Mga operasyon sa bukas na merkado (mga operasyon sa merkado ng mga mahalagang papel)

Ang isa sa mga pag-andar ng sentral na bangko ay ang pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel, na itinuturing na isa sa mga pinaka-maaasahang uri ng mga asset sa pananalapi. Ang mga pangunahing katapat ng sentral na bangko sa pagpapatupad ng mga operasyong ito ay mga komersyal na bangko. Kaya't ang sentral na bangko ay nakakakuha ng pagkakataon na aktibong maimpluwensyahan ang mga mapagkukunang magagamit sa mga komersyal na bangko.

Sa katunayan, kung ang papel ng sentral na bangko sa pagsasagawa ng patakaran sa accounting ay medyo passive (kung irehistro ang lahat ng mga bill, kung tatanggap ng pautang na sinigurado ng kanilang mga securities, ang mga komersyal na bangko ay magpapasya), pagkatapos ay sa pamamagitan ng pagbili at pagbebenta ng mga securities sa bukas na merkado (para sa halimbawa, sa stock exchange), mabisang maimpluwensyahan ng sentral na bangko ang pag-unlad ng mga relasyon sa pananalapi sa bansa. Bilang karagdagan, ang mga operasyon sa open securities market ay isang instrumento sa merkado na sumusunod sa "mga patakaran ng laro" ng merkado.

Ang Bangko Sentral, na nakikilahok sa auction, ay kasabay ng isang buo at pantay na ahente ng merkado, katulad ng lahat ng iba pang kalahok. Samakatuwid, ang patakaran ng pagsasagawa ng mga operasyon sa bukas na merkado ay itinuturing na pinaka-epektibong instrumento ng patakaran sa pananalapi.

Sa isang panahon ng mataas na kondisyon ng merkado, ang sentral na bangko ay nagpapataw sa mga komersyal na bangko ng pagbili ng mga seguridad ng gobyerno, na makabuluhang nagpapaliit sa kakayahan ng mga komersyal na bangko na magbigay ng mga pautang at sa gayon ay binabawasan ang halaga ng pera sa sirkulasyon. Sa panahon ng pagbagsak ng ekonomiya, kabaligtaran ang ginagawa ng sentral na bangko.

Ang pagkakaroon ng pag-unawa sa pagpapatakbo ng mekanismo para sa pag-regulate ng dami ng suplay ng pera sa tulong ng mga bukas na operasyon sa merkado, itanong natin sa ating sarili ang tanong: bakit sumasang-ayon ang mga komersyal na bangko (at ang populasyon) na bumili at magbenta ng mga seguridad ng gobyerno? Ang punto ay ito: kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno (halimbawa, mga bono), ang kanilang suplay ay lumampas sa demand, na nangangahulugan na ang mga presyo ng mga mahalagang papel na ito ay bumaba. Pinapataas nito ang pagiging kaakit-akit ng pagbili ng mga securities ng gobyerno. Kung ang bangko sentral ay bibili ng mga mahalagang papel ng gobyerno, ang demand para sa mga ito ay tataas, na humahantong sa pagtaas ng kanilang mga presyo. Nangangahulugan ito na ang populasyon ay may insentibo na ibenta ang kanilang mga government securities.

Kaya, kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga seguridad ng gobyerno, kung gayon ang isang $100 na bono na may 10% bawat taon ay maaaring magastos, halimbawa, $80. Ang interes dito ay magiging $10, na magbibigay sa bumibili ng pagbabalik ng 12.5% (10 /80 100). Kapag ang sentral na bangko ay nagsimulang bumili ng mga securities, ang demand para sa mga ito ay tumataas, ang kanilang presyo sa merkado ay tumaas (sa $125, halimbawa), at ang ani ay bumaba sa 8% (10/125,100). Sa ilalim ng mga kundisyong ito, mas gugustuhin ng mga may hawak ng bono na ibenta ang mga ito sa estado at makatanggap ng kaukulang pagkakaiba sa halaga ng palitan.

Buksan ang mga operasyon sa merkado- ang pinakamalawak na ginagamit na paraan ng pag-regulate ng dami ng supply ng pera sa mga bansang may binuo, matatag na ekonomiya, na mayroon ding sapat na kapasidad at maaasahang merkado ng bono ng gobyerno (USA, UK, Canada).

Ito ay dahil sa ilang kadahilanan. Una, ito ang pinakamabilis at pinakamadaling paraan upang malutas ang problema ng pag-regulate ng mga pondo ng kredito, at, dahil dito, ang bilis ng pag-unlad ng produksyon. Bilang karagdagan, posible ang isang medyo tumpak na pagkalkula dito - palaging malinaw na tinukoy kung gaano karaming mga bono ng gobyerno ang kailangang ibenta o, sa kabaligtaran, bilhin. Pangalawa, ang paggamit ng rate ng diskwento ay kumplikado, sa partikular, sa pamamagitan ng katotohanan na ang mga komersyal na bangko sa isang binuo na sistema ng merkado ay medyo bihirang gumamit ng mga pautang sa sentral na bangko at kadalasan ay tiyak dahil sila ay namumuhunan nang malaki sa pagbili ng mga bono ng gobyerno.

Samakatuwid, kadalasan ay gumaganap ito ng higit sa isang function na pang-impormasyon kaysa sa isang nakapagpapasigla, at sa mga bansang may binuo na ekonomiya ng merkado ay bihirang ginagamit ang tool na ito. Mahirap din sa mga bansang ito na gamitin ang reserbang ratio. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang mga pondo sa reserba ay hindi nagdadala ng interes, sa katunayan, ang natitirang patay na kapital. At ang pagtaas sa dami ng naturang kapital ay hindi kanais-nais para sa mga komersyal na bangko, o para sa lipunan sa kabuuan. Dapat pansinin na sa patakaran sa kredito ng Russia ang pagsasanay ng pagsasagawa ng mga naturang operasyon ay nasa simula pa lamang.

Paano maayos na pamahalaan ang pananalapi ng iyong negosyo kung hindi ka eksperto sa larangan ng pagsusuri sa pananalapi - Ang pagsusuri sa pananalapi

Pamamahala sa pananalapi - mga relasyon sa pananalapi sa pagitan ng mga paksa, pamamahala sa pananalapi sa iba't ibang antas, pamamahala ng portfolio, mga pamamaraan ng pamamahala ng paggalaw ng mga mapagkukunang pinansyal - hindi ito kumpletong listahan ng paksa " Pamamahala sa pananalapi"

Pag-usapan natin kung ano pagtuturo? Ang ilan ay naniniwala na ito ay isang burges na tatak, ang iba ay isang pambihirang tagumpay sa modernong negosyo. Ang coaching ay isang hanay ng mga panuntunan para sa matagumpay na negosyo, pati na rin ang kakayahang maayos na pamahalaan ang mga panuntunang ito.

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Ang mga operasyon ng sentral na bangko sa bukas na merkado ay kasalukuyang pangunahing tool sa pandaigdigang pang-ekonomiyang kasanayan sa loob ng balangkas ng inilapat na hindi direktang mga pamamaraan ng patakaran sa pananalapi. Ang sentral na bangko ay nagbebenta o bumibili ng mataas na likidong mga mahalagang papel sa isang paunang natukoy na rate, kabilang ang mga mahalagang papel ng gobyerno na bumubuo sa domestic utang ng bansa, sa sarili nitong gastos sa bukas na merkado. Ang tool na ito ay itinuturing na pinaka-flexible na tool para sa pag-regulate ng mga pamumuhunan sa kredito at pagkatubig ng mga komersyal na bangko.

Ang isang tampok ng mga bukas na operasyon sa merkado ay ang sentral na bangko ay maaaring magkaroon ng impluwensya sa merkado sa dami ng mga libreng mapagkukunan na magagamit sa mga komersyal na bangko, na nagpapasigla sa alinman sa isang pagbawas o pagpapalawak ng mga pamumuhunan sa kredito sa ekonomiya, habang sabay na nakakaapekto sa pagkatubig ng mga bangko, ayon sa pagkakabanggit ay binabawasan. o pagtaas nito. Ang ganitong impluwensya ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagbabago ng presyo ng pagbili mula sa mga komersyal na bangko o pagbebenta ng mga mahalagang papel sa bukas na merkado ng sentral na bangko.

Ang pangunahing mga securities na kinakalakal sa bukas na merkado ay ang pinaka-likido na mga mahalagang papel na aktibong kinakalakal sa pangalawang merkado, ang panganib na kung saan ay napakababa. Ang mga naturang securities ay iba't ibang mga obligasyon na inisyu ng mga awtoridad:

mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands, Bank of Spain, European Central Bank);

mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, German Bundesbank, Bank of Japan);

mga bono (Bank ng Korea, Bangko Sentral ng Chile, Bangko ng Russia).

Ang pagpili ng mga mahalagang papel ay nakasalalay sa antas ng pag-unlad ng merkado sa pananalapi

at ang kalayaan ng sentral na bangko, ang kakayahang magsagawa ng mga transaksyon hindi lamang sa mga seguridad ng gobyerno, kundi pati na rin sa mga seguridad ng iba pang mga issuer.

Ang epekto ng sentral na bangko sa mga merkado ng pera at kapital ay na sa pamamagitan ng pagbabago ng mga rate ng interes sa bukas na merkado, ang bangko ay lumilikha ng mga kanais-nais na kondisyon para sa mga institusyon ng kredito upang bumili o magbenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno upang mapataas ang kanilang pagkatubig. Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay isinasagawa ng sentral na bangko, kadalasan sa pakikipagtulungan sa isang grupo ng malalaking bangko at iba pang institusyong pinansyal at kredito.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay mas inangkop sa mga panandaliang pagbabago sa merkado kaysa sa mga patakaran sa accounting.

Sa bukas na merkado, ang mga sentral na bangko ay gumagamit ng dalawang pangunahing uri ng mga transaksyon: mga direktang transaksyon at mga kasunduan sa muling pagbili.

Ang mga direktang transaksyon ay nangangahulugan ng pagbili at pagbebenta ng mga securities na may agarang paghahatid. Ang bumibili ay nagiging walang kondisyong may-ari ng mga mahalagang papel. Ang mga naturang transaksyon ay walang petsa ng maturity. Ang mga rate ng interes ay itinakda sa auction.

Ang mga transaksyon sa REPO ay isinasagawa sa mga tuntunin ng isang kasunduan sa muling pagbili. Ang mga direktang transaksyon sa REPO ay nangangahulugan ng pagbili ng mga securities ng sentral na bangko na may obligasyon ng dealer na bilhin muli ang mga ito pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon. Kapag tinatapos ang mga reverse REPO na transaksyon, o ipinares (kung minsan ay tinatawag din silang mismatch), ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga securities at ipinapalagay ang obligasyon na bilhin ang mga ito pabalik mula sa dealer pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon. Ang ganitong mga transaksyon ay maginhawa dahil ang mga tuntunin sa pagbabayad ay maaaring mag-iba.

Ayon sa mga uri ng bukas na operasyon sa merkado, nahahati sila sa mga dynamic at proteksiyon.

Ang mga dinamikong bukas na operasyon ng merkado ay naglalayong baguhin ang antas ng mga reserbang bangko at ang monetary base. Ang mga ito ay may permanenteng kalikasan, at ang mga direktang transaksyon ay ginagamit sa kanilang pagpapatupad.

Ang mga proteksiyon na operasyon ay isinasagawa upang ayusin ang mga reserba sa kaso ng kanilang hindi inaasahang mga paglihis mula sa isang naibigay na antas, ibig sabihin, sila ay naglalayong mapanatili ang katatagan ng sistema ng pananalapi at mga reserbang bangko. Ginagamit ang mga transaksyon sa REPO para sa mga naturang transaksyon.

Ang mga transaksyon sa REPO ay malawakang ginagamit ng Bank of Russia mula 1996 hanggang 1998 na krisis sa pananalapi. Ang paksa ng mga transaksyon ay mga short-term bond (GKO) ng gobyerno at federal loan bond (OFZ).

Ang kondisyon para sa pagtatapos ng isang direktang repo deal ay ang maikling posisyon ng dealer sa pagtatapos ng isang direktang repo deal, na kung saan ay ang maikling posisyon ng dealer batay sa mga resulta ng kalakalan sa loob ng limitasyon na itinakda ng Bank of Russia. Iyon ay, ang mga transaksyon ay natapos lamang kapag ang mga obligasyon ng dealer ay lumampas sa halaga ng mga pondo na dati nang idineposito sa sistema ng kalakalan. Pagkatapos ng krisis, pinahintulutan ng Bank of Russia ang inter-dealer na REPO - ang pagtatapos ng mga transaksyon ng REPO sa GKO - OFZ sa pagitan ng mga dealers na nakakatugon sa ilang pamantayan. Ipinapalagay na ito ay magpapahintulot sa Bank of Russia na bawasan ang dami ng paglabas ng pera dahil sa isang mas mabilis na muling pamamahagi ng mga reserbang bangko.

