Komersyal na kahusayan ng proyekto sa pamumuhunan - resulta ng ekonomiya pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan para sa mga namumuhunan, na tinukoy bilang pagkakaiba sa pagitan ng pagpasok at paglabas ng mga pondo mula sa pamumuhunan sa pamumuhunan at mula sa produksyon at pagbebenta ng mga manufactured goods, produkto at serbisyo, na isinasaalang-alang ang pagpapakilala at pagbabayad ng iba't ibang mga pagbabayad at buwis, kabilang ang insurance, alinsunod sa buwis at iba pang batas ng bansa.

Sinasalamin nito ang mga kahihinatnan ng pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan nang direkta para sa mga namumuhunan at tinutukoy kapwa para sa proyekto sa kabuuan at para sa bawat isa sa mga kalahok nito.

Konsepto at paraan ng pagkalkula komersyal na kahusayan proyekto sa pamumuhunan ay tinukoy sa Mga rekomendasyon sa pamamaraan sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan na inaprubahan ng Ministry of Economy ng Russia, ng Ministry of Finance ng Russia at ng State Construction Committee ng Russia noong Hunyo 21, 1999 No. VK477. Ang mga rekomendasyon ay batay sa umiiral na mga dokumento ng regulasyon, ngunit huwag i-duplicate ang mga ito:

• una sa lahat sa Pederal na batas"Tungkol sa mga aktibidad sa pamumuhunan V Pederasyon ng Russia isinasagawa sa anyo ng mga pamumuhunan sa kapital", gayundin sa mga umiiral na joint venture at SNiP;
• sa Mga Regulasyon sa komposisyon ng mga gastos para sa paggawa at pagbebenta ng mga produkto (gawa, serbisyo), kasama sa gastos ng mga produkto (gawa, serbisyo), at sa pamamaraan para sa pagbuo ng mga resulta sa pananalapi;
• sa mga dokumentong sumasalamin sa buwis at iba pang mga legal na pamantayan.

Ang pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng komersyal na kahusayan ng isang proyekto sa pamumuhunan ay batay sa mga sumusunod na prinsipyo:

• ginagamit ang kasalukuyan o pagtataya ng mga presyo para sa mga produkto, serbisyo at materyal na mapagkukunan na ibinigay ng proyekto;
• ang mga daloy ng salapi ay kinakalkula sa parehong mga pera kung saan ang proyekto ay nagbibigay para sa pagkuha ng mga mapagkukunan at pagbabayad para sa mga produkto;
• sahod kasama sa mga gastos sa pagpapatakbo sa mga halagang itinatag ng proyekto (kabilang ang mga pagbabawas);
• kung ang proyekto ay nagsasangkot ng parehong produksyon at pagkonsumo ng ilang mga produkto (halimbawa, ang produksyon at pagkonsumo ng mga bahagi o kagamitan), ang pagkalkula ay isinasaalang-alang lamang ang mga gastos ng produksyon nito, ngunit hindi ang mga gastos sa pagkuha nito;
• isinasaalang-alang ng kalkulasyon ang mga buwis, bayarin, bawas at iba pang itinatadhana ng batas, lalo na ang pagbabayad ng value added tax (VAT) para sa mga mapagkukunang ginamit, na itinatag ng batas benepisyo sa buwis atbp.;
• kung ang proyekto ay nagbibigay ng buo o bahagyang pagbubuklod ng mga pondo (deposito, pagbili ng mga securities, atbp.), ang pamumuhunan ng mga kaukulang halaga ay isinasaalang-alang (sa anyo ng mga pag-agos) sa mga daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan, at mga resibo ( sa anyo ng mga pag-agos) - sa mga daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo;
• kung ang proyekto ay nagsasangkot ng sabay-sabay na pagpapatupad ng ilang mga uri ng mga aktibidad sa pagpapatakbo, ang mga gastos para sa bawat isa sa kanila ay isinasaalang-alang sa pagkalkula.

Ang mga sumusunod na talahanayan ay inirerekomenda bilang mga form ng output para sa pagkalkula ng komersyal na kahusayan ng isang proyekto:

• pahayag ng kita at pagkawala;
• mga daloy ng pera na may pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng pagganap.

Upang makabuo ng pahayag ng tubo at pagkawala, dapat kang magbigay ng impormasyon tungkol sa mga pagbabayad ng buwis para sa bawat uri ng buwis. Bilang karagdagan (opsyonal), maaari ding magbigay ng pagtataya ng balanse ng mga asset at pananagutan.

Ang pangunahing pag-agos totoong pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay kita mula sa mga benta ng mga produkto, na tinutukoy ng mga panghuling (ibinebenta sa labas) na mga produkto, pati na rin ang iba pang kita. Para sa layunin ng pagkalkula ng mga buwis at dibidendo, isang talahanayan ng pahayag ng kita ay binuo.

Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan ay kinabibilangan ng:

• mga pag-agos - kita (net ng mga buwis) mula sa pagbebenta ng ari-arian at hindi nasasalat na mga ari-arian (lalo na, sa pagtatapos ng proyekto), pati na rin mula sa pagbabalik (sa pagtatapos ng proyekto) ng mga kasalukuyang asset, isang pagbawas sa kapital na nagtatrabaho sa lahat ng hakbang ng panahon ng pagsingil;
• mga paglabas - mga pamumuhunan sa mga fixed asset sa lahat ng hakbang ng panahon ng pagsingil, mga gastos sa pagpuksa, mga pamumuhunan ng mga pondo sa deposito at sa mga seguridad iba pang mga entidad ng negosyo, upang madagdagan ang kapital na nagtatrabaho, kabayaran (sa pagtatapos ng proyekto) ng mga kasalukuyang pananagutan.

Ang mga pagbabago sa kapital ng paggawa ay tinutukoy batay sa mga kalkulasyon kasalukuyang mga ari-arian at kasalukuyang mga pananagutan sa pagtatapos ng bawat hakbang.

Ang mga pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga indibidwal na negosyante ay nahahati sa simple (static) at dynamic (ginagamit ang proseso ng diskwento).

Ang mga simpleng pamamaraan ng pagtatasa ay kinabibilangan ng mga nagpapatakbo sa indibidwal, mga halaga ng punto ng paunang data, ngunit hindi isinasaalang-alang ang buong tagal ng buhay ng proyekto at ang hindi pagkakapantay-pantay ng mga daloy ng salapi na nagmumula sa iba't ibang mga punto sa oras. Ang mga pamamaraan na ito ay simple upang kalkulahin at medyo naglalarawan, bilang isang resulta kung saan sila ay madalas na ginagamit para sa mabilis na pagtatasa ng mga proyekto sa mga paunang yugto ng kanilang pagsusuri.

Ang mga kumplikadong pamamaraan ay ginagamit para sa isang mas malalim na pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan: ginagamit nila ang mga konsepto ng serye ng oras, nangangailangan ng paggamit ng mga espesyal na kasangkapan sa matematika at mas maingat na paghahanda ng paunang impormasyon.

Sa pagsasagawa, upang matukoy kahusayan sa ekonomiya Ang mga pamumuhunan na gumagamit ng isang simpleng paraan ay kadalasang gumagamit ng pagkalkula ng isang simpleng rate ng return at payback period.

Simple rate of return - ang pang-ekonomiyang kahulugan na kung saan ay upang tantiyahin kung anong bahagi ng mga gastos sa pamumuhunan ang ibinabalik (ibinalik) sa anyo ng kita sa isang pagitan ng pagpaplano. Sa pamamagitan ng paghahambing ng kinakalkula na halaga ng simpleng rate ng pagbabalik sa pinakamababa o average na antas ng kakayahang kumita, ang mamumuhunan ay maaaring gumawa ng mga paunang konklusyon tungkol sa pagiging posible ng pamumuhunan na ito, pati na rin kung ang pagsusuri ng proyekto sa pamumuhunan ay dapat ipagpatuloy.

Payback period ay ang panahon kung saan nabuo ang mga pondo ng proyekto, na kinabibilangan ng mga halaga ng netong kita at depreciation na ginamit upang ibalik ang unang namuhunan na kapital.

Isinasaalang-alang ng mga dinamikong pamamaraan ang dinamika ng mga kita mula sa proyekto at mga pamumuhunan dito sa paglipas ng panahon. Ginagawa ito sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga pamumuhunan sa proyekto at nagpapatuloy mula sa proyekto hanggang sa parehong punto ng oras (karaniwang simula ng proyekto).

Mga daloy ng pera ng isang proyekto sa pamumuhunan. Ang pagiging epektibo ng proyekto ng pamumuhunan ay tinasa sa panahon ng pagkalkula, na sumasaklaw sa pagitan ng oras mula sa simula ng proyekto hanggang sa pagtatapos nito.

Panahon ng pagsingil ay nahahati sa mga hakbang - mga segment, kung saan ang data na ginamit upang masuri ang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi at ekonomiya ay pinagsama-sama. Ang mga hakbang sa pagkalkula ay nakikilala sa pamamagitan ng kanilang mga numero (0, 1,…). Ang oras sa panahon ng pagkalkula ay sinusukat sa mga taon o mga fraction ng isang taon at binibilang mula sa isang nakapirming sandali t0 = 0, na kinukuha bilang batayang sandali (karaniwan ay ang sandali ng simula o pagtatapos ng zero na hakbang ay kinukuha bilang batayang sandali; kapag naghahambing ng ilang mga proyekto, inirerekumenda na pumili ng parehong sandali para sa kanila) .

