Rinkos perspektyvos

Analitikai iš esmės vidutiniškai optimistiškai vertina Rusijos akcijų rinkos perspektyvas 2018 m. Pasak „Freedom Finance Investment Company“ Rusijos akcijų rinkos operacijų vadovo Georgijaus Vaščenkos, rinka ir toliau bus priklausoma nuo išorės fono, užsienio žaidėjų nuotaikos, situacijos žaliavų rinkose ir geopolitinių veiksnių. „Tačiau investicijų pritraukimu rinka gerokai atsiliko nuo BRICS šalių platformų. Teigiamas scenarijus numato, kad rinka išaugs iki 2600 punktų Maskvos biržos indekse“, – mano jis.

Bit-Avrahimas mano, kad pagrindinis rinkos augimo veiksnys bus naftos ir dujų sektoriaus pelnas. „Jei bus įgyvendintas bazinis scenarijus, naftos kainos išliks virš 58 USD už barelį, o vidutinis metinis rublio kursas išliks 60 rublių lygyje. už dolerį (šiuo metu dolerio kursas yra 57 rubliai, naftos kaina – 67,8 dolerio už barelį). RBC) — Maskvos biržos indekso augimo potencialas bus apie 14% per metus“, – sako jis. Analizės direktorius finansinės rinkos ir „Alfa Capital Management“ makroekonomika Vladimiras Braginas mano, kad Maskvos biržos indeksas 2018 metais gali augti 20% dėl stipraus nuvertinimo kitų besivystančių rinkų atžvilgiu. Taigi, pavyzdžiui, įmonių rinkos vertės ir pelno (P / E) santykis Rusijoje vidutiniškai yra apie aštuonis, o Brazilijoje - apie 20, sako Sergejus Suverovas, valdymo įmonės „BK Savings“ analitikos skyriaus vadovas. pažymėjo anksčiau.

Aleksejus Antonovas, „ALOR Broker“ analitikas, rinkos perspektyvas vertina santūriai. „Labai daug ką lems galimas naujas JAV finansinių sankcijų paketas, ypač ta jo dalis, kuri gali būti nukreipta į Rusijos OFZ: tai gali nukentėti rublio turtui, tai gali būti naujo finansinių sankcijų etapo pradžia. pablogėję santykiai tarp Rusijos ir didžiausia ekonomika ramybė“, – sako jis. Braginas mano, kad tai įmanoma Neigiamos pasekmėsšis žingsnis yra ribotas. „Metų pradžioje dar bus klausimas dėl griežtesnių sankcijų, tačiau manome, kad jos didelės įtakos akcijų rinkai neturės. Tuo pačiu gerinant įmonių ataskaitų teikimą ir išlaikant aukštas naftos kainas, bus skatinamas susidomėjimas Rusijos akcijomis“, – mano jis.

Patraukli nafta ir dujos

Ekspertai mano, kad naftos ir dujų sektorius 2018 metais bus tarp rinkos lyderių. „Jei kalbame apie pramonės šakas, manau, kad naftos ir dujų sektorius gali parodyti geriausią dinamiką išlaikant dabartines naftos kainas“, – sako Zinovjevas. „Dėl pasaulio ekonomikos augimo ir dėl to kylančių energijos kainų naftos ir dujų sektorius yra pagrindinis naudos gavėjas“, – pritaria Bit-Avrahimas.

Naftos ir dujų sektoriuje reikėtų atkreipti dėmesį į „Lukoil“ ir „NOVATEK“ – mažas skolas turinčias, didelius pinigų srautus pramonėje generuojančių įmonių – akcijas, mano Bit-Avragimas. Braginas taip pat atkreipia dėmesį į LUKOIL akcijas, be to, „Gazprom“ popierius jis vadina įdomiais, atsižvelgiant į labai žemą akcijų vertinimą istoriniais standartais. „Pavyzdžiui, tokios įmonės kaip „Gazprom“ ir „LUKOIL“ prekiauja mažais kartotiniais (kainos ir pajamų santykis. RBC), palyginti su konkurentais, o duodama dividendų pajamingumas, palyginti su rubliais indėliais patikimuose bankuose“, – sako A. Zinovjevas. Anot jo, pavyzdžiui, „Gazprom“ dividendų pajamingumas gali siekti bent 7 proc.

Vaščenkos nuomone, patrauklios gali būti ir „Rosneft“ akcijos, kurios dabar yra tarp labiausiai perparduotų vertybinių popierių (2017 m. kritimas buvo 27 proc.). „Rosneft“ yra labai neįvertinta, palyginti su pasauliniais bendraamžiais“, – sako jis.

Kasybos įmonių sektoriuje Bit-Avrahim taip pat skirsto ALROSA akcijas. „Metų pabaigoje deimantų kainos stabilizavosi. Bendrovė juda link kapitalo grąžinimo akcininkams strategijos supirkdama akcijas ir galimą specialų dividendą po pardavimo. Tikiu, kad akcijos parodys dinamiką geriau nei rinka jau pirmąjį 2018 metų ketvirtį“, – sako jis.

Mažmeninė prekyba ir bankai

Bit-Avragim mano, kad vartotojų (Magnit, Aeroflot, Lenta) ir bankų sektoriai dėl augimo 2018 metais galės parodyti lenkiančią dinamiką. realus atlyginimas gyventojų (2017 m. sausio-lapkričio mėn. gyventojų darbo užmokestis, pakoreguotas nuo infliacijos, padidėjo 3,2 proc.) ir dėl to – vartotojų aktyvumo augimas. „Bankų sektoriuje „Sberbank“ išlieka pagrindiniu naudos gavėju dėl mažesnių sandorių sąnaudų ir vykstančio bankų sektoriaus konsolidavimo“, – sako jis.

„Lažinuosi dėl Magnit akcijų – investuotojai į dabartines kainas įdėjo per daug negatyvumo“, – priduria Bit-Avragimas. „Magnit“ – didžiausias mažmenininkas Rusijoje – trečiąjį šių metų ketvirtį pablogino finansinius rezultatus. Atsižvelgiant į tai, akcijos paniškai sumažėjo nuo 10 tūkst. iki 6,2 tūkst. rublių. vienai akcijai, o tai, mano nuomone, yra per didelė reakcija į blogą ataskaitą. Tikiuosi, kad ketvirtojo ketvirčio ir visų 2017 m. ataskaita gali pasirodyti geresnė nei tikėtasi “, - sako Yaroslavas Kaluginas, „Veles Broker“ patarėjas biržoje. Jo nuomone, popieriai turi 25-35% augimo potencialą.

Vaščenka taip pat atkreipia dėmesį į VTB akcijas, kurios šiuo metu rinkoje yra vertinamos pigiau nei buhalterinė vertė, nesant reikšmingos rizikos.

Telekomunikacijos ir elektra

Kaluginas mano, kad patraukliausias sektorius 2018 metais bus elektros sektorius. „Pavyzdžiui, tikimasi, kad FGC UES padidins dividendų mokėjimą – dividendų pajamingumas gali siekti daugiau nei 10 proc. „Rosseti“ neseniai priėmė naują dividendų politiką, pagal kurią akcininkai gali pretenduoti į 50% grynojo pelno, o tai taip pat paskatins investuotojų susidomėjimą šiuo dokumentu“, – pateikia pavyzdžius.

Jis taip pat rekomenduoja pažvelgti į telekomunikacijų sektorių. „Telekomunikacijų bendrovės tradiciškai moka dosnius dividendus, o čia galima atkreipti dėmesį į Rostelecom, kuris dividendų forma moka 75% laisvo pinigų srauto. Šiuo metu dividendų pajamingumas yra 8,4% lygyje“, – sako jis.

Vaščenka taip pat mano, kad atskiros telekomunikacijų akcijos turi didelį potencialą. „MegaFon ir Rostelecom akcijos yra vieni labiausiai perparduotų vertybinių popierių savo sektoriuose. Jų dinamika, mano nuomone, bus geresnė nei rinkos. „Rostelecom“ dabar verta mažiau nei jo buhalterinė vertė, nesant didelės rizikos“, – sako jis.

Neįdomūs metalurgai

Blogiau nei rinka gali būti metalurgijos sektoriaus akcijos dėl sulėtėjusio plieno vartojimo Kinijoje, mano Bit-Avragimas. „Plieno įmonių akcijų korekcija yra įmanoma mažėjančios paklausos iš Kinijos fone“, – sutinka Zinovjevas. Tai gali įvykti bendro Kinijos ekonomikos sulėtėjimo fone.

