IPO yra vienas iš daugelio svetimžodžių, vartojamų akcijų birža. Ši santrumpa reiškia pirminį viešą siūlymą. Pažodžiui išvertus kaip pirminis viešas siūlymas. Tai atitinka rusišką terminą „viešas vertybinių popierių siūlymas“ (pagal federalinį įstatymą „Dėl vertybinių popierių rinkos“).
Pagrindinė IPO idėja yra ta, kad privati ​​​​įmonė tampa akcine bendrove. Tie. Iki šios procedūros akcijomis, obligacijomis ir pan. naudotis galėjo tik tam tikri aiškiai nurodyti asmenys, o po to įmonių vertybinių popierių pirkimas ir pardavimas tapo prieinamas plačiam žmonių ratui, taip pat ir biržose.

Kas yra IPO pagal įstatymą?

Pagal Rusijos įstatymus terminas „platinimas“ reiškia, kad akcijos, obligacijos ir kt. atvira rinka Pirmas. Vėlesni pirkimo ir pardavimo sandoriai yra susiję su vertybinių popierių apyvarta. Galimas papildomas įmonės dokumentų (angl. santrumpa SPO) talpinimas, tačiau patys popieriai išduodami pirmą kartą.
Atkreipkite dėmesį į IPO ir susijusių terminų skirtumus:
- Viešas siūlymas ir paprastas vertybinių popierių platinimas: reiškia tik IPO atvira prekyba akcijos, obligacijos ir kt.; antrasis atvejis yra platesnis ir, be pirmojo, apima platinimą uždaru abonementu;
— IPO ir emisija: įdėjimas – nuosavybės teisių perdavimas naujam savininkui, emisija – emitento veiksmų seka, t.y. dokumentus išdavusi įmonė;
- vertybinių popierių platinimas ir išleidimas: pirmuoju atveju - pirkimo-pardavimo sandoris, antruoju atveju - emisijos metu suformuotas vertybinių popierių rinkinys. Tokiu atveju nebūtina iš karto parduoti visus vienos emisijos vertybinius popierius, t.y. paskelbtas;
— IPO ir įtraukimas į sąrašą: įtraukimas į sąrašą – vertybinių popierių platinimas birža. Tačiau įmonė akcijas, obligacijas ir pan. gali talpinti ne tik biržoje, bet ir, pavyzdžiui, parduodama per savo filialus – tai bus IPO, bet ne listingavimas.

Kas yra IPO emitentui?

Pirma, įmonė, gaminanti vertybiniai popieriai atvirai buriuoti (emitentas), turi pereiti labai ilgą procesą, ypač Rusijoje. Atlikusi daugybę analizių ir vertinimų, turėjusi daug abejonių renkantis įdarbinimo partnerius, publikuojant įvairius dokumentus ir „turuojant“ reklaminės kampanijos metu, korporacija gali „nuimti derlių“.
Rusijoje procesą apsunkina daugybė reikalingų registracijų ir ryšių su vyriausybinėmis agentūromis. Užsienyje, pavyzdžiui, JAV, didelį vaidmenį atlieka savireguliacijos organizacijos, tokios kaip biržos. Dėl šios priežasties daugelis Rusijos įmonių renkasi veiklą užsienyje.
Antra, emitento IPO reikalauja viešų, taigi ir skaidrių, ataskaitų. Štai kodėl ne visos didelės Rusijos korporacijos, turinčios pakankamai finansinių galimybių, nusprendžia viešai platinti vertybinius popierius.
Jei IPO tik atneštų problemų įmonėms, žinoma, niekas į tai neįsitrauktų, tačiau pranašumai nusveria aukščiau išvardintus trūkumus:
+ kapitalo pritraukimas. Dėl vertybinių popierių platinimo įmonė gauna materialinių lėšų, kurias gali panaudoti savo projektų plėtrai;
+ objektyvus korporacijos įvertinimas. Bendrovės kapitalizacija, gauta IPO metu, tiksliausiai atspindi jos dabartinę vertę. Kiti vertinimai yra daug subjektyvesni ir gali labai skirtis nuo tikrovės tiek pervertinimo, tiek neįvertinimo kryptimi;
+ daugiau erdvės savininkams. Jie gali parduoti tik dalį akcijų, vėliau gali jas atpirkti, t.y. Galite lanksčiau reaguoti į situaciją rinkoje. Banko paskolą lengviau gauti naudojant „atviras“ akcijas kaip užstatą.
Be to, visada malonu konkuruoti su lyderiais. Gavusi pagrįstą savo potencialo įvertinimą, įmonė gali jį panaudoti viešajam ryšiui. Pavyzdžiui, konkurencija tarp „Microsoft“ ir „Apple“ dėl kapitalizavimo lyderystės turėjo teigiamos įtakos visuomenės nuomonei apie antrąją įmonę.

Kas yra IPO paprastiems mirtingiesiems?

Visiems, išskyrus emitentą, viešas vertybinių popierių siūlymas yra dar viena galimybė pasipelnyti. Investuoti į naujus akcijų rinkos dalyvius rizikingiau nei dirbti su jau prekiaujamais instrumentais, tačiau pajamos gali būti kur kas didesnės.
Vienas ryškiausių Rusijos bendrovės IPO, kurio metu tiek savininkai, tiek akcijas įsigiję asmenys uždirbo daug pinigų, yra „Yandex“ IPO. Vien per pirmąją prekybos dieną akcijos pabrango 55 proc. Sako, paklausa 17 kartų viršijo pasiūlą, t.y. paraiškų įsigyti „Yandex“ akcijų buvo pateikta 17 kartų daugiau nei „Yandex“ išdavė.
Tačiau taip pat lengva nepavykti IPO. Tie, kurie akcijos metu įsigijo „Facebook“ akcijų, vien per pirmąsias 3 dienas prarado 18 proc. Civilizuotose valstijose „Facebook“, jo organizatoriui „Morgan Stanley“ ir biržai NASDAQ, kurioje buvo išleistos akcijos, IPO baigėsi su ieškiniais dėl procedūros pažeidimų.

5 (100 %) 1 balsas

Finansų pasaulyje yra toks dalykas kaip IPO (i-pi-o). Tai siejama su naujų akcijų atėjimu į akcijų rinką. Šiame straipsnyje kalbėsime apie šią procedūrą, papasakosime apie ėjimo į biržą privalumus ir trūkumus, kaip tai daroma ir kokie yra pagrindiniai IPO tikslai.

1. Kas yra IPO paprastais žodžiais

IPO(i-pi-o, angl. „Initial Public Offering“ – pradinis viešasis siūlymas) yra pradinis išdėstymas bendrovės akcijų biržoje. Tai yra, po to akcijos tampa viešos (atviros) visiems. IPO vykdymas uždara kompanija neįmanomas

IPO laikomas pirminėje rinkoje kai bendrovė emitentė akcijas parduoda kitiems stambiems fondams (investiniams fondams, nevalstybiniam pensijų fondui), investuotojams, bankams. Paprastas investuotojas neturi prieigos prie šios rinkos. Po to įsigytos akcijos patenka į biržą (antrinę rinką), kur jas gali įsigyti bet kas.

Paprastai pirminės pozicijos kaina yra mažesnė nei antrinės pozicijos atidarymo. Tai daroma tam, kad pirmieji IPO investuotojai galėtų užsidirbti, kitaip kokia prasmė jiems būtų pirkti brangiau, kad prekybos atidarymo metu būtų nustatyta mažesnė kaina.

Atidarius prekybą, po kurio laiko akcijų kaina gali gerokai kristi. Tačiau dažniausiai tai atsitinka taip: kursas kelias dienas pakyla, o paskui krenta. Taip yra dėl techninės pataisos: daugelis tiesiog norės susitvarkyti savo pelną. Taip pat sunkūs laikai akcijoms ateina po 3 mėnesių, kai savo turtą gali pradėti pardavinėti ir emitentės savininkai. Iki šio laiko jai tai daryti draudžiama.

Kas atsitiks, jei akcijų laikysite ilgiau ilgas terminas. Statistika rodo, kad po šešių mėnesių 30% akcijų yra žemiau siūlomos kainos. Todėl tikimybė patirti nuostolių yra gana didelė.

Kalbant apie nakvynės išlaidas. Tikriausiai daugeliui kyla klausimas: „Ar brangu ar pigu pirkti įmonės akcijas pirmąją prekybos dieną? Į šį klausimą neįmanoma atsakyti. Net profesionalūs žaidėjai vargu ar žinos tikslų atsakymą į šį klausimą. Viskas priklauso nuo visuomenės reakcijos. Jei yra masinė paklausa, natūraliai akcijos greitai pakils nuo pradinio taško.

Be to, pliusas svarbus punktas yra akcijų pateikimo biržoje laikas. Jei jums pasiseks ir tai augimo akimirka, tai naujokai greičiausiai augs ant bendros pozityvumo bangos. O jei yra plokščias arba, dar blogiau, kritimo laikotarpis, tada tikimybė, kad tendencija kils, yra menka.

Bet kuriuo atveju rekomenduoju iš pradžių ištirti dešimčių IPO kainų elgesį pirmąją prekybos dieną. Tai padės orientuotis situacijose. Taip pat patariu prekiauti tik subrendusiems prekybininkams. Pradedantiesiems bus sunku užsidirbti pinigų iš tokio nepastovumo.

Taip pat žiūrėkite vaizdo įrašą „Kas yra IPO“:

Pagrindinis viešo siūlymo etapas (IPO)

Įdarbinimo komandos branduolys yra pati organizacija – dabartiniai akcininkai, kurie priima sprendimą dėl viešo siūlymo (IPO), taip pat aukščiausioji vadovybė, atsakinga už informacijos apie įmonę rengimą ir tiesioginį bendravimą su kitais komandos nariais. Tačiau vadovaujantis vaidmuo komandoje tenka pagrindiniam vadovui (draudėjui), kuris dažniausiai yra didelis investicijų investuotojas.

Draudikas rengia analitinę medžiagą, parengia IPO (viešo siūlymo) planą ir schemą, koordinuoja visų komandos narių darbą, bendrauja su reguliavimo institucijomis, formuoja paraiškų knygą, garantuoja platinimą, remia rinką po viešo siūlymo ir kt. . Teisingas draudėjo pasirinkimas daugiausia lemia IPO sėkmę. Svarbų vaidmenį rengiantis IPO (viešam siūlymui) vaidina teisinė pagalba projektą.

Auditoriaus vaidmuo nominaliai apsiriboja patikimumo patvirtinimu finansinės ataskaitos emitento informaciniame memorandume ir prospekte dėl pinigų emisijos ir Rusijos organizacijos, orientuotos į Vakarų investuotojus, viešo platinimo, ataskaitų reikalaujama tiek Rusijos standartai, ir pagal TFAS. Nepaisant nominalaus auditoriaus vaidmens, IPO sėkmė labai priklauso nuo investuotojų pasitikėjimo auditu. Finansų konsultanto įtraukimas į IPO (viešą siūlymą). Rusijos Federacija dabar yra savanoriškas, nors užsienio mainai reikalauja, kad komanda turėtų specialų patarėją, su kuriuo ji bendrauja.

Informacinę kampaniją (sąveiką su investuotojais ir žiniasklaida, pristatymus ir keliones) gali vykdyti tiek profesionali viešųjų ryšių agentūra, tiek padedama paties potencialaus emitento viešųjų ryšių, IR departamentų arba investicinio investavimo garanto. Kiekvienas stažuotės komandos narys gali siekti savo vietinių tikslų, užduotis – visus savo veiksmus pajungti pagrindiniam tikslui – sėkmingai atlikti viešą įdarbinimą. Profesionalus reputacija visi stažuotės dalyviai.

Įmonės viešasis statusas reiškia visapusiško objektyvaus požiūrio į organizaciją formavimą (due diligence), tai būtina sėkmingo viešo siūlymo (IPO) sąlyga. Objektyvaus požiūrio formavimo procedūra reikalauja pastangų pirmiausia iš paties emitento.

Visų pirma, įmonės teisinės struktūros skaidrumas laikomas būtina viešumo sąlyga. Norint pritraukti potencialius investuotojus, būtina atskleisti ir pagrįsti visų į įmonę įtrauktų struktūrų būtinumą ir tarpusavio ryšį. Gali prireikti ją pertvarkyti – sukurti organizaciją su aiškia komunikacija ir konsoliduota atskaitomybe. Rusijos įmonėms, kurios gavo turtą per privatizavimas arba susijungimų ir įsigijimų metu gali prireikti papildomo išsamaus patikrinimo, siekiant įvertinti galimą teisminį ginčą ir mokestinius reikalavimus.

