Gaya ng ipinakita sa unang kabanata, ang panuntunan ng Taylor ay maaaring gamitin upang matukoy ang bigat na inilalagay ng isang sentral na bangko sa patakaran nito sa dalawang pangunahing parameter ng ekonomiya: ang inflation rate at GDP. Gayunpaman, tulad ng sinabi mismo ni J. Taylor, ang panuntunang ito ay maaaring magsilbi hindi lamang bilang isang paglalarawan, kundi pati na rin bilang isang pagtuturo para sa hinaharap na mga aksyon ng sentral na bangko1. Iyon ay, upang magsagawa ng sapat na pera patakaran sa kredito dapat panatilihin ng sentral na bangko ang tunay na rate ng interes sa antas na tinutukoy ng formula (1.3):
7vt
v Y y
Ang simulation na isinagawa sa gawain ni J. Taylor mismo, gayundin sa gawain ni G. Roudebush, ay nagpapakita na ang panuntunang ito ay lubos na nakayanan ang gawain ng pagtukoy ng pinakamainam na patakaran sa rate ng interes. Nagbibigay ito ng sapat na tugon sa mga pagkabigla sa demand kapag nagtutugma ang dinamika ng inflation at paglago ng ekonomiya. Sa panahon ng supply shocks, kapag ang inflation at GDP ay gumagalaw sa magkakaibang direksyon, ang reaksyon ng sentral na bangko ay nakasalalay sa ratio ng mga indicator y at P, na medyo lohikal din.
Gayunpaman, ang aplikasyon ng panuntunan ni Taylor sa pagsasanay ay lubhang kumplikado ng mga sumusunod na problema.
1. Kawalang-katiyakan sa pagpili ng time base, pati na rin ang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng mga coefficient Y at P, ang neutral na rate ng interes R at potensyal na GDP Y *.
Tulad ng tinalakay sa unang kabanata, ang Y at P coefficients ay kinakalkula batay sa regression. Samakatuwid, ang tanong ay lumitaw sa kung anong tagal ng panahon upang mabuo ang regression na ito. Ayon sa lohika ng mga patakaran
gr є/ lt;J lt;J
Ayon kay Taylor, sa isang naibigay na tagal ng panahon, ang sentral na bangko ay dapat na hindi bababa sa average na kumilos "tama" at gumawa ng kaunting mga pagkakamali hangga't maaari sa patakaran nito sa pananalapi. Sa madaling salita, ang pag-uugali ng sentral na bangko sa panahon ng pagsingil dapat ang pamantayan. Kung ang mga mauunlad na bansa maaaring magyabang ng sapat na haba ng naturang yugto ng panahon, pagkatapos ay maraming umuunlad na bansa -

1. Tingnan ang: Taylor J. Ang katatagan at kahusayan ng mga patakaran sa monetary policy bilang mga alituntunin para sa pagtatakda ng rate ng interes ng European Central Bank // J. ng Monetary Economics. 1999. Blg. 43. P. 655-679.
2. Tingnan ang: Rudebusch G. Pagtatasa ng mga panuntunan sa nominal na kita para sa patakaran sa pananalapi na may hindi katiyakan ng modelo at data // EB Working Paper. 2000. Blg. 14.

fyf - U*L
Y,Pgt;0.
ito -nt = R + Y^t - n*) + p

Hindi. Bilang karagdagan, ang panandaliang mga priyoridad ng patakaran sa pananalapi at ang kahalagahan ng paglago ng ekonomiya at inflation ay maaaring magbago sa paglipas ng panahon. Kung ginamit natin nang mekanikal ang panuntunan ni Taylor, kung gayon ang mga coefficient y at b na nakalkula nang isang beses ay mananatiling pareho magpakailanman, dahil sila ay magpaparami ng kanilang mga sarili sa mga kasunod na kalkulasyon.

Average na rate ng pederal na pondo na nababagay sa inflation
sa nakaraang 10 taon
kanin. 2.3. Dynamics ng totoong panandaliang mga rate sa USA
Ayon sa teorya, ang neutral na rate ng interes R ay sumasalamin sa antas ng tunay na rate ng interes kung saan ang buong trabaho ay nakakamit sa mahabang panahon at nauugnay sa pangmatagalang kakayahang kumita Pambansang ekonomiya. Sa kanyang orihinal na mga kalkulasyon, ginamit ni Taylor ang average na panandaliang rate sa panahong pinag-aralan bilang neutral na rate. Gayunpaman, tulad ng makikita mula sa Fig. 2.3, ang rate na ito medyo nag-iiba depende sa tagal ng panahon na ginamit para sa mga kalkulasyon, na sa prinsipyo ay sumasalungat sa konsepto ng isang neutral na rate ng interes.
Bilang karagdagan, isang alternatibong batayan para sa mga kalkulasyon tagapagpahiwatig na ito ay maaaring magsilbi bilang isang pangmatagalang rate ng interes, na, bagama't hindi naaayon sa lohika ng Taylor equation (dahil ang indicator ng pagpapatakbo ng sentral na bangko ay panandaliang rate), karamihan ay nakakatugon sa konsepto ng isang neutral na rate ng interes.
Tulad ng neutral na rate ng interes, ang mga resulta ng pagkalkula ng potensyal na GDP, na sumasalamin sa produksyon ng full-employment sa ekonomiya, ay nakasalalay din sa yugto ng panahon at pamamaraan. Kaya, mayroong ilang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng potensyal na GDP, ang pinakasikat na kung saan ay ang log-linear na pamamaraan ng trend, ang filter ng Hodrick-Prescott at ang pamamaraan batay sa pagkalkula ng function ng produksyon.
Ang mga eksperto sa Bundesbank, na sinusubukang kalkulahin ang panuntunan ng Taylor para sa Germany, ay natagpuan na depende sa mga pamamaraan na ginamit at mga panahon ng pagkalkula, ang panandaliang rate ng interes na inirerekomenda ng panuntunan ay nagbago ng higit sa 1 porsyentong punto.

