IPO este unul dintre multele cuvinte străine folosite în bursa. Această abreviere înseamnă ofertă publică inițială. Literal tradus ca o ofertă publică inițială. Acesta corespunde termenului rus „ofertă publică de valori mobiliare” (conform Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”).
Principalul punct al unei IPO este că o companie închisă se transformă într-una deschisă. Acestea. înainte de această procedură, acțiunile, obligațiunile etc. puteau fi utilizate numai de anumite persoane clar desemnate, iar după aceea, cumpărarea și vânzarea de titluri corporative devin disponibile pentru o gamă largă de persoane, inclusiv pe bursele de valori.

Ce este o IPO din punct de vedere legal?

Potrivit legislației ruse, termenul „plasament” implică faptul că acțiunile, obligațiunile etc. sunt aduse pentru prima dată pe piața liberă. Tranzacțiile ulterioare de cumpărare și vânzare sunt deja legate de circulația valorilor mobiliare. Este posibilă plasarea suplimentară a documentelor corporative (abrevierea engleză SPO), dar documentele în sine sunt emise pentru prima dată.
Să notăm diferențele dintre IPO și termenii conexe:
- oferta publică și plasarea simplă de valori mobiliare: IPO implică numai comerțul deschis acțiuni, obligațiuni etc.; al doilea caz este mai larg și include, pe lângă primul, distribuția prin abonament privat;
— IPO și emisie: plasarea este transferul drepturilor de proprietate către un nou proprietar, emisia este o succesiune de acțiuni ale emitentului, de exemplu. firma care a emis documentele;
- plasarea și emisiunea de valori mobiliare: în primul caz - o tranzacție de cumpărare și vânzare, în al doilea caz - un set de valori mobiliare format în timpul emisiunii. În același timp, nu este necesar ca toate titlurile de valoare dintr-o singură emisiune să fie vândute imediat, de ex. plasat;
— IPO și listare: listarea este plasarea valorilor mobiliare pe bursa de valori. Cu toate acestea, o companie poate plasa acțiuni, obligațiuni etc. nu numai la bursă, ci și, de exemplu, prin vânzarea prin sucursalele sale - aceasta va fi o IPO, dar nu o listă.

Ce este o IPO pentru un emitent?

În primul rând, compania producătoare valori mobiliareîn navigația deschisă (emitentul) trebuie să treacă printr-un proces foarte lung, mai ales în Rusia. După ce a trecut de numeroase analize și evaluări, având destule îndoieli în alegerea partenerilor de plasare, publicând diverse documente și „tur” în timpul campaniei de publicitate, corporația poate „recolta”.
În Rusia, procesul este complicat de un număr mare de înregistrări necesare și de comunicare cu agențiile guvernamentale. În străinătate, de exemplu, în SUA, un rol important joacă organizațiile de autoreglementare precum bursele de valori. Acesta este unul dintre motivele pentru care multe companii rusești preferă să fie situate în străinătate.
În al doilea rând, o IPO pentru emitent se transformă într-o nevoie de raportare publică și, prin urmare, transparentă. De aceea, nu toate marile corporații din Rusia, cu resurse financiare suficiente, decid asupra unei oferte publice de valori mobiliare.
Dacă o IPO ar fi doar o problemă pentru afaceri, desigur, nimeni nu ar face-o, dar beneficiile depășesc dezavantajele enumerate mai sus:
+ strângerea de capital. Pe baza rezultatelor plasării valorilor mobiliare, compania primește fonduri corporale pe care le poate folosi pentru dezvoltarea proiectelor sale;
+ o evaluare obiectivă a corporației. Capitalizarea IPO rezultată a companiei reflectă cel mai exact valoarea sa actuală. Estimările rămase sunt mult mai subiective și pot diferi mult de realitate, atât în ​​direcția supraestimării, cât și a subestimării;
+ mai mult spațiu de manevră pentru proprietari. Ei pot vinde doar o parte din acțiuni, apoi le pot cumpăra înapoi, adică. poate răspunde mai flexibil la condițiile pieței. În ceea ce privește securitatea acțiunilor „deschise”, este mai ușor să obțineți un împrumut de la o bancă.
Și în plus, este întotdeauna frumos să-ți măsori forța cu liderii. După ce a primit o evaluare rezonabilă a potențialului său, compania o poate folosi pentru PR. De exemplu, competiția dintre Microsoft și Apple pentru conducerea în capitalizare a avut un efect benefic asupra opiniei publice despre a doua companie.

Ce este o IPO pentru simplii muritori?

Pentru toată lumea, cu excepția emitentului, o ofertă publică de valori mobiliare este o altă oportunitate de a obține profit. Investițiile în noi participanți la bursă sunt mai riscante decât lucrul cu instrumente deja tranzacționate, dar veniturile pot fi mult mai mari.
Unul dintre cele mai izbitoare exemple de IPO a unei companii rusești, pe care atât proprietarii, cât și cei care au cumpărat acțiunile au făcut bani frumoși, este IPO-ul Yandex. Doar în prima zi de tranzacționare, prețul acțiunilor a crescut cu 55%. Ei spun că cererea a depășit oferta de 17 ori, adică. cererile de cumpărare de acțiuni Yandex au fost depuse de 17 ori mai mult decât le-a emis Yandex.
Cu toate acestea, este, de asemenea, ușor să dai faliment într-o IPO. Cei care au cumpărat acțiuni Facebook în timpul plasării au pierdut 18% doar în primele 3 zile. În statele civilizate, IPO s-a încheiat pentru Facebook, organizatorul său, Morgan Stanley, și bursa NASDAQ, pe care au fost emise acțiuni, cu procese pentru încălcarea procedurii.

5 (100%) 1 vot(e)

În lumea financiară, există un IPO (IPO). Este asociat cu lansarea de noi acțiuni pe piața de valori. În acest articol, vom vorbi despre această procedură, vă vom spune avantajele și dezavantajele intrării la bursă, cum se face și care sunt principalele obiective ale IPO.

1. Ce este o IPO în cuvinte simple

IPO(ah-pee-o, engleză „Ofertă publică inițială” - oferta publică inițială) este plasarea inițială acţiuni ale societăţii la bursă. Adică după aceea, acțiunile devin publice (deschise) pentru toată lumea. Efectuarea unei IPO pentru firma inchisa imposibil

O IPO este deținută pe piața primară, atunci când acțiunile sunt vândute de către emitent către alte fonduri mari (fonduri mutuale, FNP), investitori, bănci. Investitorul obișnuit nu are acces la această piață. După aceea, acțiunile achiziționate merg la bursă (piața secundară), de unde le poate cumpăra oricine.

De regula, pretul la plasarea initiala este mai mic decat la deschiderea celui secundar. Acest lucru se face pentru ca primii investitori IPO să poată câștiga, altfel ce rost ar avea să cumperi mai scump pentru a stabili prețul mai ieftin la deschiderea tranzacționării.

După deschiderea tranzacționării, prețul acțiunilor poate scădea brusc după un timp. Dar cel mai adesea se întâmplă așa: rata crește timp de câteva zile, apoi scade. Acest lucru se datorează unei corecții tehnice: mulți vor dori pur și simplu să-și ia profiturile. De asemenea, în 3 luni vin vremuri grele pentru acțiuni, când proprietarii societății emitentului pot începe să-și vândă și activele. Până în acel moment, îi este interzis să facă acest lucru.

Ce se întâmplă dacă dețineți stocul mai mult de termen lung. Potrivit statisticilor, în șase luni 30% din acțiuni sunt sub prețul de ofertă. Prin urmare, șansele de a suferi pierderi sunt destul de mari.

Cat despre costul cazarii. Mulți sunt probabil îngrijorați de întrebarea: „Este scump sau ieftin să cumperi acțiuni ale companiei în prima zi de tranzacționare?” La această întrebare este imposibil de răspuns. Chiar și jucătorii profesioniști cu greu știu răspunsul exact la această întrebare. Totul ține de reacția publicului. Dacă există o cerere masivă, atunci, în mod natural, stocurile vor crește rapid de la punctul lor de plecare.

Plus în plus punct important este momentul plasării acțiunilor la bursă. Dacă ai noroc și acesta va fi un moment de creștere, atunci noii veniți vor crește cel mai probabil pe valul general de pozitiv. Și dacă există o plată sau chiar mai rău, o perioadă de declin, atunci șansele unui trend de creștere sunt puține.

În orice caz, vă recomand să studiați mai întâi comportamentul prețurilor în istoria a zeci de IPO-uri în prima zi de tranzacționare. Acest lucru vă va ajuta să navigați în situații. De asemenea, sfătuiesc tranzacționarea numai pentru comercianții maturi. Va fi dificil pentru începători să câștige bani pe o astfel de volatilitate.

Vezi și videoclipul „Ce este un IPO”:

Oferta publică în etapa principală (IPO)

Nucleul echipei de plasament este organizația însăși - acționarii actuali, care iau decizia cu privire la oferta publică (IPO), precum și conducerea de vârf responsabilă de pregătirea informațiilor despre companie și de interacțiunea directă cu restul membrilor echipei. . Cu toate acestea, rolul principal în echipă îi revine managerului principal (asigurător), care este de obicei o mare companie de investiții.

Asigurătorul pregătește materiale analitice, elaborează un plan și o schemă pentru o IPO (ofertă publică), coordonează munca tuturor membrilor echipei, interacționează cu autoritățile de reglementare, formează un carnet de comenzi, garantează plasarea, sprijină piața după o ofertă publică etc. Alegerea asigurătorului potrivit determină în mare măsură succesul unei IPO. Un rol important în procesul de pregătire pentru o IPO (ofertă publică) îl joacă suport juridic proiect.

Rolul auditorului se reduce nominal la validare raportare financiară emitentul în memoriul de informare și prospectul emisiunii de bani, iar pentru oferta publică a unei organizații ruse axate pe investitorii occidentali, raportarea este necesară atât conform standardelor rusești, cât și conform IFRS. În ciuda rolului nominal al auditorului, succesul unei IPO depinde în mare măsură de nivelul de încredere al investitorilor în audit. Angajarea unui consilier financiar pentru o IPO (ofertă publică) în Federația Rusă este acum voluntar, deși schimburile valutare necesită ca în echipă să fie prezent un consilier special, cu care interacționează.

O campanie de informare (interacțiune cu investitorii și mass-media, prezentări și road show-uri) poate fi realizată atât prin implicarea unei agenții de PR profesionistă, cât și cu ajutorul departamentelor PR, IR ale potențialului emitent sau asiguratorului de plasament. Fiecare membru al echipei de plasare își poate urmări propriile obiective locale, sarcina fiind să-și subordoneze toate acțiunile scopului principal - implementarea cu succes a ofertei publice. Depinde de profesionist reputatie toți participanții la plasament.

Statutul public al companiei presupune formarea unei viziuni obiective cuprinzătoare asupra organizației (due diligence), aceasta fiind o condiție necesară pentru o ofertă publică de succes (IPO). Procedura de formare a unei viziuni obiective necesită eforturi, în primul rând, din partea emitentului însuși.

În primul rând, ca condiții necesare pentru publicitate, ele înseamnă transparența structurii juridice a companiei. Pentru a atrage potențiali investitori, este necesar să se dezvăluie și să se justifice necesitatea și interconectarea tuturor structurilor care alcătuiesc compania. Poate fi necesară restructurarea acestuia - pentru a crea o organizație cu conexiuni clare și raportare consolidată. Pentru companiile rusești care au primit bunuri în timpul privatizare sau în cursul fuziunilor și achizițiilor, poate fi necesară o diligență suplimentară pentru a determina dacă pot apărea litigii sau pretenții fiscale.

