Deci, Banca Centrală a ridicat dobândă cu 0,25 pt la 7,5% - ceea ce înseamnă că obligațiunile au scăzut și randamentele au crescut. Ne așteptam aproximativ la această evoluție a evenimentelor și am scris despre ea în grupul nostru VKși, de asemenea, a publicat recent un articol educațional despre obligațiuni pe tema unui astfel de concept ca.

Acum este timpul pentru revizuirea obligațiunilor promise. Astăzi va fi doar prima parte, în care vom lua în considerare în general acele OFZ-uri care ar putea fi interesante acum, iar în a doua parte vom oferi o recomandare specifică și vom cumpăra noi înșine ceva pentru portofoliu.

OFZ la Bursa din Moscova

Din păcate, în prezent nu există acces la terminalul QUIK - așa că vom folosi date de pe site-ul web Moscow Exchange (nu există niciun indicator de durată acolo și acest lucru este rău, motiv pentru care va exista și partea 2 a revizuirii).

De ce ne vom uita la OFZ? Până la urmă, există și obligațiuni corporative, randamentul la care poate fi mai mare. Da, acest lucru este adevărat, dar riscurile acolo pot fi mult mai mari. În general, pornim de la faptul că OFZ-urile sunt cel mai fiabil instrument de investiții din Federația Rusă. bursa(mai fiabil decât un depozit în Sberbank). Și acest instrument cel mai fiabil poate oferi randamente foarte bune. Prin urmare, luăm OFZ-uri, iar pentru investiții mai riscante avem acțiuni.

Pe site-ul Moscow Exchange am găsit 39 OFZ. Vă rugăm să rețineți că am sortat lista după data de scadență, de la cea mai apropiată la cea mai îndepărtată. Adică, așa cum am scris deja în articolul nostru despre - în partea de sus a listei vor fi obligațiuni cu o durată mai mică (= risc), iar în partea de jos cu mai multe.

Lista OFZ

Nu voi acoperi totul aici - o puteți face singur. Voi parcurge rapid lista și voi evidenția acele obligațiuni care ar putea fi de interes, dar mai întâi trebuie să vorbim despre criteriile de căutare și, cel mai important, despre strategia noastră de selecție.

Strategii de selectare a obligațiunilor OFZ

De fapt, există doar 2 strategii, într-una creștem rata Băncii Centrale (obligațiunile scad, randamentele cresc), iar în a doua aceasta scade (obligațiunile cresc, randamentele scad).

Strategia 1 „Rata Băncii Centrale va crește în viitor”

În acest caz, ne așteptăm ca în viitor rata Băncii Centrale să crească, ceea ce înseamnă că obligațiunile vor scădea (astfel încât randamentul lor va crește). Atunci este mai profitabil pentru noi:

1. Cumpărați obligațiuni cu durată redusă (pe termen scurt), deoarece acestea vor scădea mai puțin (pierdere mai mică din modificările prețului pieței)
2. Cumpărați obligațiuni la un preț mai mic decât valoarea nominală (deoarece în cazul unei căderi, vom avea ocazia să așteptăm pur și simplu răscumpărarea la egalitate)
3. Cumpărați OFZ-uri doar cu o mică parte din fonduri (în viitor obligațiunile vor deveni și mai profitabile și trebuie să lăsați fonduri pentru a cumpăra mai multe mai târziu)

Strategia 2 „Rata Băncii Centrale va scădea în viitor”

În acest caz, ne așteptăm ca în viitor rata Băncii Centrale să scadă, ceea ce înseamnă că obligațiunile vor crește (și randamentul lor va scădea). Atunci este mai profitabil pentru noi:

1. Cumpărați obligațiuni cu durată mare (pe termen lung), deoarece acestea vor crește mai mult (mai mult profit din modificările prețului pieței) și vom primi cuponul mai mult
2. Cumpărați obligațiuni la un preț cât mai mic posibil la valoarea nominală (puteți fie să le vindeți la un preț mai mare, fie să așteptați cu calm până la scadență)
3. Cumpărați OFZ-uri cu toți banii disponibili (randamentele vor scădea în viitor) pentru a obține venituri excelente din dobânzi

