Mga operasyon sa bukas na palengke(mga operasyon sa securities market)

Isa sa mga function bangko sentral ay ang pagbili at pagbebenta ng mga securities, na itinuturing na isa sa mga pinaka-maaasahang uri ng mga financial asset. Ang mga pangunahing katapat ng bangko sentral sa pagsasagawa ng mga operasyong ito ay komersyal na mga bangko. Nagbibigay ito ng pagkakataon sa sentral na bangko na aktibong maimpluwensyahan ang mga mapagkukunang magagamit sa mga komersyal na bangko.

Sa katunayan, kung sa pagsasagawa patakaran sa accounting Ang papel ng sentral na bangko ay medyo passive (ang mga komersyal na bangko ay magpapasya kung irehistro ang lahat ng mga bill o tumanggap ng pautang laban sa kanilang mga securities), pagkatapos ay sa pamamagitan ng pagbili at pagbebenta ng mga securities sa bukas na merkado (halimbawa, sa stock exchange), ang sentral na bangko mabisang makakaimpluwensya sa pag-unlad ng ugnayang pananalapi sa bansa. Bilang karagdagan, ang mga operasyon sa open securities market ay isang instrumento sa merkado na sumusunod sa "mga panuntunan ng laro" ng merkado.

Ang Bangko Sentral, na nakikilahok sa pangangalakal, ay isang buo at pantay na ahente ng merkado, katulad ng lahat ng iba pang kalahok nito. Samakatuwid, ang mga patakaran sa bukas na merkado ay itinuturing na pinakamabisang instrumento sa pananalapi. patakaran sa kredito.

Sa mga panahon ng mataas na kondisyon ng merkado, ang sentral na bangko ay nagpapataw sa mga komersyal na bangko ng pagbili ng mga seguridad ng gobyerno, na makabuluhang nagpapaliit sa kakayahan ng mga komersyal na bangko na magbigay ng mga pautang at sa gayon ay binabawasan ang dami ng supply ng pera sa sirkulasyon. Sa panahon ng pagbagsak ng ekonomiya, kabaligtaran ang ginagawa ng sentral na bangko.

Ang pagkakaroon ng naunawaan ang mekanismo para sa pag-regulate ng dami ng suplay ng pera sa pamamagitan ng bukas na mga operasyon sa merkado, itanong natin ang tanong: bakit sumasang-ayon ang mga komersyal na bangko (at ang publiko) sa pagbili at pagbebenta ng mga seguridad ng gobyerno? Ang punto ay ito: kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno (halimbawa, mga bono), ang kanilang suplay ay lumampas sa demand, na nangangahulugan na ang mga presyo ng mga mahalagang papel na ito ay bumababa. Pinapataas nito ang pagiging kaakit-akit ng pagbili ng mga mahalagang papel ng gobyerno. Kung ang sentral na bangko ay bibili ng mga mahalagang papel ng gobyerno, ang demand para sa mga ito ay tataas, na nagiging sanhi ng pagtaas ng kanilang mga presyo. Nangangahulugan ito na ang populasyon ay may insentibo na magbenta ng mga securities ng gobyerno na pag-aari nila.

Kaya, kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno, kung gayon ang isang bono na may halaga ng mukha na $100 na may 10% bawat taon ay maaaring magastos, halimbawa, $80. Ang interes dito ay magiging $10, na magbibigay sa mamimili ng kita na 12.5 % (10/80 100). Kapag nagsimulang bumili ang sentral na bangko ng mga securities, tataas ang demand para sa mga ito, tataas ang presyo ng mga ito sa merkado (halimbawa, hanggang $125), at bumaba ang yield sa 8% (10/125,100). Sa ilalim ng mga kundisyong ito, mas gugustuhin ng mga may hawak ng bono na ibenta ang mga ito sa estado at makatanggap ng kaukulang pagkakaiba sa halaga ng palitan.

Buksan ang mga operasyon sa merkado- ang pinakamalawak na ginagamit na paraan ng pag-regulate ng dami ng supply ng pera sa mga bansang may maunlad, matatag na ekonomiya, na mayroon ding medyo malaki at maaasahang merkado ng bono ng gobyerno (USA, UK, Canada).

Ito ay dahil sa ilang kadahilanan. Una, ito ang pinakamabilis at pinakamadaling paraan upang malutas ang problema ng regulasyon mga pondo ng kredito, at dahil dito, ang bilis ng pag-unlad ng produksyon. Bilang karagdagan, posible ang isang medyo tumpak na pagkalkula dito - palaging malinaw na tinutukoy kung gaano karaming mga bono ng gobyerno ang kailangang ibenta o, sa kabaligtaran, bilhin. Pangalawa, ang paggamit ng rate ng diskwento ay kumplikado, lalo na, sa pamamagitan ng katotohanan na ang mga komersyal na bangko sa isang binuo na sistema ng merkado ay medyo bihirang gumamit ng mga pautang sa sentral na bangko at kadalasan ay tiyak dahil namumuhunan sila ng malaking halaga ng pera sa pagbili ng mga bono ng gobyerno.

Samakatuwid, kadalasan ay gumaganap ito ng higit sa isang function na nagbibigay-kaalaman kaysa sa isang nakapagpapasigla, at sa mga bansang may maunlad na ekonomiya ng merkado ay bihirang ginagamit ang tool na ito. Ang paggamit ng mga pamantayan sa pagpapareserba ay mahirap din sa mga bansang ito. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang mga pondo sa reserba ay hindi kumikita ng interes, mahalagang natitirang patay na kapital. At ang pagtaas sa dami ng naturang kapital ay hindi kanais-nais para sa mga komersyal na bangko o para sa lipunan sa kabuuan. Tandaan natin na sa patakaran sa kredito ng Russia ang kasanayan ng pagsasagawa ng mga naturang operasyon ay nasa simula pa lamang.

Paano maayos na pamahalaan ang pananalapi ng iyong negosyo kung hindi ka eksperto sa larangan pagsusuri sa pananalapi - Ang pagsusuri sa pananalapi

Pamamahala sa pananalapi - relasyon sa pananalapi sa pagitan ng mga entity, pamamahala sa pananalapi sa iba't ibang antas, pamamahala ng portfolio ng mga seguridad, mga diskarte sa pamamahala ng trapiko Pinagkukuhanan ng salapi- hindi malayo buong listahan paksa" Pamamahala sa pananalapi"

Pag-usapan natin kung ano ito pagtuturo? Ang ilan ay naniniwala na ito ay isang burges na tatak, ang iba ay isang pambihirang tagumpay sa modernong negosyo. Ang coach ay isang hanay ng mga panuntunan para sa matagumpay na pagpapatakbo ng isang negosyo, pati na rin ang kakayahang pamahalaan nang tama ang mga panuntunang ito

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Ang mga operasyon ng sentral na bangko sa bukas na merkado ay kasalukuyang pangunahing instrumento sa pang-ekonomiyang kasanayan sa mundo sa loob ng balangkas ng inilapat na hindi direktang mga pamamaraan ng patakaran sa pananalapi. Ang Bangko Sentral ay nagbebenta o bumibili ng mataas na likidong mga mahalagang papel sa isang paunang natukoy na rate, kabilang ang mga mahalagang papel ng gobyerno na bumubuo sa panloob na utang ng bansa, sa sarili nitong gastos sa bukas na merkado. Ang instrumento na ito ay itinuturing na pinaka-flexible na instrumento para sa pag-regulate ng mga pamumuhunan sa kredito at pagkatubig ng mga komersyal na bangko.

Ang kakaiba ng mga bukas na operasyon sa merkado ay ang sentral na bangko ay maaaring magsagawa ng impluwensya sa merkado sa dami ng mga libreng mapagkukunan na magagamit sa mga komersyal na bangko, na nagpapasigla sa alinman sa pagbawas o pagpapalawak ng mga pamumuhunan sa kredito sa ekonomiya, habang sabay na naiimpluwensyahan ang pagkatubig ng mga bangko, pagbabawas o pagtaas nito nang naaayon. Ang impluwensyang ito ay isinasagawa sa pamamagitan ng mga pagbabago ng sentral na bangko sa presyo ng pagbili mula sa mga komersyal na bangko o ang pagbebenta ng mga mahalagang papel sa kanila sa bukas na merkado.

Ang pangunahing mga mahalagang papel kung saan ang mga transaksyon ay isinasagawa sa bukas na merkado ay kinabibilangan ng pinaka-likidong mga mahalagang papel na aktibong kinakalakal sa pangalawang pamilihan, ang panganib na kung saan ay lubhang hindi gaanong mahalaga. Ang mga naturang securities ay iba't ibang mga obligasyon na inisyu ng mga awtoridad ng gobyerno:

mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands, Bank of Spain, European Central Bank);

mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, German Bundesbank, Bank of Japan);

mga bono (Bank ng Korea, Bangko Sentral ng Chile, Bangko ng Russia).

Ang pagpili ng mga securities ay depende sa antas ng pag-unlad pamilihan sa pananalapi

at ang kalayaan ng sentral na bangko, ang kakayahang magsagawa ng mga transaksyon hindi lamang sa mga seguridad ng gobyerno, kundi pati na rin sa mga seguridad ng iba pang mga issuer.

Ang epekto ng sentral na bangko sa merkado ng pera at ang kapital na merkado ay na sa pamamagitan ng pagbabago ng mga rate ng interes sa bukas na merkado, lumilikha ang bangko kumikitang mga tuntunin mga institusyon ng kredito para sa pagbili o pagbebenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno upang mapataas ang kanilang pagkatubig. Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay karaniwang isinasagawa ng sentral na bangko kasabay ng isang grupo ng malalaking bangko at iba pang institusyong pinansyal.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay mas inangkop sa panandaliang pagbabagu-bago ng merkado kumpara sa patakaran sa accounting.

Sa bukas na merkado, ang mga sentral na bangko ay gumagamit ng dalawang pangunahing uri ng mga transaksyon: mga direktang transaksyon at mga kasunduan sa muling pagbili.

Ang mga direktang transaksyon ay nangangahulugan ng pagbili at pagbebenta ng mga securities para sa agarang paghahatid. Ang bumibili ay nagiging walang kondisyong may-ari ng mga mahalagang papel. Ang mga ganitong uri ng transaksyon ay walang petsa ng maturity. Mga rate ng interes ay nakatakda sa auction.

Ang mga transaksyon sa REPO ay isinasagawa sa ilalim ng mga tuntunin ng isang kasunduan sa muling pagbili. Ang mga direktang transaksyon sa repo ay nangangahulugan ng pagbili ng mga mahalagang papel ng sentral na bangko na may obligasyon ng dealer na bilhin muli ang mga ito pagkatapos ng isang tiyak na panahon. Kapag tinatapos ang mga transaksyon ng reverse repo, o mga pares (kung minsan ay tinatawag din silang mismatch), ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga securities at nagsasagawa ng pagbili ng mga ito pabalik mula sa dealer pagkatapos ng isang tiyak na panahon. Ang ganitong mga transaksyon ay maginhawa dahil ang mga panahon ng pagbabayad ay maaaring mag-iba.

Ayon sa uri, ang mga bukas na operasyon sa merkado ay nahahati sa dynamic at proteksiyon.

Ang mga dinamikong bukas na operasyon sa merkado ay naglalayong baguhin ang antas ng mga reserbang bangko at ang monetary base. Ang mga ito ay permanente sa kalikasan at may kinalaman sa mga direktang transaksyon.

Ang mga proteksiyon na operasyon ay isinasagawa upang ayusin ang mga reserba sa kaso ng mga hindi inaasahang paglihis mula sa isang naibigay na antas, ibig sabihin, na naglalayong mapanatili ang katatagan pinansiyal na sistema at mga reserbang bangko. Para sa ganitong uri ng transaksyon, ginagamit ang mga transaksyon sa repo.

Ang Bank of Russia ay malawakang gumamit ng mga transaksyon sa repo mula 1996 hanggang sa krisis sa pananalapi noong 1998. Ang paksa ng mga transaksyon ay mga short-term bond (GKOs) ng gobyerno at federal loan bond (OFZ).

Ang kundisyon para sa pagtatapos ng isang direktang repo na transaksyon ay ang maikling posisyon ng dealer; para sa pagtatapos ng isang direktang repo na transaksyon, ang maikling posisyon ng dealer ay resulta ng pangangalakal sa loob ng limitasyong itinatag ng Bank of Russia. Iyon ay, ang mga transaksyon ay natapos lamang kapag ang mga obligasyon ng dealer ay lumampas sa halaga ng mga pondo na dati nang idineposito sa sistema ng kalakalan. Pagkatapos ng krisis, pinahintulutan ng Bank of Russia ang mga inter-dealer repo na transaksyon - ang pagtatapos ng mga repo na transaksyon sa mga GKO - OFZ sa pagitan ng mga dealer na nakakatugon sa ilang pamantayan. Ipinapalagay na ito ay magpapahintulot sa Bank of Russia na bawasan ang dami ng paglabas ng pera sa pamamagitan ng mas mabilis na muling pamamahagi ng mga reserbang bangko.

