičnostima konkretnog projekta.

Diskontnu stopu, koja ne uključuje prilagođavanje rizika, treba odrediti sljedećim redoslijedom: može se postaviti u skladu sa zahtjevima minimalno dozvoljenog budućeg prinosa na uložena sredstva, koji se utvrđuje u zavisnosti od depozitnih stopa banaka prvog reda. kategorija pouzdanosti (u ruskim uslovima, ovo je depozitna stopa Sberbanke).

U vrednosti usklađivanja rizika, u opštem slučaju, uzimaju se u obzir 3 vrste rizika:

Rizik zemlje se obično vidi u prilikama:

1. neočekivana promjena zakonodavstva koja se pogoršava finansijski pokazatelji projekat (povećanje poreza, pooštravanje zahtjeva za proizvodnju ili proizvedene proizvode u odnosu na one predviđene projektom).

2. oduzimanje imovine ili gubitak imovinskih prava kada je otkupljena po cijeni ispod tržišne ili predviđena projektom.

3. promjena kadrova tijela pod kontrolom vlade tumačenje zakonodavstva indirektne akcije.

Vrijednost prilagodbe za rizik zemlje procjenjuju stručnjaci i iznosi približno 3-5%.

Rizik nepouzdanosti učesnika u projektu obično se vidi u mogućnosti neočekivanog okončanja projekta, što je zbog:

1. finansijska nestabilnost kompanije koja realizuje projekat.

2. nenamjernost, nelikvidnost, pravna nesposobnost drugih učesnika u projektu.

3. Nenamjerno trošenje sredstava namijenjenih za ulaganje u ovaj projekat.

Veličinu premije rizika stručno određuje svaki učesnik u pojedinom projektu. Tipično, prilagođavanje za ovu vrstu rizika ne prelazi 5%.

Rizik od neprimanja prihoda predviđenih projektom prvenstveno je posljedica organizacijskih, tehničkih i tehnoloških rješenja projekta, kao i slučajnih fluktuacija u obimu proizvodnje i cijenama proizvoda i resursa. Pitanje konkretnih vrijednosti prilagođavanja za ovu vrstu rizika za različite projekte još uvijek je slabo shvaćeno, ali se može provizorno usvojiti sljedeće:

Prilikom određivanja diskontne stope, uzimajući u obzir premiju rizika u obliku koeficijenta koji uzima u obzir opšte stanje tržišne situacije, koristi se sljedeća formula:

E \u003d Eo + in (R + Eo),

gdje je: R prosječan tržišni prinos, tj. povraćaj ulaganja u paket dionica koji ima istu strukturu kao i cijeli set vrijednosnih papira koji kruže na tržištu.

Međutim, potpune informacije o profitabilnosti svih dionica koje kruže na tržištu obično nisu dostupne. U praksi se ovaj indikator izračunava na ograničenom broju reprezentativnih vrijednosnih papira, koji se ponekad nazivaju "blue chips" (dionice ili vrijednosne papire velike kompanije sa stabilnim pokazateljima primljenih prihoda i dividendi, na primjer, dionice naftnih, plinskih i energetskih kompanija).

c - koeficijent relativne rizičnosti ovog projekta u poređenju sa ulaganjem u prosječan tržišni blok dionica (obično se kreće od 0 do 2).

Gore navedene procjene diskontne stope važe za kapital. U slučaju da je projekat uključen pozajmljeni kapital, diskontna stopa će biti jednaka:

E \u003d Y Ei * AI,

gdje je: Ei - diskontna stopa, instaliran i-ti učesnik u realizaciji projekta. Ai - udio kapitala i-tog učesnika u ukupnom kapitalu projekta. n je broj učesnika u projektu.

2. Računski i analitički dio

Indikator, hiljada rubalja	Koraci, godine

2.1. Određivanje glavnih indikatora investicionih projekata

neto diskontovani prihod.

Ako tokom obračunskog perioda ne dođe do inflatorne promjene cijena ili se obračun vrši u baznim cijenama, tada se NPV za konstantnu diskontnu stopu izračunava po formuli:

gdje su Rt rezultati postignuti nakon implementacije projekta, in godine t, rub.; Zt - troškovi za implementaciju projekta, sprovedenog u istom koraku, rub.; Tr - horizont proračuna, godina; E - diskontni faktor; Rt -Zt - efekat postignut na t-tom koraku, trljanje; (1+E)-t-faktor popusta.

Za određivanje NPV-a pogodnije je koristiti modificiranu formulu. Zbog toga su kapitalna ulaganja isključena iz sastava Zt i označena sa:

Kt - kapitalna ulaganja na t-om koraku obračunskog perioda, rub.

K - iznos diskontiranih kapitalnih ulaganja, rub.

Tada je Zt trošak na t-tom koraku, pod uslovom da ne uključuju kapitalna ulaganja.

Na ovaj način:

NPV \u003d (950 - 400) (1 + 0,12) 0 + (950 - 400) (1 + 0,12) -1 + (850 - 380) (1 + 0,12) -2 + (750 - 420) )(1+ 0,12)-3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0 .12)-6 + (740 - 480) )(1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)- 4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,406 + 300*0,406 + 339*0,40 + 300 + 0,40 - 3 - 0, 40 - 3 - 0, 40 - 4 - 0, 4 - 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

Kao rezultat proračuna vidimo da je NPV investicionog projekta pozitivna, dakle, projekat je efikasan (sa E = 12%) i može se razmotriti pitanje njegovog usvajanja.

Interna stopa povrata.

IRR se obično naziva vrijednošću E, pri kojoj se neto sadašnja vrijednost (NPV) pretvara u 0, tj.

Za rješavanje ove jednačine obično se koristi metoda odabira vrijednosti EIRR. Određena vrijednost EVND-a se upoređuje sa njegovom normativnom vrijednošću ili datom. Početne informacije za određivanje URNI su iste kao i za određivanje NPV.

Pronađimo UTRR za ovaj projekat na:

NPV = (0 - 0) (1 + 0,18) 0 + (950 - 400) (1 + 0,18) -1 + (850 - 380) (1 + 0,18) -2 + (750 - 420 )(1+0,18) )-3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0 .18)-6 + (740 - 480) (1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550 * 0.8475 + 470 * 0.7182 + 330 * 0.5158 + 250 * 0.5158 + 250 * 0, 4371 + 300 * 0,3704 + 260 * 0.3139 + 300 * 0.2660 + 300 * 0.2155 = 466.13 + 337.55 + 200.84 + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61 + 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

NPV = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+ 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0.7380 + 470 * 0,5447 + 330 * 0,4020 + 250 * 0,2966 + 250 * 0,2189 + 300 * 0,1616 + 260 * 0,0880 + 300 * 0,0880 + 300 * 0, 0649 - 900-500 * 0,2966 = 405,90 + 255,99 + 132,65 + 74.16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

NPV = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+ 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0.7375 + 470 * 0,5439 + 330 * 0.4011 + 250 * 0.2958 + 250 * 0.2181 + 300 * 0.1609 + 260 * 0.1186 + 300 * 0.0875 + 300 * 0, 0645 - 900-500 * 0.2958 \ u003d 405,60 + 255,62 + 132,35 + 74,94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 + 19,35 - 900 - 147, 89= 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

NPV = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420) )(1+0,3553) )-3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0 .3553)-6 + (740 - 480) (1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900(1+0,3553)0 - 500(1+0,3553)-4 = 550 * 0.7378 + 470 * 0,5444 + 330 * 0.517 + 250 * 0,2964 + 250 * 0, 2187 + 300 * 0,1614 + 260 * 0.1191 + 300 * 0.0878 + 300 * 0,0648 - 900-500 * 0,2964 = 405,81 + 255,88 + 132,56 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVND = 0,3553, i E = 0,12), stoga se projekat smatra efikasnim

Indeks prinosa.

