Este mai bine să încredințați veniturile financiare și din investiții unor persoane financiare specializate și organizatii de investitii. Pentru întreprinderile comerciale nefinanciare, acesta este doar un produs secundar, care uneori este întâmplător. În cele din urmă, profiturile neoperaționale, desigur, nu pot fi ignorate. Fluxul de numerar din exploatare câștigat poate fi irosit în mod inutil în tranzacții financiare și de investiții inepte. Dar din punctul de vedere al potențialului companiei, acesta nu are o importanță fundamentală.

NOPAT = Venitul Net – Venitul din investiții și din dobânzi + Impozit plătit pe investiții și venituri din dobânzi + Cheltuieli cu dobânzi – Scut fiscal pentru dobânzi + Costuri nerecurente (extraordinare) + Amortizare fond comercial

Capitalul investit este suma de bani pe care toți acționarii și creditorii au investit-o în companie. Se calculează pe baza activelor totale (Active totale) prin scăderea banilor și echivalentelor de numerar (Numerar și echivalente), precum și datorii curente fără dobândă (Datorii curente nepurtătoare de dobândă (NIBCL).

Numerarul trebuie dedus deoarece nu este un activ de exploatare și nu a fost folosit pentru a genera profit (banii în mână sau într-un cont curent nu pot fi considerați o investiție). NIBCL-uri constă în astfel de tipuri de datorii pe termen scurt, cum ar fi conturile de plătit, datorie fiscalăînainte de buget, angajamente etc. Aceste tipuri de datorii nu generează cheltuială cu dobânzile și, prin urmare, sunt scăzute pentru a obține suma de capital investit.

Capital investit=Active totale–Numerar și echivalente–Investiții pe termen scurt–Investiții pe termen lung–NIBCL

Pe termen scurt și investiție pe termen lung sunt deduse din activele totale deoarece sunt mai degrabă financiare decât active de exploatare. Ei nu participă la formarea profitului operațional. Acestea includ investiții imobiliare, instrumente financiare. Eficiența utilizării Bunuri financiare ar trebui evaluat separat pe baza profiturilor din activitati financiare.

De asemenea, se recomandă deducerea fondului comercial din capitalul investit, întrucât acesta din urmă nu are nicio legătură cu activitățile de exploatare și este inclus în categoria activelor financiare. Este necesar să se urmeze succesiunea în efectuarea ajustărilor datelor contabile. De exemplu, dacă deduceți fondul comercial din capitalul investit, trebuie să ajustați simultan venitul din exploatare adăugând la acesta amortizarea fondului comercial. Și așa în toate.

ROIC valoroasă prin faptul că poate fi analizată împreună cu WACC. WACC este costul mediu ponderat al capitalului. Include atât costurile de oportunitate, cât și costurile reale ale dobânzii. De aceea la calculul profitului NOPAT am adăugat cheltuielile cu dobânzile la venitul net. Astfel, am putut compara rentabilitatea capitalului investit cu costul acestui capital.

Este important ca analiștii să cunoască nu atât amploarea ROIC, Câți Răspândirea ROIC-WACC, diferența dintre rentabilitatea capitalului investit și costul capitalului. Această valoare este identificată cu cea creată valoare economica. Studierea tendinței valorilor Răspândirea ROIC și ROIC-WACC poate spune multe despre competitivitatea unei companii. Un trend descendent va indica o concurență crescută, un trend ascendent va indica separarea de concurenți. Trebuie luată în considerare și dinamica. WACC, care depinde în mare măsură de rata dobânzii de pe piață în economie în ansamblu.

CROIC calculate pe baza fluxurilor de numerar, nu a veniturilor și cheltuielilor contabile. CROIC diferă în funcție de alegerea numărătorului, care poate fi EBITDA, fluxul de numerar din activități de exploatare sau fluxul de numerar liber.

Rentabilitatea capitalului angajat sau ROCE (Rentabilitatea capitalului angajat) merita o atentie deosebita. Cea mai simplificată versiune a calculului ROCE după cum urmează:

ROCE= EBIT/(Totalactive– ActualDatorii)

O măsură mai precisă a randamentului capitalului angajat este următoarea formulă de calcul:

ROCE=EBIT(1-T)/CE

Există mai multe opțiuni de calcul ROCE, diferența dintre care constă în principal în abordările de determinare a capitalului utilizat. Există multe opțiuni pentru calcularea sumei de capital utilizat.

Termen "capital folosit" de obicei desemnează valoarea capitalului social (Sacționarii”Equitty)și datoria pe termen lung. În esență, indicatorul este similar cu activele nete. Adesea, se fac ajustări la calculul indicatorului, iar acesta începe să difere de activele nete.

În multe cazuri activele nete reprezintă o bună aproximare a volumului de capital utilizat. Dar nu este nevoie să tragem concluzii. Chiar dacă activele nete și capitalul angajat sunt cantitativ aceleași, nu sunt echivalente. Aceste concepte au semnificații economice diferite încă de la început.

Capitalul angajat se referă la capitalul care este utilizat în operațiunile companiei. Cert este că o parte din activele recunoscute în bilanț nu pot fi utilizate în activități de exploatare. Acestea generează venituri din activități financiare (instrumente financiare), sau nu sunt deloc legate de veniturile companiei. Prin urmare, economiștii caută să determine gama acestor active și randamentul utilizării lor. În acest caz, activele neutilizate sunt ignorate. Pe baza clasificării contabile a activelor, este destul de dificil să se identifice cu exactitate activele neexploatabile. Cu toate acestea, corecțiile individuale ne pot aduce mai aproape de această valoare. Mai jos vom încerca să ne dăm seama cum se obține suma de capital folosită.