Ang paggamit ng bukas na mga operasyon sa merkado bilang isang instrumento ng patakaran sa pananalapi ay nakasalalay sa antas ng pag-unlad, ang kapaligirang institusyonal at ang antas ng pagkatubig ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno. Matapos ang krisis sa pananalapi noong 1998, ang Bangko ng Russia ay walang ganoong pagkakataon. Ang mga operasyon ay nahahadlangan ng kawalan ng mga mahalagang papel ng gobyerno na hinihiling sa portfolio ng Central Bank ng Russian Federation. Ang kanilang pag-renew ay depende sa desisyon ng Pamahalaan ng Russian Federation na muling irehistro ang isang sapat na bahagi ng portfolio sa mga mahalagang papel na may mga katangian ng merkado.

Dapat tandaan na ang desisyon ng Bank of Russia na tanggapin ito o ang asset o pananagutan, ito o ang issuer na iyon para gamitin sa mga operasyon ng pagbabangko ay hindi dapat iugnay sa isang partikular na issuer o partikular na asset. Kamakailan lamang, ang ilang mga corporate issuer ay nakakuha ng mga garantiya ng estado para sa kanilang mga obligasyon mula sa ilang mga constituent entity ng Russian Federation. Ang mga issuer na ito ay nalalapat sa Central Bank ng Russian Federation na may kahilingan na isama ang kanilang mga asset sa listahan ng mga securities para sa pagsasagawa ng mga operasyon ng Bank of Russia sa bukas na merkado.

Ang pagsasama ng asset ng corporate issuer sa listahan ng mga securities na tinanggap ng Bank of Russia bilang collateral ay talagang nagbibigay ng positibong resulta sa simula. Ang mga securities ng issuer ay kasama sa Lombard List ng Central Bank ng Russian Federation - isang listahan ng mga securities na tinatanggap bilang collateral para sa mga transaksyon ng REPO. Ito ay maaaring magdulot ng pagtaas sa pagiging kaakit-akit ng mga naturang securities, isang pagtaas sa aktibidad ng pangangalakal sa kanila. Gayunpaman, ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay hindi nagsasagawa na panatilihin ang mga mahalagang papel na ito sa Listahan ng Lombard nang walang katiyakan. Sa kaganapan ng pinakamaliit na hindi kanais-nais na pagbabago sa mga kalagayan ng posisyon sa pananalapi ng nagbigay, ang Bank of Russia ay hindi kasama ang mga naturang securities mula sa mga listahan ng Lombard, na lumalabag sa katatagan ng merkado ng mga mahalagang papel. Upang maiwasan ang ganoong sitwasyon sa securities market, nagpasya siyang huwag isama ang mga bono ng mga indibidwal na issuer sa kanyang mga operasyon. Bilang karagdagan, wala siyang kakayahang subaybayan ang posisyon sa pananalapi ng bawat tagapagbigay upang matukoy kung ipinapayong iwanan ang kanyang mga bono sa listahan ng Lombard.

Ang mga detalye ng regulasyon ng Russian stock market ay tulad na ang Central Bank ng Russian Federation ay maaaring magsagawa ng mga operasyon sa stock market lamang sa government securities sector ng Moscow Interbank Center. Anumang iba pang mga transaksyon na may emissive securities ay nagdudulot ng mga problema sa pagkuha ng lisensya bilang isang propesyonal na kalahok sa stock market.

Upang mapanatili ang pagkatubig ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno, ang Bank of Russia ay gumagamit ng "mga operasyon ng REPO". Ang Bank of Russia ay maaaring magbigay ng mga pondo sa isang pangunahing dealer sa securities market upang isara ang isang maikling bukas na posisyon (ibig sabihin, kapag ang mga pananagutan ay mas malaki kaysa sa mga claim) kapalit ng mga seguridad ng gobyerno. Ang dealer ay nagsasagawa na bilhin muli ang parehong mga mahalagang papel pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, ngunit sa ibang presyo. Ang termino ng transaksyon ng REPO ay naayos at 2 araw. Ang REPO market ay isang medyo epektibong panandaliang instrumento ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia at isa sa mga hindi direktang instrumento para sa pagpapanatili ng pagkatubig ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno.

Lahat ng karapatan ay nakalaan. Ang mga materyales sa site na ito ay maaari lamang gamitin sa isang link sa site na ito.

Mga keyword: MGA OPERASYON SA OPEN MARKET; LIQUIDITY; BANGKO NG RUSSIA; KEY RATE; MGA AUCTION; MGA OPERASYON SA OPEN MARKET; ANG LIQUIDITY; ANG BANGKO NG RUSSIA; KEY RATE; MGA AUCTION.

Anotasyon: Isinasaalang-alang ng artikulo ang mga operasyon na nauugnay sa mga operasyon ng Bank of Russia sa bukas na merkado, sinusuri ang data sa mga operasyon sa bukas na merkado na isinagawa ng Bank of Russia noong 2013-2016.

Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay bahagi ng mekanismo para sa pag-regulate ng pagkatubig ng sistema ng pagbabangko, na ipinatutupad ng sentral na bangko, na ginagabayan ng mga layunin ng patakaran sa pananalapi, pati na rin ang mga pagsasaalang-alang upang matiyak ang katatagan ng sistema ng pagbabangko.

Sa mga tuntunin ng kanilang pang-ekonomiyang kakanyahan, ang mga operasyon sa bukas na merkado ay mga operasyon ng kredito upang magbigay ng pagkatubig sa mga bangko, pati na rin ang mga operasyon ng pagdeposito upang bawiin ang pagkatubig ng mga bangko, na isinasagawa sa pamamagitan ng desisyon ng Central Bank sa parehong mga institusyon ng kredito na pinapapasok sa mga operasyon. .

Sa Russian Federation, ang pangunahing katawan ng estado na responsable para sa pagsasagawa ng patakaran sa pananalapi ay ang Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia), na ang patakaran ay isinasagawa sa rehimeng pag-target sa inflation at naglalayong bawasan ang inflation sa 4% at higit pang mapanatili. malapit sa antas na ito.

Para dito, ang isang malawak na hanay ng mga instrumento sa regulasyon sa pananalapi ay ginagamit, na nakasaad sa Pederal na Batas "Sa Central Bank of the Russian Federation (Bank of Russia)", gayunpaman, sa mga modernong kondisyon, ang pangunahing mekanismo ng impluwensya ng Bank of Russia sa ang ekonomiya ay isang pagbabago sa pangunahing rate, na, sa turn, ay tinutukoy batay sa mga resulta ng mga auction na isinagawa sa mga tuntunin ng bukas na mga operasyon sa merkado.

Kabilang dito ang:

— pangunahing mga operasyon ng auction – mga auction upang magbigay/mag-withdraw ng pagkatubig sa mga tuntunin ng REPO o mga deposito ng auction sa loob ng 1 linggo;

— “fine-tuning” na mga operasyon — Mga REPO auction sa loob ng 1 hanggang 6 na araw, swap auction sa loob ng 1 hanggang 2 araw, pati na rin ang mga deposit auction sa loob ng 1 hanggang 6 na araw

— karagdagang mga operasyon ng auction upang magbigay ng pagkatubig na may mga termino mula 1 linggo hanggang 36 na buwan, na isinasagawa sa anyo ng mga auction upang magbigay ng mga pautang na sinigurado ng iba't ibang mga asset.

Ang dinamika ng dami ng mga operasyon ng auction ng Bank of Russia REPO at ang antas ng mga average na rate batay sa mga resulta ng naturang mga auction, na, sa pangkalahatan, ay tumutugma sa antas ng key rate ng Bank of Russia, ay ipinapakita sa Figure 1. Ang Ipinapakita ng figure na ang dami ng pagkatubig na ibinigay sa mga bangko sa loob ng balangkas ng mga REPO auction ay tumaas nang malaki sa panahon ng 2013-2015, na sumasalamin sa paglaki ng demand para sa pagkatubig sa bahagi ng mga bangko, ang mga rate sa mga operasyong ito ay tumaas nang malaki (Fig. 1 ).

Ito, sa aming opinyon, ay dahil sa mga kakaiba ng sitwasyong pang-ekonomiya na lumitaw sa Russia noong 2015. May kaugnayan sa simula ng isang pangmatagalang pagbagsak sa mga presyo ng mundo para sa mga hydrocarbon, sa pag-export kung saan higit na nakasalalay ang pag-unlad ng ekonomiya ng Russia, ang mga rate ng paglago ng ekonomiya ay bumagsak, ang sitwasyon sa totoong sektor ng ekonomiya ay lumala, nagkaroon ng isang malakihang pagpapawalang halaga ng ruble at isang awtomatikong pag-akyat sa inflation. Noong 2014, ipinakilala ang mga parusang pang-ekonomiya laban sa Russia, lalo na, pagharang sa pag-access ng mga negosyo at mga bangko sa panlabas na financing.

Bilang isang resulta, mula noong katapusan ng 2014, ang sistema ng pagbabangko ng Russian Federation ay nakaranas ng mga problema sa pagkatubig, na tinatawag ng Bank of Russia na mga problema sa istruktura, na nag-uugnay sa kanila sa pagbuo ng isang istrukturang krisis sa ekonomiya, pati na rin sa limitadong pag-access sa panlabas. financing dahil sa pagpataw ng mga parusa. Upang malutas ang mga problemang ito, pinataas ng Bank of Russia ang dami ng suporta sa pagkatubig sa pamamagitan ng mga operasyon ng subasta ng REPO (Chart 1).

Kasunod nito, ang dami ng pagkatubig na ibinigay sa mga bangko sa pamamagitan ng mga operasyon sa bukas na merkado at iba pang mga instrumento ng Bank of Russia ay nabawasan, ang mga rate sa mga operasyong ito ay nananatili sa isang medyo matatag na antas, na, sa aming opinyon, ay nagpapahiwatig ng normalisasyon ng sitwasyon ng pagkatubig. sa sektor ng pagbabangko.

Kaya, sa Russian Federation, ang mga open market operations ay kinabibilangan ng auction operations na isinagawa ng Bank of Russia: REPO at deposit operations na may terminong 1 linggo; "fine tuning" na mga operasyon; mga operasyon upang magbigay ng mga pautang na sinigurado ng mga securities at iba pang mga asset, at mga garantiya ng bangko para sa mas mahabang panahon. Kabilang sa mga ito, ang mga pangunahing ay mga auction para sa paglalagay ng liquidity sa REPO terms, gaganapin isang beses sa isang linggo, at deposito auctions para sa withdraw liquidity.

Ang pangunahing rate ng Bank of Russia ay tinutukoy batay sa mga resulta ng mga operasyon ng subasta ng REPO na isinagawa sa isang bukas na batayan sa merkado, ang pagbabago nito ay ang pangunahing instrumento ng regulasyon ng pananalapi sa Russian Federation sa mga modernong kondisyon.

Pagsusuri ng data sa mga bukas na operasyon sa merkado na isinagawa ng Bank of Russia noong 2013-2016 ay nagpakita na ang kanilang mga volume ay tumaas nang malaki sa huling bahagi ng 2014 — unang bahagi ng 2015. na may kaugnayan sa paglitaw ng mga problema sa pagkatubig na sanhi, sa partikular, sa pamamagitan ng pagkasira ng macroeconomic na sitwasyon sa Russian Federation sa panahong ito. Matapos ang Bank of Russia ay gumawa ng mga hakbang na naglalayong malampasan ang problemang ito, ang dami ng mga operasyon sa bukas na merkado ay bumalik sa normal.

