1.2. Valyuta kursi

Valyuta kursi bir mamlakat valyutasining boshqa davlat valyutasida ifodalangan qiymati sifatida aniqlanadi. Valyuta kursi tovarlar va xizmatlar savdosi, kapital va kreditlar harakatida valyuta ayirboshlash uchun zarur; jahon tovar bozorlaridagi narxlarni, shuningdek, turli mamlakatlarning tannarx ko‘rsatkichlarini solishtirish; firmalar, banklar, hukumatlar va jismoniy shaxslarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash uchun.

Valyuta kurslari ikki asosiy turga bo'linadi: qat'iy va suzuvchi. Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi valyuta paritetiga asoslanadi, ya'ni. turli mamlakatlar valyutalarining rasman belgilangan nisbati. Suzuvchi valyuta kurslari valyutaga bozor talabi va taklifiga bog'liq bo'lib, qiymati sezilarli darajada o'zgarishi mumkin.

1.3. Valyuta bozorlari

Jahon valyuta bozori (foreks) dunyoning turli mintaqalarida mahalliylashtirilgan alohida bozorlarni, xalqaro savdo va valyuta-moliyaviy operatsiyalar markazlarini o'z ichiga oladi. Valyuta bozorida tashqi savdo hisob-kitoblari, kapital migratsiyasi, turizm, shuningdek, valyuta risklarini sug'urtalash va intervensiya faoliyatini amalga oshirish bilan bog'liq operatsiyalarning keng doirasi amalga oshiriladi.

Bir tomondan, valyuta bozori banklar, brokerlar va boshqa moliya institutlari o'rtasida chet el valyutasini sotib olish va sotish bo'yicha munosabatlarni amalga oshiradigan maxsus institutsional mexanizmdir. Boshqa tomondan, valyuta bozori banklar va mijozlar (ham korporativ, ham davlat va jismoniy shaxslar) o'rtasidagi munosabatlarga xizmat qiladi. Shunday qilib, valyuta bozorining ishtirokchilari tijorat va markaziy banklar, davlat bo'linmalari, brokerlik tashkilotlari, moliya institutlari, sanoat savdo firmalari va valyuta bilan shug'ullanuvchi jismoniy shaxslardir.

Valyuta operatsiyalarida maksimal salmoq zamonaviy telekommunikatsiya vositalaridan keng foydalanadigan yirik transmilliy banklarga tegishli. SHuning uchun ham valyuta bozorlari banklar o‘rtasidagi xorijiy valyutadagi operatsiyalar bilan bog‘liq elektron, telefon va boshqa aloqalar tizimi deb ataladi.

Xalqaro valyuta bozori deganda kabel va sun’iy yo‘ldosh aloqalari tizimi bilan chambarchas bog‘langan mintaqaviy valyuta bozorlari zanjiri tushuniladi. Ular o'rtasida joriy ma'lumotlarga va etakchi bozor ishtirokchilarining alohida valyutalarning mumkin bo'lgan pozitsiyasiga oid prognozlariga qarab mablag'lar oqimi mavjud. Eng yirik mintaqaviy valyuta bozorlari ajralib turadi: Evropa (London, Frankfurt-na-Mayn, Parij, Tsyurixda), Amerika (Nyu-York, Chikago, Los-Anjeles, Monrealda) va Osiyo (Tokio, Gonkong, Singapur, Bahrayn). Ushbu valyuta bozorlaridagi operatsiyalarning yillik hajmi yetakchi markaziy banklarning maʼlumotlariga koʻra, 250 trln. dollar Bu bozorlarda jahonning yetakchi valyutalari kotirovka qilinadi. Ayrim mintaqaviy valyuta bozorlari turli vaqt zonalarida joylashganligi sababli xalqaro valyuta bozori kechayu kunduz ishlaydi.

1.4. Xalqaro valyuta va moliya tashkilotlari

Xalqaro valyuta tizimining barqarorligini ta’minlovchi asosiy milliy usti valyuta-moliya instituti Xalqaro valyuta fondi (XVF) hisoblanadi. Uning vazifasi valyuta cheklovlariga qarshi turish, valyuta operatsiyalari uchun ko'pmillatli to'lov tizimini yaratish va hokazo.

Bundan tashqari, xalqaro valyuta-moliya tashkilotlariga bir qator xalqaro institutlar kiradi, ularning investitsiya va kredit faoliyati ham valyuta xarakteriga ega. Ular orasida Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki, Bazeldagi xalqaro hisob-kitoblar banki, Yevropa investitsiya banki, Osiyo taraqqiyot banki, Afrika taraqqiyot banki, Islom taraqqiyot banki, Skandinaviya investitsiya banki, And rezerv fondi, Arab valyuta jamgʻarmasi, Afrika taraqqiyot jamgʻarmasi, Sharqiy Afrika taraqqiyot banki, Xalqaro taraqqiyot assotsiatsiyasi, qishloq xoʻjaligini rivojlantirish xalqaro jamgʻarmasi va boshqalar.

1.5. Davlatlararo shartnomalar

Mamlakatlar o'rtasida samarali xalqaro savdo va investitsiyalarni amalga oshirish, to'lovlarni tartibga solish va to'lovlarni amalga oshirish qoidalarini talqin qilishda bir xillikka erishish uchun bir qator davlatlararo shartnomalar qabul qilingan bo'lib, ularga dunyoning aksariyat mamlakatlari amal qiladi. “Hujjatli akkreditivning yagona qoidalari”, “Hujjatli inkassoning yagona qoidalari”, “Yagona veksel to‘g‘risida”, “Cheklar to‘g‘risidagi yagona qonun”, “Bank kafolatlari to‘g‘risida”, SWIFT ustavi, CHIPS ustavi va boshqa hujjatlar shular jumlasidandir. .

Umuman olganda, XVF faoliyatining tabiati va barqarorligi uning jahon iqtisodiyoti tuzilmasi bilan muvofiqligi darajasiga bog'liq. Jahon xo’jaligining tuzilishi va jahon maydonidagi kuchlar muvozanati o’zgarganda xalqaro iqtisodiy munosabatlarning mavjud shakli yangisi bilan almashtiriladi. 19-asrda paydo boʻlgan jahon valyuta tizimi evolyutsiyaning uch bosqichidan oʻtdi: “oltin standart”, qatʼiy belgilangan valyuta kurslarining Bretton-Vuds tizimi va Yamaykaning suzuvchi valyuta kurslari tizimi. Keling, MWS evolyutsiyasining ushbu bosqichlarini qisqacha tavsiflaymiz.

2. OLTIN STANDART TIZIMI

“Oltin standart”ning boshlanishi 1821 yilda Angliya banki tomonidan qo'yilgan. Bu tizim 1867 yilda Parijda bo'lib o'tgan konferentsiyada rasmiy e'tirof etilgan. "Oltin standart" Ikkinchi jahon urushigacha mavjud edi. Uning asosini qonuniy ravishda pulning asosiy shakli roli berilgan oltin tashkil etdi. Ushbu tizim doirasida milliy valyutalarning kursi oltinga qattiq bog'langan va valyutaning oltin tarkibi orqali bir-biri bilan qat'iy belgilangan kurs bo'yicha korrelyatsiya qilingan. Demak, agar 1 f. Art. oltinning 1/4 untsiyasiga va 1 dollarga teng edi. AQSh oltinning 1/20 untsiyasini, keyin esa 1 funtni tashkil etdi. Art. evaziga 5 dollar olishingiz mumkin. AQSh (1 troy untsiya oltin 31,1 g 999 oltinga teng). Belgilangan ayirboshlash kursidan chetlanishlar juda ahamiyatsiz edi (+/- 1% dan ko'p bo'lmagan) va "oltin nuqtalar" (valyuta kursining belgilangan oltin paritetidan chetga chiqish uchun maksimal chegaralar deb ataladigan) doirasida edi. oltinni chet elga tashish xarajatlari).

Oltinni chet elga tashish zarurati tashqi savdoda muvozanat paydo bo'lganda paydo bo'ldi, bu esa ekvivalent oltin tashish orqali qoplanadi. Shu bilan birga, oltin to'lovlari hech qanday cheklovlarga ega emas edi.

“Oltin standart”ning navlari quyidagilardan iborat: 1) oltin tanga standarti boʻlib, unga koʻra banklar oltin tangalarni erkin zarb qilgan (XX asr boshlarigacha amal qilgan); 2) oltin quyma standarti, unga ko'ra oltin faqat xalqaro to'lovlarda qo'llaniladi (XX asr boshi - Birinchi jahon urushining boshi); 3) oltin va valyuta (oltin birjasi) standarti, unda oltin bilan bir qatorda Genuya standarti sifatida tanilgan "oltin standart" tizimiga kiritilgan mamlakatlarning valyutalari (1922 - Ikkinchi Jahon urushining boshlanishi) , hisob-kitoblarda ham foydalanilgan.

Birinchi jahon urushi va ayniqsa, Buyuk Depressiya davrida (1929-1934) “oltin standart” tizimi inqirozlarni boshdan kechirdi. Oltin tanga va oltin quyma standartlari eskirgan, chunki ular iqtisodiy aloqalarning kuchayishi ko'lamiga to'g'ri kelmaydi. Aksariyat Yevropa mamlakatlarida yuqori inflyatsiya tufayli ularning valyutalari konvertatsiya qilinmaydigan bo‘lib qoldi. Qo'shma Shtatlar yangi moliyaviy etakchiga aylandi va "oltin standart" o'zgartirildi.

1922 yildagi Genuya xalqaro iqtisodiy konferentsiyasi oltin va oltinga ayirboshlanadigan etakchi valyutalarga asoslangan oltin almashinuv standartiga o'tishni mustahkamladi. Shiorlar paydo bo'ldi - xalqaro to'lovlar uchun mo'ljallangan xorijiy valyutadagi to'lov vositalari. Oltin paritetlari saqlanib qoldi, lekin valyutalarni oltinga konvertatsiya qilish ham bilvosita, xorijiy valyutalar orqali amalga oshirilishi mumkin edi, bu esa Birinchi jahon urushi davrida qashshoqlashgan davlatlarga oltinni tejash imkonini berdi.

Urushlar orasidagi davrda mamlakatlar doimiy ravishda "oltin standart" dan voz kechdilar. “Oltin standart” tizimidan birinchi boʻlib qishloq xoʻjaligi va mustamlaka davlatlari (1929-1930), 1931-yilda Germaniya, Avstriya va Buyuk Britaniya, 1933-yil aprelda AQSh (dollarni oltinga almashtirish majburiyatini olgan) chiqdi. dollarning xalqaro mavqeini mustahkamlash maqsadida xorijiy markaziy banklar uchun troya untsiyasi uchun 35 dollar narxi), 1936 yilda - Frantsiya. Ko'pgina mamlakatlarda valyuta cheklovlari va valyuta nazorati joriy etilgan. Bu vaqtda yetakchi davlatlarning milliy valyuta tizimlari negizida valyuta bloklari va zonalari vujudga kela boshladi.

Valyuta bloki - iqtisodiy, valyuta va moliyaviy jihatdan o'zlarining etakchi kuchiga bog'liq bo'lgan, xalqaro munosabatlar sohasida ularga yagona siyosatni belgilaydigan va ulardan imtiyozli savdo bozori, arzon xom ashyo manbai sifatida foydalanadigan mamlakatlar guruhi. amaliy kapitalning foydali sohasi.

Valyuta blokining maqsadi, ayniqsa, iqtisodiy inqiroz davrida yetakchi davlatning xalqaro maydonda raqobatbardosh mavqeini mustahkamlashdan iborat. Valyuta bloki quyidagi xususiyatlar bilan tavsiflanadi: valyuta kursi guruhda yetakchilik qilayotgan mamlakat valyutasiga biriktiriladi; blokka kirgan davlatlarning xalqaro hisob-kitoblari gegemon davlat valyutasida amalga oshiriladi; ishtirokchi davlatlarning valyuta zahiralari gegemon davlatda saqlanadi; Gegemon davlatning g'azna veksellari va davlat obligatsiyalari qaram valyutalar uchun ta'minot bo'lib xizmat qiladi.

Bu vaqtda sterling, dollar va oltin valyuta bloklari shakllandi. Sterling bloki 1931-yilda tuzilgan boʻlib, unga Britaniya Millatlar Hamdoʻstligi mamlakatlari (Kanada va Nyufaundlenddan tashqari), Gonkong, Misr, Iroq va Portugaliya hududlari kirgan. Keyinchalik unga Daniya, Norvegiya, Shvetsiya, Finlyandiya, Yaponiya, Gretsiya va Eron qo'shildi. AQSH boshchiligidagi dollar bloki 1933 yilda tashkil topgan boʻlib, unga AQSHdan tashqari Kanada, shuningdek, Markaziy va Janubiy Amerika mamlakatlari kirgan. Oltin blok 1933 yilda oltin standartini saqlab qolishga intilgan davlatlar tomonidan tuzilgan - Frantsiya, Belgiya, Niderlandiya, Shveytsariya, keyinroq Italiya, Chexoslovakiya va Polsha unga qo'shilgan. 1936 yilga kelib, Fransiyada oltin standart tizimining bekor qilinishi tufayli blok parchalanib ketdi. Ikkinchi jahon urushi davrida barcha valyuta bloklari mavjud boʻlmay qoldi.

Oltin standartning afzalliklari:

1) ichki va tashqi iqtisodiy siyosatda barqarorlikni ta'minlash, bu quyidagilar bilan izohlanadi: oltinning transmilliy oqimlari valyuta kurslarini barqarorlashtirdi va shu bilan xalqaro savdoning o'sishi va rivojlanishi uchun qulay shart-sharoitlarni yaratdi;

2) kompaniyaning pul oqimlari prognozlarining ishonchliligini, xarajatlar va foydani rejalashtirishni ta'minlaydigan valyuta kurslarining barqarorligi.

Oltin standartning kamchiliklari:

1) pul massasining oltin qazib olish va ishlab chiqarishga o'rnatilgan bog'liqligi (yangi konlarning ochilishi va uni ishlab chiqarishning ko'payishi transmilliy inflyatsiyaga olib keldi);

2) mamlakatning ichki muammolarini hal qilishga qaratilgan mustaqil pul-kredit siyosatini yurita olmaslik.

Ikkinchi jahon urushi Genuya pul tizimining inqirozi va qulashiga olib keldi, uning o'rnini Bretton-Vuds tizimi egalladi.

3. BRETTON VUDS PUL TIZIMI

Ikkinchi valyuta tizimi 1944-yil 1-iyuldan 22-iyulgacha Bretton-Vudsda (AQSH, Nyu-Gempshir) boʻlib oʻtgan BMTning Xalqaro valyuta-moliya konferensiyasida rasmiylashtirildi. Xalqaro valyuta fondi (XVF) va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTTB) ham shu yerda tashkil etilgan.

Ikkinchi MBCni yaratishning maqsadlari:

keng erkin savdoni tiklash;

qat'iy belgilangan valyuta kurslari tizimiga asoslangan xalqaro valyuta tizimining barqaror muvozanatini o'rnatish;

tashqi balansdagi vaqtinchalik qiyinchiliklarga qarshi turish uchun resurslarni davlatlarga o'tkazish.

Ikkinchi MBC quyidagi tamoyillarga asoslangan edi:

ishtirokchi mamlakatlar valyutalarining yetakchi valyuta kursiga nisbatan qat’iy belgilangan kurslari belgilandi;

2) yetakchi valyutaning kursi oltinga nisbatan mustahkamlangan;

3) markaziy banklar valyuta intervensiyalari yo‘li bilan o‘z valyutasining yetakchi valyutaga nisbatan barqaror kursini (+/- 1% doirasida) ushlab turishadi;

4) valyuta kurslarining o'zgarishi devalvatsiya va revalvatsiya yo'li bilan amalga oshiriladi;

5) tizimning tashkiliy birligi XVF va Jahon banki boʻlib, ular mamlakatlar oʻrtasidagi oʻzaro valyuta hamkorligini rivojlantirish va toʻlov balansi taqchilligini kamaytirishga yordam berish uchun moʻljallangan.

AQSH dollari zahira valyutasiga aylandi, chunki oʻsha paytdagina uni oltinga aylantirish mumkin edi (AQShda jahon oltin zahiralarining 70%i mavjud edi). AQSh dollarining oltin nisbati belgilandi: 35 dollar. 1 troy untsiya uchun. Boshqa davlatlar o'z valyutalarini AQSh dollariga bog'ladilar. Dollar xalqaro miqyosda pulning barcha funktsiyalarini bajara boshladi: xalqaro ayirboshlash vositasi, xalqaro hisob birligi, xalqaro zaxira valyutasi va qiymat ombori. Shunday qilib, AQSh milliy valyutasi bir vaqtning o'zida jahon puliga aylandi va shuning uchun ikkinchi MMS ko'pincha oltin-dollar standart tizimi deb ataladi.

Valyuta intervensiyalari ikkinchi xalqaro moliya tizimining o'zgaruvchan tashqi sharoitlarga o'zini moslashtirish mexanizmi sifatida qaraldi, xuddi oltin zahiralarini "oltin standarti" ostida to'lov balansini tartibga solish uchun tashish kabi. Valyuta kurslari faqat balansda fundamental nomutanosiblik yuzaga kelganda o'zgarishi mumkin edi. Ruxsat etilgan paritetlar doirasidagi valyuta kurslarining bunday o'zgarishi valyutalarning revalvatsiyasi* va devalvatsiyasi** deb nomlandi.

*Revalvatsiya – milliy valyutaning chet el valyutalariga nisbatan kursining rasman oshishi.

**Devalvatsiya – milliy valyuta kursining xorijiy valyutalarga nisbatan rasman pasayishi.

Etakchi valyutaga ega bo'lgan mamlakat sifatida AQSh Ikkinchi Jahon urushidan keyin doimiy ravishda salbiy to'lov balansiga ega edi (50-yillarning boshidagi Koreya urushi davri bundan mustasno). O'rtacha balans 2 dan 3 milliard dollargacha bo'lgan. Biroq, bu Qo'shma Shtatlarning iqtisodiy ahvoliga salbiy ta'sir ko'rsatmadi, balki faqat Amerika kapitalining boshqa mamlakatlarga kengayishiga yordam berdi. Oltin sotish bo'yicha majburiyatlardan tashqari, Bretton-Vuds tizimi etakchi valyuta mamlakatining inflyatsion siyosati sharoitida sanktsiyalar mexanizmiga ega emas edi. Dollarning zaifligi faqat pul bazasining kengayishiga va kuchli valyutaga ega bo'lgan mamlakatda valyuta zaxiralarining ko'payishiga olib keldi, AQShda hech qanday qarama-qarshi ta'sir ko'rsatmadi. Bunday sharoitda Qo'shma Shtatlar o'z pul-kredit siyosatini ichki iqtisodiy maqsadlarga asoslangan holda amalga oshirish uchun amalda cheksiz imkoniyatlarga ega edi.

Ikkinchi XVF AQSh oltin zahiralari xorijiy dollarlarni oltinga aylantirishni ta'minlay olsagina mavjud bo'lishi mumkin edi. Biroq, 70-yillarning boshlariga kelib. oltin zahiralarini Yevropa foydasiga qayta taqsimlash yuz berdi: 60-70-yillarda. Yevropa markaziy banklarining dollar mablag‘lari 3 baravar ko‘paydi va 1970 yilga kelib 47 milliard dollarni tashkil qildi. 11,1 milliard dollarga nisbatan. AQShda. Xalqaro likvidlik bilan bog'liq jiddiy muammolar ham mavjud, chunki xalqaro savdo hajmining o'sishi bilan solishtirganda oltin qazib olish unchalik katta emas edi: 1948 yildan 1969 yilgacha oltin qazib olish 50% ga, xalqaro savdo hajmi esa 2,5 baravardan ko'proq o'sdi. Zaxira valyutasi sifatida dollarga bo'lgan ishonch ham AQShda to'lov balansining katta taqchilligi tufayli pasaymoqda. Yangi moliyaviy markazlar paydo bo'lmoqda (G'arbiy Evropa va Yaponiya), bu esa AQSHning dunyodagi mutlaq ustun mavqeini yo'qotishiga olib keladi. Paradoks yoki Triffen dilemmasi deb ataladigan ichki qarama-qarshilikka asoslangan bu tizimning paradoksal tabiati aniq namoyon bo'ladi.

Triffenning dilemmasiga ko'ra, oltin-dollar standarti ikkita qarama-qarshi talabni birlashtirishi kerak:

1) asosiy valyutaning chiqarilishi mamlakat oltin zahiralaridagi o'zgarishlar bilan bog'liq bo'lishi kerak. Oltin zahiralari bilan ta'minlanmagan asosiy valyutaning haddan tashqari emissiyasi asosiy valyutaning oltinga konvertatsiyasini buzishi va vaqt o'tishi bilan unga bo'lgan ishonch inqirozini keltirib chiqarishi mumkin;

2) asosiy valyuta xalqaro operatsiyalar sonining ko'payishiga xizmat ko'rsatish uchun xalqaro pul massasining ko'payishini ta'minlash uchun etarli miqdorda chiqarilishi kerak. Shuning uchun uning emissiyasi mamlakat oltin zaxiralaridan ancha yuqori bo'lishi kerak.

Shunday qilib, mavjud pul tizimining asoslarini qayta ko'rib chiqish zarurati paydo bo'ldi. Ikkinchi valyuta tizimining inqirozi 10 yil davom etdi. Uning namoyon bo'lish shakllari quyidagilardan iborat edi: valyuta va oltin shovqini; valyutalarning ommaviy devalvatsiyasi va revalvatsiyasi; valyuta kurslarining o'zgarishini kutgan holda birjada vahima; markaziy banklarning faol aralashuvi, shu jumladan kollektiv intervensiya; milliy va davlatlararo valyutani tartibga solishni faollashtirish.

Bretton-Vuds valyuta tizimi inqirozining asosiy bosqichlari:

1) 1968-yil 17-mart Ikki oltin bozori tashkil etildi. Xususiy bozorlarda oltin narxi talab va taklifga qarab erkin belgilanadi. Mamlakatlar markaziy banklari uchun rasmiy bitimlarga ko‘ra, dollarning oltinga konvertatsiya qilish darajasi 35 dollar rasmiy kursida saqlanib qolmoqda. 1 troy untsiya uchun;

2) 1971 yil 15 avgustda Markaziy banklar uchun dollarni oltinga konvertatsiya qilish vaqtincha taqiqlandi;

3) 1971 yil 17 dekabr Dollarning oltinga nisbatan 7,89% devalvatsiyasi. Oltinning rasmiy narxi 35 dollardan 38 dollarga ko‘tarildi. bu kurs bo'yicha dollarlarni oltinga almashtirishni yangilamasdan, 1 troy untsiya uchun; Valyuta kursining ruxsat etilgan o'zgarishi chegaralari e'lon qilingan dollar paritetidan +/- 2,25% gacha kengaytirildi;

5) 1973-yil 16-mart Parijda boʻlib oʻtgan xalqaro konferensiya valyuta kurslarini bozor qonunlariga boʻysundirdi. O'shandan beri valyuta kurslari XVF Nizomiga zid ravishda sobit emas va talab va taklif ta'sirida o'zgaradi. Shunday qilib, belgilangan valyuta kurslari tizimi mavjud bo'lishni to'xtatdi.

Ikkinchi jahon urushidan keyin oltita asosiy valyuta zonalari shakllandi:

a) Britaniya funt sterlingi;

b) AQSH dollari;

c) fransuz franki;

d) portugal eskudosi;

d) ispan pesetasi va

e) Gollandiya gulderi.

Markaziy Afrikadagi bir qator mamlakatlarni birlashtirgan, hozirgi kungacha mavjud bo'lgan frantsuz frankining valyuta zonasi eng barqaror bo'ldi.

Mamlakatlar valyuta tizimining turli modellarini sinab ko'rishlari mumkin bo'lgan uzoq o'tish davridan so'ng, valyuta kurslarining sezilarli darajada o'zgarishi bilan ajralib turadigan yangi jahon valyuta tizimi paydo bo'la boshladi.

Zamonaviy jahon valyuta tizimining tuzilishi 1976 yil yanvar oyida Kingstonda (Yamayka) bo'lib o'tgan XVF konferentsiyasida rasman kelishib olingan. Ushbu tizimning asosini suzuvchi valyuta kurslari va ko'p valyutali standart tashkil etadi.

Moslashuvchan valyuta kurslariga o'tish uchta asosiy maqsadga erishishni nazarda tutadi:

1) turli mamlakatlarda inflyatsiya darajasini tenglashtirish;

2) to'lov balansini muvozanatlash;

3) alohida markaziy banklar tomonidan mustaqil ichki pul-kredit siyosatini amalga oshirish imkoniyatlarini kengaytirish.

Yamayka valyuta tizimining asosiy xususiyatlari quyidagilardan iborat:

1) tizim ko'p markazli, ya'ni. bir emas, balki bir nechta asosiy valyutalarga asoslanadi;

2) oltinning pul pariteti bekor qilindi;

3) erkin konvertatsiya qilinadigan valyuta, shuningdek, XVFdagi SDR va zaxira pozitsiyalari xalqaro to‘lovlarning asosiy vositasiga aylandi;

4) valyuta kursining o'zgarishiga cheklovlar yo'q. Valyuta kurslari talab va taklif ta'sirida shakllanadi;

5) mamlakatlarning markaziy banklari o'z valyutalarining qat'iy belgilangan paritetini saqlash uchun valyuta bozorlari faoliyatiga aralashishga majbur emaslar. Biroq ular valyuta kurslarini barqarorlashtirish uchun valyuta intervensiyalarini amalga oshiradilar;

6) valyuta kursi rejimini mamlakatning o'zi tanlaydi, lekin uni oltin orqali ifodalash taqiqlanadi.

7) XVF mamlakatlarning valyuta kurslari sohasidagi siyosatini kuzatib boradi; XVFga aʼzo davlatlar valyuta kurslarini toʻlov balanslarini samarali oʻzgartirishga toʻsqinlik qiladigan yoki XVFga aʼzo boshqa mamlakatlarga nisbatan bir tomonlama afzalliklarga ega boʻladigan tarzda manipulyatsiya qilishdan qochishlari kerak.

XVF tasnifiga ko'ra, mamlakat quyidagi valyuta kursi rejimlarini tanlashi mumkin: qat'iy, suzuvchi yoki aralash.

Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi bir qancha turlarga ega:

1) milliy valyutaning kursi ixtiyoriy ravishda tanlangan bitta valyutaga nisbatan belgilanadi. Milliy valyutaning kursi avtomatik ravishda bazaviy kurs bilan bir xil nisbatda o'zgaradi. Rivojlanayotgan mamlakatlar odatda o'z valyutalarining kurslarini AQSH dollari, Britaniya funt sterlingi va frantsuz frankiga nisbatan o'rnatadilar;

2) milliy valyutaning kursi SDRga belgilangan;

3) «savatcha» kursi. Milliy valyutaning kursi sun'iy ravishda tuzilgan valyuta kombinatsiyalariga bog'langan. Odatda, bu kombinatsiyalar (yoki valyuta savatlari) ma'lum bir mamlakatning savdo hamkorlari - asosiy mamlakatlarning valyutalarini o'z ichiga oladi;

4) siljish pariteti asosida hisoblangan stavka. Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi bazaviy valyutaga nisbatan belgilanadi, lekin milliy va bazaviy ayirboshlash kurslari dinamikasi o'rtasidagi bog'liqlik avtomatik emas, balki farqlarni hisobga olgan holda (masalan, kursda) maxsus belgilangan formula yordamida hisoblanadi. narxlarning o'sishi).

AQSH, Kanada, Buyuk Britaniya, Yaponiya, Shveytsariya va boshqa bir qator davlatlarning valyutalari “erkin float” holatida. Biroq, ko'pincha bu mamlakatlarning markaziy banklari valyuta kurslari keskin o'zgarganda ularni qo'llab-quvvatlaydi. Shuning uchun ular valyuta kurslarining "boshqariladigan" yoki "iflos" suzishi haqida gapirishadi. Shunday qilib, AQSH, Kanada va Germaniyaning markaziy banklari oʻz milliy valyutalari kurslarining qisqa muddatli tebranishlarini yumshatish uchun intervensiya qiladilar, boshqalari esa valyuta zaxiralari tarkibini oʻzgartiradilar.

Aralash suzish ham bir qancha turlarga ega. Birinchidan, bu guruh suzish. Bu EMU a'zosi bo'lgan mamlakatlar uchun xosdir. Ular uchun ikkita valyuta kursi rejimi mavjud: ichki - Hamjamiyat ichidagi operatsiyalar uchun, tashqi - boshqa mamlakatlar bilan operatsiyalar uchun. EMU mamlakatlari valyutalari o'rtasida 1993 yildan beri o'rnatilgan +/- 15% tebranish chegarasi bilan markaziy stavkalarning ECUga nisbati asosida hisoblangan qat'iy paritet mavjud (bundan oldin kurs o'zgarishi chegarasi diapazoni +/- 2,25 %). Valyuta kurslari EMU tizimiga kiritilmagan boshqa har qanday valyutaga nisbatan birgalikda "suzadi". Bundan tashqari, OPEK mamlakatlaridagi maxsus kurs rejimi kurs rejimlarining ushbu toifasiga kiradi. Saudiya Arabistoni, Birlashgan Arab Amirliklari, Bahrayn va boshqa OPEK davlatlari o‘z valyutalarini neft narxiga bog‘lab qo‘ydi.

Umuman olganda, rivojlangan mamlakatlarda sof yoki guruhli suzuvchi valyuta kurslari mavjud. Rivojlanayotgan mamlakatlar odatda o'z valyutalarining kursini kuchliroq valyutaga o'rnatadilar yoki uni siljish pariteti asosida belgilaydilar (1.2-jadval).

1.2-jadval. Valyuta kursi rejimlari (1995)

Maxsus qarz olish huquqlari (SDR) muhim rol o'ynaydi. Ular Yamayka valyuta tizimidagi rasmiy zahira aktivlaridan biridir. 1978 yilda kuchga kirgan XVF Nizomiga kiritilgan ikkinchi tuzatish oltinni SDR bilan almashtirishni qiymat shkalasi sifatida belgiladi. SDR xalqaro qiymat o'lchovi, muhim zaxira aktivi va xalqaro rasmiy hisob-kitob vositalaridan biriga aylandi.

SDR tizimida faqat XVFga a'zo davlatlar ishtirok etishi mumkin. Biroq, Fondga a'zolik SDR mexanizmida avtomatik ishtirok etishni anglatmaydi. XVF tuzilmasida SDR bilan operatsiyalarni amalga oshirish uchun SDR departamenti tashkil etilgan. Hozirgi vaqtda XVJga a'zo barcha davlatlar ishtirokchilar hisoblanadi. Shu bilan birga, SDRlar faqat rasmiy, davlatlararo darajada ishlaydi, ular markaziy banklar va xalqaro tashkilotlar tomonidan muomalaga kiritiladi.

XVF SDR departamentidagi ishtirokchi mamlakatlar uchun SDRda denominatsiyalangan mablag'larni chiqarish orqali "shartsiz likvidlik" yaratish huquqiga ega. XVF Ijroiya kengashi ushbu bosqichda uzoq muddatli umumiy likvidli zahiralarning taqchilligi va ularni to'ldirish zarurati tug'ilganligi to'g'risida xulosaga kelganda SDRlar ham chiqariladi. Ushbu ehtiyojni baholash SDR muammosining hajmini belgilaydi. SDRlar XVFdagi maxsus hisobvaraqlarda kredit yozuvlari shaklida chiqariladi. SDRlar XVFga aʼzo mamlakatlar oʻrtasida ularning chiqarilish vaqtidagi XVFdagi kvotalar hajmiga mutanosib ravishda taqsimlanadi. XVFga a'zo har bir davlat uchun kvota miqdori uning milliy daromadi va tashqi savdo aylanmasi hajmiga muvofiq belgilanadi, ya'ni. Mamlakat qanchalik boy bo'lsa, uning Fonddagi kvotasi shunchalik yuqori bo'ladi.

Jamg'arma o'ziga yoki boshqa "vakolatli egalariga" SDR berishi mumkin emas. A'zo mamlakatlardan tashqari, XVF SDRlarni olishi, ushlab turishi va ulardan foydalanishi mumkin, shuningdek, XVF Boshqaruvchilar kengashining kamida 85% ovoz bilan qabul qilingan qarori bilan Fondga a'zo bo'lmagan mamlakatlar. , va boshqa xalqaro va mintaqaviy institutlar (banklar, valyuta fondlari va boshqalar) rasmiy maqomga ega. Shu bilan birga, ularning egalari tijorat banklari va jismoniy shaxslar bo'lishi mumkin emas.

Yamayka valyuta tizimining ishlashi mos kelmaydi. Suzuvchi valyuta kurslarini joriy etish bilan bog'liq kutilgan natijalar faqat qisman bajarildi. Buning sabablaridan biri tizim doirasida ishtirok etuvchi mamlakatlar uchun mavjud variantlarning xilma-xilligidir. Valyuta kursi rejimlari sof shaklda uzoq vaqt davomida qo'llanilmaydi. Masalan, 1982-1994 yillarda o'z valyutalarini dollarga bog'lagan mamlakatlar soni 38 tadan 20 taga, SDRga esa 5 tadan 4 taga kamaydi. Shuni ta'kidlash kerakki, agar 1982 yilda atigi 8 ta davlat mustaqil suzuvchi, keyin 1994 yilda ularning soni allaqachon 52 edi.O'z valyutalarining erkin suzishini e'lon qilgan mamlakatlar intervensiyalar orqali valyuta kursini saqlab qolishdi, ya'ni. sof suzish o'rniga aslida nazorat ostida suzish amalga oshirildi.

Yana bir sabab - Yamayka valyuta tizimida AQSH dollarining yetakchi mavqeini saqlab qolishi. Bu bir qator holatlar bilan izohlanadi:

a) Bretton-Vuds valyuta tizimi davridan beri butun dunyo bo'ylab jismoniy shaxslar va hukumatlar o'rtasida dollarning katta zaxiralari saqlanib qolgan;

b) dollarga muqobil, umume'tirof etilgan zahira va tranzaksiya valyutalari bu rolga da'vogarlik qila oladigan mamlakatlar (Germaniya, Shveytsariya, Yaponiya) to'lov balansida barqaror profitsitga ega bo'lsa, doimiy taqchil bo'ladi;

c) yevrodollar bozorlari AQSH toʻlov balansi holatidan qatʼiy nazar dollar hosil qiladi va shu orqali jahon valyuta tizimini operatsiyalar uchun zarur vositalar bilan taʼminlashga hissa qoʻshadi.

Yamayka valyuta tizimi AQSH dollari kursining kuchli tebranishlari bilan tavsiflanadi, bu esa AQSHning ekspansion fiskal va cheklovchi pul-kredit siyosati koʻrinishidagi qarama-qarshi iqtisodiy siyosati bilan izohlanadi. Dollar kursining bunday tebranishi ko'plab valyuta inqirozlariga sabab bo'ldi.