Būtina viešinimo sąlyga yra organizacijos konsoliduotų finansinių ataskaitų rengimas rusų ir tarptautinius standartus ir ji. Akivaizdu, kad įmonė sieks patenkinamų pelningumo, likvidumo, turto ir įsipareigojimų struktūros rodiklių. IN pastaraisiais metais investuotojai visame pasaulyje vis dėmesingesni savo akcijas siūlančios firmos turtui. Efektyvios gamybos prieinamumas ir šiuolaikinės technologijos dažnai vertinamas aukščiau už nematerialųjį turtą ir pramonės perspektyvas. Didelis dėmesys skiriamas aukščiausiajai vadovybei – kartais IPO (viešąjį siūlymą) dalyvaujančios organizacijos į vykdomąją valdymą specialiai įtraukia vadovus, kurie jau vykdė sėkmingus viešus siūlymus.

Manoma, kad svarbus viešo siūlymo (IPO) veiksnys yra įmonės perspektyvos ekonomikos sektoriuje, kuriame ji veikia. Rinkodaros veiklos analizė, kurią atlieka pati organizacija arba išorės specialistai, gali lemti poreikį keisti prekių asortimentą ir priimti sprendimus dėl naujų produktų ar paslaugų įvedimo į rinką, struktūros pokyčių. tiekėjų ir vartotojai, naujų padalinių kūrimas įmonės struktūroje.

IPO (viešas siūlymas) yra

Rengdamas viešąjį siūlymą, pagrindinis vadovas organizuoja organizacijos verslo vertinimą, kad nustatytų pradinį akcijų siūlymo kainos intervalą. Rusijos įmonėms vertinimą apsunkina tai, kad vietinė rinka yra besivystantis verslas, todėl patikimai prognozuoti grąžą ir riziką yra daug sunkiau. Todėl įvertinti įmonę kartu su diskontavimo metodu finansinius srautus galima naudoti palyginimo su analogiškomis įmonėmis, veikiančiomis tiek Rusijos Federacijoje, tiek užsienyje, metodą.

Gautas esamo verslo įvertinimas gali netenkinti emitento, tačiau jį įgyvendinus galima nustatyti kliūtis ir pasiūlyti galimus organizacijos reorganizavimo būdus. Verslo restruktūrizavimas ir pasitraukimas iš įmonės nepagrindinį turtą labai tikėtina, kad tai lems organizacijos finansinį atsigavimą ir geresnių veiklos rezultatų pasiekimą ekonominė veikla: pardavimo apimtis, produkcijos vieneto savikaina, pelningumas ir pelningumas, likvidumas, turto ir įsipareigojimų struktūra. Beveik visus šiuos rodiklius galima optimizuoti atitinkamomis organizacinėmis priemonėmis. Kuris iš šių rodiklių yra svarbiausias investicinis patrauklumasįmonės? Taip pat nepaprastai svarbu, kad organizacija turėtų gerą kredito istoriją. Tokiai istorijai sukurti gali prireikti skolų restruktūrizavimo, daugybės vekselių ar obligacijų programų, kurios dar labiau padidins organizacijos „pripažinimą“ investuotojų.

Verslo restruktūrizavimą dažniausiai lydi įmonės organizacinės struktūros pasikeitimas. Dažniausiai turto valdymas koncentruojamas valdymo organizacijoje, kuri tampa investiciniu branduoliu, pritraukiančiu investuotojų lėšas į rinką.

Į rinką ateinanti akcinė bendrovė privalo santykiuose su akcininkais laikytis tam tikrų verslo etikos standartų – „geriausios įmonių valdymo praktikos standartų“ (CG). Šiuos standartus įmonė priima savanoriškai, juos lemia ne tiek teisės aktai, kiek šalies, kurioje jie dalyvauja, verslo kultūros ypatumai.

Rusijos teisės aktai įmonių valdymo srityje apsiriboja reikalavimais organizacijai būti įtrauktai į vertybinių popierių biržos kotiravimo sąrašus (dažniausiai tai yra kitas etapas po IPO (viešo siūlymo)). Kita vertus, „geriausios įmonių valdymo praktikos“ sąvoka nesudaro jokio baigtinio veiklų sąrašo. Tačiau manoma, kad įmonės vadovybės įsipareigojimo laikytis „geriausios praktikos“ CG principų, veiksmingo direktorių valdybos veikimo ir jos sąveikos su vykdomieji organai organizacijos, pagarba akcininkų teisėms, įmonės informacijos skaidrumas – yra būtinas sąlygas eiti į viešumą.

Nakvynės organizatoriaus funkcijos yra tokios daugialypės, kad jis dažnai negali su jomis susidoroti vienas. Todėl funkcijos yra paskirstytos tarp kelių investicinių bankų, suformuojant savotišką sindikatą su tam tikromis atsakomybės sritimis. Sindikato vadovas – įdarbinimo vadovas – investicinis bankas, kuri prižiūri visą viešo siūlymo (IPO) procesą, pritraukia bendraorganizatorius plėsti investuotojų ratą, kurių užduotis yra teikti informaciją savo klientams – potencialiems investuotojams, rinkti paraiškas akcijoms, palaikyti susidomėjimą akcijomis. antrinėje rinkoje. Be to, norint efektyviau paskirstyti akcijas, galima suformuoti prekiautojų grupę.

Sudarant draudikų sindikatą, pasirašoma daugybė sutarčių – susitarimų su draudėjais ir prekiautojais. Svarbiausia yra pasirašymo sutartis, kurią emitentas sudaro su pagrindiniu valdytoju ir kuri nustato akcijų platinimo IPO (viešo siūlymo) metu. Atskiras klausimas yra draudimo paslaugų kainos nustatymas ir išlaidų paskirstymo struktūra draudikų sindikate. Draudėjo atlyginimas gali būti fiksuotas arba priklausyti nuo kapitalo, pritraukto viešo platinimo metu.

Paskutinis viešo siūlymo etapas

Remiantis Rusijos teisės aktais, emitento vertybinių popierių platinimo kaina gali būti nustatyta: iki pirmumo teisės laikotarpio pradžios; pasibaigus pirmumo teisės terminui. Jeigu įdėjimo kaina nustatoma iki pirmumo teisės termino pradžios, pirmenybės teisės trukmė negali būti trumpesnė nei 45 dienos. Jeigu įdėjimo kaina nustatoma pasibaigus pirmumo teisės terminui, jo trukmė negali būti trumpesnė nei 20 dienų.

Direktorių valdybos atviro pasirašymo būdu platinamų vertybinių popierių platinimo kainos nustatymo procedūra gali apimti: vertybinių popierių platinimo kainos biržose nustatymą. siūlymas; minimali vertybinių popierių platinimo kaina (ribinė kaina), žemiau kurios emitento įgaliotas valdymo organas negali nustatyti vertybinių popierių platinimo kainos; kiti reikalavimai ar sąlygos, pagal kurias emitento įgaliotas valdymo organas turi nustatyti vertybinių popierių platinimo kainą.

Sąlygos siūlymas, kurio metu nustatoma vertybinių popierių platinimo kaina, turi būti numatyta, kad konkurso dalyviai gali pateikti 2 rūšių pasiūlymus: konkursinius pasiūlymus (nurodant įsigyjamų vertybinių popierių skaičių ir jų įsigijimo kainą), nekonkurencinius pasiūlymus (kuriuose yra bendra suma, už kurią pareiškėjas įsipareigoja įsigyti vertybinių popierių, nenustatydamas perkamų vertybinių popierių skaičiaus ir jų įsigijimo kainos).

IPO (viešas siūlymas) yra

Pirmenybė turi būti teikiama konkurencingiems pasiūlymams, kuriuose nurodyta didžiausia pirkimo kaina. Jei aukciono sąlygos numato tiek konkursinius, tiek nekonkurencinius pasiūlymus, konkurso dalyviai tenkinami pirmumo tvarka.

Konkursiniai pasiūlymai turi būti tenkinami už pasiūlyme nurodytą kainą, kuri, nustačius ribinę kainą, neturi būti mažesnė už tokią ribinę kainą. Nekonkurencingi pasiūlymai turi būti tenkinami pagal visų per prekybos sesiją patenkintų konkurencinių pasiūlymų vidutinę svertinę kainą arba kitą kainą, apskaičiuotą pagal tokią svertinę vidutinę kainą.

Viešieji konkursai skiriasi: pagal paraiškų tipą: konkursinis ir nekonkursinis; pagal atvirumo laipsnį pardavimas aukcione: atviras (pirkimo paraiškas mato visi prekybos dalyviai) ir uždarytas (paraiškas mato tik draudėjas); pagal kainos nustatymo principą: ribinė kaina, fiksuota kaina arba vidutinė svertinė kaina.

Listingavimas – vertybinių popierių įtraukimas į vertybinių popierių biržos kotiravimo sąrašą (vertybinių popierių įtraukimo į prekybą tvarką reglamentuoja Rusijos Federacijos federalinės finansų rinkų tarnybos 2006 m. birželio 22 d. įsakymas N 06-68/pz-n „Dėl Prekybos įmonės veiklos vertybinių popierių rinkoje nuostatų patvirtinimo“).

Vertybinių popierių platinimas – tai vertybinių popierių perleidimas pirmiesiems savininkams sudarant civilinius sandorius.

Viešas siūlymas (IPO) – vertybinių popierių platinimas atviro pasirašymo būdu, įskaitant platinimą akcijų rinkose.

Apgyvendinimas vykdomas pirminėje rinkoje, dažniausiai tarp didelių institucinių investuotojų. Su tam tikra pertrauka vertybiniais popieriais pradedama prekiauti antrinėje rinkoje.

Nuo devintojo dešimtmečio vidurio vis daugiau įmonių pradėjo įeiti į viešo siūlymo (IPO) rinką be tarpininkų. Ši procedūra vadinama tiesioginiu IPO (Direct Public Offering, DPO). DAP paprastai naudoja mažos organizacijos, kurios dalijasi tarp jų vartotojai jūsų produkto ar paslaugos (atsižvelgiant į tai tikslinė auditorija vykdoma specializuota rinkodaros veikla); Jie aktyviai naudojami internete vykdant didžiulę reklamos kampaniją.

DAP atveju pritraukiamo kapitalo suma paprastai yra nedidelė. Pavyzdžiui, 1996 metais bendras 190 duomenų apsaugos pareigūnų dydis siekė tik 273 milijonus dolerių.Pagrindinis DAP vykdymo motyvas (o ne klasikinis IPO (viešas siūlymas)) yra noras sumažinti išlaidas ir nemokėti draudėjui už tarpininkavimą. Tačiau DAP dažnai yra vienintelis būdas įmonei patekti į rinką: pirma, jos savikaina dažniausiai gali būti įvertinta tik kokybiškai, antra, ji yra didelė. tikimybė kad vertybinių popierių emisija nebus įgyvendinta. Kadangi draudėjo reputacija yra vertingesnė už galimą pelną, ne kiekvienas investicinis bankas ims platinti mažai žinomos, o tuo labiau nedidelės organizacijos vertybinius popierius.

IPO (viešas siūlymas) yra

Taigi, viešasis skelbimas yra standartinė procedūra, nustatyta daugumos šalių, kuriose yra, teisės aktuose rinkos ekonomika. Ją vykdo ne tik gamybinės įmonės, bet ir, pavyzdžiui, uždarieji fondai (Kanados uždarieji fondai), gautas lėšas panaudojantys kitiems vertybiniams popieriams įsigyti, bei nekilnojamojo turto investicijų trestai (REIT) – investiciniai JAV- Kanados doleris investuoja į . ADR pateikimo procesas iš esmės taip pat yra viešas siūlymas (IPO) (šiame ir tolesniuose straipsniuose daugiausia dėmesio bus skiriama gamybos įmonių akcijų IPO (viešam siūlymui), akcentuojant Amerikos rinką).

Norėdami atlikti viešą pasiūlymą Jungtinėse Valstijose, turite atlikti registracijos procedūrą SEC. Teisėkūros procedūros yra pagrįstos 1933 m. apyvartiniu dokumentu, nors praktikoje dažnai naudojama teismų praktika ir daugelis taisyklių (reglamentų), priimtų SEC kaip pagrindinio įstatymo papildymus ir paaiškinimus. Be to, kiekviena valstybė turi savo įstatymines ypatybes.