Bibliograpiya

Goryunov E., Drobyshevsky S., Trunin P. Patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia: diskarte at taktika // Mga Tanong ng Economics. 2015. - Bilang 4. - S. 53-85.
Mga resulta ng mga REPO auction sa rubles at currency swap para sa pagbili ng US dollars at euros para sa rubles // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru/hd_base/Default.aspx?Prtid=repo
Vikhareva E.V., Samoilichenko E.E. Sirkulasyon ng pera at mga bangko: gabay sa pag-aaral. - Vologda: VoGTU, 2003. - 127 p.
Agapova T.N., Vikhareva E.V., Samoilichenko E.E. Pera, kredito, mga bangko: aklat-aralin. - Vologda: VoGTU, 2004. - 165 p.
Pangkalahatang paglalarawan ng pamamaraan para sa pagsasagawa ng mga pagpapatakbo ng deposito [el. mapagkukunan] // Access mode: http://www.cbr.ru
Mga operasyon ng REPO ng Bank of Russia // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru
Vikhareva, E.V. Mga Legal na Aspeto ng Stress Testing ng Russian Commercial Banks para sa Layunin ng Banking Supervision / E.V. Vikhareva // Sa ugnayan ng pribado at pampubliko sa batas: isang koleksyon ng mga materyales ng All-Russian Scientific and Practical Conference. - Vologda: Sangay ng Moscow State Law Academy na pinangalanan. O.E. Kutafina, 2012. - S. 72-76
Ang mga pangunahing direksyon ng pinag-isang patakaran sa pananalapi ng estado para sa 2017 at ang panahon ng 2018 at 2019 / Naaprubahan ng Lupon ng mga Direktor ng Bank of Russia noong Nobyembre 11, 2016 // [el. mapagkukunan] Access mode: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2017(2018-2019).pdf
Ulat sa pag-unlad ng sektor ng pagbabangko at pangangasiwa sa pagbabangko noong 2014. - M.: Bank of Russia, 2015. - 120 p.
Brager D.K., Bogomolova O.Yu., Brizitskaya A.V., Davidchuk N.N., Sokolova A.S., Popova I.V., Smirnova M.A., Sovetova N.P., Shabelnik T .AT. Modernong ekonomiya: pagsusuri ng estado at mga prospect ng pag-unlad: monograph / na-edit ni M. M. Skorev. - Stavropol, 2015. - 119 p.
Sistema ng mga instrumento ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia // [el.resource] http://www.cbr.ru
Vikhareva E.V. Mga bagong diskarte sa pagtiyak ng katatagan ng mga bangko sa mga kondisyon ng krisis / E.V. Vikhareva // Pamamahala at ekonomiya sa konteksto ng modernisasyon: karanasan at mga prospect ng RANEPA sa ilalim ng Pangulo ng Russian Federation, sangay ng Vologda. - Vologda, 2012. - P.44-47
Pederal na Batas ng Russian Federation "Sa Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia)" na may petsang Hunyo 27, 2002 No. 86-FZ // Reference Legal System "Consultant Plus" noong 07/03/2016
Doynikova E.Yu., Sovetova N.P. Suporta ng estado ng lokal na pamahalaan sa sarili // Mga aktwal na isyu ng pag-unlad ng modernong lipunan. T1. - Kursk. - 2014. - S. 55-58.
Aksyutina S.V. Mga pangunahing aspeto ng modernong patakaran sa pananalapi sa Russia / S.V. Aksyutina, E.V. Vikharev, A.Yu. Zhelezyakov // Mga reporma sa institusyon: kasaysayan at modernidad: mga materyales ng isang pang-agham na kumperensya. - Vologda: Legia, 2007. - S. 65-72
Sovetova N.P. Structurally maihahambing na pagtatasa ng makabagong potensyal ng rehiyon // Mga problema ng modernong ekonomiya. - 2014. - Hindi. 2 (50). - P.254-257.
Vikhareva E. V. Metodolohikal na mga base para sa pagtatasa ng panganib sa kredito batay sa pag-uulat ng isang komersyal na bangko / E. V. Vikhareva, A. I. Nemesh // Agham at modernidad: isang koleksyon ng mga artikulo / Ufa: RIO ICII OMEGA SCIENCES, 2015. - P. 12- labing siyam

MGA OPERASYON NG CENTRAL BANKS SA OPEN SECURITIES MARKET

S. R. MOISEEV

Moscow State University of Economics,

statistics at informatics

Hindi tulad ng mga kinakailangan sa reserba, ang mga open market operations (OOPs) ay isang napaka-flexible na tool ng patakaran sa pananalapi, ginagamit ang mga ito sa isang boluntaryong batayan, hindi sa isang mandatoryong batayan. Ang mga OOP ay maaaring isagawa nang may anumang regularidad at dami ng mga asset, na ginagawa itong isang epektibong paraan ng pamamahala sa supply ng pera at pagkatubig ng sektor ng pagbabangko. Bilang karagdagan, ang mga OOP ay isang mahusay na paraan upang hikayatin ang kompetisyon sa sistema ng pananalapi.

PANIMULA SA OPEN MARKET OPERATIONS

Kasama sa mga operasyon sa open securities market (open securities market operations) ang pagbili at pagbebenta ng mga securities upang dagdagan o bawasan ang halaga ng mga pondo na itatapon ng mga institusyong pampinansyal. Una sa lahat, ang mga OOP ay nakakaapekto sa mga reserbang bangko, at gayundin, sa pamamagitan ng multiplier effect, ay nakakaapekto sa supply ng kredito at pang-ekonomiyang aktibidad sa pangkalahatan. Ang mga OOP ay maaaring isagawa kapwa sa pangunahing merkado (sa pamamagitan ng mga isyu sa seguridad) at sa pangalawang merkado. Sa pangunahing merkado, ang mga operasyon ay isinasagawa kapag ang mga pamilihan sa pananalapi ay hindi pa sapat na binuo. Unti-unti, sa pagtatatag at liberalisasyon ng sistema ng pananalapi, ang pangunahing diin sa OOP ay inililipat sa pangalawang merkado, na nagbibigay sa sentral na bangko ng higit na kakayahang umangkop sa mga operasyon. Ang layunin ng OOP ay mga mabibiling securities, tulad ng mga obligasyon sa utang ng treasury ng estado (Ministry of Finance), mga korporasyon ng estado, mga pangunahing pambansang korporasyon at mga bangko.

Gumagamit ang OOP ng iba't ibang mga teknikal na pamamaraan, na nagpapahintulot sa mga ito na maiuri sa iba't ibang paraan:

Sa ilalim ng mga tuntunin ng mga transaksyon (direktang transaksyon o pagbili at pagbebenta para sa isang panahon na may obligasyong bumili muli sa mga kundisyon na napagkasunduan pa);

Sa pamamagitan ng mga bagay ng mga transaksyon (mga operasyon sa estado o pribadong mga mahalagang papel);

Sa pamamagitan ng pagmamadali ng mga transaksyon (maikli, katamtaman at pangmatagalan);

Sa pamamagitan ng mga katapat (mga bangko, mga non-banking na institusyon, ang sektor ng pananalapi sa kabuuan);

Sa pamamagitan ng pag-aayos ng rate ng interes (mga awtoridad sa pananalapi o merkado);

Sa pamamagitan ng pag-aayos ng dami ng OOP (mga awtoridad sa pananalapi o merkado);

Sa inisyatiba ng pagtatapos ng isang transaksyon (mga awtoridad sa pananalapi o merkado).

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay ang pangunahing tool ng patakaran sa pananalapi sa mga industriyal na bansa at ngayon ay nagiging mas mahalaga para sa mga umuunlad na bansa at ekonomiya sa paglipat. Ang mga OOP ay nagpapahintulot sa mga sentral na bangko na pumasok sa mga transaksyon sa kanilang sariling inisyatiba, iyon ay, upang maging mas nababaluktot sa pagpili ng tiyempo at dami ng mga transaksyon sa pananalapi. Bilang karagdagan, hinihikayat nila ang mga impersonal na relasyon sa negosyo sa mga kalahok sa merkado at nagbibigay ng isang paraan sa labas ng hindi mahusay na direktang kontrol. Ang pagbuo ng di-tuwirang mga instrumento sa patakaran sa pananalapi ay isa sa pinakamahalagang sandali sa proseso ng pag-unlad ng ekonomiya, dahil sa katotohanan na habang umuunlad ang mga pamilihan ng bansa, nawawalan ng bisa ang mga direktang instrumento, dahil sa kalaunan ay nakakahanap ang mga pamilihan ng mga paraan upang iwasan ang mga paghihigpit, lalo na kapag ito. pagdating sa tungkol sa mga internasyonal na transaksyon.

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay nakakaapekto sa supply ng pera at kredito sa pamamagitan ng epekto nito sa reserbang base ng sistema ng pagbabangko. Bilang taktika ng patakaran sa pananalapi sa pamamahala ng mga reserbang bangko, ang mga OOP ay maaaring isagawa sa isa sa dalawang paraan: (1) aktibo: pag-aayos ng dami ng mga reserba at malayang pagtatakda ng presyo ng mga mapagkukunan (i.e., ang rate ng interes); o (2) passive: pag-aayos ng rate ng interes habang binabago ang halaga ng mga reserba. Ang mga industriyalisadong bansa na may mahusay na binuo na mga pamilihan ng pera ay kadalasang gumagamit ng passive na diskarte, bagama't may mga pagbubukod sa nakaraan. Ang passive na diskarte ay nagiging pamantayan na rin para sa mga umuusbong na merkado na umabot sa ilang antas ng pag-unlad. Gayunpaman, sa opinyon ng may-akda, sa mga umuunlad na bansa mayroong lahat ng mga batayan para sa paggamit

gamit ang isang aktibong diskarte. Sa gayong mga bansa, ang kakulangan ng isang mahusay na sekundarya o interbank money market—na idinisenyo upang maihatid ang mga epekto ng patakaran sa pananalapi—ay maaaring isang dahilan para sa isang proactive na diskarte. Ang isa pang dahilan ay ang isang proactive na diskarte ay nagpapahintulot sa sentral na bangko na matukoy ang patakaran nito sa paraang transparent at bukas. Isang aktibong diskarte ang ipinatupad sa maraming programa ng stabilization na suportado ng IMF sa mga umuunlad na bansa.

MGA PASILIDAD NG OPERASYON SA OPEN MARKET

Sa panahon ng OOP, mas pinipili ng central bank ang mga securities na may pinakamataas na liquidity at pinakamababang credit risk. Ang pagkatubig ng mga mahalagang papel ay isang mahalagang aspeto ng interbensyon para sa ilang kadahilanan. Upang epektibong maipatupad ang patakaran sa pananalapi, pamahalaan ang mga ari-arian at pananagutan, at ganap na gumana bilang tagapagpahiram ng huling paraan, kailangang tiyakin ng sentral na bangko na ang mga pagbaluktot sa mga presyo ng securities ay pinakamababa hangga't maaari kapag nagsasagawa ng mga OOP. Bilang isang patakaran, ang anumang mga mahalagang papel na aktibong nagpapalipat-lipat sa pangalawang merkado ay may sapat na pagkatubig. Sa mga ito, ang pinaka-angkop para sa mga awtoridad sa pananalapi ay ang mga kung saan ang panganib sa kredito ay hindi gaanong mahalaga, iyon ay, ang posibilidad na ang nagbigay ng default sa mga obligasyon nito ay napakaliit. Dahil sa parehong pamantayan para sa pagpili ng mga mahalagang papel, karamihan sa mga sentral na bangko ay nag-opt para sa mga seguridad ng gobyerno. Nagsasagawa sila ng ilang mga pag-andar nang sabay-sabay sa mga aktibidad ng sentral na bangko. Una, ang mga mahalagang papel ay ginagamit upang pamahalaan ang pagkatubig ng sistema ng pananalapi. Pangalawa, nagsisilbi silang collateral upang mapanatiling maayos ang mga sistema ng pagbabayad at paglilinis. Pangatlo, kumikilos ang mga dayuhang securities bilang asset ng mga awtoridad sa pananalapi, na sumasaklaw sa isyu ng pambansang pera.

Bilang karagdagan sa mga pagsasaalang-alang lamang sa pagpapatakbo, ang antas ng pag-unlad ng mga pamilihan sa pananalapi at ang kalayaan ng sentral na bangko ay nakakaimpluwensya rin sa pagpili ng mga mahalagang papel. Sa maraming bansa, ang merkado ng mga seguridad ay hindi pa sapat na binuo upang paganahin ang mga OOP na maisakatuparan nang epektibo. Sa isang bilang ng mga industriyalisadong bansa, ang pagpapatupad ng isang programa upang bawasan ang pampublikong utang o isang labis na badyet ay ginagawang posible na gawin nang walang paghiram sa merkado ng utang. Ayon sa OECD statistics, ang dami ng market securities

salamangkero na inisyu ng mga industriyal na bansa (maliban sa Japan) ay bumaba mula 45 hanggang 40% ng GDP noong 1995-1999. Upang malutas ang problema sa kakulangan ng mga pasilidad ng OOP, ang mga sentral na bangko ay naglalabas ng kanilang sariling papel. Ang pinakalaganap ay ang mga sumusunod na uri ng mga obligasyon na ibinigay ng mga awtoridad sa pananalapi:

> mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands,

Pambansang Bangko ng Denmark, Bangko ng Espanya,

European Central Bank);

> mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, Swedish

Riksbank, German Bundesbank, Bank of Japan);

> mga bono (Bank ng Korea, Bangko Sentral

Chile, Bangko ng Russia).

