Opcionai yra unikali priemonė, leidžianti, viena vertus, efektyviai sumažinti esamų pozicijų riziką tiek išvestinių finansinių priemonių, tiek akcijų rinkose. Kita vertus, tai yra turtas, leidžiantis uždirbti pinigų ne tik kryptingai judant valiutos instrumentams (perkant padidėjus, o parduodant mažėjant), bet ir judant bet kuria kryptimi, nes rinka yra į šoną arba net tada, kai kainos nepasiekia tam tikro lygio.

Turite pradėti mokytis prekiauti opcionais nuo to momento, kai įsigijote pirmąją akciją (ar ateities sandorius), nes opcionai padeda kontroliuoti riziką daug efektyviau nei sustabdyti pavedimus, o sėkmė prekiaujant akcijomis priklauso nuo to, kiek prekiautojas sugeba sumažinti riziką. .

Iš esmės pasirinkimas primena draudimą. Įsivaizduokite, kad pirkdami akcijas galite sudaryti keitimo sutartį mėnesiui dėl galimybės parduoti akcijas atgal už iš anksto sutartą kainą (strike price), jei, pavyzdžiui, akcijų kaina nekyla. Be to, tokio susitarimo kaina vidutiniškai sieks 3-3,5% akcijų vertės. Akcijų kainai kilus, susidarys pelnas iš akcijų, atėmus opciono kainą (nes parduoti už mažesnę kainą nepraktiška). Opcionai atlieka maždaug tą patį vaidmenį kaip ir „mainų draudimas“, beje, jų kaina gali būti mažesnė.

Opcionų prekybos organizavimas

Pasirinkimo sandorių prekyba biržoje vyksta išvestinių finansinių priemonių rinkoje, kur prekiaujama ir ateities sandoriais. Pasirinkimo sandorių pelnas/nuostolis generuojamas pagal kintamos maržos kaupimo/nurašymo principą 19:00 val., o sandoriai sudaromi rezervuojant užstatą (GS), kaip ir prekiaujant ateities sandoriais. Pasirinkimo sandorių prekyba taip pat vyksta nuo 10:00 iki 23:50 pagal išvestinių finansinių priemonių rinkos grafiką.

Opcionas – tai teisė vykdyti sandorį su pagrindiniu turtu iš anksto sutartomis sąlygomis (pagal specifikaciją) iki tam tikros datos ateityje (galiojimo pabaigos datos).

Ryžiai. 1. Gazprom akcijų ateities sandorių pasirinkimo specifikacija

Ateities sandoriai yra pagrindinis pasirinkimo sandorių turtas. Išvestinių finansinių priemonių rinkoje opcionai pateikiami su tuo pačiu turtu kaip ir ateities sandoriai: akcijų indeksai, valiutos, žaliavos ir likvidžiausios akcijos. Ir kadangi šių akcijų akcijų ir ateities sandorių dinamika beveik nesiskiria, ateities sandorio pasirinkimo sandoris gali apdrausti akcijų pozicijas.

Ryžiai. 2. Akcijų dinamikos ir „Gazprom“ akcijų ateities sandorių palyginimas

Pasirinkimų tipai ir jų naudojimo galimybės

Galimi du variantai: skambinti ir įdėti. Pirkimo pasirinkimo sandoris – tai sutartis dėl teisės įsigyti turtą iki tam tikros datos ateityje už esamą momentą nustatytą kainą ir kiekį. Pardavimo pasirinkimo sandoris – tai sutartis dėl teisės parduoti turtą iki tam tikros ateities datos už esamą momentą nustatytą kainą ir kiekį.

Tie. Jei įsigijote ateities sandorį ar akciją, o turto kaina sumažėjo, tada, turėdami pardavimo opcioną (teisę parduoti), galite nurašyti esamą turtą, kuris pabrango opcione nurodyta kaina. - vadinamoji streiko kaina.

Panašiai, jei turite trumpąją turto poziciją ir pirkimo opcioną (teisę pirkti), galite uždaryti poziciją už pradinę kainą, jei parduoto turto kaina kinta neigiamai.

Informacija apie opcionus pateikiama opcionų lentelių pavidalu, kur centre pateikiamos realizavimo kainos (kuriomis bus atliekami ateities sandoriai); žaliame lauke kairėje - skambučio parinktys; raudoname langelyje dešinėje yra pardavimo parinktys. Ir atvirkščiai, kiekvienam streikui pateikiamos opciono kainos: teorinė kaina (rekomenduojama biržos), pasiūlymas (geriausia pasiūlymo kaina) ir pasiūlymas (geriausia pasiūlymo kaina). Likusias kainas (ne tik geriausias, nurodant apimtis) galima peržiūrėti atitinkamo varianto užsakymų knygoje.

Ryžiai. 3. Prekybos informacijos apie Gazprom akcijų ateities sandorius teikimas

Pirkimo variantai. Verta pasakyti, kad galite prekiauti pasirinkimo sandoriais be pagrindinio turto. Tokiu atveju pelnas iš pirkimo pasirinkimo sandorio susidaro, kai pagrindinio turto kaina pakyla virš realizavimo kainos vertėmis, didesnėmis nei paties pasirinkimo sandorio vertė. Jei kaina viršys nurodytą vertę, tai bus skambučio pelnas (turėsite teisę pirkti turtą už mažesnę nei dabartinė kaina). Be to, nėra didelio skirtumo, kaip tiksliai padidės kaina. Kaina pirmiausia gali nukristi taip giliai, kaip jums patinka, arba iš karto padidėti. Kaina turi pakilti iki opciono galiojimo pabaigos (iki galiojimo termino pabaigos).

Ryžiai. 4. Pelno gavimas iš Gazprom akcijų ateities sandorių pirkimo opciono

Norint gauti pelną iš pardavimo pasirinkimo sandorio (teisė parduoti turtą), pagrindinio turto kaina turi nukristi žemiau paties pardavimo kainos. Didesnis nei nurodytas sumažėjimas bus opciono pelnas (turėsite galimybę parduoti brangiau nei šiuo metu vertas turtas). Ir visai nesvarbu, kaip šis sumažėjimas įvyksta; kaina turi sumažėti prieš pasibaigiant opciono galiojimui.

Ryžiai. 5. Pelno gavimas iš Gazprom akcijų ateities sandorių pardavimo opciono

Pardavimo variantai. Opcionus galima ne tik pirkti, bet ir parduoti, tokiu būdu užsidirbant pinigų iš turto nepaslinkimo į pradinę kainą. Jei manote, kad rinka nepakils aukščiau tam tikro lygio (lygiai gali būti paimti virš esamos kainos) nepasibaigus galiojimo laikui, galite užsidirbti pinigų parduodami pirkimo opcioną su atitinkama pradine kaina. Jei manote, kad iki galiojimo pabaigos turtas nenukris žemiau tam tikro lygio, tuomet galite užsidirbti pinigų parduodami pardavimo opcioną su atitinkamu streiku (skubią kainą galima paimti žemiau rinkos).

Ryžiai. 6. Pelno gavimas iš parduoto Gazprom akcijų ateities sandorių pirkimo opciono

Pasirinkimo sandorių pirkėjų/pardavėjų pelnas/rizika. Taigi išeina, kad opcionų pirkėjas ir pardavėjas turi skirtingas teises ir galimybes. Jeigu opciono pirkėjas turi teisę įvykdyti savo sutartį (gali pasinaudoti šia teise arba nepasinaudoti, pvz., jei tai netinkama), tai opciono pardavėjas privalo įvykdyti savo įsipareigojimus už pirkėjo sumokėtą sumą pirkėjo prašymas.

Ryžiai. 7. Pelno gavimas iš parduoto Gazprom akcijų ateities sandorių pardavimo opciono

Pasirinkimo sandorių pirkėjo rizika yra visiškas pasirinkimo sandorio vertės praradimas, jei jo vykdymas yra netinkamas (jei kaina neviršija pasirinkimo sandorio realios kainos).

Pasirinkimo sandorio pardavėjo rizika yra poreikis patenkinti pirkėjo poreikį už nepalankią kainą (jei opciono kaina viršija paties opciono realizavimo kainą).

Taigi, pirkėjas turi neribotą pelno potencialą, kai pagrindinio turto vertė pasislenka aukščiau nurodytos vertės opciono kryptimi, tačiau 100% riziką, jei šis judėjimas neįvyksta iki galiojimo pabaigos datos. (Bet jei matote, kad judėjimas greičiausiai neįvyks, galite parduoti esamą opcioną, sumažindami riziką).

Pasirinkimo sandorio pardavėjas turi ribotą grąžą (pirkėjo sumokėtą sumą) paties opciono verte, bet neribotą riziką, jei pagrindinio turto kaina viršija realizavimo kainą suma, didesne už opciono vertę. Tačiau tikimybė, kad pardavėjas pasieks pelną, yra didesnė, nes pardavėjui tereikia arba perkelti turtą priešinga pradinei kainai kryptimi arba jo visai nejudinti. Pirkėjas gauna pelną, jei turtas juda link pradinės kainos.