Ang paggamit ng bukas na mga operasyon sa merkado bilang isang tool sa patakaran sa pananalapi ay nakasalalay sa antas ng pag-unlad, ang kapaligiran ng institusyonal at ang antas ng pagkatubig ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno. Matapos ang krisis sa pananalapi noong 1998, ang Bank of Russia ay walang ganoong pagkakataon. Ang mga operasyon ay nahahadlangan ng kawalan ng mga mahalagang papel ng gobyerno na hinihiling sa portfolio ng Central Bank ng Russian Federation. Ang kanilang pagpapatuloy ay depende sa pag-ampon ng Pamahalaan ng Russian Federation ng isang desisyon na i-convert ang isang sapat na bahagi ng portfolio sa mga securities na may mga katangian ng merkado.

Dapat tandaan na ang desisyon ng Bank of Russia na tanggapin ang isang partikular na asset o pananagutan, o isang partikular na issuer, para gamitin sa mga operasyon ng pagbabangko ay hindi dapat nauugnay sa isang partikular na issuer o isang partikular na asset. Kamakailan, nakuha ng mga indibidwal na corporate issuer mga garantiya ng estado sa mga obligasyon nito mula sa ilang mga constituent entity ng Russian Federation. Ang mga issuer na ito ay nalalapat sa Central Bank ng Russian Federation na may kahilingan na isama ang kanilang mga asset sa listahan ng mga securities para sa pagsasagawa ng mga operasyon ng Bank of Russia sa bukas na merkado.

Ang pagsasama ng isang asset ng isang corporate issuer sa listahan ng mga securities na tinanggap ng Bank of Russia bilang collateral ay aktwal na nagbibigay ng positibong resulta. Ang mga securities ng issuer ay kasama sa Lombard List ng Central Bank ng Russian Federation - isang listahan ng mga securities na tinatanggap bilang collateral para sa mga transaksyon sa repo. Ito ay maaaring magdulot ng pagtaas sa pagiging kaakit-akit ng mga naturang securities at pagtaas ng aktibidad ng pangangalakal sa kanila. Gayunpaman, ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay hindi nagsasagawa ng anumang obligasyon na panatilihin ang mga mahalagang papel na ito sa Listahan ng Lombard magpakailanman. Sa pinakamaliit na hindi kanais-nais na pagbabago sa mga kalagayan ng pinansiyal na posisyon ng issuer, ang Bank of Russia ay hindi kasama ang mga naturang securities mula sa mga listahan ng Lombard, na lumalabag sa katatagan ng securities market. Upang maiwasan ang ganitong sitwasyon sa merkado ng mga mahalagang papel, nagpasya siyang huwag isama ang mga bono ng mga indibidwal na tagapagbigay sa kanyang mga transaksyon. Bilang karagdagan, wala itong paraan upang masubaybayan posisyon sa pananalapi bawat issuer upang matukoy kung hanggang saan ang mga bono nito ay ipinapayong manatili sa listahan ng Lombard.

Ang mga detalye ng regulasyon ng Russian stock market ay tulad na ang Central Bank ng Russian Federation ay maaaring magsagawa ng mga operasyon sa stock market lamang sa sektor ng seguridad ng gobyerno ng Moscow Interbank Center. Anumang iba pang mga transaksyon na may equity securities ay nagdudulot ng mga problema sa pagkuha ng lisensya bilang isang propesyonal na kalahok sa stock market.

Upang mapanatili ang pagkatubig sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno, ang Bank of Russia ay gumagamit ng "repo operations". Maaaring magbigay ang Bank of Russia cash sa isang pangunahing dealer sa securities market upang isara ang isang maikling bukas na posisyon (ibig sabihin, kapag ang mga obligasyon ay mas malaki kaysa sa mga claim) kapalit ng mga seguridad ng gobyerno. Ang dealer ay nagsasagawa na muling bumili ng parehong mga mahalagang papel pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, ngunit sa ibang presyo. Ang termino ng transaksyon sa repo ay naayos at 2 araw. Ang repo market ay isang medyo epektibong panandaliang instrumento ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia at isa sa mga hindi direktang instrumento para sa pagpapanatili ng pagkatubig sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno.

Lahat ng karapatan ay nakalaan. Ang mga materyales mula sa site na ito ay maaari lamang gamitin sa pagtukoy sa site na ito.

Mga keyword: OPEN MARKET OPERATIONS; LIQUIDITY; BANGKO NG RUSSIA; KEY RATE; MGA AUCTION; MGA OPERASYON SA OPEN MARKET; ANG LIQUIDITY; ANG BANGKO NG RUSSIA; KEY RATE; MGA AUCTION.

Anotasyon: Sinusuri ng artikulo ang mga operasyong nauugnay sa mga operasyon ng Bank of Russia sa bukas na merkado, sinusuri ang data sa mga operasyon ng bukas na merkado na isinagawa ng Bank of Russia noong 2013-2016.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay bahagi ng mekanismo para sa pag-regulate ng pagkatubig ng sistema ng pagbabangko, na isinasagawa ng sentral na bangko, na ginagabayan ng mga layunin ng patakaran sa pananalapi, pati na rin ang mga pagsasaalang-alang sa pagtiyak ng katatagan ng sistema ng pagbabangko.

Sa pamamagitan ng pang-ekonomiyang kakanyahan Ang mga operasyon ng bukas na merkado ay mga operasyon ng kredito upang magbigay ng pagkatubig sa mga bangko, pati na rin ang mga operasyon ng pagdeposito upang bawiin ang pagkatubig mula sa mga bangko, na isinasagawa sa pamamagitan ng desisyon ng Central Bank sa parehong batayan para sa lahat ng mga institusyon ng kredito na pinapapasok sa mga operasyon.

Sa Russian Federation, ang pangunahing katawan ng gobyerno na responsable para sa pagsasagawa ng patakaran sa pananalapi ay ang Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia), na ang patakaran ay isinasagawa sa mode ng pag-target sa inflation at naglalayong bawasan ang inflation sa 4% at higit pang mapanatili. malapit sa antas na ito.

Para sa layuning ito, ang isang malawak na hanay ng mga instrumento sa regulasyon ng pera ay ginagamit, na nakasaad sa Pederal na Batas "Sa Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia)", gayunpaman, sa katunayan, sa mga modernong kondisyon, ang pangunahing mekanismo ng impluwensya ng ang Bank of Russia sa ekonomiya ay isang pagbabago sa pangunahing rate, na, sa turn, ay tinutukoy batay sa mga resulta ng mga auction na isinasagawa sa ilalim ng bukas na mga kondisyon ng merkado.

Kabilang dito ang:

— mga pangunahing operasyon ng auction – mga auction para sa probisyon/pag-withdraw ng liquidity sa mga tuntunin ng REPO o mga deposito na auction sa loob ng 1 linggo;

— “fine-tuning” na mga operasyon — Mga REPO auction sa loob ng 1 hanggang 6 na araw, SWAP auction sa loob ng 1 hanggang 2 araw, pati na rin ang mga deposit auction sa loob ng 1 hanggang 6 na araw

— karagdagang mga operasyon sa auction upang magbigay ng pagkatubig na may mga termino mula 1 linggo hanggang 36 na buwan, na isinasagawa sa anyo ng mga auction upang magbigay ng mga pautang na sinigurado ng iba't ibang mga asset.

Ang dynamics ng dami ng mga operasyon ng repo auction ng Bank of Russia, at ang antas ng average na mga rate batay sa mga resulta ng naturang mga auction, na, sa pangkalahatan, ay tumutugma sa antas ng key rate ng Bank of Russia, ay makikita. sa Figure 1. Ipinapakita ng figure na ang dami ng probisyon ng pagkatubig sa mga bangko sa loob ng balangkas ng mga repo auction ay tumaas nang malaki sa panahon ng 2013-2015, na sumasalamin sa pagtaas ng demand para sa pagkatubig mula sa mga bangko, ang mga rate sa mga operasyong ito ay tumaas nang malaki (Fig. 1).

Ito, sa aming opinyon, ay dahil sa mga kakaiba ng sitwasyong pang-ekonomiya na lumitaw sa Russia noong 2015. Dahil sa simula ng isang pangmatagalang pagbaba sa mga presyo ng mundo para sa mga hydrocarbon, sa pag-export kung saan ang pag-unlad ng ekonomiya ng Russia ay higit na nakasalalay, ang rate ng paglago ng ekonomiya ay bumagsak, ang sitwasyon sa tunay na sektor ng ekonomiya ay lumala, isang malaking debalwasyon. ng ruble at isang awtomatikong surge sa inflation ang naganap. Noong 2014, ipinakilala ang mga parusang pang-ekonomiya laban sa Russia, lalo na, pagharang sa pag-access ng mga negosyo at mga bangko sa panlabas na financing.

Bilang resulta, sa sistema ng pagbabangko ng Russian Federation, simula sa katapusan ng 2014, lumitaw ang mga problema sa pagkatubig, na tinawag ng Bank of Russia na mga problema sa istruktura, na nag-uugnay sa kanila sa pagbuo ng istruktura. krisis sa ekonomiya, pati na rin ang limitadong pag-access sa panlabas na financing dahil sa pagpataw ng mga parusa. Upang malutas ang mga problemang ito, pinalaki ng Bank of Russia ang dami ng suporta sa pagkatubig sa pamamagitan ng mga operasyon ng repo ng auction (Larawan 1).

Kasunod nito, ang mga dami ng pagkatubig na ibinigay sa mga bangko sa pamamagitan ng bukas na mga operasyon sa merkado at iba pang mga instrumento ng Bank of Russia ay nabawasan; ang mga rate sa mga operasyong ito ay nananatili sa isang medyo matatag na antas, na, sa aming opinyon, ay nagpapahiwatig ng normalisasyon ng sitwasyon ng pagkatubig sa pagbabangko. sektor.

Kaya, sa Russian Federation, ang mga open market operations ay kinabibilangan ng auction operations na isinagawa ng Bank of Russia: REPO at deposit operations na may maturity na 1 linggo; "fine-tuning" na mga operasyon; mga operasyon upang magbigay ng mga pautang na sinigurado ng mga seguridad at iba pang mga ari-arian, at mga garantiya ng bangko para sa higit sa mahabang termino. Kabilang sa mga ito, ang mga pangunahing ay mga auction para sa paglalagay ng pagkatubig sa repo terms, gaganapin isang beses sa isang linggo, at deposito auction para sa withdrawal ng pagkatubig.

Batay sa mga resulta ng auction REPO transaksyon na isinagawa sa bukas na mga kondisyon ng merkado, ito ay tinutukoy key rate Bank of Russia, ang pagbabago kung saan ay ang pangunahing instrumento ng regulasyon sa pananalapi sa Russian Federation sa mga modernong kondisyon.

Pagsusuri ng data sa mga bukas na operasyon sa merkado na isinagawa ng Bank of Russia noong 2013-2016. nagpakita na ang kanilang mga volume ay tumaas nang malaki sa katapusan ng 2014 - simula ng 2015. dahil sa paglitaw ng mga problema sa pagkatubig na sanhi, sa partikular, sa pamamagitan ng pagkasira ng macroeconomic na sitwasyon sa Russian Federation sa panahong ito. Matapos ang Bank of Russia ay gumawa ng mga hakbang na naglalayong malampasan ang problemang ito, ang dami ng mga operasyon sa bukas na merkado ay naging normal.

