1. Reglementarea de stat a pieței de valori mobiliare din Rusia

Piața financiară rusă aparține piețelor emergente. În același timp, sectorul privat domină deja piața financiară. La începutul anului 2004, pasivele sectorului privat se ridicau la 299 de miliarde de dolari (acțiuni - 170, împrumuturi bancare - 105, obligațiuni corporative denominate în ruble - 7, euroobligațiuni corporative - 17), în timp ce pasivele guvernamentale - doar 54 de miliarde de dolari (GKO și OFZ - 11) , euroobligațiuni guvernamentale - 35, obligațiuni web - 8). În 2005, capitalizarea bursei ruse a crescut la 481 de miliarde de dolari. cota statului în RZB a continuat să scadă din cauza scăderii cotei Băncii Rusiei în capitalul Sberbank, a cotei Guvernului Federației Ruse în capitalul Vneshtorgbank, precum și în capitalurile altor corporații.

Dezvoltare sistem financiarțara se caracterizează prin raportul dimensiunii sale (capitalizarea pieței de valori + obligațiuni publice și private + active sistem bancar) la PIB. Rusia este încă inferioară țărilor dezvoltate și lider tari in curs de dezvoltare pentru acest indicator cel mai important (vezi Tabelul 1).

Tab. 1. Raportul dintre dimensiunea sistemului financiar și PIB

	Raportul dintre dimensiunea sistemului financiar și PIB, %
Marea Britanie
Germania
Brazilia
Rusia (2003)
Sursa: Expert. Nr. 21, 2004.

Funcționarea pieței valorilor mobiliare ar trebui să fie reglementată de stat. Scopul reglementării de stat este de a asigura fiabilitatea valorilor mobiliare, de a dezvolta un model național al RZB, de a crea condiții favorabile pentru funcționarea burselor de valori, activitatea participanților profesioniști la RZB și RZB în sine în ansamblu, care , ținând cont de condițiile existente în țară, ar contribui cel mai mult la creșterea economică a economiei.

Sarcinile statului în ceea ce privește crearea și dezvoltarea sistemului de reglementare a pieței valorilor mobiliare se reduc în principal la următoarele:

• dezvoltarea ideologiei, a infrastructurii, cadru legislativși strategiile de dezvoltare ale RZB;
• utilizare eficientă resurse financiare(publice și private) pentru dezvoltarea economiei țării;
• stabilirea „regulilor jocului” pentru participanții pe piață;
• Securitate;
• crearea unui sistem de informare privind starea pieței și asigurarea deschiderii acesteia;
• formarea unui sistem de asigurare a investitorilor împotriva eventualelor pierderi;
• suprimarea activității infracționale la RZB;
• reglementarea dezvoltării pieței valorilor mobiliare de stat.

În practica mondială, există trei modele principale de reglementare a pieței valorilor mobiliare:

• prin control guvernamental direct (Irlanda, Olanda, Portugalia);
• prin control cu ​​ajutorul autorităților financiare și bancare (Germania, Belgia, Danemarca);
• prin instituții special create (SUA, Franța, Italia, Spania, Marea Britanie).

Pentru piața de valori mobiliare din Rusia, modelul american de organizare și reglementare este mai apropiat, atât la nivel legislativ, cât și organizatoric. Cu toate acestea, esența modelului american RZB, în care cea mai mare parte a acțiunilor sunt tranzacționate liber pe piața secundară a valorilor mobiliare, nu a fost încă realizată.

În Federația Rusă, organele de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare includ:

FFMS ( serviciu federal pe piețele financiare);

Ministerul de Finanțe al Federației Ruse;

Banca Centrală a Federației Ruse;

Comitetul pentru Administrarea Proprietății de Stat al Federației Ruse;

Comitetul Antimonopol al Federației Ruse;

Ministerul Taxe și Taxe al Federației Ruse;

Ministerul Justiției al Federației Ruse;

Comitetul de Stat privind supravegherea activităților organizațiilor de asigurări etc.

Principalele funcții ale organismelor de reglementare care vizează protejarea investitorilor împotriva pierderilor financiare sunt: ​​înregistrarea tuturor participanților la piața valorilor mobiliare; furnizarea tuturor entităților economice de informații fiabile cu privire la emisiunea și circulația valorilor mobiliare; controlul și menținerea ordinii și legii pe piața valorilor mobiliare.

Reglementarea de stat a pietei valorilor mobiliare se realizeaza sub forma interventiei directe in functionarea acesteia, precum si sub forma unor masuri de influentare indirecta a pietei.

Temeiul juridic pentru funcționarea pieței valorilor mobiliare este legile Federației Ruse care abordează următoarele aspecte:

• statutul juridic al valorilor mobiliare;
• delimitarea drepturilor și responsabilităților emitentului și intermediarului;
• forme de emitere a valorilor mobiliare (emisiune de numerar și fără numerar);
• înregistrarea registrelor valorilor mobiliare;
• crearea de depozite;
• protecția drepturilor de proprietate ale investitorilor;
• garanțiile participanților la piață cu privire la dreptul la compensare din partea debitorilor;
• controlul asupra emisiunii de valori mobiliare;
• controlul asupra activității băncilor cu valori mobiliare.

Legislația reglementează emisiunea și funcționarea biletelor la ordin (într-o măsură mai mică), acțiunilor, obligațiunilor și a altor titluri de valoare. Statul autorizează activitățile burselor de valori, brokerilor, altor participanți profesioniști ai pieței valorilor mobiliare, instituțiilor de investiții în scopul creșterii profesionalismului participanților la piața valorilor mobiliare. Regulile de circulație a instrumentelor financiare derivate - titluri derivate (futures, opțiuni etc.) sunt formalizate legal.

Licențierea activităților băncilor comerciale și institutii de credit se ocupă cu Banca Rusiei, organizațiile de asigurări - Comitetul de Stat pentru Supravegherea Activităților de Asigurare.

După cum sa menționat deja, Banca Centrală Rusă este încă subdezvoltată. Iar ponderea principală este formată din blue chips - titluri de valoare ale monopolurilor și oligopolurilor de stat. În același timp, RZB are o rată ridicată de dezvoltare. Au apărut noi piețe de valori mobiliare (piața obligațiunilor corporative și piața titlurilor la termen), a fost creat un sistem de plasamente colective.

Capitalizarea bursei ruse la sfârșitul anului 2004 se ridica la 265 de miliarde de dolari, sau 45% din PIB. În 2003, întreprinderile rusești au strâns un total de 11,4 miliarde USD pe piețele de valori mobiliare, inclusiv. pe piețele interne - 2,7 miliarde de dolari.

Capitalizarea bursei ruse a crescut brusc în 2005 și s-a ridicat la 481 de miliarde de dolari, sau 63% din PIB. În 2006, capitalizarea bursei a crescut cu aproximativ 70%. În 2004, întreprinderile rusești au strâns 15,5 miliarde de dolari pe piața valorilor mobiliare, inclusiv 5,3 miliarde de dolari pe piața internă 9,4 miliarde de dolari Cu toate acestea, piața de valori este încă caracterizată de un număr mic de instrumente financiare lichide. Cota principală a capitalizării bursiere (64,3% - la 30 decembrie 2005) a fost constituită din companii din sectorul petrolului și gazelor.

Piața internă de obligațiuni corporative este un segment în creștere rapidă al pieței de valori mobiliare din Rusia. Cu toate acestea, nu poate concura încă cu împrumuturile externe. În perioada 2004-2005, ponderea euroobligațiunilor emise de companiile rusești a fost de 66%.

Bursa rusă nu este încă una dintre principalele surse de investiții. Ponderea sa în investiții este mică.

Piața obligațiunilor corporative se dezvoltă cel mai rapid în regiuni. Acest lucru se datorează faptului că în Rusia proprietarii nu sunt încă pregătiți pentru o emisiune în masă de acțiuni pe piața secundară și preferă să păstreze controlul acțiunilor acasă. Flotația liberă a acțiunilor implică distribuirea proprietății între mulți acționari. Și în condițiile rusești, acest lucru este plin de pierderea controlului asupra întreprinderii. Obligațiunile ca instrument de atracție bani împrumutați liber de aceste riscuri. Prin urmare, piața internă de obligațiuni corporative este un segment în creștere rapidă al pieței de valori mobiliare din Rusia. Cu toate acestea, nu oferă suficient investiție pe termen lung. Acest lucru se datorează faptului că cele mai mari corporații rusești preferă să emită titluri de valoare în străinătate, deoarece prețul împrumuturilor cu obligațiuni acolo este mult mai mic.

RZB începe să joace un rol din ce în ce mai important ca instrument pentru păstrarea și creșterea valorii economiilor gospodăriilor ( indivizii) .

Șeful Serviciului Federal de Piețe Financiare, Oleg Vyugin, la o prelegere la Școala Superioară de Economie a spus (26.03.07) că 72% din economiile interne ale populației cad din depozite bancare, 10% sunt investite în fonduri mutuale, 8% - în rezerve de pensii, 10% - în rezerve de asigurări. Potrivit acestuia, economiile nete ale populației Federației Ruse se ridică la doar 1-2% din PIB, ceea ce este foarte nesemnificativ în comparație cu țările dezvoltate. Mai mult, tendința populației de a economisi în ultimii ani este în scădere, familiile fiind nevoite în condiții dificile de viață să nu acumuleze fonduri, ci să le cheltuiască pentru supraviețuire.

Vyugin a oferit date aproximative despre structura investitorilor de pe piața rusă a valorilor mobiliare: 31% sunt investitori instituționali ruși, 25% - Băncile rusești și 44% - investitori străini (nerezidenți). Această statistică nu a inclus persoane fizice din cauza ponderii lor mici.