Daloy ng pera(Cash Flow, CF) ay isang function ng oras mga resibo ng pera(mga pagpasok) at mga pagbabayad (mga paglabas) sa panahon ng pagpapatupad ng proyekto, na tinutukoy para sa buong panahon ng pagsingil. Ang halaga ng cash flow ay tinutukoy ng (t).

Sa mga kaso kung saan pinag-uusapan natin tungkol sa ilang mga daloy o tungkol sa ilang bahagi ng isang cash flow, ang mga ipinahiwatig na mga pagtatalaga ay pupunan ng mga kinakailangang indeks.

Sa bawat hakbang, ang halaga ng cash flow ay nailalarawan sa pamamagitan ng:

• - isang pag-agos na katumbas ng halaga ng mga resibo ng pera (o mga resulta sa mga tuntunin ng halaga) sa hakbang na ito (Pm);
• - outflow na katumbas ng mga pagbabayad sa hakbang na ito (Om);
• - balanse (aktibong balanse, epekto) katumbas ng pagkakaiba sa pagitan ng pag-agos at pag-agos (Pm - Om).

Ang cash flow(t) ay karaniwang binubuo ng mga daloy mula sa mga indibidwal na aktibidad:

• - cash flow mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan (t);
• - cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo0(t);
• - cash flow mula sa mga aktibidad sa pananalapi(t).

Kasama sa daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ang mga resibo ng pera mula sa pagbebenta ng mga kalakal, trabaho at serbisyo, pati na rin ang mga advance mula sa mga mamimili at customer. Ang mga pagbabayad para sa mga hilaw na materyales, materyales, mga singil sa utility, mga pagbabayad sa sahod, mga buwis at bayad na binayaran, atbp. ay ipinapakita bilang isang cash outflow.

Kapag nag-iinvest ng mga aktibidad, ipinapakita ang mga cash flow na nauugnay sa pagkuha at pagbebenta ng matibay na ari-arian, iyon ay, fixed assets at intangible asset.

Kasama sa mga aktibidad sa pananalapi ang mga pagpasok at paglabas ng mga pondo mula sa mga pautang, paghiram, mga isyu ng mga securities, atbp.

Ang netong daloy ng salapi ay ang kabuuan ng mga daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo, pamumuhunan at pagpopondo. Sa madaling salita, ito ay ang pagkakaiba sa pagitan ng kabuuan ng lahat ng mga resibo ng pera at ang kabuuan ng lahat ng mga pagbabayad para sa parehong panahon.

Ang mga daloy ng pera ay maaaring ipahayag sa kasalukuyan, forecast at impis na mga presyo.

Ang kasalukuyang mga presyo ay mga presyo nang hindi isinasaalang-alang ang inflation. Ang mga presyo ng pagtataya ay ang mga inaasahan (isinasaalang-alang ang inflation) sa mga hakbang sa pagkalkula sa hinaharap. Ang deflated ay ang mga forecast na presyo na ibinaba sa antas ng presyo sa isang takdang panahon sa pamamagitan ng paghahati sa pangkalahatang pinagbabatayan na inflation index.

Ang pagbabawas ng mga daloy ng salapi ay ang pagbawas ng kanilang mga halaga sa iba't ibang oras (na may kaugnayan sa iba't ibang mga hakbang sa pagkalkula) sa kanilang halaga sa isang tiyak na punto ng oras, na tinatawag na sandali ng pagbawas at tinutukoy ng t0.

Ang pangunahing pamantayang pang-ekonomiya na ginagamit sa diskwento ay ang rate ng diskwento (E), na ipinahayag sa mga fraction ng isang yunit o bilang isang porsyento bawat taon.

Pagbabawas ng daloy ng salapi sa pamamagitan ng mth hakbang isinasagawa sa pamamagitan ng pagpaparami ng halaga nito sa discount factor na kinakalkula ng formula

financing ng negosyo na panganib sa pamumuhunan

kung saan ang Km ay ang discount factor;

E - rate ng diskwento;

ang tm ay ang sandali ng simula ng hakbang;

ang t0 ay ang sandali ng pagbawas.

Ang formula ay may bisa para sa isang pare-parehong rate ng diskwento, ibig sabihin. kapag ang E ay pare-pareho sa pang-ekonomiyang buhay ng investment o kalkulasyon na abot-tanaw.

Rate ng Diskwento - Mula sa isang pang-ekonomiyang pananaw, ito ang rate ng kita na karaniwang matatanggap ng isang mamumuhunan mula sa isang pamumuhunan na may katulad na nilalaman at antas ng panganib. Kaya, ito ang inaasahang rate ng return ng investor (Opportunity Rate of Return).

Ang discount rate (E) ay isang exogenously specified basic economic standard na ginagamit sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga indibidwal na negosyante.

Ang mga sumusunod na rate ng diskwento ay naiiba:

• - isang komersyal;
• - kalahok sa proyekto;
• - panlipunan;
• - badyet.

Ang commercial discount rate (E) ay ginagamit upang masuri ang komersyal na posibilidad ng isang proyekto; ito ay tinutukoy na isinasaalang-alang ang alternatibong kahusayan ng paggamit ng kapital. Sa madaling salita, ang commercial discount rate ay ang nais (inaasahang) rate ng kakayahang kumita (profitability), i.e. ang antas ng kita sa mga namuhunan na pondo na masisiguro kapag inilagay ang mga ito sa mga mekanismong pinansyal na naa-access ng publiko (mga bangko, mga kumpanya sa pananalapi atbp.), at hindi kapag ginamit sa proyektong pamumuhunan na ito. Kaya, ang E ay ang piniling presyo (gastos ng pagkakataon) ng isang komersyal na diskarte na nagsasangkot ng pamumuhunan ng pera sa isang proyekto sa pamumuhunan.

Ang rate ng diskwento ng isang kalahok sa proyekto ay sumasalamin sa pagiging epektibo ng pakikilahok ng mga negosyo (o iba pang kalahok) sa proyekto. Pinili ito ng mga kalahok mismo. Sa kawalan ng malinaw na mga kagustuhan, maaaring gamitin ang isang komersyal na rate ng diskwento.

Depende sa paraan kung saan ang kawalan ng katiyakan ng mga kondisyon para sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan ay isinasaalang-alang kapag tinutukoy ang inaasahang net present value (NPV), ang rate ng diskwento sa mga kalkulasyon ng kahusayan ay maaaring o hindi kasama ang isang pagsasaayos ng panganib. Ang pagsasama ng isang pagsasaayos ng panganib ay karaniwang ginagawa kapag ang isang proyekto ay tinasa sa ilalim ng isang senaryo para sa pagpapatupad nito. Ang discount rate, na hindi kasama ang risk premiums (risk-free discount rate), ay sumasalamin sa kakayahang kumita ng mga alternatibong risk-free investment avenues. Ang rate ng diskwento, na kinabibilangan ng pagsasaayos ng panganib, ay sumasalamin sa kakayahang kumita ng mga alternatibong direksyon sa pamumuhunan na nailalarawan sa parehong panganib ng pamumuhunan sa proyektong sinusuri.

Ang walang panganib na commercial discount rate, na ginagamit upang masuri ang komersyal na bisa ng proyekto sa pamumuhunan sa kabuuan, ay maaaring itakda alinsunod sa mga kinakailangan para sa pinakamababang katanggap-tanggap na pagbabalik sa hinaharap sa mga namuhunan na pondo, na tinutukoy depende sa mga rate ng deposito ng mga bangko ng unang kategorya ng pagiging maaasahan (pagkatapos ng pagbubukod ng inflation).

Ang rate ng diskwento sa komersyal na walang panganib, na ginagamit upang masuri ang pagiging epektibo ng paglahok ng negosyo sa proyekto, ay itinatakda ng mamumuhunan nang nakapag-iisa.

Ang halaga ng pagsasaayos ng panganib ay karaniwang isinasaalang-alang ang tatlong uri ng mga panganib na nauugnay sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan:

• - panganib sa seguro;
• - ang panganib ng hindi pagiging maaasahan ng mga kalahok sa proyekto;
• - ang panganib ng hindi pagtanggap ng kita na ibinigay para sa proyekto.

Ang isang pagsasaayos para sa bawat uri ng panganib ay hindi ipinakilala kung ang pamumuhunan ay nakaseguro para sa kaukulang nakaseguro na kaganapan ( premium ng insurance sa parehong oras, ito ay isang tiyak na tagapagpahiwatig ng kaukulang uri ng mga panganib). Gayunpaman, ang mga gastos ng mamumuhunan ay tumataas sa halaga ng mga pagbabayad ng insurance.

Ang panganib sa seguro ay karaniwang nakikita bilang posibilidad ng:

• - pagkumpiska ng ari-arian o pagkawala ng mga karapatan sa ari-arian kapag binili ang mga ito sa presyong mas mababa kaysa sa presyo sa pamilihan o ibinigay ng proyekto;
• - hindi inaasahang pagbabago sa batas na lumalala mga tagapagpahiwatig ng pananalapi proyekto (halimbawa, pagtaas ng mga buwis, paghihigpit sa mga kinakailangan para sa produksyon o mga ginawang produkto kumpara sa mga ibinigay para sa proyekto);
• - pagbabago ng tauhan sa mga awtoridad kontrolado ng gobyerno, pagbibigay-kahulugan sa batas ng hindi direktang epekto.