Bibliograpiya

Goryunov E., Drobyshevsky S., Trunin P. Patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia: diskarte at taktika // Mga Tanong ng Economics. 2015. - Hindi. 4. - P. 53-85.
Mga resulta ng repo auction sa rubles at currency swap para sa pagbili ng US dollars at euros para sa rubles // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=repо
Vikhareva E.V., Samoilichenko E.E. Sirkulasyon ng pera at mga bangko: pagtuturo. – Vologda: VoGTU, 2003. – 127 p.
Agapova T.N., Vikhareva E.V., Samoilichenko E.E. Pera, kredito, mga bangko: aklat-aralin. – Vologda: VoGTU, 2004. – 165 p.
Pangkalahatang paglalarawan ng pamamaraan para sa pagsasagawa ng mga pagpapatakbo ng deposito [email. mapagkukunan] //Access mode: http://www.cbr.ru
Mga operasyon ng REPO ng Bank of Russia // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru
Vikhareva, E.V. Mga legal na aspeto ng stress testing ng mga komersyal na bangko sa Russia para sa layunin ng pangangasiwa sa pagbabangko / E.V. Vikhareva // Sa relasyon sa pagitan ng pribado at pampubliko sa batas: koleksyon ng mga materyales mula sa All-Russian Scientific and Practical Conference. — Vologda: Sangay ng Moscow State Law Academy na pinangalanan. O.E. Kutafina, 2012. – pp. 72-76
Mga pangunahing direksyon ng pinag-isang patakaran sa pananalapi ng estado para sa 2017 at ang panahon 2018 at 2019 / Naaprubahan ng Lupon ng mga Direktor ng Bank of Russia noong Nobyembre 11, 2016 // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2017(2018-2019).pdf
Ulat sa pag-unlad ng sektor ng pagbabangko at pangangasiwa sa pagbabangko noong 2014. – M.: Bank of Russia, 2015. – 120 p.
Brager D.K., Bogomolova O.Yu., Brizitskaya A.V., Davidchuk N.N., Sokolova A.S., Popova I.V., Smirnova M.A., Sovetova N.P., Shabelnik T. .IN. Modernong ekonomiya: pagsusuri ng estado at mga prospect ng pag-unlad: monograph / na-edit ni M. M. Skorev. – Stavropol, 2015. – 119 p.
Sistema ng mga instrumento sa patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia // [el.resource] http://www.cbr.ru
Vikhareva E.V. Mga bagong diskarte sa pagtiyak ng katatagan ng mga bangko sa mga kondisyon ng krisis / E.V. Vikhareva // Pamamahala at ekonomiya sa konteksto ng modernisasyon: karanasan at mga prospect ng RANEPA sa ilalim ng Pangulo ng Russian Federation, sangay ng Vologda. - Vologda, 2012. – P.44-47
Pederal na Batas ng Russian Federation "Sa Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia)" na may petsang Hunyo 27, 2002 No. 86-FZ // Reference legal na sistema"Consultant Plus" noong 07/03/2016
Doynikova E.Yu., Sovetova N.P. Suporta ng pamahalaan mga organo lokal na pamahalaan// Mga kasalukuyang isyu sa pag-unlad modernong lipunan. T1. - Kursk. - 2014. - pp. 55-58.
Aksyutina S.V. Mga pangunahing aspeto ng modernong patakaran sa pananalapi sa Russia / S.V. Aksyutina, E.V. Vikhareva, A.Yu. Zhelezyakov // Mga reporma sa institusyon: kasaysayan at modernidad: mga materyales ng isang pang-agham na kumperensya. - Vologda: Legia, 2007. – pp. 65-72
Sovetova N.P. Estruktural maihahambing na pagtatasa ng makabagong potensyal ng rehiyon // Mga problema ng modernong ekonomiya. – 2014. – Hindi. 2 (50). – P.254-257.
Vikhareva E. V. Metodolohikal na batayan para sa pagtatasa ng panganib sa kredito batay sa pag-uulat ng isang komersyal na bangko / E. V. Vikhareva, A. I. Nemesh // Agham at modernidad: koleksyon ng mga artikulo / Ufa: RIO MCI OMEGA SCIENCE, 2015. – P. 12- 19

MGA OPERASYON NG CENTRAL BANKS SA OPEN SECURITIES MARKET

S. R. MOISEEV

Moscow State University of Economics,

istatistika at computer science

Hindi tulad ng mga kinakailangan sa reserba, ang mga open market operations (OOPs) ay isang napaka-flexible na tool sa patakaran sa pananalapi na ginagamit nang boluntaryo sa halip na isang mapilit na batayan. Ang mga OOP ay maaaring isagawa sa anumang dalas at dami ng mga ari-arian, dahil sa kung saan gumaganap ang mga ito bilang isang epektibong paraan ng pamamahala ng suplay ng pera at pagkatubig sa sektor ng pagbabangko. Bilang karagdagan, ang mga OOP ay isang magandang paraan upang hikayatin ang kompetisyon sa sistema ng pananalapi.

PANIMULA SA OPEN MARKET OPERATIONS

Ang mga bukas na securities market operations ay kinabibilangan ng pagbili at pagbebenta ng mga securities upang dagdagan o bawasan ang halaga ng mga pondong magagamit sa mga institusyong pampinansyal. Una sa lahat, ang OOP ay nakakaapekto sa mga reserbang bangko, at gayundin, sa pamamagitan ng multiplier effect, ay nakakaapekto sa supply ng kredito at aktibidad sa ekonomiya pangkalahatan. Maaaring isagawa ang OOP pangunahing pamilihan(sa pamamagitan ng mga isyu sa seguridad) at sa pangalawang antas. Sa pangunahing merkado, ang mga transaksyon ay isinasagawa kapag ang mga pamilihan sa pananalapi ay hindi pa sapat na binuo. Unti-unti, sa pagtatatag at liberalisasyon ng sistema ng pananalapi, ang pangunahing pokus ng OOP ay lumipat sa pangalawang merkado, na nagbibigay ng higit na kakayahang umangkop sa pagpapatakbo para sa sentral na bangko. Ang object ng OOP ay mga mabibiling securities, gaya ng debentures Treasury ng Estado (Ministry of Finance), mga korporasyon ng estado, ang pinakamalaking pambansang korporasyon at mga bangko.

Gumagamit ang OOP ng iba't ibang mga teknikal na pamamaraan, na nagpapahintulot sa mga ito na maiuri sa iba't ibang paraan:

Ayon sa mga tuntunin ng mga transaksyon (direktang operasyon o pagbili at pagbebenta para sa isang panahon na may obligasyon na muling bumili sa mga paunang napagkasunduang kondisyon);

Sa pamamagitan ng mga bagay ng mga transaksyon (mga transaksyon sa gobyerno o pribadong securities);

Sa pamamagitan ng pagmamadali ng mga transaksyon (maikli, katamtaman at pangmatagalan);

Sa pamamagitan ng mga katapat (mga bangko, non-banking na institusyon, sektor ng pananalapi sa kabuuan);

Sa pamamagitan ng pag-aayos ng rate ng interes (ng mga awtoridad sa pananalapi o merkado);

Sa pamamagitan ng pag-aayos ng dami ng OOP (sa pamamagitan ng mga awtoridad sa pananalapi o merkado);

Sa inisyatiba ng pagtatapos ng isang transaksyon (sa pamamagitan ng mga awtoridad sa pananalapi o merkado).

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay ang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi sa mga industriyal na bansa at ngayon ay nagiging mas mahalaga para sa umuunlad na mga bansa At pagbabagong ekonomiya. Ang mga OOP ay nagpapahintulot sa mga sentral na bangko na pumasok sa mga transaksyon sa kanilang sariling inisyatiba, iyon ay, upang maging mas nababaluktot sa tiyempo at dami ng mga transaksyon sa pananalapi. Hinihikayat din nila ang mga impersonal na relasyon sa negosyo sa mga kalahok sa merkado at lumayo sa hindi epektibong direktang kontrol. Ang pagbuo ng hindi direktang mga instrumento sa patakaran sa pananalapi ay isa sa ang pinakamahalagang sandali nasa progreso pag-unlad ng ekonomiya, dahil sa katotohanan na habang umuunlad ang mga merkado ng isang bansa, nawawalan ng bisa ang mga direktang instrumento, dahil ang mga merkado sa huli ay nakakahanap ng mga paraan upang iwasan ang mga paghihigpit, lalo na kapag pinag-uusapan natin tungkol sa mga internasyonal na operasyon.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay nakakaapekto sa supply ng pera at kredito sa pamamagitan ng epekto nito sa reserbang base ng sistema ng pagbabangko. Bilang taktika ng patakaran sa pananalapi sa pamamahala ng mga reserbang bangko, ang OOP ay maaaring isagawa sa isa sa dalawang paraan: (1) aktibo: pag-aayos ng dami ng mga reserba at malayang pagtukoy sa presyo ng mga mapagkukunan (i.e. ang rate ng interes); o (2) passive: pag-aayos ng rate ng interes habang binabago ang dami ng mga reserba. Ang mga bansang pang-industriya na may mahusay na binuo na mga pamilihan ng pera ay karaniwang nagsasagawa ng passive na diskarte, bagama't may mga pagbubukod sa nakaraan. Ang isang passive na diskarte ay nagiging pamantayan na rin para sa mga umuusbong na merkado na umabot sa ilang antas ng pag-unlad. Gayunpaman, sa opinyon ng may-akda, sa mga umuunlad na bansa mayroong lahat ng dahilan upang gamitin

gamit ang isang aktibong diskarte. Sa naturang mga bansa, ang kakulangan ng epektibong pangalawang o interbank money market - na idinisenyo upang maihatid ang mga epekto ng patakaran sa pananalapi - ay maaaring isang dahilan para sa paggamit ng isang aktibong diskarte. Ang isa pang dahilan ay ang isang proactive na diskarte ay nagpapahintulot sa sentral na bangko na tukuyin ang mga patakaran nito sa isang transparent at bukas na paraan. Ang aktibong diskarte ay ipinapatupad sa maraming programa ng pagpapapanatag sa mga umuunlad na bansa na sinusuportahan ng IMF.

OBJECTS NG OPEN MARKET OPERATIONS

Sa panahon ng OOP, mas pinipili ng sentral na bangko ang mga mahalagang papel na may pinakamataas na pagkatubig at pinakamababang panganib sa kredito. Ang pagkatubig ng mga mahalagang papel ay mahalagang aspeto interbensyon para sa ilang kadahilanan. Upang epektibong ipatupad ang patakaran sa pananalapi, pamahalaan ang mga ari-arian at pananagutan, at ganap na maisagawa ang mga tungkulin ng tagapagpahiram ng huling paraan, kailangang tiyakin ng sentral na bangko na sa panahon ng OOP, ang mga pagbaluktot sa mga presyo ng securities ay kasing liit hangga't maaari. Bilang isang patakaran, ang anumang mga mahalagang papel na aktibong kinakalakal sa pangalawang merkado ay may sapat na pagkatubig. Sa mga ito, ang pinaka-angkop para sa mga awtoridad sa pananalapi ay ang mga ayon sa kung saan panganib sa kredito hindi gaanong mahalaga, ibig sabihin, ang posibilidad na hindi matupad ng nagbigay ang mga obligasyon nito ay napakababa. Isinasaalang-alang ang parehong pamantayan para sa pagpili ng mga mahalagang papel, karamihan sa mga sentral na bangko ay pumili ng mga seguridad ng gobyerno. Nagsasagawa sila ng ilang mga pag-andar sa mga aktibidad ng sentral na bangko. Una, ang mga mahalagang papel ay ginagamit sa pamamahala ng pagkatubig ng sistema ng pananalapi. Pangalawa, nagsisilbi silang collateral na sumusuporta sa maayos na operasyon ng mga sistema ng pagbabayad at paglilinis. Pangatlo, kumikilos ang mga dayuhang securities bilang asset ng mga awtoridad sa pananalapi, na sumasaklaw sa isyu Pambansang pananalapi.

Bilang karagdagan sa mga pagsasaalang-alang lamang sa pagpapatakbo, ang pagpili ng mga mahalagang papel ay naiimpluwensyahan din ng antas ng pag-unlad ng mga pamilihan sa pananalapi at ang kalayaan ng sentral na bangko. Sa maraming bansa, hindi pa sapat ang pag-unlad ng merkado ng securities upang payagan ang OOP na maisakatuparan nang epektibo. Sa isang bilang ng mga industriyalisadong bansa, ang pagpapatupad ng isang programa upang mabawasan utang ng gobyerno o ang isang surplus sa badyet ay nagpapahintulot sa iyo na gawin nang hindi humiram sa merkado ng utang. Ayon sa OECD statistics, ang dami ng market securities

Ang mag na inilabas ng mga industriyalisadong bansa (maliban sa Japan) ay bumagsak noong 1995-1999 mula 45 hanggang 40% ng GDP. Upang malutas ang problema ng kakulangan ng mga bagay na OOP, ang mga sentral na bangko ay naglalabas ng kanilang sariling mga mahalagang papel. Ang pinakakaraniwang uri ng mga obligasyon na ibinibigay ng mga awtoridad sa pananalapi ay:

> mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands,

Pambansang Bangko Denmark, Bangko ng Espanya,

European Central Bank);

> mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, Swedish

Riksbank, German Bundesbank, Bank of Japan);

> mga bono (Bangko ng Korea, Bangko Sentral

Chile, Bangko ng Russia).

Gayunpaman, karamihan sa mga sentral na bangko ay tumangging mag-isyu ng kanilang sariling mga mahalagang papel para sa ilang mga kadahilanan. Sinisikap nilang maiwasan ang paglitaw ng pagkapira-piraso ng merkado at suportahan ang mga seguridad ng gobyerno bilang pangunahing gabay para sa mga kalahok sa merkado ng pananalapi. Sa pamamagitan ng paggamit hindi ng kanilang sariling mga seguridad, ngunit ang mga obligasyon ng mga awtoridad sa pananalapi, ang mga sentral na bangko sa gayon ay ihiwalay ang kanilang mga sarili mula sa hindi kinakailangang panghihimasok sa saklaw ng intermediation sa pananalapi. Bilang karagdagan, pinapaliit ng mga awtoridad sa pananalapi ang panganib na maaaring ipataw sa pribadong sektor sa anyo ng mga baluktot na presyo ng mga asset sa pananalapi na nagreresulta mula sa pagpili ng isang partikular na asset bilang isang object ng pampublikong pamumuhunan.

