Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis yra vienas iš 10 geriausių rodiklių, pagal kuriuos investicijų analitikai nustato investicijų efektyvumą. Straipsnyje mes tai apžvelgsime ekonominė esmė ir skaičiavimo formulę, atliksime rodiklio skaičiavimą naudodami pavyzdį ir analizuosime rezultatus. Pažvelkime į metodo privalumus ir trūkumus ir padarykime išvadas.

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis (DPP) – tai laikotarpis, per kurį iš projekto gautas pelnas padengs į jį atliktas investicijas. Abu rodikliai – pelnas ir investicijos – skaičiuojami atsižvelgiant į diskonto normą (barjerinę normą).

Skaičiuodami diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, nustatome diskontuoti pinigų srautai iš projekto. Neigiami srautai – tai pradinės investicijos, teigiami – pajamos. Tada kiekvieno laikotarpio pajamos yra nuosekliai atimamos iš investicijų sumos, kol atsipirks. Atsipirkimo laikotarpis bus apskaičiuotas DPP rodiklis. Pažiūrėkime atidžiau.

Formulė diskontuoto atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimui

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis investicinis projektas apskaičiuojamas pagal formulę:

kur DPP – diskontuotas terminas atsipirkimas,

n – laikotarpių skaičius,

t – laikotarpio eilės numeris,

CF t – grynas pinigų srautas t laikotarpiu,

r – barjero greitis, dar žinomas kaip ,

I 0 – pradinė investicija.

Kaip apskaičiuoti barjero normą

Kliūčių norma yra minimali suma pelno už vieną investuotą rublį, su kuriuo investuotojas sutinka, atsižvelgdamas į visas rizikas. Tiesą sakant, investuotojui barjerų normos rodiklis reiškia jo kapitalo kainą, todėl kiekvienas investuotojas turi savo lūkesčius dėl pelningumo. Be to, kliūčių lygis gali būti pastovus per visą skaičiavimo laikotarpį arba skirtis priklausomai nuo laikotarpio.

Yra keletas būdų, kaip nustatyti barjero lygį:

1. Atsižvelgiant tik į infliacijos lygį. Šis metodas daugiausia tinka nerizikingoms ir mažos rizikos investicijoms ir yra retai naudojamas.
2. Kliūčių normos prilyginimas investuotojo kapitalo kainai (). Iš esmės šis metodas reiškia, kad investuotojas lygina svarstomo projekto pelningumą su jau padarytų investicijų pelningumu arba svarsto investuoti pasitelkdamas išorinius šaltinius.
3. Apskaičiuokite barjero normą remdamiesi istoriniais laikotarpiais, naudodami tendencijų linijos prognozavimą. Tai veikia tik tuo atveju, jei yra sukaupta statistika apie panašias investicijas.
4. Unikalioms investicijoms, kurioms dar nėra sukauptos patirties, o rizika yra didelė, taikomas rizika pagrįstas skaičiavimo metodas. Pažvelkime į tai mūsų straipsnyje.

kur r yra barjeras,

r b – nerizikinga norma, minimalus pelnas, kurį investuotojas nori gauti nesant rizikos,

n – laikotarpių skaičius,

i – rizikos eilės numeris,

Ri – priemoka už i-ąjį rizikos skaičių.

Skaičiavimui išvardijamos ir pasvertos visos projekto rizikos: gamybinė, komercinė, finansinė, valiutinė ir kita.

Pradinių investicijų apskaičiavimas

Pradinės investicijos į projektą gali būti tokios kaip „nuliniame“ periode, tada skaičiuojant I 0 investicijų į projektą suma iki jo pradžios. Investicijos gali būti tęsiamos pirmaisiais projekto mėnesiais (metais), tada I o apskaičiuoti naudojama formulė, panaši į DPP formulę:

kur I 0 yra pradinė investicija į projektą,

n – laikotarpių skaičius,

t – laikotarpio eilės numeris,

I t – grynasis pinigų srautas t laikotarpiu,

r – barjero norma, dar žinoma kaip diskonto koeficientas.

Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimo pavyzdys

Analitikas investicinis fondasįvertina, į kurį iš siūlomų projektų investuoti pinigus.

Priešais jį – dviejų projektų verslo planai (1 lentelė ir 2 lentelė).

1 lentelė. Projektas "A"

2 lentelė. Projektas "B"

Tuo pačiu metu analitikas apskaičiavo kliūčių normas kiekvienam projektui, atsižvelgdamas į riziką. Projektui "A" nuolaidos dydis lygus 21%, projektui „B“ – 19%. Abiejų projektų tarifas išlieka toks pat kiekvienu atsiskaitymo laikotarpiu.

Dauguma paprastu būdu Apskaičiuojant atsipirkimą, atsižvelgiant į diskontavimą, reikia užpildyti lentelę „Excel“. Be skaičiavimo paprastumo, informacijos pateikimas lentelėje suteikia maksimalų aiškumą. Sekime projektų „A“ ir „B“ skaičiavimais.

Atkreipkite dėmesį, kad projektui „A“ reikės investuoti ne tik „nulinėje“ stadijoje, bet ir pirmaisiais projekto metais. Todėl pradinei investicijai apskaičiuoti taikome aukščiau aprašytą diskontuotos sumos formulę.

3 lentelė. DPP skaičiavimas „Excel“ projektui „A“

4 lentelė. DPP skaičiavimas „Excel“ projektui „B“

Iš lentelių aišku, kad:

• DPP projektui „A“ yra 5 metai,
• Projekto B DPP yra 4 metai.

Dar aiškiau galite pateikti skaičiavimo rezultatą diagramoje.