Pavyzdys, kaip užsidirbti pinigų didinant nepastovumą. Opcionus galima įsigyti ne tik pavieniui, bet ir kartu, suformuojant opcionų portfelį, kuris netiesiniu būdu generuos pajamas. Taigi, pavyzdžiui, jei tuo pačiu metu perkate ir skambutį, ir pirkimą, pelną gali gauti bet koks pagrindinio turto judėjimas, net jei kaina pakyla arba nukrenta tiek, kiek viršija įsigyjant abu variantus. Taip atsitinka todėl, kad jam padidėjus pardavimo opcionas tampa bevertis, o pirkimo opcionas brangsta. Ir kai tik skambučio kaina pakyla virš pirkimo ir skambučio verčių, gaunamas pelnas. Panašiai, jei pagrindinio turto vertė mažėja, iškvietimo vertė nuvertėja, o pardavimo vertė didėja. Ir kai tik pardavimo kaina pakyla virš abiejų variantų savikainos, gaunamas pelnas. Tokio tipo opcionų struktūra vadinama pirkimo nepastovumu.

Ryžiai. 8. Pelno gavimas iš vienu metu perkamų Gazprom akcijų ateities sandorių pirkimo ir pardavimo opcionų

Išvada

Norint sėkmingai prekiauti biržoje, labai pageidautina mokytis opcionų prekybos, nes opcionai padeda kontroliuoti riziką. Tačiau be rizikos, kurdami įvairias pasirinkimo struktūras, galite užsidirbti pinigų iš visiškai nelinijinių kainų pokyčių, tačiau tam reikės daugiau patirties.

Yra biržos ir ne biržos opcionų prekyba. Nebiržinės sutartys nėra standartinės ir dėl jų deramasi per brokerius ar platintojus. 1973 m. balandžio mėn. Čikagos opcionų biržoje (CBOE) buvo atidaryta biržoje prekiaujama opcionų prekyba ir buvo organizuota kaip ateities sandorių prekyba. Keitimo opcionai daugiausia yra amerikietiško tipo. Sutartys įvardijamos pagal jų pasibaigimo mėnesį. Todėl opcionas, kurio galiojimas baigiasi birželį, bus vadinamas birželio opcionu. Keitimo opcionai iš esmės yra trumpalaikės sutartys. Paprastai nuo to momento, kai birža pradeda prekybą sutartimi, iki jos galiojimo pabaigos praeina devyni mėnesiai. Tačiau yra ir ilgalaikių opcionų, kurie sudaromi iki trejų metų laikotarpiui. Jie vadinami LEAPS (ilgalaikio prognozavimo vertybiniai popieriai). LEAPS yra amerikietiški variantai. Valiutos opcionai, kaip ir ateities sandoriai, yra standartinės kiekvieno pagrindinio turto sutartys. Tai reiškia, kad prekybos dalyviai susitaria tik dėl opciono kainos. Visas kitas sąlygas nustato birža. Pastaruoju metu konkurencija tarp biržų lėmė nestandartinių keitimo variantų atsiradimą. Pavyzdžiui, sutarties šalys gali susitarti dėl kitokios pasirinkimo kainos arba galiojimo laiko. Tokios sutartys vadinamos lanksčiaisiais opcionais.
Pasirinkimo sandorio pirkėjas sumoka priemoką atidarydamas poziciją. Pardavėjas privalo paskelbti pradinę maržą. Pasikeitus dabartinei pagrindinio turto kainai, maržos dydis pasikeis, kad būtų užtikrinta, jog pardavėjas pasinaudos pasirinkimo sandoriu. Kai pasirinkimo sandoris yra įgyvendinamas, kliringo namai atsitiktine tvarka parenka asmenį, turintį trumpąją poziciją opciono sutartyje, ir nurodo tam asmeniui imtis veiksmų pagal sutarties sąlygas.
Daugelis biržų turi rinkos formuotojų sistemą, kuri

1. nuolat teikti pasirinkimo sandorių kainas.Jie yra pasirengę bet kada pirkti ir parduoti opcionus tokiomis kainomis. ,Šis mechanizmas padidina opcionų prekybos likvidumą. Birža nustato pardavėjo ir pirkėjo kotiruočių skirtumo dydžio ribas, kurias rinkos formuotojai gali įvardyti.

Tam pačiam pagrindiniam turtui keistis galima vienu metu

• Siūlykite keletą opcionų sutarčių, kurios gali skirtis

1. Kovoja vienas su kitu ir dėl vykdymo kainų, ir dėl galiojimo terminų. : visi vieno pagrindinio turto to paties tipo pasirinkimai, t. y. iškviesti arba parduoti, vadinami opcionų klase. Tos pačios klasės opcionai su ta pačia realizavimo kaina ir sutarties galiojimo data sudaro opcionų seriją.

" Investuotojas, nusipirkęs arba pardavęs opcioną, gali uždaryti savo Poziciją užskaitiniu sandoriu. Sudarius naują sutartį, esamų sutarčių skaičius biržoje padidėja vienu vienetu. Jei tik vienas investuotojas sudaro užskaitos sandorį, sudarytų sutarčių skaičius išlieka toks pat.Jei užskaitinius sandorius sudaro du priešingas pozicijas užimantys asmenys, sutarčių skaičius sumažinamas vienu.
Siekdama sumažinti bet kurio investuotojo įtaką rinkos sąlygoms, birža kiekvienos rūšies opcionams nustato du apribojimus: pozicijos limitą ir įvykdymo limitą. Pozicijos limitas nustato maksimalų sutarčių, kurias investuotojas gali sudaryti kiekvienoje rinkos pusėje, skaičių. Šiuo atveju viena rinkos pusė yra laikoma long call ir short put, o kita pusė – short call ir long put. Vykdymo limitas nustato maksimalų sutarčių, kurias investuotojas gali įvykdyti per tam tikrą laiką, skaičių.
Sudaręs opcioną klientas sumoka komisinį atlyginimą brokeriui. Pasinaudojęs opcionu, investuotojas vėl sumoka brokeriui komisinį atlyginimą.
Pasirinkimo sandorio pagrindinis turtas gali būti ateities sandoris. Tokiu atveju, pasinaudojant ateities sandorio pirkimo opcionu, pirkėjas atidaro ilgąją ateities sandorio poziciją ir gauna pelną dėl skirtumo tarp einamosios dienos kotiruojamos ateities sandorio kainos ir vykdymo kainos. Pasirinkimo sandorio pardavėjas atidaro trumpąją ateities sandorio poziciją ir apmokestinamas nuostoliu, lygiu skirtumu tarp kotiruojamos ateities sandorio kainos ir pradinės kainos.