Semilyutina Natalya Gennadievna - yuridik fanlar nomzodi, Moskva banklararo valyuta birjasi (MICEX) yuridik bo'limining moliyaviy bozorlarni rivojlantirish bo'limi boshlig'ining o'rinbosari - Rossiyadagi etakchi moliyaviy birjalardan biri

Xalqaro munosabatlar ishtirokchilari o'rtasidagi iqtisodiy operatsiyalarni bir milliy valyutani boshqasiga almashtirmasdan amalga oshirish mumkin emas. Bir davlat valyutasining boshqa davlat valyutasiga almashtirilgan nisbati valyuta kursi deyiladi. Boshqacha qilib aytganda, har bir xorijiy valyuta birligi o'z kursiga ega - boshqa davlatning milliy valyutasida ifodalangan narx.

Valyuta kursi tovarlar va xizmatlar savdosi, kapital va kreditlar harakatida valyuta ayirboshlash uchun zarur; jahon tovar bozorlaridagi narxlarni, shuningdek, turli mamlakatlarning tannarx ko‘rsatkichlarini solishtirish; firmalar, banklar, hukumatlar va jismoniy shaxslarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash uchun. Eksport qiluvchi chet el valyutasidan tushgan mablag'ni milliy valyutaga almashtiradi, chunki boshqa davlatlarning valyutalari ma'lum bir davlat hududida qonuniy sotib olish va to'lov vositasi sifatida aylana olmaydi. Import qiluvchi chet elda sotib olingan tovarlarni to'lash uchun milliy valyutani chet el valyutasiga almashtiradi.

Valyuta kurslari ikki asosiy turga bo'linadi: qat'iy va suzuvchi.

Ruxsat etilgan valyuta kursi tor doirada o'zgarib turadi. Suzuvchi valyuta kurslari valyutaga bo'lgan bozor talab va taklifiga bog'liq va sezilarli darajada o'zgarishi mumkin.

Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi valyuta paritetiga asoslanadi, ya'ni. turli mamlakatlar valyutalarining rasman belgilangan nisbati. Monometalizm sharoitida - oltin yoki kumush - valyuta kursining asosi pul pariteti - turli mamlakatlar pul birliklarining metall tarkibiga ko'ra nisbati edi. Bu valyuta pariteti tushunchasi bilan mos tushdi.

Oltin monometalizmi sharoitida valyuta kursi oltin pariteti - valyutalarning ularning rasmiy oltin tarkibiga ko'ra nisbati - asos qilib olingan va uning atrofida oltin punktlari doirasida o'z-o'zidan tebranib turardi. Oltin punktlarining klassik mexanizmi ikkita shartda ishladi: oltinni bepul sotib olish va sotish va uni cheksiz eksport qilish. Valyuta kursining o'zgarishi chegaralari oltinni chet elga tashish bilan bog'liq xarajatlar bilan belgilanadi va aslida paritetning +/- 1% dan oshmaydi. Oltin standartning bekor qilinishi bilan oltin nuqta mexanizmi ishlashni to'xtatdi.

Fiat kredit pullari bilan ayirboshlash kursi asta-sekin oltin paritetdan ajralib chiqdi, chunki oltin muomaladan xazinaga aylantirildi. Bu tovar ishlab chiqarish, pul va valyuta kursi tizimlarining evolyutsiyasi bilan bog'liq. 70-yillarning oʻrtalariga qadar valyuta kursi ikkinchi jahon urushidan keyin XVF tomonidan belgilab qoʻyilgan valyutalarning oltin tarkibi – narxlarning rasmiy shkalasi va oltin paritetlariga asoslanadi. Valyutalar o'rtasidagi munosabatlarning o'lchovi oltinning kredit pullardagi rasmiy bahosi bo'lib, bu tovar bahosi bilan bir qatorda milliy valyutalarning qadrsizlanish darajasining ko'rsatkichi edi. Oltinning rasmiy, davlat tomonidan belgilangan bahosi bilan uning qiymati oʻrtasidagi uzoq vaqt davomidagi tafovut tufayli oltin paritetining sunʼiy xarakteri kuchaydi.

40 yildan ortiq (1934-1976) baholar shkalasi va oltin pariteti oltinning rasmiy bahosi asosida o‘rnatildi. Bretton-Vuds valyuta tizimida dollar standartining ustunligi tufayli dollar boshqa mamlakatlarning valyuta kurslari uchun mos yozuvlar nuqtasi bo'lib xizmat qilgan.

Yana maqolalar

Tabiiy monopoliyalar va ularning Rossiya iqtisodiyotidagi roli
Bugungi kunga qadar hal qilinmagan Rossiya iqtisodiyotining zamonaviy davrining asosiy muammolaridan biri bu Rossiya Federatsiyasida, shu jumladan tabiiy monopoliyalar sohasida raqobatbardosh bozorlarni shakllantirishdir. Birgalikda tashkil etuvchi tabiiy monopoliya korxonalari...

Jahon iqtisodiy hamjamiyatidagi turli mamlakatlarning institutsional birliklari o'rtasidagi o'zaro munosabatlarni rivojlantirish uchun, bir tomondan, iqtisodiy rivojlanish parametrlarini o'zaro tenglashtirishga, ikkinchidan, tovarlar uchun to'lovlarni amalga oshirishga imkon beradigan mexanizmga ega bo'lish kerak. va chet elda sotib olingan xizmatlar. Shunga o'xshash mexanizm valyuta kursidir.

Valyuta kursi - bir mamlakat pul birligining boshqa davlatning pul birliklarida ifodalangan qiymati (masalan, 1 AQSh dollari uchun 32,41 rus rubli).

Valyuta kursi tovarlar, xizmatlar, kapital harakati, kreditlar bilan savdo qilishda valyutalarni almashtirish uchun zarurdir; jahon tovar bozorlaridagi narxlarni, shuningdek, turli mamlakatlarning tannarx ko‘rsatkichlarini solishtirish; kompaniyalar, banklar, hukumatlar, jismoniy shaxslar va boshqalarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash uchun.

Valyuta kursi orqali pul birligining milliy cheklovlari yengib chiqiladi va uning mahalliy qiymati xalqaro qiymatga aylanadi. Shu bilan birga, valyuta jarayonini (turli xil valyutalarni sotib olish va sotish) tartibga solish va tartibga solish imkonini beradigan yagona tannarx mezoni shakllantiriladi.

Nazariy jihatdan beshta asosiy ayirboshlash kursi tizimi mavjud: erkin float, boshqariladigan float, maqsadli zonalar, belgilangan kurslar va gibrid kurs tizimi.

Shunday qilib, erkin suzuvchi tizimda valyuta kursi bozor talabi va taklifi ta’sirida shakllanadi. Shu bilan birga, valyuta bozori mukammal bozor modeliga eng yaqin: talab tarafida ham, taklif tomonida ham ishtirokchilar soni juda katta, har qanday ma’lumot tizimda bir zumda uzatiladi va bozorning barcha ishtirokchilari uchun mavjud. , markaziy banklarning buzg'unchi roli ahamiyatsiz va izchil emas.

Boshqariladigan suzuvchi tizimda talab va taklifdan tashqari valyuta kursiga mamlakatlarning markaziy banklari va boshqa turli xil vaqtinchalik bozor buzilishlari ham sezilarli ta’sir ko‘rsatadi.

Ruxsat etilgan kurs tizimiga misol sifatida 1944-1971 yillardagi Bretton-Vuds valyuta tizimini keltirish mumkin. Unda barcha valyutalarning kursi dollarga nisbatan ±1% tebranish chegarasi bilan belgilanib, AQSH dollari kursi oltinga qattiq bogʻlangan: 35 AQSH dollari – 1 troya untsiya oltin.

Maqsadli zona tizimi qat'iy belgilangan valyuta kurslari g'oyasini ishlab chiqadi. Bunga misol qilib, 1995-1998 yillarda Rossiya rublining 6 oy davomida AQSh dollariga o'rnatilishini keltirish mumkin.

Va nihoyat, gibrid ayirboshlash kursi tizimiga misol qilib, zamonaviy valyuta kursi tizimini misol qilib keltirish mumkin, bunda erkin suzuvchi valyuta kurslaridan foydalanadigan davlatlar mavjud, barqarorlik zonalari mavjud va hokazo. Hozirgi vaqtda amaldagi valyuta kursi rejimlarining batafsil roʻyxati quyidagicha boʻlishi mumkin. Masalan, XVFda topilgan: Xalqaro Moliyaviy Statistika Yilnomasi, XLVIII jild.Vashington, 2000.

Zamonaviy valyuta kursining asosini valyuta kursi omillarining butun majmuasi tashkil qiladi. Bu omillarning natijasi - nafaqat narx darajasi, balki to'lov balansining holati, kredit qiymati, kapital migratsiya ko'lami, iqtisodiy o'sish sur'ati, siyosiy rivojlanish istiqbollari va boshqalar - qiymatni belgilaydi. Vaqtning istalgan nuqtasidagi valyuta kursi. Amaliy maqsadlarda iqtisodiy rivojlanish sur'atlarini baholash, iqtisodiy rejalashtirish va prognozlash uchun valyuta kurslarining bir necha hisoblangan turlari qo'llaniladi.

Valyuta kurslarini turli mezonlarga ko'ra tasniflash mumkin.

Valyuta kurslari turlarining tasniflari Mezon Pitchfork valyuta kursi Tebranish erkinligi darajasi Suzuvchi 0 Ruxsat etilgan aralash hisoblash usuli Paritet Haqiqiy belgilash usuli Rasmiy (almashtirish) Haqiqiy (bank) Xarid qilish pariteti bilan bog'liqlik Valyutaning paritet quvvati Ortiqcha baholangan kam baholangan Inflyatsiyani hisobga olgan holda. Nominal Sotish usuli bo'yicha Turistik (banknot) Valyuta (depozitlar almashinuvi) Tebranish erkinligi darajasiga ko'ra valyuta kurslari qat'iy, suzuvchi va aralash turlarga bo'linadi.

Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi – XVFga aʼzo mamlakatlar tomonidan kelishilgan, oltin yoki AQSH dollarida ifodalangan rasmiy valyuta paritetlariga asoslangan valyuta kurslarining yagona tizimi. Milliy valyutalarning bozor kurslari paritetga nisbatan ±2,25% tebranish darajasida saqlanib qoldi.

Ruxsat etilgan valyuta kursi valyuta paritetiga, ya'ni turli mamlakatlar pul birliklarining rasman belgilangan nisbatiga asoslanadi.

Hozirgi vaqtda bog'langan/qat'iy ayirboshlash kursi tushunchasi ko'proq qo'llaniladi - milliy va xorijiy valyutalar o'rtasidagi rasman o'rnatilgan munosabatlar, undan u yoki bu yo'nalishda rasman belgilangan miqdorda vaqtincha chetlashishga imkon beradi.

Fiksatsiya/pegging, qoida tariqasida, bir tomonlama xarakterga ega va faqat ushbu kurs rejimini tanlagan mamlakat uchun majburiydir. Ushbu qoidadan istisno - o'z valyutalarining kurslarini ushlab turish bo'yicha o'zaro majburiyatlarga ega bo'lgan Evropa Ittifoqi mamlakatlari.

Milliy valyuta kursini fiksatsiya qilish/bog'lash variantlari quyidagilarni o'z ichiga oladi:

Bir valyutaga fiksatsiya - milliy valyuta kursini ma'lum bir davlatning xalqaro to'lovlarining umumiy hajmida eng katta ahamiyatga ega bo'lgan xorijiy valyuta kursiga bog'lash;

Valyuta boshqaruvi - milliy valyutaning kursini bazaviy kursga o'rnatish, qoida tariqasida, xalqaro to'lovlarda eng ko'p ishlatiladigan valyutadir. Bunda bir qator shartlar bajariladi: pul bazasini chet el valyutasi zahiralari bilan to‘liq qoplash, pul muomalasining avtomatik mexanizmi faqat bazaviy valyutani sotib olishda amalga oshiriladi, hukumat va Markaziy bankka ichki kredit berish butunlay chiqarib tashlanadi. ;

Valyuta koridori - valyuta kurslarining o'zgarishi uchun davlat ularni ushlab turish majburiyatini o'z zimmasiga olganida, rasman belgilangan limitlar;

Valyuta kompozitsiyasiga fiksatsiya - milliy valyutaning ayirboshlash kursini SDR kabi jamoaviy pul birliklari kurslariga yoki asosiy savdo hamkorlari bo'lgan mamlakatlar valyutalarining turli "savatlariga" belgilash.

Suzuvchi valyuta kurslari valyutaga bo'lgan bozor talab va taklifiga bog'liq va sezilarli darajada o'zgarishi mumkin. Suzuvchi valyuta kursi rejimida odatda erkin konvertatsiya qilinadigan valyutalar topiladi.

Suzuvchi valyuta kursi milliy valyuta kursini belgilash va ushlab turish mexanizmi bo'lib, u valyuta bozoridagi talab va taklifning o'zaro ta'siri natijasida erkin o'zgaradi. O'z valyutalarining erkin suzib yurishi siyosatini amalga oshirayotgan aksariyat mamlakatlar, shunga qaramay, boshqariladigan ("iflos") suzish siyosatiga amal qiladilar, bu siyosat doirasida mamlakatlarning markaziy banklari valyuta bozori ishiga vaqti-vaqti bilan aralashib turadilar. vaqtning ma'lum bir nuqtasida kuchli tebranishlarda o'z valyutasining kursi. Buning uchun valyuta intervensiyalari mexanizmidan foydalaniladi.

Aralash kurs o'zgarmas va suzuvchi valyuta kurslari elementlarini birlashtiradi. Bunday ayirboshlash kursiga misol sifatida milliy valyutalarning kurslari - Evropa valyuta ittifoqi mamlakatlari (1979-1999) bo'lib, ular 1 EKU ga belgilangan va u orqali, shunga ko'ra, bir-biri bilan qat'iy bog'langan, ammo nisbatan. EKYuga kirmagan mamlakatlar valyutalariga , erkin suzuvchi edi.

Inflyatsiyani hisobga olish uchun valyuta kurslari real va nominalga bo'linadi.

Nominal ayirboshlash kursi hozirgi vaqtda mamlakat valyuta bozorida amal qilayotgan valyuta kursini ko'rsatadi.

Haqiqiy ayirboshlash kursi - bu mamlakatlar inflyatsiyasiga moslashtirilgan nominal valyuta kursi. Inflyatsiya darajasini baholash uchun mamlakatda umumiy narxlar darajasining o'zgarish darajasini aks ettiruvchi narx indekslari qo'llaniladi. Eng ko'p qo'llaniladigan indeks iste'mol narxlari indeksi bo'lib, u mamlakatdagi inflyatsiya darajasini eng yaxshi aks ettiradi.

Milliy valyutaning kursi turli valyutalarga nisbatan vaqt o'tishi bilan har xil o'zgarishi mumkin. Shunday qilib, kuchli valyutalarga nisbatan u tushishi mumkin, zaif valyutalarga nisbatan esa ko'tarilishi mumkin. Masalan, 1995 yilda AQSH dollari yapon iyenasi va nemis markasiga nisbatan pasaydi, lekin Meksika pesosiga nisbatan mustahkamlandi. 80-yillarda ingliz funt sterlingining kursi AQSH dollari, italyan lirasi, frantsuz frankiga nisbatan sezilarli darajada oʻzgarib turdi (yo koʻtarildi yoki pasaydi), iyena va nemis markasiga nisbatan pasaydi. Shu sababli, umuman valyuta kursining dinamikasini aniqlash uchun valyuta kursi indeksi yoki samarali valyuta kursi hisoblanadi. Uni hisoblashda har bir valyuta ma'lum bir mamlakatning tashqi iqtisodiy operatsiyalari ulushiga qarab o'z vaznini oladi. Barcha og'irliklar yig'indisi 1 (100%) ga teng. Valyuta kurslari ularning og'irliklariga ko'paytiriladi, so'ngra barcha olingan qiymatlar jamlanadi va ularning o'rtacha qiymati olinadi. Amaliy maqsadlar uchun ma'lum bir mamlakatning asosiy savdo sheriklari bo'lgan mamlakatlar valyutalari harakati dinamikasi hisobga olinadi, chunki milliy importerlar o'z valyutalariga asosiy talabga ega va milliy eksportchilar to'lovlarni o'z valyutalarida oladilar.

Shunday qilib, 1980 yildan 1987 yilgacha funt sterlingning umumiy kurs indeksi funtning barcha asosiy valyutalarga nisbatan qadrsizlanishini va 1988 yil davomida kursning oshishini ko'rsatdi. Shunday qilib, 1988 yilda u 95,5, 1981 yilda esa 119,0 ni tashkil etdi. So'nggi 30 yil ichida (1970 yildan 2000 yilgacha) faqat uchta valyutaning kurslari o'sdi: Germaniya markasi, Yaponiya iyenasi va Shveytsariya franki.

Nominal samarali va real samarali valyuta kurslari mavjud.

Nominal samarali ayirboshlash kursi - bu milliy valyuta va boshqa mamlakatlar valyutalari o'rtasidagi nisbat sifatida hisoblangan, ma'lum bir mamlakatning valyuta operatsiyalarida ushbu valyutalarning ulushiga muvofiq tortilgan valyuta kursi indeksidir.

Nominal samarali ayirboshlash kursini hisoblashda ekspert baholari muhim rol o'ynaydi. Masalan, XVF metodologiyasiga ko'ra, uni hisoblash uchun sizga kerak bo'ladi:

Barcha valyuta kursi indekslari qayta hisoblab chiqiladigan bazaviy yilni tanlang;

Yil uchun valyuta kursini o'rtacha hisoblash usulini tanlang;

Ularning har birining ushbu davlatning savdo aylanmasidagi ulushini aniqlang;

Ularni ma'lum bir mamlakatning savdo aylanmasida ushbu mamlakatlarning ulushiga qarab torting.

Shunday qilib, nominal samarali ayirboshlash kursi nafaqat valyutalarning o'z qiymatidagi, balki har bir mamlakatdagi narxlar darajasidagi o'zgarishlarni aks ettiradi. Samarali ayirboshlash kursining real tendentsiyalarini aniqlash uchun u, xuddi real ayirboshlash kursida bo'lgani kabi, o'z mamlakatida ham, barcha xorijiy mamlakatlarda ham narxlar harakati yoki ishlab chiqarish xarajatlari ko'rsatkichlarini hisobga oladi.

Haqiqiy samarali ayirboshlash kursi - bu ma'lum bir mamlakatning asosiy savdo hamkorlari bo'lgan mamlakatlar valyutalariga nisbatan real ayirboshlash kursining dinamikasini tavsiflovchi, narxlar darajasining o'zgarishi yoki boshqa ishlab chiqarish xarajatlariga moslashtirilgan nominal samarali ayirboshlash kursi.

Haqiqiy samarali ayirboshlash kursining o'zgarishi tendentsiyasi asosiy valyutalar kurslarining umumiy dinamikasi va harakat yo'nalishini tavsiflovchi asosiy ko'rsatkich bo'lib, ularning rivojlanish tabiati to'g'risida xulosalar chiqarish uchun asos bo'lib xizmat qilishi mumkin. Bundan tashqari, milliy valyutaning real samarali ayirboshlash kursi mamlakatlarning jahon bozoridagi raqobatbardoshligini tavsiflovchi asosiy ko‘rsatkich hisoblanadi. Agar u oshsa, mamlakatning jahon bozoridagi raqobatbardosh mavqei yomonlashadi: eksport qimmatlashadi va ularning hajmi kamayadi, import esa, aksincha, arzonlashadi va ularning hajmi oshadi. Bundan tashqari, real samarali ayirboshlash kursining mamlakat iqtisodiyoti yanada gullab-yashnagan davrlarga nisbatan oshganligi milliy valyutaning xalqaro raqobatbardoshligini tiklash va valyuta ayirboshlashda muvozanatli muvozanatga erishish uchun zarur bo‘lgan devalvatsiya miqdoridan dalolat beradi. to'lovlar.

O'rnatish usuliga ko'ra valyuta kurslari rasmiy va haqiqiyga bo'linadi.

Rasmiy (valyuta) kursi mamlakatning markaziy valyuta birjasi tomonidan belgilanadi. Hukumatning tashqi dunyo bilan barcha hisob-kitoblari shu tezlikda amalga oshiriladi. Rossiya Federatsiyasida rasmiy valyuta kursi - bu Moskva banklararo valyuta birjasida (M&ICE) o'rnatilgan Markaziy bankning kursi.

Haqiqiy bank stavkasi - bu ma'lum bir mamlakat rezidentlari xorijiy sheriklarga to'lovlarni amalga oshirishi mumkin bo'lgan stavka. Odatda, bu kursni valyuta bozorining asosiy ishtirokchilari - tijorat banklari taklif qiladi.

Paritetga nisbatan rasmiy ayirboshlash kursi yuqori baholanishi yoki kam baholanishi mumkin. Bu eksport va import narxlari nisbatlarini o'zgartirish, ichki iqtisodiy vaziyatni o'zgartirish, shuningdek, eksport qiluvchi yoki import bilan raqobatlashuvchi firmalarning xatti-harakatlarini o'zgartirish orqali mamlakat tashqi savdosining rivojlanishiga sezilarli ta'sir ko'rsatadi.

Umuman olganda, milliy valyutaning qadrsizlanishi eksportyorlarga o‘z mahsulotlarining xorijiy valyutadagi narxlarini pasaytirish, uni almashtirishda milliy pul birliklarida bir xil miqdorda olish imkoniyatini beradi. Bu eksport qilinadigan tovarlarning raqobatbardoshligini oshirib, eksport hajmini oshirish uchun sharoit yaratmoqda. Shu bilan birga, import yanada qiyinlashadi, chunki o'z valyutasida bir xil miqdorni olish uchun xorijiy eksportchilar narxlarni ko'tarishga majbur. Shu bilan birga, import narxlarining o'sishi (agar importga bo'lgan talab narx egiluvchan bo'lmasa) va bundan keyin ularning umumiy darajasining oshishi kuzatiladi. Milliy valyuta mustahkamlanganda teskari hodisalar kuzatiladi.

Ko'pgina mamlakatlar iqtisodiy rivojlanish maqsadlariga erishish va valyuta kursi xavfidan himoya qilish uchun valyuta kurslarini manipulyatsiya qiladi. Manipulyatsiya butun faoliyat turlarini o'z ichiga oladi - milliy valyuta kurslarini sun'iy ravishda tushirish yoki aksincha, oshirib yuborish, tariflar va litsenziyalardan foydalanish, intervensiya mexanizmigacha.

Valyutaning xarid qobiliyati paritetiga nisbatan milliy valyuta kurslari ortiqcha baholanishi, kam baholanishi va paritet bo‘lishi mumkin.

Milliy valyutaning ortiqcha baholangan kursi paritet kursidan yuqori darajada belgilangan rasmiy kursdir. O'z navbatida, past baholangan valyuta kursi paritet kursidan yuqori belgilangan rasmiy kursdir. Paritet ayirboshlash kursi ikki davlatning milliy valyutalarida ifodalangan o'xshash tovarlar va xizmatlar "savatlari" qiymatlarining nisbati sifatida aniqlanadi.

Ba'zan amalga oshirilayotgan operatsiyalarga (tijorat yoki moliyaviy) qarab, valyuta bozorining turli ishtirokchilari uchun turli kurs rejimlari o'rnatiladi. Tijorat operatsiyalari stavkasi odatda past baholanadi. Birinchidan, o'z valyutalarini sun'iy ravishda devalvatsiya qilgan mamlakatlar eksport raqobatbardoshligi oshishi natijasida iqtisodiy tiklanishni boshdan kechirmoqda. Shu bilan birga, resurslarni tarmoq ichida va tarmoqlararo qayta taqsimlashda yanada cheklovlar kuchaymoqda, milliy daromadning katta qismi ishlab chiqarish sohasiga undagi iste'mol ulushini kamaytirish orqali yo'naltiriladi; bu mamlakatda iste'mol narxlari darajasining oshishiga olib keladi, bu esa ishchilarning turmush darajasining yomonlashishiga yordam beradi. Doimiy ayirboshlash kursini sun'iy ravishda ushlab turish, uning darajasi paritet darajasidan sezilarli darajada farq qiladi, shuningdek, milliy iqtisodiyot proporsiyalarining o'zgarishiga salbiy ta'sir ko'rsatishi mumkin, bu esa rivojlanishda bir tomonlama yo'nalishning mustahkamlanishiga olib keladi. iqtisodiyotning ayrim tarmoqlari.

Valyutani sotish usulidan kelib chiqib, turistik (banknot) va valyuta (depozit ayirboshlash) kurslari farqlanadi.

Turistik kurs bo'yicha naqd banknotlar va tangalar ayirboshlash shoxobchalarida, odatda tijorat banklarida almashtiriladi. Odatda jismoniy shaxslarga nisbatan qo'llaniladi.

Ayirboshlash kursi tijorat banklari tomonidan valyuta bozorida naqd bo'lmagan valyuta bilan operatsiyalarni amalga oshirishda, odatda, har xil dolzarblikdagi konvertatsiya operatsiyalarini amalga oshirishda qo'llaniladi.

Valyuta kursini belgilash usuli kotirovka deb ataladi. To'g'ridan-to'g'ri va teskari valyuta kotirovkalari mavjud.

To'g'ridan-to'g'ri kotirovka - bu chet el valyutasi birligi uchun ma'lum miqdordagi milliy valyuta berilgan valyuta kursini o'rnatish. Masalan, 1 AQSh dollari 31,256 Rossiya rubliga teng. Bu Rossiya valyuta bozorida AQSh dollarining to'g'ridan-to'g'ri kotirovkasi.

Teskari kotirovkada milliy valyuta birligiga ma'lum miqdorda chet el valyutasi beriladi. An'anaga ko'ra, AQSh dollaridan kuchliroq bo'lgan valyutalar funt sterling (ingliz va irland), SDR va boshqa valyutalar kabi teskari kotirovka qilinadi. Masalan, 1 funt sterling Buyuk Britaniya valyuta bozorida 1,4373 AQSh dollarini beradi.

Valyuta bazis nuqtasiga kotirovka qilinadi - 0,01%, ya'ni to'rtinchi kasrgacha. Masalan, 1 AQSh dollari uchun 1,6365 Shveytsariya franki.

Berilgan misolda asosiy nuqta "5" raqamidir. Agar AQSh dollari Shveytsariya frankiga nisbatan 10 punktga ko'tarilsa, kotirovka bir AQSh dollari uchun 1,6375 CHFni tashkil qiladi. Agar AQSh dollari 100 punktga tushib qolsa, Shveytsariya franki kursi bir AQSh dollari uchun 1,6265 ni tashkil qiladi.

Kotirovkada o'lchov birligi bo'lgan valyuta asosiy valyuta deb ataladi. Bizning misolimizda bu AQSh dollari. Ma'lum miqdori boshqa valyuta birligiga ekvivalent bo'lgan valyuta kotirovka deb ataladi. Bizning misolimizda bu valyuta Shveytsariya frankidir.

Ba'zi valyutalar kichik miqyosga ega, shuning uchun ularni kotirovka qilishda bitta emas, balki 100 birlik (masalan, yapon iyeni), 1000 (masalan, Belarus rubli), 10 (masalan, Daniya va Shvetsiya kronlari), 1000 000 birlik. (masalan, turk lirasi).

Mavzu 5. Xalqaro moliya tizimi

5.2. Jahon valyuta tizimi

Jahon valyuta tizimi milliy valyuta qonunchiligi va davlatlararo munosabatlar bilan tartibga solinadigan valyuta munosabatlarini tashkil etish shaklidir.

Jahon valyuta tizimi quyidagi elementlarni o'z ichiga oladi:

1. Jahon pul tovari - valyuta. Valyuta deganda jahon iqtisodiyotida pul funksiyalarini bajara oladigan tovar tushuniladi. Milliy valyuta ma'lum bir mamlakat hududida qonuniy to'lov vositasidir. Chet el valyutasi boshqa mamlakatlarda qonuniy to'lov vositasidir.

2. Valyuta kursi - bir davlatning pul birligining boshqa davlatning pul birliklarida ifodalangan qiymati sifatida aniqlanadi. Valyuta kurslari:

Ruxsat etilgan - valyuta pariteti asosida, ya'ni. *turli* mamlakatlar pul birliklarining rasman belgilangan nisbati;

Suzuvchi - bozor talabi va valyuta taklifiga bog'liq va qiymati sezilarli darajada o'zgarishi mumkin.

3. Valyuta bozorlari – norezidentlarning bir-biriga nisbatan pul talablari va majburiyatlari majmui.

4. Xalqaro valyuta va moliya tashkilotlari .

5. Davlatlararo shartnomalar .

Barcha valyuta operatsiyalari ikki turga bo'linadi:

Joriy valyuta operatsiyalari;

Kapital harakati bilan bog'liq valyuta operatsiyalari.

Jahon iqtisodiyoti rivojlanishining turli bosqichlari uchun quyidagi jahon valyuta tizimlari xarakterlidir.

Valyuta kursi bir mamlakat valyutasining boshqa davlat valyutasida ifodalangan qiymati sifatida aniqlanadi. Valyuta kursi tovarlar va xizmatlar savdosi, kapital va kreditlar harakatida valyuta ayirboshlash uchun zarur; jahon tovar bozorlaridagi narxlarni, shuningdek, turli mamlakatlarning tannarx ko‘rsatkichlarini solishtirish; firmalar, banklar, hukumatlar va jismoniy shaxslarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash uchun.
Valyuta kurslari ikki asosiy turga bo'linadi: qat'iy va suzuvchi.
Ruxsat etilgan valyuta kursi tor doirada o'zgarib turadi. Suzuvchi valyuta kurslari valyutaga bo'lgan bozor talab va taklifiga bog'liq va sezilarli darajada o'zgarishi mumkin.
Ruxsat etilgan valyuta kursi valyuta paritetiga, ya'ni turli mamlakatlar pul birliklarining rasman belgilangan nisbatiga asoslanadi. Monometalizm sharoitida - oltin yoki kumush - valyuta kursining asosi pul pariteti - turli mamlakatlar pul birliklarining metall tarkibiga ko'ra nisbati edi. Bu valyuta pariteti tushunchasi bilan mos tushdi.
Oltin monometalizmi sharoitida valyuta kursi oltin pariteti - valyutalarning ularning rasmiy oltin tarkibiga ko'ra nisbati - asos qilib olingan va uning atrofida oltin punktlari doirasida o'z-o'zidan tebranib turardi. Biroq, oltin standartning bekor qilinishi bilan oltin nuqta mexanizmi o'z faoliyatini to'xtatdi.
Zamonaviy sharoitda valyuta kursi valyuta pariteti - valyutalar o'rtasidagi qonun bilan belgilangan munosabatlarga asoslanadi va uning atrofida o'zgarib turadi.
XVFning o'zgartirilgan Nizomiga muvofiq, valyuta paritetlari SDR yoki boshqa xalqaro valyuta birligida belgilanishi mumkin. 70-yillarning o'rtalaridan boshlab yangi hodisa valyuta savatiga asoslangan paritetlarning joriy etilishi bo'ldi. Bu boshqa valyutalarning ma'lum bir to'plamiga nisbatan bir valyutaning o'rtacha tortilgan kursini o'lchash usuli. Dollar o'rniga valyuta savatidan foydalanish dollardan ko'p valyutali standartga o'tish tendentsiyasini aks ettiradi.
Tashqi iqtisodiy aloqalarni rivojlantirish maxsus vositani talab qiladi, bu vosita yordamida xalqaro bozorda faoliyat yurituvchi sub'ektlar bir-biri bilan yaqin moliyaviy aloqalarni saqlab turishlari mumkin. Bunday vosita chet el valyutasini almashtirish bo'yicha bank operatsiyalari hisoblanadi. Chet el valyutasi bilan bank operatsiyalari tizimining eng muhim elementi ayirboshlash kursidir, chunki IEO ning rivojlanishi turli mamlakatlar valyutalarining qiymat nisbatlarini o'lchashni talab qiladi.
Valyuta kursi quyidagilar uchun talab qilinadi:

· tovarlar, xizmatlar savdosi paytida, kapital va ssudalar harakati paytida valyutalarni o'zaro almashish. Eksport qiluvchi chet el valyutasidan tushgan mablag'ni milliy valyutaga almashtiradi, chunki boshqa davlatlarning valyutalari ma'lum bir davlat hududida qonuniy sotib olish va to'lov vositasi sifatida aylana olmaydi. Import qiluvchi chet elda sotib olingan tovarlarni to'lash uchun milliy valyutani chet el valyutasiga almashtiradi. Qarzdor qarzni to'lash va tashqi kreditlar bo'yicha foizlarni to'lash uchun milliy valyutaga chet el valyutasini sotib oladi;

· jahon va milliy bozorlardagi narxlarni, shuningdek, turli mamlakatlarning milliy yoki xorijiy valyutalarda ifodalangan tannarx ko'rsatkichlarini taqqoslash;

· korxonalar va banklarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash.
Valyuta kursi- bu ikki valyuta o'rtasidagi almashuv nisbati, masalan, 1 AQSh dollari uchun 100 yen yoki 1 AQSh dollari uchun 16 rus rubli, 1 dollar uchun 440 arman dram.
Gipotetik jihatdan beshta valyuta kursi tizimi mavjud:

· Bepul (“toza”) suzish;

· Boshqariladigan suzish;

· Belgilangan tariflar;

· Maqsadli zonalar;

· Gibrid kurs tizimi.
Shunday qilib, erkin suzuvchi tizimda valyuta kursi bozor talabi va taklifi ta’sirida shakllanadi. Shu bilan birga, valyuta foreks bozori mukammal bozor modeliga eng yaqin: talab tarafida ham, taklif tomonida ham ishtirokchilar soni juda katta, har qanday ma'lumot tizimda bir zumda uzatiladi va mavjud bo'ladi. barcha bozor ishtirokchilari uchun markaziy banklarning buzg'unchi roli ahamiyatsiz va nomuvofiqdir.
Boshqariladigan suzuvchi tizimda talab va taklifdan tashqari valyuta kursiga mamlakatlarning markaziy banklari hamda turli xil vaqtinchalik bozor buzilishlari kuchli ta’sir ko‘rsatadi.
Ruxsat etilgan kurs tizimiga misol sifatida 1944-1971 yillardagi Bretton-Vuds valyuta tizimini keltirish mumkin.

Maqsadli zona tizimi qat'iy belgilangan valyuta kurslari g'oyasini ishlab chiqadi. Bunga misol qilib, 1 AQSh dollari uchun 5, 6-6, 2 rubl koridorida (inqirozgacha bo‘lgan davrda) Rossiya rublining AQSh dollariga fiksatsiyasini keltirish mumkin. Bundan tashqari, ushbu turga Evropa valyuta tizimining ishtirokchi mamlakatlari valyuta kurslarining ishlash rejimini kiritish mumkin.
Va nihoyat, gibrid ayirboshlash tizimiga misol qilib, zamonaviy valyuta tizimini keltirish mumkin, unda valyuta kursini erkin o'zgartiruvchi davlatlar mavjud, barqarorlik zonalari mavjud va hokazo.