Danas investitori imaju puno mogućnosti da zarade kako na promjenama cijena dionica i valuta, tako i na posebnim finansijskim instrumentima - derivatima.

Moderna finansijski sistem uključuje širok spektar mogućnosti za prodaju i stjecanje različite imovine. I upravo su derivati ​​jedan od najpopularnijih i najlikvidnijih instrumenata među profesionalnim investitorima, ali početnici ne razumiju dobro ovaj koncept. Stoga investitori početnici imaju problem s korištenjem neistraženog alata ili uglavnom propuštaju priliku da ga koriste zbog neznanja. Ovaj članak objašnjava koncept "derivacije" na prstima, opisuje njegove mogućnosti i govori o vrstama ovih instrumenata.

Derivati ​​(od engleske izvedenice) se nazivaju derivati finansijski instrumenti ili sporazumi (ugovori) putem kojih dvije strane mogu ući u transakciju za pravo ili obavezu korištenja neke osnovne imovine (na primjer, paket dionica). One. po ovom ugovoru, jedna strana se obavezuje da proda, kupi, razmijeni ili da na korištenje neku robu ili paket hartija od vrijednosti.

Prilikom sklapanja ugovora u vezi sa bilo kojom imovinom (naziva se osnova), utvrđuju se i pregovaraju uslovi za njeno korišćenje, koji su propisani ugovorom.

Formulacija je prilično teška za razumijevanje, ali sve je mnogo jednostavnije. Jednostavan primjer derivata je kupovina opreme po narudžbi. U ugovoru sa prodavcem kupac navodi naziv, marku, karakteristike i tačnu cenu i rok isporuke. Prodavac mora ispuniti ugovor na vrijeme i isporučiti navedenu robu na mjesto prijema. U ovom slučaju, osnovna imovina u ugovoru (derivat) je oprema (na primjer, kompjuter).

Uz pomoć ovog ugovora možete se zaštititi od promjena cijena, jer. prodavac je dužan da ispuni ugovor po ceni robe koja je u njemu striktno predviđena. To također može biti od koristi za prodavca. Na primjer, određena rijetka kompjuterska oprema će biti kupljena po ovom ugovoru i neće ostati u skladištu.

Sa pravne tačke gledišta, ovaj ugovor omogućava stranama da prihvate obaveze da ispune uslove i daje im određena prava, što je pogodnije, za razliku od redovne kupovine/prodaje. Investitori najčešće koriste derivate da ograniče rizike (hedžing) i priliku da profitiraju od promjena cijena. osnovna aktiva. Dakle, cilj fizički prijem sekundarno sredstvo. Ali, kao iu svakoj vrsti špekulativne aktivnosti, rezultat finansijske transakcije može biti i profitabilan i neprofitabilan.

Tržište derivata

Derivat, kao finansijski instrument, nastao je 70-ih godina prošlog veka formiranjem modernog monetarni sistem. Prije toga, finansijski instrument se koristio u odnosu na robu, a zatim je njegova upotreba prešla na valutu, dionice, obveznice i tako dalje. Sklopljeni su čak i ugovori o dužničkim hartijama od vrijednosti kompanija i nekih država.

AT Ruska Federacija Do formiranja tržišta derivata došlo je 1990-ih.

Vrste finansijskih instrumenata

U ekonomiji, derivati ​​se obično klasifikuju prema dva kriterijuma. Prva indikacija: koja vrsta imovine se koristi:

• Roba (plemeniti metali, sirovine, žito).
• Obveznice, dionice, zapisi i ostalo vrijednosne papire.
• Valuta.
• Kamatne stope, indeksi.

Drugi znak: po vrsti transakcije:

• Futures deal.
• terminska transakcija.
• Opcioni dogovor.
• Zamjene.

fjučers deal- ugovor koji se mora izvršiti u dogovoreno vrijeme i po trenutnoj cijeni prema uslovima ugovora.

terminska transakcija– ugovor koji se mora izvršiti u određeno vrijeme i po ugovorenoj cijeni (cijena u trenutku zaključenja ugovora). Za razliku od fjučersa, cijena transakcije ostaje fiksna.

Opcija daje pravo na imovinu (mogućnost prodaje ili kupovine), ali ne obavezuje vlasnika da to učini. Na primjer, vlasnik paketa dionica kompanije želi da ga proda i nađe kupca, nakon čega ovaj može zaključiti opcijski ugovor sa vlasnikom. Nakon toga, kupac prenosi određeni iznos novca na prodavca, a on prenosi akcije. Međutim, opcija je vremenski ograničena i ako kupac ne ispoštuje rok i ne otkupi dionice, onda zaloga ostaje kupcu i on može pronaći drugog kupca i prodati mu paket dionica.

Swap- špekulativni instrument, koji predstavlja dvostruku transakciju kupovine i prodaje osnovne imovine, ali pod različitim uslovima. Glavna svrha swapova je ostvarivanje špekulativnog profita.

Za šta se koriste derivati?

Na savremenom finansijskom tržištu investitori koriste ovaj finansijski instrument u dve svrhe:

• Hedžing je osiguranje od rizika.
• Špekulativna zarada.

Štaviše, cilj špekulativne zarade je mnogo češći od osiguranja od rizika. Neposredno iznad su opisani termini i budućnosti. Naprijed koristi isto za osiguranje, jer. cijena osnovnog sredstva prema ugovoru ostaje nepromijenjena. Ali fjučers ugovori se koriste za dobijanje koristi i osiguranje od finansijskih gubitaka.

Uz pomoć fjučers ugovora, investitor se može zaštititi u slučaju smanjenja vrijednosti imovine. U ovom slučaju, on može prodati fjučerse i dobiti pravi novac, pokrivajući gubitke iz redovne transakcije kupovine/prodaje.

Mnoga preduzeća koriste fjučerse za nabavku materijala i sirovina za proizvodnju. Sklapanjem ugovora o kupoprodaji sirovina na određeni datum, mogu osigurati proizvodnju i nesmetano primanje robe, pri sklapanju više fjučers ugovora na različite datume.

Na berzi, opcije se često koriste za zaštitu od rizika. Na primjer, trgovac "A" je analizirao berzanski grafikon kompanije i shvatio da cijena od 10 dolara po dionici nije granica i da je dionica podcijenjena. U normalnoj situaciji, trgovac "A" može jednostavno kupiti određenu količinu dionica i čekati da cijena poraste, a zatim prodati i uzeti profit. Ali trgovac "A" odlučuje da osigura svoju investiciju i traži trgovca "B" - vlasnika akcija u ovoj kompaniji. Nudi mu ugovor pod sljedećim uslovima:

• "Za mene držiš dionice 3 mjeseca."
• "Uplaćujem vam depozit od 20% vrijednosti željenog paketa (na primjer, 1000 dionica od 10 dolara koštat će 10.000 dolara, trgovac "A" uplaćuje akontaciju od 2000 dolara)".
• "Nakon 3 mjeseca isporučite mi dionice i ja plaćam punu cijenu."

U slučaju opcije, kao što je gore objašnjeno, trgovac A može odlučiti da ne kupi dionicu ako za njega postane neisplativo kupiti. Istovremeno, trgovac B mu ne vraća avans. Trgovac "B" je u dobitnoj poziciji - prima avans, koji će mu u svakom slučaju ostati, a ako trgovac "A" odbije da posluje, prodaće paket akcija drugom trgovcu. Koji su mogući putevi?