În același timp, dezvoltarea sectorului investitorilor instituționali cu participarea fizicii. persoane din Rusia se întâmplă destul de repede. Astfel, în 2006, activele fondurilor mutuale și ale rezervelor de pensii au crescut la 800 de miliarde de ruble.

Potrivit lui O. Vyugin, în 2006 numărul de conturi ale „acţionarilor de piaţă” a crescut la 343.245 mii faţă de 148.428 mii în 2005. a ajuns la 230 mii persoane faţă de 109.714 mii persoane în 2005. Numărul persoanelor care au cumpărat acţiuni în timpul „oamenilor” IPO în 2006 sa ridicat la 115 mii de oameni.

Piața valorilor mobiliare este, poate, cel mai bun instrument de implicare a populației în relațiile de piață, cea mai bună școală pentru a le preda noțiunile de bază ale pieței, în special pentru tineri. Este mult mai util pentru tineri în toate privințele să joace pe RZB decât pe „bandiți cu un singur braț” - aparate de slot. Nu degeaba pozițiile de frunte în economia mondială sunt ocupate de Statele Unite ale Americii, unde fiecare gospodină participă la procesul investițional la bursă. Și trebuie menționat că Guvernul Federației Ruse face deja destul de multe cu ajutorul IPO-urilor oamenilor în această direcție.

2. Perspective pentru dezvoltarea RZB a Rusiei

Pentru dezvoltare piata financiara programul pe termen mediu al Guvernului Federației Ruse pentru 2006-2008. identifică următoarele domenii.

1. Îmbunătățirea sistemului de reglementare a pieței financiare.

În prezent, reglementarea și supravegherea pieței financiare este realizată de mai multe organe de stat. Sunt planificate măsuri pentru coordonarea acțiunilor acestora:

Îmbunătățirea eficienței interacțiunii interdepartamentale și dezvoltarea unor abordări comune pentru dezvoltarea și reglementarea tuturor sectoarelor pieței financiare;

Dezvoltarea autoreglementării pe piața financiară și interacțiunea OSR cu autoritățile publice și administrația;

Crearea unui sistem de monitorizare a pieței financiare;

Stabilirea la nivel legislativ a procedurii de schimb de informații cu autoritățile de reglementare ale piețelor financiare din alte țări.

În viitor, este posibil să combinați funcțiile de reglementare a diferitelor segmente ale pieței financiare și să creați un mega-regulator.

2. Asigurarea unor proceduri clare și precise de supraveghere a activităților instituțiilor financiare:

Consolidarea rolului autorităților de reglementare a pieței financiare și al OSR în standardizarea și îmbunătățirea sistemului de management al riscului al participanților profesioniști de pe piața financiară;

Consolidarea rolului instanțelor de arbitraj în soluționarea litigiilor de pe piața financiară și creșterea competenței sistemului judiciar ( instanța de arbitraj) în litigiile de pe piaţa financiară;

Optimizarea cerințelor de raportare institutii financiare, introducerea unor standarde de dezvăluire publică a informațiilor despre activitățile lor de către participanții profesioniști pe piața financiară;

Asigurarea dezvăluirii informațiilor privind rezultatele administrării rezervelor de pensii, aprobarea metodologiei de evaluare a eficacității gestiunii pentru administratorii publici și privați a rezervelor de pensii;

Îmbunătățirea cerințelor pentru plasarea fondurilor, compoziția și structura activelor instituțiilor financiare care desfășoară activitate de investitii pe piața financiară, precum și introducerea unor cerințe uniforme pentru gestionarea activelor relevante.

3. Extinderea gamei de instrumente financiare.

4. Modificări ale legislației care vizează extinderea posibilității de utilizare a instrumentelor și mecanismelor financiare utilizate pentru redistribuirea riscurilor:

Instrumente financiare derivate cu diverse active suport;

Securitizări Bunuri financiare;

Bonuri de depozit duble și simple;

Creșterea eficacității instituției de gaj ca modalitate de a asigura îndeplinirea obligațiilor.

5. Dezvoltarea instituțiilor de plasament colectiv:

Îmbunătățirea impozitării fondurilor mutuale închise;

Unificarea principiilor și standardelor pentru activitățile de plasamente colective (fonduri de investiții mutuale și fonduri de pensii nestatale);

Extinderea gamei de fonduri mutuale și fonduri de pensii nestatale a permis investițiile.

6. Crearea de condiții egale competitive și confortabile pentru activitatea participanților la piețele financiare, reducerea barierelor administrative și a costurilor de tranzacție:

Reducerea costurilor de tranzacție pentru emitenții tuturor valorilor mobiliare care pot fi emise, inclusiv la efectuarea unei oferte publice inițiale (IPO);

Ușurarea restricțiilor privind valorile mobiliare, tranzacțiile cu care se efectuează cu participarea capitalului străin;

Extinderea securității informaționale a investitorilor din partea emitenților;

Prevenirea manipulării pe piața financiară și a tranzacționării cu ajutorul informațiilor privilegiate;

Introducerea conceptelor de investitor calificat și necalificat;

Extinderea infracțiunilor pentru a ține cont de specificul piețelor financiare, pedepse mai dure;

Introducerea unui sistem de compensare a cetățenilor la RZB, precum și a unui sistem de asigurare de răspundere civilă pentru participanții profesioniști ai RZB.

7. Îmbunătățirea impozitării pieței financiare pentru a asigura condiții egale pentru activitatea antreprenorială.

8. Îmbunătățirea activităților instituțiilor financiare de stat, subiecte ale Federației Ruse și municipiiîn capitaluri autorizate institutii financiare:

Pregătirea unei strategii pentru activitățile instituțiilor financiare de stat pentru dezvoltare, care prevede utilizarea de noi mecanisme și diferite forme de proiecte de finanțare implementate de Guvernul Federației Ruse;

Introducerea unei interdicții privind participarea autorităților și municipalităților la capitalul autorizat al organizațiilor financiare (cu excepția instituțiilor și organizațiilor strategice).

9. Dezvoltarea infrastructurii pieței financiare, sporind fiabilitatea și capitalizarea acesteia:

Îmbunătățirea legislației privind compensarea;

Îmbunătățirea legislației care reglementează înregistrarea drepturilor asupra valorilor mobiliare, crearea Depozitarului Central;

Îmbunătățirea legislației privind organizatorii de comerț și bursele de valori, formarea unei reglementări legislative unificate pentru toate tipurile de burse de valori.

Strategia de dezvoltare a pieței financiare defineşte direcţiile de activitate ale organelor de stat în sfera de reglementare a pieţei valorilor mobiliare pentru perioada 2006-2008. În Strategie, starea și perspectivele imediate ale pieței de valori mobiliare din Rusia sunt evaluate după cum urmează:

RZB nu este încă considerat ca fiind principalul mecanism de atragere a investițiilor;

Principala sursă de investiții pentru companiile rusești rămâne fonduri proprii, precum și împrumuturi și oferte publice inițiale pe piețele financiare străine;

Piața financiară internă are nevoie de titluri de valoare de încredere și alte active de calitate;

De la sfârșitul anului 2003, principalele volume de tranzacții cu valori mobiliare rusești și alte active de înaltă calitate au fost efectuate pe podele de tranzacționare străine, și nu în interiorul țării;

Resursele de investiții pe termen lung ale sistemelor de finanțare obligatorie recent create sunt plasate pe piața financiară în mod ineficient;

Principalul motiv pentru ieșirea de active financiare valoroase în străinătate este întârzierea în dezvoltarea infrastructurii pieței financiare ruse, riscurile și costurile ridicate ale pieței de valori mobiliare din Rusia;

Este necesară îmbunătățirea legislației ruse la nivel standarde internaționaleși dezvoltarea infrastructurii sale.

Scopul principal al Strategiei este de a transforma RZB într-unul dintre principalele mecanisme de finanțare a economiei alături de împrumuturile bancare.

În 2006 - 2008 se preconizează realizarea:

Reducerea costurilor de tranzacție ale strângerii de capital prin creșterea concurenței;

Reducerea riscurilor investiționale non-piață (asigurarea protecției drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor);

Creșterea activității investitorilor - persoane fizice, inclusiv prin forme colective de economisire;

Crearea de condiții favorabile pentru participanții profesioniști ai pieței valorilor mobiliare, investitorii și emitenții la formarea politicii de reglementare a pieței financiare.

Se așteaptă să atingă următoarele obiective la sfârșitul anului 2008:

Raportul dintre costul total activele nete fondurile de investiții (împreună cu activele de pensii) în PIB se vor dubla și se vor ridica la 6%;

Raportul obligațiunilor corporative față de PIB se va dubla de asemenea (de la 2,2% în 2005 la 4,5% în 2008);

Raportul dintre primele de asigurare și PIB va crește de la 3% în 2005 la 5% în 2008;

Capitalizarea pieţei de valori în raport cu PIB va ajunge la 70%;

Ponderea tranzacțiilor cu acțiuni rusești pe bursele din țară va fi de cel puțin 70%.

Este de așteptat ca până în 2008 contribuția RZB rusă să ajungă la 20% din investițiile în capitalul fix al întreprinderilor mari și mijlocii.

Strategia definește principalele direcții ale politicii de stat pentru dezvoltarea pieței financiare pe termen mediu:

Crearea premiselor necesare pentru formarea unor instituții competitive de pe piața financiară;

Reducerea barierelor de reglementare pentru a asigura intrarea companiilor rusești pe piața de capital și crearea unui cadru legal pentru formarea de noi instrumente ale pieței financiare;

Consolidarea cadrului legislativ în domeniul apărării drepturilor investitorilor și reducerii non-piață risc de investitie pe piata financiara;

Reforma sistemului de reglementare pe piața financiară.