Diagrama

Remiantis diskontuoto laikotarpio skaičiavimu, investuoti pinigus į projektą „B“ yra pelningiau, jis greičiau atsipirks. Bet tai nėra taip paprasta.

DPP rodiklio privalumai ir trūkumai

DPP rodiklis yra labai efektyvus skaičiuojant didelės rizikos projektus dirbant besivystančios šalys ir dinamiškai besikeičiančiose rinkose, nes tai leidžia atsižvelgti į galimą pinigų nuvertėjimą ateinančiais laikotarpiais. Jis palankiai palyginamas su panašiu rodikliu - projekto atsipirkimo laikotarpiu (PP), nes atsižvelgiama į nusidėvėjimo dinamiką. pinigų pasiūla ir leidžia atsižvelgti į projekto riziką. Kitas DPP privalumas – galimybė skaičiuoti skirtingas diskonto normas skirtingiems laikotarpiams.

Tačiau DPP skaičiavimo metodas turi ir trūkumų. Pirmas ir pagrindinis dalykas yra tai, kad diskontuotas atsipirkimo laikotarpis neatsižvelgia į pajamas ir išlaidas, kurias projektas atneš pasibaigus atsipirkimo laikotarpiui.

Mūsų pavyzdyje projektas „A“, nors ir atsipirks 1 metais vėliau nei „B“, ateityje investuotojui atneš daugiau pelno:

• Sukauptas DCF šeštais metais projektui „A“ yra 4 140 174;
• Sukauptas DCF šeštaisiais projekto „B“ metais yra 3 288 506.

Taip pat investiciniai projektai su ilgas terminas operacija atneš investuotojui daugiau pelno nei tie, kurių laikotarpis yra trumpas.

Gali būti, kad projektas pradės generuoti nuostolius pasibaigus atsipirkimo laikotarpiui, ši parinktis taip pat neatsižvelgia į DPP skaičiavimo metodą.

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis turėtų būti analizuojamas tik kartu su:

1. .
2. Pelningumo indeksas PI.
3. Investicijų grąžos koeficientas ARR.
4. .
5. Pakeista vidinė grąžos norma MIRR.

Antrasis diskontuoto atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimo metodo trūkumas yra tai, kad jo apskaičiavimui įtakos turi „priešeksploatacinio“ laikotarpio trukmė. Ikieksploataciniu vadinsime laikotarpį nuo pirmųjų investicijų į projektą iki jo veikimo pradžios ir pelno iš projekto gavimo. Kuo didesnis atotrūkis tarp investicijų ir grąžos, tuo ilgesnis atsipirkimo laikotarpis, kuris ne visada atspindi realų investicijos efektyvumą.

Trečias reikšmingas trūkumas bus nesugebėjimas apskaičiuoti rodiklio su daugiakrypčiais projekto pinigų srautais atsipirkimo laikotarpiu.

Tarkime, kad turime projektą „C“, kurio grynieji pinigų srautai atrodo taip

5 lentelė. Projekto „C“ diskontuotų pinigų srautų apskaičiavimas

Skaičiuojant matyti, kad atsipirkimo laikotarpis yra 3 metai. Bet po trejų metų į projektą vėl reikia investuoti pinigus (papildomai įsigyti įrangą, plėsti asortimentą ir pan.), suminis diskontuotas pinigų srautas vėl tampa neigiamas. Tačiau DPP į šį faktą nebeatsižvelgia.

Ir galiausiai, ketvirtasis skaičiavimo bruožas bus tam tikras subjektyvumas renkantis barjero normos nustatymo metodą. Norėdami išlyginti šį subjektyvumą, rekomenduojame apskaičiuoti barjero normą dviem skirtingais metodais. Pageidautina, kad skaičiavimo metodas būtų įrašytas norminius dokumentusįmonių.

Apibendrinkime visus metodo privalumus ir trūkumus ir padarykime išvadą. Visų pirma būtina apskaičiuoti diskontuotą atsipirkimo laikotarpį:

• investuotojai, dirbantys su didelės rizikos investicijomis;
• įmonės, žengiančios į naujas rinkas, ypač nestabilios ekonomikos šalyse;
• verslo planavimo analitikai. Atsipirkimo laikotarpis verslo plane nurodo laikotarpį, kada pajamas ir išlaidas reikia skaičiuoti ypač kruopščiai.

Ekonomikoje įprasta vartoti terminą „Pay-Back Period“, sutrumpintą „PP“. Rusiškai sakome „terminas“ arba „investicijų atsipirkimo laikotarpis“. Yra du panašūs rodikliai: paprastas atsipirkimo laikotarpis; diskontuotas investicijų atsipirkimo laikotarpis. Pirmasis rodiklis leidžia investuotojui įvertinti laiką, per kurį projektas visiškai atpirks investicijas, tačiau neatsižvelgiant į pinigų vertės pokyčius.

Investicijos atsipirkimo laikotarpio nustatymo metodas taip pat gali apimti grynosios dabartinės vertės (GPV) naudojimą. Antruoju atveju kalbame apie diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, kuris leidžia į skaičiavimą įtraukti diskonto normas ir tiksliau įvertinti rizikas.

Vidinis investicinė veiklaįmonės už vieną anuitetą (metus) dažnai gali būti atspindimos paprastesne forma su PP skaičiavimu. Ūkio subjekto vidinė investavimo politika apima realias investicijas, tikintis tam tikrų grynųjų pajamų.

2 Atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimas

Įjungta pirminis etapas Vertinant investicinį projektą, investuotojui svarbu įsivaizduoti būsimų investicijų efektyvumą bendras kontūras suprasti, ar projektas turi potencialo, ar ne. Dažnai, siekiant didesnio analizės objektyvumo, naudojamas ir rodiklis „grąžos norma“ arba projekto pelningumas. ROR (Rate of Return) rodiklio apskaičiavimo formulė yra gana paprasta. Apie šį rodiklį jau kalbėjome investiciniame straipsnyje.

