Relevanța subiectului este determinată de necesitatea reducerii mari riscuri financiare pentru participanții de pe piața financiară care decurg din volatilitatea puternică a prețurilor activelor. Hedging poate fi soluția la această problemă.

Piețele financiare- un mediu high-tech complex, instabil, schimbări în care și probabilitatea acestor schimbări apar uneori în cel mai neașteptat moment. Riscul exprimă probabilitatea apariției unui eveniment advers sau a consecințelor acestuia, care să conducă la pierderi directe sau daune indirecte. Factorii interni sunt un set de caracteristici manageriale ale managementului riscului. Conducerea poartă întreaga responsabilitate pentru volumele de risc asumate de bancă, evaluarea obiectivă a acestora și valoarea pierderilor probabile. După cum știți, tranzacțiile financiare sunt caracterizate de diferite grade de risc. Opțiunile sunt o formă omniprezentă de contract. O opțiune oferă dreptul de a cumpăra sau de a vinde ceva la un preț fix în viitor. Achiziționarea unei opțiuni pentru a reduce riscul de preț este o asigurare împotriva pierderilor asociate cu o creștere a prețului unui activ. Un contract de opțiune ar trebui să fie diferențiat de un contract forward, care conține o obligație de a cumpăra sau vinde ceva la un preț fix în viitor.

Opțiuni- derivate extrem de flexibile valori mobiliare, care oferă oportunități suplimentare uriașe pentru investitorii care urmăresc o varietate de obiective. Opțiunile permit speculatorilor să obțină cel mai mare efect de levier financiar posibil, în timp ce investitorii conservatori își pot acoperi portofoliul și pot controla riscul investițiilor.

Scopul lucrării este de a studia utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu.

În conformitate cu obiectivul, în lucrare au fost stabilite următoarele sarcini:

• ia în considerare aspectele teoretice ale utilizării opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu, inclusiv esența și conceptul unei opțiuni, acoperirea împotriva riscurilor;
• explorați strategiile de acoperire a opțiunilor, inclusiv tehnicile de acoperire.

CAPITOLUL 1. FUNDAMENTE TEORETICE ALE ACOPERIILOR

1.1. Conceptul, esența și instrumentele de acoperire

Acoperire- aceasta este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. Acoperirea poate fi fie o combinație independentă, fie parte a unei alte strategii.

Muncitor care face garduri este o persoană sau o companie care elimină riscul prin ocuparea temporară a unei poziții pe o piață și a unei poziții opuse pe o altă piață, dar conexă economic.

Una dintre modalitățile de a minimiza probabilitatea pierderilor este acoperirea.

LA înțelegere comună hedging-ul este un ansamblu de tranzacții cu instrumente pe termen (forward, futures și opțiuni etc.), al căror scop este reducerea impactului riscurilor de piață asupra rezultatului final al activităților companiilor.

Activul acoperit poate fi o marfă sau un activ financiar care este disponibil sau este planificat să fie cumpărat. În cazul asigurării bancare împotriva riscului valutar, acest activ va fi moneda.

Nu trebuie uitat că acoperirea nu numai că protejează împotriva pierderilor, ci și reduce capacitatea băncii de a profita de evoluțiile favorabile ale pieței. Cu toate acestea, pentru majoritatea companiilor, o schemă de acoperire bine concepută poate aduce beneficii aditionale la costuri reduse și, în unele cazuri, profit pe o perioadă lungă de timp.

Instrumentele de schimb de asigurare de risc se înțeleg ca futures și opțiuni tranzacționate pe platforme de tranzacționare specializate. Baza existenței lor este incertitudinea viitoare. Lichiditatea ridicată a pieței, fiabilitatea, disponibilitatea și costurile de tranzacție relativ scăzute fac aceste instrumente deosebit de atractive.

Tranzacțiile de acoperire împotriva riscurilor sunt înțelese ca tranzacții cu instrumente financiare ale tranzacțiilor futures efectuate în scopul compensării eventualelor pierderi rezultate din modificarea nefavorabilă a prețului sau a altui indicator al obiectului acoperit. Elementul acoperit poate fi active și (sau) datorii, fluxuri de numerar asociate cu activele și (sau) pasivele de mai sus sau cu tranzacțiile așteptate.

Acoperirea înseamnă „îngrădire”. Cu alte cuvinte, este un proces de „închidere” a riscurilor financiare.

Originea „rurală” a termenului se datorează faptului că în istoria modernă primii utilizatori pe scară largă ai acoperirii au fost fermierii americani, care l-au folosit pentru a se proteja la începutul sezonului de plantare împotriva fluctuațiilor prețului cerealelor după recoltare.

Asigurare - cel mai apropiat echivalent semantic al cuvântului „hedging”. Acesta servește ca mijloc de protecție pentru cumpărător împotriva circumstanțelor nefavorabile. Pentru a determina prețul pentru acest tip de asigurare, Companie de asigurari analizează statisticile comportamentului trecut și previziunile pentru viitor în acest domeniu. Cu cât este mai puțin probabil să apară problema, cu atât prețul este mai mic. polita de asigurare. De asemenea, se modifică în funcție de raportul dintre cerere și ofertă pentru un produs dat și de reputația vânzătorului. Adică prețul este determinat atât de factori legați de esența produsului, cât și de factorii pieței.

Opțiunile și alte instrumente derivate oferă oportunități unice de a limita impactul fluctuațiilor prețurilor pieței asupra activităților producătorilor și consumatorilor. Ca și în alte situații de viață, costul acoperirii este adecvat cu valoarea serviciului. Așa cum nimeni nu va vinde asigurări de viață ieftine unei persoane la vârsta de 120 de ani, nimeni nu va vinde acoperire ieftină atunci când situația pieței este critică. Dar, așa cum oamenii în vârstă de 20 de ani nu cumpără o poliță de asigurare de viață din cauza costului relativ ridicat și a necesității evidente, utilizatorilor nu le place să plătească pentru o acoperire acoperită într-o situație de piață calmă, văzând aceasta ca o pierdere suplimentară.

Gardurile vii nu sunt ieftine, dar oferă stabilitate afacerii, doar afacerile câștigate cu greu le folosesc.

Hedging-ul diferă de speculator prin faptul că nu este dispus să-și asume riscuri.. Prioritatea hedgerului este reducerea riscului. În același timp, hedging-ul nu este obligatoriu: unele corporații nu numai că nu își acoperă riscurile, ci chiar speculează pe piețe. Alții văd orice risc de piață ca pe un pericol și îl protejează mecanic. Sunt aceia care nu acoperă niciodată și nu tratează câștigurile și pierderile nemaipomenite ca „manifestarea voinței divine”.

Atunci când se decide asupra acoperirii, obiectivele acesteia sunt determinate. De exemplu, protejarea indicatorilor bugetați (prețul petrolului, plata dobânzilor la datorii, cursive valutare etc.), asigurarea pentru „scenarii catastrofale” sau, în cazul investitorilor, separarea riscurilor primare de cele asociate.

După alegerea țintei, aceștia procedează la analizarea principalelor instrumente de acoperire. De regulă, aceasta este utilizarea forward sau a opțiunilor sau o combinație a ambelor.

Există lungi și gard viu scurt. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, iar o acoperire scurtă împotriva scăderii prețurilor. O acoperire lungă este achiziționarea unei opțiuni ca asigurare, protejând pozițiile deschise de pierderi în cazul creșterii prețului. Strategia este folosită de investitorii care au făcut o vânzare în lipsă de acțiuni pentru a se asigura împotriva creșterii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire lungă: Să presupunem o poziție scurtă prin vânzarea a 100 de acțiuni. Suntem expuși riscului de pierdere dacă prețul acțiunilor crește, așa că am cumpărat o opțiune call. În cazul unei creșteri a prețurilor acțiunilor, și opțiunea call va crește, protejându-ne de pierderi.

gard viu scurt- achiziționarea unei opțiuni ca asigurare, protejând pozițiile deschise de pierderi în cazul scăderii prețului. Strategia este folosită de investitori pentru a asigura pozițiile lungi împotriva scăderii valorii de piață a acțiunilor.

Exemplu de acoperire scurtă: Să presupunem că avem 100 de acțiuni. Aflând despre veștile neplăcute legate de acestea, analizăm posibilitatea reducerii valorii lor de piață. Pentru a ne proteja de acest lucru, putem fie să cumpărăm o opțiune de vânzare, fie să vindem o opțiune de cumpărare. Ambele poziții acoperă 100 dintre acțiunile noastre. O opțiune de vânzare creează o asigurare de mărime nelimitată, în timp ce o opțiune de cumpărare acoperă doar numărul de puncte de preț egal cu prima primită pentru vânzarea opțiunii.

Garduri lungi protejarea investitorilor prin acoperirea pozițiilor lor scurte în cazul unei creșteri a prețurilor; pozițiile inițiale și cele acoperite se anulează reciproc, astfel încât modificările neașteptate ale prețului apar în mod constant pentru ambele poziții. Gardurile vii scurte sunt opusul celor lungi; ele protejează investitorii de scăderea prețurilor.

Acoperirile pot fi modificate astfel încât să servească la creșterea câștigurilor potențiale sau la minimizarea riscului de pierdere. O acoperire inversă este o extensie a unei acoperiri lungi sau scurte în care sunt deschise mai multe opțiuni decât sunt necesare pentru a acoperi pozițiile pe acțiuni. Aceasta crește profitul potențial pe pozițiile de opțiune în cazul unei mișcări nefavorabile a valorii de piață a acțiunilor subiacente.