Pavyzdys.
Akcijos ateities sandorio pasirinkimo sandorio įvykdymo kaina yra 100 rublių. Šiandien kotiruojama ateities sandorių kaina yra 120 rublių. Pirkėjas pasinaudojo pasirinkimo teise. Tai reiškia, kad jis ilgą laiką turėjo akcijų ateities sandorį ir gavo 20 RUB. teigiama svyravimo marža kiekvienai į sutartį įtrauktai akcijai. Jei ateities sandoriuose yra 100 akcijų, tada opciono savininkas gavo 2000 rublių. variacijos marža. Opciono pardavėjas atidarė trumpąją ateities sandorio poziciją ir buvo apmokestintas nurodyto dydžio svyravimo marža. Tada investuotojai gali uždaryti savo ateities sandorių pozicijas rinkoje, kaip įprasta, naudodami kompensacinius sandorius arba laikyti jas atidarytas iki sutarties galiojimo pabaigos.
Kai įgyvendinamas ateities sandorio pardavimo pasirinkimo sandoris, pasirinkimo sandorio pirkėjas atidaro trumpąją ateities sandorio poziciją ir gauna teigiamą svyravimo maržą, lygią skirtumui tarp realizavimo kainos ir einamosios dienos kotiruojamos kainos. Opciono pardavėjas atidaro ilgąją ateities sandorio poziciją ir iš jo atimama nurodyto dydžio variacinė marža.
Pavyzdys.
Ateities sandorio pasirinkimo sandorio įvykdymo kaina vienai akcijai yra 100 rublių. Nurodyta ateities sandorių kaina 80 rub. Pirkėjas pasinaudojo pasirinkimo teise. Tai reiškia, kad jis atidarė trumpąją poziciją dėl ateities sandorio akcijai ir gavo 20 rublių. teigiama svyravimo marža kiekvienai į sutartį įtrauktai akcijai. Opciono pardavėjas atidarė ilgųjų ateities sandorių poziciją ir buvo apmokestintas nurodyto dydžio svyravimo marža. Tada investuotojai gali uždaryti savo ateities sandorių pozicijas rinkoje, kaip įprasta, naudodami kompensacinius sandorius arba laikyti jas atidarytas iki sutarties galiojimo pabaigos.
Vykdydami ateities sandorio opcioną, neturėtumėte pamiršti šios galimos situacijos, kurią iliustruosime pavyzdžiu.
Pavyzdys.
Investuotojas įsigijo Amerikos pirkimo opcioną pagal 100 akcijų ateities sandorį. Dabartinė ateities sandorio kaina yra lygi vykdymo kainai ir yra 100 rublių. Opciono priemoka yra 5 rubliai. už akciją arba 500 rublių. pagal sutartį.
Kitą dieną (antradienį) ateities sandorių kaina pakilo, todėl opciono turėtojas davė brokeriui nurodymą vykdyti kontraktą. Opcionas vykdomas prekybos dienos pabaigoje antradienį kotiruojama ateities sandorio kaina, kuri lygi 120 rublių. Taigi opciono pirkėjas gavo pelną:
1 OOikshsh (\ 20 rub. -100 rub.) - 500 rub. = 1500 rub.
Šios lėšos iš tikrųjų jo sąskaitoje atsiras kitą dieną, tai yra trečiadienio rytą. Trečiadienį jis taip pat turės atvirą ilgąją poziciją ateities sandorio sutartyje.
Tarkime, antradienį po biržos uždarymo įvyko įvykių, kurie turėtų lemti didelį rinkos kainų kritimą. Todėl trečiadienio rytą akcijų ateities sandoriai atsidarė 80 rublių kaina. Dėl to vietoj laimėjimo 1500 rublių variantas. investuotojas patiria nuostolių dėl ateities sandorio dėl ateities sandorio kainos kritimo.
Norėdamas išvengti tokios situacijos, opciono turėtojas antradienį turėtų taip: nurodyti pasinaudoti opcionu ir parduoti ateities sandorius. Pasinaudojęs opcionu, jis atidarys ilgąją ateities sandorio poziciją, tačiau ji bus nedelsiant uždaryta, nes ateities sandorių pardavimas šiuo atveju buvo kompensacinis sandoris. Atitinkamai, svyravimo marža bus nustatoma remiantis ateities sandorių pardavimo kaina ir pradine kaina. Tarkime, kad antradienį ateities sandoriai buvo parduoti už 122 rublius. Tada investuotojo pelnas buvo:
100 akcijų (\ 22 rubliai - 100 rublių) - 500 rublių. = 1700 rub.
Sudarant sutartį opciono pirkėjas privalo sumokėti priemoką. Tokia prekybos organizavimo tvarka yra pati tipiškiausia. Tačiau ateities sandorių pasirinkimo sandoriams, kaip ir prekiaujant ateities sandoriais, yra ir pardavėjo, ir pirkėjo pradinės maržos sistema.
Vidaus praktikoje pirmaujanti birža, kurioje sudaromi pasirinkimo sandoriai, yra RTS vertybinių popierių birža. Pasirinkimo sandoriai sudaromi dėl ateities sandorių. Šios knygos rašymo metu birža siūlė RAO UES, Gazprom, Lukoil, Rostelecom akcijų ateities sandorių opcionus ir ateities sandorius dėl JAV dolerio. Aktyviausiai parduodami opcionai yra RAO UES akcijų ateities sandoriai.
Akcijų ateities sandorių pasirinkimo sandorių struktūra yra panaši, todėl kaip pavyzdį pateiksime pagrindines RAO UES akcijų ateities sandorių pasirinkimo sąlygas.
Opcionas apima vieną ateities sandorį ir yra amerikietiškas. Tiekimo sutartis. Minimalus įmokos pokytis pagal sutartį yra 1 rublis.
Kai birža pradeda prekybą pagal naują laikiną sutartį, ji savo rėmuose kviečia rinkos dalyvius sudaryti sutartis su skirtingomis vykdymo kainomis. Išlaikomas pastovus intervalas tarp vykdymo kainų. Pavyzdžiui, šios knygos rašymo metu RAO UES akcijų ateities sandorių pasirinkimo sandorių kaina buvo 500 rublių, o ateities sandorio dėl Rostelecom akcijų - 250 rublių. Taigi 2005 m. rugsėjo mėn. RAO UES akcijų ateities sandorio pasirinkimo sandoriui birža pasiūlė rugsėjo mėnesio opcionus, pradedant nuo 6000 rublių vykdymo kainos. ir taip toliau kas 500 rublių. iki 10 000 rub. Apskritai intervalas tarp vykdymo kainų priklauso nuo pagrindinio turto kainų lygio. Pavyzdžiui, Jungtinėse Amerikos Valstijose akcijų pasirinkimo sandorių atveju intervalas tarp panaudojimo kainų yra 2,5 USD, jei akcijų kaina yra 25 USD ir mažesnė, 5 USD, kai akcijų kainos viršija 25 USD ir iki 200 USD imtinai, ir 10 USD, jei akcijų kaina viršija 200 USD.
Šios laikinosios sutarties galiojimo metu pagrindinio turto neatidėliotinas kursas gali viršyti arba tapti mažesnis už atitinkamai aukščiausią arba žemiausią įvykdymo kainą, tada mainai pagal šią laikinąją sutartį prideda naujas vykdymo kainas.

Prekyba biržose su naujais opcionais atidaroma kas tris mėnesius. Į biržos prekybą galima įtraukti tik tuos opcionus, kurie yra pagrįsti biržos administracijos pasirinktomis pagrindinėmis akcijomis.

Įmonės, kurių akcijas galima parduoti ar įsigyti, tam tikrą laikotarpį turi būti nemokėjusios dividendų, taip pat turi būti įtrauktos į biržos sąrašus bent dvejus metus. Taip pat keliami reikalavimai dėl pačios įmonės dydžio. Pradėjus prekybą, nauji opcionai gali būti pasiūlyti tomis pačiomis sąlygomis, bet skirtingomis kainomis. Taip atsitinka, jei išleidžiančios bendrovės akcijų kaina didėja arba mažėja ir tuo pačiu viršija pradinį intervalą.

Pasirinkimo sandorių prekyba tęsiasi iki sutarties galiojimo pabaigos. Klientai gali duoti tokius pačius pavedimus (prašymus) kaip ir dėl akcijų, t.y. kaip parodyta anksčiau - rinka, limitas, "stop" orderis ir "stop" limitas. Tuo pačiu metu pats opcionų pavedimų vykdymas šiek tiek skiriasi nuo pavedimų dėl akcijų vykdymo technikos.

Taip pat skiriasi prekybos organizavimas, kuris daugiausia vykdomas „laisvo šaukimo“ metodu. Tuo pačiu metu Jungtinėse Valstijose yra dvi opcionų prekybos sistemos, kuriose dalyvauja specialistai ir rinkos formuotojai.

Specialistai opcionų prekyboje paprastai atlieka dvi funkcijas: veikia ir kaip prekiautojai, ir kaip brokeriai. Veikdami kaip prekiautojai, jie turi akcijų, už kurias yra atsakingi, ir nustato pirkimo bei pardavimo kainas. Dalyvaudami kaip brokeriai, jie turi limito pavedimų knygą. Nemažai opcionų biržų taip pat yra aukštų prekybininkų, kurie prekiauja tik savo sąskaita, perka sutartis žemomis kainomis ir parduoda aukštomis kainomis, taip pat akcijų brokeriai, vykdantys klientų pavedimus.

Rinkos formuotojai veikia tik kaip prekiautojai ir limito knygų turėtojai, turintys limito pavedimų knygą. Su pasirinkimo sandorių tiekimu rinkos formuotojai užsiima kotiravimu, skelbia akcijų pardavimo ir pirkimo kainas. Be to, jei specialistas dirba tik su viena akcija, tada su akcijų opcionais užsiima keli rinkos formuotojai. Tuo pačiu rinkos formuotojui draudžiama vykdyti klientų pavedimus dėl jam priskirto pasirinkimo, t.y. šiuo atveju veikti kaip brokeris. Tačiau jam nedraudžiama vykdyti tokius pavedimus dėl kitų pasirinkimų.

Pažymėtina, kad opcionų prekyboje dalyvauja bet kokių juridinių ir fizinių asmenų tarpininkai, kuriems reikalingos tarpininkavimo paslaugos perkant ar parduodant opcionus, taip pat brokerių-parduotojų įmonės. Tuo pačiu metu už tarpininkų darbą tiesiogiai apmoka klientai, o brokerių-dilerių įmonių veikla vykdoma savo lėšomis, o dauguma biržų įmonių narių derina tarpininkavimo ir platintojo funkcijas, veikdamos išskirtinai savo interesais. firmų. Kai kuriais atvejais brokeriai, norintys atlikti prekiautojo funkcijas, turi gauti dviejų pasirinktų pagrindinių akcijų registracijos priedą. Šis registracijos priedas leidžia brokeriams pateikti pirkimo ir pardavimo pavedimą dėl bent vieno pasirinkimo kiekvienoje šių akcijų serijoje.

Be šio privalomo dalyvavimo, jie turi teisę savo nuožiūra prekiauti visomis kitomis opcionų klasėmis.

