„Yandex“ ir „Uber“ susitarė sukurti naują didžiausią dalyvį Rusijos rinka internetinis taksi. Bendras verslas, kurio kontrolę perims „Yandex“, vertinamas 3,725 milijardo dolerių, „Uber“ investuos 225 mln., „Yandex“ – 100 mln.. Ekspertai pažymi, kad besitęsianti intensyvi konkurencija gali nuvesti šalis į nelaimę, o dabar ateityje jos gali padidėti per kovos kainos už keliones.

„Yandex“ ir „Uber“ paskelbė, kad sujungia internetinio taksi užsakymo verslą Rusijoje, Azerbaidžane, Armėnijoje, Baltarusijoje, Gruzijoje ir Kazachstane į naują įmonę. Tai taip pat apims „UberEats“ maisto pristatymo paslaugą šiose šalyse. Ukrainos verslas „Uber“ nebuvo įtrauktas į sandorį. „Uber“ ir „Yandex“ investuoja į nauja įmonė Atitinkamai 225 ir 100 milijonų dolerių, įvertinus 3,725 milijardus dolerių, įskaitant investicijas. Lėšos bus skirtos plėtrai, regioninei plėtrai ir rinkodarai. Spėjama, kad 59,3% įmonės akcijų priklausys „Yandex“, 36,6% – „Uber“, o 4,1% – darbuotojams. Jai vadovaus „Yandex.Taxi“ generalinis direktorius Tigranas Khudaverdyanas. Sandoris, kurį tikimasi užbaigti metų pabaigoje, turi gauti reguliavimo patvirtinimus. FAS paaiškino, kad prašymas dar negautas.

Remiantis 2017 m. birželio mėnesio duomenimis, vieninga paslaugų platforma apims 127 miestus ir 35 milijonus kelionių per mėnesį, kurių bendra vertė sieks 7,9 mlrd. RUB. Partneriai savo dalį taksi rinkoje vertina 5-6 proc. Kelionių skaičius per metus naudojant „Yandex.Taxi“ yra daugiau nei dvigubai didesnis nei „Uber“ kelionių skaičius – atitinkamai 285 mln., palyginti su 134 mln., matyti iš pristatymo investicijų analitikams („Kommersant“ tai turi). Tuo pačiu metu Rusijos paslaugos pajamos taip pat yra beveik dvigubai didesnės – 1 milijardas JAV dolerių, palyginti su 566 milijonais JAV dolerių. Vartotojai vis tiek turės prieigą prie abiejų kelionių užsakymo programų. Kartu taksi parkai ir vairuotojai pereis prie vienos technologinės platformos, o tai, šalių teigimu, padidins užsakomų automobilių skaičių, sutrumpės pristatymo laikas, sumažės tuščiosios eigos rida.

Sandoris užbaigia konkurencinį karą, kurį kariavo bendrovės, mano Sergejus Libinas iš „Raiffeisenbank“: „Vairuotojų kompensacijos, kelionės iki 100 rublių – visa tai sudegino pinigus, o strategija ilgainiui nieko gero nebūtų atvedusi“. „Uber“ padarė tą patį Kinijoje: 2016 m. vasarą susijungus „Uber China“ ir „Didi Chuxing Technology“ buvo sukurta 35 milijardų dolerių monopolija. kova“, – aiškina analitikas.

Praktika rodo, kad tokie sandoriai beveik visada lemia rinkos kainų stabilizavimąsi ar net augimą vidutiniu laikotarpiu“, – sako Anton Inshutin, fondo „Inventure Partners“ (investuotojo į „Gett taxi“ paslaugą) vadovaujantis partneris. Jo nuomone, „Yandex“ ir „Uber“ atveju komisiniai iš taksi įmonių gali padidėti. Dabar „Yandex.Taxi“ iš vairuotojų atima 12–19 proc., „Uber“ – 20 proc., balandį nurodė „Renaissance Capital“ analitikai. „Kita vertus, numatomas atvykimo laikas gali sumažėti, o konkuruoti su tuo jau sunku“, – pripažįsta p. Inšutinas. „Formula Taxi“ generalinis direktorius Bogdanas Konošenko iš naujosios bendrovės nesitiki drastiškų tarifų politikos pokyčių. Jo nuomone, tokioje itin likvidžioje rinkoje bet koks varžtų priveržimas akimirksniu lems vairuotojų ir keleivių perėjimą prie konkurentų. „Manau, kad jie ir toliau judės kartu su rinka, kad neatbaidytų vartotojų ir neišsaugotų partnerių bazės“, – sako J. Konošenko.