PP skaičiavimo formulė apima statinius rodiklius – faktinį arba numatomą pelningumą tam tikrą laikotarpį (dažniausiai metus) ir bendrą investicijų sumą.

Kaip pavyzdį pateiksime paprastos problemos sprendimą. Mūsų atveju naudosime trumpus laikotarpius (1 savaitę), o kaip investicinį objektą naudosime stabilią PAMM sąskaitą su numatoma 300 USD per savaitę grąža. 1 pavyzdys. Pradinė investicijų suma yra 3000 USD. Numatomos mėnesinės pajamos – 300 USD. Kas yra paprastas atsipirkimo laikotarpis? Pagal formulę gauname: PP=3000/300=10. 2 mėnesiai ir 2 savaitės arba 70 dienų.

Šiek tiek apsunkinkime užduotį ir pridėkime analizę. Mums reikės formulės, pagal kurią galima apskaičiuoti „grąžos normos“ rodiklį, taip pat skaičiavimo formulės sudėtinės palūkanos kuris atrodo taip. Užduotis yra nustatyti geriausias projektas už 100 % pelningumą.

2 pavyzdys. Yra 2 projektai, kurių kiekvienas vertas 3000 USD, PAMM sąskaita su numatoma 300 USD per savaitę grąža ir 10% per mėnesį depozitas su mėnesine kapitalizacija. Kokia yra abiejų projektų grąžos norma per atitinkamą atsipirkimo laikotarpį? Pirmajam projektui PP 1 jau paskaičiuotas.

Čia viskas labai paprasta, reikia nustatyti, kiek laikotarpių (n) reikia norint gauti sumą, lygią 2x „investicijos sumai“. Galite skaičiuoti paeiliui arba naudoti logaritmo formulę: n=log 1.1 2=~7.2. Norėdami apskaičiuoti dienų skaičių, dešimtainę likutį sumažiname iki proporcijos ir gauname: 1/5*30=6. PP 2 lygus daugiau nei 7 mėnesiams arba ~246 dienoms. Pirmąjį projektą investuotojas turėtų rinktis dėl to, kad PP 1

3 Diskontuotas projekto atsipirkimo laikotarpis arba DPBP

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis – tai sudėtingesnis pradinės investicijos visiško atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimas, atsižvelgiant į kintančią pinigų vertę ir finansinę riziką. Kuo ilgesnis projektas, tuo daugiau pavojų jį paveiks. Mes jau kalbėjome apie tai, kaip apskaičiuoti NPV, todėl mes apie tai nesigilinsime.

Turėsime apskaičiuoti projekto GDV, kad suprastume, koks iš tikrųjų bus pelningas projektas, atsižvelgiant į infliaciją, mokesčius ir nusidėvėjimo sąnaudas. Įmonės imasi šios technikos, kai jų vidinė investicijų politika reikalauja ilgalaikių investicijų (pvz., gamybinių patalpų plėtra) arba kai pinigai į investicinį instrumentą investuojami keleriems metams.

Privataus kapitalisto trumpalaikes investicijas diskonto normos veikia mažiau. Priešingai, įmonių vidinė investicinė veikla beveik visada reikalauja dėmesio nusidėvėjimo mokesčiams. Be nuolaidų tai padaryti yra sunkiau. DPBP apskaičiavimo formulė yra gana paprasta; sunkumas visada tampa vieno projekto NPV apskaičiavimu.

3 pavyzdys. Įmonės vidutinės metinės pajamos yra 5000 USD per metus su metine kapitalizacija. Koks būtų DPBP už 20 000 USD, atsižvelgiant į 8% infliaciją ir nepardavus verslo? Eikime kiek paprastesniu keliu ir raskime grynosios dabartinės vertės sumas kiekviename ataskaitiniame laikotarpyje 6 metams. Duomenys apibendrinti žemiau esančioje lentelėje. Naudodami duomenis iš lentelės matome, kad DPBP = 4 metai ir 211 dienų.

Tos pačios įmonės PP yra tik 4 metai. Atsižvelgiant vien į infliaciją, DPBP yra 211 dienų ilgesnis nei PP. DPBP pranašumai yra šie: didesnis dėmesys galimai rizikai; dinaminių duomenų naudojimas skaičiavimuose.

4 Vidinės grąžos normos svarba

Analizuojant finansinius rezultatus, taip pat būtina naudoti rodiklį „vidinė grąžos norma“ arba IRR (vidinė grąžos norma), ši vertė leidžia investuotojui nustatyti, ar investicinis projektas gali būti priimtas vykdyti, ar ne, lyginant pasirinkto atsipirkimo laikotarpio IRR ir diskonto normą.

IRR galima nustatyti pagal formulę, kurią pateikiame toliau.

Šis metodas tinka ir trumpalaikių investicijų analizei, kai diskonto normos yra daug mažesnės. Pavyzdžiui, mūsų pelno ataskaitos yra kas savaitę. Teoriškai investuotojas gali įnešti ir išsiimti pinigus kiekvieną dieną, atsiskaitymo laikotarpių skaičius didėja, bet diskonto norma – ne.

Šiam rodikliui apskaičiuoti rekomenduojama naudoti specialias programas arba MS Excel programą, kuri turi specialią funkciją „IRR“, leidžiančią apskaičiuoti IRR. IRR dažniausiai pasirenkama taip, kad diskontuoti pinigų srautai būtų lygūs nuliui. Jei diskonto norma yra mažesnė už vidinę grąžos normą, projektas bus pelningas.