Ang isa pang mahalagang aspeto ng pagpili ng mga bagay na OOP ay ang pagsasarili ng sentral na bangko. Kung ang mga non-government securities ay pipiliin bilang mga target para sa interbensyon, ang sentral na bangko ay maaaring akusahan ng hindi katapatan at proteksyonismo sa ilang mga issuer. Upang maiwasan ang mga ganitong iskandalo, nililimitahan ng mga awtoridad sa pananalapi ang kanilang pagpili sa mga seguridad ng gobyerno.

Ang Talahanayan 1 ay nagbibigay ng komprehensibong pangkalahatang-ideya ng mga target ng OOP ng mga sentral na bangko. Ang mga seguridad ng gobyerno na ginagamit sa mga interbensyon ay kasama sa mga asset ng mga sentral na bangko, at ang kanilang sariling mga seguridad ay kasama sa mga pananagutan. Ang stock portfolio ng karamihan sa mga sentral na bangko ay binubuo ng mga obligasyon sa utang ng mga dayuhang pamahalaan at lokal na awtoridad sa pananalapi, mga supranational na ahensya at mga institusyong pinansyal. Ang lahat ng mga ito ay aktibong kinakalakal sa merkado at may mataas rating ng kredito. Mula sa pananaw ng OOP, dalawang salik ang nakakaimpluwensya sa istruktura ng balanse ng mga sentral na bangko. Una, ang pagiging bukas ng ekonomiya at ang pagdepende nito sa dinamika halaga ng palitan pambansang pera ay humahantong sa isang mas malaking bahagi ng mga dayuhang reserba sa

Talahanayan I

Istraktura ng balanse ng mga nangungunang sentral na bangko mga bansa sa mundo, %

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - P. 6.

Central Bank Net Debt securities na inisyu ng Credit financial Other

pautang sa mga dayuhang institusyon

mga ari-arian mga institusyong pinansyal ng pamahalaan iba pang mga institusyon Repo Lombard mga pautang

Reserve Bank 65 9 0 0 26 1 0

Australia

Bangko ng Canada 4 85 4 0 4 2 0

Pambansang Bangko 52 7 11 0 0 29 1

European 39 10 1 1 47 0 2

bangko sentral

Bangko Sentral ng Iceland 23 5 4 0 64 3 1

Bangko ng Japan 4 60 0 12 19 1 4

Reserve Bank 3 50 0 0 47 0 0

New Zealand

Bangko Sentral 94 2 0 0 0 4 0

Norway

Swedish Riksbank 66 13 0 0 21 0 0

Swiss 75 1 1 2 21 0 0

Pambansang Bangko

Bank of England 0 5 0 2 53 2 39

US Federal Reserve 5 88 0 0 7 0 0

Ang mga Cash Deposit ng Central Bank ay Pagmamay-ari ng Iba

sa sirkulasyon pamahalaang pinansyal iba pang mahahalagang bagay sa net

mga institusyon mga institusyong papel

Reserve Bank 47 1 27 1 0 24

Australia

Bangko ng Canada 96 5 0 1 0 -1

Pambansang Bangko 20 20 17 3 23 16

European 43 30 6 0 0 21

bangko sentral

Bangko Sentral 12 34 15 6 0 32

Iceland

Bangko ng Japan 60 6 23 0 5 6

Reserve Bank 46 1 42 1 0 9

New Zealand

Bangko Sentral 8 4 80 0 0 9

Norway

Swedish Riksbank 45 2 0 0 0 53

Swiss 30 5 9 0 0 56

Pambansang Bangko

Bank of England 78 6 1 13 0 2

US Federal Reserve 95 3 1 0 0 1

mga ari-arian at, bilang kinahinatnan, sa isang malaking bahagi ng dayuhang utang sa portfolio ng mga sentral na bangko. Ang pinakakapansin-pansing mga halimbawa ay ipinakita ng mga awtoridad sa pananalapi ng Norway, Australia at Denmark. Pangalawa, depende sa mga detalye ng panandaliang refinancing ng sistema ng pananalapi, ang mga asset ng mga awtoridad sa pananalapi ay naglalaman ng higit pang mga pautang o mga mahalagang papel. Lalo na-

Ang pagganap ng mga sistema ng pagbabayad, ang kahusayan ng merkado ng pera at ang tradisyon ng refinancing ay tumutukoy kung ang sektor ng pananalapi ay kinokontrol sa pamamagitan ng merkado ng mga seguridad o ang window ng diskwento. Sa Denmark, ang eurozone at Iceland, ang refinancing ay isinasagawa sa pamamagitan ng isang window ng diskwento, at sa Japan, Canada, at USA - sa pamamagitan ng stock market.

talahanayan 2

Buksan ang mga operasyon sa merkado ng mga sentral na bangko ng mga nangungunang bansa sa mundo

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - P. 7.

Central Bank Peno Direct transaction Bill discounting Currency swap Lombard loan Issue of own securities

Reserve Bank of Australia Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bank of Canada Oo Oo Hindi Hindi Oo Hindi

Pambansang Bangko ng Denmark Hindi Hindi Hindi Oo Oo

European Central Bank Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Bangko Sentral ng Iceland Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Bank of Japan Oo Oo Oo Hindi Oo Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bangko Sentral ng Norway Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Swedish Riksbank Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Swiss National Bank Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bank of England Oo Oo Hindi Hindi Hindi Hindi

US Federal Reserve Oo Oo Oo Hindi Hindi Hindi

Sa mesa Ipinapakita sa talahanayan 2 ang mga pangunahing OOP na isinagawa ng mga sentral na bangko ng mga mauunlad na bansa. Tulad ng sumusunod, karamihan sa mga sentral na bangko ay mas gustong gumamit ng peno at pawn credit sa halip na mga direktang transaksyon (outright operations). Sa parehong mga kaso, ang mga institusyong pampinansyal ay nangangako ng mga asset na pinansyal sa mga awtoridad sa pananalapi o pansamantalang inilipat ang pagmamay-ari sa kanila. Ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga transaksyon ng peno at mga pautang sa sanglaan ay pangunahing legal sa halip na pang-ekonomiya. Halimbawa, sa European System of Central Banks, ang OOP ay maaaring tukuyin bilang isang peno o pawn loan depende sa legal na katayuan ng institusyong pinansyal. Halimbawa, sa Germany ang lahat ng OOP ay nasa anyo ng isang security pledge, habang sa France ang parehong mga transaksyon ay tinukoy bilang mga transaksyong peno.

Karamihan sa mga sentral na bangko ay mas gustong gumamit ng mga seguridad ng gobyerno o mga obligasyong garantisado ng gobyerno sa mga operasyon ng peno (Talahanayan 3). Bilang isang patakaran, ginusto ng mga awtoridad sa pananalapi na huwag lumikha ng isang peno market "mula sa simula", ngunit pumunta sa pribadong peno market, kung saan ang mga transaksyon sa mga seguridad ng gobyerno ay aktibong natapos. Bilang karagdagan sa mga obligasyon ng gobyerno, ang mga sentral na bangko ay gumagamit ng mga pribadong securities sa pawnshop at rediscount operations. Ito ay bahagyang sumasalamin sa katotohanan na karamihan sa mga deal ay natapos sa isa

araw. Sa tulong ng mga ultra-short-term loan, pinapawi ng mga bangko ang kakulangan o labis ng mga pondo kapag kinukumpleto ang mga settlement ng mga sistema ng pagbabayad sa pagtatapos ng bawat araw ng trabaho. Para sa magdamag na operasyon, kung saan mga panganib sa pananalapi ay minimal, at pribado sa halip na mga papeles ng gobyerno ay medyo angkop.

Sa lahat ng mga transaksyon kung saan ang mga bangko ay nangako ng mga mahalagang papel sa mga awtoridad sa pananalapi, ang halaga ng collateral ay dapat na mas malaki kaysa sa halaga ng utang. Pinoprotektahan ng paunang margin ang sentral na bangko mula sa mga hindi gustong pagbabago sa halaga ng ipinangakong asset na pinansyal. Upang matiyak na ang posibleng masamang kahihinatnan para sa mga awtoridad sa pananalapi ay pinakamaliit hangga't maaari, ang mga karagdagang kinakailangan ay itinatag para sa mga pribadong securities. Ang mga ito ay maaaring isang minimum na panlabas na credit rating (Canada at Japan) o isang minimum na reliability threshold na itinatag sa loob panloob na sistema Pagsusuri ng kredito sa sentral na bangko (European System of Central Banks). Sa ilang mga kaso, paunang tinutukoy ng mga awtoridad sa pananalapi ang listahan ng mga securities na angkop bilang collateral (Sweden, Great Britain).

Hindi lahat ng sentral na bangko ay gumagamit ng klasikong OOP na may mga seguridad. Ang mga awtoridad sa pananalapi sa mga bukas na ekonomiya ay napipilitang gumana merkado ng foreign exchange. Hal, mga reserbang bangko Gumagamit ang Australia at New Zealand ng mga currency swap bilang karagdagan sa tradisyonal

Talahanayan 3

Mga bagay ng bukas na operasyon sa merkado ng mga sentral na bangko ng mga nangungunang bansa sa mundo

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - p. 8.

Bangko Sentral Mga Seguridad ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Ahensya ng Pamahalaan Mga Seguridad na Nakabatay sa Mortgage Mga Seguridad ng Institusyong Pananalapi Mga Seguridad ng Pribadong Sektor Pang-industriya Mga Seguridad ng Dayuhan I

Reserve Bank of Australia Oo Oo

Bank of Canada Oo

European Central Bank Oo Oo Oo Oo Oo

Bangko Sentral ng Iceland Oo Oo

Bank of Japan Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo

Swedish Riksbank Oo Oo Oo

Swiss National Bank Oo Oo Oo Oo

Bank of England Oo Oo Oo Oo

US Federal Reserve Oo Oo Oo

Pawn loan |

Bangko sentral Mga seguridad ng gobyerno Mga seguridad ng ahensya ng gobyerno Mga seguridad na sinusuportahan ng mortgage Mga seguridad ng institusyong pinansyal Mga seguridad ng pribadong sektor pang-industriya Mga dayuhang seguridad

Bank of Canada Oo Oo Oo Oo Oo Hindi

Pambansang Bangko ng Denmark Oo Oo Oo Hindi Hindi Hindi

European Central Bank Oo Oo Oo Oo Oo Hindi

Bangko Sentral ng Iceland Oo Oo Hindi Hindi Hindi Hindi

Bank of Japan Oo Oo Hindi Hindi Oo Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Swedish Riksbank Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Swiss National Bank Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Direktang deal

Securities ng Gobyerno ng Bangko Sentral. Securities ng ahensya ng gobyerno Mga securities na sinusuportahan ng mortgage Securities ng institusyong pinansyal Securities ng pribadong sektor pang-industriya Securities ng dayuhan

Bank of Canada Hindi Hindi Hindi Oo Hindi Hindi

Bank of Japan Oo Hindi Hindi Hindi Hindi Hindi

Bank of England Oo Oo Hindi Oo Hindi Hindi

US Federal Reserve Oo Oo Hindi Hindi Oo Hindi

mga instrumentong collateral. Noong nakaraan, kapag ang mga pambansang pamilihan ng pera ay pinatatakbo na may mga pagpapalit ng pera ay hindi pa sapat na binuo, at ang supply ng mga seguridad ng gobyerno ay hindi pa sapat na binuo sa Norway.

KAUGNAYAN NG OPEN MARKET OPERATIONS SA IBA PANG MGA INSTRUMENTO NG PATAKARAN SA PANANALAPI

Para maging mahalagang bahagi ng pambansang patakaran sa pananalapi ang mga OOP, dapat na angkop na iakma ang ibang mga instrumento sa pananalapi at baguhin ang imprastraktura ng merkado. Tingnan natin kung paano nauugnay ang OOP sa iba pang mga instrumento sa pananalapi. Kung ang OOP ay magiging pangunahing instrumento ng patakaran ng mga awtoridad sa pananalapi, ang iba pang mga instrumento sa pananalapi ay dapat bigyan ng hindi gaanong kahalagahan, lalo na ang window ng diskwento kung saan ang sistema ng pagbabangko ay nakakakuha ng mga reserba sa pamamagitan ng paghiram mula sa sentral na bangko. Para maging epektibo ang mga OOP, dapat ilagay ang mga paghihigpit sa pag-access ng mga bangko sa kredito ng sentral na bangko. Kung walang ganitong mga paghihigpit, hindi maaaring gamitin ang OOP bilang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi upang pamahalaan ang pagkatubig sa sektor ng pananalapi ng ekonomiya. Para sa kadahilanang ito, dapat isaayos ang palugit ng diskwento sa isang espesyal na paraan upang gawing hindi kaakit-akit ang market access sa credit of last resort, hal. mataas na bid mga parusa o mahigpit na direktiba para sa pagkuha ng kredito. Ang ilang mga bansa, tulad ng Germany, ay gumagamit ng mekanismo ng dobleng rate na binubuo ng isang pangunahing rate ng diskwento at isang rate ng parusa rate ng pawnshop pag-iwas sa pag-abuso sa pautang.