O condiție indispensabilă pentru publicitate este întocmirea situațiilor financiare consolidate ale organizației în limba rusă și standarde internaționale si ea. În mod evident, compania se va strădui să obțină indicatori satisfăcători de rentabilitate, lichiditate, structura activelor și pasivelor. LA anul trecut investitorii din întreaga lume sunt mai atenți la activele firmei care își oferă acțiunile. Prezența producției eficiente și a tehnologiilor moderne este adesea apreciată mai mult decât activele necorporale și perspectivele industriei. Se acordă multă atenție managementului de vârf - uneori organizațiile care intră în IPO (ofertă publică) introduc în mod specific în managementul executiv a managerilor care au efectuat deja oferte publice de succes.

Se crede că un factor important într-o ofertă publică (IPO) îl reprezintă perspectivele companiei în sectorul economiei în care operează. Analiza de marketing a activităților desfășurate de organizația însăși sau de specialiști atrași poate duce la necesitatea schimbării gamei de produse și luarea deciziilor privind introducerea de noi produse sau servicii pe piață, modificări în structură furnizoriiși consumatori, crearea de noi divizii în structura firmei.

IPO (ofertă publică) este

În timpul pregătirii unei oferte publice, managerul principal organizează o evaluare a activității organizației pentru a stabili o gamă inițială pentru prețul ofertei de acțiuni. Pentru companiile rusești, evaluarea este dificilă deoarece piata interna se dezvoltă, iar acest lucru face mult mai dificilă realizarea de previziuni fiabile ale veniturilor și riscurilor. Prin urmare, pentru a evalua firma, împreună cu metoda de actualizare fluxurilor financiare poate fi utilizată metoda de comparare cu companii similare care operează atât în ​​Federația Rusă, cât și în străinătate.

Evaluarea rezultată a afacerii existente poate să nu satisfacă emitentul, cu toate acestea, implementarea acesteia poate identifica blocajele și sugerează posibile modalități de reorganizare a organizației. Restructurarea afacerii si iesirea din companie active non-core foarte posibil să conducă la redresarea financiară a organizaţiei şi la obţinerea unor performanţe mai bune activitate economică: volumul vânzărilor, costul pe unitatea de producție, rentabilitatea și rentabilitatea, lichiditatea, structura activelor și pasivelor. Aproape toți acești indicatori pot fi optimizați prin măsuri organizaționale adecvate. Care dintre acești indicatori sunt cheie în ceea ce privește atractivitatea investițiilor firme? De asemenea, este extrem de important ca organizația să aibă un istoric bun de creditare. Dezvoltarea unui astfel de istoric poate necesita restructurarea datoriilor, implementarea unui număr de bilete la ordin sau programe de obligațiuni, care vor crește și mai mult „recunoașterea” organizației de către investitori.

Restructurarea afacerilor este de obicei însoțită de o schimbare în structura organizatorică a companiei. Cel mai adesea, managementul activelor este concentrat în organizația de management, care devine nucleul investițional, atrăgând fondurile investitorilor pe piață.

O firmă cotată publică care intră pe piață trebuie să adere la anumite standarde de etică în afaceri în relația cu acționarii - „standarde ale celor mai bune practici de guvernanță corporativă” (CG). Firma acceptă aceste standarde în mod voluntar, ele sunt determinate nu atât de legislație, cât de particularitățile culturii de afaceri a țării în care sunt implicați.

Legislația rusă în domeniul guvernanței corporative se limitează la cerințele pentru ca o organizație să fie inclusă în listele de cotații bursiere (de obicei aceasta este următoarea etapă după IPO (ofertă publică)). Pe de altă parte, conceptul de „cea mai bună practică de guvernanță corporativă” nu stabilește nicio listă exhaustivă de activități. Cu toate acestea, se consideră că declarația de angajament a conducerii firmei față de principiile „bune practici” CG, funcționarea eficientă a Consiliului de Administrație și interacțiunea acestuia cu organele executive organizare, respectarea drepturilor acţionarilor, transparenţa informaţională a societăţii - sunt conditiile necesare a deveni public.

Funcțiile gazdei sunt atât de multiple încât adesea nu pot fi gestionate singur. Prin urmare, funcțiile sunt repartizate între mai multe bănci de investiții, care formează un fel de sindicat cu anumite domenii de responsabilitate. Șeful sindicatului - manager principal de plasare - bancă de investiții, care supraveghează întregul proces de ofertă publică (IPO), atrage co-organizatori să extindă cercul de investitori, a căror sarcină este să ofere informații clienților lor - potențiali investitori, să colecteze cereri pentru acțiuni, să mențină interesul pentru acțiuni pe piață secundară. În plus, se poate forma un grup de dealeri care să distribuie promoțiile mai eficient.

Formarea unui sindicat de asigurători este însoțită de semnarea unui număr de contracte - acorduri cu subscriitorii și dealerii. Moment cheie- un contract de subscriere, pe care emitentul îl încheie cu managerul principal și care stabilește modalitatea de plasare a acțiunilor în timpul unei IPO (ofertă publică). O problemă separată este determinarea costului serviciilor de subscriere și a structurii distribuției costurilor în cadrul sindicatului asigurătorilor. Remunerația asiguratorului poate fi fixă ​​sau depinde de capitalul strâns în timpul ofertei publice.

Etapa finală a ofertei publice

Conform legislației ruse, prețul de plasare al titlurilor de valoare ale unui emitent poate fi determinat: înainte de începerea perioadei dreptului de preempțiune; după expirarea dreptului de preempțiune. În cazul în care prețul de plasare este determinat înainte de începerea perioadei dreptului de preferință, durata dreptului de preferință nu poate fi mai mică de 45 de zile. În cazul în care prețul de plasament este determinat după expirarea dreptului de preferință, durata acestuia nu poate fi mai mică de 20 de zile.

Procedura de determinare a prețului de plasare a valorilor mobiliare plasate prin subscripție publică de către Consiliul de Administrație poate include: determinarea prețului de plasare a valorilor mobiliare în timpul schimbului licitare; prețul minim de plasare al valorilor mobiliare (prețul limită), sub care organul de conducere autorizat al emitentului nu poate determina prețul de plasament al valorilor mobiliare; alte cerințe sau condiții în conformitate cu care organul de conducere autorizat al emitentului trebuie să determine prețul de plasare a valorilor mobiliare.

Termeni și condiții licitare, pe parcursul căreia se stabilește prețul de plasare a valorilor mobiliare, ar trebui să prevadă depunerea de către participanții la tranzacționare a ofertelor de 2 tipuri: oferte competitive (conținând numărul de titluri achiziționate și prețul de cumpărare a acestora), oferte necompetitive (conținând totalul suma pentru care solicitantul se obligă să cumpere valori mobiliare fără a stabili numărul de titluri cumpărate și prețul achiziției acestora).

IPO (ofertă publică) este

Ar trebui să li se acorde prioritate ofertelor competitive care conțin cel mai mare preț de achiziție. În cazul în care condițiile licitației prevăd depunerea de către ofertanți atât a ofertelor competitive, cât și a ofertelor necompetitive, ofertele competitive vor fi supuse satisfacerii cu prioritate.

Ofertele competitive trebuie să fie satisfăcute la prețul indicat în oferta competitivă, care, dacă se stabilește un preț limită, nu trebuie să fie mai mic decât un astfel de preț limită. Ofertele necompetitive trebuie să fie satisfăcute la prețul mediu ponderat al tuturor ofertelor competitive satisfăcute în timpul sesiunii de tranzacționare sau la un alt preț calculat pe baza unui astfel de preț mediu ponderat.

Licitațiile publice diferă: după tipul de aplicații: competitive și necompetitive; după gradul de deschidere vânzări de ciocane: deschis (ofertele de cumpărare sunt vizibile pentru toți ofertanții) și închise (ofertele sunt văzute doar de asigurator); prin principiul determinării prețului: preț limită, preț fix sau preț mediu ponderat.

Listare - includerea valorilor mobiliare în lista de cotații a pieței de valori (procedura de admitere a valorilor mobiliare la tranzacționare este reglementată de Ordinul Serviciului Federal de Piețe Financiare al Federației Ruse din 22 iunie 2006 N 06-68/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind activitățile unei societăți comerciale pe piața valorilor mobiliare”).

Plasarea valorilor mobiliare - înstrăinarea valorilor mobiliare către primii proprietari prin încheierea de tranzacții de drept civil.

Ofertă publică (IPO) - plasarea valorilor mobiliare prin subscriere deschisă, inclusiv plasarea pe piețele de valori.

Cazarea este activată Piața primară, de obicei printre marii investitori instituționali. Cu unele întreruperi, hârtiile încep să fie tranzacționate pe piața secundară.

De la mijlocul anilor 90, un număr tot mai mare de companii au început să intre pe piața ofertelor publice (IPO) fără intermediari. Această procedură se numește direct IPO (Direct Public Offering, DPO). DPO-urile sunt de obicei folosite de organizațiile mici care plasează acțiuni printre consumatori produsul sau serviciul său (sub rezerva acestui public țintă se desfășoară activități de marketing specializate); pentru o campanie publicitară masivă sunt utilizate în mod activ pe Internet.

În cazul unui DPO, suma de capital strânsă este de obicei mică. De exemplu, în 1996, dimensiunea totală a 190 de DPO-uri era de numai 273 milioane USD.Motivul principal pentru efectuarea unui DPO (mai degrabă decât o IPO clasică (ofertă publică)) este dorința de a reduce costurile și de a nu plăti asiguratorului pentru mediere. Cu toate acestea, DPO este adesea singura modalitate prin care o companie poate intra pe piață: în primul rând, costul său poate fi de obicei evaluat doar calitativ și, în al doilea rând, este ridicat. probabilitate că emisiunea de valori mobiliare nu se va realiza. Deoarece reputația este mai scumpă pentru un subscriitor decât profitul posibil, nu orice bancă de investiții se va ocupa de plasarea titlurilor de valoare dintr-o organizație puțin cunoscută, în afară de o organizație mică.

IPO (ofertă publică) este

Deci, oferta publică este o procedură standard stabilită în legislația majorității țărilor cu economie de piata. Este desfășurat nu numai de companii producătoare, ci și, de exemplu, fonduri închise - canadiene (fonduri închise), care utilizează fondurile primite pentru a cumpăra alte valori mobiliare și trusturi de investiții imobiliare (REIT) - investiții SUA- Dolari canadieni, investind în . Procesul de emitere a ADR-urilor este, de asemenea, un IPO (în acest articol și în articolele ulterioare, accentul va fi pus pe IPO (ofertă publică) de acțiuni ale companiilor producătoare cu accent pe piața din SUA).

Pentru a efectua o ofertă publică în Statele Unite, trebuie să finalizați procedura de înregistrare la SEC. Procedurile legislative se bazează pe Actul privind valorile mobiliare din 1933 (Legea pe hârtie negociabilă), deși în practică se folosesc adesea jurisprudența și multe reguli (regulamente) adoptate de SEC ca completări și clarificări la legea de bază. În plus, fiecare stat are propriile sale legi.