Garaj viu invers creează mai multă protecție decât un gard viu care acoperă pur și simplu o poziție. De exemplu, dacă avem o poziție scurtă în 100 de acțiuni, atunci avem nevoie de o singură opțiune call pentru a acoperi această poziție. Dar cu o acoperire inversă, putem cumpăra mai mult de o opțiune de cumpărare, ceea ce ne oferă atât protecție a poziției, cât și o nouă oportunitate de venit. Această posibilitate se datorează faptului că majorarea primei va depăși modificările negative ale valorii acțiunilor (2 puncte de venit pentru fiecare punct de modificare a acțiunilor în cazul a două apeluri, dacă există trei opțiuni, atunci raportul va fi 3 la 1 etc.).

Principalele instrumente de acoperire sunt futures, forward, opțiuni și swap-uri, fiecare dintre acestea fiind utilizat în funcție de scopul acoperirii.

Futures (contract futures) este un acord de stabilire a condițiilor de cumpărare sau vânzare a unei cantități standard dintr-un anumit activ la un moment specificat în viitor, la un preț stabilit astăzi.

Forward (contract forward)— un contract (instrument financiar derivat) în baza căruia o parte (vânzătorul) se angajează să transfere bunurile (activul suport) celeilalte părți (cumpărătorul) sau să îndeplinească o obligație monetară alternativă în perioada specificată în acord, iar cumpărătorul se obligă să accepte și să plătească pentru acest activ suport și (sau ) în condițiile cărora părțile au obligații bănești in cuantum in functie de valoarea indicatorului activului suport la momentul indeplinirii obligatiilor, in modul si in perioada sau in perioada stabilite prin contract.

Opțiuni- sunt contracte care dau dreptul, dar nu si obligatia de a cumpara sau vinde un anumit activ la un anumit pret la un anumit moment. Mai multe detalii despre utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscului sunt discutate în al doilea capitol.

Operațiune de swap (Swap, Rolover, Overnight) pe Forex- reprezinta incheierea simultana a doua tranzactii opuse cu date valorice diferite, dintre care una inchide o pozitie deja deschisa, iar cealalta o deschide imediat. Rata swap și prețul swap sunt determinate în momentul tranzacției. Scopul tranzacției este de obicei extinderea unei poziții deschise.

Alegerea clasei de instrumente de acoperit este primordială în raport cu alegerea unui anumit instrument, a unei anumite serii sau a emisiunii. Acesta este determinat de complexitatea, flexibilitatea și cerințele de cost ale managerului pentru instrumentul de acoperire.

1.2. Principalele metode de acoperire a tranzacțiilor de pe piețele financiare

1. Acoperirea cu contracte futures

Forwards și futures sunt cea mai simpla forma tranzacții futures utilizate pentru acoperire. Futures hedging vă permite să fixați „azi” prețul unui activ, cursul de schimb sau rata dobânzii la care contractul va fi executat „într-o perioadă”.

Piața futures este un schimb, și prin urmare mai lichid și lipsit de risc de credit. Contrapartea fiecărui trader la bursă este Casa de Compensare a bursei, cu care se pot încheia atât tranzacții „short” cât și „lungi” datorită sistemului de tranzacționare în marjă.

În conformitate cu cerințele bursei, la deschiderea unei poziții, o marjă inițială (marja inițială) este plătită sub formă de bani sau titluri de valoare. În viitor, poziția futures este reevaluată în fiecare zi lucrătoare, iar diferența dintre prețul futures curent și valoarea nominală a poziției se adaugă (cu semnul plus sau minus) la valoarea marjei depuse. Dacă marja estimată este mai mică decât suma inițială, o notificare (numită apel în marjă) este trimisă titularului de cont prin care se precizează că, dacă diferența nu este compensată până la sfârșitul zilei lucrătoare curente, Casa de compensare va închidere forțată pozitii. Poziția poate fi, de asemenea, lichidată de către proprietar în orice moment printr-o tranzacție „opusă” (afacere off-set). În acest caz, furnizarea instrumentului suport (activ-suport) nu are loc, ci în schimb se plătește un venit diferențial.

Venit Diferenţial este definit ca venitul care ar fi primit la livrare la prețul fixat prin contractul futures și închiderea simultană a poziției prin tranzacția opusă la prețuri spot curente.

Unele contracte futures (în principal pentru valori mobiliare) prevăd livrarea activului suport dacă poziția nu a fost închisă înainte de ultima zi de tranzacționare inclusiv. Cu toate acestea, clientul poate renunța la această opțiune chiar și după primirea notificării de livrare, ceea ce, în cele din urmă, face ca futures să devină un instrument financiar decontat.

Astfel, părțile încheie un acord nu în scopul achiziționării de bunuri, ci în primul rând pentru redistribuirea riscurilor asociate cu modificările prețurilor la bunuri. Un contract futures vă permite să transferați riscul de la producători, distribuitori de bunuri și altele (hedgeri) către cei care sunt dispuși să-l accepte (speculatorii).

Distingeți între acoperirea prin cumpărarea și vânzarea de contracte futures.

Cumpărați acoperire(buyer's hedge, long hedge) este asociat cu achiziționarea unui contract futures, care oferă cumpărătorului asigurare împotriva posibilelor creșteri de preț în viitor.

La acoperirea prin vânzare(acoperire vânzătorului, acoperire scurtă) se presupune că va vinde bunuri reale pe piață, iar pentru a se asigura împotriva unei posibile reduceri de preț în viitor, instrumentele futures sunt vândute.

Acoperire completă include asigurarea de risc piata futures pentru suma totală a tranzacției. Acest tip de acoperire futures elimină complet posibilele pierderi asociate cu riscurile de preț. Acoperirea parțială asigură doar o parte din afacerea reală.

Cu ajutorul futures, se pot realiza două tipuri de acoperire: acoperirea unei poziții existente asupra activului suport și acoperirea valorii viitoare a unui activ, dacă operațiunile asupra acestuia sunt doar planificate să fie efectuate. Puteți enumera astfel de tipuri de futures ca futures pentru achiziționarea de valută, titluri de valoare, futures pentru indici bursieriși ratele dobânzilor. Cumpărătorul unui contract futures se obligă să cumpere la prețul contractului (rată) sau, în cazul futures cu rata dobânzii, să se împrumute la rata specificată. Vânzătorul, în consecință, este obligat condiționat să vândă sau să împrumute.

Principalele avantaje ale utilizării contractelor futures în scopuri de acoperire sunt:

• Lipsa investițiilor. Suma fondurilor deturnate (adică marja) este minimă.
• Corelație ridicată a sensibilității la preț cu activul de bază - și adesea nu numai cu cel de bază. Într-adevăr, conform futures pentru titluri, se propune furnizarea mai multor instrumente deodată, aferente celui de bază. În plus, practica acoperirii „încrucișate” este larg răspândită - adică acoperirea unui activ cu un contract futures asupra altui activ. De exemplu, obligațiunile pe zece ani ale Bundesbank sunt asigurate cu succes prin contracte futures în eurodolar sau swap.
• Standardizare. Datorită standardizării și, de asemenea, de regulă, doar patru luni posibile de livrare (martie, iunie, septembrie, decembrie), schimburi majore se realizează lichiditate aproape nelimitată.

Dezavantajele pot fi recunoscute:

• Riscul de bază care decurge din acoperirea portofoliului curent. De exemplu, o poziție pe bonuri de trezorerie pe 6 luni ar fi acoperită în mod rezonabil cu un viitor pe un bon de trezorerie pe 6 luni. Cu toate acestea, trei luni mai târziu, va apărea o situație când, de fapt, o factură la trei luni este încă acoperită printr-un contract futures pentru livrarea hârtiei de șase luni. O astfel de acoperire nu mai este optimă: decalajul de sensibilitate la preț se mărește în timp.
• Standardizare. În mod ciudat, această proprietate a futures are un dezavantaj. La urma urmei, standardizarea exclude flexibilitatea, iar acoperirea cu contracte futures nu este niciodată ideală, adică să satisfacă complet urgența și volumul activului suport. Cu toate acestea, acest dezavantaj dispare în cazul acoperirii cu contracte forward.

2. Acoperirea cu contracte forward

Acoperirea cu contracte forward are propriile sale caracteristici. Tipurile de forward și futures sunt aceleași, la fel ca și principalele lor caracteristici.

Totuși, întrucât încheierea contractelor forward este de natură individuală, toate condițiile esențiale (activul de bază, volumul tranzacției, termenul, prețul) sunt determinate de acordul părților. Cu alte cuvinte, Entitate economica poate încheia un forward cu contrapartea sa pentru orice activ, orice sumă și orice perioadă.

În consecință, la acoperirea contractelor forward, de obicei nu este posibilă schimbarea persoanelor fără consimțământul contrapărții, deci nu este posibilă efectuarea unei tranzacții similare cu compensarea schimbului, în care nu este necesar acordul celeilalte părți. Contractul forward nu prevede decontări prin transferul marjei de variație și nu necesită implicarea unei organizații de compensare.

3. Schimb de acoperire

Instrumente de acoperire OTC Acestea sunt, în primul rând, contracte forward și swap-uri de mărfuri. Tranzacțiile de acest tip sunt încheiate direct între contrapărți sau prin medierea unui dealer (de exemplu, un dealer de swap).

De la mijlocul anilor 70 ai secolului XX. pe piețele financiare Statele Unite au primit distribuția tranzacțiilor swap (SWAP).

Un contract de swap este definit ca un acord între părți de a schimba plăți în numerar pe baza diferitelor rate ale dobânzii, cotații bursiere sau prețuri calculate pe baza sumei de bani stabilite în contract.

LA vedere generala Acoperirea cu swap poate fi gândită ca un portofoliu de contracte forward sau futures încheiate între două părți.