IPO (viešas siūlymas) yra

SEC užduotis yra stebėti tik informacijos atskleidimo ir pateikimo išsamumą reikalinga informacija potencialūs investuotojai pinigų emisijos registravimo procese. SEC neturi nieko bendra su vertybinių popierių siūlymo kainos nustatymu, t.y. tai ne jos užduotis kontrolė ar kaina protinga, ar ne. Praeityje daugelis valstybių bandė kontroliuoti kainų nustatymo procesą ir suteikdavo leidimą IPO tik tuo atveju, jei manytų, kad kaina yra pagrįsta. Tačiau 1996 m. šie apribojimai buvo panaikinti ir Bendrosios taisyklės visiems IPO (viešiems siūlymams), įtrauktiems į Amex, NYSE ir Nasdaq Composite.

Norėdama vykdyti viešą siūlymą, įmonė VPK turi pateikti audituotus finansinius dokumentus. Detalumo lygis priklauso nuo organizacijos dydžio, išleistų vertybinių popierių apimties, įmonės amžiaus ir kt. Informacijos, kuri turi būti atskleista, sąrašas yra pateiktas Taisyklė S-K Ir S-B taisyklė(informacijos, apibūdinančios subjekto verslą, struktūra ir sudėtis) ir S-X reglamentą (reikalingos finansinės informacijos struktūra ir sudėtis).

Grynųjų pinigų emisijoms, kurių apimtis viršija 25 mln. USD, registracija taikoma S-1 formoje, o mažesnėms emisijoms - SB-2 formoje. Pastaruoju atveju pakanka pateikti standartinį finansinės informacijos kiekį, parengtą pagal GAAP taisykles, o S-1 formoje reikalaujama tam tikrų papildomų duomenų, išvardytų S-X taisyklėje.

Vieši pasiūlymai (IPO), kuriais siekiama surinkti mažiau nei 5 mln. USD, gali būti registruojami pagal supaprastintą procedūrą, nurodytą A taisyklėje, kuri, be kita ko, apima trumpesnį prospektą ir mažesnę valdybos atsakomybę. Be to, yra specialios taisyklės, reglamentuojančios finansinių ir bankinių paslaugų sektoriaus, kasybos pramonės, naftos ir dujų pramonės įmonių viešąjį siūlymą (IPO).

IPO (viešas siūlymas) yra

Kartu su kapitalo gavimu, IPO (viešas siūlymas) įmonei ir jos akcininkams suteikia daug papildomos naudos: rinkos mechanizmas jo vertės įvertinimas; galimybė greitai parduoti savo dalį versle; kitų įmonių įsigijimo mechanizmas ir priemonės; galimybė pritraukti papildomų finansiniai ištekliai(pagal skolos užstatas vertingi popieriai); galimybė padidinti darbuotojų palūkanas mokant premijas akcijomis; mokesčių statusas ir kt.

Perėjimas į naują statusą taip pat reikalauja tam tikrų išlaidų ir nustato nemažai įsipareigojimų bei apribojimų: organizacija tampa skaidri; sumažinamos mokesčių mažinimo galimybės; apskaitos ataskaitos turi būti tvarkomos remiantis GAAP; Yra nuolatinių išlaidų, susijusių su poreikiu reguliariai teikti informaciją apie organizacijos veiklą investuotojams ir reguliavimo institucijoms.

Be to, yra gana didelių, nors ir vienkartinių, sąnaudų pačiam viešajam siūlymui vykdyti, įskaitant tiesiogines (paruošimas teisinius dokumentus, atliekant auditą, konsultavimas, reklama, draudėjo komisiniai ir kt.) ir netiesioginiai (darbuotojų laiko ir pastangų sąnaudos). Galiausiai, išlaidos apima dalies kapitalo praradimą jau viešo siūlymo (IPO) metu. Faktas yra tas, kad siūloma akcijų platinimo kaina iš pradžių paprastai neįvertinama. Tai daroma tam, kad būtų galimybė toliau augti valiutos kursui antrinėje rinkoje. Priešingu atveju IPO (viešas siūlymas) nesudomins daugumos didelių investuotojų, kurie yra pagrindiniai akcijų pirkėjai. pirminėje rinkoje ir tada perparduoti savo akcijas mažesniems, įskaitant privatiems, investuotojams antrinėje rinkoje.

Viešo platinimo metu emitenta bendrovė paprastai parduoda nuo 20 iki 40% savo akcijų, o Vakarų verslo praktikoje dažniausiai tik nedidelė dalis akcijų patenka į privačių investuotojų rankas platinimo etape. Didžioji dalis vertybinių popierių atitenka dideliems instituciniams investuotojams (įskaitant USD-CAD akcijas) ir įmonėms, įvairiais būdais susijusioms su viešąjį siūlymą (IPO) vykdančia organizacija. Pastarieji paprastai turi įžvalgą, o tai suteikia jiems pranašumą siekiant gauti tolesnį pelną.

Dedant teisingas pasirinkimas garantas (emisijos sindikatas) yra svarbiausia IPO (viešo siūlymo) sėkmės sąlyga. Atrankos kriterijai yra draudiko žinomumas, patirtis tam tikrame rinkos sektoriuje, komisinių už savo paslaugas dydis, tačiau esminis veiksnys bus draudėjo gebėjimas palaikyti rinką (įmonės akcijų) dar ilgai po išdėstymas.

Ne paslaptis, kad rinka vadovaujasi ir reaguoja į nuomones, tyrimus ir analitinę medžiagą, o čia pavadinimas yra viskas. Atkreipkite dėmesį, kad draudėjas yra tiesiogiai suinteresuotas palaikyti ir kelti rinką ilgą laiką, nes pagal emisijos sutarties sąlygas jis paprastai turi teisę išleisti papildomai 15% akcijų ir jas supirkti už siūlomą kainą (Green Shoe). /Perviršinio paskirstymo variantas).

Šiuo metu didžiausi JAV draudėjai yra: Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, bankas Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J. P. Morgan (dabar sujungta su Chase ir Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney. , Deutsche Bank.

Jų bendra rinkos dalis sudaro daugiau nei 80%. Išleidus piniginį prospektą, vadinamą raudonąja silke (pirmame puslapyje dalis informacijos turi būti atspausdinta raudonai), valdymas organizacijos kartu su draudiku vykdo rinkodaros kampaniją, įskaitant kelių šou – pristatymų seriją potencialiems investuotojams, vedamą tiek viešai, tiek akis į akį (didžiausiems, pvz. Bendri draugai). Pristatymai gali būti rengiami ne tik skirtinguose miestuose, bet ir šalyse, jei planuojama dalį vertybinių popierių emisijos parduoti užsienio investuotojams.

Rusijos viešo siūlymo rinkos perspektyvos

Vakaruose akcijų platinimas vertybinių popierių biržoje jau seniai buvo vienas iš pagrindinių priemonių finansuoti tolesnę įmonės plėtrą. Lėšų pritraukimas viešo siūlymo metu leidžia organizacijai įsigyti plėtrai reikalingą turtą, kurio įmonė negali nusipirkti nuosavų lėšų ir kurio įsigijimui, jo nuomone, nenaudinga imti paskolą.

Pirminis viešas siūlymas (IPO) atveria duris pigesniems kapitalo šaltiniams, padidindamas įmonės viešinimo lygį ir sumažindamas lėšų pritraukimo išlaidas. Taip pat viešas siūlymas (IPO) padeda optimizuoti kapitalo struktūrą ir efektyviau patekti į kapitalo rinkas, įskaitant Vakarų, taip pat atveria naujas verslo plėtros ir rinkos konsolidavimo galimybes.

Daugeliui šalies įmonių, turinčių užsienio kapitalą, IPO (viešas siūlymas) yra prioritetinis reikalavimas užsienio akcininkams, kurie taip siekia padidinti pelną ir diversifikuoti su savo akcijų pardavimu susijusią riziką. Dėl įvairių reikalavimų akcinėms bendrovėms, tokių kaip informacijos apie akcininkus atskleidimas, skaidri struktūra, dideli augimo tempai ir sėkmingas kredito istorija, tik kelios dešimtys vietinių įmonių iš įvairių pramonės šakų gali apsvarstyti viešą siūlymą kaip būdą pritraukti lėšų per ateinančius dvejus metus.

IPO (viešas siūlymas) yra

Tai jau minėtos įmonės, turinčios užsienio kapitalo dalį (Vakarų investuotojai iš pradžių investavo tik į sparčiai augantį verslą, kur tobulino procesus pagal vakarietiškus reikalavimus), taip pat pažangiausios šalies organizacijos, daugiausia žaliavos ir telekomunikacijos. Likusi dalis užtruks šiek tiek ilgiau, kol taps valstybine įmone.

Pastaraisiais metais šalies įmonės viešuosius siūlymus (IPO) dažniausiai vykdė dviese Rusijos vertybinių popierių biržos- RTS ir MICEX. Tačiau per artimiausius kelerius metus šios bendrovės planuoja patekti į Vakarų biržas. Kai kurių ekspertų nuomone, tai daugiausia lemia tai, kad Rusijos akcijų rinkose naudojamasi mažai finansinių priemonių, o tai neigiamai veikia prekybos akcijomis aktyvumą.

Renkantis biržą, pirmiausia reikėtų apsvarstyti, kurios šalys yra pagrindinės vartotojai organizacijos produktai. Tačiau nedaugelis potencialių emitentų Vakarų biržas laiko savo pirmos investavimo platforma. Taip yra dėl didesnių IPO (viešojo siūlymo) išlaidų Vakaruose – tiek piniginių, tiek informacijos atskleidimo srityje.

Tačiau, anot A. Analystovo, darbo Vakarų rinkose nauda gerokai viršija kaštus. Vakarų akcijų rinka yra daug stabilesnė nei Rusijos, ji turi žemesnę tikimybė spekuliacijos ir daugiau galimybių pritraukti dideles finansavimo sumas.

AIM ir Nasdaq Composite, atitinkamai LSE ir NYSE padaliniai, dabar gali būti laikomi potencialiomis Vakarų platformomis šalies įmonėms. Abi biržos jau prekiauja akcijomis Rusijos įmonės su Vakarų kapitalu (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) ir domisi tolesniu bendradarbiavimu.

Priklausomai nuo įdarbinimo tikslų ir prielaidų, įmonės pasirenka įvairius viešo platinimo mechanizmus – ADR išdavimą, talpinimą Rusijos Federacijoje ir Vakarų biržose, tačiau pagrindiniai kriterijai renkantis vietą ir įdarbinimo mechanizmą išlieka: platinimo kainos/kaitos augimas. potencialus; tikslinė investuotojų grupė (rusų/užsienio, strateginių/institucinių/spekuliacinių/USD/CAD ir kt.); organizacijos dydis; prekybos veikla/akcijų likvidumas; atskleidimo reikalavimai įdarbinimo metu ir po jo bei atsakomybės lygis valdymasšio proceso įmonei; projekto laikas; išlaidos, susijusios su vienu ar kitu įdarbinimo mechanizmu; tradicinės rinkos, kuriose yra įtrauktos pramonės įmonės; vaizdo efektai.

Būdinga ir tai, kad įtraukimas į tam tikrą biržą nereiškia tik tam tikros investuotojų grupės pritraukimo. Pavyzdžiui, įtraukiant į Rusijos vertybinių popierių biržų sąrašus, laikantis tarptautinių informacijos atskleidimo ir finansinės atskaitomybės standartų, turi dalyvauti ir Rusijos, ir tarptautiniai investuotojai.

Pagrindiniai organizacijos partneriai ruošiantis viešam siūlymui (IPO) ir tiesiogiai platinant vertybinių popierių biržą yra draudėjas bankas (pagrindinis vadybininkas, paprastai jis veikia kaip viso projekto koordinatorius, nuo kurio priklauso, ar įmonė galės augant įeiti į rinką, struktūrizuoti būsimus organizacijos akcijų savininkus, taigi ir būsimos prekybos stabilumą), teisinė organizacija, audito įmonė ir viešųjų ryšių agentūra. Šių partnerių pasirinkimas turi būti vertinamas ypač atsargiai.

IPO (viešas siūlymas) yra

Draudimo garantu geriau samdyti įmonę, kuri turi didelę klientų bazę ir yra žinoma rinkoje, kurioje bus investuojama. Mums pagrindiniai kriterijai renkantis rizikos draudimo banką buvo išlaidos, kuriomis jis įvertino organizaciją, emisijos apimtis, siūloma struktūra, investavimo vieta ir laikas, taip pat atlygis, kurio bankas reikalavo už savo veiklą. paslaugos.