IPO (ofertă publică) este

Sarcina SEC este doar să monitorizeze caracterul complet al dezvăluirii și furnizării informatie necesara potențialii investitori în procesul de înregistrare a emisiunii de bani. SEC nu are nimic de-a face cu determinarea prețului de plasare a valorilor mobiliare, adică nu este treaba ei controlul indiferent dacă prețul este rezonabil sau nu. În trecut, multe state au încercat să controleze procesul de stabilire a prețurilor și să acorde aprobarea IPO numai dacă consideră că prețul era rezonabil. Cu toate acestea, în 1996 aceste restricții au fost ridicate și introduse reguli generale pentru toate IPO-urile (oferte publice) listate pe Amex, NYSE și Nasdaq Composite.

Pentru a efectua o ofertă publică, o firmă trebuie să prezinte înregistrări financiare auditate la SEC. Nivelul de detaliu depinde de dimensiunea organizației, volumul de titluri emise, vechimea firmei etc. Lista informațiilor care trebuie dezvăluite este conținută în Regula S-Kși Regula S-B (structura și compoziția datelor care descriu activitatea unei organizații), precum și în Regula S-X(structura și componența informațiilor financiare solicitate).

Pentru problemele de bani cu un volum mai mare de 25 milioane USD, se aplică înregistrarea în formularul S-1, mai puțin - în formularul SB-2. În acest din urmă caz, este suficient să se furnizeze cantitatea standard de informații financiare pregătite în conformitate cu regulile GAAP, în timp ce Formularul S-1 necesită unele informații suplimentare enumerate în Regula S-X.

Ofertele publice (IPO) care strâng mai puțin de 5 milioane USD pot fi înregistrate conform procedurii simplificate cuprinse în Regula A, inclusiv un prospect mai scurt și răspunderea redusă a consiliului de administrație. În plus, există reguli speciale care reglementează ofertele publice (IPO) ale companiilor din serviciile financiare și bancare, industria minieră, petrol și gaze etc.

IPO (ofertă publică) este

Odată cu strângerea de capital, o IPO (ofertă publică) oferă firmei și acționarilor săi o serie de beneficii aditionale: mecanism de piață de evaluare a valorii acesteia; posibilitatea vânzării prompte a cotei dumneavoastră în afacere; mecanism si mijloace pentru achizitia altor societati; oportunitatea de a atrage suplimentar resurse financiare(sub garanția datoriei documente valoroase); posibilitatea creșterii interesului personalului pentru plata sporurilor pe acțiuni; statutul fiscal si etc.

În același timp, trecerea la un nou statut necesită anumite cheltuieli și impune o serie de obligații și restricții: organizația devine transparentă; oportunități reduse de minimizare a impozitelor; evidențele contabile trebuie păstrate pe baza GAAP; există costuri fixe asociate cu necesitatea de a furniza în mod regulat informații despre activitățile organizației investitorilor și autorităților de reglementare.

În plus, există costuri destul de semnificative, deși unice pentru realizarea ofertei publice în sine, inclusiv cele directe (pregătire documente legale, auditare, consultanta, publicitate, comisionul asigurătorului etc.) și indirecte (cheltuirea timpului și efortului personalului). În cele din urmă, costurile includ pierderea unei părți din capital deja la momentul ofertei publice (IPO). Faptul este că prețul de plasare propus al acțiunilor este de obicei subestimat inițial. Acest lucru se face pentru a avea potențialul de creștere în continuare pe piața secundară. În caz contrar, IPO (ofertă publică) nu va fi de interes pentru majoritatea investitorilor mari care sunt principalii cumpărători de Piața primarăși apoi revând acțiunile către investitori mai mici, inclusiv privați, pe piața secundară.

În timpul unei oferte publice, societatea emitentă vinde de obicei între 20 și 40% din acțiunile sale, în timp ce în practica afacerilor occidentale, de obicei, doar o mică parte din acțiuni cade în mâinile investitorilor privați în stadiul plasării. Cea mai mare parte a documentelor merge către investitori instituționali mari (inclusiv acțiuni USD-CAD) și firme afiliate în diferite moduri unei organizații care efectuează o ofertă publică (IPO). Aceștia din urmă au, de obicei, un înveliș care le oferă un avantaj în ceea ce privește obținerea de profituri suplimentare.

La plasare alegerea potrivita asiguratorul (sindicatul de emitere) este cea mai importantă condiție pentru succesul unei IPO (ofertă publică). Criteriile de selecție sunt faima subscriitorului, experiența sa într-un anumit sector de piață, comisionul pe care îl primește pentru serviciile sale, dar factorul cheie va fi capacitatea asiguratorului de a susține piața (a acțiunilor companiei) pentru o lungă perioadă de timp după plasarea.

Nu este un secret pentru nimeni că piața se ghidează și reacționează la opinii, materiale de cercetare și analitice, iar aici numele este totul. Rețineți că asiguratorul este direct interesat în menținerea și creșterea pieței pentru o perioadă lungă de timp, deoarece, în condițiile contractului de emisiune, el are de obicei dreptul de a emite încă 15% din acțiuni și de a le răscumpăra la prețul de ofertă. (Opțiune de pantof verde/de supraalocare).

În prezent, cei mai mari asiguratori din SUA sunt: ​​Goldman Sachs, Dean Witter, Merrill Lynch, banca Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J. P. Morgan (în prezent fuzionată cu Chase și Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney, Deutsche bancă.

Cota lor de piață combinată este de peste 80%. După emiterea prospectului de emisie monetară, numit hering roșu - hering roșu (pe prima pagină, o parte a informațiilor trebuie tipărită cu roșu), management organizațiile, împreună cu asiguratorul, desfășoară o campanie de marketing care include un road show - o serie de prezentări pentru potențiali investitori, susținute atât public, cât și față în față (pentru cei mai mari, precum fonduri comune). Prezentările pot avea loc nu numai în diferite orașe, ci și în țări, dacă se plănuiește vânzarea unei părți din emisiunea de valori mobiliare investitorilor străini.

Perspective pentru piața ofertelor publice din Rusia

În Occident, plasarea acțiunilor pe bursă a fost mult timp unul dintre principalele instrumente de finanțare a dezvoltării ulterioare a companiei. Strângerea de fonduri în timpul unei oferte publice permite organizației să achiziționeze activele necesare extinderii pentru care firma nu le poate cumpăra fonduri proprii iar pentru a cărei dobândire consideră că este neprofitabilă să ia un împrumut.

Ofertele publice (IPO) deschide calea către surse mai ieftine de capital prin creșterea nivelului de publicitate al companiei și reducerea costurilor de strângere de fonduri. De asemenea, oferta publică (IPO) contribuie la optimizarea structurii capitalului și la obținerea unui acces mai eficient pe piețele de capital, inclusiv pe cele occidentale, și deschide, de asemenea, noi oportunități pentru dezvoltarea afacerilor și consolidarea pieței.

Pentru multe companii autohtone cu capital străin, o IPO (ofertă publică) este o cerință prioritară pentru acționarii străini, care urmăresc astfel creșterea profiturilor și diversificarea riscurilor asociate vânzării acțiunilor lor. Datorită diferitelor cerințe pentru companiile publice, cum ar fi dezvăluirea acționarilor, structură transparentă, rate ridicate de creștere și succes istoricul creditului, doar câteva zeci de companii autohtone din diverse industrii pot considera ofertele publice ca o modalitate de a strânge fonduri în următorii doi ani.

IPO (ofertă publică) este

Printre acestea se numără întreprinderile deja menționate cu o cotă de capital străin (investitorii occidentali au investit inițial doar în afaceri cu creștere rapidă, unde au depanat procesele în conformitate cu cerințele occidentale), precum și cele mai progresiste organizații autohtone, în principal materii prime și telecomunicații. Restul va dura ceva mai mult pentru a deveni o companie publică.

În ultimii ani, în principal firmele autohtone au efectuat oferte publice (IPO) pe două schimburi rusești- RTS și MICEX. Cu toate acestea, în următorii câțiva ani, aceste companii plănuiesc să intre pe bursele occidentale. Potrivit unor experți, acest lucru se datorează în mare măsură faptului că pe piețele bursiere rusești sunt utilizate puține instrumente financiare, ceea ce afectează negativ activitatea de tranzacționare cu acțiuni.

Atunci când alegeți un schimb, ar trebui să vă gândiți în primul rând care țări sunt principalele consumatori produsele organizației. Cu toate acestea, puțini potențiali emitenți consideră bursele occidentale ca o platformă pentru prima lor plasare. Acest lucru se datorează costurilor mai mari de IPO (ofertă publică) în Occident - atât monetare, cât și în zona dezvăluirii informațiilor.

Cu toate acestea, potrivit lui Analystov, beneficiile operațiunii pe piețele occidentale depășesc cu mult costurile. Bursa vestică este mult mai stabilă decât cea rusă, are mai jos probabilitate speculații și mai multe oportunități de a strânge sume mari de finanțare.

AIM și Nasdaq Composite, diviziile LSE și, respectiv, NYSE, pot fi considerate acum potențiale site-uri occidentale pentru companiile naționale. Ambele burse tranzacționează deja acțiuni întreprinderi rusești cu capital occidental (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) și sunt interesați în continuarea cooperării.

În funcție de obiectivele și condițiile preliminare pentru plasare, firmele aleg diferite mecanisme pentru plasarea publică - emiterea de ADR-uri, plasarea în Federația Rusă și pe bursele occidentale, cu toate acestea, principalele criterii de alegere a unei platforme și a mecanismului de plasare rămân: prețul de plasare. / potențialul de creștere al cotațiilor; grup țintă de investitori (ruși/străini, strategici/instituționali/speculativi/USD/CAD etc.); dimensiunea organizației; activitatea de tranzacționare/lichiditatea acțiunilor; cerințele de dezvăluire în timpul și după plasare și nivelul de responsabilitate management pentru compania acestui proces; calendarul proiectului; costurile asociate cu un anumit mecanism de plasare; piețele tradiționale în care sunt listate firme din industrie; efecte de imagine.

De asemenea, este caracteristic faptul că listarea la o anumită bursă nu înseamnă atragerea doar a unui anumit grup de investitori. De exemplu, listarea la bursele rusești, supusă dezvăluirii internaționale și a standardelor de raportare financiară, implică participarea investitorilor ruși și internaționali.

Principalii parteneri ai organizației în pregătirea unei oferte publice (IPO) și direct în procesul de listare la bursă sunt banca de asigurare (lead manager, el acționează de obicei în calitate de coordonator al întregului proiect, care determină dacă compania va să poată intra pe piață în ascensiune, structura viitorii acționari ai organizației și, prin urmare, stabilitatea tranzacțiilor viitoare), o organizație juridică, o companie de audit și o agenție de PR. Alegerea acestor parteneri ar trebui abordată cu o atenție deosebită.

IPO (ofertă publică) este

În calitate de asigurator, este mai bine să atragi o companie care are o bază mare de clienți și este cunoscută pe piața unde va avea loc plasamentul. Pentru noi, principalele criterii de alegere a unei bănci de subscriere au fost costul la care aceasta a estimat organizarea, volumul emisiunii, structura propusă, locul și momentul plasării, precum și remunerația pe care banca a cerut-o pentru serviciile sale.

Trebuie să spun că acești parametri diferă destul de mult pentru diferite bănci, de exemplu, în timpul licitației, ni s-a spus intervalul de timp pentru pregătirea emiterii banilor de la șase luni la un an și jumătate. Pentru a stabili care perioadă este cu adevărat reală, a trebuit să muncim destul de mult pentru a colecta opiniile private ale investitorilor și a pregăti un calendar detaliat al întregului proiect. Termenul final a fost de opt luni. În ceea ce privește auditorii și avocații, aceștia pot și ar trebui să fie aleși în prealabil, deoarece chiar înainte de o IPO (ofertă publică), o companie are nevoie de raportare auditată și de o structură transparentă din punct de vedere juridic.