1. Ang isa pang kawalan ng panuntunan ni Taylor ay ang katotohanan na ang sentral na bangko ay tumatanggap ng data sa kasalukuyang mga halaga ng GDP at mga rate ng inflation na may makabuluhang pagkaantala. Bilang karagdagan, ang mga data na ito ay kasunod na inaayos. Kasabay nito, tumpak na ginagamit ng sariling mga kalkulasyon ni Taylor ang naitama na data. Isinasaalang-alang din na ang mga aksyon ng sentral na bangko ay makikita sa ekonomiya na may makabuluhang mga lags, ginagawa nitong mas mahirap ang aplikasyon ng panuntunang Taylor sa pagsasanay. Ang isang paraan sa sitwasyong ito ay ang paggamit sa equation (1.3) na hindi aktwal, ngunit hinulaang mga parameter ng inflation at GDP. Gayunpaman, tulad ng ipinakita nina A. Levin, W. Wieland at J. Williamson, ang gayong pagbabago ay kumikilos nang hindi mas mahusay kaysa sa orihinal na panuntunan ni Taylor.

gr U* gr vy vy
Kaya, ang panuntunan ni Taylor, kahit na nakikilala sa pamamagitan ng pagiging simple at kadalian ng interpretasyon ng mga aksyon ng mga awtoridad sa pananalapi mula sa punto ng view ng isang panlabas na tagamasid, ay nagbibigay ng kaunti sa sentral na bangko mismo sa
vy vy p\\
patakaran nito sa pananalapi. Bilang resulta, walang sentral na bangko sa mundo ang gumagamit ng panuntunan ng Taylor bilang isang rehimeng patakaran sa pananalapi, at ang paggamit nito ay likas na pagpapayo.

Higit pa sa paksa 2.4. Panuntunan ni Taylor:

1. Taylor's Rule, Natural Rate of Unemployment, at Phillips Curve
2. Seksyon: Analytical management. Opsyon 2 Tanong 1: Paano nauugnay ang mga konsepto nina F. Taylor at M. Weber sa isa't isa?
3. § 3. Ang tuntunin ng "pagpiga" sa mga shareholder ng minorya at ang panuntunan ng "pagbebenta" ng kanilang mga share ng mga shareholder ng minorya

- Copyright - Advocacy - Administrative law - Administrative process - Antimonopoly and competition law - Arbitration (economic) process - Audit - Banking system - Banking law - Business - Accounting - Property law - State law and administration - Civil law and process - Monetary law circulation , pananalapi at kredito - Pera - Batas diplomatiko at konsulado - Batas sa kontrata - Batas sa pabahay - Batas sa lupa - Batas sa halalan - Batas sa pamumuhunan - Batas sa impormasyon - Mga paglilitis sa pagpapatupad - Kasaysayan ng estado at batas - Kasaysayan ng mga doktrinang pampulitika at legal - Batas sa kompetisyon - Konstitusyonal batas -

Ibinahagi ni J. Taylor, isang propesor sa Stanford University, ang kindat. M. Friedman sa kagustuhan ng mga alituntunin kaysa sa mga patakarang discretionary. Siya ay kabilang sa isang nakababatang henerasyon ng mga konserbatibong ekonomista na nakatuon sa pagbuo ng mas matagumpay na mga ideya. Patakarang pang-salapi. Nagkaroon siya ng mga pambihirang kwalipikasyon at propesyonal na pagsasanay, na nagbigay sa kanya ng tungkulin bilang LIL* I*. sa pagbuo ng panuntunan ng thumb para sa patakaran sa pananalapi.

Ang panuntunang Taylor ay iminungkahi noong 1993. Ito ay isang simpleng patakaran sa pananalapi na nauuna

m i, paano dapat ayusin ng sentral na bangko ang rate ng interes mula sa - | sa mga pagbabago sa inflation at aktibidad ng negosyo. Sa mga pagtutukoy ng may-akda mayroon itong sumusunod na anyo:

Rate ng interes ng bangko sentral =

11 inflation target + Equilibrium real interest rate + 1.5- (Kasalukuyang inflation - Inflation target) + 0.5 GDP gap.

Ang panuntunan ni Taylor ay nakatanggap ng maraming pagbabago; anumang tuntunin

Ang mga namatay na variable ng GDP gap at inflation ay ipinangalan kay Taylor. Mga tuntunin

Ang I "ylora ay may isang bilang ng mga makabuluhang pakinabang. Una, mayroon itong nagpapatatag na mga katangian ng anionic, ibig sabihin, pinapaliit nito ang mga cyclic vibrations

- "Mshomike. Pangalawa, mayroon itong simpleng anyo at ginagawang mahirap para sa sentral na bangko na ilapat ito sa pagsasanay. Pangatlo, ang ex post ay madaling matukoy ang pagiging epektibo ng panuntunan sa pagsasanay. Ikaapat, ang pag-unawa sa tuntunin ni Taylor ay hindi nangangailangan ng maraming pagsisikap sa intelektwal o

■ ang modelong pang-ekonomiya at matematika na nagbunga nito, salamat sa kung saan ito

■ Ito ay isang mahusay na paraan ng komunikasyon sa pagitan ng mga awtoridad sa pananalapi at ng pribadong sektor, na nagpapaalam sa lipunan tungkol sa mga pamamaraan ng pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi. Ikalima, ang inaasahang inflation ay maaaring isama sa Taylor rule at ang sentral na bangko ay makakapag-react nang maagap sa mga paparating na kaganapan.

