Birjadagi savdolarda bo'lgani kabi, birjadan tashqari operatsiyalarning aksariyati tashkilotchilar (dilerlar) tomonidan tayyorlanadi va tuziladi. Ammo, tartibli savdodan farqli o'laroq, birjadan tashqarida, agar ishtirokchilardan birortasi o'z majburiyatlarini bajarmasa, diler hech qanday javobgarlikni o'z zimmasiga olmaydi.

Hozirda ovoz balandligi tugadi fond bozori qimmatli qog'ozlar buyurtma qilinganidan ko'proq va butun inqilobning taxminan 2/3 qismini tashkil qiladi. Shu tarzda, o'rta va kichik kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari (shuningdek, listing protsedurasidan o'tmagan yirik kompaniyalar) sotiladi. Qo'shma Shtatlardagi 410 mingdan ortiq rasmiy qimmatli qog'oz egalari ularni birjadan tashqari sotib oldilar. Bu ko'rsatkich hodisaning ko'lamini baholash imkonini beradi. Xaridorlar va sotuvchilar bir-birlarini e'lonlar doskalarida (masalan, OTCBB) yoki maxsus elektron tizimlar (Pink Sheets, RTS Board) orqali topadilar.

Listlangan qimmatli qog'ozlar, agar bu tomonlar uchun foydali va qulay bo'lsa, birjadan tashqarida ham sotiladi. Ruxsat etilgan komissiyalar birja savdolarini foydasiz va belgilangan savdo vaqtlarini noqulay qilishi mumkin.

Xulosa qilish tartibi

Birjadan tashqari operatsiyalar odatda kechiktirilgan hisob-kitoblar bilan tuziladi. Ularning umumiy qabul qilingan belgilari T+N1+N2. Bu erda N1 va N2 ma'lumotlari mos ravishda tovarlar yoki qimmatli qog'ozlarni etkazib berish va to'lash necha kundan keyin amalga oshirilishi kerakligini ko'rsatadi. Shartnoma tuzishda tomonlar oldi-sotdi shartnomasini tuzishlari mumkin. Ammo ko'pincha shartnoma og'zaki bo'lgan holatlar mavjud.

Birjadan tashqari bozor ishtirokchilari o'rtasidagi biznes munosabatlarining odatiy sxemasi:

• Diler qimmatli qog'oz yoki boshqa aktivni egasidan yoki boshqa dilerdan ommaviy ravishda sotib oladi.
• Diler qimmatli qog'ozlarni o'zi belgilagan narxda tegishli mukofot bilan sotadi.

Diler sifatida kompaniya (yuridik shaxs) yoki bitta treyder ishtirok etishi mumkin.

Birjadan tashqari operatsiyalarning xususiyatlari

• Xulosa qilish usuli. Ular birjadan tashqarida: istalgan joyda, har qanday aloqa vositalari orqali tuziladi.
• Mas'uliyat. Tashkilotchi (diler) birja savdosidan farqli o'laroq, javobgar emas, bunda hamma narsa tashkil etilgan va birja javobgardir.
• Hisoblash usuli. Birjadan tashqari bitim tuzish uchun siz depozit hisobvarag'ini ochishingiz shart emas va mablag'larni oldindan zahiraga qo'yishingiz shart emas. Ishtirokchilar o'rtasidagi hisob-kitoblar moliyaviy operatsiya bevosita ishlab chiqariladi.

Birjadan tashqari tuzilgan bitimlar turlari

Forvard hisob-kitobi - bu sotilayotgan aktivni xaridorga topshirgandan keyin tugamaydigan bitim turi. 1998 yilgi inqirozdan keyin Rossiyada ular juda keng tarqalgan emas, chunki sud qarori majburiyatlarning bajarilishini nazorat qilishning iloji yo'qligi sababli garovga tenglashtirilgan.

Yetkazib beriladigan forvard birjadan tashqari forvard bitimining eng keng tarqalgan turi hisoblanadi. Bu imkon qadar tezroq hisob-kitob qilishni va hisob-kitobdan keyin tugatishni nazarda tutadi. Spot - bu hujumchilarning eng mashhur maxsus ishi qisqa muddatga hisoblash.

Birjadan tashqari optsion - bu birjadan tashqari operatsiya turi bo'lib, unda shartnoma tuzuvchi tomon majburiyat emas, balki aktivni sotib olish/sotish huquqini oladi. Birjadan tashqari variant standart almashuv optsiyasidan sezilarli darajada farq qiladi. Bu moliyaviy vosita emas, balki faqat operatsiya turi.

Tarixiy ma'lumotnoma

Birjadan tashqari bozor barcha mamlakatlarda u fond birjasida savdo qilishdan ancha oldin rivojlangan. Avvaliga tartibli savdo yo'q edi. Birinchisining paydo bo'lishi bilan bir vaqtda aktsiyadorlik jamiyatlari(16-asr oʻrtalarida) birjadan tashqari operatsiyalar ham paydo boʻldi. Birinchi hujjatlashtirilgan bitimlardan biri 1568 yilda tuzilgan.

qimmatli qog‘ozlarni oldi-sotdisi bo‘yicha moliyaviy birja orqali emas, balki bevosita yoki savdo tashkilotchisi orqali tuziladigan bitimdir. Xaridor sotuvchini (va aksincha) zamonaviy aloqa tarmoqlari yordamida qidiradi.

Birjadan tashqari bozorda ishlashning afzalligi birja tomonidan qo'yilgan shartlardan mustaqillikdir. Xaridor va sotuvchi o'rtasidagi munosabatlarni tartibga soluvchi yagona narsa - bu shartnoma (u og'zaki ham bo'lishi mumkin). Albatta, birjadan tashqari bozorda operatsiyalarni amalga oshirishda tomonlar o'zlarini erkinroq his qilishlari mumkin. Minus ham bor - tomonlardan biri tomonidan shartnoma shartlarini bajarmaslik xavfi. Biroq, bu holatda, jabrlanuvchining o'zi haq ekanligini isbotlash uchun telefon suhbati yozuvini (muxbirsiz lentaga yozib olingan) argument sifatida taqdim etish imkoniyati mavjud.

Birjadan tashqari operatsiyalar qanday tuziladi?

Birjadan tashqari bitim ishtirokchilari o'rtasida faqat ikki turdagi munosabatlar bo'lishi mumkin:

1. Diler qimmatli qog'ozlarni egasidan sotib oladi.

1. Diler boshqa dilerdan qimmatli qog'ozlarni qayta sotish uchun sotib oladi.

Dilersiz hech qaerga keta olmasligingiz aniq. Diler yakka savdogar yoki bo'lishi mumkin yuridik shaxs(dilerlik kompaniyasi) - har qanday holatda ham u vositachi sifatida ishlaydi, ya'ni qimmatli qog'ozlarni ulgurji sotib oladi (arzon) va ularni kamroq miqdorda (sotib olganidan qimmatroq) sotadi. Bu aktsiyaning sotib olish narxini taklif qiladigan diler yoki obligatsiyalar, va u ikki atama asosida shakllantiradi:

• Sotish narxi (ya'ni, u kelajakda qimmatli qog'ozni sotishni kutayotgan qiymat).

• Aldashlar– qo‘shilgan qiymat, bu xarajatlarni qoplash va dilerga olib kelish uchun mo‘ljallangan foyda. Belgilash - bu qimmatli qog'oz qiymatining o'rtacha 5 dan 10% gacha bo'lgan nisbiy qiymat. Agar diler bir nechta aktsiyalarni sotib olsa, belgilash qiymati oshirilishi mumkin mashhur kompaniya, yuqori likvidligi shubhali.

Birjadan tashqari operatsiyalarga misol:

Xaridor bozor qiymati 100 dollar bo'lgan A ulushini sotib olmoqchi. Agar shunday bo'lsa rag'batlantirish Agar dilerda uni zaxirada bo'lsa, u bozor narxiga rozi bo'ladi (hatto chegirma bilan saxiy bo'lishi mumkin), chunki u ilgari uni arzonroq sotib olgan. Agar bunday aktsiya bo'lmasa, diler uni boshqa dilerdan 100 dollarga sotib olishi va 105 ga sotishi kerak (minimal ustama 5% - biz buni eslaymiz).

Shunday qilib, biz dilerning foydasi spredni ko'paytirish (ya'ni taklif va taklif narxlari o'rtasidagi farq) orqali shakllantirilishini taxmin qilishimiz mumkin.

Farqi nimada birjadan tashqari bozor birjadan?

Asosiy farq bitimlarni tuzish usulida. Birjadan tashqari bozor mahalliylashtirilmagan - operatsiyalarni istalgan joyda va istalgan vaqtda, agar aloqa vositalaridan foydalanish imkoniyati mavjud bo'lsa, tuzish mumkin - ammo bu uning professional emasligini anglatmaydi.

Yana bir farq mas'uliyatni taqsimlashda. Bitim savdo tashkilotchisi orqali amalga oshirilgan taqdirda ham, vositachi tomonlarning majburiyatlarini bajarish uchun hech qanday javobgarlikni o'z zimmasiga olmaydi, birja savdosida esa birja tashkilotchi vazifasini bajaradi va javobgarlikni o'z zimmasiga oladi. Bitimning to'g'riligiga shubha qilmaslik uchun xulosa qilish tavsiya etiladi oldi-Sotti shartnomasi hech bo'lmaganda eng oddiy universal shakldagi qimmatli qog'ozlar (shartnoma shaklini Internetda osongina topish mumkin).

Hisoblash usuli ham farq qiladi. Birja savdolarida mablag'lar savdo arafasida zahiraga qo'yilgan bo'lsa (bu to'lovni to'lamaslik xavfini kamaytiradi), birjadan tashqari operatsiyalar to'lovni kechiktirishni talab qiladi. Umumiy qabul qilingan belgi qo'llaniladi:

T + N (1) + N (2), bu erda T - bitim sanasi,N(1) - qimmatli qog'ozlarni etkazib berish sanasi;N(2) - pul mablag'larini o'tkazish sanasi.

Masalan, (T + 4 + 6) qimmatli qog'ozlar xaridorga sotib olinganidan keyin 4 kun o'tgach kelishini va xaridorning o'zi o'tkazishini anglatadi. pul sotuvchiga sotib olinganidan keyin 6 kun yoki qimmatli qog'ozlar olinganidan keyin 2 kun o'tgach.

Birjadan tashqari bozor tarkibi

Birjadan tashqari bozor uchta "filial" dan iborat:

Keling, har birini batafsil ko'rib chiqaylik:

• "Ko'cha". Ko'cha bozorida fond bozorida ro'yxatga olinmagan qimmatli qog'ozlar va obligatsiyalar sotiladi. Narxlar faqat xaridorlar va sotuvchilar tomonidan belgilanadi va savdo kim oshdi savdosi shaklida amalga oshiriladi. Muayyan miqdordagi arizalar kelib tushganda, auktsion ochiladi. Broker va diler o'rtasidagi shartnoma telefon orqali tuziladi.

• Uchinchi darajali. Aktsiyalar ro'yxatiga kiritilgan qimmatli qog'ozlar ushbu bozorda sotiladi. Uchinchi darajali bozorning mavjudligi treyderlar uchun asosiy birjada savdo qilish foydali emasligi sabablari bilan bog'liq, jumladan:

Ruxsat etilgan komissiya. Bunday komissiya bilan savdo qilganda, vaziyat farsga yaqin bo'lishi mumkin - treyder savdo operatsiyasini amalga oshirish uchun qilgan xarajatlaridan ko'ra komissiyaga ko'proq pul sarflaganida.

Belgilangan vaqt. Birjadagi savdolar qat'iy belgilangan soatlarda yakunlanadi, shuning uchun dunyoning ba'zi qismlarida treyderlar tunda savdo qilishga majbur. Birjadan tashqari operatsiyalarda bunday cheklov yo'q.

• To'rtinchi. Bu bozor sizga brokerlar va fond birjasini chetlab o'tib, aktsiyalarni yoki hatto butun qimmatli qog'ozlar portfelini sotishga imkon beradi, ya'ni savdo operatsiyalariga deyarli hech narsa sarflamaydi. To'rtinchi bozorda savdo elektron tizim orqali amalga oshiriladi Instinet(AQShda).

Birjadan tashqari savdo turlari

Birjadan tashqari bozordagi operatsiyalar 3 asosiy turga bo'linadi:

1. Oldinga Shartnoma . Bunday shartnoma shartnoma bo'lib, unda hujjatlar qachon xaridorga topshirilishi va xaridorning o'zi sotib olish uchun to'lashi shart (ya'ni, ushbu formulalarning barchasi shartlarda ko'rsatilgan) oldindan ko'rsatilgan. T+N (1) + N (2)). Muhim qo'shimcha: valyuta kursi bitim tuzilgan paytda ham belgilanadi. Shartlarga ko'ra, xaridor kelgusi sanada xaridni qabul qilishi va to'lashi shart va shartnomani bekor qilishga haqli emas. Bekor qilishning mumkin emasligi ushbu shaklning asosiy kamchiligi sifatida qaraladi.

Forvard shartnomasi bo'linadi yetkazib berish(DF) va turar-joy(NDF) oldinga. Farqi shundaki, etkazib berish operatsiyalarida xaridor sotuvchiga darhol (yoki 1-2 kun ichida) to'laydi, shundan so'ng bitim tugallangan hisoblanadi. Yetkazib berilishi mumkin bo'lgan forvardning alohida holati bu spot bitimdir. Forvard hisob-kitobi tovarlarni etkazib berishni o'z ichiga olmaydi. Bunday bitim yutqazgan tomonning oldindan belgilangan vaqtda sotib olish narxi va aktivning qiymati o'rtasidagi narx farqini to'lashni o'z ichiga oladi (bu farq deyiladi o'zgaruvchan marja). Rossiyada hisob-kitob forvardlari yutqazgan tomon tomonidan majburiyatlarning bajarilishini nazorat qila olmasligi sababli amalda qo'llanilmaydi.

1. OTC variant . Bu tomonlardan biri aktivni sotib olish huquqiga ega bo'lgan, lekin (forvard shartnomasidan farqli o'laroq) uni sotib olishga majbur bo'lmagan bitim shaklidir.

Eng mashhur birjadan tashqari bozorlar

Eng mashhur birjadan tashqari platformalar:

• RTS (RTS).

Ushbu platforma Rossiyada yetakchi hisoblanadi. RTS 1995 yilda yaratilgan. 2011 yilda RTS MICEX bilan birlashdi, ammo bundan keyin ham NP (notijorat sheriklik) RTSning vorisi platformasi mustaqil ravishda mavjud bo'lib qoldi.

RTSda savdo qilishning asosiy printsipi - bu savdo uchun vaqt va aktivni erkin tanlash qobiliyati. Dastlabki depozit ishlab chiqarilmaydi, bu ko'plab kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari bilan savdo qilish imkonini beradi. RTS indeksi MICEX indeksi bilan bir qatorda, bu rus tilining asosiy ko'rsatkichlaridan biridir fond bozori.

• Pushti choyshablar(pushti choyshab).

Bu Amerikaning retseptsiz platformasi. Har kuni treyderlarga kompaniyalar ro'yxati, ularning aktsiyalari kotirovkalari va aloqa ma'lumotlari taqdim etiladi. Bu ma'lumotlarning barchasi pushti varaqlarda chop etilgan - shuning uchun nom (bu an'ana sayt ochilgandan beri mavjud - 1913 yildan beri).

"Pushti choyshablar" ning o'ziga xos xususiyati shundaki, platforma savdoga qo'yilgan kompaniyalardan moliyaviy hisobotlar va audit natijalarini talab qilmaydi. Ushbu tanganing ikki tomoni bor - bir tomondan, savdo yanada dinamik va aktivlarni tanlash kengroq, boshqa tomondan, investorlar xato qilish xavfi yuqori. Oxirgi holat Pink Sheets-da biznes hajmiga minimal talablar yo'qligi bilan ham mustahkamlanadi - hatto eng kichik kompaniyalar ham aktsiyalarni sotishlari mumkin.

• OTCBB(birjadan tashqari bozorning elektron e'lonlar taxtasi).

Ushbu saytda savdoning asosiy xususiyati telefon orqali yoki Internet, ijtimoiy tarmoqlar orqali sotuvchi va xaridor o'rtasidagi to'g'ridan-to'g'ri muloqotdir. OTCBB 3000 dan ortiq kompaniyalarning qimmatli qog'ozlariga kirishni taklif qiladi, ammo bu erda faqat ro'yxatdan o'tgan market-meykerlar (dilerlar yoki brokerlar) bitimlar tuzishlari mumkin - ularning atigi 200 tasi bor. Pink Sheets'dan farqli o'laroq, bu kompaniya hisobot berish kompaniya, ya'ni nazorat qiluvchi organlarga muntazam ravishda hisobot taqdim etishi va xulq-atvori bilan shug'ullanishi shart audit, bu shubhasiz investorlar orasida obro'sini oshiradi.

Birjadan tashqari repo operatsiyalari nima?

REPO operatsiyasi kompaniyaning qimmatli qog'ozlarini qayta sotib olish majburiyati bilan sotishdir. Tranzaksiya sxemasi quyidagicha:

Repo operatsiyasi kreditlashning muqobil variantidir - mijoz o'z qimmatli qog'ozlarini sotish orqali pul oladi. Bu imkoniyat mijozga quyidagi afzalliklarni beradi: u osonlik bilan pul olishi mumkin. Xaridor mijozning to'lov qobiliyatini tekshirmaydi, shuning uchun sotuvchiga og'ir hujjatlar to'plamini tayyorlashning hojati yo'q. Qabul qilingandan so'ng u garov egasi emas, balki qimmatli qog'ozlarning to'liq egasiga aylanishi xaridor uchun ham foydalidir - agar sotuvchi qayta sotib olishdan bosh tortsa, u o'zi qimmatli qog'ozlarni sotishi mumkin.

Muhim: qimmatli qog'ozlarni repo bitimi bo'yicha qayta sotib olish qimmatli qog'ozlarning bitimni yakunlash vaqtidagi bozor qiymati bo'yicha emas, balki oldindan kelishilgan narx bo'yicha amalga oshiriladi.

Repo operatsiyalarining asosiy shartlari quyidagilardan iborat:

• Minimal tranzaksiya hajmi - 400 000 rubl.