Vieni iš 2017 metų augimo lyderių buvo MMK ir NLMK popieriai, kurie jau atkovojo nemažą dalį savo potencialo, o tai reiškia, kad rinkos korekcijos atveju jie smuks labiau nei kiti“, – perspėja Vaščenka.

Netolimoje ateityje EXANTE planuoja paskelbti insider.pro svetainėje keletą žymių kolekcijų. finansinės priemonės- įvairių sričių čempionai. Kalbėsime apie daugiausiai pelningos akcijos, apie garsius fondus ir fondus, kurie pakilo greičiausiai nuo krizės. Bet pirmas tekstas nusprendėme paskelbti išmaniojoje laboratorijoje.

Ši apžvalga yra apie akcijas 10 didelių Rusijos įmonių, kurių kotiruotės per metus augo labiausiai (nuo 2014 m. liepos mėn. iki 2015 m. birželio mėn.).Į apžvalgą įtrauktos įmonės, kurių kapitalizacija ne mažesnė kaip 30 mlrd. rublių (Rusijoje yra 81 tokia įmonė). Visomis listinguojamomis bendrovėmis prekiaujama Maskvos biržoje birža(MCX), o kai kurie taip pat kotiruojami Londono vertybinių popierių biržoje (LSE). Tickeriai skirti abiem mainams. Rusijos stambus verslas – sunki ir politizuota tema, todėl laukiame drąsių komentarų.

Pirmoji vieta. „Polyus Gold International“ („Polyus Gold“)

Viena didžiausių pasaulyje ir didžiausia aukso kasybos įmonė Rusijoje (20% Rusijos produkcijos). Įkurta 2006 m. kaip dukterinė Norilsko nikelio kombinato įmonė. Jis plėtoja rūdos ir aukso telkinius Krasnojarsko teritorijoje, Irkutsko, Magadano ir Amūro srityse, taip pat Jakutijos Respublikoje. Įmonės mineralinių išteklių bazė – daugiau nei 3000 tonų. Nuotraukoje: Verninsky kasybos ir perdirbimo įmonė „Polyus Gold“ (Irkutsko sritis). Diagramoje: bendrovės akcijų kotiruotės buvo stabilios iki 2011 m., o net 2008 m. krizė jas trumpam numušė žemyn. Tačiau nuo 2011 metų pabaigos prasidėjo užsitęsęs nuosmukis, kuris tęsėsi iki 2014 m., o vėliau užleido vietą sparčiam kilimui.

Antra vieta. Kazan-orgsintez

Viena didžiausių chemijos įmonių Rusijoje, įkurta 1963 m. Ji gamina daugiau nei 38% viso Rusijos polietileno ir yra didžiausia jos eksportuotoja. Užima lyderio poziciją dujotiekių polietileno vamzdžių, fenolio, acetono, aušinimo skysčių, naftos gavybos ir dehidratacijos chemikalų gamyboje gamtinių dujų. Kasmet Kazan-orgsintez pagamina daugiau nei milijoną tonų chemijos produktų. Nuotraukoje: Kazanės-orgsintez pramoninis kraštovaizdis. Diagramoje: pastaraisiais metais bendrovės akcijų kotiruotės parodė geras augimas. Nuo 2012 m. vidurio iki 2015 m. balandžio mėnesio jos padidėjo 7 kartus, nors iki 2015 m. birželio vėl šiek tiek sumažėjo.

Trečia vieta. „United Aircraft Corporation“.

Įmonė, vienijanti didžiausias orlaivių gamybos įmones Rusijoje. Turi didžiąją dalį akcijų daugelyje pirmaujančių pramonės gamyklų. Išvardijame garsiausius iš jų, nurodydami korporacijos dalį.

OJSC Sukhoi – 85 proc.

UAB „MiG“ – 100 proc.

Antonov LLC – 50 proc.

OAO Ilyushin – 87 proc.

UAB "Tupolev" - 90 proc.

UAB „OKB im. A. S. Jakovlevas "- 82%

„United Aircraft Corporation“ buvo įkurta 2006 m. Rusijos prezidento dekretu. Valstybei priklauso 85% akcijų. Pagrindinis korporacijos tikslas – išsaugoti Rusijos, kaip trečios pagal dydį orlaivių gamintojos pasaulyje, vaidmenį, tačiau jos sėkmę šiuo klausimu daugelis ekspertų vertina kritiškai. Nuotraukoje: SSJ-100, vienas iš nedaugelio naujų civilinių orlaivių modelių, kuriuos sukūrė posovietinė Rusija. Diagramoje: per kelerius metus bendrovės akcijų kotiruotės krito ir tik 2015 metais pradėjo pastebimai augti. Šis augimas priskiriamas sėkmingiems finansinė ataskaita 2014 m.: įmonės grynasis pelnas išaugo 12 kartų, pajamos – 3 kartus. Tačiau tik trečdalis šių pajamų gauta iš naujų orlaivių pardavimo, likusi dalis – anksčiau pagamintų orlaivių remonto ir priežiūros paslaugos.

Ketvirtoji vieta. PIK įmonių grupė

Plėtros ir statybos grupė. Įkurta 1994 m. Užsiima ekonominės klasės būsto statyba ir pardavimu. Bendrovė veikia 27 Rusijos miestuose, ypatingą dėmesį skiriant Maskvai ir Maskvos regionui. Nuo veiklos pradžios grupė pastatė apie 220 000 butų. PIK įmonių grupę sudaro per 50 padalinių Rusijos regionuose, jos darbuotojai – apie 11 000 žmonių. Nuotraukoje: rajonas „Jaroslavskis“ Mitiščių mieste iš PIK grupės. Grupė ištikima vėlyvosioms sovietinėms tradicijoms pramoninių būstų statyba, tačiau nepamiršta ir modernaus namų išorės dizaino. Dažnai ateities miestai sovietmečiu buvo nudažyti būtent taip. Diagramoje: gražus portfelis baigti namai neišgelbėjo įmonės nuo 2008-ųjų krizės, kuri skaudžiai ištiko visą statybos pramone. Nuo 2009 iki 2013 metų grupės akcijų kursai svyravo apie 100 rublių, o tik 2014 metais galėjo pakilti iki 200 rublių. Šio augimo priežastis – bendrovės vadovybės pažadas pirmą kartą per kelerius metus mokėti dividendus akcininkams. Tačiau iki šios dienos šis pažadas nėra ištesėtas, o tolesnė akcijų kainų dinamika tebėra abejojama.

Penkta vieta. Magnitogorsko geležies ir plieno gamykla

Didžiausia metalurgijos gamykla Rusijoje, pastatyta 1932 m. Atlieka pilnai gamybos ciklas nuo geležies rūdos žaliavų paruošimo iki giluminio juodųjų metalų apdirbimo. bendro ploto gamykla – 118 kvadratinių kilometrų, personalas – apie 60 000 žmonių, plieno gamyba 2012 metais – 13 mln.t, komercinių metalo gaminių gamyba – 11,9 mln. Nuotraukoje:„Penkerių metų rytas“. Ya. D. Romas paveikslas, skirtas Magnitogorsko kombinato statybai. Diagramoje: ilgalaikės gamyklos akcijų kotiravimo dinamikos negalima pavadinti rožine. Gamyklos akcijos per 2008 metų krizę krito 6 kartus, iki 2010 metų jos atgavo savo pozicijas, tačiau 2011 metais vėl žlugo, ir šį kartą ilgam. Tik 2014 metais kabutės vėl pakilo.

Šešta vieta. Severstal

Didžiosios raidės: 494B

Metinis kainų augimas: 103 %

Plieno ir kasybos įmonė. Gamina karšto ir šalto valcavimo plieno gaminius, lenktus profilius ir vamzdžius, ilgus gaminius ir kt. Pagrindinė įmonės įmonė yra Čerepoveco metalurgijos gamykla, antra pagal dydį plieno gamykla Rusijoje (11,6 mln. tonų gaminių per metus). . Įmonei taip pat priklauso Karelsky Okatysh ir Olkon kasybos ir perdirbimo gamyklos (15 mln. tonų geležies rūdos koncentrato per metus), anglių bendrovės „Vorkutaugol“ ir „PBS Coals“ (JAV), taip pat nemažai perspektyvių kasybos licencijų. besivystančios šalys ramybė. Įvairus įmonės turtas yra Rusijoje, Ukrainoje, Latvijoje, Lenkijoje, Italijoje, JAV, Liberijoje. Įmonė veikia nuo 1955 m., kai Čerepovece prasidėjo plieno gamyba. Nuotraukoje:Čerepoveco metalurgijos gamyklos parduotuvėje. "Čia kaltas metalas!" Diagramoje: Severstal yra vienas iš nedaugelio pagrindinių Rusijos įmonės, kurios akcijų kainos kyla ne tik vietiniu, bet ir pasauliniu mastu. „Severstal“ stipriai sureagavo į 2008-ųjų krizę, tačiau puikiai išgyveno 2014-ųjų krizę, o 2015-aisiais pasiekė kelių metų kotiravimo rekordą.