Gayunpaman, karamihan sa mga sentral na bangko ay tumangging mag-isyu ng kanilang sariling mga seguridad para sa ilang mga kadahilanan. Sinisikap nilang maiwasan ang pagkapira-piraso ng merkado at suportahan ang mga papeles ng gobyerno bilang isang benchmark para sa mga kalahok sa merkado ng pananalapi. Gamit hindi ang kanilang mga papeles, ngunit ang mga obligasyon ng mga awtoridad sa pananalapi, ang mga sentral na bangko sa gayon ay nag-iwas sa kanilang sarili mula sa labis na panghihimasok sa larangan ng intermediation sa pananalapi. Bilang karagdagan, pinapaliit ng mga awtoridad sa pananalapi ang panganib na maaaring ipataw sa pribadong sektor sa anyo ng mga baluktot na presyo ng asset sa pananalapi na nagmumula sa pagpili ng isang partikular na asset bilang isang object ng pampublikong pamumuhunan.

Ang isa pang mahalagang aspeto ng pagpili ng mga entity ng OOP ay ang pagsasarili ng sentral na bangko. Kung ang mga non-government securities ay pipiliin bilang isang bagay para sa interbensyon, ang sentral na bangko ay maaaring akusahan ng hindi katapatan at proteksyonismo sa ilang mga issuer. Upang maiwasan ang mga ganitong iskandalo, nililimitahan ng mga awtoridad sa pananalapi ang kanilang pagpili sa mga papeles ng estado.

Ang Talahanayan 1 ay nagbibigay ng komprehensibong pangkalahatang-ideya ng mga entity ng OOP ng sentral na bangko. Ang mga seguridad ng gobyerno na ginagamit sa mga interbensyon ay nakalista bilang mga asset ng mga sentral na bangko, habang ang sariling mga seguridad ay nakalista bilang mga pananagutan. Ang stock portfolio ng karamihan sa mga sentral na bangko ay binubuo ng mga obligasyon sa utang ng mga dayuhang pamahalaan at lokal na awtoridad sa pananalapi, mga ahensyang supranasyonal at mga institusyong pampinansyal. Lahat ng mga ito ay aktibong kinakalakal sa merkado at may mataas na credit rating. Mula sa pananaw ng OOP, dalawang salik ang nakakaimpluwensya sa komposisyon ng balanse ng mga sentral na bangko. Una, ang pagiging bukas ng ekonomiya at ang pag-asa nito sa dinamika ng halaga ng palitan ng pambansang pera ay humantong sa isang mas malaking bahagi ng mga reserbang dayuhan sa

Talahanayan I

Ang istraktura ng balanse ng mga sentral na bangko ng mga nangungunang bansa sa mundo,%

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet sa isang Mundo ng Limitadong Mga Seguridad ng Pamahalaan. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - P. 6.

Ang Central Bank Net Debt securities ay nagbigay ng Loan sa financial Other

mga pautang sa mga dayuhang institusyon

mga ari-arian mga institusyong pampinansyal ng pamahalaan iba pang mga institusyon na nagre-repos ng mga pautang sa Lombard

Reserve Bank 65 9 0 0 26 1 0

australia

Bangko ng Canada 4 85 4 0 4 2 0

Pambansang Bangko 52 7 11 0 0 29 1

European 39 10 1 1 47 0 2

bangko sentral

Bangko Sentral ng Iceland 23 5 4 0 64 3 1

Bangko ng Japan 4 60 0 12 19 1 4

Reserve Bank 3 50 0 0 47 0 0

New Zealand

Bangko Sentral 94 2 0 0 0 4 0

Norway

Swedish Riksbank 66 13 0 0 21 0 0

Swiss 75 1 1 2 21 0 0

Pambansang Bangko

Bank of England 0 5 0 2 53 2 39

US Federal Reserve 5 88 0 0 7 0 0

Ang mga Deposito ng Central Bank ay Sariling Iba

sa sirkulasyon pinansiyal na pamahalaan iba pang mahahalagang artikulo

mga institusyon ng mga institusyong papel

Reserve Bank 47 1 27 1 0 24

australia

Bangko ng Canada 96 5 0 1 0 -1

Pambansang Bangko 20 20 17 3 23 16

European 43 30 6 0 0 21

bangko sentral

Bangko Sentral 12 34 15 6 0 32

Iceland

Bangko ng Japan 60 6 23 0 5 6

Reserve Bank 46 1 42 1 0 9

New Zealand

Bangko Sentral 8 4 80 0 0 9

Norway

Swedish Riksbank 45 2 0 0 0 53

Swiss 30 5 9 0 0 56

Pambansang Bangko

Bank of England 78 6 1 13 0 2

US Federal Reserve 95 3 1 0 0 1

mga ari-arian at, bilang resulta, sa isang malaking bahagi ng dayuhang utang sa portfolio ng mga sentral na bangko. Ang pinakakapansin-pansing mga halimbawa ay ibinigay ng mga awtoridad sa pananalapi ng Norway, Australia at Denmark. Pangalawa, depende sa mga detalye ng panandaliang refinancing ng sistema ng pananalapi, mayroong higit pang mga pautang o mga mahalagang papel sa mga ari-arian ng mga awtoridad sa pananalapi. Lalo na-

Ang paggana ng mga sistema ng pagbabayad, ang kahusayan ng merkado ng pera, at ang tradisyon ng refinancing ay tumutukoy kung ang regulasyon ng sektor ng pananalapi ay magaganap sa pamamagitan ng merkado ng mga seguridad o ang window ng diskwento. Sa Denmark, ang Eurozone at Iceland, ang refinancing ay isinasagawa sa pamamagitan ng window ng diskwento, at sa Japan, Canada, Estados Unidos - sa pamamagitan ng stock market.

talahanayan 2

Mga operasyon sa bukas na merkado ng mga sentral na bangko ng mga nangungunang bansa sa mundo

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - P. 7.

Central bank Peno Direct transaction Bills discounting FX swap Lombard loan Pag-isyu ng sariling securities

Reserve Bank of Australia Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bank of Canada Oo Oo Hindi Hindi Oo Hindi

Danish National Bank Hindi Hindi Hindi Hindi Oo Oo

European Central Bank Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Bangko Sentral ng Iceland Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Bank of Japan Oo Oo Oo Hindi Oo Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bangko Sentral ng Norway Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Swedish Riksbank Oo Hindi Hindi Hindi Oo Hindi

Swiss National Bank Oo Hindi Hindi Oo Oo Hindi

Bank of England Oo Oo Hindi Hindi Hindi Hindi

US Federal Reserve Oo Oo Oo Hindi Hindi Hindi

Sa mesa. Ipinapakita sa talahanayan 2 ang mga pangunahing OOP na isinagawa ng mga sentral na bangko ng mga mauunlad na bansa. Tulad ng mga sumusunod mula dito, karamihan sa mga sentral na bangko ay mas gustong gumamit ng peno at pawn loan sa halip na direktang mga transaksyon (outright operations). Sa parehong mga kaso, ang mga institusyong pampinansyal ay nangangako ng mga asset na pinansyal sa mga awtoridad sa pananalapi o pansamantalang inilipat ang pagmamay-ari sa kanila. Ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga operasyon ng peno at mga pautang sa sanglaan ay higit na legal kaysa pang-ekonomiya. Halimbawa, sa European System of Central Banks, ang mga OOP ay maaaring tukuyin bilang mga peno o pawn loan, depende sa legal na katayuan ng institusyong pinansyal. Halimbawa, sa Germany ang lahat ng OOP ay nasa anyo ng isang pledge of securities, habang sa France ang parehong mga transaksyon ay tinukoy bilang mga transaksyong peno.

Karamihan sa mga sentral na bangko ay mas gustong gumamit ng government securities o government-guaranteed na obligasyon sa mga operasyon ng peno (Talahanayan 3). Bilang isang patakaran, ginusto ng mga awtoridad sa pananalapi na huwag lumikha ng isang peno market mula sa simula, ngunit gumamit ng isang pribadong peno market, kung saan ang mga transaksyon sa mga seguridad ng gobyerno ay aktibong natapos. Bilang karagdagan sa mga obligasyon ng gobyerno, ang mga sentral na bangko ay gumagamit ng pribadong papel sa pawn at rediscount operations. Ito ay bahagyang sumasalamin sa katotohanan na ang karamihan sa mga transaksyon ay para sa isa

araw. Sa tulong ng mga ultra-short-term loan, pinapawi ng mga bangko ang kakulangan o labis na pondo kapag nakumpleto ang mga settlement ng mga sistema ng pagbabayad sa pagtatapos ng bawat araw ng negosyo. Para sa magdamag na operasyon, kung saan ang mga panganib sa pananalapi ay kaunti, pribado kaysa sa mga papeles ng gobyerno ay medyo angkop.

Sa lahat ng mga transaksyon kung saan ang mga bangko ay nangako ng mga securities sa mga awtoridad sa pananalapi, ang halaga ng collateral ay dapat na mas malaki kaysa sa halaga ng utang. Pinoprotektahan ng paunang margin ang sentral na bangko mula sa isang hindi gustong pagbabago sa presyo ng ipinangakong asset na pinansyal. Upang mabawasan ang mga posibleng masamang epekto sa mga awtoridad sa pananalapi, ang mga karagdagang kinakailangan ay itinakda para sa mga pribadong securities. Ang mga ito ay maaaring isang minimum na panlabas na credit rating (Canada at Japan) o isang minimum na threshold ng pagiging maaasahan na itinakda sa loob ng balangkas ng internal na credit analysis system ng central bank (ang European System of Central Banks). Sa ilang mga kaso, maagang tinutukoy ng mga awtoridad sa pananalapi ang listahan ng mga mahalagang papel na angkop bilang collateral (Sweden, Great Britain).

Hindi lahat ng mga sentral na bangko ay gumagamit ng mga klasikong securities na OOP. Ang mga awtoridad sa pananalapi sa mga bukas na ekonomiya ay napipilitang gumana sa merkado ng foreign exchange. Halimbawa, ang mga reserbang bangko ng Australia at New Zealand ay gumagamit ng mga currency swap bilang karagdagan sa tradisyonal

Talahanayan 3

Mga bagay ng pagpapatakbo sa bukas na merkado ng mga sentral na bangko ng mga nangungunang bansa sa mundo

Pinagmulan: Zelmer M. Monetary Operations at Central Bank Balance Sheet in a World of Limited Government Securities. IMF Policy Discussion Paper No. 7, 2001. - p. walo.

Bangko Sentral Mga Seguridad ng Gobyerno Mga Seguridad ng Gobyerno Mga Seguridad ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Institusyon ng Pananalapi Mga Seguridad ng Pribadong Sektor Pang-industriya Mga Seguridad ng Dayuhan I

Reserve Bank of Australia Oo Oo

Bank of Canada Oo

European Central Bank Oo Oo Oo Oo Oo

Bangko Sentral ng Iceland Oo Oo

Bank of Japan Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo

Swedish Riksbank Oo Oo Oo

Swiss National Bank Oo Oo Oo Oo

Bank of England Oo Oo Oo Oo

US Federal Reserve Oo Oo Oo

Lombard loan |

Bangko Sentral Mga Seguridad ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Pananalapi ng Institusyong Pananalapi Mga Seguridad ng Pribadong Sektor Pang-industriya Mga Seguridad sa ibang bansa

Bank of Canada Oo Oo Oo Oo Oo Hindi

Danish National Bank Oo Oo Oo Hindi Hindi Hindi

European Central Bank Oo Oo Oo Oo Oo Hindi

Bangko Sentral ng Iceland Oo Oo Hindi Hindi Hindi Hindi

Bank of Japan Oo Oo Hindi Hindi Oo Oo

Reserve Bank of New Zealand Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Swedish Riksbank Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Swiss National Bank Oo Oo Oo Oo Oo Oo

Direktang Deal

Seguridad ng gobyerno ng Bangko Sentral. Mga Seguridad ng Ahensya ng Pamahalaan Mga Seguridad ng Mortgage Mga Seguridad ng Institusyong Pananalapi Mga Seguridad ng Pribadong Sektor Pang-industriya Mga Seguridad sa ibang bansa

Bank of Canada Hindi Hindi Hindi Oo Hindi Hindi

Bank of Japan Oo Hindi Hindi Hindi Hindi Hindi

Bank of England Oo Oo Hindi Oo Hindi Hindi

US Federal Reserve Oo Oo Hindi Hindi Oo Hindi

nyh collateral instruments. Noong nakaraan, kapag may sapat na supply ng mga currency swap, ang mga pambansang pamilihan ng pera ay hindi pa rin umuunlad, at ang Swiss National Bank at ang Bangko ay sapat na binuo, at ang supply ng mga seguridad ng gobyerno ay nasa ilalim ng Norway.