Prieš investuodami, investuotojai visada stengiasi išsiaiškinti, kada investicija pradės nešti pelną.

Šiuo tikslu naudojamas finansinis koeficientas, pvz., atsipirkimo laikotarpis.

Koncepcija

Pagal finansinių investicijų tikslą galime išskirti kelios pagrindinės atsipirkimo laikotarpio sąvokos.

Dėl investicijų

Atsipirkimo laikotarpis – tai laikotarpis, po kurio investuotų lėšų suma yra lygi gautų pajamų dydžiui. Kitaip tariant, šiuo atveju koeficientas parodo koks laikas bus reikalingas norint grąžinti investuotus pinigus ir pradėti gauti pelną.

Dažnai šis rodiklis naudojamas pasirenkant vieną iš alternatyvių investicijų projektų. Investuotojui labiau patiks projektas su mažesne koeficiento verte. Taip yra dėl to, kad jis taps pelningas greičiau.

Jei dar neužregistravote organizacijos, tada lengviausias būdas Tai galima padaryti naudojantis internetinėmis paslaugomis, kurios padės nemokamai sugeneruoti visus reikalingus dokumentus: Jei jau turite organizaciją ir galvojate, kaip supaprastinti ir automatizuoti apskaitą bei ataskaitų teikimą, tuomet į pagalbą ateis šios internetinės paslaugos ir visiškai pakeis buhalterį Jūsų įmonėje ir sutaupys daug pinigų bei laiko. Visos ataskaitos generuojamos automatiškai, pasirašomos elektroniniu būdu ir automatiškai siunčiamos internetu. Tai idealiai tinka individualiems verslininkams ar LLC, naudojantiems supaprastintą mokesčių sistemą, UTII, PSN, TS, OSNO.
Viskas vyksta keliais paspaudimais, be eilių ir streso. Išbandykite ir būsite nustebinti kaip lengva pasidarė!

Kapitalinėms investicijoms

Šis rodiklis leidžia įvertinti efektyvumą rekonstrukcija, gamybos modernizavimas. Šiuo atveju šis rodiklis atspindi laikotarpį, per kurį sutaupytos lėšos ir papildomas pelnas viršys kapitalo investicijoms išleistą sumą.

Dažnai tokie skaičiavimai naudojami kapitalo investicijų efektyvumui ir pagrįstumui įvertinti. Jei koeficientas per didelis, tokių investicijų gali tekti atsisakyti.

Įranga

Įrenginių atsipirkimo laikotarpis leidžia apskaičiuoti, kiek laiko užtruks, kol į tam tikrą gamybos vienetą investuotos lėšos bus grąžintos iš pelno, gauto naudojant jį.

Skaičiavimo metodai

Priklausomai nuo to, ar skaičiuojant atsipirkimo laikotarpį atsižvelgiama į lėšų vertės pokytį laikui bėgant, ar ne, jos tradiciškai skirstomos į 2 skaičiavimo metodaišis koeficientas:

1. paprastas;
2. dinamiškas (arba diskontuotas).

Lengvas būdas apskaičiuoti atstovauja vieną seniausių. Tai leidžia apskaičiuoti laikotarpį, kuris praeis nuo lėšų investavimo iki jų atsipirkimo momento.

Naudojant šį rodiklį finansinės analizės procese, svarbu suprasti, kad jis bus pakankamai informatyvus tik tuo atveju, jei šias sąlygas:

• lyginant kelis alternatyvius projektus, jų trukmė turi būti vienoda;
• investicijos daromos vienkartinės projekto pradžioje;
• pajamos iš investuotų lėšų ateina maždaug lygiomis dalimis.

Šio skaičiavimo metodo populiarumą lemia jo paprastumas, taip pat visiškas supratimo aiškumas.

Be to, paprastas atsipirkimo laikotarpis yra gana informatyvus kokybės požiūriu investicijų rizikos rodiklis. Tai yra, didesnė jo vertė leidžia spręsti apie projekto rizikingumą. Tuo pačiu mažesnė vertė reiškia, kad iš karto po jo įgyvendinimo pradžios investuotojas gaus nuolat dideles pajamas, kurios leidžia išlaikyti reikiamą įmonės lygį.

Tačiau, be šių privalumų, yra ir paprastas skaičiavimo metodas nemažai trūkumų. Taip yra dėl to, kad šiuo atveju neatsižvelgiama šie svarbūs veiksniai:

• lėšų vertė laikui bėgant labai kinta;
• Kai projektas atsipirks, jis gali toliau generuoti pelną.

Štai kodėl naudojamas dinaminio rodiklio skaičiavimas.

Dinaminis arba diskontuotas atsipirkimo laikotarpis projektas – laikotarpio trukmė, einanti nuo investicijų pradžios iki jos atsipirkimo momento, atsižvelgiant į diskontavimą. Tai suprantama kaip momento, kai grynoji dabartinė vertė tampa neneigiama ir tokia išlieka ateityje, pradžia.

Svarbu žinoti, kad dinaminis atsipirkimo laikotarpis visada bus ilgesnis nei statinis. Taip yra todėl, kad šiuo atveju atsižvelgiama į lėšų vertės pokytį laikui bėgant.

Toliau mes apsvarstysime formules, naudojamas apskaičiuojant atsipirkimo laikotarpį dviem būdais. Tačiau svarbu atminti, kad jei pinigų srautai yra nereguliarūs arba pajamų sumos skiriasi dydžiu, patogiausia atlikti skaičiavimus naudojant lenteles ir grafikus.