Indeks profitabilnosti projekta može se odrediti iz izraza:

gdje - troškovi nakon realizacije projekta, koji ne uključuju kapitalna ulaganja.

ID>1 - projekat je efikasan.

Period povrata.

Pod periodom povrata se podrazumijeva trajanje najkraćeg perioda nakon kojeg neto ili neto sadašnja vrijednost postaje i ostaće nenegativna u budućnosti, tj. za utvrđivanje potrebno je za date vrijednosti Rt, Zxt, Kt i E odrediti takvu vrijednost struje, pri kojoj:

Standardni period otplate se određuje po formuli:

Koraci, godine
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Rice. 1. Period povrata projekta

Iz grafikona i dobijenih kalkulacija možete vidjeti da je period otplate otprilike 2 godine, za precizniji izračun perioda povrata koristit ćemo sljedeću formulu:

Dakle, tačan period otplate je 2 godine i 2 mjeseca. Manje je od normativni termin otplate, što je 8,3 godine i samim tim projekat je efikasan.

2.2 Proračun komercijalne efikasnosti projekta

Pokazatelji komercijalne efikasnosti investicionog projekta odražavaju njegovu efektivnost u odnosu na stvarnu ili potencijalnu kompaniju koja u potpunosti realizuje projekat na štetu sopstvenih sredstava. Indikatori komercijalnog učinka određuju se na osnovu novčanih tokova. Novčani tok F t obično se sastoji od tokova iz pojedinačnih aktivnosti:

Investicija - Fit;

Radni - F0t;

Finansijski - Ff t.

Za procjenu komercijalne efikasnosti projekta koriste se vrijednosti Fit i F0t, izražene u tržišnim cijenama, a efekti izvan projekta (u drugim industrijama, ekološkim i društvenim) se ne uzimaju u obzir.

Novčani tok investicionog projekta utvrđuje se za čitav period poravnanja – vremensko razdoblje od početka projekta do njegovog završetka, koje je podijeljeno na korake obračuna, obično jednake jednoj godini. Na svakom koraku, vrijednost novčanog toka karakterizira:

Priliv jednak veličini gotovinski računi u ovom koraku:

Odliv jednak troškovima u ovom koraku;

Balans (aktivni balans, efekat), tj. razlika između priliva i odliva.

Za procjenu komercijalne efikasnosti, novčani tokovi se izražavaju na sljedeći način:

Iz investicione aktivnosti:

Prilivi uključuju prodaju imovine na kraju projekta, prihod od smanjenja obrtnog kapitala;

Odlivi uključuju kapitalna ulaganja, troškove povećanja obrtnog kapitala, troškove puštanje u rad, troškovi likvidacije na kraju projekta.

Od operativnih aktivnosti:

Prilivi uključuju prihode od prodaje i ostalo neposlovni prihod;

Odlivi uključuju troškove proizvodnje i poreze.

2.3 Utvrđivanje finansijske izvodljivosti investicionog projekta

Glavni dio projekata uključuje troškove u početnom periodu i primanje novčanih primanja u budućnosti. Projekat se smatra finansijski izvodljivim ako za njega postoji dovoljna količina (sopstvenog ili pozajmljenog) novca, što se može potvrditi sledećim uslovom.

Za finansijsku izvodljivost investicionog procesa dovoljno je da u svakom koraku izračunavanja bilansa ukupnog novčanog toka (zbir tokova od investicionih, operativnih i finansijske aktivnosti) je bio pozitivan.

Finansijska izvodljivost investicionog projekta je obezbjeđivanje takve strukture novčanih tokova projekta, u kojoj na svakom koraku proračuna postoji dovoljna količina novca za nastavak projekta.

gdje je Kobst tok vlasničkog kapitala.

Evnd = 0,5382

NPV = -450(1 + 0,5382)-0 +55(1 + 0,5382)-1 +470(1 + 0,5382)-2 +330(1 + 0,5382)-3 -250(1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Utvrđivanje optimalne šeme za povraćaj kredita korištenog za realizaciju projekta

Pod optimalnom šemom otplate kredita podrazumijeva se takva raspodjela po godinama perioda otplate pozajmio novac(ne više od 3 godine), pri čemu bi NPV vlasničkog kapitala bila najveća. Za ovo je potrebno, pored prihvaćene šeme otplate duga prilikom utvrđivanja finansijske izvodljivosti projekta, dodatno razmotriti još nekoliko šema, za svaku od njih odrediti NPV vlasničkog kapitala. Upoređujući tako dobijenu NPV sopstvenog kapitala za različite opcije za šeme otplate kredita, pronađite onu za koju NPV ima najveću vrednost. Prilikom izračunavanja svih opcija za šeme otplate kredita, mora se poštovati princip finansijske izvodljivosti projekta.

Zaključak

ulaganje ekonomskog diskontovanja monetarnog

Prema rezultatima rada, izračunavanje glavnih indikatora pokazalo je da je, generalno gledano, projekat efikasan, jer:

NPV>0 (462,11), sa datim diskontnim faktorom E=0,17, i može se razmotriti pitanje njegovog usvajanja.

BND > E (0,3553 > 0,17) Rezultirajuća vrijednost EMI (0,3553) je veća od standardne vrijednosti (0,17), pa se na osnovu ovog rezultata projekat također smatra efektivnim.

ID > 1 (1,40 > 1) Indeks profitabilnosti (1,40) je veći od jedan, odnosno projekat se smatra efektivnim.

Vrijednost indikatora perioda povrata projekta također ukazuje na izvodljivost prihvatanja ovog projekta. Tačan period povrata je 5 godina 4 mjeseca. To je manje od standardnog perioda otplate, koji iznosi 5,9 godina, te je stoga projekat efikasan.

Najbolja opcija je otplata kredita na isteku 3 godine,

NPV u ovoj varijanti dostiže najveću vrijednost.

Kao rezultat, iz svega navedenog, možemo zaključiti da je investicioni projekat u svakom pogledu efikasan, pa je stoga moguća njegova realizacija.

U zaključku, mora se reći da su prilikom utvrđivanja finansijske izvodljivosti projekta razmatrane tri šeme otplate duga, pod kreditna kamata jednak 10%.

Bibliografija

1. Kozin B.S. zapisi sa predavanja iz predmeta "Ekonomska procjena investicija".

2. Koltynyuk B.A. "Investicioni projekti" - Sankt Peterburg, 2000.

3. Kraev V.I., Pantina T.A. „Ekonomska procjena ulaganja u vodni transport“ – Sankt Peterburg, 2003.

Hostirano na Allbest.ru

...