Etapele ofertei publice inițiale:

1. Optimizarea proceselor interne ale organizatiei. După cum sa menționat deja, pregătirea pentru oferta publică este un proces pe termen lung și trebuie început în avans. Perioada medie dintre decizia unei posibile IPO și începerea tranzacționării bursiere pentru companiile rusești este de aproximativ patru ani. Acest timp este necesar pentru a face structura juridică a companiei transparentă, pentru a câștiga o reputație de creditor de încredere (realizează programe de bilete la ordin și împrumuturi cu obligațiuni), pentru a crește gradul de cunoaștere a mărcii organizației - cu alte cuvinte, a deveni recunoscut în piata unde se va face ulterior plasarea.

Activitățile desfășurate sunt în multe privințe similare cu cele cerute unei companii la intrarea pe piața publică cu obligațiuni, în primul rând un audit în conformitate cu standardele internaționale de raportare financiară, îmbunătățirea calității guvernanței corporative și eficientizarea structurii juridice.

2. Ieșirea organizației la bursă. Cu aproximativ un an înainte de data estimată a ofertei publice (IPO), firma trebuie să decidă asupra unui asigurator. De obicei, acest lucru se face. În unele cazuri, asiguratorul este o bancă cu care firma are deja proiecte comune, cum ar fi plasarea de obligațiuni. Împreună cu asiguratorul se discută detaliile preliminare ale proiectului IPO (oferta publică): finalul bursa de valori, se determină intervalul prețului posibil de plasare și mărimea blocului de acțiuni scos la licitație, precum și structura dorită a investitorilor. Dacă este necesar, cu aproximativ trei până la patru luni înainte de oferta publică, este înregistrată o emisiune monetară suplimentară de acțiuni.

Pregătirea directă pentru intrarea la bursă durează patru până la șase luni, în funcție de piața internă sau internațională, după care se efectuează o ofertă publică (IPO). Analysti cred că cea mai rezonabilă strategie este să vă pregătiți cât mai mult posibil pentru o IPO (ofertă publică) și să așteptați o ofertă favorabilă. situatia pietei.

Principalii factori care influențează calendarul unei oferte publice includ disponibilitatea organizației în sine de a implementa acest proiect (existența unei nevoi de finanțare, existența și prescrierea raportării privind IFRS sau GAAP, finalizarea restructurării etc.) și condițiile pieței. Disponibilitatea de a accepta o nouă emisiune monetară de acțiuni depinde de piață: de exemplu, nu merită plasat dacă, de exemplu, alte zece companii plănuiesc un plasament inițial în aceeași săptămână. Fiecare schimb are de obicei „închis”, adică perioade de piață nu foarte favorabile pentru plasare, de exemplu, cum ar fi Crăciunul în America și Europa, precum și perioada de vacanta in august. Dar chiar și atunci când acești factori externi sunt luați în considerare, condițiile pieței se pot schimba rapid, astfel încât incertitudinea succesului unei IPO va rămâne până la sfârșitul implementării sale.

La efectuarea unei IPO (ofertă publică), o analiză preliminară a pieței joacă, de asemenea, un rol foarte important. Scopul său este de a obține feedback de la investitori pentru a determina dimensiunea exactă și intervalul de preț al ofertei. Informațiile obținute în timpul analizei preliminare a stării pieței ajută și conducerea companiei să se pregătească mai bine pentru roadshow. Premarketingul se bazează pe rapoarte analitice compilate de Analystami bănci – membri ai sindicatului de plasament.

3. Lucrați cu investitorii după plasare. Toate organizațiile care și-au plasat acțiunile la bursă susțin că oferta publică abia începe. Lucrul de rutină cu investitorii, compania publicând rapoarte periodice, întreținerea site-ului web corporativ, dezvăluirea și prezentarea corectă a așa-ziselor fapte semnificative din viața companiei necesită munca constantă a serviciului IR. De asemenea, este necesar să lupți împotriva speculațiilor bursiere și să fii pregătit pentru faptul că un comunicat de presă sau o scădere generală a pieței poate determina fluctuația cotațiilor bursiere cu zeci de procente. Prezența reprezentanților independenți în consiliul de administrație al unei organizații, respectarea drepturilor acționarilor minoritari, cu care nu orice organizație națională se poate lăuda - toate acestea duc la schimbări semnificative în natura de a face afaceri. Prin urmare, în Federația Rusă există o întreagă clasă de proprietari care nu consideră oferta publică (IPO) ca o posibilă perspectivă. Dar în timp, astfel de companii devin din ce în ce mai puține.

În concluzie, aș dori să remarc că orice strângere de fonduri publice – fie că este vorba de un împrumut bancar sau de un IPO (ofertă publică) – este în primul rând o vânzare a viitorului companiei așa cum o văd actualii proprietari. Pentru ca o afacere să aibă succes, este necesar să se articuleze clar și să le comunice participanților pe piață obiectivele și strategia.Organizațiile își concentrează adesea eforturile pe obținerea rezultatelor pe termen scurt pe care cred că piața le așteaptă de la ei. Management corect așteptările investitorilor vor permite companiilor să-și realizeze planurile pe termen lung.

Potrivit unui studiu realizat de NAFI, cu privire la problema fiabilității investiției resurselor financiare personale în acțiuni ale companiilor rusești, opiniile au fost împărțite după cum urmează. 22% dintre respondenți au considerat-o o investiție complet de încredere. Un pic mai mult, și anume 30% dintre ruși sunt siguri că în timpul unei oferte publice este nesigur și riscant să investești în acțiuni. 45% dintre respondenți au evaluat fiabilitatea ca fiind neutră, iar pentru alți 3% dintre respondenți le-a fost dificil să evalueze fiabilitatea cumpărării de acțiuni la companiile rusești.

De asemenea, este destul de elocvent faptul că în evaluarea perspectivelor de investiție în acțiuni ale companiilor care efectuează o ofertă publică (IPO), în răspunsurile respondenților, beneficiul coincide cu fiabilitatea. Cu alte cuvinte, printre respondenții care au luat în considerare cumpărarea de acțiuni investiție profitabilă bani (27% din întregul eșantion al studiului), există o mare proporție dintre cei care au considerat achiziția de acțiuni ca o investiție de încredere de bani (73% în total).

IPO (ofertă publică) este

Astfel, este dezvăluit un stereotip aparte al percepției. În domeniul investițiilor financiare, după cum știți, cele mai profitabile (sau profitabile) forme de investire a banilor sunt și cele mai riscante. În schimb, formele de investiții cu randamente scăzute sunt cele mai fiabile și protejate de tot felul de riscuri. Este posibil ca răspunsurile respondenților, primite de noi în cursul studiului, să fie determinate de nivelul încă insuficient de alfabetizare financiarăși conștientizarea principiului fundamental: „Cu cât beneficiul este mai mare, cu atât riscul este mai mare”.

După cum am scris în articolele noastre anterioare, există aproximativ 200 de companii non-publice în Federația Rusă, cu o capitalizare de peste 500 de milioane de dolari fiecare, care pot intra pe piața IPO (oferte publice). Potrivit experților, volumul plasamentelor de valori mobiliare (atât primare, cât și secundare) în ultimii 3 ani a crescut cu aproximativ 50% pe an, în timp ce peste 40% din ofertele publice (IPO) ale companiilor rusești au fost deținute pe acțiuni rusești. schimburi.

Astfel, potrivit experților, dinamica dezvoltarea pieței de plasament public (IPO) este în general pozitivă și are rezerve destul de mari de creștere, totuși, pe termen lung, se prevede o creștere a ponderii plasamentelor pe piețele externe.

Exemple de cele mai mari IPO-uri de succes (oferte publice)

În 2006, au existat 1.729 de oferte publice la nivel mondial în valoare de 247 miliarde USD. În 2007, era de așteptat un exces semnificativ al acestui indicator. Liderii în ceea ce privește volumul tranzacțiilor sunt SUA și. Cea mai mare ofertă publică (IPO) din 2010 a fost deținută de banca chineză Agricultural Bank of China, care a atras 22,1 miliarde dolari americani. Adevăratul boom IPO (ofertă publică) este asociat cu intrarea pe piața dotcom la sfârșitul anilor 90 ai secolului XX - în 1999, recordul, peste 200 de companii au intrat pentru prima dată pe piață, ceea ce a atras aproximativ 200 de miliarde de SUA. dolari.

Primul organizatie ruseasca, care și-a plasat acțiunile la Bursa de Valori NYSE (NYSE) în 1997, a devenit OJSC VimpelCom, marcă « Linie dreaptă". În 2004-2007, Federația Rusă a cunoscut o creștere explozivă a numărului de oferte publice. În acest timp, firme precum Kalina, Irkut, Seventh Continent, Lebedyansky, VTB, Arsagera etc. și-au plasat acțiunile pe piețele rusești și occidentale. Oferta publică (IPO) a organizației petroliere de stat " Rosneft(10,4 miliarde USD).

Pe 24 mai 2011, a avut loc IPO (ofertă publică) a companiei ruse de internet Yandex, în timpul primei sesiune de tranzacționare la bursa americană Nasdaq Composite, acțiunile sale au adăugat 55,4% la preț. În ceea ce privește suma de fonduri strânse (1,3 miliarde de dolari), oferta publică a Yandex a fost a doua dintre companiile de internet, după care în 2004 a strâns 1,67 miliarde de dolari.

Pe 18 mai 2012, rețeaua de socializare „” și-a plasat acțiunile ca parte a unei oferte publice (IPO) la 38 de dolari pe hârtie, limita superioară a intervalului de preț. Astfel, valoarea activelor companiei s-a ridicat la 104 miliarde dolari, iar suma strânsă a fost de 18,4 miliarde dolari. IPO (ofertă publică)” Facebook” - cel mai mare dintre plasamentele companiilor de tehnologie și cel mai mare din SUA de la plasarea vizei, care a strâns 19,7 miliarde de dolari în 2008.

IPO de succes Banca Agricolă a Chinei

Banca Agricolă a Chinei este una dintre cele mai mari bănci din China. Sediul băncii este situat în Beijing. Sucursalele băncilor sunt situate aproape pe întreg teritoriul Republicii Populare Chineze, precum și în Hong Kong și Singapore. LA China Banca are 23.000 de sucursale și birouri operaționale care deservesc 320 de milioane de clienți persoane fizice și 2,6 milioane de clienți corporativi.

Banca Agricolă Republica Populară Chineză (RPC) listată la bursele din Shanghai și Hong Kong la începutul lunii iulie. a plasat 8% din capitalul său (25,24 miliarde de acțiuni clasa H) la bursă în Hong Kong la 3,2 dolari Hong Kong pe acțiune, iar în Shanghai - 7 la sută (22,2 miliarde de acțiuni de clasa A) la 2,68 de yuani pe acțiune.

Drept urmare, banca a reușit să atragă peste 19,2 miliarde de dolari SUA (în continuare - dolari). Venitul total din ofertă ar putea ajunge la 22,1 miliarde de dolari dacă subscriitorii realizează până pe 5 august 2010 opțiune pentru titluri suplimentare.