Capitalul angajat(Capital angajat) poate fi definită în două moduri: pe bază de activ sau pe bază de pasiv.

Din punct de vedere al activelor, capitalul angajat este egal cu suma activelor fixe și a capitalului de lucru implicat în activitățile de exploatare.

Capital angajat=Active fixe+Capital de lucru

Capitalul de lucru propriu include stocurile și creanțele etc. active circulante din care se scad conturile de plătit.

Capital de rulment=Active circulante–Datorii curente

Conturile de plătit și alte datorii curente (cu excepția împrumuturilor pe termen scurt) sunt deduse din capitalul de lucru.

Componentele capitalului fix și de lucru sunt supuse ajustărilor. Activele necorporale sunt uneori excluse din compoziția capitalului utilizat, bani lichiziși au adăugat împrumuturi pe termen scurt.

– Intangibile

- Bani lichizi

+ Curent – ​​​​+ Împrumuturi pe termen scurt

Numerarul se scade în măsura în care nu este capital în adevăratul sens al cuvântului. Acestea sunt tratate ca numerar în mâinile tale pe care îi poți folosi și, prin urmare, reduc cantitatea de capital investit în afacere.

Cu toate acestea, aceasta este o abordare oarecum nestandard, s-ar putea spune, aprofundată pentru calcularea capitalului utilizat. Această opțiune a câștigat popularitate în ultimii ani.

Dacă calculăm din partea pasivelor, atunci capitalul angajat include suma capitalurilor proprii, capitalul total al datoriei, rezervele pentru acțiuni preferentiale, obligațiile de leasing financiar, rezervele, interesele minoritare.

Cel mai simplu mod de a obține CE- pliază capitaluri propriiși datoria.

Există o opțiune în care în loc de întreaga datorie se ia datoria netă.

Capital angajat=Capitalul propriu+Interese minoritare+ Dispoziții pentru datorii șiTaxe + Datoria netă

Capitalul propriu (capital socialcapital)= Capital propriu + Profitul reportat(capital+ nedistribuitprofit);

Interesele minoritare (necontrolulpachete (<50%));

Provizioane pentru datorii și taxe (prevederi, cu privire laobligatiișitaxe);

Datoria neta (curatdatorie).

Datoria netă = Datoria totală -Numerar și titluri de valoare negociabile

Datoria netă este diferența dintre datoria totală și numerar (și echivalentele de numerar).

Ca atare, nu există nicio garanție că sumele de capital angajat calculate pe bază de activ și pe bază de pasiv se vor potrivi. Acest lucru trebuie urmat cu mare grijă. Acesta este unul dintre instrumentele de detectare a erorilor.

Din moment ce la calcularea numitorului ROCE a inclus capitalul împrumutat, apoi, în consecință, numărătorul ar trebui să ia profit înainte de dobândă și impozite.

Pentru că ROCEși CE sunt interpretate destul de arbitrar, se cere să le însoțească cu comentarii și să se arate mecanismul de calcul. În caz contrar, șansele de a cădea în eroare devin prohibitiv de mari și vorbesc împotriva indicatorului. Într-un cuvânt, acest indicator poate lua orice formă. Într-adevăr, din cauza incertitudinii metodologiei de calcul, a lipsei de idei clare despre componentele capitalului utilizat, acesta este supus manipulării, include o mulțime de distorsiuni chiar și în raport cu semnificația sa inițială și este complet nepotrivit pentru analiza comparativă. Este aproape imposibil de comparat ROCE-ul diferitelor companii în condițiile în care într-o firmă numitorul include numerar, în alta sunt excluși din acesta, în a treia se scad imobilizările necorporale, în a patra se determină pe baza nete. datoria și include, de asemenea, active sau pasive în afara bilanțului.

Apropo, există și așa-numita rată sporită a rentabilității capitalului utilizat Rata de rentabilitate sporită a capitalului angajat (EROCE)..

Cu toate acestea, semnificația economică atașată conceptului de capital angajat are o importanță decisivă pentru determinarea funcționării întreprinderii. Multe companii includ ROCEîn situațiile financiare. Cu toate acestea, după cum sa menționat deja, în acest caz, în conformitate cu cerințele SEC, este supus acordului cu cel mai apropiat GAAP indicator. Acestea sunt active totale. În tabelul de potrivire (Reconciliere) este dat mecanismul de derivare a indicatorului. O analiză a raportării companiilor americane arată că lor ROCE practic incomparabil și, prin urmare, practic inutil pentru investitori. Deci acest indicator există mai mult în imaginație decât în ​​realitate. Cel mai adesea este folosit pentru reparații cosmetice minore ale clădirii financiare a companiei.

Explicații despre capitalul angajat

Cea mai ușoară modalitate de a afla care capital este utilizat și care nu este să sortați elementele contabile și să excludeți activele sau pasivele neutilizate sau non-capital din bilanţ.

Deci, capitalul propriu și rezervele stau, desigur, la baza capitalului utilizat. Ar trebui să includă și capitalul împrumutat (obligațiuni, împrumuturi bancare, acțiuni privilegiate).