Septintoji vieta: Acron

Chemijos įmonių grupė. Vienas iš pirmaujančių pasaulio gamintojų mineralinių trąšų. Pagrindinės grupės įmonės yra Akron, Dorogobuzh (Rusijos gamyklos, pastatytos septintajame dešimtmetyje) ir Khunzhi-Akron (Kinijos gamykla). Produktų asortimente yra tiek kompleksinių trąšų (NPK ir sausų mišinių), tiek azoto trąšų (karbamido, amonio salietros ir karbamido amonio salietros). Pagrindinės grupės pardavimo rinkos yra Rusija, Kinija, kitos Azijos šalys, Europa, Šiaurės ir Pietų Amerika. Nuotraukoje: Akrono gamykla Veliky Novgorod mieste. Diagramoje: kaip ir Severstal, Akron yra geras pavyzdys įmonės, kurios akcijų kainos dabar yra kelerių metų aukštumose.

Aštunta vieta. PhosAgro

Pirmaujantis Rusijos mineralinių trąšų gamintojas. Gamina apie 50% visų Rusijos trąšų fosforo pagrindu, taip pat kitų produktų. Holdui priklauso OJSC Apatit (didžiausia apatito koncentrato gamintoja Rusijoje), OJSC PhosAgro-Cherepovets (didžiausia fosforo turinčių ir azoto trąšų gamintoja Rusijoje), OJSC Samoilov Trąšų ir vabzdžių fungicidų tyrimų institutas ir daugybė kitų organizacijų. Valdoje vykdomas visas fosforo turinčių trąšų gamybos ciklas nuo fosfatinės žaliavos išgavimo iki galutinių produktų (trąšos, pašariniai fosfatai, fosforo rūgštis). Nuotraukoje: vienetų, skirtų fosforo-kalio trąšoms gaminti PhosAgro-Cherepovets gamykloje. Diagramoje: kaip ir kai kurios kitos apžvalgoje nurodytos bendrovės, „PhosAgro“ holdingas tik pagerino savo Financinė padėtis 2014 metų krizės metu.

Devinta vieta. VTB bankas

Antra Rusijos bankas pagal turtą (po „Sberbank“) ir pirmas pagal įstatinis kapitalas. 60% banko akcijų priklauso valstybei. Bankas buvo įkurtas 1990 m. Pirmasis viešas akcijų siūlymas įvyko 2007 m. Prezidentas Vladimiras Putinas asmeniškai paskatino rusus pirkti akcijas, o IPO tapo masiškiausiu Rusijos istorijoje. akcijų birža: VTB akcininkais tapo daugiau nei 120 tūkst. Tačiau vėliau (po akcijų kainų kritimo per 2008 m. krizę) ši patirtis banko vadovybės buvo įvertinta kaip nesėkminga. Nuotraukoje: 2012 m. kandidatas į prezidentus Vladimiras Putinas žada kompensuoti VTB smulkiesiems akcininkams nuostolius dėl „liaudies IPO“. Diagramoje: Jei Vakaruose „Penny Stocks“ sąvoka jau seniai tapo apgailėtina, tai Rusijoje įmonės nemano, kad yra kažkas gėdingo nustatyti mažas nominalias akcijų kainas. „Liaudies IPO“ metu VTB banko akcijų kainos tesiekė 12-13 kapeikų, o tai nesutrukdė 2008 metais nukristi iki 3 kapeikų. Nuo tada akcijų kotiruotės negrįžo į buvusias pozicijas ir dabar siekia 8 kapeikas.

Sektorius – tai ta pačia ar panašia veikla užsiimančių įmonių grupė. Poreikis atskirti akcijas pagal grupes ir sektorius atsiranda dėl šių priežasčių.

- prekybos strategijos remiantis panašia to paties sektoriaus atsargų elgsena. Vieno sektoriaus akcijos juda vienu srautu po indekso ir didžiausio pagal kapitalizaciją ir prekybos apimtis šio sektoriaus atstovo (EXXON MOBILE, WALL-MART) akcijos. Prekybininko užduotis šiuo atveju yra surasti šio sektoriaus įmonės akciją, kuri dar nespėjo pajudėti po indeksu ir kitomis šio sektoriaus akcijomis.

– Daugelis naujienų keliauja ne į atskiras įmones, o į ištisus sektorius ir pramonės šakas. Norėdami gauti naudos iš tokių naujienų, turite žinoti, kurios įmonės yra įtrauktos į šį sektorių, taip pat jų charakteristikas.

– Įmonei esant stiprioms fundamentalioms naujienoms, prekyba jos akcijomis gali būti labai pavojinga ir sunki dėl labai didelio nepastovumo ir gerokai didesnių nei vidutinių apimčių. Kadangi šių akcijų judėjimą greičiausiai stebės ir kitos šio sektoriaus akcijos, gali būti patartina prekiauti jomis, o ne akcijomis, apie kurias buvo paskelbta naujiena.

Akcijų rinkos sektoriai

1) pramonės sektoriuje. Tai apima kapitalo įrangos įmones (TXT, GE, ETN, DE, R), chemijos produktus (DD, DOW, HUN, MON, POT), taip pat gali apimti plieno pramonę. Didžiausios šio sektoriaus įmonės yra „Du Pont“ (DD), „General Electric“ (GE).
Sektorių indeksas yra $ DJUSIN.

2) plieno ir geležies. Plienas yra antra labiausiai parduodama prekė pasaulyje, todėl šis sektorius yra ypatingas. Šio sektoriaus akcijos reaguoja ne tik į rinkos, sektoriaus, pirmaujančių įmonių naujienas, bet, visų pirma, į plieno rinkos būklę.
Pagrindinės įmonės: ATI, IPS, X, NUE, OS, WOR, NSS, AKS.
Pirmaujančios įmonės – NUE, X.
Sektorių indeksas yra $STQ.

3) Energija (nafta, dujos, anglis). Nafta yra labiausiai parduodama prekė pasaulyje. Visa tai, kas pasakyta aukščiau apie plieno atsargas, yra dvigubai teisinga šio sektoriaus atsargoms. Nukentėjo naftos rinka stichinės nelaimės, politika, naujų telkinių atradimas, atsargų lygis, karai – visa tai paverčia naftą labai nepastovia preke, o tai savo ruožtu paverčia naftos atsargas nepastoviausiomis akcijų rinkoje. Energijos akcijos yra labai patrauklios dėl labai didelio kainų svyravimo, tačiau dėl to jomis taip pat yra labai rizikinga ir sunku prekiauti. būdingas bruožas prekyba šiomis akcijomis yra daugybė klaidingų judėjimų, gedimų, labai greitų tendencijų pokyčių. Kitas šio sektoriaus bruožas yra galimybė turėti skirtingas tendencijas visoje rinkoje.
Pagrindinės naftos atsargos yra MRO, DRQ, CVX, XOM, KMG, VLO, SNK, ARA, RHR, OIS, WFT, KMI, SLB, ARS, DVN, pirmaujanti įmonė yra EXON MOBILE (HOM).
Pagrindinės dujų įmonės yra GAS, WGR (pirmaujantis), SPH, CXG.
Pagrindinės anglies įmonės yra BTU (pirmaujanti), ACI, MEE, FCL, FDG.
Naftos sektoriaus indeksas – $XOI.

4) Auksas (varis, sidabras). Turi panašių savybių kaip Energija ir plienas (nes auksas taip pat yra aktyviai prekiaujama prekė). Tai taip pat labai dažnai prieštarauja bendrai rinkos tendencijai.
Pagrindinės akcijos yra ABX, GG, AGU, AU, GLG, NEM, FCX, HE, AEM.
Pirmaujančios įmonės - ABH, NEM.
Indeksas yra $HUI.

5) Mažmeninė prekyba. Tai apima įvairias prekybos centrų tinklo prekybos organizacijas, parduotuves, o mūsų klasifikacijoje tai apima vaistines, automobilių pardavėjus ir kt. Sektorius reaguoja į šias naujienas: Mažmeninė prekyba, verslo mažmeninė prekyba, automobilių prekyba.
Pagrindinės įmonės yra CHS, ARO, MW, TLB, SWY, GCO, TIF, LDG, ANF, ANN, WMT, AN, KMX, AZO.
Sektoriaus lyderis yra Wall-Mart (WMT).
Indeksas yra $RLX.