• Bitimning amal qilish muddati bir haftadan 105 kungacha.

• Kattalik stavka foizi qisqa muddatli bitim uchun (35 kungacha) - 13%, uzoq muddatli bitim uchun - 15%.

Hozirgi vaqtda Sberbank mijozlarga birjadan tashqari repo operatsiyasi kabi xizmatni taklif qilmoqda, ammo mijozlar uchun cheklovlar mavjud - sotuvchi ulangan bo'lishi kerak. savdo platformasi MICEX.

Qayta sotish orqali boyib ketish g'oyasi moliyaviy vositalar qimmatli qog'ozlar yoki valyutalar kabi juda jozibali ko'rinadi. Internetning rivojlanishi bilan u ayniqsa keng tarqaldi. Ko'plab broker va dilerlar tajribasiz mijozni o'ziga jalb qiladi va va'dalar beradi.Ayni paytda, ba'zilari Forexda juft bo'lib faol ravishda reklama qiladilar, boshqalari esa Rossiya fond birjasiga pul qo'yish, ya'ni mahalliy kompaniyalarning aktsiyalarini sotib olish uchun agitatsiya qilishadi. Ko'pchilik bu platformalar o'rtasidagi farq faqat savdo uchun mavjud vositalarda ekanligiga ishonishadi. Aslida, bu aysbergning faqat uchi. Ammo hamma narsani tushunish uchun siz iqtisodiy nazariyani biroz chuqurroq o'rganishingiz kerak bo'ladi.

Bozorlarning qanday turlari mavjud?

Global segmentning bir qismi sifatida bir nechta asosiy segmentlarni ajratish odatiy holdir: aktsiya (shu jumladan lotinlar), valyuta, sug'urta, investitsiyalar va O'rtacha investor (savdogar) uchun birinchi ikkita segment qiziqish uyg'otadi, qolganlari esa. professionallar doirasi. Qimmatli qog'ozlar bozorida sotiladigan asosiy qimmatli qog'ozlar aktsiyalar va obligatsiyalardir. hosilaviy vositalar - forvardlar, optsionlar, svoplar aylanma joyi hisoblanadi. Valyuta bozorida, uning nomidan ko'rinib turibdiki, valyuta ayirboshlanadi.

Birja va birjadan tashqari bozorlar nima?

Moliyaviy vositalar muomalasi jarayoni qanday tashkil etilishiga qarab bozorlar odatda birja va birjadan tashqariga bo'linadi. Agar biz aktsiyalarni, fyucherslarni yoki valyuta bozori, ularning har birida birja va birjadan tashqari segmentlar mavjud.

Birja bozori - bu birja tomonidan tashkil etilgan aktivlar savdosi. U savdo va hisob-kitoblarni amalga oshirish tartibini, sotiladigan vositalar ro'yxatini va boshqa qoidalarni belgilaydi. Kontragentlar o‘z brokerlari orqali birja platformasida bir-birlarini qidiradilar va birja bitim tuzishda kafil bo‘ladi. Birja - bu savdo manzili va ish vaqti bo'lgan yuridik shaxs. Ilgari, "birjaga kelish" tom ma'noda ushbu platformada paydo bo'lishni va boshqa treyderlar bilan jonli ravishda bitimlar tuzishni anglatardi. Endi hamma narsa sezilarli darajada soddalashtirildi - birja savdo bozori deyarli butunlay elektronlashtirildi. Biroq, birjaning asosiy vazifasi o'zgarishsiz qolmoqda - savdoni tashkil etish va bitimning kafolati sifatida harakat qilish.

Har qanday bozorning birjadan tashqari segmenti birjadan tashqarida mavjud va ancha kam tartibga solinadi. Birjadan tashqari bozor hech qanday platformaga bog'lanmagan va deyarli mavjud. Qaysidir ma'noda uni erkinroq deb atash mumkin. Bunday holda, tomonlar aktivning xaridorga o'tkazilishiga uchinchi tomon kafolatlariga ega emaslar va pul mablag'lari- sotuvchiga.

Birja savdosi

Bo'lajak investorlarni fond bozoriga pul olib kirishga undash, brokerlar birjani anglatadi. Nazariy jihatdan siz aktsiyalarni to'g'ridan-to'g'ri egasidan - jismoniy yoki kompaniyadan sotib olishingiz mumkin. Biroq, bu kontragentni qidirishdan tortib, ko'plab noqulayliklar bilan bog'liq hujjatlar. Birja savdo bozori birja ushbu barcha tashvishlarni o'z zimmasiga oladi, deb taxmin qiladi.

Birjada mijozning manfaatlari broker tomonidan ifodalanadi. U orqali treyderning ko'rsatmalarini oladi maxsus dastur(savdo terminali) va tegishli operatsiyalarni amalga oshiradi. Treyder o'z terminalida ko'rgan kotirovkalar boshqa treyderlarning haqiqiy bitimlari yoki buyurtmalaridir. Agar siz turli brokerlarning bir nechta terminallarini ochsangiz, ular bir xil bo'ladi.

Shunday qilib, birja savdo bozori xususiy treyderga boshqa shunga o'xshash treyderlar bilan operatsiyalarni amalga oshirishi mumkin bo'lgan global savdo maydonchasiga kirishni ta'minlaydi. Birja ham, broker ham treyderlarning hech birining pul topishi yoki yo‘qotishidan manfaatdor emas. Ularning biznesi komissiyalarni qabul qilish asosida qurilgan bo'lib, ishtirokchilar natijalaridan qat'iy nazar to'laydilar.

FOREX - birjadan tashqari valyuta savdosi

Aktsiyalar sotiladigan birja bozoridan farqli o'laroq, FOREX uning birjadan tashqari hamkasbidir. Bu birinchi navbatda ishtirok etadigan global valyuta savdo bozori markaziy banklar turli mamlakatlar va boshqalar moliya institutlari. Kichik ishtirokchilar bir qator vositachi tashkilotlar orqali yirik ishtirokchilarga qo'shilishadi. FOREX bilan savdo qilish uchun xususiy treyder dilerga - vazifalari birja brokeriga o'xshash kompaniyaga boradi. Tashqi tomondan, hamma narsa taxminan bir xil ko'rinadi - Internet orqali bir xil savdo, sotib olish va sotish uchun bir xil buyurtma berish.

Ammo birja savdo bozorini FOREXdan tubdan ajratib turadigan fikrlar mavjud. Gap shundaki, ko'p hollarda FOREX dileri mijozning so'rovini valyutalar sotiladigan global birjadan tashqari platformaga yubormaydi. yirik banklar. Bu shunchaki mumkin emas, chunki bu bozordagi lotlar minglab yoki hatto millionlab o'lchanadi. Diler o'z mijozlarini o'zining mini-bozorida birlashtiradi va ko'pincha o'zi kontragent sifatida ishlaydi. Ma'lum bo'lishicha, savdogar o'z dileriga qarshi savdo qilmoqda. Shu bilan birga, ikkinchisi valyuta kotirovkalarini ko'rsatadi, u ham mustaqil ravishda belgilaydi. Ular yaqin haqiqiy iqtiboslar FOREX, lekin ular mijoz uchun noqulay bo'lgan tarzda farqlanadi.

Ma’lum bo‘lishicha, FOREX dileri yirik valyuta ayirboshlash shoxobchasi hisoblanadi: u kotirovkalarni o‘zi belgilaydi va bitim taraflaridan biri sifatida ishlaydi. Natijada kim g'alaba qozonishini taxmin qilish qiyin emas.

Yuridik nuqta

Rossiyada birja faoliyati 90-yillarning o'rtalaridan boshlab litsenziyalanishi kerak - hozir ular buni qilmoqdalar markaziy bank. Litsenziya talabgorlariga qat'iy talablar, shu jumladan ustav kapitali, millionlab rublni tashkil etadi, bu broker orqali birja fond bozoriga kirish mexanizmining ishonchliligini ko'rsatadi. Bundan tashqari, ular o'z mijozlarining pullari va aktsiyalariga kirish imkoniga ega emaslar - barcha aktivlar birjadagi maxsus hisobvaraqlarda saqlanadi.

Lekin Markaziy bank faqat FOREX dilerlarini nazorat ostiga olishga harakat qilmoqda. Yaqinda ularning faoliyati ham litsenziyalangan, biroq tegishli litsenziyani olgan korxonalar sanoqli xolos. Boshqalar shunchaki qonunni chetlab o'tib, offshor kompaniyalar orqali ishlaydi. Shunday qilib, FOREXda savdo qilish uchun treyder o'z mablag'larini Kayman orollari yoki Kiprda ro'yxatdan o'tgan ma'lum bir kompaniyaga o'tkazadi.

Hamma narsaga qaramay, valyutalar bilan savdo qilishni xohlaydigan treyder nima qilishi kerak? Albatta, hech kim FOREXda o'zini sinab ko'rishga to'sqinlik qila olmaydi. Eng asosiysi, eng kattalari orasidan dilerni ehtiyotkorlik bilan tanlash va tavakkal qilmaslikdir katta summalar. Ammo ishonchliroq yo'l - Moskva birjasiga borish, uning derivativlari bo'limida siz ba'zi valyuta juftliklari uchun fyucherslarni sotib olishingiz va sotishingiz mumkin.

Birjadan tashqari bitim - bu orqali tuzilmagan qimmatli qog'ozlarni oldi-sotdisi bo'yicha bitim moliyaviy almashinuv, va ushbu savdo tashkilotchisi orqali yoki to'g'ridan-to'g'ri. Xaridor sotuvchini (yoki aksincha) aloqa tarmoqlari yordamida qidiradi.

Farqi nimada

Asosiy afzallik va o'ziga xos xususiyat birjadan tashqari bitimdan birja bitimi birja savdo maydonchasi tomonidan ilgari surilgan shartlardan mustaqillikdir. Sotuvchi va xaridor o'rtasidagi munosabatlar faqat kelishuv bilan tartibga solinadi va hatto og'zaki bo'lishi mumkin. Albatta, bunday operatsiyalarni amalga oshirishda tomonlar o'zlarini erkinroq his qiladilar. Shu bilan birga, bir kamchilik ham bor - u yoki boshqa tomon tomonidan shartnoma shartlarini bajarmaslik xavfi. Ammo bu holda, jabrlangan tomon, agar u argument sifatida telefon suhbati yozuvini taqdim etsa, o'zining aybsizligini isbotlashi mumkin (uni yozib olish kerak).

Hali ham birjada savdo qilish mumkinmi?

Birjada birjadan tashqari operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazish tovar birjasi tomonidan birjada sotiladigan tovarlar bilan bunday bitimlarni, shu jumladan uzoq muddatli yetkazib berish shartnomalarini ro'yxatdan o'tkazish tartibi to'g'risidagi nizomga muvofiq qonunchilik darajasida tartibga solinadi. ushbu operatsiyalar reestrini yuritish va 6-moddaning 3-bandiga muvofiq reestrdan ma'lumotlarni taqdim etish Federal qonun"HAQIDA tovar birjalari va birja savdosi"

Xulosa qilishning xususiyatlari

Birjadan tashqari bitim taraflari o'rtasida faqat ikki turdagi munosabatlar mavjud:

Diler qimmatli qog'ozlarni egasidan sotib oladi;

Diler boshqa dilerdan qimmatli qog'ozlarni qayta sotish maqsadida sotib oladi.

Shunday qilib, diler bu erda ajralmas hisoblanadi. U bitta treyder yoki yuridik shaxs, ya'ni dilerlik kompaniyasi bo'lishi mumkin, lekin u baribir vositachi rolini o'ynaydi, ulgurji xaridlarni arzon narxda amalga oshiradi va keyin ularni kamroq miqdorda, lekin yuqori narxda sotadi.

Narxni diler qanday belgilaydi

Aynan diler obligatsiya yoki aktsiyaning sotib olish narxini belgilaydi, u quyidagilardan iborat:

Savdo narxi - qimmatli qog'ozni kelajakda sotish uchun u tomonidan hisoblab chiqilgan xarajatning o'zi;

Belgilangan qiymatlar, ya'ni dilerga foyda keltirish va qilingan xarajatlarni qoplash uchun mo'ljallangan qo'shimcha qiymat; u qimmatli qog'oz qiymatining o'rtacha besh foizidan o'n foizigacha bo'lgan nisbiy qiymatga ega, agar uning yuqori likvidligi haqida shubha tug'ilsa, diler unchalik taniqli bo'lmagan kompaniyadan aktsiyalarni sotib olganida oshishi mumkin.

Birjadan tashqari bozorning o'ziga xos xususiyatlari

Birja bozoridan asosiy farqi birjadan tashqari operatsiyalarni rasmiylashtirish usulidadir. Ikkinchi holda, bozor mahalliylashtirilmagan, ya'ni ularni istalgan joyda va istalgan vaqtda tuzish mumkin, asosiysi aloqaga kirish imkoniyatidir. Yana bitta belgi- javobgarlikni taqsimlash. Bitim savdo tashkilotchisi orqali amalga oshirilgan taqdirda ham, vositachi tomonlarning majburiyatlarini bajarish uchun javobgar bo'lmaydi, birja savdosida esa tashkilotchi birja bo'lib, u ham javobgardir. Qimmatli qog'ozlar bilan birjadan tashqari bitimning to'g'riligiga shubha qilmaslik uchun hech bo'lmaganda eng oddiy universal shaklda oldi-sotdi shartnomasini tuzish kerak (siz standart shartnoma shaklidan foydalanishingiz mumkin).

Hisoblash shaklida ham farqlar mavjud. Shunday qilib, birja savdolarida mablag'larni bron qilish savdodan oldin amalga oshiriladi, buning natijasida to'lanmaslik xavfi minimallashtiriladi va ko'rib chiqilayotgan shartnoma turi kechiktirilgan to'lovni o'z ichiga oladi. Ikkinchi holda, biz bu haqda gapirishimiz mumkin shoshilinch birjadan tashqari operatsiya.

Birjadan tashqari bozor nimalardan iborat?

Birjadan tashqari bozor tuzilishi:

1) ko'cha. Bu yerda ular fond bozoriga kiritilmagan obligatsiyalar va aksiyalar bilan savdo qiladilar. Narxlar faqat sotuvchilar va xaridorlar tomonidan belgilanadi, savdo kim oshdi savdosi shaklida amalga oshiriladi. Muayyan miqdordagi arizalar qabul qilinganda, u ochiladi. Broker va diler telefon orqali shartnoma tuzadilar.

2) uchinchi darajali. Bozorning bu turi aktsiyalar ro'yxatiga kiritilgan qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilishni o'z ichiga oladi. Uning mavjudligi asosiy birjada savdo treyderlar uchun foydasiz bo'lib qolishi sabablari bilan belgilanadi, jumladan:

Ruxsat etilgan komissiya, chunki bunday savdoda vaziyat haqiqatan ham farsga o'xshab qolishi mumkin, agar treyderning komissiya xarajatlari uning savdo operatsiyasini amalga oshirish xarajatlaridan yuqori bo'lsa;

Belgilangan vaqt, birjada operatsiyalar faqat qat'iy belgilangan soatlarda amalga oshiriladi va shuning uchun dunyoning ma'lum qismlarida savdogarlar tunda savdo qilishlari kerak; Birjadan tashqari operatsiyalar uchun bunday cheklov yo'q.

3) to'rtinchi - bu bozor aktsiyalarni va hatto qimmatli qog'ozlar portfelini birja va brokerlar ishtirokisiz, ya'ni savdo operatsiyasiga amalda hech narsa sarflamasdan savdo qilish imkonini beradi. Savdo ushbu turdagi bozorda orqali amalga oshiriladi elektron tizim Instinet (Amerika Qo'shma Shtatlarida).

Tranzaktsiyalar turlari

Birjadan tashqari bozorda uchta turdagi bitimlar tuziladi:

Forvard shartnomasi. Bunday shartnomada qimmatli qog'ozlarni xaridorga berish va sotib olish uchun to'lov muddati oldindan belgilanadi. Ayirboshlash kursi ma'lum bir bitimni tuzish paytida darhol belgilanishi juda muhimdir. Uning shartlariga ko'ra, xaridor xaridni qabul qilishi va shartnomani bekor qilish huquqisiz kelajakdagi sanada to'lashi kerak. Ushbu turdagi birjadan tashqari bitimning asosiy kamchiligi - bu bekor qilishning mumkin emasligi.

Forvard shartnomalarining quyidagi turlari mavjud: hisob-kitob (yoki NDF) va yetkazib berish (DF). Ularning orasidagi farq shundaki, etkazib berish operatsiyalari xaridor va sotuvchi o'rtasida darhol (yoki bir yoki ikki kun ichida) hisob-kitob qilishni talab qiladi va keyin bitim tugallanadi. Buning alohida holi spot tranzaksiyadir. Oldinga hisob-kitob qilinganda, tovarlarni etkazib berish printsipial jihatdan kutilmaydi. Bunday birjadan tashqari bitim oldindan belgilangan vaqtda aktivning qiymati va yutqazgan tomonning sotib olish bahosi o'rtasidagi narx farqini to'lashni o'z ichiga oladi (bunday farq o'zgaruvchan marja deb ataladi). Rossiyada forvard hisob-kitobi deyarli qo'llanilmaydi, chunki yutqazgan tomon tomonidan majburiyatlarning bajarilishini nazorat qilish mumkin emas.

OTC varianti. Bitimning ushbu shakli tomonlardan biri aktivni sotib olish huquqiga ega ekanligini, lekin uni sotib olishga majbur emasligini anglatadi (bu uni forvard shartnomasidan ajratib turadi).

Birjadan tashqari REPO operatsiyalari

Repo operatsiyasi qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish majburiyati bilan kompaniyaga sotishni anglatadi. Ushbu operatsiya kredit berishga muqobildir, chunki mijoz o'z qimmatli qog'ozlarini sotish orqali pul oladi. Shu bilan birga, mijozning o'zi bu tufayli quyidagi afzalliklarga ega: pulni osongina olish imkoniyati. Mijozning to'lov qobiliyati xaridor tomonidan tekshirilmaydi, ya'ni sotuvchi katta hujjatlar to'plamini tayyorlashi shart emas. Xaridor, shuningdek, sotib olingandan keyin u garovga oluvchi sifatida emas, balki qimmatli qog'ozlarning to'liq egasi sifatida harakat qilishidan ham foyda ko'radi. Agar sotuvchi ularni qaytarib sotib olishdan bosh tortsa, u qimmatli qog'ozlarni o'zi sotishga haqli.

Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish ularning birjadan tashqari bitimni yakunlash paytida belgilangan bozor qiymati bo'yicha emas, balki oldindan belgilangan narxda amalga oshirilishi juda muhimdir.

Repo quyidagi shartlarga ega:

Minimal hajm - to'rt yuz ming rubl;

Ushbu bitimning amal qilish muddati etti kundan bir yuz besh kungacha;

Qisqa muddatli bitim uchun foiz stavkasi o'n uch (o'ttiz besh kungacha), uzoq muddatli bitim uchun - o'n besh.

Hozirgi vaqtda Sberbank o'z mijozlariga ushbu xizmatni taklif qiladi, ammo ular uchun ma'lum bir cheklov mavjud: sotuvchi MICEX savdo platformasiga ulanishi kerak.

Eng mashhur birjadan tashqari bozorlar

Eng mashhur birjadan tashqari platformalar:

RTS. Rossiya Federatsiyasida etakchi. 1995 yilda yaratilgan. Keyin, 2011 yilda RTS MICEX bilan birlashdi, ammo bu voqeadan keyin ham uning vorisi, notijorat sheriklik mustaqil ravishda mavjud bo'lib qoldi.

Bu erda savdoning asosiy printsipi - aktivni va savdo vaqtini erkin tanlash huquqidir. Ko'p sonli kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari bilan savdo qilish imkonini beruvchi oldindan eskrov yo'q. Shuni ta'kidlash joizki RTS indeksi(MICEX indeksi kabi) Rossiya fond bozorining asosiy ko'rsatkichlaridan biri hisoblanadi.

Pushti choyshablar ("pushti choyshab" deb tarjima qilingan). Amerikaning birjadan tashqari platformasi. Barcha ma'lumotlar ochilganidan beri, ya'ni 1913 yildan beri pushti varaqlarda chop etilgan. Asosiy xususiyat - talablarning yo'qligi moliyaviy hisobotlar va savdo kompaniyalarining audit natijalari.

Birjadan tashqari elektron xabarlar taxtasi yoki OTCBB. Savdoning o'ziga xosligi shundaki, xaridor va sotuvchi o'rtasida telefon yoki telefon orqali bevosita aloqa mavjud ijtimoiy tarmoqlar va Internet. Bu yerda uch mingdan ortiq kompaniya qimmatli qog‘ozlardan foydalanish imkoniyatiga ega, biroq faqat ro‘yxatdan o‘tgan broker yoki dilerlargina bitimlar tuzishi mumkin. Oldingi platformadan farqli o'laroq, birjadan tashqari operatsiyalar bo'yicha hisobotlar bu erda muntazam bo'lib, uni investorlar orasida obro'li qiladi.

Termin nomidan ko'rinib turibdiki, birjadan tashqari operatsiyalar birjadan tashqarida tuzilgan bitimlardir. Ular, qoida tariqasida, rasmiy almashuv platformalarini chetlab o'tgan holda, tomonlarning bevosita kelishuvi bilan tuziladi.

Ingliz transkripsiyasida birjadan tashqari tranzaksiya tushunchasi rus tiliga so'zma-so'z tarjima qilingan - peshtaxta ustida degan ma'noni anglatuvchi "OTS - peshtaxtadan tashqari" kabi eshitiladi.

Bunday turdagi operatsiyalarning aksariyati market-meykerlar (savdo tashkilotchilari) vositachiligida amalga oshiriladi, ammo birja savdosidan farqli o'laroq, bu erda savdo tashkilotchilari unda ishtirok etuvchi tomonlarning har biri tomonidan bitim shartlarini bajarishi uchun hech qanday javobgarlik olmaydilar.

Moskva birjasi veb-saytida birjadan tashqari operatsiyalar haqida ma'lumot

Asosan, birjadan tashqari barcha operatsiyalar kechiktirilgan to'lovni o'z ichiga oladi. Odatda ular quyidagicha belgilanadi:

T – bitim tuzilgan sana;

n1 – tovarlarni (qimmatli qog'ozlarni) yetkazib berish sanasi;

n2 - bitim bo'yicha hisob-kitob sanasi.

Masalan, T+1+3 yozuvli bitim qimmatli qog‘ozlar tuzilganidan bir kun o‘tib xaridorga yetkazilishini, sotuvchi esa ular uchun pulini 3 kundan keyin olishini bildiradi.

Birjadan tashqari operatsiyalarning tasnifi

Rasmiy birja platformalaridan tashqarida amalga oshiriladigan barcha operatsiyalarni ikkita asosiy toifaga bo'lish mumkin:

1. Tashqarida aktsiya variantlari. Oddiy aktsionerlik optsionlari singari, ular ushbu aktivni oldindan belgilangan narxda sotib olish huquqini (lekin majburiyatni emas) beradi. Biroq, birja savdolaridan farqli o'laroq, ular moliyaviy vositadan ko'ra ko'proq bitim turi hisoblanadi.
2. Forvard shartnomalari. Bu tovarlarni etkazib berish va kelajakda ular uchun to'lash uchun tuzilgan bitimlar. Bitimning barcha parametrlari (mahsulot narxi, uning sifati, valyuta kursi va boshqalar) oldindan kelishilgan va forvardning butun amal qilish muddati davomida o'zgarishsiz qoladi. Sotuvchi tovarni ma'lum bir sanada yetkazib berish majburiyatini oladi, xaridor esa mos ravishda tovarni qabul qiladi va to'laydi (to'lov sanasi va narxi shartnoma shartlarida belgilanadi). Forvard shartnomalari, o'z navbatida, yana ikkita turga bo'linishi mumkin:
   1. Forvard hisob-kitobi (NDF - etkazib berilmaydigan forvard) tovarlarni haqiqiy etkazib berish bilan tugamaydi. Ushbu turdagi forvardni amalga oshirish bir tomonning boshqasiga narxlardagi farqni o'zgaruvchan marja shaklida to'lashini o'z ichiga oladi.
   2. Yetkazib berish forvard (DF - yetkazib beriladigan oldinga) - tovarni haqiqiy yetkazib berish va, albatta, buning uchun to'lovni o'z ichiga oladi. Bunday forvardning alohida holatini chaqirish mumkin.

Birjadan tashqari operatsiyalar qayerda amalga oshiriladi?

Birjadan tashqari operatsiyalar esa birjadan tashqari bozor deb ataladigan bozorda tuziladi. Bunday bozorda birjada ro'yxatga olinmagan kompaniyalarning qimmatli qog'ozlari muomalada bo'ladi (va bu, aytmoqchi, ko'p ham, kam ham emas, balki ularning umumiy sonining 2/3 qismini tashkil qiladi).

Bozorning bu turi valyuta bozoridan ancha oldin paydo bo'lgan (ikkinchining paydo bo'lishining o'zi tartiblilik va buxgalteriya hisobining joriy etilishi bilan bog'liq edi). Agar birjadan tashqari qimmatli qog'ozlar bozori haqida gapiradigan bo'lsak, u bo'yicha birinchi tarixan qayd etilgan bitim 1568 yilda sodir bo'lgan (o'shanda Evropada birinchi aktsiyadorlik jamiyatlari paydo bo'lgan).

Bugungi kunda mavjud bo'lgan eng mashhur birjadan tashqari platformalar quyidagilarni o'z ichiga oladi.

rus Axborot tizimi RTS kengashi rasmiy birja bozorida sotilmaydigan qimmatli qog'ozlar va boshqa moliyaviy vositalarni indikativ kotirovka qilish uchun ko'p funktsiyali tizimdir.

Tizimga Quatro platformasi interfeysi yordamida internet orqali kirish mumkin. Shartnomalarni imzolash va shartnomalar tuzish uchun RTS kengashi elektron raqamli imzo (ERI) texnologiyasidan foydalanadi.

Quyida ushbu saytda sotiladigan moliyaviy vositalarning quyidagi turlari keltirilgan:

Birjadan tashqari bozorlar guruhi

Amerika tizimi OTC Markets Group (ilgari Pink Sheets logotipi ostida tanilgan). U 1913 yilda paydo bo'lgan va brokerlar uchun aloqa ma'lumotlari bilan kompaniyalarning birja kotirovkalari to'g'risidagi ma'lumotlarni o'z ichiga olgan pushti varaqlardagi bosma nashr edi.

"Pushti choyshablar" AQShda ro'yxatga olinmagan kompaniyalarni o'z ichiga oladi almashinuv platformalari(masalan, NYSE yoki NASDAQ). Ushbu ro'yxatga qo'shilish uchun kompaniyalar hech qanday hisobot taqdim etishlari shart emas va ularning biznes hajmiga hech qanday talablar yo'q. Buning tabiiy natijasi sifatida bunday moliyaviy vositalarga sarmoya kiritish xavfi yuqori.

OTCBB

AQShning birjadan tashqari e'lonlar taxtasining elektron e'lonlar taxtalari (OTCBB - birjadan tashqari e'lonlar taxtasining qisqartmasi) ham birjadan tashqari platformalar sifatida tasniflanishi mumkin. Bunday holda, ikki manfaatdor shaxs o'rtasida qimmatli qog'ozlar bilan to'g'ridan-to'g'ri bitimlar amalga oshiriladi.

Umuman olganda, OTCBB ro'yxatida 3300 dan ortiq qimmatli qog'ozlar mavjud, ammo ularni faqat rasmiy ro'yxatdan o'tgan market-meykerlar (ulardan salgina ko'proq ikki yuztasi) savdosi mumkin. OTCBBni bir xil "pushti varaqlar" dan ajratib turadigan yana bir xususiyati shundaki, ular muntazam audit o'tkazishlari va tegishli idoralarga hisobotlar taqdim etishlari shart. nazorat organlari AQSH. Bu ma'lum darajada investorlarning risklarini kamaytiradi, shu bilan potentsial investitsiya bozorini kengaytiradi.

Birjadan tashqari operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazish

Butun dunyoda birjadan tashqari operatsiyalarni birjada ro'yxatdan o'tkazish amaliyoti keng tarqalgan. Ya'ni, bunday bitimlar birjadan tashqarida tuziladi, lekin unda ro'yxatga olinadi. Bu narxlarni yanada shaffof qiladi va ko'rib chiqilayotgan mahsulot uchun adolatli narxni belgilashga yordam beradi.

Rossiyada barcha birjadan tashqari operatsiyalar dominant ishlab chiqaruvchilar (ma'lum bir mahsulotning bozor ulushi 35% dan ortiq bo'lgan) tomonidan Rossiya Federatsiyasi hukumati tomonidan tasdiqlangan ro'yxatga kiritilgan birja savdosidagi tovarlar soni bilan amalga oshiriladi. 2011 yil 10 fevraldagi 167-r-son majburiy ro'yxatga olinishi kerak.

Gap asosan neft va neft mahsulotlari haqida bormoqda. Bundan tashqari, 2012 yilda ushbu ro'yxat ko'mir bilan to'ldirildi (agar uning sotish hajmi yiliga 1 million tonnadan oshsa).

Birjadan tashqari operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazish uchun bitim tuzgan shaxslar tovar birjasiga quyidagi ma'lumotlar ro'yxatini taqdim etishlari kerak (ro'yxatdan o'tkazish):

Agar ma'lumotlar to'g'ri va to'g'ri taqdim etilgan bo'lsa to `liq, keyin birja bir ish kuni ichida bitimni ro'yxatdan o'tkazadi. Shundan so'ng, yana bir kun ichida birja bitimni tuzgan shaxsga o'ziga berilgan noyob kodli elektron xabarnomani yuborishi shart.

Agar birjaga toʻliq boʻlmagan maʼlumotlar taqdim etilgan boʻlsa, u rad etish sabablarini koʻrsatgan holda elektron xabarnoma yuborish orqali roʻyxatdan oʻtishni rad etishga haqli. Va rad etishni olgan shaxs rad etish sabablarini bartaraf etish uchun uch kunlik muddatga ega.

Ushbu turdagi birjadan tashqari operatsiyalarni ro'yxatdan o'tkazadigan birja platformalari ro'yxatini Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining veb-saytida topish mumkin (https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/sv_secur/list_commodity_exch/) :