S-a arătat dobânda pentru acțiunile băncii Managementul investitiei Qatar, care a cumpărat 2,8 miliarde de dolari în valori mobiliare, Kuweit Investment Authority, care a investit 0,8 miliarde de dolari, banca britanică Standard Chartered, care a contribuit cu 0,5 miliarde de dolari, banca olandeză Radobank Nederland și o firmă de investiții australiană Seven Group Holdings Ltd., care a investit 0,25 de dolari. miliarde fiecare, precum și singaporeanul organizatie de investitii Temasek Holdings, care a achiziționat titluri de valoare în valoare de 0,2 miliarde de dolari.Tranzacționarea acțiunilor băncii a început pe 16 iulie 2010 pe bursele din Shanghai și Hong Kong, la o săptămână după oferta publică.

IPO de succes a Băncii Industriale și Comerciale din China

Banca industrială și comercială a Chinei - cel mai mare chinez Banca Comerciala. Inclus în „Big Four” dintre cele mai mari bănci de stat din Republica Chineză (împreună cu Banca Chinei, Banca Agricolă a Chinei și Banca Chinei de Construcții). Acțiunile băncii sunt deținute de guvernul chinez. La sfârșitul lunii octombrie 2006, banca a făcut o ofertă publică inițială și a strâns un record de 22 de miliarde de dolari (cea mai mare ofertă publică din istoria lumii), plasând 48,4 miliarde de acțiuni (18% din total). Dintre acestea, 12% la Bursa de Valori din Hong Kong și 6% la Bursa de Valori din Shanghai. Capitalizarea băncii la 20 octombrie 2007 a fost de 319 miliarde USD.

Președintele consiliului de administrație și directorul executiv al băncii este Jiang Jianqing.

ICBC controlează o cincime din sectorul bancar chinez. La finele anului 2009, în 16.394 de sucursale ale băncii lucrau 387 mii de persoane. Banca a furnizat servicii financiare la peste 3,61 milioane de clienți corporativi și 216 milioane de persoane fizice. Banca activează și în Hong Kong sub marca ICBC Asia. Activele băncii la sfârșitul anului 2005 se ridicau la 799,8 miliarde de dolari (locul 21 în lume în clasamentul The Banker). Venituri ICBC a fost de 21,8 miliarde de dolari în 2005, câștigurile înainte taxe- 7,36 miliarde USD, - 4,24 miliarde USD.

La sfârșitul anului 2011, performanța băncii a fost următoarea: venituri 82,6 miliarde dolari, profit 25,1 miliarde dolari, active 2,039 trilioane dolari, capitalizare 237,4 miliarde dolari. În 2011, ICBC a urcat două linii de la 7 la 5 în lista Forbes a celor mai mari companii din lume și a primit statutul de cea mai mare organizație din regiunea Asia-Pacific.

IPO de succes AIA Group

AIA Group (American International Assurance) este cea mai mare companie de asigurări din Hong Kong, sediul său este situat în zgârie-nori AIA Central (districtul Central). În martie 2011, Grupul AIA avea 21.000 de angajați, valoarea de piață a corporației era de aproape 36 de miliarde de dolari, iar vânzările au fost de aproape 15 miliarde de dolari.

Grupul AIA are sucursale și filiale în China, Macao, Taiwan, Filipine, Vietnam, Thailanda, Malaezia, Singapore, Brunei, Coreea de Sud, Japonia, India, Australia și Noua Zeelandă. Înainte de criza financiară din 2008, organizația făcea parte din grupul de asigurări AIG, dar în 2009, împreună cu alte divizii ale gigantului american (de exemplu, ALICO), a devenit independentă.

IPO (ofertă publică) este

IPO de succes a Visa Inc.

Visa Inc. este o companie multinațională americană care oferă tranzactii de plata. Este baza asociației cu același nume. Din 20 septembrie 2013 Prețul acțiunilor sale este inclus în calcul index Dow Jones. VisaÎncredere în serviciul internațional (acronim recursiv) - .

Cifra de afaceri anuală a cardurilor Visa este de 4,8 trilioane de dolari SUA. Cardurile Visa sunt acceptate pentru plata în prize peste 200 de țări ale lumii. compania joacă un rol central în dezvoltarea produselor și tehnologiilor inovatoare de plată, care sunt utilizate de 21 de mii de instituții financiare - membri sistem de plata și deținătorii lor de carduri. La începutul celui de-al treilea mileniu, viza reprezenta aproximativ 57% carduri de platăîn lume, principalul concurent MasterCard avea aproximativ 26%, al treilea sistem American Express puțin peste 13%.

Situația s-a schimbat radical în 2010: din cele 8 miliarde de carduri aflate în circulație, 29,2% au fost China UnionPay față de 28,6% visa, deși Visa a condus în continuare în ceea ce privește plățile. Astăzi, sunt peste 2,011 miliarde carduri de vizaîncepând cu 05/02/2012, care sunt acceptate pentru plată în aproximativ 20 de milioane de instituții diferite din întreaga lume.

La 11 octombrie 2006, Visa a anunțat fuziunea întreprinderilor și crearea unei organizații publice, Visa Inc. Când efectuați modificări la viza Canada, la viza internațională și la viza S.U.A. au fost fuzionate într-o singură structură de afaceri. Filiala responsabilă cu operațiunile din Vest Europa, a devenit separat, condus de mai mulți bănci europene deține participații la Visa Inc. În total, peste 35 de bănci au participat la tranzacție, investind diverse sume de bani.

La 3 octombrie 2007, Visa a finalizat restructurarea Visa Inc. Noua organizare a devenit pas importantîn drum spre o ofertă publică (IPO). Următorul pas a fost făcut pe 9 noiembrie 2007, când visa Inc. a furnizat date către SEC cu privire la o IPO (ofertă publică) în valoare de 10 miliarde de dolari.La 25 februarie 2008, Visa a anunțat că doar jumătate din acțiunile companiei vor deveni publice. Oferta publică (IPO) a început pe 18 martie 2008. Visa a vândut 406 milioane de acțiuni la un preț de 44 USD per acțiune (2 USD peste prețul maxim așteptat de 42 USD). S-au strâns 17,9 miliarde de dolari, ceea ce a reprezentat un record pentru întreaga istorie a ofertelor publice (IPO) de către companiile din Statele Unite. 20 martie 2008 fondatori IPO (ofertă publică) (inclusiv JP Morgan, Goldman Sachs& Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bancă Merrill Lynch& Co., UBS Investment Bank și documentul negociabil Wachovia) au folosit în exces ceea ce aveau, cumpărând 40,6 milioane de acțiuni de viză. Drept urmare, organizația a reușit să vândă 446,6 milioane de acțiuni, câștigând pentru ele o sumă record de 19,1 miliarde de dolari. acțiuni de viză tranzacționat la NYSE, simbolul său este litera „V”.

Visa și-a unit recent forțele cu Europay și MasterCard pentru a dezvolta standardul industrial EMV (Europay, MasterCard, visa) pentru cardurile de plată cu cip cu aplicații de credit și debit. Utilizarea standardului EMV înseamnă că cardurile cu cip vor fi acceptate de comercianți și bancomate din întreaga lume și vor continua să fie la fel de răspândite ca și cardurile cu bandă magnetică.

IPO de succes General Motors

General Motors (pronunțat: General Motors), prescurtat ca GM (pronunțat: GM) este cel mai mare producător de automobile american, până în 2008 de 77 de ani cel mai mare producător de automobile din lume (din 2008 - Toyota, iar din 2009 -). Conform rezultatelor din 2011, a devenit din nou cel mai mare producător auto din lume, deși în mai 2012 a cedat din nou locul Toyota și Volkswagen. Producția este stabilită în 35 de țări, vânzările în 192 de țări. Sediul companiei este situat în Detroit.

La sfârșitul primului deceniu al secolului XXI, situația financiară a GM s-a deteriorat foarte mult. La 1 iunie 2009, societatea a intrat în procedură de faliment (art. 11 lege federala Falimentul Statelor Unite) - un proces a fost intentat în instanța Districtului Federal de Sud din New York. Conform termenilor faliment, guvernul SUA a oferit organizației aproximativ 30 de miliarde de dolari și, în schimb, a primit un pachet de 60% din concern, guvernul Canada- 12% din acțiuni pentru 9,5 miliarde dolari, United States Auto Workers (SUA) - 17,5% din acțiuni. Restul de 10,5% din acțiuni au fost împărțite între cele mai mari debitoriiîngrijorare. SUA au spus că nu intenționează să controleze GM pentru totdeauna și că vor scăpa de pachetul majoritar de îndată ce se va îmbunătăți pozitie financiarăîngrijorare. Ca urmare, la 10 iulie 2009, a fost creată o nouă organizație independentă, General Motors Company. Vechiul GM (General Motors Corporation) a fost redenumit Motors Liquidation Company.

S-a presupus că după faliment Îngrijorare va fi împărțit în două firme, prima dintre care va include cele mai neprofitabile divizii, iar a doua - cele mai profitabile Chevrolet și Cadillac. În special, în 2009, GM plănuia să vândă Opel neprofitabil, iar unul dintre concurenții la achiziție a fost Magna International și Sberbank din Rusia. Cu toate acestea, la începutul lunii noiembrie, GM a decis să păstreze Opel, invocând redresarea emergentă a industriei din criză și refuzul acesteia de a părăsi piața de capacitate mică. mașini.

La sfârșitul anului 2010, GM a organizat o ofertă publică (IPO) de acțiuni, care a devenit una dintre cele mai mari din istorie. În timpul plasării guvernului SUA și Canada, care au devenit principalii acționari în falimentîn 2009, și-au vândut acțiunile pentru un total de 23,1 miliarde de dolari.

IPO de succes

Facebook a deținut o ofertă publică record în istoria industriei tehnologiei: o acțiune este evaluată la 38 de dolari, iar întreaga companie la 104 miliarde de dolari. Total acțiuni vândute pentru 16 miliarde de dolari. fondatori rețea socială? Cât este acum valoarea netă a lui Mark Zuckerberg? Investițiile care investitori s-au dovedit a fi cele mai profitabile? Cum s-a modificat costul Facebook în funcție de numărul de utilizatori? Găsiți răspunsuri la aceste întrebări în acest infografic. forbes.

IPO Yandex de succes

Cel mai mare motor de căutare pe internet rus „Yandex” în timpul IPO (ofertă publică) a fost evaluat la 8,03 miliarde de dolari. Acțiunile companiei au fost plasate la capătul superior al intervalului de preț - la nivelul de 25 de dolari pe acțiune, relatează site-ul ziarului Vedomosți, citând o sursă apropiată participanților la plasament. Organizația va începe să tranzacționeze acțiuni pe bursa Nasdaq Composite pe 24 mai, la ora 18:30, ora Moscovei.

Băncile de investiții au acționat ca organizatori ai plasamentului Pandora Morgan Stanley, JPMorgan & Coși Citi. La recomandarea lor, săptămâna trecută organizația a crescut intervalul de preț al acțiunilor de la 7-9 USD la 10-12 USD per titlu, dar acest bar s-a dovedit a fi prea mic.

WSJ a postat un blog editorial despre oferta publică (IPO) Pandora cu Bubble Watch - „Beware the Bubble”. Într-adevăr, subliniază ziarul, Pandora, care a fost lansat în 2005, a depășit lanțul de electronice RadioShack, vechi de 90 de ani. Dar, în ultimii trei ani financiari, a înregistrat o pierdere totală netă de 46,7 milioane de dolari.Totodată, deși firmele au crescut cu 136% în primul trimestru al anului 2011, jumătate din aceasta este consumată de deținătorii de drepturi de autor, iar cu creșterea popularității serviciului său, această cotă va crește doar. Acest lucru, la rândul său, va duce la o creștere a ponderii reclamei și la o scădere a traficului, avertizează experții.