Reikia pasakyti, kad šie parametrai skirtinguose bankuose gana ženkliai skiriasi, pavyzdžiui, aukciono metu mums buvo pasakyta, kad pasiruošimo pinigų emisijai terminas yra nuo šešių mėnesių iki pusantrų metų. Norint nustatyti, kuris laikotarpis yra tikrai realus, turėjome nemažai padirbėti rinkdami privačias investuotojų nuomones ir rengdami detalų viso projekto tvarkaraštį. Paskutinis laikotarpis buvo aštuoni mėnesiai. Kalbant apie auditorius ir teisininkus, jie gali ir turėtų būti atrenkami iš anksto, nes net prieš pradėdama IPO (viešąjį siūlymą) įmonė reikalauja audituotos ataskaitos ir teisiškai skaidrios struktūros.

Pirminio viešo siūlymo etapai:

1. Organizacijos vidinių procesų optimizavimas. Kaip jau minėta, pasirengimas viešam siūlymui yra ilgalaikis procesas ir turi prasidėti iš anksto. Vidutinis laikas nuo sprendimo dėl galimo pradinio investavimo iki prekybos biržoje pradžios Rusijos įmonėms yra maždaug ketveri metai. Šis laikas reikalingas norint padaryti įmonės teisinę struktūrą skaidrią, užsitarnauti patikimo kreditoriaus reputaciją (vykdyti vekselių ir obligacijų programas), didinti organizacijos prekės ženklo žinomumą – kitaip tariant, tapti atpažįstamu rinkoje. kur vėliau bus įkurdinta.

Vykdoma veikla daugeliu atžvilgių yra panaši į tą, kurios reikalaujama įmonei einant į viešąją obligacijų rinką, visų pirma tai audito pagal tarptautinius finansinės atskaitomybės standartus atlikimas, įmonės valdymo kokybės gerinimas ir teisinės struktūros efektyvinimas.

2. Organizacija patenka į biržą. Likus maždaug metams iki siūlomos IPO datos, įmonė turi pasirinkti draudėją. Paprastai tai daroma. Kai kuriais atvejais garantas tampa banku, su kuriuo įmonė jau turi bendrų projektų, pavyzdžiui, leidžia obligacijas. Preliminari IPO (viešojo siūlymo) projekto detalė aptariama kartu su draudiku: galutinis pasirinkimas yra birža, nustatomas galimos platinimo kainos diapazonas ir aukcione pateikiamo akcijų paketo dydis bei pageidaujama investuotojų struktūra. Esant poreikiui, likus maždaug trims keturiems mėnesiams iki viešo siūlymo, registruojama papildoma grynųjų pinigų emisija.

Tiesioginis pasiruošimas patekti į biržą trunka nuo keturių iki šešių mėnesių, priklausomai nuo to, ar tai vidaus, ar tarptautinė rinka, po kurio vykdomas viešas siūlymas (IPO). Analitikas mano, kad protingiausia strategija yra kuo labiau pasiruošti IPO (viešam siūlymui) ir laukti palankaus pasiūlymo. rinkos situacija.

Pagrindiniai veiksniai, darantys įtaką viešo siūlymo laikui, yra pačios organizacijos pasirengimas įgyvendinti šį projektą (finansavimo poreikio buvimas, ataskaitų teikimo buvimas ir amžius TFAS arba GAAP, restruktūrizavimo užbaigimas ir kt.) ir rinkos sąlygas. Pasirengimas priimti naują akcijų emisiją grynaisiais priklauso nuo rinkos: pavyzdžiui, neapsimoka platinti, jei per tą pačią savaitę planuojamas pirminis, pavyzdžiui, dešimties įmonių platinimas. Kiekvienoje biržoje paprastai yra „uždaryti“ laikotarpiai, tai yra rinkos laikotarpiai, kurie nėra labai palankūs vietai, pavyzdžiui, Kalėdos Amerikoje ir Europa, ir atostogų laikotarpis rugpjūtį. Tačiau net ir atsižvelgus į šiuos išorinius veiksnius, rinkos sąlygos gali greitai pasikeisti, todėl neapibrėžtumas dėl IPO sėkmės išliks iki pat pabaigos.

Atliekant IPO (viešąjį siūlymą), labai svarbų vaidmenį atlieka ir išankstinė rinkos analizė. Jo tikslas – gauti investuotojų atsiliepimus, kad būtų galima nustatyti tikslų pasiūlymo dydį ir kainų diapazoną. Preliminarios rinkos sąlygų analizės metu gauta informacija taip pat padeda įmonės vadovybei geriau pasiruošti kelionei. Išankstinė rinkodara grindžiama sudarytomis analitinėmis ataskaitomis Analystami bankai – įdarbinimo sindikato nariai.

3. Darbas su investuotojais po įdarbinimo. Visos organizacijos, išleidusios savo akcijas biržoje, tvirtina, kad viešas siūlymas – tik pradžia. Įprastas darbas su investuotojais, reguliarių ataskaitų publikavimas, įmonės interneto svetainės palaikymas, taip vadinamų esminių faktų iš įmonės gyvavimo atskleidimas ir teisingas pateikimas reikalauja nuolatinio IR tarnybos darbo. Taip pat būtina kovoti su spekuliacijomis biržoje ir būti pasiruošus tam, kad dėl spaudos pranešimo ar bendro rinkos nuosmukio akcijų kainos gali svyruoti dešimtimis procentų. Nepriklausomų atstovų buvimas organizacijos direktorių valdyboje, pagarba smulkiųjų akcininkų teisėms, kuriomis gali pasigirti ne kiekviena vietinė organizacija - visa tai lemia reikšmingus verslo veiklos pobūdžio pokyčius. Todėl Rusijos Federacijoje yra visa klasė savininkų, kurie viešo siūlymo (IPO) nelaiko galima perspektyva. Tačiau laikui bėgant tokių įmonių lieka vis mažiau.

Baigdamas norėčiau pažymėti, kad bet koks viešas lėšų rinkimas – ar tai būtų banko paskola, ar IPO (viešas siūlymas) – visų pirma yra įmonės ateities, kaip ją mato dabartiniai savininkai, pardavimas. Kad sandoris būtų sėkmingas, būtina aiškiai suformuluoti ir perteikti rinkos dalyviams savo tikslus ir strategiją.Juk organizacijos dažnai visas pastangas nukreipia siekdamos trumpalaikių rezultatų, kurių, jų manymu, rinka iš jų tikisi. Teisingas valdymas investuotojų lūkesčiai leis įmonėms įgyvendinti savo ilgalaikius planus.

NAFI atlikto tyrimo duomenimis, asmeninių lėšų investavimo į Rusijos įmonių akcijas patikimumo klausimu nuomonės išsiskyrė taip. Visiškai patikima investicija tai laikė 22 proc. Šiek tiek daugiau, ty 30% rusų, įsitikinę, kad viešo siūlymo metu investuoti į akcijas yra nepatikima ir rizikinga. 45% respondentų patikimumą įvertino neutraliai, o dar 3% respondentų sunkiai įvertino Rusijos įmonių akcijų pirkimo patikimumą.

Gana iškalbinga ir tai, kad vertinant investavimo į viešąjį siūlymą (IPO) vykdančių įmonių akcijas perspektyvas, respondentų atsakymuose nauda sutampa su patikimumu. Kitaip tariant, tarp respondentų, kurie svarstė pirkti akcijas pelninga investicija pinigų (27 proc. visos tyrimo imties), didelė dalis akcijų pirkimą laikė ir patikima pinigų investicija (iš viso – 73 proc.).

IPO (viešas siūlymas) yra

Taip atsiskleidžia savitas suvokimo stereotipas. Finansinių investicijų srityje, kaip žinia, pelningiausios (arba pelningiausios) pinigų investavimo formos yra ir rizikingiausios. Ir atvirkščiai, mažos grąžos investavimo formos yra patikimiausios ir apsaugotos nuo įvairių rūšių rizikos. Gali būti, kad respondentų atsakymus, kuriuos gavome tyrimo metu, lemia vis dar nepakankamas finansinis raštingumas ir supratimas apie pagrindinį principą: „Kuo didesnė nauda, ​​tuo didesnė rizika“.

Kaip jau rašėme ankstesniuose straipsniuose, Rusijos Federacijoje yra apie 200 neviešų įmonių, kurių kiekvienos kapitalizacija yra didesnė nei 500 mln. USD, kurios potencialiai galėtų patekti į IPO (viešojo siūlymo) rinką. Pasak ekspertų, per pastaruosius 3 metus vertybinių popierių platinimo (tiek pirminio, tiek antrinio) apimtys per pastaruosius 3 metus išaugo maždaug 50% per metus, o daugiau nei 40% Rusijos bendrovių IPO (viešų siūlymų) buvo vykdoma Rusijos akcijomis. mainai.

Taigi, pasak ekspertų, dinamika Viešojo platinimo (IPO) rinkos plėtra iš esmės yra teigiama ir turi gana didelius augimo rezervus, tačiau ilgalaikėje perspektyvoje prognozuojamas platinimo užsienio rinkose dalies didėjimas.

Didžiausių sėkmingų IPO (viešų pasiūlymų) pavyzdžiai

2006 m. visame pasaulyje buvo surengti 1 729 vieši pasiūlymai, kurių vertė siekė 247 mlrd. 2007 m. buvo tikimasi, kad šis skaičius bus gerokai viršytas. Lyderiai pagal sandorių kiekį yra JAV ir. Didžiausią viešą akcijų platinimą (IPO) 2010 metais atliko Kinijos bankas Agricultural Bank of China, pritraukęs 22,1 mlrd. Amerikos dolerių. Tikrasis IPO (viešojo siūlymo) bumas siejamas su dot-com rinkos atėjimu XX amžiaus 90-ųjų pabaigoje – rekordiniais 1999 metais į rinką pirmą kartą įžengė per 200 įmonių, pritraukusių apie 200 mlrd. Jungtinių Amerikos Valstijų dolerių.

Pirmas Rusijos organizacija, kuri 1997 m. išplatino savo akcijas NYSE (NYSE) vertybinių popierių biržoje, tapo OJSC VimpelCom, prekės ženklas « „Beeline“.“ 2004–2007 m. Rusijos Federacijoje smarkiai išaugo viešųjų pasiūlymų skaičius. Per tą laiką tokios įmonės kaip „Kalina“, „Irkut“, „Septintasis žemynas“, „Lebedyansky“, „VTB“, „Arsagera“ ir kt. išplatino savo akcijas Rusijos ir Vakarų rinkose. 2006 m. įvyko rekordinis valstybinės naftos organizacijos viešas siūlymas (IPO). "Rosneft"(10,4 milijardo JAV dolerių).

2011 m. gegužės 24 d. įvyko Rusijos interneto bendrovės „Yandex“ IPO (viešas siūlymas), per pirmąjį prekybos sesija Amerikos Nasdaq Composite biržoje jos akcijos pabrango 55,4 proc. Pagal pritrauktų lėšų apimtį (1,3 mlrd. USD), „Yandex“ viešas siūlymas tapo antruoju tarp interneto bendrovių po „, kuri 2004 m. surinko 1,67 mlrd.

2012 m. gegužės 18 d. socialinis tinklas „“ paskelbė savo akcijas kaip pirminio viešo siūlymo (IPO) dalį po 38 USD už akciją, tai yra viršutinė kainų intervalo riba. Taigi, bendrovės turto vertė siekė 104 milijardus dolerių, o surinkta suma – 18,4 milijardo dolerių. IPO (viešas siūlymas) “ Facebook“ – didžiausias tarp technologijų įmonių įdarbinimo ir didžiausias JAV nuo vizos išdavimo, kuris 2008 m. surinko 19,7 mlrd.

Sėkmingas Kinijos žemės ūkio banko IPO

Kinijos žemės ūkio bankas yra vienas didžiausių Kinijos bankų. Banko būstinė yra Pekine. Banko filialai yra beveik visoje žemyninėje Kinijos Liaudies Respublikos dalyje, taip pat Honkonge ir Singapūre. IN Kinija Bankas turi 23 000 filialų ir biurų, kurie aptarnauja 320 mln. individualių ir 2,6 mln. verslo klientų.

Žemės ūkio bankas Kinijos Liaudies Respublika (KLR) liepos pradžioje kotiruojamos Šanchajaus ir Honkongo biržose. biržoje išleido 8% savo kapitalo (25,24 mlrd. H klasės akcijų). Honkongas 3,2 Honkongo dolerio už akciją, o Šanchajuje 7 procentus (22,2 mlrd. A klasės akcijų) po 2,68 RMB už akciją.

Dėl to bankui pavyko pritraukti daugiau nei 19,2 milijardo JAV dolerių (toliau – doleriais). Bendros pajamos iš pasiūlymo gali siekti 22,1 mlrd. USD, jei draudikai parduos iki 2010 m. rugpjūčio 5 d. variantas už papildomus vertybinius popierius.

Jie parodė susidomėjimą banko akcijomis Investicijų valdymas Kataras, įsigijęs vertybinių popierių už 2,8 mlrd. USD, Kuveito investicijų institucija, investavusi 0,8 mlrd. USD, Didžiosios Britanijos „Standard Chartered“ bankas, kurio indėlis siekė 0,5 mlrd. USD, Nyderlandų bankas „Radobank Nederland“ ir Australijos investicinė įmonė „Seven Group Holdings Ltd.“, kuri investavo. $0,25 mlrd., taip pat Singapūro investicinė organizacija„Temasek Holdings“, įsigijusi vertybinių popierių už 0,2 milijardo dolerių.Prekyba banko akcijomis Šanchajaus ir Honkongo biržose prasidėjo 2010 metų liepos 16 dieną, praėjus savaitei po viešo akcijų platinimo.

Sėkmingas Kinijos pramonės ir komercijos banko IPO

Pramoninis ir komercinis Kinijos bankas – didžiausias Kinijos bankas komercinis bankas. Tai vienas didžiausių Kinijos Respublikos valstybinių bankų „didžiojo ketverto“ (kartu su Kinijos banku, Kinijos žemės ūkio banku ir Kinijos statybos banku). Banko akcijos priklauso Kinijos vyriausybei. 2006 m. spalio pabaigoje bankas atliko pirminį viešą akcijų platinimą ir surinko rekordinę 22 milijardų dolerių sumą (didžiausias viešas siūlymas pasaulio istorijoje), išplatindamas 48,4 milijardo akcijų (18 % bendros sumos). Iš jų 12 % yra Honkongo biržoje ir 6 % Šanchajaus vertybinių popierių biržoje. 2007 m. spalio 20 d. banko kapitalizacija buvo 319 mlrd.

Banko direktorių valdybos pirmininkas ir generalinis direktorius yra Jiang Jianqing.

ICBC kontroliuoja penktadalį Kinijos bankų sektoriaus. 2009 metų pabaigoje 16 394 bankų skyriuose dirbo 387 tūkst. Bankas suteikė Finansinės paslaugos daugiau nei 3,61 mln. įmonių ir 216 mln. individualių klientų. Bankas taip pat vykdo operacijas Honkongas su ICBC Asia prekės ženklu. Banko turtas 2005 m. pabaigoje siekė 799,8 mlrd. USD (21 vieta pasaulyje žurnalo „The Banker“ reitinge). Pajamos ICBC 2005 m. siekė 21,8 mlrd. USD, pelnas prieš mokėjimą mokesčiai- 7,36 milijardo dolerių, - 4,24 milijardo dolerių.

2011 m. pabaigoje banko rodikliai buvo tokie: pajamų$82,6 mlrd., pelnas $ 25,1 mlrd., turtas $ 2,039 mlrd., kapitalizacija $ 237,4 mlrd.. 2011 m. ICBC "Forbes" didžiausių pasaulio įmonių sąraše pakilo dviem vietomis nuo 7 iki 5 ir gavo didžiausios organizacijos Azijos ir Ramiojo vandenyno regione statusą. .

Sėkmingas AIA grupės IPO

AIA Group (American International Assurance) yra didžiausia draudimo bendrovė Honkonge, jos būstinė yra AIA Centriniame dangoraižyje (Centrinis rajonas). 2011 m. kovo mėn. AIA grupėje dirbo 21 tūkst. žmonių, jos rinkos vertė siekė beveik 36 mlrd. USD, o pardavimai – beveik 15 mlrd.

AIA Group turi filialus ir dukterines įmones Kinijoje, Makao, Taivane, Filipinuose, Vietname, Tailande, Malaizijoje, Singapūre, Brunėjuje, Pietų Korėja, Japonija, Indija, Australija ir Naujoji Zelandija. Prieš Financinė krizė 2008 m. organizacija priklausė AIG draudimo grupei, tačiau 2009 m. kartu su kitais Amerikos milžino padaliniais (pavyzdžiui, ALICO) tapo nepriklausoma.

IPO (viešas siūlymas) yra

Sėkmingas „Visa Inc.“ IPO.

viza Inc. - Amerikos tarptautinė įmonė, teikianti holdingo paslaugas mokėjimo operacijos. Tai yra to paties pavadinimo asociacijos pagrindas. Nuo 2013 m. rugsėjo 20 d. į skaičiavimą įtraukta jos akcijų kaina indeksas Dow Jones. viza Tarptautinių paslaugų pasitikėjimas (rekursyvus akronimas) - .

Metinė prekybos vizų kortelėmis apyvarta yra 4,8 trilijono JAV dolerių. Atsiskaityti galima Visa kortelėmis mažmeninės prekybos vietose daugiau nei 200 pasaulio šalių. įmonė atlieka pagrindinį vaidmenį kuriant inovatyvius mokėjimo produktus ir technologijas, kurias naudoja 21 tūkst finansines organizacijas- nariai mokėjimo sistema ir jų kortelių turėtojams. Trečiojo tūkstantmečio pradžioje vizos sudarė apie 57 proc. mokėjimo kortelės pasaulyje pagrindinis konkurentas MasterCard turėjo maždaug 26%, trečioji sistema American Express kiek daugiau nei 13%.

2010 m. padėtis kardinaliai pasikeitė: iš 8 milijardų apyvartoje esančių kortelių 29,2 % sudarė China UnionPay, palyginti su 28,6 % vizų, nors viza vis dar buvo pirmaujanti mokėjimų apimtis. Šiandien yra daugiau nei 2,011 mlrd vizų kortelės nuo 2012-02-05, kurie priimami apmokėti maždaug 20 milijonų skirtingų institucijų visame pasaulyje.

2006 m. spalio 11 d. „Visa“ paskelbė apie įmonių susijungimą ir visuomeninės organizacijos „Visa Inc.“ sukūrimą. Keisdami vizą į Kanadą, „Visa International“ ir „Visa U.S.A. buvo sujungtos į vieną verslo struktūrą. Filialas atsakingas už veiklą Vakarų šalyse Europa, tapo atskira, valdoma kelių Europos bankai„Visa Inc.“ akcijų paketas. Iš viso sandoryje dalyvavo daugiau nei 35 bankai, investavę įvairias pinigų sumas.

2007 m. spalio 3 d. „Visa“ užbaigė „Visa Inc.“ restruktūrizavimą. Nauja organizacija tapo svarbus žingsnis pakeliui į viešą platinimą (IPO). Kitas žingsnis buvo žengtas 2007 m. lapkričio 9 d., kai visa Inc. pateikė SEC duomenis apie 10 mlrd. Pirminis viešas siūlymas (IPO) prasidėjo 2008 m. kovo 18 d. Visa pardavė 406 mln. akcijų už 44 USD už akciją (tai 2 USD viršijo didžiausią tikėtiną 42 USD kainą). Pajamos siekė 17,9 milijardo JAV dolerių, o tai tapo rekordu per visą Jungtinių Valstijų įmonių viešų akcijų platinimo (IPO) istoriją. 2008 m. kovo 20 d įkūrėjai IPO (viešas siūlymas) (įskaitant JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp apyvartinis popierius LLC, Citi, HSBC, bankas Merrill Lynch& Co., UBS Investicijų Bankas ir Wachovia apyvartinis popierius) panaudojo tai, ką turėjo pertekliaus, ir įsigijo 40,6 mln. vizos akcijų. Dėl to organizacijai pavyko parduoti 446,6 mln. akcijų ir už jas uždirbti rekordinę sumą – 19,1 mlrd. vizų akcijos prekiaujama NYSE, jo simbolis yra raidė „V“.

Neseniai viza, sujungusi jėgas su Europay ir MasterCard, sukūrė EMV (Europay, MasterCard, visa) pramonės standartą lustinėms mokėjimo kortelėms su kredito ir debeto programomis. EMV standarto naudojimas reiškia, kad lustinės kortelės bus priimtos prekybininkai ir bankomatai visame pasaulyje ir ateityje galės išplisti kaip kortelės su magnetinėmis juostelėmis.

Sėkmingas General Motors IPO

General Motors (tariama: General Motors), sutrumpintai GM (tariama: GM) yra didžiausias Amerikos automobilių gamintojas, iki 2008 m., 77 metus, didžiausias automobilių gamintojas pasaulyje (nuo 2008 m. - Toyota, o nuo 2009 m. -). Remiantis 2011 m. rezultatais, ji vėl tapo didžiausia automobilių gamintoja pasaulyje, nors 2012 m. gegužę vėl užleido vietą Toyota ir Volkswagen. Gamyba įsteigta 35 šalyse, pardavimai 192 šalyse. Įmonės būstinė yra Detroite.

XXI amžiaus pirmojo dešimtmečio pabaigoje finansinė būklė GM tapo daug blogesnis. 2009 m. birželio 1 d. įmonei iškelta bankroto byla (CPK 11 str federalinis įstatymas Jungtinių Valstijų bankroto byla) – atitinkamas ieškinys buvo iškeltas Niujorko pietinės federalinės apygardos teisme. Pagal sąlygas bankrotas, JAV vyriausybė suteikė organizacijai apie 30 milijardų dolerių, o mainais gavo 60% koncerno akcijų, vyriausybė Kanada- 12% akcijų už 9,5 mlrd. USD, Jungtinių Amerikos Valstijų automobilių darbuotojai (UAU) - 17,5% akcijų. Likusius 10,5% akcijų tarpusavyje pasidalijo didžiausi skolininkų rūpestį. JAV pareiškė, kad neplanuoja amžinai kontroliuoti GM ir atsikratys kontrolinio akcijų paketo, kai tik pagerės koncerno finansinė padėtis. Dėl to 2009 m. liepos 10 d. buvo sukurta nauja nepriklausoma organizacija „General Motors Company“. Senoji GM (General Motors Corporation) buvo pervadinta į Motors Liquidation Company.

Buvo manoma, kad po bankrotas Susirūpinimas bus padalintas į dvi įmones, iš kurių pirmoji apims nuostolingiausius padalinius, o antrąją – pelningiausius „Chevrolet“ ir „Cadillac“. Visų pirma, 2009 m. GM planavo parduoti nepelningą „Opel“, o vienas iš pretendentų į pirkimą buvo „Magna International“ ir Rusijos Sberbankas. Tačiau lapkričio pradžioje GM nusprendė pasilikti „Opel“ sau, motyvuodama tuo, kad pramonė atsigauna po krizės ir nenoras pasitraukti iš mažų automobilių rinkos. automobiliai.

2010 m. pabaigoje GM surengė viešą akcijų siūlymą (IPO), kuris tapo vienu didžiausių istorijoje. JAV vyriausybės dislokavimo metu ir Kanada, kurie tapo pagrindiniais akcininkais bankrotas 2009 m. pardavė savo akcijas už 23,1 mlrd.

Sėkmingas IPO

Facebook surengė rekordinį viešą akcijų platinimą technologijų industrijos istorijoje: viena akcija buvo įvertinta 38 USD, o visa įmonė – 104 mlrd.. Iš viso parduota akcijų už 16 mlrd.. Kiek uždirbo? įkūrėjai Socialinis tinklas? Kiek dabar įvertinta Marko Zuckerbergo grynoji vertė? Kurių investuotojų investicijos pasirodė pelningiausios? Kaip keitėsi Facebook vertė priklausomai nuo vartotojų skaičiaus? Atsakymus į šiuos klausimus rasite infografikoje Forbes.

Sėkmingas IPO „Yandex

Didžiausia Rusijos interneto paieškos sistema „Yandex“ per IPO (viešą siūlymą) buvo įvertinta 8,03 mlrd. Bendrovės akcijos buvo išdėstytos ties viršutine kainų intervalo riba – 25 USD už akciją, praneša laikraščio „Vedomosti“ svetainė, remdamasi platinimo dalyviams artimu šaltiniu. Organizacija pradės prekiauti akcijomis Nasdaq Composite biržoje gegužės 24 d. 18.30 val. Maskvos laiku.

„Pandora“ įdėjimo organizatoriai buvo investiciniai bankai Morganas Stenlis, JPMorgan & Co ir Citi. Jų rekomendacija praėjusią savaitę organizacija pakėlė akcijų kainų intervalą nuo 7–9 USD iki 10–12 USD už vertybinį popierių, tačiau šis lygis pasirodė per žemas.

WSJ paskelbė redakcinį tinklaraštį apie Pandoros IPO su antrašte „Bubble Watch“. Tiesą sakant, pažymi laikraštis, 2005 m. pradėtos veikti Pandora kapitalizacija viršijo elektronikos tinklo RadioShack, kuris rinkoje veikia jau 90 metų, kapitalizaciją. Tačiau per pastaruosius trejus finansinius metus ji patyrė 46,7 mln. JAV dolerių grynųjų nuostolių. Be to, nors bendrovė pirmąjį 2011 m. ketvirtį išaugo 136 %, pusę jos suvalgo autorių teisių turėtojai, o augant populiarumui jos paslauga, ši dalis tik augs. Dėl to savo ruožtu padidės reklamos dalis ir sumažės srautas, įspėja ekspertai.

Po sėkmingo verslo komunikacijos socialinio tinklo „LinkedIn“ IPO (viešojo siūlymo), viešas „Pandora“ akcijų siūlymas (IPO) tęsia sėkmingų Amerikos interneto įmonių sąrašų seriją. Suintensyvinome pasirengimą viešam siūlymui ir kitoms internetinėms paslaugoms. Taigi nuolaidų paslauga „Groupon“ SEC pateiktoje paraiškoje paskelbė apie ketinimą surinkti apie 750 mln.. Žaidimų socialiniams tinklams kūrėjas paraišką dėl talpinimo turėtų pateikti iki birželio pabaigos, o didžiausias socialinis tinklas Facebook – šių metų spalio-lapkričio mėn.

„Pandora“ prenumeratorių skaičius 2011 m. balandžio 30 d. buvo 94 milijonai žmonių, dainų skaičius duomenų bazėje viršija 800 000, tačiau ji prieinama tik JAV. Paslaugos ypatumas tas, kad transliacijos turinys prisitaiko prie klausytojo užklausų realiu laiku. Paslaugos konkurentai yra palydovinė radijo stotis Sirius XM radio Inc, Rhapsody paslauga, internetinė muzikos saugykla iš, Google ir Amazon.

Sėkmingas IPO

Žaidimų kūrėjas socialiniams tinklams – įmonė Zynga, kuri specializuojasi žaidimų socialiniam tinklui „Facebook“ kūrime, atliko pirminę viešą akcijų emisiją (IPO (viešą siūlymą)), kurios metu surinko 1 mlrd. Zynga nustatė 10 USD už akciją kainą ir pardavė 100 mln. Dabar visa organizacija vertinama 8,9 mlrd. „Zynga“ išėjimas į biržą buvo didžiausias JAV interneto bendrovės pasiūlymas nuo 2004 m., kai interneto korporacija surinko 1,9 mlrd. Dalį gautų lėšų „Zynga“ planuoja panaudoti rinkos situacijos analizei ir naujų projektų plėtrai.

Šiame straipsnyje mes kalbėsime apie tai, kas yra pirminis viešas siūlymas (IPO). Ši informacija bus naudinga pirmiausia besidomintiems, taip pat visiems kitiems bendram tobulėjimui: žinoti, kaip didinamas įstatinis kapitalas ir kaip veikia vertybinių popierių rinka. Sužinosite, kas yra akcijų IPO (IP), kaip vyksta ši procedūra ir kodėl ji reikalinga. Daugiau apie visa tai eilės tvarka žemiau.

Kas yra IPO?

Jei skaitote ekonomikos ir finansų naujienas, tikriausiai ne kartą matėte tokias antraštes kaip „Įmonė... surengė IPO“. Ką tai reiškia?

Yra dviejų tipų akcinės bendrovės: privačios ir valstybinės (arba privačios ir valstybinės, kaip jos buvo vadinamos anksčiau). Privati ​​akcinė bendrovė platina išleistas akcijas savo steigėjams – ribotam asmenų ratui, jų neįtraukdama į biržą. Akcinė bendrovė išleidžia akcijas ir pateikia jas biržoje, kur jas gali įsigyti bet kuris suinteresuotas investuotojas. Atitinkamai, pirmuoju atveju akcinės bendrovės kapitalą riboja jos steigėjų galimybės, antruoju – ne.

IPO reiškia Pradinis viešas siūlymas(o tai pažodžiui reiškia Pradinis viešas siūlymas, pažodžiui verčiamas kaip Pradinis viešas siūlymas). Rusų kalba šis terminas tariamas kaip „aipio“, rečiau kaip „ipo“.

IPO – tai pirmasis akcinės bendrovės akcijų platinimas biržoje, siekiant padidinti kapitalą pritraukiant į verslą trečiųjų šalių investuotojus.

Norėdama vykdyti akcijų platinimą, bendrovė turi atitikti įstatymo nustatytas sąlygas ir atlikti specialią procedūrą.

IPO procedūra.

Pati IPO procedūra yra gana sudėtinga – tai gali užtrukti iki metų ar net daugiau. Trumpai apibūdinsiu, nesileisdamas į detales.

Norėdama vykdyti pirminį viešąjį siūlymą, akcinė bendrovė visų pirma turi būti skaidri ir atvira. Tai yra, ji turi viešai skelbti savo finansines ataskaitas ir pagrindinius veiklos rodiklius, atskleisti informaciją apie steigėjus ir pagrindinius investuotojus, atlikti nepriklausomą išorinį auditą, kuris parodys, kad verslas yra perspektyvus ir pelningas, bei finansinę būklę. yra normalu.

Daugeliu atvejų pasirengimo IP procedūrą įmonė atlieka ne savarankiškai, o dalyvaujant tarpininkui - draudėjui. Draudikas paprastai yra bankas, teikiantis panašias paslaugas klientams.

Preliminarių derybų metu akcinė bendrovė ir garantas nustato akcijų, kurias planuojama platinti IPO, skaičių, kainą, rūšį ir bendrą kapitalo sumą, kurią savininkai nori pritraukti per IP. Toliau bendrovė ir draudikas pasirašo sutartį dėl pasirengimo IPO paslaugų teikimo, po to draudikas parengia specialų dokumentą - investavimo memorandumą ir pateikia jį valstybės agentūra, kuri yra atsakinga už akcinių bendrovių įtraukimą į atvirą akcijų rinką. Pavyzdžiui, JAV tokia institucija yra Vertybinių popierių komisija (SEC), o Rusijos Federacijoje - centrinis bankas Rusija.

Investicijų memorandume turi būti ši informacija:

• Įmonės veiklos esmė ir trumpa apžvalga;
• Kelių paskutinių ataskaitinių laikotarpių finansinės ataskaitos;
• Informacija apie bendrovės akcininkus;
• Duomenys apie įmonės vadovus, įskaitant jų biografiją;
• Įmonės darbe egzistuojančios problemos;
• Papildomo lėšų rinkimo tikslas;
• Verslo plėtros perspektyvos.

Įgaliota institucija patikrina visą pateiktą informaciją, prireikus paprašo papildomų duomenų, o patvirtinusi nustato IPO datą. Iki šios datos draudikas parengia visus reikiamus duomenis ir... nuperka iš įmonės planuojamas platinti akcijas iki jų IP pradžios už sutartą kainą.

Būtent toks ir yra pagrindinis draudėjo interesas – nusipirkti vertybinius popierius pigiau, o vėliau išleisti į biržą už didesnę kainą, uždirbant iš spekuliacinio skirtumo. Todėl dažniausiai rinkoje vyksta rimta konkurencija dėl teisės būti perspektyvių besivystančių įmonių garantu.

Perspektyviausioms įmonėms jos pačios gali veikti kaip garantas – dėl šios teisės konkuruoja su bankais. Ieškomų akcijų išleidimas į konkrečią biržą yra prestižo reikalas ir gera perspektyva užsidirbti iš komisinių ir kainų skirtumų.

Prieš IPO pradžią, kai akcijos jau priklauso draudikui, jis dažnai net atlieka reklaminę kampaniją, siekdamas prekybos pradžioje pritraukti kuo daugiau investuotojų ir nustatyti kuo aukštesnę pradinę kainą. Be to, kartais draudikai parduoda akcijas investuotojams dar prieš IPO pradžią, taip pat, žinoma, už didesnę kainą nei jas įsigijo (planuotas ir jau tiksliai apibrėžtas akcijų IP rodo akcinės bendrovės perspektyvas ir padidina savo vertybinių popierių kainą). Akcijų siūlymo ir pirkimo procesas prieš IPO vadinamas paskirstymu ir yra prieinamas tik dideliems strateginiams investuotojams. Juos pritraukti siekiama reklaminėmis kampanijomis „Road Show“.

IP privalumai ir trūkumai įmonei.

Pirminis viešas siūlymas ir akcinės bendrovės pavertimas akcine bendrove yra tiek teigiamų, tiek neigiami taškai, trumpai pabrėšiu pagrindinius.

Privalumai:

• IPO leidžia pritraukti papildomų investuotojų į savo verslą;
• Investuotojų pritraukimas įmonei finansine prasme naudingesnis nei gauti;
• Skaidrus įmonės vertės įvertinimas (akcijų kotiruotės biržoje ir jų bendra vertė faktiškai parodys tikrąją įmonės vertę);
• Įmonės pripažinimas ir prestižas (viešas akcinės bendrovės turėti daugiau aukštas įvertinimas investuotojų, bankų, partnerių ir kt. akyse).

Trūkumai:

• Didelės pasirengimo IPO procedūrai išlaidos;
• Pasirengimas IPO akcijoms užtrunka ilgai;
• Būtinybė įtraukti tarpininką;
• Visos informacijos apie įmonės savininkus ir vadovus atskleidimas.

Liaudies IPO.

Skaičiuje posovietinės šalys Neseniai pasirodė terminas „liaudies IPO“. Tai reiškia privatizavimo procesą – akcijų pardavimą valstybines imones, ir akcentuojant, kad juos išpirktų ne oligarchinės grupuotės, o žmonės – smulkūs privatūs investuotojai. Sulaukė didžiausio populiarumo Vyriausybės programa„People's IPO“ Kazachstane, kuris veikia nuo 2011 m.

IPO Rusijoje.

IPO taip pat vyksta Rusijoje – periodiškai į akcijų rinką patenka naujos įmonės, kurių akcijos kotiruojamos. Tačiau praktika rodo, kad daugelis Rusijos įmonių pirmenybę teikia IPO procedūrai užsienyje ir savo akcijas kotiruoja Europos, Amerikos ir net Kinijos vertybinių popierių biržose. Priežastis paprasta: šiose rinkose į jūsų verslą galima pritraukti daugiau perspektyvių investuotojų. Taip, ir dideli Rusijos investuotojai o verslininkai, kaip žinoma, didžiąją dalį kapitalo laiko užsienyje. Šiandien, įvedus ir nuolat plečiantis, ši tendencija dar labiau matoma.

Bet, žinoma, atvirkštinės tendencijos nėra: Vakarų ir Kinijos įmonės neskuba ieškoti investuotojų Rusijoje, todėl Rusijos investuotojai, norintys pirkti akcijas užsienio kompanijų dėl IPO įeikite į kitų šalių biržas.

Akcijų pirkimas per IPO.

Na, apibendrinant, pažiūrėkime, kodėl IP yra įdomus: ar verta pirkti akcijas jų pirminio viešo siūlymo metu, ar ne. Kaip tikriausiai atspėjote, aiškaus atsakymo į šį klausimą nėra. Akcijos po IPO gali pakilti arba kristi, priklausomai nuo daugelio pagrindinių veiksnių.

Aišku viena: IPO metu ir pirmosiomis dienomis po jo, kaip taisyklė, rinkoje yra labai didelis nepastovumas – šių akcijų kotiruotės šokinėja pirmyn ir atgal, todėl nepatyrę investuotojai, kuriems tai gali atrodyti. šuolius, nes spartaus kainų kilimo perspektyva, geriau susilaikyti ir nedaryti jokių sandorių, palaukti, kol kaina nurims ir įgaus realią rinkos vertę arba pradės formuotis realią.

Žinoma, apskritai IPO verslui atveria geras perspektyvas, tačiau ar įmonė gali jomis išmintingai pasinaudoti, priklauso nuo jos vadovybės ir išorinių aplinkybių, kuriose yra šis verslas.

Dabar jūs suprantate, kas yra IPO (ipio), kaip tai vyksta ir kodėl įmonės bei investuotojai domisi. Tikiuosi, kad ši informacija jums bus naudinga.