KAUGNAYAN NG OPEN MARKET OPERATIONS SA IBA PANG MGA INSTRUMENTO NG PATAKARAN SA PANANALAPI

Para ang mga OOP ay maging mahalagang bahagi ng pambansang patakaran sa pananalapi, ang ibang mga instrumento sa pananalapi ay dapat na angkop na iakma at ang imprastraktura ng merkado ay mabago. Isaalang-alang kung paano nauugnay ang mga OOP sa iba pang mga instrumento sa pananalapi. Kung ang mga OOP ay magiging pangunahing instrumento ng patakaran ng mga awtoridad sa pananalapi, ang ibang mga instrumento sa pananalapi ay dapat bigyan ng hindi gaanong kahalagahan, lalo na ang palugit ng diskwento kung saan ang sistema ng pagbabangko ay nakakakuha ng mga reserba sa pamamagitan ng paghiram mula sa sentral na bangko. Para maging epektibo ang mga OOP, dapat ilagay ang mga paghihigpit sa pag-access ng mga bangko sa kredito ng sentral na bangko. Kung walang ganitong mga paghihigpit, hindi maaaring gamitin ang OOP bilang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi para sa pamamahala ng pagkatubig ng sektor ng pananalapi ng ekonomiya. Para sa kadahilanang ito, kailangang isaayos ang palugit ng diskwento sa isang partikular na paraan upang gawing hindi gaanong kaakit-akit ang market access sa mga huling resort na pautang, halimbawa sa pamamagitan ng mataas na rate ng interes o mahigpit na mga direktiba sa kredito. Ang ilang mga bansa, gaya ng Germany, ay gumagamit ng mekanismo ng dobleng rate na kinabibilangan ng pangunahing rate ng diskwento at rate ng pawn na parusa upang maiwasan ang pag-abuso sa pautang.

Kasabay nito, dapat ilapat nang may pag-iingat ang mga limitasyon sa window ng diskwento. Kung ang rate ng parusa ay itinakda nang mas mataas kaysa sa kasalukuyang mga kondisyon ng merkado, ang sistema ng refinancing ay hindi makakasagot nang sapat na mabilis sa biglaang pangangailangan para sa pagkatubig. Ang mga panandaliang prinsipyo ng refinancing na nagbibigay-daan para sa limitadong pag-access sa window ay dapat magbigay-daan para sa isang unti-unti, maayos na pagsasaayos upang magreserba ng mga kondisyon ng kakulangan. Halimbawa, ang pagpapahiram ng sentral na bangko ay maaaring hatiin sa mga ultra-maikling mga pautang, na nag-aalis ng mga kakulangan sa pagkatubig, at mga pangmatagalang structured na pautang sa pamamagitan ng window ng diskwento, na, bukod sa iba pang mga bagay, ay nagpapahintulot sa mga institusyong pagbabangko na makakuha ng mga kinakailangang pondo sa isang emergency.

Bilang karagdagan sa window ng diskwento, tradisyonal na ginagamit ng mga sentral na bangko ang mga kinakailangan sa reserba bilang isang paraan ng regulasyon sa pananalapi. Ang mga kinakailangan sa reserba ay maaaring isaalang-alang bilang isang alternatibo sa OOP, o bilang isang tool upang mapataas ang kanilang pagiging epektibo sa mga tuntunin ng

kanyang mga layunin ng regulasyon sa pananalapi. Dahil ang paggamit ng mga OOP ay naging nasa lahat ng dako, ang mga sentral na bangko ay gumawa ng pagbabago sa reserbang ratio nang mas kaunti. Sa maraming bansa ang mga ito ay inalis na at sa ilang mga kaso ay ganap na inalis dahil ang mga kinakailangan sa reserba ay nagpapababa sa mga bangko sa pakikipagkumpitensya sa ibang mga institusyong pinansyal.

Ang isang minimum, ngunit hindi zero, na kinakailangan sa reserba ay maaaring kailanganin upang masuri ang epekto ng OOP sa mga rate ng interes at supply ng pera. Ang karanasan ng ilang mga bansa, tulad ng UK, na hindi gumamit ng mga kinakailangan sa reserba ay nagpapahiwatig na ang mga ito ay hindi ganap na kinakailangan. Sa kabilang banda, ang mga krisis sa pananalapi tulad ng krisis sa Mexico sa pagtatapos ng 1994 ay nagpakita na ang mga kinakailangan sa reserba ay kapaki-pakinabang pa rin sa pagpapatatag ng mga kondisyon ng merkado. Kahit na sa US, na may mataas na maunlad na merkado ng pera, ang mga kinakailangan sa reserba ay nananatiling mandatoryo para sa pagpapatakbo ng mga deposito.

PAMAMAHALA SA UTANG NG ESTADO

Malinaw na ang mga desisyon ng gobyerno sa larangan ng pamamahala sa utang at pamamahala ng balanse ay nakakaapekto sa OOP. Minsan maaari nilang gawing mas madali ang mga operasyon, at sa ibang pagkakataon ay maaari nilang gawin itong mahirap. Sa lahat ng mga bansa, ang treasury at ang sentral na bangko ay nag-uugnay sa kanilang mga aktibidad, kahit na may iba't ibang antas ng intensity at pagsisikap. Sa karamihan ng mga kaso, ang pinal na desisyon sa pamamahala ng utang ay ginawa ng treasury, kung saan ang sentral na bangko ang kumikilos bilang ahente nito. Sa mga lugar kung saan ang mga operasyon ng gobyerno ay may direktang epekto sa mga reserbang bangko, ang sentral na bangko ay may maraming sinasabi. Maaaring mag-iba ang mga relasyon sa pagtatrabaho depende sa mga tradisyon at kasaysayan ng pananalapi ng bansa.

Sa anumang kaso, ang mga OOP ay magiging pinakaepektibo kung saan kinokontrol ng sentral na bangko ang mga salik na nakakaapekto sa reserbang base ng sistema ng pagbabangko. Upang mapanatili ang isang malinaw na paghihiwalay sa pagitan ng mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi at pananalapi, kanais-nais na ang pampublikong utang na inisyu para sa mga pangangailangan sa badyet ay ibenta sa merkado ng Treasury upang maiwasan ang anumang salungatan sa pagitan ng pamamahala ng pampublikong utang at mga pangangailangan ng patakaran sa pananalapi. Ang mga naturang release ay dapat na nasa anyo ng mga auction, na tumutulong sa pagbuo ng isang mapagkumpitensya, deregulated na sistema ng merkado. Iniiwasan din nito ang

impluwensya sa bangko sentral sa mga tuntunin ng pagsuporta sa paglalagay ng mga mahalagang papel sa pangunahing merkado sa isang paunang natukoy na rate. Mula sa pananaw ng OOP, lalong mahalaga para sa isang sentral na bangko na maimpluwensyahan, kung hindi man kontrolin, ang balanse sa pagpapatakbo ng treasury, na ang mga pagbabago ay nakakaapekto sa supply ng mga reserbang bangko.

Lubhang hindi karaniwan para sa isang sentral na bangko na magkaroon ng discretionary power na pangasiwaan ang mga deposito ng gobyerno, ngunit may ilang mga ganoong halimbawa sa buong mundo. Ang Bank of Canada, halimbawa, ay may karapatang maglipat ng mga deposito ng gobyerno sa pagitan ng sarili nitong balanse at ng mga komersyal na bangko. Para sa Malaysian Bank Negara, ang mga auction ng mga deposito ng gobyerno ay isang tradisyonal na instrumento ng patakaran sa pananalapi. Ang German Bundesbank ay may karapatang "i-veto" ang isang desisyon ng gobyerno na maglagay ng mga deposito sa labas ng balanse nito.

Sa pangkalahatan, epektibong gagana ang mga OOP kapag sumunod ang pamahalaan at naniniwala ang publiko sa isang malinaw na paghihiwalay sa pagitan ng pamamahala ng utang at mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi. Sa pagsasagawa, ito ay karaniwang nangangahulugan ng isang kasunduan na nagne-neutralize sa epekto ng pananalapi ng balanse ng Treasury o pagtatalaga ng pamamahala nito sa sentral na bangko. Sa halos lahat ng mga bansa, ang mga desisyon tungkol sa pamamahala ng utang ay ipinapatupad sa pamamagitan ng sentral na bangko, parehong pormal at impormal.

PAGPAPAKILALA NG OPEN MARKET OPERATIONS SA MGA DEVELOPING BANSA

Habang lumalaki ang pambansang ekonomiya, lumalawak at lumalalim ang mga pamilihang pinansyal. Ang kanilang pagbuo, bilang panuntunan, ay aktibong nangangailangan ng patnubay ng pamahalaan at mga awtoridad sa pananalapi. Kaugnay ng pag-unlad ng merkado sa pananalapi, ang pagbuo ng mga instrumento ng patakaran sa pananalapi ng bukas na merkado ay karaniwang nangyayari sa dalawang yugto. Una, sa pamamagitan ng mga auction ng mga bagong isyu ng mga securities sa pangunahing merkado, mayroong paglipat mula sa direktang kontrol sa paggamit ng OOP. Sa ikalawang yugto, sa pag-unlad ng mga pangalawang merkado, mayroong isang kumpletong paglipat sa nababaluktot na bilateral na mga transaksyon na may nakalakal mga mahalagang papel sa pangalawang merkado.

Ang mga mainam na kondisyon para sa epektibong pagpapatupad ng OOP ay umiiral lamang sa ilang umuunlad na bansa at mga transition na ekonomiya. Gayunpaman, ang mga OOP ng isang uri o iba ay maaari at dapat na isagawa sa mga merkado na hindi pa ganap na handa at nasa proseso ng pagbabago. Sa ganitong mga kaso, ang OOP ay kailangang

iba-iba ang laki o paggamit sa isang off-period na batayan sa halip na sa isang regular na batayan. Ang pakikilahok ng sentral na bangko sa pagbuo ng sistema ng pananalapi, sa isang banda, ay dapat na mapabilis ang pag-unlad ng merkado, at sa kabilang banda, ay hindi dapat ilantad ang balanse nito sa mga panganib, na maaaring mabawasan ang kumpiyansa sa mga awtoridad sa pananalapi. . Ang isang sentral na bangko ay maaaring matagumpay na mamagitan kung ang mga merkado ay tiwala na ang portfolio ng asset nito ay lubos na likido at walang panganib.

Ang pinaka-angkop na mga merkado para sa OOP sa mga umuunlad na bansa ay karaniwang ang mga nagtitinda ng mga panandaliang instrumento. Ang mga mahusay na binuo na merkado ay nailalarawan sa pamamagitan ng malaki at matagal na dami ng kalakalan na kinasasangkutan ng iba't ibang manlalaro, kabilang ang gobyerno, mga institusyong pampinansyal at iba pang mga entidad ng negosyo. Tatlong sektor ang kumakatawan sa pinakamahusay na mga pagkakataon para sa epektibong OOP. Ito ang mga pamilihan ng seguridad ng gobyerno at sentral na bangko, ang pamilihan ng utang sa pagitan ng mga bangko, at mga panandaliang instrumento na inisyu ng mga institusyong pampinansyal at iba pang mga korporasyon, kabilang ang mga komersyal at pinansiyal na singil, pati na rin ang mga sertipiko ng deposito sa bangko. Dahil sa kakayahan ng pamahalaan na manipulahin ang patakaran sa pananalapi at mabilis na pataasin ang mga kita nito kung kinakailangan, ang pamilihan ng mga seguridad ng gobyerno ay karaniwang nakikita bilang ang pinakakanais-nais na kapaligiran para sa mga OOP sa mga umuunlad na bansa. Gayunpaman, ang hindi matatag na kondisyong pampulitika at pang-ekonomiya ay maaaring maging imposible para sa merkado ng utang ng gobyerno na gumana nang maayos. Para sa epektibong pagpapatupad ng OOP, kritikal na mahigpit na sumunod ang gobyerno sa pagbabayad ng interes sa utang, gayundin sa pagbabayad ng utang. Maaaring bumagsak ang pamilihan ng mga seguridad ng gobyerno hindi lamang dahil sa pagtanggi na tuparin ang mga obligasyong kontraktwal, kundi dahil din sa patakarang pro-inflationary ng mga awtoridad sa pananalapi, na humahantong sa paglipad ng mga mamumuhunan mula sa merkado.