Swap-ul este folosit pentru a face tranzacții de arbitraj, dar aceasta nu este direcția principală. Mult mai des este folosit pentru asigurarea împotriva diferitelor tipuri de riscuri. Ar putea fi și o modificare a ratei dobânzii ( swap pe rata dobânzii, schimb valutar), precum și dinamica nefavorabilă a cursului de schimb (swap valutar) și fluctuațiile prețurilor mărfurilor (swap pe mărfuri) și strategiile riscante pe piața valorilor mobiliare (swap pe acțiuni). Swap-urile permit diferitelor categorii de participanți la piața financiară să schimbe riscuri, rambursând pentru ei înșiși efectele cele mai nefavorabile. În special, băncile folosesc swap-uri pentru a optimiza fluxurile de dobândă la active și pasive, pentru a-și flexibiliza portofoliile de împrumuturi și obligațiuni. De regulă, swap-urile sunt suficient de lichide și variate numai pentru scadențe în decurs de un an calendaristic.

În prezent, swap-urile sunt aranjate de obicei de intermediari financiari, care adesea încheie un acord cu o companie și apoi caută o altă companie pentru a intra într-un swap de compensare. Schimburile se încheie pe piata fara reteta, prin urmare, intermediarii financiari oferă o garanție a executării acestora pentru companiile participante.

Un intermediar este de obicei implicat atunci când este dificil să găsești o contraparte cu interese similare. O astfel de tranzacție permite producătorului de aluminiu să se protejeze împotriva efectelor unei scăderi de preț prin swap și permite consumatorului să prevină efectele negative asociate cu creșterea prețului. Acoperirea cu swap implică de obicei încheierea a două contracte separate.

În baza primului contract, banca se obligă să transfere vânzătorului pe toată durata contractului sume fixe pentru o anumită cantitate de aluminiu, vânzătorul trebuie să transfere la bancă sume pe baza unei rate variabile (folosind, de exemplu, un indice de mărfuri). Ca urmare, producatorul vinde aluminiu la un pret fix pe toata durata contractului si previne Consecințe negative asociat cu o scădere a prețurilor, iar banca își protejează interesele de modificările de preț prin încheierea unui al doilea contract cu consumatorul. În cazul creșterii prețului aluminiului, diferența dintre prețul majorat și prețul fix se transferă băncii pentru acordarea de garanții pentru vânzarea mărfurilor la preț fix.

În virtutea celui de-al doilea contract, cumpărătorul se obligă să plătească băncii plăți fixe pentru loturile fixe de aluminiu, în timp ce banca este obligată să transfere plățile către consumator pe baza unei rate variabile. Această legalizare a relației dintre părți permite băncii să-și „închidă” poziția cu privire la plata plăților pe baza ratei de schimbare. Cumpărătorul, la rândul său, se protejează de consecințele prețurilor mai mari ale aluminiului. În cazul scăderii prețului, beneficiul pe care consumatorul l-ar fi putut primi este transferat băncii pentru prestarea serviciilor.

Nu este neobișnuit ca contractele de swap să conțină o prevedere conform căreia nu există livrare efectivă a mărfurilor, părțile își transferă reciproc diferența dintre un preț fix și un preț bazat pe o rată variabilă.

Cu toate acestea, dacă un producător sau un consumator are nevoie să vândă sau să cumpere aluminiu, atunci efectuează tranzacții pe piața de mărfuri.

Efectele adverse care pot apărea din cauza fluctuațiilor de preț de pe piața de numerar sunt atenuate prin plăți în cadrul contractului de swap. De exemplu, un producător care vinde aluminiu la un preț spot care este mai mic decât cel stabilit în contractul de swap primește de la bancă diferența dintre prețul fix și prețul bazat pe rata variabilă. În cazul unei creșteri de preț, producătorul plătește diferența băncii. În schimb, dacă cumpărătorul cumpără aluminiu la un preț de piață spot mai mare, el primește diferența de la bancă în baza contractului de swap. Dacă prețul pieței de numerar scade, consumatorul plătește diferența băncii.

Din exemplul de mai sus rezultă că acoperirea cu swap are ca scop asigurarea împotriva riscurilor ambelor părți. Cu toate acestea, este posibil ca speculatorii să încheie acorduri de swap. Atracția lor către piață poate contribui la creșterea volumului pieței și la o creștere semnificativă a lichidității.

4. Acoperirea riscurilor valutare

Acoperire valutară(acoperire riscurile valutare) este încheierea de tranzacții urgente de cumpărare sau vânzare schimb valutar pentru a evita fluctuațiile de preț.

Acoperirea riscurilor valutare constă în cumpărarea (vânzarea) de contracte valutare pe o perioadă concomitent cu vânzarea (cumpărarea) valutei disponibile, cu același timp de livrare, și efectuarea unei tranzacții inverse cu livrarea efectivă a valutei. Hedging valutar este de obicei înțeles ca protecția fondurilor împotriva mișcărilor negative ale cursurilor de schimb, care constă în fixarea valorii curente a acestor fonduri prin încheierea de tranzacții pe piata valutara(piață valutară interbancară sau schimb valutar).

5. Acoperirea valorilor mobiliare (acțiuni)

Ca și în cazurile de acoperire a riscurilor valutare sau de acoperire a obligațiunilor, la acoperirea titlurilor de valoare (acțiuni), principiul de bază rămâne - pierderea prețului pe una dintre piețe este compensată de profitul primit pe cealaltă piață.

Trebuie avut în vedere faptul că diferența dintre prețurile futures și spot (prețul curent al acțiunilor) încă există. Această diferență se numește bază. Prețul curent futures pe acțiuni poate fi mai mare sau mai mic decât prețul curent la vedere pe acțiuni, astfel încât rezultatul global al acoperirii depinde de diferența dintre cele 2 baze și poate fi calculat utilizând formula:

Rezultat = S 0 + (Baza 0 - Baza 1), unde:

S0— prețul spot (prețul acțiunii) la începutul operațiunii de acoperire împotriva riscurilor;

Baza 0— diferența dintre prețurile futures și spot la începutul tranzacției;

Baza 1- diferența dintre prețurile futures și spot la data încheierii tranzacției.

6. Acoperirea portofoliilor de obligațiuni

Să presupunem că un investitor își deține fondurile în obligațiuni și dorește pierderi de la o posibilă scădere a prețului lor în viitor. În acest caz, el poate vinde contracte futures pe obligațiuni. Această operațiune are o serie de avantaje față de vânzarea directă a obligațiunilor la prețul curent:

• Posibilitatea de acoperire a oricărui portofoliu de obligațiuni ruble
• Pierderi minime pe spread-uri și mișcări ale pieței (spread strâns constant în registrul de ordine)
• Comision de schimb redus, fără comisioane de depozit

Există o serie de metode de acoperire a portofoliilor de obligațiuni.

• Atunci când acoperiți contractele futures ale activului suport, puteți compensa 100% din pierderile din creștere ratele dobânzilor(și scăderea corespunzătoare a prețului obligațiunii) la respectiva emisiune.
• Atunci când acoperiți contracte futures pe obligațiuni dintr-o altă emisiune, vă puteți asigura împotriva unei deplasări paralele în sus a curbei randamentului.
• Atunci când acoperiți un portofoliu de obligațiuni cu un contract futures, portofoliul poate fi asigurat împotriva influenței nefavorabile a factorilor generali de piață.

CAPITOLUL 2. STRATEGII OPȚIONALE DE HEDDING

2.1. Conceptul și tipurile de opțiuni

Opțiune (din latină optio - alegere, dorință, discreție) - dreptul de a alege, primit contra cost. Termenul este folosit cel mai frecvent cu următoarele semnificații:

a) dreptul acordat de una dintre părțile contractante prin clauzele contractului de a alege modalitatea, forma, volumul de îndeplinire a obligației asumate de aceasta sau chiar refuzul de a îndeplini obligația în cazul împrejurărilor prevăzute de contract;

b) un acord care oferă uneia dintre părțile care încheie o tranzacție de cumpărare și vânzare prin schimb dreptul de a alege între condițiile alternative (variante) ale acordului, în special dreptul de a cumpăra sau vinde valori mobiliare într-o sumă predeterminată la un preț fix pentru o anumită perioadă de timp;

c) dreptul de a cumpăra noi valori mobiliare ale emitentului în condiții prestabilite;

d) dreptul la o cotă suplimentară la emiterea valorilor mobiliare;

e) un acord preliminar privind încheierea unui viitor contract într-o perioadă determinată.

În lumea investițiilor, o opțiune este un contract încheiat între două persoane, prin care o persoană îi acordă celeilalte dreptul de a cumpăra un anumit activ la un anumit preț într-o anumită perioadă de timp sau îi acordă dreptul de a vinde un anumit activ. la un anumit preț într-o anumită perioadă de timp. Persoana care a primit optiunea si astfel a luat decizia este numita cumparator al optiunii, care trebuie sa plateasca pentru acel drept. Persoana care a vândut opțiunea și care răspunde la decizia cumpărătorului se numește vânzător de opțiuni.

Dreptul reprezentat de o opțiune are unele limitări generale. Un astfel de drept nu poate fi acordat pe o perioadă nedeterminată, el există doar pentru câteva luni. Când o opțiune expiră, nu are valoare. Prin urmare, de regulă, valoarea opțiunii scade treptat pe măsură ce se apropie de data expirării. În plus, fiecare opțiune este asociată cu un anumit număr de acțiuni și anume 100 de acțiuni. La tranzacționarea acțiunilor, de obicei se implementează o tradiție stabilită - acestea sunt tranzacționate nu la bucată, ci la blocuri (care se numesc loturi). Un astfel de lot conține de obicei un număr de acțiuni în multipli de 100. Aceasta este unitatea de tranzacționare standard în tranzacționare cu acțiuni. Desigur, oricine are dreptul să cumpere orice alt număr de acțiuni de pe piață, dar pentru achiziționarea a mai puțin de 100 de acțiuni, va trebui să plătiți comisioane mai mari.

Există două tipuri de opțiuni.