6) statyba.Šiam sektoriui priklauso įmonės, užsiimančios gyvenamųjų ir negyvenamųjų pastatų statyba. Šiam sektoriui taip pat būdingas didelis nepastovumas, polinkis reaguoti į bet kokius gandus ir naujienas nekilnojamojo turto rinkoje. Sektoriui įtakos turi šie rodikliai - Statybos išlaidos, esamų būstų pardavimas, naujų būstų pardavimas.
Pagrindinės įmonės yra RYL, NVR, TOL, HOV, CTX, MDC, WLT, DHI, JOE.
Lyderiai – RYL, NVR.
Paprastai po šio sektoriaus seka statybinių medžiagų sektorius – MLM, VMC, GVA, JEC, CX, USG, EXP.
Indeksas yra $ HGX.

7) Vaistai / Medicina / Sveikatos priežiūra / Farmacija. Tai apima vaistų įmones, medicinos įrangos įmones ir ligonines.
Pagrindinės atsargos yra PFE, MRK, LLY, BRL, DNA, MRX, VRX, PRX, JNJ, ZMH, SYK, GDT, BSX, PG, OCR, HUM, HCA, HMA, MHS, AGP, MOH, WLP, AET.
Lyderiai – „Pfizer“ (PFE), „Merck“ (MRK), „Ely and Lily“ (LLY), „Guidant“ (GDT), „Boston science“ (BSX), „Procter and Gamble“ (PG), „Johnson and Johnson“ (JNJ), „Zimmer holding“ (ZMH), Humana (HUM), Omnicare (OCR).
Indeksas yra $DRG.

8) Finansai / Tarpininkavimas / Draudimas / Bankai. Tai apima valdymo įmones, brokerius, bankus ir draudimo bendroves.
Pagrindinės akcijos:
brokeriai - GS, BSC, JEF, PJC, MER, MS, JPM, RJF, BLK
bankai - C, BAC, SOV, BNK, USB, NYB
draudimo bendrovės - AIG, XL, JH, PSA, SHU
valdymo įmonės – WM, JNS, JNC, FNF, AMG
mainai - CME, NYX, ISE, ICE
hipoteka - FNM, FRE, AHM, FMD, DRL.
Lyderiai – Goldman sachs (GS), J.P. Morgan ir Chase (JPM), Citigroup ©, Vašingtonas (WM), Fannie May (FNM).
Indeksas – $XBD

9) Aviacija ir gynyba. Tai apima karinio-pramoninio komplekso, orlaivių pramonės ir kosmoso technologijų įmones. Įmonės gauna milžiniškas sutartis iš valstybės, užsienio valstybių, agentūrų. Reaguokite į naujienas apie valstybės biudžeto(gynybos straipsnis), karai, konfliktai ir kt.
Pagrindinės įmonės yra GD, BA, LMT, NOC, RN, AN, COL.
Lyderiai – Bendroji dinamika (GD), Boeing (BA).

10) Technologijos/telekomunikacijos. Aukštųjų technologijų įmonės (puslaidininkiai, tinklai, elektronika ir kt.) ir ryšiai.
Pagrindinės technologijų įmonės: INTC, MOT, TXN, NVDA, NOK, AMD, IBM, HPQ, ALA, WHR, LXK, DELL, SNE, WDC
komunikacija: VZ, GSL, VOD, T, SIRI.
Lyderiai – Intel (INTC), Motorola (MOT), Verizone (VZ) AT&T (T), Sirius (SIRI).

11) Programinė įranga / internetas.Įmonės, kurios specializuojasi programinės įrangos kūrimo ir interneto srityse.
Pagrindinės įmonės yra MSFT, CSCO, GOOG, YHOO, MWY, MFE, ORCL.
Lyderiai – Microsoft (MSFT), Cisco sistemos (CSCO), Google (GOOG).

12) Tekstilė/drabužiai. Tai apima lengvosios pramonės įmones (audiniai, drabužiai, avalynė).
Pagrindinės įmonės yra NKE, RBK, JNY, TOM, VFC. Lyderis yra Nike (NKE).

13) Laisvalaikis / Restoranai. Tai apima įmones, užsiimančias poilsio ir pramogų organizavimu – kazino, restoranus ir kt.
Pagrindiniai atstovai yra LVS, RCL, CCL, NO, PNK, WEN, MCD, LNY, JBX, AZR.
Lyderiai – „MacDonald's“ (MCD).

14) Žiniasklaida. Tai apima televiziją ir spaudą.
Pagrindiniai atstovai yra DIS, CVC, CCU, CTV, DTV, VIA, VIA.B, NYT, TRB, TWX, DWA, KRI, GCI, MHP, MNI.
Lyderiai yra „Disney“ (DIS), „New-York Times“ (NYT), „Cable vision“ (CVC).

15) Automobiliai. Automobilių pramonė. Tai apima gamintojus automobiliai, sunkvežimių, motociklų ir automobilių dalių gamintojai.
Automobiliai – F, DCX, TM.
Sunkvežimiai - CNF, WGO, NAV, OSK.
Auto dalys - AXL, ARM, JCI, LEA, SUP, BWA, VC. Moto – HDL.
Sektorius reaguoja į automobilių pardavimo rodiklį.

16) Transportas. Tai įtraukia geležinkeliai- BNI, CNI, CP, UNP, NCS, CSX (BNI lyderis), oro linijos (GOL, DAL, CAL, LCC, LUV) ir kelių vežėjai (FDX).

Bendras rinkos vaizdas

Praeinantys metai labai aiškiai suskirstė rinką į dvi stovyklas: į vidaus vartotojus orientuotas įmones ir eksportuotojus. Pastarosios akcijos buvo labai paklausios investuotojų, aiškiai nusiteikusios naftos ir dujų sektoriui.

Tai aktyviai skatino dvi silpnėjimo bangos nacionaline valiuta balandį ir rugpjūtį, kurį išprovokavo padidėjęs spaudimas sankcijoms. Tuo pačiu metu, nuo 2017 m. vidurio, susiformavo nuolatinė naftos kainų kilimo tendencija, kuri tęsėsi ir pirmuosius 9 2018 m. mėnesius. Dėl to naftos ir dujų sektorius vienu metu gavo devalvacijos priemoką ir turėjo naudos iš 2018 m. Brento citatos – išskirtinis atvejis istorinėje retrospektyvoje.

Paskutinė naftos kainų augimo banga įvyko griežtos biudžeto taisyklės fone, kuri veiksmingai atmetė iš biudžeto visas pajamas iš naftos ir dujų, viršijančias 40 USD už barelį. Dėl to ne naftos ir dujų sektoriaus įmonės neturėjo naudos iš naftos ralio dėl namų ūkių pajamų ir atitinkamai vartotojų paklausos augimo. O kuro sąnaudos, įtrauktos į beveik visus ekonomikos sektorius, lėmė verslo marginalumo sumažėjimą.

Naujų antirusiškų sankcijų paketų įvedimas ir griežtesnių apribojimų grėsmė sumažino investicijas į Rusijos rinką. Tuo pačiu metu JAV spartėjo pinigų politikos normalizavimas, o tai apskritai prisidėjo prie kapitalo nutekėjimo iš besivystančių rinkų, ypač įsiliepsnojančių prekybos karų fone. Šiuo būdu, Rusijos akcijų buvo dvigubai užpulti.

Ženkliai sumažėjusias pasaulinių fondų investicijas į Rusijos akcijų rinką beveik visiškai absorbavo naftos ir dujų sektorius.

Kita svarbi tendencija buvo Maskvos biržos indekso dividendinio pajamingumo augimas iki rekordinių lygių. Dviženklis dividendinis pajamingumas už skystus traškučius tapo įprasta praktika. Be to, dideli tikėtini dividendai per ateinančius 12 mėnesių. nustojo būti besąlygiško akcijų perkainojimo į viršų veiksniu.

Investuotojo požiūris į dividendų istorijos tapo selektyvesnis. Didelę reikšmę turi dividendų politikos stabilumas ir skaidrumas, tvaraus dividendų augimo veiksnys ateityje.

Rinkoje yra aukštos kokybės įmonių valdymo poreikis. Investuotojai 2018 metais pirko istorijas su skaidria plėtros strategija, aiškia ir subalansuota CAPEX, kuri gali atnešti papildomų pinigų srautas be didelių pavojų. Tuo pačiu metu rinkos dalyviai sutelkė dėmesį į aiškią pinigų srautų paskirstymo tarp akcininkų strategiją.