Excepție fac anumite tipuri de împrumuturi care sunt necesare pentru a completa capitalul de lucru.

CAPITAL ANGAJAT (CE)

			RESPONSABILITĂȚI
MIJLOACE FIXE			CAPITOLUL PROPRIETĂRII ACȚIONAR (CAPITAL PROPRIETĂRI + RESULTAT REPORTAT)
CAPITAL DE LUCRU			INTERESELE MINORITARE
			PREVEDERI PENTRU RESPONSABILITĂȚI ȘI TAXELE
			DATORIE NETĂ (DATORIE PE TERMEN LUNG+CU TERMEN SCURT-NUMERAR &
			VALOARE MOBILIARE PENTRU PIAZĂ)

ACTIVE			RĂSPUNDERE
ACTIVE NON-APARARE			CAPITALUL SOCIAL
			(CAPITAL+CÂŞTIGUL REPORTAT)
ACTIVE DE APĂRARE			PACHETE NECONTROL (< 50%)
			DISPOZIȚII PRIVIND RESPONSABILITĂȚII ȘI TAXELE
			DATORIE NETĂ (PE TERMEN LUNG ȘI SCURT
			PASIVE-NUMERAR ȘI NUMERAR
			ECHIVALENTE)

ROCE = EBIT(1-T)/CE

ROCE = EBIT(1-T)/Vânzări*Vânzări/CE

variație ROCE este ROACE (Rentabilitatea capitalului mediu angajat), care se calculează ca medie a capitalului angajat la începutul și la sfârșitul perioadei estimate.

Rentabilitatea vânzărilor

ROS este utilizat în mod obișnuit ca indicator principal pentru evaluarea performanței financiare a companiilor care au cantități relativ mici de active fixe și capitaluri proprii.

Într-adevăr, o valoare prea mică a numitorului la calcularea profitabilității duce la faptul că indicatorii rentabilității capitalului propriu sunt prea mari și, prin urmare, supraestimează potențialul financiar real al organizației. Estimarea profitabilității vânzărilor în acest caz vă permite să aruncați o privire mai obiectivă asupra stării de fapt.

Descompunerea factorială a rentabilităţii

Descompunerea se referă la descompunerea unui indicator în componente elementare care pot fi direct afectate. Factorii care afectează profitabilitatea sunt indicatori de nivel inferior. Ei, la rândul lor, pot fi, de asemenea, supuși la descompunere și obțin indicatori mai comozi și, cel mai important, controlabili, prin care managerii sunt capabili să gestioneze indicatorul rezultat - profitabilitatea.

Cel mai faimos este modelul de descompunere multifactorială a profitabilității, care a fost numit după compania în măruntaiele căreia a fost dezvoltat - dupont. Acest model dezvăluie relația dintre profitabilitate și indicatorii cheie de performanță ai companiei.

Model DuPont pe baza randamentului capitalului propriu:

ICRE= N.I./ E, Unde:

N.I. (Venitul net)- profit net;

E(Echitate)- capitalul social al întreprinderii.

În practica managementului financiar, pot fi utilizate diferite versiuni ale metodei,

diferite niveluri de detaliu:

1. Model cu doi factori, adică introducem raportul (activ / activ) în modelul original:

ICRE=(N.I./ E)*(TA/ TA)=(N.I./TA)*(TA/E) , Unde:

TA (Active totale)- active totale

Această formulă poate fi scrisă astfel:

ROE=ROA*LR, Unde:

ROA(Rentabilitatea activelor) - rentabilitatea activelor sau rentabilitatea netă a activelor (net

profit/capital social);

LR(Leverage Ratio) – raportul de levier financiar (activ/capital social)

LR=Total active / capital propriu.

2. Model cu trei factori, i.e. introducem suplimentar raportul în formula ROE

(vânzări nete/vânzări nete):

ROE=NI/E=(NI/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), Unde:

NS(Vânzări nete) - vânzări nete (fără TVA).

Formula poate fi scrisă în funcție de următorii factori:

ROE=NPM*TAT*LR, Unde:

NPM(Marja de profit net) - profitabilitatea netă a cifrei de afaceri (profit net / volum net

TLA(Total Asset Turnover) - cifra de afaceri a activelor (vânzări nete/activ).

În literatura economică, în loc de abrevieri NPM puteți vedea abrevierea ROS iar în acest caz formula va lua forma:

ROE=ROS*TAT*LR, Unde:

ROS(Return of Sales) - profitabilitatea netă a cifrei de afaceri.

3. Modelul cu cinci factori, i.e. introducem suplimentar rapoartele în formulă (profit înainte de impozite/profit înainte de impozite; profit înainte de % și impozite/profit înainte de % și impozite):

ROE=(NI/E)=(NI/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/NS)*(NS/TA)*(TA/CE), Unde:

EBT(Câștiguri înainte de impozite) – profit înainte de impozite;

EBIT(Câștiguri înainte de dobânzi și impozite) - câștig înainte de dobânzi și impozite.

Formula cu cinci factori poate fi scrisă după cum urmează:

ROE=TB*IB*OM*AT*LR, Unde:

televizor(Povara fiscală) - sarcina fiscală (venitul net/profitul înainte de impozitare) sau k

plata impozitelor;

IB(Interest Burden) – sarcina dobânzii (profit înainte de impozite/profit înainte de impozitare

% și impozite) sau k plăți de dobândă;

OM(Marja de exploatare) - marja de exploatare (castigul inainte de dobanda si

taxe/vânzări nete) sau rentabilitatea vânzărilor.

