Kaip parodyta pirmame skyriuje, Teiloro taisyklę galima naudoti norint nustatyti svarbą, kurią centrinis bankas savo politikoje teikia dviem pagrindiniams ekonominiams parametrams: infliacijai ir BVP. Tačiau, kaip teigia pats J. Tayloras, ši taisyklė gali pasitarnauti ne tik kaip iliustracija, bet ir kaip nurodymas būsimiems centrinio banko veiksmams1. Tai yra, norint atlikti adekvačią pinigų sumą kredito politika centrinis bankas turi išlaikyti realiąją palūkanų normą tokio lygio, koks nustatytas pagal (1.3) formulę:
7vt
v Y y
Paties J. Taylor, kaip ir G. Rudebusch darbe atliktas modeliavimas rodo, kad ši taisyklė gana gerai susidoroja su optimalios palūkanų politikos nustatymo užduotimi. Ji duoda adekvatų atsaką į paklausos sukrėtimus, kai sutampa infliacijos ir ekonomikos augimo dinamika. Pasiūlos šokų atveju, kai infliacija ir WFP juda priešingomis kryptimis, centrinio banko reakcija priklauso nuo rodiklių y ir P santykio, o tai irgi gana logiška.
Tačiau Teiloro taisyklės taikymą praktikoje gerokai apsunkina šios problemos.
1. Neapibrėžtis pasirinkus laiko bazę, taip pat koeficientų Y ir P, neutralios palūkanų normos R ir potencialaus BVP Y * apskaičiavimo metodus.
Kaip aptarta pirmame skyriuje, Y ir P koeficientai apskaičiuojami remiantis regresija. Todėl kyla klausimas, kokiu laiko intervalu sukurti šią regresiją. Pagal logiką
gr є/ lt;J lt;J
La Taylor teigimu, per tam tikrą laikotarpį centrinis bankas turėtų bent jau vidutiniškai elgtis „teisingai“ ir daryti kuo mažiau klaidų vykdydamas savo pinigų politiką. Kitaip tariant, centrinio banko elgesys atsiskaitymo laikotarpis turėtų būti standartinis. Jeigu išsivysčiusioms šalims Daugelis besivystančių šalių gali pasigirti pakankamai ilgu tokio laikotarpio

1. Žr.: Taylor J. Pinigų politikos taisyklių tvirtumas ir efektyvumas kaip Europos centrinio banko palūkanų normų nustatymo gairės // J. of Monetary Economics. 1999. Nr 43. P. 655-679.
2. Žr.: Rudebusch G. Pinigų politikos nominaliųjų pajamų taisyklių vertinimas naudojant modelio ir duomenų neapibrėžtumą // EB Working Paper. 2000. Nr.14.

fyf - U*L
Y, Pgt;0.
it -nt = R + Y^t - n*) + p

ne. Be to, laikui bėgant gali keistis trumpalaikiai pinigų politikos prioritetai, ekonomikos augimo ir infliacijos svarba. Kita vertus, jei Teiloro taisyklė naudojama mechaniškai, tada vieną kartą apskaičiuoti koeficientai y ir b išliks tokie patys amžinai, nes vėlesniuose skaičiavimuose jie pasikartos.

Koreguota pagal infliaciją vidutinis kursas federaliniai fondai
už praėjusius 10 metų
Ryžiai. 2.3. Realių trumpalaikių kursų dinamika JAV
Remiantis teorija, neutrali palūkanų norma R atspindi realiosios palūkanų normos lygį, kuriam esant ilgainiui pasiekiamas visiškas užimtumas, ji koreliuoja su ilgalaikiu šalies ūkio pelningumu. Savo pirminiuose skaičiavimuose Taylor naudojo vidutinę trumpalaikę normą tiriamam laikotarpiui kaip neutralią normą. Tačiau, kaip matyti iš fig. 2.3, duota norma labai skiriasi priklausomai nuo skaičiavimams naudojamo laikotarpio, o tai iš esmės prieštarauja neutralios palūkanų normos koncepcijai.
Be to, alternatyvus skaičiavimo pagrindas šis rodiklis gali būti ilgalaikė palūkanų norma, kuri, nors ir neatitinka Teiloro lygties logikos (kadangi centrinio banko veiklos rodiklis yra trumpalaikė norma), labiausiai tenkina neutralios palūkanų normos sampratą.
Kaip ir neutrali palūkanų norma, potencialaus BVP, atspindinčio gamybą esant visiškam užimtumui ekonomikoje, apskaičiavimo rezultatai taip pat priklauso nuo laikotarpio ir metodikos. Taigi, yra keletas potencialaus BVP apskaičiavimo metodų, iš kurių žinomiausi yra log-tiesinės tendencijos metodai, Hodrick-Prescott filtras ir metodas, pagrįstas gamybos funkcijos skaičiavimu.
Bundesbanko ekspertai, bandydami apskaičiuoti Teiloro taisyklę Vokietijai, nustatė, kad, priklausomai nuo taikomų metodų ir skaičiavimo laikotarpių, pagal taisyklę rekomenduojama trumpalaikė palūkanų norma pakito daugiau nei 1 procentiniu punktu.