At ang equation ng panuntunan ni Taylor ay kinabibilangan ng mga fixed coefficient mula sa -

Ang reaksyong iyon, na sumasalamin sa antas ng reaksyon ng sentral na bangko sa mga pagkabigla, at ang interpretasyon ng Angora, ang mga ito ay katumbas ng 1.5 sa variable ng inflation gap at 0.5 sa variable ng GDP gap.

Sa pagsasagawa, maaaring baguhin ng mga espesyalista sa sentral na bangko ang mga halaga

At "mga salik ng pagtugon, na isinasaalang-alang ang mga sumusunod na pagsasaalang-alang:

■ katanggap-tanggap na amplitude ng mga pagbabago sa GDP, inflation at mga rate ng interes sa panahon ng ikot ng negosyo;

■ pag-aalis ng paulit-ulit na reaksyon ng mga variable na pang-ekonomiya, kapag, kasunod ng unang pagkabigla at paggamit ng instrumento ng patakaran sa pananalapi, GDP, inflation at pagbabago ng rate ng interes na may mas malaking amplitude;

■ ang kawalan ng labis na reaksyon ng patakaran sa pananalapi sa mga pagkabigla, bilang resulta kung saan ang pagkabigla sa presyo ay nagiging demand shock at kabaliktaran;

■ pagsunod sa mga kagustuhan ng mga awtoridad sa pananalapi sa mga tuntunin ng regulasyon ng inflation: ang abot-tanaw ng panahon kung saan ang inflation pagkatapos ng shock ay bumalik sa target, ang bilis ng paglipat sa isang bagong target na antas, atbp.

Ang halaga ng koepisyent para sa variable na inflation ay karaniwang pinipili upang maging lahat ng mga yunit. Ang pagpipiliang ito ay kilala bilang "prinsipyo ng Taylor".

Nangangahulugan ito na ang sentral na bangko ay mas aktibong tumutugon sa mga pagbabago sa presyo kaysa sa mga pagbabago sa paglago ng ekonomiya. Ang GDP gap ay kasama sa Taylor's prime para sa dalawang dahilan. Una, ito ay isang tagapagpahiwatig ng inflation sa hinaharap, at pangalawa, ang agwat ay nagpapahintulot sa amin na makilala sa pagitan ng isang demand shock at isang presyo shock. Kung sakaling magkaroon ng shock sa demand, ang GDP gap at inflation h im* ay gumagalaw sa parehong direksyon. Halimbawa, na may negatibong shock sire "" . (isang negatibong agwat ng GDP ay sinusunod kapag ang labis na pinagsama-samang GDP ay lumampas sa potensyal na GDP), ang inflation ay bumababa. I 1|n>price shock, ang GDP gap at inflation, sa kabaligtaran, ay nagbabago sa iba't ibang direksyon. Sa panahon ng gayong pagkabigla, ang mga awtoridad ay nahaharap sa problema sa pagpili ng isang pang-ekonomiyang pag-unlad at inflation.

Habang tumataas ang coefficient para sa GDP gap, tumataas ang amplitude ng paulit-ulit na p" action ng economic variables (inflation at interest rate) kaya*". Nagiging mas sensitibo ang panuntunan sa paghingi ng mga pagkabigla. Ang napakalaking koepisyent para sa agwat ng GDP ay humahantong sa katotohanan na ang rate ng interes ay hindi gaanong tumutugon sa inflation kundi sa mga pagbabago sa paglago ng ekonomiya, bilang isang resulta kung saan ang target ng inflation ay hindi pinansin. 11” na isinasaalang-alang ng mga ekonomista ang antas ng kawalan ng katiyakan sa ekonomiya kapag tinutukoy ang koepisyent para sa agwat ng GDP. Habang tumataas ang kawalan ng katiyakan, halimbawa bilang resulta ng malubhang pagtatantya ng OLHHhm gap, ang koepisyent ay nababawasan. Upang mabawasan ang kahinaan ng prime sa mga pagkakamali sa pagtatantya ng agwat ng GDP, iminungkahi ni Athanasios Orphanides, consultant ng US Federal Reserve Board of Governors, na palitan ang GDP gap ng pagkakaiba sa pagitan ng metro at aktwal na paglago ng GDP at ang trend nito. Ang resultang pagbabago ng m|m fork ay tinatawag na "Orphanides rule."

Ang panuntunan ni Taylor ay may iba pang mga pagbabago. Maaari mong* isama ang lagged interest rate it_k sa equation nito, na nagbibigay sa panuntunan ng isang a/on* tive at inertial character. Maaari itong gawing operational rule sa pamamagitan ng pagpapalit sa inflation variable pt ng inaasahang inflation Et(pt+k). Ang inflation forecast ay isasaalang-alang bilang interim mg* ng monetary policy. Sa wakas, maaari itong magsama ng variable ng exchange rate at ibahin ito sa panuntunan ni Ball.