Limito pavedimų knygos turėtojui neleidžiama dalyvauti prekyboje. Jis gali įvesti limitinius pavedimus tik kitiems biržos nariams. Kadangi opcionų sandoriai vykdomi vienoje ar keliose prekybos aikštelės sekcijų arba atskiroje patalpoje, kurioje brokeriai ir prekiautojai gali stebėti atskirų akcijų sandorius, limito pavedimų knygos turėtojas yra tiesiai prie prekybos stalo.

Kaip ir biržos, taip ir visos opcionų biržos yra ištisinės rinkos, t.y. pavedimai vykdomi bet kuriuo metu, kai veikia birža.

Pasirinkimo sandorių prekyba prasideda nuo rotacijos, t.y. opciono kainos 1 akcijai nustatymas priklausomai nuo opciono rūšies, pristatymo mėnesio ir įvykdymo kainos. Biržos pareigūnas, eidamas vadovo pareigas, paeiliui siekia sandorių iš serijos į seriją, kol baigiasi visa klasė. Visi prekiautojai turi ne tik dalyvauti, bet ir pradėti papildomą rotaciją bet kuriuo metu, kai atsiranda poreikis. Vienos konkrečios serijos rotacijos metu pasiūlymai dėl kitų sandorių nesvarstomi.

Pradedant nuo rotacijos, kurios metu tarpininkų pavedimų teikimas nutrūksta, vadybininkas paskelbia maksimalią pasiūlymo kainą ir minimalią pasiūlymo kainą, kuri sudaro opciono kotiraciją dienos pradžioje. Priklausomai nuo konkurso dalyvių, reakcija į paskelbtas kainas gali būti suvokiama naujomis uždarymo kainomis. Tačiau kai kurie brokeriai gali gauti „savarankišką“ pavedimą iš savo klientų.

Atlikus pirmąjį sandorį, vadybininkas pakvies visus sudaryti kitus sandorius šia kaina (bet ne kitomis kainomis), po kurių pereis prie kitos serijos ir pan. Pasibaigus rotacijai, visi jos dalyviai gali teikti pirkimo ir pardavimo pasiūlymus bet kurioje serijoje ir pagal tam tikrus konkrečiai biržai būdingus reglamentus. Taisyklių esmė yra laikytis tam tikrų taisyklių, kai prekiautojai ir brokeriai sudaro sandorius.

Opcionų prekybos vadovas, organizuodamas rotaciją, prireikus gali sustabdyti prekybą. Šios priežastys apima:

· sandorių su pagrindinėmis šios klasės akcijomis nebuvimas;

· spartūs opcionų kainų pokyčiai, dėl kurių brokerių-dilerių firmos negali vykdyti klientų užsakymų;

· tam tikrų aplinkybių, apsunkinančių sandorių vykdymą, atsiradimas.

Prekybos opcionais atnaujinimas turi prasidėti nuo rotacijos ir baigti prieš pasibaigiant sutarties galiojimui. Pavyzdžiui, paprastųjų akcijų opcionai Jungtinėse Valstijose paprastai baigiasi 22.59 val. Centrinės Amerikos laiku šeštadienį po trečiojo atitinkamo mėnesio penktadienio.

Pasirinkimo sandorių prekyba biržose yra labai palengvinta dėl standartinio sutarčių pobūdžio.

Pasirinkimo sandorių prekyba taip pat gali vykti už biržų ribų, vadinamojoje nebiržinėje arba laisvojoje rinkoje. Čia nėra jokių standartų ar apribojimų, išskyrus tuos, kurie susiję su federalinių institucijų nustatytomis bendromis taisyklėmis ir reglamentais dėl vertybinių popierių sandorių ir brokerių-prekiautojų įmonių darbo. Opciono sutarties dydis priklauso nuo šalių susitarimo, tačiau dažniausiai naudojamas prekybos vienetas yra 100 akcijų. Be to, akcijos gali būti įtrauktos arba neįtrauktos į įtrauktas į biržos prekybą, t.y. tai gali būti akcijos, su kuriomis sandoriai vykdomi tik ne biržose. Tačiau jie turi turėti oficialų registruotą statusą.

Kitas svarbus ne biržos akcijų rinkos bruožas yra galimybė į sutartį įtraukti bet kokias papildomas sąlygas ir taip rasti kompromisą tarp parduodančios ir perkančios pusės.

Nebiržinės opcionų prekybos technologija gali apimti, pavyzdžiui, anksčiau minėtą kompiuterizuotą sistemą, kurios atmintyje yra tam tikri opcionai.

Tokios sistemos pagalba sekama kiekvieno investuotojo pozicija ir parenkamos sandoriu suinteresuotos šalys. Sistema atlieka visą spektrą operacijų, įskaitant pranešimo apie sandorio vykdymą išdavimą ir akcijų pristatymo garantiją.

Taip pat yra specialių tarpininkavimo įmonių, skirtų derinti pasirinkimo sandorių pirkėjus ir pardavėjus. Gavus susitariančiųjų šalių sutikimą, indorsuojanti įmonė pradeda veikti ir įsipareigoja garantuoti, kad šalys įvykdys savo įsipareigojimus. Veikdama kaip tarpininkė ir garantas, bendrovė siekia gauti iš opciono pasirašytojo maržą ir priemoką, į kurią atsižvelgiama tiek šalims įvykdant, tiek nevykdant savo įsipareigojimų. Indoserio funkcijas atlieka kliringo korporacija, kuri vykdo šalių tarpusavio atsiskaitymus ir galutinį atsiskaitymą už sandorius.

Nebiržinė rinka tvirtai suriša pasirinkimo sandorių šalis, nesuteikdama joms galimybės pakeisti pradinių sąlygų. Tai daugiausia lemia kompiuterizuota sistema, kuri nenumato galimų šalių manevrų analizuojant sutarties sąlygas.

Kita vertus, turint visus ne biržos rinkos privalumus, skirtingai nei biržoje, sandoriui atlikti reikia daugiau laiko. Matyt tuo galima paaiškinti faktą, kad tarpininkavimo paslaugos nebiržinėje rinkoje yra 1,5-2,5 karto didesnės nei biržoje.

Žemiau esančioje lentelėje pateikiami pagrindiniai opcionų prekybos rodikliai (10.1 lentelė).

10.1 lentelė Prekybos biržoje ir opcionų ne biržoje rodikliai

Rodikliai	Mainai	OTC rinka
1. Opcionų tipai	Pirkti, parduoti, deriniai	Pirkimas, pardavimas, deriniai, papildomos sąlygos
2. Strike kaina	Turi baigtis 0, 2,5 arba 5 (doleriais). Naujų serijų kaina įvedama pagal specialias taisykles	Bet koks šalių susitarimu
3. Gyvenimo trukmė	3, 6, 9 mėnesiai	Bet koks per 9 mėnesius šalių susitarimu
4. Veiksmo pradžia	Mėnesio pradžia	Bet kokia data
5. Atnaujinimas	Neleidžiama	Leidžiama su abonento sutikimu
6. Šių pagrindinių akcijų pasirinkimo sandorių pirkimo ir pardavimo apribojimai vienas asmuo	Nustato biržos administracija (paprastai 1000 opcionų sutarčių vienam tipui	Nė vienas
7. Prekybos vienetas	1000, rečiau 100 akcijų	Dažniausiai naudojami bet kokie, bet praktiškai 100 akcijų
3. Akcijos, tinkamos opcionams	Pagal specialią atranką (JAV jų skaičius 90-ųjų pradžioje buvo šiek tiek daugiau nei 200)	Bet koks
9. Antrinė rinka (perpardavimas)	Labai aktyvus	Labai ribotas; atitinkami pasiūlymai pateikiami specialiuose laikraščių skelbimuose
10. Sutarties įvykdymo garantas	Kliringo korporacija (centras), funkciškai susijusi su birža	Brokerių įmonės patvirtinėjas
vienuolika . Informacija apie esamas kainas	Pateikiama kasdienėse akcijų prekybos ataskaitose	Paskelbta spaudoje kaip orientacinės kainos
15. Sandorių tarpininkavimo mokesčiai	Vidutinis	Aukštas
16. Pajamų iš sandorių apmokestinimas	Atliekama pagal bendrąsias taisykles

Apibendrinant daugiausia užsienio patirtį prekiaujant opcionais, reikia pažymėti, kad opcionų rinka Rusijoje yra vystymosi stadijoje, prekiaujama tik 10-15 emitentų akcijomis (1998 m.). Pagrindinės kliūtys jo kelyje yra šios:

KURSINIS DARBAS

„Pasirinkimo sandorių ir ateities sandorių ypatybės prekiaujant akcijomis“

Įvadas

Pasirinkimo sandoriai, išankstiniai ir ateities sandoriai priklauso vadinamosioms išvestinėms finansinėms priemonėms (išvestinėms priemonėms). Finansinė priemonė vadinama išvestine finansine priemone, jeigu jos vertė priklauso nuo kokio nors pagrindinio turto (prekės, valiutos, akcijų, obligacijų) kainos, palūkanų normos, akcijų indekso, temperatūros ar kito kiekybinio rodiklio, paprastai vadinamo pagrindiniu kintamuoju. Toliau labiau žinomas terminas pagrindinis turtas vartojamas išplėstine prasme kaip pagrindo sinonimas.