Nemažai tendencijų galima drąsiai perkelti į 2019-uosius. Stipraus rublio kurso stiprėjimo nemažinant geopolitinės įtampos ar naftos ralio tikėtis neverta. O infliacijos augimas pirmąjį pusmetį, taip pat ir dėl PVM didinimo, dar labiau palies į vidaus paklausą orientuotas įmones.

Gruodį sustiprėję pasaulio rinkų neramumai bent jau pirmąjį 2019 m. ketvirtį darys spaudimą rizikingam turtui. Rusijos rinkai ir toliau gresia sankcijų įvedimas, o tai, ko gero, blogiau nei jų priėmimas, nes ji neleidžia nerezidentams kurti investavimo į vidaus turtą strategijos.

Praėjusi naftos pardavimo banga gali lemti laipsnišką naftos ir dujų sektoriaus įmonių reitingų sumažėjimą. Tai privers investuotojus ieškoti naujų favoritų.

Dėl to akcijų pirkimo pobūdis bus itin selektyvus, daugiausia dėmesio bus skiriama eksportuotojams, o naftos ir dujų sektorius gali užleisti vietą ant delno. Dividendų pajamingumas išliks vienu iš vertybinių popierių patrauklumo veiksnių, tačiau neturės lemiamos reikšmės renkantis investicinį objektą.

Šioje apžvalgoje siūlome surūšiuoti įmonių akcijas pagal sektorius, įvertinti atskirų istorijų perspektyvas industrijos kontekste ir išryškinti galimus 2019 metų investuotojų favoritus.

Įmonių įtraukimo į apžvalgą riba yra jų buvimas Maskvos biržos sektorių indeksuose. Skaičiuodami ir atspindėdami visos pramonės dinamiką, naudojome pramonės indeksus.

Naftos ir dujų pramonė

Naftos ir dujų pramonė 2018 metais tapo augimo lydere dėl brangstančios naftos rublio. Vidutinės naftos kainos rubliais 2018 m., palyginti su 2017 m., išaugo 42 %. Spalio pradžioje augimas per metus siekė net +46 %. Kainų padidėjimas buvo pagrindinis naftos pramonės augimo katalizatorius ir suteikė įmonėms stiprų finansinius rezultatus. Tačiau nuo spalio vidurio „Brent“ naftos kaina pradėjo mažėti – nuo ​​86 USD nukrito iki 52 USD.

Tuo pačiu metu rublis blogai reaguoja į naftos ištraukimą, priešingai nei 2014–2017 m. Naftos kritimas 37% nuo aukščiausių taškų lėmė USD/RUB kurso augimą tik 3%. Be to, Rusijos Federacijos centrinis bankas praėjusiame posėdyje atnaujino naftos kainų prognozę 2019 metams, sumažindamas ją nuo anksčiau skelbtų 63 USD iki 55 USD už barelį „Brent“ naftos.

Taigi vaizdas naftos pramonėje nebėra toks optimistiškas, koks buvo 2018-ųjų viduryje, tačiau naftos ir dujų sektoriaus įmonės neskuba taisytis dėl dviejų priežasčių. Pirma, naftos ir dujų korporacijos buvo labai nuvertintos prieš išaugant barelio kainai. Naftos kainų kilimas buvo katalizatorius, skatinantis akcijų vertės sugrįžimą į tikrąją vertę. Antra, šiuo metu rinkoje tikimasi naftos kainų kilimo. Analitinės agentūros ir investiciniai bankai prognozuoja, kad vidutinė Brent barelio kaina 2019 m. sieks 65–80 USD už barelį.

Naftos ir dujų pramonės augimo lyderis buvo „Novatek“, kurio akcijos 2018 metais išaugo 66,3 proc. Be energijos kainų kilimo, kuris būdingas visoms pramonės įmonėms, pagrindinis „Novatek“ veiksnys buvo gamybos padidėjimas. 2018 metais bendrovė sėkmingai pristatė antrąją Jamalo SGD liniją. Dėl to bendra angliavandenilių gamyba trečiąjį ketvirtį išaugo 10 % per metus. O lapkričio pabaigoje bendrovė anksčiau nei planuota paleido trečiąją Jamalo SGD liniją.

Be to, TOP-3 augimo lyderiai rodo efektyvų valdymo darbą. „Tatneft“ ir „Novatek“ gerokai padidino dividendų mokėjimus, o „Lukoil“ vykdo didelio masto supirkimo programą, pagal kurią iki 2022 metų planuoja atpirkti akcijų už 3 mlrd.

Apskritai mūsų požiūris į naftos rinką 2019 metais po energijos kainų kritimo yra labai atsargus. Pagrindinė sektoriaus rizika yra dabartinių rublio naftos kainų išlikimas arba, dar blogiau, besitęsianti jų mažėjimo tendencija, kuri būtų iš esmės nepateisinama.

„Rosneft“ labai priklauso nuo rinkos sąlygų, kurios pastaraisiais mėnesiais pablogėjo. „Gazprom“ investicinė programa ir maža grąža stabdo investuotojus nuo pirkimo, nepaisant akivaizdaus akcijų pigumo. „Gazprom Neft“ idėja yra padidinti gamybą, tačiau įmonė gali susidurti su sunkumais dėl OPEC taikomų gamybos apribojimų. Bashneft-up – po galimo didelių dividendų išmokėjimo už 2018 metus dividendų pajamingumas vėliau gali sumažėti. Surgutneftegaz-ap – rubliui nukritus 20%, kitais metais bus sunku tikėtis panašių rezultatų.

Taigi teigiamai vertiname dvi šios pramonės įmones: „Novatek“ ir „Lukoil“. Kadangi jų vidinė vystymosi istorija gali padėti atsargoms, kurių nafta krenta.

Novatek yra auganti įmonė Rusijos rinkoje. 2019 m. trečiasis Jamalo SGD etapas pereis nuo paleidimo prie viso pajėgumo. Bendrovė taip pat planuoja paleisti į mūšį ketvirtąją (paskutinę) liniją iki 4-ojo ketvirčio pabaigos. Be to, „Novatek“ turi ilgalaikį augimo projektą „Arctic LNG-2“. Jame numatyti trys dujų skystinimo etapai, kurių kiekvieno pajėgumas yra 6,6 mln. tonų per metus. Sėkmingas projektų įgyvendinimas yra dujų bendrovės kotiruočių augimo variklis. Manome, kad dideli Novatek kartotiniai (EV/EBITDA = 9,2x, P/E = 18,2x) yra visiškai pateisinami dėl veiklos rezultatų augimo.

Lukoil yra privati ​​naftos bendrovė, turinti tvirtą įmonės valdymą ir patrauklią dividendų strategiją. Vadovaudamasi 2016 metais priimta dividendų politika, bendrovė įsipareigoja ne mažiau kaip 25% savo konsoliduotų TFAS grynųjų pajamų skirti dividendams išmokėti. Tačiau korporacija pastaraisiais metais mokėjo daugiau nei 25 proc.

Bendrovė, skirstydama pinigų srautus, pirmenybę teikia dividendų išmokėjimui ir siekia, kad jų suma kasmet būtų padidinta bent rublio infliacijos lygiu. ataskaitinis laikotarpis. „Lukoil“ ir toliau didino dividendus net 2015–2016 m., kai grynasis pelnas smarkiai sumažėjo, dėl kompetentingo požiūrio į akcininkams paskirstytą pelno dalį.

Atpirkimo programa padės palaikyti kotiravimą naftos rinkos kritimo laikotarpiais.

Metalurgija ir kasyba

Metalurgijos ir kasybos indeksas 2018 metais buvo antroje vietoje pagal augimą po naftos ir dujų indekso ir pridėjo 8,4 proc. Tačiau jam nepavyko aplenkti Maskvos biržos indekso, kuris per pastaruosius metus pakilo 11,8%.

Dauguma sektoriaus įmonių turi aukštą vertikalios integracijos laipsnį, todėl atskirti gamybą ir galutinių produktų gamybą nėra prasmės. Vienintelė bendrovė, kuriai maža integracija į indeksą, yra Raspadskaya. Tačiau tai priklauso „Evraz“ holdingui, kurio akcijos nėra įtrauktos į Maskvos biržą.

Analizės patogumui sektorių skirstysime į juodąją metalurgiją ir visa kita. Pirmoje kategorijoje bus Mechel, Raspadskaya, Severstal, MMK, NLMK.

Metų lydere tapo Raspadskaya, kurios pajamingumas iki šiol siekė 42,7%. Bendrovė baigė įsiskolinimo mažinimo ciklą, panaikindama skolą. Aukštų anglies kainų ir palūkanų nebuvimo laikotarpis užtikrino didelę įmonės pinigų srauto grąžą. Raspadskaya pirmauja pramonėje pagal šį rodiklį su FCF/MCap = 22% (laisvo pinigų srauto ir kapitalizacijos santykis).