Kas yra IPO? Tai pirminis viešas siūlymas biržoje, leidžiantis įmonių steigėjams tapti dolerių milijonieriais, o pačioms įmonėms pritraukti finansinius išteklius verslui plėsti. Šis pirminis viešas siūlymas padeda nustatyti bendrą įmonės vertę arba kapitalizaciją. Jos akcijos tampa likvidžios finansinės priemonės, ir visi, kurie turėjo akcijų iki IPO (steigėjai, pagrindiniai darbuotojai), tampa labai turtingais žmonėmis (kai kuriais atvejais milijardieriais, plačiau apie tai žemiau). Tiesą sakant, Amerikos įmonėms patekti į biržą buvo vienas pagrindinių tikslų nuo pat jų įkūrimo.

Kas yra IPO ir kodėl jis reikalingas?

Jei sukūrėte veikiantį verslą, tai tai yra jūsų privati ​​įmonė, jos savininkai esate tik jūs ir jūsų partneriai. Laikas bėga, jūsų verslas vystosi, bet kaip nustatyti, kiek jis vertas? Mažos įmonės savininkas gali tai sužinoti tik pardavęs savo verslą derybų su pirkėjais būdu. Didelės įmonės turėdami geras augimo perspektyvas, jie vykdo vadinamąjį IPO (pradinį viešąjį siūlymą).

IPO yra pirminis viešas bendrovės akcijų siūlymas akcijų rinkoje. Nuo šio momento akcijomis pradedama viešai prekiauti vienoje iš akcijų rinkų, įmonė gauna finansinių išteklių pardavusi akcijas, rimto verslo pasaulio žaidėjo reputaciją ir krūvą išlaidų, susijusių su būtinybe reguliariai. pateikti finansines ataskaitas. Taip pat svarbu, kad per IPO įmonė gautų savo rinkos įvertinimą (kitaip tariant, kapitalizacijos vertę), ir tai, kaip taisyklė, leidžia įmonės steigėjams tapti labai turtingais žmonėmis.

Pavyzdžiui, po „Apple“ IPO per vieną dieną dolerių milijonieriais tapo apie 300 žmonių (direktorių, akcijų turėjusių įmonės darbuotojų), o „Google“ IPO jų įkūrėjus Sergey Brin ir Larry Page pavertė dolerių milijardieriais.

Plačiai žinoma istorija apie graffiti menininką Davidą Choe, kuris 2005 metais buvo pakviestas papuošti Facebook biurą Palo Alto Silicio slėnyje. Jo darbas kainavo 60 000 USD, tačiau tuometinis įmonės vadovas Seanas Parkeris įtikino menininką pasiimti įmonės akcijų kaip užmokestį, o ne pinigus. Tuo metu įmonė buvo privati, jos akcijomis nebuvo prekiaujama biržoje ir jos buvo pigios, tačiau menininkas sutiko, tiesiog sutiko, kad darbus atliko nemokamai. O po septynerių metų, 2012 m., po Facebook IPO šios bendrovės akcijos akimirksniu virto tikrai vertingais vertybiniais popieriais: analitikai įvertino Davido Cho akcijų vertę 200 mln. Du šimtai milijonų dolerių už biuro sienų dažymą!

Didžiausios vertybinių popierių biržos, kuriose prekiaujama akcijomis, yra Niujorke: NYSE ir NASDAQ. Šiaurės Amerikos akcijų rinka buvo ir tebėra pagrindinė pasauliniu mastu, tačiau antra pagal dydį akcijų birža jau persikėlė iš Europos į Aziją. Honkongas, Šanchajus ir Šendženas, Tokijas ir Osaka yra pagrindiniai Azijos akcijų prekybos centrai. parašyta kitame straipsnyje. Jame pateikiamas vertybinių popierių biržų reitingas pagal rinkos kapitalizaciją 2016 m. gruodžio mėn., išvardijami atskaitomybės standartai, kurių reikia norint patekti į biržą, pateikiamas Rusijos bendrovių, kotiruojamų užsienio akcijų rinkose, sąrašas.

Draudikai yra tarpininkai tarp emitentų įmonių ir rinkos

Jei įmonė nusprendžia išleisti savo akcijas į biržą, ji negali apsieiti be vadinamųjų subrangovų paslaugų.

Draudikas yra tarpininkaujanti įmonė tarp savo vertybinius popierius rinkai išleidžiančios įmonės ir potencialių investuotojų. JAV (ir visur kitur) didelės įmonės veikia kaip draudėjai. investiciniai bankai Ir maklerio įmonės. Jie nustato pradinę akcijų kainą, pritraukia pasirinktus investuotojus pirminiam pirkimui, o už paslaugas iš emitento reikalauja nemažų mokesčių, kurie siekia 7% siūlymo kainos.

Tačiau draudikai gauna ne tik komisinius. Daugiausia jie uždirba iš kainų skirtumo tarp pradinės siūlymo kainos ir rinkos kainos, kurią vėliau nustato birža. Tradicinis IPO reikalauja, kad draudimo įmonė atliktų išsamų tyrimą finansinę analizę emitentas, remdamasis ja, nustato pradinę platinimo kainą ir siūlo atpirkti akcijas savo, galima sakyti, „maitintam“ investuotojų būriui. Jai priklauso vadinamieji instituciniai investuotojai: dideli pensijų fondai, rizikos draudimo fondai, investiciniai fondai. Tai jiems naudinga, nes pradėjus prekiauti biržoje (pirmomis valandomis ir dienomis) akcijos kaina paprastai didėja, o tai leidžia pirmiesiems pirkėjams ir pačiam draudikui gerai uždirbti perparduodant. akcijų.

Todėl draudimo įmonės yra suinteresuotos nustatyti pradinio viešo siūlymo kainą, mažesnę už rinkos kainą. Atvirkščiai, emitentą išleidžianti bendrovė suinteresuota kuo didesne pradine savo akcijų kaina, nes nuo to priklauso, kiek pinigų ji gaus išėjus į biržą.

Sutartis su garantu gali būti dviejų rūšių: 1) „tvirtas įsipareigojimas“, kai bankas tarpininkas įsipareigoja nupirkti visą akcijų emisiją. Tokiu atveju draudikas prisiima didelę nuostolių riziką, jei visos akcijos nebus parduodamos sutarta kaina. Ir taip vadinamos 2) „maksimalios pastangos“, kai draudėjas įsipareigoja parduoti tik tą emisijos dalį, kuriai yra pirkėjų. Šiuo atveju išleidžiančiai bendrovei gresia pavojus, nes nėra garantijos, kad visas siūlomas akcijų skaičius bus parduotas.

Žemiau pateikiami žinomų Amerikos kompanijų IPO pavyzdžiai.

„Twitter“ pirminis viešas siūlymas

Iki IPO bendrovės kapitalą sudarė 475 milijonai akcijų (tikslus skaičius 473 839 475, forma S-1), iš kurių maždaug 25% akcijų priklausė Twitter įkūrėjams ir direktoriams. Rinkai nuspręsta išleisti 70 mln. akcijų arba 13% viso įmonės kapitalo (70/(475+70) = 0,128). Iš pirminio viešo akcijų platinimo planuota surinkti 1 mlrd. 2013 m. rugsėjo 13 d. „Twitter“ paskelbė, kad Niujorko vertybinių popierių biržoje (NYSE) pateikė savo akcijų IPO.

Investiciniai bankai „Goldman Sachs“ (pagrindinis), „Morgan Stanley“ ir „Morgan Chase“ veikė kaip visos akcijų emisijos garantai. Iš pradžių „Twitter“ planavo išleisti akcijas po 17–20 USD už akciją, vėliau dėl didelio pretendentų skaičiaus kainų intervalas buvo padidintas iki 23–25 USD.

„Twitter“ S-1 forma (IPO paraiška) pasiekiama internete adresu https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Įdomiausias dalykas šiame dokumente, mano nuomone, yra „Twitter“ konsoliduotos finansinės ataskaitos už trejus metus iki akcijų siūlymo. 2010–2012 m. įmonė patyrė grynąjį nuostolį, kuris per trejus metus sudarė 274 mln. 2012 m. pabaigoje konsoliduoto balanso nuosavas kapitalas buvo neigiamas – maždaug 250 mln. Kai kurie analitikai prieš „Twitter“ IPO kalbėjo apie jaunų interneto kompanijų finansinių ataskaitų nenaudingumą, neigiamą kapitalą aiškindami jų nuvertinimu. nematerialusis turtas. Atrodytų, šią išvadą patvirtino ir IPO sėkmė tarp investuotojų, nes Twitter akcijos, nepaisant neigiamų finansinės atskaitomybės rodiklių, biržoje buvo supirktos su didele priemoka. Tačiau tolesni akcijų kainos pokyčiai parodė, kad investuotojai greičiausiai pervertino šios įmonės potencialą (grafikas žemiau).

Iki 2013 m. lapkričio 5 d. instituciniai investuotojai turėjo pateikti pasiūlymus, kiek akcijų ir už kokią kainą nori įsigyti (knygos uždarymo diena). Lapkričio 6 d., apie 16 val., buvo paskelbta, kad pradinė pasiūlymo kaina – 26 USD. Šiuo metu tapo aišku, kad „Twitter“ iš IPO uždirbs 1,8 mlrd. USD (26 x 70 mln. USD), o visos įmonės vertinimas bus apie 14 mlrd. USD (26 x (475+70) = 14 200 USD).

Prieš prekiaujant Twitter akcijomis

Pirmąją prekybos dieną, 2013 m. lapkričio 7 d., apie 8.30 val. (prieš prekybos pradžią), investiciniai bankai išplatino visą akcijų emisiją pirminiams investuotojams. Tai visada yra iššūkis, nes akcijų skaičius pirkimo pavedimuose viršija siūlomų akcijų skaičių. 9.30 val., atidarant biržą, akcijų užsakymai iš viso pasaulio pradėjo atvykti tiek iš mažmeninių, tiek iš institucinių investuotojų. Pradiniai investuotojai dabar pardavinėjo savo akcijas, o visi kiti pirko.

Prekybos atidarymo kainą nustato vadinamasis „paskirtasis rinkos formuotojas“, kitaip tariant, specialistas, įgaliotas stebėti tam tikros bendrovės akcijų prekybą NYSE. „Twitter“ šiam tikslui pasirinko „Barclays Capital“ („Barclays Capital“, kuri yra NYSE rinkos formuotoja 700 emitentų bendrovių). Atidarymo kainos nustatymo procesas vadinamas „kainos nustatymu“ ir atliekamas rankiniu būdu NYSE. Prekybos atidarymo kaina parenkama siekiant kuo geriau subalansuoti pasiūlą ir paklausą. Kitaip tariant, tai yra kaina, kuri leidžia maksimaliai padidinti akcijų sandorių skaičių pagal gautus pavedimus.

Dėl to 2013 m. lapkričio 7 d., 10.50 val., „Twitter“ akcijomis pradėjo prekiauti už 45,10 USD. Tai reiškė, kad „Twitter“ kapitalizacija pasiekė 24,6 mlrd. Pirmą dieną akcijų kainos pasiekė 50 USD. Pirmosios prekybos dienos uždarymo kaina buvo 44,90 USD, tai yra, siūlymo kainą viršijo 18,9 USD arba 73%.

Rinkos dalyviai IPO įvertino kaip sėkmingą, o tai nenuostabu, nes pradiniai investuotojai ir garantai galėjo gerai uždirbti perparduodami akcijas. Bendras draudikų komisinis atlyginimas sudarė 3,25% pasiūlymo kainos arba 59,2 mln. Be to, jie turėjo teisę įsigyti 10,5 mln. akcijų (be 70 mln.) su nuolaida nuo siūlomos kainos. Galima daryti prielaidą (kaip rašo šaltiniuose anglų kalba), kad jei buvo pasinaudota galimybe, tai jie uždirbo apie 200 mln.

Vėliau akcijų kaina svyravo apie 40 USD, o 2015 m. nukrito žemiau siūlomos kainos, o šiandien „Twitter“ akcijos kainuoja 17,62 USD.

„Twitter“ akcijų kainų diagrama nuo IPO datos iki 2017 m. sausio mėn.:

Dėl „Twitter“ IPO bendrovės įkūrėjai Jackas Dorsey, Evanas Williamsas ir Peteris Fentonas per vieną dieną tapo daugiau nei milijardo dolerių savininkais. Žinoma, tą dieną jie nepardavė visų savo akcijų, be to, pagal platinimo sąlygas negalėjo parduoti bendrovės akcijų biržoje per 180 dienų nuo platinimo dienos (užblokavimo laikotarpis 180 d. steigėjams, darbuotojams, ankstyviesiems investuotojams). Tačiau pagal turtą jie tapo dolerių milijardieriais.