Slični dokumenti

Finansijska izvodljivost investicionog projekta. Koncept i način vrednovanja efektivnosti investicionih projekata. Kriterijumi i principi za procenu ekonomske efikasnosti investicija. Izražavanje novčanih tokova u tekućim, prognoziranim ili deflacioniranim cijenama.

kurs predavanja, dodato 08.04.2009


Karakteristično opšti tipovi efikasnost investicionog projekta. Redoslijed formiranja informacijskog niza za finansijsku evaluaciju efikasnost investiciona ulaganja. Statičke i dinamičke metode za procjenu ekonomske efikasnosti investicija.

seminarski rad, dodan 22.06.2015


Diskontovanje novčanih tokova. Šema finansiranja, finansijska izvodljivost. Integralni pokazatelji efektivnosti investicionog projekta, metodologija za njihov obračun i uslovi za osiguranje efektivnosti projekta u poslovanju privrednih subjekata.

seminarski rad, dodan 19.09.2014


Procjena javne i komercijalne efikasnosti investicionog projekta. Finansijska izvodljivost projekta i izračunavanje pokazatelja učinka učešća preduzeća u projektu. Proračun novčanih tokova i indikatora regionalne i sektorske efikasnosti.

seminarski rad, dodan 29.04.2010


Osnovne odredbe za utvrđivanje efektivnosti investicionog projekta. Osnovni principi evaluacija investicionih projekata. Računovodstvo društvene efikasnosti. Procjena troškova kao dio utvrđivanja efektivnosti projekta. Statičke metode za procjenu efikasnosti.

seminarski rad, dodan 14.07.2015


Metode vrednovanja i pokazatelji ekonomske efikasnosti investicionog projekta. Koristeći koncept diskontovanja novčanih tokova, primjenom metode neto sadašnje vrijednosti (diskontovanog prihoda). Karakteristike investicionog rezultata.

seminarski rad, dodan 04.08.2014


Investicione karakteristike socijalnoj sferi društvo. Osnovni principi i metode za vrednovanje investicionih projekata, karakterisanje indikatora njihovog učinka. Sastav novčanih tokova investicionih projekata. Proračun efektivnosti investicionih ulaganja.

test, dodano 24.05.2012


Metodologija vrednovanja investicionih projekata, definicija, vrste i principi njihove efektivnosti. Vrste novčanih tokova. Metodologija za izračunavanje diskontne stope. Izračunavanje ekonomskih pokazatelja procjene na primjeru investicionog projekta CJSC NPO Sevzapspetsavtomatika.

teza, dodana 24.10.2011


Metode za procjenu efikasnosti. Pokazatelji ekonomske efikasnosti investicionog projekta. Neto novčani tok. Potreba za obrtnim kapitalom. Početne informacije za utvrđivanje ekonomske efikasnosti investicionog projekta.

sažetak, dodan 05.02.2008


Pojam investicionih projekata i njihova klasifikacija. Organizacione i ekonomske karakteristike preduzeća JSC "SPMK Lipetskaya-4". Proračun novčanih tokova investicionog projekta na primjeru ovog preduzeća, kao i procjena efektivnosti projekta.

Investiciju, za razliku od kredita, investitor može izgubiti kada ulaže u neuspješan projekat.

U takvim slučajevima, preliminarna procjena investicionih projekata je od posebnog značaja za investitore. Za većinu investitora, evaluacija efektivnosti investicionih projekata je uobičajena procedura, neizostavan atribut investicionog procesa, probna provera izvodljivosti ulaganja.

Investitori ulažu u proizvodnju materijalnih dobara radi profita i, kao preliminarnu procjenu, određuju ekonomsku efikasnost investicionog projekta. Predmet ulaganja može biti trgovački centar, trgovina, izložbeni prostor ili investitor materijalne vrijednosti za njihovu dalju preprodaju, odnosno ovakvim ulaganjem, ne stvara se materijalno bogatstvo, ali donose profit investitoru. U ovom slučaju investitor takođe treba da napravi preliminarnu analizu i utvrdi efektivnost projekta, ali to će biti komercijalnu efikasnost investicioni projekat.

Ako se ulaganja usmjeravaju na društvene objekte koji investitoru ne donose profit, onda se efektivnost investicionog projekta ocjenjuje sa stanovišta ostvarivanja društvenog cilja projekta.

To može biti poboljšanje uslova života grupe stanovništva, povećanje pružanja prevoznih, domaćinskih ili drugih socijalnih usluga građanima. U ovom slučaju treba jasno definisati cilj projekta, njegove specifične parametre čije će se postizanje smatrati društvenim efektom. Ova vrsta efikasnosti naziva se socio-ekonomska efikasnost investicionog projekta.

Država u Rusiji je najveći investitor, sa ulaganjima iz federalnih, regionalnih i lokalni budžeti. Pored čisto budžetskih ulaganja, javno-privatno partnerstvo (JPP) je postalo široko rasprostranjeno. Ova vrsta mješovitog ulaganja ima efekta na budžet i na privatnog investitora. U ovoj investicionoj opciji prvo se utvrđuje efekat projekta u celini, a zatim efekat za budžet i posebno za privatne investitore. Shodno tome, daje se ocjena ekonomske efikasnosti investicionog projekta u cjelini, zatim se utvrđuje budžetska efikasnost investicionog projekta i na kraju daje ocjena ekonomske efikasnosti investicionog projekta za privatnog investitora.

U ovom slučaju imamo sljedeće vrste efikasnosti investicionih projekata:

• efektivnost projekta u cjelini;
• efektivnost učesnika u projektu;
• performanse budžeta projekta.

Budžetska efikasnost se ocjenjuje sa stanovišta punjenja budžeta iz investicionog projekta – viška budžetskih prihoda nad rashodima, kako u vidu novčanih primitaka po stavci utroška sredstava na investicije, tako i u vidu direktnih i indirektnih primanja od porezi, naknade, akcize i drugi oblici ostvarivanja prihoda ili smanjenja budžetskih rashoda od realizovanog projekta.

Pored navedenih, smatraju se i ekološka efikasnost investicionih aktivnosti, čiji se rezultat smatra poboljšanjem životne sredine na datom području ili području, smanjenjem zagađenja atmosfere, vodnih resursa i prirode u general.

Ulaganja u ovu oblast konstantno rastu, stoga se povećava relevantnost procjene ekoloških performansi.

Opšti principi evaluacije

Evaluacija svih investicionih projekata zasniva se na opštim principima za ocjenu efektivnosti investicionih projekata:

• investicioni projekat se razmatra tokom celog perioda njegovog postojanja;
• evaluacija treba da uzme u obzir odnos učesnika u projektu i njihovog ekonomskog okruženja;
• uzimanje u obzir uticaja projekta na promjenu budućnosti;
• simulacija novčanog toka;
• odabir projekta za maksimalni učinak koji stvara;
• računovodstvo promjena u vrijednosti novca tokom vremena;
• obračunavanje samo troškova i rezultata koji se odražavaju u projektu kao budući, planirani troškovi;
• u evaluaciji treba obezbijediti uporedive uslove za poređenje različitih projekata ili njihovih opcija;
• optimizacija projekta prema pesimističkoj varijanti uslova za njegovu realizaciju;
• treba obezbijediti multivarijantnu procjenu;
• u proračunima treba uzeti u obzir potrebu za obrtnim kapitalom za stvorena proizvodna sredstva;
• uzimanje u obzir uticaja inflacije na cenu resursa tokom trajanja projekta;
• uzimajući u obzir uticaj rizika povezanih sa implementacijom projekta.

Metode vrednovanja investicionih projekata

Metode za procjenu efektivnosti investicionih projekata podijeljene su na statički i dinamički.

Statičke metode

Statički metode za evaluaciju investicionih projekata uključuju indikatore koji odražavaju efektivnost projekta u ovog trenutka, odnosno prosječna procjena za period ulaganja. Oni čine grupu indikatora:

• P je povrat ulaganja.
• PP-.
• ARR - koeficijent efikasnosti ulaganja.

ROI prikazuje odnos svih dobiti ostvarenih tokom perioda projekta i iznosa ulaganja u njega. Ovaj indikator odražava nivo povrata na uložena sredstva kao procenat dobiti po 1 rublji ulaganja. Na primjer, P je jednako 25%, što znači da je svaka rublja ulaganja dala 25 kopejki profita.

Period povrata prikazuje trenutak kada je iznos prihoda ostvaren od aktivnosti preduzeća jednak iznosu ulaganja u njega. Ovaj indikator se mjeri mjesecima i godinama. To je:

PP= min t, pri čemu je P(CF)=I,

• P(CF) - bilans akumuliranih novčanih tokova iz aktivnosti preduzeća;
• I - veličina početnog ulaganja u projekat.

gdje je YNB (Yealy net benefit) godišnji neto profit.

