Kaip parodyta pirmame skyriuje, Teiloro taisyklę galima naudoti norint nustatyti svarbą, kurią centrinis bankas savo politikoje teikia dviem pagrindiniams ekonominiams parametrams: infliacijos lygiui ir BVP. Tačiau, kaip teigia pats J. Tayloras, ši taisyklė gali pasitarnauti ne tik kaip iliustracija, bet ir kaip nurodymas būsimiems centrinio banko veiksmams1. Tai yra, atlikti reikiamus pinigus kredito politika centrinis bankas turi išlaikyti realiąją palūkanų normą tokio lygio, kuris nustatomas pagal (1.3) formulę:
7vt
v Y y
Simuliacija, atlikta tiek paties J. Tayloro, tiek G. Roudebusho darbe, rodo, kad ši taisyklė gana gerai susidoroja su optimalios palūkanų politikos nustatymo užduotimi. Ji suteikia adekvatų atsaką į paklausos sukrėtimus, kai infliacijos ir ekonomikos augimo dinamika sutampa. Pasiūlos šokų metu, kai infliacija ir BVP juda skirtingomis kryptimis, centrinio banko reakcija priklauso nuo rodiklių y ir P santykio, o tai irgi gana logiška.
Tačiau Teiloro taisyklės taikymą praktikoje gerokai apsunkina šios problemos.
1. Neapibrėžtis su laiko bazės pasirinkimu, taip pat koeficientų Y ir P, neutralios palūkanų normos R ir potencialaus BVP Y * apskaičiavimo metodai.
Kaip aptarta pirmame skyriuje, Y ir P koeficientai apskaičiuojami remiantis regresija. Todėl kyla klausimas, per kokį laikotarpį sukurti šią regresiją. Pagal taisyklių logiką
gr є/ lt;J lt;J
Pasak Taylor, per tam tikrą laikotarpį centrinis bankas bent jau vidutiniškai turi elgtis „teisingai“ ir daryti kuo mažiau klaidų vykdydamas savo pinigų politiką. Kitaip tariant, centrinio banko elgesys atsiskaitymo laikotarpis turėtų būti standartas. Jeigu išsivysčiusias šalis gali pasigirti pakankamai ilgu tokio laikotarpio, tada daugelis besivystančių šalių -

1. Žr.: Taylor J. Pinigų politikos taisyklių tvirtumas ir efektyvumas kaip Europos centrinio banko palūkanų normų nustatymo gairės // J. of Monetary Economics. 1999. Nr 43. P. 655-679.
2. Žr.: Rudebusch G. Pinigų politikos nominaliųjų pajamų taisyklių vertinimas naudojant modelio ir duomenų neapibrėžtumą // EB Working Paper. 2000. Nr.14.

fyf - U*L
Y, Pgt;0.
it -nt = R + Y^t - n*) + p

Nr. Be to, laikui bėgant gali keistis trumpalaikiai pinigų politikos prioritetai ir ekonomikos augimo bei infliacijos svarba. Jei mechaniškai naudosime Teiloro taisyklę, vieną kartą apskaičiuoti koeficientai y ir b išliks tokie patys amžinai, nes vėlesniuose skaičiavimuose jie pasikartos.

Vidutinė federalinių fondų norma, pakoreguota pagal infliaciją
per pastaruosius 10 metų
Ryžiai. 2.3. Realių trumpalaikių kursų dinamika JAV
Remiantis teorija, neutrali palūkanų norma R atspindi realios palūkanų normos, kuriai esant ilgainiui pasiekiamas visiškas užimtumas, lygį ir koreliuoja su ilgalaikiu pelningumu. nacionalinė ekonomika. Savo pirminiuose skaičiavimuose Taylor naudojo vidutinę trumpalaikę palūkanų normą per tiriamą laikotarpį kaip neutralią normą. Tačiau, kaip matyti iš fig. 2.3, ši norma labai skiriasi priklausomai nuo skaičiavimams naudojamo laikotarpio, o tai iš esmės prieštarauja neutralios palūkanų normos koncepcijai.
Be to, alternatyvus skaičiavimo pagrindas šis rodiklis gali būti naudojama kaip ilgalaikė palūkanų norma, kuri, nors ir neatitinka Teiloro lygties logikos (nes centrinio banko veiklos rodiklis yra trumpalaikė norma), labiausiai atitinka neutralios palūkanų normos koncepciją.
Kaip ir neutrali palūkanų norma, taip ir potencialaus BVP, atspindinčio visiško užimtumo gamybą ekonomikoje, apskaičiavimo rezultatai priklauso nuo laiko periodo ir metodikos. Taigi, yra keletas potencialaus BVP apskaičiavimo metodų, iš kurių žinomiausi yra log-tiesinės tendencijos metodas, Hodrick-Prescott filtras ir metodas, pagrįstas gamybos funkcijos skaičiavimu.
Bundesbanko ekspertai, bandydami apskaičiuoti Teiloro taisyklę Vokietijai, nustatė, kad priklausomai nuo taikomų metodų ir skaičiavimo laikotarpių, taisykle rekomenduojama trumpalaikė palūkanų norma pakito daugiau nei 1 procentiniu punktu.