Primul fel este „apel”, care îi conferă proprietarului dreptul de a cumpăra o sută de acțiuni ale societății, pe care este scrisă opțiunea. Fiecare opțiune specifică în mod unic acțiunile unei anumite companii și prețul acestora pentru perioada de acum până la data viitoare specificată în opțiune. Cumpărând o opțiune call, putem cumpăra 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, de astăzi până într-o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător. Această recompensă (prețul opțiunii) este determinată de cât de profitabilă este oportunitatea oferită de opțiune. Dacă prețul pe acțiune fixat în opțiune pare a fi relativ mai profitabil (pe baza prețului actual al acestor acțiuni), atunci valoarea opțiunii va fi mai mare. Valoarea fiecărei opțiuni se modifică în funcție de fluctuațiile prețului acțiunilor. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci valoarea opțiunii call va crește. Dacă prețurile acțiunilor scad, atunci valoarea opțiunii call începe să scadă. Dacă un investitor cumpără o opțiune call și valoarea de piață a respectivelor acțiuni crește după aceea, atunci poate obține profit. O opțiune call devine mai valoroasă pe măsură ce acțiunile cresc. Astfel, valoarea unei opțiuni este direct legată de valoarea stocului.

Al doilea tip de opțiune se numește opțiune de vânzare.. Acesta este un contract care dă dreptul proprietarului său să vândă în viitor o sută de acțiuni ale unei anumite companii. Cumpărând o opțiune de vânzare, putem vinde 100 de acțiuni ale unei anumite companii la un anumit preț pe acțiune în orice moment, de astăzi până într-o anumită zi în viitor. Pentru prezentarea acestei oportunități, vânzătorul se așteaptă să primească o anumită recompensă de la cumpărător.

Cumpărătorul unei opțiuni call speră că prețul acțiunilor-suport va crește. Dacă se întâmplă acest lucru, atunci opțiunea de apel devine mai valoroasă. Cumpărătorul unei opțiuni put speră exact invers, crezând că prețul acțiunilor va scădea. Și dacă se întâmplă acest lucru, atunci opțiunea de vânzare devine deja mai valoroasă. Opțiunile call și put sunt opuse una cu cealaltă, iar cei care investesc în ele au așteptări opuse cu privire la mișcarea viitoare a prețurilor acțiunilor.

Dacă cumpărătorul unei opțiuni, fie ea call sau put, are dreptate cu privire la mișcarea viitoare a valorii de piață a acțiunilor, atunci va obține un profit. Dar cand vorbim Când vine vorba de opțiuni, un factor important de reținut este că modificarea prețului trebuie să aibă loc înainte de data de expirare a fiecărei opțiuni. Spre deosebire de acțiunile, care pot fi păstrate atâta timp cât doriți, sau de obligațiuni, care se plătesc la o anumită dată, o opțiune va expira și își va pierde toată valoarea după o perioadă destul de scurtă de timp. Prin urmare, timpul este factorul determinant în întrebarea dacă un investitor va obține profit sau va fi în pierdere.

2.2. Utilizarea opțiunilor pentru acoperire

Există mai multe strategii pentru utilizarea opțiunilor pentru acoperirea riscului:

1. Cumpărăm un call pentru a acoperi o creștere a prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când cumpărăm un forward pentru petrol și cumpărăm call pentru petrol sunt aceleași: să nu pierdem pe piață creșterea. Producătorul nu va cumpăra niciodată un apel. La urma urmei, scopul său este de a se proteja împotriva riscurilor de scădere a prețurilor. Dar un consumator (cum ar fi o companie aeriană) va cumpăra apeluri pentru a reduce riscul de creștere a prețurilor.
2. Cumpărăm un put pentru a ne acoperi împotriva scăderii prețului unui activ, adică obiectivele noastre atunci când vindem un forward pe petrol și cumpărăm un put pe petrol sunt aceleași: să nu pierdem când piața scade. În acest caz, cumpărătorul puturilor va fi producătorul, deoarece scăderea prețurilor îi reduce profiturile. Consumatorul nu va cumpăra niciodată un put: dacă prețul petrolului scade pentru noi, va obține economii la costurile combustibilului. O formă mai slabă de acoperire este vânzarea de opțiuni. Prima din vânzare contribuie mai mult la creșterea veniturilor decât la o reducere semnificativă a riscurilor.
3. Vindem un call în timp ce deținem un activ (producător), de obicei la un preț mai mare decât prețul forward curent al activului, de exemplu, dacă petrolul cu livrare la trei luni este de 30 USD, vindeți 35 de apeluri. Dacă prețul de pe piață nu ajunge la 35, prețul de exercițiu la care ne-am angajat să vindem activul, cumpărătorul opțiunii nu va dori să-și exercite dreptul: va putea cumpăra petrol mai ieftin de pe piață. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima primită de noi pentru opțiune.
4. Vindem oferte fără a deține activul (consumator), de obicei la un preț mai mic decât prețul forward curent al activului. De exemplu, dacă petrolul cu o rezervă pentru trei luni este de 30 USD, vom vinde 27 de produse. Dacă prețul de pe piață nu scade la 27 - prețul de exercițiu la care ne-am angajat să cumpărăm activul, cumpărătorul de opțiuni nu va dori să-și exercite dreptul: va putea vinde petrol la un preț mai mare pe piață. În acest caz, vom primi un profit suplimentar egal cu prima plătită nouă pentru opțiune.

Deci, opțiunile și combinațiile lor (strategiile) pot fi ajustate la previziunile pieței hedgers, făcând hedging flexibil. De exemplu, doar cea mai „catastrofală” opțiune poate fi acoperită: la 30 USD pe baril, o corporație petrolieră se poate acoperi împotriva pierderilor de petrol sub 20 USD pe baril, cumpărând un put cu un preț de exercitare de 20 USD, dar mai este loc pentru pierderi. câștiguri semnificative dacă prețul petrolului crește.

Flexibilitatea instrumentelor de acoperire le permite corporațiilor sau investitorilor să le adapteze apetitului pentru risc. Unul dintre principalele criterii de pregătire pentru risc este mărimea marjei de profit planificată în buget. Dacă profitul operațional al unei corporații este scăzut, acoperirea ar trebui să fie cât mai conservatoare posibil, deoarece chiar și fluctuațiile mici ale pieței pot duce la pierderi. Acest principiu este util pentru angrosişti, al căror venit este o mică primă asupra costurilor, şi pentru producătorii din industrii extrem de competitive, unde preţurile sunt reduse la limită.

Odată ce conceptul și instrumentele de acoperire sunt definite, procedura ar trebui să devină mecanică: riscul este identificat și trebuie acoperit conform algoritmului aprobat. Apoi, hedging-ul devine complet independent de previziunile pieței executantului. În practică, este imposibil să le eviți complet, deoarece majoritatea executanților programelor de hedging manipulează în mod creativ termenii, structurile sau nivelurile prețurilor.

Dezvoltarea și aprobarea unui program de hedging parcurge mai multe etape. În prima etapă, compania decide dacă își va proteja produsele, veniturile, cheltuielile sau prețurile materiilor prime consumate de fluctuațiile pieței. După ce a decis, în principiu, să demareze un program de hedging, trebuie să alegeți între hedging prin forward și opțiuni. Dacă opțiunile sunt luate ca bază, este necesar să se determine parametrii de risc acceptabili pentru corporație și să se bugeteze costul acoperirii (prime de opțiune). După aceea, este necesar să se selecteze strategii specifice (combinații de opțiuni) care să corespundă parametrilor de risc și resurselor alocate pentru acoperire.

Experiența a arătat că cele mai de succes programe de hedging sunt „mecanice”, unde execuția este independentă de previziunile privind comportamentul pieței și tendința personală. Oricât de paradoxal ar părea, trebuie să alegeți între nivelurile de vânzări planificate sau un joc de a ghici direcția pieței.

CONCLUZIE

În primul capitol au fost date definiția acoperirii, clasificarea acoperirii, precum și principalele metode de acoperire a riscurilor financiare.

gard viu (acoperire)- aceasta este orice deschidere de poziții care vizează asigurarea altor poziții deschise deja existente. O acoperire poate fi fie o combinație independentă, fie o parte a unei alte strategii. Există garduri vii lungi și scurte. O acoperire lungă protejează împotriva creșterii prețurilor, iar o acoperire scurtă împotriva scăderii prețurilor.

În al doilea capitol munca de control au fost conceptul de opțiuni și clasificarea acestora. Astfel, opțiunile sunt încă un fenomen nou în lume. activitate de investitii. Cu ajutorul lor, putem asigura pozițiile existente, garantam profituri și folosim activ oportunitățile momentului curent. Un investitor bine pregătit poate obține profit utilizând opțiunile cu înțelepciune. Cu toate acestea, trebuie să ne amintim întotdeauna că fiecare oportunitate de profit are un dezavantaj - risc. Doar efectuând analiza necesară, vom putea găsi acele câteva strategii care ne vor fi convenabile și ne vor aduce profit.

Există o mare varietate de contracte care au caracteristicile opțiunilor. Multe varietăți pot fi găsite chiar și printre instrumentele financiare utilizate pe scară largă. Cu toate acestea, în mod tradițional, numai în legătură cu anumite instrumente, termenul „opțiuni” este folosit. Alte instrumente, deși de natură similară, sunt denumite diferit.

Cel mai cunoscut contract de opțiune este opțiunea de cumpărare pe acțiuni. Oferă cumpărătorului dreptul de a cumpăra („call”) un anumit număr de acțiuni ale unei anumite companii de la vânzătorul opțiunii la un anumit preț în orice moment până la o anumită dată inclusiv.

O opțiune de vânzare oferă cumpărătorului dreptul de a vinde un anumit număr de acțiuni ale unei anumite companii vânzătorului de opțiuni la un anumit preț, în orice moment, până la o anumită dată inclusiv.

Prin urmare, în cursul redactării lucrării de control s-a făcut o analiză a utilizării opțiunilor pentru acoperirea riscurilor de portofoliu, adică s-au efectuat următoarele sarcini: în primul rând, s-a luat în considerare conceptul de acoperire și opțiuni; în al doilea rând, se ia în considerare aplicarea acestora pentru acoperirea riscurilor financiare.