• Ako je predviđanje tačno i cijena dionica je porasla na 150 dolara, trgovac A plaća preostalih 80 dolara po dionici (platio je 20 dolara unaprijed) trgovcu B bilo kada prije isteka ugovora i ostaje s profitom od 50 dolara.
• Ako je prognoza bila pogrešna i cijena po dionici pala na 50 dolara, Trgovcu A bi bilo bolje da ne kupi i izgubi 20 dolara nego da izgubi 50 dolara kupovinom paketa dionica po dogovorenoj cijeni od 100 dolara po jedinici.

U svakom slučaju, odluku o transakciji donosi kupac - može kupiti ili odbiti kupovinu. Prodavac ima samo obavezu da isporuči robu kupcu, a ako ovaj odbije, prodavac može naći drugog kupca.

Na osnovu mogućih putanja događaja u gornjem primjeru, trgovac A osigurava povećane gubitke uz pomoć derivata i, u slučaju netačne prognoze, gubi samo avans.

Zaključak

Investitori početnici i igrači na finansijskom tržištu trebali bi jasno razumjeti šta je derivat i kako s njim raditi. Izvedeni ugovor ima sljedeća svojstva:

• Odluku o zatvaranju transakcije donosi kupac.
• Prodavac je dužan isporučiti robu u slučaju pristanka na kupovinu.
• Kupac ima pravo zaključiti transakciju samo u dogovoreno vrijeme. U slučaju kašnjenja, prodavac ima pravo da pronađe drugog kupca.

Uz pomoć derivata investitori ostvaruju sljedeće ciljeve:

• Osiguranje od rizika.
• profit na špekulacijama.

Jednostavna suština derivata je kombinacija osiguranja rizika sa mogućnošću zarade. One. Možete kupiti proizvod koji je koštao 100 USD prije mjesec dana i platiti 40 USD danas. Ili izgubite samo 10 USD akontacije, umjesto da izgubite cijenu pada cijene ako ste kupili artikal u redovnoj akciji.

1. Ovom Uredbom o vrstama derivativnih finansijskih instrumenata (u daljem tekstu Uredba) utvrđuju se vrste ugovora (ugovora) koji su derivativni finansijski instrumenti.

2. Hartije od vrijednosti, roba, valuta, kamatne stope, stopa inflacije, zvanične statističke informacije, fizički, biološki i/ili hemijski pokazatelji stanja životne sredine, okolnosti koje ukazuju na neispunjenje ili nepravilan rad jednog ili više pravna lica, navodi ili općine njihovih obaveza, ugovora koji su derivativni finansijski instrumenti, okolnosti koje su predviđene savezni zakoni ili regulatorni pravni akti saveznog organa izvršne vlasti za tržište hartija od vrijednosti i za koje se ne zna hoće li ili neće nastupiti, vrijednosti izračunate na osnovu jednog ili kombinacije više pokazatelja navedenih u ovom stavu, te na cijene ( vrijednosti) od kojih i (ili) od čijeg nastupanja zavise obaveze strane ili ugovornih strana u ugovoru koji je derivativni finansijski instrument, se nazivaju osnovnom (osnovnom) imovinom za potrebe ove Uredbe.

Derivatni finansijski instrument može imati više od jedne osnovne (osnovne) imovine.

3. Opcioni ugovor (ugovor) se priznaje:

1) ugovor koji predviđa obavezu ugovorne strane da, u slučaju zahtjeva druge strane, povremeno i (ili) istovremeno plaća novčane iznose u zavisnosti od promjene cijene (vrijednosti) osnovna (osnovna) imovina ili pojava okolnosti koja je osnovna (osnovna) imovina;

obaveza strane u ugovoru pod uslovima navedenim pri njegovom sklapanju, u slučaju zahtjeva druge strane da kupi ili proda vrijednosne papire, valutu ili robu koja je osnovna (osnovna) imovina, uključujući i sklapanje stranke ( stranke) i (ili) lice (lica) u čijem je interesu zaključen opcioni ugovor, ugovor o prodaji hartija od vrijednosti, ugovor o prodaji devize ili ugovor o isporuci robe; ili

obaveza ugovorne strane u slučaju zahtjeva druge strane da zaključi ugovor koji je derivativni finansijski instrument i predstavlja osnovno (osnovno) sredstvo.

4. Opcijskim sporazumom (ugovorom), pored uslova utvrđenih stavom 3. ove Uredbe, može se predvideti i obaveza svake strane da periodično plaća novčane iznose u zavisnosti od promene cene (cena) i (ili) vrednosti. (vrijednosti) osnovne (osnovne) imovine i (ili) nastupanja okolnosti koja je osnovno (osnovno) sredstvo.

5. Opcioni ugovor (ugovor) kojim se predviđa obaveza utvrđena podstavom 2. stav 3. ovog pravilnika, sa izuzetkom obaveze zaključivanja ugovora koji je derivativni finansijski instrument koji ne predviđa obavezu prenosa, kupovine. (prodaja) ili isporuka vrijednosnih papira, valute ili robe je ugovor o isporuci. Ostali opcijski ugovori (ugovori) su sporazumi o poravnanju.

6. Fjučers ugovor (ugovor) je ugovor zaključen u berzanskom trgovanju, koji predviđa obavezu svake od ugovornih strana da periodično plaća novčane iznose u zavisnosti od promene cene (cene) i (ili) vrednosti (vrednosti). ) osnovne (osnovne) imovine i (ili) nastanak okolnosti koja je osnovno (osnovno) sredstvo.

7. Fjučers ugovor (ugovor), pored uslova utvrđenih stavom 6

obaveza strane u fjučers ugovoru (ugovoru) da drugoj strani prenese vrijednosne papire, valutu ili robu koja je temeljna (osnovna) imovina, uključujući i sklapanjem strane (strana) u fjučers ugovoru (ugovoru), i ( ili) lice (lica) u čijem interesu je zaključen fjučers ugovor (ugovor), ugovor o prodaji i kupovini vrijednosnih papira, ugovor o kupoprodaji deviza ili ugovor o prometu robe ; ili

obaveza strana u fjučers ugovoru (ugovoru) da zaključe ugovor, koji je derivativni finansijski instrument i čini osnovno (osnovno) sredstvo.

8. Fjučers ugovor (ugovor) kojim se predviđa obaveza utvrđena stavom 7. ovog pravilnika, sa izuzetkom obaveze zaključivanja ugovora koji je derivativni finansijski instrument koji ne predviđa obavezu prenosa, kupovine (prodaje) ili isporuka vrijednosnih papira, valute ili robe, je ugovor o isporuci . Ostali fjučers ugovori (ugovori) su ugovori o poravnanju.

9. Terminski ugovor (ugovor) je ugovor zaključen u berzanskom trgovanju:

predviđajući obavezu jedne ugovorne strane da prenese vrijednosne papire, valutu ili robu koja je osnovna (osnovna) imovina u vlasništvo druge strane ne prije trećeg dana od dana zaključenja ugovora, obaveza druga strana da prihvati i plati navedenu imovinu i naznaku da je takav ugovor derivativni finansijski instrument; i

koji ne predviđa obavezu strane ili ugovornih strana da periodično plaćaju novčane iznose u zavisnosti od promjene cijene (cijene) i (ili) vrijednosti (vrijednosti) osnovne (osnovne) imovine i (ili) pojava okolnosti koja je osnovna (osnovna) imovina.

Terminski ugovor (ugovor) je ugovor o isporuci.