„Yandex“ investuotojai į sandorį sureagavo itin teigiamai: liepos 13 d., atidarius prekybą NASDAQ ADR, „Yandex“ pabrango 18,7%, iki 32,44 USD už popierių – tai didžiausia vertė nuo 2014 m. liepos 15 d. Iki 20.30 val. Maskvos laiku kotiruotės buvo priartėjusios prie 31,58 USD ribos, o tai yra 15,55% daugiau nei trečiadienio uždarymas. Bendrovės kapitalizacija išaugo beveik 1,4 milijardo JAV dolerių, iki 10,2 milijardo.Maskvos biržoje Yandex akcijos šoktelėjo 25%, pasiekdamos maksimalų lygį per visą prekybos istoriją – 2,04 tūkst. popieriui. Ne tik stambaus užsienio investuotojo pritraukimas, bet ir Yandex.Taxi įvertinimas buvo visiška staigmena rinkai, pažymi Dmitrijus Skvorcovas, April Capital investicijų direktorius. „Daugelis analitikų ir investuotojų į „Yandex“ kainą neatsižvelgė į šį kadaise rizikos projektą. Todėl iš karto po sąmatų atsiradimo motininės struktūros kapitalizacija išaugo palyginama suma“, – aiškina p. Skvorcovas. Jis pabrėžia sandorio reikšmę visai Rusijai akcijų birža kaip susidomėjimo patvirtinimas užsienio investuotojai verslui šalyje.

Romanas Rožkovas, Vladislavas Novy, Denisas Skorobogatko, Vitalijus Gaydajevas

Kainuoja daugiau nei GM, Ford, Honda ir kiti automobilių gamintojai, išskyrus Toyota, Daimler, Volkswagen ir BMW. „Uber“ taip pat vertas daugiau nei daugelis didelės kapitalizacijos interneto įmonių, įskaitant rinkos titanus, tokius kaip (50 mlrd. USD), (50 mlrd. USD), (58 mlrd. USD) ir (32 mlrd. USD). Dar aiškiau tariant, JAV yra tik šešios viešosios interneto bendrovės, kurios kainuoja daugiau nei „Uber“. Tai yra (578 mlrd. USD), (525 mlrd. USD), (462 mlrd. USD), (350 mlrd. USD), (350 mlrd. USD) ir „Priceline“ (71 mlrd. USD).

„Uber“ auga neįtikėtinai greitai, tačiau auga ir nuostoliai. Naudodamasis tik informacija iš viešųjų šaltinių, surinkau duomenis apie „Uber“ pajamas ir nuostolius iš kelių nutekėjimų. Žinoma, šie duomenys neatskleidė viso vaizdo, todėl kai kuriose vietose teko tai padaryti savo skaičiavimus apytiksliai suprasti „Uber“ pajamų būklę. Žinant įmonės pelno ir išlaidų vaizdą bei augimo trajektoriją, galima apytiksliai suprasti, kaip atrodytų Uber IPO 2017 m. Tačiau pirmiausia pažvelkime į įmonės grynųjų pajamų pasiskirstymą pagal ketvirčius.