În sistemul metodelor de management al riscului întreprinderii, rolul principal revine mecanismelor interne.

Mecanismele interne de neutralizare a riscurilor financiare sunt metode de minimizare a consecințelor negative ale acestora, alese și implementate chiar în cadrul întreprinderii.

Acestea includ:

evitarea riscurilor;

limitarea concentrării riscului;

acoperire;

diversificare;

crearea de special fonduri de rezervă(fonduri de autoasigurare sau fond de risc);

asigurare.

Hedging-ul este un sistem de încheiere de contracte futures și tranzacții care ia în considerare modificările viitoare probabile ale cursurilor de schimb și are ca scop evitarea efectelor negative ale acestor modificări.

Într-o interpretare largă, „hedging” caracterizează procesul de utilizare a oricăror mecanisme de reducere a riscului unor eventuale pierderi financiare – atât interne (realizate de întreprinderea însăși), cât și externe (transferul riscului către alte entități comerciale – asigurători). Într-un sens restrâns, termenul „acoperire” caracterizează un mecanism intern de neutralizare a riscului financiar bazat pe asigurarea riscului împotriva modificărilor negative ale prețurilor pentru orice articole de stoc în cadrul contractelor și tranzacțiilor comerciale care implică furnizarea (vânzarea) de bunuri în viitor (de regulă, titluri derivate - derivate).

Contractul, care servește la asigurarea împotriva riscurilor de modificare a cursurilor de schimb (prețuri), se numește „hedge”, iar entitatea comercială care efectuează hedging se numește „hedger”. Această metodă face posibilă fixarea prețului și a face veniturile sau cheltuielile mai previzibile. Cu toate acestea, riscul asociat cu acoperirea împotriva riscurilor nu dispare. Este preluat de speculatori, i.e. antreprenori care își asumă un anumit risc, precalculat.

Există două tipuri de acoperire: acoperire în sus și acoperire în jos.

O acoperire ascendentă (cumparare de acoperire) este o operațiune de cumpărare de contracte futures sau opțiuni. O acoperire ascendentă este utilizată în cazurile în care este necesară asigurarea împotriva unei posibile creșteri a prețurilor (ratelor) în viitor. Vă permite să setați prețul de achiziție mult mai devreme decât a fost achiziționat produsul real. Un agent de hedging în creștere se asigură împotriva unei posibile creșteri a prețurilor în viitor.

Acoperirea descendentă (selling hedging) este o tranzacție de schimb cu vânzarea unui contract futures. Un agent de acoperire împotriva riscurilor se așteaptă să vândă o marfă în viitor și, prin urmare, prin vânzarea unui contract futures sau a unei opțiuni la bursă, se asigură împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor. O acoperire scurtă este utilizată atunci când o marfă trebuie vândută la o dată ulterioară.

În funcție de tipurile de instrumente financiare derivate utilizate, se disting următoarele mecanisme de acoperire a riscurilor financiare.

1. Acoperirea cu ajutorul contractelor futures este un mecanism de neutralizare a riscurilor în operațiunile pe bursele de mărfuri sau de valori prin efectuarea de tranzacții opuse cu diferite tipuri de contracte de schimb.

Principiul mecanismului de acoperire împotriva riscurilor care utilizează contracte futures se bazează pe faptul că, dacă o întreprindere înregistrează pierderi financiare din cauza modificărilor de preț în momentul livrării în calitate de vânzător al unui activ real sau al valorilor mobiliare, atunci câștigă în aceleași sume ca și cumpărător. de contracte futures pentru același număr de active sau valori mobiliare și invers.

2. Acoperirea prin opțiuni - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu titluri de valoare, valută, active reale sau alte tipuri de instrumente derivate. Această formă de acoperire se bazează pe o tranzacție cu o primă (opțiune) plătită pentru dreptul (dar nu și obligația) de a vinde sau cumpăra o valoare mobiliară, valută, activ real sau instrument derivat în perioada specificată în contractul de opțiune într-o sumă specificată. si la un pret prestabilit.

3. Acoperirea cu ajutorul unei operațiuni swap - caracterizează mecanismul de neutralizare a riscurilor în tranzacțiile cu valută, titluri de valoare, obligații financiare de datorie ale întreprinderii. Operațiunea de „swap” se bazează pe schimbul (cumpărarea și vânzarea) a corespondentului Bunuri financiare sau obligații financiare pentru a le îmbunătăți structura și a reduce eventualele pierderi.

Swap (ing. Swap, adică schimb) este o operațiune comercială și de schimb financiar sub forma unui schimb de diverse active, în care încheierea unei tranzacții de cumpărare (vânzare) de valori mobiliare, valute este însoțită de încheierea unui contor. -tranzacție, o tranzacție de revânzare (cumpărare) a aceluiași produs printr-o anumită perioadă de timp în aceleași condiții sau în alte condiții.

Exemplu de acoperire: să presupunem că sunteți acționar al Gazprom și vă așteptați ca stocul să crească pe termen lung. Dar temându-te de o reducere de preț pe termen scurt, te asiguri, adică. gard împotriva căderii. Pentru a face acest lucru, cumpărați o opțiune cu dreptul de a vinde (opțiune de vânzare engleză) acțiuni ale Gazprom la un anumit preț. Dacă dintr-o dată temerile tale devin realitate și prețul de piață al acțiunii scade sub prețul specificat în opțiune (preț de exercițiu în engleză), atunci pur și simplu vinzi acțiunea la acest preț specificat în opțiune.

Acoperirea riscurilor - valutar, bancar, preț, credit - ce este și de ce? Există o mulțime de articole pe web despre hedging, dar sunt fie prea abstruse, fie prea frivole. Pentru a acoperi subiectul acoperirii riscurilor într-un mod pe deplin înțeles, am scris acest articol.

Acoperirea este...

Există două riscuri principale în afacerile moderne:

1. operare
2. financiar.

Risc operational companiile sunt asociate mai des cu erorile angajaților și procesele interne. Compania poate și ar trebui să controleze aceste riscuri.

Din fericire pentru companii, impactul negativ al factorilor externi globali poate fi protejat sau asigurat în mod eficient împotriva. Acesta este scopul acoperirii riscurilor.

Definiție. Acoperirea riscurilor(din engleza hedge - limitation) este un mecanism de protectie pentru limitarea pierderilor din eventualele scenarii negative de pe pietele financiare.

Hedging nu are scopul de a genera venituri speculative.

gard viu este un set de instrumente financiare de schimb, care se formează în cazul unui scenariu negativ. Un astfel de portofoliu poate fi comparat cu un colac de salvare, care este rar folosit, dar salvează viața unei persoane. Prețul unei astfel de asigurări este neglijabil în comparație cu eventualele pierderi.

Crizele financiare se nasc de mult timp, încep brusc și se răspândesc cu viteza fulgerului. Consecințele lor sunt ca după o explozie a unei bombe - cineva a supraviețuit, cineva nu. Cel mai adesea, companiile care au cheltuit bani pentru achiziționarea unui hedge își continuă activitățile într-un domeniu financiar pârjolit de concurenți.

Istoricul acoperirii riscurilor

Primele încercări de asigurare împotriva scenariilor negative au fost efectuate de negustori încă din Evul Mediu, dar apoi a fost haotic. Utilizarea reală sistematică a asigurărilor financiare a devenit posibilă odată cu apariția primelor schimburi.

În 1965 au apărut primele contracte pe durată determinată, care au fost încheiate între producătorii și cumpărătorii de produse agricole. Vânzând futures, producătorii fixau prețurile pentru mărfuri în momentul tranzacției. Producătorul s-a angajat să livreze mărfurile în cadrul unor astfel de contracte într-o lună, trimestru sau șase luni. Producătorul a eliminat astfel riscul unei posibile reduceri a costului de producție, de exemplu, din cauza unei recolte mari.

În 1982 au fost înregistrate primele exemple de acoperire pe piața valorilor mobiliare. Acţionarii au deschis poziţii opuse în indici şi, prin urmare, au acoperit fluctuaţiile negative ale valorii acţiunilor, primind dividende garantate, în acelaşi timp, riscurile valutare au început să fie acoperite.

Opțiunile au fost introduse în 1984. Un cumpărător de opțiuni care plătește un preț fix pentru asigurare în schimbul protecției împotriva fluctuațiilor negative ale pieței. Spre deosebire de contractele futures, în care valoarea este determinată de cursul de schimb, cumpărătorul de opțiuni a ales în mod independent valoarea

Datorită acestei caracteristici, acoperirea cu opțiuni a început să câștige popularitate. Potrivit Chicago bursa de mărfuri CME, cifra de afaceri zilnică de opțiuni crește în fiecare an cu 5%, iar în 2018 cifra de afaceri medie zilnică a depășit 3,5 milioane USD.

Ce este acoperirea?

Sistemul financiar modern are:

• jucători care sunt interesați să spargă piețele, umflă bule, provoacă fluctuații mari ale prețurilor. Aceștia sunt, în primul rând, speculatorii mari care cumpără la minime de panică și vând la maxime euforice.
• jucători care sunt interesați de stabilitate, predictibilitate și calm. Aceștia sunt producători din sectorul real, autoritățile naționale de reglementare.

Mecanismele de acoperire a schimburilor ajută la crearea unui sistem în care interesele speculatorilor și afacerile reale sunt în echilibru.

Astăzi, este mai profitabil pentru o bancă să vândă asigurări și să mențină un mediu de piață stabil decât să facă tranzacții agresive pentru a valorifica diferența de rate.

O companie care acoperă riscuri are oportunitatea de a:

• reducerea riscurilor de preț pentru materiile prime și mărfuri;
• eliberarea resurselor atât financiare, cât și manageriale;
• a ridica rating de creditși încrederea în afaceri.