1. Kitas Taylor taisyklės trūkumas yra tai, kad centrinis bankas duomenis apie dabartines BVP vertes ir infliacijos lygius gauna labai vėluodamas. Be to, šie duomenys vėliau koreguojami. Tuo pačiu metu paties Taylor skaičiavimai naudoja tiksliai ištaisytus duomenis. Atsižvelgiant į tai, kad centrinio banko veiksmai ekonomikoje atsispindi su dideliais atsilikimais, tai dar labiau apsunkina Teiloro taisyklės taikymą praktikoje. Išeitį iš šios situacijos būtų galima naudoti (1.3) lygtyje ne faktinius, o prognozuojamus infliacijos ir BVP parametrus. Tačiau, kaip parodė A. Levinas, W. Wielandas ir J. Williamsonas, tokia modifikacija elgiasi ne ką geriau nei pirminė Taylor taisyklė.

gr U* gr vy vy
Taigi Teiloro taisyklė, nors ir išsiskiria savo paprastumu ir lengvu monetarinės valdžios veiksmų aiškinimu išorinio stebėtojo požiūriu, pačiam centriniam bankui mažai duoda.
vy vy p\\
savo pinigų politiką. Dėl to joks pasaulio centrinis bankas nenaudoja Teiloro taisyklės kaip pinigų politikos režimo, o jos taikymas yra patariamojo pobūdžio.

Daugiau apie 2.4 temą. Tayloro taisyklė:

1. Tayloro taisyklė, natūralus nedarbo lygis ir Filipso kreivė
2. Skyrius: Analitinis valdymas. 2 variantas 1 klausimas: kaip F. Taylor ir M. Weber sąvokos yra susijusios viena su kita?
3. § 3. Smulkiųjų akcininkų „išstūmimo“ taisyklė ir smulkiųjų akcininkų vykdomo jų akcijų „pardavimo“ taisyklė

- Autorių teisės - Advokatas - Administracinė teisė - Administracinis procesas - Antimonopolinė ir konkurencijos teisė - Arbitražinis (ekonominis) procesas - Auditas - Bankų sistema - Bankų teisė - Verslas - Apskaita - Nuosavybės teisė - Valstybės teisė ir administravimas - Civilinė teisė ir procesas - Pinigų teisės apyvarta , finansai ir kreditai - Pinigai - Diplomatinė ir konsulinė teisė - Sutarčių teisė - Būsto teisė - Žemės teisė - Rinkimų teisė - Investicijų teisė - Informacijos teisė - Vykdymo procedūros - Valstybės ir teisės istorija - Politinių ir teisinių doktrinų istorija - Konkurencijos teisė - Konstitucinė teisė įstatymas -

Stenfordo universiteto profesorius J. Tayloras pasidalijo žvilgsniu. M. Friedmanas apie taisyklių pirmenybę prieš diskrecines taisykles. Jis priklausė jaunajai konservatyvių ekonomistų kartai, kuri buvo orientuota į sėkmingesnių idėjų kūrimą. pinigų politika. Jis turėjo neeilinę kvalifikaciją ir profesinį pasirengimą, kuris užtikrino jam LIL* I* vaidmenį. kuriant pinigų politikos nykščio taisyklę.

Taylor taisyklė buvo pasiūlyta 1993 m. Tai paprasta pinigų politikos taisyklė, kuri taikoma anksčiau

m i, kaip centrinis bankas turėtų koreguoti palūkanų normą nuo - | apie infliacijos ir verslo aktyvumo pokyčius. Autoriaus specifikacijose jis turėjo tokią formą:

Centrinio banko palūkanų norma =

11 infliacijos tikslas + pusiausvyros realioji palūkanų norma + 1,5- (Dabartinė infliacija - Infliacijos tikslas) + 0,5 BVP skirtumas.

Teiloro taisyklė sulaukė daug modifikacijų; bet kokia taisyklė

Mirę BVP atotrūkio ir infliacijos kintamieji pavadinti Taylor vardu. Taisyklės

I "ylora turi daug reikšmingų pranašumų. Pirma, jis turi stabilizuojančių anijoninių savybių, ty sumažina ciklines vibracijas

- „Mšomikė. Antra, jis yra paprastos formos, todėl centriniam bankui sunku ją taikyti praktiškai. Trečia, ex post nesunku nustatyti taisyklės veiksmingumą praktikoje. Ketvirta, suprasti Teiloro taisyklę nereikalauja daug intelektualinių pastangų arba

■ jį sukuriantis ekonominis ir matematinis modelis, kurio dėka jis

■ Tai puiki pinigų valdymo ir privataus sektoriaus bendravimo priemonė, informuojanti visuomenę apie pinigų politikos įgyvendinimo būdus. Penkta, numatoma infliacija gali būti įtraukta į Teiloro taisyklę ir centrinis bankas galės aktyviai reaguoti į būsimus įvykius.