Ang halaga ng pagsasaayos para sa panganib sa seguro ay tinasa ng mga eksperto:

• - Sa pamamagitan ng ibang bansa batay sa mga rating ng mga bansa sa buong mundo ayon sa antas ng panganib sa pamumuhunan ng bansa;
• - sa Russia, ang panganib ng bansa ay tinutukoy kaugnay ng walang panganib, hindi inflationary na rate ng diskwento.

Ang panganib ng hindi pagiging maaasahan ng mga kalahok sa proyekto ay karaniwang nakikita sa posibilidad ng hindi inaasahang pagwawakas ng proyekto dahil sa:

• - maling paggamit ng mga pondo na inilaan para sa pamumuhunan sa proyektong ito o para sa paglikha ng mga reserbang pinansyal na kinakailangan para sa pagpapatupad ng proyekto;
• - kawalang-tatag sa pananalapi ng kumpanya na nagpapatupad ng proyekto (hindi sapat na probisyon ng sarili nitong kapital ng paggawa, hindi sapat na saklaw ng panandaliang utang sa pamamagitan ng turnover, kakulangan ng sapat na mga ari-arian upang magbigay ng seguridad sa ari-arian para sa mga pautang, atbp.);
• - masamang pananampalataya, insolvency, legal na kawalan ng kakayahan ng iba pang mga kalahok sa proyekto (halimbawa, mga organisasyon sa pagtatayo, mga supplier ng mga hilaw na materyales o mga mamimili ng mga produkto), ang kanilang pagpuksa o pagkalugi.

Ang laki ng premium para sa panganib ng hindi pagiging maaasahan ng mga kalahok sa proyekto ay tinutukoy ng mga eksperto ng bawat partikular na kalahok ng proyekto, na isinasaalang-alang ang mga tungkulin nito, mga obligasyon sa iba pang mga kalahok at ang mga obligasyon ng iba pang mga kalahok sa kanila. Kadalasan, ang pagsasaayos para sa ganitong uri ng panganib ay hindi lalampas sa 5%, ngunit ang halaga nito ay nakadepende nang malaki sa kung gaano kadetalye ang mekanismo ng organisasyon at pang-ekonomiya para sa pagpapatupad ng proyekto, at kung gaano ang mga alalahanin ng mga kalahok sa proyekto ay isinasaalang-alang.

Ang panganib na hindi makatanggap ng kita na ibinigay ng proyekto ay pangunahin nang dahil sa mga teknikal, teknolohikal at organisasyonal na mga desisyon ng proyekto, pati na rin ang mga random na pagbabago sa dami ng produksyon at mga presyo para sa mga produkto at mapagkukunan. Ang pagsasaayos para sa ganitong uri ng panganib ay tinutukoy na isinasaalang-alang ang teknikal na pagiging posible at bisa ng proyekto, ang pagkakaroon ng mga kinakailangang mapagkukunang pang-agham at pag-unlad at ang pagiging ganap ng pananaliksik sa marketing.

Ang panganib na hindi makatanggap ng kita ng proyekto ay nabawasan:

• - kapag tumatanggap ng karagdagang impormasyon tungkol sa pagiging posible at pagiging epektibo bagong teknolohiya, tungkol sa mga reserbang mineral, atbp.;
• - sa pagkakaroon ng kinatawan ng pananaliksik sa marketing na nagpapatunay sa katamtamang pessimistic na katangian ng dami ng demand at mga presyo na pinagtibay sa proyekto at ang kanilang mga pana-panahong dinamika;
• - sa kaso kung kailan dokumentasyon ng proyekto naglalaman ng isang proyekto para sa pag-aayos ng produksyon sa yugto ng pag-unlad nito.

Mga tagapagpahiwatig ng pagganap ng proyekto sa pamumuhunan

Ang mga sumusunod ay inirerekomenda bilang mga pangunahing tagapagpahiwatig na ginagamit upang kalkulahin ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan:

• · netong kita;
• · netong kasalukuyang halaga;
• · panloob na rate ng pagbabalik;
• · mga index ng kakayahang kumita ng mga gastos at pamumuhunan;
• · panahon ng pagbabayad;
• · isang pangkat ng mga tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa kalagayang pampinansyal ng negosyong kalahok sa proyekto.

Ang netong kita (iba pang mga pangalan - BH, Net Value, NV) ay ang naipon na epekto (balanse ng cash flow) para sa panahon ng pagsingil, kung saan nalalapat ang kabuuan sa lahat ng hakbang ng panahon ng pagsingil.

Ang pinakamahalagang tagapagpahiwatig ng kahusayan ng proyekto ay ang net present value (iba pang mga pangalan - NPV, integral effect, Net Present Value, NPV) - ang naipon na may diskwentong epekto para sa panahon ng pagsingil, kung saan ang NPV at NPV ay nagpapakita ng labis sa kabuuang mga resibo ng pera sa kabuuang gastos para sa isang partikular na proyekto, ayon sa pagkakabanggit, hindi kasama at isinasaalang-alang ang hindi pagkakapantay-pantay ng mga epekto (pati na rin ang mga gastos at resulta) na nauugnay sa iba't ibang mga punto sa oras.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng BH at NPV ay madalas na tinatawag na diskwento sa proyekto.

Upang makilala ang isang proyekto bilang epektibo mula sa pananaw ng mamumuhunan, kinakailangan na ang NPV ng proyekto ay positibo; kapag nagkukumpara mga alternatibong proyekto Ang kagustuhan ay dapat ibigay sa isang proyekto na may malaking halaga ng NPV (kung ang kondisyon ng pagiging positibo nito ay natutugunan).

Panloob na rate ng pagbabalik(iba pang mga pangalan - IRR, panloob na rate ng diskwento, panloob na rate ng pagbabalik, Panloob na Rate ng Pagbabalik, IRR). Ang panloob na rate ng pagbabalik ay isang positibong numero Ev na sa rate ng diskwento E = Ev ang netong kasalukuyang halaga ng proyekto ay nagiging 0, para sa lahat ng malalaking halaga ng E ito ay negatibo, para sa lahat ng mas maliit na halaga ng E ito ay positibo.

Ang payback period (“simple” payback period) ay ang tagal ng panahon mula sa unang sandali hanggang sa payback moment. Ang panimulang punto ay ipinahiwatig sa gawain sa disenyo (karaniwan ay ang simula ng hakbang zero o ang simula ng mga aktibidad sa pagpapatakbo). Ang payback moment ay ang pinakamaagang punto ng oras sa panahon ng pagkalkula, kung saan ang kasalukuyang netong kita ng BH(k) ay nagiging at pagkatapos ay nananatiling hindi negatibo.

Ang payback period na isinasaalang-alang ang diskwento ay ang tagal ng panahon mula sa unang sandali hanggang sa sandali ng payback na isinasaalang-alang ang diskwento. Ang sandali ng pagbabayad, na isinasaalang-alang ang diskwento, ay ang pinakamaagang punto ng oras sa panahon ng pagkalkula, pagkatapos nito ang kasalukuyang net present value na NPV (k) ay nagiging at pagkatapos ay nananatiling hindi negatibo.

Ang mga indeks ng kakayahang kumita ay nagpapakilala sa (kamag-anak) "pagbabalik ng isang proyekto" sa mga pondong namuhunan dito. Maaari silang kalkulahin para sa parehong may diskwento at walang diskwentong mga daloy ng salapi. Kapag tinatasa ang pagiging epektibo, madalas nilang ginagamit ang:

• · cost profitability index - ang ratio ng halaga ng cash inflows (accumulated receipts) sa halaga ng cash outflows (accumulated payments);
• · Discounted cost profitability index - ang ratio ng kabuuan ng mga may diskwentong cash inflow sa kabuuan ng mga diskwentong cash outflow;
• · investment return index (IR) - ang ratio ng kabuuan ng mga elemento ng cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo hanggang sa ganap na halaga ng kabuuan ng mga elemento ng cash flow mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan. Ito ay katumbas ng ratio ng black hole sa naipon na dami ng pamumuhunan na nadagdagan ng isa:

ID = BH/K +1;

· indeks ng kakayahang kumita may diskwentong pamumuhunan(IDD) - ang ratio ng kabuuan ng mga may diskwentong elemento ng daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo hanggang sa ganap na halaga ng may diskwentong kabuuan ng mga elemento ng daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan. Ang IDI ay katumbas ng ratio ng NPV na nadagdagan ng isa sa naipon na may diskwentong dami ng mga pamumuhunan:

IDD = NPV / K +1

Ang mga indeks ng pagbabalik ng gastos at pamumuhunan ay lumampas sa 1 kung at kung positibo lamang ang BH para sa daloy na ito.

Konklusyon: Ang pagtatasa ng ekonomiya ng mga proyekto sa pamumuhunan ay sumasakop sa isang sentral na lugar sa proseso ng pagbibigay-katwiran at pagpili ng mga posibleng opsyon para sa pamumuhunan ng mga pondo sa mga operasyon na may mga tunay na asset. Sa kabila ng lahat ng iba pang paborableng katangian ng proyekto, hinding-hindi ito tatanggapin para sa pagpapatupad kung hindi ito nagbibigay ng:

• - pagbabayad ng mga namuhunan na pondo mula sa kita mula sa pagbebenta ng mga kalakal o serbisyo;
• - pagkuha ng kita na nagsisiguro ng return on investment na hindi mas mababa sa antas na ninanais para sa negosyo;
• - return on investment sa loob ng isang panahon na katanggap-tanggap para sa negosyo.

Ang pagtukoy sa realidad ng pagkamit ng tumpak na mga resulta ng aktibidad ng pamumuhunan ay ang pangunahing gawain ng pagtatasa ng mga parameter ng pananalapi at pang-ekonomiya ng anumang proyekto para sa pamumuhunan sa mga tunay na asset.