Exemplu. Figura de mai jos arată o suprapunere a două grafice săptămânale, unde roșu arată prețul unui baril de petrol Brent, iar albastru arată prețul acțiunilor American Airlines. Cu prețuri de până la 70 de dolari pe baril, acțiunile companiei au deținut la 50 de dolari, dar o creștere a prețului petrolului peste 70 de dolari a condus la un scenariu negativ. În 2018, acțiunile American Airlines au pierdut aproximativ 40% din valoare.

Să presupunem că un investitor deținea acțiuni American Airlines în portofoliul său în așteptarea creșterii acestora. Pentru a acoperi portofoliul, el ar putea lua o poziție lungă pe piața petrolului. piata futures, având achiziționate contracte cu expirare în șase luni. O astfel de acoperire ar aduce o pierdere pe acțiuni, dar un profit pe futures pe petrol.

Tipuri de acoperire a riscurilor

• acoperire pură.Întreaga poziție este acoperită în totalitate de poziția opusă pe futures, care oferă protecție deplină împotriva consecințelor negative;
• acoperire parțială. Doar o parte a poziției este acoperită de poziția opusă în futures;
• acoperire anticipată. Un agent de acoperire cumpără sau vinde contracte futures livrabile pentru a fixa prețul în momentul tranzacției;
• acoperire încrucișată. Un activ de protecție este un instrument financiar adiacent, dar având o corelație cu cel principal;
• acoperirea opțiunilor.În acest caz, un portofoliu complex este compilat folosind opțiuni.

Ce instrumente vă permit să creați portofolii de acoperire?

Următoarele instrumente de schimb sunt utilizate pentru acoperirea riscurilor:

1. viitor,
2. Opțiuni,
3. schimburi.

Un futures sau contract futures este un instrument financiar derivat care repetă mișcarea prețului instrumentului suport (pentru mai multe informații despre futures, vezi ). De exemplu, contractul futures Si repetă mișcarea perechii valutare USD/RUB și poate fi folosit ca instrument de acoperire.

Opțiuni- un instrument financiar care dă deținătorului său dreptul de a cumpăra sau de a vinde activul suport în viitor la un preț prestabilit.

Prețul opțiunii este determinat luând în considerare parametri precum:

– prețul activului suport;

– volatilitatea instrumentului;

- timpul până la expirarea opțiunilor.

Spre deosebire de un contract futures, posibila pierdere a deținătorului opțiunii este fixă ​​și egală cu prețul de cumpărare. Cu alte cuvinte, cumpărătorul de opțiuni cunoaște în avans cantitatea de risc și o acceptă în mod conștient. În cazul unui scenariu negativ, opțiunea va aduce profit deținătorului.

Prețul opțiunii este o valoare calculată și poate fi vizualizat și în formular diagramă cu lumânări. Mai jos este graficul de preț al opțiunii Put 65000 k. activ de bază Si.

– complex instrumente financiare, pentru a calcula valoarea acestora, se folosesc calculatoare cu opțiuni speciale. Acoperirea cu opțiuni va fi justificată în situațiile în care piața este „furtunoasă” și sunt așteptate mai multe explozii de volatilitate ridicată în viitor.

Luați în considerare un exemplu de acoperire a opțiunilor.

Mai jos este un grafic al valorii unui contract de opțiune pentru Indexul RTS.

9 aprilie 2018 la piata ruseasca acțiunile multor companii au pierdut aproximativ 10-15% din valoarea lor, cursul de schimb moneda nationala slăbit cu 10%. Opțiunea Put 90000 pe indicele RTS a crescut de la costul de 90 de ruble. pana la 2500 r. în două zile. Deținătorii acestei opțiuni au putut primi un randament de aproximativ 2700%.

Astfel, câștigul de pe piața de opțiuni a compensat pierderea din scăderea prețului acțiunilor de bursa. Aceasta este esența acoperirii opțiunilor.

Cum folosesc profesioniștii hedging-ul

Pentru a înțelege mai bine cum să utilizați instrumentele de schimb pentru acoperire, luați în considerare următoarea situație.

Să presupunem că o companie este specializată în transportul aerian. Partea principală a cheltuielilor din buget este utilizată pentru achiziționarea de kerosen pentru aviație. Un astfel de buget va fi sensibil la costul combustibilului. În etapa de planificare, conducerea cunoaște volumele achizițiilor viitoare. Dacă costul petrolului continuă să crească, atunci prețul combustibilului va crește în consecință și va atinge bugetul. Cum să fii?

Acoperirea viitorului. Pentru a compensa scenariul negativ, compania achiziționează contracte futures pentru petrol, ținând cont de volumul achizițiilor viitoare.

Creșterea prețului petrolului pentru companie nu va fi critică, deoarece va profita din vânzarea contractelor futures. Compania va folosi profitul primit pe piata derivatelor pentru a acoperi cheltuielile suplimentare pentru achizitionarea combustibilului.

Și în cazul scăderii prețului petrolului, futures vor aduce o pierdere, dar după petrol și combustibilul va deveni mai ieftin, iar acest lucru va economisi bani.

Mai jos este un grafic în care linia albastră este dinamica valorii acțiunilor transportatorului aerian Alaska Air Group, linia roșie este dinamica costului petrolului Brent.Să presupunem că un dealer auto condiționat „Auto-Moto Lux” cumpără Mercedes, plătind în euro. Când vinde mașini, salonul primește venituri în ruble. Există riscul ca cursul de schimb RUB/EUR să slăbească cu 2-5% în doar câteva zile. În acest scenariu, reprezentanța auto va cumpăra mașini noi cu 2-5% mai scumpe. Salonul va trebui să mărească prețul pentru Mercedes, ceea ce va afecta negativ cererea. Cum se rezolvă o problemă?

Conducerea Auto-Moto Lux decide să formeze un portofoliu de acoperire împotriva riscurilor constând din poziții lungi pe piața futures pe Pereche valutară EUR/RUB. În cazul unei slăbiri a monedei naționale, un astfel de portofoliu va aduce profit salonului, care va acoperi negativul din scăderea vânzărilor.

rezumat

Pe de o parte, piețele financiare suportă riscuri pentru funcționarea stabilă a companiilor. Pe de altă parte, asigură aceleași piețe financiare diferite căi cum să vă asigurați împotriva unor astfel de riscuri.

Utilizarea acestor metode este acoperire.

Acoperirea riscurilor financiare este folosită cu succes în întreaga lume civilizată și și-a dovedit raționalitatea. În același timp, unele companii preferă să „închidă ochii” la posibilitatea unor fluctuații negative pe piețele financiare, care este plină de pierderi neprevăzute.

Credem că speranța „la întâmplare” este inacceptabilă în afacerile de astăzi. De aceea susținem practica de acoperire a riscurilor deoarece:

– hedging reduce riscul de faliment;

- creează un durabil sistem financiar;

- îmbunătățește corporația alfabetizare financiară;

eliberează resursele companiei.

3.1. Conceptul și instrumentele de acoperire

Hedging este un termen folosit în activități bancare, de schimb valutar și comercial pentru a se referi la diferite metode de asigurare împotriva eventualelor modificări ale prețurilor (ratelor) la încheierea tranzacțiilor, a căror utilizare este avută în vedere în viitor. Hedging poate elimina sau reduce incertitudinea viitorului flux de fonduri, care permite companiei să se aștepte la o anumită sumă de câștiguri viitoare.

Hedging-ul constă în luarea unei poziții contractuale de contrabalansare pe piața instrumentelor derivate, opusă celei cu care este asociat riscul, pentru a proteja împotriva eventualelor pierderi. Astfel, un hedge este o tranzacție care reduce riscul investiției efectuate. În acest sens, trebuie remarcat faptul că în practica modernă management financiar Interpretarea unei acoperiri este oarecum mai amplă și acoperă întregul set de acțiuni care vizează eliminarea sau reducerea riscurilor care decurg din surse externe.

Scopul hedging-ului nu este de a extrage profit suplimentar, ci de a reduce riscul de pierderi potențiale. Prin urmare, recurgând la hedging, companiile renunță la posibilitatea de a obține profit în cazul unei schimbări favorabile a situației pieței (de exemplu, pentru producători - creșterea prețurilor la produsele vândute, exportatori - o depreciere a monedei naționale ) în schimbul reducerii (minimizării) mărimii pierderilor potențiale în cazul unei schimbări nefavorabile conjuncturii externe.

Prin efectuarea de tranzacții pe piața instrumentelor derivate, agentul de acoperire a riscurilor transferă o parte din risc către contrapartidă; o astfel de contraparte poate fi un alt hedger, care își reduce și riscul, dar ia poziția opusă, sau un speculator al cărui scop este să profite de pe urma mișcărilor de preț (jucând pe diferența de preț).

Operatorii de acoperire folosesc piața instrumentelor derivate pentru a se acoperi împotriva diferitelor tipuri de risc:

Producători și consumatori - din riscul de preț al vânzării/cumpărării de bunuri;

Importatori și exportatori - de riscul modificării cursurilor de schimb;

Proprietarii de active financiare - din riscul unei scăderi a valorii acestora;

Debitori și creditori - de riscul modificării ratelor dobânzilor etc.

Tipurile de riscuri financiare enumerate pot fi acoperite, spre deosebire de riscurile operaționale asociate cu activitatea de producție și de piață, care nu sunt acoperite din cauza lipsei instrumentelor de piață corespunzătoare. În general, funcționarea de succes a companiilor depinde de factori de piață precum ratele dobânzilor, rate de schimb, prețurile mărfurilor. Astfel, pentru companiile producătoare, sursele de risc de preț sunt nerealizate inventar produse terminate, recolta viitoare, produse încă neproduse, contracte forward etc. O companie este considerată a fi expusă riscului de preț dacă:

Prețurile pentru materialele de intrare (servicii) sau produsele de ieșire nu sunt constante;

Societatea nu poate, la propria discreție, stabili prețuri pentru materiile prime (servicii);

O companie nu poate stabili liber prețurile pentru produsele de ieșire, menținând în același timp volumele vânzărilor.