Paprasto atsipirkimo laikotarpio skaičiavimo metodas

Skaičiuojant naudojama formos formulė:

1 pavyzdys

Tarkime, kad tam tikram projektui reikia 150 000 rublių investicijų. Tikimasi, kad metinės pajamos iš jo pardavimo sieks 50 000 rublių. Būtina apskaičiuoti atsipirkimo laikotarpį.

Pakeiskime turimus duomenis į formulę:

RR = 150 000 / 50 000 = 3 metai

Taigi investicijos tikimasi atsipirkti per trejus metus.

Aukščiau pasiūlytoje formulėje neatsižvelgiama į tai, kad įgyvendinant projektą gali atsirasti ne tik lėšų antplūdis, bet ir nutekėjimas. Šiuo atveju naudinga naudoti modifikuotą formulę:

РР = К0 / ПЧсг, kur

PChsg – gaunama vidutiniškai per metus. Jis apskaičiuojamas kaip vidutinių pajamų ir išlaidų skirtumas.

2 pavyzdys

Savo pavyzdyje papildomai įvesime sąlygą, kad projekto įgyvendinimo metu yra 20 000 rublių metinių išlaidų.

Tada skaičiavimas pasikeis taip:

RR = 150 000 / (50 000–20 000) = 5 metai

Kaip matote, atsipirkimo laikotarpis, atsižvelgiant į išlaidas, buvo ilgesnis.

Tokios skaičiavimo formulės yra priimtinos tais atvejais, kai pajamos per metus yra vienodos. Praktikoje tai atsitinka retai. Daug dažniau keičiasi įplaukų kiekis nuo periodo iki periodo.

Šiuo atveju atsipirkimo laikotarpis apskaičiuojamas šiek tiek kitaip. Šiame procese yra keli žingsniai:

1. yra sveikas skaičius metų, kurių pajamų suma bus kuo artimesnė investicijų sumai;
2. rasti investicijų sumą, kuri dar nepadengta įplaukomis;
3. Darant prielaidą, kad investicijos vyksta tolygiai visus metus, suraskite mėnesių skaičių, reikalingą pilnam projekto atsipirkimui.

3 pavyzdys

Investicijų į projektą suma yra 150 000 rublių. Per pirmuosius metus tikimasi 30 000 rublių pajamų, antraisiais - 50 000, trečiaisiais - 40 000, o ketvirtaisiais - 60 000.

Taigi, pirmuosius trejus metus pajamų suma bus:

30 000 + 50 000 + 40 000 = 120 000

Virš 4 metų:

30 000 + 50 000 + 40 000 + 60 000 = 180 000

Tai yra, atsipirkimo laikotarpis yra daugiau nei treji metai, bet trumpesnis nei ketveri.

Raskime trupmeninę dalį. Norėdami tai padaryti, apskaičiuojame nepadengtą likutį po trečiųjų metų:

150 000 – 120 000 = 30 000

30 000 / 60 000 = 0,5 metų

Pastebime, kad investicijų grąža yra 3,5 metų.

Dinaminio atsipirkimo laikotarpio skaičiavimas

Skirtingai nuo paprasto, šis rodiklis atsižvelgia į lėšų vertės pokyčius laikui bėgant. Tam įvedama diskonto normos sąvoka.

Formulė yra tokia:

Pavyzdys

Ankstesniame pavyzdyje pateikiame dar vieną sąlygą: metinė diskonto norma yra 1%.

Apskaičiuokime kiekvienų metų diskontuotas pajamas:

30 000 / (1 + 0,01) = 29 702,97 rubliai

50 000 / (1 + 0,01)2 = 49 014,80 rubliai

40 000 / (1 + 0,01)3 = 38 823,61 rublis

60 000 / (1 + 0,01) 4 = 57 658,82 rubliai

Mes gauname, kad pirmus 3 metus pajamos bus:

29 702,97 + 49 014,80 + 38 823,61 = 117 541,38 rubliai

Virš 4 metų:

29 702,97 + 49 014,80 + 38 823,61 + 57 658,82 = 175 200,20 rubliai

Kaip ir paprastas atsipirkimas, projektas atsiperka per daugiau nei 3 metus, bet mažiau nei per 4. Paskaičiuokime trupmeninę dalį.

Po trečiųjų metų neapmokėtas likutis bus:

150 000 – 117 541,38 = 32 458,62

Tai reiškia, kad viso atsipirkimo laikotarpio nepakanka:

32 458,62 / 57 658,82 = 0,56 metų

Taigi investicijų grąža bus 3,56 metų. Mūsų pavyzdyje tai nėra daug daugiau nei naudojant paprastą atsipirkimo metodą. Tačiau mūsų pasirinkta diskonto norma buvo per maža: tik 1 proc. Praktiškai tai yra apie 10 proc.

Atsipirkimo laikotarpis yra svarbus finansinis rodiklis. Tai padeda investuotojui įvertinti, kiek įmanoma investuoti į konkretų projektą.

Ši video paskaita skirta finansų planavimo, investicijų plano ir atsipirkimo laikotarpio pagrindams:

Norint priimti pagrįstą sprendimą dėl investicinio projekto finansavimo, naudojami keli veiklos rodikliai:

• Terminas atsipirkimas;
• Vidinė norma pelningumas;
• Grynasis sumažintas kaina;
• Ekonominė nuolaida efektas ir kiti.

Vienas iš pagrindinių rodiklių yra investicinio projekto atsipirkimo laikotarpis.

Atsipirkimo laikotarpis – tai laikotarpis, parodantis, per kiek laiko atsipirks investicijos į projektą, atsižvelgiant į visų susijusių veiklos išlaidų finansavimą.