10. Vanberzanski terminski ugovor (ugovor) je ugovor zaključen van berzanskog trgovanja i predviđa:

1) obaveza jedne ugovorne strane da prenese hartije od vrijednosti, valutu ili robu, koja je osnovna (osnovna) imovina, u vlasništvo druge strane najkasnije trećeg dana od dana zaključenja ugovora, obaveza druge strane da prihvati i plati takvu imovinu i naznaku da je ugovor derivativni finansijski instrument; ili

2) obaveza jedne ugovorne strane da prenese hartije od vrijednosti, valutu ili robu, koja je osnovna (osnovna) imovina, u vlasništvo druge strane najkasnije trećeg dana od dana zaključenja ugovora, obaveza druge strane da prihvati i plati takvu imovinu, kao i obaveza ugovornih strana da periodično i (ili) istovremeno plaćaju novčane iznose, zavisno od promjene cijene (cijene ) i (ili) vrijednost (vrijednosti) osnovnog (osnovnog) sredstva i (ili) nastanak okolnosti koja je osnovno (osnovno) sredstvo; ili

3) obaveza ugovornih strana da periodično i (ili) istovremeno plaćaju novčane iznose u zavisnosti od promene cene (cene) i (ili) vrednosti (vrednosti) osnovnog (osnovnog) sredstva i (ili) nastanak okolnosti koja je osnovna (osnovna) imovina.

11. Vanberzanski terminski ugovor (ugovor) koji predviđa obavezu utvrđenu podstavom 1. ili 2. stava 10. ovog pravilnika je ugovor o isporuci. Ostali OTC terminski ugovori (ugovori) su sporazumi o poravnanju.

12. Ugovor o zamjeni (ugovor) priznaje se:

1) sporazum koji predviđa:

obaveza strane ili ugovornih strana da periodično i (ili) paušalno plaćaju novčane sume u zavisnosti od promene cene (cene) i (ili) vrednosti (vrednosti) osnovne (osnovne) imovine i ( ili) pojava okolnosti koja je osnovna (osnovna) imovina; i

utvrđivanje obaveze svake od ugovornih strana da plaća novčane iznose po osnovu različite osnovne (osnovne) imovine ili različite vrednosti osnovne (osnovne) imovine (pravila za određivanje vrednosti osnovne (osnovne) sredstva). Istovremeno, obaveza ugovorne strane da plati novčane iznose može se utvrditi na osnovu fiksne vrijednosti osnovne (osnovne) imovine utvrđene ugovorom;

2) sporazum koji predviđa:

obaveza jedne strane da prenese valutu u vlasništvo druge strane i obaveza druge strane da prihvati i plati valutu, kao i obaveza druge strane da prenese valutu u vlasništvo prve strane. strana ne ranije od trećeg dana od dana zaključenja ugovora i obaveza prve strane da prihvati i plati valutu; i

indikacija da je ugovor derivativni finansijski instrument; i

obaveza strane ili strana u sporazumu da periodično i (ili) istovremeno plaćaju novčane iznose u zavisnosti od promene cene (cene) i (ili) vrednosti (vrednosti) osnovne (osnovne) imovine i ( ili) nastanak okolnosti koja je osnovna (osnovna) imovina, i (ili) od cijene (cijene) i (ili) vrijednosti osnovne (osnovne) imovine utvrđene u ugovoru. Istovremeno, utvrđivanje obaveze svake od ugovornih strana za plaćanje novčanih iznosa vrši se u skladu sa uslovima ugovora na osnovu različite osnovne (osnovne) imovine ili različitih vrednosti. osnovno (osnovno) sredstvo (pravila za određivanje vrijednosti osnovnog (osnovnog) sredstva).

13. Ugovorom o zameni (ugovoru), pored uslova utvrđenih stavom 12. ovog pravilnika, može se predvideti i:

obaveza strana ili strane u ugovoru o zamjeni da drugoj strani prenesu vrijednosne papire, valutu ili robu koja je osnovna (osnovna) imovina, uključujući zaključivanje strane (strana) u ugovoru o zamjeni i (ili) osobe (s) u čijem interesu je zaključen ugovor o zameni, ugovor o prodaji hartija od vrednosti, ugovor o prodaji deviza ili ugovor o isporuci robe; i/ili

obaveza strana u swap ugovoru (ugovoru) da zaključe ugovor koji je derivativni finansijski instrument i koji čini osnovno (osnovno) sredstvo.

14. Ugovor o zamjeni (ugovor) kojim se predviđaju obaveze utvrđene podstavom 2. stava 12. ili 13. ovog pravilnika, osim obaveze zaključivanja ugovora koji je derivativni finansijski instrument koji ne predviđa obavezu prenosa. , kupovina (prodaja) ili isporuka vrijednosnih papira, valute ili robe je ugovor o nabavci. Ostali swap ugovori (ugovori) su ugovori o poravnanju.

15. Ugovor koji je derivativni finansijski instrument može sadržati uslove i obaveze koje nisu predviđene ovim pravilnikom za određivanje vrste derivativnih finansijskih instrumenata. Ovi uslovi i obaveze se ne uzimaju u obzir pri određivanju vrste takvog derivativnog finansijskog instrumenta.

Derivati ​​su hartije od vrijednosti, odnosno derivativni finansijski instrumenti koji daju pravo na vršenje određenih radnji sa imovinom koja im je u osnovi i nazivaju se osnovnim, kako u sadašnjosti tako iu budućnosti.

Široka definicija koju treba pojasniti:

Izvedeni finansijski instrument ne znači samo sredstvo (na primjer, roba) koje je u osnovi takvog ugovora, već samo pravo na obavljanje radnji sa ovim sredstvom. Ovo je jedna od fundamentalnih razlika između spot tržišta i tržišta derivata: na spot tržištu, ako ste kupili dionicu, onda "imate nešto" - udio se može prodati, može se donirati, pa čak i založiti u banka, primajući novac za to (REPO transakcije).

Ali ovdje su derivati ​​(iako ovi ugovori koštaju veliki novac) u pogledu imovine predstavljaju ... ne razumijem šta. Dok se ugovor o isporuci robe ne zaključi, nijedna imovina po ovom ugovoru se zapravo ne može „povratiti“ (a takvi ugovori imaju rok važenja 3, 6, ređe 9 meseci). Teoretski, jedino što se može uraditi sa ovim ugovorom, dok je on u rukama investitora i dok mu nije istekao rok važenja, jeste da se ponovo unovči, odnosno jednostavno proda, dobivši (teoretski) za u to se ulaže ono što je nekada bilo.

Koje radnje se mogu izvršiti sa osnovnom imovinom prema derivativnom ugovoru? Očigledno, ili isporučite ili prihvatite (tj. kupite). Drugim riječima, kupovina derivativnog ugovora znači sticanje prava na nabavku ili kupovinu osnovne imovine. Može se činiti da su, na primjer, sticanje derivativnog ugovora i stjecanje samog sredstva „dvije velike razlike“. Međutim, nije. Samo što derivati ​​podrazumevaju raspoređivanje plaćanja i isporuke osnovnog sredstva na vreme (istih 3, 6, ređe - 9 meseci).

Na primjer, sticanje ugovora o nabavci nekog proizvoda u budućnosti zapravo znači prodaju tog proizvoda. A prodaja prava otkupa ... je i njegova prodaja!

Suština derivata

Formulisanje činjenice razdvajanja u vremenu isporuke i plaćanja je od ključnog značaja za razumevanje suštine derivata. Koliko god definicija zvučala zbunjujuće, u svojoj srži ugovori o derivatima su jednostavno unaprijed plaćene transakcije. A iz toga već slijede razne mogućnosti za kupce i prodavce. Na primjer:

• Isporuka osnovne imovine prema ovom ugovoru mora se izvršiti bez greške.
• Ili jedna od stranaka, unapred određena, dobija mogućnost da odbije da ga ispuni ako se ekonomski uslovi za ovu stranku ne čine povoljnim.