Ateities sandoriai ir opcionai yra paprasti ir sudėtingi finansiniai instrumentai. Viena vertus, gana sėkmingos spekuliacinės operacijos su jais gali būti atliekamos remiantis tais pačiais įgūdžiais ir gebėjimais, kurie naudojami pagrindinio turto (akcijų, valiutų ir kt.) rinkose. Kita vertus, šių priemonių pritaikymo spektras kur kas platesnis.

1. Prekyba ateities sandoriais biržos požiūriu

Prekyba ateities sandoriais atsirado XIX amžiaus antroje pusėje. Jo atsiradimas ir plėtra siejama su tuo, kad tai leido sumažinti nepalankių kapitalo apyvartos kainų svyravimų riziką, sumažinti reikalingo rezervinio kapitalo kiekį esant nepalankioms sąlygoms, paspartinti avansinio kapitalo grąžinimą grynaisiais pinigais. , sumažinti prekybos kreditais išlaidas ir sumažinti apyvartos išlaidas. Prekyba ateities sandorių biržoje, palyginti su realia prekių birža, išsiskiria vyraujančiu fiktyvumu (tik keli procentai sandorių baigiasi prekių pristatymu, o likusieji – kainų skirtumo apmokėjimu); daugiausia netiesioginis ryšys su realia produkto rinka per apsidraudimą; visiškas visų sutarties sąlygų suvienodinimas, išskyrus kainą ir pristatymo laiką; sandorių neasmeniškumas, nes jie registruojami ne tarp atskiro pirkėjo ir pardavėjo, o tarp jų ir Kliringo namų.

Sandoriai ateities sandorių biržoje sudaromi tiek prekėmis, tiek valiutomis, akcijų indeksais, palūkanų normomis ir kt. Sandorių apimtys ateities sandorių biržoje, kaip taisyklė, daug kartų viršija prekybos realiomis prekėmis apimtį.

Pagrindinės prekės, dėl kurių sudaromi sandoriai ateities sandorių biržose, yra grūdai, aliejinių augalų sėklos, aliejus, nafta ir naftos produktai, taurieji ir spalvotieji metalai, medvilnė, cukrus, kava, kakavos pupelės, gyvi galvijai.

Prekybos ateities sandoriais tikslai turėtų būti vertinami iš biržos perspektyvos ir iš visos ekonomikos požiūrio.

Vertinant iš biržos pozicijos, ateities sandorių prekyba yra natūralios biržos prekybos raidos evoliucijos rezultatas rinkos ekonomikoje, t.y. vykstant nuolatinei konkurencijai tarp įvairių tipų rinkos tarpininkų struktūrų. Dėl didelių pranašumų prieš prekybą tikromis prekėmis, ateities sandoriai leido biržoms išgyventi besiformuojančios rinkos ekonomikos sąlygomis, užsidirbti ir kaupti kapitalą savo egzistavimui ir plėtrai. Kitaip tariant, tikslas, kurio siekė biržos plėtojant ateities sandorius, buvo gauti tiek pajamų, kiek reikia, kad egzistuotų rinkos aplinkoje.

Šią užduotį birža galėtų įgyvendinti tik tuomet, jei ji atitiktų specifinius rinkos ekonomikos kaip visumos poreikius tam tikruose jos vystymosi etapuose.

Rinkos ekonomikos požiūriu ateities sandorių tikslas – tenkinti plataus spektro verslininkų interesus apdrausti galimus realių prekių kainų pokyčius rinkoje, prognozuoti juos pirmaujančioms žaliavoms ir kuro produktams bei galiausiai gauti pelno iš prekybos biržoje.

Gebėjimas numatyti kainas rinkos ekonomikoje kyla iš aukšto gamybos išsivystymo ir socializacijos lygio bei jos tarptautinės integracijos. Prekyba ateities sandoriais biržoje, remiantis šiomis prielaidomis, sukuria tokio rinkos kainų prognozavimo mechanizmą. Produktas dar nesukurtas (neužaugintas, neišgaunamas), tačiau jo kainos perkant ir parduodant ateities sandorius jau egzistuoja ir gyvena realų gyvenimą, įtakojamos visų aplinkiniame pasaulyje vykstančių procesų.

Galimybė apdrausti kainų pokyčius realių prekių rinkoje atsiranda dėl to, kad ateities sandorių rinka yra izoliuota nuo realių prekių rinkos. Šios rinkos skiriasi dalyvių sudėtimi, prekybos vieta, lygiu ir dinamika ir kt.

Pagrindiniai biržos ateities sandorių mechanizmo elementai yra šie:

· biržos prekybos ateities sandoriais organizavimas;

· ateities sandorių atsiskaitymo ir likvidavimo tvarka;

· ateities sandorių vykdymo organizavimas.

„Nupirkti“ ateities sandorį reiškia įsipareigojimą priimti iš biržos pagrindinį turtą (pavyzdžiui, tam tikras obligacijas), kai sueina ateities sandorio terminas, ir sumokėti jį biržai šioje sutartyje nustatyta tvarka. t.y. galiausiai už kainą, nustatytą sutarties pirkimo metu.

Ateities sandorio „pardavimas“ reiškia įsipareigojimo pristatyti (parduoti) biržai pagrindinį turtą pasibaigus ateities sandoriui ir gauti atitinkamas lėšas iš biržos pagal šios sutarties pardavimo kainą.

Prekyba ateities sandoriais biržoje yra gana sudėtinga ir apima daugybę skirtingų sandorių. Galima išskirti šiuos biržos prekybos etapus:

1. Kliento sprendimas. Klientas įvertina ateities sandorių rinkos likvidumą, t.y. nemokamas ir greitas jų pirkimas ir pardavimas, nustato su pirkimu ir pardavimu susijusias išlaidas, būtent maržos įvedimą, komisinius mokesčius už sandorių atlikimą ir jų registravimą, tarpininkų mokėjimą, mokesčius. Po to klientas nusprendžia pirkti ir parduoti ateities sandorius, t.y. dėl dalyvavimo ateities sandorių prekyboje.

2. Sutarties dėl tarpininkavimo paslaugų sudarymas. Klientas užmezga sutartinius santykius su įmone, kuri yra tarpininkė ateities sandorių rinkoje. Tarp jų sudaroma tarpininkavimo paslaugų sutartis. Pagal sutartį klientas pasitiki tarpininkavimo įmone:

· sudaryti ateities sandorių pirkimo-pardavimo sandorius kliento vardu ir jo lėšomis (ar bet kokia kita įstatymų leidžiama forma);

· per Kliringo namų narį atlikti visus atsiskaitymus, susijusius su ateities sandorių pirkimo-pardavimu, kliento lėšomis;

· kliento vardu surašyti visus reikalingus dokumentus ateities sandorių rinkoje.

Paslaugų sutartimi šalys patvirtina, kad žino su veikla ateities sandorių rinkoje susijusią riziką ir neturės viena kitai pretenzijų dėl galimų nuostolių. Pasaulinėje praktikoje klientas pasirašo specialų dokumentą L Risk Notice, kuriame prisiima riziką netekti jam skirtos sumos už ateities sandorius nepalankiai pasikeitus sutarties objekto kainoms.

Sutartyje taip pat apibrėžiamos šalių teisės ir pareigos, t.y. klientas ir tarpininkavimo įmonė, sutarties trukmė ir jos nutraukimo sąlygos, kliento nurodymų vykdymo, mokėjimų atlikimo tvarka, šalių atsakomybė ir ginčų sprendimo tvarka, taip pat abiejų šalių rekvizitai. .

3. Paslaugų sutarties sudarymas su Kliringo namų nariu. Tarpininkavimo įmonė užmezga sutartinius santykius su Kliringo namų nariu, sudarydama atitinkamą susitarimą. Paprastai tarpininkavimo įmonė nurodytą sutartį turi ilgą laiką ir neatnaujina jos kiekvienam naujam klientui.

4. Rezervacijos ateities sandoriams. Klientas įneša lėšas, reikalingas ateities sandoriams atlikti ir kaip jų įvykdymo garantija, kokios yra ateities sandorių rezervavimo priemonės? Klientas lėšas Kliringo namų nariui teikia per tarpinę įmonę.

Ateities sandorių rezervų turi pakakti pradinei maržai, komisiniams mokesčiams ir paslaugoms padengti.