„Google“ pirminis viešas siūlymas 2004 m. rugpjūčio 19 d

„Twitter“ įkūrėjai taikė įprastą praktiką, kai draudikai tvarko pavedimų knygos kūrimą. Jie taip pat nustato IPO kainą. Tačiau tai nėra vienintelis būdas vykdyti IPO.

„Google“ įkūrėjai Sergejus Brinas ir Laris Peidžas nusprendė imtis kitokio požiūrio, būtent elektroninis aukcionas„olandų“ formatu. Daryta prielaida, kad tokiu atveju platinimo kainą lems rinka, nes galimybę pateikti paraišką turėtų ne tik investiciniams bankams artimi instituciniai investuotojai, bet ir bet kurie kiti rinkos dalyviai. Pagal aukciono sąlygas pateikti paraišką akcijoms buvo galima net smulkiesiems investuotojams (minimalus 5 akcijų paketas), nors įtraukimo į aukcioną tvarka pasirodė labai reglamentuota.

Pradinis kainų diapazonas buvo 108–135 USD už akciją. Kiekviename pasiūlyme pirkėjas siūlydavo savo kainą ir akcijų skaičių, kurį nori pirkti už tą kainą. Olandijos aukcione pirmiausia turi būti patenkinti didžiausi pasiūlymai, tačiau visos akcijos turi būti parduodamos už mažiausią siūlomą kainą.

Tačiau be draudimo įmonių paslaugų neapsieidavo. „Google“ pasamdė „Morgan Stanley“ ir „Credit Suisse First Boston“ kaip pagrindinius savo IPO garantus ir sumokėjo 2,8% komisinį mokestį, o ne įprastą 7% komisinį mokestį, kurio prašė investicinių bankininkų per pirminį viešą siūlymą (beje, procentų komisiniai mažėja , rašo „Bloomberg“. vidutinis procentas komisiniai 2013 metais siekė 5,6 proc.

Kaip rašo „Forbes“ savo svetainėje, draudikai nenorėtų, kad aukcionas būtų sėkmingas, nes baiminasi, kad kitos bendrovės taip pat nuspręs pasinaudoti Nyderlandų aukcionu savo IPO. Išplėtus tokią praktiką, investiciniai bankininkai netektų didelės savo pelno dalies. Tačiau jie negalėjo leisti visiškos nesėkmės, nes tai keltų grėsmę jų reputacijai. „Forbes“ pateikia gana šokiruojantį pasiūlymą, kad instituciniai investuotojai žinojo apie numatomą 85 USD akcijų kainą.

Draudikai mano, kad knygų kūrimo sistema yra labai pelninga, ir dauguma jaučia aukcionų grėsmę. Aukciono metu draudikai nebeturi galios paskirstyti per mažą kainą savo mėgstamiems klientams akcijas. Todėl pagrindiniai draudikai nenorėjo, kad aukcionas būtų vertinamas kaip sėkmingas. Tačiau jie nenorėjo, kad tai būtų visiška nesėkmė, nes jie buvo pagrindiniai draudėjai. Draudikai pasakojo daugelis institucinių investuotojų teigė, kad jie greičiausiai gaus akcijų, jei pasiūlys 85 USD už akciją.

Paskutiniame sakinyje sakoma: „draudikai pasakė ( pasakojo) instituciniams investuotojams, kad jie greičiausiai gautų akcijų, jei pateiktų pasiūlymą pirkti už 85 USD už akciją. Todėl dauguma paraiškų buvo už šią kainą. Nežinau, ar tuo galima pasitikėti, tiesiog išverčiau medžiagą, paskelbtą Forbes svetainėje. Pateiksiu adresą šiam straipsniui, kuris 2017 m. sausio 31 d. yra jų svetainėje - http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later /

Ištrauka iš Google prospekto

„Google“ turėjo nuleisti pradinę kainą iki 85–95 USD diapazono, buvo sumažintas siūlomų akcijų skaičius, o visuomenė gavo tik 75% nurodyto skaičiaus. Galiausiai „Google“ buvo priversta sutikti su 85 USD kaina ir paskelbti ją prospekte. Paraiškų teikimas baigtas 2004 m. rugpjūčio 18 d.

2004 m. rugpjūčio 19 d. NASDAQ biržoje prasidėjo vieša prekyba Google akcijomis. Prekyba prasidėjo ne iš karto atidarant biržą, o kiek vėliau (11-30 val.), nes akcijų paklausa gerokai viršijo pasiūlą, o nustatant pradinę kainą kilo techninių nesklandumų. Atidarymo kaina buvo 100,01 USD, o uždarymo kaina pirmąją prekybos dieną buvo 100,34 USD, o tai buvo 18% didesnė nei pasiūlymo kaina.

Per ateinančius kelis mėnesius akcijų vertė pakilo ir 2005 m. vasario mėn. pasiekė 210 USD. Individualūs investuotojai, įsigiję „Google“ akcijų per IPO, po poros dienų jas pardavė, gaudami gražų pelną. Taigi, nors Google bandė panaudoti nestandartinį aukciono formatą parduoti savo akcijas, pasiekti visiškai sąžiningos (= rinkos) pasiūlymo kainos nepavyko.

Tačiau aukciono formato naudojimas leido „Google“ pasiekti vieną iš dviejų tikslų: pati „Google“, o ne „Wall Street“, kontroliavo procesą, sąžiningai paskirstydama akcijas pagal investuotojų pasiūlymus.

Mano skaičiavimais, IPO penki bendrovės vykdomieji direktoriai, įskaitant Sergejų Briną ir Larry Page'ą, tapo dolerio milijardieriais (siūlymo kainą padauginau iš akcijų skaičiaus, kurį direktoriai turėjo prieš IPO. Ši informacija pateikta S-1 formoje) .

„Google“ akcijų kainų pokyčių nuo IPO datos iki 2017 m. sausio mėn. diagrama:

„Google“ forma S-1 (IPO padavimas): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm

„Facebook“ pirminis viešas siūlymas 2012 m. gegužės 18 d

Vieša prekyba Facebook akcijomis Nasdaq biržoje prasidėjo 2012 metų gegužės 18 dieną. Dėl pirminio viešo siūlymo „Facebook“ pavyko surinkti rekordinę sumą – 16 milijardų dolerių, o visa įmonė buvo įvertinta 104 milijardais dolerių.

Siūlymo kaina buvo nustatyta 38 USD, tačiau pirmąją prekybos dieną draudikai turėjo pirkti bendrovės akcijas, kad kainos nenukristų. Dėl to pirmąją prekybos dieną uždarymo kaina buvo 38,23 USD, o vėlesnėmis dienomis ji nukrito žemiau siūlomos kainos. 2012 metų rugpjūčio 16 dieną pasibaigė trijų mėnesių pradinių investuotojų (steigėjų, darbuotojų) akcijų pardavimo embargas (užblokavimo laikotarpis), dėl kurio smarkiai nukrito Facebook akcijų kaina. Minimali akcijos kaina buvo pasiekta pirmą dieną po draudimo pabaigos ir siekė 19,69 USD už akciją. Iš viso pagal IPO sąlygas „Facebook“ nustatė penkis skirtingus laikotarpius, kai pradiniams (iki IPO) investuotojams buvo uždrausta parduoti akcijas.

2012 metų pabaigoje prasidėjo laipsniškas kotiruočių didėjimas, o 2013 metų rugpjūčio 6 dieną vienos Facebook akcijos kaina pasiekė 38 USD platinimo kainą. Dabar, praėjus beveik 5 metams po IPO, „Facebook“ akcijos kotiruojamos už 130 USD, o tai yra beveik 2,5 karto didesnė už siūlomą kainą.

„Facebook“ akcijų kainų grafikas nuo IPO datos iki 2017 m. sausio mėn.:

Pirmosios prekybos dienos po IPO interneto kompanijoms rezultatų palyginimas

Žemiau yra gerai žinomų interneto kompanijų IPO rezultatų palyginimo lentelė. Tai rodo (2) IPO kainą, (3) atidarymo kainą (atidarymą) ir (4) uždarymo kainą (uždarymą) pirmąją akcijų prekybos dieną. Penktoje skiltyje rodomas (5) akcijų kainos padidėjimas per pirmą dieną, vadinamasis pirmosios dienos pop. Ši reikšmė parodo, kiek siūlymo kaina (IPO kaina) skyrėsi nuo rinkos kainos pirmąją prekybos dieną (uždarymo kaina). Kuo didesnis procentas, tuo daugiau institucinių investuotojų ir garantų tą dieną uždirbo spekuliuodami emitentų bendrovių akcijomis.

Šeštoje skiltyje rodoma (6) suma milijonais dolerių, kurią emitentė gavo iš savo akcijų siūlymo (siūlymo kaina padauginta iš išleistų akcijų skaičiaus). Dėl absoliutaus šių duomenų tikslumo nesu tikras, nes kai kurios įmonės pardavė (pasirašant, iki prekybos biržoje pradžios) dalį jau steigėjams priklausiusių akcijų, t.y. pardavimo pajamos buvo įskaitytos į pirminių investuotojų, o ne į įmonės sąskaitą. Tačiau skaičių tvarka yra tokia.

Bendrovė	IPO kaina	atidaryta	uždaryta	%	milijonas dolerių	Mainai	data
Yahoo!	13	24.50	33.0	154%	33,8	Nasdaq	11.04.1996
Amazon	18	29.25	23.5	31%	54	Nasdaq	14.05.1997
Google	85	100.01	100.34	18%	1 670	Nasdaq	18.08.2004
Baidu*	27	66	122.54	354%	109	Nasdaq	05.08.2005
Linkedin	45	83	94.25	109%	353	NYSE	18.05.2011
Yandex	25	35.65	38.84	55%	1 300	Nasdaq	24.05.2011
Groupon	20	28	26.11	31%	700	Nasdaq	04.11.2011
Facebook	38.0	42.05	38.23	0.6%	16 007	Nasdaq	18.05.2012
Twitter	26	45.10	44.90	73%	1 800	NYSE	07.11.2013

*Baidu yra Kinijos interneto paieškos variklis, „Kinijos Google“.

Jei įmonės, einančios į biržą, padidintų savo akcijas, jos galėtų pritraukti daugiau finansiniai ištekliai jūsų tobulėjimui. Straipsniuose anglų kalba vartojamas posakis „palikti pinigus ant stalo“, apibūdinti situaciją, kai pardavėjas gerokai sumažino kainą. Akivaizdžiai neįvertinta Kinijos paieškos sistemos „Baidu“ kaina, kurią naudodami „investuotojai“ pirmą dieną galėjo uždirbti 354% pelno. Ta pati „Twitter“ bendrovė, nustačiusi siūlymo kainą 36 USD, o ne 26 USD, galėtų pritraukti papildomus 700 mln. (70 mln. x 10 USD) ir iš viso 2,5 mlrd., o ne 1,8 mlrd. “ lentelės stulpelis).

Įdomu skaityti analitiką anglų kalba, kurioje aptariami IPO rezultatai. „Facebook“ pirminis viešas siūlymas laikomas nesėkmingu, tačiau teigiama, kad „Twitter“ surengė sėkmingą pasiūlymą. Tiesą sakant, emitentos bendrovės požiūriu, būtent „Facebook“ pavyko nustatyti teisingą savo akcijų platinimo kainą ir visą pelną pasiėmė sau. Tačiau „Twitter“ spekuliantams „suteikė“ 73% pajamų pirmąją prekybos dieną, tikriausiai todėl šis IPO laikomas Wall Street sėkme.

Įmonių akcijų rinkos kapitalizacija neatspindi tikrosios jų vertės

Nepaisant to, kad „Twitter“ metai iš metų buvo nuostolingas, birža jį įvertino 14 mlrd. „Facebook“ akcijų rinkos kapitalizacija viršijo daugelio didžiausių pramonės įmonių, turinčių nekilnojamąjį turtą ir daug didesnį metinį pelną, kapitalizaciją. Tai reiškia, kad įmonės kapitalizacija biržoje neatspindi tikrosios jos vertės, o priklauso nuo laisvos apimties Pinigai spekuliantai ir jų lūkesčiai, kur judės rinkos kainos.

Ėjimas į viešumą dažniausiai reikalingas pradiniams investuotojams ir rizikos fondams. Būtent IPO jų pradinę investiciją paverčia milijonais ir milijardais dolerių.