Koeficijent efikasnosti ulaganja ili koeficijent povrata ulaganja pokazuje odnos prosječne godišnje dobiti ostvarene realizacijom investicija i prosječne investicije. Izračunava se po formuli:

ARR = P(av)/ (1/2)I(av);

• P(av) — prosječna godišnja dobit;
• I(av) - prosječna vrijednost početne investicije.
• Ako na kraju projekta prestane postojati, formula za izračunavanje ARR-a ima sljedeći oblik:

ARR = P(av)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

• I(o) - veličina početne investicije u projekat;
• I(l) - likvidaciona vrijednost početnog ulaganja.

Metode statičke evaluacije ne uzimaju u obzir posebnosti evaluacije investicionih projekata u vremenu, što značajno sužava obim njihove upotrebe. Ipak, jednostavnost proračuna i vidljivost ovih indikatora gotovo uvijek dopunjuju analizu efektivnosti investicionih projekata.

Metodologija za ocjenu efektivnosti investicionih projekata uzimajući u obzir faktor vremena uključuje grupu takvih indikatora:

• PI - koeficijent povrata ulaganja;
• NPV - neto diskontovani prihod;
• IRR je interna stopa povrata projekta;
• DPP je diskontovani period povrata.

Omjer ROI odražava omjer neto sadašnje vrijednosti (NPV) i iznosa ulaganja u projekat (I). To je:

I - početno ulaganje u projekat.

Metode za analizu investicionih projekata za ovaj indikator su prilično jednostavne:

• ako je PI>1 — projekat je profitabilan i može se implementirati;
• ako PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
• ako je PI=1, projekat zahtijeva dodatno razmatranje u smislu drugih indikatora učinka.

Neto sadašnja vrijednost odražava ukupan povrat ulaganja, uzimajući u obzir promjene cijene novca tokom vremena.

NPV = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

• CF t - novčani tok od prodaje uloženih sredstava u t-oj godini;
• r - diskontna stopa;
• n - životni vijek projekta u godinama od t=1 do n.

Diskontna stopa pri izračunavanju NPV uzima se u zavisnosti od toga kakav kapital koristi investitor, pozajmljen ili vlasnički kapital. Ako investitor pozajmljuje od banke, tada diskontna stopa ne smije biti niža od stope zajma za projekat. Ako investitor ulaže sopstvena sredstva, onda diskontna stopa ne sme biti manja od prinosa na operativni kapital investitora.

Razmatranje projekta zasnovanog na ovom indikatoru slično je procjeni omjera profitabilnosti:

• ako je NPV>1 - projekat je profitabilan, a kapital investitora se povećava za iznos NPV;
• ako je NPV<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
• ako je NPV=1, projekat zahtijeva dodatno razmatranje u smislu drugih indikatora učinka.

Interna stopa povrata IRR, indikator koji se koristi za jednaku ocjenu prethodnih indikatora, te prilikom poređenja više investicionih projekata. Istovremeno, pokazuje maksimalno dozvoljeni nivo stope prinosa projekta pri korišćenju pozajmljenog kapitala, tj. IRR ne može biti manji od stope kredita banke za investitora. Za većinu investitora, metode za analizu efektivnosti investicionih projekata koriste IRR dovoljni su prilikom donošenja odluke o ulaganju u određeni projekat.

Ulaganja se vrše iz različitih izvora, ukupno čine cijenu investicionih fondova r(CC).

Nivo indikatora IRR bi trebao biti veći od cijene investicionih fondova, inače nema smisla da investitor ulaže u projekat, odnosno indikator je limitator profitabilnosti projekta ispod kojeg projekat ne može biti prihvaćen za ulaganje.

Indikator se izračunava pod uslovom NPV=0. Proračun je iterativan i provodi se pomoću posebnog programa na računalu, rezultati proračuna se formiraju u tablicu iz koje je moguće odrediti IRR za posebno odabrane projektne indikatore.

u:

• IRR>r(CC) — investitor prihvata projekat za razmatranje za ulaganje;
• IRR
• IRR=r(CC) — ako drugi indikatori (NPV i PI) ne pokazuju profitabilnost, tada se projekat takođe odbija.

Ovaj indikator dobro funkcioniše za procjenu da li je novčani tok pokrenut investicijama relevantan, ali ako se gubici periodično javljaju tokom trajanja projekta, indikator ne odražava stvarnu sliku. Ali ako je relevantnost novčanog toka osigurana, indikator se može koristiti za procjenu investicionih projekata, bez obzira na veličinu investicije.

Ekonomska procjena investicionih projekata može se dopuniti indikatorom povrata projekta uzimajući u obzir vrijeme DPP-a - diskontovani period povrata, koji se definira kao:

DPP= min t, pri čemu je ∑P t (CF)=I, tj. iznos akumuliranog novčanog toka jednak je iznosu investicija izvršenih tokom ovog perioda.

Ispod je primjer investicionog projekta sa proračunima za procjenu ulaganja u Mini-TE na bazi kogeneracijskih postrojenja za proizvodnju toplinske i električne energije. Glavna oprema stanice je Caterpillar G3520 E kogeneracijska jedinica, koja proizvodi 2 MW električne i 1,98 MW toplotne energije. Pored ovih 5 instalacija, stanica je opremljena i sa dva kotla od 9 MW toplotne snage, kako bi se stanovništvo potpunije obezbijedilo toplotnom energijom. Obračunski period je 10 godina, do 2016. godine.

Početni podaci za projekat

Specifikacija opreme za kogeneraciju:									Cijena po jednom. miliona rubalja
Marka opreme				G3520 E					48,366	5
Pojedinačna električna snaga, kW				2 022		Električna snaga, ukupno, kW				10 110
				1 980						9 900
Specifikacija kotlovske opreme:				vršni toplovodni kotlovi (PVK)
Marka opreme				Vitomax		Broj jedinica			9	2
Pojedinačna toplotna snaga, kW				9 000		Toplotna snaga, ukupno, kW				18 000
UKUPNI TERMIČKI IZLAZ TE, kW										31 900
Proizvedena i iskorištena električna energija, kWh godišnje						kogeneracija
				80 880 000					60,0%	48 528 000
Sa punim - 100% - utovarom opreme				79 200 000		Uz planirano opterećenje opreme			60%	47 520 000
Proizvedena i iskorištena toplinska energija, kWh godišnje						toplovodni kotlovi (K)
Sa punim - 100% - utovarom opreme				176 000 000		Uz planirano opterećenje opreme			40%	70 400 000
UKUPNA TOPLOTNA ENERGIJA				255 200 000		Uz planirano opterećenje opreme			40%	102 080 000