După cum puteți vedea, se dovedește că Strategia 2 este cea care joacă în mâinile noastre - dar principala întrebare este să găsim momentul în care va începe să fie implementată. Acum este foarte greu să spui ceva cu siguranță. Tocmai am văzut, dimpotrivă, o creștere a ratei Băncii Centrale, ceea ce ne dă motive să ne gândim la Strategia 1, în care trebuie să ne comportăm cu cea mai mare atenție.

Deocamdată, aș sugera să privim mai mult spre Strategia 1 (adică să fim atenți) și, în același timp, să observăm că cumpărarea de obligațiuni la un preț sub normal (2 puncte) este benefică pentru noi în ambele cazuri.

Obligațiuni conform strategiei 1

• Randament: 7,76%
• Data scadentei: 12.11.2019
• Ultimul preț: 99,05

• Randament: 8,08%
• Data scadentei: 27.05.2020
• Ultimul preț: 97,63

• Randament: 8,13%
• Data scadentei: 14.04.2021
• Ultimul preț: 99,14

• Randament: 8,15%
• Data scadentei: 18.08.2021
• Ultimul preț: 98,75

• Randament: 8,27%
• Data scadenței: 24.11.2021
• Ultimul preț: 96,88

• Randament: 8,32%
• Data scadentei: 15.12.2021
• Ultimul preț: 96,75

După cum puteți vedea, randamentul crește odată cu creșterea duratei (=risc) sau cu creșterea datei de scadență.

Piața de valori a Bursei din Moscova se numește Sectorul pieței principale. Include:

• Acțiuni și piață de acțiuni, pe care rusă și actiuni straine, și certificate de depozit, unități de investiții ale fondurilor mutuale, ISU, ETF.
• Piața de obligațiuni, unde OFZ, obligațiuni regionale și municipale, obligațiuni corporative rusești (inclusiv tranzacționate la schimb) exprimate în ruble și moneda straina, euroobligațiuni corporative și euroobligațiuni suverane ale Federației Ruse.

Moduri de tranzacționare pe acțiuni

Principalul mod de tranzacționare pe piața de acțiuni și acțiuni se numește „T+2 Depth of Market”. În acest mod, tranzacționarea se realizează folosind tehnologia cu o contraparte centrală - garanție parțială - execuție amânată. Decontări cu numerar cu vânzătorul pentru cumpărat valori mobiliare iar livrarea acestora către cumpărător se efectuează în a doua zi din momentul încheierii tranzacției. Acesta se numește „ciclu de decontare - T+2”. Mod principal de tranzacționare - T+

Moduri de tranzacționare cu obligațiuni

Obligațiunile sunt tranzacționate în trei moduri principale: „Ordinul T0”, „Ordinul T+1”, „Ordinul T+2”.

1. „T0 Depth” - decontări de zi cu zi. Obligațiunile regionale și municipale, precum și obligațiunile corporative, euroobligațiunile Ministerului Finanțelor, euroobligațiunile (denominate în ruble) sunt tranzacționate în modul principal de tranzacționare „T0 Depth”. Vânzătorii și cumpărătorii sunt obligați să asigure executarea 100% a tranzacției. Contul vânzătorului trebuie să conțină obligațiuni, iar contul cumpărătorului trebuie să conțină bani. Decontările în modul principal de tranzacționare („Carnet de ordine T0”) au loc în ziua încheierii tranzacției. Ciclul de decontare se numește T+0.
2. "Ordin T+1" - decontari a doua zi OFZ - Obligatiuni împrumut federal- tranzacționat în modul principal de tranzacționare „T+1 Depth of Market” folosind tehnologie cu o contraparte centrală - garanție parțială - și execuție amânată. Principalul mod de tranzacționare este T+. Plățile și livrarea se efectuează a doua zi din momentul încheierii tranzacției în ciclul de decontare - T+1.
3. „T+2 Desk” - decontări în două zile Obligațiunile denominate în dolari SUA sunt tranzacționate în „T+2 Depth”. Decontările reciproce între vânzători și cumpărători se efectuează în a treia zi după încheierea tranzacției în ciclul de decontare T+2. Principalul mod de tranzacționare este T+.