Astfel, următorii factori influențează valoarea rentabilității capitalului propriu:

Cota de impozitare;

Dobânda la un împrumut;

Rentabilitatea operațională;

cifra de afaceri a activelor;

Levier financiar (levier).

La principalele probleme de aplicare a modeluluiDuPontîn practica rusă includ:

1. activele totale, de regulă, nu au o evaluare sau valoare obiectivă (rezonabilă);

2. Indicatorul „profit net” în terminologia Ministerului de Finanțe al Rusiei este departe de a fi

este „pură”, deoarece o serie de costuri sunt plătite din această sumă (plăți pentru

nevoi sociale; bonusuri angajaților etc.);

3. politica contabilă nu respectă principiul constanței, tk. schimbare în contabilitate și

politica fiscală poate apărea de mai multe ori într-un an contabil. În acest caz, o încercare

efectuați o analiză conform metodeiDu Pont are multe erori care distorsionează realitatea.

Dacă doriți, puteți împărți formula pentru rentabilitatea capitalului propriu într-un număr mai mare de componente și puteți obține o înțelegere mai detaliată a modului în care poate fi gestionată. Principalul lucru este să obțineți indicatori care pot fi utilizați ca semnale și indicatori de înțeles la nivel de performanță. De exemplu, puteți stabili contribuția la rentabilitatea și rentabilitatea fiecărei operațiuni de producție, a fiecărei acțiuni a angajaților. De exemplu, dacă aduceți personalului de vânzări informații despre contribuția la profit a fiecărei unități de marfă vândute pentru diferite poziții de sortiment, acesta va primi instrucțiuni clare cu privire la ceea ce trebuie „promovat” mai întâi. (Adevărat, are și propriile „capcane”).

Indicatori similari pot fi aduși aproape fiecărui angajat, de exemplu. să-și exprime funcția în termeni de profit și banii pe care îi câștigă. În orice caz, astfel de indicatori cheie și funcționali ar trebui stabiliți pentru diviziile și unitățile de afaceri ale companiei. Acesta este ceea ce înseamnă managementul performanței. Indicatorii ar trebui transpuși în acțiuni adecvate. Toate acestea sunt aduse în linie printr-un sistem complex de planuri, sarcini, mecanisme de control.

Un sistem de performanță care funcționează bine vă permite să traduceți strategia în muncă operațională. Lucrătorii și angajații corporației, ghidați de indicatori corect selectați și construiți, încep să acționeze în interesele proprietarilor organizației, dacă, desigur, aceste interese sunt aduse în conformitate prin sistemul de stimulente.

VÂNZĂRI NETE
(mai puțin) CHELTUIELI cu dobânzile
								EBT/EBIT
VENITUL NET
TOTAL ACTIVE
(mai puțin) DABILITĂȚI CURENTE
(mai puțin) DATORIE PE TERMEN LUNG
LIABILITATI TOTALE
RENTABILITATE PE CAPITOLUL ȘI

Valorile obținute pot fi folosite ca date inițiale și linii directoare pentru construirea unei politici de întreprindere în principalele domenii de activitate.

Rentabilitatea vânzărilor

• politica de pret
• managementul costurilor fixe și variabile
• politica de alegere a volumului optim de vânzări
• control asupra raportului dintre cheltuielile de exploatare și cele neexploatare
• alegerea metodei de înregistrare a stocurilor

Cifra de afaceri a activelor

• politica de gestionare a activelor
• politica de creditare
• sistem de management al stocurilor
• active inactiv
• restrângerea bazei de active (de exemplu, prin externalizare)

Structura Capitala

• alegerea structurii de capital,
• costul capitalului
• politica fiscala
• raportul dintre datoria pe termen lung și cea pe termen scurt

Modelul Du Pont și prognoza

Model dupont poate fi folosit cu succes și pentru a prezice naiv creșterea unei companii (adică creșterea veniturilor). O creștere a vânzărilor nu este în sine o garanție a creșterii profitului. Pentru a determina perspectivele, se utilizează de obicei produsul indicatorilor de profitabilitate prin ponderea profitului reportat. Aceasta este partea din venitul companiei care este refinanțată. Produsul rezultat ne oferă cifra creșterii estimate.

crestere = ROE*RR

RR– procentul veniturilor reportate (raportul de retenție)

RR = 1 – Raportul de plată a dividendelor

creștere = Marja de profit *RR * Cifra de afaceri a activelor *EM

Această vizualizare vă permite să evaluați modul în care compania utilizează oportunitățile de creștere. Acest lucru necesită compararea potențialului de creștere estimat și a creșterii reale. (Rata de creștere durabilă – Relația dintre rata de creștere realizată).

Dacă compania realizează o creștere mai mare decât se prevede, atunci această situație este considerată a fi o creștere rapidă, altfel lentă. Abaterile de la creșterea (potențialul) estimată se pot datora faptului că societatea se confruntă cu dificultăți în gestionarea capitalului de lucru, profitabilitatea vânzărilor poate scădea, efectul de levier, sarcina fiscală sau a dobânzii se poate modifica. Motivele „defectului” pot fi obiective. De asemenea, este posibil ca firma „să nu primească suficient” din cauza managementului defectuos, a erorilor de calcul ale managementului.