Pagrindinis kotiruočių augimas įvyko dėl dividendų politikos priėmimo lūkesčių. Esant konservatyviam pinigų srautų išmokėjimo koeficientui, dividendų pajamingumas gali viršyti 10%. Tačiau kol politika nepriimta, reikia būti atsargiems. Be to, anglies sektorius yra labai cikliškas, todėl bendrovės dividendų pajamingumas turėtų būti didesnis už įvairesnes istorijas.

Tik „Mechel“ akcijos yra labai nuskurdintos, kuri patiria problemų didinant gamybą palankioje aplinkoje ir didžiąją pinigų srauto dalį išleidžia skolai, kuri beveik 10 kartų viršija kapitalizaciją, aptarnauti.

Į diagramoje pateiktą Severstal, NLMK ir MMK akcijų pelningumą dividendų išmokėjimas nėra įtrauktas. Atsižvelgiant į pirmuosius du, jis priartės prie 15–16%.

Likę sektoriaus atstovai yra stabilesni dėl aukšto integracijos laipsnio, jų pinigų srautų pajamingumas siekia 10-14%, Severstal turi maksimalų lygį. Visas įmonės srautas nukreipiamas į dividendus. „Severstal“ paskelbė apie naujo investavimo ciklo pradžią, dėl kurio pagal tam tikrą scenarijų skolų našta gali padidėti virš slenksčio lygio. Pastarasis savo ruožtu gali turėti įtakos dividendų išmokėjimo koeficientui.

Dėl pariteto tarp vidaus ir eksporto plieno kainų nėra svarbu, kiek įmonė eksportuoja ir kiek parduoda šalies viduje. Bet kokiu atveju metalurgai gavo devalvacijos premiją.

Plieno įmonės dabar atrodo gana vertinamos, atsižvelgiant į tai, kad jų pinigų srautai labai priklauso nuo pasaulinių plieno kainų, kurioms gresia prekybos karai ir Kinijos ekonomikos sulėtėjimas. Pasiekusios aukščiausią lygį 2017 m., visų rūšių plieno kainos sumažėjo ir nuo metų pradžios nukrito 20 proc. Panašiu dydžiu nuvertėjus rubliui, rublio pajamos išliko nepakitusios, tačiau rizika sektoriui išaugo.

Tarp kitų įmonių ALROSA turi didžiausią FCFY (grynųjų pinigų pajamingumas) – 13,6%. Nemažai ekspertų tikisi, kad kitais metais deimantų rinka atsigaus. Bendrovė turi didelę maržą ir skaidrią dividendų politiką, kuri suteikia jai apsauginio turto savybių Dabartinė situacija. ALROSA vertybiniai popieriai gali būti įtraukti į kitų metų portfelį.

Bene didžiausią pakilimo potencialą visoje rinkoje turi „Rusal“ akcijos. Aliuminio kainos dabar krenta, tačiau bendrovė atrodo itin pigiai, manydama, kad sausio mėnesį bus panaikintos sankcijos. Kaip eksportuotoja, „Rusal“ yra apsaugota nuo valiutų kursų svyravimų, o naujasis įmonės valdymas suteikia vilčių patobulinti pelno paskirstymo akcininkams politiką. Tačiau vėlgi verta apsvarstyti riziką, susijusią su ribojančiomis priemonėmis, kurios dar nebuvo panaikintos.

Kita gynybinė plieno sektoriaus istorija – „Polyus“ akcijos. Bendrovė dar nėra dividendų lustas, o FCFY yra kuklus 5%. Tačiau plėtodamas Natalkos lauką „Polyus“ turi aiškią augimo strategiją. Augančios istorijos yra Rusijos rinkos deficitas. Be to, aukso kasybos akcijos yra natūrali apsauga nuo padidėjusio nepastovumo.

Mūsų favoritus paliko „Norilsk Nickel“, kuris per pastaruosius metus pagal pelningumą pateko į 4 geriausiųjų. Akcijos dabar įvertintos teisingai, o dividendų sumažinimo rizika dėl CAPEX, nors ir sumažėjo, vis dar išlieka. Kasyba ir metalurgija gali būti perkamos su dideliais skolinimais už mažiau nei 11 500 rublių, tikintis paramos iš didelių dividendų ir perkant akcijas iš rinkos stambių akcininkų.

Chemijos ir naftos chemijos šaka

Į Rusijos chemijos pramonės indeksą įtrauktos tik 4 įmonės iš rinkos (išskyrus Uralkali dėl būsimo išbraukimo iš biržos). Tuo pačiu metu pristatomos įmonės pasižymi mažu likvidumu, todėl didelio susidomėjimo tarp stambių investuotojų nesukelia.

Apskritai indeksas per metus pasirodė prasčiau nei rinka, nuo metų pradžios augo tik 3,9%, nusileisdamas Maskvos biržos indeksui. Nedidelį indekso augimą, nepaisant stiprių Nizhnekamskneftekhim ir Acron rezultatų, lėmė tai, kad Phosagro turi 74% svorio indekse.

Pagrindinės cheminių trąšų linijos kainų kilimas kartu su rublio silpnėjimu turėjo teigiamos įtakos visai pramonei. Tačiau „PhosAgro“ skolos valiutos perkainojimas išlygino visą konjunktūros teigiamą pusę.

Mūsų pramonės perspektyvos kitais metais yra neutralios, nes Rusijos rinkoje trūksta įtikinamų istorijų.

Telekomunikacijų pramonė

Nuo 2015 m. telekomunikacijų pramonė yra sąstingyje. Rinka yra visiškai paskirstyta Pagrindiniai žaidėjai kurių pelnas didėja kartu su infliacija. 2018 metais vienas didžiausių sektoriaus žaidėjų „Megafon“ iš rinkos išpirko beveik visas akcijas, laisvų akcijų dalį sumažindamas iki 2,2 proc. MGTS-ap yra mažai likvidus turtas. Taigi rinka išlieka dviem pagrindiniais dalykais pagrindiniai žaidėjai pramonėje: MTS ir Rostelecom.

Pagrindinis telekomunikacijų patrauklumas yra tas, kad jie beveik visą pelną paskirsto dividendais ir turi stabiliai didelę grąžą. Mūsų požiūris į visą pramonę yra neutralus, dabartinės sąlygos susidaro situacija, kad kai kurios kitų pramonės šakų įmonės gali pasiūlyti investuotojams didesnį dividendų pajamingumą. „“ apžvalgoje pateikėme visą 2019 m. dividendų žetonų sąrašą.

Apskritai telekomunikacijų indeksas judėjo kartu su rinka, tačiau MTS akcijų kritimas padarė didelį spaudimą indeksui. Taigi nuo metų pradžios jis smuko 3,2%, nusileisdamas Maskvos biržos indeksui.

Dvi iš trijų į indeksą įtrauktų įmonių padidino pajamas ir EBITDA (teikiame LTM praėjusių 12 mėnesių finansinius rezultatus, III ketvirčio ataskaitų paskelbimo metu ir lyginame su panašiais 2017 m. III ketvirčio rodikliais) . Tačiau tik „Rostelecom“ pademonstravo +24,9% pelno augimą.

Nepaisant gana stipraus kritimo, MTS yra pagrindinis pramonės lyderis. 2018 metų 9 mėnesių pabaigoje bendrovė rodė stiprius veiklos rezultatus, tačiau laikotarpio nuostolis siekė 6,4 mlrd. Palyginti su 45,6 mlrd. pelno per tą patį 2017 m. laikotarpį. 55,8 mlrd. dėl Komisijos atliekamo tyrimo dėl vertybiniai popieriai ir JAV biržos bei JAV teisingumo departamentas, atsižvelgiant į ankstesnę MTS veiklą Uzbekistane. Šiuo metu nėra aiškumo dėl galimo tyrimo formos, laiko ir sąlygų.

Pagrindinė istorijos idėja MTS— patrauklus pelno paskirstymo tarp akcininkų modelis. Vadovaudamasi pačios savo dividendų politika, bendrovė 2016–2018 m. akcininkams išmokėjo 26 rublius dividendų. už akciją. Taip pat kasmet buvo rengiamos išpirkimo programos. Tiesą sakant, MTS per pastaruosius 5 metus platino fiksuotą sumą.