1. Kitas Taylor taisyklės trūkumas yra tai, kad centrinis bankas duomenis apie dabartinį BVP ir infliacijos rodiklius gauna gerokai vėluojant. Be to, šie duomenys vėliau tikslinami. Tuo pačiu metu paties Taylor skaičiavimuose naudojami pataisyti duomenys. Atsižvelgiant į tai, kad centrinio banko veiksmai ekonomikoje atsispindi su dideliais atsilikimais, tai dar labiau apsunkina Teiloro taisyklės taikymą praktikoje. Išeitis iš šios situacijos galėtų būti naudojant (1.3) lygtį ne realius, o nuspėjamus infliacijos ir BVP parametrus. Tačiau, kaip parodė A. Levinas, V. Wielandas ir J. Williamsonas, tokia modifikacija elgiasi ne ką geriau nei pirminė Taylor taisyklė.

gr Y* gr vy vy
Taigi Taylor taisyklė, nors ir išsiskiria savo paprastumu ir lengvu pinigų politikos institucijų veiksmų aiškinimu išorinio stebėtojo požiūriu, pačiam centriniam bankui mažai duoda naudos.
vy vy p\\
savo pinigų politiką. Dėl to joks centrinis bankas pasaulyje nenaudoja Teiloro taisyklės kaip pinigų politikos režimo, o jos taikymas yra patariamojo pobūdžio.

Plačiau apie temą 2.4. Taylor taisyklė:

1. Taylor Rule, Natūralus nedarbo lygis ir Phillipso kreivė
2. Skyrius: Analitinis valdymas. 2 variantas 1 klausimas: kaip F. Taylor ir M. Weber sąvokos yra susijusios viena su kita?
3. § 3. Smulkiųjų akcininkų „išstūmimo“ taisyklė ir mažųjų akcininkų akcijų „pardavimo“ taisyklė

- Autorių teisės - Advokatas - Administracinė teisė - Administracinis procesas - Antimonopolinė ir konkurencijos teisė - Arbitražinis (ekonominis) procesas - Auditas - Bankų sistema - Bankų teisė - Verslas - Apskaita - Nuosavybės teisė - Valstybės teisė ir valdymas - Civilinė teisė ir procesas - Pinigų apyvarta, finansai ir kreditai - Pinigai - Diplomatinė ir konsulinė teisė - Sutarčių teisė - Būsto teisė - Žemės teisė - Rinkimų teisė - Investicijų teisė - Informacijos teisė - Vykdymo procesas - Valstybės ir teisės istorija - Politinių ir teisinių doktrinų istorija - Konkurencijos teisė - Konstitucinė teisė -

Stenfordo universiteto profesorius J. Tayloras pasidalijo mirktelėjimais. M. Friedmanas apie taisyklių pirmenybę prieš diskrecines taisykles ir reglamentus. Jis priklausė jaunajai konservatyvių makn* ekonomistų kartai, kuriai rūpėjo užduotis sukurti sėkmingesnę pinigų politiką. Jis turėjo neįprastą kvalifikaciją ir profesinį išsilavinimą, kuris užtikrino jam LIL* I* vaidmenį. kuriant praktinę pinigų politikos taisyklę.

Taylor taisyklė buvo pasiūlyta 1993 m. Tai paprasta pinigų politikos taisyklė, kuri taikoma anksčiau

m i, kaip centrinis bankas turėtų koreguoti palūkanų normą | apie infliacijos ir verslo aktyvumo pokyčius. Autoriaus specifikacijose jis turėjo tokią formą:

Centrinio banko palūkanų norma =

11 infliacijos tikslas + pusiausvyros realioji palūkanų norma + 1,5- (Dabartinė infliacija - Infliacijos tikslas) + 0,5 BVP skirtumas.

Teiloro taisyklė sulaukė daug modifikacijų; bet kokia taisyklė

Nebeveikiantis BVP atotrūkis ir infliacijos kintamieji yra pavadinti Tayloro vardu. Taisyklė-

I "ylora turi daug reikšmingų pranašumų. Pirma, jis turi stabianjoninių savybių, t. y. sumažina ciklinius virpesius

- "moshomike. Antra, jos forma yra paprasta centriniam bankui, todėl ją sunku pritaikyti praktikoje. Trečia, ex post nesunku užtikrinti taisyklės veiksmingumą praktikoje. Ketvirta, suprasti Teiloro taisyklę nereikalauja daug intelektualinių pastangų arba

■ jį sukuriantis ekonominis ir matematinis modelis, kurio dėka jis

■ Tai puiki pinigų valdymo ir privataus sektoriaus komunikacijos priemonė, informuojanti visuomenę apie pinigų politikos įgyvendinimo būdus. Penkta, numatoma infliacija gali būti įtraukta į Teiloro taisyklę, o centrinis bankas galės iš anksto reaguoti į būsimus įvykius.