Cijena mini termoelektrane "ključ u ruke" iznosi 600 miliona rubalja

Iznos kredita 569 miliona rubalja

Procjena investicione atraktivnosti projekta

Operativni tok	jedinice	2014	2015	2016		2023
prihod (ukupno)		0,00	368,47	380,86		573,70
Za struju
Prihodi od električne energije	miliona rubalja	0,00	94,48	154,20		330,55
Toplotnom energijom
Prihodi od grijanja		0,00	82,39	181,25		243,15
Naknada za priključak
Prihodi od priključaka	miliona rubalja	0,00	191,60	45,40		0,00
odlaganja
Operativni troškovi (varijable)
Troškovi plina	miliona rubalja	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Specifična potrošnja gasa, m3/kWh	m3/kWh	(0,26)	(0,26)	(0,26)		(0,26)
Potrošnja po stanici, m3 godišnje (8000 sati godišnje)	m3 godišnje	0	(4 191 467)	(6 218 794)		(6 218 794)
specifična potrošnja gasa za toplovodne kotlove	m3/kWh	(0,17)	(0,17)	(0,17)		(0,17)
Potrošnja za toplovodne kotlove	m3 godišnje	0	(4 789 699)	(9 579 398)		(9 579 398)
Stopa rasta	%	110%	110%	110%		1
Cijena 1000 m3 plina, rub (PDV uključen)	rub.	4,64	5,11	5,62		7,53
Godišnji troškovi goriva za gorivo, miliona rubalja	miliona rubalja	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Rezervni dijelovi i servis	miliona rubalja	0,00	(4,72)	(7,14)		(8,37)
fiksni troškovi	miliona rubalja	(21,15)	(21,75)	(21,38)		(46,79)
Ukupno odlaganje operativno	miliona rubalja	(21,15)	(163,34)	(162,15)		(246,56)
EBITDA	miliona rubalja	(21,15)	205,14	218,70		327,14
kao procenat prihoda	%		56%	57%		57%
Dobit iz poslovanja prije poreza na dobit		(83,70)	155,10	181,17		327,14
Neto poslovni prihod		(83,70)	124,08	144,94		261,72
Akumulirani dobitak/gubitak		(83,70)	40,38	185,31		1 797,98
Tok ulaganja		(600,48)	0,00	0,00		0,00
Ukupna cijena stanice		(600,48)
Investicioni kredit		568,64	(113,73)	(113,73)		0,00
Neto novčani tok	1 723,85	(115,54)	41,37	67,44		327,14
Tok bez dugova	1 911,51	(621,63)	205,14	218,70		327,14
Diskontirani tok (NPV)	732,73	-621,63	183,16	174,35		105,33
IRR	20%
Period povrata (DPP)	4	1	1	1		0

Procjena investicionog projekta, na primjeru novoizgrađene mini termoelektrane, pokazuje da investicioni kredit od 11% godišnje investitoru obezbjeđuje prosječan godišnji prinos od najmanje 20% i daje povrat uloženog u 4 godine. NPV za period ulaganja (10 godina) iznosi 732,73 miliona rubalja, a operativni profit u proseku iznosi preko 150 miliona rubalja. u godini. Analiza investicionih projekata korišćenjem navedenih indikatora daje investitoru potpunu sliku za donošenje odluke o ulaganju u bilo koji projekat.

Anotacija. O ekonomskoj evaluaciji investicionih projekata: vrste ekonomske efikasnosti, metode vrednovanja, moguće klasifikacije investicionih projekata.

Šta je investicioni projekat? U opštem slučaju, projekat je razuman predlog, posebno osmišljena namera da se promeni delatnost, posao, koji ima određeni cilj. Većina projekata za njihovu realizaciju zahtijevaju privlačenje finansijskih ulaganja. A kada se projekat posmatra sa investicione tačke gledišta (u meri u kojoj će biti isplativ za investitora i isplativ), to se zove investicija. Ekonomska procjena investicionog projekta pomaže investitoru da donese pravu odluku.

Klasifikacija investicionih projekata u njihovoj ekonomskoj evaluaciji

Ne postoji posebna klasifikacija investicionih projekata za njihovu ekonomsku evaluaciju. Postoji mnogo različitih parametara pomoću kojih možete kombinirati čitav niz projekata u zasebne grupe. Generalizovana klasifikacija investicionih projekata može se naći na dijagramu.

Kao što vidite, projekata može biti mnogo, ali procjena ekonomske efikasnosti investicionih projekata raznih vrsta svodi se na odgovor na standardna osnovna pitanja:

1. Da li je moguće realizovati ovaj projekat? Da li njeni parametri (ekonomski, tehnološki, pravni, organizacioni itd.) odgovaraju stvarnim uslovima?
2. Ima li dovoljno finansijskih sredstava za podršku projektu?
3. Koja je efikasnost projekta i da li je dovoljna?
4. Koji su rizici i da li su prihvatljivi?

Vrste ekonomske efikasnosti projekata

Pod ekonomskom efikasnošću investicionog projekta podrazumeva se stepen njegove usklađenosti sa očekivanjima i ciljevima učesnika koji su u njemu uključeni. Prilikom evaluacije razmatraju se sljedeće vrste ekonomske efikasnosti projekata:

Ukupna efikasnost IP. Evaluacija efikasnosti u ovom slučaju se obično vrši prema njegovim komercijalnim i društvenim komponentama, koje se analiziraju sa stanovišta učesnika koji planira finansirati projekat u potpunosti sopstvenim sredstvima.

Ciljevi ukupne evaluacije učinka su:

• utvrđivanje interesa za projekat od strane potencijalnih učesnika;
• traženje dodatnih izvora i načina finansiranja.

Efikasnost učešća u IP. Učesnici u investicionom projektu mogu biti ne samo akcionari i preduzeće koje realizuje projekat, već i mnoge druge osobe i organizacije: banke, lizing, osiguravajuća društva itd. Osim toga, u realizaciju projekta mogu biti uključene potpuno različite strukture, industrije, regije koje također mogu utjecati na to. Projekat može čak zahtijevati podršku iz državnog budžeta.

Tako se ispostavlja da je u projekat uključeno više različitih ljudi, a interesi ovih ljudi i njihova očekivanja od njega se takođe razlikuju. U ovom slučaju, efektivnost učešća svake uključene osobe utvrđuje se posebno.

Ciljevi evaluacije efektivnosti učešća u projektu su sljedeći:

• analiza mogućnosti realizacije investicionog projekta;
• utvrđivanje stepena zainteresovanosti za projekat svakog od stvarnih učesnika.

Procjena ekonomske efikasnosti investicionog projekta vrši se po obje navedene metode u fazama prema sljedećem algoritmu.

1. Za male projekte od lokalnog značaja prvo se procjenjuje njihova komercijalna efektivnost, a tek ako je prepoznata kao dovoljna, projekat se dalje analizira. Evaluacija velikih investicionih projekata počinje procjenom njihove društvene učinkovitosti. Ako je preniska, bolje je ne implementirati projekat. Uz zadovoljavajući nivo društvene efikasnosti, prelaze na procjenu komercijalnih komponenti.
2. Za projekat od lokalnog značaja ocjenjuje se efektivnost učešća pojedinih organizacija u njemu. Za velike projekte, prije svega se računa regionalna i sektorska efikasnost, a ako su dobri, ocjenjuju se efektivnost pojedinačnih učesnika preduzeća.

Metode ekonomske evaluacije investicionih projekata

prihodovni pristup

Kada se koristi ova metoda, budući potencijalni prinosi se predviđaju i određuju korištenjem metode diskontiranog novčanog toka. Novčani tok se diskontira po stopi barijere koja je određena za određenu kompaniju, po ponderiranoj prosječnoj cijeni kapitala ili po diskontnoj stopi prilagođenoj riziku koja je određena uzimajući u obzir specifičnosti projekta.

Prihodovni pristup je glavni u procjeni troškova investicionih projekata. Ovaj pristup često koristi podatke iz poslovnih planova i poslovnih strategija. Pristup ima nesumnjivu prednost - gotovo uvijek daje rezultate visoke pouzdanosti. Njegovi nedostaci su složenost proračuna, ponekad možda neće dati baš tačnu procjenu (u slučaju neizvjesnosti planiranih novčanih tokova).

Komparativni pristup

U ovom slučaju se analizira trošak uporedivih investicionih projekata dostupnih na tržištu, sličnih u pogledu: obima industrije, nivoa prihoda, efikasnosti proizvodnje, operativne aktivnosti, funkcija, pokazatelja profitabilnosti, konkurencije, rizika itd. Kao što naziv govori , ovaj pristup se koristi kada su dostupni objekti za poređenje.

Ima sljedeće prednosti: metoda je jednostavna za korištenje, koristi najnovije informacije o tržištu. Nedostaci: neki standardni indikatori (npr. sektorski indeksi) mogu dati previše približne informacije i često je teško pronaći uporedivi projekat.