Vertė Pinigai, platinamas tarp akcininkų nuo 2014 m., beveik pasiekė 300 mlrd. Tai yra apie 112 % FCF per tą patį laikotarpį. Taigi dividendai iš dalies buvo išmokėti didinant skolą. Tačiau šiuo atveju tai neturėtų būti laikoma grėsme. Skolos našta (grynoji skola / EBITDA) yra konservatyvi 1,2 karto didesnė. Bendrovės pinigų srautas yra stabilus, o CAPEX – cikliškas ir nuspėjamas.

Daugumos akcininko padėtis turi didelę reikšmę skirstant pelną tarp akcininkų. Kontrolinis MTS akcijų paketas priklauso AFK Sistema, kurios pagrindinis donoras yra televizijos operatorius. Atsižvelgiant į didelę patronuojančios įmonės skolų naštą, turėtų būti išlaikytos stabilios pinigų įplaukos iš MTS (dividendai + išpirkimas), net nepaisant bylos tyrimo Uzbekistane.

Energetikos pramonė

Elektros pramonės indeksas 2019 metais buvo ketvirtoje vietoje pagal nuosmukio tempą po vartotojų, finansų ir transporto sektorių indeksų, nusileidęs daugiau nei 12,2 proc. Kartu sektoriaus įmonių finansiniai rezultatai toli gražu nėra tokie apgailėtini. 76% į indeksą įtrauktų įmonių padidino pajamas (LTM finansinius rezultatus pateikiame už praėjusius 12 mėnesių, III ketvirčio ataskaitų paskelbimo metu ir lyginame su panašiais 2017 m. III ketvirčio rodikliais). 12 iš 21 įmonės parodė EBITDA padidėjimą, 10 - grynojo pelno padidėjimą.

Nuo metų pradžios tik 4 įmonių akcijos demonstravo teigiamą grąžą. Be to, FEC popieriai pasižymi mažu likvidumu. Sektorių galima grubiai suskirstyti į dvi kategorijas: gamybos įmones ir skirstymo įmones. Pastarosios apima „Rosseti“ ir visas jos dukterines įmones.

Tarp platinimo įmonių akcijų, dėl ypatingos dividendų politikos, metus teigiamoje zonoje baigia tik „Lenenergo privilegijuotosios akcijos“. Kaip bebūtų keista, bet „Lenenergo“ taip pat buvo vienintelė įmonė, sumažinusi pajamas per pastaruosius 12 mėnesių. Taip atsitiko dėl aukštos 2017 m. ketvirtojo ketvirčio bazės, kai bendrovė gavo didžiausias pajamas iš technologijų. jungtys. Jos, kaip ir kitų, pajamos iš elektros perdavimo išaugo.

Rusijoje elektros energijos suvartojimas nuolat didėja laipsniškai, atsižvelgiant į kainų formavimąsi nustatant valstybinius tarifus, kurie kasmet indeksuojami. Organinis pajamų augimas yra natūralus procesas, kuris tęsis ir ateinančiais metais. Po pajamų dauguma sektoriaus įmonių auga grynasis pelnas ir EBITDA. Kodėl tada akcijos krenta?

Esmė – didelės investicinių programų sąnaudos, kurios, augant finansiniams rodikliams, reguliariai peržiūrimos aukštyn. Taigi, pajamų padidėjimas investuotojams pasiskirsto tik nedidele dalimi. Praeitais metais rinkoje buvo aktyviai kalbama apie smarkiai išaugusias investicines programas, kaip tinklų skaitmenizavimo dalį. Todėl kol Energetikos ministerija nepaskelbs atnaujintų ateinančių metų investicijų planų, investuotojai ir toliau laikysis laukimo.

Kartu pažymėtina, kad „Rosseti“ ir jos antrinėms įmonėms priėmus naują dividendų politiką, pajamų paskirstymas tarp akcininkų tapo skaidresnis, o dividendai – labiau nuspėjami. Šis teigiamas sektorius dar turi susigrąžinti. Likvidiausių MRSK ir FGC UES dividendų pajamingumas 2019 m. bus dviženklis.

Tarp šio sektoriaus įmonių kitų metų favoritės buvo akcijos Lenenergo-ap, FSK EEB Ir IDGC procesorius. Tai labiau gynybinės istorijos, kurias galima palyginti su amžinais obligacijomis. Akcijų augimas galimas tuo atveju, jei prognozuojamas CAPEX mažėjimas ateityje, arba perreitinguojant visą Rusijos rinką, kai dividendų pajamingumas pradės grįžti į istoriškai normalias vertes.

Kartoje aiškūs favoritai buvo tie, kurie buvo įtraukti į „Gazprom Energoholding“ (GEH). OGK-2, TGK-1, Mosenergo ir prisijungė prie jų Inter RAO. Visos listinguojamos bendrovės baigė investicijų ciklą pagal CSA-1 programą ir arba įveikė mokėjimų už naujus pajėgumus piką, kaip „Mosenergo“, arba artėja prie jo, kaip TGK-1, OGK-2 ir Inter RAO.

Pramonės įmonės turi didelę pinigų srauto grąžą (FCF / kapitalizacija). Tikėtina, kad iki metų pabaigos „Inter RAO“ išstums „Enel Russia“ į geriausių ketvertą. Pastarasis po pardavimo neturi labai aiškių perspektyvų Reftinskaya GRES, o „Inter RAO“ dar tik pasiekia didžiausią investicijų grąžos tašką.

Pasibaigus investiciniam ciklui, GEH įmonių trijulė turėjo pradėti pelno paskirstymo ciklą, tačiau jos, kaip ir patronuojantis „Gazprom“, pasirodė ne itin dosnios. Dividendams paskirstyto pelno dalis išliko kuklių 25 proc. „Inter RAO“ turi panašią situaciją. Įmonė sąskaitose sukaupia didelę pinigų sumą ir neskuba visiškai nukreipti visų pinigų srautų į dividendus. Netrukus startuos CSA-2, tačiau norinčių pirkti akcijas verslo augimui dar gali būti mažai.

Šiemet iš FGC UES ir RusHydro atpirkus akcijas „Inter RAO“ akcijos ką tik įgavo postūmį, o tai sužadino viltis dėl labiau stimuliuojančios dividendų politikos, tačiau investuotojo dieną apie planus nepaskelbta.

Ilgi investavimo ciklai, maži dividendai – visa tai prisideda prie investuotojų susidomėjimo mažėjimo. Šios problemos maksimaliai paveikė „RusHydro“ akcijų dinamiką, kurios nuo metų pradžios prarado 33,5 proc. Bendrovė, kuri natūraliai turėtų būti pelninga dėl žemos hidrogeneravimo kainos, „traukia“ nuostolingus Tolimųjų Rytų skirstomuosius tinklus, dėl nuolatinių nurašymų ataskaitinių metų pabaigoje turi neprognozuojamą dividendų kiekį.

Inter RAO gali būti vadinamas pramonės lyderiu, atsižvelgiant į CSA-2, sukauptų grynųjų pinigų panaudojimą pelningam turtui pirkti ir dividendų pajamingumo augimui. RusHydro gali būti įdomus spekuliaciniams pirkiniams po stipraus nuosmukio dėl pašalinimo iš indeksų ir neapibrėžtumo dėl galimų nurašymų ketvirtąjį ketvirtį.

Vartotojų sektorius

Vartotojų sektoriaus indeksą atstovauja 3 segmentų įmonės. Reprezentatyviausias yra mažmeninės prekybos sektorius: M.Video, Detsky Mir, Footwear of Russia, X5, Lenta, Magnit. RusAgro — Žemdirbystė; „Yandex“ yra IT įmonė. SOLLERS, PROTEK ir Rusijos akvakultūra mažiau įdomi dėl mažo likvidumo.

Bendrai vartotojų sektorius nuo metų pradžios smuko 13%, gerokai lenkiantis Maskvos biržos indeksą. Tai antras prasčiausias rezultatas tarp pramonės šakų po finansų ir transporto sektoriaus.

Kalbant apie mažmeninės prekybos vartotojų sektorių, 2018 m. jis patyrė didelį spaudimą. Viena vertus, rublio devalvacija 20% smogė realioms gyventojų pajamoms. Kita vertus, nuo rudens tai lėmė infliacijos padidėjimą. Visa tai paveikė rudenį, kuris krito daugiau nei pakilo.

Rusijos bankas prognozuoja, kad 2019 metais infliacija padidės iki 5-5,5%, o tai darys papildomą spaudimą namų ūkių mokumui ir vartotojų paklausai. Mūsų požiūris į sektorių yra atsargus.