După IPO (oferta publică) de succes a rețelei de socializare pentru comunicare de afaceri LinkedIn, oferta publică (IPO) de acțiuni Pandora continuă seria listărilor de succes ale companiilor americane de internet. Pregătiri intensificate pentru oferta publică și alte servicii online. Astfel, serviciul de reduceri Groupon, într-o cerere depusă la SEC, și-a anunțat intenția de a strânge aproximativ 750 de milioane de dolari.Este de așteptat ca dezvoltatorul de jocuri pentru rețelele sociale să solicite plasare până la sfârșitul lunii iunie, iar cea mai mare rețea de socializare Facebook - în octombrie-noiembrie a acestui an.

Pandora avea 94 de milioane de abonați la 30 aprilie 2011, cu peste 800.000 de melodii în baza de date, dar este disponibilă doar în SUA. Particularitatea serviciului este că conținutul difuzat se adaptează la solicitările ascultătorului în timp real. Concurenții serviciului sunt postul de radio prin satelit Sirius XM radio Inc, serviciul Rhapsody, depozite de muzică online de la, Googleși Amazon.

IPO de succes

Dezvoltator de jocuri pentru rețelele sociale - Firmă Zynga, care este specializată în dezvoltarea de jocuri pentru rețeaua de socializare Facebook, a efectuat o ofertă publică inițială de acțiuni (IPO (public offering)), în timpul căreia a strâns 1 miliard de dolari. Zynga a stabilit un preț de 10 USD pe acțiune și a vândut 100 de milioane de acțiuni. Întreaga organizație este acum evaluată la 8,9 miliarde de dolari. IPO-ul lui Zynga a fost cea mai mare listare a unei companii de internet din SUA din 2004, când corporația web a strâns 1,9 miliarde de dolari. Zynga plănuiește să folosească o parte din încasări pentru a analiza starea pieței și pentru a dezvolta noi proiecte.

În acest articol, vom vorbi despre ce este oferta publică inițială (IPO). Aceste informații vor fi utile, în primul rând, celor care sunt interesați, precum și tuturor celorlalți pentru dezvoltarea generală: pentru a ști cum se strânge capitalul propriu și cum funcționează piața valorilor mobiliare. Veți afla ce este o IPO (ipio) de acțiuni, cum decurge această procedură și de ce este necesară. Despre toate acestea în ordine de mai jos.

Ce este un IPO?

Dacă citiți știri economice și financiare, probabil că ați văzut deja titluri precum „Compania... a efectuat o IPO” de mai multe ori. Ce înseamnă aici?

Există două tipuri de societăți pe acțiuni: private și publice (sau închise și deschise, așa cum o spuneau ei). O societate privată pe acțiuni distribuie acțiuni emise între fondatorii săi - un cerc limitat de persoane, fără a le lista la bursă. O societate publică pe acțiuni emite acțiuni și le plasează la bursă, de unde pot fi cumpărate de orice investitor interesat. În consecință, în primul caz, capitalul unei societăți pe acțiuni este limitat de capacitățile fondatorilor acesteia, în al doilea caz nu.

IPO înseamnă Ofertă publică inițială(care înseamnă literal ofertă publică inițială, tradus literal ca ofertă publică inițială). În rusă, acest termen este pronunțat ca „aypio”, mai rar - „ipo”.

O IPO este prima ofertă publică de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni la bursă pentru a strânge capital prin atragerea de investitori externi în afacere.

Pentru a efectua o IPO de acțiuni, o companie trebuie să îndeplinească condițiile definite de lege și să treacă printr-o procedură specială.

Procedura IPO.

Procedura IPO în sine este destul de complicată - poate dura până la un an sau chiar mai mult. O voi schița pe scurt, fără a intra în detalii.

Pentru a face o ofertă publică inițială, o companie publică trebuie, înainte de toate, să fie transparentă și deschisă. Adică trebuie să-și publice situațiile financiare și indicatorii cheie de performanță în domeniul public, trebuie să dezvăluie informații despre fondatori și investitori cheie, trebuie să fie supus unui audit extern independent, care să arate că afacerea este promițătoare și profitabilă, starea financiară este normal.

În marea majoritate a cazurilor, procedura de pregătire pentru IP nu este efectuată de companie în mod independent, ci cu implicarea unui intermediar - un asigurator. Asigurătorul este de obicei o bancă care oferă astfel de servicii clienților.

În cursul negocierilor preliminare, societatea pe acțiuni și asiguratorul stabilesc numărul de acțiuni care urmează să fie plasate în timpul IPO, prețul, tipul și valoarea totală a capitalului pe care proprietarii doresc să-l strângă prin IPO. . Apoi, compania și subscriitorul semnează un acord privind furnizarea de servicii de pregătire a IPO, după care subscriitorul pregătește un document special - un memorandum de investiții și îl depune la agenție guvernamentală, în a cărei competență este admiterea societăților pe acțiuni la bursa deschisă. De exemplu, în Statele Unite, un astfel de organism este Comisia pentru Valori Mobiliare (SEC), iar în Federația Rusă - Banca centrala Rusia.

Memorandumul de investiții trebuie să conțină următoarele informații:

• Esența și scurta prezentare a afacerii companiei;
• Situații financiare pentru ultimele perioade de raportare;
• Informații despre acționarii companiei;
• Date despre liderii companiei, până la biografia acestora;
• Probleme în activitatea companiei;
• Scopul strângerii suplimentare de fonduri;
• Perspective de dezvoltare a afacerii.

Organismul autorizat verifică toate informațiile furnizate, dacă este necesar, solicită date suplimentare și, după acord, stabilește data IPO. Până la această dată, asiguratorul pregătește toate datele necesare și... cumpără acțiunile planificate pentru plasare de la companie înainte de începerea PI la un preț negociat.

Acesta este tocmai interesul principal al subscriitorului - să cumpere titluri mai ieftin, apoi să le pună la bursă la un preț mai mare, câștigând din diferența speculativă. Prin urmare, există de obicei o concurență serioasă pe piață pentru dreptul de a fi asigurator pentru companiile promițătoare în curs de dezvoltare.

Pentru companiile cele mai promițătoare, ei înșiși pot acționa ca un asigurator - concurează pentru acest drept cu băncile. Plasarea acțiunilor solicitate pe o anumită bursă este o chestiune de prestigiu și o bună perspectivă de a câștiga comisioane și diferențe de preț.

Înainte de începerea IPO, atunci când acțiunile sunt deja deținute de subscriitor, acesta desfășoară adesea chiar și o campanie de publicitate pentru a atrage cât mai mulți investitori la începutul tranzacționării și a stabili cel mai mare preț de pornire posibil. Mai mult, uneori, subscriitorii vând acțiuni investitorilor chiar înainte de începerea IPO, de asemenea, desigur, la un preț mai mare decât le-au cumpărat (IP-ul planificat și deja bine definit al acțiunilor indică perspectivele societății pe acțiuni. și crește prețul titlurilor sale). Procesul de ofertare-cumpărare de acțiuni înainte de o IPO se numește alocare și este disponibil doar pentru investitorii mari, strategici. Campaniile de publicitate, care se numesc Road Show, au ca scop atragerea acestora.

Avantajele și dezavantajele ipio pentru companie.

Oferta publică inițială și transformarea unei societăți pe acțiuni într-una publică conțin atât puncte pozitive, cât și negative, le voi sublinia pe scurt pe principalele.

Avantaje:

• IPO vă permite să atrageți investitori suplimentari pentru afaceri;
• Atragerea investitorilor este mai profitabilă pentru companie din punct de vedere financiar decât primirea;
• Evaluarea transparentă a valorii companiei (cotațiile acțiunilor la bursă și valoarea lor totală, de fapt, vor arăta valoarea reală a companiei);
• Recunoașterea și prestigiul companiei (public societățile pe acțiuni au mai multe rating ridicatîn ochii investitorilor, băncilor, partenerilor etc.).

Dezavantaje:

• Costuri mari de pregătire pentru procedura IPO;
• Pregătirea pentru o IPO de acțiuni durează mult timp;
• Necesitatea de a implica un intermediar;
• Dezvăluirea informațiilor complete despre proprietarii și managerii companiei.

IPO a oamenilor.

Într-un număr ţările post-sovietice nu cu mult timp în urmă, a apărut termenul „IPO a oamenilor”. Înseamnă procesul de privatizare - vânzarea de acțiuni intreprinderi de stat, și cu accent că acestea nu ar trebui cumpărate de grupuri oligarhice, ci de oameni - mici investitori privați. Cel mai popular Program guvernamental„IPO a oamenilor” din Kazahstan, care funcționează din 2011.

IPO în Rusia.

Are loc și o IPO în Rusia - periodic intră pe bursă noi companii, ale căror acțiuni sunt listate. Cu toate acestea, practica arată că multe companii rusești preferă să treacă prin procedura IPO în străinătate și să își listeze acțiunile la bursele europene, americane și chiar chineze. Motivul este simplu: aceste piețe au investitori mai promițători pe care să îi atragă în afacerea ta. Da, și mare investitori ruși iar oamenii de afaceri sunt cunoscuți că își păstrează cea mai mare parte a capitalului în străinătate. Astăzi, odată cu introducerea și dezvoltarea constantă, această tendință este și mai vizibilă.

Dar, desigur, nu există o tendință inversă: companiile occidentale și chineze nu se grăbesc să caute investitori în Rusia, așa că investitorii ruși care doresc să cumpere acțiuni ale companiilor străine la IPO merg la bursele din alte țări.

Cumpărarea de acțiuni într-o IPO.

Ei bine, în concluzie, să ne uităm la ce este interesant pentru ipio: merită să cumpărați acțiuni în momentul ofertei publice inițiale sau nu. După cum probabil ați ghicit, nu există un singur răspuns la această întrebare. Acțiunile după o IPO pot să crească și să scadă - depinde de mulți factori fundamentali.

Un lucru este sigur: la momentul IPO și în primele zile după aceasta, de regulă, există o volatilitate foarte mare pe piață - cotațiile acestor acțiuni sar înainte și înapoi, așa că investitorii neexperimentați care pot considera astfel de sare, deoarece perspectiva unei creșteri rapide a prețului ar trebui să se abțină mai bine și să nu facă tranzacții, așteptând până când prețul se calmează și ia o valoare reală de piață sau începe să formeze una reală.

Desigur, în general, o IPO deschide perspective bune pentru afaceri, dar dacă o companie le va putea folosi cu înțelepciune depinde de managementul său și de circumstanțele externe în care se află această afacere.

Acum aveți o idee despre ce este un IPO (ipio), cum se întâmplă, ce este interesant pentru companii și investitori. Sper că aceste informații vă vor fi de folos.

Ce este un IPO? Aceasta este o ofertă publică inițială la bursă, care permite fondatorilor companiilor să devină milionari în dolari, iar companiilor însele să atragă resurse financiare pentru a-și extinde afacerea. Această ofertă publică inițială vă permite să determinați valoarea totală sau capitalizarea companiei. Acțiunile sale devin lichide instrumente financiare, iar toți cei care dețineau acțiuni înainte de IPO (fondatori, angajați cheie) devin oameni foarte bogați (în unele cazuri, miliardari, mai multe despre asta mai jos). De altfel, pentru companiile americane, intrarea la bursă este unul dintre obiectivele principale din momentul creării.