Isaalang-alang ang isang proyekto na ang mga daloy ng pera ay tulad ng ipinapakita sa talahanayan sa ibaba. Ang tagal ng isang sample na hakbang ay isang taon. Ipinapalagay na ang mga pag-agos ay ipinasok sa talahanayan na may "+" na karatula, ang mga pag-agos na may "-" na tanda, ang lahat ng mga pag-agos at pag-agos sa bawat hakbang ay itinuturing na kabilang sa dulo ng hakbang na ito, at ang punto ng pagbabawas ay ang dulo. ng zero na hakbang. Upang gawing simple ang halimbawa, ang mga kalkulasyon ay ginawa sa kasalukuyang mga presyo (hindi kasama ang inflation). Kunin natin ang discount rate E=10%.

Mga daloy ng pera (sa mga karaniwang yunit)

Index	Numero sa bawat sample na hakbang (m)
1. Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo f° (m)
2. Tributaries
4. Balanse fi(m)
5. Balanse ng kabuuang daloy Ф (m) = phi(m) + ф°(m)
6. Balanse ng naipon na daloy
7. Discount factor am (E) =
8. May diskwentong balanse ng kabuuang daloy (p.5 X p.7)
9. May diskwento sa BH
10. May diskwentong pamumuhunan (p.4 x p.7)

Isang proyekto ang ipinapatupad na kinabibilangan ng:

• a) daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo (dahil ang anumang daloy ng salapi ay binubuo ng mga pagpasok at paglabas ng mga pondo, ang mga daloy ng salapi ay binubuo ng mga resibo ng mga pondo mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo, pati na rin ang mga pag-usad mula sa mga mamimili at mga customer).
• b) ang mga outflow ay maaaring kabilang ang (mga pagbabayad para sa mga hilaw na materyales, sahod, mga singil sa utility, atbp.)

Sa panahon ng mga aktibidad sa pamumuhunan, ipinapakita ang mga cash flow na nauugnay sa pagkuha at pagbebenta ng nasasalat at hindi nasasalat na mga ari-arian, kasama. mahahalagang papel. May isa pang cash flow tungkol sa kasunod na pagpapatupad ng proyekto sa pamumuhunan - pinansyal, o daloy mula sa mga aktibidad sa pananalapi (mga pagpasok at paglabas na nauugnay sa mga pautang at mga isyu ng mga mahalagang papel).

Upang masuri ang pagiging epektibo ng isang pamumuhunan, kinakailangan upang kalkulahin ang unang tagapagpahiwatig ng netong kita - ito ang naipon na epekto (balanse ng daloy ng salapi).

Una, makikita natin ang balanse ng cash flow mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan, at pagkatapos, bilang isang pinagsama-samang kabuuan, makikita natin ang netong kita para sa proyekto. Para maituring na epektibo ang isang proyekto, dapat na positibo ang RR (linya 6).

• 1. Ang BH ay positibo, samakatuwid ang proyekto ay maaaring ituring na epektibo.
• 2. Ang panahon at sandali ng pagbabayad ay tinutukoy (tagal ng panahon sa mga araw, buwan, taon).

Ang tagal ng panahon mula sa simula hanggang sa sandali ng pagbabayad. Ang payback point ay ang pinakamaagang yugto ng panahon sa panahon ng pagsingil kung saan ang netong kita ay nagiging positibo at hindi na nagiging negatibo. Ang payback period para sa proyektong ito ay 5 taon. At ang sandali ng pagbabayad ay nasa dulo ng ikaapat sa simula ng ikalimang hakbang. Upang dalhin ang mga daloy ng pera sa iba't ibang oras sa isang katumbas na halaga sa isang tiyak na punto ng oras, ginagamit nila ang pagbabawas ng mga daloy ng salapi. Para dito, ginagamit ang isang discount factor, ang E ay ang discount rate, i.e. ang rate ng return na karaniwang matatanggap ng isang mamumuhunan mula sa mga katulad na pamumuhunan at antas ng panganib (inaasahang rate ng return). Upang kalkulahin ang netong kasalukuyang halaga, kinakailangan upang matukoy ang balanse ng may diskwentong cash flow, at pagkatapos ay kunin ito sa isang accrual na batayan. Mula sa linya 9 makikita mo kung paano nagbago ang panahon at panahon ng pagbabayad, pati na rin ang halaga ng kadahilanan ng diskwento; ito ay positibo, samakatuwid ang proyekto ay epektibo. Upang matukoy ang return on investment, kinakailangang hanapin bilang K - ang ganap na halaga ng halaga ng may diskwentong pamumuhunan.

Upang mahanap ang index ng kakayahang kumita ng mga may diskwentong pamumuhunan, ginagamit namin ang formula

IDD = 1+NPV/K = 1+ 9.06/241.94= 1.037

Upang maituring na epektibo ang isang proyekto, dapat na mas malaki sa 0 ang indicator.

Konklusyon: netong kita, ang netong kasalukuyang halaga at ang ganap na halaga ng halaga ng may diskwentong pamumuhunan ay positibo; ang mga tagapagpahiwatig ay mas malaki kaysa sa 0, na nangangahulugan na ang proyekto ay epektibo.

Ang proseso ng pagbabago ay sinamahan ng isang proseso ng pamumuhunan, dahil pamumuhunan- ipinahayag sa sa cash mga gastos ng mga negosyo, ang mga resulta nito ay makikita sa mahabang panahon o sa mahabang panahon. Samakatuwid, ang pagiging epektibo ng pagbabago ay tinasa batay sa pangkalahatang tinatanggap Ekonomiya ng merkado diskarte sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan.

Maaaring masuri ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan na isinasaalang-alang ang mga sosyo-ekonomikong kahihinatnan ng pagpapatupad nito para sa kabuuan ng lipunan at isinasaalang-alang ang mga kahihinatnan sa pananalapi para lamang sa entidad (operator) na nagpapatupad ng proyekto, sa pag-aakalang ito ang gumagawa ng lahat. ang mga kinakailangang gastos at natatanggap ang lahat ng mga resulta nito. Sa unang kaso, ang publiko (socio-economic) ay tinutukoy, at sa pangalawa - komersyal na posibilidad na mabuhay proyekto sa pamumuhunan.

Ang mga pangunahing prinsipyo para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay:

Repasuhin ang proyekto sa buong tagal nito ikot ng buhay;

Pagmomodelo ng cash flow na nauugnay sa pagpapatupad ng proyekto:

Isinasaalang-alang ang kadahilanan ng oras.

Kadalasan, ang tinantyang panahon (cycle ng buhay) ng isang proyekto sa pamumuhunan ay makatwiran:

Pagkaubos ng mga reserbang hydrocarbon;

Depreciation ng pangunahing (pagtukoy) bahagi ng fixed asset;

Ang pagtigil ng mga pangangailangan sa merkado para sa mga produktong gawa.

Monetary daloy kumakatawan sa pagdepende sa oras ng mga resibo at pagbabayad ng cash sa panahon ng pagpapatupad ng proyektong bumubuo nito sa panahon ng pagsingil. Upang mabuo ito, ang isang tiyak na agwat ng oras ay pinili (buwan, quarter, taon), kung saan ang balanse (pagkakaiba) ng inaasahang pagpasok at pag-agos ng pera ay natutukoy, na maaaring negatibo o positibo. Kapag tinatasa ang mga proyekto sa pamumuhunan sa industriya ng langis at gas dahil sa kanilang mahabang ikot ng buhay, karaniwang pinipili ang pagitan na ito na katumbas ng isang taon. Samakatuwid, ang cash flow ay kumakatawan sa isang sequence (sa loob ng isang accounting period) ng taunang balanse ng mga cash inflow at outflow.

Ang daloy ng pera ay ang paunang batayan para sa pagkalkula ng lahat ng mga tagapagpahiwatig ng pagganap ng isang proyekto sa pamumuhunan. Karaniwan itong binubuo ng mga daloy mula sa mga indibidwal na aktibidad:

Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan;

Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo;

Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpopondo. Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan pangunahin

nailalarawan sa pamamagitan ng mga cash outflow, na kinabibilangan ng mga gastos bago ang proyekto, mga pamumuhunan sa kapital, mga gastos upang madagdagan ang kapital na nagtatrabaho, mga gastos sa pagpuksa, na maaaring mabago kapag nagmomodelo ng daloy ng salapi at mga pondong ipinuhunan sa paglikha ng isang pondo sa pagpuksa.

Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay nabuo sa pamamagitan ng kita mula sa mga benta ng mga ginawang produkto, mga gastos sa produksyon at ang kabuuan ng mga buwis na binayaran.

Kasama sa mga aktibidad sa pananalapi ang mga transaksyon na may mga pondong panlabas sa proyekto ng pamumuhunan na sinusuri, i.e. darating para sa pagpapatupad nito hindi sa gastos ng proyekto. Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pananalapi ay nabuo sa pamamagitan ng mga pamumuhunan equity at nagtaas ng mga pondo, mga gastos para sa pagbabayad at pagseserbisyo ng mga pautang at nag-isyu ng mga securities sa utang, para sa pagbabayad ng mga dibidendo sa mga bahagi ng negosyo. Ang mga daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pananalapi ay isinasaalang-alang kapag kinakailangan upang masuri ang pagiging epektibo ng proyekto ng pamumuhunan para sa bawat isa sa mga kalahok sa pagpapatupad nito.