Ang panandaliang pribadong utang, kabilang ang mga pananagutan sa pagitan ng bangko, ay hindi gaanong angkop para sa OOP. Sa mga umuunlad na bansa, ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga tiyak na panganib sa kredito. Bilang karagdagan, ang paggamit ng pribadong papel bilang isang bagay ng interbensyon ay pumipilit sa sentral na bangko na gumawa ng mahihirap na pagpipilian sa pagsasagawa ng patakaran sa pananalapi. Kung bibili ang sentral na bangko ng pribadong utang, maaaring gusto ng mga komersyal na istruktura na mag-isyu ng mas mapanganib na mga mahalagang papel. At kung biglang tumanggi ang sentral na bangko na bilhin ang mga ito, magagawa ng mga manlalaro

ganap na tumalikod mula sa naturang mga mahalagang papel, na magdudulot ng krisis sa pamilihan ng pera. Ang isa sa mga opsyon para sa paglutas ng problemang ito ay para sa mga awtoridad sa pananalapi na limitahan ang kanilang mga operasyon sa mga securities na may pinakamataas na credit rating na itinakda ng isang independent rating agency. Dahil mababa o mabilis na bumababa ang utang ng gobyerno, maaaring makita ng sentral na bangko na wala itong pagpipilian kundi lumipat sa mga pribadong instrumento sa pamilihan ng pera. Kapag nangyari ito, ang mga transaksyon sa mga instrumento sa komersyal na bangko o mga pananagutan sa pagitan ng bangko ay hindi gaanong problema sa mga tuntunin ng panganib sa kredito kaysa sa mga transaksyon sa ibang mga pribadong instrumento. Kung ang merkado ng utang ng gobyerno ay hindi pa umabot sa kinakailangang dami, maaaring maimpluwensyahan ng sentral na bangko ang sistema ng pagbabangko sa pamamagitan ng mga espesyal na isyu ng papel ng gobyerno na nilalayon lamang para sa mga layunin ng patakaran sa pananalapi.

Ang sentral na bangko ay maaari ding magsulong ng pag-unlad ng merkado sa pamamagitan ng pagpapakilala ng mga prinsipyo ng pagpapatakbo o mga code para sa mga katapat nito. Una sa lahat, ito ay kinakailangan upang i-highlight ang bilog ng mga kasosyo sa negosyo. Ang pamantayan para sa pakikitungo sa sentral na bangko ay maaaring kabilang ang pagiging miyembro sa isang grupo ng mga dealer. Maraming mga bansa ang nagsasagawa ng mga OOP sa pamamagitan ng mga pangunahing dealer na may obligasyong magbigay ng bid at humingi ng mga quote para sa mga securities kapag ang sentral na bangko ay pumasok sa merkado at sa panahon ng mga treasury auction. Brazil, Czech Republic, India, Malaysia, Pilipinas, Poland at Russia (hanggang 1998), halimbawa, ay nagpakilala ng mga pangunahing sistema ng dealer. Upang maisagawa ang kanilang mga tungkulin nang mas epektibo, ang mga dealer ay dapat maghanap ng mga retail na customer, sa gayon ay tumutulong na bumuo ng isang mas malawak at mas likidong merkado.

Sa maliliit na bansa, ang pagtatatag ng isang sistema ng mga pangunahing nagbebenta, kung saan ang bilang ng mga kalahok ay maaaring hindi sapat, ay problemado at kadalasang hindi praktikal. Gayunpaman, sa sandaling ang merkado ay sapat na malaki, mayroong maraming mga insentibo upang limitahan ang mga operasyon ng isang grupo ng mga dealer, tulad ng sa pamamagitan ng isang minimum na kinakailangan sa equity. Upang maiwasan ang mga akusasyon ng paboritismo, ang grupo ng mga dealer ay maaaring sapat na malaki. Sa pamamagitan ng pagtatatag ng isang grupo ng dealer, makikinabang ang sentral na bangko sa mga tuntunin ng paghikayat sa mga dealer na maglapat ng mas mahusay na mga pamantayan sa paggawa ng merkado, tulad ng isang minimum na laki ng transaksyon para sa mga trade sa mga sinipi na presyo.

Gaya ng nabanggit na, upang makapagsagawa ng epektibong mga OOP, ang bangko sentral at ang pamahalaan ay nangangailangan ng isang binuo na imprastraktura para sa pamilihan ng mga seguridad ng gobyerno. Dapat itong magkaroon ng sapat na transparency para sa malawak na pakikilahok ng iba't ibang kategorya ng mga manlalaro dito, pati na rin ang kaunting mga panganib sa katapat. Upang makamit ang kalidad ng merkado, ang sentral na bangko ay kailangang magtakda ng mga pamantayan para sa mga aktibidad ng mga kalahok nito. Upang gawin ito, natural na kailangan niyang obserbahan ang merkado sa pamamagitan ng koleksyon ng mga istatistika at paglalathala ng buod ng impormasyon tungkol sa merkado. Siyempre, magagawa ng sentral na bangko nang walang karagdagang mga pag-andar kung ito ay gumagamit ng direktang regulasyon at ipinag-uutos na pangangasiwa sa merkado. Gayunpaman, ang mga ganitong hakbang ay mapipilitan siyang dagdagan ang mga tauhan, pumunta sa landas ng red tape at, sa huli, pagkawala ng kahusayan at tiwala. Ang solusyon sa problema ay nakasalalay sa isang malinaw na paghihiwalay ng mga kapangyarihan at responsibilidad na may kaugnayan sa mga operasyon ng patakaran sa pananalapi (responsibilidad ng mga awtoridad sa pananalapi) at mga pagpapatakbo ng regulasyon (responsibilidad ng ilang ibang ahensya o, kung sa loob ng sentral na bangko, isang departamento na hiwalay sa departamento ng OOP ).

PAGPAPALAKI NG PAG-UNLAD NG ARCHITECTURE NG PAMILIHAN

Ang anumang sentral na bangko ay mas pinipili na magpatakbo sa isang mahusay na merkado kung saan ang kalakalan ay tuluy-tuloy at kung saan mayroong mataas na rate ng pagtugon sa merkado. Ang mga awtoridad sa pananalapi ay maaaring gumawa ng ilang mga hakbang upang bumuo ng interbank market, mga instrumento sa merkado ng engineer at imprastraktura ng kalakalan, magbigay ng mga pasilidad sa pagpopondo, magtakda ng pamantayan sa pakikitungo, mangolekta at magpakalat ng mga istatistika, at magsulong ng isang ligtas na mekanismo ng pagbabayad at pag-clear.

Ang Bangko Sentral ay ang sentro para sa pagkolekta at pamamahagi ng mga istatistika ng merkado. Ang proseso ng pagkolekta ng data, kabilang ang pang-araw-araw na mga detalye ng mga posisyon, dami at pagpopondo ayon sa uri ng isyu, ay dapat magsimula nang maaga sa pagbuo ng merkado. Ang mga istatistika ay nagbibigay ng batayan para sa pagmamasid. Sa ibang pagkakataon, kapag ang bilang ng mga kalahok ay napakalaki na ang data sa isang indibidwal na kumpanya o bangko ay hindi mai-publish, ang sentral na bangko ay dapat maglabas ng pinagsama-samang data sa aktibidad ng merkado. Ang publikasyon ay dapat na maantala nang may sapat na lag, halimbawa, isang linggo o

buwan, depende sa instrumento, upang maiwasan ang labis na reaksyon sa merkado.

Ang sentral na bangko ay dapat ding gumawa ng inisyatiba sa isang maagang yugto ng pag-unlad ng merkado upang ipakilala ang mga pamantayan sa pagbabayad at paghahatid. Walang market function na walang garantiya na ang mga securities ay maihahatid sa oras at babayaran ayon sa napagkasunduan. Habang ang bilis at pagiging maaasahan ng mga sistema ng pag-clear at pagbabayad ay malinaw na nakasalalay sa mga teknolohikal na kakayahan ng merkado at mga kaayusan sa institusyon, ang sentral na bangko ay maaaring gumanap ng isang malaking papel sa pagpapasigla ng mga naturang epekto sa pamamagitan ng pagkilos ng tagapagpahiram ng huling paraan. Maaari din itong makipagtulungan sa Treasury upang ipakilala ang mga makabagong teknolohiya sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno, tulad ng isang sistema ng ledger na ginagawang secure ang talaan ng pagmamay-ari at nagbibigay-daan sa sabay-sabay na paghahatid kumpara sa pagbabayad sa pamamagitan ng mga deposito sa central bank account. Dapat tiyakin ng mga awtoridad sa pananalapi na nakukuha ng mga clearing institution ang mga kinakailangang linya ng kredito mula sa mga bangko sa oras ng paghahatid at mga pagkabigo sa pagbabayad.

Ang interbank market ay lalong mahalaga para sa monetary policy dahil nakakatulong ito upang matukoy ang naaangkop na timing at volume ng isang OOP. Iniangkop ng maraming bansa ang kanilang mga instrumento sa patakaran sa pananalapi partikular sa interbank market. Ang Bangko Sentral, kasama ang Treasury, ay dapat manguna sa paghikayat sa mga kasanayang nakabatay sa merkado sa interbank market na nagtataguyod ng mapagkumpitensyang kalakalan. Ito ay maaaring, halimbawa, ang pagpapakilala ng mga computer system para sa hindi kilalang pangangalakal sa mga securities. Upang hikayatin ang transparency ng merkado, dapat ding pigilan ng mga awtoridad ang kalakalan sa labas ng mga organisadong pamilihan. Ang Treasury ay kailangang magkaroon ng isang partikular na interes sa mapagkumpitensyang kalakalan dahil ang pasanin ng pambansang utang ay dapat bumaba sa paglipas ng panahon habang ang mga seguridad ng gobyerno ay nagiging mas likido.

PANGHULING OBSERBASYON

Ang deregulasyon ng mga pamilihan sa pananalapi ay nagiging hindi epektibo ang administratibong kontrol sa sistema ng pagbabangko. Ipinakikita ng internasyonal na karanasan sa lugar na ito na sa konteksto ng globalisasyon, ang mga bansa ay walang pagpipilian kundi simulan ang paglipat sa hindi direktang regulasyon. Ang mga bansa kung saan hinihila ng sentral na bangko ang paglipat ng merkado pagkatapos ay nahaharap sa kabiguan.

lamy sa pagkamit ng mga layunin ng monetary policy. Sa kabilang banda, tulad ng ipinapakita ng karanasan sa krisis ng Timog-silangang Asya noong huling bahagi ng dekada 1990, ang paggamit ng mga instrumento sa pamilihan ay hindi naman ginagarantiyahan ang tagumpay ng patakarang pananalapi. Ang pagkakaroon ng isang arsenal ng hindi direktang mga instrumento ay isang kinakailangan ngunit hindi sapat na kondisyon para sa mataas na kahusayan ng mga awtoridad sa pananalapi.

Karamihan sa mga umuunlad na bansa at bansang may mga ekonomiyang nasa transition ay nagsimulang maglapat ng mga kinakailangan sa reserba kasabay ng OOP. Pinaghigpitan din nila ang pag-access sa window ng diskwento, na gayunpaman ay nanatiling bukas bilang isang "balbula ng kaligtasan" para sa sektor ng pagbabangko. Kasabay nito, para sa karamihan ng mga umuusbong na merkado at mga transition na ekonomiya na madaling kapitan ng mga krisis sa pagkatubig at biglaang pag-agos ng kapital, ang pagsasama-sama ng lahat ng mga instrumento sa patakaran sa pananalapi nang hindi umaasa sa alinman sa mga ito ay maaaring ang pinakamainam na pagpipilian sa mga tuntunin ng kahusayan. Ang pagbabago ng merkado sa panahon ng pagbuo ng OOP ay karaniwang nangyayari sa dalawang yugto: ang organisasyon ng pangunahing merkado, at pagkatapos ay ang pag-unlad ng pangalawang merkado.

Mahirap para sa isang sentral na bangko na pabilisin ang pag-unlad ng merkado sa pananalapi sa pamamagitan ng OOP lamang, dahil nanganganib itong mangibabaw sa merkado at i-crowd out ang pribadong paghiram sa mga pampubliko. Ang mga Peno deal at reverse peno deal ay ang pinaka-epektibong tool upang hikayatin ang pag-unlad ng merkado sa maagang yugto. Kasabay nito, ang sentral na bangko ay dapat na aktibong mag-ambag sa paglikha ng isang ganap na interbank market, na sa hinaharap ay magsisilbing signaling function para sa monetary policy. Gayunpaman, kung ang sentral na bangko ay labis na umaasa sa mga pribadong transaksyon sa papel, ito ay nakalantad sa mga panganib sa kredito at pagkatubig. Sa kawalan ng isang normal na merkado para sa mga mahalagang papel ng gobyerno, ang paggamit ng sentral na bangko ng sarili nitong mga isyu o mga espesyal na isyu ng treasury, na mahigpit na inilaan para sa mga layunin ng patakaran sa pananalapi, ay maaaring ituring bilang isang alternatibong opsyon para sa mga bagay ng interbensyon.