Pristup troškova

Ovaj pristup određuje zamjensku cijenu projektne imovine (ili zamjensku cijenu), kao i nivo smanjenja troškova nakon implementacije projekta. Koristi se za procjenu početnih troškova projekta, za analizu stepena fleksibilnosti strategije preduzeća u odnosu na ovaj projekat. Može se koristiti za evaluaciju investicionih projekata koji planiraju lansiranje relativno novih tehnologija.

Prednosti troškovnog pristupa: rješava probleme nesigurnosti i nedostatka informacija. Protiv - trošak implementacije i razvoja projekta teško je povezati s njegovom budućom vrijednošću. Troškovni pristup, kao i uporedni, mnogo rjeđe se koristi za procjenu efektivnosti investicionih projekata nego prihodovni pristup.

(Period povrata s popustom, DPP)

Kriterijumi i metode vrednovanja investicionih projekata

Finansijsko-ekonomska procjena investicionih projekata zauzima centralno mjesto u procesu potkrepljivanja i odabira mogućih opcija za ulaganje u poslovanje sa realnom imovinom. U velikoj mjeri se zasniva na analizi projekta. Svrha analize projekta je utvrđivanje rezultata (vrijednosti) projekta. Za to je po pravilu primjenjiv sljedeći izraz:

Rezultat projekta = Cijena projekta - Troškovi projekta

Prediktivna procjena projekta je prilično težak zadatak, što potvrđuje niz faktora:

• investicioni rashodi se mogu izvršiti jednokratno ili tokom dužeg vremenskog perioda;
• period postizanja rezultata realizacije investicionog projekta može biti veći ili jednak obračunskom periodu;
• obavljanje dugoročnih operacija dovodi do povećanja neizvjesnosti u procjeni svih aspekata ulaganja, odnosno do povećanja rizika ulaganja.

Efikasnost investicionog projekta karakteriše sistem indikatora koji odražavaju odnos troškova i rezultata, u zavisnosti od interesa njegovih učesnika.

Procjena ukupne efektivnosti projekta za investitora

Investicioni projekti mogu biti komercijalni i nekomercijalni. Čak i kod nekomercijalnih projekata, postoje prilike koje se potrošavaju i prilike se stiču.

Razlika između investicionih projekata i operativnih aktivnosti organizacije je u tome što troškovi namenjeni jednokratnom sticanju nekih mogućnosti nisu povezani sa investicijama. U ovom slučaju, investitor je osoba koja ulaže svoje mogućnosti za ponovnu upotrebu, tjerajući ih da rade na stvaranju novih mogućnosti.

Ako za komercijalne projekte postoje načini za procjenu njihove učinkovitosti, kako onda ocijeniti djelotvornost nekomercijalnih projekata? Efikasnost se generalno shvata kao stepen usklađenosti sa ciljem. Cilj mora biti postavljen precizno, detaljno i dozvoliti samo jasan odgovor - da li je postignut ili ne. Istovremeno, cilj možete postići na različite načine, a svaki put ima svoje troškove.

Za odlučivanje o realizaciji komercijalnog projekta vrši se procjena njegove ekonomske efikasnosti. U slučaju nekomercijalnog projekta, ako je odlučeno da se postigne cilj, onda je izbor odrediti najefikasniji način. Istovremeno, nefinansijski kriterijumi treba da imaju prednost nad finansijskim pokazateljima. Ali u isto vrijeme, cilj se mora postići na najjeftiniji način.

Također kada ocjenjujete nekomercijalni projekat:

1. treba voditi računa o stabilnosti investitora u realizaciji projekta - da li će investitor izdržati realizaciju projekta;
2. pri određivanju alternativnih opcija jednakog kvaliteta obično se bira najjeftinija opcija;
3. poželjno je planirati kretanje troškova (investicija) u dinamici kako bi se snage unaprijed izračunale, osigurao deficit i vodio računa o privlačenju dodatnih resursa, ako je potrebno.

Procjena eksternalija projekta

Druga nijansa evaluacije projekta je da će projekat imati vrijednost ne samo u očima investitora. Na primjer, ulaganje u obrazovanje određenih ljudi više neće koristiti njima, već zajednici u cjelini, koja je potom otkrića i izume naučnika koristila za svoje potrebe.

Investicioni projekti privrednih društava, pored komercijalnog značaja, imaju i sledeće efekte:

1. Društveni efekat se procjenjuje na osnovu koristi projekta za društvo, ili života u okolini mjesta gdje se plan provodi, ili rada na projektu, a sastoji se od:

• u podizanju nivoa plata;
• u razvoju infrastrukture i drugih mogućnosti za stanovništvo oko projektne lokacije.

2. Poreski efekat se procjenjuje obimom projektovanih poreskih prihoda u budžete svih nivoa (opštinski, regionalni, savezni).

3. Budžetski efekat se procjenjuje ako se projekat u potpunosti ili djelimično finansira iz budžeta. Utvrđuje se koliko će novca nakon realizacije projekta biti vraćeno kroz uplatu poreza za određeni vremenski period.

4. Ekološki uticaj nastaje ako projekat na ovaj ili onaj način utiče na ekološku situaciju.

Svi rezultati plana su značajni za ostale strane, jer su kompanija i projekat okruženi zajednicom, ljudima, državom, prirodom. Ako plan unapređuje životnu sredinu, onda je verovatno bolje za komercijalnu organizaciju koja realizuje investicioni projekat, jer je sve na svetu međusobno povezano.

Opšti pristupi utvrđivanju efektivnosti investicionih projekata

Donošenje investicionih odluka zasniva se na proceni ekonomske efikasnosti ulaganja. Tržišna ekonomija zahteva uzimanje u obzir uticaja na efikasnost investicione aktivnosti faktora sredine i faktora vremena, koji nisu u potpunosti vrednovani u proračunu ovih pokazatelja.

Trenutno su usvojene Smjernice za ocjenu efektivnosti investicija i njihov odabir za finansiranje (odobrene od strane Ministarstva ekonomije Ruske Federacije, Ministarstva finansija Ruske Federacije i Gosstroja Rusije, 21. juna 1999. br. VK477).

Oni sasvim u potpunosti odražavaju rezultate naučnih istraživanja domaćih i stranih ekonomista u oblasti metoda za procjenu efektivnosti investicionih projekata.

Razmotrimo detaljnije glavne metode za procjenu učinkovitosti investicionih projekata i saznamo njihove glavne prednosti i nedostatke.

Metode statičke evaluacije

Period povrata (PP)

Najčešći statički indikator za ocjenjivanje investicionih projekata je period povrata ( Period povrata, PP).

Period povrata je vremenski period od početka investicionog projekta do puštanja u rad objekta, kada prihod iz tekuće aktivnosti postaje jednak početnoj investiciji (kapitalni troškovi i operativni troškovi).

Ovaj indikator daje odgovor na pitanje: kada će se ostvariti puni povrat na uloženi kapital? Ekonomski smisao indikatora je da odredi period za koji investitor može vratiti uloženi kapital.

Kao metrika, RR kriterijum je jednostavan i lako razumljiv. Međutim, on ima svoje nedostatke, koje ćemo detaljnije razmotriti tokom analize ( DPP), budući da se ovi nedostaci odnose i na statičke i na dinamičke pokazatelje perioda otplate. Glavni nedostatak ovog omjera je što ne uzima u obzir vremensku vrijednost sredstava, odnosno ne pravi razliku između projekata sa istim bilansom tokova prihoda, ali sa različitom raspodjelom tokom godina.

Koeficijent efikasnosti ulaganja (računska stopa povrata, ARR)

Koeficijent efikasnosti ulaganja ( Stopa prinosa na računu ili ARR) ili računovodstvenu stopu povrata ili omjer profitabilnosti projekta. Postoji nekoliko algoritama za izračunavanje ovog indikatora.

Prva opcija izračuna se zasniva na omjeru prosječne godišnje dobiti (minus odbitaka u budžet) od realizacije projekta za taj period i prosječne investicije:

Druga opcija za određivanje koeficijenta profitabilnosti projekta je sljedeća:

Metode dinamičke evaluacije

Neto sadašnja vrijednost (NPV)

Vrijednost NPV se izračunava kao razlika između diskontovanih novčanih tokova prihoda i rashoda nastalih u procesu realizacije investicije za predviđeni period. Suština kriterijuma je da se uporedi sadašnja vrednost budućih novčanih primanja od realizacije projekta sa investicionim troškovima neophodnim za njegovu realizaciju.

Uslovi za donošenje investicione odluke na osnovu ovog kriterijuma su:

ako je NPV > 0, tada projekat treba biti prihvaćen;
ako je NPV< 0, то проект принимать не следует;
ako je NPV = 0, tada usvajanje projekta neće donijeti nikakav profit ili gubitak.

Ova metoda se zasniva na praćenju glavnog cilja koji je investitor postavio - maksimiziranje njegovog konačnog stanja ili povećanje vrijednosti komercijalne organizacije. Praćenje ovog cilja je jedan od uslova za uporednu ocjenu investicija na osnovu ovog kriterija.

Uz sve prednosti ovog indikatora, on ima i značajne nedostatke. Zbog poteškoća i nejasnoća predviđanja i generisanja novčanog toka od investicija, kao i problema pri izboru diskontne stope, može postojati opasnost od potcjenjivanja rizika projekta.

Indeks profitabilnosti (PI)

Indeks profitabilnosti- relativan pokazatelj efektivnosti investicionog projekta i karakteriše nivo prihoda po jedinici troškova, odnosno efektivnost ulaganja - što je veća vrednost ovog indikatora, veći je prinos na novčanu jedinicu uloženu u ovaj projekat . Ovaj indikator treba dati prednost prilikom kompletiranja investicionog portfelja kako bi se maksimizirala ukupna vrijednost NPV.

Uslovi za prihvatanje projekta po ovom investicionom kriterijumu su sledeći:

ako je PI > 1, tada projekat treba biti prihvaćen;
ako PI< 1, то проект следует отвергнуть;
ako je PI = 1, projekat nije ni profitabilan ni neprofitabilan. Lako je uočiti da je, kada se procjenjuju projekti koji uključuju isti iznos početnih ulaganja, PI kriterij u potpunosti u skladu sa kriterijem NPV.

Interna stopa povrata (IRR)

Značenje proračuna interna stopa povrata kada se analizira efektivnost investicionog projekta je kako slijedi: IRR pokazuje maksimalno dozvoljeni relativni nivo troškova koji se može povezati sa ovim projektom. Na primjer, ako se projekat u potpunosti finansira iz kredita komercijalna banka, tada vrijednost IRR-a pokazuje gornju granicu prihvatljivog nivoa bankarske kamatne stope, čiji višak čini projekat neisplativim.

Ekonomsko značenje ovog indikatora je sljedeće: preduzeće može donositi bilo koju investicionu odluku, čiji nivo profitabilnosti nije niži od trenutne vrijednosti CC indikatora (cijena izvora sredstava za ovaj projekat). Sa njim se upoređuje IRR indikator izračunat za određeni projekat, dok je odnos između njih sljedeći:

ako je IRR > CC, onda projekat treba prihvatiti;
ako IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
ako je IRR = CC, tada projekat nije ni profitabilan ni neprofitabilan.

Prednost metode unutrašnja norma profitabilnost u odnosu na metodu neto sadašnje vrijednosti je mogućnost njene interpretacije. On karakteriše obračunavanje kamate na utrošeni kapital (povrat na uloženi kapital).

Kriterijumi NPV, IRR i PI koji se najčešće koriste u analizi investicija su zapravo različite verzije istog koncepta, te su stoga njihovi rezultati međusobno povezani. Dakle, možemo očekivati ​​da će za jedan projekat biti ispunjeni sljedeći matematički odnosi:

ako je NPV > 0, onda je IRR > CC(r); PI > 1;
ako je NPV< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
ako je NPV = 0, onda je IRR = CC(r); PI = 1.

Postoje tehnike koje prilagođavaju IRR metodu za primenu u određenoj nestandardnoj situaciji. Jedna od ovih metoda je modificirana interna stopa povrata (MIRR).

Modificirana interna stopa povrata (MIRR)

Modificirana stopa povrata ( MIRR) omogućava vam da eliminišete značajan nedostatak interne stope povrata projekta, koji se javlja u slučaju ponovljenih odliva sredstava. Primjer takvih ponovljenih odliva je kupovina na rate ili izgradnja nekretnine tokom nekoliko godina. Osnovna razlika ove metode je u tome što se reinvestiranje vrši po stopi bez rizika, čija se vrijednost utvrđuje na osnovu analize finansijskog tržišta.

U ruskoj praksi, to može biti profitabilnost oročenog depozita u stranoj valuti koju nudi Sberbank Rusije. U svakom slučaju, analitičar pojedinačno određuje stopu bez rizika, ali je, po pravilu, njen nivo relativno nizak.

Dakle, diskontovanje troškova po bezrizičnoj stopi omogućava da se izračuna njihova ukupna sadašnja vrijednost, čija vrijednost omogućava objektivniju procjenu nivoa prinosa ulaganja, te je ispravniji metod u slučaju donošenja investicionih odluka sa nebitnim (vanredni) novčani tokovi.

Diskontirani period povrata (DPP)

Termin sa popustom povrat investicije ( Diskontirani period povrata, DPP) eliminiše nedostatak statične metode povrata i uzima u obzir vremensku vrijednost novca.

Očigledno, u slučaju diskonta, period povrata se povećava, odnosno uvijek DPP > PP.

Najjednostavnije kalkulacije pokazuju da takva tehnika u uslovima niske diskontne stope, karakteristične za stabilnu zapadnu ekonomiju, neprimjetno poboljšava rezultat, ali za mnogo veću diskontnu stopu, karakterističnu za rusku ekonomiju, to daje značajan promjena obračunate vrijednosti perioda otplate. Drugim riječima, projekat koji je prihvatljiv prema kriteriju PP možda neće biti prihvatljiv prema kriteriju DPP.

Prilikom korištenja PP i DPP kriterija u evaluaciji investicionih projekata, odluke se mogu donositi na osnovu sljedećih uslova:

1. projekat je prihvaćen ako dođe do povrata;
2. projekat se prihvata samo ako period otplate ne prelazi rok koji je određen za određenu kompaniju.

Jedan od značajnih nedostataka ovog kriterijuma je to što, za razliku od indikatora NPV, on nema svojstvo aditivnosti. U tom smislu, kada se razmatra kombinacija projekata, ovim pokazateljem se mora postupati pažljivo, s obzirom na ovo svojstvo.

Generalno, definicija perioda povrata je pomoćne prirode u odnosu na neto sadašnju vrijednost projekta ili internu stopu povrata. Osim toga, nedostatak takvog pokazatelja kao što je period povrata je to što ne uzima u obzir naknadne prilive novca, pa stoga može poslužiti kao netačan kriterij za atraktivnost projekta.

Prilikom odabira investicionog projekta nemoguće je sve brojne faktore i kombinaciju različitih interesa potencijalnih učesnika svesti samo na ekonomski aspekt investicionog projekta.