Kuo trumpesnis šis laikotarpis, tuo projektas patrauklesnis potencialiam investuotojui.. Galite nustatyti keliais būdais.

Projekto atsipirkimo laikotarpis (PP)

Paprasčiausias skaičiavimo metodas yra atsipirkimo laikotarpis(iš anglų kalbos atsipirkimaslaikotarpį).

Tai rodiklis, lygus laikotarpiui, kai bendras grynasis finansinis srautas iš projekto (pajamos atėmus veiklos sąnaudas ir mokesčių mokėjimus) viršija investuotų lėšų sumą.

• kumuliaciniu pagrindu.
• Bendras pinigų srautas dabar gali būti lyginamas su investicijų suma. Laikotarpis, kai pirmoji vertė viršija antrąją, yra investicijos atsipirkimo laikotarpis.

OrumasŠis skaičiavimo metodas yra jo santykinis paprastumas.

Metodo trūkumai:

• Į sąnaudų pasikeitimus neatsižvelgiama kapitalas laikui bėgant.
• Į grynųjų pinigų srautą neatsižvelgiama ir po atsipirkimo.

Šį laikotarpį palanku naudoti projektams, kurie numato gana greitą lėšų grąžinimą (pvz., projektas skirtas 10 metų, o apytikslis atsipirkimo laikotarpis – 1-2 metai). Kitais atvejais geriau naudoti sudėtingesnius koeficientus.

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis

Svarbus veiksnys, į kuriuos reikia atsižvelgti svarstant ilgalaikius investicinius projektus – kapitalo kainos pokytis laikui bėgant.

Nuolaida- tai yra aktoriai ateitis pinigų srautai į pateikti laikotarpiu, atsižvelgiant į kapitalo vertės pokyčius laikui bėgant.

Diskontavimas atliekamas dauginant vertes ateitis srautus sumažinimo koeficientu, priklausomai nuo diskonto normos.

Nuolaidos dydis yra specialus kursas, naudojamas būsimiems pajamų srautams konvertuoti į vieną dabartinę vertę.

Diskonto normos pasirinkimą lemia:

• pritrauktųjų kaina investuotojo kapitalas;
• prognozuojama infliacija;
• rizikos premija projektą.

Pagrindinės normos apibrėžimas- palūkanų norma, kurią galima gauti taupant pinigus nerizikingame turte, pavyzdžiui, banko indėlyje.

Remiantis diskontavimu, jis apskaičiuojamas diskontuotas atsipirkimo laikotarpis(Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis, DPP).

Jo apskaičiavimo schema yra panaši į įprastą atsipirkimo laikotarpį, tik sumuojamas ne tik visas finansinis srautas, bet ir diskontuotas. Šis rodiklis taip pat vadinamas diskontuotų pajamų atsipirkimo laikotarpis (DPB, diskontuotas atsipirkimo laikotarpis).

Šis rodiklis yra tikslesnis nei PP rodiklis, nes jis atsižvelgia į sąnaudų pokyčius laikui bėgant ir leidžia nutraukti nepelningus projektus. Išlieka trūkumas, susijęs su finansinių srautų, nesusijusių su pelningumu, ignoravimu.

Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio skaičiavimas

Formulė diskontuoto finansinio srauto apskaičiavimui atskiru laikotarpiu:

CF (su nuolaida) = CF/(1+r)^n,

• CF– nediskontuotų kaupiamųjų pinigų srautų vertė per tam tikrą laikotarpį;
• r- nuolaidos dydis;
• n– laikotarpio numeris.

Rodiklio skaičiavimo schema yra tokia:

• Sudaroma finansinių srautų lentelė(kiekvienam laikotarpiui skaičiuojami konkrečiai su šiuo investiciniu projektu susiję pinigų srautai – atitinkamos pajamos ir išlaidos).
• Už visus laikotarpius pildomos gaunamos sumos ir išeinančius pinigų srautus.
• Skaičiuojamas bendras pinigų srautas laikotarpiui kaip skirtumą tarp gaunamų ir išeinančių srautų.
• pagal aukščiau pateiktą formulę.
• Skaičiuojamas bendras pinigų srautas kumuliaciniu pagrindu.
• Bendras pinigų srautas dabar gali būti lyginamas su investicijų suma. Laikotarpis, kai pirmoji vertė viršija antrąją, yra investicijos atsipirkimo laikotarpis.

Atsipirkimo laikotarpio skaičiavimas MS Excel

Kadangi diskontuoto atsipirkimo laikotarpio formulė yra daug sudėtingesnė nei PP formulė, patogiau atlikti skaičiavimus skaičiuoklės programoje, pvz., MS Excel.

Programa sukuria stulpelių lentelę:

• A stulpelis– laikotarpio numeris;
• B stulpelis- investicijų suma;
• C stulpelis– bendras gaunamas finansinis srautas per laikotarpį (pajamos);
• D stulpelis– bendras išeinantis srautas per laikotarpį (sąnaudos);
• E stulpelis– bendras pinigų srautas už laikotarpį CF (=pajamos – išlaidos);
• F stulpelis– diskontuotas laikotarpio pinigų srautas;
• G stulpelis– kaupiamasis diskontuotas pinigų srautas kaupimo principu;
• H stulpelis– skirtumas tarp B ir G stulpelių.

A stulpelis užpildyti skaičiais nuo 1 iki planuojamos projekto laikotarpio pabaigos.

B, C ir D stulpeliai užpildyti rankiniu būdu.

Į E stulpelįįvedama paprasta formulė (skirtumas tarp D ir C stulpelių).