(Ang publikasyon ay inihanda batay sa mga materyales ng International Monetary Fund)

Sa isang mahigpit na paghihigpit na patakaran na naglalayong ang pag-agos ng mga mapagkukunan ng kredito mula sa merkado ng pautang, binabawasan ng sentral na bangko ang presyo ng pagbebenta o pinatataas ang presyo ng pagbili, sa gayon, ayon sa pagkakabanggit, pagtaas o pagbaba ng paglihis nito mula sa rate ng merkado. Kung ang layunin ng sentral na bangko ay bawasan ang mga reserba ng sektor ng pagbabangko, kung gayon ito ay kumikilos sa bukas na merkado sa panig ng suplay, na naghahabol sa isang patakarang kontraktwal. Sa kasong ito, mayroon siyang dalawang posibilidad upang maisakatuparan ang kanyang layunin:

o ipahayag ang isang rate kung saan ang sentral na bangko ay mag-aalok ng anumang bilang ng mga mahalagang papel;
o nag-aalok ng isang tiyak na bilang ng mga mahalagang papel bilang karagdagan.

Kung ang layunin ng sentral na bangko ay upang madagdagan ang mga reserba ng sektor ng pagbabangko, pagkatapos ay kumikilos ito sa bukas na merkado sa panig ng demand. Sa kasong ito, ang sentral na bangko ay may dalawang pagpipilian upang makamit ang layunin nito:

o ayusin ang rate kung saan binili ng sentral na bangko ang anumang inaalok na dami;
o bumili ng tiyak na bilang ng mga securities ng ganitong uri, anuman ang rate ng alok.

Kung ang sentral na bangko ay bibili ng mga securities mula sa mga komersyal na bangko, naglilipat ito ng mga pondo sa kanilang mga account sa korespondensiya, at sa gayon ang kapasidad ng pagpapautang ng mga bangko ay tumaas. Nagsisimula silang mag-isyu ng mga pautang, na, sa anyo ng di-cash na totoong pera, ay pumasok sa globo ng sirkulasyon ng pera, at, kung kinakailangan, ay binago sa cash. Kung ang sentral na bangko ay nagbebenta ng mga mahalagang papel, pagkatapos ay ang mga komersyal na bangko ay nagbabayad para sa naturang pagbili mula sa kanilang mga account sa kasulatan, sa gayon ay binabawasan ang kanilang mga pagkakataon sa kredito na nauugnay sa isyu ng pera.

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

mga sertipiko ng utang (Bank of the Netherlands, National Bank of Denmark, Bank of Spain, European Central Bank);
mga bayarin sa pananalapi (Bank of England, Swedish Riksbank, German Bundesbank, Bank of Japan);
mga bono (Bank ng Korea, Bangko Sentral ng Chile, Bangko ng Russia).

Ang pagpili ng mga mahalagang papel ay nakasalalay sa antas ng pag-unlad ng merkado sa pananalapi at ang kalayaan ng sentral na bangko, ang kakayahang magsagawa ng mga transaksyon hindi lamang sa mga seguridad ng gobyerno, kundi pati na rin sa mga seguridad ng iba pang mga issuer.

Ang pagiging bukas ng ekonomiya at ang pag-asa nito sa dynamics ng exchange rate ng pambansang pera ay nagdaragdag ng mga operasyon na may mga obligasyon sa dayuhang utang (Norway, Austria, Denmark).

Ang mga bukas na operasyon sa merkado ay mas inangkop sa mga panandaliang pagbabago sa merkado kaysa sa mga patakaran sa accounting.

Mga tampok ng patakaran sa bukas na merkado ng mga dayuhang sentral na bangko

Ang mga sentral na bangko ng mga binuo na bansa ay nagbabayad ng higit at higit na pansin sa pag-unlad ng instrumento na ito ng patakaran sa pananalapi, dahil ang mga operasyon sa bukas na merkado ay kasalukuyang ang pinaka-kakayahang umangkop na paraan ng pag-regulate ng pagkatubig at mga kakayahan sa kredito ng mga bangko sa isang binuo na merkado sa pananalapi.

Sa mga unang araw ng bukas na mga operasyon sa merkado sa Estados Unidos, ang Federal Reserve ay bumili ng mga pederal na seguridad ng pamahalaan pangunahin upang makabuo ng sapat na kita na gumagawa ng mga ari-arian kung ang kita mula sa mga pautang at paghiram ng Federal Reserve Banks ay naging hindi sapat para sa anumang kadahilanan . Karamihan sa mga Federal Reserve Banks ay natagpuan na ang New York ang pinaka maginhawang lokasyon para sa mga naturang transaksyon, at dito na noong 1920s isang impormal na komite na binubuo ng mga kinatawan mula sa lahat ng labindalawang Federal Reserve Banks ay nagsimulang makipag-ugnayan sa kanilang mga pakikitungo sa mga seguridad ng pederal na pamahalaan. Halos kaagad pagkatapos ng pagsisimula ng mga aktibidad nito, ang katawan na ito ay nagsimulang maimpluwensyahan ang estado ng sistema ng ekonomiya, na binabayaran ang sirkulasyon ng ginto sa ekonomiya sa pamamagitan ng naaangkop na pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel at paglikha ng mga karagdagang reserba para sa komersyal na sistema ng pagbabangko. Sa lehislatibo, ang mga aktibidad ng Federal Open Market Committee (FKOR) ay ginawang pormal at ginawang legal lamang pagkatapos ng pagpapatibay ng Banking Law ng 1935. Ang Federal Open Market Committee ay namamahala sa mga kasalukuyang operasyon sa open securities market. Sa kanilang mga pagpupulong, isinasaalang-alang ng mga miyembro ng FKOR ang kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya at tinutukoy ang pinakaangkop, sa kanilang opinyon, patakaran sa pananalapi at mga direksyon para sa pag-unlad nito. Ang FCOR pagkatapos ay naghahanda ng isang direktiba para sa Chief Operating Officer, na siya ring Bise Presidente ng Federal Reserve Bank ng New York. Hindi tinukoy ng utos na ito ang kanyang mga karagdagang aksyon. Ang open market manager ang magpapasya kung saan, paano, at kung magkano ang bibilhin o ibenta ng pederal na government securities na kailangan para makamit ang mga layunin sa patakaran.

Bilang karagdagan sa mga hakbang sa patakaran, ang Fed ay nagsasagawa ng "proteksiyon" na mga operasyon sa bukas na merkado ng mga seguridad, na naglalayong hindi baguhin ang mga relasyon sa pananalapi, ngunit upang mabayaran ang mga hindi kanais-nais na pagbabago sa istraktura ng mga reserbang bangko. Halimbawa, bago ang 1971, kinakailangan ang ilang defensive open market operations para mabayaran ang gold outflow mula sa United States na naobserbahan mula noong 1957. Kung ang pagbili ng mga securities sa bukas na merkado ay hindi matumbasan ang mga negatibong pag-unlad na ito, ang pag-agos ng ginto ay magbabawas sa monetary base at maghihigpit sa mga relasyon sa pananalapi.

Ang mga proteksiyon na operasyon ay isinasagawa din, halimbawa, sa kaso ng mga pagbabago sa mga deposito ng State Treasury sa FRS, na sa ilang mga kaso ay maaaring humantong sa hindi kasiya-siyang mga kahihinatnan para sa monetary base kung hindi sila na-neutralize sa oras ng naaangkop na mga operasyon sa bukas na palengke.

Sa pagitan ng 1953 at 1958, nilimitahan ng FKOR ang mga operasyon nito sa bukas na merkado sa mga kuwenta lamang ng Treasury at iba pang panandaliang securities na may maturity na hindi hihigit sa isang taon. Itinuro ng mga tagapagtaguyod ng naturang patakaran sa pananalapi, na kilala bilang "mga bill," na ang mga mamimili at nagbebenta na may impormasyon tungkol sa partikular na uri ng mga securities ng pederal na pamahalaan kung saan itinuro ang paparating na bukas na mga operasyon sa merkado ng Fed ay nakatanggap ng ilang kalamangan. Ang pag-alam sa mga maturity ng mga securities na ito ay lubos na nagpapasimple sa gawain ng paghula sa mga kahihinatnan ng bukas na mga operasyon sa merkado sa hinaharap para sa mga dealers at mamumuhunan. Hanggang ngayon, ang karamihan sa mga operasyon sa bukas na merkado ay nahuhulog sa mga panandaliang securities, bagaman ang isang bilang ng mga eksperto ay isinasaalang-alang ang kalagayang ito na hindi palaging makatwiran at nakikita ang ilang mga artipisyal na paghihigpit dito. Noong unang bahagi ng 1960s, sinubukan ng US Treasury, kasama ang Fed, na sabay na babaan ang mga rate ng interes sa mga pangmatagalang securities at mga bono sa pamamagitan ng pagbili ng mga ito at pagtataas ng mga rate ng interes sa mga panandaliang securities sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga ito sa bukas na merkado. Ang patakarang pinansyal na ito ay tinatawag na "operation twist". Ang ganitong mga hakbang ng Fed ay idinisenyo upang pasiglahin ang domestic economic system sa pamamagitan ng pagpapababa ng mga pangmatagalang rate ng interes at kasabay nito ay makaakit ng mga dayuhang mamumuhunan na mamuhunan sa ekonomiya ng US sa pamamagitan ng pagtataas ng mga rate ng interes sa mga panandaliang securities. Gayunpaman, sa totoong buhay pang-ekonomiya, ang gayong patakaran sa pananalapi ay walang gaanong nagawa upang mapataas ang mga rate ng interes sa mga panandaliang securities. Habang ang mga ani sa mga pangmatagalang securities at mga bono ng pederal na gobyerno ng US ay bumagsak sa kapaligirang ito, ang mga rate ng interes sa mga mortgage at corporate bond ay hindi nagbago nang malaki. Ang patakaran sa pananalapi ng "twist operations" ay hindi maaaring magkaroon ng isang makabuluhang epekto sa sistema ng ekonomiya, dahil bilang karagdagan sa mga naka-target na pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel sa bukas na merkado, ang mga rate ng interes ay nakasalalay din sa isang bilang ng mga kadahilanan sa pananalapi at pang-ekonomiya. Bilang karagdagan, dapat tandaan na pagkatapos na "i-inject" ang mga pondo sa sistema ng pagbabangko, hindi makokontrol ng Federal Reserve Banks ang kanilang karagdagang paggamit, at kapag ang mga pondong ito ay inalis mula sa sistema ng pagbabangko, hindi nila makokontrol ang sitwasyon sa mga pamilihan sa pananalapi. .

Sa mga bansa European Union Ang mga ordinaryong bukas na operasyon sa merkado bilang isang mapagkukunan ng mga pondo ay kadalasang ginagamit ng mga sentral na bangko ng Italya, Pransya at Belgium, kung saan ang merkado para sa pangmatagalang kapital ay malaki.

Ang Bundesbank, Bank of the Netherlands, Bank of England (kabilang sa mga bansang hindi Europeo - ang Bank of Japan) ay nakikibahagi sa paglalagay ng mga mahalagang papel ng gobyerno sa pangunahing merkado.

Itinuturing ng European Central Bank ang mga bukas na operasyon sa merkado bilang ang pinakaepektibong instrumento ng patakaran sa pananalapi, na tumutuon sa German Federal Bank, kung saan sila ay naging pangunahing kahalagahan mula noong kalagitnaan ng 1980s.

Para sa mga operasyon sa bukas na merkado, ginagamit ng ECB ang mga sumusunod na instrumento: mga negotiable na transaksyon, direktang transaksyon, pag-iisyu ng mga pangmatagalang sertipiko, pagpapalit ng pera at term deposit. Ang kanilang mga kundisyon ay tinutukoy sa pamamagitan ng tatlong mga pamamaraan na ibinigay para sa mga layuning ito - karaniwang mga tender, pinabilis na mga tender at mga bilateral na pamamaraan - ang mga pangunahing operasyon na kung saan ay isinasagawa sa loob ng balangkas ng patakaran sa pananalapi. Ito ay mga panandaliang kasunduan sa pagbili na may lingguhang dalas at dalawang linggong maturity sa isang nakapirming rate ng interes. Sa pamamagitan ng mga operasyong ito, ang ECB ay nagbibigay sa mga institusyon ng kredito ng 70-80% ng kabuuang refinancing. Ang pinakamababang halaga ng isang aplikasyon ng isang institusyon ng kredito na lumalahok sa auction ay 1 milyong euro, ang maximum na dami ng mga aplikasyon at ang kanilang bilang ay hindi limitado. Ang tanging kinakailangan na ipinataw ng ECB sa mga institusyon ng kredito ay ang pagkakaroon ng sapat na collateral na hinarangan sa isang awtorisadong deposito.

Ang mga operasyon sa pangunahing merkado na may mga seguridad ng gobyerno sa UK ay isinasagawa sa loob ng mahigpit na mga limitasyon, dahil ito ay direktang nauugnay sa mekanismo ng paglabas. Kasabay nito, ang Bank of England ay tumutuon sa dalawang pangunahing operasyon: sa loob ng balangkas ng pangmatagalang patakaran - sa mga operasyon na may mga bono ng gobyerno, at sa maikling termino - sa mga operasyon na may mga treasury bill. Mga perang papel- ang mga ito ay panandaliang (karaniwan ay para sa isang panahon ng 3 o 6 na buwan) IOU (I owe you) securities na regular na inisyu ng Bank of England bawat linggo. Ang kanilang pangunahing layunin ay hindi upang pondohan ang paggasta ng gobyerno, ngunit upang mag-withdraw ng pera mula sa sistema upang mapadali ang patakaran sa pananalapi. Ang bilang ng mga promissory notes na inisyu ay depende sa mga daloy ng salapi sa hinaharap.