Ilang buwan pagkatapos ng paglalathala ng mga materyales sa kumperensya kung saan inihayag ang panuntunan ni Taylor, ang Federal Committee on Operations"" sa bukas na palengke nagsimulang gamitin ito upang masuri ang patakaran sa kredito ng Amerika. Ang panuntunan ni Taylor at ang mga pagbabago nito ay naging tinatanggap na pamantayan kung saan ang patakaran sa pananalapi ay kinakatawan sa mga modelong macroeconomic.

Sa katunayan, ito ay naging pamantayan para sa pagtatasa ng kasalukuyan at pagtataya ng mga desisyon sa patakaran sa pananalapi.

Gayunpaman, ang panuntunan ni Taylor ay may ilang mga disadvantages. Una sa lahat, | At! Para sa isang buong pagsusuri ng macroeconomic na sitwasyon, kinakailangan upang pag-aralan ang monetary at credit aggregates, halaga ng palitan, budget stoves, internasyonal na presyo para sa mga pangunahing produkto at iba pang halaga. II “Ang pag-aaral sa dinamika ng maraming indicator ay isang mahalagang bahagi ng pang-araw-araw na gawain ng mga ekonomista ng sentral na bangko. Ang pagpoproseso ng mga distributed economic statistics ay nagbibigay-daan sa isang tao na matukoy ang mga shocks na lumitaw sa panahon ng ikot ng negosyo at pag-aralan ang kanilang kalikasan at tagal. Sa madaling salita, binabalewala ng panuntunan ni Taylor ang naturang pagsusuri, na, siyempre, ay hindi gumagana.| benepisyo ng patakaran sa pananalapi.

Ang mga macroeconomic shock ay nangangailangan ng tugon ng sentral na pamahalaan. Ang likas na katangian ng tugon ng mga awtoridad ay nakasalalay sa kung ang mga awtoridad ay nahaharap sa isang demand shock o isang supply shock, isang pansamantala o permanenteng pagbabago sa sitwasyon sa merkado. Ang panuntunan ni Taylor, na napagtanto sa pamamagitan ng prisma ng mga endogenous na variable na kasama dito, ay nagpapakilala lamang* sa ilalim na uri ng pagkabigla - pagkabigla sa presyo at pagkabigla sa demand. Ang natitirang mga pagkabigla ay binabalewala o ipinapalagay na ang inflation at GDP ay maaaring ganap na sumasalamin sa kanila sa kanilang sariling dinamika.

Ang iba pang mga disadvantages ng panuntunang Taylor ay higit sa lahat ay teknikal na katangian - at |), Halimbawa, ang GDP gap at ang pangmatagalang equilibrium real interest rate tick ay hindi maaaring direktang obserbahan o sukatin. Depende sa paraan ng pagtatantya ng parehong mga variable, ang panuntunan ng Taylor ay maaaring gumawa ng mga kabaligtaran na rekomendasyon tungkol sa rate ng interes ng sentral na bangko. May ilang pagdududa tungkol sa mga katangian ng pagpapapanatag ng panuntunan! Laura. Hindi ito magagamit sa isang sitwasyon ng mababang rate ng interes, dahil palaging positibo ang rate ng sentral na bangko. Halimbawa, sa kaso ng zero interest rate policy ng Bank of Myopia, lumalabas na walang silbi. Ang panuntunan ni Taylor, na isinasaalang-alang ang mga inaasahan, ay maaari pang kumilos bilang isang mapagkukunan ng destabilisasyon. Naging sensitibo ito sa mga di-makatwirang pagbabago ng mga inaasahan, bilang isang resulta kung saan kadalasang "binabato" nito ang sitwasyong pang-ekonomiya.

Sa wakas, ang pagtatantya sa ekwilibriyo (natural) na tunay na rate ng interes ay nagdudulot ng malaking kahirapan. Ang konsepto ng natural na interes tik, ipinakilala sa teoryang pang-ekonomiya Si K. Wicksell ay kasama namin nang higit sa isang siglo, at nakaranas ng isang tunay na pagbabagong-buhay noong 2000s. Ilang nangungunang pandaigdigang bangko ang direkta o hindi direktang nagpakilala ng natural na variable ng rate pati na rin ang natural na agwat ng rate sa kanilang mga modelong pang-ekonomiya. Ang muling pagsilang ng ideya ng natural na rate ay nagsimula noong 1989, nang ang chairman ng US Federal Reserve, A. Greenspan, sa isa sa mga internasyonal na kumperensya ay nagtanong: anong antas ang dapat maabot ng rate ng interes ng internasyonal na bangko kung nananatiling pare-pareho ang inflation? Ngayon, ang mga sentral na bangkero ay sumusunod sa dalawang diskarte sa pagbibilang at pagkalkula ng natural na rate.

Ang una sa mga ito ay isang structural approach batay sa composite macroeconomic models. Kabilang dito ang mga econometric na modelo gaya ng FRB/US na modelo (binuo noong huling bahagi ng 1990s) at ang naunang Penn-SSRC MlI o MAS na modelo (binuo noong unang bahagi ng 1970s). mga modelong macroeconomic nabibilang sa klase ng dynamite stochastic general equilibrium models (Dynamic Stochastic Genvno Equilibrium Models, DSGE). Sa kanila, ang natural na rate ay kinakalkula sa isang hindi direktang paraan, gamit ang tinatawag na "reverse engineering" (revet at engineering). Ipinapalagay na sa ilang panahon ang horizon i n* GDP ay katumbas ng zero. Ang natural na rate ay kinakalkula bilang rate ng interes, sa ilalim ng mga kondisyon ng zero gap.