Kapag nagmomodelo ng daloy ng salapi, maaaring gamitin ang kasalukuyan at pagtataya ng mga presyo. Kasalukuyan (permanenteng) ang mga presyo na hindi isinasaalang-alang ang inflation ay tinatawag. Pagtataya ay ang mga presyong inaasahan sa hinaharap, na isinasaalang-alang ang inaasahang inflation. Ang mga daloy ng pera na ipinahayag sa mga forecast na presyo ay dapat na i-deflate sa pamamagitan ng paghahati sa inaasahang pangkalahatang pinagbabatayan na index ng inflation upang maalis ang epekto ng inflation sa mga sukat ng pagganap.

Kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan, kasama ang konsepto ng cash flow, ang konsepto ay ginagamit naipon na daloy ng salapi. Ang naipon na daloy ng salapi ay tinutukoy (sa bawat pagitan ng panahon ng pagsingil) bilang algebraic na kabuuan ng mga balanse ng lahat ng nakaraang mga agwat.

Isinasaalang-alang ang salik ng oras (pagkamit ng pagiging maihahambing ng mga pondo sa iba't ibang oras) ay isinasagawa gamit ang pagpapatakbo ng pagbabawas ng mga halaga ng pera.

Ang pagbabawas ng cash flow ay ang pagbabawas ng agwat nito (taunang) mga halaga ng pera balanse sa kanilang halaga sa isang tiyak na punto ng oras, na tinatawag na sandali ng pagbawas. Ang simula ng unang taon ng panahon ng pagkalkula ay kadalasang pinipili bilang punto ng pagbabawas (kapag sinusuri ang mga proyekto ng langis at gas).

Ang pangunahing pamantayang pang-ekonomiya na ginagamit sa diskwento ay rate ng diskwento(E), na ipinahayag bilang mga fraction ng isang yunit o bilang isang porsyento bawat taon.

Ang rate ng diskwento na ginamit sa pagtatasa ng komersyal na kahusayan ay sumasalamin sa taunang interes na natanggap sa namuhunan na kapital, sa ibaba kung saan ang isang potensyal na mamumuhunan (mga mamumuhunan) ay isinasaalang-alang ang pagpopondo ng isang proyekto sa pamumuhunan na hindi katanggap-tanggap. Ang bawat entidad ng negosyo ay indibidwal na tinatasa ang kinakailangang rate ng kita sa namuhunan na kapital, na isinasaalang-alang ang mga posibilidad ng alternatibong paggamit ng kapital, ang pinansiyal na kalagayan at mga panganib na nauugnay sa pagpapatupad ng proyekto.

Ang pagbabawas sa balanse ng cash flow na tumutugma sa taon t ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagpaparami ng halaga nito sa discount factor (a), na kinakalkula ng formula:

kung saan ang E n ay ang discount rate; t ay ang kasalukuyang taon ng panahon ng pagsingil.

Ang mga pangunahing tagapagpahiwatig kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng komersyal ng isang proyekto sa pamumuhunan ay:

Netong kasalukuyang halaga;

Panloob na rate ng pagbabalik;

Kailangan ng karagdagang pondo;

Mga indeks ng kita;

Payback period.

Ang pinakamahalagang tagapagpahiwatig ng pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay net present value (NPV, NPV). Ito ay tumutugma sa halaga ng naipon na may diskwentong daloy ng salapi at tinukoy bilang ang algebraic na kabuuan ng mga diskwentong halaga ng taunang balanse para sa panahon ng pagkalkula.

Sa mga proyekto sa pagpapaunlad ng langis at gas, ang NPV ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

kung saan ang V. ay kita mula sa mga benta ng mga produkto sa taon i;

T - panahon ng pagkalkula ng pagtatasa;

K - pamumuhunan ng kapital sa pagpapaunlad ng larangan sa taon i;

E - mga gastos sa pagpapatakbo (produksyon) sa taon i Lez mga singil sa pamumura at mga buwis na kasama sa halaga ng mga nakuhang produkto;

N. - pagbabayad ng buwis sa taon i;

A. - mga singil sa pamumura sa taon i.

Ang netong kasalukuyang halaga ay ang halaga ng kita na nabawasan sa unang sandali ng proyekto, na inaasahan pagkatapos na mabayaran ang namuhunan na kapital at makatanggap ng taunang porsyento na katumbas ng rate ng diskwento na pinili ng mamumuhunan.

Kung positibo ang halaga ng NPV, ang proyekto sa pamumuhunan i ay itinuturing na kumikita, na nagpapahiwatig ng pagiging posible ng pagpopondo at pagpapatupad ng proyekto.

Kapag pumipili ng pinakaepektibong opsyon sa proyekto (kabilang sa mga alternatibo), ang kagustuhan ay ibinibigay sa opsyon na nailalarawan sa pinakamataas na halaga ng NPV.

Ang isa pang mahalagang tagapagpahiwatig ng pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay panloob na rate ng pagbabalik (kakayahang kumita) (VND, VNR). Ang halaga ng tagapagpahiwatig na ito ay tumutugma taunang interes, na inaasahang matatanggap para sa kapital na ipinuhunan sa proyekto. Sa pinakakaraniwang mga kaso (ang cash flow ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang ikot ng pamumuhunan), ito ang halaga ng variable na rate ng diskwento kung saan ang net present value ay napupunta sa zero. Natutukoy ang IRR batay sa paglutas ng sumusunod na equation:

Upang malutas ang naturang equation, ginagamit ang mga iterative na pamamaraan.

Sa isang bilang ng mga pagpapalagay, ipinapalagay na ang halaga ng GNI ay tumutugma sa taunang rate ng interes isang pautang para sa buong financing ng isang proyekto sa pamumuhunan, kung saan ang negosyo ang nanghihiram at kayang bayaran ang nagpapahiram, ngunit ang tubo nito ay naging zero.

Upang masuri ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan, ang IRR ay inihambing sa rate ng diskwento. Kung ang halaga ng IRR ay mas malaki kaysa sa rate ng diskwento, ang NPV ay positibo at ang proyekto ng pamumuhunan ay epektibo. Kung ang halaga ng IRR ay mas mababa kaysa sa discount rate, ang NPV ay negatibo, at ang investment project ay hindi epektibo,

Payback period tawagan ang tagal ng panahon mula sa unang sandali ng pagpapatupad ng proyekto hanggang sa sandali ng pagbabayad. Ang payback point ay ang pinakamaagang punto sa oras sa panahon ng pagkalkula, pagkatapos nito ang naipon na may diskwentong cash flow ay nagiging positibo at pagkatapos ay nananatiling hindi negatibo (payback period na isinasaalang-alang ang diskwento).

Ang payback period (T*) ay maaaring matukoy mula sa sumusunod na pagkakapantay-pantay:

Kailangan ng karagdagang pondo- ang pinakamataas na halaga ng ganap na halaga ng negatibong naipon na balanse ng cash flow ng proyekto sa pamumuhunan. Ipinapakita ng halagang ito ang pinakamababang halaga ng diskwentong halaga ng pagpopondo ng proyekto na kinakailangan para sa pagiging posible nito sa pananalapi. Ang tagapagpahiwatig na ito ay tinatawag minsan capital-1Ш panganib.

Mga Return Index (PI) ilarawan ang "pagbabalik ng proyekto" sa perang namuhunan dito. Ang mga pagbabalik ay sinusukat sa pamamagitan ng bilang ng mga yunit ng pananalapi na natanggap para sa bawat pamumuhunan yunit ng pananalapi para sa tinantyang panahon ng pagpapatupad ng proyekto na may discounting accounting.

Index ng kakayahang kumita ng may diskwentong gastos- ang ratio ng kabuuan ng mga may diskwentong cash inflow sa kabuuan ng mga may diskwentong cash outflow.

Ang index ng pagbabalik ng may diskwentong gastos (R) ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

saan E.- mga gastos sa pagpapatakbo sa taon i, na isinasaalang-alang ang pamumura at mga buwis na kasama sa gastos ng produksyon;

H*i - mga buwis sa taon i, hindi kasama sa halaga ng mga nakuhang produkto.

Ang mga proyekto sa pamumuhunan ay maaaring masuri ayon sa maraming pamantayan - sa mga tuntunin ng kanilang panlipunang kahalagahan, ang laki ng kanilang epekto sa kapaligiran, ang antas ng pakikilahok mapagkukunan ng paggawa at iba pa. Gayunpaman, ang kahusayan ay sentro sa mga pagtatasa na ito.

Sa pangkalahatan, ang kahusayan ay nauunawaan bilang ang pagsusulatan ng mga resulta na nakuha mula sa isang proyekto - parehong pang-ekonomiya (sa partikular na kita) at hindi pang-ekonomiya (pagpapaginhawa ng panlipunang pag-igting sa rehiyon) - at ang mga gastos ng proyekto.

Ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay isang kategorya na sumasalamin sa pagsunod ng proyekto na bumubuo ng IP na ito sa mga layunin at interes ng mga kalahok sa proyekto, na nauunawaan bilang mga paksa ng aktibidad sa pamumuhunan (tinalakay sa itaas) at lipunan sa kabuuan. Samakatuwid, ang terminong "epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan" ay nauunawaan bilang ang pagiging epektibo ng proyekto. Ang parehong naaangkop sa mga tagapagpahiwatig ng pagganap.