Ir Teiloro taisyklės lygtis apima fiksuotus koeficientus iš -

Ta reakcija, atspindinti centrinio banko reakcijos į sukrėtimus laipsnį ir Angoros interpretaciją, jie yra lygūs 1,5 su infliacijos atotrūkio kintamuoju ir 0,5 su BVP atotrūkio kintamuoju.

Praktiškai centrinio banko specialistai gali keisti vertes

Ir "atsakymo veiksnius, atsižvelgiant į šiuos dalykus:

■ priimtina BVP, infliacijos ir palūkanų normų svyravimų amplitudė verslo ciklo metu;

■ eliminuoti pasikartojančią ekonominių kintamųjų reakciją, kai po pirminio šoko ir pinigų politikos priemonės taikymo BVP, infliacija ir palūkanų norma kinta dar didesne amplitude;

■ pinigų politikos perdėtos reakcijos į sukrėtimus nebuvimas, dėl kurio kainų šokas virsta paklausos šoku ir atvirkščiai;

■ pinigų institucijų pageidavimų, susijusių su infliacijos reguliavimu, atitikimas: laiko horizontas, per kurį infliacija po sukrėtimo grįžta į tikslą, perėjimo į naują tikslinį lygį greitis ir kt.

Kintamos infliacijos koeficiento reikšme dažniausiai pasirenkami visi vienetai.Šis pasirinkimas vadinamas „Taylor principu“.

Tai reiškia, kad centrinis bankas aktyviau reaguoja į kainų pokyčius nei į ekonomikos augimo svyravimus. BVP atotrūkis yra įtrauktas į Taylor'o prime dėl dviejų priežasčių. Pirma, tai yra būsimos infliacijos rodiklis, antra, atotrūkis leidžia atskirti paklausos šoką nuo kainų šoko. Paklausos šoko atveju BVP atotrūkis ir infliacija h im* juda ta pačia kryptimi. Pavyzdžiui, su neigiamu šoko tėvu "" . (neigiamas BVP atotrūkis stebimas, kai visuminio BVP perteklius viršija potencialų BVP), infliacija mažėja. Kainų šokas, BVP atotrūkis ir infliacija, atvirkščiai, kinta įvairiomis kryptimis. Tokio sukrėtimo metu valdžia susiduria su problema pasirinkti a ekonomikos augimas ir infliacija.

Didėjant BVP atotrūkio koeficientui, ekonominių kintamųjų (infliacijos ir palūkanų normos) kartotinio p" veikimo amplitudė taip*" didėja. Taisyklė tampa jautresnė paklausos sukrėtimams. Itin didelis BVP atotrūkio koeficientas lemia tai, kad palūkanų norma reaguoja ne tiek į infliaciją, kiek į ekonomikos augimo svyravimus, dėl ko infliacijos tikslas yra ignoruojamas. 11“, kurią ekonomistai, nustatydami BVP atotrūkio koeficientą, atsižvelgia į ekonominio neapibrėžtumo laipsnį. Didėjant neapibrėžtumui, pavyzdžiui, dėl rimtų OLHHhm spragų įvertinimų, koeficientas sumažėja. Siekdamas sumažinti pagrindinio banko pažeidžiamumą dėl klaidų vertinant BVP atotrūkį, JAV federalinio rezervo valdytojų tarybos konsultantas Athanasios Orphanides pasiūlė BVP atotrūkį pakeisti skirtumu tarp metro ir faktinio BVP augimo bei jo tendencijų. Gauta m|m šakės modifikacija vadinama „Orphanides taisykle“.

Tayloro taisyklė turi ir kitų modifikacijų. Galite* įtraukti atidėtą palūkanų normą it_k į savo lygtį, kuri suteikia taisyklei a/on* aktyvų ir inercinį pobūdį. Ją galima paversti operacine taisykle, pakeitus infliacijos kintamąjį pt numatoma infliacija Et(pt+k). Infliacijos prognozė bus laikoma tarpiniu pinigų politikos mg*. Galiausiai, jis gali apimti valiutos kurso kintamąjį ir paversti jį rutulio taisykle.

Praėjus keliems mėnesiams po to, kai buvo paskelbta konferencijos medžiaga, kurioje buvo paskelbta Taylor taisyklė, Federalinis operacijų komitetas"" atvira rinka pradėjo jį naudoti vertindamas Amerikos kredito politiką. Tayloro taisyklė ir jos modifikacijos tapo priimtu standartu, pagal kurį monetarinė politika vaizduojama makroekonominiuose modeliuose.

Tiesą sakant, jis tapo dabartinių pinigų politikos sprendimų vertinimo ir prognozavimo standartu.

Tačiau Teiloro taisyklė turi nemažai trūkumų. Visų pirma, | Ir! Norint visapusiškai išanalizuoti makroekonominę situaciją, būtina išanalizuoti pinigų ir kredito suvestinius rodiklius, valiutos kursas, biudžetinės krosnys, tarptautinės pagrindinių prekių kainos ir kitos vertybės. II „Kelių rodiklių dinamikos tyrimas yra reikšminga centrinio banko ekonomistų kasdieninio darbo dalis. Išskirstytos ekonominės statistikos tvarkymas leidžia nustatyti sukrėtimus, kylančius verslo ciklo metu, analizuoti jų pobūdį ir trukmę. Tiesiog Taylor taisyklė ignoruoja tokią analizę, kuri, žinoma, neveikia.| pinigų politikos nauda.

Makroekonominiai sukrėtimai reikalauja centrinės valdžios atsako. Valdžios institucijų atsako pobūdis priklauso nuo to, ar valdžios institucijos susiduria su paklausos ar pasiūlos šoku, laikinu ar nuolatiniu rinkos situacijos pasikeitimu. Tayloro taisyklė, suvokiama per į ją įtrauktų endogeninių kintamųjų prizmę, išskiria tik* apatinį šoko tipą – kainų šoką ir paklausos šoką. Likę sukrėtimai ignoruojami arba daroma prielaida, kad infliacija ir BVP gali juos visiškai atspindėti savo dinamikoje.

Kiti Taylor taisyklės trūkumai iš esmės yra techninio pobūdžio – ir |), Pavyzdžiui, BVP atotrūkis ir ilgalaikės pusiausvyros realiosios palūkanų normos svyravimas negali būti tiesiogiai stebimi ar išmatuojami. Priklausomai nuo abiejų kintamųjų įvertinimo metodo, Teiloro taisyklė gali pateikti priešingas rekomendacijas dėl centrinio banko palūkanų normos, todėl kyla tam tikrų abejonių dėl taisyklės stabilizavimo savybių! Laura. Jis negali būti naudojamas esant žemoms palūkanų normoms, nes centrinio banko palūkanų norma visada yra teigiama. Pavyzdžiui, trumparegystės banko nulinės palūkanų normos politikos atveju ji pasirodo nenaudinga. Tayloro taisyklė, kurioje atsižvelgiama į lūkesčius, gali būti netgi destabilizacijos šaltinis. Ji tapo jautri savavališkoms lūkesčių peržiūroms, dėl kurių dažniausiai „supurto“ ekonominę situaciją.

Galiausiai, pusiausvyros (natūralios) realiosios palūkanų normos įvertinimas sukelia didelių sunkumų. Natūralaus intereso varnelės sąvoka, pristatyta m ekonomikos teorija K. Wicksell buvo su mumis daugiau nei šimtmetį, o 2000-aisiais patyrė tikrą atgimimą. Keletas pirmaujančių pasaulinių bankų į savo ekonominius modelius tiesiogiai arba netiesiogiai įtraukė natūralios normos kintamąjį ir natūralaus kurso atotrūkį. Natūralaus kurso idėjos renesansas prasidėjo 1989 m., kai JAV Federalinio rezervo banko pirmininkas A. Greenspanas vienoje iš tarptautinių konferencijų uždavė klausimą: kokį lygį turėtų pasiekti tarptautinio banko palūkanų norma, jei ar infliacija išlieka pastovi? Šiandien centriniai bankininkai laikosi dviejų natūralios normos kiekybinio ir apskaičiavimo metodų.

Pirmasis iš jų yra struktūrinis metodas, pagrįstas sudėtiniais makroekonominiais modeliais. Tai apima ekonometrinius modelius, tokius kaip FRB/US modelis (sukurtas 1990-ųjų pabaigoje) ir ankstesnis Penn-SSRC MlI arba MAS modelis (sukurtas aštuntojo dešimtmečio pradžioje). makroekonominiai modeliai priklauso dinamito stochastinių bendrosios pusiausvyros modelių klasei (Dynamic Stochastic Genvno Equilibrium Models, DSGE). Juose natūrali norma apskaičiuojama netiesioginiu būdu, naudojant vadinamąją „atvirkštinę inžineriją“ (revet ir engineering). Daroma prielaida, kad tam tikru laiko horizontu i n* BVP yra lygus nuliui. Natūrali norma apskaičiuojama kaip palūkanų norma, esant nulinio tarpo sąlygoms.

Antrasis natūralaus kurso skaičiavimo metodas vadinamas „c struktūrinės laiko eilutės metodu“. Iš pradžių jis gimė 2003 m. T. Lobacko ir J. Williamso darbuose. Pagal pusiau struktūruotą metodą duomenims taikomas minimalus identiškų apribojimų rinkinys išankstiniame paprastame modelyje su keliomis laiko eilutėmis. Remiantis ortodoksiška K. Wicksello idėja, realios ex ante palūkanų normos ir natūralios normos neatitikimas atsispindi BVP atotrūkio svyravimuose, o tai savo ruožtu lemia infliacijos pokyčius. Remiantis ekonominių kintamųjų svyravimais, natūralaus kurso reikšmė gali būti apskaičiuojama naudojant Kalmano filtravimą.

Europos centrinio banko ekspertai, bandydami skaičiuoti bandomąją kursą, sutaria, kad visų pirma neišspręstas tarptautinis klausimas. Skirtingi požiūriai sukelti nevienodus rezultatus*“ skaičiavimų. Vienintelis dalykas, kurį kol kas galiu padaryti ekonomika ir išmatuoti natūralaus kurso nepastovumą. Laikui bėgant užsienio valiutos kurso pokytis ec u » i yra palyginti didesnis JAV, o ypač mm» ■ euro zonoje ir, atvirkščiai, mažesnis Australijoje ir JK. Apskritai, „ir Europos ekspertai pažymi, ekonometriniai natūralių rodiklių įverčiai“ pasižymi dideliu neapibrėžtumu.

Daugybė Taylor taisyklės trūkumų lėmė, kad nors ji ir turi didelį populiarumą, nė vienas centrinis bankas ja visiškai nepasikliauja. Taisyklė naudojama kartu su sudėtingesniais ekonominiais modeliais arba kaip jų papildymas. Pagal savarankišką priėmimą

* Spur taisyklė, jos taikymo pranašumai skiriasi priklausomai nuo ekonometrinių modelių specifikacijų,

rii kabo norma.

Michaelas MACKIE, „Bloomberg News“.

„Goldman Sachs“, „Macroeconomic Advisers“, „Deutsche Bank“ ir net San Francisko federalinis rezervų bankas „Eko-ne-klysti“ Panašu, kad, pasak didžiojo Tey-lo-ra, kažkas gali nustatyti tikslų apskaitos lygį -nyh stav -vok, re-gu-la-tor turėtų-žmonos ant-daug aktyvių-tiv-stimuliuoti eko-no-mi-ku.
Pasak Tayloro, atrodo, kad jo šauksmas yra visiškai priešingas: pasak Fed, adek-vat-na, ru-ko -water-st-ts-t-ro-ban-ka yra teisinga, bet, apie-du- mes-būdas atšaukti be-pre-ce-den-t-tyh fi-nan-so-iš paskatų, o cr-ti-ki, kurie su tuo nesutinka, paverčia vartus savo taisykle. Ji buvo sukurta siekiant nustatyti diskonto normą, kuri geriausiai prisidės prie ekonomikos augimo -mi-ki, nesukeliant infliacijos.
„Jie sako, kad naudoja Tey-lo-ra pra-vi-lo, bet tai netiesa. De-st-vi-tel-bet, anot my-e-pri-vi-lu, kol nieko nežinai, privalai daug vaikščioti – kartą. Tačiau pagal tą pačią taisyklę mes nusitaikome daug anksčiau, nei jūs manote“, – sakė Stan-Ford universiteto eko-no-mis-tom dirbantis Tayloras.
Aistra svaidosi apie tai, kaip bankas gali imtis kurso, kad išvengtų klaidų. 1936 m. vyriausybė pratęsė Didžiąją depresiją, padidindama paskolų palūkanų normas, kol ekologinis ne - aš grįžau į įprastą vagą. Aštuntajame dešimtmetyje, kai vyriausybė palaikė apskaitos tarifų didinimą, infliacija padidėjo.
Remiantis gruodžio mėn. kaina pagal trijų bilietų lenktynes, gegužę metinis infliacijos augimo tempas sulėtėjo iki 0,1%, palyginti su 2,6% 2007 m. rugsėjo mėn., kai 55 m. -metų Fedas tel Benas Bernan-ke su savo numeriu-le-ga-mi pradėjo kampaniją, siekdamas sumažinti bazinę palūkanų normą iki dešimties -pov iki di-a-pa-zo-na nuo nulio iki 0,25%.
Prog-no-zy ka-sa-tel-bet infliacijos augimas įtikina kai kuriuos analitikus, kad kaina-t-ro-bankas turėtų-žmonos aktyvios-tiv-nee iz-motina fi-nan-so-vye sti-mu- ly. Skirtumas tarp dešimties metų Kazachstano vertybinių popierių ir dešimties metų Kazachstano vertybinių popierių vertingų vertybinių popierių, apsaugotų nuo infliacijos, - ori-en-tyr pagal vidutinį tre-bi-tel-s-things kainų augimą -va-ry šiuo laikotarpiu - padidėjo nuo 0,09% 2009 metų pradžioje iki 1,92%.
„Re-gu-la-tor tu-turi-patekti-į-savo-vietą. Pra-vi-lo Tey-lo-ra some-ro-de sfor-mu-li-ro-va-lo išbandė jį on-li-ti-ki. Diskusijos vyksta apie tai, kokia turėtų būti pasitraukimo strategija ir kaip greitai ją bus galima įgyvendinti“, – sako Robertas Eisenbaisas, buvęs Federalinių rezervų sistemos vadovas Atlantoje, o dabar – „Cumberland Advisors“ ekonomistas.
2007 m. Ber-nan-ke pre-voz-no-sil pra-vi-lo Tey-lo-ra, teigdamas, kad jame pateikiamas „pagrindinis principas“ nustatant apskaitos standartus. Fed bendradarbiai iš anksto nustato pra-vi-tel-st-vu pagal šį pra-vi-lu prieš kiekvieną, kai bankui nėra jokios kainos už veiklą atviroje rinkoje.
Pagal Taylor formulę, FED pagrindinė apskaitos norma turėtų būti lygi augimo tempo vertei -fliacija, padauginta iš 1,5, pridėjus 0,5 iš skirtumo tarp ten-tsi-al-ny-mi ir to-ku- schi-mi tie -pa-mi auga-ta eco-no-mi-ki, plius one-ni-tsa. Jo protėvis yra 62 metų Tayloras, kuris, vadovaujant prezidentui Bushui, buvo laikinasis mi-nis-t-ra fi- nan-sov, apie Ro-do-valį 1992 m. Do-kladėje. viena iš konferencijų Stan-dfor-de.
2009 m. pirmąjį ketvirtį asmeninės paklausos kainų indeksas buvo vienas iš pagrindinių indeksų, kurį FED naudoja kainų spaudimui stebėti, nuo 2008 m. padidėjo 0. 8%. Tuo pačiu laikotarpiu vadinamasis vandens gamybos nuosmukis, remiantis Con-g -res-sa biudžeto valdymu, sudarė 6,31 procento-t-no-go pun-to-ta.
Remiantis šiais duomenimis, Fed turėtų būti ot-ri-tsa-tel-noy: -0,955%. Kadangi kaina-t-ro-bankas negali nuleisti jos žemiau nulio, teisingas Tey-lo-ra supranta, kad re-gu-la-tor turi daryti fi-nan-so-įtakas eko-no-mi-ku kitai. media-st-va-mi – tam tikra prasme – Kazachstano akcijos ir hipotekos vertybiniai popieriai, taip pat agentų įmonės.
Būtent tai padarė Federalinė rezervų sistema, vadovaujama Bernankos, padidindama turto skaičių iki savo -valgome ba-lan-se daugiau nei dvigubai, iki 2 trilijonų. dolerių Eco-bet-mis-jūs nesate tikri, ar to visiškai pakanka, kad būtų patenkintos Tey-lo formulės ra sąlygos.
Bla-go-da-rya žemo statuso bankai turi didesnę paskolų maržą, nes jie turi mažiau pinigų iš depotų palūkanų normų, nei taiko už ilgalaikes paskolas.
Kai kurios finansų įmonės, įskaitant Goldman Sachs ir JP Morgan Chase & Co., pranešė apie pajamų padidėjimą antrąjį ketvirtį. „Goldman Sachs“ paskelbė, kad per šį laikotarpį iš naujo pakoregavo 3,44 milijardo dolerių pelną.Per dvi dienas antras pagal dydį JAV bankas JP Morgan paskelbė 2,72 milijardo dolerių pajamų duomenis.
„Deutsche Bank“ ir „Stone & McCarthy Research Associates“ duomenimis, Bernano Greeno pirmtakas Alanas Greenas išlaikė FED palūkanų normą žemesnę nei įprasta – nuo ​​2001 m. iki mano paties posto 2006 m. esame Tey-lo-ra dešinėje. Jų modelis atrodo toks, kad nepaisant to, staf-vok, Ber-nan-ke sti-mu-li-ru-et eco-no-mi-ku lygis nėra toks didelis, kaip Green-su rašikliu net laikotarpis giliau spa-y ir skausmas -shay bez-ra-bo-ti-tsy.
Makroekonomikos patarėjų bendrovė teigia, kad pagal jos pavaduotoją ekonomikos augimo ir infliacijos prognozę 2010 m. -Tey-lo-ra teise FED turi mokėti už kainų normą pagal federalinę aplinką - užtvanka, el. vi-va-len-t-nuyu -4%.
„Visko, kas buvo padaryta iki šiol, nepakanka, kad eko-no-mi-ku sugrąžintų priimtinus augimo tempus -ta. Norint pasiekti rezultatų, kurie sumažintų fondų įkainius iki didžiausių verčių, ateis atlikti labai ag-res-si-siv-ba-lan-so-vuyu-li-ti-ku“, sako 65 metų LoRance'as Meyeris, buvęs Federalinio rezervo valdybos narys, šiuo metu einantis Makroekonomikos patarėjų viceprezidento postą.
Panašūs skaičiai pateikiami Federalinio rezervo departamente San Franciske. Jie mano, kad, pasak didžiojo Tey-lo-ra, iki 2009 m. pabaigos, iki 2009 m. pabaigos, jie turės priimti vertę, eq-vi-va-len-t-noe -5%.
Remiantis pre-zi-den-ta žodžiais iš Federalinės rezervų sistemos San Franciske Ja-net Yell-len, jos demon-po-ko-yat pa-ral-le-li su 1936 m. „Turime siekti daugiau. Jei lygis nebūtų nulinis, turėtume mažinti statymus dėl lėšų“, – sakė ji.
Nepaprastai ne dog-si-mis-tich-bet-stro-en Jan Gat-tsi-us, JAV Goldman Sachs Niujorke vyriausiasis ekologinis rūkas. Remiantis jos skaičiavimais, taisyklė turėtų būti parengta atsižvelgiant į -Aš matau, kad federalinių fondų norma yra -5,8% 2009 m. ir beveik -9% iki 2010 m. gruodžio mėn. „Dabar jie nesilaiko Tey-lo-ra taisyklės, kitaip jų veiksmai būtų labiau ag-res-siv“, - for-me-cha -et me-ned-zher.
Buvęs FED pirmininkas Alanas Bligh-n-deris nemano, kad infliacija yra pagrindinė problema. Jis pareiškė nedalyvausiantis ginčuose dėl dešiniarankio Teylor. Pasak jo, svarbu tai, kad pastaraisiais mėnesiais, susilpnėjus kreditų krizei, federalinių fondų palūkanų normos ir fiziniams bei juridiniams asmenims skirtų paskolų palūkanų normos skiriasi. „Sumažėjus valiutų skirtumui, valiuta suaktyvėjo, nors fondų kursai nėra dėl „me-ni-lis“, – aiškina jis.
Vidutinė mėnesio palūkanų norma už paskolas naujam automobiliui įsigyti doleriais birželio mėn. sumažėjo iki 3,16 pro-kain punkto, palyginti su 7,98 pro-price punkto 2008 m. gruodžio mėn. Tuo pačiu laikotarpiu vidutinis skirtumas tarp trijų tsa-ti -metų-ni-mi ir dabartinės-mi-paskolos su fiksuota si-ro-van-noy palūkanų norma ir de -Xia-ti-years-ni-mi kaz-na-whose-ski-mi bi-le-ta -mi so-kra-ti-las nuo 3,05 pro-kaina-t-taško iki 1,86 pro-kaina balo.
Pasak paties Tayloro, yra įrodymų, kad FED teisingai naudoja savo formą. Jis pareiškia, kad „eco-no-mis-you“, reikalaudamas prasmingų kainų tarifų, jie naudojasi savo prognozėmis, kad tai pritaikytų taip, kaip jis pats niekada negalėjo padaryti. „Tey-lo-ra taisyklė nustato diskonto normos dydį pagal dabartinius duomenis, o ne „prog-no-call“, – sako jis.
Tayloras įsitikinęs, kad naujausi duomenys kalba apie ekologišką SPA centrą, kuris turėtų, bet nesumažinti dabartinio BVP iki šimto. Jis atkreipia dėmesį į Federalinių rezervų sistemos federalinių fondų ateities sandorius, pagal kuriuos vasarį už 0,5 proc., o po metų – 1 proc. „Gali būti, kad re-gu-la-to-ru padidins tarifus jau 2010 m. pradžioje“, – pažymi Tey. ENT
Pieteris Hooperis, buvęs Fed eko-no-mist, o dabar vyriausiasis ekologinis-ne-miglotas Deutsche Bank Niujorke, sako, kad ypač -lis-you ban-ka do-ra-bo-ta-li pra-vi- lo Tey-lo-ra. „Deutsche Bank“ yra keletas „mo-de-ley“ sandorių. Esant dabartinėms ekologinėms sąlygoms, sunku naudoti tey-lo-ra. Su juo elgčiausi labai skeptiškai“, – sako jis.
Su tuo Joachimas Felsas, pasaulio eko-no-mi-ki Morgan Stanley vadovas. „Tai gera teorija, tačiau tai labai priklauso nuo SPA ir vandens tiekimo vertės. By-pro-si-te-bet kokie du eko-no-mis-tov jį vadina ir-lu-chi-tree-nuo-ve-ta“, – sako jis.
Anot Fel-sos, nustatydamas FED statusą, Fed turėtų vadovautis ne taisykle, o savo labui. „Dėl duomenų galiu pateisinti bet kokį trumpalaikį statymą naudodamas bet kurį kitą „Be Tey-lo-ra“ pra-vi-la“, – sako jis.

Taylor Rule – pinigų politikos taisyklė, kuri nustato, kiek Centrinis bankas keičia palūkanų normą Ekonomistai palūkanų normą dažniausiai supranta kaip kokybinę vidutinio palūkanų normų lygio ekonomikoje charakteristiką. pasikeitus BVP, infliacijai ir kitoms ekonominėms sąlygoms http://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Taylor_rule.

Pereikime tiesiai prie to, kokių priemonių gali imtis vyriausybė ir Centrinis bankas, kad išvengtų krizės ir išgelbėtų šalies ekonomiką. Pagrindinės šios užduoties priemonės yra pinigų politikos priemonės. Todėl prieš kalbėdami apie maksimalų efektyvumą šis įrankis, būtina atsižvelgti į su tuo susijusias valstybės problemas.

Pagrindine pinigų politikos problema laikomas bankų likvidumo trūkumas: pinigų stygiaus situacijoje bankai turi atsiimti paskolas vieni iš kitų, o tai reiškia pinigų pasiūlos sumažėjimą. Centrinis bankas gali padidėti pinigų pasiūla išduodant papildomas paskolas refinansavimo norma, tačiau tam ją reikia gerokai sumažinti. Kaip minėta aukščiau, tokio veiksmo pasekmės bus kainos sumažinimas nacionaline valiuta ir didėjančios banko skolos. Todėl Centrinis bankas turi paskelbti valiutos kursą.

Teiloro taisyklės koncepcija

Pastaruosius dvidešimt metų, ypač po pasaulinio karo Financinė krizė 2008 m. šį klausimą ekspertai aptarinėja vis dažniau. Finansinis šalies ekonomikos stabilumas gali būti pasiektas vykdant efektyvią pinigų politiką. Visų pirma, tai yra Centrinio banko refinansavimo normos valdymas priklausomai nuo kitų parametrų. Norėdami tai padaryti, panagrinėkime įvairius Teiloro taisyklės variantus ir jos modifikacijas, kurios yra empirinės šios priklausomybės formos, kurios buvo ir gali būti taikomos šiuo metu. besivystančios šalys.

Atsižvelgiant į tai, kad antikrizinės pinigų politikos tyrimai buvo atlikti dvigubą krizę patiriančiose šalyse, daugiausia Lotynų Amerikoje, šiame darbe bus nagrinėjami skirtingi trijų šalių – Brazilijos, Meksikos ir Čilės – pinigų politikos keliai. Rusijoje nuo 2015 metų planuojama įvesti infliacijos taikymą, tada ši analizės technika gali būti taikoma ir mūsų šalyje. Faktas yra tas, kad Centrinis bankas negali vienu metu išlaikyti fiksuoto valiutos kurso ir kontroliuoti palūkanų normos. Taip atsitinka, nes norint išlaikyti fiksuotą valiutos kursas Centrinis bankas naudoja valiutos intervencijos. Šių intervencijų pasekmė, be kita ko, yra nacionalinės valiutos pasiūlos pasikeitimas. Tuo pačiu neišvengiamai keičiasi ir palūkanų norma, nes tai priklauso nuo pinigų pasiūlos. Centrinis bankas nebegali kontroliuoti kurso. Ir atvirkščiai, kai centrinis bankas reguliuoja palūkanų normą, jis neturi laisvės kontroliuoti ir valiutos kurso.

Taigi objektas Šis tyrimas yra nustatyti empirines pinigų politikos taisykles (Taylor taisyklės specifikacija), remiantis Brazilijos, Meksikos ir Čilės 2000–2013 m. ketvirčio duomenimis.

Tyrimo objektas – nustatyti ryšį tarp trumpalaikių palūkanų norma ir kiti makroekonominiai kintamieji: ilgalaikė norma proc., gamybos atotrūkis (nuokrypis realaus BVP nuo galimo jo lygio), infliacijos lygį ir valiutos kurso dinamiką.

Pagrindinis šio darbo tikslas – nustatyti pinigines taisykles, kurios buvo naudojamos Centriniai bankai siekti infliacijos ar valiutos kurso tikslų ir nustatyti, ar nuo 2008 m. krizės pasikeitė taisyklės.

Norint pasiekti šį tikslą, bus atliktas išsamus Teiloro taisyklės tyrimas, įskaitant

8 skirtingos Teiloro taisyklės formos;

dviejų duomenų rinkinių analizė: iki 2008 m. krizės ir po krizės (iki 2013 m. imtinai);

šalių pinigų politikos taisyklių palyginimas.