Neverovatno, zar ne? Kome bi mogao zatrebati ugovor o isporuci nečega za najmanje 3 mjeseca, ali po sadašnjoj cijeni, pa čak i uprkos činjenici da ga neko od učesnika u transakciji može odbiti? Međutim, potražnja za upravo takvim uslovima derivativnih ugovora je jasno prikazano u sljedećem primjeru.:

Recimo da subjekt "A" pretpostavlja da je pamuk koji trenutno vrijedi 100 dolara potcijenjen, i logično bi trebao vrijediti više. Racionalno ekonomsko ponašanje špekulanta A bilo bi da kupi nešto od ovog "belog zlata" prema sopstvenoj prognozi, sačeka da tržište pamuka poraste, a zatim ga proda uz profit. Ali "A" želi da igra na sigurno: traži prodavača pamuka - subjekt "B", sa kojim pregovara o ceni i formuliše sledeće uslove: dozvolite mi da vam dam akontaciju, 10 posto, kako biste mogli dostavi mi pamuk za 3 mjeseca. Istovremeno, on (subjekt "A") zadržava pravo da odbije doplatu i pokupi pamuk ako mu iz nekog razloga to postane neisplativo, međutim, plaćanje unaprijed izvršeno u svakom slučaju subjektu "A" od "B" ' se više ne vraća.

Za subjekta "B" je od koristi: dobija zagarantovanu avansnu uplatu, a ako "A" odbije da uzme robu koja mu "stane" za 3 meseca, pa na vama je gospodine kupcu, ja cu prodati to drugome! Šta je rezultat?

Pretpostavimo da je prognoza na kojoj se temeljila cijela "kombinacija" opravdana i da je pamuk poskupio na 200 dolara za 3 mjeseca. U ovom slučaju, "A" mirne savjesti plaća "B" preostalih 90 USD (90% nakon početnih 10% unaprijed) i za rezultirajućih 100 USD uzima robu koja već košta 200 USD.

Ali ako se iznenada prognoza ne ostvari i cijena pamuka padne na 40 dolara. U ovom slučaju, isplativije je za „A“ da u potpunosti odbije dodatno plaćanje prema ugovoru. Uostalom, ako plati 90 dolara dodatno, dobiće (kao rezultat, za istih 100 dolara) proizvod koji košta 40 dolara - gubitak će biti čak 60 dolara! A ako odbije da završi transakciju, izgubit će samo akontaciju - 10 dolara.

Subjekt "A" je u početku kupovao pamuk kako bi pohlepno unovčio rast njegove tržišne (razmjenske) vrijednosti. Stoga je izmislio takve "zanimljive" uslove isporuke i poravnanja, gdje odluka o završetku transakcije ostaje na kupcu. Ali zašto bi dobavljač pamuka pristao na ovo? Zar on zaista ne razumije da će, ako ostane na jeftinijem pamuku, izgubiti upravo ono čega se boji da će izgubiti "A"?

Da, on sve razume. Jednostavno, prema uslovima derivativnog ugovora (a to je upravo to), nosilac ovog ugovora (njegov kupac) ima pravo da odluči o završetku transakcije. Reiter (njegov prodavac) ima samo jednu obavezu isporuke. Ali ništa ne sprečava „B“ da se ponaša kao kupac obaveze isporuke pamuka po drugom ugovoru i samostalno odluči da li ima smisla izvršiti isporuku.

Vrste derivata

Glavni primjeri derivata (odnosno, ugovori, transakcije, isporuka i plaćanja za koje su razmaknuti za određene vremenske periode) su:

• Terminski ugovori;
• Opcije;
• terminski ugovori.

Po čemu se razlikuju? Primjer u prethodnom dijelu je tipična opcija.

Opcija je hartija od vrijednosti koja daje pravo (ali ne i obavezu) svom sticaocu da izvrši transakciju sa osnovnom imovinom nakon određenog standardnog vremenskog perioda, ali po cijeni u trenutku kupovine opcije (strike price).

Ako je nemoguće ne dovršiti transakciju, onda u ovom slučaju mi pričamo o budućnosti.

Futures je hartija od vrijednosti koja svog kupca obavezuje da izvrši transakciju sa osnovnom imovinom nakon određenog standardnog vremenskog perioda, ali po cijeni u trenutku kupovine opcije (po udarnoj cijeni).

I ovdje su aspiracije trgovinskih učesnika donekle izmijenjene. Ako se od ugovora ne može odustati, onda ako nema posebne želje za isporukom, morate ga ili prodati ili nadoknaditi kupovinom potpuno istog, samo ne za kupovinu (ako imate obavezu kupovine), već za rasprodaja. A to donekle intenzivira trgovinu fjučersima.

I fjučersi i opcije su standardne hartije od vrednosti koje se rotiraju na organizovanim tržištima (valuta, berze). Emisije akcija i obveznica vrše određena pravna lica – učesnici na finansijskom tržištu. Ali opcije sa fjučersima može izdati... svako ko želi da preuzme pravo/obavezu da isporuči ili kupi osnovnu imovinu.

Ako je osnovna imovina- akcija, onda je njegova popularnost i atraktivnost sa stanovišta učesnika na tržištu određena upravo vrijednošću prometa po ugovorima o derivatima, čiji obim u kompleksu karakteriše pouzdanost i likvidnost emitenta hartija od vrijednosti, tj. samo pravno lice.

Evo terminskih ugovora- to su manje standardni ugovori bez razmjene, koji, međutim, imaju iste kvalitete i karakteristike kao i tržišne opcije. Terminski ugovori se po pravilu zaključuju ako učesnici žele da u njima propišu neke dodatne uslove, i pored toga, ako njihov iznos znatno premašuje „tržišni standard“ (100 hiljada jedinica osnovne imovine).

Zaključak ili koje su glavne funkcije izvedenica

Obje glavne funkcije derivativnih ugovora vide se u gornjem primjeru:

Zaštita od rizika

Hedge je osiguranje. Ali samo, ne u smislu kontaktiranja usluga profesionalnog osiguravača (osiguravača sa polisom), već, u suštini. To jest, sam mehanizam transakcije osigurava svoje strane (ili samo jednu od strana) od povećanih gubitaka. U navedenom primjeru to je bio kupac pamuka - subjekt "A". Ali subjekt “B” bi to lako mogao postati ako od nekoga kupi opciju za pravo nabavke. Tek tada će odbiti transakciju ako cijena poraste, jer je pad cijene koristan za dobavljača.

Spekulacije

Budućnosti ovdje jednostavno nemaju premca. Zaloga ili predujam po ugovoru (ispuna), u stvari, formira polugu - multiplikator koji povećava skalu finansijskog rezultata promjene tržišne vrijednosti imovine. Uostalom, ako se cijena promijeni, onda ne samo za unaprijed plaćeni dio, već i za ostatak ugovora. A ovaj kvalitet čini budućnost odličnim alatom za implementaciju strategije trgovanja Bukvalno, "visoki ulozi".

Dakle, derivati: šta je to jednostavnim rečima? Možda kompaktna kombinacija prvog i drugog: tako da se oni rakovi koji su bili jučer i po 5 mogu kupiti sutra, a danas platiti 3 ...

Šta su derivativni finansijski instrumenti (finansijski derivati) jednostavnim rečima? Kako funkcionira tržište derivata u 2019. godini?

Tržište derivatnih instrumenata (derivata)

Ako jednostavno objasnimo šta je to, možemo reći da su derivati ​​hartija od vrednosti. Izraz je zasnovan na engleskoj riječi derivat, što se doslovno prevodi kao "derivativna funkcija"

Derivati ​​spadaju u tzv sekundarni instrumenti. Sekundarni ili derivativni finansijski instrumenti su takve vrste ugovora koji se zasnivaju na osnovnoj (primarnoj) imovini.

Praktično bilo koji proizvodi (nafta, plemeniti i obojeni metali, poljoprivredni, hemijski proizvodi), valute mogu postati osnova derivata različite zemlje, obične dionice , obveznice , berzanski indeksi, indeksi robne korpe i drugi alati. Postoje čak i derivativne vrijednosne papire na drugi derivat – na primjer opciju na fjučers.

Odnosno, derivati ​​su hartije od vrijednosti koje svom imaocu daju pravo na primanje drugih vrsta sredstava nakon određenog vremenskog perioda. Istovremeno, cijena i zahtjevi za njih finansijski dokumenti zavise od parametara osnovne imovine.

Tržište derivata ima mnogo zajedničkog sa tržištem hartija od vrednosti i zasnivaju se na istim principima i pravilima, iako ima i svoje karakteristike.

U izuzetno rijetkom slučaju, kupovina izvedenog vrijednosnog papira uključuje isporuku stvarne robe ili druge imovine. U pravilu se sve transakcije obavljaju u bezgotovinski oblik kroz proces kliringa

Koji derivati ​​postoje?

Klasifikacija prema osnovnoj imovini

1. Finansijski derivati- ugovori bazirani na kamatnim stopama na obveznice SAD, Velike Britanije i drugih zemalja.
2. Valutni derivati ​​vrijednosni papiri- ugovori za valutni parovi(Euro / dolar, dolar / jen i druge svjetske valute). Fjučersi za par dolar/rublja su veoma popularni na Moskovskoj berzi.
3. Indeksni derivati- ugovori za berzanske indekse kao što su S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, au Rusiji i fjučers na berzanske indekse Moskovske berze i RTS-a.
4. Derivati ​​vlasničkog kapitala. MICEX takođe trguje fjučersima za nekoliko Ruske akcije vodeće kompanije: LUKOIL, Rostelecom itd.
5. Robni derivati- ugovori za energetske resurse, kao što je nafta. Za plemenite metale - zlato, platinu, paladijum, srebro. Za obojene metale - aluminijum, nikl. Za poljoprivredne proizvode - pšenicu, soju, meso, kafu, kakao, pa čak i koncentrat soka od narandže.

Primjeri izvedenih vrijednosnih papira

• fjučers i terminski ugovori;
• valutni i kamatni svopovi;
• opcije i zamjene;
• ugovori za razliku i buduće kamatne stope;
• nalozi;
• depozitarne potvrde;
• konvertibilne obveznice;
• kreditni derivati.

Karakteristike tržišta derivata

Većina derivata nije priznata kao hartije od vrijednosti u ruskim pravnim aktima. Izuzetak uključuje opcije koje izdaje akcionarsko društvo, i sekundarnih finansijskih instrumenata na bazi hartija od vrijednosti. To uključuje depozitne potvrde, terminske ugovore za obveznice, opcije na akcije.

Dok se primarna imovina obično stječe da bi se držala osnovna sredstva, zaradila dobit od naknadne prodaje ili zaradila kamate, ulaganja u derivate se vrše radi zaštite od rizika ulaganja.

Na primjer, poljoprivredni proizvođač se osigurava od manjka dobiti zaključenjem u proljeće fjučers ugovor za nabavku žita po ceni koja njemu odgovara. Ali žito će prodati na jesen, nakon žetve. Proizvođači automobila štite svoje rizike sklapanjem istih ugovora o dobijanju obojenih metala po cijeni koja im odgovara, ali u budućnosti.

Međutim, mogućnosti ulaganja derivata nisu ograničene na zaštitu od zaštite. Njihova kupovina s ciljem prodaje zatim sa špekulativnom svrhom jedna je od najpopularnijih strategija na berzi. I, na primjer, fjučersi, pored visoke profitabilnosti, privlače priliku, uz ne najveća ulaganja, da dobiju polugu za značajan iznos besplatno.

Međutim, treba imati na umu da sve spekulativne transakcije sa sekundarnim finansijskim instrumentima su veoma rizični!

Prilikom odabira derivata kao sredstva za ostvarivanje profita, investitor treba da uravnoteži svoj portfelj sa pouzdanijim hartijama od vrednosti sa niskim rizikom.

Još jedna nijansa je da broj izvedenih finansijskih instrumenata može biti mnogo veći od obima osnovne imovine. Dakle, dionice emitenta mogu biti manje od broja fjučers ugovora na njih. Štaviše, kompanija koja izdaje osnovni finansijski instrument možda nema nikakve veze sa stvaranjem derivata.

Koje su prednosti derivata?

Tržište derivata je atraktivno za investitore i ima niz prednosti u odnosu na druge finansijske instrumente.

Među prednostima derivata kao alata za ostvarivanje profita, vrijedi istaknuti sljedeće:

1. Derivatni finansijski instrumenti imaju relativno nizak prag za ulazak na tržište i omogućavaju početak sa minimalnim iznosima.
2. Sposobnost ostvarivanja profita čak i na tržištu u padu.
3. Sposobnost da se izvuče veći profit i dobije ga brže nego od posjedovanja dionica.
4. Uštede na transakcijskim troškovima. Tako, na primjer, investitor ne treba da plaća skladištenje derivata, dok su brokerske provizije za takve ugovore također vrlo niske i mogu iznositi nekoliko rubalja.

Zaključak

Derivati ​​su zanimljiv i popularan alat za investiranje koji vam omogućava da ostvarite značajan profit u relativno kratkom vremenskom periodu. Međutim, na njih je u potpunosti primjenjivo pravilo: veća profitabilnost – više rizika.

Diversifikacija investicioni portfolio i uključivanje stabilnijih, ali manje profitabilnih hartija od vrijednosti, omogućava smanjenje ovih rizika

U ekonomskoj literaturi, između ostalih klasifikacija hartija od vrijednosti, može se naći podjela hartija od vrijednosti na dvije klase – osnovne i derivativne hartije od vrijednosti. U prethodnim poglavljima smo se već susreli sa glavnim, "klasičnim" hartijama od vrednosti - akcijama, obveznicama, zapisima itd. Sada moramo da saznamo šta su derivativne hartije od vrednosti.

Kako smo već saznali, investitor koji ima dovoljan iznos sredstava za kupovinu određenog broja vrijednosnih papira može kupiti ove vrijednosne papire na tržištu s ciljem dugoročnog držanja i ostvarivanja prihoda u vidu kamata ili dividendi, ili sa ciljem naknadne preprodaje ovih hartija od vrijednosti po povoljnijoj stopi. Kako god, budući kurs hartije od vrijednosti se mogu promijeniti nagore za investitora. U ovom slučaju, gotovinska transakcija - transakcija u kojoj jedna od strana daje hartije od vrijednosti, a druga - plaća za njih, možda neće biti isplativa za investitora. Alternativni oblik transakcije je fjučers transakcija, u kojoj se jedna strana obavezuje da će isporučiti hartije od vrijednosti u budućnosti, a druga strana platiti za njih cijenu utvrđenu ugovorom. Takva transakcija omogućava investitoru da osigura, ili, jezikom razmene, da zaštiti svoje rizike povezane sa promenama cena osnovnih hartija od vrednosti, promenama deviznih kurseva, kamatnih stopa itd. Najčešći oblik fjučers transakcija su transakcije sa derivativnim finansijskim instrumentima.