Kabilang sa mga pangunahing prinsipyo at diskarte na binuo sa pagsasanay sa mundo sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan, na inangkop para sa mga kondisyon ng paglipat sa isang ekonomiya ng merkado, ang mga sumusunod ay maaaring makilala:

• pagmomodelo ng mga daloy ng mga produkto, mapagkukunan at pondo;
• isinasaalang-alang ang mga resulta ng pagsusuri sa merkado, ang kalagayan sa pananalapi ng enterprise na nag-aaplay para sa pagpapatupad ng proyekto, ang antas ng tiwala sa mga tagapamahala ng proyekto, ang epekto ng proyekto sa kapaligiran, atbp.;
• pagtukoy sa epekto sa pamamagitan ng paghahambing ng mga paparating na resulta at gastos na may pagtuon sa pagkamit ng kinakailangang rate ng return sa kapital at iba pang pamantayan;
• pagdadala ng mga nalalapit na gastos at kita sa iba't ibang panahon sa mga kondisyon ng kanilang pagkakapantay-pantay sa mga tuntunin ng pang-ekonomiyang halaga sa unang panahon;
• isinasaalang-alang ang epekto ng inflation, pagkaantala sa mga pagbabayad at iba pang mga kadahilanan sa halaga ng mga pondong ginamit;
• isinasaalang-alang ang kawalan ng katiyakan at mga panganib na nauugnay sa pagpapatupad ng proyekto.

Iminungkahi na suriin ang mga sumusunod na uri ng pagiging epektibo:

1) ang pagiging epektibo ng proyekto sa kabuuan;

2) pagiging epektibo ng pakikilahok sa proyekto.

Ang pagiging epektibo ng proyekto sa kabuuan. Ito ay tinasa upang matukoy ang potensyal na pagiging kaakit-akit ng proyekto at ang pagiging posible ng pag-aampon nito para sa mga posibleng kalahok. Ipinapakita nito ang layunin na katanggap-tanggap ng isang indibidwal na negosyante, anuman ang mga kakayahan sa pananalapi ng mga kalahok nito. Ang kahusayan na ito, naman, ay kinabibilangan ng:

Pampubliko (socio-economic) na bisa ng proyekto;

Komersyal na pagiging epektibo ng proyekto.

Isinasaalang-alang ng kahusayan sa lipunan ang mga sosyo-ekonomikong kahihinatnan ng pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan para sa lipunan sa kabuuan, kabilang ang parehong mga direktang gastos ng proyekto at ang mga resulta ng proyekto, pati na rin ang "mga panlabas na epekto" - panlipunan, kapaligiran at iba pang mga epekto.

Ang komersyal na pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay nagpapakita ng mga pinansiyal na kahihinatnan ng pagpapatupad nito para sa indibidwal na negosyante, sa pag-aakalang siya ay nakapag-iisa na gumagawa ng lahat ng kinakailangang gastos para sa proyekto at mga benepisyo mula sa lahat ng mga resulta nito. Sa madaling salita, kapag tinatasa ang komersyal na kahusayan, ang isa ay dapat na abstract mula sa mga kakayahan ng mga kalahok sa proyekto upang tustusan ang mga gastos sa IP, na may kondisyong ipagpalagay na ang mga kinakailangang pondo ay magagamit.

Ang pagiging epektibo ng pakikilahok sa proyekto. Ito ay tinutukoy upang mapatunayan ang pagiging posible sa pananalapi ng proyekto at ang interes ng lahat ng mga kalahok dito. Kasama sa kahusayang ito ang:

Ang pagiging epektibo ng pakikilahok ng mga negosyo sa proyekto (ang pagiging epektibo nito para sa mga negosyong nakikilahok sa proyekto ng pamumuhunan);

Kahusayan ng pamumuhunan sa mga pagbabahagi ng negosyo (kahusayan para sa mga shareholder ng JSC - mga kalahok sa proyekto ng pamumuhunan);

Ang pagiging epektibo ng pakikilahok ng mga istruktura sa proyekto ay higit pa mataas na lebel kaugnay ng mga negosyong lumalahok sa IP (pambansang ekonomiya, rehiyonal, sektoral at iba pang kahusayan);

Ang kahusayan sa badyet ng mga indibidwal na negosyante (ang pagiging epektibo ng paglahok ng estado sa proyekto sa mga tuntunin ng mga gastos at kita ng mga badyet ng lahat ng antas).

Pangkalahatang pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan. Una sa lahat, ang panlipunang kahalagahan ng proyekto ay tinutukoy, at pagkatapos ay ang pagiging epektibo ng IP ay tinasa sa dalawang yugto. Sa unang yugto, ang mga tagapagpahiwatig ng pagganap ng proyekto sa kabuuan ay kinakalkula. kung saan:

• kung ang proyekto ay hindi makabuluhan sa lipunan (lokal na proyekto), kung gayon ang komersyal na bisa lamang nito ay tinasa;
• para sa mga proyektong makabuluhang panlipunan, ang kanilang pagiging epektibo sa lipunan ay unang tinasa (mga pamamaraan ng naturang pagtatasa sa pangkalahatang balangkas ay itinakda sa "Mga Rekomendasyon sa Pamamaraan").

Kung ang naturang kahusayan ay hindi kasiya-siya, kung gayon ang proyekto ay hindi inirerekomenda para sa pagpapatupad at hindi maaaring maging kwalipikado para sa suporta ng estado. Kung ang kahusayan sa lipunan ay katanggap-tanggap, kung gayon ang komersyal na kahusayan ay tinasa. Kung ang komersyal na kahusayan ng isang socially makabuluhang indibidwal na negosyante ay hindi sapat, ito ay kinakailangan upang isaalang-alang ang iba't ibang mga opsyon para sa pagsuporta dito, na kung saan ay magpapataas ng komersyal na kahusayan ng indibidwal na negosyante sa isang katanggap-tanggap na antas. Kung alam na ang mga kondisyon at pinagmumulan ng financing para sa mga proyektong makabuluhang panlipunan, hindi na kailangang tasahin ang kanilang pagiging epektibo sa komersyo.

Ang ikalawang yugto ng pagtatasa ay isinasagawa pagkatapos ng pagbuo ng isang scheme ng financing. Sa yugtong ito, nilinaw ang komposisyon ng mga kalahok at natutukoy ang pagiging posible sa pananalapi at pagiging epektibo ng pakikilahok sa proyekto ng bawat isa sa kanila. Maaari naming bumalangkas ng mga pangunahing gawain na kailangang lutasin kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan:

1. Pagtatasa sa pagiging posible ng proyekto - pagtiyak na natutugunan nito ang lahat ng aktwal na umiiral na mga paghihigpit ng isang teknikal, kapaligiran, pinansyal at iba pang kalikasan. Karaniwan, ang lahat ng mga paghihigpit, maliban sa pagiging posible sa pananalapi, ay sinusuri sa mga unang yugto ng pagbuo ng proyekto. Ang pagiging posible sa pananalapi ng isang proyekto sa pamumuhunan ay tinitiyak ang gayong istraktura ng mga daloy ng salapi kung saan sa bawat hakbang ng pagkalkula ay mayroong sapat na halaga ng pera upang ipatupad ang proyekto na bumubuo ng IP na ito. Alinsunod dito, ang mga daloy ng salapi ng isang proyekto sa pamumuhunan ay nauunawaan bilang mga daloy ng salapi ng proyektong nauugnay sa indibidwal na negosyanteng ito.

2. Pagtatasa ng potensyal na pagiging posible ng pagpapatupad ng proyekto, ang ganap na pagiging epektibo nito, iyon ay, pagsuri sa kondisyon kung saan ang kabuuang mga resulta ng proyekto ay hindi gaanong mahalaga kaysa sa mga kinakailangang gastos ng lahat ng uri.

3. Pagtatasa ng comparative effectiveness ng proyekto, na nauunawaan bilang isang pagtatasa ng mga pakinabang ng proyektong isinasaalang-alang kumpara sa alternatibo.

4. Pagsusuri ng pinakamabisang hanay ng mga proyekto mula sa kanilang buong hanay. Sa esensya, ito ay isang problema sa pag-optimize ng proyekto sa pamumuhunan, at ginagawang pangkalahatan ang nakaraang tatlong problema. Bilang bahagi ng paglutas ng problemang ito, posibleng mag-ranggo ng mga proyekto, iyon ay, piliin ang pinakamainam na proyekto.

Mga pangunahing pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan

Mayroong dalawang grupo ng mga pamamaraan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan:

1. simple o static na pamamaraan;

2. mga paraan ng pagbabawas.

Ang mga simple o static na pamamaraan ay batay sa pagpapalagay ng pantay na kahalagahan ng kita at mga gastos sa mga aktibidad sa pamumuhunan at hindi isinasaalang-alang ang halaga ng oras ng pera.

Ang mga simple ay kinabibilangan ng: a) pagkalkula ng panahon ng pagbabayad; b) pagkalkula ng rate ng pagbabalik.

Ang rate ng return ay nagpapakita kung gaano kalaki sa mga gastos sa pamumuhunan ang nabawi bilang mga kita. Ito ay kinakalkula bilang ratio ng netong kita sa mga gastos sa pamumuhunan:

Rate ng tubo = netong kita/ Mga gastos sa pamumuhunan.

Ang mga pamamaraan ng diskwento para sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay nailalarawan sa pamamagitan ng katotohanan na isinasaalang-alang nila ang halaga ng oras ng pera.

Sa pagtatasa ng ekonomiya ang pagiging epektibo ng isang proyekto sa pamumuhunan ay gumagamit ng mga tagapagpahiwatig na kilala sa buong mundo:

Kasalukuyang halaga (PV);

Net Present Value (NPV);

Payback period (PBP);

Panloob na rate ng pagbabalik (IRR);

Index ng Pagkakakitaan (PI).