7. SCHEME DE CALCUL PENTRU EVALUAREA INDICATORILOR DE EFICIENȚĂ A PROIECTELOR DE INVESTIȚII.

7. 1. Prognoza profitului din implementarea proiectului de investitii.

În cele ce urmează, vom folosi două abordări pentru a asocia fluxurile de numerar prognozate cu factorul de actualizare. Și ambele abordări sunt folosite ca intrare profitul întreprinderii înainte de amortizare, plăți de dobânzi și impozit pe profit. Acest indicator este adesea menționat cu abrevierea EBITDA, din engleza Câștiguri b înainte de dobânzi și impozite ,Amortizarea a nd Depreciere .

	Declarația de profit și pierdere a companiei.
	Numele indicatorilor	Sumă
		2 483 930 654,00
		378 904 676,03
	VÂNZĂRI NETE	2 105 025 977,97
	COGS (COSTUL VÂNZĂRILOR)	1 199 178 529,00
	PROFIT BRUT	905 847 448,97
	COST SG&A	424 068 290,61
	ALTE CHELTUIELI	197 886 801,10
	ALT VENIT	82 241 559,14
	Depreciere	16 576 150,37
	EBITDA=PROFIT BRUT-COST SG&A-OE+OI+Dep.	382 710 066,77

Este important de reținut că, atunci când se dezvoltă un proiect de investiții, se recomandă să se facă o prognoză a datelor primului an, defalcate pe luni, al doilea an - pe trimestre, iar pentru toți anii rămași, prognoza este efectuată. în conformitate cu valorile anuale finale. În unele cazuri, prognoza profitului se realizează conform indicatorilor anuali finali.

Principalul criteriu de evaluare a eficacității oricărei organizații comerciale sunt indicatorii de profit și rentabilitate (ratii de rentabilitate). În continuare, luați în considerare metodologia de calcul a acestor indicatori.

Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE)

Raportul este calculat ca raport dintre venitul net minus dividendele acțiunilor privilegiate și capitalul social ordinar. Formula de calcul a indicatorului este următoarea:

ROCE = Câștiguri înainte de dobânzi și impozite (EBIT) / Capital angajat

ROCE = (Venitul net - Dividende pe acțiunile preferate) / Capitalul social comun mediu anual

Valoarea medie anuală a activelor se calculează pe baza bilanţului societăţii ca jumătate din suma valorii activelor la începutul şi la sfârşitul anului sau ca media aritmetică a valorilor bilanţului la sfârşitul anului. din trimestrele incluse în anul de raportare.

Indicatorul de rentabilitate a capitalului angajat este folosit de finanțatori ca măsură a rentabilității pe care o companie îl aduce pe capitalul investit. Acest lucru este de obicei necesar pentru a compara performanța diferitelor tipuri de afaceri și pentru a evalua dacă compania generează suficient profit pentru a justifica costul strângerii de capital.

În cazul în care societatea nu deține acțiuni preferențiale și nu este ținută de obligații pentru plata obligatorie a dividendelor, atunci valoarea acestui indicator este echivalentă cu Rentabilitatea capitalului propriu (ROE).

Rentabilitatea capitalului investit (ROIC)

Acest raport este calculat ca raport dintre profitul net operațional al companiei și capitalul total investit anual mediu. Formula de calcul a indicatorului este următoarea:

ROIC = (Profit net din exploatare - impozite ajustate) / Capital investit

ROIC = NOPLAT / Capital investit * 100%

unde, NOPLAT este venitul net din exploatare minus impozitele ajustate.

Capital investit - capital investit în principalele activități ale companiei. Doar capitalul investit în activitatea de bază a companiei ar trebui să fie considerat capital investit, la fel cum câștigurile în cauză sunt câștiguri din activitatea de bază. În termeni generali, capitalul investit poate fi calculat ca suma activelor de exploatare, activelor fixe nete și altor active nete (mai puțin pasivele nepurtătoare de dobândă). O altă opțiune de calcul - fondurile investite iau în considerare valoarea capitalurilor proprii și a pasivelor pe termen lung. Detaliile determinării cantității de capital investit vor depinde de specificul contabilității și structurii afacerii.

Condiția principală care trebuie îndeplinită în acest caz este ca analiza să țină cont de acel și doar de acel capital care este folosit pentru obținerea profitului inclus în calcul. În practică, se recurge adesea la o abordare simplificată, în care principalele activități ale companiei nu sunt evidențiate, iar analiza este efectuată pentru toate investițiile și toate veniturile. Eroarea din această ipoteză va depinde de care va fi profitul neoperațional al companiei în perioada analizată și de cât de mari sunt investițiile în activități non-core. Având în vedere ipotezele posibile, formula ROIC poate fi scrisă sub alte forme:

ROIC = ((Venitul net + Dobândă * (1 - Rata de impozitare)) / (Împrumuturi pe termen lung + Capitaluri proprii)) * 100%

ROIC = (EBIT * (1 - Rata de impozitare) / (împrumuturi pe termen lung + capitaluri proprii)) * 100%

Indicatorii cuantumului investițiilor sunt luați în funcție de valoarea medie anuală (definită ca suma la începutul și la sfârșitul anului, împărțită la jumătate). În toate cazurile, calculul acestui raport presupune utilizarea datelor din declarațiile anuale de profit și pierdere. Dacă calculul utilizează raportare trimestrială sau de altă natură, atunci coeficientul trebuie înmulțit cu numărul de perioade de raportare dintr-un an.