Kasabay nito, ang mga paghihigpit sa window ng diskwento ay dapat gamitin nang may pag-iingat. Kung rate ng parusa itinakda nang husto sa itaas ng kasalukuyang mga kondisyon ng merkado, ang sistema ng refinancing ay hindi makakasagot ng sapat na mabilis sa biglaang pangangailangan para sa pagkatubig. Ang mga panandaliang prinsipyo ng refinancing na isinasaalang-alang ang limitadong pag-access sa window ay dapat magbigay-daan para sa unti-unti, maayos na pagbagay sa mga kondisyon ng mga kakulangan sa reserba. Halimbawa, ang mga pautang sa sentral na bangko ay maaaring nahahati sa mga ultra-short-term na pautang, na nag-aalis ng mga kakulangan sa pagkatubig, at mga pangmatagalang structured na pautang sa pamamagitan ng window ng diskwento, na, bukod sa iba pang mga bagay, ay nagpapahintulot sa mga institusyong pagbabangko na makuha ang mga kinakailangang pondo sa isang kritikal na sitwasyon.

Bilang karagdagan sa window ng diskwento, tradisyonal na ginagamit ng mga sentral na bangko ang mga kinakailangan sa reserba bilang isang paraan ng regulasyon sa pananalapi. Ang mga kinakailangan sa reserba ay maaaring isaalang-alang bilang isang alternatibo sa OOP, o bilang isang tool para sa pagtaas ng kanilang pagiging epektibo sa mga tuntunin ng

matugunan ang mga layunin ng regulasyon sa pananalapi. Dahil ang paggamit ng OOP ay naging laganap, ang mga sentral na bangko ay gumawa ng mas kaunti sa pagbabago ng reserbang ratio. Sa maraming bansa ay unti-unting nabawasan ang mga ito at sa ilang mga kaso ay ganap na inalis dahil ang mga kinakailangan sa reserba ay ginagawang hindi gaanong mapagkumpitensya ang mga bangko sa ibang mga institusyong pinansyal.

Minimum ngunit hindi zero level kinakailangang reserba maaaring kailanganin upang masuri ang epekto ng OOP sa mga rate ng interes at supply ng pera. Ang karanasan ng ilang mga bansa, tulad ng UK, na hindi gumamit ng mga kinakailangan sa reserba, ay nagpapahiwatig na ang mga ito ay hindi ganap na kinakailangan. Sa kabilang banda, ang mga krisis sa pananalapi tulad ng krisis sa Mexico noong huling bahagi ng 1994 ay nagpakita na ang mga kinakailangan sa reserba ay kapaki-pakinabang pa rin sa pagpapatatag ng mga kondisyon ng merkado. Kahit na sa US, na may mataas na maunlad na merkado ng pera, ang mga kinakailangan sa reserba ay nananatiling mandatory para sa mga deposito sa transaksyon.

PAMPUBLIKONG UTANG MANAGEMENT

Malinaw na ang mga desisyon ng gobyerno tungkol sa pamamahala sa utang at pamamahala sa balanse ng deposito ay nakakaapekto sa OOP. Minsan maaari nilang gawing mas madali ang mga operasyon, at sa ibang mga kaso maaari nilang gawin itong mas mahirap. Sa lahat ng mga bansa, ang treasury at ang sentral na bangko ay nag-uugnay sa kanilang mga aksyon, bagama't may iba't ibang antas ng intensity at pagsisikap. Sa karamihan ng mga kaso, ang huling desisyon sa pamamahala ng utang ay ginawa ng Treasury, kung saan ang sentral na bangko ang kumikilos bilang ahente nito. Sa mga lugar kung saan ang mga operasyon ng gobyerno ay may direktang epekto sa mga reserbang bangko, ang sentral na bangko ay may malakas na sinasabi. Maaaring magkaiba ang mga relasyon sa pagtatrabaho depende sa mga tradisyon at kasaysayan ng pananalapi mga bansa.

Sa anumang kaso, ang OOP ay magiging pinakaepektibo kung saan kinokontrol ng sentral na bangko ang mga salik na nakakaapekto sa reserbang base ng sistema ng pagbabangko. Upang mapanatili ang isang malinaw na paghihiwalay ng mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi at pananalapi, kanais-nais na ang utang ng pamahalaan na inisyu para sa mga layunin ng pananalapi ay ibenta sa merkado ng Treasury, upang maiwasan ang anumang salungatan sa pagitan ng pamamahala sa utang ng pamahalaan at mga pangangailangan sa patakaran sa pananalapi. Ang ganitong mga isyu ay dapat na nasa anyo ng mga auction, na tumutulong sa pagbuo ng isang mapagkumpitensya, deregulated sistema ng pamilihan. Iniiwasan din nito ang pressure

impluwensya sa sentral na bangko sa mga tuntunin ng pagsuporta sa paglalagay ng mga mahalagang papel sa pangunahing merkado sa isang paunang natukoy na rate. Mula sa pananaw ng OOP, partikular na mahalaga para sa sentral na bangko na impluwensyahan—kung hindi kontrolin—ang balanse ng pagpapatakbo ng Treasury, ang pagbabagu-bago nito ay nakakaapekto sa supply ng mga reserbang bangko.

Lubhang hindi pangkaraniwan para sa isang sentral na bangko na magkaroon ng pagpapasya na i-regulate ang mga deposito ng gobyerno, ngunit may ilang mga ganoong halimbawa sa buong mundo. Ang Bank of Canada, halimbawa, ay may kapangyarihang maglipat ng mga deposito ng gobyerno sa pagitan ng sarili nitong balanse at balanse ng mga komersyal na bangko. Para sa Malaysian Bank Negara, ang mga auction ng mga deposito ng gobyerno ay isang tradisyunal na tool ng patakaran sa pananalapi. Ang German Bundesbank ay may kapangyarihang mag-veto sa mga desisyon ng gobyerno na maglagay ng mga deposito sa labas ng balanse nito.

Sa pangkalahatan, epektibong gagana ang mga OOP kapag sumunod ang gobyerno, at naniniwala ang publiko sa, isang malinaw na paghihiwalay ng pamamahala sa utang at mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi. Sa pagsasagawa, ito ay karaniwang nagsasangkot ng isang kasunduan upang i-neutralize ang monetary effect ng treasury balance sheet o upang italaga ang pamamahala nito sa sentral na bangko. Sa halos lahat ng mga bansa, ang mga desisyon tungkol sa pamamahala ng utang ay ipinapatupad sa pamamagitan ng sentral na bangko, parehong pormal at impormal.

PAGPAPATUPAD NG OPEN MARKET OPERATIONS SA DEVELOPING BANSA

Habang lumalaki ang pambansang ekonomiya, lumalawak at lumalalim ang mga pamilihang pinansyal. Ang kanilang pagbuo, bilang panuntunan, ay aktibong nangangailangan ng patnubay ng pamahalaan at mga awtoridad sa pananalapi. Nauugnay sa pagbuo ng merkado sa pananalapi, ang pagbuo ng mga instrumento ng patakaran sa pananalapi sa bukas na merkado ay karaniwang nangyayari sa dalawang yugto. Una, sa pamamagitan ng mga auction ng mga bagong isyu ng mga securities sa pangunahing merkado, mayroong paglipat mula sa direktang kontrol sa paggamit ng OOP. Sa ikalawang yugto, sa pag-unlad ng mga pangalawang merkado, mayroong isang kumpletong paglipat sa nababaluktot na bilateral na mga transaksyon na may mabenta mga mahalagang papel sa pangalawang merkado.

Ang mga mainam na kondisyon para sa epektibong pagpapatupad ng OOP ay umiiral lamang sa ilang umuunlad na bansa at mga pagbabagong ekonomiya. Gayunpaman, ang OOP ng isang uri o iba ay maaari at dapat na isagawa sa mga pamilihan na hindi pa ganap na handa at nasa yugto ng pagbabago. Sa ganitong mga kaso, kailangan ang OOP

limitasyon sa laki o paggamit sa isang off-period na batayan sa halip na sa isang regular na batayan. Ang pakikilahok ng sentral na bangko sa pagbuo ng sistema ng pananalapi, sa isang banda, ay dapat na mapabilis ang pag-unlad ng merkado, at sa kabilang banda, hindi dapat ilantad ang balanse nito sa mga panganib, na maaaring mabawasan ang kumpiyansa sa mga awtoridad sa pananalapi. . Ang isang sentral na bangko ay matagumpay na makikialam kung ang mga merkado ay may tiwala na ang portfolio ng asset nito ay lubos na likido at walang panganib.

Ang pinaka-angkop na mga merkado para sa OOP sa mga umuunlad na bansa ay karaniwang ang mga kung saan ang mga panandaliang instrumento ay kinakalakal. Ang mga mahusay na binuo na merkado ay nailalarawan sa pamamagitan ng malaki at matagal na dami ng kalakalan na kinasasangkutan ng iba't ibang manlalaro, kabilang ang mga pamahalaan, institusyong pinansyal at iba pang mga negosyo. Tatlong sektor ang nagpapakita ng pinakamahusay na pagkakataon para sa epektibong OOP. Kabilang dito ang mga pamilihan ng seguridad ng gobyerno at sentral na bangko, ang pamilihan ng utang sa pagitan ng mga bangko, at mga panandaliang instrumento na inisyu ng mga institusyong pampinansyal at iba pang mga korporasyon, kabilang ang mga komersyal at pinansiyal na singil at mga sertipiko ng deposito sa bangko. Dahil sa kakayahan ng gobyerno na manipulahin ang patakaran sa pananalapi at, kung kinakailangan, mabilis na taasan ang mga kita nito, merkado ng estado Ang mga seguridad ay karaniwang nakikita bilang ang pinaka-kanais-nais na kapaligiran para sa OOP sa mga umuunlad na bansa. Gayunpaman, ang hindi matatag na kondisyong pampulitika at pang-ekonomiya ay maaaring maging imposible para sa merkado ng utang ng gobyerno na gumana nang maayos. Para mabisang maisakatuparan ang OOP, kritikal na mahigpit na sumunod ang gobyerno sa pagbabayad ng interes sa utang gayundin sa pagbabayad ng utang. Ang pamilihan ng mga seguridad ng gobyerno ay maaaring bumagsak hindi lamang dahil sa pagtanggi na tuparin ang mga obligasyong kontraktwal, kundi dahil din sa mga patakarang pro-inflationary ng mga awtoridad sa pananalapi, na humahantong sa mga mamumuhunan na tumakas sa merkado.

Ang panandaliang pribadong utang, kabilang ang mga pananagutan sa pagitan ng bangko, ay hindi gaanong angkop para sa OOP. Sa mga umuunlad na bansa ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga tiyak na panganib sa kredito. Bilang karagdagan, ang paggamit ng mga pribadong securities bilang isang target para sa interbensyon ay pinipilit ang sentral na bangko na gumawa ng mahirap na mga pagpipilian kapag nagsasagawa ng patakaran sa pananalapi. Kung ang bangko sentral ay bibili ng pribadong utang, komersyal na istruktura maaaring nais na mag-isyu ng mas mapanganib na mga mahalagang papel. At kung biglang tumanggi ang sentral na bangko na bilhin ang mga ito, magagawa ng mga manlalaro

ganap na tumalikod mula sa naturang mga mahalagang papel, na magdudulot ng krisis sa pamilihan ng pera. Ang isa sa mga opsyon para sa paglutas ng problemang ito ay para sa mga awtoridad sa pananalapi na limitahan ang kanilang mga operasyon sa mga securities na may pinakamataas na credit rating na itinatag ng isang independent rating agency. Sa isang kapaligiran kung saan mababa o mabilis na bumababa ang utang ng gobyerno, maaaring makita ng sentral na bangko na wala itong pagpipilian kundi lumipat sa mga pribadong instrumento sa pamilihan ng pera. Kapag nangyari ito, ang mga transaksyon sa mga instrumento sa komersyal na bangko o mga obligasyon sa pagitan ng bangko ay hindi gaanong problema mula sa pananaw sa panganib sa kredito kaysa sa mga transaksyon sa iba pang pribadong instrumento. Kung ang merkado ng utang ng gobyerno ay hindi pa umabot sa kinakailangang dami, maaaring maimpluwensyahan ng sentral na bangko ang sistema ng pagbabangko sa pamamagitan ng mga espesyal na isyu ng mga seguridad ng gobyerno na inilaan lamang para sa mga layunin ng patakaran sa pananalapi.