Kasalukuyang halaga (PV). Ang gawain ng sinumang mamumuhunan ay maghanap ng isang tunay na asset na sa huli ay magdadala ng kita na lampas sa halaga ng pagkuha nito. Sa kasong ito, isang kumplikadong problema ang lumitaw: ang pera ay dapat na gastusin ngayon (sa sandaling ito t = 0) upang bumili ng isang tunay na asset, ngunit ang pamumuhunan ay karaniwang hindi nagbibigay ng isang pagbabalik kaagad, ngunit pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon (sa sandaling ito t = 1). Dahil dito, upang malutas ang problema, kinakailangan upang matukoy ang halaga ng isang tunay na asset, na isinasaalang-alang ang liblib sa oras ng mga resibo sa hinaharap (kita) mula sa paggamit nito.

Sa pangkalahatan, upang mahanap ang kasalukuyang halaga ng PV ng anumang asset (totoo o pinansyal) na ginamit sa isang partikular na panahon ng paghawak (investment), kailangan mo ang halaga ng inaasahang stream ng kita mula sa kasangkapang ito(C) na pinarami ng value na 1/(1 + r):

PV = C * (1/(1+r)) ,

kung saan tinutukoy ng r ang kakayahang kumita ng pinakamahusay na alternatibo pinansiyal na paraan na may parehong panahon ng paghawak at katulad na antas ng panganib.

Ang value na 1/(1+r) ay tinatawag na discount factor (discount factor). Ang return sa isang alternatibong instrumento sa pananalapi r ay tinatawag na discount rate. Tinutukoy ng rate ng diskwento ang halaga ng pagkakataon ng kapital dahil inilalarawan nito kung gaano karaming benepisyo ang napalampas ng kumpanya sa pamamagitan ng pag-invest ng pera sa mga tunay na asset kaysa sa pinakamahusay na alternatibong pinansyal.

Upang matukoy ang pagiging posible ng pagbili ng isang tunay na asset na nagkakahalaga ng C0 rubles, dapat mong:

a) tantiyahin kung anong cash flow ang inaasahan ng C1 mula sa tunay na asset para sa buong panahon ng hawak;

b) alamin kung aling seguridad na may parehong panahon ng paghawak ang may parehong antas ng panganib gaya ng nakaplanong proyekto;

c) matukoy ang ani ng seguridad na ito sa kasalukuyang panahon;

d) kalkulahin ang kasalukuyang halaga ng PV ng nakaplanong daloy ng pera C1 sa pamamagitan ng pagbabawas ng daloy ng kita sa hinaharap:

PV = C1 / (1+r) ;

e) ihambing ang mga gastos sa pamumuhunan C0 sa kasalukuyang halaga na PV:

kung PV > C0, kung gayon ang tunay na produkto ay maaaring mabili;

kung PV = C0, kung gayon ang isang tunay na asset ay maaaring mabili o hindi mabili (iyon ay, mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view, ang pamumuhunan sa isang tunay na asset ay walang kalamangan kumpara sa pamumuhunan ng pera sa mga mahalagang papel o iba pang mga bagay).

Kung ang isang proyekto sa pamumuhunan ay idinisenyo para sa ilang mga hakbang (sa partikular, n taon), pagkatapos ay upang mahanap ang kasalukuyang halaga ng hinaharap na kita mula sa proyekto, kinakailangan na idiskwento ang lahat ng halagang Ct na dapat ibigay ng proyekto:

PV = Σ Ct / (1+r)^t .

Halimbawa, para sa isang proyekto sa pamumuhunan na idinisenyo para sa tatlong taon, ang kasalukuyang halaga ay tinatantya tulad ng sumusunod:

PV = Ct / (1+r) + Ct / (1+r)^2 + Ct / (1+r)^3 .

Ang ilang mga pondo ay maaaring magbigay ng tuluy-tuloy na daloy ng kita nang walang katapusan. Ang kasalukuyang halaga ng naturang pasilidad sa isang ibinigay at pare-parehong rate ng diskwento r ay:

PV = Ct / (1+r) + Ct / (1+r)^2 + Ct / (1+r)^3 + ... = C / r .

Ang kasalukuyang halaga ng annuity na nagbibigay ng income stream C para sa n panahon (taon) sa pare-parehong discount rate r ay kinakalkula gamit ang formula:

PVannuity = C * Fannuity,

kung saan ang F annuity ay ang annuity factor, na tinutukoy bilang sumusunod:

Annuity F = 1/r - 1/(1+r)^n .

Net Present Value (NPV)

Ang pagiging posible ng pagkuha ng isang tunay na asset ay maaaring masuri gamit ang net present value (NPV), na nauunawaan bilang ang netong pagtaas sa mga potensyal na asset ng kumpanya dahil sa pagpapatupad ng proyekto. Sa madaling salita, ang NPV ay tinukoy bilang ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang halaga ng PV ng asset at ang halaga ng paunang pamumuhunan C0:

NPV = Σ Ct / (1+r)^n - C0 .

Payback period (PVR)

Ang payback period ng isang proyekto ay ang panahon kung saan nabawi ang mga paunang gastos sa pamumuhunan, o ang bilang ng mga yugto (mga hakbang sa pagkalkula, halimbawa, mga taon) kung saan ang naipon na halaga ng tinantyang mga daloy ng kita sa hinaharap ay magiging katumbas ng halaga ng paunang pamumuhunan. Bilang isang patakaran, ang kumpanya mismo ay nagtatakda ng isang katanggap-tanggap na petsa ng pagkumpleto para sa proyekto ng pamumuhunan, halimbawa, mga k hakbang. Ang panahong ito ay tinutukoy ng kumpanya batay sa sarili nitong mga estratehiko at taktikal na patnubay: halimbawa, ang pamamahala ng kumpanya ay tinatanggihan ang anumang mga proyekto na tumatagal ng higit sa 5 taon, dahil pagkatapos ng 5 taon ang kumpanya ay binalak na gawing muli upang makagawa ng iba pang mga produkto.

Kapag natukoy ang petsa ng pagtatapos k ng mga alternatibong proyekto, makikita ang payback period ng proyektong nasa ilalim ng pagsusuri sa pamamagitan ng pagkalkula kung ilang hakbang sa pagkalkula m ang kabuuan ng mga cash flow C1+C2+...+Cm ay magiging katumbas o magsisimula sa lumampas sa halaga ng paunang puhunan C0. Sa madaling salita, upang matukoy ang payback period ng isang proyekto, kinakailangan na palagiang ihambing ang mga naipon na halaga ng kita sa paunang puhunan. Ayon sa tuntunin ng payback period, maaaring tanggapin ang isang proyekto kung matutugunan ang sumusunod na kondisyon: m

Panloob na rate ng pagbabalik (IRR)

Ang panloob na rate ng pagbabalik ay ang tinantyang rate ng diskwento kung saan ang netong kasalukuyang halaga ng proyekto ay zero.

Ito ay matatagpuan sa pamamagitan ng paglutas ng sumusunod na equation:

NPV = C0 + C1/(1+IRR) + C2/(1+IRR)^2 + C3/(1+IRR)^3 + ... + Cn/(1+IRR)^n = 0 .

Ang equation na ito ay nalulutas sa pamamagitan ng pag-ulit. Upang kalkulahin ang IRR, maaari kang gumamit ng mga espesyal na naka-program na calculator o mga programa sa computer. Panuntunan panloob na pamantayan kakayahang kumita: kinakailangang tanggapin ang mga proyekto na ang rate ng diskwento (iyon ay, ang gastos sa pagkakataon ng kapital) ay mas mababa kaysa sa panloob na rate ng pagbabalik ng proyekto (r

Ang index ng kakayahang kumita (PI) ay nauunawaan bilang isang halaga na katumbas ng ratio ng kasalukuyang halaga ng inaasahang daloy ng salapi mula sa proyekto hanggang sa paunang halaga ng pamumuhunan:

Ipinapakita ng index ng kakayahang kumita kung magkano ang natatanggap ng isang mamumuhunan sa bawat na-invest na ruble. Ang panuntunan ng index ng kakayahang kumita ay ang mga sumusunod: kinakailangang tanggapin lamang ang mga proyekto na ang halaga ng index ng kakayahang kumita ay lumampas sa isa. Kapag sinusuri ang dalawa o higit pang mga proyekto na mayroon positibong index kakayahang kumita, dapat mong piliin ang isa na may mas mataas na index ng kakayahang kumita.

Ang pagiging epektibo ng IP ay tinasa sa panahon ng pagkalkula - ang abot-tanaw ng pamumuhunan mula sa simula ng proyekto hanggang sa pagpuksa nito. Ang pagsisimula ng isang proyekto ay karaniwang nauugnay sa petsa ng pagsisimula ng pamumuhunan sa disenyo at gawaing survey. Ang panahon ng pagkalkula ay nahahati sa mga hakbang sa pagkalkula, na mga yugto ng panahon kung saan ang data ay pinagsama-sama upang tantiyahin ang mga daloy ng salapi at ang mga daloy ng salapi ay may diskwento.