Crearea de instituții competitive de pe piața financiară presupune implementarea următoarelor activități:

Îmbunătățirea infrastructurii de contabilitate și decontare bursa, introducerea de noi tehnologii;

Creșterea competitivității burselor și sistemelor de tranzacționare;

Implementarea sistemelor de management al riscului pentru participanții profesioniști de pe piață;

Dezvoltarea sistemelor de pensii cumulate și a instituțiilor de plasament colectiv;

Dezvoltarea instituțiilor de asigurări.

Reducerea barierelor de reglementare pentru a asigura intrarea companiilor rusești pe piața de capital și crearea de baze legale pentru formarea de noi instrumente de piață financiară implică implementarea următoarelor măsuri:

Dezvoltarea pieței instrumentelor financiare derivate;

Dezvoltarea instrumentelor de securitizare pentru activele financiare și piața valorilor mobiliare garantate cu ipoteci;

Eliminarea barierelor legale inutile pentru reducerea costurilor de tranzacție pentru ca companiile rusești să intre pe piața națională de capital.

Consolidarea cadrului legislativ în domeniul apărării drepturilor investitorilor și reducerii riscului investițional non-piață pe piața financiară presupune implementarea următoarelor măsuri:

Îmbunătățirea eficienței sistemului de dezvăluire a informațiilor despre fapte care afectează semnificativ valoarea de piață a produselor de investiții oferite pe piața financiară;

Rezolvarea problemei utilizării informațiilor privilegiate și a tranzacțiilor privilegiate;

Protejarea drepturilor acționarilor în cazul preluărilor, fuziunilor și altor forme de reorganizare a societăților pe acțiuni;

Îmbunătățirea legislației corporative și dezvoltarea principiilor de guvernanță corporativă;

Dezvoltarea mecanismelor de compensare pe piața financiară.

Reforma sistemului de reglementare pe piața financiară presupune implementarea următoarelor măsuri:

Dezvoltarea unui cadru legal de reglementare pentru crearea și funcționarea unui organism colegial de reglementare a pieței financiare;

Implicarea participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare, a investitorilor și emitenților în procesul decizional privind reglementarea pieței financiare, inclusiv prin dezvoltarea autoreglementării.

În 2007, a fost reînviată ideea creării unui singur organism de stat (mega-regulator) care să reglementeze toate piețele financiare, ceea ce poate crește semnificativ eficiența gestionării finanțelor țării.

Principalul obstacol în calea creării unui astfel de organism independent (mega-regulator) a fost și rămâne poziția Băncii Rusiei, care supraveghează instituțiile de credit în conformitate cu Constituția și Legile Federației Ruse. Ideea separării funcției de supraveghere de structura Băncii Centrale a apărut în anul 2000. Comitetul bancar al Dumei de Stat a propus apoi menținerea Comitetului de Supraveghere Bancară în sistemul Băncii Centrale, dar numirea președintelui acestuia de către Duma de Stat. Acum această idee este finalizată și extinsă. Și se propune crearea unui mega-regulator cu funcții de supraveghere asupra tuturor piețelor financiare (organizații de credit, bursă, piață de asigurări).

Program pe termen mediu de dezvoltare socio-economică (2006-2008). Site-ul săptămânalului „Economie și viață”; Site-ul Ministerului Dezvoltării Economice.

TEST

Subiect: „Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare”

Introducere

Piața valorilor mobiliare ca parte integrantă a sistemului financiar și de credit este supusă reglementărilor de stat, al cărei scop principal este protejarea intereselor investitorilor de acțiunile ilegale ale emitenților sau intermediarilor.

În consecință, este necesară o politică de stat activă și intenționată în legătură cu dezvoltarea pieței valorilor mobiliare, formarea unui model de reglementare a pieței care să fie adecvat condițiilor specifice economiei ruse, intereselor și tradițiilor naționale.

Astfel, piața valorilor mobiliare este importantă în prezent în ceea ce privește restabilirea situației economice din țară. Scopul muncii mele este de a crea o imagine a dezvoltării pieței valorilor mobiliare și a rolului agențiilor guvernamentale ruse în reglementarea acesteia.

1. Esența pieței valorilor mobiliare

Dacă pornim de la faptul că piața în general este orice instituție sau mecanism care leagă între ele purtătorii cererii și furnizorii anumitor bunuri, lucrări sau servicii, atunci piața valorilor mobiliare este unul dintre segmentele acestei piețe în care se circulă valorile mobiliare între diverse entitati...

În general, piaţa valorilor mobiliare poate fi definită ca un ansamblu de relaţii economice privind emisiunea şi circulaţia valorilor mobiliare între participanţii săi. În acest sens, conceptul de piață a valorilor mobiliare nu diferă și nu poate diferi de definiția unei piețe pentru orice altă marfă. De exemplu, F. Kotler a definit piața ca o „sferă a potențialelor schimburi”, K.R. McConnell ca „o instituție sau un mecanism care reunește cumpărători (solicitanți) și vânzători (furnizori) de anumite bunuri și servicii”. Diferențele apar dacă comparăm obiectul pieței studiate în sine. Nomenclatura pieței valorilor mobiliare nu corespunde pieței unui anumit produs, ci pieței de mărfuri în ansamblu. Dacă mărfurile sunt produse în fabrici și fabrici, atunci titlurile de valoare sunt puse în circulație. Pentru ca un produs să ajungă la consumatorul său, are nevoie de propria organizare a circulației mărfurilor, iar pentru o securitate are nevoie de propria sa. O marfă este vândută o dată sau de mai multe ori, în timp ce un titlu poate fi vândut și cumpărat de un număr nelimitat de ori. Piața valorilor mobiliare este o parte integrantă a pieței oricărei țări. Baza pieței valorilor mobiliare este piața de mărfuri, banii și capitalul monetar. Prima este o suprastructură peste a doua, derivată în raport cu acestea.

Există următoarele tipuri de piețe de valori mobiliare:

· piețele internaționale și naționale de valori mobiliare;

· piețele naționale și regionale (teritoriale);

Piețe pentru anumite tipuri de valori mobiliare (acțiuni, obligațiuni);

· piețe pentru titluri de stat și corporative (non-statale);

· piețe pentru titluri primare și derivate.

Piața valorilor mobiliare este un fel de oglindă care reflectă principalele caracteristici economie modernă. Situația de pe piața valorilor mobiliare informează investitorii despre situația economică din țară și le oferă linii directoare pentru a-și investi capitalul.

Scopul principal al pieței valorilor mobiliare în orice societate cu relații de piață dezvoltate este că vă permite să acumulați fonduri temporare gratuite și să le direcționați către dezvoltarea sectoarelor promițătoare ale economiei.

Persoanele fizice și organizațiile cu surplusuri temporar gratuite Bani iar cei interesați de multiplicarea lor se numesc investitori.

Organizațiile interesate să strângă fonduri pentru dezvoltarea producției, comerțului, implementarea oricăror programe care necesită anumite costuri monetare (investiții) se numesc emitenți.

Piața valorilor mobiliare este între ei ca intermediar. Astfel, piața valorilor mobiliare este mecanismul care ajută emitenții să acumuleze banii investitorilor, iar investitorii să-și mărească banii investind bani în valori mobiliare și, dacă este necesar, să transforme oricând titlurile în bani.

În cazul în care participanții la piața valorilor mobiliare nu își îndeplinesc obligațiile unul față de celălalt, piața valorilor mobiliare încetează să mai funcționeze. Acest lucru se datorează faptului că titlurile de valoare nu sunt esențiale și fără ele în Viata de zi cu zi orice investitor se poate descurca bine. Pentru ca participanții la bursă să respecte regulile jocului, trebuie să existe organisme de reglementare care să fie responsabile cu reglementarea procesului de interacțiune dintre participanții la bursă și să își îndeplinească obligațiile unii față de alții, cerințele legale și respectarea regulilor de lucru. la bursa. Pe piața de valori mobiliare corporative, funcțiile de reglementare sunt îndeplinite de Comisia Federală a Valorilor Mobiliare.

Piața valorilor mobiliare este împărțită în:

ü Piața primară este achiziționarea de valori mobiliare de către primii lor proprietari, aceasta este prima etapă în procesul de vânzare a valorilor mobiliare, aceasta este prima apariție a valorilor mobiliare pe piața în care se află plasarea inițială.

ü Piața secundară a valorilor mobiliare este circulația valorilor mobiliare emise anterior, este totalitatea tuturor actelor de vânzare-cumpărare sau a altor forme de transfer de valori mobiliare de la un proprietar la altul pe toată durata de viață a valorilor mobiliare.

Ambele concepte sunt strâns legate. Fără Piața primară titlurile de valoare care furnizează valori stocurilor pentru circulație nu pot fi piață secundară.

Fără o piață secundară cu drepturi depline, este imposibil să vorbim despre funcționarea eficientă a pieței primare și, în general, despre piața valorilor mobiliare. Piața secundară, prin crearea unui mecanism de efectuare a tranzacțiilor cu valori mobiliare, sporește încrederea investitorilor în piața valorilor mobiliare, stimulează dorința acestora de a dobândi valori acțiunilor și contribuie la o acumulare mai completă a resurselor societății în interesul reproducerii extinse.

Funcționarea eficientă a pieței secundare depinde de starea infrastructurii pieței valorilor mobiliare.

Infrastructura pieței valorilor mobiliare este Termeni si Conditii Generale dezvoltarea pietei valorilor mobiliare. Dacă nu există o infrastructură normală care să răspundă nevoilor nivel modern dezvoltare, piața valorilor mobiliare nu își poate îndeplini funcțiile în în întregime sau le realizează la un nivel insuficient, motiv pentru care are de suferit întreaga economie a țării în ansamblu.

Infrastructura unificată a pieței valorilor mobiliare este subdivizată în:

1. infrastructura juridică, care reprezintă un ansamblu de acte juridice normative care reglementează sfera timpurie a relațiilor publice și mecanismele juridice de influență în soluționarea situațiilor conflictuale;

2. infrastructura informațională, care include un ansamblu de organisme și organizații care colectează, stochează, transferă, reproduce și difuzează informații despre valori mobiliare, participanți profesioniști la bursă și starea pieței de valori.

3. infrastructură funcțională (burse de valori, burse bursiere sisteme de tranzacționare);

4. infrastructură tehnică (depozitar);

5. infrastructura de reglementare.

Orice tranzacție cu titluri de valoare și chiar simpla deținere a anumitor tipuri de titluri implică apariția unui factor important ca risc.

Piața de valori mobiliare din Rusia, din cauza circumstanțelor predominante în mod obiectiv de creștere rapidă hipertrofiată într-o economie incomplet reformată, care o deosebește de multe alte piețe, este extrem de riscantă.

Entitățile care operează pe piața valorilor mobiliare, atât investitorii, cât și profesioniștii, ar trebui să fie conștiente de tipurile de riscuri cu care se confruntă pe piața valorilor mobiliare.

2. Rolul și locul pieței valorilor mobiliare într-o economie reformată

Ca urmare a reformelor instituționale profunde, Rusia a făcut progrese semnificative în modelarea economiei tipul de piatași crearea elementelor principale ale unui sistem pe 3 niveluri de finanțare a acestuia:

1. finanţare bugetară;

2. credite bancare;

3. investiţii directe prin mecanismul pieţei de capital.

Din punctul de vedere al mobilizării resurselor financiare gratuite, s-au dezvoltat cel mai rapid piața valorilor mobiliare de stat și a băncilor comerciale, precum și piața valorilor mobiliare și substitutelor de valori mobiliare emise de companii nou înființate, inclusiv cele fără licență. companiile financiare care a atras fonduri de la public.

Pe stadiul prezent dezvoltarea economiei, s-au dezvoltat principalele premise pentru intrarea directă a întreprinderilor pe piața de capital în vederea atragerii resurselor de investiții prin emiterea de titluri de valoare: există o cerere uriașă de capital de la întreprinderi și, în același timp, cererea de corporații. hârtia crește.

Rezultatul reformelor economice a fost redistribuirea rapidă a veniturilor, primite anterior de bugetul de stat, în favoarea întreprinderilor, și de la întreprinderi către populație. Această redistribuire a veniturilor a fost o consecință inevitabilă a democratizării viata economica, dar a avut loc în condițiile subdezvoltării sistemului de stimulente pentru investiții și a sistemului de formare a pieței și de distribuție a resurselor investiționale, deși ponderea economiilor în venituri, atât fizice, cât și entitati legale a ramas sus. Cu toate acestea, aceste economii au fost transformate în principal în tipuri de active financiare care nu au legătură cu finanțarea producției: în moneda numerar(populație, creșterea activelor străine ascunse ale persoanelor juridice, fuga de capital),

Din punctul de vedere al redistribuirii teritoriale a resurselor financiare, dezvoltarea pieței titlurilor de stat și emiterea de valori mobiliare de către bănci au contribuit la consolidarea concentrării resurselor financiare la Moscova și alte câteva mari. centre financiare.

Sfera în care poți acumula capital sau îl poți primi este sfera financiară de activitate. Principalele piețe dominate de relatii financiare, sunteți:

· piata capital bancar

· piata valutara

· piata de asigurari si fonduri de pensii;

Este necesar să se facă distincția între piețele în care se poate investi doar capital, sau piețele primare, și piețele financiare propriu-zise, ​​unde aceste capitaluri sunt acumulate, concentrate, centralizate și investite pe piețele primare. Piețele financiare (piețele de capital) sunt piețe intermediare între proprietarii primari de fonduri și utilizatorii finali ai acestora.

Deoarece nu toate titlurile provin din capitalul monetar, piața valorilor mobiliare nu poate fi pe deplin clasificată ca piață financiară. În măsura în care piața valorilor mobiliare se bazează pe bani ca capital, se numește piață de valori și, ca atare, face parte din piața financiară. Piața de valori reprezintă o mare parte a pieței valorilor mobiliare. Partea rămasă a pieței de valori mobiliare, datorită dimensiunilor reduse, nu a primit o denumire specială, prin urmare, conceptele de piață a valorilor mobiliare și piață de valori sunt considerate sinonime.

Locul pieței valorilor mobiliare poate fi evaluat din două poziții:

1. în ceea ce privește volumul fondurilor strânse din diverse surse;

2. în ceea ce privește investirea numerarului gratuit pe orice piață.

Atragerea de fonduri poate fi realizată în detrimentul surselor interne și externe. Sursele interne includ amortizarea și profiturile. Principalele surse externe sunt împrumuturile bancare și fondurile primite din emisiunea de valori mobiliare. În societate predomină sursele interne, deoarece cele externe sunt rezultatul unei redistribuiri a primelor.

Numerarul gratuit poate fi folosit pentru investiții profitabile în multe domenii: în producție și activitate economică(industrie, constructii, comert, comunicatii), imobiliare, antichitati, opere de arta. Numerarul poate fi investit în valută dacă moneda națională se depreciază, titlurile de valoare de diferite tipuri sunt împrumutate sau puse la dobândă. depozit bancar. Piața valorilor mobiliare este una dintre multele domenii de aplicare a capitalului liber și, prin urmare, trebuie să concureze pentru a le atrage.

Fondurile dintre piețele de investiții de capital listate apar în funcție de mulți factori, dintre care principalii sunt:

Nivelul de profitabilitate al pieței

nivelul de impozitare pe piață

Nivelul riscului de pierdere a capitalului sau deficit de venit așteptat

organizarea pieței, capacitatea de a intra și ieși rapid pe piață, nivelul de cunoaștere a pieței.

Piața valorilor mobiliare are o serie de funcții care pot fi împărțite în două grupuri:

1. Funcții generale ale pieței inerente fiecărei piețe:

· functie comerciala, adică funcția de a obține profit din operațiunile din această piață;

funcția preț, adică piața asigură procesul de pliere a prețurilor pieței, mișcarea lor constantă;

funcția de informare, adică piața produce și comunică participanților săi informații de piață despre obiectele comerciale și participanții săi;

Funcția de reglementare, adică piața creează regulile de tranzacționare și de participare la aceasta, procedura de soluționare a litigiilor dintre participanți, stabilește prioritățile, organele de control sau conducere;

2. Funcții specifice ale pieței valorilor mobiliare care o deosebesc de alte piețe:

funcția redistributivă;

a) redistribuirea fondurilor între industrii și domenii de activitate pe piață;

b) transferul economiilor, în primul rând ale populaţiei, de la o formă neproductivă la una productivă;

c) finanţarea deficitului buget de stat pe o bază neinflaționistă, adică fără a emite fonduri suplimentare în circulaţie.

funcţia de asigurare a preţului şi riscuri financiare, a devenit posibilă datorită apariției unei clase de titluri derivate: contracte futures și licitație.

Una dintre funcțiile principale ale pieței valorilor mobiliare este mobilizarea fondurilor investitorilor în scopul organizării și extinderii producției. Existenţa pieţei valorilor mobiliare contribuie la formarea unei economii eficiente şi raţionale.

3. Reglementarea pieței valorilor mobiliare

Orice activitate umană în această etapă a dezvoltării societății trebuie reglementată, iar piața valorilor mobiliare nu face excepție. Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare” prevede atât reglementarea activităților organelor de stat, cât și a organizațiilor speciale care activează pe piața valorilor mobiliare.

Pentru început, este necesar să se evidențieze sistemul de reglementare a pieței valorilor mobiliare - așa-numita infrastructură de reglementare a pieței, pe acest moment acest sistem include:

organismele de reglementare ale statului;

organizații de autoreglementare;

· Norme legislative ale pieţei valorilor mobiliare;

Etica, tradițiile și obiceiurile pieței.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este eficientizarea activităților tuturor participanților săi și a tranzacțiilor între aceștia de către organizații autorizate de companie pentru aceste acțiuni.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toate tipurile de activități și toate tipurile de operațiuni pe aceasta, desfășurate de organisme sau organizații abilitate să îndeplinească funcții de reglementare.

Distinge:

1. reglementarea de stat a pieței, efectuată de organele statului;

2. reglementarea de către participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare sau autoreglementarea pieței;

3. reglementare publică sau reglementare prin opinia publică.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare are de obicei următoarele obiective:

ü menținerea ordinii pe piață, creând condiții normale pentru munca tuturor participanților la piață;

ü protecția participanților pe piață de necinste și fraudă a persoanelor sau organizațiilor din organizații criminale;

ü asigurarea unui proces de stabilire a prețurilor gratuit și deschis pentru valorile mobiliare bazat pe cerere și ofertă;

ü crearea unei piețe eficiente, în care există întotdeauna stimulente pentru activitatea antreprenorială și în care fiecare risc este recompensat în mod adecvat;

ü în anumite cazuri, crearea de noi pieţe, susţinerea pieţelor necesare societăţii şi structurile pieței, inițiative de piață și inovații etc.;

ü impactul asupra pieței în vederea atingerii unor obiective sociale (de exemplu, creșterea ritmului de creștere economică, reducerea șomajului etc.).

Obiectivele specifice ale reglementării pieţei valorilor mobiliare sunt întotdeauna determinate de actuala economie şi politica bugetara, stat crestere economicași o serie de alți factori.

Procesul de reglementare a pieței valorilor mobiliare include:

1. creaţie cadrul de reglementare funcționarea pieței;

2. selecția participanților profesioniști de pe piață;

3. controlul asupra respectării de către toți participanții la piață a normelor și regulilor de funcționare a pieței;

4. un sistem de sancțiuni pentru sustragerea de norme și reguli.

- separarea abordărilor în reglementarea relațiilor dintre emitent și investitor, pe de o parte, și relațiile cu participarea participanților profesioniști de pe piață, pe de altă parte;

– selectarea acelor valori mobiliare care necesită în primul rând o reglementare atentă;

– Asigurarea concurenței între participanții de pe piață;

– Asigurarea transparenței elaborării regulilor;

- mentinerea succesiunii sistemul rusesc reglementarea pieței valorilor mobiliare și ținând cont de experiența pieței mondiale.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare

Particularitatea pieței valorilor mobiliare este că valorile care circulă pe aceasta reprezintă un ansamblu de drepturi și nu există izolat de cadrul legal de reglementare oferit de stat și de sistemul de drept. Astfel, statul îndeplinește o funcție de formare a sistemului, care se va schimba continuu în concordanță cu sarcinile cu care se confruntă pentru asigurarea intereselor naționale.

Statul creează un sistem de reglementare a pieței și asigură funcționarea acestuia. Dezvoltarea sistemului de aplicare a legii ca unul dintre elementele cheie ale funcției de formare a sistemului a statului va fi o direcție prioritară a politicii statului.

Statul acționează ca cel mai mare debitor de pe piața valorilor mobiliare și are un impact direct asupra caracteristicilor sale cantitative și calitative.

Statul este cel mai mare deținător de valori mobiliare întreprinderi ruseștiși este cel mai mare vânzător de pe piața de valori mobiliare corporative.

Statul îndeplinește o serie de funcții importante pe piața valorilor mobiliare, dintre care se pot distinge următoarele:

1. elaborarea unui program și strategie de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare, monitorizarea și reglementarea implementării acestui program, elaborarea actelor legislative pentru implementarea strategiei;

2. stabilirea cerințelor pentru participanții la procesul de piață, stabilirea diferitelor standarde;

3. controlul securității financiare și stabilității pieței, supravegherea implementării ordinelor de securitate;

4. asigurarea faptului că toți investitorii, fără excepție, sunt informați cu privire la starea pieței;

5. modelarea sisteme guvernamentale asigurari pe piata valorilor mobiliare;

6. controlul și prevenirea investițiilor excesive în titluri de stat;

Până în prezent sunt cunoscute două modele de reglementare de stat a pieței valorilor mobiliare, primul implică faptul că statul controlează și intervine în procesul de reglementare pe piață cât mai activ posibil, iar doar o mică parte este transferată organizațiilor de autoreglementare. Al doilea model este direct opus primului - rolul statului în reglementare este minim și ponderea principală a reglementării aparține participanților de pe piață. În majoritatea țărilor lumii, statul se mișcă la mijloc între aceste două modele extreme.

Conceptul de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă evidențiază următoarele principii esentiale politica de stat pe piata valorilor mobiliare:

a) statul, îndeplinind funcția universală de protecție a cetățenilor, a acestora drepturi legaleși interese, ia măsuri pentru a proteja drepturile participanților la piața valorilor mobiliare pe baza de licențiere și reglementare de toate tipurile activitate profesională in aceasta piata.

b) principiul unității cadrului juridic de reglementare, regimului și metodelor de reglementare a pieței pe întreg teritoriul Federației Ruse;

c) principiul intervenţiei guvernamentale minime şi autoreglementării maxime, bazat pe minimizarea costurilor din buget federal, refuzul de a impune decizii centralizate, publicitatea elaborării regulilor și participarea obligatorie a participanților profesioniști de pe piață la reglementare;

d) principiul egalității de șanse, adică:

- stimularea de către starea concurenței pe piața valorilor mobiliare prin lipsa de preferințe pentru participanții săi individuali;

- egalitatea tuturor participanților la piață în fața organismelor care o reglementează;

– distribuţie vocală şi competitivă sprijinul statului diverse proiecte de pe piață;

- lipsa de avantaje pentru întreprinderile de stat care operează pe piață față de cele comerciale;

– interzicerea organelor de stat de a da evaluări publice participanților profesioniști de pe piață;

– refuzul reglementării de stat a prețurilor pentru serviciile participanților profesioniști de pe piață (cu excepția societăților de înregistrare).

e) principiul continuității politicii de stat pe piața valorilor mobiliare, ceea ce înseamnă coerența politicii de stat și angajamentul acesteia față de modelul rus emergent al pieței valorilor mobiliare;

f) principiul concentrării pe experiența mondială și luarea în considerare a tendinței de globalizare a piețelor financiare, precum și implicarea dezvoltării unei politici echilibrate în raport cu investitori strainiși participanții străini pe piața de valori mobiliare din Rusia.

Principalele principii ale reglementării de stat a pieței valorilor mobiliare includ:

ü reglementarea funcțională în combinație cu reglementarea instituțională privind organizarea controlului și supravegherii activităților participanților profesioniști de pe piață;

ü utilizarea mecanismelor de autoreglare a pieţei create cu ajutorul statului şi sub controlul acestuia;

ü repartizarea competențelor de reglementare a pieței între Federația Rusă și entitățile constitutive ale Federației Ruse, precum și diferite autorități executive;

ü prioritate în protejarea micilor investitori și a populației, a tuturor formelor de investiții colective în dezvoltarea sistemului de reglementare a pieței;

ü prioritate în dezvoltarea organizațiilor de infrastructură;

ü reducerea maximă și partajarea riscurilor;

sprijinirea concurenței pe piață;

prevenirea sau retragere parțială conflicte de interese bazate pe reglementarea problemelor de îmbinare a tipurilor de activitate profesională.

Forma de exprimare a reglementării de stat a pieţei valorilor mobiliare o constituie, în primul rând, actele juridice prin care se realizează reglementarea. Domeniul legislației este mult mai ușor influențat de stat decât alte componente ale pieței valorilor mobiliare. Prin urmare, cu ajutorul unor legi rezonabile, este posibil să se asigure cel mai puternic impact pentru a accelera procesul de constituire a pieței de valori.

Principalele probleme în acest domeniu nu stau în însăși reglementarea, ci în modalitățile și formele specifice în care ar trebui implementată. În plus, având în vedere că statul nostru însuși este acționar majoritar, este necesar să existe un mecanism de control public (independent) și reglementare a pieței valorilor mobiliare.

Până în prezent, există aproximativ 1000 de documente legislative și de reglementare care reglementează diverse aspecte ale activităților participanților săi. Principalele acte legislative care guvernează piata ruseasca documente valoroase:

Ø Codul civil al Federației Ruse, părțile I și II

Ø Legea „Cu privire la bănci şi bancar»

Ø Legea „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse”

Ø Legea „On bursele de mărfuriși tranzacționarea acțiunilor

Ø Legea „On reglementarea valutarăși controlul valutar

Ø Legea „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse”

Ø Legea „On societățile pe acțiuni»

Ø Legea „Cu privire la Piața Valorilor Mobiliare”

Ø Decrete ale Presedintelui privind dezvoltarea pietei valorilor mobiliare etc.

Cu toate acestea, documentele existente adesea nu se completează, ci se contrazic și chiar se exclud reciproc. În prezent, Conceptul sus-menționat este documentul care determină direcția activităților de reglementare a pieței valorilor mobiliare. Potrivit acesteia, interesele naționale ale Rusiei determină principalele obiective ale politicii de stat pe piața valorilor mobiliare. Acestea includ:

Crearea și menținerea funcționării eficiente a mecanismelor de atragere a investițiilor în sectorul privat al economiei ruse și, mai ales, în întreprinderile privatizate;

Finanțarea deficitului bugetar federal pe baza unor metode de finanțare neinflaționiste legate de piața valorilor mobiliare pentru proiecte specifice pe termen lung;

Crearea de mecanisme și instrumente financiare de încredere pentru investirea fondurilor populației;

Restructurarea sistemului de management întreprinderi privatizateși crearea instituției unui „proprietar efectiv”, sporind efectul disciplinar al pieței valorilor mobiliare asupra administrațiilor companiilor rusești;

Prevenirea exploziilor sociale și a conflictelor care pot apărea ca urmare a operațiunilor pe piața valorilor mobiliare, prin protejarea drepturilor participanților la piața valorilor mobiliare și, în primul rând, a drepturilor investitorilor;

Crearea în Rusia a unei piețe de valori mobiliare civilizate și integrarea acesteia în piața financiară globală, asigurând un loc independent pieței ruse în sistemul piețelor internaționale de capital;

Lupta împotriva surogatilor de valori mobiliare și fraudei, suprimarea activităților ilegale pe piața valorilor mobiliare.

În planul strategic, aceste obiective sunt complementare și ar trebui realizate prin un singur complex măsuri coordonate de agențiile guvernamentale și participanții profesioniști de pe piață.

Statul poate efectua așa-numitul management direct al pieței valorilor mobiliare, care constă în elaborarea normelor și regulilor și controlul asupra implementării acestora.

În plus, statul exercită și managementul indirect sau economic al RZB prin sistemul de impozitare, politica monetară, capitalul de stat și proprietatea statuluiși resurse.

În momentul de față predomină reglementarea indirectă a RZB și anume:

Ø controlul asupra masei monetare in circulatie si asupra volumului creditelor acordate prin influentarea ratelor dobanzii la credite;

Ø modificari de impozitare si conditii taxele de amortizare;

Ø garanții guvernamentale (pentru depozite, împrumuturi, împrumuturi sectorului privat etc.);

Ø activități economice externe (operațiuni cu valută, aur, măsuri de stimulare a exporturilor, restricții valutare etc.) și activități de politică externă (dezvoltarea sau restrângerea contactelor politice care afectează comerțul exterior și legături economice, operațiuni militare etc.).

Structura organismelor de reglementare de stat ale pieței de valori mobiliare din Rusia nu a fost încă formată. Regulamentul RZB privind nivel de stat sunt angajate in:

1. Cele mai înalte organe ale puterii de stat:

a) Duma de Stat (elaborează legi care reglementează RZB);

b) Președinte (emite decrete);

c) Guvernul (emite rezoluții, de obicei în elaborarea decretelor prezidențiale).

2. Organisme de reglementare de stat ale RZB la nivel ministerial:

a) Ministerul Finanțelor al Federației Ruse (înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale corporațiilor, subiecții federației și autorităților locale, licențiază bursele de valori, companiile și fondurile de investiții, emite titluri de stat și reglementează circulația acestora);

b) Banca Centrală a Federației Ruse (înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale instituțiilor de credit, efectuează operațiuni și reglementează procedura de desfășurare a operațiunilor de către instituțiile de credit pe o piață deschisă a valorilor mobiliare, stabilește și controlează cerințele antimonopol pentru tranzacțiile pe piața valorilor mobiliare etc. .);

c) Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol (stabilește reguli antimonopol și exercită controlul asupra implementării acestora);

d) Gosstrakhnadzor (reglementează specificul activităților de pe piața valorilor mobiliare a companiilor de asigurări);

e) Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare (responsabilă cu licențierea activităților registratorilor și reglementarea activităților acestora. În viitor, ar putea prelua principalele reglementări și Test privind regulamentul RZB).

Concluzie

infrastructura valoroasă de reglementare a pieței

Piața de valori mobiliare din Rusia nu este un fenomen nou, deși un decalaj semnificativ a pus țara într-o poziție nouă, iar utilizarea experienței anterioare în această situație este semnificativ complicată. Dar istoria arată că organele de stat au fost „figuri” cheie în reglementarea pieței valorilor mobiliare și, prin urmare, în opinia mea, îndepărtarea de la acest model în practica modernă este ineficientă, deși un astfel de punct de vedere există.

Formarea pieței moderne de valori mobiliare a trecut, ca în întreaga lume, cu un procent mare din așa-numitele piramide financiare, dar din cauza unor factori precum nivelul scăzut de alfabetizare juridică a populației, tranziția bruscă a statului către șinele relațiilor de piață, și unele altele, au condus la apariția unui număr imens de piramide financiare și la prăbușirea acestora la neîncrederea populației în valori mobiliare ca formă de investitii de investitii.

Această situație a apărut din următoarele motive:

§ reglementare slabă de stat a pieței valorilor mobiliare (întârziere cadrul de reglementare, nivel inalt corupția, pedepsirea slabă a infractorilor pe piața valorilor mobiliare, lipsa unui concept de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare ca principală politică de stat în acest domeniu, instabilitatea politică);

§ apropierea informaţională a pieţei, care implică instabilitate a pieţei, neîncredere;

§ deformarea teritorială și financiară și sectorială, care este și astăzi un fapt comun în Rusia;

§ un număr mare de nerezidenți pe piață, care în cea mai mare parte nu sunt participanți strategici, ci speculativi pe piață.

Aceste probleme, în primul rând, trebuie rezolvate de organele de stat în acest moment pentru a restabili încrederea publicului în piața valorilor mobiliare, creând condiții favorabile și, cel mai important, de încredere pentru investiția în valori mobiliare. Acest lucru este posibil prin consolidarea normelor de răspundere pentru infracțiuni de pe piața valorilor mobiliare, în creștere funcții de control organismele de stat de reglementare, în special Comisia Federală a Valorilor Mobiliare din Rusia, stabilirea de impozite și alte beneficii atunci când investiți în valori mobiliare, precum și alte măsuri.

Dacă organele de stat devin cu adevărat puterea reală în țară, atunci țara noastră poate spera la o dezvoltare în continuare în toate sectoarele vieții. Cu toate acestea, Rusia este o țară cu un mare potențial și trebuie să-și ocupe locul cuvenit în lume.

Bibliografie

1. Cod Civil, partea I și II

3. Astakhov M. Piața valorilor mobiliare și participanții săi. - M., 2006.

4. „Introducere în bursa rusă” // Uch. aşezare ed. Zolotarev V.S., Kuznetsov N.G., Kravtsova N.I. și alții, Rostov-pe-Don, 2005, p. 5–7.

5. Ivashina T.B. „Piața valorilor mobiliare: analiză, Experiență de peste mări, perspective”, Voronezh, 2006, p. 13–15.

6. Nikiforova V.D., Astrovskaya V.Yu. Titluri de stat și municipale. - Sankt Petersburg: Peter, 2008.

7. „Piața Valorilor Mobiliare” // Uch. aşezare ed. Kolesnikov V.I., Torkanovskiy V.S., Baklanov S.A., Sankt Petersburg, 2007, p. 80–97.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este eficientizarea activităților tuturor participanților săi și a tranzacțiilor între aceștia de către organizații autorizate de companie pentru aceste acțiuni.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toți participanții săi: emitenți, investitori, intermediari de acțiuni profesioniști, organizații de infrastructură a pieței.

Reglementarea participanților pe piață poate fi externă și internă. Reglementarea internă este subordonarea activităților unei organizații date față de propriile sale activități documente de reglementare: carta, regulile și alte documente de reglementare interne care determină activitățile acestei organizații în ansamblu, diviziile sale și angajații săi. Reglementarea externă este subordonarea activităților acestei organizații reguli stat, alte organizații, acorduri internaționale.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare acoperă toate tipurile de activități și toate tipurile de operațiuni pe aceasta: emisiune, intermediar, investițional, speculativ, gaj, trust etc.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare se realizează de către organisme sau organizații abilitate să îndeplinească funcții de reglementare. Din aceste poziții se disting: . reglementarea de stat a pieței, realizată de organele de stat a căror competență include îndeplinirea unor funcții de reglementare; . reglementarea de către participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare sau autoreglementarea pieței; Acest proces se dezvoltă în prezent în două moduri. Pe de o parte, statul poate transfera o parte din funcțiile sale de reglementare a pieței organizațiilor autorizate sau selectate de către acesta de participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare. Pe de altă parte, aceștia din urmă pot conveni ei înșiși că organizația creată de ei primește anumite drepturi de reglementare în raport cu toți participanții la această organizație; . reglementare publică, sau reglementare prin opinia publică; În cele din urmă, reacția unor secțiuni largi ale societății în ansamblu la unele acțiuni de pe piața valorilor mobiliare este cauza principală pentru care încep anumite acțiuni de reglementare ale statului sau ale profesioniștilor pieței.

Reglementarea pieţei valorilor mobiliare are de obicei următoarele obiective: . menținerea ordinii pe piață, creând condiții normale pentru munca tuturor participanților la piață; . protecția participanților pe piață de necinste și fraudă a persoanelor sau organizațiilor, din partea organizațiilor criminale;

Asigurarea unui proces de stabilire a prețurilor gratuit și deschis pentru valorile mobiliare bazat pe cerere și ofertă;

Crearea unei piețe eficiente în care există întotdeauna stimulente pentru activitatea antreprenorială și în care fiecare risc este recompensat în mod adecvat;

În anumite cazuri, crearea de noi piețe, susținerea piețelor și a structurilor de piață necesare societății, inițiative și inovații de piață etc.;

Influențarea pieței în vederea atingerii unor obiective publice

(de exemplu, pentru creșterea ritmului de creștere economică, reducerea șomajului etc.).

Procesul de reglementare în piaţa valorilor mobiliare cuprinde: . crearea unui cadru de reglementare pentru funcționarea pieței, i.e. elaborarea de legi, regulamente, instrucțiuni, reguli, prevederi metodologice și alte acte normative care pun funcționarea pieței pe o bază general recunoscută și respectată de toți; . selectarea participanților profesioniști de pe piață; piața modernă a valorilor mobiliare, ca, poate, orice altă piață, este imposibilă fără intermediari profesioniști. Cu toate acestea, nicio persoană sau orice organizație nu poate lua locul unui astfel de intermediar. Pentru a face acest lucru, este necesar să se îndeplinească anumite cerințe de cunoștințe, experiență și capital, care sunt stabilite de organizațiile sau organisme de reglementare autorizate; . controlul asupra respectării implementării de către toți participanții la piață a normelor și regulilor de funcționare a pieței; acest control este efectuat de organele de control relevante; un sistem de sancțiuni pentru abaterea de la normele și regulile stabilite în piață; astfel de sancțiuni pot fi: avertismente orale și scrise, amenzi,

Principiile de reglementare a pieței de valori mobiliare din Rusia depind în mare măsură de condițiile politice și economice existente în țară, dar, în același timp, trebuie să reflecte și practica istorică testată în timp a pieței globale a valorilor mobiliare. Principalele acestor principii sunt: ​​. separarea abordărilor în reglementarea relațiilor dintre emitent și investitor, pe de o parte, și relațiile cu participarea participanților profesioniști de pe piață, pe de altă parte. Prima verigă reglementează relația dintre titularul drepturilor asupra garanției și persoana responsabilă față de aceasta; în al doilea - relațiile în care se încheie și se execută tranzacții între emitent și un participant profesionist, un investitor și un participant profesionist sau între participanți profesioniști; . separarea de toate tipurile de valori mobiliare a așa-numitei investiții, i.e. cele care sunt produse în serie, în loturi și pot fi distribuite rapid și piața pentru care se poate organiza rapid. Tocmai aceste valori mobiliare au nevoie de o reglementare atentă, deoarece tocmai cu astfel de instrumente atacatorii pot cauza pagube mari participanților pe piață; . utilizarea cât mai largă posibilă a procedurilor de dezvăluire a informațiilor despre toți participanții pe piață - emitenți, mari investitori și participanți profesioniști. Acest mecanism realizează posibilitatea participanților de pe piață de a obține informații unul despre celălalt pentru a lua decizii de afaceri în timpul operațiunilor de piață; . necesitatea asigurării concurenței ca mecanism de îmbunătățire obiectivă a calității serviciilor și de reducere a costului acestora. Acest principiu este implementat prin respingerea documentelor de reglementare care fac preferințe pentru participanții individuali pe piață. Toate subiectele reglementării au drepturi egale în fața autorităților de reglementare - regulile nu menționează denumiri sau mărci specifice; . atunci când se separă puterile între organismele de reglementare, ar trebui să se pornească de la faptul că stabilirea regulilor și aplicarea legii nu ar trebui să fie combinate de o singură persoană; . asigurarea publicității elaborării regulilor, discuții publice ample despre modalitățile de rezolvare a problemelor pieței. Acest principiu îmbunătățește calitatea elaborării regulilor și obiectivitatea acesteia; . respectarea principiului continuității sistemului rus de reglementare a pieței valorilor mobiliare, care are o anumită istorie și tradiții. Este imposibil să nu ținem cont de integrarea tot mai mare a pieței naționale de valori cu cea internațională. Este ineficient să începi să construiești sistem nou reglementarea pieței „din centrul domeniului”, este necesar să se țină cont practic de experiența pieței mondiale, să o proceseze calitativ și să se utilizeze soluții de reglementare de succes. Această experiență nu trebuie transformată într-o dogmă, deoarece repetarea greșelilor altora poate încetini progresul în reglementarea pieței; repartizarea optimă a funcțiilor de reglementare a pieței valorilor mobiliare între organismele guvernamentale și cele neguvernamentale ( organizatii comerciale, organizații publice).

Statul pe piața rusă a valorilor mobiliare acționează ca: . emitentul la emiterea de titluri de stat; . investitor în gestionarea portofoliilor mari de acțiuni ale întreprinderilor industriale. . un participant profesionist la tranzacționarea acțiunilor în timpul licitațiilor de privatizare; . autoritatea de reglementare la redactarea legislației și a regulamentelor; . arbitrul suprem în litigiile dintre participanții la piață prin intermediul sistemului judiciar.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare este reglementarea de către autoritățile publice. Sistemul de reglementare de stat a pieţei cuprinde: . reglementări de stat și alte reglementări; . organismele de reglementare și control ale statului.

Forme controlat de guvern piata poate fi impartita in: . management direct sau administrativ; . management indirect sau economic.

Gestionarea directă sau administrativă a pieței valorilor mobiliare de către stat se realizează de către: . stabilirea cerințelor obligatorii pentru toți participanții la piață. hârtii valoroase; . înregistrarea participanților la piață și a valorilor mobiliare emise de aceștia; . licențierea activităților profesionale pe piața valorilor mobiliare; . asigurarea transparenței și conștientizării egale a tuturor participanților pe piață; . menținerea ordinii și a legii pe piață.

Gestiunea indirectă, sau economică, a pieţei valorilor mobiliare se realizează de către stat prin pârghiile economice şi capitalurile de care dispune: . sistemul de impozitare (cote de impozitare, beneficii și scutiri); . politica monetară (ratele dobânzilor, salariul minim etc.); . capital public (bugetul de stat, fonduri extrabugetare resurse financiare etc.); . proprietatea si resursele statului (intreprinderi de stat, resurse naturale si terenuri).

Structura organismelor de reglementare de stat ale pieței de valori mobiliare din Rusia nu a fost încă formată. La începutul anului 1996, era compusă din: Cele mai înalte organe ale puterii de stat: Duma de Stat emite legi care reglementează piaţa valorilor mobiliare; Președintele emite decrete deoarece legile sunt adoptate destul de lent, iar dezvoltarea pieței valorilor mobiliare din Rusia se realizează în principal în conformitate cu aceste decrete; scopul lor principal este implementarea şi accelerarea procesului de privatizare şi reforma economica; Guvernul - emite decrete, de obicei ca urmare a decretelor prezidențiale.

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare; Ministerul de Finanțe al Federației Ruse; Banca Centrală a Federației Ruse;

Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol; Gosstrakhnadzor.

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare are multe competențe în domeniile coordonării, stabilirii standardelor, acordării de licențe, stabilirii cerințelor de calificare și așa mai departe. Pe parcursul anul trecut funcţiile FCSM s-au extins semnificativ: i se încredinţează drept exclusiv înregistrare de stat emisiuni de valori mobiliare, poziția exclusivă a unei organizații care are dreptul de a licenția participanții la bursă. În timpul crizei bursiere din octombrie-noiembrie, care a cuprins și piața valorilor mobiliare din Rusia, FCSM a participat împreună cu Banca centralaîn programul de recuperare. În special, Comisia a stabilit un singur etaje comerciale procedura de calcul indici bursieriși a introdus reguli stricte de tranzacționare în funcție de modificarea acesteia.

Ministerul Finanțelor al Federației Ruse - un minister din cadrul Guvernului - a înregistrat până de curând emisiuni de valori mobiliare ale corporațiilor (cu excepția organizațiilor de credit), subiecții federației și administrațiilor locale, licențe burselor de valori, companii de investiții, fonduri de investiții, stabilește regulile contabilitate operațiuni cu valori mobiliare, emite titluri de stat și reglementează circulația acestora.

Banca Centrală a Federației Ruse este un organism federal care acționează în baza legii care înregistrează emisiunile de valori mobiliare ale instituțiilor de credit, efectuează operațiuni și reglementează procedura pentru ca instituțiile de credit să efectueze operațiuni pe piața deschisă a valorilor mobiliare, împrumuturi de case de amanet și redescontare. de cambii, stabilește și controlează cerințele antimonopol pentru operațiunile pe piața valorilor mobiliare.titluri ale organizațiilor de credit, reglementează activitatea pe piața valorilor mobiliare a organizațiilor de compensare și a organizațiilor care produc plăți fără numerar privind tranzacțiile cu valori mobiliare (inclusiv depozitari), controlează exportul și importul de capital.

Comitetul de Stat pentru Politica Antimonopol stabilește regulile antimonopol și exercită controlul asupra implementării acestora.

Gosstrakhnadzor reglementează particularitățile activităților de pe piața valorilor mobiliare a companiilor de asigurări.

Principalele acte legislative care reglementează piața valorilor mobiliare din Rusia:

Codul civil al Federației Ruse, părțile 1 și II (1995-1996);

Legea privind băncile și activitățile bancare (1990);

Legea „On Banca centrala Federația Rusă” (1995);

Legea „Cu privire la privatizarea statului și întreprinderile municipaleîn

RSFSR" (1991);

Legea privind bursele de mărfuri și comerțul valutar (1992);

Legea „Cu privire la reglementarea și controlul valutar” (1992);

Legea „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse” (1992);

Legea privind societățile pe acțiuni (1996)

Legea pieței valorilor mobiliare (1996);

Decrete ale Președintelui privind dezvoltarea pieței valorilor mobiliare; din 1992 au fost emise aproximativ cincizeci de decrete care reglementează practic piaţa valorilor mobiliare din Rusia;

Decretele Guvernului Federației Ruse se referă în principal la reglementarea și dezvoltarea pieței titlurilor de stat în toate soiurile lor.

Reglementări și rezoluții adoptate de Comisia Federală a Valorilor Mobiliare și a Pieței de Valori.

Organismul principal care controlează activitățile organizatorilor comerciali pe piața valorilor mobiliare în conformitate cu legislația Federației Ruse este

Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare. FCSM are dreptul exclusiv de licențiere a activităților organizatorilor de comerț, determină statutul și principiile de bază ale activităților de schimb și sisteme over-the-counter, emite legi care reglementează și controlează comportamentul acestora pe piață. Sunt fundamentale aici Reglementările temporare privind cerințele pentru organizatorii de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare și Reglementările temporare privind licențierea tipurilor de activități pentru organizarea tranzacționării pe piața valorilor mobiliare, adoptate.

Sistemul de schimb sau over-the-counter trebuie organizat sub forma unui parteneriat necomercial;

Organizarea comerțului este un tip exclusiv de activitate, adică. organizatorul tranzacţiilor pe piaţa valorilor mobiliare nu are dreptul de a combina acest tip de activitate cu oricare alta. Înainte de adoptarea Regulamentelor provizorii bursa de valori sau organizatorul tranzacțiilor OTC avea dreptul de a se angaja, de exemplu, în activități de compensare. De exemplu, la MICEX, Depozitarul MICEX era angajat în deservirea decontărilor reciproce de titluri de stat, dar acum, după intrarea în vigoare a acestei prevederi, MICEX a fost obligat să schimbe depozitarul de deservire în Centrul Național de Depozitare.

Cerințele pentru minim capitaluri propriiși numărul de membri pentru ca organizatorul comercial OTC sau bursa de valori să obțină o licență;

. Au fost introduse principalele prevederi pentru listarea și radiarea titlurilor de valoare.

Cursul 1 caracteristici generale piata financiara.

Structura pieței financiare.

Principalele caracteristici ale pieței valorilor mobiliare.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare.

(1) O piață financiară este un sistem de tranzacționare organizat sau informal pentru instrumente financiare. Pe această piață se fac schimb de bani, se acordă credit și se mobilizează capital. Rolul principal aici îl au instituțiile financiare care direcționează fluxurile de numerar de la proprietari la debitori. Mărfurile sunt de fapt bani și valori mobiliare. Piața financiară, așadar, este concepută pentru a stabili contacte directe între cumpărătorii și vânzătorii de resurse financiare.

Figura 1. Structura pieței financiare

În general, piața financiară este împărțită în piața monetară și piața de capital. Pe piața monetară se efectuează operațiuni de furnizare și împrumutare de fonduri gratuite ale întreprinderilor și ale populației pe Pe termen scurt. Piața de capital împrumută bani termeni lungi. Diferențele sunt determinate de scopul fondurilor împrumutate. Piața monetară deservește sfera de circulație, capitalul funcționează pe aceasta ca mijloc de circulație și plată, ceea ce determină tipurile de instrumente financiare de pe această piață. Piața de capital servește procesului de reproducere extinsă: capitalul funcționează ca o valoare care se auto-crește.

Rolul pieței de capital de împrumut în economie se manifestă în trei direcții principale:

1) furnizarea de capital de împrumut sectorului privat, statului și populației, precum și debitorilor străini;

2) acumularea de capital monetar gratuit și economii monetare ale populației;

3) acumularea și concentrarea capitalului fictiv.

Capitalul fictiv este înțeles ca acumularea și mobilizarea capitalului monetar sub formă de diferite titluri de valoare (a doua parte a pieței de capital), care, spre deosebire de capitalul real (sub formă de bani, echipamente), nu este o valoare, ci doar dreptul de a primi venituri.

Din punctul de vedere al luării în considerare a opțiunilor de obținere venituri din investiții de asemenea, este necesar să se ia în considerare segmente ale pieței financiare precum piața valutară și piața operațiunilor de depozit și credit, care sunt asigurate în majoritate de instituțiile bancare.

Piața valutară este un ansamblu de operațiuni de conversie și depozit-credit în valută, efectuate între contrapărți, participanți piata valutara la cursul pieţei sau procent de reducere. Operațiuni valutare– contracte ale agenților pieței valutare de cumpărare și vânzare schimb valutar in anumite conditii si la o anumita data: suma, cursul de schimb, rata dobânziiși punct. Diferența principală operațiuni de conversie din depozit și credit sunt că primele nu au o durată în timp, adică se încheie la un anumit moment în timp, în timp ce operațiunile de depozit și credit au durată în timp și urgență diferită.

Operațiunile de depozit și credit reprezintă un ansamblu de operațiuni de plasare sau atragere de fonduri gratuite pe o anumită perioadă, la o anumită dobândă acumulată, și cu eventuale condiții suplimentare pentru implementarea acestor operațiuni.

(2) Principalele caracteristici ale pieței valorilor mobiliare.

Titlurile de valoare sunt documente monetare, care atestă dreptul de proprietate sau de împrumut al titularului documentului în raport cu persoana care a emis un astfel de document (emitentul) și poartă obligații în temeiul acestuia. Mișcarea independentă a capitalului fictiv pe piață duce la o separare bruscă a valorii de piață a titlurilor de valoare de valoarea contabilă, ceea ce exacerbează și mai mult decalajul dintre valorile reale. valori materialeși valoarea lor relativă finanțată reprezentată în titluri de valoare.

Piața valorilor mobiliare deservește atât piața monetară, cât și piața de capital, iar titlurile de valoare acoperă doar o parte a mișcării resurselor financiare. Funcția principală a pieței valorilor mobiliare este distribuirea fondurilor, transferul de capital de la o industrie la alta prin instrumente de piață (titluri de valoare). Prin mecanismul de emitere, plasare, cumpărare și vânzare de valori mobiliare se formează sursele de investiții necesare pentru modernizarea și extinderea tuturor sferelor reproducerii sociale. Valori mobiliare și sunt emise în primul rând în scopul mobilizării și utilizării mai raționale a resurselor financiare ale întreprinderilor și a economiilor populației.

Piața valorilor mobiliare poate fi împărțită în primară și secundară, de schimb și over-the-counter.

Piața primară este piața primelor și repetate emisiuni (emisiuni) de valori mobiliare, unde se realizează plasarea inițială a acestora între investitori. În cadrul acestei piețe se realizează plasarea primară a valorilor mobiliare (cumpărarea, vânzarea, subscrierea acestora). În același timp, emitentul garantează investitorilor anumite drepturi asupra proprietății și/sau veniturile din aceasta, primind în schimb fonduri pentru investiții.Sarcina principală a pieței primare este de a minimiza riscurile investitorului.

Pe piata secundara are loc circulatia Bancii Centrale, i.e. schimbare de proprietar. În același timp, prețurile de piață sunt reglementate, situația de pe piață se schimbă spontan și constant. Sarcina principală a pieței secundare este de a asigura lichiditatea Băncii Centrale, de a crea condiții pentru tranzacționare, condiții pentru vânzarea rapidă a Băncii Centrale de către proprietari la prețurile predominante pe piață.

Piața de schimb este asociată cu conceptul de bursă. Este o piata organizata cu nivelul maxim de control si reglementare.

piata OTC acoperă tranzacțiile cu Banca Centrală în afara bursei de valori.

Piața de numerar a valorilor mobiliare (piața de numerar sau piața spot) este o piață cu executare imediată a tranzacțiilor, adică cu executare integrală a tranzacțiilor încheiate (livrare versus plată) în termen de 2 sau 4 zile lucrătoare.

Piața de instrumente derivate Banca Centrală este o piață în care tranzacțiile cu amănuntul se încheie cu o scadență care depășește 4-5 zile lucrătoare, de exemplu, cu opțiuni sau futures.

În funcție de teritoriile în care se tranzacționează valorile mobiliare, există:

Piețele locale ale Băncii Centrale;

Piețele naționale ale Băncii Centrale;

Piețele internaționale de valori mobiliare.

În sistemul economic al statului, piața de valori îndeplinește funcții importante, asigurând acumularea de fonduri temporar gratuite pentru investiții în industrii promițătoare economie.

Cu un dezechilibru pe termen lung al cererii și ofertei de capital, ca urmare a fluctuațiilor situației economice, capitalul de împrumut începe să fie investit acolo unde este posibil să se încaseze venituri sub formă de dobânzi, dividende. Impersonalitatea pieței de capital de credit se manifestă prin faptul că dezvoltarea și mișcarea acesteia se realizează prin intermediul pieței valorilor mobiliare (pentru a obține venituri nu mai mici decât rata medie a dobânzii la credit).

În consecință, deținătorul de valori mobiliare are capacitatea de a transforma capitalul fictiv (titlurile de valoare) în bani reali. Prin urmare, piața valorilor mobiliare este parte integrantă a pieței naționale de capital.

Funcționarea pieței valorilor mobiliare este în mare măsură speculativă. Statul participă la redistribuirea capitalului, acționând prin intermediul acestuia institutii de credit atât ca vânzător, cât şi ca cumpărător de valori mobiliare. bănci, Firme de asigurari, investiții și Fondul de pensii Efectuând tranzacții cu titluri de valoare acumulează deja capital real, subvenționând statul, întreprinderile și populația.

Deoarece nu toate titlurile provin din capitalul monetar, piața valorilor mobiliare nu poate fi pe deplin clasificată ca piață financiară. În măsura în care piața valorilor mobiliare se bazează pe bani ca capital, se numește piață de valori (ca parte integrantă a pieței financiare). Piața de valori reprezintă o mare parte a pieței valorilor mobiliare.

Adesea conceptele de piata valorilor mobiliare si piata de valori sunt considerate sinonime. Titlurile bursiere includ contracte futures pe mărfuri și valută, opțiuni pe acțiuni etc.

Piața valorilor mobiliare are o serie de funcții care pot fi împărțite în piață generală (inerentă fiecărei piețe) și specifice (distingere aceasta piata de la altii).

Funcțiile generale ale pieței de valori mobiliare includ:

1) comercial (profit);

2) preţul (formarea preţurilor pieţei);

3) informațional (aducerea participanților informatie necesara);

4) reglementare (crearea de reguli pentru comerț și participare la acesta).

Funcțiile specifice ale pieței valorilor mobiliare includ:

1) funcția de redistribuție, care poate fi împărțită în trei subfuncții:

* redistribuirea fondurilor între industrii și domenii de activitate pe piață;

* transferul economiilor (populației) din forma neproductivă în cea productivă;

* Finanțarea deficitului bugetului de stat pe bază neinflaționistă, adică fără emiterea de fonduri suplimentare în circulație;

2) funcția de asigurare a riscurilor de preț și financiare (de acoperire).

O condiție importantă pentru funcționarea pieței de valori este respectarea obligatorie de către toți participanții săi a regulilor de lucru pe piața valorilor mobiliare. Organele de supraveghere ale pieței de valori sunt responsabile cu reglementarea procesului de interacțiune între participanții la piața valorilor mobiliare, îndeplinirea obligațiilor, cerințelor statutare și respectarea regulilor de lucru pe piața de valori. Structura pieței de valori este prezentată în figura 2.