Ang sentral na bangko ay maaari ring magsulong ng pag-unlad ng merkado sa pamamagitan ng pagpapakilala ng mga prinsipyo sa pagpapatakbo o mga code para sa mga katapat nito. Una sa lahat, kinakailangan upang makilala ang isang bilog ng mga kasosyo sa negosyo. Ang pamantayan para sa isang ugnayang pangnegosyo sa sentral na bangko ay maaaring magsama ng pagiging miyembro sa isang grupo ng dealer. Maraming bansa ang nagsasagawa ng OOP sa pamamagitan ng mga pangunahing dealer, na may obligasyong magbigay ng bid at mag-alok ng mga quote para sa mga securities kapag pumasok ang sentral na bangko sa merkado at sa panahon ng mga auction ng Treasury. Halimbawa, ipinakilala ng Brazil, Czech Republic, India, Malaysia, Pilipinas, Poland at Russia (hanggang 1998), ang mga pangunahing sistema ng dealer. Upang maisagawa ang kanilang mga tungkulin nang mas epektibo, ang mga dealer ay dapat maghanap ng mga retail na customer, sa gayon ay tumutulong na bumuo ng isang mas malawak at mas likidong merkado.

Sa maliliit na bansa, ang pagtatatag ng pangunahing sistema ng dealer, kung saan ang bilang ng mga kalahok ay maaaring hindi sapat, ay may problema at kadalasang hindi praktikal. Gayunpaman, kapag ang merkado ay naging sapat na malaki, maraming mga dahilan para sa paglilimita sa mga operasyon ng isang grupo ng mga dealer, halimbawa sa pamamagitan ng isang minimum na antas na kinakailangan. equity. Upang maiwasan ang mga akusasyon ng paboritismo, ang grupo ng dealer ay malamang na kailangang maging medyo malaki. Sa pamamagitan ng pagtatatag ng isang grupo ng dealer, makikinabang ang sentral na bangko sa mga tuntunin ng paghikayat sa mga dealers na ilapat ang mas mahusay na mga pamantayan sa paggawa ng merkado tulad ng pinakamababang sukat mga operasyon para sa mga transaksyon sa mga naka-quote na presyo.

Gaya ng nabanggit na, upang magsagawa ng epektibong OOP, ang bangko sentral at ang gobyerno ay nangangailangan ng isang binuo na imprastraktura ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno. Dapat itong magkaroon ng sapat na transparency para sa malawak na partisipasyon ng iba't ibang kategorya ng mga manlalaro, pati na rin ang mga minimal na panganib sa counterparty. Upang makamit ang kalidad ng merkado, ang sentral na bangko ay kailangang magtakda ng mga pamantayan para sa pagganap ng mga kalahok nito. Upang magawa ito, natural na kakailanganin niyang obserbahan ang merkado sa pamamagitan ng pagkolekta ng mga istatistika at pag-publish ng mga buod ng merkado. Siyempre, magagawa ng sentral na bangko nang wala karagdagang mga function, kung gagamitin nito ang direktang regulasyon at mandatoryong pangangasiwa sa merkado. Gayunpaman, ang mga ganitong hakbang ay pipilitin siyang dagdagan ang kanyang mga tauhan, sundin ang landas ng red tape at, sa huli, pagkawala ng kahusayan at tiwala. Ang solusyon sa problema ay nakasalalay sa isang malinaw na paghihiwalay ng mga kapangyarihan at responsibilidad na may kaugnayan sa mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi (ang pananagutan ng mga awtoridad sa pananalapi) at mga pagpapatakbo ng regulasyon (ang responsibilidad ng ilang ibang ahensya o, kung sa loob ng sentral na bangko, isang departamento na hiwalay sa OOP).

PAGPAPALAKI SA PAG-UNLAD NG ARCHITECTURE NG MARKET

Ang anumang sentral na bangko ay mas pinipili na magpatakbo sa isang mahusay na merkado, kung saan ang kalakalan ay patuloy na nangyayari at kung saan ang bilis ng pagtugon sa merkado ay mataas. Ang mga awtoridad sa pananalapi ay maaaring gumawa ng ilang mga hakbang upang bumuo ng interbank market, mga instrumento sa merkado ng engineer at imprastraktura ng kalakalan, magbigay ng mga pasilidad sa pagpopondo, magtakda ng pamantayan sa pakikitungo, mangolekta at magpakalat ng mga istatistika, at magsulong ng isang ligtas na mekanismo ng pagbabayad at pag-clear.

Ang Bangko Sentral ay ang sentro para sa koleksyon at pagpapakalat ng mga istatistika ng merkado. Ang proseso ng pagkolekta ng data, kabilang ang pang-araw-araw na impormasyon sa mga posisyon, dami ng mga transaksyon at financing ayon sa uri ng isyu, ay dapat magsimula sa mga unang yugto ng pag-unlad ng merkado. Ang mga istatistika ay nagbibigay ng batayan para sa pagmamasid. Sa ibang pagkakataon, kapag ang bilang ng mga kalahok ay napakalaki na ang data sa isang indibidwal na kumpanya o bangko ay hindi mai-publish, ang sentral na bangko ay dapat maglabas ng pinagsama-samang data sa aktibidad ng merkado. Dapat na maantala ang publikasyon na may sapat na lag, halimbawa para sa isang linggo o

buwan, depende sa instrumento, upang maiwasan ang labis na reaksyon sa merkado.

Ang sentral na bangko ay dapat ding gumawa ng inisyatiba nang maaga sa pagbuo ng merkado upang ipakilala ang mga pamantayan sa pagbabayad at paghahatid. Walang market na tumatakbo nang walang garantiya na ang mga securities ay maihahatid sa oras at babayaran ayon sa napagkasunduan. Habang ang bilis at pagiging maaasahan ng mga sistema ng pag-clear at pagbabayad ay malinaw na nakasalalay sa mga teknolohikal na kakayahan ng merkado at mga kaayusan sa institusyon, ang sentral na bangko ay maaaring gumanap ng isang malaking papel sa galvanizing tulad ng mga epekto sa pamamagitan ng lender of last resort leverage. Maaari rin siyang makipagtulungan sa kaban ng bayan upang magpakilala makabagong teknolohiya sa government securities market, tulad ng isang ledger system na ginagawang secure ang record ng property account at nagbibigay-daan para sa sabay-sabay na paghahatid laban sa pagbabayad sa pamamagitan ng mga central bank deposit account. Dapat tiyakin ng mga awtoridad sa pananalapi na natatanggap ng mga clearing institution ang kinakailangan mga linya ng kredito mula sa mga bangko sa oras ng mga pagtanggi sa paghahatid at pagbabayad.

Ang interbank market ay partikular na mahalaga para sa monetary policy dahil nakakatulong ito na matukoy ang naaangkop na timing at laki ng OOP. Maraming mga bansa ang partikular na nag-aangkop ng mga instrumento ng patakaran sa pananalapi sa interbank market. Ang sentral na bangko, kasama ang treasury, ay dapat gumawa ng inisyatiba upang hikayatin ang mga kasanayang nakabatay sa merkado sa interbank market na nagtataguyod ng mapagkumpitensyang kalakalan. Ito ay maaaring, halimbawa, ang pagpapakilala ng mga computer system para sa hindi kilalang kalakalan ng mga mahalagang papel. Upang isulong ang transparency ng merkado, dapat ding pigilan ng mga awtoridad ang pangangalakal sa labas ng mga organisadong pamilihan. Ang Treasury ay kailangang magkaroon ng isang espesyal na interes sa mapagkumpitensyang kalakalan, dahil ang pambansang pasanin sa utang ay inaasahang bababa sa paglipas ng panahon habang ang mga seguridad ng gobyerno ay lalong nagiging likido.

PANGHULING OBSERBASYON

Ang deregulasyon ng mga pamilihan sa pananalapi ay ginagawang hindi epektibo ang administratibong kontrol sa sistema ng pagbabangko. Ipinakikita ng internasyonal na karanasan sa lugar na ito na sa konteksto ng globalisasyon, ang mga bansa ay walang pagpipilian kundi simulan ang paglipat sa hindi direktang regulasyon. Ang mga bansa kung saan inaantala ng sentral na bangko ang paglipat ng merkado ay kasunod na nahaharap sa kabiguan.

mahina sa pagkamit ng mga layunin sa patakaran sa pananalapi. Sa kabilang banda, tulad ng ipinapakita ng karanasan sa krisis ng Timog-silangang Asya noong huling bahagi ng dekada 1990, ang paggamit ng mga instrumento sa pamilihan ay hindi naman ginagarantiyahan ang tagumpay ng patakarang pananalapi. Ang pagkakaroon ng isang arsenal ng mga hindi direktang instrumento ay isang kinakailangan, ngunit hindi sapat na kondisyon para sa mataas na kahusayan ng mga aksyon ng mga awtoridad sa pananalapi.

Karamihan sa mga umuunlad na bansa at mga bansang may mga ekonomiya sa paglipat ay nagsimulang gumamit ng mga kinakailangan sa reserba kasabay ng OOP. Nilimitahan din nila ang pag-access sa window ng diskwento, na gayunpaman ay nanatiling bukas bilang isang "balbula ng kaligtasan" para sa sektor ng pagbabangko. Kasabay nito, para sa karamihan sa mga umuusbong na merkado at mga transition na ekonomiya, madaling kapitan ng krisis sa pagkatubig at biglaang pag-agos ng kapital, ang pagsasama-sama ng lahat ng instrumento sa patakaran sa pananalapi nang hindi umaasa sa alinman sa mga ito ay maaaring pinakamainam na pagpipilian sa mga tuntunin ng kahusayan. Ang pagbabago sa merkado sa panahon ng pagbuo ng OOP ay karaniwang nangyayari sa dalawang yugto: ang organisasyon ng pangunahing merkado, at pagkatapos ay ang pag-unlad ng pangalawang merkado.

Mahirap para sa sentral na bangko na pabilisin ang pag-unlad ng merkado sa pananalapi sa pamamagitan ng OOP lamang, dahil nanganganib itong mangibabaw sa merkado at siksikan ang pribadong paghiram sa pampublikong paghiram. Ang Peno at reverse peno trades ay ang pinakaepektibong tool para mahikayat ang maagang pag-unlad ng merkado. Kasabay nito, ang sentral na bangko ay dapat na aktibong isulong ang paglikha ng isang ganap na interbank market, na sa dakong huli ay magsasagawa ng isang function ng pagbibigay ng senyas para sa patakaran sa pananalapi. Gayunpaman, kung ang isang sentral na bangko ay labis na umaasa sa mga pribadong transaksyon sa papel, ito ay nakalantad sa panganib sa kredito at pagkatubig. Sa kawalan ng isang normal na merkado para sa mga mahalagang papel ng gobyerno, ang paggamit ng sentral na bangko ng sarili nitong mga isyu o mga espesyal na isyu ng Treasury, na mahigpit na inilaan para sa mga layunin ng patakaran sa pananalapi, ay maaaring ituring bilang isang alternatibong opsyon para sa mga target ng interbensyon.

(Inihanda ang publikasyon batay sa mga materyales mula sa International Monetary Fund)

Sa isang mahigpit na paghihigpit na patakaran na naglalayong ang pag-agos ng mga mapagkukunan ng kredito mula sa merkado ng pautang, binabawasan ng sentral na bangko ang presyo ng pagbebenta o pinatataas ang presyo ng pagbili, sa gayon, naaayon, pagtaas o pagbaba ng paglihis nito mula sa rate ng merkado. Kung ang layunin ng sentral na bangko ay bawasan ang mga reserba ng sektor ng pagbabangko, kung gayon ito ay kumikilos sa bukas na merkado sa panig ng suplay, na naghahabol sa isang patakarang kontraktwal. Sa kasong ito, mayroon siyang dalawang posibilidad upang maisakatuparan ang kanyang layunin:

o ipahayag ang isang rate kung saan ang sentral na bangko ay mag-aalok ng anumang dami ng mga mahalagang papel;
o nag-aalok ng isang tiyak na bilang ng mga mahalagang papel bilang karagdagan.

Kung ang layunin ng sentral na bangko ay upang madagdagan ang mga reserba ng sektor ng pagbabangko, pagkatapos ay kumikilos ito sa bukas na merkado sa panig ng demand. Sa kasong ito, ang sentral na bangko ay may dalawang pagpipilian upang makamit ang layunin nito:

o ayusin ang rate kung saan binibili ng sentral na bangko ang anumang inaalok na dami;
o bumili ng tiyak na bilang ng mga securities ng isang partikular na uri, anuman ang rate ng alok.

Kung ang sentral na bangko ay bibili ng mga securities mula sa mga komersyal na bangko, naglilipat ito ng mga pondo sa kanilang mga account sa koresponden, at sa gayon ay tumataas ang kapasidad ng pagpapautang ng mga bangko. Nagsisimula silang mag-isyu ng mga pautang na nasa anyo ng hindi cash totoong pera pumasok sa sphere ng monetary circulation, at, kung kinakailangan, ay binago sa cash. Kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga mahalagang papel, pagkatapos ay ang mga komersyal na bangko ay nagbabayad para sa naturang pagbili mula sa kanilang mga account sa kasulatan, sa gayon ay binabawasan ang kanilang mga kakayahan sa pagpapautang na nauugnay sa isyu ng pera.