To derivativni finansijski instrumenti uključuju: fjučers, opcija, swap. Oni su ugovori na određeno vrijeme zasnovani na finansijska sredstva- valuta, kamatna stopa, tradicionalne hartije od vrijednosti. Neki autori uključuju i depozitne sertifikate (priznanice), prava upisa, varante, konvertibilne obveznice u derivative finansijske instrumente. O njima će biti riječi u nastavku. Odmah da rezervišemo da se radi o posebnoj klasi hartija od vrednosti koje nemaju sva svojstva derivata. Za označavanje ovih vrijednosnih papira koristit ćemo izraz "sekundarne vrijednosne papire".

Prilikom karakterizacije izvedenih finansijskih instrumenata, potrebno je napomenuti njihova inherentna svojstva:

• Derivati ​​su terminske prirode.
• Cijene derivativnih instrumenata su zasnovane na cijenama osnovne imovine.
• Derivatni finansijski instrumenti imaju ograničen period postojanja - od nekoliko minuta do nekoliko godina.
• Operacije sa derivativnim finansijskim instrumentima omogućavaju vam da ostvarite profit uz minimalna ulaganja.

Pojam priroda derivativnih instrumenata znači da će do izvršenja obaveza ugovornih strana doći u određenom trenutku u budućnosti, nakon određenog vremenskog perioda. Osnovna imovina je ona imovina (valuta, dionice, obveznice, itd.) koja mora biti prihvaćena ili isporučena u budućnosti u skladu sa terminskim ugovorom. Fjučers je fjučers ugovor o razmeni, čija se jedna strana obavezuje da kupi, a druga da proda određeni iznos osnovne imovine na određeni datum u budućnosti po fiksnoj ceni. Opcija je ugovor čiji kupac stiče pravo da kupi ili proda imovinu po fiksnoj cijeni u određenom roku, a prodavac se obavezuje, na zahtjev druge strane za novčanu premiju, osigurati izvršenje ove u pravu. Swap je sporazum između dvije ugovorne strane o zamjeni plaćanja ili druge imovine u budućnosti u skladu sa uslovima navedenim u ugovoru.

Kao primjer pojave novog proizvoda možemo spomenuti stvaranje 1927. godine od strane Morgan Guarantee Bank u SAD-u fundamentalno novog instrumenta koji omogućava stranim investitorima da kupuju dionice stranih emitenata na domaćem tržištu - American Depositary Receipts ( ADR-ovi). Kasnije se pojavila još jedna vrsta ovih instrumenata - globalni depozitni sertifikati (GDR Global Depositary Receipts). Razlika između njih je u tome što se ADR-ovi plasiraju na američko tržište, dok se GDR-ovima može trgovati izvan Sjedinjenih Država.

Na ovaj način, depozitni sertifikati- ovo su certifikati kojima se javno trguje i koji zamjenjuju dionice stranih emitenata koje drže u povjerenju strane filijale banaka.

Druga vrsta proizvoda finansijskog inženjeringa je trake- Odvojeno trgovanje registrovanim udjelom i glavnicom vrijednosnih papira. Ovi finansijski instrumenti nastaju kao rezultat strippinga - procesa odvajanja neotplaćenih kupona od nominalne vrednosti obveznice. Kao rezultat uklanjanja koje je izvršio depozitar, jedan kuponska obveznica mogu se pretvoriti u dvije ili više bezkuponskih obveznica, od kojih će jedna predstavljati samu obveznicu, a ostale - kupone.

konvertibilna sigurnost je vrijednosni papir sa slobodnom mogućnošću zamjene unaprijed određenim iznosom obične dionice istog emitenta. Stopa konverzije je broj običnih dionica za koje se može zamijeniti jedna konvertibilna hartija od vrijednosti.

Stopa konverzije predstavlja deklariranu vrijednost obične akcije po kojoj će biti dodijeljena investitoru u trenutku zamjene.

vrijednost konverzije je pokazatelj procijenjene vrijednosti po kojoj bi se mogle izvršiti transakcije kupoprodaje konvertibilnih vrijednosnih papira da su procijenjene po vrijednosti običnih dionica za koje se razmjenjuju. Višak tekućeg kursa konvertibilne hartije od vrednosti nad njegovom vrednošću konverzije naziva se konverzijska premija. Neophodno je pomenuti još dve vrste hartija od vrednosti, koje su takođe relativno mladi finansijski instrumenti, čije postojanje je nemoguće bez prisustva osnovnih vlasničkih hartija od vrednosti.

Prava pretplate su hartije od vrijednosti koje daju pravo kupovine unutar kratkoročno određeni procenat nove emisije običnih akcija istog emitenta po unapred određenoj stopi.

Prava besplatnog upisa daju svakom dioničaru mogućnost da zadrži svoj udio u osnovnom kapitalu kompanije. Stopa nove dionice je naznačena u "desnoj" i naziva se stopa iskorištenja. Izvršna cijena je uvijek postavljena na niži nivo od trenutne tržišne cijene dionice.

Nalog- Ovo je hartija od vrednosti koja svom vlasniku daje pravo da kupi deonicu od kompanije po kursu naznačenom u samom varantu.

Za razliku od prava pretplate, varant je dugoročna hartija od vrijednosti sa rokom dospijeća do 5, 10, ponekad i 20 godina. Neki varanti uopće nemaju rok dospijeća.

Stopa izvršenja naloga je oglašena stopa po kojoj imalac varanta može kupiti osnovnu dionicu.

Budući da varanti imaju relativno nisku cijenu, karakteriziraju ih promjenjivost stopa i sposobnost da obezbijede visoku stopu povrata.

Ulaganje u prava na pretplatu i varante omogućava vam da koristite takozvani "efekat poluge" - mogućnost sticanja određenog udjela u kapitalu kompanije uz relativno nisku cijenu kapitala.

Kao što je već pomenuto, depozitne potvrde, prava upisa i varanti, konvertibilne obveznice, koje smo nazvali „sekundarne hartije od vrednosti“, mogu se samo uslovno klasifikovati kao derivativni finansijski instrumenti, jer je njihov nastanak i upotreba, kao i cena direktno vezani za promet osnovne hartije od vrednosti. U ovom slučaju, inicijator i izdavalac ovih hartija od vrednosti je obično emitent osnovnih hartija od vrednosti (u slučaju „klasičnih“ derivativnih hartija od vrednosti, emitent je klirinška kuća berze). Osim toga, ako se derivat izdaje u svrhu zaštite trgovačke pozicije učesnika na tržištu, emisija „sekundarnih“ hartija od vrednosti omogućava ili ohrabrivanje postojećih ili budućih vlasnika osnovnih hartija od vrednosti (u slučaju konvertibilnih obveznica, prava upisa, varanti), ili povlačenje osnovnih hartija od vrednosti u nove finansijska tržišta(potvrde depozitara).

Dakle, razmotrili smo koncept izvedenih finansijskih instrumenata, naučili šta je finansijski inženjering. Sada pogledajmo bliže glavne vrste derivativnih finansijskih instrumenata.

Futures

fjučers ugovor predstavlja obavezu kupovine ili prodaje određene količine robe po dogovorenoj cijeni na određeni datum u budućnosti. Fjučers ugovori su standardizovani ugovori o razmeni.

Fjučers ugovori su prvi put korišćeni 40-ih godina XIX veka na najvećoj robnoj berzi - Chicago Board of Trade. Osnovna imovina prvih fjučers ugovora bila je žito.

Eksplozivni rast robnih fjučers ugovora počeo je 1950-ih i 1960-ih godina zbog jakih fluktuacija cijena roba i početka međunarodne ekonomske integracije.