Ang patakaran sa bukas na merkado ay isinasagawa sa pamamagitan ng mga discount house sa pamamagitan ng pagtatakda ng mga nakapirming rate para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities.

Ang aksyon ng open market instrument sa Germany ay binubuo sa pagbili at pagbebenta ng central bank ng government securities, banker's acceptances at iba pang securities sa isang paunang natukoy na rate. Sa kasalukuyan, ang mga layunin ng regulasyon ng demand ng pera para sa mga operasyon sa bukas na merkado ay mga bono ng pederal na pamahalaan, ang pederal na riles ng tren at post office, repurchaseable securities at ilang iba pang mga securities. Ang mga rate ng interes sa mga ito ay itinakda nang naiiba, depende sa kapanahunan ng mga mahalagang papel.

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Ang mga bukas na operasyon sa merkado sa Russian Federation ay nangangahulugang ang pagbili at pagbebenta ng Bank of Russia ng mga securities, pangunahin ang mga bono ng gobyerno at iba pang mga obligasyon. Kasama sa mga securities ng gobyerno sa ilalim ng batas ng Russia ang mga securities ng dalawang antas:

mga seguridad ng pederal na badyet;
mga seguridad ng mga paksa ng Federation.

Ang pagpili ng Bank of Russia ng mga asset para sa bukas na mga operasyon sa merkado ay tinutukoy ng mga probisyon ng Pederal na Batas "Sa Central Bank ng Russian Federation (Bank of Russia)". Kaya, alinsunod sa Batas na ito, ang hanay ng mga securities sa mga open market operations ay limitado lamang sa government securities. Ang paggamit ng lahat ng iba pang mga mahalagang papel ay pagpapasya ng Lupon ng mga Direktor at/o ng National Banking Council.

Ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay kumikilos bilang pangunahing dealer at ahente para sa paglilingkod sa pampublikong utang. Ang kasaysayan ng paglitaw ng instrumento ng patakaran sa pananalapi na ito ng Bank of Russia ay nagsimula noong 1992. Sa simula ng 1992, ang Central Bank ng Russian Federation, kasama ang Ministri ng Pananalapi ng Russia, ay nagsimulang maghanda para sa paglikha ng imprastraktura ng isang modernong merkado ng seguridad. Kasabay nito, isang dalawang beses na gawain ang itinakda: upang matiyak ang non-inflationary financing ng depisit sa badyet at upang lumikha ng mga kondisyon para sa pagsasaayos ng sirkulasyon ng pera sa pamamagitan ng mga pamamaraang pang-ekonomiya. Noong 1993, ang mga GKO at treasury bill (CO), gayundin ang iba pang securities ng gobyerno, ay nagsimulang umikot sa securities market. Ang Central Bank at mga komersyal na bangko ay naging aktibong kalahok sa stock market, at ang Bank of Russia ay nagsimulang aktibong ayusin ang pagkatubig ng sistema ng pagbabangko sa pamamagitan ng mga operasyon sa mga GKO. Ang krisis ng 1998 ay makabuluhang nagbago sa kasanayan ng paggamit ng instrumento na ito ng Bank of Russia. Naitakda ang mga gawain:

upang bawasan ang dami ng mga utang sa gobyerno at dagdagan ang kanilang kapanahunan;
bawasan ang yield sa government securities.

Noong 1999, patuloy na isinasaalang-alang ng Bank of Russia ang mga bukas na operasyon sa merkado bilang isang mahalagang instrumento ng patakaran sa pananalapi. Isinasaalang-alang ang positibong karanasan na naipon sa panahon ng pre-krisis sa paggamit ng instrumento na ito, pinlano itong gamitin ang parehong mga seguridad ng gobyerno at mga bono ng Bank of Russia para sa mga naturang operasyon.

Ang mga sumusunod na salik ay humadlang sa ganap na paggamit ng mga transaksyon sa seguridad noong 1999:

ang pamamaraan ng novation para sa government securities ay pinalawig hanggang sa ikalawang quarter ng 1999, na lumikha ng kawalan ng katiyakan sa mga kalahok sa merkado;
ang umiiral na antas ng kakayahang kumita pagkatapos ng pagbabago ay hindi ganap na nakakatugon sa mga inaasahan ng mga kalahok sa merkado, bilang isang resulta kung saan ang dami ng mga transaksyon ay nanatili sa isang mababang antas;
dahil sa legal na hindi kumpleto ng pamamaraan para sa pag-isyu ng sarili nitong mga securities ng Bank of Russia, ang kanilang isyu ay nasuspinde hanggang Nobyembre 1999.

Ang lahat ng ito ay hindi pinahintulutan ang Bank of Russia na ganap na mapagtanto ang potensyal nito sa larangan ng mga operasyon sa bukas na merkado na may mga mahalagang papel.

Ngayon, ang Bank of Russia ay nagsasagawa lamang ng mga operasyon sa mga pederal na bono. Ito ay dahil sa ang katunayan na, hanggang kamakailan lamang, ang merkado ng mga mahalagang papel ng mga nasasakupang entidad ng Russian Federation ay hindi binuo sa kinakailangang lawak. Kasabay nito, hindi pinahintulutan ng maliliit na volume at mababang pagkatubig ng mga mahalagang papel na ito na gamitin bilang pinagbabatayan na instrumento para sa mga operasyon. Sa mga nagdaang taon, ang stock market ay aktibong umuunlad, ang aktibidad at dami ay lumalaki hindi lamang sa pederal na merkado ng bono, kundi pati na rin sa mga kaugnay na merkado, kabilang ang mga securities market ng mga nasasakupan na entity ng Russian Federation at ang corporate market. Ang pagtaas, ang isyu ng paggamit sa hinaharap ng mga bono ng mga paksa ng Federation bilang pinagbabatayan na asset para sa pagsasagawa ng mga operasyon sa bukas na merkado ay nagsimulang talakayin.

Ang pagsasama ng asset ng isang corporate issuer sa listahan ng mga securities na tinanggap ng Bank of Russia bilang collateral, sa una, sa katunayan, ay nagbibigay ng isang positibong resulta. Ang mga securities ng issuer ay kasama sa Lombard List ng Central Bank ng Russian Federation - isang listahan ng mga securities na tinatanggap bilang collateral para sa mga transaksyon ng REPO. Ito ay maaaring magdulot ng pagtaas sa pagiging kaakit-akit ng mga naturang securities, isang pagtaas sa aktibidad ng pakikipagkalakalan sa kanila. Gayunpaman, ang Bangko Sentral ng Russian Federation ay hindi nagsasagawa na panatilihin ang mga mahalagang papel na ito sa Listahan ng Lombard nang walang katiyakan. Sa kaganapan ng pinakamaliit na hindi kanais-nais na pagbabago sa mga kalagayan ng posisyon sa pananalapi ng nagbigay, ang Bank of Russia ay hindi kasama ang mga naturang securities mula sa mga listahan ng Lombard, na lumalabag sa katatagan ng merkado ng mga mahalagang papel. Upang maiwasan ang mga hindi kinakailangang pagbabago sa merkado, nagpasya siyang huwag isama ang mga bono ng mga indibidwal na issuer sa kanyang mga operasyon. Bilang karagdagan, wala siyang kakayahang subaybayan ang posisyon sa pananalapi ng bawat tagapagbigay upang matukoy kung ipinapayong iwanan ang kanyang mga bono sa listahan ng Lombard.

Ang mga detalye ng regulasyon ng Russian stock market ay tulad na ang Central Bank ng Russian Federation ay maaaring magsagawa ng mga operasyon sa stock market lamang sa MICEX government securities sector. Anumang iba pang mga transaksyon na may emissive securities ay nagdudulot ng mga problema sa pagkuha ng lisensya bilang isang propesyonal na kalahok sa stock market.

Upang mapanatili ang pagkatubig sa merkado ng mga seguridad ng gobyerno, ang Bank of Russia ay gumagamit ng "mga operasyon ng REPO". Ang kakanyahan ng naturang mga operasyon ay nakasalalay sa katotohanan na ang Bank of Russia ay maaaring magbigay ng mga pondo sa isang pangunahing dealer sa securities market upang isara ang isang maikling bukas na posisyon (ibig sabihin, kapag ang mga pananagutan ay mas malaki kaysa sa mga claim) kapalit ng mga seguridad ng gobyerno. Ipinagpapalagay ng dealer ang isang obligasyon na bilhin muli ang parehong mga mahalagang papel pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, ngunit sa ibang presyo. Ang termino ng transaksyon ng REPO ay naayos at 2 araw. Ang REPO market ay isang medyo epektibong panandaliang instrumento ng patakaran sa pananalapi ng Bank of Russia at isa sa mga hindi direktang instrumento para sa pagpapanatili ng pagkatubig ng merkado ng mga seguridad ng gobyerno.

Magiging interesado ka rin sa:

Pagkalkula ng Rate ng Kawalan ng Trabaho

(u*) - ito ang antas kung saan tinitiyak ang buong trabaho ng lakas paggawa, ibig sabihin, ....

Inilunsad ng Visa ang Apple Pay sa Russia

Naging available ang mga pagbabayad sa pamamagitan ng Apple Pay sa mga may hawak ng Visa ng Alfa-Bank at Tinkoff Bank,...

Personal income tax o income tax para sa mga indibidwal: ano ito, para sa ano at paano magbayad, sino ang dapat magbayad at kung paano gumawa ng refund

Kung ikaw ay isang residente ng buwis ng Russian Federation at nakatanggap ng kita mula sa mga mapagkukunan sa Russia o sa ibang bansa...

Ano ang nakakaapekto sa halaga ng casco?

Maraming mga may-ari ng kotse sa Russia ang nagrereklamo tungkol sa mataas na presyo ng boluntaryong seguro sa katawan ng barko....

Ano ang mga asset ng enterprise sa simpleng salita

Mga asset ng negosyo Mula sa pananaw ng negosyo, ang mga asset ay ari-arian na maaaring magdala ng ...

Sikat

Magkano para sa unang anak?

Sa ilalim ng maternity capital kung ano ang maaaring bilhin, ibenta, isasangla, buwanang allowance

Ang pamamaraan para sa pag-aayos ng isang asosasyon ng mga may-ari ng bahay sa isang gusali ng apartment

Step-by-step na gabay sa pagtanggap ng buwanang bayad mula sa maternity capital

Minor na bahagi sa isang apartment: kahulugan, mga dokumento, paggamit, karapatang ibenta Ibahagi sa isang apartment

Buwis sa transportasyon para sa mga pensiyonado

Paano malalaman mula sa mga bailiff ang utang sa alimony

Ano ang mga open market operations? Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay ang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi ng gobyerno at ng Bangko Sentral. Kasama sa mga operasyon ng bukas na merkado

Mga operasyon sa bukas na merkado (mga operasyon sa merkado ng mga mahalagang papel)

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Bibliograpiya

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

Mga tampok ng patakaran sa bukas na merkado ng mga dayuhang sentral na bangko

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Magiging interesado ka rin sa:

Form ng Paghahanap

Sikat

Magkano para sa unang anak?

Sa ilalim ng maternity capital kung ano ang maaaring bilhin, ibenta, isasangla, buwanang allowance

Ang pamamaraan para sa pag-aayos ng isang asosasyon ng mga may-ari ng bahay sa isang gusali ng apartment

Step-by-step na gabay sa pagtanggap ng buwanang bayad mula sa maternity capital

Minor na bahagi sa isang apartment: kahulugan, mga dokumento, paggamit, karapatang ibenta Ibahagi sa isang apartment

Buwis sa transportasyon para sa mga pensiyonado

Paano malalaman mula sa mga bailiff ang utang sa alimony

Ano ang mga open market operations? Ang mga operasyon sa bukas na merkado ay ang pangunahing instrumento ng patakaran sa pananalapi ng gobyerno at ng Bangko Sentral. Kasama sa mga operasyon ng bukas na merkado

Mga operasyon sa bukas na merkado (mga operasyon sa merkado ng mga mahalagang papel)

3.2.4. Buksan ang mga operasyon sa merkado

Bibliograpiya

Mga bagay ng bukas na patakaran sa merkado

Mga tampok ng patakaran sa bukas na merkado ng mga dayuhang sentral na bangko

Mga kakaiba ng bukas na operasyon ng merkado sa Russia

Magiging interesado ka rin sa: