Temos aktualumą lemia poreikis mažinti aukštą finansinės rizikos finansų rinkos dalyviams dėl didelio turto kainų nepastovumo. Apsidraudimas gali būti šios problemos sprendimas.

Finansinės rinkos- sudėtinga, nestabili aukštųjų technologijų aplinka, kurios pokyčiai ir šių pokyčių tikimybė kartais atsiranda pačiu netikėčiausiu momentu. Rizika išreiškia bet kokio nepageidaujamo įvykio ar jo pasekmių, dėl kurių bus patirti tiesioginiai nuostoliai ar netiesioginė žala, atsiradimo tikimybę. Vidiniai veiksniai atspindi rizikos valdymo vadybinių savybių rinkinį. Vadovybė prisiima visą atsakomybę už banko prisiimtos rizikos dydį, objektyvų jos įvertinimą ir galimų nuostolių dydį. Kaip žinoma, finansines operacijas turi skirtingą rizikos laipsnį. Pasirinkimo sandoriai yra visur paplitusi sutarties forma. Opcionas suteikia teisę ateityje ką nors pirkti ar parduoti už fiksuotą kainą. Pasirinkimo sandorio pirkimas siekiant sumažinti kainos riziką – tai draudimas nuo nuostolių, susijusių su turto kainos padidėjimu. Pasirinkimo sandorį reikėtų skirti nuo išankstinio sandorio, kuriame yra įsipareigojimas ateityje ką nors pirkti ar parduoti už fiksuotą kainą.

Galimybės– itin lanksčios išvestinės priemonės vertybiniai popieriai, kurios suteikia milžiniškų papildomų galimybių investuotojams, siekiantiems įvairių tikslų. Opcionai leidžia spekuliantams gauti didžiausią įmanomą finansinį svertą, o konservatyvūs investuotojai gali apdrausti savo portfelį ir kontroliuoti investavimo riziką.

Darbo tikslas – ištirti portfelio rizikos apsidraudimo opcionų panaudojimą.

Pagal tikslą darbe keliamos šios užduotys:

• apsvarstyti teorinius opcionų panaudojimo portfelio rizikos apsidraudimui aspektus, įskaitant opciono ir apsidraudimo esmę bei sampratą;
• Ištirkite apsidraudimo strategijas, įskaitant apsidraudimo metodus.

1 SKYRIUS. TEORINIS APDRAUDIMO PAGRINDAS

1.1. Koncepcija, esmė ir apsidraudimo priemonės

Apsidraudimas yra bet koks pozicijų atidarymas, kuriuo siekiama apdrausti kitas jau esamas atviras pozicijas. Apsidraudimas gali būti nepriklausomas derinys arba kitos strategijos dalis.

Gyvatvorė yra asmuo ar įmonė, kuri eliminuoja riziką laikinai užimdama poziciją vienoje rinkoje ir priešingą poziciją kitoje, bet ekonomiškai susijusioje rinkoje.

Vienas iš būdų sumažinti nuostolių tikimybę yra apsidraudimas.

IN bendras supratimas apsidraudimas – operacijų su išvestinėmis finansinėmis priemonėmis (išankstiniais, ateities ir opcionais ir kt.) visuma, kurios tikslas – sumažinti rinkos rizikos įtaką galutiniam įmonių veiklos rezultatui.

Apdraustasis turtas gali būti prekė arba finansinis turtas, kurį galima įsigyti arba kurį planuojama įsigyti. Apdraudus banką nuo valiutos rizikos, šis turtas bus valiuta.

Nereikia pamiršti, kad apsidraudimas ne tik apsaugo nuo nuostolių, bet ir sumažina banko galimybes pasinaudoti palankiais aplinkos pokyčiais. Nepaisant to, daugumai įmonių gali duoti geros struktūros apsidraudimo schema papildomos naudos mažomis sąnaudomis, o kai kuriais atvejais ir pelnu per ilgą laiką.

Biržoje parduodamos rizikos draudimo priemonės reiškia ateities sandoriai ir opcionai, kuriais prekiaujama specializuotose prekybos platformose. Jų egzistavimo pagrindas yra ateities netikrumas. Didelis rinkos likvidumas, patikimumas, prieinamumas ir santykinai mažos sandorių sąnaudos daro šias priemones ypač patrauklias.

Apsidraudimo sandoriai suprantami kaip ateities sandorių sandoriai finansinėmis priemonėmis, atliekami siekiant kompensuoti galimus nuostolius, atsiradusius dėl nepalankaus apdraustojo objekto kainos ar kito rodiklio pasikeitimo. Apdraustasis objektas gali būti turtas ir (ar) įsipareigojimai, pinigų srautai, susiję su aukščiau nurodytu turtu ir (ar) įsipareigojimais, arba numatomi sandoriai.

Apsidraudimas reiškia "tvorą". Kitaip tariant, tai yra finansinės rizikos „attvėrimo“ procesas.

Šio termino „kaimiškoji“ kilmė paaiškinama tuo, kad šiuolaikinėje istorijoje pirmieji stambūs apsidraudimo naudotojai buvo Amerikos ūkininkai, jie sodinimo sezono pradžioje juo apsidrausdavo nuo grūdų kainų svyravimų nuėmus derlių.

Draudimas - artimiausias semantinis žodžio „apsidraudimas“ atitikmuo. Tai yra pirkėjo apsaugos priemonė nuo nepalankių aplinkybių. Norėdami nustatyti šios rūšies draudimo kainą, Draudimo bendrovė analizuoja praeities elgesio statistiką ir ateities prognozes šioje srityje. Kuo mažesnė tikimybė, kad problema kils, tuo mažesnė kaina. draudimo liudijimas. Ji taip pat kinta priklausomai nuo konkretaus produkto pasiūlos ir paklausos santykio bei nuo pardavėjo reputacijos. Tai yra, kainą lemia ir su prekės esme susiję veiksniai, ir rinkos veiksniai.

Opcionai ir kitos išvestinės priemonės suteikia unikalias galimybes apriboti rinkos kainų svyravimų įtaką gamintojų ir vartotojų veiklai. Kaip ir kitose gyvenimo situacijose, apsidraudimo kaina yra adekvati paslaugos vertei. Lygiai taip pat, kaip niekas neparduos pigaus gyvybės draudimo žmogui, kuriam sukanka 120 metų, taip ir neparduos pigių gyvatvorių, kai situacija rinkoje yra kritinė. Tačiau kaip žmonės, sulaukę 20 metų, neperka gyvybės draudimo poliso dėl santykinai didelės kainos ir ne akivaizdaus poreikio, taip vartotojai nemėgsta mokėti už apsidraudimą ramioje rinkos situacijoje, vertindami tai kaip papildomus nuostolius.

Gyvatvorės nėra pigios, tačiau užtikrina verslo stabilumą, jomis naudojasi tik iš karčios patirties pasimokusios įmonės.

Apsidraudėjas nuo spekulianto skiriasi tuo, kad nėra pasirengęs rizikuoti.. Apsidraudimo valdytojo prioritetas yra sumažinti riziką. Tuo pačiu metu apsidraudimas nėra privalomas: kai kurios korporacijos ne tik neapsidraudžia nuo rizikos, bet net spekuliuoja rinkose. Kiti bet kokią rinkos riziką vertina kaip pavojų ir mechaniškai nuo jos apsidraudžia. Yra tokių, kurie niekada neapsidraudo ir netikėtų laimėjimų bei nuostolių nelaiko „dieviška valia“.

Nusprendus apsidrausti, nustatomi jo tikslai. Pavyzdžiui, apsaugoti biudžete numatytus rodiklius (naftos kainas, palūkanų mokėjimus už skolas, valiutų kursą ir kt.), „katastrofiškų scenarijų“ draudimą arba, investuotojų atveju, atskirti pirminę riziką nuo susijusių.

Pasirinkę tikslą, pereiname prie pagrindinių apsidraudimo priemonių svarstymo. Paprastai tai yra išankstinių sandorių arba opcionų naudojimas arba abiejų derinys.

Yra ilgos ir trumpos gyvatvorės. Ilgas apsidraudimas apsaugo nuo kainų kilimo, o trumpas – nuo ​​kainų kritimo. Ilgas apsidraudimas – opciono pirkimas kaip draudimas, atvirų pozicijų apsauga nuo nuostolių, jei kiltų kainos. Šią strategiją naudoja investuotojai, trumpinantys akcijas, kad apsidraustų nuo akcijų rinkos vertės padidėjimo.

Ilgos apsidraudimo pavyzdys: Parduodami 100 akcijų, prisiimkite trumpąją poziciją. Jei akcijų kainos kils, rizikuojame patirti nuostolių, todėl įsigijome pirkimo opcioną. Jei akcijų kainos kils, pirkimo opcionas taip pat brangs, o tai apsaugo mus nuo nuostolių.

Trumpa gyvatvorė- opciono pirkimas kaip draudimas, apsaugantis atviras pozicijas nuo nuostolių kainos kritimo atveju. Šia strategija investuotojai naudojasi norėdami apsidrausti nuo ilgųjų pozicijų nuo akcijų rinkos vertės kritimo.

Trumpo apsidraudimo pavyzdys: Tarkime, kad turime 100 akcijų. Sužinoję apie nemalonias su jais susijusias naujienas, analizuojame galimybę sumažinti jų rinkos vertę. Norėdami apsisaugoti nuo to, galime nusipirkti pardavimo opcioną arba parduoti pirkimo opcioną. Abi šios pozicijos apdraudžia 100 mūsų akcijų. Pardavimo pasirinkimo sandoris sukuria neriboto dydžio draudimo polisą, o pirkimo opcionas apdraudžia tik nuo kainos punktų, lygių už pasirinkimo sandorio pardavimą gautai priedai.

Ilgos gyvatvorės apsaugoti investuotojus, padengiant jų trumpąsias pozicijas kainų kilimo atveju; Pradinės ir apdraustos pozicijos panaikina viena kitą, todėl netikėti kainų pokyčiai vyksta kartu abiejose pozicijose. Trumpos gyvatvorės yra priešingos ilgoms gyvatvorėms; jie apsaugo investuotojus nuo kainų kritimo.

Apsidraudimai gali būti modifikuoti taip, kad jie padėtų padidinti galimus laimėjimus arba sumažinti nuostolių riziką. Atvirkštinis apsidraudimas yra ilgosios arba trumposios apsidraudimo pratęsimas, kai atidaroma daugiau opcionų, nei reikia akcijų pozicijoms padengti. Tai padidina galimą pelną iš opciono pozicijų, jei bazinių akcijų rinkos vertė svyruos nepalankiai.

Atvirkštinė gyvatvorė sukuria didesnę apsaugą nei gyvatvorė, kuri tiesiog uždengia poziciją. Pavyzdžiui, jei mums trūksta 100 akcijų, mums reikia tik vieno pirkimo opciono, kad galėtume apdrausti šią poziciją. Tačiau turėdami atvirkštinį apsidraudimą galime nusipirkti daugiau nei vieną pirkimo opcioną, suteikdami tiek pozicijų apsaugą, tiek naujų pajamų galimybę. Tokia galimybė atsirado dėl to, kad priemokų augimas aplenks nepalankius akcijų kainos pokyčius (2 taškai prieaugio už kiekvieną akcijų pasikeitimo tašką dviejų pirkimo opcionų atveju, jei yra trys opcionai, tada santykis bus 3 su 1 ir kt.).