F stulpelis taip pat užpildyti formulėmis. Pavyzdžiui, jei pinigų srautų lentelė prasideda 11 eilutėje, o diskonto normos vertė yra A5 langelyje, tada formulę turite įvesti langelyje F11 «= E11/(1+$5 A$)^A11", tada nukopijuokite jį ir įklijuokite į likusius F stulpelio langelius.

Remiantis anksčiau pateikta diskontuoto srauto formule, ši „Excel“ formulė ima nediskontuoto srauto vertę ir padalija ją iš vertės (1 + diskonto norma), padidintos iki laipsnio, lygiausio laikotarpio skaičiui iš langelio A11. Atkreipkite dėmesį į absoliutų langelio A5 adresą formulėje.

G stulpelis apibendrina sukauptą diskontuotą srautą: langelyje G12 bus formulė „=G10+F11“. H11 langelyje – formulė „=G11-B11“. Kai tik šiame stulpelyje yra neneigiama reikšmė, atsipirkimo laikotarpis buvo rastas. Galite naudoti sąlyginį formatavimą, kad paryškintumėte neneigiamas šio stulpelio reikšmes.

Investicijų atsipirkimo laikotarpis, atsižvelgiant į likvidacinę vertę

Minėti rodikliai jokiu būdu neįvertina investuoto turto vertės atsipirkimo laikotarpio pabaigoje.

Dažnai būna investicinių projektų, kuriuose iki projekto pabaigos lieka pakankamai daug turto, kurį investuotojas gali parduoti už likutinę vertę (pastatus, statinius, transporto priemones ir pan.) ir taip padidinti gaunamus pinigų srautus.

Siekiant atsižvelgti į šį veiksnį, skaičiuojant atsipirkimo laikotarpį naudojamas kitas rodiklis: Suatsipirkimo laikotarpis, atsižvelgiant į likvidavimo vertę (Anglų Finansinė pagalba Atsipirkimas Laikotarpis) .

Jo esmė ta, kad ne tik bendras pinigų srautas lyginamas su investicinių investicijų dydžiu, bet prie pastarosios sumos pridedama turto likvidacinė vertė laikotarpio pabaigoje.

Tuo pačiu metu projekto metu likvidacinė vertė gali kisti: gali sumažėti dėl nusidėvėjimo arba padidėti, jei projekto metu sukuriamas turtas.

Dažniausiai tokiu būdu apskaičiuotas investicinio projekto atsipirkimo laikotarpis bus trumpesnis nei įprastas atsipirkimo laikotarpis.

Gali būti naudojama gelbėjimo vertės apskaita kaip pasirinkime su nuolaida terminu atsipirkimas, ir už terminas be nuolaidų.

Rodiklio skaičiavimo schema yra tokia (diskontavimo galimybė):

• Sudaroma finansinių srautų lentelė(kiekvienam laikotarpiui skaičiuojami konkrečiai su šiuo investiciniu projektu susiję pinigų srautai – atitinkamos pajamos ir išlaidos).
• Už visus laikotarpius pildomos gaunamos sumos ir išeinančius pinigų srautus.
• Skaičiuojamas bendras pinigų srautas laikotarpiui kaip skirtumą tarp gaunamų ir išeinančių srautų.
• Kiekvienam laikotarpiui skaičiuojamas diskontuotas pinigų srautas pagal aukščiau pateiktą formulę.
• Apskaičiuojama likvidacinė vertė kiekvienam laikotarpiui.
• Skaičiuojamas bendras pinigų srautas kumuliaciniu pagrindu.
• KAM prie pinigų srauto sumos pridedama likvidacinė vertė ir lyginamas su investicijų suma. Laikotarpis, kai pirmoji vertė viršija antrąją, yra investicijos atsipirkimo laikotarpis.

Vidinės grąžos normos svarba

Atsipirkimo laikotarpis, apskaičiuojamas bet kuriuo iš svarstomų metodų, parodo, kada projektas pradės nešti pelną (ir ar jis iš viso duos pelno), tačiau visiškai nieko nepasako apie tai, kiek investuotojas gali uždirbti iš šio projekto. ir ar apskritai prasminga investuoti į projektą .

Investicinio projekto efektyvumui apskaičiuoti naudojamas papildomas rodiklis, vadinamas vidinė grąžos norma (VND, iš anglų kalbos.IRR – vidinė grąžos norma).

Investicinio projekto grąžos norma yra norma, kai pradinės investicijos sąnaudos yra lygios diskontuotoms šių investicijų pajamoms.

Tai yra minimalus rodiklis, kuriuo atsiperka investicijos į projektą.

Šis rodiklis naudojamas lyginant investicinio projekto pelningumą su nerizikingu pinigų įdėjimu (pavyzdžiui, banko indėliu ar vyriausybės obligacijomis), taip pat lyginant skirtingus investicinių projektų variantus.

Vidinė grąžos norma turi būti didesnė nei vidutinė investicijų kaina (diskonto norma), kitaip nėra prasmės investuoti į projektą.

Kodėl trumpas atsipirkimo laikotarpis yra geresnis nei ilgesnis?

Bet koks investicinis projektas yra susijęs su tuo rizika investuotojui. Tai nėra banko indėlis ar „blue chip“ akcijos, kurios ilgą laiką yra pakankamai patikimos.

Investuodamas į investicinį projektą investuotojas prisiima riziką prarasti investicijas tiek dėl išorinės aplinkos pokyčių (valiutų kursų, teisės aktų pasikeitimų), tiek dėl neefektyvaus įmonės darbo (rinkodaros klaidingų skaičiavimų, neefektyvios gamybos, išlaidų viršijimas, klientų nemokėjimai ir pan.).

Kuo greičiau investuotojas „atgaus“ investuotas lėšas ir kuo greičiau projektas pradeda nešti pelną, tuo mažiau žalos gali gauti investuotojas.