Na razvijenom tržištu, kriterijum efektivnosti investicionog projekta je nivo dobiti ostvarene na uloženi kapital. Trenutno postoji veliki broj učesnika na tržištu kapitala, koji podjednako poseduju mogućnost prodaje ili kupovine finansijskih sredstava. Gde pojedinačni zajmoprimci, kreditori ne mogu uticati na prosječan nivo kamatna stopa. Pritom, profitabilnost, profitabilnost ili profitabilnost treba shvatiti ne samo kao povećanje kapitala, već kao takvu stopu povećanja potonjeg, koja, prvo, u potpunosti nadoknađuje opštu (inflatornu) promjenu. kupovna moć novca tokom razmatranog vremenskog perioda, kao drugo, obezbediće minimalni zagarantovani nivo profitabilnosti i, treće, pokriti rizik investitora vezan za realizaciju projekta.

Prilikom procene izvodljivosti uzimanja kredita, preduzetnik se, s jedne strane, fokusira na prosečni trenutni nivo profita, as druge strane, trošak kapitala za zajmoprimca je iznos kamate koju će morati da plati. za mogućnost korišćenja finansijskih sredstava u određenom vremenskom periodu. U stvarnosti, ne postoji jedinstvena kamatna stopa ili profit. Naprotiv, postoji mnogo različitih kamatnih stopa: na kratkoročne i dugoročne kredite, obveznice i tako dalje. Investitori biraju najprofitabilniji oblik ulaganja sredstava između nekoliko alternativnih opcija.

S obzirom na ulogu troška kapitala u donošenju investicionih odluka, potrebno je uzeti u obzir uticaj inflacije. Njegov efekat se manifestuje u smanjenju kupovne moći novca. Svi učesnici na tržištu finansijskih resursa uključuju očekivanu stopu inflacije u cenu kapitala. Kamatna stopa koju je odredio zajmodavac u ovom slučaju naziva se “nominalna” ili “bruto” stopa. Ona je uvijek brojčano veća od stvarne kamatne stope, koja je u korelaciji sa pravom stopom prinosa, mjereno u novčane jedinice sa stalnom kupovnom moći.

Dakle, možemo zaključiti da će projekat biti privlačan potencijalnim investitorima ako njegova realna stopa povrata bude veća od one za bilo koji drugi način ulaganja kapitala.

Dakle, smisao evaluacije bilo kojeg investicionog projekta je da se razjasni odgovor na pitanje: da li će buduće koristi opravdati današnje troškove?

Za procjenu ulaganja najčešće se koriste sljedeće metode:

1. Metode zasnovane na primjeni koncepta diskontiranja:

Metoda za određivanje neto sadašnje vrijednosti;

Metoda za izračunavanje interne stope prinosa.

2. Metode koje ne uključuju korištenje koncepta diskontiranja (statističke metode):

Metoda za izračunavanje perioda povrata ulaganja;

Metoda za određivanje jednostavne stope prinosa.

Prilikom procjene investicionog projekta, kapitalni investitori moraju sumirati i uporediti buduće troškove, kapitalne primitke i finansijske rezultate različitih godina. Prije sabiranja i poređenja ovih tokova kapitala, uobičajeno je da se ti tokovi dovedu u uporediv oblik (diskont) za određeni datum (na primjer, datum početka izgradnje).

U procesu diskontiranja budući iznos se dijeli na dva dijela. Jedan dio je današnji ekvivalent budućeg iznosa, a drugi dio je obračun budućeg iznosa za određeni broj godina uz određenu kamatnu stopu.

Prilikom ulaganja u realnu imovinu, kamatna stopa (diskontna stopa) se uzima približno jednaka stopi prihoda od predložene alternative finansijsko ulaganje, što po rizičnosti otprilike odgovara ulaganju u ovaj projekat.

Dakle, metod dovođenja budućih iznosa u uporediv oblik je da se ti iznosi umanje uz korištenje razumne kamatne stope (popust - popust, postotak popusta)

Neto sadašnja vrijednost (NPV) - NPV (neto sadašnja vrijednost) definira se kao zbir trenutnih efekata za cjelinu obračunski period svedeno na početni korak, ili kao višak integralnih rezultata nad integralnim troškovima. Vrijednost NPV za konstantnu diskontnu stopu (E) izračunava se po formuli:

gdje -- rezultati postignuti u t-tom koraku proračuna

Troškovi nastali u istom koraku

T -- horizont obračuna (trajanje obračunskog perioda); jednak je broju koraka proračuna na kojem je projekat zatvoren,

E je konstantna diskontna stopa jednaka investitorovoj prihvatljivoj stopi prinosa na kapital.

E= -- efekat postignut u t-tom koraku.

Ako je NPV investicionog projekta pozitivna, projekat je efikasan (po datoj diskontnoj stopi) i može se razmotriti pitanje njegovog usvajanja. Što je veća NPV, to je projekat efikasniji. Ukoliko se investicioni projekat realizuje sa negativnom NPV, investitor će imati gubitke, tj. projekat je neefikasan.

U praksi se za određivanje NPV često koristi modificirana formula. Da bi se to uradilo, kapitalna ulaganja se isključuju iz sastava, a troškovi na t=tom koraku se označavaju sa, pod uslovom da ne uključuju kapitalna ulaganja. onda:

gdje je K zbir diskontovanih kapitalnih ulaganja.

Modifikovani indikator NPV izražava razliku između zbira smanjenih efekata i vrednosti kapitalnih ulaganja (K) svedenih na isto vreme.

Interna stopa povrata (IRR)-- IRR (interna stopa prinosa) je diskontna stopa (E) pri kojoj je vrijednost smanjenih efekata jednaka smanjenom kapitalnom ulaganju (prinos na investicioni projekat jednak je početnom ulaganju). Drugim riječima, IRR je rješenje jednačine:

Ako izračun NPV investicionog projekta odgovara na pitanje da li je efikasan ili ne po datoj diskontnoj stopi (E), tada se IRR projekta utvrđuje u procesu izračuna, a zatim se upoređuje sa potrebnom stopom od investitora povrat na uloženi kapital.

U slučaju da je IRR jednak ili veći od zahtevanog prinosa na kapital koji zahteva investitor, ulaganje u ovaj investicioni projekat je opravdano i može se razmotriti pitanje prihvatanja istog. U suprotnom, ulaganja u ovaj projekat su neprikladna.

U praksi se izračunavanje vrijednosti BND-a vrši pomoću softvera kao što su proračunske tablice koristeći metodu uzastopne aproksimacije.

Indeks povrata ulaganja (IR) je omjer zbira smanjenih efekata i iznosa ulaganja

Indeks prinosa je usko povezan sa NPV: ako je NPV pozitivan, onda je ID 1 i obrnuto. Ako je ID 1, projekat je efikasan; ako je ID 1, neefikasan.

Period povrata ulaganja.

Period povrata je period tokom kojeg prinos na kapital dostiže vrijednost početnog ulaganja. Drugim riječima, ovo je minimalni vremenski interval (od početka projekta), nakon kojeg integralni efekat postaje i ostaje nenegativan u budućnosti.

Pauza.

Ovaj pokazatelj karakterizira obim prodaje pri kojem se prihodi od prodaje proizvoda poklapaju sa troškovima proizvodnje.

Prilikom određivanja ovog pokazatelja pretpostavlja se da se troškovi proizvodnje mogu podijeliti na uslovno fiksne (ne mijenjaju se kada se obim proizvodnje ne mijenja) i uslovno varijabilne, koje se mijenjaju u direktnoj proporciji sa obimom proizvodnje.

Tačka rentabilnosti (Q) je određena formulom

gdje je C cijena jedinice proizvodnje.

Nijedan od navedenih kriterijuma sam po sebi nije dovoljan da bi projekat bio prihvaćen. Odluku o ulaganju u projekat treba donijeti uzimajući u obzir vrijednosti svih navedenih kriterija i interese svih učesnika u investicionom projektu.