5. Kliento užsakymas. Tam, kad biržos tarpininkas įvykdytų kliento užduotį, pastarasis turi pateikti jam prašymą atlikti tam tikras operacijas biržos prekybos proceso metu. Biržų prekybos praktikoje tokie pavedimai vadinami prekybos pavedimais. Juose turi būti tikslūs nurodymai dėl sandorio rūšies (pirkimo ar pardavimo), sutarčių skaičiaus, pristatymo laikotarpio ir formos, mokėjimo formos, pasiūlymų datos ir skaičiaus, kainos sąlygų. Tiksli kainos vertė, kaip taisyklė, nėra nustatyta, o pateikiama tik nuoroda, pagal kurią biržos prekybos metu kainą nustato brokeris. Vykdydamas prekybos pavedimus brokeris turi vadovautis toje biržoje galiojančiomis biržos prekybos taisyklėmis. Pasaulinėje praktikoje naudojami įvairūs prekybos pavedimai. Organizuojant ateities sandorių prekybą dažniausiai naudojami šie prekybos pavedimų tipai:

· pirkti arba parduoti biržos (rinkos) kaina. Kaina paraiškos formoje nenurodyta:

· pirkti ar parduoti už geriausią dienos kainą? – vykdoma už mažiausią pirkimo kainą ir didžiausią pardavimo kainą pagal biržos dienos sesijų rezultatus (dažniausiai pasibaigus biržos prekybai);

· pirkti arba parduoti už tam tikrą kainą. Brokeris įvykdo iš karto po gavimo arba tuo metu, kai kaina pasiekia nurodytą lygį.

6. Užsakymo įvykdymas. Pavedimas vykdomas arba prekybos proceso metu biržoje, arba per laiką tarp biržos sesijų (kerb). Pirmuoju atveju kaina turi įtakos uždarymo kainai, o antruoju kotiruojant į ją neatsižvelgiama.

7. Informacija apie buvusius aukcionus. Birža informaciją apie sudarytus ateities sandorius perduoda atitinkamoms informacinėms sistemoms, kurios platina kainų pasiūlymus visame pasaulyje.

8. Atsiskaitymai už sandorius. Šiuos skaičiavimus atlieka Clearing House, kurio mechanizmas buvo aptartas aukščiau.

9. Perskaičiavimas pagal maržą. Informacija apie maržos pokyčius pranešama iki keitimo dienos pabaigos, po kurios pradedami taikyti nauji maržos tarifai. Jie galioja iki kito maržos normų pasikeitimo. Jo perskaičiavimas atliekamas remiantis pradinėmis maržos normomis.

10. Lėšų papildymas maržos mokėjimams. Remdamasis maržos perskaičiavimu ir naujų maržos normų nustatymu, klientas įpareigojamas per tarpinę įmonę ir Kliringo namų narį pervesti tam tikrą sumą į kliringo sąskaitą, kad būtų užtikrintas tolesnis darbas ateities sandorių rinkoje. Ši suma vadinama kintama marža.

11. Pristatymas pagal ateities sandorį. Nepaisant fiktyvaus ateities sandorių pobūdžio, kartais ateities sandoriai vis tiek pristato prekes.

Be to, svarbus momentas prekyboje biržoje yra ateities sandorio kainų formavimas.

Ateities sandorio vertės matematinis apskaičiavimas priklauso nuo to, į kokius veiksnius atsižvelgiama. Pavyzdžiui, atsižvelgiant į pastovius veiksnius, galima naudoti formulę:

Ca = Ca + Ca * P * D/360 (1)

kur Ca yra biržos turto A ateities sandorio kaina;

Tsa yra turto A rinkos kaina fizinėje rinkoje;

P – banko palūkanos už indėlius (pridedant procentą išlaidų už sandėliavimą, transportavimą ir sandėliavimą, jei tai yra tikros prekės);

D – dienų skaičius iki ateities sandorio galiojimo pabaigos arba jos uždarymo.

Jei mainų turtas generuoja tam tikras pajamas, pavyzdžiui, dividendus už akcijas arba palūkanas už obligaciją, šios pajamos turėtų būti atimamos iš banko palūkanų normos ir ankstesnė formulė bus tokia:

Sa = Tsa + Tsa * (P – Pa) * D / 360 (2)

kur Pa yra vidutinis dividendas už akcijas arba palūkanos už obligaciją.

Pavyzdžiui, Tsa = 100 rublių,

P = 20 % per metus.

Pa = 10 % (per metus)

D = 60 dienų.

Pakeitę šias vertes į formulę, apskaičiuojame ateities sandorio vienos akcijos pirkimo kainą, kai dabartinė rinkos kaina = 100 rublių. ir metinė 10 % dividendų norma su pristatymu per 60 dienų, kai vidutinė rinkos dalis yra 20 %:

Sa = 100 rub. + 100 rub. * (0,2–1,0) * (60 / 360) = 100 rub. + 1,67 rub. = 101,67 rub.

Dabartinė šios ateities sandorio rinkos kaina svyruos dėl pasiūlos ir paklausos maždaug šios numatomos vertės.

2. Opcionai ir opcionų prekyba biržoje

Opcionas – išankstinis sandoris, kurio metu viena iš šalių įgyja teisę per tam tikrą laikotarpį priimti arba perleisti turtą už fiksuotą kainą, o kita šalis įsipareigoja kitos sandorio šalies prašymu už piniginę priemoką užtikrinti pasinaudodamas šia teise, nustatydamas pareigą už fiksuotą kainą perduoti ar priimti sandorio dalyką.kaina. Taigi varianto ypatumas yra tas. kad pirkimo-pardavimo sandoryje, kai jis yra daiktas, pirkėjas įgyja ne nuosavybės teisę į turtą, o teisę jį įgyti.

Opcionai suprantami kaip specialus mainų sandorių tipas, turintis ribotą riziką, palyginti su įprastiniais ateities sandoriais. Pasirinkimo sandoriai reiškia sąlyginius išankstinius sandorius, suteikiančius vienai iš sandorio šalių teisę įvykdyti arba nevykdyti sudarytą sutartį, priešingai nei tvirti sandoriai (išankstiniai ir ateities sandoriai), kurie yra privalomi. Pastaruoju metu opcionai pamažu įgauna vis didesnį populiarumą kaip finansinės priemonės, kurios yra sudėtingesnės, tačiau tuo pačiu suteikiančios žymiai didesnes galimybes lyginant su ateities sandoriais.

Pasirinkimo sandorio pirkėjo pareiga apsiriboja pasirinkimo sandorio priemokos laiku sumokėjimu pasirinkimo sandorio pardavėjui. Savo ruožtu pardavėjas privalo pateikti griežtai apibrėžtas savo įsipareigojimų įvykdymo garantijas pinigų (maržos) arba vertybinių popierių užstatu. Pasirinkimo sandorio pirkėjo ir pardavėjo prisiimtų įsipareigojimų pobūdžio skirtumas atspindi galimos rizikos, pelno ir nuostolių pasidalijimą tarp sandorio šalių. Opciono pirkėjui galimi nuostoliai apsiriboja sumokėtos priemokos dydžiu, t.y. Pasirinkimų pirkimo rizika yra ribota, o galimas pelnas lieka neribotas. Opciono pardavėjas visada prisiima neribotų nuostolių riziką, o jo maksimalią grąžą riboja priemoka.

Galimi du variantai: pirkti sutartis ir sudaryti sutartis.

1. Pirkti opcionus (skambučio opcionai). kurių sąlygomis opciono savininkas turi teisę pirkti turtą už sutartą kainą (sutartinę kainą) iš sutartį surašiusio asmens. Savo ruožtu pasirinkimo sandorio pardavėjas privalo parduoti turtą, jei to pageidauja opciono turėtojas.

2. Pardavimo opcionai (pardavimo opcionai), kurių sąlygomis opciono savininkas turi teisę parduoti turtą už sutartą kainą opcioną pasirašiusiam asmeniui. Savo ruožtu opciono pardavėjas privalo nupirkti turtą, jeigu opciono savininkas pateikia atsiskaitymo sutartį.

Surašydamas opcioną, pardavėjas atidaro trumpąją šio sandorio poziciją, o pirkėjas – ilgąją poziciją. Atitinkamai, sąvokos trumpas „call“ arba „put“ reiškia „call“ arba „put“ opciono pardavimą, o ilgas „call“ arba „put“ reiškia jų pirkimą.

Opciono kaina yra priemoka, t.y. suma, sumokėta perkant opcioną. Jį sudaro du komponentai – vidinė vertė ir laiko reikšmė. Vidinė vertė yra skirtumas tarp dabartinio pagrindinio turto valiutos keitimo kurso (neatidėliotinos kainos) ir pasirinkimo sandorio vykdymo kainos (pradinės kainos). Laiko vertė yra skirtumas tarp priemokos sumos ir vidinės vertės. Jei iki sutarties galiojimo pabaigos liko daug laiko, laiko vertė gali būti reikšminga. Artėjant šiam laikotarpiui jis mažėja, o sutarties pasibaigimo dieną bus lygus nuliui.

Opciono įmokos skiriasi priklausomai nuo rinkos sąlygų. Jie priklauso nuo įvairių veiksnių, iš kurių svarbiausi yra laikas iki įvykdymo (galiojimo laikas) ir rinkos nepastovumas. Teorinė opciono vertė gali būti apskaičiuojama remiantis įvairiais kainodaros modeliais ir remiantis įvairiais žinomais veiksniais, tokiais kaip: istoriniai (statistiniai) kainų svyravimai. likęs laikas, grynųjų pinigų kaina, palūkanų normos ir kt.: tačiau rinkos kaina gali pasirodyti labai skirtinga, nes atsižvelgiama į numatomus kainų svyravimus (numatomą nepastovumą). taip pat pasiūlos ir paklausos santykis.

Prekybos proceso metu susidaro opciono vertė, kuri tinka abiem sandorio šalims ir išlygina jų galimybes gauti pelną.

Pasirinkimai skirstomi į tipus, priklausomai nuo santykio tarp pajamų galimybių ir rizikos:

– vidaus („piniguose“) pasirinkimo sandorių realizavimo kaina yra mažesnė už dabartinę pagrindinio turto rinkos kainą už pirkimą ir aukštesnė už pardavimo kainą. Formaliai tai reiškia, kad tokių opcionų pirkėjas, pardavęs (pirkęs) turtą, gali iš karto pasinaudoti savo teise ir gauti grynųjų pajamų. Tai užkerta kelią tokių arbitražinių sandorių atsiradimui. kad vidinių opcionų priemoka visada padengia nurodytą skirtumą suma, priklausančia nuo paklausos, pasiūlos ir lūkesčių dėl turto kainos padidėjimo. Ryšys tarp galimybių gauti pajamų ir rizikos čia apibūdinamas kaip „didelis atlygis – maža rizika“,

– išorinių („be pinigų“) pasirinkimo sandorių realizavimo kaina yra žymiai didesnė už turto neatidėliotiną kainą už skambutį ir žymiai mažesnę už pardavimo kainą. Priemoka už išorinius opcionus yra labai maža, nes pasinaudojant tokiais opcionais reikia reikšmingai pakeisti neatidėliotiną kainą norima kryptimi, o šio įvykio tikimybė dažniausiai yra maža. Šio tipo opcionai pasižymi posakiu „mažas mokestis ir didelė rizika“,

– rinkos („at the money“, „at the money“) opcionai turi realią kainą. artima arba lygi pagrindinio turto rinkos kainai ir atitinkamai „vidutinė rizika ir mokestis“.

Pagal galiojimo terminus opcionai skirstomi į du tipus: amerikietišką ir europietišką. Amerikietišku opcionu galima pasinaudoti bet kurią dieną iki sutarties galiojimo pabaigos, o europiniu opcionu galima pasinaudoti tik sutarties galiojimo pabaigos dieną.

Taip pat. Kaip ir ateities sandorių atveju, pasirinkimo sandoriams yra pirminės ir antrinės rinkos. Pirminė opcionų rinka veikia beveik nuolat, spekuliantai ir kiti investuotojai rašo opcionus, kurių sąlygos atspindi nuolat kintančius esamų rinkos sąlygų ir ateities tendencijų vertinimus. Šia prasme pirminės opcionų rinkos veikimas priklauso nuo neatidėliotinų sandorių rinkos judėjimų. Pasirinkimo sandorių savininkai savo ruožtu gali juos parduoti trečiajai šaliai, todėl atsiranda antrinė opcionų rinka, kurioje jais prekiaujama panašiai kaip ir kitomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis. tie. nebiržinėje rinkoje ir biržose.

Laisvoje rinkoje opcionų sutartis neatskiriamai susieja pirkėją ir pardavėją.

Į sutartį gali būti įtrauktos bet kokios papildomos sąlygos, siekiant kompromiso tarp pirkėjo ir pardavėjo. Pavyzdžiui, teisė pratęsti opcioną. Nebiržinėje rinkoje nėra jokių apribojimų pagrindinio turto tipui, be to, leidžiama bet kokio dydžio opciono sutartis.

Pasirinkimo sandoriai, kuriais prekiaujama biržoje, vadinami „į sąrašą įtrauktais opcionais“. Prekyba biržos opcionais yra struktūrizuota taip. kad juos būtų galima perparduoti kelis kartus. Opcionų, kuriais prekiaujama biržoje, sąlygos yra standartinės, todėl jos yra labai likvidžios. Jei visi kiti dalykai nesikeičia, perpardavimo kaina (premija) mažėja artėjant opciono galiojimo laikui.

Prekyba opcionais biržoje organizuojama kaip ateities sandorių prekyba. Jo išskirtinis bruožas yra tai, kad šalys sutartinių įsipareigojimų atžvilgiu nėra vienodoje padėtyje. Todėl opciono pirkėjas sumoka tik priemoką atidarydamas poziciją. Pasirinkimo sandorio pardavėjas privalo paskelbti pradinę maržą. Pasikeitus dabartinei pagrindinio turto kainai, maržos dydis gali pasikeisti, siekiant užtikrinti, kad pardavėjas pasinaudotų pasirinkimo sandoriu. Pasinaudojus opcionu, kliringo namai parenka priešingą poziciją užimantį asmenį ir nurodo jam veikti pagal sutartį.

Opciono pozicijos uždarymas atliekamas:

– opciono sąlygų įvykdymas nustatyta tvarka, vadinamas opciono įgyvendinimu;

– sudarant atvirkštinį opcioną – atpirkti, jei opcionas buvo parduotas, ir pardavimas, jei opcionas buvo pirktas.

Pasirinkimas siūlo daugybę galimybių, kurių kiti produktai neturi, ypač apsidraudimo ir pozicijų struktūrizavimo srityje. Jie gali būti naudojami tiek rizikai padidinti, tiek sumažinti.

Opcionų sandorius gali lemti kliento susidomėjimas pagrindiniu turtu arba noras tiesiogiai naudoti opcionus kaip investicinės veiklos objektus. Opcionų patrauklumas investuotojams yra ne tik ribota ilgųjų pozicijų rizika. Opcionai suteikia puikias galimybes spekuliaciniams sandoriams. Pirkimo ir (arba) pardavimo pirkimo ir pardavimo opcionų deriniai kartu su nekilnojamojo turto pirkimu ir (arba) pardavimu leidžia rasti pelningas strategijas beveik bet kokiai rinkos situacijai. Be to, yra pasirinkimo strategijų, pagal kurias net nereikia prognozuoti bazinio turto rinkos kurso, kad būtų gautas pelnas.

Perkant opcionus, jums pateikiamas didelis sutarčių pasirinkimas su skirtingais galiojimo terminais ir streiko kainomis. kurie yra pagrindiniai blokai formuojant pasirinkimo strategijas. Tačiau reikia atminti, kad prekiaujant opcionais komisiniai gali būti nemažos – kartais net iki pusės pelno skiriama veiklos išlaidoms padengti. Teoriškai galimos situacijos, kai galimas pelnas iš sandorio atrodo labai patrauklus, lyginant su numatoma rizika. Tačiau, atsižvelgiant į komisinius, tokių sandorių rezultatas gali būti grynieji nuostoliai.

Opcionų sutarčių rūšys

Turtas, kuriuo grindžiamas pasirinkimo sandoris, nebūtinai turi būti faktinė fizinė prekė (valiuta, vertybiniai popieriai), kurią galima pristatyti. Kaip ir ateities sandorių atveju. Palūkanų normų arba valiutų kursų parinktys yra dažnos. Tokiu atveju, vietoj prekių pristatymo, atliekamas pelno ir nuostolių apskaičiavimas ir apmokėjimas pinigine išraiška. Be įvardintų variantų tipų, kurie jau tapo klasikiniais, yra keletas sudėtingesnių variantų, kai kurie iš jų yra „egzotiški“.

Pasirinkimai dėl ateities sandorių– opcionai, suteikiantys teisę pirkti ar parduoti bet kurio turto ateities sandorį. Jei pasirinkimo sandorių ir ateities sandorių atveju už sandorį atsiskaitoma pristatant tą turtą, kuriam jie yra parašyti, tai su ateities sandorių pasirinkimo sandoriu sandoris atsiskaitomas ne pristatant turtą, o pristatant šio turto ateities sandoriai.

Akcijų indekso parinktys– atsiskaitymo pasirinkimo sandoriai, kuriuos pasinaudojęs pasirinkimo sandorio pardavėjas sumoka savininkui skirtumą tarp sutartyje nurodytos pasirinkimo sandorio įvykdymo kainos ir tam tikros apskaičiuotos vertės, susijusios su faktine indekso verte. Akcijų indeksų patrauklumas investuotojams yra toks. kad jie išvengtų rizikos, susijusios su bet kurios atskiros įmonės finansinės būklės ar kitų rodiklių pablogėjimu. Tiesą sakant, prekyba akcijų indeksais suteikia investuotojams galimybę „žaisti“ pramonės šaką arba visą akcijų rinką. Žaidimas yra pastatytas ant to. kad akcijų indekso vertė laikui bėgant kinta dėl kelių priežasčių: gali keistis indekso sudėtis, be to, kasdien keičiasi ir pats indekso rodiklis, kintant akcijų kainoms, kurios į jį įtrauktos kaip komponentai. Indekso pasirinkimo sandoriai naudojami spekuliaciniais, apsidraudimo ir investavimo tikslais, o ne pačių vertybinių popierių įsigijimui.

Akcijų indeksų ateities sandorių opcionai rašomi ne ant paties indekso, o ant ateities sandorių. Taigi, jei investuotojas yra pirkimo opciono savininkas ir pasinaudoja savo pasirinkimo sandoriu. tada jis sumoka šį opcioną pasirašiusiam asmeniui skirtumą tarp pasirinkimo sandorio įvykdymo kainos ir dabartinės ateities sandorio kainos akcijų indekse. Atitinkamai pardavimo pasirinkimo sandorio turėtojas tokį skirtumą gauna iš pasirinkimo sandorį pasirašiusio asmens.

Opcionų pasirinkimo sandoriai – derinimo opcionai arba opcionų pasirinkimo sandoriai suteikia pirkėjui teisę, bet ne įsipareigojimą, vėliau įsigyti pagrindinį paprastąjį (pagrindinį) opcioną. Tai leis pirkėjui sumažinti pradinę įmoką, kurią jis turi sumokėti, jei nuspręs pirkti pagrindinę opcioną. Užuot visiškai sumokėjęs už pagrindinį pasirinkimo sandorį, pirkėjas perka jo pasirinkimo sandorį. Jei pastarojo sandorio vykdymo metu pagrindinis opcionas pirkėjo nedomina, pirkėjas gali atsisakyti jį pirkti ir išvengti papildomų išlaidų. Priešingu atveju pirkėjas gali pasinaudoti savo derinimo pasirinkimo sandoriu, įsigydamas pagrindinį pasirinkimo sandorį už iš anksto sutartą kainą.

Naudotos literatūros sąrašas

opcionų prekybos biržos ateities sandoriai

1. http://www.parusinvestora.ru/refbook/rts/1.shtm

2. http://arkfutures.ru/futtorg/mehtorg/

3. http://www.viac.ru/ds/17977

– finansinė priemonė, kuri ženkliai išsiskiria iš kitų populiarių aktyvų, visų pirma dėl savo universalumo. Tačiau prekiaujant opcionais svarbu nepamiršti pagrindinės prekybos taisyklės – nuoseklumo. Tai reiškia, kad norint gauti stabilų pelną, investuotojas turės pasirinkti efektyvią strategiją.

Šiandien internete galite rasti didžiulę sumą įvairios prekybos sistemos, įskaitant tuos, kurie pagrįsti graikų pasirinkimu. Tačiau jei su šia rinka tik susipažįstate, geriau pradėti nuo pagrindinės taktikos. Patikėkite, vadovaudamiesi paprasčiausiomis schemomis, galite pasiekti gana aukštų rezultatų.

Prekybos strategijos tiesiog pirkti ir parduoti Skambinimo opcionus?

Pirmiausia turite pradėti nuo to, kad opcionas turi dvi kainas - pirkimo metu ir galiojimo pabaigos metu. Todėl jei, pavyzdžiui, sutarties įsigijimo metu ji yra pelningoje zonoje, tai nereiškia, kad ji turi būti laikoma tol, kol bus sunaikinta. Juk galiojimo pabaigą dažnai lydi didžiuliai nuostoliai.

Ši strategija labai paprasta, nes veikia tais pačiais principais kaip ir kitose prekybos platformose. Pirkimo opcionas turėtų būti perkamas tuo metu, kai tikimasi, kad kaina padidės. Svarbu, kad po pirkimo kaina ir toliau judėtų. Todėl jei įsigijus sutartį vertė šiek tiek padidėjo, nelaukite, kol baigsis, stenkitės parduoti opcioną ir užsidirbti iš pirkimo ir pardavimo skirtumo.

Sutvarkėme pirkinį, dabar pakalbėkime apie pasirinkimo „Skambinti“ pardavimo ypatybes.

Opciono pardavimas nuogas yra labai rizikingas sandoris, ypač pradedančiajam, kuris nesupranta, ką tiksliai reikia daryti. Iš esmės pseudo ekspertai gąsdina pradedančiuosius opcionų prekybininkus neribotais nuostoliais, tačiau tą patį galima pasakyti ir apie kitas biržų platformas. Pavyzdžiui, ateities sandorių prekyba yra ne mažiau rizikinga nei opcionai.

Jei investuotojas supras pasirinkimo sandorių pardavimo sistemą, jis galės apsaugoti savo indėlį nuo nereikalingos rizikos. Kai opcionas parduodamas, prekiautojas veikia kaip draudimo bendrovė, todėl gerai žinomas terminas „opciono rašymas“. Investuotojas už opciono pardavimą gauna premiją.

Iki 2012 m., pardavus opcioną, priemoka iš karto buvo įskaityta į prekiautojo sąskaitą. Tačiau ji gali lengvai ištirpti, jei vertė prieštaraus investuotojui. Tačiau nuo 2012 metų Rusijos prekybos platformose atsirado maržos pasirinkimo sandoriai. Tai reiškia, kad iš karto po pardavimo pinigai į sąskaitą neįskaitomi, priešingai, atliekamas skaičiavimas, pagal kurį prekiautojas gauna variacinį pelną, priklausantį nuo vertės judėjimo vektoriaus.

Parduoti Call opcionus būtina tuo momentu, kai manote, kad kaina nekils, kitaip tariant, kotiruotės kris arba visai nenukryps. Pagrindinis prekybininko motyvas šioje situacijoje yra uždirbti priemoką.

Prekiautojai ne visada gali maksimaliai tiksliai numatyti rinkos judėjimo vektorių. Tokiose situacijose svarbu laiku registruoti nuostolius, kad būtų galima išeiti iš nuostolingo sandorio su minimaliu lėšų išmokėjimu.

Pasaulinės tendencijos susiformavimas gali reikšmingai paveikti investuotojo prekybos sąskaitą, todėl geriau uždaryti prekybą pavedimų knygoje ir prarasti 2000 rublių, nei laukti kurį laiką ir galiausiai prarasti 15 000 rublių.

Paprastas akcijų opciono Put pirkimas ir pardavimas

Darbas su pardavimo opcionais grindžiamas tuo, kad investuotojas numato finansinio turto vertės žlugimą. Iš pradžių gali atrodyti, kad efektyviau tiesiog parduoti Skambinimo sutartį. Tačiau taip nėra, nes toks sprendimas sandorio pelningumą riboja tik priemoka.

Taigi, iš to, kas išdėstyta pirmiau, galime padaryti išvadą. Jei manote, kad parduodamo turto vertė išliks tokia pati arba sumažės 2-3%, parduokite Call opcioną. Tačiau jei tikitės užsitęsusios krizės, kuri taps kritimo tendencijos pagrindu, būtinai įsigykite pirkimo sutartį. Šiuo atveju nuostoliai apsiriboja grynaisiais pinigais, kurie sumokami kaip priemoka.

Finansinio turto vertės kritimą lydi reikšmingas nepastovumo padidėjimas, žinoma, tai dar vienas argumentas, palaikantis prekybą pardavimo opcionais. Paprastai padidėjus nepastovumui kyla ir tokio tipo sutarčių kainos.

Taip pat galite užsidirbti pinigų parduodami „Put“ sutartis. Tačiau sąlygos tokiai veiklai yra kardinaliai priešingos, kitaip tariant, investuotojas turėtų parduoti pirkimo opcioną tais atvejais, kai yra įsitikinęs, kad parduodamo finansinio turto vertė nebemažės.

Opcionų prekybos strategija Call-Spread

Šio prekybos modelio esmė yra vienu metu pirkti ir parduoti Call opcioną. Pavyzdžiui, investuotojas perka skambučio sutartį už 59 taškų pradinę kainą, išleisdamas 10 000 taškų. Kai kotiruotės kaina pasiekia, pavyzdžiui, 67, sutartis parduodama.

Dėl to investuotojas pirkimui išleistas lėšas padengs lėšomis, gautomis pardavus opcioną ir priemoką, jei kontraktas vis dėlto bus uždarytas 59–67 streiko kainų intervale. Siūlomi skaičiai pasižymi 2000 taškų pelnu, žinoma, tai toli gražu nėra didžiausias pelningumas. Todėl prieš naudodami Call-Spread strategiją, turite atidžiai apskaičiuoti šios prekybos sistemos naudojimo galimybes.

Išvada

Pagrindinis akcijų opcionų prekybos strategijos labai skiriasi nuo prekybos sistemų užsienio valiutų, akcijų ar prekių rinkose. Visų pirma, taip yra dėl to, kad opciono sutartys nėra linijinės priemonės, o tai reiškia, kad opciono stipriąsias puses galima išnaudoti maksimaliai.