Ang pangalawang diskarte sa pagkalkula ng natural na rate ay tinatawag na "c structural time series approach." Ito ay orihinal na isinilang sa gawain nina T. Loback at J. Williams noong 2003. Ayon sa semi-structured na diskarte, ang isang minimum na hanay ng magkaparehong mga hadlang ay ipinapataw sa data sa isang pre-simpleng modelo na may ilang serye ng oras. Alinsunod sa orthodox na ideya ni K. Wicksell, ang pagkakaiba sa pagitan ng tunay na ex ante na rate ng interes at ang natural na rate ay makikita sa pagbabagu-bago ng GDP gap, na, sa turn, ay humahantong sa mga pagbabago sa inflation. Batay sa pagbabagu-bago ng mga variable na pang-ekonomiya, ang halaga ng natural na rate ay maaaring kalkulahin gamit ang Kalman filtering.

Ang mga eksperto ng European Central Bank, na sinusubukang kalkulahin ang rate ng pagsubok, ay sumasang-ayon na, una sa lahat, ang internasyonal na isyu ay hindi nalutas. Iba't ibang approach humantong sa hindi pantay na mga resulta*” ng mga kalkulasyon. Ang tanging magagawa ko hanggang ngayon ekonomiya, at sukatin ang pagkasumpungin ng natural na rate. Ang pagbabago sa paglipas ng panahon ec u » i ng foreign exchange rate ay medyo mas malaki sa United States, at lalo na mm» ■ sa eurozone, at, sa kabaligtaran, mas mababa sa Australia at UK. Sa pangkalahatan, "at tandaan ng mga eksperto sa Europa, ang mga econometric na pagtatantya ng mga natural na rate" ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang makabuluhang antas ng kawalan ng katiyakan.

Ang maraming pagkukulang ng panuntunan ni Taylor ay nangangahulugan na, bagama't tinatangkilik nito ang mahusay na katanyagan, walang sentral na bangko ang ganap na umaasa dito. Ginagamit ang panuntunan kasama ng mas kumplikadong mga modelong pang-ekonomiya o bilang pandagdag sa kanila. Sa pamamagitan ng pagpasok sa sarili

* spur rule, ang mga benepisyo ng paglalapat ng panuntunan nito ay nag-iiba depende sa espesipikasyon ng mga econometric na modelo na tinatantya

rii ang hanging rate.

Michael MACKIE, Bloomberg News

Eco-no-mis-you mula sa Goldman Sachs, Macroeconomic Advisers, Deutsche Bank at maging ang Federal Reserve Bank of San Francisco Tila, ayon sa dakilang Tey-lo-ra, may maaaring matukoy ang eksaktong antas ng accounting -nyh stav -vok, re-gu-la-tor dapat-wives on-maraming active-tiv-stimulate eco-no-mi-ku.
Ayon kay Taylor, ang kanyang sigaw ay tila eksaktong kabaligtaran: ayon sa Fed, adek-vat-na, ru-ko -water-st-ts-t-ro-ban-ka ay tama-ngunit, tungkol sa-du- we-way of withdrawal of be-pre-ce-den-t-tyh fi-nan-so-of the insentives, at ang cr-ti-ki, na hindi sumasang-ayon dito, ang mga tarangkahan sa kanyang pamamahala . Nilikha ito upang matukoy ang rate ng diskwento, na pinakamahusay na mag-aambag sa paglago ng ekonomiya -mi-ki, nang hindi nagdudulot ng inflation.
“Sinasabi nila na ginagamit nila ang pra-vi-lo ni Tey-lo-ra, pero hindi iyon totoo. Act-st-vi-tel-pero, ayon sa my-e-pri-vi-lu, kailangan mong maglakad ng marami bago ka makakita ng kahit ano -th time. Gayunpaman, alinsunod sa parehong panuntunang ito, mas maaga naming itinakda ang aming mga pasyalan kaysa sa iyong iniisip,” sabi ni Taylor, na nagtatrabaho sa eco-no-mis-tom sa Stan-Ford University.
Ang pagnanasa ay itinapon sa paligid kung paano ang bangko ay maaaring kumuha ng isang kurso na makaiwas sa pagkakamali.the side went by. Noong 1936, itinaguyod ng gobyerno ang Great De-press, na nagtaas ng mga rate ng interes sa mga pautang, bago ang ekonomiya -Nakabalik ako sa karaniwang uka. Noong 1970s, nang suportahan ng gobyerno ang pagtaas ng mga rate ng accounting, tumaas ang inflation.
Ayon sa presyo ng in-dec-su ayon sa three-bi-tel-with-races, noong Mayo ay bumagal ang taunang rate ng paglago ng inflation -tions sa 0.1% kumpara sa 2.6% noong Setyembre 2007, nang ang 55 Ang isang taong gulang na Fed tel Ben Bernan-ke kasama ang kanyang numero-le-ga-mi ay nagsimula ng isang kampanya upang bawasan ang base rate sa sampung -pov sa di-a-pa-zo-na mula sa zero hanggang 0.25%.
Prog-no-zy ka-sa-tel-ngunit ang paglaki ng inflation ay nakakumbinsi sa ilang mga analyst na ang presyo-t-ro-bank ay dapat-wives active-tiv-nee iz-mother fi-nan-so-vye sti-mu- ly. Kumalat sa pagitan ng sampung taon ng Kazakh securities at sampung taon ng Kazakh securities mahahalagang securities, protektado mula sa inflation, - ori-en-tyr ayon sa average na paglago ng mga presyo para sa tre-bi-tel-s-things -va-ry para sa panahong ito - tumaas mula 0.09% sa simula ng 2009 hanggang 1.92%.
“Re-gu-la-tor you-need-to-get-in-your-place. Pra-vi-lo Tey-lo-ra in some-ro-de sfor-mu-li-ro-va-lo tried him on-li-ti-ki. Ang debate ay tungkol sa kung anong uri ng diskarte sa paglabas ang dapat at kung gaano kabilis posible na ipatupad ito, "- pumunta Robert Eisenbais, dating pinuno ng Federal Reserve System sa Atlanta, at ngayon ay isang econo-mist sa Cumberland Advisors.
Noong 2007, Ber-nan-ke pre-voz-no-sil pra-vi-lo Tey-lo-ra, na sinasabing nagbibigay ito ng "pangunahing prinsipyo" para sa pagpapasiya ng mga pamantayan ng accounting. Paunang itinakda ng mga katrabaho ng Fed ang pra-vi-tel-st-vu ayon sa pra-vi-lu na ito bago ang bawat walang presyo para sa bangko para sa pagpapatakbo sa bukas na merkado.
Ayon sa pormula ni Taylor, ang pangunahing rate ng accounting ng Fed ay dapat na katumbas ng halaga ng rate ng paglago -fla-tion, i-multiply ng 1.5, at 0.5 mula sa pagkakaiba sa pagitan ng ten-tsi-al-ny-mi at those-ku- schi-mi those -pa-mi grow-ta eco-no-mi-ki, plus one-ni-tsa. Ang kanyang ninuno ay 62-taong-gulang na si Taylor, na, sa ilalim ni Pangulong Bush, ay ang pansamantalang mi-nis-t-ra fi-nan-sov, about-on-ro-do-val noong 1992 sa do-cla-de at isa sa mga kumperensya sa Stan-dfor-de.
Sa unang quarter ng 2009, ang index ng presyo ng personal na demand ay isa sa mga pangunahing indeks , na ginagamit ng Fed upang subaybayan ang mga presyon ng presyo, ay tumaas ng 0 mula noong 2008. 8%. Sa parehong panahon, ang tinatawag na pagbaba ng produksyon ng tubig, ayon sa budget management ng Con-g -res-sa, ay umabot sa 6.31 percent-t-no-go pun-to-ta.
Ayon sa data na ito, ang Fed ay dapat na ot-ri-tsa-tel-noy: -0.955%. Dahil hindi ito maaaring ibaba ng presyo-t-ro-bank sa ibaba ng zero, nauunawaan ng tamang Tey-lo-ra na ang re-gu-la-tor ay dapat gumawa ng fi-nan-so-influences sa eco-no-mi-ku other media-st-va-mi – sa isang paraan- pagbabahagi ng Kazakh at mortgage securities, pati na rin ng mga ahenteng kumpanya.
Ito mismo ang ginawa ng Federal Reserve System sa ilalim ng pamumuno ni Bernanka, na nagpapataas ng bilang ng mga ari-arian nito -kumakain tayo ng ba-lan-se nang higit sa doble, hanggang sa 2 trilyon. dollars Eco-but-mis-hindi ka sigurado kung ito ay eksaktong sapat upang matugunan ang mga kondisyon ng formula ra ni Tey-lo.
Ang mga bla-go-da-rya na mga bangko na mababa ang katayuan ay may mas malaking margin sa mga pautang, dahil mas kaunti ang pera nila sa mga rate ng interes ng mga de-pot na sinisingil nila para sa mga pangmatagalang pautang.
Ang ilang mga kumpanya sa pananalapi, kabilang ang Goldman Sachs at JP Morgan Chase & Co., ay nag-ulat ng pagtaas ng kita sa ikalawang quarter, na nagbibigay-diin sa mga palatandaan ng humina na cry-zi-sa. Inihayag ng Goldman Sachs na sa panahong ito ay muling naitama nito ang kita sa halagang $3.44 bilyon. Sa loob ng dalawang araw, si JP Morgan, ang pangalawang pinakamalaking bangko sa Estados Unidos, ay naglathala ng data sa kita sa halagang $2.72 bilyon.
Ayon sa Deutsche Bank at Stone & McCarthy Research Associates, pinananatili ng hinalinhan ni Bernan Green, si Alan Green, ang rate ng Fed sa ibaba ng normal -nasa kanang direksyon tayo ni Tey-lo-ra mula 2001 hanggang sa sarili kong post noong 2006. Ang kanilang modelo ay tila na, sa kabila ng katotohanan, ang antas ng staf-vok, Ber-nan-ke sti- mu-li-ru-et eco-no-mi-ku hindi kasing dami ng Green-with-pen kahit sa ang panahon na mas malalim spa-y at sakit -shay bez-ra-bo-ti-tsy.
Sinasabi ng kumpanya ng Macroeconomic Advisers na, ayon sa pagtataya ng representante nito para sa paglago ng ekonomiya at inflation para sa 2010, kasunod ng -Sa pamamagitan ng karapatan ng Tey-lo-ra, ang Fed ay dapat magbayad para sa rate ng presyo ayon sa pederal na background -dam, e- vi-va-len-t-nuyu -4%.
"Lahat ng nagawa sa ngayon ay hindi sapat upang ibalik ang eco-no-mi-ku sa katanggap-tanggap na mga rate ng paglago -ta. Upang makamit ang mga resulta, na magpapababa sa mga rate sa mga pondo sa pinakamataas na halaga , ay darating upang magsagawa ng isang napaka-ag-res-si-siv-ba-lan-so-vuyu-li-ti-ku,” sabi ng 65-taong-gulang na si Lo-Rance Meyer, isang dating miyembro ng Federal Reserve board, na kasalukuyang humahawak sa posisyon ng vice-president ng Macroeconomic Advisers.
Ang mga katulad na numero ay ginawa sa Federal Reserve Department sa San Francisco. Naniniwala sila na, ayon sa dakilang Tey-lo-ra, sa pagtatapos ng 2009, sa pagtatapos ng 2009, kailangan nilang tanggapin ang halaga, eq-vi-va-len-t-noe -5%.
Ayon sa mga salita ng pre-zi-den-ta mula sa Federal Reserve System sa San Francisco Ja-net Yell-len, ang kanyang demonyo-po-ko-yat na pa-ral-le-li noong 1936 “Dapat tayong magsikap para sa higit pa. Kung hindi zero ang level, kailangan nating bawasan ang mga taya sa pondo,” she said.
Lubhang hindi dog-si-mis-tich-but-stro-en Jan Gat-tsi-us, punong eco-no-mist para sa USA sa Goldman Sachs sa New York. Ayon sa mga kalkulasyon nito, ang panuntunan ay dapat na binuo ayon sa impluwensya ng -Nakikita ko ang rate para sa mga pederal na pondo sa antas na -5.8% noong 2009 at malapit sa -9% sa Disyembre 2010 ng taon. "Ngayon ay hindi na nila sinusunod ang panuntunan ni Tey-lo-ra, kung hindi ay magiging mas ag-res-siv ang kanilang mga aksyon," - for-me-cha -et me-ned-zher.
Ang dating Fed Chairman na si Alan Bligh-n-der ay hindi isinasaalang-alang ang inflation bilang isang problema sa prinsipyo. Sinabi niya na hindi siya makikibahagi sa mga pagtatalo na nakapalibot sa kanang kamay na si Teylor. Ang mahalagang bagay, aniya, ay noong mga nakaraang buwan, sa paghina ng krisis sa kredito, ang Ito ay ang pagkalat sa pagitan ng mga rate sa mga pederal na pondo at mga rate ng interes sa mga pautang para sa mga indibidwal at legal na entity. "Sa pagbaba ng pagkalat ng pera, ang pera ay naging mas aktibo, kahit na ang mga rate sa mga pondo ay hindi dahil sa "me-ni-lis," paliwanag niya.
Ang average na buwanang rate ng interes sa mga pautang para sa pagbili ng bagong kotse sa dolyar noong Hunyo ay bumaba sa 3.16 pro-price point kumpara sa 7.98 pro-price point noong Disyembre 2008. Para sa parehong panahon od ang average na pagkakaiba sa pagitan ng tatlong-tsa-ti -years-ni-mi at kasalukuyang-mi-loan na may fixed-si-ro-van-noy rate at de -sya-ti-years-ni-mi kaz-na-whose-ski-mi bi-le-ta -mi so-kra-ti-las mula 3.05 pro-price-t-points hanggang 1.86 pro-price points.
Ayon mismo kay Taylor, may katibayan na tama ang Fed na gamitin ang anyo nito. Idineklara niya na eco-no-mis-you, na nananawagan para sa makabuluhang pro-price rates, ginagamit ba nila ang kanilang prog-noses para ilapat ito sa paraang hindi niya nagawang gawin. "Tinutukoy ng panuntunan ng Tey-lo-ra ang laki ng rate ng diskwento batay sa kasalukuyang data, at hindi ang prog-no-call" , sabi niya.
Ang pinakabagong data, sigurado si Taylor, ay nagsasalita tungkol sa eco-no-mi-chest spa, na dapat -ngunit hindi bawasan ang kasalukuyang GDP sa isang daan. Itinuro niya ang mga futures ng mga pederal na pondo ng Federal Reserve System, ayon sa kung saan para sa Pebrero para sa 0.5%, at pagkatapos ng isang taon - 1%. "Posible na ang re-gu-la-to-ru ay darating upang taasan ang mga rate sa simula ng 2010," sabi ni Tey.
Si Pieter Hooper, dating Fed eco-no-mist at ngayon ay punong eco-no-mist sa Deutsche Bank sa New York, ay nagsabi na partikular na -lis-you ban-ka do-ra-bo-ta-li pra-vi- lo Tey-lo-ra. "Mayroong ilang mga mo-de-ley sa Deutsche Bank. Mahirap gamitin ang tey-lo-ra sa kasalukuyang eco-condition. Ituturing ko siya nang may maraming pag-aalinlangan, "sabi niya.
Sa pamamagitan nito, si Joachim Fels, pinuno ng world eco-no-mi-ki Morgan Stanley. "Ito ay isang magandang teorya, ngunit ito ay lubos na nakasalalay sa halaga ng spa at ang supply ng tubig. By-pro-si-te-any two eco-no-mis-tov call him and-lu-chi-thre-from-ve-ta," sabi niya.
Ayon kay Fel-sa, sa pagtukoy ng katayuan ng Fed, hindi dapat sundin ng Fed ang panuntunan, ngunit para sa sarili nitong kabutihan. "Dahil sa data, maaari kong bigyang-katwiran ang anumang panandaliang taya sa tulong ng sinumang susunod na pra-vi-la ni Tey-lo-ra," sabi niya.

Ang Taylor Rule ay isang patakaran sa pananalapi na tumutukoy kung gaano kalaki ang pagbabago ng Bangko Sentral sa rate ng interes. Karaniwang nauunawaan ng mga ekonomista ang rate ng interes bilang isang kalidad na katangian ng average na antas ng mga rate ng interes sa ekonomiya. sa kaso ng mga pagbabago sa GDP, inflation at iba pang mga kondisyon sa ekonomiya http://smart-lab.ru/finansoviy-slovar/Taylor_rule.

Diretso tayo sa kung ano ang mga hakbang na maaaring gawin ng gobyerno at ng Bangko Sentral para maiwasan ang krisis at mailigtas ang ekonomiya ng bansa. Ang pangunahing paraan sa gawaing ito ay mga instrumento ng patakaran sa pananalapi. Samakatuwid, bago makipag-usap tungkol sa maximum na kahusayan kasangkapang ito, kinakailangang isaalang-alang ang mga problema ng estado na nauugnay dito.

Ang pangunahing problema ng patakaran sa pananalapi ay itinuturing na isang kakulangan ng pagkatubig ng bangko: sa isang sitwasyon ng kakulangan ng pera, ang mga bangko ay kailangang mag-withdraw ng mga pautang mula sa bawat isa, na nangangailangan ng pagbawas sa suplay ng pera. Maaaring tumaas ang Bangko Sentral supply ng pera pagbibigay ng karagdagang mga pautang sa rate ng refinancing, ngunit para dito kailangan itong makabuluhang bawasan. Tulad ng nabanggit sa itaas, ang mga kahihinatnan ng naturang aksyon ay isang pagbawas sa presyo Pambansang pananalapi at tumataas na utang sa bangko. Samakatuwid, ang Bangko Sentral ay kailangang ilabas ang halaga ng palitan.

Konsepto ng panuntunan ni Taylor

Sa huling dalawampung taon, lalo na pagkatapos ng World War krisis sa pananalapi 2008, ang isyung ito ay mas madalas na tinatalakay ng mga eksperto. Ang katatagan ng pananalapi ng ekonomiya ng bansa ay maaaring makamit sa pamamagitan ng epektibong patakaran sa pananalapi. Una sa lahat, ito ang pamamahala ng rate ng refinancing ng Central Bank depende sa iba pang mga parameter. Upang gawin ito, isaalang-alang natin ang iba't ibang mga variant ng panuntunan ni Taylor at ang mga pagbabago nito, na mga empirikal na anyo ng pag-asa na ito na at maaaring ilapat sa kasalukuyan sa umuunlad na mga bansa.

Dahil sa katotohanan na ang pananaliksik sa anti-krisis na patakaran sa pananalapi ay isinagawa sa mga bansang sangkot sa dobleng krisis, pangunahin sa Latin America, susuriin ng papel na ito ang iba't ibang mga landas ng patakaran sa pananalapi para sa tatlong bansa: Brazil, Mexico at Chile. Sa Russia, simula sa 2015, pinlano na ipakilala ang pag-target sa inflation, at pagkatapos ay mailalapat ang diskarteng ito sa pagsusuri sa ating bansa. Ang katotohanan ay ang Bangko Sentral ay hindi maaaring sabay na mapanatili ang isang nakapirming halaga ng palitan at kontrolin ang rate ng interes. Nangyayari ito dahil upang mapanatili ang isang nakapirming halaga ng palitan Ginagamit ng Bangko Sentral mga interbensyon sa pera. Ang kinahinatnan ng mga interbensyon na ito ay, bukod sa iba pang mga bagay, isang pagbabago sa supply ng pambansang pera. Kasabay nito, ang rate ng interes ay hindi maaaring hindi nagbabago, dahil depende sa supply ng pera. Hindi na makontrol ng Bangko Sentral ang rate. Sa kabaligtaran, kapag kinokontrol ng Bangko Sentral ang rate ng interes, wala itong kalayaan na kontrolin din ang halaga ng palitan.

Kaya, ang bagay itong pag aaral ay upang matukoy ang mga empirical na patakaran ng patakaran sa pananalapi (Taylor rule specification) batay sa quarterly data para sa Brazil, Mexico at Chile mula 2000 hanggang 2013.

Ang paksa ng pag-aaral ay upang matukoy ang kaugnayan sa pagitan ng panandaliang rate ng interes at iba pang macroeconomic variable: pangmatagalang rate porsyento, output gap (paglihis tunay na GDP mula sa potensyal na antas nito), ang antas ng inflation at ang dinamika ng halaga ng palitan.

Ang pangunahing layunin ng gawaing ito ay upang matukoy ang mga patakaran sa pananalapi na ginamit Mga sentral na bangko upang makamit ang mga target ng inflation o halaga ng palitan at matukoy kung may mga pagbabago sa mga patakaran mula noong krisis noong 2008.

Upang makamit ang layuning ito, isasagawa ang isang komprehensibong pag-aaral ng panuntunan ni Taylor, kabilang ang

8 iba't ibang anyo ng panuntunan ni Taylor;

pagsusuri ng dalawang data set: bago ang 2008 krisis at pagkatapos ng krisis (hanggang 2013 inclusive);

paghahambing ng mga patakaran sa monetary policy sa pagitan ng mga bansa.