Pagrindinės apsidraudimo priemonės yra ateities sandoriai, išankstiniai sandoriai, pasirinkimo sandoriai ir apsikeitimo sandoriai, kurių kiekvienas naudojamas priklausomai nuo apsidraudimo tikslo.

Ateities sandoriai ( ateities sandoris) yra susitarimas nustatyti tam tikro turto standartinio kiekio pirkimo ar pardavimo sąlygas tam tikroje datoje ateityje, šiandien nustatyta kaina.

Išankstinė sutartis (išankstinė sutartis)- susitarimas (išvestinė finansinė priemonė), pagal kurį viena šalis (pardavėjas) įsipareigoja per sutartyje nurodytą terminą perduoti kitai šaliai (pirkėjui) prekę (pagrindinį turtą) arba įvykdyti alternatyvų piniginį įsipareigojimą, ir (arba) ), pagal kurias šalys turi priešpriešinius reikalavimus piniginių įsipareigojimų dydžio, priklausančio nuo pagrindinio turto vertės įsipareigojimų įvykdymo metu, sutartyje nustatyta tvarka ir laikotarpiu arba per laikotarpį.

Galimybės– Tai sutartys, suteikiančios teisę, bet ne pareigą per tam tikrą laiką pirkti ar parduoti tam tikrą turtą už tam tikrą kainą. Apsidraudimo nuo rizikos opcionų naudojimas plačiau aptariamas antrajame skyriuje.

SWAP operacija (Swap, Roover, Overnight) Forex— reiškia dviejų priešingų sandorių su skirtingomis vertės datomis vienu metu sudarymą, iš kurių vienas uždaro jau atidarytą poziciją, o kitas iškart ją atidaro. Apsikeitimo sandorio kursas ir kaina nustatomi sudarant sandorį. Operacijos tikslas paprastai yra ištiesti atvirą padėtį.

Apsidraudimui naudotinos priemonės klasės pasirinkimas pirmiausia priklauso nuo konkrečios priemonės, konkrečios serijos ar emisijos pasirinkimo. Tai lemia sudėtingumo, lankstumo ir sąnaudų reikalavimai, kuriuos valdytojas kelia apsidraudimo priemonei.

1.2. Pagrindiniai apsidraudimo sandorių finansų rinkose metodai

1. Apsidraudimas ateities sandoriais

Išankstiniai ir ateities sandoriai yra paprasčiausia forma išankstiniai sandoriai, naudojami apsidraudimui. Apsidraudimas ateities sandoriais leidžia „šiandien“ fiksuoti turto kainą, valiutos kursą arba palūkanų normą, kuria sutartis bus vykdoma „per tam tikrą laikotarpį“.

Ateities sandorių rinka yra birža, o tai reiškia, kad jis yra likvidesnis ir be kredito rizikos. Kiekvieno prekiautojo sandorio šalis biržoje yra Biržos kliringo namai, su kuriais maržinės prekybos sistemos dėka galima sudaryti tiek „trumpuosius“, tiek „ilguosius“ sandorius.

Pagal biržos reikalavimus, atidarant poziciją, sumokama pradinė marža pinigais arba vertybiniais popieriais. Vėliau ateities sandorio pozicija perkainojama kiekvieną darbo dieną, o skirtumas tarp esamos ateities sandorio kainos ir pozicijos nominalios vertės pridedamas (su pliuso arba minuso ženklu) prie deponuojamos maržos sumos. Jei apskaičiuota maržos suma yra mažesnė už pradinę sumą, sąskaitos savininkui siunčiamas pranešimas (vadinamas maržos reikalavimu), kad jei skirtumas nebus padengtas iki einamosios darbo dienos pabaigos, Kliringo namai priverstinis uždarymas pozicijų. Poziciją taip pat gali bet kada likviduoti pats savininkas, sudarydamas „neįskaitinį sandorį“. Tokiu atveju pagrindinė priemonė nepristatoma, o mokamos diferencinės pajamos.

Diferencinės pajamos apibrėžiamas kaip pajamos, kurios būtų gautos pristačius už ateities sandorio nustatytą kainą ir tuo pačiu uždarius poziciją priešingu sandoriu dabartinėmis neatidėliotinomis kainomis.

Kai kurie ateities sandoriai (dažniausiai vertybiniai popieriai) numato pagrindinio turto pristatymą, jei pozicija nėra uždaryta iki paskutinės prekybos dienos imtinai. Tačiau klientas gali atsisakyti šios galimybės net gavęs pristatymo pranešimą, kuris galiausiai suteikia ateities sandoriams atsiskaitymo finansinių priemonių statusą.

Taigi šalys susitarimą sudaro ne prekių įsigijimo tikslu, o pirmiausia tam, kad perskirstytų riziką, susijusią su prekių kainų pokyčiais. Ateities sandoris leidžia perkelti riziką iš gamintojų, prekių platintojų ir kitų (apsidraudėjų) tiems, kurie nori ją priimti (spekuliantams).

Yra skirtumas tarp apsidraudimo perkant ir parduodant ateities sandorius.

Apsidraudimas perkant(pirkėjo apsidraudimas, ilga apsidraudimas) siejamas su ateities sandorio pirkimu, kuris suteikia pirkėjui draudimą nuo galimo kainos padidėjimo ateityje.

Kai apsidraudžiama pardavimu(pardavėjo apsidraudimas, trumpasis apsidraudimas) skirtas parduoti realias prekes rinkoje, o siekiant apsidrausti nuo galimo kainos kritimo ateityje, vykdomas ateities sandorių pardavimas.

Pilnas apsidraudimas apima draudimą nuo rizikos ateities sandorių rinka už visą sandorio sumą. Šis tipas apsidraudimas ateities sandoriais visiškai pašalina galimus nuostolius, susijusius su kainų rizika. Dalinis apsidraudimas apdraudžia tik dalį tikrojo sandorio.

Pasitelkiant ateities sandorius galima atlikti dviejų tipų apsidraudimą: apdrausti esamą pagrindinio turto poziciją ir apdrausti būsimą turto vertę, jei sandorius su juo tik planuojama atlikti. Galite išvardyti tokius ateities sandorių tipus kaip ateities sandoriai valiutų pirkimui, vertybiniai popieriai, ateities sandoriai akcijų indeksai ir palūkanų normos. Ateities sandorių pirkėjas įsipareigoja pirkti už sutarties kainą (kursą) arba palūkanų ateities sandorių atveju pasiskolinti už nurodytą palūkanų normą. Atitinkamai pardavėjas yra sąlygiškai įpareigotas parduoti arba paskolinti.

Pagrindiniai ateities sandorių naudojimo apsidraudimo tikslais pranašumai yra šie:

• Jokių kapitalo investicijų. Nukreiptų lėšų suma (ty marža) yra minimali.
• Didelė kainų jautrumo koreliacija su pagrindiniu turtu – ir dažnai ne tik pagrindiniu turtu. Juk vertybinių popierių ateities sandoriai siūlo kelių priemonių, susijusių su pagrindine, pristatymą. Be to, plačiai paplitusi „kryžminio“ apsidraudimo praktika – tai yra, vieno turto apsidraudimas su kito turto ateities sandoriu. Pavyzdžiui, dešimties metų trukmės Bundesbanko obligacijos sėkmingai apdraustos eurodolerio ateities sandoriais arba apsikeitimo obligacijomis.
• Standartizavimas. Dėl standartizacijos ir, kaip taisyklė, tik keturi galimi pristatymo mėnesiai (kovo, birželio, rugsėjo, gruodžio), pagrindiniai mainai Pasiekiamas praktiškai neribotas likvidumas.

Trūkumai gali būti pripažinti:

• Bazinė rizika, kuri kyla apsidraudus dabartiniam portfeliui. Pavyzdžiui, būtų tikslinga apdrausti 6 mėnesių iždo vekselio poziciją su 6 mėnesių ateities iždo vekseliu. Tačiau po trijų mėnesių susidaro situacija, kai iš esmės trijų mėnesių vekselis vis dar yra apdraustas šešių mėnesių popieriniais ateities sandoriais. Toks apsidraudimas nebėra optimalus: laikui bėgant kainų jautrumo skirtumas didėja.
• Standartizavimas. Kaip bebūtų keista, ši ateities sandorių savybė turi ir neigiamą pusę. Juk standartizavimas pašalina lankstumą, o apsidraudimas ateities sandoriais niekada nėra idealus, tai yra visiškai patenkinantis pagrindinio turto skubumą ir apimtį. Tačiau šis trūkumas išnyksta, jei apsidraudimas atliekamas naudojant išankstinius sandorius.

2. Apsidraudimas išankstiniais sandoriais

Apsidraudimas išankstiniais sandoriais turi savo ypatybes. Išankstinių ir ateities sandorių tipai yra vienodi, kaip ir pagrindinės jų savybės.

Tačiau, kadangi išankstinių sandorių sudarymas yra individualus, visos esminės sąlygos (pagrindinis turtas, sandorio apimtis, terminas, kaina) nustatomos šalių susitarimu. Kitaip tariant, ūkio subjektas gali sudaryti išankstinį sandorį su savo sandorio šalimi bet kokiam turtui, bet kokiai sumai ir bet kuriam laikotarpiui.

Atitinkamai, apsidraudžiant išankstiniais sandoriais, be sandorio šalies sutikimo pakeisti asmenų dažniausiai neįmanoma, todėl neįmanoma atlikti sandorio, panašaus į valiutos keitimo užskaitą, kai kitos šalies sutikimas nereikalingas. Išankstinėje sutartyje nenumatyta atsiskaitymų pervedant kintamąją maržą ir nereikia įtraukti tarpuskaitos organizacijos.

3. Apsidraudimas apsikeitimu

OTC apsidraudimo priemonės— tai visų pirma išankstiniai sandoriai ir prekių apsikeitimo sandoriai. Tokio tipo sandoriai sudaromi tiesiogiai tarp sandorio šalių arba tarpininkaujant tarpininkui (pavyzdžiui, apsikeitimo sandorių pardavėjui).

Nuo XX amžiaus 70-ųjų vidurio. įjungta finansinės rinkos Jungtinės Valstijos plačiai paplito apsikeitimo sandoriuose (SWAP).

Apsikeitimo sandoris apibrėžiamas kaip susitarimas tarp šalių apsikeisti pinigų mokėjimais pagal skirtingas palūkanų normas, akcijų kotiravimus arba kainas, pagrįstas pinigų suma nustatyta sutartyje.

IN bendras vaizdas Apsikeitimo sandorių apsidraudimas gali būti laikomas išankstinių arba ateities sandorių, sudarytų tarp dviejų šalių, portfelis.