Štai ir augimas! Atminkite, kad „Uber“ vairuotojams moka iš savo pelno, todėl reali bendroji rinkos vertė iš tikrųjų yra maždaug penkis kartus didesnė (~20% grynųjų pajamų marža). Didžioji dalis „Uber“ 2012 ir 2013 metų statistikos buvo nutekinta internete, taip pat atskirų 2014–2016 m. ketvirčių skaičiai. Augimo tempai visada buvo gana dideli, tačiau didžiausias šuolis buvo stebimas 2014-2015 metais, daugiausia dėl tarptautinės įmonės plėtros. Pirmąjį 2016 m. ketvirtį „Uber“ uždirbo 960 mln. USD pajamų, o antrąjį ketvirtį užfiksavo „vidutinį“ augimą 15 % iki 1,1 mlrd. Nepaisant to, šie įspūdingi skaičiai buvo pasiekti didelių pastangų dėka.

Apie rodiklius grynasis pelnas(arba grynasis nuostolis) yra mažiau informacijos. Nors grynosios pajamos„Uber“ augo gana sklandžiai, o išlaidos galėjo smarkiai svyruoti priklausomai nuo tokių veiksnių kaip konkurencija, rinkos plėtra, rinkodaros išlaidos ir pan. Tačiau bendrosios tendencijos pateiktos aukščiau. Šiais metais „Uber“ pirmąjį ketvirtį prarado 570 mln. USD, o antrąjį – 750 mln. Sunku pasakyti, ar tie skaičiai padidės, ar sumažės antrąjį pusmetį, todėl palikau juos ties 750 mln.

Apsvarstykite rodiklius, perskaičiuotus pagal metus:

Augimo tempai 2013 m., 2014 m., 2015 m. ir 2016 m. buvo atitinkamai maždaug 537 %, 332 %, 280 % ir 194 %. 2015 metais grynosios pajamos išaugo beveik keturis kartus iki 1,7 milijardo dolerių, o nuostoliai – 1,9 milijardo. Antrąjį 2016 m. ketvirtį grynosios pajamos išaugo 15%, o trečiąjį ir ketvirtąjį ketvirčius augimas bus optimistinis – 20%. Taigi, 2016 m. grynąsias pajamas apskaičiavau maždaug 5 milijardais USD – tai yra, kiekvienais metais jos išauga maždaug trigubai. Remiantis grynojo pelno skaičiavimais, išlaidos sieks 2,5–3 mlrd.

Jei atsižvelgsime į augimo tempą, tai 2017 metais galime tikėtis grynųjų pajamų padidėjimo 100-150%. Taigi ji sieks 10-12,5 mlrd. dolerių, o apie nuostolius galima tik spėlioti. Didžiausias 2017 m. pajamų koeficientas tarp interneto kompanijų yra apie 9,0 „Facebook“ – bendrovės, kuri uždirbs beveik 37 mlrd. USD, o EBITDA marža – 63 proc. Geriausios 2017 metų komercinės įmonės turi 6,0-8,0 daugiklį ir dažniausiai yra pelningos. Žinoma, „Uber“ auga daug greičiau nei šios valstybinės bendrovės, tačiau tą patį galima pasakyti ir apie „Facebook“, kurio 2016 m. augimas siekė 50 proc.

Tarkime, „Uber“ grynosios pajamos 2017 m. siekė 12,5 mlrd. Esant labai optimistiniam 10 kartų kartojimui, „Uber“ vertė būtų 125 mlrd. USD. Net ir kuklesni šešis kartus, įmonės vertė vis tiek būtų 75 mlrd. USD, o tai gerokai viršytų dabartinį privatų vertinimą.

Be galo sunku įvertinti įmones, kurios auga taip sparčiai kaip „Uber“. Jų vertinimas priklauso ne tik nuo augimo, bet ir nuo to, kaip seksis jų verslui ilgalaikėje perspektyvoje. Galiu lažintis, kad dabar apie įmonę kalbama daug ir investuotojams šių augimo rodiklių užteks. Tačiau tai reiškia, kad „Uber“ be jokių kliūčių turės išlaikyti tą patį stiprų pagreitį ir įtikinti investuotojus, kad įmonei įmanoma pasiekti pelningumo. Pasaulinė privačių vairuotojų samdymo rinka yra prisotinta konkurencijos, priversta taikstytis su teisiniais apribojimais ir iš pradžių mažu pelningumu (savaime važiuojantys automobiliai gali padėti). Atsižvelgiant į pagreitį, būtų įdomu pamatyti, kaip „Uber“ pasiūlys savo akcijas žmonėms ir pateisins savo perspektyvų vertinimą popieriuje.

„#DeleteUber“ grotažymė „Twitter“ pasklido po to, kai bendrovė 2017 m. sausį sabotavo taksi sąjungos streiką Niujorko oro uoste. Vairuotojai protestavo prieš draudimą įvažiuoti į Jungtines Valstijas septynių metų piliečiams musulmoniškos šalys priėmė Donaldo Trumpo administracija. „Uber“ ne tik toliau vežė keleivius, bet ir nepakėlė kainų, nepaisant padidėjusios paklausos. Ir tai buvo tik ne itin sėkmingų metų pradžia. Vėlesnė skandalų serija, susijusi su seksualiniu darbuotojų priekabiavimu, vartotojų stebėjimu ir įsilaužėlių vykdomo klientų duomenų vagystės fakto slėpimu, privertė jį atsistatydinti. generalinis direktorius ir Uber įkūrėjas Travisas Kalanickas.

Po reputacijos praradimo pasirodė žinios apie materialinius nuostolius. Balandį „Uber“ pirmą kartą atskleidė finansinius rezultatus ir paaiškėjo, kad 6,5 mlrd. USD pajamos 2016-uosius baigė su 2,8 mlrd. USD nuostoliu. Nepelninga tapo daugiausia „Uber“ tarptautinė plėtra. Tuo pačiu metu įmonės kapitalizacija 2017 m. rugsėjį buvo įvertinta 69 mlrd.

Prancūzijoje taksistų protestai prieš „Uber“ peraugo į riaušes. Teismo sprendimu tarnyba buvo priversta išvykti iš Danijos. Vengrijos valdžios institucijos priėmė įstatymą, blokuojantį agregatoriaus veiklą. Kitur alinanti konkurencija su vietiniais žaidėjais paskatino su jais susijungti. „Kaip matome, „Uber“ neturi pakankamai jėgų ir galimybių savarankiškai konkuruoti sudėtingose ​​rinkose: įmonė paliko Kiniją, o Rusijoje buvo priversta bendradarbiauti su „Yandex“, kad neprarastų rinkos“, – pažymi direktorius. iš IIDF Invest Sergejus Negodyajevas. Lapkričio 24 dieną FAS pritarė įmonių susijungimui, po dienos panašų sprendimą priėmė Baltarusijos reguliuotojas MART. Sandoris bus uždarytas 2018 m. pradžioje, kad nekiltų problemų vartotojams ir vairuotojams naujųjų metų šventės. Bendras verslas vertinamas 3,725 mlrd.

Kaip „Yandex“ pavyko įveikti savo konkurentą iš Amerikos?

Kelionių analizė

„Uber“ turėjo paprastą verslo modelį: pritraukti investicijas ir panaudoti jas kelionių subsidijavimui. Tai padėjo agresyviai užkariauti rinkas visame pasaulyje, tačiau pastaruoju metu agregatorius sulaukia vis rimtesnio pasipriešinimo. „Strategija žlunga“, – pareiškė visuomeninio judėjimo TAXI-2018 pirmininkas Stanislavas Švagerusas.

Gyvenamojo ploto užkariavimas iš tiesų buvo nuostolingas: 2016 m. vasarį Travisas Kalanickas Kanados leidiniui „Betakit“ sakė, kad, bandydama konkuruoti su vietinėmis paslaugomis, įmonė Kinijoje kasmet praranda apie 1 mlrd. Ir viskas veltui: iki 2016 metų milžinas „Didi Chuxing“, anot jo vadovybės, užėmė daugiau nei 87% rinkos, o likusį segmentą „Uber“ bandė įvaldyti didindama kelionių subsidijas. Trečiojo ketvirčio pabaigoje tapo aišku, kad tokia strategija nepasiteisino, o rugpjūčio 1 dieną „Uber China“ paskelbė apie susijungimą su „Didi Chuxing Technology“.

„Uber“ į Rusiją atėjo 2013 m., praėjus dvejiems metams po „Yandex.Taxi“ paleidimo. Pradžioje prie vidaus sistemos buvo prijungta apie 1000 vairuotojų, po metų jų skaičius padvigubėjo, o iki 2013 m. Yandex.Taxi dalis Maskvos legalių pervežimų rinkoje siekė beveik 20% ir toliau augo (pajamos siekė $ USD 4,2 mln.). Mažiau nei po šešių mėnesių prasidėjo „sankcijų karas“, kuris apsunkino Amerikos įmonės padėtį Rusijoje. 2014 m. rugsėjį Valstybės Dūmos Transporto komiteto pirmininko pavaduotojas, LDPR deputatas Aleksandras Starovoitovas apkaltino „Uber“ nacionalinės taksi rinkos žlugimu ir paragino šią paslaugą uždrausti.

„Rusijos valdžia atidžiai stebi situaciją, susijusią su keleivių vežimu – vyraujančiais laisvamaniais, kada vietinė rinka„Uber“ iš tikrųjų dirbo pagal Olandijos įstatymus, niekam tai nepatiko “, - prisimena Stanislavas Schwagerusas.

Rusijoje „Uber“ pradėjo įprastą žaidimą, naudodamas dempingą, kad padidintų savo rinkos dalį. 2014 m. rugsėjį buvo pradėta teikti „UberX“ paslauga, kur minimalaus užsakymo kaina yra 99 rubliai – perpus mažesnė nei konkurentų. Socialinis judėjimas Taxi Forum, stebėjęs taksi rinką 2015 m. pradžioje, „Uber“ atidavė 10–15% visų užsakymų internetu Rusijoje.

Tačiau, nepaisant visų pastangų, nepavyko pasivyti „Yandex.Taxi“. 2015 m. antrojo ketvirčio pabaigoje, „Bloomberg“ duomenimis, „Yandex“ Maskvoje turėjo 15 000 automobilių, o „Uber“ – penkis kartus mažiau. Bendrovės tinklas taip pat augo lėčiau: kai „Yandex“ taksi padalinio vadovas Tigranas Khudaverdyanas užsienio žurnalistams papasakojo apie planus iki metų pabaigos pradėti paslaugą dar 14 miestų, „Uber“ buvo tik Maskvoje, Sankt Peterburge, Jekaterinburgas ir Kazanė.

2016 m. atotrūkis išliko: remiantis „Credit Suisse“ ataskaita, „Yandex.Taxi“ išliko populiariausia paslauga – 500 000 kelionių per dieną. „Uber“, nors ir užėmė antrąją vietą, aplenkdamas „Gett“, jos skaičiai buvo tris kartus mažesni nei lyderio – 150 000–170 000 kelionių.

Internetinio segmento lyderiu 2017 metais išliko „Yandex.Taxi“, užimdamas iki 50 proc., o „Uber“ – perpus mažiau – 23 proc. Tuo pačiu metu, „Credit Suisse“ duomenimis, užsakymai internetu sudarė 13–17% viso keleivių srauto. Varžybinės lenktynės Rusijoje ir NVS šalyse per trejus metus „Uber“ kainavo 170 mln.

„Uber“ tiesiog vėlavo į Rusijos rinką ir nebegalėjo pasivyti lyderio. „Iš pradžių „Uber“ neturėjo galimybės. Jie ir toliau švaistytų pinigus konkuruodami su „Yandex“, „Financial Times“ sakė East Capital fondo partneris Jacobas Grapengiesseris.

Uber 2.0

Sandoris su „Yandex“ vadinamas pirmuoju strateginiu naujosios „Uber“ vadovybės sprendimu. Rugpjūčio pabaigoje įmonę perėmusi Dara Khosrowshahi paveldėjo ne sėkmingą startuolį, kuris nustato Silicio slėnio madas, o nuostolingą įmonę su skandalų ir tyrimų bagažu. Interviu žurnalistams jis teigė ketinantis statyti „Uber 2.0“ ir stengsis nekartoti ankstesnės vadovybės klaidų.

Tačiau sprendimą susidoroti su „Yandex“ akivaizdžiai priėmė ne Khosrowshahi. Pirmą kartą apie susitarimus buvo pranešta liepos 13 d., nuo senojo generalinio direktoriaus pasitraukimo iki naujojo paskyrimo, kai įmonei vadovavo direktorių valdyba. Bendros įmonės kūrimas atrodo kaip logiška Kalanick veiksmų Kinijoje tąsa: „Uber“ jungiasi su didžiausiu konkurentu, siekdama neskausmingai palikti nesėkmingą rinką sau. Tai patvirtina „Bloomberg“ šaltiniai: būtent „Uber“ įkūrėjas ir viceprezidentas Emilis Michaelas (jis taip pat vasarą paliko įmonę) buvo pagrindiniai derybų su „Yandex“ dalyviai. Ši įmonė sujungs „Yandex.Taxi“ ir „Uber“ verslus Rusijoje ir keliose buvusios SSRS šalyse, kuriose veikė įmonės, išskyrus Ukrainą, kurią greičiausiai nulėmė sankcijos Rusijos IT milžinei.

„Dabar ir „Yandex“, ir „Uber“ turi savo IT platformas. Kiek žinau, darbas po susijungimo bus tęsiamas „Yandex“ svetainėje. Ir „Yandex.Taxi“ vartotojams niekas nepasikeis, bet „Uber“ vairuotojai jau dirbs vidaus platformoje“, – sakė Visuomeninės taksi plėtros tarybos pirmininkė Irina Zaripova.

Vieninga platforma paveiks 127 miestus ir šešias šalis (Rusiją, Armėniją, Azerbaidžaną, Baltarusiją, Gruziją ir Kazachstaną), „Yandex“ tinklaraštyje rašė „Yandex.Taxi“ generalinis direktorius Tigranas Khudaverdyanas. Birželio mėnesį bendra įmonė atrodytų taip: 35 milijonai kelionių iš viso už 7,9 milijardo rublių.

Jei vertinsime šį įvertinimą kaip prognozę, tai atrodo šiek tiek neįvertintas, palyginti su Bloomberg pateiktais skaičiais, atsižvelgiant į naujos bendrovės pristatymą investuotojams: vien Rusijoje per metus keleivių srautas yra 1,1 mlrd. .Taksi ir 566 mln. USD iš „Uber“. Perskaičiavus bendrą mėnesio apimtį, gaunamas panašus rezultatas (7,9 mlrd. rublių), tačiau neatsižvelgiama į transportavimą kitose šalyse, kurios yra sandorio objektas.

Komisijos pranešime d vertybiniai popieriai, paskelbtame sandorio paskelbimo dieną, rašoma, kad „Yandex N.V“ ir „Uber International C.V“ perduos savo verslą naujai įmonei „MLU B.V“, registruotai Nyderlanduose. MLU gaus 100 mln. USD iš „Yandex“, o 225 mln. USD – iš „Uber“ ir galės naudoti savo prekių ženklus. Bendros įmonės akcijos bus paskirstytos kitokia proporcija: „Yandex“ gaus 59,3%, „Uber“ – 36,6%, likę 4,1% atiteks darbuotojams. Rusijos pusė taip pat pasilieka teisę parduoti Uber 2% jungtinės bendrovės akcijų mainais į A klasės Uber akcijų paketą.

Be oficialiame pranešime išvardytų šalių, MLU taip pat galės veikti Kirgizijoje, Moldovoje, Tadžikistane, Turkmėnistane ir Uzbekistane, „gavusi atitinkamus leidimus“.

Taigi sandoris vieningam verslui užtikrina teises praktiškai į visą posovietinę erdvę, išskyrus Baltijos šalis ir Ukrainą.