Štai kodėl lyginant vienodo efektyvumo investicinius projektus(su ta pačia vidinės grąžos norma) investuotojas greičiausiai rinksis projektą su trumpesniu atsipirkimo laiku.

Išvada

Prieš priimdamas sprendimą investuoti pinigus į projektą, investuotojas turi atlikti išsamų investavimo galimybių įvertinimą, naudodamas įvairius rodiklius.

Rodiklis tinkamas greitai įvertinti ne kapitalui imlių projektų atsipirkimą PP– nediskontuotas atsipirkimo laikotarpis.

Detalesniam įvairių investicinių projektų svarstymui ir palyginimui tinka diskontuoto atsipirkimo laikotarpio rodiklis. Siekiant išsamesnio įvertinimo, reikėtų naudoti kitus rodiklius: vidinę grąžos normą ir projekto grynąją dabartinę vertę.

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis(Discounted Pay-Back Period, DPP) – laikotarpis, reikalingas investicijoms į projektą grąžinti grynųjų pinigų srautų sąskaita, atsižvelgiant į diskonto normą.

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis yra vienas pagrindinių veiklos vertinimo rodiklių. Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio metodo esmė yra ta, kad diskontuotos piniginės pajamos nuosekliai atimamos iš pradinių investicinio projekto įgyvendinimo sąnaudų, siekiant susigrąžinti (padengti) investicines išlaidas.

Pinigų srautų diskontavimas leidžia atsižvelgti į pokytį, t.y. į pakeitimus atsižvelgiama. Tai ypač aktualu nacionalinės valiutos nestabilumo sąlygomis.

Ekonominėje literatūroje diskontuotas investicijų atsipirkimo laikotarpis turi nemažai sinonimų: diskontuotas investicijų atsipirkimo laikotarpis, atsipirkimas einamosiomis vertėmis, Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis, DPP, Dabartinės vertės atsipirkimas, PVP.

Investicijų diskontuoto atsipirkimo laikotarpio skaičiavimo formulė

Apskaičiuojant diskontuotą investicijų atsipirkimo laikotarpį, naudojama ši formulė:

Kur
DPP(Discounted Pay-Back Period) – diskontuotas investicijų atsipirkimo laikotarpis;
IC(Invest Capital) – pradinės investicijos suma;
CF(Cash Flow) – investicinio projekto generuojamas pinigų srautas;
r- nuolaidos dydis;
n– projekto įgyvendinimo laikotarpis.

Diskonto norma (arba barjerinė norma) yra norma, kuria sumažinama pinigų srauto vertė nth laikotarpį iki vienos vertės. Šiuo atveju diskonto norma gali būti vienoda (fiksuota) visiems laikotarpiams arba kintama.

Investicinis projektas laikomas efektyviu, jeigu jo įgyvendinimo diskontuotų srautų suma viršija pradinių investicijų sumą (t. y. projektas atsiperka), taip pat jei atsipirkimo laikotarpis neviršija tam tikros ribos (pavyzdžiui, atsipirkimo laikotarpis). alternatyvus investicinis projektas).

Investicijų diskontuoto atsipirkimo laikotarpio skaičiavimo pavyzdžiai

Tarkime, kad pradinė investicija į projektą yra 500 tūkst., o pinigų srautai per 7 projekto metus yra tokie, kaip parodyta žemiau esančioje lentelėje. Taikome 10% metinę nuolaidą.

Pateiktuose duomenyse nurodoma, kad per 7 metus pradinė investicija 500 tūkst., bendri projekto pinigų srautai sieks 745 tūkst., tuo tarpu per pirmuosius 5 metus projekto generuojami pinigų srautai sieks 500 tūkst., t.y. Projekto atsipirkimo laikotarpis yra lygiai 5 metai. Tačiau tai yra paprastas skaičiavimas, kuriame neatsižvelgiama į pinigų laiko vertę.

Jei numatomus pinigų srautus diskontuosime 10%, tai projekto atsipirkimas bus beveik 7 metai, nes sukauptas diskontuotas pinigų srautas per 7 metus viršys pradinę investicijų sumą.

Kaip minėta aukščiau, diskonto norma gali būti ne tik fiksuota, bet ir kintama. Diskonto normos dydį gali įtakoti daugybė veiksnių, visų pirma, infliacijos lūkesčiai, išteklių pritraukimo kaštai, alternatyvių investavimo priemonių pelningumo pokyčiai ir kt. Panagrinėkime diskontuoto atsipirkimo laikotarpio apskaičiavimo pavyzdį su skirtingais diskonto normos lygiais.

Diskonto koeficientas nustatomas naudojant standartinę formulę (1 + r) n. Pavyzdžiui, mūsų atveju trečius metus nuolaidos koeficientas bus:

(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368

Tai yra, skaičiuojant trečiųjų metų diskonto normą, atitinkamai naudojamos pirmųjų, antrųjų ir trečiųjų metų diskonto normos.

Padalinę laikotarpio pinigų srautą iš atitinkamo diskonto koeficiento, gauname diskontuotą pinigų srautą. Kaip ir pirmame pavyzdyje, diskontuotas investicijos atsipirkimo laikotarpis bus 7 metai.

Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio metodo privalumai ir trūkumai

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis leidžia:

• atsižvelgti į pinigų vertės pokyčius laikui bėgant;
• atskiriems laikotarpiams taikyti skirtingas diskonto normas.

Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio metodo trūkumai:

• neatsižvelgiama į pinigų srautų dydį po lūžio taško;
• Yra apskaičiuotų rezultatų iškraipymas esant nestabiliems pinigų srautams su skirtingais ženklais.