Rastuće kamatne stope i povećana volatilnost deviznog kursa tokom 1970-ih doprineli su razvoju tržišta finansijskih instrumenata koji bi se mogli koristiti za ublažavanje deviznog rizika. 1972. na Chicagu robna razmena pojavio se prvi fjučers ugovor za valutu, zatim za trezorske zapise i kamatne stope, a 1982. za berzanske indekse.

Terminski ugovori poslužili su kao prototip za terminske ugovore.

terminski ugovor je ugovor između dvije druge ugovorne strane o budućoj isporuci osnovne imovine pod ugovorenim uslovima. Terminski ugovori su pojedinačni, njima se ne trguje na berzi.

U prisustvu zajedničke karakteristike Ove dvije vrste ugovora imaju niz značajnih razlika.

Prepoznatljive karakteristike fjučers ugovora su sljedeće:

Odraz očekivanja investitora u pogledu buduće cijene osnovne imovine je cijena fjučersa.

Cijena fjučersa je cijena koja je fiksna pri sklapanju fjučers ugovora. Prilikom zaključivanja ugovora, fjučers cijena može biti viša ili niža od cijene osnovnog sredstva u trenutnom trenutku (spot cijena). Situacija u kojoj je cijena fjučersa viša od spot cijene naziva se kontango. Situacija u kojoj je cijena fjučersa niža od spot cijene naziva se backwardation.

U zavisnosti od vrste osnovnog sredstva, razlikuju se sledeće vrste fjučers ugovora.

Fjučers robni ugovor je ugovor o prijemu ili isporuci robe određene količine i kvaliteta po cijeni utvrđenoj u njemu na određeni datum. Žito, ulje, plemeniti metali, namirnice itd. mogu biti osnovna roba.

Fjučers finansijski ugovor je ugovor, koji je ugovor kojim se u određenom vremenskom periodu kupuje ili prodaje određeni finansijski instrument po cijeni utvrđenoj u njemu.

U zavisnosti od vrste osnovne imovine koja je u osnovi finansijskih fjučersa, postoje tri glavne vrste fjučersa:

1. Fjučersi na kamatnu stopu su fjučers ugovori zasnovani na dužničkim hartijama od vrednosti. Na Američko tržište Najčešći kamatonosni fjučersi su fjučersi američkih trezorskih zapisa, 30-dnevne kamatne stope, 90-dnevni eurodolarski CD-ovi, srednjoročne i dugoročne obveznice američkog trezora.

Cijena fjučersa čija je osnova kratkoročni interes, određuje se po pravilu: 100 - kamatna stopa utvrđena ugovorom. Skala kretanja ugovorene cijene je bazna tačka (tic) jednaka 0,01%. Svaka bazna tačka za svaku vrstu ugovora ima istu apsolutnu vrijednost:

C b.p. \u003d BP x (Sk / 12) x Hk,

gdje je C b.p. - vrednovanje bazne tačke
BP - bazna tačka (tick) = 0,0001
Sk - standardni rok ugovora (u mjesecima)

Cijena fjučersa, čija je osnova dugoročna kamatna stopa, utvrđuje se po pravilu: 100 - procentualna vrijednost koja vlada na tržištu gotovinskih transakcija. Skala cijena u ovom slučaju nije 0,01%, već 1/32 od svakih 100 jedinica nominalne vrijednosti, a formula za obračun je sljedeća:

Cb.p. = 1/32 x 0,01 x Hk

2. Valutni termini- radi se o fjučers ugovorima, čija je osnova strana valuta. Valutni fjučersi se kupuju na osnovu kursa. Cijena fjučers ugovora izražena je u dolarima po jedinici valute. Cijena bazne tačke određuje se na sljedeći način:

C b.p. \u003d C3 x Hk,

gdje je Cb.p. - trošak bazne tačke (kvačica) u američkim dolarima po jedinici nacionalne valute;
C3 - standardna vrednost bazne tačke, postavljena od strane razmene u dolarima po jedinici valute;
Hk - standardna nominalna vrijednost ugovora

3. Fjučers na berzanski indeks su fjučers ugovori zasnovani na sveobuhvatnim tržišnim metrikama kao što je Standard & Poor's 500 indeks. Najčešće korišteni indeksi u SAD-u kao osnova za fjučerse su Standard & Poor's 500, kompozitni indeks njujorške berze. berza, kompozitni indeks "Linija vrijednosti".

Strane koje sklapaju fjučers ugovor nisu striktno govoreći "kupci" i "prodavci" jer se svaka od njih čvrsto obavezuje da će prihvatiti jednu imovinu (kao što su dionice) i isporučiti drugu imovinu (kao što je novac). Međutim, prema tradiciji, takva terminologija se razvila na tržištu fjučersa. Za stranku koja se obavezuje da će isporučiti osnovni kapital se kaže da je "prodala fjučerse" ili "kratka". Za stranu koja se obavezuje da će prihvatiti osnovnu aktivu se kaže da je "kupila fjučerse" ili "dugu poziciju".

Opcija

Investitor koji je uvjeren da će se njegova predviđanja o budućim cijenama neke imovine ostvariti ima priliku da sklopi fjučers ugovor. Ali to će njegovu poziciju učiniti prilično rizičnom, jer ako je njegova prognoza pogrešna, investitor neće moći odbiti izvršenje transakcije. Ograničite svoje finansijski rizik investitor može korišćenjem transakcije opcije.

Prvi spomen upotrebe opcija u Engleskoj datira iz 1694. Jedna od prvih opcija pojavila se u 17. stoljeću u Holandiji: to su bile opcije za tulipane. Trenutno se na razvijenim berzama sklapaju opcijski ugovori za različite robe, valute, hartije od vrijednosti (uključujući derivate), berzanske indekse. Procvat tržišta opcija počeo je nakon 1973. Trenutno postoje i opcije kojima se trguje na berzi i opcije kojima se trguje na OTC tržištu.

U zavisnosti od toga koja prava kupac opcije stiče, postoje dve vrste opcija - opcija za kupovinu i opcija za prodaju.

Opcija za kupovinu - call opcija (call) - opcija koja daje kupcu opcije pravo da kupi imovinu navedenu u ugovoru u određeno vrijeme od prodavca opcije po štrajkačkoj cijeni ili odbije ovu kupovinu.

Put opcija - put opcija - opcija koja daje kupcu opcije pravo da proda imovinu navedenu u ugovoru u određenom vremenskom periodu prodavcu opcije po štrajkačkoj cijeni ili da odbije da je proda.

Budući da cijena osnovne imovine na tržištu gotovine konstantno varira, omjer spot cijene i cijene izvršenja opcije može varirati. U tom smislu razlikuju se tri kategorije opcija: opcija sa dobitkom (opcija "u novcu") opcija koja će, ako se odmah iskoristi, donijeti profit investitoru; opcija bez dobitka (opcija na novac) opcija koja, ako se odmah iskoristi, neće imati ni pozitivan ni negativan uticaj na finansijsko stanje investitora; out-of-the-money opcija - opcija koja će, ako se odmah iskoristi, rezultirati finansijskim gubicima za investitora.

Opcije se ostvaruju ako su opcije iz džepa u vrijeme vježbanja.

Opcije omogućavaju investitorima da koriste različite strategije trgovanja. Najjednostavnije od njih su takozvane sintetičke strategije: kombinacija kupovine/prodaje opcija sa kupovinom/prodajom osnovnih sredstava, kao što su dionice. Takve strategije omogućavaju investitorima da zaštite svoje pozicije od visokog rizika.

Postoje i složenije strategije koje se formiraju istovremenom prodajom i/ili kupovinom više opcija. To uključuje kombinacije i namaze.