Ce este o IPO și de ce este necesară?

Dacă ați creat o afacere funcțională, atunci aceasta este compania dvs. privată, numai dvs. și partenerii dvs. sunteți proprietarii acesteia. Timpul trece, afacerea ta se dezvoltă, dar cum să stabilești cât costă? Proprietarul unei mici afaceri poate afla acest lucru doar atunci când își vinde afacerea prin negocieri cu cumpărătorii. Companii mari cu perspective bune de creștere, efectuează așa-numita IPO (ofertă publică inițială).

O IPO este o ofertă publică inițială a acțiunilor unei companii pe piața de valori. Din acel moment, acțiunile încep să fie tranzacționate în mod deschis pe una dintre bursele, compania primește resurse financiare din vânzarea de acțiuni, o reputație de jucător serios în lumea afacerilor și o mulțime de cheltuieli asociate nevoii. să furnizeze în mod regulat situații financiare. De asemenea, este important ca societatea prin IPO să primească o evaluare a pieței despre sine (cu alte cuvinte, valoarea capitalizării), iar aceasta, de regulă, permite fondatorilor companiei să devină oameni foarte bogați.

De exemplu, după IPO-ul Apple, aproximativ 300 de oameni (directori, angajați ai companiei care aveau acțiuni) au devenit milionari în dolari într-o singură zi, iar IPO-ul Google i-a făcut pe fondatorii lor Sergey Brin și Larry Page miliardari în dolari.

Povestea artistului graffiti David Choe, care în 2005 a fost invitat să decoreze biroul Facebook din Palo Alto din Silicon Valley, este cunoscută pe scară largă. Opera sa valora 60.000 de dolari, dar șeful de atunci al lui Sean Parker l-a convins pe artist să ia un bloc de acțiuni la companie în loc de bani. La acea vreme, firma era privată, acțiunile ei nu erau tranzacționate la bursă și erau ieftine, dar artistul a fost de acord, pur și simplu resemnat cu faptul că a făcut munca gratuit. Și șapte ani mai târziu, în 2012, după IPO-ul Facebook, acțiunile Facebook s-au transformat instantaneu în adevărate valori mobiliare: analiștii au estimat valoarea pachetului de acțiuni al lui David Cho la 200 de milioane de dolari. Două sute de milioane de dolari pentru pictură pe pereți de birou!

Cele mai mari burse de valori unde se tranzacționează acțiunile sunt situate în New York: NYSE și NASDAQ. Bursa nord-americană a fost și este în continuare cea principală la scară globală, dar a doua ca mărime piata de schimb deja mutat din Europa în Asia. Hong Kong, Shanghai și Shenzhen, Tokyo și Osaka sunt principalele centre asiatice de tranzacționare la bursă. scris in articolul urmator. Listează bursele după capitalizarea bursieră începând cu decembrie 2016, enumeră standardele de raportare necesare pentru listare și listează companiile rusești listate pe piețele de valori străine.

Asigurătorii sunt intermediari între companiile emitente și piață

Dacă o companie decide să-și listeze acțiunile la bursă, atunci nu se poate lipsi de serviciile așa-numiților subscriitori.

Asigurătorul este o firmă intermediară între o companie care își emite valorile mobiliare către piață și potențialii investitori. În SUA (și peste tot), marile bănci de investiții acționează ca asigurători și companii de brokeraj. Aceștia stabilesc prețul inițial al acțiunilor, atrag investitori selectați pentru achiziția inițială și percep companiei emitente pentru serviciile lor comisioane considerabile care ajung la 7% din prețul de plasare.

Dar asiguratorii nu primesc doar comisioane. Cel mai mult, ei câștigă din diferența de preț dintre prețul de ofertă inițial și prețul de piață, care este stabilit ulterior la bursă. IPO tradițională presupune ca firma de subscriere să efectueze o operațiune cuprinzătoare analiza financiara societatea emitentă, pe baza acesteia, stabilește prețul inițial de plasare și se oferă să răscumpere acțiunile propriului pool de investitori, s-ar putea spune, „ademenit”. Include așa-numiții investitori instituționali: mari Fondul de pensii, fonduri speculative, fonduri mutuale. Acest lucru este benefic pentru ei, deoarece după începerea tranzacționării la bursă (în primele ore și zile), prețul acțiunilor prezintă de obicei o creștere, iar acest lucru le permite primilor cumpărători și însuși asiguratorului să facă bani buni din revânzare. de acțiuni.

Prin urmare, firmele de subscriere au un interes personal să stabilească prețul IPO sub prețul pieței. Societatea emitentă, dimpotrivă, este interesată de prețul inițial cel mai mare al acțiunilor sale, deoarece depinde de câți bani va primi din intrarea în bursă.

Contractul cu asiguratorul poate fi de două feluri: 1) „angajament ferm”, când banca intermediară se obligă să cumpere întreaga emisiune de acțiuni. În acest caz, asiguratorul suportă un risc semnificativ de pierdere dacă nu este posibilă vânzarea tuturor acțiunilor la prețul convenit. Și așa-numitele 2) „eforturi maxime”, atunci când asiguratorul se obligă să vândă doar acea parte a emisiunii pentru care există cumpărători. În acest caz, societatea emitentă riscă, întrucât nu există garanția că întregul număr de acțiuni oferite va fi vândut.

Mai jos sunt prezentate exemple de IPO ale unor companii americane binecunoscute.

Ofertă publică inițială Twitter

Înainte de IPO, capitalul companiei era format din 475 de milioane de acțiuni (cifra exactă 473.839.475, forma S-1), din care aproximativ 25% din acțiuni erau deținute de fondatorii și directorii Twitter. S-a decis emiterea în piață a 70 de milioane de acțiuni sau 13% din capitalul total al companiei (70/(475+70) = 0,128). Era planificat să strângă 1 miliard de dolari din oferta publică inițială. Pe 13 septembrie 2013, Twitter a anunțat că a depus o cerere de IPO a acțiunilor sale la Bursa de Valori din New York (NYSE).

Băncile de investiții Goldman Sachs (principal), Morgan Stanley și Morgan Chase au acționat ca subscriitori pentru plasarea întregii emisiuni de acțiuni. Inițial, Twitter plănuia să plaseze acțiuni la un preț de 17-20 USD pe acțiune, apoi, din cauza unui număr mare de solicitanți, limitele coridorului de preț au fost ridicate la 23-25 ​​USD.

Există un Formular S-1 (Solicitare IPO) pentru Twitter pe internet la: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1418091/000119312513390321/d564001ds1.htm#toc564001_11.

Cel mai interesant lucru din acest document, în opinia mea, este raportarea consolidată a Twitter pentru cei trei ani anteriori ofertei de acțiuni. În perioada 2010-2012, compania a înregistrat o pierdere netă de 274 milioane USD în trei ani. În bilanţul consolidat, capitalurile proprii negative la sfârşitul anului 2012 erau de aproximativ 250 milioane USD. Unii analiști înainte de IPO-ul Twitter au speculat cu privire la inutilitatea situațiilor financiare ale tinerelor companii de internet, explicând capitalul negativ prin subevaluarea acestora. active necorporale. S-ar părea că această concluzie a fost confirmată de succesul IPO cu investitorii, deoarece acțiunile Twitter, în ciuda situațiilor financiare negative, au fost cumpărate de la bursă cu o primă mare. Dar o nouă modificare a valorii acțiunilor a arătat că investitorii, cel mai probabil, au supraestimat potențialul acestei companii (graficul de mai jos).

Până la 5 noiembrie 2013, investitorii instituționali trebuiau să depună oferte pentru câte acțiuni și la ce preț ar dori să cumpere (ziua de închidere a cărții). Pe 6 noiembrie, în jurul orei 16, a fost anunțat că prețul inițial de ofertă a fost de 26 USD. În acest moment, a devenit clar că Twitter va câștiga 1,8 miliarde de dolari (26 x 70 de milioane de dolari) din IPO, iar evaluarea companiei în ansamblu ar fi de aproximativ 14 miliarde de dolari (26 de dolari x (475 + 70) = 14.200 de dolari).

Înainte de tranzacționarea acțiunilor pe Twitter

În prima zi de tranzacționare, pe 7 noiembrie 2013, la aproximativ 8:30 am (înainte de începerea tranzacționării), băncile de subscriere au distribuit întreaga emisiune de acțiuni între investitorii inițiali. Aceasta este întotdeauna o sarcină dificilă, deoarece numărul de acțiuni în oferte depășește numărul de acțiuni oferite pentru plasare. La ora 9.30, la deschiderea bursei, au început să sosească cereri de cumpărare de acțiuni din întreaga lume atât de la investitori de retail, cât și de la investitori instituționali. Investitorii inițiali își vindeau acum acțiunile, toți ceilalți cumpărau.

Prețul de deschidere al tranzacționării este stabilit de așa-numitul „market-maker desemnat”, cu alte cuvinte, un specialist autorizat să monitorizeze tranzacționarea acțiunilor unei anumite companii la NYSE. Twitter a ales în acest scop Barclays Capital (Barclays Capital, este producătorul de piață NYSE pentru 700 de companii emitente). Procesul de stabilire a prețului de deschidere se numește „descoperire preț” și se face manual pe NYSE. Prețul de deschidere al tranzacționării este ales pentru a echilibra oferta și cererea cât mai bine posibil. Cu alte cuvinte, acesta este prețul care vă permite să maximizați numărul de tranzacții pe acțiuni, pe baza cererilor primite.

Drept urmare, la 10:50 am pe 7 noiembrie 2013, acțiunile Twitter au început să se tranzacționeze la 45,10 USD. Aceasta a însemnat că capitalizarea Twitter a ajuns la 24,6 miliarde de dolari. În prima zi, cotațiile bursiere au ajuns la 50 USD. Prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 44,90 USD, adică a depășit prețul de plasare cu 18,9 USD sau 73%.

Participanții la piață au apreciat IPO ca fiind un succes, ceea ce nu este surprinzător, deoarece investitorii și subscriitorii inițiali au reușit să câștige bani buni din revânzarea acțiunilor. Comisionul asigurătorilor în ansamblu sa ridicat la 3,25% din costul de plasare, sau 59,2 milioane USD. În plus, aveau dreptul de a cumpăra 10,5 milioane de acțiuni (în plus față de 70 de milioane) cu o reducere din prețul de ofertă. Se poate presupune (așa scriu ei în surse în limba engleză) că dacă opțiunea a fost exercitată, atunci au câștigat aproximativ 200 de milioane de dolari.

Ulterior, prețul acțiunilor a fluctuat în jurul a 40 de dolari, iar în 2015 a scăzut sub prețul de ofertă, iar în acest moment, acțiunile Twitter sunt tranzacționate la un preț de 17,62 dolari.

Graficul prețului acțiunilor Twitter de la data IPO până în ianuarie 2017:

IPO-ul Twitter i-a văzut pe fondatorii Jack Dorsey, Evan Williams și Peter Fenton cu o valoare netă de peste un miliard de dolari într-o singură zi. Desigur, nu și-au vândut toate acțiunile în ziua respectivă, mai mult, conform condițiilor plasamentului, nu au putut vinde acțiunile companiei la bursă în termen de 180 de zile de la data plasării (perioada de blocare de 180 de zile). pentru fondatori, angajați, investitori timpurii). Dar în ceea ce privește activele, au devenit miliardari de dolari.