Ir Teiloro taisyklės lygtis apima fiksuotus koeficientus iš

Reakcijai, kuri atspindi centrinio banko reakcijos į sukrėtimus laipsnį ir Angoros interpretaciją, jie yra lygūs 1,5 su infliacijos atotrūkio kintamuoju ir 0,5 su BVP atotrūkio kintamuoju.

Praktiškai centriniai bankininkai gali pakeisti vertybes

Ir »atsakymo veiksnius, atsižvelgiant į šiuos dalykus:

■ priimtinas BVP, infliacijos ir palūkanų normų svyravimų diapazonas verslo ciklo metu;

■ panaikinti ekonominių kintamųjų atsaką, kai po pirminio šoko ir BVP pinigų politikos priemonės taikymo infliacija ir palūkanų norma kinta dar didesne amplitude;

■ neperdėtos pinigų politikos reakcijos į sukrėtimus, dėl kurių kainų šokas virsta paklausos šoku ir atvirkščiai;

■ pinigų institucijų pageidavimų laikymasis infliacijos reguliavimo atžvilgiu: laiko horizontas, per kurį po sukrėtimo infliacija grįžta į tikslą, perėjimo į naują tikslo lygį greitis ir kt.

Infliacijos kintamojo koeficiento reikšmė paprastai pasirenkama kaip pse vienetai.Šis pasirinkimas žinomas kaip „Taylor principas“ (Taylor principas).

Tai reiškia, kad centrinis bankas aktyviau reaguoja į kainų pokyčius nei į ekonomikos augimo svyravimus. BVP atotrūkis įtrauktas į Prime * Taylor dėl dviejų priežasčių. Pirma, tai yra infliacijos ateities rodiklis, antra, atotrūkis leidžia atskirti paklausos šoką nuo kainų šoko. Paklausos šoko atveju BVP atotrūkis ir infliacija h im* juda ta pačia kryptimi. Pavyzdžiui, su neigiamu šoku, pone "". (stebimas neigiamas BVP atotrūkis, kai visuminio siro perteklius viršija potencialų BVP), infliacija mažėja. Kainų šoko atveju BVP atotrūkis ir infliacija, atvirkščiai, kinta įvairiomis kryptimis. Tokio sukrėtimo metu valdžia susiduria su metodo pasirinkimo problema ekonomikos augimas ir infliacija.

Didėjant koeficientui ties BVP atotrūkiu, didėja ekonominių kintamųjų (infliacijos ir palūkanų normų) pasikartojančio p“ veikimo amplitudė, taigi *“ didėja. Taisyklė tampa jautresnė paklausos sukrėtimams. Per didelis BVP atotrūkio koeficientas priverčia palūkanų normą reaguoti ne tiek į infliaciją, kiek į ekonomikos augimo svyravimus, dėl to infliacijos tikslas yra ignoruojamas. 11“, kad ekonomistai, nustatydami BVP atotrūkio santykį, atsižvelgia į ekonominio neapibrėžtumo laipsnį. Didėjant neapibrėžtumui, pavyzdžiui, dėl rimtų OLHHhm atotrūkio įverčių, koeficientas sumažinamas. Siekdamas sumažinti pagrindinio banko pažeidžiamumą dėl BVP atotrūkio įvertinimo klaidų, JAV Federalinių rezervų valdybos konsultantas Athanasios Orphanides pasiūlė BVP atotrūkį pakeisti skirtumu tarp me* ir faktinio BVP augimo bei jo tendencijų. Atsiradusi m|m vilos modifikacija buvo pavadinta Orfanidų taisykle.

Tayloro taisyklė turi ir kitų modifikacijų. Uždelstą palūkanų normą it_k galima įtraukti į jo lygtį, kuri suteikia a/on* taisyklei aktyvų ir inercinį pobūdį. Jį galima paversti operacine taisykle, pakeičiant infliacijos kintamąjį pt numatoma infliacija Et(pt+k). Infliacijos prognozė bus laikoma tarpine mg*» pinigų politika. Galiausiai galite įtraukti į jį valiutos kurso kintamąjį ir paversti jį rutulio taisykle.

Praėjus keliems mėnesiams po konferencijos, kurioje buvo paskelbta Taylor taisyklė, medžiagos paskelbimo, Federalinis operacijų komitetas „“ atvira rinka pradėjo jį naudoti vertindamas Amerikos ne ♦ bet-kredito politiką. Teiloro taisyklė ir jos modifikacijos tapo priimtu standartu, pagal kurį pinigų polimonas vaizduojamas makroekonominiuose modeliuose.

Tiesą sakant, jis naudojamas kaip gairės vertinant ir prognozuojant dabartinius pinigų politikos sprendimus.

Tačiau Teiloro taisyklė turi nemažai trūkumų. Visų pirma, | ir! visapusiškai analizuojant makroekonominę situaciją, būtina išplėsti pinigų ir kredito suvestinius rodiklius, valiutos kursas, biudžetinės kainos, tarptautinės pagrindinių prekių kainos ir kiti kiekiai. II „Kelių rodiklių dinamikos tyrimas yra reikšminga centrinio banko ekonomistų kasdienio darbo dalis. Apdorojant išsklaidytą ekonominę statistiką, galima nustatyti viso verslo ciklo metu vykstančius sukrėtimus ir analizuoti jų pobūdį bei trukmę. Ankstesnė Taylor taisyklė nepaiso tokios analizės, kuri, žinoma, nėra | pinigų politikos naudai.

Į makroekonominius sukrėtimus reikia reaguoti iš centrinės MNC. Valdžios institucijų atsako pobūdis priklauso nuo to, ar švelniosios valdžios laukia paklausos, ar pasiūlos šokas, laikinas ar nuolatinis rinkos pokytis. Tayloro taisyklė, suvokiama per į ją įtrauktų endogeninių kintamųjų prizmę, išskiria tik * » šoko tipo apačią – kainos šoką ir paklausos šoką. Kiti sukrėtimai ignoruojami arba manoma, kad infliacija ir BVP gali juos visiškai atspindėti savo dinamikoje.

Kiti Taylor taisyklės trūkumai iš esmės yra techniniai – ir |), pavyzdžiui, BVP atotrūkio ir ilgalaikės pusiausvyros realiosios palūkanų normos negalima tiesiogiai stebėti ar išmatuoti. Priklausomai nuo to, kaip vertinami abu kintamieji, Taylor taisyklė gali pateikti priešingas rekomendacijas dėl centrinio banko palūkanų normos. Laura. Jis negali būti naudojamas esant žemoms palūkanų normoms, nes centrinio banko palūkanų norma visada įgyja teigiamą reikšmę. Pavyzdžiui, trumparegystės banko nulinės palūkanų normos politikos atveju ji pasirodo nenaudinga. Tayloro taisyklė, kuri atsižvelgia į – „lūkesčius“, gali veikti net kaip destabilizacijos šaltinis. Ji tampa jautri savavališkoms lūkesčių peržiūroms ir dėl to taisyklė „svyruoja“ ekonominę aplinką.

Galiausiai, pusiausvyros (natūralios) realiosios palūkanų normos įvertinimas sukelia didelių sunkumų. Natūralaus intereso varnelės sąvoka, pristatyta m ekonomikos teorija K. Wicksell daugiau nei šimtmetį pas mus, 2000-aisiais patyrė tikrą atgimimą. Keletas didelių ir didžiausių bankų į savo ekonominius modelius tiesiogiai arba netiesiogiai įtraukė kintamą natūralią palūkanų normą, taip pat natūralų normų skirtumą. Natūralaus kurso idėjos renesansas prasidėjo 1989 m., kai JAV Federalinio rezervo banko prezidentas A. Greenspanas vienoje iš tarptautinių konferencijų uždavė klausimą: kokį lygį turėtų pasiekti neutralaus banko palūkanų norma. infliacija nepakitusi? Šiandien centriniai bankininkai skaičiuodami ir apskaičiuodami natūralųjį kursą taiko dviem būdais.

Pirmasis iš jų yra struktūrinis metodas, pagrįstas apibendrinamais makroekonominiais modeliais. Tai apima ekonometrinius modelius, tokius kaip FRB/US (sukurtas 1990-ųjų pabaigoje) ir ankstesnį Ml I Penn-SSRC arba MAS" modelį (sukurtas aštuntojo dešimtmečio pradžioje). makroekonominiai modeliai priklauso dinaminių stochastinių bendrosios pusiausvyros modelių klasei (Dynamic Stochastic Genvno Equilibrium Models, DSGE). Juose natūrali norma apskaičiuojama iškreiptai, pasitelkiant vadinamąją „atvirkštinę inžineriją“ (revet ir engineering). Daroma prielaida, kad tam tikru laiko horizontu i н* BVP yra lygus nuliui. Natūralus rodiklis apskaičiuojamas kaip miesto procentas, esant nulinio tarpo sąlygoms.

Antrasis natūralaus kurso skaičiavimo metodas vadinamas „laiko eilučių struktūriniu metodu“. Iš pradžių jis gimė T. Lobacko ir J. Williamso RMBPM 2003 m. Pagal pusiau struktūrinį metodą duomenims, naudojant paprastą kelių laiko eilučių modelį, taikomas minimalus identiškų apribojimų rinkinys. Pagal įprastą Wicksell idėją, neatitikimas tarp ex ante realiosios palūkanų normos smailės ir natūralios normos atsispindi BVP atotrūkio svyravimuose, o tai savo ruožtu lemia infliacijos pokyčius. Remiantis ekonominių kintamųjų svyravimais, natūralaus kurso reikšmė gali būti apskaičiuojama naudojant Kalmano filtravimą.

Europos centrinio banko ekspertai, bandydami skaičiuoti penkių kursą, sutinka, kad medicininė problema iš esmės nėra išspręsta. Įvairūs požiūriai sukelti nevienodą rezultatą * "skaičiavimai. Vienintelis dalykas, kurį kol kas galite padaryti ekonomika, ir išmatuoti natūralaus kurso nepastovumą. Kurso pokytis laikui bėgant ec u » i yra palyginti didesnis JAV, o ypač mm» ■ euro zonoje, ir atvirkščiai, mažesnis Australijoje ir Didžiojoje Britanijoje. Apskritai, „ir Europos ekspertai nurodo, kad ekonometriniai įverčiai yra natūralūs!“ O rodikliams būdingas didelis neapibrėžtumas.

ІІІІІнїнїїїїїї її Taylor taisyklės trūkumai lėmė tai, kad nors ji yra labai populiari, ne vienas centrinis bankas ja visiškai pasitiki. Taisyklė naudojama kartu su sudėtingesniais ekonominiais modeliais arba kaip jų papildymas. pagal save

* pagal taisyklę, jos taikymo nauda skiriasi priklausomai nuo ekonometrinių modelių, kurie įvertina

svertinis statymas.

Michaelas McKee'as, „Bloomberg News“.

Ekologiškas, bet pasiilgau-tavęs iš Goldman Sachs, Makroekonomikos patarėjų, Deutsche Bank ir taip Fe-de-ral-no-go re-zer-in-no-go ban-ka San Francis-co-on-st-and- wa-yut, kad, pasak dešiniojo wi-lu Tey-lo-ra, kažkas-spiečius-gali-ga-et nustatyti-de-pour tikslų apskaitos lygį -nyh statymai, re-gu-la-tor turėtų -žmona ant-daug aktyvių-ti-v-it sti-mu-li-ro-vat eco-no-mi-ku.
Pasak Tey-lo-ra, jo kri-te-ry yra priešingai: ar tai FRS adek-wat-na, ru-ko -water-st-in-price-t-ro-ban-ka in-stu -pa-et right-vil-but, about-du-we-vaya way-ty priepuoliai imp-pre-tse-den-t-nyh fi-nan-so-sti-mu-lov ir cri-ti- ki, kažkas, kas su tuo nesutinka, paverčia vartus, bet tol-ku-yut savo teisę-vi-lo . Tai sukuria – taip, bet norint nustatyti apskaitos normos panaikinimą, kažkas – rojus bus geriausias iš visų būdas auginti tą ekologišką, bet – mi-ki, ar ne-zy-vaya tuo pačiu metu skrydžio metu.
„Jie sako, kad naudoja pr-vi-lo Tey-lo-ra, bet taip nėra. De-st-vi-tel-bet, pagal-balsą-bet mano-e-mu right-vi-lu, prieš didinant-ar-che-no-valgyti norma turi-gerai-bet praleisti man th time. Tačiau pagal balsą, bet tai yra tas pats puikus-wi-lu, tarifai nuleidžiami-ni-mut-xia-daug anksčiau, nei manote-ma-e-te “, - sakė Taylor, kažkas, dirbantis ekologiškai. -bet-mis-tom Stanfordo universitete.
Strass-ti-ki-pyat aplink kelias-nos-ti cent-t-ral-no-go bank-ka nuo-imti kursą, kažkas-ry-to-uždegti nuo-iki-pjaunama-klaida- praeities pusė. 1936 m. pra-vi-tel-st-vo pro-long-lo Ve-li-kuyu sumažino spaudimą, padidino paskolų kainas, prieš tai eko-bet -mi-ka grįžo-well-las prie apskaičiuoto. ko-leu. Aštuntajame dešimtmetyje, kai pra-vi-tel-st-vo for-der-zha-lo padidino apskaitos tarifus, infliacija padidėjo.
Pagal balsą-bet tse-no-vo-mu in-dec-su in-tre-bi-tel-from-kih races-ho-dov, gegužės mėn. -flya -cijas sulėtėjo iki 0,1%, palyginti su 2,6% 2007 m. rugsėjo mėn., kai 55 metų Fed vadovas Benas Ber-nan-ke su savo ir mi-col-le-ha -mi pradėjo kampaniją, siekdama sumažinti bazinę palūkanų normą dešimtyje šių -pov iki di-a-pa-zo-na nuo nulio iki 0,25%.
Prog-no-zy ka-sa-tel-but growth-ta in-fly-tion ube-di-ar not-some-ana-li-ti-kov, kad kaina-t-ro-bankas turėtų-žmona-aktyvus -jos nuo motinos fi-nan-co-vye sti-mu-ly. nuo infliacijos apsaugotų vertingų vertybinių popierių sklaida, - ori-en-tir pagal vidutinį kainų augimą in-tri-bi-tel-s-th -va-ry per tam tikrą laikotarpį - padidėjo nuo 0,09% m. pradžioje. 2009 m. iki 1,92 proc.
„Re-gu-la-tor you-need-den top-tat-sya vietoje. Pra-vi-lo Tey-lo-ra ne kažkuo-rum ro-de sfor-mu-li-ro-va-lo prob-le-mu his-li-ti-ki. Ginčai kyla dėl to, kokia turėtų būti „tu-ho-taip“ strategija ir kaip greitai pavyks iš naujo „a-li-zo-vat“. Fed Atlantoje, o dabar „Cumberland Advisors“ – ekologiškas.
2007 m. Ber-nan-ke pre-voz-no-strength pra-vi-lo Tey-lo-ra, teigdamas, kad jame pateikiamas „pagrindinis principas“ apibrėžiant apskaitos tarifų panaikinimą. Bendradarbiaukite-no-ki FRS prieš do-stav-la-yut pra-vi-tel-st-vu lenktynes-che-you šiame pra-vi-lu prieš kiekvieną ko-bra-no-valgyk ko-mi -te-ta price-t-ral-no-go bankas opera-ra-qi-pits atviroje rinkoje.