Swap naudojamas arbitražo operacijoms atlikti, tačiau tai nėra pagrindinė kryptis. Daug dažniau jis naudojamas apsidrausti nuo įvairių rūšių rizikos. Tai taip pat gali būti palūkanų normų pasikeitimas ( palūkanų normos apsikeitimo sandoris, valiutos apsikeitimo sandoris), ir nepalanki valiutos kurso dinamika (valiutų apsikeitimas), ir žaliavų kainų svyravimai (prekių apsikeitimo sandoris), ir rizikingos strategijos vertybinių popierių rinkoje (akcijų apsikeitimo sandoris). Apsikeitimo sandoriai leidžia skirtingų kategorijų finansų rinkos dalyviams apsikeisti rizika, atsiperkant pačius nepalankiausius padarinius. Visų pirma, bankai naudoja apsikeitimo sandorius, kad optimizuotų turto ir įsipareigojimų palūkanų srautus, kad paskolų ir obligacijų portfeliai būtų lankstesni. Paprastai apsikeitimo sandoriai yra pakankamai likvidūs ir įvairūs tik vienerių kalendorinių metų terminams.

Šiuo metu apsikeitimo sandorius dažniausiai organizuoja finansų tarpininkai, kurie dažnai sudaro sutartį su viena įmone, o paskui ieško kitos bendrovės, kad sudarytų kompensacinį apsikeitimo sandorį. Apsikeitimo sandoriai sudaromi nereceptinėje rinkoje Todėl finansų tarpininkai dalyvaujančioms įmonėms garantuoja jų įvykdymą.

Tarpininkas dažniausiai dalyvauja tais atvejais, kai sunku rasti panašių interesų sandorio šalį. Toks sandoris leidžia aliuminio gamintojui apsidrausti nuo kainos sumažėjimo pasekmių apsikeitimo sandoriu, o vartotojui – išvengti neigiamų pasekmių, susijusių su kainos padidėjimu. Paprastai apsidraudimas apsikeitimo sandoriu apima dviejų atskirų sutarčių sudarymą.

Pagal pirmąją sutartį bankas įsipareigoja per visą sutarties galiojimo laikotarpį pervesti pardavėjui fiksuotas sumas už tam tikrą aliuminio kiekį, o pardavėjas privalo pervesti bankui sumas pagal kintamą kursą (naudodamas, pvz. prekių indeksas). Dėl to gamintojas parduoda aliuminį fiksuota kaina per visą sutarties galiojimo laiką ir užkerta kelią Neigiamos pasekmės susijęs su kainos sumažinimu, o bankas savo interesus gina nuo kainų pokyčių, sudarydamas su vartotoju antrąją sutartį. Padidėjus aliuminio kainai, skirtumas tarp padidintų ir fiksuotų kainų pervedamas bankui už prekių pardavimo fiksuota kaina garantijų suteikimą.

Pagal antrąją sutartį pirkėjas sutinka mokėti bankui fiksuotus įmokas už nustatytą aliuminio kiekį, o bankas įsipareigoja pervesti mokėjimus vartotojui pagal kintantį kursą. Šis teisinis šalių susitarimas leidžia bankui „uždaryti“ savo poziciją atliekant mokėjimus pagal besikeičiantį kursą. Pirkėjas savo ruožtu apsisaugo nuo aliuminio kainų kilimo pasekmių. Kainos sumažinimo atveju nauda, ​​kurią vartotojas būtų gavęs, pervedama bankui už paslaugų suteikimą.

Dažnai apsikeitimo sutartyse yra nuostata, kad faktinis prekės pristatymas nevyksta; šalys viena kitai perveda skirtumą tarp fiksuotos kainos ir kainos, pagrįstos kintama norma.

Tačiau jei gamintojui ar vartotojui reikia parduoti ar įsigyti aliuminį, jie atlieka sandorius grynųjų pinigų rinkoje už produktą.

Neigiamos pasekmės, kurios gali kilti dėl kainų svyravimų grynųjų pinigų rinkoje, yra išlygintos mokėjimais pagal apsikeitimo sandorį. Taigi gamintojas, parduodantis aliuminį prekių neatidėliotinų prekių rinkoje mažesne kaina, nei nustatyta apsikeitimo sutartyje, iš banko gauna skirtumą tarp fiksuotos kainos ir kainos, pagrįstos kintama norma. Jei kaina išauga, gamintojas skirtumą sumoka bankui. Ir atvirkščiai, jei pirkėjas aliuminį perka didesne kaina neatidėliotinų prekių rinkoje, tuomet jis gauna skirtumą iš banko pagal mainų sutartį. Jei kaina grynųjų pinigų rinkoje mažėja, vartotojas sumoka skirtumą bankui.

Iš aukščiau pateikto pavyzdžio matyti, kad apsidraudimas apsikeitimo sandoriu yra skirtas apsidrausti nuo abiejų šalių rizikos. Tačiau spekuliantai gali sudaryti mainų sutartis. Jų pritraukimas į rinką gali padėti padidinti rinkos apimtį ir žymiai padidinti likvidumą.

4. Apsidraudimas nuo valiutos rizikos

Valiutos apsidraudimas(valiutos rizikos apsidraudimas) yra išankstinių pirkimo ar pardavimo sandorių sudarymas užsienio valiuta kad būtų išvengta kainų svyravimų.

Apsidraudimas nuo valiutos rizikos – valiutos sutarčių pirkimo (pardavimo) laikotarpiui tuo pačiu metu, kai parduodama (pirkta) turima valiuta, su tuo pačiu pristatymo terminu ir atvirkštinio sandorio atlikimas, kai ateina tikroji valiutos pristatymo data. Valiutos apsidraudimas paprastai reiškia lėšų apsaugą nuo nepalankių judėjimų Valiutų kursai, kurį sudaro šių lėšų dabartinės vertės fiksavimas sudarant sandorius užsienio valiutų rinka(tarpbankinis forex rinka arba valiutos keitykloje).

5. Vertybinių popierių (akcijų) apsidraudimas

Kaip ir apsidraudus valiutos rizikai ar apsidraudus obligacijas, apsidraudant vertybiniais popieriais (akcijomis) išlieka pagrindinis principas – kainos praradimas vienoje iš rinkų kompensuojamas kitoje rinkoje gautu pelnu.

Būtina atsižvelgti į tai, kad skirtumas tarp ateities sandorių ir neatidėliotinų (dabartinės akcijų kainos) kainų vis dar egzistuoja. Šis skirtumas vadinamas pagrindu. Dabartinė akcijų ateities sandorių kaina gali būti didesnė arba mažesnė už dabartinę akcijų kainą, todėl bendras apsidraudimo rezultatas priklauso nuo dviejų bazių skirtumo ir gali būti apskaičiuojamas naudojant formulę:

Rezultatas = S 0 + (0 bazė – 1 pagrindas), kur:

S 0— neatidėliotina kaina (akcijų kaina) apsidraudimo operacijos pradžioje;

0 pagrindas— skirtumas tarp ateities sandorių ir neatidėliotinų kainų sandorio pradžioje;

1 pagrindas— skirtumas tarp ateities sandorių ir neatidėliotinų kainų sandorio užbaigimo dieną.

6. Obligacijų portfelių apsidraudimas

Tarkime, investuotojas laiko savo lėšas obligacijose ir nori patirti nuostolių dėl galimo jų kainų kritimo ateityje. Tokiu atveju jis gali parduoti obligacijų ateities sandorius. Ši operacija turi daug privalumų, palyginti su tiesioginiu obligacijų pardavimu dabartine kaina:

• Galimybė apdrausti bet kokį rublio obligacijų portfelį
• Minimalūs nuostoliai dėl kainų skirtumo ir rinkos judėjimo (nuolatinis siauras skirtumas pavedimų knygoje)
• Maži keitimo komisiniai, be depozito mokesčių

Yra keletas obligacijų portfelių apsidraudimo būdų.

• Apdrausdami pagrindinį turtą ateities sandoriais, galite kompensuoti 100% augimo nuostolius palūkanų normos(ir atitinkamą obligacijų kainos kritimą) šiai emisijai.
• Apsidraudę kitos emisijos obligacijų ateities sandoriais, galite apsidrausti nuo lygiagretaus pajamingumo kreivės poslinkio į viršų.
• Apsidraudus obligacijų portfelį ateities sandoriais, portfelis gali būti apdraustas nuo neigiamo bendrų rinkos veiksnių poveikio.

2 SKYRIUS. NEPRIVALOMOS APDRAUDIMO STRATEGIJOS

2.1. Pasirinkimų samprata ir tipai

Pasirinkimas (iš lotynų kalbos optio - pasirinkimas, noras, diskrecija) - teisė rinktis, gaunama už atlygį. Šis terminas dažniausiai vartojamas šiomis reikšmėmis:

a) vienai iš sutarties šalių sutarties sąlygų suteikiama teisė pasirinkti prisiimtos prievolės įvykdymo būdą, formą, apimtį arba net atsisakyti vykdyti prievolę, jei atsiranda iš sutarties kylančių aplinkybių;

b) susitarimas, suteikiantis vienai iš šalių, sudarančių mainų pirkimo-pardavimo sandorį, teisę pasirinkti vieną iš alternatyvių (variantų) sutarties sąlygų, ypač teisę pirkti ar parduoti vertybinius popierius iš anksto nustatyta apimtimi už fiksuotą kainą už tam tikrą kainą. laikotarpis;

c) teisę pirkti naujus emitento vertybinius popierius iš anksto sutartomis sąlygomis;

d) teisę į papildomą kvotą išleidžiant vertybinius popierius;

e) preliminarus susitarimas dėl būsimos sutarties sudarymo per nurodytą terminą.

Investavimo pasaulyje opcionas yra dviejų žmonių sutartis, pagal kurią vienas asmuo suteikia kitam asmeniui teisę nusipirkti tam tikrą turtą už tam tikrą kainą per tam tikrą laikotarpį arba suteikia kitam teisę parduoti tam tikrą turtą už tam tikrą laiką. kaina per tam tikrą laikotarpį. Opcioną gavęs ir taip sprendimą priėmęs asmuo vadinamas opciono pirkėju, kuris turi sumokėti už šią teisę. Opcioną pardavęs asmuo, kuris reaguoja į pirkėjo sprendimą, vadinamas opciono pardavėju.

Pasirinkimo teisė turi keletą bendrų apribojimų. Tokia teisė negali būti suteikta neribotam laikui, ji galioja tik kelis mėnesius. Kai baigiasi pasirinkimo nurodyta galiojimo data, ji tampa bevertė. Todėl, kaip taisyklė, opciono vertė palaipsniui mažėja artėjant galiojimo laikui. Be to, kiekvienas opcionas yra susietas su tam tikru akcijų skaičiumi, ty 100 akcijų. Prekiaujant akcijomis dažniausiai įgyvendinama nusistovėjusi tradicija – jomis prekiaujama ne pavieniui, o blokais (vadinamais lotais). Tokioje lotoje paprastai yra akcijų skaičius, kartotinis iš 100. Tai yra standartinis prekybos vienetas akcijų prekyba. Žinoma, kiekvienas turi teisę pirkti bet kokį kitą akcijų skaičių rinkoje, tačiau perkant mažiau nei 100 akcijų teks mokėti didesnius komisinius.

Yra dviejų tipų parinktys.

Pirmasis tipas yra „skambinti“, suteikiantis jo savininkui teisę įsigyti šimtą bendrovės, ant kurios buvo parašytas opcionas, akcijų. Kiekvienas opcionas unikaliai nustato konkrečios įmonės akcijas ir jų kainą laikotarpiui nuo dabar iki opcione nurodytos ateities datos. Įsigydami pirkimo opcioną, galėsime bet kada už tam tikrą vienos akcijos kainą nusipirkti 100 tam tikros įmonės akcijų, pradedant nuo š. šiandien ir iki tam tikros dienos ateityje. Už tokios galimybės suteikimą pardavėjas tikisi iš pirkėjo gauti tam tikrą atlygį. Šis atlygis (opciono kaina) nustatomas pagal tai, kiek pelninga yra pasirinkimo galimybė. Jei opcione fiksuota vienos akcijos kaina atrodo santykinai pelningesnė (remiantis esama šių akcijų kaina), tada opciono vertė bus didesnė. Kiekvieno opciono vertė kinta priklausomai nuo biržos kainų svyravimų. Jei akcijų kaina padidės, tada pirkimo opciono vertė padidės. Jei akcijų kainos krenta, pirkimo opciono vertė pradeda kristi. Jei investuotojas perka pirkimo pasirinkimo sandorį ir tada pakyla pagrindinių akcijų rinkos vertė, jis gali uždirbti pelno. Pirkimo opcionas tampa vertingesnis, kai akcijos kyla. Taigi opciono vertė yra tiesiogiai susijusi su akcijų verte.

Antrasis opciono tipas vadinamas pardavimo opcionu.. Tai sutartis, suteikianti jos savininkui teisę ateityje parduoti šimtą tam tikros įmonės akcijų. Įsigydami pardavimo opcioną, galime parduoti 100 tam tikros įmonės akcijų už tam tikrą vienos akcijos kainą bet kuriuo metu nuo šiandien iki tam tikros dienos ateityje. Už tokios galimybės suteikimą pardavėjas tikisi iš pirkėjo gauti tam tikrą atlygį.

Pirkimo opciono pirkėjas tikisi, kad bazinių akcijų kaina kils. Jei taip atsitiks, skambinimo galimybė tampa vertingesnė. Pardavimo pasirinkimo sandorio pirkėjas tikisi visiškai priešingų dalykų, manydamas, kad akcijų kaina kris. Ir jei taip atsitiks, pardavimo opcionas tampa vertingesnis. Pirkimo ir pardavimo opcionai yra vienas kito priešingybės, o investuojantys į juos turi priešingų lūkesčių dėl būsimo kainų judėjimo biržoje.

Jei opciono pirkėjas, nesvarbu, ar jis yra pirkimo, ar pardavimo, yra teisingas dėl būsimo akcijų rinkos kainos judėjimo, jis gaus pelno. Bet kai mes kalbame apie Svarstant opcionus, negalima pamiršti vieno svarbaus veiksnio: akcijų kainos pokytis turi įvykti nepasibaigus kiekvieno pasirinkimo galiojimo terminui. Skirtingai nuo akcijų, kurias galima laikyti tol, kol norite, ar obligacijų, kurios išmokamos konkrečią dieną, opcionas nustos egzistavęs ir po gana trumpo laiko praras visą savo vertę. Todėl laikas yra lemiamas veiksnys, lemiantis, ar investuotojas gaus pelno, ar praras pinigus.

2.2. Apsidraudimo galimybių naudojimas

Yra keletas variantų, į kuriuos reikia atsižvelgti norint apsidrausti nuo rizikos:

1. Mes perkame kvietimą apsidrausti nuo turto kainos padidėjimo, tai yra, mūsų tikslai, perkant išankstinius naftos sandorius ir perkant naftos iškvietimus, yra tokie patys: neprarasti dėl rinkos augimo. Gamintojas niekada nepirks skambučio. Juk jos tikslas – apsidrausti nuo kainų kritimo rizikos. Tačiau vartotojas (pavyzdžiui, oro linijų bendrovė) pirks skambučius, kad sumažintų kainų kilimo riziką.
2. Mes perkame sandorį, kad apsidraustume nuo turto kainos kritimo, tai yra, mūsų tikslai, parduodami naftos išankstinį sandorį ir perkant naftą, yra tokie patys: nepralaimėti rinkai krentant. Tokiu atveju gaminių pirkėjas bus gamintojas, nes kainų kritimas mažina jo pajamas. Vartotojas niekada nepirks putų: jei naftos kaina kris, jis sutaupys degalų sąnaudas. Silpnesnė apsidraudimo forma yra opcionų rašymas. Pardavimo priemoka labiau padidina pajamas nei žymiai sumažina riziką.
3. Parduodame skambučius, kai mums priklauso turtas (gamintojas), paprastai už kainą, viršijančią dabartinę turto išankstinę kainą, pavyzdžiui, jei naftos kaina trijų mėnesių pristatymui kainuoja 30 USD, jūs parduodate 35 skambučius. Jeigu kaina rinkoje nepasieks 35 – pradinės kainos, už kurią esame įsipareigoję parduoti turtą – opciono pirkėjas nenorės pasinaudoti savo teise: jis galės pigiau nusipirkti naftos rinkoje. Tokiu atveju gausime papildomą pelną, lygų priemokai, kurią gavome už opcioną.
4. Parduodame pardavimo sandorį neturėdami turto (vartotojo), paprastai už kainą, mažesnę už dabartinę turto išankstinę kainą. Pavyzdžiui, jei aliejus trijų mėnesių pristatymui kainuoja 30 USD, mes parduotume 27 putas. Jei kaina rinkoje nenukris iki 27, pradinės kainos, už kurią esame įsipareigoję pirkti turtą, opciono pirkėjas nenorės pasinaudoti savo teise: jis galės parduoti naftą didesne kaina Parduotuvė. Tokiu atveju gausime papildomą pelną, lygų mums sumokėtai priedai už opcioną.

Taigi opcionai ir jų deriniai (strategijos) gali būti priderinami prie apsidraudėjų rinkos prognozių, suteikiant apsidraudimo lankstumo. Pavyzdžiui, galite apdrausti tik patį „katastrofiškiausią“ variantą: už 30 USD už barelį kainą naftos korporacija gali apsidrausti nuo naftos kainų kritimo žemiau 20 USD už barelį, pirkdama pardavimo sandorį, kurio pagrindinė kaina yra 20 USD. ji vis tiek turės didelių nuostolių riziką, tačiau vis tiek yra galimybė gauti nemažą pelną, jei naftos kaina kils.

Apsidraudimo priemonių lankstumas leidžia korporacijoms ar investuotojams pritaikyti jas pagal savo rizikos apetitą. Vienas iš pagrindinių rizikos apetito kriterijų yra biudžete numatyta pelno marža. Jei korporacijos veiklos pelno lygis yra žemas, apsidraudimas turėtų būti kiek įmanoma konservatyvesnis, nes net ir nedideli rinkos svyravimai gali lemti nuostolingumą. Šis principas yra naudingas didmenininkams, kurių pajamos yra nedidelės priemokos už išlaidas, ir gamintojams, dirbantiems labai konkurencingose ​​pramonės šakose, kur kainos sumažintos iki ribos.

Apibrėžus apsidraudimo sąvoką ir priemones, procedūra turėtų tapti mechanine: rizika apibrėžiama ir turi būti apdrausta pagal patvirtintą algoritmą. Tada apsidraudimas tampa visiškai nepriklausomas nuo rangovo rinkos prognozių. Praktiškai jų visiškai išvengti neįmanoma, nes dauguma apsidraudimo programų įgyvendintojų kūrybiškai manipuliuoja laiku, struktūromis ar kainų lygiais.

Apsidraudimo programos kūrimas ir patvirtinimas vyksta keliais etapais. Pirmajame etape įmonė nusprendžia, ar ketina apsaugoti savo produkciją, pajamas, išlaidas ar sunaudotų žaliavų kainas nuo rinkos svyravimų. Nusprendę pradėti apsidraudimo programą, turite pasirinkti tarp apsidraudimo išankstiniais sandoriais ir opcionais. Jei pasirinkimo sandoriai naudojami kaip pagrindas, būtina nustatyti korporacijai ir biudžetui priimtinus rizikos parametrus apsidraudimo išlaidoms (pasirinkimo įmokoms). Po to reikia pasirinkti konkrečias strategijas (opcionų derinius), atitinkančias rizikos parametrus ir apsidraudimui skirtus išteklius.

Patirtis rodo, kad sėkmingiausios apsidraudimo programos yra „mechaninės“, kai vykdymas nepriklauso nuo rinkos prognozių ir asmeninių polinkių. Paradoksalu, bet tenka rinktis tarp planuojamų pardavimų lygių arba žaidimo atspėti rinkos kryptį.

IŠVADA

Pirmame skyriuje pateiktas apsidraudimo apibrėžimas, apsidraudimo klasifikacija, taip pat pagrindiniai finansinės rizikos apsidraudimo būdai.

Apsidraudimas (apsidraudimas) yra bet koks pozicijų atidarymas, kuriuo siekiama apdrausti kitas jau esamas atviras pozicijas. Apsidraudimas gali būti nepriklausomas derinys arba kitos strategijos dalis. Yra ilgos ir trumpos gyvatvorės. Ilgas apsidraudimas apsaugo nuo kainų kilimo, o trumpas – nuo ​​kainų kritimo.

Antrame skyriuje bandomasis darbas buvo opcionų samprata ir jų klasifikacija. Taigi opcionai pasaulyje vis dar yra naujas reiškinys. investicinė veikla. Jų pagalba galime apdrausti esamas pozicijas, garantuoti pelną ir aktyviai pasinaudoti esamo momento galimybėmis. Paruoštas investuotojas gali pasipelnyti išmintingai naudodamasis pasirinkimo sandoriais. Tačiau visada turime atsiminti, kad kiekviena galimybė pasipelnyti turi ir neigiamą pusę – riziką. Tik atlikę reikiamą analizę, galėsime rasti tas kelias strategijas, kurios mums bus patogios ir atneš pelno.

Yra daugybė sutarčių, kurios turi pasirinkimo galimybių. Net tarp plačiai naudojamų finansinių priemonių galima rasti daugybę atmainų. Tačiau tradiciškai terminas „pasirinkimas“ vartojamas tik kalbant apie tam tikras priemones. Kiti instrumentai, nors ir panašaus pobūdžio, vadinami skirtingai.

Labiausiai žinoma opciono sutartis yra akcijų pasirinkimo sandoris. Tai suteikia pirkėjui teisę bet kuriuo metu iki nurodytos datos (imtinai) pirkti ("pasišaukti") iš pasirinkimo sandorio sudarytojo už nurodytą kainą tam tikrą skaičių nurodytos bendrovės akcijų.

Pardavimo pasirinkimo sandoris suteikia pirkėjui teisę parduoti tam tikrą konkrečios bendrovės akcijų skaičių pasirinkimo sandorio sudarytojui už nurodytą kainą bet kuriuo metu iki nurodytos datos imtinai.

Todėl rašant bandomąjį darbą buvo atlikta opcionų panaudojimo portfelio rizikos apsidraudimui analizė, tai yra atlikti šie darbai: pirma, apžvelgta apsidraudimo ir opcionų samprata; antra, svarstomas jų naudojimas apsidrausti nuo finansinės rizikos.

Įmonės rizikos valdymo metodų sistemoje pagrindinis vaidmuo tenka vidiniams mechanizmams.

Vidiniai finansinės rizikos neutralizavimo mechanizmai – tai neigiamų jų pasekmių mažinimo būdai, parinkti ir įdiegti pačioje įmonėje.

Jie apima:

rizikos vengimas;

rizikos koncentracijos ribojimas;

apsidraudimas;

diversifikavimas;

specialaus kūrimas rezervinių lėšų(savi draudimo fondai arba rizikos fondas);

draudimas.

Apsidraudimas yra ateities sandorių ir sandorių sudarymo sistema, kurioje atsižvelgiama į tikėtinus būsimus valiutų kursų pokyčius ir siekiama išvengti neigiamų šių pokyčių pasekmių.

Plačiuoju aiškinimu „apsidraudimas“ apibūdina bet kokių mechanizmų panaudojimo galimų finansinių nuostolių rizikai sumažinti – tiek vidinių (atlieka pati įmonė), tiek išorinių (rizikos perdavimas kitiems verslo subjektams – draudikams). Siaurąja prasme terminas „apsidraudimas“ apibūdina vidinį finansinės rizikos neutralizavimo mechanizmą, pagrįstą rizikos draudimu nuo nepalankių bet kokių atsargų prekių kainų pokyčių pagal sutartis ir komercinius sandorius, susijusius su prekių tiekimu (pardavimu) ateityje (dažniausiai). išvestiniai vertybiniai popieriai – išvestinės priemonės).

Sutartis, skirta apsidrausti nuo valiutų kursų (kainų) pokyčių rizikos, vadinama „apsidraudimo sandoriu“, o verslo subjektas, vykdantis apsidraudimą, vadinamas „apsidraudimo sandoriu“. Šis metodas leidžia fiksuoti kainą ir padaryti pajamas ar išlaidas labiau nuspėjamas. Tačiau rizika, susijusi su apsidraudimu, neišnyksta. Ją perima spekuliantai, t.y. verslininkų prisiimant tam tikrą, iš anksto apskaičiuotą riziką.

Yra du apsidraudimo sandoriai: apsidraudimas iš viršaus ir apsidraudimas nuo nuostolių.

Apsidraudimas aukštyn (pirkimo apsidraudimas) yra ateities sandorių ar pasirinkimo sandorių pirkimo operacija. Apsidraudimas aukštyn taikomas tais atvejais, kai reikia apsidrausti nuo galimo kainų (įkainių) padidėjimo ateityje. Tai leidžia nustatyti pirkimo kainą daug anksčiau, nei buvo įsigyta tikroji prekė. Apsidraudimo priemonė, kuri apsidraudžia iš viršaus, apsidraudžia nuo galimo kainų padidėjimo ateityje.

Apsidraudimas žemyn (pardavimo apsidraudimas) yra mainų operacija, apimanti ateities sandorių pardavimą. Apsidraudimo sandorio sudarytojas, apsidraudžiantis žemyn, tikisi parduoti prekę ateityje, todėl, biržoje pardavęs ateities sandorį ar opcioną, apsidraudžia nuo galimo kainos kritimo ateityje. Apsidraudimas žemyn yra naudojamas tais atvejais, kai produktą reikia parduoti vėliau.

Priklausomai nuo naudojamų išvestinių vertybinių popierių tipų, išskiriami šie finansinės rizikos apsidraudimo mechanizmai.

1. Apsidraudimas naudojant ateities sandorius – tai mechanizmas, leidžiantis neutralizuoti riziką, kylančią iš operacijų prekių ar vertybinių popierių biržose, atliekant priešingus sandorius su įvairių tipų mainų sutartimis.

Apsidraudimo mechanizmo, naudojant ateities sandorius, principas grindžiamas tuo, kad jei įmonė patirs finansinių nuostolių dėl kainų pokyčių pristatymo metu kaip realaus turto ar vertybinių popierių pardavėja, tada ji pelno tiek pat, kiek ateities sandorių pirkėjas už tą pačią turto ar vertybinių popierių sumą.vertybiniai popieriai ir atvirkščiai.

2. Apsidraudimas naudojant opcionus – apibūdina rizikos neutralizavimo mechanizmą atliekant sandorius su vertybiniais popieriais, valiutomis, nekilnojamuoju turtu ar kitų rūšių išvestinėmis finansinėmis priemonėmis. Ši apsidraudimo forma grindžiama sandoriu su priemoka (opcionu), mokama už teisę (bet ne įsipareigojimą) per pasirinkimo sandorio sutartyje nurodytą laikotarpį parduoti ar pirkti vertybinį popierių, valiutą, nekilnojamąjį turtą ar išvestinę finansinę priemonę. nurodytu kiekiu ir iš anksto nustatyta kaina.

3. Apsidraudimas naudojant SWAP operaciją – apibūdina rizikos neutralizavimo mechanizmą sandoriuose su valiuta, vertybiniais popieriais ir įmonės skoliniais finansiniais įsipareigojimais. Apsikeitimo operacija grindžiama atitinkamų prekių keitimu (pirkimu ir pardavimu). finansinis turtas ar finansinius įsipareigojimus, siekiant pagerinti jų struktūrą ir sumažinti galimus nuostolius.

Apsikeitimas (angl. Swap, t. y. mainai) – tai prekybos ir finansų keitimo operacija, atliekama keičiant įvairų turtą, kai sudarant vertybinių popierių, valiutos pirkimo (pardavimo) sandorį, kartu sudaromas ir priešpriešinis sandoris. sandoris – tos pačios prekės atvirkštinio pardavimo (pirkimo) per tam tikrą laikotarpį tomis pačiomis ar skirtingomis sąlygomis sandoris.

Apsidraudimo pavyzdys: Tarkime, kad esate „GazProm“ akcininkas ir tikitės, kad akcijos ilgainiui augs. Tačiau bijodami trumpalaikio kainų kritimo apsidraudžiate, t.y. apsidrausti nuo kritimo. Norėdami tai padaryti, perkate opcioną su teise parduoti (angl. put option) GazProm akcijas už tam tikrą kainą. Jei staiga jūsų baimės taps realybe ir akcijų rinkos kaina nukris žemiau opcione nurodytos realizavimo kainos, tuomet jūs tiesiog parduosite akciją už tokią opcione nurodytą kainą.

Apsidraudimo rizika – valiuta, bankininkystė, kaina, kreditas – kas tai yra ir kodėl? Internetas užpildytas daugybe straipsnių apie apsidraudimą, tačiau jie yra arba per neryškūs, arba pernelyg nerimti. Norėdami visiškai suprantamai aprėpti rizikos apsidraudimo temą, parašėme šį straipsnį.

Apsidraudimas yra...

Šiuolaikiniame versle yra dvi pagrindinės rizikos:

1. veikiančios
2. finansinės.

Operacinė rizikaįmonė dažniau siejama su darbuotojų klaidomis ir vidiniais procesais. Įmonė gali ir turi kontroliuoti šias rizikas.

Verslo laimei, galite efektyviai apsisaugoti arba apsidrausti nuo neigiamo pasaulinių išorės veiksnių poveikio. Štai kodėl buvo sukurtas rizikos apsidraudimas.

Apibrėžimas. Rizikos apsidraudimas(iš anglų kalbos apsidraudimo – apribojimas) yra apsauginis mechanizmas, skirtas apriboti nuostolius dėl galimų neigiamų scenarijų finansų rinkose.

Apsidraudimas nesiekia gauti spekuliacinių pajamų.

Gyvatvorė yra biržoje prekiaujamų finansinių priemonių rinkinys, kuris susidaro esant neigiamam scenarijui. Tokį portfelį galima palyginti su gelbėjimosi priemone, kuri retai naudojama, tačiau išsaugo žmogaus gyvybę. Tokio draudimo kaina yra nereikšminga, palyginti su galimais nuostoliais.

Finansų krizės išsivysto ilgai, prasideda staiga ir plinta žaibišku greičiu. Pasekmės kaip po bombos sprogimo – vieni išgyveno, kiti – ne. Dažniausiai įmonės, išleidusios pinigus apsidraudimui įsigyti, toliau veikia konkurentų išdegintoje finansinėje srityje.

Rizikos apsidraudimo istorija

Pirmuosius bandymus apsidrausti nuo neigiamų scenarijų prekybininkai atliko dar viduramžiais, tačiau tada viskas buvo chaotiška. Realiai sistemingai panaudoti finansinį draudimą tapo įmanoma atsiradus pirmiesiems mainams.

1965 m. pasirodė pirmosios terminuotos sutartys, kurios buvo sudarytos tarp žemės ūkio prekių gamintojų ir pirkėjų. Parduodami ateities sandorius gamintojai sandorio metu fiksavo prekių kainas. Gamintojas pagal tokias sutartis prekes privalėjo pristatyti per mėnesį, ketvirtį ar šešis mėnesius. Tokiu būdu gamintojas išsivadavo nuo galimo gamybos savikainos sumažėjimo rizikos, pavyzdžiui, dėl didelio derliaus.

1982 metais buvo užfiksuoti pirmieji apsidraudimo pavyzdžiai vertybinių popierių rinkoje. Akcininkai atidarė priešingas pozicijas indeksuose ir taip apsisaugodavo nuo neigiamų akcijų vertės svyravimų, gaudami garantuotus dividendus, o kartu ėmėsi apsidrausti nuo valiutos rizikos.

Opcionai į apyvartą išleisti 1984 m. Pasirinkimo sandorio pirkėjas, sumokėjęs fiksuotas draudimo išlaidas, mainais gaudamas apsaugą nuo neigiamų rinkos svyravimų. Skirtingai nuo ateities sandorių, kai kaina nustatoma pagal valiutos kursą, opciono pirkėjas kainą pasirinko savarankiškai.

Dėl šios funkcijos apsidraudimas opcionais tapo vis populiaresnis. Anot Čikagos prekių birža CME, kasdieninė opcionų prekyba kasmet išaugo 5%, o 2018 m. vidutinė dienos prekybos apimtis viršijo 3,5 mln.

Ką daro apsidraudimas?

Šiuolaikinė finansų sistema turi:

• žaidėjų, kurie domisi rinkų drebėjimu, išpūsti burbulus, išprovokuoti didelius kainų svyravimus. Tai, visų pirma, stambūs spekuliantai, kurie perka esant paniškai žemai, o parduoda euforiškai.
• žaidėjų, kurie domisi stabilumu, nuspėjamumas ir ramumas. Tai realaus sektoriaus gamintojai, nacionalinės reguliavimo institucijos.

Biržų apsidraudimo mechanizmai padeda sukurti sistemą, kurioje būtų subalansuoti spekuliantų ir tikro verslo interesai.

Šiandien bankui labiau apsimoka parduoti draudimą ir išlaikyti stabilią rinkos situaciją, nei daryti agresyvius sandorius, siekiant užsidirbti iš tarifų skirtumo.

Įmonė, kuri apsidraudžia nuo rizikos, įgyja galimybę:

• sumažinti žaliavų ir prekių kainų riziką;
• Atlaisvinti tiek finansinius, tiek valdymo išteklius;
• padidinti kredito reitingas ir verslo pasitikėjimą.

Pavyzdys. Žemiau esančiame paveikslėlyje pavaizduota dviejų savaitinių diagramų perdanga: raudona rodo Brent žalios naftos barelio kainą, o mėlyna – American Airlines akcijų kainą. Kainos iki 70 USD už barelį, bendrovės akcijos liko ties 50 USD, tačiau naftos kainų padidėjimas virš 70 USD lėmė neigiamą scenarijų. 2018 metais „American Airlines“ akcijos prarado maždaug 40% savo vertės.

Tarkime, investuotojas savo portfelyje laikė „American Airlines“ akcijas, tikėdamasis jų augimo. Norėdamas apdrausti savo portfelį, jis galėtų atidaryti ilgalaikę naftos poziciją išvestinių finansinių priemonių rinka, pirkimo sutarčių, kurių galiojimo laikas baigiasi šešis mėnesius. Toks apsidraudimas lemtų akcijų nuostolius, o naftos ateities sandorių pelną.

Rizikos apsidraudimo rūšys

• grynas apsidraudimas. Visa pozicija yra visiškai padengta priešinga ateities pozicija, kuri suteikia visišką apsaugą nuo neigiamų pasekmių;
• dalinis apsidraudimas. Tik dalis pozicijos yra padengta priešinga ateities sandorio pozicija;
• numatomas apsidraudimas. Apsidraudimo agentas perka arba parduoda perkamus ateities sandorius, siekdamas fiksuoti kainą sandorio metu;
• kryžminis apsidraudimas. Apsauginis turtas yra susijusi finansinė priemonė, tačiau tokia, kuri yra susijusi su pagrindine;
• opcionų apsidraudimas.Šiuo atveju sudėtingas portfelis sudaromas naudojant opcionus.

Kokios priemonės leidžia kurti apsidraudimo portfelius?

Rizikai apsidrausti naudojamos šios valiutos keitimo priemonės:

1. ateities sandoriai,
2. galimybės,
3. apsikeitimo sandoriais.

Ateities sandoris arba ateities sandoris yra išvestinė finansinė priemonė, kuri atkartoja pagrindinės priemonės kainos judėjimą (daugiau informacijos apie ateities sandorius rasite ). Pavyzdžiui, Si ateities sandoris seka USD/RUB valiutų poros judėjimą ir gali būti naudojamas kaip apsidraudimo priemonė.

Galimybės– finansinė priemonė, suteikianti jos turėtojui teisę ateityje pirkti arba parduoti pagrindinį turtą už iš anksto nustatytą kainą.

Opciono kaina nustatoma atsižvelgiant į tokius parametrus kaip:

– pagrindinio turto kaina;

– instrumento nepastovumas;

– laikas iki opcionų galiojimo pabaigos.

Skirtingai nuo ateities sandorių, opciono turėtojo galimi nuostoliai yra fiksuoti ir lygūs pirkimo kainai. Kitaip tariant, opciono pirkėjas iš anksto žino rizikos dydį ir sąmoningai ją priima. Jei išsivystys neigiamas scenarijus, opcionas atneš pelno savininkui.

Opciono kaina yra apskaičiuota vertė, ji taip pat gali būti vizualiai pavaizduota formoje žvakidės diagrama. Žemiau yra pardavimo opciono 65000k kainos diagrama pagrindinis turtas Si.

– kompleksas finansinės priemonės, jų kainai apskaičiuoti naudojami specialūs pasirinkimo skaičiuotuvai. Apsidraudimas opcionais bus pateisinamas situacijose, kai rinka yra „audringa“ ir ateityje tikimasi daugiau didelio nepastovumo protrūkių.

Pažvelkime į apsidraudimo opcionais pavyzdį.

Žemiau yra pasirinkimo sandorio vertės diagrama RTS indeksas.

2018 m. balandžio 9 d. Rusijos rinkoje daugelio įmonių akcijos prarado apie 10-15% savo vertės, nacionaline valiuta susilpnėjo 10 proc. RTS indekso opcionas „Put 90000“ pakilo nuo 90 rublių. iki 2500 rub. per dvi dienas. Šio opciono turėtojai galėjo gauti maždaug 2700 proc.

Taigi opcionų rinkos prieaugis kompensavo nuostolius dėl akcijų kainos kritimo akcijų birža. Tai yra apsidraudimo opcionais esmė.

Kaip profesionalai naudoja apsidraudimą

Kad geriau suprastumėte, kaip apsidraudimui naudoti biržoje parduodamas priemones, apsvarstykite šią situaciją.

Tarkime, įmonė specializuojasi oro susisiekimo srityje. Pagrindinė biudžeto išlaidų dalis skiriama aviaciniam žibalui įsigyti. Šis biudžetas bus jautrus degalų sąnaudoms. Planavimo etape vadovybė žino būsimų pirkimų apimtis. Jei naftos kaina kils, degalų kaina atitinkamai kils ir smogs biudžetui. Ką turėčiau daryti?

Apsidraudkite ateities sandoriais. Siekdama kompensuoti neigiamą scenarijų, bendrovė perka naftos ateities sandorius, atsižvelgdama į būsimų pirkimų apimtis.

Naftos kainų augimas įmonei nebus kritinis, nes ji gaus pelno iš ateities sandorių pardavimo. Išvestinių finansinių priemonių rinkoje gautą pelną bendrovė panaudos papildomoms degalų pirkimo išlaidoms padengti.

O jei naftos kainos mažės, ateities sandoriai atneš nuostolių, tačiau po naftos kainų atpigs ir kuras, o tai leis sutaupyti pinigų.

Žemiau pateikiamas grafikas, kuriame mėlyna linija žymi „Alaska Air Group“ aviakompanijos akcijų kainos dinamiką, raudona – „Brent“ naftos kainos dinamiką.Tarkime, įprastų automobilių atstovybė „Auto-Moto Lux“ perka „Mercedes“, atsiskaitydama eurais. Parduodant automobilius salonas gauna pajamas rubliais. Yra rizika, kad vos per kelias dienas RUB/EUR kursas gali susilpnėti 2-5%. Pagal šį scenarijų automobilių atstovybė įsigys naujus automobilius 2–5% brangiau. Salonas turės padidinti „Mercedes“ kainą, o tai neigiamai paveiks paklausą. Kaip išspręsti problemą?

„Auto-Moto Lux“ vadovybė nusprendžia suformuoti apsidraudimo portfelį, sudarytą iš ilgųjų pozicijų išvestinių finansinių priemonių rinkoje. valiutų pora EUR/RUB. Nacionalinės valiutos susilpnėjimo atveju toks portfelis salonui atneš pelną, kuris padengs neigiamą pardavimų sumažėjimo poveikį.

Santrauka

Viena vertus, finansų rinkos kelia riziką stabiliai įmonių veiklai. Kita vertus, tos pačios finansų rinkos taip pat teikia įvairių būdų kaip apsidrausti nuo tokių rizikų.

Šių metodų naudojimas yra apsidraudimas.

Apsidraudimas nuo finansinės rizikos sėkmingai naudojamas visame civilizuotame pasaulyje ir įrodė savo racionalumą. Tuo pačiu metu kai kurios įmonės nori „užmerkti akis“ į neigiamų finansų rinkų svyravimų tikimybę, o tai kupina netikėtų nuostolių.

Manome, kad viltis „atsitiktinai“ šiuolaikiniame versle yra nepriimtina. Todėl mes palaikome rizikos apsidraudimo praktiką, nes:

– apsidraudimas sumažina bankroto riziką;

– sukuria tvarų finansų sistema;

– didina įmonių finansinis raštingumas;

– išlaisvina įmonės resursus.

3.1. Apsidraudimo samprata ir priemonės

Apsidraudimas – bankininkystės, biržos ir komercinėje veikloje vartojamas terminas, apibūdinantis įvairius draudimo nuo galimų kainų (kursų) pasikeitimų sudarant sandorius būdus, kuriuos numatoma naudoti ateityje. Apsidraudimas gali panaikinti arba sumažinti ateities netikrumą. pinigų srautai, leidžianti įmonei tikėtis tam tikros būsimų pajamų.

Apsidraudimas susideda iš užskaitančios sutarties pozicijos išvestinių finansinių priemonių rinkoje, kuri yra priešinga tai, su kuria susijusi rizika, siekiant apsisaugoti nuo galimų nuostolių. Taigi, apsidraudimas yra sandoris, kuris sumažina investicijos riziką. Šiuo atžvilgiu reikėtų pažymėti, kad šiuolaikinėje praktikoje finansų valdymas Apsidraudimo sandorio aiškinimas yra šiek tiek platesnis ir apima visą veiksmų, kuriais siekiama pašalinti arba sumažinti iš išorės šaltinių kylančią riziką, kompleksą.

Apsidraudimo tikslas yra ne išgauti papildomą pelną, o sumažinti galimų nuostolių riziką. Todėl, imdamosi apsidraudimo, įmonės atsisako galimybės pasipelnyti palankiai pasikeitus situacijai rinkoje (pavyzdžiui, gamintojams - pabrangus parduota produkcija, eksportuotojams - sumažėjus biržai nacionalinės valiutos kursas) mainais į galimų nuostolių sumos sumažinimą (minimizavimą) nepalankiai pasikeitus išorinėms sąlygoms.

Atlikdamas sandorius išvestinių finansinių priemonių rinkoje, apsidraudimo sandorio šalis dalį rizikos perduoda kitai sandorio šaliai; tokia sandorio šalimi gali būti kitas apsidraudęs, kuris taip pat sumažina savo riziką, bet užima priešingą poziciją, arba spekuliantas, kurio tikslas yra pasipelnyti iš kainų judėjimo (žaidžiantis kainų skirtumais).

Apsidraudėjai naudojasi ateities sandorių rinka, kad apsidraustų nuo įvairių rūšių rizikos:

Gamintojai ir vartotojai – nuo ​​prekių pardavimo/pirkimo kainos rizikos;

Importuotojai ir eksportuotojai – nuo ​​valiutų kursų pokyčių rizikos;

Finansinio turto savininkai – nuo ​​jo vertės kritimo rizikos;

Paskolos gavėjai ir skolintojai – nuo ​​palūkanų pokyčių rizikos ir kt.

Išvardintos finansinės rizikos rūšys gali būti apdraustos, priešingai nei veiklos rizika, susijusi su gamyba ir rinkos veikla, kuri nėra apdrausta dėl atitinkamų rinkos priemonių trūkumo. Apskritai sėkminga įmonių veikla priklauso nuo rinkos veiksnių, tokių kaip palūkanų normos, Valiutų kursai, prekių kainos. Taigi gamybos įmonėms kainų rizikos šaltiniai yra nerealizuoti inventorius gatavų gaminių, būsimas derlius, dar nepagaminta produkcija, sudarytos išankstinės sutartys ir kt. Laikoma, kad įmonė patiria kainų riziką, jei:

Įeinamųjų medžiagų (paslaugų) ar pagamintų produktų kainos nėra pastovios;

Bendrovė negali savo nuožiūra nustatyti žaliavų (paslaugų) kainų;

Įmonė negali laisvai nustatyti produkcijos kainų, išlaikydama pardavimo apimtis.

Apsidraudimo mechanizmas grindžiamas lygiagrečiu neatidėliotinų sandorių kainos ir ateities sandorių kainos judėjimu, kurio rezultatas yra galimybė ateities sandorių rinkoje kompensuoti nuostolius, patirtus realioje prekių rinkoje. Tiesą sakant, kainos ne visada vienodos, tačiau svyravimų diapazonas yra maždaug toks pat.

Bazinis kintamumas apima likutinę riziką, kuri nepašalinama apsidraudus. Kai uždarant sutartis yra kainų skirtumas tarp neatidėliotinų ir išvestinių finansinių priemonių rinkų, sutarčių pelnas ir nuostoliai vienas kito nepanaikina, o apsidraudėjas gali patirti nedidelius nuostolius arba gauti nedidelį pelną dėl kainų pokyčių, nepaisant draudimo įsipareigojimų. pagamintas. Taigi, atsilikimo situacijoje, kai neatidėliotinos kainos yra didesnės nei terminuotos kainos, laimi pardavėjas, turintis prekes sandėlyje.

Taigi sėkmingas apsidraudimas priklauso nuo grynųjų pinigų ir ateities sandorių kainų koreliacijos laipsnio. Kuo jis didesnis, tuo gyvatvorė efektyvesnė. Tačiau visada yra rizika, kad neigiamas grynųjų pinigų kainų pokytis nebus visiškai kompensuotas ateities sandorių kainų pasikeitimu. Todėl apsidraudimo esmė ta, kad apsidraudimo priemonė šią bazinę riziką pakeičia paprastai daug didesne rizika turėti atvirą poziciją grynųjų pinigų rinkoje.

Apdraustasis turtas gali būti prekė arba finansinis turtas, kurį galima įsigyti arba kurį planuojama įsigyti ar pagaminti. Tačiau ne visada įmanoma pasirinkti mainų prekę, kuri tiksliai atitinka realaus sandorio objektą. Tokiais atvejais reikia atlikti papildomą analizę, siekiant nustatyti, kuri prekė, o gal prekių grupė, geriausiai tinka apsidrausti nuo prekės pozicijos. tikroji rinka.

Kai kuriais atvejais, pasikeitus kainoms, keičiasi ir galimos pardavimo apimtys. Tokiu atveju gali susidaryti „nepakankamo apsidraudimo“ situacija (apsidraudimo apimtis mažesnė už apimtį tikroji padėtis) arba „overhedging“ (apsidraudimo apimtis yra didesnė už realios pozicijos apimtį). Abiem atvejais rizika didėja. Sprendimas – dinaminis apsidraudimas, kai nuolat analizuojama ateities sandorio pozicijos dydžio atitiktis situacijai realioje rinkoje ir, esant reikalui, keičiamas šis dydis.

Taigi apsidraudimo priemonė parenkama taip, kad nepalankūs apdraustojo turto kainos ar susijusių pinigų srautų pokyčiai būtų kompensuoti atitinkamų apsidraudimo turto parametrų pasikeitimais. Priklausomai nuo prekybos organizavimo formos, visas apsidraudimo priemones galima suskirstyti į biržoje prekiaujamas ir nebiržines.

Ne biržos apsidraudimo priemonės pirmiausia yra išankstiniai sandoriai ir apsikeitimo sandoriai. Tokio tipo sandoriai sudaromi tiesiogiai tarp sandorio šalių arba tarpininkaujant tarpininkui (pavyzdžiui, apsikeitimo sandorių pardavėjui). Biržos apsidraudimo priemonės yra ateities sandoriai ir opcionai. Biržos ir nebiržinės apsidraudimo priemonės turi savo privalumų ir trūkumų, kurie apibendrinti lentelėje. 2.

Konkrečių apsidraudimo priemonių pasirinkimas turėtų būti atliekamas tik išsamiai išanalizavus apsidraudimo subjekto verslo poreikius, ekonominę situaciją ir pramonės bei visos ekonomikos perspektyvas.

Pagrindinis nebiržinių išvestinių finansinių priemonių trūkumas yra sunkumai, atsirandantys, kai atsiranda poreikis uždaryti poziciją. Tačiau jie turi ir akivaizdžių pranašumų, tačiau kartais susijusių su papildoma rizika:

Be jokių apribojimų, bet kokie įrankiai gali būti sukurti taip, kad atitiktų kliento poreikius;

Portfelio, sudaryto iš ne biržos priemonių, trukmė gali būti žymiai ilgesnė. Dauguma biržoje prekiaujamų priemonių per ateinančius kelis mėnesius yra likvidžios tam tikrais terminais. Nebiržinės priemonės gali apimti iki kelerių metų laikotarpius;

Ne biržos priemonėms netaikomi jokie dienos svyravimo maržos reikalavimai. Paprastai ne biržos priemonės turi keletą kredito limitas, o poziciją viena iš šalių turėtų finansuoti tik tuo atveju, jei pastaroji yra išnaudota. Gali būti, kad pozicijos perkainojimo (citavimo) datos derinamos atskirai. Prekyboje biržoje kintamos maržos reikalavimai nustatomi kasdien, nustačius kotiruojamą kainą;

Nėra jokių pozicijų ar rinkos dalies apribojimų. Daugumoje biržų tokie limitai nustatomi kiekvienam atskiram dalyviui. Be to, dedant į biržą, ypač naudojant balso prekybos sistemą, gana sunku išlaikyti konfidencialumą, apie nebiržinį sandorį žino tik šalys.

Apsidraudimo strategiją sudaro konkrečių apsidraudimo priemonių rinkinys ir jų panaudojimo būdai finansinei rizikai sumažinti.

Yra 2 pagrindiniai apsidraudimo tipai: pirkėjo ir pardavėjo apsidraudimas.

Pirkėjo apsidraudimas naudojamas tais atvejais, kai verslininkas planuoja pirkti turtą ateityje ir siekia sumažinti riziką, susijusią su galimu jo kainos padidėjimu. Pagrindiniai būdai, kaip apsidrausti nuo būsimos prekės pirkimo kainos, yra ateities sandorių pirkimo sandoris ateities sandorių rinkoje, pirkimo opciono pirkimas arba pardavimo opciono pardavimas.

Pardavėjo apsidraudimas naudojamas priešingoje situacijoje, t.y., esant reikalui, apriboti riziką, susijusią su galimas sumažinimas turto kainos. Tokio apsidraudimo būdai yra ateities sandorių pardavimas, pardavimo pasirinkimo sandorio pirkimas arba pirkimo pasirinkimo sandorio pardavimas.

Kas yra apsidraudimas paprastais žodžiais? Plačiąja prasme tai yra būdas apdrausti turtą nuo nepageidaujamų rinkos tendencijų, kurias sudaro tai, kad jūs nusipirkti galimybę turto pardavimas (ar pirkimas). ateityje iš anksto sutartomis sąlygomis. Kilęs iš anglų gyvatvorės - „apsauga, draudimas“.

Tai skamba sunkiai, todėl iš karto paaiškinkime tai pavyzdžiu.

1 pavyzdys.Ūkininkas tikisi gero derliaus per tris mėnesius. Jeigu derlius bus tikrai geras visiems gamintojams, tai kviečių kaina neišvengiamai kris. Norėdamas apsidrausti nuo rizikos, ūkininkas perka išankstinį sandorį, leidžiantį per tris mėnesius parduoti 100 tūkstančių bušelių grūdų už 2 USD. Galimi ir kiti variantai:

• jei derlius tikrai buvo geras, o kaina rinkoje nukrito iki 1,5 USD, ūkininkas įvykdo išankstinį kontraktą, uždirba 200 tūkst. USD ir lieka laimėtojas;
• jei derlius, priešingai nei prognozuota, pasirodo blogas ir kaina išauga iki 2,5 USD, kai išankstinis sandoris yra įvykdytas, ūkininkas gauna savo 200 tūkst., tačiau praranda galimybę papildomai užsidirbti 50 tūkst.. Tokiu atveju pirkėjas laimės.

Iš esmės, kai apsidraudžiate, atidarote specialų terminą apsidraudimo sutartis, kuris pats savaime yra finansinis turtas ir, savo ruožtu, gali būti pirkimo/pardavimo objektas.

Apdraustas pagrindinis turtas gali būti bet koks turtas, kuris jau yra jūsų portfelyje arba kurį tik planuojama įsigyti: grynaisiais pinigais(apsidraudimas užsienio valiutų rinkoje), paskolų palūkanos, plataus vartojimo prekės ir turtas, prekės ir energija (nafta), taurieji metalai, vertybiniai popieriai (apsidraudimas akcijų rinkoje).

Dabartinė rinka, suteikianti galimybę šiandien parduoti ar įsigyti turtą, vadinama vieta

Apsidraudimo sutartys formuoja ateitį arba skubus turgus.

Dalyvis, kuris apdraudžia savo rizikas, vadinamas apsidraudėju.

Apsidraudimo sutarties šalis gali būti:

• Jūsų nuolatinis verslo partneris;
• alternatyvus apsidraudimo agentas (jūsų pagrindinio turto pirkėjas arba pardavėjas, taip pat apdraudžiantis savo riziką, bet priešinga kryptimi);
• finansų spekuliantas.

Abiejų dalyvių pagrindinė galimybė ir apsidraudimo strategijos yra pagrįstos vienakrypčiu lygiagrečiu pokyčiu:

• bazinio turto dabartinė rinkos vertė – neatidėliotinos kainos;
• ateities „ateities“ kaina.

Klasikinis apsidraudimo mechanizmas apima dviejų sandorių atidarymą vienu metu:

• sandoriai su pagrindiniu turtu neatidėliotinų sandorių rinkoje;
• sandorius ateities sandorių rinkoje dėl to paties turto.

2 pavyzdys. Investuotojas perka 1000 įmonės akcijų už 100 rublių, tikėdamasis jų augimo. Bijodamas kainos žlugimo, investuotojas perka opcioną parduoti 1000 tos pačios įmonės akcijų už 100 rublių. per šešis mėnesius. Toliau:

• jei lūkesčiai pasiteisino ir neatidėliotinos kainos padidėjo, investuotojas atsisako pasirinkimo ir lieka laimėtojas;
• jei neatidėliotinos kainos sumažėjo, investuotojas pasinaudoja opcionu ir parduoda akcijas už 100 rublių. ir lieka savo (atėmus opciono priemoką).

Ypatumai

1. Taigi ekonominė apsidraudimo esmė yra dalinis arba visiškas rizikos optimizavimas pelningumo nenaudai. Apsidraudėjas sąmoningai atsisako galimų papildomų pajamų, kurias galėtų gauti sėkmingai pasikeitus situacijai rinkoje mainais į apsaugą.
2. Finansų spekuliantas, pavyzdžiui, valiutos apsidraudimą naudoja būtent tam, kad gautų perteklinių pajamų, sąmoningai prisiimdamas riziką ir tikėdamasis, kad rinkos pokyčiai vyks pagal planuotą scenarijų. Finansų spekuliantams išvestinės priemonės (išankstiniai sandoriai, ateities sandoriai ir opcionai) yra pelningiausi ir rizikingas tipas investicinės investicijos.
3. Finansinės rizikos apsidraudimas visada yra susijęs su papildomomis pridėtinėmis išlaidomis už sandorius ir laikiną lėšų nukreipimą.
4. Grynojo draudimo ir apsidraudimo sandoriai skiriasi iš esmės: įsigiję draudimo polisą, apsaugote savo riziką ir neprarandate galimų papildomų neatidėliotinų pajamų (kaip ir apsidraudimo atveju). Tiesa, tokio sprendimo kaina bus didesnė.

3 pavyzdys. 1 pavyzdyje nurodytas ūkininkas, užuot sudaręs išankstinę sutartį, galėtų įsigyti draudimo polisą, garantuojantį jam 2 USD žemiausią kainą. Pavyzdžiui, paslauga kainuoja 10% (20 tūkst. USD). Tada:

• jei derlius bus geras ir kainos kris, ūkininkas pasinaudos politika, parduos kviečius už 200 tūkst. dolerių, bet papildomai praras 20 tūkst.
• jei derlius bus geras ir padidės vietinės kainos, ūkininkas atsisakys draudimo ir uždirbs papildomo pelno, atėmus draudimo įmoką.

Naudinga derinti apsidraudimo priemones.

4 pavyzdys. Pirkėjas tikisi įsigyti kviečių, tačiau bijo prasto derliaus ir kylančių kainų. Siekdamas apsidrausti nuo rizikos, jis sudaro 100 tūkstančių bušelių ateities sandorį (privalomas) už 2 USD – apsidraudimas 1. Tačiau pirkėjas neketina atsisakyti tikėtinų papildomų tiesioginių pajamų kainos kritimo atveju. Todėl vienu metu perkamas variantas parduoti 100 tūkstančių bušelių už 2 USD – apsidraudimas 2 nuo įsipareigojimų pagal 1 apsidraudimą.

• kilus kainoms, pirkėjas pasinaudos ateities sandoriu, atsisakys opciono ir liks laimėtoju atėmus sandorio išlaidas;
• jei kainos nukris žemiau 2 USD, pirkėjas įvykdys ateities sandorį, nedelsdamas parduos kviečius pasinaudodamas opciono teise ir patraukliomis sąlygomis įsigys grūdus neatidėliotinų prekių rinkoje.

Rūšys

Pagal apsidraudimo priemonės tipą

Biržoje prekiaujama (futures, opcionai) - sandoriai sudaromi tik biržose, sandoryje dalyvauja trečioji šalis ( Atsiskaitymo mokestis, veikdamas kaip šalių įsipareigojimų įvykdymo garantas), sutartys yra savarankiškas išvestinis finansinis turtas ir pirkimo/pardavimo objektas.

Privalumai: saugumas, laisva prieiga prie prekybos, geras rinkos likvidumas.

Minusai: standartizuotas turtas, griežti reikalavimai ir apribojimai sandoriams.

• Ateities sandoriai yra mainų sutartis, kuri užtikrina įsipareigojimas būsimas standartizuotų mainų prekių partijos pardavimas ar pirkimas šalių sutartomis sąlygomis: kaina, sąlygos. Privaloma dalyvavimo sąlyga – garantinės maržos sumokėjimas.
• Variantas - teisingai(bet ne pareiga) ateityje sutartomis sąlygomis pirkti ar parduoti standartizuotų mainų prekių partiją. Yra pirkimo (pirkimo) ir pardavimo (pardavimo) opcionas. Privaloma pozicijos atidarymo sąlyga yra opciono priemoka.

Ne biržos sandoriai (išankstiniai sandoriai, opcionai) – sutartys sudaromos ne biržoje (tiesiogiai arba per tarpininką), yra vienkartinės, neprekiaujama rinkoje ir nėra savarankiškas prekiaujamas turtas.

Privalumai: maksimalus lankstumas renkantis turto rūšį ir sutarties sąlygas (apimtys, kainos, terminai, parametrai).

Minusai: mažas likvidumas (savarankiška sandorio šalies paieška), padidėjusi įsipareigojimų neįvykdymo rizika, išaugusios sandorio išlaidos.

• Forward – tai nebiržinis ateities sandorių analogas (skirtumai: nestandartizuotas ir vienkartinis sandorių pobūdis). Įdomus faktas. Devintojo dešimtmečio pabaigos krizės metu kai kurie nacionaliniai bankai atsisakė išankstinių užsienio valiutos įsipareigojimų.
• OTC variantas.

Pagal sandorio šalies tipą

Pirkėjo (investuotojo) gyvatvorė- pirkėjo rizikos, susijusios su galimu kainos padidėjimu arba galimu sandorio sąlygų pablogėjimu (pasiūlos nebuvimas arba nepakankama, nepatogios sąlygos ir pristatymo laikas), draudimas.

Kokios apsidraudimo operacijos yra tinkamos pirkėjui (investuotojui)? Išankstinių sandorių, ateities sandorių, pirkimo pasirinkimo sandorių pirkimas, pardavimo pasirinkimo sandorio įgyvendinimas.

Pardavėjo gyvatvorė- pardavėjo rizikos, susijusios su galimu kainos kritimu ar sandorio sąlygų pablogėjimu (nepakankama paklausa), draudimas.

Kokie apsidraudimo sandoriai tinka pardavėjui? Išankstinių sandorių, ateities sandorių, pirkimo opciono, pardavimo opciono pirkimas.

Pagal apdraustųjų rizikų dydį

Pilnas – apima visą draudimo operacijos apimtį („šykštuolis moka du kartus“).

Dalinis – šis apsidraudimo būdas taikomas tik daliai sandorio apimties (patartina esant mažai rizikai, sumažinamos apsaugos išlaidos).

Palyginti su bazinės operacijos laiku

Klasikinis – apsidraudimo išankstinis sandoris sudaromas po sandorio su saugomu turtu (pavyzdžiui: įsigijus opcioną parduoti turimas akcijas).

Numatytasis – išankstinis apsidraudimo sandoris sudaromas gerokai prieš perkant ar parduodant saugomą turtą (pavyzdys: ateities sandorio pirkimas).

Pagal turto tipą

Grynas – apsidraudimo sutartis sudaroma dėl tos pačios rūšies (pagrindinio) turto.

Kryžminis - sutartis sudaroma dėl alternatyvaus turto tipo (dažniausiai papildančio arba pakeičiančio bazinį). Pavyzdys: potencialus investuotojas nori apsisaugoti nuo kainų kilimo, tačiau ateities sandorį sudaro ne dėl akcijų, o dėl akcijų indekso.

Pagal apsidraudimo sutarties sąlygas

Vienašalis – galimi nuostoliai (arba pelnas) dėl kainų pokyčių visiškai krenta tik ant vieno sandorio dalyvio (pirkėjo ar pardavėjo) pečių.

Dvipusis – galimi nuostoliai (arba pelnas) dalijami tarp pirkėjo ir pardavėjo.

Atminkite, kad aukščiau aptartos apsidraudimo rūšys suteikia galimybę pritaikyti savo unikalų apsaugos mechanizmų derinį.

Ar tau to reikia?

Realių prekių vartotojai ir gamintojai stengiasi optimizuoti kainą ir valiutos rizika, skolininkai ir skolintojai yra apdrausti nuo svyruojančių palūkanų normų, akcijų investuotojai – nuo ​​akcijų rinkos kainų žlugimo. Taigi valiutos rizikos apsidraudimas yra privalomas:

• eksportuotojams, parduodantiems pajamas užsienio valiuta rublio išlaidoms finansuoti;
• importuotojams, kurie reguliariai konvertuoja pajamas iš rublių, kad sumokėtų už tiekimą;
• įmonėms ar investuotojams, turintiems didelę dalį kredito lėšos, išreikštas užsienio valiuta.

Ar tau to reikia? Atsakymas slypi patikimame įvertinime:

1. Didelės rizikos sandorių apimtis ir dalis jūsų versle arba investicijų portfelis- jei jis viršija 50%, tada apsidraudimas yra privalomas, nepriklausomai nuo rizikos laipsnio.
2. Veiklos ir investicinės rizikos tikimybės ir kiekybinės pasekmės – visos kritinės rizikos yra apsidraudamos.

Taisyklė. Koreliuokite bendrą apdraustų rizikų išraišką ir apsidraudimo išlaidas (laiką ir pinigus). Jei tikėtini nuostoliai nedideli, apsidraudimo nauda nepadengs su juo susijusių pridėtinių išlaidų.

Apibendrinkime

Taigi, kas yra rizikos apsidraudimas? Tai yra būtina sąlyga bet kurios įmonės ar individualus investuotojas savo portfelyje turintis didelės rizikos turtą. Privalumai yra akivaizdūs:

• sumažinama kainų rizika;
• sumažinama su verslo ciklu susijusi veiklos rizika (pristatymo grafikai, siuntos ir kt.);
• pašalinamas neapibrėžtumo veiksnys, padidėja informacijos skaidrumas ir nuspėjamumas;
• stabilumas didėja ir finansinis stabilumas;
• valdymo sprendimų priėmimo sistema tampa lankstesnė dėl plataus sandorio šalių, priemonių ir sandorio parametrų spektro;
• sumažėja kapitalo pritraukimo ir skolos finansavimo kaštai.

Tuo pačiu metu svarstomas draudimo mechanizmas nėra panacėja nuo visų ligų, nes turi keletą reikšmingų trūkumų:

• sąmoningas atsisakymas gauti galimo papildomo pelno neatidėliotinų sandorių rinkoje;
• papildomos išlaidos atidaryti ir vykdyti įsipareigojimus pagal apsidraudimo sandorius;
• pagrindinė apsidraudimo rizika – nelygiagrečių kainų pokyčių rizika išvestinių finansinių priemonių ir neatidėliotinų sandorių rinkose;
• teisės aktų, susijusių su ekonominiais ir mokesčių politika(apsauginiai mokesčiai, rinkliavos, akcizai) – tokioje situacijoje gyvatvorė ne tik neapsaugos, bet ir atneš nuostolių;
• valiutos keitimo apribojimai – pavyzdžiui, dienos viršutinės ir apatinės ateities sandorių kainos ribos gali sukelti didelių nuostolių, jei būsite priversti uždaryti terminuota sutartis staigaus neatidėliotinų sandorių rinkos kilimo ar kritimo momentu;
• sandorių skaičiaus ir sudėtingumo padidėjimas.

Todėl prieš įeidami į išvestinių finansinių priemonių rinką:

• patikimai įvertinti savo rizikos tikimybę ir dydį;
• palyginti duomenis su papildomomis apsidraudimo išlaidomis;
• išsamiai išstudijuokite rinką ir konkrečios išvestinės priemonės naudojimo pagrindiniam turtui mechanizmą;
• sukurti veiksmingą apsidraudimo strategiją;
• nuspręskite, kas jums tinka prekybos platforma(jie skiriasi sąlygomis);
• Pasirinkite patikimą kliringo įmonę ir vertybinių popierių brokerį.

Naudingi vaizdo įrašai

Apsidraudimo nuo RBC paslaptys.

Apsidraudimas kaip rizikos valdymo priemonė.