Po istorijos su galingas kritimas„Magnit“ akcijų, investuotojai neigiamai vertina visą industriją. Mažiausiai nukentėjo efektyviausiais veiklos rezultatais tarp pramonės šakų turinti „X5 Retail Group“. „Magnit“ akcijų augimo perspektyvos priklauso nuo to, ar vadovybės prognozės pasitvirtins ir ar naujoji įmonės plėtros strategija pasiteisins 2019 metais. Kol veiklos efektyvumas nepradės atsigauti, X5 išliks sektoriaus lyderiu.

„RusAgro“ yra žemės ūkio bendrovė, kuri vienintelė indekse metus baigia padoriu vertybinių popierių augimu. Grynasis pelnas RusAgro 9 mėn. 2018 m. per metus išaugo 179 proc., daugiausia dėl pagerėjusios situacijos visuose segmentuose ir pelno iš turto bei žemės ūkio produktų perkainojimo 4,2 mlrd. rublių. dėl augančių žemės ūkio produktų kainų pasaulyje. Tačiau bendrovės produkcijos kainos vis dar patiria spaudimą. Bendrovės kitų metų perspektyvos labai priklausys nuo pagrindinių „RusAgro“ produktų, ypač cukraus, kainų atsigavimo. Tuo pačiu metu silpnas rublis gali palaikyti įmonės rezultatus.

2019 m. įdomiausia augimo istorija gali būti „Yandex.

Yandex yra privati ​​IT įmonė, sėkmingai plėtojanti internetinės reklamos (78,7% visų pajamų), taksi (15,1%), reklamos (2,9%), žiniasklaidos paslaugų (1,2%) ir kt. daug žadančios kryptys (2,1%).

Pagrindinė internetinės reklamos sritis kas ketvirtį auga daugiau nei 20 % per metus. Tuo pačiu metu ji turi didelę EBITDA maržą (apie 45%). Internetinė reklama šiuo metu yra vienintelė kryptis, atnešanti teigiamą įmonės finansinių rezultatų rezultatą. Tačiau taksi segmentas turi didelį potencialą, jo pajamos 2018 m. augo vidutiniškai 350% per metus. Pagrindinė mintisštai faktas, kad „Yandex“ taksi pramonės dempingas baigiasi. Taigi vienas iš esminių kotiruočių augimo varomųjų jėgų yra lūkesčių realizavimas dėl kitų įmonės segmentų monetizavimo.

Pasklidus gandams, kad „Sberbank“ planuoja tapti pagrindiniu „Yandex“ akcininku ir jau vyksta derybos, „Yandex“ akcijos per 2 dienas nukrito 28,4 proc. Abi šalys paneigė gandus, tačiau akcijos lėtai grįžta į ankstesnį lygį. „Yandex“ akcijas laikome patraukliomis už šią kainą, o rizika nėra tokia didelė.

Verta pridurti, kad ilgą laiką daugelis investuotojų bijojo investuoti į „Yandex“, nes tikėjosi bendros didelės korekcijos perpirktame IT sektoriuje JAV rinkoje. Taigi išpardavimas aukštųjų technologijų industrijoje iki šiol jau įvykęs, todėl NASDAQ prekiaujančio Yandex kritimo kartu su visais kitais kolegomis baimintis neverta – rizika pasitvirtino.

Finansai

Finansų sektorius metų pabaigoje buvo antras pagal dydį nuosmukis po transporto pramonės – prarado 20,6 proc. Indekso dinamiką labai paveikė VTB, Sberbank ir Maskvos biržos akcijos. Nuo metų pradžios teigiamą grąžą demonstravo tik vienos įmonės – MKB – akcijos. Banko vertybiniai popieriai stambiems investuotojams didelio susidomėjimo nesukelia dėl mažo likvidumo.

Iš esmės „Sberbank“, o vėliau VTB, yra vienos iš labiausiai neįvertintų akcijų Rusijos rinkoje.

Tačiau dviem didžiausiems valstybiniams bankams 2018 metais grėsė sankcijos, privertusios investuotojus mažinti savo pozicijas akcijose ir laukti JAV sprendimo. Be to, „Sberbank“ labiausiai nukentėjo nuo kapitalo nutekėjimo iš visos Rusijos rinkos, nes jo akcijose buvo sutelktas didžiausias nerezidentų skaičius.

Atsargos „Sberbank“. gali būti vertinamas kaip pretendentas į papildymą investicijų portfelis. Tai statymas dėl teigiamo scenarijaus rinkoje, kurio pagrindinis naudos gavėjas galėtų būti būtent „Sberbank“. Didelis potencialus dividendų pajamingumas (>9 % 2018 m.) ir aiškus nuvertinimas daugikliais turėtų apsaugoti popierių nuo didelio nuvertėjimo net esant neigiamam scenarijui. „Sberbank“ prekiauja P/B kartotiniu 1x, o tai reiškia 35% nuolaidą besivystančių rinkų kolegoms. Tuo pačiu metu ROE viršija 20% viršija vidutinį sektoriaus lygį.

Tikėtina, kad 2019 metų finansinių rodiklių augimo tempai sulėtės dėl aukštesnių tempų. Tačiau, viena vertus, tai leis ilgesnį laiką išlaikyti aukštesnę palūkanų maržą. Kita vertus, tai neleis perkaisti skolinimui, po kurio gali padidėti nusikalstamumas, ypač mažėjančių namų ūkių pajamų fone.

VTB akcijos yra šiek tiek mažiau patrauklios. Sankcijų rizika abiem turtams yra panaši, o „Sberbank“ atvejis yra labiau subalansuotas, o finansiniai rezultatai atrodo labiau pasitikintys.

Maskvos biržą iš dalies paveikė ir investuotojų nutekėjimas. Akcijos turėjo didelę nerezidentų dalį dėl didelio laisvo plaukimo ir geros įmonių politikos. Papildomas spaudimas popieriui netikėtai sukūrė atsargas dėl veiklos klaidų. Tai sukėlė spaudimą grynosioms pajamoms. Be to, tada buvo panaikinti tarpiniai dividendai.

Tačiau Maskvos birža yra natūrali apsidraudimo priemonė, kuriai naudingas padidėjęs rinkos nepastovumas. Be to, darome prielaidą, kad baziniu atveju atšauktas dividendas galėtų būti išmokėtas 2019 m., todėl ateinančių 12 mėnesių dividendų pajamingumas būtų dviženklis. Popierius gali būti įtrauktas į portfelį su nedidele dalimi.

Transporto pramonė

Transporto sektorius metų pabaigoje tapo kritimo lyderiu, praradęs 22,5 proc. Indekso dinamiką labai paveikė Aeroflot ir NCSP akcijos, kurių svoris indekse yra atitinkamai 72,5% ir 19%. Transporto pramonė patyrė didelį spaudimą dėl rublio devalvacijos ir kylančių naftos kainų. Kadangi kuras yra vienas pagrindinių sektoriaus įmonių sąnaudų straipsnių.

NCSP Group yra trečia uosto operatorė Europoje ir neabejotina Rusijos krovos rinkos lyderė pagal krovinių apyvartą. Nepaisant veiklos rezultatų augimo 9 mėn. 2018 m. spaudimą darė rublio devalvacija. Bendrovė turi 1,09 milijardo JAV dolerių skolą užsienio valiuta. 2018 metais susilpnėjus rubliui dėl skolos perkainojimo buvo patirtas 144,8 mln.

Situacija sulaikius Magomedovus, patronuojančios bendrovės „Summa“ savininkus, taip pat turėjo įtakos NCSP citatų dinamikai.

Tarp šio sektoriaus įmonių mūsų mėgstamiausia yra Aeroflot, nepaisant didžiausio kritimo. Aviakompaniją dėl aviacinių degalų ir automobilinių degalų rinkų reguliavimo skirtumo labiau nei kitus transporto pramonės atstovus palietė naftos kainų kilimas rubliais. 2017 m. viduryje bendrovė patyrė staigų kuro sąnaudų padidėjimą, kuris tęsėsi iki 2018 m. IV ketvirčio pradžios. Kuro sąnaudų dalis iš viso veiklos sąnaudos bendrovė III ketvirtį viršijo 33 proc.

2018 m. ketvirtąjį ketvirtį naftos rinkos tendencijos smarkiai pasikeitė. Brent rublio vertė prarado visą per metus sukauptą augimą. Taigi susiklostė palanki konjunktūra „Aeroflot“ kabučių apvertimui. Jei 2019 m. nafta rubliais nesugrįš į praėjusių metų vidutines vertes, tada su nedideliu atsilikimu oro linijų bendrovės akcijos pradės atgauti pigią naftą. Išsamesnę oro vežėjo analizę atlikome apžvalgoje „“

Sergejus Sidilevas, Sergejus Gaivoronskis
BCS brokeris