Pagal formą-mu-le Tey-lo-ra, pagrindinė FRS apskaitos norma turėtų būti lygi augimo tempų vertei -fliacija, protinga-moteris-no-mu 1,5, plius 0,5 nuo laiko- ry-va tarp ten-qi-al-ny-mi ir te-ku-schi-mi temų -pa-mi grew-ta eco-no-mi-ki, plius one-no-tsa. Jo pra-vi-lo 62 metų Tayloras, kuris, būdamas prieš zi-den-te Bushą, buvo už-mes-ti-te-lem mi-nis-t-ra fi- nan-pelėdos, apie- on-ro-do-shaft 1992 m. do-cla-de vienoje iš konferencijų Stanforde.
Pirmąjį 2009 m. ketvirtį asmeninių poreikių kainų indeksas buvo vienas iš pagrindinių kainų indekso, kai kurie Fed bendradarbiai naudoja kainų spaudimui stebėti, – nuo ​​2008 m. padidėjo 0, aštuoniais procentais. . Tuo pačiu laikotarpiu vadinamasis „pro-from-water-st-va“ nuosmukis, pagal Kon-g-res-sa biudžeto nevykdantį vyriausybę, sudarė 6,31 proc. t-no-go punt-to-ta.
Remiantis šiais duomenimis, Fed palūkanų norma turėtų būti nuo-ri-tsa-tel-noy: -0,955%. Kadangi kaina-t-ro-bank negali nuleisti jos žemiau už well-la, right-vi-lo Tey-lo-ra under-ra-zu-me-wa-et to re-gu-la-tor turėtų žmona de-lat fi-nan-co-vy įtaka-va-niya in eco-no-mi-ku other-gi-mi environment-st-va-mi - in-ku- akcijos kazachų-kieno-danguje ir hipotekos-tech-vertingas boo-ma-gi, taip pat agentas-dangus apie-li-ga-tion.
Būtent tai padarė Fed, vadovaujamas Ber-nan-ke, daugiau nei du kartus padidino ak-ti-vov skaičių savarankiškai - valgo ba-lan-se iki 2 trilijonų. dolerių. ra.
Ačiū, maži tarifai, bankai turi didelę paskolų maržą, nes esate mažiau palaikantys centus, kai kurie jie ima mokestį už ilgalaikes paskolas.
Dalis fi-nan-co-y firmų, be kita ko, Goldman Sachs ir JP Morgan Chase & Co., pabrėžia krizės silpnėjimo požymius. „Goldman Sachs“ bendrovė paskelbė, kad šiam laikotarpiui iš naujo pakoregavo 3,44 milijardo dolerių pelną, o po dviejų dienų antrasis pagal dydį JAV bankas JP Morgan paskelbė 2,72 milijardo dolerių pajamų duomenis.
Remiantis „Deutsche Bank“ ir „Stone & McCarthy Research Associates“ lenktynėmis, iki šešerių metų ven-nickas Ber-nan-ke Alanas Green-s-pen sumažino Fed palūkanų normą žemiau tos pačios normos – mes teisūs. -lu Tey-lo-ra nuo 2001 m. iki sa-mano nuo 2006 m. Jų mo-de-ar jie-ka-zy-va-yut, kad, nepaisant fakto-ti-che-ki, gerai kairiojo lygio sta-wok, Ber-nan-ke sti- moo-li-ru-et eco-no-mi-ku nėra toks stiprus kaip Green-s-pen, taip, pe-ri-od giliau-bo-ko-go SPA-taip ir skausmas -shey be-ra-bo-ti-tsy .
Makroekonomikos patarėjų bendrovė teigia, kad, pasak jos 2010 m. eko-no-mi-ki augimo ir infliacijos prog-no-pavaduotojo, Fed skolingas. -on-d-for-pla-ni-ro-vat pro-price-t-rate fe-de-ral-ny fone -dam, ek-vi-va-len-t-nu -4%.
„Viskas, kas buvo padaryta iki šiol, ne iki šimto tiksliai, bet, siekiant grąžinti eko-no-mi-ku į priimtą temp-pam, išaugo -ta. Kad būtų pasiektas rezul-ta-tov, ar kas nors, taip, sumažintų lėšų normas iki nuo-ri-tsa-tel-ny verčių , tai padarys labai ag-res-siv-nuyu ba-lan-co -vu-li-ti-ku, “- for-yav-la-et 65 metų Lo-Rence'as Meyeris, buvęs FED direktorių tarybos narys, dabar einantis šias pareigas. vicepred-se-yes-te-la Makroekonomikos patarėjai.
Be to, you-number-le-niya pro-from-ve-ar ir nuo-de-le-nii FRS San Franciske. Atrodo, kad pagal teisę į ve-lu Tey-lo-ra, iki 2009 m. pabaigos fono užtvankų kursas turėtų būti priimtina vertė, eq-vi-va-len. -t-ne -5%.