IMPORTANT! Schimbările au afectat doar acțiunile, regimul de tranzacționare la termen nu sa schimbat.

Prima cea mai importantă inovație este că acum acțiunile pot fi tranzacționate ca contracte futures, cu un efect de pârghie de 1/5 sau mai mult, firesc cu toate consecințele care decurg: îmbogățire rapidă sau ruinare instantanee. O caracteristică importantă este că acum puteți deschide poziții pe credit, realizându-vă contul în termen de două zile.

În al doilea rând, această schimbare i-a dezactivat pe mulți roboți de tranzacționare, care a afectat volumele de tranzacționare.

A treia opinie subiectivă este că acum va fi mai accesibil și mai confortabil pentru anumite structuri să manipuleze piața.

Acum despre modificările din terminalul de tranzacționare Quik. Fiecare broker are propriile sale caracteristici, dar de obicei există o serie de modificări care trebuie făcute.

1. Actualizați Quik la versiunea 6.7.1.3 și o versiune ulterioară, deoarece noul mod de tranzacționare T+2 este disponibil numai pentru versiunile noi de la 6.7.1.3 și o versiune ulterioară.
2. Actualizați instrumentele din Quik, în meniul Comunicații - Liste, bifați casetele pentru noile clase cu care veți lucra. De exemplu: MB FR: T+ A2-Acțiuni și acțiuni (Fig. 1).
3. Actualizați tabelele principale, în special Tabelul de proiectare curent. Adăugați instrumente din noile clase la acesta (Fig. 1).

De asemenea, construiți diagrame, registre de comenzi etc. Acestea sunt toate schimbările.

IMPORTANT! Mai întâi faceți o copie a fișierului de configurare Quik, salvați-l sub un nume unic diferit de numele info.wnd, astfel încât să îl puteți restaura mai târziu, dacă este necesar.

Exemple de afișare a limitelor pentru valori mobiliare și bani gheataîn terminalul de tranzacționare Quik cu noul mod de tranzacționare T+2.

Introdus noul fel limita - limita planificata - T+2.

T2 - determină poziția sau curentul planificat. solduri ținând cont de încasările și deducerile viitoare pentru tranzacțiile T+2 deja deschise (Fig. 2).

T0 este un indicator vechi, reflectă soldurile monetare curente. fonduri și acte (Fig. 2).

Exemplul 1. Clientul a achiziționat 10.000 de acțiuni VTB și 10 acțiuni Gazprom SA și nu există ordine active, deci banii disponibili. fonduri = 10.000 ruble. (Fig. 2).

Exemplul 2. Un client în modul de tranzacționare T+2 cumpără alte 10.000 de acțiuni VTB la 0,05 ruble. pentru suma de 500 de ruble. și vinde 10 acțiuni ale Gazprom la 120 de ruble. pentru suma de 1200 de ruble. Limitele clientului se vor modifica după cum urmează: limita pentru titlurile VTB T2 = 20.000, limita pentru titlurile Gazprom T2 = 0, în timp ce fondurile disponibile sunt egale cu 10.700 de ruble. (10 0000 - 500 + 1200) - Fig. 3.

Exemplul 3. Clientul a depus ordine: 20.000 de acțiuni VTB pentru vânzare și 10 acțiuni Sberbank pentru cumpărare, apoi 20.000 de acțiuni VTB vor fi blocate. Limita de numerar va scădea la 1.198,90 RUB din cauza blocării sumei de 9.501,1 RUB. pentru cumpărarea Sberbank (Fig. 4).

Exemplul 4. Un client, având 10.000 de ruble, a cumpărat 400.000 de acțiuni VTB în valoare de 19.156 de ruble. și a părăsit postul a doua zi. În acest caz, brokerul intră într-o tranzacție repo cu clientul pentru suma lipsă de 9.158 de ruble. (Fig. 5), pentru acest serviciu se va percepe un anumit procent.

Pe acest moment lista de valori mobiliare care pot fi tranzacționate în modul T+2 conține aproximativ 50 acțiuni lichideși OFZ.

Cu noul mod de tranzacționare, toți clienții (în mod implicit) beneficiază de 1/5 levier.

IMPORTANT! A fost introdus un nou indicator - nivelul de furnizare. Dacă scade la 15% sau mai puțin, atunci clientul primește un avertisment: Apel în marjă. Dacă nivelul garanției scade sub 10%, are loc o reducere automată și forțată - închiderea pozițiilor.

Toate cele de mai sus amintesc de tranzacționarea contractelor futures.

Această inovație a luat prin surprindere mulți dezvoltatori de roboți bursieri, în ciuda faptului că a fost anunțată în avans. Zicala „nimic nu este la fel de neașteptat ca începutul iernii” rămâne adevărată.

Poate că unul dintre primii roboți de tranzacționare adaptați pentru noul mod de tranzacționare T+2 a fost robotul SuperADX. Este conceput pentru cunoscători analiza tehnica, are 17 tactici și este considerat unul dintre cei mai avansați roboți de tranzacționare.

Vânzarea titlurilor de creanță guvernamentale către investitori poate servi pentru o varietate de scopuri. Fondurile strânse acoperă deficitul bugetar și finanțează programe și proiecte de investiții guvernamentale.

În Rusia, gestionarea datoriei publice este efectuată de Guvern, care stabilește volumul maxim al datoriei publice pentru următorul an fiscal, aprobă condițiile generale de emitere și circulație a titlurilor de stat, precum și ia și alte decizii cheie în această problemă. Însă Ministerul Finanțelor emite direct și deservește emisiuni de obligațiuni guvernamentale în nume propriu, angajând Banca Rusiei ca agent general.

Volumele de împrumuturi planificate sunt publicate în mod regulat pe site-ul oficial al Ministerului Finanțelor și sunt disponibile pentru revizuire de către toată lumea. Direct în sine plasarea inițială OFZ are loc prin licitații, care sunt programate să aibă loc săptămânal în fiecare miercuri.

Program exact pentru trimestrul următor se publica si departamentul Pe net, cu toate acestea, în unele cazuri, când condițiile de piață nu permit strângerea de fonduri la rata cerută, licitația poate fi anulată, după cum se arată în comunicatul de presă corespunzător.

Formularul de licitație face posibilă evaluarea condițiilor reale ale pieței și înțelegerea cu ce rată de rentabilitate investitorii sunt dispuși să împrumute statului. Nivel inalt cererea permite statului să se bazeze pe mai mult procent mic pe împrumuturi, în timp ce cererea scăzută, dimpotrivă, indică nevoia investitorilor de a oferi randamente mai mari sau de a aștepta o situație de piață mai potrivită.

Cine participă la licitațiile Ministerului de Finanțe

Cumpărători de titluri de creanță pt Piața primarăîn principal investitori instituționali și privați mari care, din cauza mărimii capitalului lor, nu pot cumpăra titluri de valoare la piață secundară. Investitorii se pot aștepta, de asemenea, ca din cauza cererii scăzute, licitația să genereze mai mult termeni profitabili decât pe piaţa secundară.

În teorie, oricine poate participa la licitație. Cu toate acestea, în practică, brokerii și băncile care oferă clienților acces la licitațiile Ministerului Finanțelor pot impune anumite restricții asupra dimensiune minimă capital sau să furnizeze numai un astfel de serviciu categorie separată clientii.