Mecanismul de acoperire se bazează pe mișcarea paralelă a prețului spot și a prețului futures, ceea ce are ca rezultat o oportunitate de a recupera pe piața instrumentelor derivate pierderile suferite pe piața reală a mărfurilor. De fapt, prețurile nu sunt întotdeauna aceleași, dar limita de fluctuație este aproximativ aceeași.

Volatilitatea de bază implică un risc rezidual care nu poate fi eliminat prin acoperire. Tocmai atunci când există o diferență de preț între piața spot și futures la închiderea contractelor, profiturile și pierderile pe contracte nu se echilibrează între ele, iar agentul de acoperire poate înregistra mici pierderi sau poate obține mici profituri din mișcările prețurilor, în ciuda eforturilor depuse. a acoperi. Deci, într-o situație de retrogradare, când prețurile spot sunt mai mari decât prețurile pe termen, câștigă vânzătorul care are bunurile disponibile.

Astfel, acoperirea cu succes depinde de gradul de corelare dintre prețurile în numerar și futures. Cu cât este mai mare, cu atât gardul viu este mai eficient. Cu toate acestea, există întotdeauna riscul ca o modificare negativă a prețurilor în numerar să nu fie complet compensată de o modificare a prețurilor futures. Deci, scopul acoperirii este că agentul de acoperire înlocuiește riscul de obicei mult mai mare de a avea o poziție neprotejată pe piața de numerar cu acest risc de bază.

Activul acoperit poate fi o marfă sau un activ financiar care este la îndemână sau care urmează să fie cumpărat sau produs. Cu toate acestea, nu este întotdeauna posibil să se selecteze o marfă de schimb care să corespundă exact obiectului unei tranzacții reale. În aceste cazuri, este necesară o analiză suplimentară pentru a determina care marfă, sau eventual grup de mărfuri, este cel mai potrivit pentru a acoperi elementul de marfă pe piata reala.

În unele cazuri, când prețurile se modifică, se modifică volumele potențiale de vânzări. În acest caz, poate exista o situație de „sub-acoperire” (volumul de acoperire este mai mic decât volumul poziției reale) sau de „supra-acoperire” (volumul de acoperire este mai mare decât volumul poziției reale). În ambele situații, riscul crește. Ieșirea este hedgingul dinamic, atunci când există o analiză constantă a conformității dimensiunii poziției urgente cu situația de pe piața reală și, dacă este necesar, modificarea acestei dimensiuni.

Deci, instrumentul de acoperire este ales astfel încât modificările negative ale prețului activului acoperit sau ale fluxurilor de numerar aferente să fie compensate de modificări ale parametrilor corespunzători ai activului acoperit. În funcție de forma de organizare a comerțului, toate instrumentele de acoperire pot fi împărțite în schimb și over-the-counter.

Instrumentele de acoperire OTC sunt în principal contracte forward și swap-uri. Tranzacțiile de acest tip sunt încheiate direct între contrapărți sau prin medierea unui dealer (de exemplu, un dealer de swap). Instrumentele de acoperire a schimburilor sunt contracte futures și opțiuni. Instrumentele de acoperire la bursă și over-the-counter au avantajele și dezavantajele lor, care sunt rezumate în tabel. 2.

Alegerea unor instrumente specifice de acoperire împotriva riscurilor ar trebui făcută numai după o analiză detaliată a nevoilor activității de hedger, a situației economice și a perspectivelor industriei și a economiei în ansamblu.

Principalul dezavantaj al instrumentelor derivate over-the-counter este dificultatea care apare atunci când devine necesară închiderea unei poziții. Cu toate acestea, există avantaje evidente pentru ei, uneori, totuși, asociate cu riscuri suplimentare:

Fără nicio restricție, orice instrument poate fi proiectat pentru a răspunde nevoilor clientului;

Durata unui portofoliu format din instrumente OTC poate fi semnificativ mai lungă. Majoritatea instrumentelor de schimb sunt lichide într-un interval limitat în termeni de scadență pentru următoarele câteva luni. Instrumentele OTC pot acoperi perioade de până la câțiva ani;

Nu există cerințe de marjă de variație zilnică pentru instrumentele OTC. De obicei, instrumentele OTC au unele limita de credit, iar postul să fie finanțat de una dintre părți numai dacă aceasta din urmă este epuizată. Este posibil ca datele de reevaluare (cotație) poziției să fie negociate separat. În schimbul tranzacționării, totuși, cerințele privind marja de variație sunt stabilite zilnic după ce prețul de cotație este stabilit;

Nu există limite poziționale sau restricții de cotă de piață. În majoritatea schimburilor, astfel de limite sunt stabilite pentru fiecare participant în parte. În plus, la plasarea pe bursă, în special cu sistemul de tranzacționare vocală, este destul de dificil să păstrați confidențialitatea, în timp ce doar părțile la tranzacția OTC sunt conștiente de acest lucru.

Combinația de instrumente de acoperire specifice și modul în care acestea sunt utilizate pentru a atenua riscul financiar constituie o strategie de acoperire.

Există 2 tipuri principale de acoperire: acoperirea cumpărătorului și acoperirea vânzătorului.

Hedge-ul cumpărătorului este utilizat atunci când un antreprenor plănuiește să cumpere un activ în viitor și caută să reducă riscul asociat cu o posibilă creștere a prețului acestuia. Modalitățile de bază de a acoperi prețul viitor de cumpărare al unei mărfuri este să cumpărați un contract futures pe piața instrumentelor derivate, să cumpărați o opțiune call sau să vindeți o opțiune put.

Hedge-ul vânzătorului este utilizat în situația opusă, adică, dacă este necesar, pentru a limita riscurile asociate cu o posibilă scădere a prețului unui activ. Modalitățile de astfel de acoperire sunt vânzarea unui contract futures, cumpărarea unei opțiuni de vânzare sau vânzarea unei opțiuni call.

Ce este acoperirea in termeni simpli? În sensul cel mai larg, este o modalitate de a asigura un activ împotriva tendințelor nedorite ale pieței, care constă în faptul că cumpără o oportunitate vânzarea (sau cumpărarea) unui activ in viitor în condiții prestabilite. Vine din engleza hedge - „protection, insurance”.

Sună complicat, așa că hai să explicăm doar cu un exemplu.

Exemplul 1 Fermierul speră la o recoltă bună în trei luni. Dacă recolta este cu adevărat bună pentru toți producătorii, atunci prețul grâului va scădea inevitabil. Pentru a acoperi riscul, fermierul cumpără un contract forward care îi permite să vândă 100.000 de busheli de cereale în trei luni la un preț de 2 USD. Alte opțiuni sunt:

• dacă recolta s-a dovedit a fi cu adevărat bună, iar prețul de pe piață a scăzut la 1,50 USD, fermierul îndeplinește contractul forward, câștigă 200.000 USD și rămâne câștigător;
• dacă recolta, contrar prognozelor, s-a dovedit a fi proastă, iar prețul a crescut la 2,50 USD, atunci când contractul forward este executat, fermierul își primește 200.000 USD, dar pierde oportunitatea de a câștiga suplimentar 50.000 USD. În acest caz, cumpărătorul vom castiga.

Practic, atunci când faci acoperire, deschizi un termen special contract de acoperire, care în sine este un activ financiar și, la rândul său, poate fi cumpărat/vândut.

asigurat de bază un activ poate fi orice activ care se află deja în portofoliu sau este doar planificat pentru achiziție: bani lichizi(acoperire pe piața valutară), ratele de creditare, bunuri de consum și proprietăți, mărfuri și energie (petrol), metale prețioase, titluri de valoare (de acoperire la bursă).

Piața actuală care vă oferă posibilitatea de a vinde sau cumpăra un activ astăzi se numește loc.

Contractele de hedging formează viitorul sau urgent piaţă.

Un participant care își asigură riscurile este numit hedger.

Contrapartea într-un contract de acoperire poate fi:

• partenerul dvs. de afaceri obișnuit;
• hedger alternativ (cumpărător sau vânzător al activului dumneavoastră suport, care își asigură și riscurile, dar în sens invers);
• speculator financiar.

Principala oportunitate și strategii de acoperire pentru ambii participanți se bazează pe o schimbare paralelă unidirecțională:

• valoarea curentă de piață a activului suport - prețuri spot;
• preţul viitor „viitor”.

Mecanismul clasic de acoperire presupune deschiderea a două tranzacții în același timp:

• tranzacții cu activul suport pe piața spot;
• tranzacții pe piața futures a aceluiași activ.

Exemplul 2 Un investitor cumpără 1000 de acțiuni ale companiei la un preț de 100 de ruble, bazându-se pe creșterea acestora. De teamă de o prăbușire a prețurilor, investitorul dobândește o opțiune de a vinde 1000 de acțiuni ale aceleiași companii la un preț de 100 de ruble. șase luni mai târziu. Mai departe:

• dacă așteptările sunt justificate și prețurile spot au crescut, investitorul refuză opțiunea și rămâne câștigătorul;
• dacă prețurile spot au scăzut, investitorul exercită opțiunea, vinde acțiuni pentru 100 de ruble. și rămâne cu propriul său (minus premium de opțiune).

Particularități

1. Astfel, esența economică a hedging-ului este optimizarea parțială sau completă a riscurilor în detrimentul rentabilității. Hedgerul renunță în mod deliberat la potențialul venit suplimentar pe care l-ar putea primi cu o schimbare cu succes a condițiilor de piață în schimbul protecției.
2. Un speculator financiar folosește, de exemplu, acoperirea valutară tocmai în scopul obținerii de super-profituri, asumându-și în mod conștient riscul și așteptându-se ca schimbările pieței să urmeze scenariul planificat. Pentru speculatorii financiari, instrumentele derivate (forwards, futures și opțiuni) sunt cel mai profitabil și riscant tip de investiție.
3. Acoperirea riscurilor financiare este întotdeauna asociată cu costuri generale suplimentare pentru tranzacții și deturnarea temporară a fondurilor.
4. Tranzacțiile de asigurare pură și de hedging sunt fundamental diferite: prin achiziționarea unei polițe de asigurare, vă protejați riscurile și nu pierdeți posibil venit suplimentar la vedere (ca în hedging). Adevărat, prețul unei astfel de decizii va fi mai mare.