Ang mga hakbang sa pagkalkula ay karaniwang binibilang (hakbang 0, hakbang 1, hakbang 2, atbp.). Ang tagal ng mga hakbang sa pagkalkula ay sinusukat sa mga taon o mga fraction ng isang taon, ang kanilang pagkakasunud-sunod ay binibilang mula sa isang nakapirming sandali t0 = 0, na kinuha bilang base. Para sa mga kadahilanan ng kaginhawahan, ang sandali ng simula o pagtatapos ng zero na hakbang ay karaniwang kinuha bilang ang batayan. Kung ilang proyekto ang inihahambing, inirerekumenda na pumili ng parehong base point para sa kanila. Kapag ang batayang sandali ay tumutugma sa simula ng zero na hakbang, ang sandali ng simula ng hakbang bilang m ay tinutukoy ng tm, ngunit kung ang batayang sandali ay tumutugma sa dulo ng hakbang 0, ang tm ay nagsasaad ng pagtatapos ng hakbang sa pagkalkula m . Maaaring mag-iba ang tagal ng iba't ibang hakbang.

Pinagmulan - Maksimova V.F. Pamamahala ng pamumuhunan: Pang-edukasyon at praktikal na manwal. – M.: Publishing house. Sentro ng EAOI. 2007. – M., 2007. – 214 p.

Layunin ng panayam: matuto kalkulahin ang mga daloy ng salapi at mga tagapagpahiwatig ng komersyal na kahusayan ng isang proyekto sa pamumuhunan.

Kung ang proyekto ay kinikilala bilang epektibo sa lipunan, pagkatapos ay magpapatuloy sila sa pagtatasa ng komersyal na halaga nito. kahusayan. Sa mga rekomendasyong metodolohikal para sa pagtatasa kahusayan Ang proyekto ng pamumuhunan ay nagbibigay ng isang listahan ng mga komersyal na tagapagpahiwatig kahusayan [ 6 ] :

Mga kondisyon ng komersyal kahusayan proyekto ng pamumuhunan ay positibong halaga integral NPV, pati na rin ang mga halaga ng IDI at IDI na lampas sa isa.

Upang masuri nang tama ang komersyal kahusayan proyekto ng pamumuhunan, ito ay kinakailangan upang matukoy nang tama mga daloy ng salapi, ang mga halaga nito ay ginagamit sa mga kalkulasyon. Anuman daloy ng salapi Kinakatawan ng F ang pagkakaiba sa pagitan ng pagpasok P at paglabas O ng mga pondo:

Ang pamamaraan para sa pagkalkula ng mga cash inflow at outflow ay nag-iiba depende sa katangian ng daloy ng salapi. Outflow ng pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan– ang lahat ng ito ay mga pamumuhunan na may kaugnayan sa pagpapatupad ng proyekto (mga pamumuhunan sa mga fixed asset, sa inisyal kapital ng paggawa, V hindi nasasalat na mga ari-arian). Pagpasok ng mga pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan ay nabuo sa kaganapan ng pagbebenta ng mga ari-arian at tinutukoy ng kita mula sa pagbebentang ito. Ang mga aktibidad sa pagpapatakbo ay mga aktibidad na nauugnay sa paggawa at pagbebenta ng mga produkto. Ang pag-agos ng mga pondo mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay kinabibilangan ng halaga ng produksyon na mas mababa ang pamumura at ang halaga ng pagbabayad ng mga buwis at iba pang ipinag-uutos na pagbabayad. Ang pag-agos ng mga pondo mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay kita mula sa mga benta ng mga produkto [7].

Halimbawa. Kalkulahin mga daloy ng salapi mula sa pamumuhunan at mga aktibidad sa pagpapatakbo upang masuri ang komersyal kahusayan proyekto, kung ang mga pamumuhunan ay umaabot sa 18,000 libong rubles. ay isinasagawa sa unang taon ng pagpapatupad ng proyekto sa pamumuhunan, at ang produksyon ay nagsisimula sa ikalawang taon. Ang ikot ng buhay ng proyekto ay 8 taon. SA Noong nakaraang taon ibinebenta ang mga asset sa ikot ng buhay. Ang kita mula sa pagbebenta ng mga asset ay 50 libong rubles. Ang gastos ng produksyon ay 5 libong rubles / piraso. , presyo ng yunit – 7 libong rubles. PC. Dami ng produksyon at benta – 12,000 pcs./taon. Ang taunang halaga ng mga buwis at iba pang mga obligadong pagbabayad ay 30 libong rubles. Taunang halaga mga singil sa pamumura- 80 libong rubles.

Solusyon.

Isaalang-alang natin daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan. Sa aming gawain, ang paglabas ng mga pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan aabot sa 18,000 libong rubles. (investment), at ang pagdagsa ng mga pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan- 50 libong rubles. (kita mula sa pagbebenta ng mga asset). Alam natin na ang mga pamumuhunan ay ginawa sa unang taon ikot ng buhay ng proyekto, at ang pagbebenta ng mga asset - sa huling (ika-walong) taon. Nangangahulugan ito na ang cash flow mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan sa unang taon ito ay magiging -18,000 libong rubles. , at sa nakaraang taon - 50 libong rubles. Mula sa pangalawa hanggang sa ikapitong taon kasama daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan ay magiging katumbas ng zero, dahil sa mga taong ito ay walang mga operasyong nauugnay sa mga aktibidad sa pamumuhunan na isinasagawa.

Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay dapat kalkulahin mula sa ikalawa hanggang ikawalong taon ng ikot ng buhay. Sa unang taon na ito daloy ng salapi ay hindi kalkulado dahil wala pang produksyon ngayong taon. Una sa lahat, dapat mong kalkulahin ang halaga ng taunang dami ng produksyon at taunang kita.

Ang halaga ng taunang dami ng produksyon ay kinakalkula bilang produkto ng gastos sa bawat yunit ng produksyon at taunang dami ng produksyon:

Ang taunang kita ay kinakalkula bilang produkto ng presyo ng yunit at taunang dami ng benta:

Upang kalkulahin ang taunang halaga daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo, ang presyo ng gastos ay dapat ibawas mula sa kita (habang hindi kasama ang pamumura mula sa komposisyon nito) at ang taunang halaga ng mga buwis at iba pang mga mandatoryong pagbabayad:

Ayusin natin ang mga kalkulasyon sa anyo ng isang talahanayan (talahanayan 5.1):

Talahanayan 5.1. Pagkalkula ng mga daloy ng pera upang masuri ang pagiging epektibo ng komersyal ng proyekto

Mga tagapagpahiwatig	1 taon	2 taon	3 taon	4 na taon	5 taon	6 na taon	7 taon	8 taon
Mga pamumuhunan, libong rubles	18000	0	0	0	0	0	0	0
Kita mula sa pagbebenta ng mga asset, libong rubles.	0	0	0	0	0	0	0	50
Dami ng produksyon, mga pcs./taon	0	12000	12000	12000	12000	12000	12000	12000
Dami ng benta, mga pcs./taon	0	12000	12000	12000	12000	12000	12000	12000
Gastos sa bawat yunit ng produksyon, libong rubles.	0	5	5	5	5	5	5	5
Presyo ng yunit ng produkto, libong rubles.	0	7	7	7	7	7	7	7
Gastos ng dami ng produksyon, libong rubles. (= item 3 x item 5)	0	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000
Taunang kita, libong rubles. (= item 4 x item 6)	0	84000	84000	84000	84000	84000	84000	84000
Depreciation, libong rubles/taon	0	80	80	80	80	80	80	80
Buwis at iba pa mga obligadong pagbabayad, libong rubles/taon	0	30	30	30	30	30	30	30
Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan, libong rubles. (=p.2-p.1)	-18000	0	0	0	0	0	0	50
Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo, libong rubles. (=p.8-p.7-p.9-p.10)	0	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23890

Ang problemang nalutas namin ay isang medyo simpleng kaso: ang dami ng produksyon ay eksaktong katumbas ng dami ng benta at hindi nagbabago sa panahon ikot ng buhay ng proyekto, hindi nagbabago ang iba pang mga parameter (gastos at presyo ng yunit, halaga ng mga pagbabayad ng buwis). Sa mas maraming mahirap na mga kaso daloy ng salapi mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ay kakalkulahin nang hiwalay para sa bawat taon ng ikot ng buhay ng proyekto sa pamumuhunan.

Nang makalkula mga daloy ng salapi, magpatuloy sa pagkalkula ng mga komersyal na tagapagpahiwatig ng kahusayan.

Halimbawa. Gamit ang data mula sa nakaraang halimbawa, tantyahin ang komersyal kahusayan proyekto sa pamumuhunan sa isang rate ng diskwento na 15%.

Solusyon.

Upang masuri ang komersyal na pagiging epektibo ng proyekto, ginagamit namin mga daloy ng salapi, na nakalkula na sa nakaraang halimbawa. Netong kita at netong kasalukuyang halaga dapat kalkulahin sa bawat hakbang ng pagkalkula. Gawin natin ang pagkalkula sa anyong tabular (Talahanayan 5.2):

Talahanayan 5.2. Pagkalkula ng BH at NPV

Mga tagapagpahiwatig	1 taon	2 taon	3 taon	4 na taon	5 taon	6 na taon	7 taon	8 taon
Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan, libong rubles.	-18000	0	0	0	0	0	0	50
Ang daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo, libong rubles.	0	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23890
Netong kita, libong rubles. (item 1+item 2)	-18000	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23940
Discount factor sa E=15% (formula 3)	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327
NPV, libong rubles. (item 3 x item 4)	-15652	18064	15708	13659	11878	10328	8981	7826
NPV sa isang accrual na batayan, libong rubles.	-15652	2412	18120	31779	43657	53985	62966	70792

Ang integral NPV ay umabot sa 70,792 libong rubles.