Pentru un investitor privat obișnuit al cărui volum de investiții nu depășește 20-30 de milioane de ruble, lichiditatea în majoritatea emisiunilor OFZ este suficientă pentru a cumpăra titluri de valoare pe piața secundară. Dacă operați cu sume mai mari sau vă așteptați la o profitabilitate mai mare, vă puteți contacta brokerul pentru a participa la licitație.

Cum funcționează licitația

Licitația se desfășoară printr-o specială sistem comercial bazat pe infrastructura Moscow Exchange. Acolo, pe site-ul bursei este publicat cu o zi înainte de licitație un comunicat de presă, care indică emisiunile de valori mobiliare oferite la licitație, momentul depunerii cererilor și alte caracteristici. De regulă, Ministerul de Finanțe oferă două sau trei emisiuni OFZ la licitații cu scadențe diferite.

Participanții la licitație pot depune două tipuri de oferte: competitive și necompetitive. Ofertele competitive sunt executate exclusiv la prețul specificat în ofertă și pot să nu fie satisfăcute integral sau parțial de către emitent. Ofertele necompetitive sunt satisfăcute la prețul mediu ponderat de licitație dacă există o ofertă.

De ce analiștii monitorizează licitațiile Ministerului Finanțelor?

Pe baza rezultatelor licitației, bursa publică rezultatele. Pe baza randamentului mediu ponderat format la licitație, participanții la piață estimează randamentul corect al titlurilor de valoare și sentimentul general de pe piață.

Un exces semnificativ de cerere față de volumul de plasare sau o reducere a randamentului licitației în comparație cu prețul de pe piața secundară - acești factori indică o cerere mare și posibilă reducere randamentul titlurilor de valoare în viitor. De asemenea, contează dacă titlurile de valoare cu o dată de scadență au o cerere mai mare.

Dimpotrivă, dacă emisiunea nu a fost plasată integral, a fost plasată cu o primă la randament sau licitația a fost anulată cu totul, atunci acesta este un semnal clar pentru piață că cererea de titluri este scăzută, iar randamentul echitabil pe piața poate fi mai mare decât cea oferită de guvern.

Galaktionov Igor
BCS Broker

Permiteți-mi să încep cu faptul că, dacă doriți să aflați acumulat venituri din cupoane pentru data curentă, poate fi întotdeauna vizualizată pe site-ul Moscow Exchange moex.com sau pe site-ul agenției Interfax rusbond.ru

Nu ar trebui să fiți surprins de faptul că valorile NKD de pe site-ul Moscow Exchange și valorile NKD de pe site-ul agenției Interfax diferă unele de altele. Acest lucru se datorează regimului de tranzacționare la Bursa din Moscova. Obligațiunile de împrumut federale sunt tranzacționate în modul T+, adică cu decontări amânate pentru următoarea zi de tranzacționare. Prin urmare, NKD pe site-ul de schimb pentru OFZ este întotdeauna mai mare decât valoarea de pe site-ul agenției Interfax.

Postfață importantă

Metoda de calcul prezentată în articol nu este potrivită pentru toate obligațiunile. Numărul de zile din perioada cuponului poate fi calculat pe diferite baze. Am dat de curând peste un manual cu o metodă de calculare a randamentelor obligațiunilor și a veniturilor acumulate din cupoane pe site-ul Moscow Exchange. Nu-mi amintesc în ce secțiune a portalului de schimb l-am găsit, așa că îl postez aici pentru descărcare gratuită.

În arhiva oferită spre descărcare, pe lângă metodologie, am atașat un fișier Excel cu diagrame de trasare pentru stocuri. Iată link-ul de descărcare: Metodologia de calcul al venitului acumulat și al profitabilității descărcare

Aș aprecia părerile și experiențele tale personale în domeniul legăturilor atunci când le vei împărtăși în comentariile acestui articol. De asemenea, voi fi bucuros să am întrebări și voi încerca să găsesc răspunsuri la ele, sau poate îmi sunt deja cunoscute - pune întrebări în comentariile articolului, nu fi timid, voi răspunde tuturor.

Asta e tot pentru ziua de azi, dragii mei cititori.