Pre-zi-den-ta iš-de-le-niya FRS San Fran-cis-ko Ja-net Yel-len žodžiais, jos demon-po-ko-yat pa-ral-le-li su 1936 m. namas. „Turime siekti skausmo. Jei lygis nebūtų nulinis, turėtume sumažinti fondų palūkanas “, - sakė ji.
Itin pes-si-mis-tich-but-stro-en Jan Gat-tsi-us, JAV Goldman Sachs Niujorke vyriausiasis ekologinis rūkas. Pagal jo rasę-che-ten, pra-vi-tel-st-in must-f-but one-ra-bo-tat-li-ti-ku, lygus reikšmingam pagal air-dey-st - federalinių fondų palūkanų norma buvo -5,8% 2009 m. ir beveik -9% iki de-cab-ru 2010 m. „Dabar jie nesilaiko dešiniojo wi-lu Tey-lo-ra, kitaip jų veiksmai būtų ag-res-siv-her“, - for-me-cha -et me-ned-zher.
Buvęs Fed pirmininkas Alanas Blei-n-deris nemano, kad infliacija yra „qi-pi-al-noy prob-le-my“ principas. Jis pareiškė, kad nedalyvaus ginčuose dėl pra-vi-la Tey-lo-ra. Pasak jo, svarbu yra tai, kad pastaraisiais mėnesiais, susilpnėjus kreditų netekimo krizei, „co-kra-til-Xia“ yra skirtumas tarp federalinių fondų palūkanų normos ir paskolų už paskolą kainos. fi-zi-ches-ki ir yuri-di-ches-ki asmenys. „Sumažėjus paplitimui, taip, suaktyvėjo va-lut-naya, li-ti-ka, nors normos fondo ponios, o ne iš- me-ni-lis“, – aiškina jis.
Vidutinės mėnesinės palūkanos už cre-di-tam pirkimą doleriais, kai av-to-mo-bi-la doleriais, birželio mėn. sumažėjo iki 3,16 pro-t-punkto, palyginti su 7,98 pro-price-t-taško. de-kab-re 2008 m. Tam pačiam laikotarpiui vienas vidutinis laikas-ni-tsa tarp trijų-tsa-ti-metų-ni-mi ipo-tech-na-mi su-da-mi su fik-si-ro -van-noy tarifas ir de -sya-ti-years-ni-mi kaz-on-whose-ski-mi bi-le-ta-mi so-kra-ti-las nuo 3,05 pro-price-t-pun- iki 1,86 pro-kaininio taško.
Pasak sa-mo-go Tey-lo-ra, yra įrodymų, kad FRS yra teisus, bet mano, kad jis yra už-mu-lu. Jis pareiškia, kad eco-no-mis-you, skambindami-y-va-yu-shchie į ot-ri-tsa-tel-ny pro-price-t-ny tarifus, jie naudoja savo prog-no-zy siekdamas pritaikyti savo teisę-wi-lo taip, kaip jis pats niekada nebuvo on-me-re-val-sya. „Right-vi-lo Tey-lo-ra apskaitos normos dydį apibrėžia pagal dabartinius duomenis, o ne prog-no-call“, – sako jis.
Paskutiniai duomenys, esu tikras, Taylor, sako apie p-os-ta-nov-ke eco-but-mi-ches-ko-go spa-taip, kas turėtų, bet sumažinti ne iki šimto dabartinį BVP . Jis atkreipia dėmesį į FRS federalinių fondų ateities sandorius, pagal kai kuriuos akis už vasarį už-pla-ni-ro-va-on statymas 0,5%, o per metus - 1%. „Gali būti, kad re-gu-la-to-ru pakels tarifus jau 2010 m. pradžioje“, – Tei-za-me-cha-et ENT
Piteras Hoo-peras, buvęs Fed ekonominis rūkas, o dabar ne vyriausiasis Niujorko Deutsche Bank ekonomistas, sako, kad jis yra ypatingas -lis-you ban-ka do-ra- bo-ta-li right-vi-lo Tey-lo-ra. „Deutsche Bank turi keletą „mo-de-ley“. Pra-vi-lo Tei-lo-ra tomis eko-no-mi-chess sąlygomis sunku priimti. Paimčiau jį su trupučiu skep-ti-cis-ma “, - sako jis iš me-cha-et.
Joachimas Felsas, Morgan Stanley de la mi-ro-howl eco-no-mi-ki vadovas, prisidėjo prie to. „Tai gera-ro-shay te-o-riya, bet tai labai priklauso nuo SPA-taip-iš vandens-st-va reikšmės. In-pro-si-tie iš bet kurių dviejų eko-no-mis-t, paskambinkite jam ir in-lu-chi-tiems trims iš-ve-ta “, - sako jis.
Anot Fel-s, Fed akcijų apibrėžime, Fed turėtų po-la-gat-sya ne teisę-vi-la, o savo gero-go-ra-zu -mie. „Dėl duomenų galiu pateisinti bet kokį trumpalaikį kursą, naudodamas bet kurį-be the next-red-no-go-great-vi-la Tey-lo-ra“, – jis re-zu-mi-ru. -et.

Taylor Rule (Taylor Rule) – pinigų politikos taisyklė, kuri nustato, kiek Centrinis bankas keičia palūkanų normą Pagal palūkanų normą ekonomistai dažniausiai supranta kokybines vidutinio palūkanų normų lygio ekonomikoje ypatybes. pasikeitus BVP rodikliams, infliacijai ir kitoms ekonominėms sąlygoms http://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Taylor_rule.

Pereikime tiesiai prie to, kokių priemonių gali imtis vyriausybė ir Centrinis bankas, kad išvengtų krizės ir išgelbėtų šalies ekonomiką. Pagrindinės šios užduoties priemonės yra pinigų politikos priemonės. Todėl prieš kalbant apie maksimalų šios priemonės efektyvumą, būtina atsižvelgti į su juo susijusias valstybės problemas.

Pagrindinė pinigų politikos problema yra bankų likvidumo trūkumas: pinigų stygiaus situacijoje bankai turi atsiimti paskolas vieni iš kitų, o tai reiškia pinigų pasiūlos mažėjimą. Centrinis bankas gali padidėti pinigų pasiūla išduodant papildomas paskolas refinansavimo norma, tačiau tam ją reikia gerokai sumažinti. Kaip minėta pirmiau, tokio veiksmo pasekmės bus išlaidos nacionaline valiuta ir didėjančios banko skolos. Todėl Centrinis bankas turi paskelbti valiutos kursą.

Teiloro taisyklės samprata

Per pastaruosius dvidešimt metų, ypač po Pasaulio Financinė krizė 2008 m. šį klausimą ekspertai svarsto vis dažniau. Finansinis šalies ekonomikos stabilumas gali būti pasiektas vykdant efektyvią pinigų politiką. Visų pirma, tai yra Centrinio banko refinansavimo normos vertės valdymas, priklausomai nuo kitų parametrų. Norėdami tai padaryti, apsvarstysime įvairias Teiloro taisyklės versijas ir jos modifikacijas, kurios yra empirinės šios priklausomybės formos, kurios buvo naudojamos ir gali būti naudojamos šiuo metu. besivystančios šalys.

Atsižvelgiant į tai, kad antikrizinės pinigų politikos tyrimai buvo atliekami dvigubą krizę patiriančiose šalyse, daugiausia Lotynų Amerikoje, šiame darbe bus nagrinėjami skirtingi pinigų politikos vykdymo būdai trijose šalyse: Brazilijoje, Meksikoje ir Čilėje. Nuo 2015 metų Rusijoje planuojama įvesti tikslinį infliaciją, tada šią analizės metodiką bus galima pritaikyti ir mūsų šalyje. Faktas yra tas, kad Centrinis bankas negali vienu metu išlaikyti fiksuoto valiutos kurso ir kontroliuoti palūkanų normos. Taip yra todėl, kad norint išlaikyti fiksuotą valiutos kursas Centrinis bankas naudoja užsienio valiutos intervencijos. Šių intervencijų pasekmė, be kita ko, yra nacionalinės valiutos pasiūlos pasikeitimas. Tuo pačiu neišvengiamai keičiasi ir palūkanų norma, nes. tai priklauso nuo pinigų pasiūlos. Centrinis bankas nebegali kontroliuoti kurso. Ir atvirkščiai, kai centrinis bankas reguliuoja palūkanų normą, jis neturi laisvės kontroliuoti ir valiutos kurso.

Taigi šio tyrimo tikslas – remiantis Brazilijos, Meksikos ir Čilės 2000–2013 m. ketvirčio duomenimis nustatyti empirines pinigų politikos taisykles (Taylor taisyklės specifikaciją).

Tyrimo objektas – nustatyti ryšį tarp trumpalaikių palūkanų norma ir kiti makroekonominiai kintamieji: ilgalaikė norma proc., gamybos atotrūkis (nuokrypis realaus BVP nuo galimo jo lygio), infliacijos lygį ir valiutos kurso dinamiką.

Pagrindinis šio dokumento tikslas – nustatyti pinigų taisykles, kurias taikė centriniai bankai siekdami infliacijos ar valiutos kurso tikslų, ir nustatyti, ar taisyklės pasikeitė nuo 2008 m. krizės.

Norint pasiekti šį tikslą, bus atliktas išsamus Teiloro taisyklės tyrimas, įskaitant

8 skirtingos Teiloro taisyklės formos;

dviejų duomenų rinkinių analizė: iki 2008 m. krizės ir po krizės (iki 2013 m. imtinai);

šalių pinigų politikos taisyklių palyginimas.