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

Ang mga pangunahing securities kung saan ang mga transaksyon ay isinasagawa sa bukas na merkado ay kinabibilangan ng pinaka-likido na mga mahalagang papel na aktibong kinakalakal sa pangalawang merkado, ang panganib na kung saan ay lubhang hindi gaanong mahalaga. Ang mga naturang securities ay iba't ibang mga obligasyon na inisyu ng mga awtoridad sa pananalapi:

mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands, National Bank of Denmark, Bank of Spain, European Central Bank);
mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, Swedish Riksbank, German Bundesbank, Bank of Japan);
mga bono (Bank ng Korea, Bangko Sentral ng Chile, Bangko ng Russia).

Ang pagpili ng mga mahalagang papel ay nakasalalay sa antas ng pag-unlad ng merkado sa pananalapi at ang kalayaan ng sentral na bangko, ang kakayahang magsagawa ng mga transaksyon hindi lamang sa mga seguridad ng gobyerno, kundi pati na rin sa mga seguridad ng iba pang mga issuer.

Ang pagiging bukas ng ekonomiya at ang pag-asa nito sa dinamika ng halaga ng palitan ng pambansang pera ay nagpapataas din ng mga transaksyon sa mga obligasyon sa dayuhang utang (Norway, Austria, Denmark).

Ang impluwensya ng sentral na bangko sa merkado ng pera at ang kapital na merkado ay na, sa pamamagitan ng pagbabago ng mga rate ng interes sa bukas na merkado, ang bangko ay lumilikha ng mga paborableng kondisyon para sa mga institusyon ng kredito upang bumili o magbenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno upang madagdagan ang kanilang pagkatubig. Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay karaniwang isinasagawa ng sentral na bangko kasabay ng isang grupo ng malalaking bangko at iba pang institusyong pinansyal.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay mas inangkop sa mga panandaliang pagbabagu-bago ng merkado kumpara sa mga patakaran sa accounting.

Mga tampok ng bukas na patakaran sa merkado ng mga sentral na bangko ng mga dayuhang bansa

Ang mga sentral na bangko ng mga binuo na bansa ay nagbabayad ng pagtaas ng pansin sa pagbuo ng instrumento ng patakaran sa pananalapi na ito, dahil ang mga bukas na operasyon sa merkado ay kasalukuyang ang pinaka-kakayahang umangkop na paraan ng pag-regulate ng pagkatubig at mga kakayahan sa pagpapahiram ng mga bangko sa isang binuo na pamilihan sa pananalapi.

Sa mga unang araw ng bukas na mga operasyon sa merkado sa United States, ang Federal Reserve ay bumili ng mga pederal na securities ng pamahalaan upang makakuha ng sapat na supply ng mga asset na gumagawa ng kita kung ang kita mula sa mga pautang at advance ng mga bangko ng Federal Reserve ay sa ilang kadahilanan ay hindi sapat. Karamihan sa mga Federal Reserve Banks ay natagpuan na ang New York ang pinaka-maginhawang lokasyon para sa mga naturang transaksyon, at dito na, noong 1920s, isang impormal na komite na binubuo ng mga kinatawan mula sa lahat ng labindalawang Federal Reserve Bank ay nagsimulang mag-coordinate ng kanilang mga aktibidad sa mga seguridad ng Federal Government. Halos kaagad pagkatapos ng pagsisimula ng mga aktibidad nito, ang katawan na ito ay nagsimulang maimpluwensyahan ang estado ng sistema ng ekonomiya, na binabayaran ang sirkulasyon ng ginto sa ekonomiya sa pamamagitan ng kaukulang pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel at paglikha ng mga karagdagang reserba para sa sistema ng mga komersyal na bangko. Ang mga aktibidad ng Federal Open Market Committee (FOMC) ay ginawang pormal at ginawang legal lamang pagkatapos ng pagpapatibay ng Banking Act ng 1935. Ang Federal Open Market Committee ay namamahala sa mga kasalukuyang operasyon sa open securities market. Sa kanilang mga pagpupulong, sinusuri ng mga miyembro ng FCOR ang kasalukuyang mga kondisyon sa ekonomiya at tinutukoy ang pinakaangkop, sa kanilang opinyon, patakaran sa pananalapi at mga direksyon para sa pag-unlad nito. Pagkatapos nito, naghahanda ang FCOR ng direktiba para sa Chief Operating Officer, na siya ring bise presidente ng Federal Reserve Bank ng New York. Hindi ito tinukoy ng order na ito karagdagang aksyon. Ang open market manager ang magpapasya kung saan, paano, at kung magkano ang bibilhin o ibebenta ng pederal na government securities na kailangan para makamit ang mga layunin ng patakaran ng gobyerno.

Bilang karagdagan sa mga hakbang sa patakaran, ang Fed ay nagsasagawa ng "proteksiyon" na mga operasyon sa bukas na merkado ng mga seguridad, na naglalayong hindi sa mga pagbabago sa mga relasyon sa pananalapi, ngunit upang mabayaran ang mga hindi kanais-nais na pagbabago sa istraktura ng mga reserbang bangko. Halimbawa, bago ang 1971, kinakailangan na magsagawa ng ilang mga proteksiyon na operasyon sa bukas na merkado upang mabayaran ang pag-agos ng ginto na naobserbahan mula sa Estados Unidos mula noong 1957. Kung ang mga bukas na pagbili sa merkado ng mga mahalagang papel ay hindi mabayaran ang mga negatibong epekto na ito, ang mga paglabas ng ginto ay magbabawas sa monetary base at maghihigpit sa mga relasyon sa pananalapi.

Ang mga proteksiyon na operasyon ay isinasagawa din, halimbawa, sa kaso ng mga pagbabago sa mga deposito ng State Treasury sa Federal Reserve System, na sa ilang mga kaso ay maaaring humantong sa hindi kasiya-siyang mga kahihinatnan para sa monetary base kung hindi sila neutralisahin sa oras ng naaangkop na mga operasyon. sa bukas na merkado.

Mula 1953 hanggang 1958, nilimitahan ng FCOR ang mga bukas na operasyon nito sa merkado sa mga kuwenta ng Treasury at iba pang panandaliang securities na may maturity na isang taon o mas kaunti. Itinuro ng mga tagapagtaguyod ng patakarang pinansyal na ito, na tinatawag na "bill" financing, na ang mga mamimili at nagbebenta na may impormasyon tungkol sa partikular na uri ng mga securities ng pederal na pamahalaan kung saan itinuro ang paparating na bukas na mga operasyon sa merkado ng Fed ay nakatanggap ng ilang kalamangan. Ang pag-alam sa mga maturity ng mga securities na ito ay lubos na nagpapasimple sa gawain ng paghula sa mga kahihinatnan ng mga bukas na transaksyon sa merkado sa hinaharap para sa mga dealers at mamumuhunan. Hanggang ngayon, ang karamihan sa mga transaksyon sa bukas na merkado ay nasa panandaliang mga seguridad, bagaman ang isang bilang ng mga eksperto ay isinasaalang-alang ang kalagayang ito na hindi palaging makatwiran at nakikita ang ilang mga artipisyal na paghihigpit dito. Noong unang bahagi ng 1960s, sinubukan ng US Treasury at ng Federal Reserve na sabay na babaan ang mga rate ng interes sa mga pangmatagalang securities at mga bono sa pamamagitan ng pagbili ng mga ito at pagtataas ng mga rate ng interes sa mga panandaliang securities sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga ito sa bukas na merkado. Ang patakarang ito sa pananalapi ay tinatawag na "operasyon twist". Ang nasabing mga hakbang ng Fed ay idinisenyo upang pasiglahin ang domestic sistemang pang-ekonomiya babaan ang mga pangmatagalang rate ng interes at kasabay nito ay nakakaakit mga dayuhang mamumuhunan upang mamuhunan ng pera sa ekonomiya ng US, pagtaas ng mga rate ng interes sa mga panandaliang securities. Gayunpaman, sa totoo buhay pang-ekonomiya Ang patakarang ito sa pananalapi ay walang gaanong nagawa upang mapataas ang mga rate ng interes sa mga panandaliang securities. Bagama't ang mga ani sa mga pangmatagalang securities at mga bono ng pederal na pamahalaan ng US ay bumagsak sa sitwasyong ito, ang mga rate ng interes sa mga mortgage at corporate bond ay hindi nagbago nang malaki. Patakaran sa pananalapi Ang "twist operations" ay hindi maaaring magkaroon ng malaking epekto sa sistema ng ekonomiya, dahil bilang karagdagan sa mga naka-target na pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel sa bukas na merkado, ang mga rate ng interes ay nakasalalay din sa isang bilang ng mga salik sa pananalapi at pang-ekonomiya. Bilang karagdagan, dapat tandaan na sa sandaling ang mga pondo ay "na-inject" sa sistema ng pagbabangko, hindi makokontrol ng Federal Reserve Banks ang karagdagang paggamit nito, at kapag ang mga pondong ito ay inalis mula sa sistema ng pagbabangko, hindi nila makokontrol ang sitwasyon sa mga pamilihan sa pananalapi.

Sa mga bansa European Union Ang mga sentral na bangko ng Italya, Pransya at Belgium, kung saan malaki ang pangmatagalang merkado ng kapital, ay bumaling sa mga ordinaryong bukas na operasyon ng merkado bilang isang mapagkukunan ng mga pondo nang mas madalas kaysa sa iba.

Ang paglalagay ng mga seguridad ng gobyerno sa pangunahing merkado ay isinasagawa ng Bundesbank, Bank of the Netherlands, Bank of England (kabilang sa mga hindi European na bansa - ang Bank of Japan).

Isinasaalang-alang ng European Central Bank ang mga bukas na operasyon sa merkado bilang ang pinaka-epektibong instrumento ng patakaran sa pananalapi, na nakatuon sa Aleman pederal na bangko, kung saan sila ay naging pangunahing kahalagahan mula noong kalagitnaan ng 1980s.

Upang magsagawa ng bukas na mga operasyon sa merkado, ginagamit ng ECB ang mga sumusunod na instrumento: mga transaksyong napag-uusapan, mga direktang transaksyon, pag-iisyu ng mga pangmatagalang sertipiko, mga transaksyon sa pagpapalit ng pera at pang-akit mga deposito sa oras. Ang kanilang mga kondisyon ay natutukoy sa pamamagitan ng tatlong pamamaraan na ibinigay para sa mga layuning ito - mga karaniwang tender, pinabilis na mga tender at mga bilateral na pamamaraan - ang mga pangunahing operasyon na kung saan ay isinasagawa sa loob ng balangkas ng patakaran sa pananalapi. Ito ay mga maiikling kasunduan upang muling bumili ng mga obligasyon na may lingguhang dalas at dalawang linggong maturity sa isang nakapirming rate ng interes. Sa pamamagitan ng mga operasyong ito ay ibinibigay ng ECB mga organisasyon ng kredito 70-80% ng kabuuang dami ng refinancing. Ang pinakamababang halaga ng bid ng isang institusyon ng kredito na lumalahok sa auction ay 1 milyong euro; ang maximum na dami ng mga bid at ang kanilang bilang ay hindi limitado. Ang tanging kinakailangan na ipinataw ng ECB sa mga institusyon ng kredito ay ang pagkakaroon ng sapat na collateral na hinarang sa isang awtorisadong deposito.

Ang mga transaksyon sa pangunahing merkado na may mga seguridad ng gobyerno sa UK ay isinasagawa sa loob ng mahigpit na mga limitasyon, dahil direktang nauugnay ito sa mekanismo ng pagpapalabas. Kasabay nito, ang Bank of England ay tumutuon sa dalawang pangunahing operasyon: sa loob ng balangkas ng pangmatagalang patakaran - sa mga operasyon na may mga bono ng gobyerno, at sa panandaliang aspeto - sa mga operasyon na may mga treasury bill. Mga perang papel ay panandaliang (karaniwan ay 3 o 6 na buwan) IOU (May utang ako sa iyo) na mga mahalagang papel na regular na inisyu ng Bank of England bawat linggo. Ang kanilang pangunahing layunin ay hindi upang tustusan ang paggasta ng gobyerno, ngunit upang alisin ang pera mula sa sistema upang mapadali ang pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi. Ang bilang ng mga bill na inisyu ay depende sa mga daloy ng pondo sa hinaharap.

Ang patakaran sa bukas na merkado ay isinasagawa sa pamamagitan ng mga bahay na may diskwento sa pamamagitan ng pagtatatag ng mga nakapirming rate para sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel.