Jungtinis verslas, kurį šalys vertina 3,725 mlrd. JAV dolerių, pasak įkūrėjų ir analitikų, laukia gera ateitis. „Yandex“ atstovai vadovaujasi „VTB Capital“ nuomone, kuri 2016 m. apskaičiavo 501 milijardo rublių Rusijos legalių pervežimų rinkos apimtį, ir Analizės centro prie Rusijos Vyriausybės duomenimis apie „šešėlinį segmentą“ 2015 m. 116 milijardų rublių. Remdamasis šiais skaičiais, Khudaverdyanas tikisi, kad kai sandoris bus baigtas, naujoji bendrovė sudarys apie 5-6% visų keleivių srauto Rusijoje. „Credit Suisse“ ataskaitoje teigiama, kad po susijungimo bendrovė galės pretenduoti į 69% internetu užsakytų taksi, t. y. 75% internetinės rinkos vertės.

UBS ataskaita liudija apie ilgalaikes perspektyvas. Pasak jos ekspertų, pastaraisiais metais neprisijungusių taksi ir „šešėlinio segmento“ dalys pervežimų rinkoje mažėja, o iki 2021 metų Rusijos legalių taksi rinkoje internetinis segmentas išaugs iki 80% nuo dabartinių 20%. MLU įvykdys apie 80% internetinių užsakymų.

Artėjantis IPO JAV atrodo daug žadantis. „Yandex“ finansų direktorius Gregas Abovsky sakė tai interviu „Bloomberg“ ir pridūrė, kad pirminis viešas siūlymas gali įvykti 2019 m.

- Dalyvauja Aleksandras Baulinas

Šią savaitę klientai daug klausė pradinis išdėstymas„Uber“ akcijų (IPO). Ar galima nusipirkti? Atsakau: taip. Ar mes tai padarysime? Mažai tikėtina.

„Uber“ į „Uber“ investuoja tiek daug privataus kapitalo, o vertė nuolat auga. Galbūt tai tikrai ne pati tvariausia įmonė, bet tikrai keičianti pasaulį.

„Uber“ politika naujuose miestuose – tai aktyvi plėtra, pagrįsta nuodugniais rinkos tyrimais kompiuteriniais metodais. Jei taksi užsakymas kainuoja 250 rublių, „Uber“ yra pasirengęs vairuotojui iš savo kišenės kompensuoti 50 rublių, kad jis nuvažiuotų 200.

„Uber“ paslaugos kapitalizacija yra 42% didesnė nei „Gazprom“ kaina. GAZP ). Kodėl? Nes strategija yra skausmingai moderni transporto rinkai.

Uber stebi eismo srautus mažiausiuose miestuose ir atvyksta į juos piko valandomis bei kelionių dienomis. Tada sutrumpina taksi atvykimo laiką iki trijų ir net keturis kartus geriau nei konkurentai. Viskas gerai apgalvota ir gilu.

Įskaitant naujas „Uber“ siūlomas paslaugas, pasaulinė rinka, kuriai ši bendrovė traukia, gali būti vertinama arčiau 230 mlrd. Po 10 metų tai gali būti 600–700 milijardų dolerių. Automobilių dalijimasis, važiavimas automobiliu, motociklų taksi yra labai perspektyvios sritys. Spaudoje plačiai sklando informacija, kad ponai Friedmanas, Khanas, Kuzmičevas, Usmanovas investavo į Uberį. Tačiau, mūsų nuomone, nepaisant galimybės įsigyti Uber akcijų prieš IPO, mažmeniniams klientams geriau investuoti į Uber perkant į jį investuojančių įmonių akcijas (Amazon ( AMZN ), Google, Fidelity). Šią išvadą patvirtina tyrimas finansinius rodiklius ir investuotojų akcijas, taip pat prielaidas dėl galimo IPO laiko.

Tik keli žmonės nori įsigyti didelį „Uber“ akcijų paketą. Mūsų skaičiavimais, Goldman Sachs ir Jeff Bezos iš Amazon investicijos kartu sudaro apie 11 % Uber, Google ir Fidelity kapitalizacijos – po 7 %, Alisher Usmanov ir Baidu ( BIDU ) – ne mažiau kaip 2 proc. „Vanguard“, „Alphas“ (L1), „Hartford“, „Desjardins“ – mažiau nei 1 proc.

„Uber“ turi didelį skirtumą tarp grynųjų ir bendrųjų pajamų. Grynosios pajamos 2015 m. pirmąjį pusmetį siekė 673 mln. USD (palyginti su 495 mln. USD per visus 2014 m. fiskaliniai metai). Visai kitokios bendrosios pajamos, prie kurių dar pridedami visokie PVM atskaitymai, nuolaidos, atsisakymai. Remiantis kai kuriomis ataskaitomis, 2015 m. antrojo ketvirčio bendrosios pajamos buvo 2,1 mlrd. USD, palyginti su 2,9 mlrd. USD 2014 fiskaliniais metais. Daug įspūdingesni augimo tempai. Jomis vadovaujasi stambūs investuotojai.

„Uber“ nuostoliai yra daug didesni nei grynosios pajamos. Pavyzdžiui, per pirmuosius šešis 2015 m. mėnesius „Uber“ prarado apie 1 mlrd. USD, palyginti su 671 mln. USD tuo pačiu laikotarpiu prieš metus. Per pirmuosius 9 2015 m. mėnesius grynosios pajamos, remiantis „Business Insider“, siekė 1,16 mlrd. USD, o grynasis nuostolis – 1,68 mlrd.

Taip pat yra neaiškumų dėl įdėjimo laiko. Nors sklando gandai, kad tai bus arba 2016 m., arba 2017 m. Nors rinkos dalyviai teigia, kad po vieno iš vairuotojų masinio susišaudymo Mičigane (atkreipkite dėmesį, kad jis šaudė darbo valandomis), „Uber“ turi mažiau galimybių patekti į IPO.

Bet kokiu atveju, „Uber“ listinguotis šiuo metu dar anksti, net skelbiamų akcijų skaičius smarkiai keičiasi. Anksčiau Uber turėjo 3,35 milijardo įgaliotų akcijų, iš kurių 2,55 milijardo buvo paprastosios ir 0,8 milijardo privilegijuotosios, dabar turi 753 milijonus įgaliotųjų akcijų, iš kurių 588 milijonai yra paprastosios, o 165 milijonai – privilegijuotosios (pagal tas pačias ataskaitų formas).

Jau dabar aišku, kad „Uber“ turi daug konkurentų, kurie jau vienijasi į galingą tinklą, įskaitant, pavyzdžiui, „GrabTaxi“. Taksi rinka daugiausia besivystančios šalys labai žemas įstojimo slenkstis, todėl išlaidos netrukus taps dar didesnės.

Kol kas galima kalbėti apie didelę Uber finansavimo bazę, transporto paslaugų populiarumą (žinoma, tai taksi), taip pat solidžią saugumo ribą. Šaltinių teigimu, bendrovė turėjo apie 4 mlrd. Pinigai iki 2015 m. I pusmečio pabaigos. Tačiau investavimas į Uber yra investicija į pajamų augimą ir rinkos pasiekiamumą, o tai pasiekiama didžiulių nuostolių fone. Nerekomenduočiau mažmeniniams klientams.

Dalijimasis automobiliais, automobilių ir motociklų taksi, o svarbiausia – transporto programos, atrodo, labai perspektyvių sričių, tačiau bus sunku išlaikyti įmonės nuolaidų formatą. Vietos lygmeniu gali susiformuoti ir galingi taksi aljansai, nuo šio proceso visiškai priklauso ir Uber dalies augimas pervežimų rinkoje, vertinant pagal fizines apimtis. Ar tai padidės 10% ar 25% per metus lažybų metu. Bandymas užimti rinkos dalį neišvengiamai sumažins Uber pasaulinės apimties dalį. kasos kvitai iš keleivių vežimo paslaugų automobiliu. Ar „Uber“ laimės 20% ar 10% taksi rinkos, dar reikia pamatyti. Sėkminga pradžia tik sumažina finansavimo išlaidas.

Michailas Krylovas, IC „Golden Hills – Kapital AM“ Analitikos departamento direktorius