Rentabilitatea totală a activelor (ROTA)

Randamentul total al activelor (ROTA) este de obicei calculat ca raportul dintre venitul net și valoarea medie a activelor. Avantajele utilizării acestui raport sunt clare: maximizarea ROTA obligă managerii să crească veniturile, să reducă costurile și cheltuielile neproductive (atribuite profitului), să reducă valoarea activelor (prin scăparea de active neproductive, reducerea creanțelor și datoriilor) . Se calculează după formula:

ROTA = EBIT / Total active nete

ROTA = EBIT / Activele companiei

unde EBIT este câștigul după impozite și dobânzi (venitul din exploatare).

ROTA este similar cu ROA, cu diferența că ROTA este calculat folosind venitul din exploatare mai degrabă decât venitul net.

Unul dintre dezavantajele imperceptibile la prima vedere, dar semnificative ale ROTA este deteriorarea acestui indicator ca urmare a capitalului împrumutat. În plus, concentrarea pe acest indicator nu contribuie la optimizarea structurii activelor și nu ține cont de specificul sezonier al unui anumit tip de activitate.

Indicatorul ROTA este util în special ca indicator suplimentar pentru compararea evaluării eficienței utilizării activelor exploatațiilor cu o gamă diversă sau integrare verticală. În acest caz, este posibil să se evalueze dacă investițiile într-un anumit activ (mașini, spații, stocuri de materii prime într-un depozit) aduc profitul necesar pentru producerea anumitor produse și formează un set optim de active pentru producerea de un sortiment optim.

Raportul marjei brute, GPM

Un alt nume pentru acest raport este Raportul marjei brute. Indică ponderea profitului brut în volumul vânzărilor întreprinderii. Se calculează după formula:

GPM = Profit brut / Venituri

GPM = (Venit - costul mărfurilor vândute) / Venit

GPM = Profit brut / Venitul total

Calculul se face pentru diferite perioade de timp, folosind valorile totale pentru perioada respectivă.

Rentabilitatea profitului operațional (Marja operațională, OPM)

Indicatorul arată ponderea profitului operațional în volumul vânzărilor. Se calculează după formula:

OPM = Venit din exploatare / Venituri

OPM = Profit din exploatare / Venituri totale

Marja de profit net (NPM)

Afișează ponderea profitului net în volumul vânzărilor. Se calculează după formula:

NPM = Venit net / Venituri

NPM = Profit net / Venitul total

Coeficienți de evaluare a rentabilității capitalului investit în întreprindere. Calculul se face pentru perioada anuală folosind valoarea medie a elementelor respective de activ și pasiv. Pentru a calcula pentru o perioadă mai mică de un an, valoarea profitului se înmulțește cu coeficientul corespunzător (12, 4, 2) și se utilizează valoarea medie a activelor circulante pentru perioada respectivă. Pentru a obține valori procentuale, ca și în cazurile anterioare, este necesar să se înmulțească valoarea coeficientului cu 100%.

Rentabilitatea activelor nete (RONA)

Rentabilitatea activelor nete arată raportul dintre profitul net și valoarea medie anuală a activelor imobilizate și a capitalului de lucru net.

RONA = Venit net / (Active imobilizate + (Active circulante - Datorii curente))

RONA = Venit Net / Activ net

Pentru întreprinderile industriale, formula de calcul a rentabilității activelor nete va fi următoarea:

RONA = (Venituri uzine - Сosturi) / Activ net

Calculul rentabilității activelor nete este similar cu calculul rentabilității activelor (ROA), dar spre deosebire de ROA, RONA nu ia în considerare pasivele asociate companiei.

Rețineți că, deși rentabilitatea activelor nete nu măsoară în mod direct cheltuielile de capital, RONA reamintește managerilor că există costuri pentru achiziționarea și întreținerea activelor.

Rentabilitatea activelor circulante (RCA)

Indicatorul RCA demonstrează capacitatea întreprinderii de a furniza o sumă suficientă de profit în raport cu capitalul de lucru utilizat de companie. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât capitalul de lucru este utilizat mai eficient. Se calculează după formula:

RCA = Venit net / Active circulante

RCA = Venit Net / Capital de lucru

Rentabilitatea activelor fixe (RFA)

Acest raport de profitabilitate demonstrează capacitatea întreprinderii de a furniza o sumă suficientă de profit în raport cu activele fixe ale companiei. Cu cât valoarea acestui raport este mai mare, cu atât mai eficient sunt utilizate mijloacele fixe. Se calculează după formula:

RFA = Venit net / Active imobilizate

RFA = Venit net / Active imobilizate

Atunci când se analizează performanța financiară a unui proiect de investiții, determinarea rentabilității investiției este considerată un pas extrem de important. Pe baza acestui indicator se construiește întregul plan de investiții, iar găsirea unui parametru care să poată releva eficiența implementării resurselor este cel mai important pas din întregul proces. În aceste scopuri, se utilizează rentabilitatea capitalului investițional.

În acest articol, vom lua în considerare un astfel de lucru precum randamentul capitalului investit și vom afla cum este calculat corect acest indicator economic.

Ceea ce este considerat capital de investiții

Într-un sens simplificat, capitalul investițional înseamnă suma de bani investită într-un proiect (producție sau prestare de servicii) pentru a obține un profit. După natura originii, capitalul investițional poate fi împărțit în propriu și împrumutat.

Capitalul investițional propriu este de obicei înțeles ca fiind suma profitului net care vizează implementarea proiectelor de investiții. Capitalul împrumutat include pasive financiare, a căror atracție este asociată cu înstrăinarea unei părți din profit la sfârșitul perioadei de valabilitate.

În primul caz, totul este mai mult sau mai puțin clar. Fondurile primite din activități sunt direcționate parțial sau integral către extinderea sau modernizarea producției pentru a obține profituri mai mari. În cazul capitalului împrumutat, există atât un împrumut bancar sau alt împrumut, cât și atragerea unui nou proprietar cu răscumpărarea ulterioară a cotei sale.

În acest sens, ar trebui luat în considerare încă un tip de capital investițional - atras, care diferă prin faptul că implementarea lui este asociată cu o schimbare a structurii proprietarilor companiei. Cu alte cuvinte, capitalul strâns este considerat ca atare atunci când are loc o intrare a unui nou proprietar în paralel cu o creștere a investiției. Un astfel de proces este asociat cu o scădere a cotei proprietarului inițial din cauza înstrăinării unei părți din acțiuni în favoarea unui nou participant în schimbul injecțiilor sale de numerar.

Conform structurii sale, capitalul investițional este format din:

• active corporale (teren, imobiliare, investiții directe etc.);
• active financiare (partiții la o altă companie, acțiuni și obligațiuni de creanță);
• active necorporale (creșterea cotei de piață, efectuarea de analize de marketing sau altfel)

Este important de menționat că capitalul investițional este considerat ca atare dacă este investit doar în activitatea principală. Aceeași condiție se aplică profitului. Cu toate acestea, unii experți folosesc date generale pentru a simplifica calculele. În acest caz, poate exista o discrepanță, a cărei dimensiune este direct legată de valoarea investiției în diverse domenii de activitate.

Astfel, vedem că capitalul investițional poate avea multe forme și modalități de implementare, dar scopul său rămâne același - obținerea de profit suplimentar. Având în vedere acest lucru, economiștii au introdus indicatorul. Ceea ce vă permite să determinați cât de eficient sunt utilizate activele.

Ce este rentabilitatea capitalului investițional

Rentabilitatea în economie este considerată a fi un indicator relativ al eficienței. Este un fel de factor de eficiență în contextul producției sau serviciilor. Cu alte cuvinte, implementarea calitativă a resurselor de muncă, monetare și de altă natură ar trebui să conducă la creșterea profitabilității.

În domeniul investițiilor, rata rentabilității este centrală. Atragerea activelor proprii sau împrumutate este direct legată de dorința de a obține un profit sub forma unei creșteri a cotei de piață ocupate, o creștere a stabilității financiare sau dezvoltarea unei nișe libere.

Indicatorul randamentului capitalului investit este denumit în mod obișnuit ROIC (Return of Invested Capital). Face parte dintr-o categorie mai mare numită „Indicatori de profitabilitate” care combină eficacitatea utilizării:

• capitalul social (ROCE);
• active totale (ROTA);
• profit brut (GPM) și de exploatare (OPM).

Formula de bază pentru găsirea rentabilității capitalului investițional:

NOPLAT/Capital de investitii

Parametrul NOPLAT este o reflectare a venitului net din exploatare, mai puțin impozitele și dividendele aferente.

Practica arată că majoritatea specialiștilor folosesc o abordare simplificată pentru calcularea ROIC, care ia în considerare întreaga activitate a întreprinderii fără a o împărți în core și altele.

În acest caz, apariția unei erori în calcule este inevitabilă, iar dimensiunea acesteia este determinată de ponderea investițiilor în activități non-core. Astfel, formula pentru găsirea rentabilității capitalului investițional ia următoarea formă:

ROIC=EBIT(1 - Rata de impozitare)/Capital investițional

EBIT (Earnings before interest and taxes) înseamnă câștig înainte de impozite și dividende.

Toți parametrii sunt luați în funcție de valoarea medie anuală, adică indicatorii de la începutul și sfârșitul anului se adună și se împart la jumătate. ROIC este adesea denumit rentabilitatea capitalului total, ceea ce înseamnă că, din momentul investiției, activele devin parte din capitalul total.

Este de remarcat faptul că rezultatul calculelor ar trebui să fie un procent care este comparat cu cel planificat. Pe baza acestei operațiuni se formează oportunitatea investițiilor ulterioare.

Scopul indicatorului de rentabilitate

După cum am menționat mai devreme, randamentul capitalului investițional este unul dintre cei mai importanți indicatori ai eficienței economice a unei întreprinderi. Arată randamentul investițiilor realizate, iar pe baza acestuia se formează nevoia de injecții ulterioare.

De remarcat faptul că calculul ROI înainte de infuzia de investiții face posibilă determinarea fezabilității investiției inițiale. Pentru o înțelegere mai completă a stării actuale a întreprinderii, economiștii folosesc adesea acest indicator pentru a găsi un răspuns la întrebarea - este nevoie de investiții? Cu alte cuvinte, compararea rentabilității investiției cu cea planificată vă permite să determinați dacă merită să creșteți deloc dimensiunea investițiilor, chiar dacă folosiți fondurile proprii.

Separat, merită menționat un astfel de parametru precum perioada de rambursare. Acest indicator este strâns legat de profitabilitatea în sine și are un impact direct asupra acesteia. Fiecare proiect de investiții are o perioadă de rambursare - cantitatea de timp necesară pentru a primi venitul planificat. Acest indicator depinde de o serie de factori variabili, incluzând atât indicatorii macroeconomici, cât și caracteristicile specifice ale industriei selectate.

Iar impactul rentabilității capitalului investițional trebuie luat în considerare în mod inseparabil de perioada de rambursare. O analiză calitativă a ROIC necesită construirea unui plan de investiții, luând în considerare mulți indicatori aferenți, de exemplu, găsirea unui prag de rentabilitate sau a unui comportament în caz de forță majoră financiară.

Avantaje și dezavantaje

Printre avantajele evidente ale utilizării parametrului rentabilității capitalului investiției, este de remarcat simplitatea calculului acestuia. După cum se poate vedea din formule, pentru a obține rezultatul este necesară cunoașterea valorii profitului și a valorii investiției.

Datorită unei formule atât de simple, este posibil să se determine nivelul de eficiență în utilizarea imobilizărilor corporale și necorporale. Dar aici se află principalul său dezavantaj. Utilizarea formulei în forma sa inițială duce la o creștere a nivelului de eroare, care, atunci când faceți afaceri mari, duce la date incorecte, care la rândul lor sunt variabile în alte calcule.

Cu alte cuvinte, pentru a determina cel mai precis indicator al rentabilității capitalului investițional, este necesară o formulă de constatare mai detaliată, care să țină cont de o gamă mai largă de activități financiare.

Cu toate acestea, pentru un segment de afaceri mici sau în cadrul unui proiect nesemnificativ, o astfel de constatare simplificată a parametrului de eficiență ar trebui considerată cu siguranță un avantaj.

În ciuda conținutului informativ al rezultatului obținut, indicatorul de rentabilitate prezintă o serie de dezavantaje semnificative care îl fac dificil de utilizat.

• Imposibilitatea stabilirii naturii originii venitului. Formula obișnuită de calcul nu vă permite să determinați cât de mult a fost primit din activități de exploatare, care dintre ele face parte dintr-un profit permanent și care poate fi considerat unic;
• Posibilă manipulare a rezultatelor de către management. Acest minus urmează direct de la precedentul. Datorită împrăștierii mari a datelor și ambiguității formulării, utilizarea ROI poate permite părților interesate să înlocuiască datele;
• Un nivel ridicat de dependență de factori economici externi, cum ar fi inflația și dolarul american. Acest punct nu poate fi considerat doar un dezavantaj al acestui parametru, deoarece o modificare a indicatorilor economici ai statului este un motiv pentru modificarea metodelor de determinare a eficienței, dar nici legătura dintre acești factori nu trebuie negata.

Concluzie

Indicatorul rentabilității capitalului investițional este foarte comun, deoarece oferă o idee clară a eficienței utilizării resurselor întreprinderii. Cu toate acestea, utilizarea sa este asociată cu un număr mare de erori care nu permit utilizarea acestuia peste tot.

Într-un fel sau altul, indicatorul ROI se schimbă, ia alte forme și ia în calcul din ce în ce mai mulți indicatori. Într-un fel sau altul, indicatorul rentabilității capitalului investițional este una dintre cele mai de bază modalități de a evalua eficacitatea injecțiilor financiare.

Material de pe site

Ce este rentabilitatea capitalului propriu

rentabilitatea capitalului propriu (ROE), a folosit și termenul de „Rentabilitatea capitalurilor proprii”) – un raport financiar care arată rentabilitatea investiției acționarilor din punct de vedere al profitului contabil. Această metodă de evaluare contabilă este similară cu rentabilitatea investiției (ROI).
Acest indicator relativ de performanță este exprimat în formula:
Împărțiți profitul net primit pentru perioada la capitalul propriu al organizației.
Valoarea profitului net este luată pentru exercițiul financiar, excluzând dividendele plătite pe acțiunile ordinare, dar ținând cont de dividendele plătite pe acțiunile privilegiate (dacă există). Capitalul social este luat cu excepția acțiunilor privilegiate.

Beneficiile ROE

Indicatorul financiar al rentabilității ROE este important pentru investitori sau proprietarii de afaceri, deoarece poate fi folosit pentru a înțelege cât de eficient a fost utilizat capitalul investit în afacere, cât de eficient își folosește compania activele pentru a obține profit. Acest indicator caracterizează eficiența utilizării nu a întregului capital (sau a activelor) organizației, ci doar a acelei părți a acestuia care aparține proprietarilor întreprinderii.
Cu toate acestea, rentabilitatea capitalului propriu este o măsură nesigură a valorii unei companii, deoarece se crede că supraestimează valoarea economică. Există cel puțin cinci factori:
1. Durata proiectului. Cu cât este mai lungă, cu atât este mai mare supraestimarea.
2. Politica de capitalizare. Cu cât este mai mică ponderea investițiilor totale capitalizate, cu atât este mai mare supraestimarea.
3. Rata de amortizare. Amortizarea neuniformă are ca rezultat un ROE mai mare.
4. Întârzierea dintre costurile de investiție și rentabilitatea acestora prin intrări de numerar. Cu cât decalajul în timp este mai mare, cu atât este mai mare gradul de supraestimare.
5. Ratele de creștere ale investițiilor noi. Companiile cu creștere rapidă au o rentabilitate mai mică a capitalurilor proprii.