Kombinacija je portfelj opcija različitih tipova na istoj imovini s istim datumom isteka po istoj ili različitim štrajkačkim cijenama. Evo nekoliko primjera kombinacija. Straddle je kombinacija call i put opcija na istu osnovnu imovinu sa istom štrajkačkom cijenom i datumom isteka ugovora. Kupac ima pravo da kupi ili proda postavljena cijena u nekom trenutku u budućnosti, osnovna imovina, ali ne oboje. Ova kombinacija se koristi kada se u budućnosti očekuju značajne promene u ceni osnovne imovine, ali je nemoguće tačno odrediti u kom pravcu će se to desiti. Prodavac regala očekuje da će fluktuacije kursa biti male. Kupac plaća prodavcu dvije premije, čiji se iznos u predrevolucionarnoj Rusiji nazivao natezanje regala. Strangle je kombinacija put i call opcija na istu osnovnu imovinu s istim datumom isteka ugovora, ali različitim cijenama štrajka. Ova kombinacija će vjerojatnije privući prodavača opcija, jer otvara mogućnosti za profit od šireg spektra fluktuacija cijena dionica. Strap je kombinacija jedne put opcije i dvije call opcije sa istim datumom isteka ugovora, a cijene štrajka mogu biti iste ili različite. Kupac opcija pribjegava takvoj kombinaciji ako vjeruje da je povećanje cijene osnovne imovine najvjerovatnije. Strip je kombinacija jedne call opcije i dvije put opcije s istim datumima isteka ugovora i istim ili različitim cijenama štrajka. Traka se stječe kada postoji razlog za vjerovanje da je pad osnovne imovine najvjerovatniji. Spred je portfelj opcija iste vrste na istoj imovini, ali sa različitim štrajkačkim cijenama i/ili datumima isteka, pri čemu jedna od njih djeluje kao prodavač (pisac), a za druge kao opcija kupac-držalac.

Pored raznih strategija trgovanja zasnovanih na korišćenju opcija, postoje i derivativni finansijski instrumenti koji uključuju karakteristike opcija. To uključuje takve instrumente kao što su kapa, fl i kragna. Cap (cap - "cap") plutajući ugovor o zajmu kamatna stopa, ali sa garancijom da nikada neće preći neki određeni nivo. Upotreba ovog alata omogućava zajmoprimcu da ograniči rizik svoje obaveze. Flo (floor – „pod”) je ugovor o davanju kredita sa varijabilnom kamatnom stopom, ali uz uslov da nikada neće pasti ispod određenog nivoa. U ovom slučaju, zajmodavac ograničava svoj rizik od pada kamatnih stopa. Ovratnik (ovratnik - "ovratnik") kombinacija je dvije postotne opcije - kape i plovke. Ova kombinacija štiti investitora od velikih fluktuacija kamatnih stopa, jer uspostavlja gornju i donju granicu za promjene kamatnih stopa.

Swap

Swap- ovo je sporazum između dvije strane o zamjeni plaćanja u budućnosti u skladu sa uslovima navedenim u ugovoru. Novčani tokovi su generalno povezani sa vrijednošću dužničkog instrumenta ili sa vrijednošću strane valute.

Dakle, glavne vrste svopova su kamatni i valutni svopovi.

Swap tržište je rođeno kasnih 1970-ih, kada su trgovci valutama otkrili i koristili valutne svopove kao sredstvo za zaobilaženje deviznih propisa britanske vlade. Prototip svopova bili su takozvani paralelni ili back-to-back zajmovi, koji su bili popularni kasnih 1960-ih i ranih 70-ih kao sredstvo stranog finansijskog ulaganja pod deviznim ograničenjima. Prvi kamatni swap dogodio se 1981. u sporazumu između IBM-a i Svjetske banke.

Postoje najmanje dva razloga za popularnost swapova među investitorima. Prvo, swapovi omogućavaju investitorima da smanje kamatu i valutni rizici. Drugo, neke firme mogu imati određene prednosti u dobijanju određenih vrsta finansiranja.

Zamjena valuta predstavlja razmjenu nominalne vrijednosti i fiksnog procenta u jednoj valuti za nominalnu vrijednost i fiksnog procenta u drugoj valuti. Valutni svop se sastoji od tri različite vrste tok novca:

1. u početnoj fazi, strane razmjenjuju gotovinu;
2. strane periodično plaćaju kamatu jedna drugoj tokom trajanja ugovora o zamjeni;
3. na kraju razmene, strane ponovo razmenjuju iznos glavnice.

Swap kamatnih stopa je sporazum između strana o međusobnim periodičnim plaćanjima utvrđenim na osnovu ugovorenih kamatnih stopa i međusobno dogovorenog iznosa ugovora. Tipično, kamatni swap se sastoji od zamjene duga s fiksnom kamatnom stopom za dug s varijabilnom kamatnom stopom. U isto vrijeme, strane razmjenjuju samo otplate kamata, a ne nominalne vrijednosti. Trajanje ugovora obično se kreće od 2 do 15 godina.

Najčešće korištena promjenjiva stopa u svopovima je LIBOR (LIBOR - London Interbank Offered Rate).

Na primjer, kompanija A i kompanija B sklapaju sljedeći ugovor. Glavni iznos zamjene je milion dolara. Rok trajanja ugovora je 2 godine. kompanija se obavezuje da plaća kamate 2 puta godišnje po fiksnoj stopi od 5% godišnje, a kompanija B - plaćanja po varijabilnoj stopi, na primjer, po stopi LIBOR-a. Konačan finansijski rezultat operacije biće poznat tek po njenom završetku.

Osim kamatnih i valutnih svopova, postoje i druge vrste svopova: Zamjena imovine se sastoji u razmjeni sredstava u cilju stvaranja sintetičke imovine koja bi donijela veći prihod. Robna zamjena se sastoji u zamjeni fiksnih plaćanja za promjenjiva plaćanja, čija je vrijednost vezana za cijenu neke robe (na primjer, zlato, nafta, itd.). Swap opcija je finansijski instrument izveden iz zamjene koji ima neke od karakteristika opcije. Kupac swap opcije stiče pravo da uđe u swap u određenom trenutku (ili kroz vremenske periode) i pod čvrsto utvrđenim uslovima.

Rane swap trgovine u formi opšte pravilo zaključeno na individualni uslovi stranke - direktni učesnici, i posrednici u vidu banaka koje preuzimaju kreditni rizik nisu bili uključeni u ove sporazume. Postepeno, standardizacija je počela da se povećava u uslovima poslovanja, a konkurencija na ovom tržištu se takođe pojačala. Pojavili su se trosmerni svopovi u kojima učestvuje posrednička banka preko kojih se vrše plaćanja. Takav posrednik preuzima kreditni rizik.

Kratki zaključci

1. Derivatni finansijski instrumenti su instrumenti koji imaju dva osnovne karakteristike– hitnost i produktivnost. Hitnost znači da će do izvršenja obaveze doći u nekom trenutku u budućnosti. Produktivnost to znači derivativni instrument postoji neko osnovno sredstvo (valuta, akcije, obveznice, itd.) i cijena derivativnog instrumenta se formira na osnovu cijene osnovnog sredstva.

2. Tržište derivativnih finansijskih instrumenata je segment finansijskog tržišta koji se najdinamičnije razvija

3. Glavni derivativni finansijski instrumenti su fjučersi i termini, opcije, svopovi, kao i sertifikati o depozitu i konvertibilne obveznice

4. U zavisnosti od ciljeva investitora, derivativni finansijski instrumenti omogućavaju osiguranje rizika i povećanje dobiti uz relativno mala finansijska ulaganja.