Oferta publică inițială a Google din 19 august 2004

Fondatorii Twitter au folosit o practică comună în care asiguratorii sunt implicați în crearea registrului de comenzi. Ele determină, de asemenea, prețul de plasare al acțiunilor (prețul IPO). Dar aceasta nu este singura modalitate de a efectua o IPO.

Sergey Brin și Larry Page, fondatorii Google, au decis să folosească o altă abordare, și anume o licitație electronică în format „olandez”. S-a presupus că, în acest caz, prețul de plasare va fi determinat de piață, întrucât nu numai investitorii instituționali apropiați băncilor de subscriere, ci și orice alți participanți la piață ar avea posibilitatea de a aplica. În condițiile licitației, depunerea unei cereri de acțiuni a fost disponibilă chiar și pentru micii investitori (pachet minim de 5 acțiuni), deși procedura de admitere la licitație s-a dovedit a fi foarte reglementată.

Intervalul de preț inițial a fost stabilit la 108-135 USD per acțiune. În fiecare ofertă, cumpărătorul a oferit propriul preț și numărul de acțiuni pe care era dispus să le cumpere la acel preț. În modul de licitație olandeză, ofertele cu cel mai mare preț trebuie completate mai întâi, dar toate acțiunile trebuie vândute la cel mai mic preț de ofertă (prețul cel mai mic de ofertă).

Cu toate acestea, era absolut imposibil să se facă fără serviciile firmelor de subscriere. Google a angajat pe Morgan Stanley și Credit Suisse First Boston ca asigurători principali pentru IPO-ul său și a plătit o taxă de 2,8% în loc de comisionul obișnuit de 7% perceput de bancherii de investiții într-o IPO (apropo, comisioanele procentuale sunt pe o tendință descendentă, conform procentul mediu al comisionului Bloomberg în 2013 a fost de 5,6%.

După cum scrie Forbes pe site-ul său web, subscriitorii nu ar dori ca licitația să aibă succes din cauza temerilor că și alte companii vor decide să folosească licitația olandeză în IPO. O extindere a acestei practici ar priva bancherii de investiții de o mare parte a profiturilor. Dar nu au putut permite un eșec complet, deoarece le-ar amenința reputația. Forbes face o sugestie destul de șocantă că investitorii instituționali erau conștienți de prețul estimat de 85 USD per acțiune.

Asigurătorii consideră că sistemul de creare de cărți este foarte profitabil și majoritatea se simt amenințați de licitații. Cu o licitație, subscriitorii nu mai au puterea de a aloca acțiuni la preț redus clienților lor preferați. în consecință, asiguratorii principali nu au dorit ca licitația să fie privită ca un succes. Cu toate acestea, nu au vrut să fie un eșec complet, deoarece ei erau principalii asigurători. Asigurătorii spuse mulți investitori instituționali că ar putea primi acțiuni dacă ofertau 85 USD per acțiune.

Ultima propoziție spune: „asiguratorii au spus ( spuse) pentru investitorii instituționali că este probabil să primească acțiuni dacă fac o ofertă de cumpărare la 85 USD per acțiune.” Drept urmare, majoritatea aplicațiilor au fost la acest preț. Nu știu dacă acest lucru poate fi de încredere, tocmai am tradus materialul postat pe site-ul Forbes. Voi da adresa acestui articol, care se află pe site-ul lor din 31 ianuarie 2017 - http://www.forbes.com/sites/jayritter/2014/08/07/googles-ipo-10-years-later /

Extras din prospectul Google

Google a trebuit să scadă prețul de pornire la intervalul de 85-95 de dolari, numărul de acțiuni de oferit a fost redus, iar publicul a primit doar 75% din suma promovată. În cele din urmă, Google a fost nevoit să accepte prețul de 85 de dolari și să îl anunțe în prospect. Cererile au fost închise pe 18 august 2004.

Pe 19 august 2004, tranzacționarea publică cu acțiuni Google a început pe bursa NASDAQ. Tranzacționarea nu a început imediat la deschiderea bursei, ci puțin mai târziu (la 11-30 dimineața), deoarece cererea de acțiuni a depășit semnificativ oferta și au existat unele probleme tehnice la stabilirea prețului inițial. Prețul de deschidere a fost de 100,01 USD, iar prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 100,34 USD, care a fost cu 18% mai mare decât prețul de plasare.

În următoarele câteva luni, acțiunea a crescut în valoare, atingând un preț de 210 USD în februarie 2005. Investitorii individuali care au cumpărat acțiuni Google în timpul IPO le-au vândut câteva zile mai târziu pentru un profit bun. Astfel, deși Google a încercat să folosească un format de licitație nestandard pentru a-și vinde acțiunile, nu a reușit să obțină un preț de plasare complet corect (=piață).

Cu toate acestea, utilizarea formatului de licitație a permis companiei Google să atingă unul dintre cele două obiective: Google însuși, nu Wall Street, a gestionat procesul prin distribuirea corectă a acțiunilor pe baza ofertelor investitorilor.

Conform calculelor mele, în urma IPO, cinci directori generali ai companiei, inclusiv Sergey Brin și Larry Page, au devenit miliardari (am înmulțit prețul de ofertă cu numărul de acțiuni deținute de directorii companiei înainte de IPO). Aceste informații se află pe formularul S-1).

Graficul prețului acțiunilor Google de la data IPO până în ianuarie 2017:

Formularul Google S-1 (Cerere IPO): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1288776/000119312504073639/ds1.htm

Ofertă publică inițială Facebook 18 mai 2012

Tranzacționarea publică a acțiunilor Facebook pe Nasdaq a început pe 18 mai 2012. În urma ofertei publice inițiale, Facebook a reușit să strângă o sumă record de 16 miliarde de dolari, iar întreaga companie a fost evaluată la 104 miliarde de dolari.

Prețul de plasare a fost stabilit la 38 USD, dar în prima zi de tranzacționare, subscriitorii au fost nevoiți să cumpere acțiuni ale companiei pentru a împiedica scăderea prețurilor. Drept urmare, prețul de închidere în prima zi de tranzacționare a fost de 38,23 USD, iar în zilele următoare a scăzut sub prețul de plasare. La 16 august 2012, a expirat un embargo de trei luni (perioada de blocare) privind vânzarea acțiunilor de către investitorii inițiali (fondatori, angajați), ceea ce a dus la o scădere bruscă a prețului acțiunilor Facebook. Prețul minim al acțiunii a fost atins în prima zi după încheierea interdicției și s-a ridicat la 19,69 USD pe acțiune. În total, conform condițiilor IPO, Facebook a stabilit cinci perioade de timp diferite în care vânzarea acțiunilor de către investitorii inițiali (pre-IPO) a fost interzisă.

La sfârșitul anului 2012, a început o creștere treptată a cotațiilor, iar pe 6 august 2013, costul unei acțiuni Facebook a atins prețul de plasare de 38 USD. Acum, la aproape 5 ani de la IPO, acțiunile Facebook sunt cotate la 130 USD, ceea ce este de aproape 2,5 ori mai mare decât prețul de ofertă.

Graficul prețului acțiunilor Facebook de la data IPO până în ianuarie 2017:

Comparația rezultatelor primei zile de tranzacționare după IPO pentru companiile de internet

Mai jos este un tabel comparativ cu rezultatele IPO ale companiilor de internet bine-cunoscute. Acesta arată (2) prețul de ofertă (prețul IPO), (3) prețul la deschidere (deschis) și (4) la închidere (închis) în prima zi de tranzacționare. A cincea coloană arată (5) creșterea procentuală a prețului acțiunilor în prima zi, așa-numitul pop din prima zi. Această valoare arată cât de mult a diferit prețul de ofertă (prețul IPO) față de prețul pieței în prima zi de tranzacționare (prețul de închidere). Cu cât procentul era mai mare, cu atât investitorii instituționali și subscriitorii au câștigat mai mulți în ziua respectivă speculând cu acțiuni ale companiilor emitente.

În a șasea coloană se arată (6) suma în milioane de dolari pe care societatea emitentă a primit-o din oferirea acțiunilor sale (prețul de ofertă înmulțit cu numărul de acțiuni emise). Nu sunt sigur de acuratețea absolută a acestor date, întrucât unele companii au vândut (prin abonament, înainte de începerea tranzacționării la bursă) o parte din acțiunile deținute deja de fondatori, i.e. veniturile din vânzare au fost creditate investitorilor inițiali, nu companiei. Dar asta e ordinea numerelor.

Companie	preț IPO	deschis	închis	%	mln $	schimb valutar	data
Yahoo!	13	24.50	33.0	154%	33,8	Nasdaq	11.04.1996
Amazon	18	29.25	23.5	31%	54	Nasdaq	14.05.1997
Google	85	100.01	100.34	18%	1 670	Nasdaq	18.08.2004
Baidu*	27	66	122.54	354%	109	Nasdaq	05.08.2005
LinkedIn	45	83	94.25	109%	353	NYSE	18.05.2011
Yandex	25	35.65	38.84	55%	1 300	Nasdaq	24.05.2011
groupon	20	28	26.11	31%	700	Nasdaq	04.11.2011
Facebook	38.0	42.05	38.23	0.6%	16 007	Nasdaq	18.05.2012
Stare de nervozitate	26	45.10	44.90	73%	1 800	NYSE	07.11.2013

*Baidu este un motor de căutare chinezesc pe internet, „Chinese Google”.

Dacă companiile cotate la bursă și-ar preta acțiunile mai mari, ar putea atrage mai multe resurse financiare pentru dezvoltarea lor. În articolele în limba engleză, expresia „lasă bani pe masă” este folosită pentru a se referi la o situație în care vânzătorul a vândut considerabil ieftin. Prețul de plasare al motorului de căutare chinez Baidu, pe care „investitorii” au putut câștiga 354% din profit în prima zi, pare clar subestimat. Aceeași companie Twitter, stabilind prețul de plasare la 36 de dolari în loc de 26 de dolari, ar putea strânge încă 700 de milioane de dolari (70 de milioane de dolari x 10 dolari) și un total de 2,5 miliarde de dolari în loc de 1,8 miliarde de dolari de fonduri gratuite (coloana „milion de dolari” din tabel ).

Este interesant de citit analizele în limba engleză unde sunt discutate rezultatele IPO. IPO-ul Facebook este considerat un eșec, dar se spune că Twitter a avut o IPO de succes. De fapt, din punctul de vedere al companiei emitente, Facebook a fost cel care a reușit să stabilească prețul corect pentru plasarea acțiunilor și și-a luat toate profiturile. Dar Twitter le-a „a dat” speculatorilor 73% din venit în prima zi de tranzacționare, motiv pentru care această IPO pentru Wall Street este considerată de succes.

Capitalizarea bursieră a companiilor nu reflectă valoarea lor reală

În ciuda faptului că Twitter a fost neprofitabil an de an, schimbul l-a evaluat la 14 miliarde de dolari. Capitalizarea bursieră a Facebook a depășit-o pe cea a multor dintre cele mai mari companii industriale cu active reale și profituri anuale mult mai mari. Aceasta înseamnă că capitalizarea unei companii la bursă nu reflectă valoarea sa reală, ci depinde de cantitatea de liberă Bani speculatorii și așteptările lor cu privire la locul în care se vor mișca cotațiile pieței.

Listarea este mai necesară de către investitorii inițiali și fondurile de capital de risc. IPO este cea care transformă investiția lor inițială în milioane și miliarde de dolari.