Exemplul 3 Fermierul din Exemplul 1, în loc să deschidă un contract forward, poate achiziționa o poliță de asigurare care îi garantează o limită de preț mai mică de 2 USD. Serviciul, de exemplu, costă 10% (20.000 USD). Apoi:

• dacă recolta este bună și prețurile scad, fermierul va profita de politică, va vinde grâul cu 200.000 USD, dar va pierde încă 20.000 USD;
• dacă recolta este bună și prețurile spot cresc, fermierul va renunța la asigurare și va câștiga profit suplimentar minus prima de asigurare.

Este utilă combinarea instrumentelor de acoperire împotriva riscurilor.

Exemplul 4 Cumpărătorul se așteaptă să cumpere grâu, dar se teme de o recoltă slabă și de o creștere a prețurilor. Pentru a acoperi riscurile, el deschide un contract futures (obligatoriu) pentru 100 de mii de busheli la 2 dolari - hedge 1. Dar cumpărătorul nu intenționează să renunțe la un posibil venit suplimentar la vedere în cazul unei scăderi a prețului. Deci, în același timp, este achiziționată o opțiune de a vinde 100.000 de busheli la 2 USD - acoperirea 2 împotriva obligațiilor de acoperire 1. În continuare:

• dacă prețurile cresc, cumpărătorul va exercita contractul futures, va renunța la opțiune și va rămâne în profit minus costurile tranzacției;
• dacă prețurile scad sub 2 USD, cumpărătorul va exercita contractele futures, va vinde imediat grâul cu dreptul de opțiune și va cumpăra cereale pe piața spot în condiții atractive.

feluri

După tipul de instrument de acoperire

Schimb (futures, opțiuni) - contractele se deschid numai pe burse, există o terță parte în tranzacție ( Taxa de decontare acționând ca garant al îndeplinirii de către părți a obligațiilor ce le revin), contractele sunt active financiare derivate independente și fac obiectul cumpărării/vânzării.

Pro: securitate, acces liber la tranzacționare, lichiditate bună pe piață.

Minusuri: active standardizate, cerințe stricte și restricții privind tranzacțiile.

• Futures - un contract de schimb care fixează obligaţie vânzarea sau cumpărarea viitoare a unui lot dintr-o marfă de schimb standardizată în condiții convenite între părți: preț, condiții. O condiție obligatorie pentru participare este introducerea unei marje de garanție.
• Opțiune - dreapta(dar nu este o obligație) de a cumpăra sau de a vinde un lot dintr-o marfă de schimb standardizată în viitor, în condiții convenite. Se face o distincție între o opțiune call și o opțiune put. O condiție obligatorie pentru deschiderea unei poziții este o primă de opțiune.

OTC (forwards, options) - contractele sunt încheiate în afara bursei (direct sau printr-un intermediar), sunt de natură unică, nu circulă pe piață, nu sunt active tranzacționate independente.

Pro: flexibilitate maximă la alegerea tipului de activ și a condițiilor contractuale (volume, prețuri, termeni, parametri).

Minusuri: lichiditate scăzută (căutarea independentă a unei contrapartide), riscuri crescute de neplată, costuri de tranzacție crescute.

• Forward - un analog over-the-counter al unui futures (diferențe: natura nestandardizată și unică a tranzacțiilor). Fapt interesant. În timpul crizei de la sfârșitul anilor 1990, o serie de bănci naționale și-au abandonat obligațiile la termen valutar.
• Opțiune OTC.

După tipul de contrapartidă

Cumpărător (investitor) acoperire- asigurarea riscurilor cumparatorului asociate cu o probabila crestere a pretului sau cu o potentiala deteriorare a termenilor tranzactiei (absența sau volumul insuficient de aprovizionare, conditii incomode si termene de livrare).

Ce operațiuni de acoperire sunt potrivite pentru cumpărător (investitor)? Achiziționarea unei opțiuni forward, futures, call, exercitarea unei opțiuni put.

Vânzători acoperi- asigurarea riscurilor vânzătorului asociate cu o probabilă scădere a prețului sau deteriorare a termenilor tranzacției (cerere insuficientă).

Ce tranzacții de acoperire sunt potrivite pentru un vânzător? Implementarea unei opțiuni forward, futures, call, cumpărare a unei opțiuni put.

După valoarea riscurilor asigurate

Complet - acoperă întregul volum al tranzacției asigurate („avarul plătește de două ori”).

Parțial - această metodă de acoperire se aplică doar unei părți din volumul tranzacției (este recomandabil în caz de probabilitate scăzută a riscurilor, costurile de protecție sunt reduse).

În raport cu momentul încheierii tranzacției subiacente

Clasic - o tranzacție futures de acoperire este încheiată după o tranzacție cu un activ protejat (exemplu: cumpărarea unei opțiuni de vânzare a acțiunilor existente).

Anticipativ - o tranzacție futures de acoperire este încheiată cu mult înainte de momentul cumpărării sau vânzării activului protejat (exemplu: cumpărarea unui contract futures).

După tipul de activ

Net - contractul de acoperire este încheiat pe același tip de activ (subiacent).

Cross - contractul se încheie pentru un tip alternativ de activ (de regulă, completând sau înlocuind cel de bază). Exemplu: un potențial investitor dorește să se protejeze de creșterea prețurilor, dar încheie un contract futures nu pentru acțiuni, ci pentru un indice bursier.

În condițiile contractului de hedging

Unilateral - pierderile potențiale (sau profiturile) din modificarea prețurilor sunt suportate integral de un singur participant la tranzacție (cumpărător sau vânzător).

Bilateral - pierderile potențiale (sau profiturile) sunt împărțite între cumpărător și vânzător.

Rețineți că tipurile de acoperire discutate vă oferă posibilitatea de a vă personaliza propria combinație unică de mecanisme de protecție.

Ai nevoie de el?

Consumatorii și producătorii de bunuri reale încearcă să optimizeze prețul și riscul valutar, debitorii și creditorii sunt asigurați împotriva fluctuațiilor ratelor dobânzilor, investitorii în acțiuni - de la prăbușirea valorii cotației de schimb. Deci, acoperirea riscurilor valutare este obligatorie:

• pentru exportatorii care vând venituri din valută pentru a finanța cheltuielile cu ruble;
• pentru importatorii care convertesc în mod regulat veniturile din ruble pentru a plăti livrările;
• pentru companii sau investitori cu o cotă mare fonduri de împrumut denominate în valută.

Ai nevoie de el? Răspunsul constă într-o evaluare credibilă:

1. Volumul și proporția tranzacțiilor cu risc ridicat din afacerea dvs. sau portofoliul de investiții- daca depaseste 50%, atunci hedging-ul este obligatoriu, indiferent de gradul de risc.
2. Probabilitățile și consecințele cantitative ale riscurilor operaționale și de investiții - toate riscurile critice sunt supuse acoperirii.

Regulă. Corelați expresia sumei riscurilor asigurate și costul acoperirii (timp și bani). Dacă pierderile probabile sunt mici, beneficiile acoperirii nu vor acoperi cheltuielile generale asociate acesteia.

Rezumând

Deci, ce este acoperirea riscurilor? Aceasta este o condiție indispensabilă pentru securitatea activităților oricărei companii sau investitor individual care are în portofoliu active cu risc ridicat. Beneficiile sunt evidente:

• riscurile de preț sunt minimizate;
• riscurile operaționale asociate ciclului de afaceri (programe de livrare, expedieri etc.) sunt reduse;
• factorul de incertitudine este eliminat, transparența și predictibilitatea informațiilor sunt în creștere;
• stabilitate crescută şi stabilitate Financiară;
• sistemul decizional al managementului devine mai flexibil datorită unei game largi de contrapărți, instrumente și parametri de tranzacție;
• costul atragerii capitalului și finanțării prin datorii este redus.

În același timp, mecanismul de asigurare considerat nu este un panaceu pentru toate bolile, de vreme ce are o serie de dezavantaje semnificative:

• respingerea deliberată a profitului probabil de bonus al pieței spot;
• cheltuieli suplimentare să deschidă și să îndeplinească obligații în cadrul tranzacțiilor de acoperire împotriva riscurilor;
• risc de acoperire de bază - riscul modificărilor neparalele ale prețurilor pe piețele derivate și la vedere;
• riscul schimbărilor în legislaţia în materie economică şi politica fiscala(taxe de protecție, taxe, accize) - într-o astfel de situație, acoperirea nu numai că nu va proteja, dar va duce și la pierderi;
• restricții de schimb - de exemplu, limitele zilnice ale limitei superioare și inferioare ale prețului futures pot duce la pierderi semnificative dacă sunteți forțat să închideți contract pe termen fixîn momentul unei creșteri sau scăderi puternice a pieței spot;
• creșterea numărului și complexității structurii tranzacțiilor.

Prin urmare, înainte de a intra pe piața instrumentelor derivate:

• evaluați în mod fiabil probabilitatea și amploarea propriilor riscuri;
• compara datele cu costurile suplimentare ale acoperirii;
• studiază în detaliu piața și mecanismul de utilizare a unui instrument derivat specific pentru activul tău suport;
• dezvoltarea unei strategii eficiente de acoperire;
• alege-l pe cel care ti se potriveste platforma de tranzactionare(difera in conditii);
• alegeți o companie de compensare și un broker de încredere de încredere.

Videoclipuri utile

Secretele acoperirii de la RBC.

Hedging ca instrument de management al riscului.