Ang pagpapatakbo ng isang bukas na instrumento sa merkado sa Germany ay ang pagbili at pagbebenta ng sentral na bangko ng mga seguridad ng gobyerno, mga pagtanggap ng tagabangko at iba pang mga mahalagang papel sa isang paunang natukoy na rate. Sa kasalukuyan, ang layunin ng regulasyon ng demand ng pera para sa bukas na mga operasyon sa merkado ay mga bono ng pederal na pamahalaan, pederal riles at mail, buyback securities at ilang iba pang securities. Ang mga rate ng interes sa mga ito ay itinakda nang naiiba, depende sa kapanahunan ng mga mahalagang papel.

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Ang mga bukas na operasyon sa merkado sa Russian Federation ay nangangahulugang ang pagbili at pagbebenta ng Bank of Russia ng mga securities, pangunahin ang mga bono ng gobyerno at iba pang mga obligasyon. Ayon sa batas ng Russia, ang mga seguridad ng gobyerno ay kinabibilangan ng mga seguridad ng dalawang antas:

mga seguridad ng pederal na badyet;
mga seguridad ng mga paksa ng Federation.

Ang pagpili ng mga asset ng Bank of Russia para sa mga bukas na operasyon sa merkado ay tinutukoy ng mga probisyon Pederal na Batas"Sa Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia)". Kaya, alinsunod sa Batas na ito, ang hanay ng mga securities sa open market operations ay limitado lamang sa government securities. Ang paggamit ng lahat ng iba pang mga mahalagang papel ay dapat pagpasiyahan ng Lupon ng mga Direktor at/o ng National Banking Council.

Ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay gumaganap bilang pangunahing dealer at ahente para sa paglilingkod sa utang ng gobyerno. Ang kasaysayan ng paglitaw ng instrumento ng patakaran sa pananalapi na ito ng Bank of Russia ay nagsimula noong 1992. Sa simula ng 1992, ang Central Bank ng Russian Federation, kasama ang Ministri ng Pananalapi ng Russia, ay nagsimulang maghanda upang lumikha ng imprastraktura ng isang modernong merkado ng seguridad. Kasabay nito, ang isang dalawang-pronged na gawain ay itinakda: upang matiyak ang non-inflationary financing ng budget deficit at lumikha ng mga kondisyon para sa regulasyon sirkulasyon ng pera pang-ekonomiyang pamamaraan. Noong 1993, ang mga GKO at treasury obligations (KOs), pati na rin ang iba pang mga securities, ay nagsimulang umikot sa securities market. mga papeles ng gobyerno. Ang Central Bank at mga komersyal na bangko ay naging aktibong kalahok sa stock market, at ang Bank of Russia ay nagsimulang aktibong kontrolin ang pagkatubig ng sistema ng pagbabangko sa pamamagitan ng mga operasyon sa mga GKO. Ang krisis noong 1998 ay makabuluhang nagbago sa kasanayan ng paggamit ng instrumentong ito ng Bank of Russia. Ang mga gawain ay itinakda:

bawasan ang dami ng pangungutang sa pamahalaan at tiyakin ang pagtaas ng kanilang pagkaapurahan;
bawasan ang yield ng government securities.

Noong 1999, patuloy na isinasaalang-alang ng Bank of Russia ang mga bukas na operasyon sa merkado bilang mahalagang kasangkapan Patakarang pang-salapi. Isinasaalang-alang ang positibong karanasan sa paggamit ng instrumentong ito na naipon sa panahon ng pre-krisis, nilayon itong gamitin ang parehong government securities at Bank of Russia bond para sa mga naturang operasyon.

Ang mga sumusunod na salik ay humadlang sa ganap na paggamit ng mga transaksyon sa seguridad noong 1999:

ang pamamaraan ng novation para sa government securities ay pinalawig hanggang sa ikalawang quarter ng 1999, na lumikha ng kawalan ng katiyakan sa mga kalahok sa merkado;
ang umiiral na antas ng kakayahang kumita pagkatapos ng pagbabago ay hindi ganap na nakakatugon sa mga inaasahan ng mga kalahok sa merkado, bilang isang resulta kung saan ang dami ng mga transaksyon ay nanatili sa isang mababang antas;
Dahil sa legal na hindi kumpleto ng pamamaraan para sa Bank of Russia na mag-isyu ng sarili nitong mga securities, ang kanilang isyu ay nasuspinde hanggang Nobyembre 1999.

Ang lahat ng ito ay hindi pinahintulutan ang Bank of Russia na ganap na mapagtanto ang potensyal nito sa larangan ng bukas na mga operasyon sa merkado na may mga mahalagang papel.

Ngayon ang Bank of Russia ay nagsasagawa lamang ng mga transaksyon sa mga pederal na bono. Ito ay dahil sa ang katunayan na hanggang kamakailan ang merkado ng mga mahalagang papel ng mga nasasakupang entity ng Russian Federation ay hindi binuo sa kinakailangang lawak. Kasabay nito, hindi pinahintulutan ng maliliit na volume at mababang pagkatubig ng mga mahalagang papel na ito na gamitin bilang pangunahing instrumento para sa mga transaksyon. SA mga nakaraang taon Ang stock market ay aktibong umuunlad, ang aktibidad at dami ay lumalaki hindi lamang sa merkado mga pederal na bono, ngunit gayundin sa mga kaugnay na merkado, kabilang ang merkado ng mga mahalagang papel ng mga nasasakupang entity ng Russian Federation at ang corporate market. Ang isyu ng paggamit ng mga bono ng mga constituent entity ng Federation sa hinaharap bilang pinagbabatayan na asset para sa pagsasagawa ng mga operasyon sa bukas na merkado ay lalong napag-usapan.

Dapat tandaan na ang pag-ampon ng isang desisyon ng Bank of Russia sa pagtanggap ng isang partikular na asset o pananagutan, isang partikular na issuer, para gamitin sa mga transaksyon sa pagbabangko hindi dapat iugnay sa isang partikular na issuer o sa isang partikular na asset. Kamakailan lamang, ang mga indibidwal na corporate issuer ay nakakuha ng mga garantiya ng gobyerno para sa kanilang mga obligasyon mula sa ilang mga constituent entity ng Russian Federation. Ang mga issuer na ito ay nalalapat sa Central Bank ng Russian Federation na may kahilingan na isama ang kanilang mga asset sa listahan ng mga securities para sa pagsasagawa ng mga operasyon ng Bank of Russia sa bukas na merkado.

Ang pagsasama ng isang asset ng isang corporate issuer sa listahan ng mga securities na tinanggap ng Bank of Russia bilang collateral, sa simula, sa katunayan, ay nagbibigay ng isang positibong resulta. Ang mga securities ng issuer ay kasama sa Lombard List ng Central Bank ng Russian Federation - isang listahan ng mga securities na tinatanggap bilang collateral para sa mga transaksyon sa repo. Ito ay maaaring magdulot ng pagtaas sa pagiging kaakit-akit ng mga naturang securities at pagtaas ng aktibidad ng pangangalakal sa kanila. Gayunpaman, ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay hindi nagsasagawa ng anumang obligasyon na panatilihin ang mga mahalagang papel na ito sa Listahan ng Lombard magpakailanman. Sa pinakamaliit na hindi kanais-nais na pagbabago sa mga kalagayan ng pinansiyal na posisyon ng issuer, ang Bank of Russia ay hindi kasama ang mga naturang securities mula sa mga listahan ng Lombard, na lumalabag sa katatagan ng securities market. Upang maiwasan ang mga hindi kinakailangang pagbabago sa merkado, nagpasya siyang huwag isama ang mga indibidwal na bono sa kanyang mga transaksyon. Bilang karagdagan, wala itong kakayahang subaybayan ang posisyon sa pananalapi ng bawat tagapagbigay upang matukoy kung hanggang saan ang mga bono nito ay angkop na manatili sa listahan ng sanglaan.

Ang mga detalye ng regulasyon ng Russian stock market ay tulad na ang Central Bank ng Russian Federation ay maaaring magsagawa ng mga operasyon sa stock market lamang sa MICEX government securities sector. Anumang iba pang mga transaksyon na may equity securities ay nagdudulot ng mga problema sa pagkuha ng lisensya bilang isang propesyonal na kalahok sa stock market.

Upang mapanatili ang pagkatubig sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno, ang Bank of Russia ay gumagamit ng "repo operations." Ang kakanyahan ng naturang mga operasyon ay ang Bank of Russia ay maaaring magbigay ng mga pondo sa isang pangunahing dealer sa securities market upang isara ang isang maikling bukas na posisyon (ibig sabihin, kapag ang mga pananagutan ay mas malaki kaysa sa mga kinakailangan) kapalit ng mga seguridad ng gobyerno. Ang dealer ay nagsasagawa na muling bumili ng parehong mga mahalagang papel pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, ngunit sa ibang presyo. Ang termino ng transaksyon sa repo ay naayos at 2 araw. Ang repo market ay isang medyo epektibong panandaliang instrumento ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia at isa sa mga hindi direktang instrumento para sa pagpapanatili ng pagkatubig sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno.

Maaaring interesado ka rin sa:

Mga teknikal na tagapagpahiwatig para sa pangangalakal sa mga pamilihan ng sapi: mga prinsipyo ng pagpapatakbo at pamamaraan ng paggamit sa pangangalakal Mga teknikal na pagsusuri ng teknikal na tagapagpahiwatig ng merkado

Ang lahat ng mga indicator ay maaaring nahahati sa 2 malalaking grupo: Standard - yaong...

Ang aming bangko: na nagtatag ng negosyo sa pagbabangko sa Crimea

Ang brainchild ng kontrobersyal na financier na si Evgeny Dvoskin, na pagkatapos ng 2014 ay naging isa sa...

Kinuha ng manloloko ang pera ng "God Kuzi" mula sa mga account ng Ministry of Internal Affairs

Petsa ng publikasyon: 01/26/2018 Ang sikat na negosyanteng si Yuri Tsukerman ay pinigil sa rehiyon ng Moscow...

Mga hari ng kalsada: anong uri ng transportasyon ang gusto ng mga takas na banker? Magbabayad ang mga shareholder para sa muling pagsasaayos ng mga bangko sa kanilang ari-arian

"Mga Kumpanya" "Mga Paksa" "Balita" Ang mga shareholder ay magbabayad para sa muling pagsasaayos ng mga bangko sa kanilang...

Kakaladkarin ni Alyakin ang Sovcombank "pababa"

Ang sponsor ng Aidar, na inaresto ng SBU, ay co-owner ng isang bangko mula sa Top 20, Alexey...

Sikat

Tungkol sa trend sa Forex at mga pamamaraan kung paano ito matukoy

Mga opsyon sa pangangalakal sa merkado ng Amerika

Mga teknikal na tagapagpahiwatig para sa pangangalakal sa mga pamilihan ng sapi: mga prinsipyo ng pagpapatakbo at pamamaraan ng paggamit sa pangangalakal Mga teknikal na pagsusuri ng teknikal na tagapagpahiwatig ng merkado

Ang aming bangko: na nagtatag ng negosyo sa pagbabangko sa Crimea

Kinuha ng manloloko ang pera ng "God Kuzi" mula sa mga account ng Ministry of Internal Affairs

Mga hari ng kalsada: anong uri ng transportasyon ang gusto ng mga takas na banker? Magbabayad ang mga shareholder para sa muling pagsasaayos ng mga bangko sa kanilang ari-arian

Kakaladkarin ni Alyakin ang Sovcombank "pababa"

Ano ang mga open market operations? Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay ang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi ng pamahalaan at ng Bangko Sentral. Kasama sa mga operasyon ng bukas na merkado

Mga operasyon sa bukas na palengke(mga operasyon sa securities market)

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Bibliograpiya

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

Mga tampok ng bukas na patakaran sa merkado ng mga sentral na bangko ng mga dayuhang bansa

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Maaaring interesado ka rin sa:

Form ng paghahanap

Sikat

Tungkol sa trend sa Forex at mga pamamaraan kung paano ito matukoy

Mga opsyon sa pangangalakal sa merkado ng Amerika

Mga teknikal na tagapagpahiwatig para sa pangangalakal sa mga pamilihan ng sapi: mga prinsipyo ng pagpapatakbo at pamamaraan ng paggamit sa pangangalakal Mga teknikal na pagsusuri ng teknikal na tagapagpahiwatig ng merkado

Ang aming bangko: na nagtatag ng negosyo sa pagbabangko sa Crimea

Kinuha ng manloloko ang pera ng "God Kuzi" mula sa mga account ng Ministry of Internal Affairs

Mga hari ng kalsada: anong uri ng transportasyon ang gusto ng mga takas na banker? Magbabayad ang mga shareholder para sa muling pagsasaayos ng mga bangko sa kanilang ari-arian

Kakaladkarin ni Alyakin ang Sovcombank "pababa"

Ano ang mga open market operations? Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay ang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi ng pamahalaan at ng Bangko Sentral. Kasama sa mga operasyon ng bukas na merkado

Mga operasyon sa bukas na palengke(mga operasyon sa securities market)

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Bibliograpiya

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

Mga tampok ng bukas na patakaran sa merkado ng mga sentral na bangko ng mga dayuhang bansa

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Maaaring interesado ka rin sa: