10-bob

Investitsion loyihalarni baholash

Baholash amaliyotida investitsiya loyihalarining iqtisodiy samaradorligi ko‘rsatkichlaridan foydalanishning mohiyati, hisoblash tartibi va xususiyatlari doimiy ravishda o‘rganib borilishi kerak. Bu, bir tomondan, investitsiya loyihasi mustaqil baholash ob'ekti sifatida yoki mashina va uskunalar, intellektual mulk va boshqalar bilan bir qatorda xarajat yondashuvida aniqlangan mulk elementlaridan biri sifatida harakat qilishi bilan bog'liq.

Boshqa tomondan, agar baholashning maqsadi mulkni sotib olish va sotish bo'lsa, unda potentsial egasi uchta yondashuvning kombinatsiyasi bilan aniqlangan yakuniy qiymatga mos keladigan mablag'larni investitsiyalash niyatida: foydali, qiyosiy va qimmat. Binobarin, daromad yondashuvida olib boriladigan diskontlash jarayonini tuzatish kerak.

Investitsion loyihaning jozibadorligi ko'plab omillar va mezonlar bilan baholanishi mumkin: investitsiya bozoridagi vaziyat, moliya bozorining holati, investorning kasbiy qiziqishlari va ko'nikmalari, loyihaning moliyaviy hayotiyligi, geosiyosiy omillar. , va boshqalar. Biroq, amalda, rasmiy javob beradigan loyihalarning investitsiya jozibadorligi uchun universal usullar mavjud: ma'lum bir loyihaga pul mablag'larini kiritish foydali yoki foydasizmi; bir nechta variantlardan tanlashda qaysi loyihaga ustunlik berish kerak.

Kapital egasi nuqtai nazaridan investitsiya qilish kelajakda daromad olish uchun darhol foydadan voz kechishni anglatadi. Investitsion jozibadorlikni baholash muammosi loyihaga kutilayotgan investitsiyalar va undan foydalanishdan keladigan daromadlar oqimini tahlil qilishdan iborat. Tahlilchi taklif etilayotgan natijalar rentabellik va o'zini oqlash muddati nuqtai nazaridan investorning talablariga qanday javob berishini baholashi kerak.

Investitsion loyiha bo'yicha qaror qabul qilish uchun xarajatlarning to'liq qoplanishi tabiati, shuningdek, olingan qo'shimcha daromad darajasining yakuniy natijaga erishishdagi noaniqlik xavfi darajasiga mos kelishi to'g'risida ma'lumotga ega bo'lish kerak.

Vaqt o'tishi bilan pul qiymatining o'zgarishi nazariyasiga asoslangan oddiy (statik) va murakkab baholash usullari mavjud.

Oddiy usullar an'anaviy ravishda mahalliy amaliyotda qo'llaniladi. Kapital qo'yilmalarning iqtisodiy samaradorligini hisoblash bo'yicha uslubiy tavsiyalar hozirgi biznes sharoitlariga mos keladigan ko'rsatkichlar tizimini nazarda tutgan.

Eng muhim ko'rsatkichlarga quyidagilar kiradi:

1) kapital qo'yilmalarning umumiy iqtisodiy samaradorlik koeffitsienti

E = P/C

Qayerda P- yillik foyda;

TO - kapital qo'yilmalar;

2) to'lash muddati

T = K/P

3) xarajatlarni kamaytirishga asoslangan qiyosiy iqtisodiy samaradorlik ko'rsatkichi;

P 3 = C + E N - * K:,

bu erda C - bir xil variant uchun joriy xarajatlar (narx);

E n - kapital qo'yilmalar samaradorligining me'yoriy koeffitsienti;

TO - har bir variant uchun kapital qo'yilmalar.

Investitsiya jarayonining o'ziga xos xususiyati pul, mulk yoki mulk huquqini investitsiya qilish va daromad olish o'rtasidagi vaqt oralig'i, odatda bir yildan ortiq. Ilgari mavjud bo'lgan mahalliy usullarning asosiy kamchiligi xarajatlar va daromadlarni vaqtni baholashni bilmaslik edi.

Bozor munosabatlariga o‘tish va investitsiya faoliyatiga oid qonun hujjatlarining qabul qilinishi investorlarga tanlash erkinligini ta’minladi:

Investitsion ob'ektlar;

Iqtisodiy samaradorlikni baholash mezonlari;

Moliyalashtirish manbalari;

Yakuniy natijalardan foydalanish usullari.

Binobarin, loyihalarning investitsion jozibadorligini baholashda inflyatsiya jarayonlarini, investitsiya imkoniyatlarini, moliyalashtirish uchun jalb qilingan kapitalga xizmat ko‘rsatish zaruriyatini hisobga olish zarur.

Loyihani baholash murakkab usullar biznes-rejada aks ettirilgan loyiha bo'yicha daromadlar va xarajatlar oqimlarining taqqoslanmasligiga asoslanadi. Ob'ektiv baholash uchun loyiha xarajatlarini baholanayotgan loyiha uchun xavf darajasidan kelib chiqqan holda xarajatlar vaqtidagi joriy qiymatiga tushirilgan daromadlar bilan solishtirish kerak, ya'ni. daromadni chegirma qilish kerak.

Loyihaning iqtisodiy bahosi boshqa investitsiya variantlari bilan solishtirganda uning jozibadorligini tavsiflaydi. Vaqt omilini hisobga olgan holda investitsiya loyihalarini baholashda quyidagi ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

Loyihani qoplash muddati (muddati);

Daromadning sof joriy qiymati;

Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti);

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi;

O'zgartirilgan daromad darajasi;

Moliyaviy boshqaruvning daromadlilik darajasi.

Loyihaning investitsion jozibadorligini baholash, qoida tariqasida, butun ko'rsatkichlar tizimidan foydalanishni o'z ichiga oladi. Buning sababi, har bir usulda boshqa ko'rsatkichni hisoblash jarayonida yo'q qilinadigan ba'zi kamchiliklar mavjud. Har bir ko'rsatkichning iqtisodiy mazmuni bir xil emas. Tahlilchi investitsiya loyihasining turli jihatlari haqida ma'lumot oladi, shuning uchun faqat hisob-kitoblar to'plami unga to'g'ri investitsiya qarorini qabul qilishga imkon beradi.

10.1. Loyihani qoplash muddati

Qaytarilish muddati investitsiya xarajatlarini to'liq qoplash uchun zarur bo'lgan kutilayotgan yillar soni sifatida belgilanadi. Qaytarilish muddati

T ok = Qoplanish yilidan oldingi yillar soni + (Qoplash yili boshidagi qoplanmagan xarajat / Qoplanish yilidagi pul tushumi)

Misol (shartli). Keling, to'lov muddatini hisoblash metodologiyasini ko'rib chiqaylik. “Uran” investitsiya loyihasi 1000 den investitsiyani talab qiladi. birlik, bashorat qilingan daromad oqimi bo'ladi: birinchi yilda - 200; ikkinchi yilda - 500, uchinchi yilda - 600, to'rtinchi yilda - 800, beshinchi yilda - 900. Diskont stavkasi - 15%.

Oddiy (statik) usul bo'yicha hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, loyiha ikki yarim yil ichida to'lanadi. Biroq, bu muddat ma'lum bir sohaga qo'yilgan investitsiyalar bo'yicha talab qilinadigan daromad darajasini hisobga olmaydi. Ko'proq ob'ektiv natijalar pul oqimini vaqtincha baholashga asoslangan texnika bilan olinadi.

Qaytarilish muddatini aniqlash uchun quyidagilar zarur:

2) to'plangan diskontlangan pul oqimini hisoblang
loyihaning xarajatlari va daromad oqimining algebraik yig'indisi. Yig'ilgan
diskontlangan pul oqimi birinchisini olishdan oldin hisoblanadi
ijobiy qiymat;

3) formuladan foydalanib, to'lov muddatini toping.

Keling, 1-jadvaldagi ma'lumotlarga ko'ra Uran loyihasining o'zini oqlash muddatini hisoblaylik.

1-jadval - Dastlabki investitsiyalarni tiklash jarayoni(den. birlik)

Oqim	Davr
Pul, biznes-rejadan Diskontlangan naqd pul Yig'ilgan diskontlangan naqd pul	(1000) (1000) 1000

Biz olamiz:

T ok = 3 + 54/458 = 3,1 yil

Vaqt omilini hisobga olgan holda investitsiya qilingan summani qaytarish uchun haqiqatda talab qilinadigan muddat oddiy usul bilan belgilangan muddatdan 0,6 yilga ko'p.

Ushbu ko'rsatkich investitsiyalar "muzlatilgan" davrni belgilaydi, chunki investitsiya loyihasidan real daromad faqat to'lov muddati tugagandan so'ng oqib chiqa boshlaydi. Variantlarni tanlashda eng qisqa o'zini qoplash muddati bo'lgan loyihalarga ustunlik beriladi.

Uzoq muddatli majburiyatlar hisobidan moliyalashtiriladigan loyihalarning o'zini oqlash muddatini hisoblash maqsadga muvofiqdir. Loyihani qoplash muddati kreditor tomonidan belgilangan qarz mablag'laridan foydalanish muddatidan qisqaroq bo'lishi kerak.

Agar investor uchun asosiy narsa investitsiyalarning eng tez qaytarilishi, masalan, bankrot korxonalarni moliyaviy sog'lomlashtirish usullarini tanlash bo'lsa, ko'rsatkich ustuvor hisoblanadi.

Ushbu ko'rsatkichning kamchiliklari quyidagilardan iborat:

Hisob-kitoblar loyihani qoplash muddati tugaganidan keyin olingan daromadlarni hisobga olmaydi. Binobarin, loyiha variantlarini tanlashda, agar biz faqat ushbu ko'rsatkichdan foydalanish bilan cheklansak, jiddiy xatolarga yo'l qo'yilishi mumkin;

Investitsion portfelni tahlil qilish uchun undan foydalanish qo'shimcha hisob-kitoblarni talab qiladi. Umuman olganda, portfelning to'lov muddatini oddiy o'rtacha ko'rsatkich sifatida hisoblash mumkin emas.

10.2. Daromadning sof joriy qiymati

Daromadning sof qiymati usuli sizga loyihalarni tasniflash va joriy qiymatga tushirilgan investitsiya loyihasidan olingan daromadlar bilan xarajatlarni taqqoslash asosida qaror qabul qilish imkonini beradi.

Daromadning sof joriy qiymatini hisoblash uchun (CHTSD) talab qilinadi:

1) daromadlar oqimining har bir summasining joriy qiymatini daromadlar yuzaga kelgan davr uchun diskont stavkasi asosida aniqlash;

2) loyiha uchun berilgan daromadni jamlash;

3) joriy jami daromadni loyiha xarajatlari miqdori bilan solishtiring va daromadning sof joriy qiymatini hisoblang:

TSSB = PD - PR,

Qayerda PD- joriy jami daromad;

VA BOSHQALAR - loyiha uchun xarajatlarni kamaytirish.

Salbiy qiymatga ega bo'lgan loyihalar CHTSD, investor rad etadi. Bir nechta variantlarni ko'rib chiqishda ushbu ko'rsatkichning maksimal qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi.

Biz ko'rsatkichni hisoblaymiz TSSB 2-jadvaldagi ma'lumotlarni hisobga olgan holda tahlil qilingan Uran loyihasi uchun.

Ijobiy qiymat TSSB ushbu loyihani amalga oshirishdan investorning aktivlari qiymati qanchalik oshishini ko'rsatadi. Shuning uchun daromadning sof joriy qiymati eng yuqori bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi. Indeks TSSB mutlaq toifaga kiradi, bu esa tanlangan loyihalar uchun natijalarni aniqlash imkonini beradi TSSB umuman investitsiya portfeli uchun.

2-jadval - Jami diskontlangan daromadni hisoblash(den. birlik)

Oqim	Davr
Pul, biznes-rejadan	(1000)
Diskontlangan naqd pul	(1000)
Jami joriy daromad oqimi	(174 + 378 + 394 + 458 + 447) = 1851
TSSB	1851-1000 = + 851

Ushbu ko'rsatkichning kamchiliklari:

Mutlaq qiymat TSSB investitsiya loyihalarini qiyosiy tahlil qilishda har bir variant bo‘yicha investitsiyalar hajmi hisobga olinmaydi;

Kattalik TSSB loyiha uchun nafaqat xarajatlar miqdori va vaqt davomida daromad oqimining taqsimlanishiga bog'liq. Natijalarga tahlilchilarning diskont stavkasidan foydalanish sezilarli darajada ta'sir qiladi. Xavf darajasini baholash sub'ektiv ravishda amalga oshiriladi.

Diskont stavkasining Uran loyihasining rentabelligiga ta'sirini ko'rib chiqamiz (3-jadval).

3-jadval - diskont stavkasining oshishiga qarab NPV ning o'zgarishi

Chegirma stavkasi, %
Daromadning sof joriy qiymati, den. birliklar	1526

Diskont stavkasining oshishi aktivlarning real o'sish hajmini kamaytiradi. Shunday qilib, diskont stavkasi bo'yicha baholanadigan turli xil sharoitlarda bir xil loyiha har xil natijalar beradi va foydalidan foydasizga aylanishi mumkin.

10.3. Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti).

Ushbu ko'rsatkich xarajatlar va daromad oqimlari bo'yicha farqlanadigan taqqoslangan investitsiya loyihalari samaradorligini aks ettiradi.

Loyihaning daromadlilik darajasi (SDP) nisbat sifatida hisoblanadi TSSB loyiha uchun investitsiya miqdoriga:

SDP = TSSB / PR * 100%

Ushbu ko'rsatkichni hisoblashning yana bir varianti tuzatilgan daromad miqdorining tuzatilgan xarajatlarga nisbati sifatida mumkin:

SDP = PD / PR

Uran loyihasi uchun daromad darajasi: (851: 1000) * 100% = 85,1% yoki 1851: 1000 = 1,85.

Iqtisodiy mazmun nuqtai nazaridan loyihaning daromadlilik darajasi investitsiya birligiga aktivlarning ko'payishi miqdorini ko'rsatadi.

Agar indeks birdan katta bo'lsa, investitsiya loyihasi daromadning ijobiy sof joriy qiymatiga ega bo'ladi. Biroq, maksimal darajada loyihaga ustunlik beriladi SDP.

Investitsion qarorlar qabul qilishda tahlilchilar indikatorga ustunlik berishadi SDP, qiymat bo'lsa TSSB ko'rib chiqilayotgan loyihalarda ham xuddi shunday. Indeks TSSB mutlaqdir, shuning uchun loyihalar daromadning sof joriy qiymatiga teng bo'lishi mumkin.

Misol. X loyihasi 900 den sarmoya talab qiladi. birliklar va 300, 400, 600 daromad oqimini ta'minlaydi. Y loyihasining narxi 325, kutilayotgan daromad oqimi esa 100, 200, 300 bo'ladi. Qaror qabul qilishda foydalaniladigan diskont stavkasi 10% (4-jadval).

Tahlilchi ikkita taklif qilingan hisob-kitoblardan birini tanlashi kerak.

4-jadval - Loyihalarning xususiyatlari X va Y

Indeks	X loyihasi	U loyihasi
Jami joriy qiymat	1055
Loyiha xarajatlari
TSSB

Bunday vaziyatda sof joriy qiymat usulidan foydalangan holda loyihani tanlash mumkin emas va ko'rsatkichdan foydalanish kerak SDP. LoyihadaX:

ADP = 155/900 * 100 = 17,2%

Loyihada U:

ADP = 157/325 * 100 = 43,3%

Loyiha investor uchun foydaliroq Uh, chunki u 2,5 baravar yuqori daromadlilikka ega.

Loyihaning daromadlilik darajasining afzalliklari shundaki, bu ko'rsatkich nisbiydir va investitsiya birligining samaradorligini aks ettiradi. Bundan tashqari, cheklangan resurslar sharoitida ushbu ko'rsatkich eng samarali investitsiya portfelini yaratishga imkon beradi.

Ko'rsatkichning asosiy kamchiligi hisob-kitob natijalarining diskont stavkasiga bog'liqligidir.

10.4. Loyihaning ichki daromadlilik darajasi

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi (VSDP) loyihadan tushgan daromad miqdorini investitsiya (xarajat) miqdoriga tenglashtiruvchi diskont stavkasini ifodalaydi. VSDP daromadning nolga teng sof joriy qiymatini beradi. Foydalanishda investitsiya loyihalarini baholash VSDP loyihalarning muvozanatini buzadigan maksimal chegirma stavkasini aniqlashga asoslanadi.

Hisoblash VSDP Moliyaviy kalkulyatorsiz bu juda ko'p mehnat talab qiladi, chunki u interpolatsiya usuli va chegirma jadvallaridan foydalanishga asoslangan.

Loyihaning ichki daromadlilik darajasini hisoblashda:

1) o'zboshimchalik bilan chegirma stavkasi tanlanadi va uning asosida loyiha uchun daromadning umumiy joriy qiymati hisoblanadi;

2) loyiha xarajatlari joriy daromad miqdori bilan solishtiriladi;

3) dastlabki ixtiyoriy chegirma stavkasi bermasa
daromadning sof joriy qiymati nolga teng, ikkinchi stavka tanlanadi
quyidagi qoidaga muvofiq chegirma:

Agar TSSB > Oh, unda yangi chegirma stavkasi asl nusxadan kattaroq bo'lishi kerak;

Agar TSSB< Oh, unda yangi chegirma stavkasi asl nusxadan kamroq bo'lishi kerak;

4) ikkinchi diskont stavkasini tanlash daromadning umumiy joriy qiymati olinmaguncha amalga oshiriladi, loyiha xarajatlaridan ham ko'proq va kamroq;

5) loyihaning ichki daromadlilik darajasi interpolyatsiya usuli yordamida topiladi:

a) interval aniqlanadi

b) proporsiya tuziladi va tenglama yechiladi

c) hisoblangan

VSDP = Art. d. 1 + X.

Yuqoridagi usuldan foydalanib, biz Mars loyihasi uchun ichki daromad stavkasini hisoblaymiz, unga ko'ra xarajatlar 1200, daromad - 50, 200, 450, 500, 600 den bo'ladi. birliklar

Hisoblash ketma-ketligi quyidagicha:

1) 5% stavkada diskontlangan daromad oqimi miqdorini toping, u quyidagicha bo'ladi:

48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

2) aniqlash TSSB

1499 - 1200 = 299, ya'ni. TSSB > 0;

3) yangi chegirma stavkasini tanlang, chunki u 5% dan ortiq bo'lishi kerak TSSB > 0;

4) 20% stavkada diskontlangan jami daromad oqimini hisoblang,

42 + 139 + 260 + 241 + 241 = 923;

5) aniqlash TSSB

923 - 1200 = - 277, ya'ni. TSSB< 0;

6) hisoblash VSDP:

Intervalni belgilaylik

[	1499
	1200		5% + X

Proporsiya tuzamiz va tenglamani yechamiz

X = 7,8%;

hisoblaylik

VSDP= 5 + 7,8 = 12,8%.

Ushbu ko'rsatkichning eng yuqori qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik beriladi. Foydalanish VSDP investitsiya loyihalarini tahlil qilish va tanlashda ushbu ko'rsatkichni izohlashga asoslanadi. VSDP ma'lum bir loyihaning individual ko'rsatkichi bo'lib, u nafaqat ma'lum xarajatlar miqdori, balki oqimning har bir elementi hajmi bo'yicha ham, paydo bo'lish vaqtida ham individual daromad oqimi bilan ifodalanadi.

Misol. Keling, vaqt bo'yicha daromad taqsimotining ko'rsatkichga ta'sirini ko'rib chiqaylik VSDP. Keling, uchta loyiha uchun daromad oqimlarini tahlil qilaylik X, Y, Z (5-jadval).

5-jadval - Pul oqimining qiymatga ta'siri VSDP uy. birliklar

Indeks	X loyihasi	U loyihasi	Loyiha Z
Xarajatlar	(1200)	(1200)	(1200)
Daromad:
Birinchi yil
ikkinchi yil
uchinchi yil
VSDP, %

Uchta loyiha ham bir xil xarajatlarni talab qiladi va ular tegishli yillarning moliyaviy hisobotlarida taqdim etiladigan shakldagi daromad summalari bir xil. Biroq, vaqt o'tishi bilan daromad oqimlarining taqsimlanishidagi farqlar ko'rsatkichga sezilarli ta'sir ko'rsatadi VSDP. U loyihasining ichki daromadlilik darajasi loyihaga qaraganda deyarli 1,6 baravar yuqori Z.

VSDP xavfning mumkin bo'lgan ortishi sharoitida uning barqarorligini aks ettiruvchi loyihaning ma'lum bir "xavfsizlik chegarasi" sifatida talqin qilinishi mumkin. Umuman iqtisodiyotga ham, biznesning ma'lum bir turiga ham ta'sir ko'rsatadigan salbiy o'zgarishlar diskont stavkasining tegishli darajasini talab qiladi. Maksimal qiymatga ega loyihalar VSDP yanada jozibador, chunki ular qiymatining mumkin bo'lgan o'sishi bilan bog'liq bo'lgan investitsiya kapitaliga katta yuklarga bardosh bera oladi.

Boshqa talqin qilish mumkin: VSDP ikkita investitsiya varianti uchun teng investitsiya jozibadorligini ta'minlovchi yagona depozit stavkasi sifatida qaraladi. Birinchi variantda depozit loyiha amalga oshirilgan yili uning qiymatiga teng miqdorda ochiladi. Ikkinchi variantda mablag'lar to'ldirilgan depozit hisobvarag'iga joylashtiriladi, ular miqdori va paydo bo'lish davri bo'yicha tahlil qilinayotgan loyiha bo'yicha daromad oqimiga to'g'ri keladi. Depozit stavkasi to'plangan miqdor loyihaning hayot tsiklining oxiriga to'g'ri kelishini ta'minlashi kerak.

Ko'rsatkichlarni hisoblash VSDP jahon amaliyotida loyiha moliyaviy tahlili muhim bosqich hisoblanadi. Hisoblangan qiymatni taqqoslash VSDP ushbu sohada kapitalning kerakli rentabelligi bilan samarasiz loyihalarni dastlabki bosqichda rad etishga imkon beradi.

Biroq, taqqoslashga asoslangan loyihani baholash usuli VSDP, Ko'rsatkichning iqtisodiy mazmunidan kelib chiqadigan jiddiy kamchiliklar mavjud:

VSDP investitsiya portfelini umuman baholash uchun foydalanish qiyin, chunki PVSD ko'rsatkichidan farqli o'laroq, u umumlashtirilmaydi va faqat ma'lum bir loyihani tavsiflaydi;

VSDP loyihaning iqtisodiy muddati davomida bir nechta katta salbiy pul oqimlariga ega bo'lgan loyihalarni tahlil qilishda maxsus qo'llanilishini talab qiladi. Takroriy investitsiyalar tufayli daromadning sof joriy qiymati bir necha marta nolga aylanadi. Shunday qilib, VSDP bir xil miqdordagi echimlarga ega bo'ladi. Tahlil qilish uchun loyihaning ichki daromadlilik darajasining minimal qiymatidan foydalanish tavsiya etiladi;

Loyihani baholash erkin pul oqimlari teng bo'lgan taxminiy stavkada qayta investitsiya qilinishi haqidagi faraziy taklifga asoslanadi. VSDP. Amalda, likvidli depozit qo'yilmalari minimal daromad keltiradi, uning darajasi odatda kapitalning talab qilinadigan daromadlilik darajasidan past bo'ladi.

Shunday qilib, VSDP mavhum ko'rsatkichdir, lekin uni loyiha tanlashda qo'llash yaxshi natijalar beradi.

Ikki loyihadan birini tanlash jarayonida (masalan, A va B loyihalari) tahlilchi quyidagi holatlarga duch kelishi mumkin:

1. B loyihasi aktivlarning katta o'sishini ta'minlaydi (NTSA) va eng yaxshi parametrlarga ega VSDP tomonidan A loyihalari bilan solishtirganda (1-rasm).

Guruch. 1

Ushbu misolda B loyihasi, albatta, jozibador.

2. A loyihasi aktivlarning ko'proq o'sishini ta'minlaydi, B loyihasi yaxshiroq parametrlarga ega VSDP(2-rasm).

Rasmdan. 2 ma'lum bir chegirma stavkasi mavjudligi aniq X , bu A va B loyihalaridagi qiymatlarni tenglashtiradi TSSB. Ushbu chegirma stavkasi baholanayotgan loyihalarning jozibadorligini o'zgartiradigan muhim nuqtadir:

Agar tahlilchi tomonidan qo'llaniladigan diskont stavkasi kritik qiymatdan past bo'lsa, u holda A loyihasi yanada jozibador bo'ladi;

Guruch. 2

Agar ma'lum bir loyihaga (mulk ob'ektiga) investitsiya qilish xavfini baholovchi diskont stavkasi kritik qiymatdan katta bo'lsa, u holda loyihalarning investitsion jozibadorligi o'zgaradi va B loyihasi yanada foydali bo'ladi.

10.5. O'zgartirilgan daromad darajasi

Investitsion loyihaning o'zgartirilgan daromadlilik darajasi (MRR) mablag'larning qayta-qayta chiqib ketishida yuzaga keladigan loyihaning ichki daromadlilik darajasidagi muhim kamchilikni bartaraf etishga imkon beradi. Bunday takroriy chiqib ketishlarga misol qilib, ijaraga olish yoki bir necha yil davomida amalga oshirilgan qurilishni o'z ichiga olgan ko'chmas mulk investitsiyalarini keltirish mumkin. Hisoblash usuli VSDP teng stavkada keyingi yillarda investitsiya loyihasiga investitsiya qilish uchun mo‘ljallangan mablag‘larni qayta investitsiyalashni nazarda tutadi. VSDP. Biroq, amalda bu mumkin emas.

Agar loyiha xarajatlari bir necha yil davomida amalga oshirilgan bo'lsa, kelajakda investor loyihaga sarmoya kiritishi kerak bo'lgan vaqtinchalik bo'sh mablag'lar boshqa ikkilamchi loyihaga kiritilishi mumkin. Vaqtinchalik investitsiyalarga qo'yiladigan asosiy talablar xavfsizlik va likvidlikdir, chunki investitsiya qilingan mablag'lar asosiy investitsiya loyihasi uchun xarajatlar jadvaliga muvofiq qaytarilishi kerak.

Xavfsiz likvidlik stavkasining qiymati moliyaviy bozorni tahlil qilish yo'li bilan aniqlanadi. Har bir aniq holatda, tahlilchi xavfsiz suyuqlik darajasining qiymatini individual ravishda belgilaydi, ammo har holda uning darajasi nisbatan past.

Xarajatlarni xavfsiz likvidli stavkada diskontlash ularning umumiy joriy qiymatini hisoblash imkonini beradi, uning qiymati investitsiya loyihasining rentabellik darajasini ob'ektiv baholashga imkon beradi.

O'zgartirilgan daromad stavkasini hisoblashda:

1) xavfsiz likvidlik darajasining qiymati aniqlanadi;

2) investitsiya yillari bo'yicha taqsimlangan loyiha xarajatlari xavfsiz, likvid stavka bo'yicha diskontlangan;

3) o'zgartirilgan pul oqimi tuziladi;

4) MRR ichki daromad stavkasini hisoblashga o'xshash tarzda hisoblanadi, lekin o'zgartirilgan pul oqimi asosida.

Misol. Keling, MSDni hisoblash tartibini ko'rib chiqaylik. "Venera" loyihasi mavjud bo'lib, uning narxi 750, 750, daromadlar yiliga: 400, 500, 700, 600 (pul birligi).

Ikkinchi yilda loyihaga sarmoya kiritish uchun mo'ljallangan mablag'lar bir yil muddatga xavfsiz loyihaga, masalan, davlat qimmatli qog'ozlariga joylashtirilishi mumkin. Agar ular yiliga 4% daromad keltirsa, investor birinchi yilda sarmoya kiritishi kerak:

750 den. birliklar - asosiy loyihaga;

750 JPV ] 4% = 750 0,9615 = 721 den. birliklar - davlat qimmatli qog'ozlarida.

Shunday qilib, jami investitsiyalar 1471 denni tashkil qiladi. birliklar (3-rasm).

3-rasm. Xarajatlarni xavfsiz suyuqlik darajasida o'zgartirish

Keyingi hisob-kitoblar loyihaning ichki daromadlilik stavkasini hisoblash bilan bir xil tarzda - interpolyatsiya usuli bilan amalga oshiriladi. O'zgartirilgan shakldagi pul oqimi 6-jadvalda keltirilgan.

6-jadval - Xavfsiz likvidlik darajasida pul oqimini o'zgartirish 1

Pul, biznes-rejadan

(750)

(750)

O'zgartirilgan pul MSD = 11,8%

(1471)

10.6. Moliyaviy boshqaruvning daromadlilik darajasi

Investitsion loyihalarning jozibadorligini baholash usullarini takomillashtirish loyihalarni amalga oshirishdan olingan daromadlardan foydalanadigan investor muammosiga to'xtaladi. Bu mablag‘lar investorning moliyaviy imkoniyatlari va siyosatidan kelib chiqib, turli yangi loyihalarga yo‘naltiriladi. Bunday loyihalar uchun xavfning maqbul darajasi asosiy loyiha uchun mo'ljallangan vaqtincha bo'sh mablag'larni investitsiya qilishdan yuqori bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, investitsiyalarni diversifikatsiya qilish va natijada investitsiyalardan ko'p daromad olish mumkin. Asosiy loyihadan daromad olish bosqichida moliyaviy siyosatni belgilaydigan moliyaviy menejer kelajakdagi investitsiyalar bo'yicha o'rtacha yoki "dumaloq" rentabellik darajasini hisoblab chiqadi.

Moliyaviy boshqaruv rentabelligini (RFRM) hisoblashda:

1) xavfsiz likvidli daromad darajasi aniqlanadi;

2) xavfsiz likvidlik stavkasi bo'yicha diskontlangan investitsiya loyihasi bo'yicha xarajatlar summasi hisoblanadi;

3) daromadning “doiraviy” darajasi aniqlanadi;

4) tahlil qilinayotgan investitsiya loyihasidan daromadning “doiraviy” stavkasi bo‘yicha to‘plangan umumiy kelajakdagi qiymati hisoblab chiqiladi;

5) o'zgartirilgan pul oqimi tuziladi;

6) moliyaviy boshqaruvning daromadlilik darajasi hisob-kitobga o'xshash tarzda hisoblanadi VSDP o'zgartirilgan pul oqimi asosida (5-band).

Misol. Keling, hisoblaylik SDFM Venera loyihasi uchun. Loyihaning joriy qiymati 1471 (oldingi bandga qarang). Keling, Venera loyihasidan keladigan daromadning kelajakdagi qiymatini aniqlaylik, agar "dumaloq" daromad darajasi 8% bo'lsa:

400[FV]3% =400 1,2597 = 504;

5 00 [FV]2 8 * =500-1,1664 = 583;

700[FV]1 8% = 700 1,08= 756;

600[ FV ] 0 8% =600 1,0 = 600;

Yig'indi = 2443 (4-rasm).

Guruch. 4. Daromad oqimining "doiraviy" daromad darajasi bo'yicha o'zgarishi

7-jadval Venera loyihasi uchun o'zgartirilgan pul oqimi

Oqim	Davr
Pul, biznes-rejadan	(750)	(750)
O'zgartirilgan naqd pul SDFM = 10,7%	1471					2443

Loyihaning ichki daromadlilik stavkasini hisoblash (7-jadval) xavfsiz tugatish stavkasi (xarajatlarga qo'llaniladigan) va daromadning "doiraviy" stavkasi (daromad oqimiga qo'llaniladi) bilan o'zgartirilgan pul oqimi uchun amalga oshiriladi.

xulosalar

Loyihalarning investitsion jozibadorligini baholash vaqt omilini hisobga olgan holda loyiha uchun xarajatlar va daromadlarni taqqoslashni o'z ichiga oladi.

Daromadning narxini hisoblash uchun foydalaniladigan diskont stavkasi baholanayotgan loyihaning xavf darajasiga bog'liq.

Baholovchi loyihaning iqtisodiy samaradorligining turli jihatlarini aks ettiruvchi oltita ko‘rsatkichdan foydalanishi mumkin. Investitsion jozibadorlik bo'yicha yakuniy qaror faqat butun ko'rsatkichlar tizimidan foydalangan holda olingan integral ma'lumotlar asosida qabul qilinishi mumkin.

Loyihani qoplash muddati investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish uchun zarur bo'lgan muddat haqida ma'lumot beradi, ammo keyingi davrdagi daromad dinamikasini hisobga olmaydi.

Daromadning sof joriy qiymati baholanayotgan loyihani amalga oshirish natijasida aktivlarning real o'sishini aks ettiradi. Biroq, ko'rsatkich sezilarli darajada qo'llaniladigan diskont stavkasiga bog'liq va loyiha xarajatlari miqdorini hisobga olmaydi.

Loyihaning rentabellik darajasi (rentabellik koeffitsienti) loyiha xarajatlari birligiga olingan sof joriy qiymat miqdorini aks ettiradi. Ko'rsatkich qo'llaniladigan chegirma stavkasiga bog'liq, ya'ni. sub'ektiv ta'sirga duchor bo'ladi.

Loyihaning ichki daromadlilik darajasi loyihaning "xavfsizlik marjasi" ni aks ettiradi, chunki iqtisodiy mazmun nuqtai nazaridan bu joriy daromadni loyiha xarajatlariga tenglashtiradigan diskont stavkasi. Usulning kamchiliklari - bu amaliyotda imkonsiz bo'lgan ichki daromad darajasida qayta investitsiya qilishning gipotetik farazidir. Bundan tashqari, agar tahlil qilinayotgan davrda ancha katta xarajatlar bir necha marta sodir bo'lsa, indikator bir nechta echimga ega.

O'zgartirilgan daromad darajasi yillar bo'yicha xarajatlarni taqsimlashni o'z ichiga olgan loyihalar uchun hisoblanadi. Shu sababli, keyingi davrlarda asosiy loyihaga investitsiya qilish uchun mo'ljallangan bo'sh mablag'lar vaqtinchalik xavfsizlik va likvidlik shartlariga javob beradigan boshqa loyihalarga kiritilishi mumkin. Ikkilamchi loyihalar ma'lum daromad keltirganligi sababli, dastlabki davrda investitsiyalarga bo'lgan ehtiyoj xavfsiz likvidli diskont stavkasi darajasidan kelib chiqqan holda kamayadi.

Moliyaviy menejmentning daromadlilik darajasi loyihadan olingan daromad turli darajadagi rentabellikdagi bir nechta loyihalarga investitsiya qilinishi mumkinligini nazarda tutadi. Tahlilchi daromadning o'rtacha yoki "dumaloq" stavkasini aniqlaydi va uning asosida daromadning oxirgi miqdori paydo bo'lgan paytdagi jamg'armalar miqdorini hisoblab chiqadi. Xarajatlar oqimini va daromadlar oqimini sozlash uchun haqiqatga imkon qadar yaqin bo'lgan turli stavkalar qo'llaniladi.

Shunga o'xshash hujjatlar

Investitsion dizayn: moliyaviy asoslash tamoyillari. Investitsion loyihalarni baholash kontseptsiyasi, bosqichlari va mezonlari. Investitsion loyiha uchun biznes-reja. Investitsion loyihalarning samaradorligini baholash (er osti garajini qurish misolida).

kurs ishi, 2004-05-22 qo'shilgan


Investitsion loyihalar kontseptsiyasi va tasnifi. Investitsion loyihalarni ishlab chiqish bosqichlari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy usullari. “Uskunalarni almashtirish” investitsiya loyihasining moliyaviy-iqtisodiy tahlili va uning jozibadorligini aniqlash.

kurs ishi, 28.11.2014 yil qo'shilgan


Investitsion loyihalarning mohiyati va turlari, shuningdek, loyihalar samaradorligini baholash tamoyillari va vazifalari. Investitsion loyihani tanlash va optimallashtirish. Imkoniyatli xarajatlar usulidan foydalangan holda investitsiya loyihalari samaradorligini baholash. Imkoniyatli xarajatlarning mohiyati.

kurs ishi, 04/07/2012 qo'shilgan


Investitsion loyihaning samaradorligini aniqlashning asosiy qoidalari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari. Ijtimoiy samaradorlikni hisobga olish. Loyihaning samaradorligini aniqlashning bir qismi sifatida xarajatlarni baholash. Samaradorlikni baholashning statik usullari.

kurs ishi, 2015-07-14 qo'shilgan


Investitsion qaror qabul qilishda investitsiya loyihasining roli. Investitsiya loyihalari samaradorligi ko'rsatkichlari va turlari. Tashqi muhit haqida ma'lumot tayyorlash. Samaradorlik ko'rsatkichlarini baholash, tahlil qilish va sharhlash bo'yicha uslubiy tavsiyalar.

referat, 11/11/2002 qo'shilgan


Investitsion loyihalarning iqtisodiy tahlili. Investitsion loyihalarning foydalari va xarajatlarini aniqlash. Samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash (Xarajat-foyda tahlili). Loyihaning ijtimoiy samaradorligini baholash. Qaror daraxti yordamida loyiha risklarini tahlil qilish.

kurs ishi, 12/12/2008 qo'shilgan


Jamiyatning ijtimoiy sohasiga sarmoya kiritishning xususiyatlari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari va usullari, ularning samaradorligi ko'rsatkichlarini tavsiflash. Investitsion loyihalarning pul oqimlarining tarkibi. Investitsiyalar samaradorligini hisoblash.

test, 2012-05-24 qo'shilgan


Investitsion loyiha samaradorligining umumiy turlarining xususiyatlari. Investitsiyalar samaradorligini moliyaviy baholash uchun ma'lumotlar majmuasini yaratish tartibi. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholashning statik va dinamik usullari.

kurs ishi, 2015-06-22 qo'shilgan


Investitsion loyihalarning tasnifi, ularni ishlab chiqish usullari. Investitsion loyihalarni prognozlash, baholash, ularni hisoblash. Mayflower ixtisoslashtirilgan do'koni uchun investitsiya loyihasini ishlab chiqish. Loyihaning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini tahlil qilish.

kurs ishi, 2013-08-22 qo'shilgan


Mavjud korxonani kengaytirishning maqsadga muvofiqligini tahlil qilish. Kreditni to'lash sxemasini baholash, tanlash. Investitsion xarajatlar va natijalarni taqqoslash. Investitsion loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash. Muqobil investitsiya loyihalarini tahlil qilish.

Samaradorlikni baholash uning barcha ishtirokchilari: xorijiy investor, korxona va mahalliy va respublika hokimiyat organlarining manfaatlaridan kelib chiqqan holda amalga oshirilishi kerak. Uslubiy tavsiyalarga muvofiq iqtisodiy samaradorlikning quyidagi turlari ajratiladi:

· tijorat (moliyaviy) samaradorlik , loyihaning bevosita ishtirokchilari uchun moliyaviy natijalarini hisobga olgan holda;

· byudjet samaradorligi , loyihaning respublika va mahalliy byudjetlar uchun moliyaviy oqibatlarini aks ettiruvchi;

· iqtisodiy samaradorlik investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonining loyihadan tashqari atrof-muhitga ta'sirini aks ettiradi va loyiha ishtirokchilarining moliyaviy manfaatlariga bevosita bog'liq bo'lmagan va miqdoriy jihatdan bo'lishi mumkin bo'lgan investitsiya loyihasi natijalari va xarajatlarining nisbatini hisobga oladi. baholandi.

Loyihani amalga oshirish samaradorligini hisoblash metodologiyasi to'rt bosqichdan iborat:

1. Umumiy investitsiya xarajatlarini baholash va tahlil qilish. U asosiy va aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisoblashni, moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyojni investitsiya tsiklining bosqichlari bo'yicha taqsimlashni (loyihalash, qurish, montaj qilish, ishga tushirish, loyiha quvvatiga erishish, to'liq quvvat bilan ishlash) o'z ichiga oladi.

2. Joriy xarajatlarni baholash va tahlil qilish. Bu mahsulot (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarish uchun xarajatlar smetasini tuzish, alohida turdagi mahsulotlar (ishlar, xizmatlar) tannarxini aniqlash va tahlil qilishni o'z ichiga oladi.

3. Loyihaning tijorat samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash va tahlil qilish.

4. Byudjet samaradorligi ko'rsatkichlarini aniqlash.

Ko'rsatkichlarni hisoblashda asosiy muammo turli vaqtlarda investitsiya xarajatlari va kelajakdagi daromadlarni solishtirma shaklga keltirishdir, ya'ni. boshlang'ich davrga.

Kelgusi xarajatlar va natijalarni baholash hisob-kitob davri doirasida amalga oshiriladi, uning davomiyligi (hisoblash gorizonti) asosiy texnologik asbob-uskunalarning o'rtacha og'irlikdagi standart xizmat muddati yoki investorning talablari hisobga olinadi.

Ko'rsatkichlarni turli vaqtlarda olib kelish uchun chegirma omili qo'llaniladi (a t), formula bilan aniqlanadi:

Qayerda t– yil, uning xarajatlari va natijalari dastlabki davrga (t = 0,1,2,...,T);

Yong– chegirma stavkasi investor uchun maqbul bo‘lgan kapitalning daromadlilik darajasiga teng.

Koeffitsientning maqsadi Yong turli davrlardagi mablag'larni vaqtinchalik tartibga solishdan iborat. Uning iqtisodiy ma'nosi: investor o'zi qo'ygan kapitaldan yillik qancha foiz daromad olishni xohlaydi yoki ega bo'lishi mumkin. Uni belgilashda ular odatda inflyatsiya darajasidan va qimmatli qog'ozlar bilan ishlashda davlat banki tomonidan taqdim etiladigan moliyaviy investitsiyalar bo'yicha xavfsiz yoki kafolatlangan daromadlilik darajasidan kelib chiqadilar. Diskont stavkasini aniqlashda muhim nuqta bu riskni hisobga olishdir. Investitsion jarayondagi xavf investitsiya qilingan kapitalning kutilganiga nisbatan real daromadliligining mumkin bo'lgan kamayishi yoki yo'qolishi shaklida namoyon bo'ladi.

Investitsion loyihalarning turli xil variantlarini taqqoslash va turli ko'rsatkichlardan foydalanishni hisobga olgan holda eng yaxshisini tanlash tavsiya etiladi, jumladan:

· sof joriy qiymat (NPV) yoki integral effekt;

· rentabellik indeksi (ID);

· daromadning ichki darajasi (IRR);

· o'zini qoplash muddati;

· ishtirokchilarning manfaatlarini va loyihaning o'ziga xos xususiyatlarini aks ettiruvchi boshqa ko'rsatkichlar.

Sof joriy qiymat (NPV yoki NPV) formula bilan aniqlanadi:

Qayerda: Rt– t-bosqichda erishilgan natijalarni (pul tushumlari miqdorini) baholash;

3t– t davridagi xarajatlarni (mablag‘larni investitsiyalash) baholash;

(Rt – 3t)– t-bosqichda erishilgan effekt.

Sof joriy qiymat loyihaning natijasini aks ettiradi, bu butun hisob-kitob davri uchun joriy ta'sirlar yig'indisi bo'lib, diskontlangan pul tushumlarining diskontlangan investitsiya xarajatlari miqdoridan oshib ketishi sifatida aniqlanadi.

Investitsion loyiha variantlarini solishtirganda, maksimal sof joriy qiymatga ega bo'lgan variant samaraliroq bo'ladi. Agar NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.

Hisob-kitob davrida korxona orqali o'tadigan pul resurslarining turli darajadagi tafsilotlarini aks ettiruvchi integral ta'sirni aniqlash uchun formulalarning turli xil modifikatsiyalari mavjud, ya'ni. daromad va xarajatlar.

Pref javobgarlik indeksi (ID yoki PI) kamaytirilgan ta’sirlar yig‘indisining kapital qo‘yilmalar miqdoriga nisbatini ifodalaydi. Bu formula bilan aniqlanadi:

Qayerda: 3t*– joriy xarajatlarni t-bosqichda baholash;

TO- diskontlangan kapital qo'yilmalar miqdori:

Daromadlilik indeksi hisobot davrida investitsiya qilingan kapitalning o'rtacha yillik daromadini tavsiflaydi.

Ushbu ko'rsatkich sof joriy qiymat bilan chambarchas bog'liq. Agar NPV > 0 bo'lsa, ID > 1 va aksincha. Agar ID>1 bo'lsa, ID bo'lsa, loyiha samarali hisoblanadi<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

Sof joriy qiymatdan farqli o'laroq, rentabellik indeksi nisbiy ko'rsatkichdir. Shu tufayli, taxminan bir xil NPV qiymatiga ega bo'lgan bir nechta muqobil loyihalardan bitta loyihani tanlashda yoki maksimal umumiy NPV qiymatiga ega investitsiya portfelini yig'ishda juda qulaydir.

Investitsiyalar rentabelligining ichki darajasi(GNI) chegirma stavkasini (Evn) ifodalaydi, bunda kamaytirilgan samaralar qiymati kapital qo'yilmalarning kamaytirilishiga teng yoki sof joriy qiymat nolga teng bo'ladi:

Rejalashtirilgan investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini tahlil qilishda ushbu ko'rsatkichni hisoblashning ma'nosi quyidagicha: IRR ma'lum bir loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan maksimal ruxsat etilgan nisbiy daromad darajasini ko'rsatadi. Misol uchun, agar loyiha to'liq tijorat bankining krediti hisobidan moliyalashtirilsa, u holda IRR qiymati bank foiz stavkasining maqbul darajasining yuqori chegarasini ko'rsatadi, undan yuqori loyiha foydasiz bo'ladi.

Tanlash mezoni – eng kam bank foiz stavkasidan oshib ketishi sharti bilan YaIMning maksimal qiymati.

Investitsiyalarni qaytarish muddati- minimal vaqt oralig'i (loyiha boshidan boshlab), undan keyin integral effekt paydo bo'ladi va keyinchalik salbiy bo'lib qoladi. Boshqacha qilib aytganda, bu dastlabki investitsiyalar va investitsiyalar bilan bog'liq boshqa xarajatlar uni amalga oshirishning umumiy natijalari bilan qoplanadigan davr. Investitsiyalar rentabelligini baholashning oddiy (chegirmasiz) va chegirma usullari bizga loyihaning likvidligi va riskliligini baholashga imkon beradi, chunki uzoq muddatli to'lov loyihaning likvidligini pasaytirish yoki xavfni oshirishni anglatadi.

To'lov muddatini hisoblashning umumiy formulasi:

Qaytarilish muddatini aniqlashning yana bir usuli yanada oqilona. Ushbu usuldan foydalanganda to'lov muddati deganda investitsiya tugallanganda diskontlangan sof daromad miqdori diskontlangan investitsiya miqdoriga teng bo'lgan davrning davomiyligi tushuniladi.

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti barcha kiritilgan kapitalning, shu jumladan ustav kapitalining yillik rentabelligini tavsiflaydi. U o'rtacha yillik foydani o'rtacha investitsiyaga bo'lish yo'li bilan aniqlanadi. Ushbu ko'rsatkichni korxonaning umumiy sof foydasini uning faoliyatiga yo'naltirilgan mablag'larning umumiy miqdoriga bo'lish yo'li bilan hisoblangan avans kapitalining rentabellik koeffitsienti bilan taqqoslaymiz.

Ko'rib chiqilgan ko'rsatkichlarga qo'shimcha ravishda, investitsiya loyihalarini baholashda boshqa mezonlar ham qo'llaniladi, jumladan xarajatlarning integral samaradorligi, zararsizlik nuqtasi, loyihani moliyaviy baholash koeffitsientlari (rentabellik, aylanma, moliyaviy barqarorlik, likvidlik), moliyaviy bo'limning xususiyatlari. biznes-reja. Moliyaviy rejaning mantiqiy asosi bo'lgan asosiy toifalarga real pul oqimi, real pul balansi va real pul balansi tushunchalari kiradi.

Investitsiya loyihasini amalga oshirishda investitsion, operatsion va moliyaviy faoliyat hamda ushbu faoliyat turlariga mos keladigan mablag'larning kirib kelishi va chiqishi ajratiladi.

Haqiqiy pul oqimi - bu loyihaning har bir davridagi investitsiya va operatsion faoliyatdan kelib tushgan mablag'larning kirib kelishi va chiqishi o'rtasidagi farq. Haqiqiy pul oqimi tijorat samaradorligini hisoblashda t-bosqichda ta'sir qiladi (Et) .

Loyihani qabul qilishning zarur sharti - loyihani amalga oshirishning har bir davrida to'plangan real pulning ijobiy qoldig'i.

Sanab o'tilgan ko'rsatkichlarning hech biri loyihani qabul qilish uchun etarli emas. Investitsiyalar samaradorligining ma'lum ko'rsatkichlarini tanlash investitsiya tahlilining aniq maqsadlari bilan belgilanadi.

Tijorat hayotiyligi. Tijorat samaradorligi talab qilinadigan daromad darajasini ta'minlovchi xarajatlar va natijalar nisbati bilan belgilanadi. Tijoriy samaradorlikni loyiha uchun ham, uning alohida ishtirokchilari uchun ham hisoblash mumkin.

Tijorat samaradorligini baholashning kengaytirilgan algoritmi quyidagi tartiblarni o'z ichiga oladi:

· barcha turdagi faoliyatlar (loyihaning har bir davrida investitsiya, ishlab chiqarish va moliyaviy) uchun real pul oqimi va balansini hisoblash;

· to‘plangan real pul qoldig‘iga qarab loyihaning maqbulligini aniqlash;

· har bir investitsiya loyihasi varianti bo‘yicha integral samaradorlik ko‘rsatkichlarini hisoblash;

· samaradorlik ko'rsatkichlarini qiyosiy tahlil qilish va belgilangan mezonlar bo'yicha eng yaxshi variantni tanlash.

Investitsion faoliyat har qanday tijorat tashkiloti faoliyatining eng muhim jihatlaridan biridir. Mavjud moddiy-texnika bazasini yangilash, ishlab chiqarish hajmini oshirish, faoliyatning yangi turlarini o‘zlashtirish investitsiyalarga bo‘lgan ehtiyojning sabablari hisoblanadi.

Har qanday davlat iqtisodiyotida investitsiya jarayoni muhim o‘rin tutadi.

Investitsiyalar ko'p jihatdan davlatning iqtisodiy o'sishini, aholi bandligini belgilaydi va jamiyatning iqtisodiy rivojlanishi asos bo'lgan poydevorning muhim elementini tashkil qiladi. Shuning uchun investitsiyalarni samarali amalga oshirish bilan bog'liq muammo jiddiy e'tiborga loyiqdir.

Dastlabki tahlilning asosiy yo'nalishi - investitsiyalarning mumkin bo'lgan iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini aniqlash, ya'ni. loyihada nazarda tutilgan kapital qo'yilmalarning daromadliligi. Qoida tariqasida, hisob-kitoblar pul qiymatining vaqt jihatini hisobga oladi. Ko'pincha korxona bir qator muqobil (o'zaro istisno) investitsiya loyihalari mavjud bo'lgan vaziyatga duch keladi. Tabiiyki, bu loyihalarni solishtirish va qaysidir mezonlarga ko‘ra ulardan eng jozibadorini tanlash zarurati tug‘iladi.

Bozor iqtisodiyoti sharoitida investitsion imkoniyatlar juda ko'p.

Shu bilan birga, har qanday korxona uchun investitsiya uchun mavjud moliyaviy resurslar miqdori cheklangan. Shuning uchun kapital qo'yilmalar byudjetini optimallashtirish vazifasi alohida dolzarbdir.

Yuqoridagilar bilan bog'liq holda ishda quyidagi masalalar ko'rib chiqiladi:

1. Investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilish usullari.

2. Investisiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini aniqlash.

Kurs ishining maqsadi investitsiya loyihasining samaradorligini baholashning turli usullarini ko'rib chiqishdir.

1. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash usullari

Investitsion xarakterdagi boshqaruv qarorlarini qabul qilish jarayoni taklif etilayotgan investitsiyalar hajmini va kelajakdagi pul tushumlarini baholash va taqqoslashga asoslanadi. Taqqoslangan ko'rsatkichlar vaqtning turli nuqtalariga taalluqli bo'lganligi sababli, bu erda asosiy masala ularni taqqoslash muammosidir. Mavjud ob'ektiv va sub'ektiv sharoitlarga qarab har xil munosabatda bo'lish mumkin: inflyatsiya darajasi, investitsiyalar hajmi va ishlab chiqarilgan daromadlar, prognozlash ufqi, tahlilchilarning malaka darajasi va boshqalar.

Investitsion faoliyatni tahlil qilishda foydalaniladigan mezonlarni vaqt parametri hisobga olingan yoki olinmaganligiga qarab ikki guruhga bo'lish mumkin:

1. Diskontlangan baholashlar asosida (“dinamik” usullar):

1.1. Sof joriy qiymat - NPV;

1.3 O'zgartirilgan ichki daromad darajasi - MIRR;

1.4 Ichki daromad darajasi - IRR;

1.5. Investitsiyalar uchun chegirmali to'lov muddati - DPP.

2. Buxgalteriya hisobi ("statistik" usullar) asosida:

2.1. Investitsiyalarni qaytarish muddati - PP;

2.2. Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti - ARR.

Yaqin vaqtgacha kapital qo'yilmalarning samaradorligini hisoblash asosan "ishlab chiqarish" nuqtai nazaridan amalga oshirildi va moliyaviy investorlarning talablariga javob bermadi:

Birinchidan, investitsiyalarning samaradorligini hisoblash uchun moliyaviy investor uchun fundamental ahamiyatga ega bo'lgan vaqt omilini hisobga olmagan statik usullar qo'llanildi;

Ikkinchidan, foydalanilgan ko'rsatkichlar investitsiyalarning ishlab chiqarish samarasini aniqlashga qaratilgan edi, ya'ni. mehnat unumdorligini oshirish, moliyaviy samaradorligi fonga tushib qolgan investitsiyalar natijasida xarajatlarni kamaytirish.

Shuning uchun, loyihaning moliyaviy samaradorligini baholash uchun, deb atalmish foydalanish tavsiya etiladi. "dinamik" usullar, birinchi navbatda, loyihani amalga oshirish jarayonida hosil bo'lgan pul oqimlarini diskontlashga asoslangan. Diskontlashdan foydalanish "ertangi pul bugungidan arzon" degan asosiy tamoyilni aks ettirishga imkon beradi va shu bilan chegirma stavkasi bo'yicha muqobil investitsiyalar imkoniyatini hisobga oladi. Samaradorlikni baholashning barcha dinamik usullarining umumiy sxemasi asosan bir xil bo'lib, rejalashtirish davri uchun ijobiy va salbiy pul oqimlarini (taxminan aytganda, loyihani amalga oshirish bilan bog'liq xarajatlar va daromadlar) prognoz qilish va natijada pul mablag'lari qoldig'ini taqqoslashga asoslangan. investitsiya xarajatlari bilan tegishli stavka bo'yicha diskontlangan oqimlar.

Shubhasiz, bu yondashuv amalda (ayniqsa, Rossiya sharoitida) amalga oshirish juda qiyin bo'lgan bir qator taxminlarni amalga oshirish zarurligini o'z ichiga oladi. Keling, eng aniq ikkita to'siqni ko'rib chiqaylik.

Birinchidan, nafaqat boshlang'ich kapital qo'yilmalar hajmini, balki loyihaning butun davri uchun joriy xarajatlar va daromadlarni ham to'g'ri baholash kerak. Bunday ma'lumotlarning to'liq an'anaviyligi, hatto narxlarning bashorat qilinadigan darajalari va tuzilishi va yuqori darajadagi bozor bilimiga ega barqaror iqtisodiyotda ham yaqqol namoyon bo'ladi. Rossiya iqtisodiyotida pul oqimlarini hisoblashda amalga oshirilishi kerak bo'lgan taxminlar hajmi beqiyos darajada yuqori (prognozning aniqligi tizimli xavf darajasining funktsiyasidir).

Ikkinchidan, dinamik usullardan foydalangan holda hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun pul oqimlari baholanadigan valyutaning barqarorligi asoslari qo'llaniladi. Amalda, bu shart taqqoslanadigan narxlarni qo'llash (prognoz qilinayotgan inflyatsiya darajasini hisobga olgan holda natijalarni keyinchalik tuzatish mumkin) yoki hisob-kitoblar uchun barqaror xorijiy valyutadan foydalanish orqali amalga oshiriladi. Ikkinchi usul xorijiy investorlar bilan birgalikda investitsiya loyihasini amalga oshirishda ko'proq mos keladi.

Albatta, bu usullarning ikkalasi ham mukammallikdan uzoqdir: birinchi holda, narx tarkibidagi mumkin bo'lgan o'zgarishlar ko'zdan chetda qoladi; ikkinchidan, bunga qo'shimcha ravishda, yakuniy natijaga valyuta va rubl narxlari tarkibidagi o'zgarishlar, chet el valyutasining o'zi inflyatsiyasi, valyuta kursining o'zgarishi va boshqalar ta'sir qiladi.

Shu munosabat bilan, umuman ishlab chiqarish investitsiyalarini tahlil qilishning dinamik usullaridan foydalanish maqsadga muvofiqligi haqida savol tug'iladi: axir, yuqori noaniqlik sharoitida va turli xil taxminlar va soddalashtirishlarni amalga oshirishda, tegishli hisob-kitoblarning natijalari bo'lishi mumkin. haqiqatdan ham uzoqroq.

Ammo shuni ta'kidlash kerakki, samaradorlikni baholashning miqdoriy usullarining maqsadi kutilayotgan foyda miqdorining ideal prognozi emas, balki, birinchi navbatda, ko'rib chiqilayotgan loyihalarning samaradorligi bo'yicha taqqoslanishini ta'minlashdir. muayyan ob'ektiv va qayta tekshirilishi mumkin bo'lgan mezonlar va shu bilan yakuniy echimlarni qabul qilish uchun asos tayyorlash.

Investitsiyalar samaradorligini aniqlashning dinamik usullarini ishlab chiqish va tarqatish tahlili investitsiya loyihalarini baholashda ulardan foydalanish zarurati va imkoniyatlarini isbotlaydi.

1.1 Hozirgi sof qiymat (NPV)

Ushbu usul dastlabki investitsiya (IC) qiymatini prognoz davrida ishlab chiqaradigan jami diskontlangan sof pul oqimlari bilan solishtirishga asoslangan. Naqd pul tushumi vaqt bo'yicha taqsimlanganligi sababli, tahlilchi (investor) tomonidan o'zi xohlagan yoki qo'ygan kapitalga ega bo'lishi mumkin bo'lgan yillik foiz daromadidan kelib chiqqan holda mustaqil ravishda o'rnatilgan r omili yordamida diskontlanadi.

Faraz qilaylik, investitsiya (IC) n yil davomida P1, P2, ..., Pn miqdorida yillik daromad keltiradi.

Diskontlangan daromadning jami yig'ilgan qiymati (PV) va sof joriy qiymat (NPV) mos ravishda quyidagi formulalar yordamida hisoblanadi:

, . (1)

Shubhasiz, agar:

NPV > 0, keyin loyiha qabul qilinishi kerak;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, u holda loyiha na foydali, na foydasiz.

Daromadlarni yil bo'yicha prognozlashda, iloji bo'lsa, ushbu loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan ishlab chiqarish va noishlab chiqarish daromadlarining barcha turlarini hisobga olish kerak. Shunday qilib, agar loyihani amalga oshirish muddati oxirida asbob-uskunalarni tugatish qiymati yoki aylanma mablag'larning bir qismini chiqarish shaklida mablag'lar olish rejalashtirilgan bo'lsa, ular tegishli davrlarning daromadlari sifatida hisobga olinishi kerak.

Agar loyiha bir martalik investitsiyalarni emas, balki m yil davomida moliyaviy resurslarni ketma-ket investitsiyalashni nazarda tutmasa, NPVni hisoblash formulasi quyidagicha o'zgartiriladi:

, (2)

bu erda i - prognoz qilingan o'rtacha inflyatsiya darajasi.

Yuqoridagi formulalar yordamida qo'lda hisoblash juda ko'p mehnat talab qiladi, shuning uchun diskontlangan baholashga asoslangan ushbu va boshqa usullardan foydalanish qulayligi uchun maxsus statistik jadvallar ishlab chiqilgan bo'lib, unda murakkab foizlar, chegirma omillari, diskontlangan qiymatlar ko'rsatilgan. vaqt oralig'i va chegirma omili qiymatiga qarab pul birligi va boshqalar jadvalga kiritilgan.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

http://www.allbest.ru saytida joylashtirilgan

Kirish

Barcha korxonalar u yoki bu tarzda investitsiya faoliyati bilan bog'liq. Har bir tashkilot o'z faoliyati natijasida uni rivojlantirish va takomillashtirishga investitsiya qilish zarurati bilan duch keladi. Boshqacha qilib aytganda, kompaniya rivojlanishi uchun u o'zining investitsiya faoliyati uchun aniq belgilangan siyosatga rioya qilishi kerak. Har qanday istiqbolli kompaniyada eng muhim o'rinlardan birini investitsiya jarayonini boshqarish masalalari egallaydi.

Bozor iqtisodiyoti sharoitida investitsion imkoniyatlar juda ko'p. Har bir korxonada investitsiyalar uchun cheklangan bepul moliyaviy resurslar mavjud. Natijada, har bir kompaniya uchun uning muvaffaqiyatli ishlashi va uzoq muddatli rivojlanishi uchun zarur bo'lgan eng maqbul investitsiya loyihasini tanlash kerak.

Investitsion maqsadlarni amalga oshirish investorlar va loyihaning boshqa ishtirokchilariga investitsiya qarorini qabul qilish uchun zarur ma'lumotlarni taqdim etadigan investitsiya loyihalarini shakllantirishni o'z ichiga oladi.

Investitsion loyiha kontseptsiyasini ikki jihatdan tavsiflash mumkin:

1) har qanday harakatlarni amalga oshirish uchun zarur bo'lgan yoki ushbu harakatlarni tavsiflovchi tashkiliy, huquqiy, hisob-kitob va moliyaviy hujjatlar to'plamini o'z ichiga olgan tizim sifatida;

2) Muayyan maqsadlarga erishishni ta'minlaydigan harakatlar majmuini amalga oshirishni o'z ichiga olgan faoliyat (hodisalar) sifatida;

Kurs ishi mavzusi: “Investitsiya loyihasini iqtisodiy baholash”.

Kurs ishining maqsadi: fan bo'yicha ma'ruza materialini jamlash va iqtisodiyotning kapital tashkil etuvchi tarmoqlarida investitsiya loyihasini iqtisodiy baholash bo'yicha hisob-kitob va tahliliy ishlarni bajarish.

Kurs ishi ikki qismdan iborat:

· Birinchi qismda investitsiyalarni iqtisodiy baholash muammosining asosiy nazariy masalalari yoritilgan.

· Ikkinchi qismda investitsiya loyihasini baholash uchun hisob-kitoblar amalga oshiriladi.

Tadqiqot mavzusi: investitsiya loyihalarini dastlabki tahlil qilish, shu jumladan ushbu bosqichda ham, kelajakda ham loyiha samaradorligini hisoblash mumkin bo'lgan vositalar:

· Loyihaning tijorat samaradorligi.

· Investitsion loyihaning moliyaviy asosliligi.

· Qaytarilish muddati.

· Sof joriy qiymat.

· Rentabellik indeksi.

· Ichki daromad darajasi.

1. Nazariy qism.

1.1 Investitsiya loyihasini asoslash tartibi.

Loyihani ishlab chiqishda qo'llaniladigan yondashuvlar va usullarning xilma-xilligiga qaramay, har doim investitsiya loyihasini baholashda asosiy rol o'ynaydigan vaqt omili mavjud bo'ladi. Vaqt omili loyihaning ishlash muddatini anglatadi, u 3 bosqichni o'z ichiga oladi:

· investitsiya oldidan;

· sarmoya;

· operativ.

Investitsiyadan oldingi bosqich quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

Loyihaning investitsiya imkoniyatlarini ekspress baholash (investitsiya loyihasining umumiy ma'lumotlari asosida).

Loyihaning dastlabki texnik-iqtisodiy asoslari - kontseptsiyani baholash va qo'shimcha ma'lumotlarni o'rganish.

Loyihaning texnik-iqtisodiy asoslanishi - barcha mavjud ma'lumotlar va omillarga asoslanib, uning maqsadga muvofiqligi va samaradorligini asoslash.

Loyihani baholash va investitsiya qarorlarini qabul qilish bo'yicha xulosa.

Loyihaning investitsiya imkoniyatlarini tezkor baholash uni amalga oshirishning maqsadga muvofiqligini va rentabelligini oldindan aniqlash uchun amalga oshiriladi.

Texnik-iqtisodiy asoslash asosan umumlashtirilgan hisob-kitoblarga asoslanadi va juda umumiy xarakterga ega. O'rganilayotgan shart-sharoitlarning tabiatiga ko'ra, umumiy imkoniyatlar yoki loyihaga xos imkoniyatlar yoki ikkalasi ham o'rganiladi.

Umumiy imkoniyatlarni o'rganish - bu loyiha hududi to'g'risidagi ma'lumotlarni tahlil qilish: uning geografik va iqtisodiy holati, bandlik va aholi jon boshiga daromadning tabiati, ishlab chiqarishning rivojlangan va potentsial omillari, tabiiy resurslar, ulardan foydalanish imkoniyatlari va xarajatlari, infratuzilma, ayniqsa transport tizimlari. va energiya ta'minoti, ma'lum bir hududning asosiy eksporti va importi, ishlab chiqarilishi kutilayotgan mahsulotlarga bo'lgan talab, shuningdek, loyihani amalga oshirish uchun zarur bo'lgan qurilish tashkilotlarining quvvatlari va loyihani amalga oshirish bilan bog'liq qo'shimcha xarajatlar berilgan maydon.

Muayyan loyihalarning imkoniyatlarini o'rganish - bu umumiy investitsiya imkoniyatlarini aniqlash va investitsiya loyihasining umumiy ma'lumotlarini tahlil qilish: ichki va tashqi bozorlarda aniq mahsulotlarga bo'lgan talab, xom ashyo, qurilish maydonchasining joylashuvi, taxminiy quvvati va tabiati. ishlab chiqarish jarayonlari, xodimlarga bo'lgan talablar, loyihani amalga oshirish muddati, investitsion va ishlab chiqarish xarajatlari, moliyalashtirish manbalari, loyihaning tijorat rentabelligi va uni amalga oshirishdan milliy iqtisodiy foyda va boshqalar.

Mavjud korxonalar uchun ular ishlab chiqarilgan mahsulotlar assortimenti, ularni ishlab chiqarish hajmi va sertifikatlash darajasi, shuningdek, umuman korxona faoliyatidagi ijobiy va salbiy omillar, texnologiya darajasi va xususiyatlari to'g'risidagi ma'lumotlarni tahlil qiladilar. mavjud uskunalar.

Investitsion imkoniyatlarni o'rganish natijalari bo'yicha xulosa tuziladi.

Biroq, loyihalarga sarmoya kiritish qarori odatda texnik-iqtisodiy asoslashdan so'ng qabul qilinadi, bu uzoq va qimmat jarayondir. Shu munosabat bilan, bunday tadqiqot uchun mablag' ajratilishidan oldin, loyihaning texnik-iqtisodiy asoslanishi va uning texnik-iqtisodiy asoslanishi o'rtasidagi oraliq bosqich sifatida ko'rib chiqiladigan loyiha kontseptsiyasini baholash uchun dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash amalga oshiriladi, ularning orasidagi farq asosan darajada bo'ladi. olingan ma'lumotlarning batafsil tavsifi.

Dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida mumkin bo'lgan iqtisodiy alternativalar o'rganiladi: bozor va korxona imkoniyatlari (talab va bozorni o'rganish, sotish va marketing, ishlab chiqarish dasturi va korxona quvvati). Moddiy xarajatlar; korxona va qurilish maydonchasining joylashgan joyi; loyihaning texnik jihatlari (texnologiya va jihozlar, qurilish loyihalari tarkibi); qo'shimcha xarajatlar (zavodning umumiy, ma'muriy va tijorat). Xodimlar (ishchilar, muhandislar va xizmatchilar); loyihani amalga oshirish muddati, moliyaviy jihati (loyihani moliyalashtirish manbalari, investitsiya xarajatlari, tijorat rentabelligi va ishlab chiqarish xarajatlari).

Dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash natijalariga ko'ra quyidagi xulosalar chiqariladi:

· sarmoya shunchalik istiqbolliki, u bo'yicha qarorni dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida olingan ma'lumotlar asosida qabul qilish mumkin; loyihaning barcha jihatlari fizibilite nuqtai nazaridan muhim va funktsional yoki yordamchi tadqiqotlar, masalan, bozor tadqiqotlari, laboratoriya va tajriba ishlab chiqarish sinovlari orqali sinchkovlik bilan o'rganishni talab qiladi;

· loyiha konsepsiyasi batafsil tahlil qilish va texnik-iqtisodiy asoslashni ishlab chiqish zarurligini asoslaydi.

Loyihaning texnik-iqtisodiy asoslanishi ushbu loyihaga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilish uchun asos bo'lib xizmat qiladi.

Ushbu tadqiqot mahalliy sharoitga qarab, belgilangan investitsiyalar, hisoblangan ishlab chiqarish xarajatlari va sotishdan tushgan daromadlar bilan ta'minlashga qodir bo'lgan ma'lum turdagi yoki texnologiya turlaridan foydalangan holda, ma'lum bir quvvatga ega loyihani ishlab chiqishga yordam berishi kerak. rejalashtirilgan davrda investitsiyalarning daromadliligi.

Teskari aloqa va o'zaro bog'liqlik bilan takrorlanuvchi tadqiqot jarayoni natijasida ishlab chiqarish dasturlariga mumkin bo'lgan muqobil echimlarni, ishlab chiqarish maydonchalari va texnologiyani tanlashni o'z ichiga oladi. Sanoat va fuqarolik qurilishi uchun xarajatlar variantlari, texnologiya va tashkiliy chora-tadbirlar investitsiya va ishlab chiqarish xarajatlari hajmini kamaytirishi kerak.

Agar olingan ma'lumotlar loyihaning rentabelligi etarli emasligini ko'rsatsa, uning parametrlarini sozlash kerak. Agar takroriy tahlil natijasida ushbu loyiha yana foydasiz bo'lib chiqsa, u amalga oshirishdan rad etiladi.

Loyihani amalga oshirishning investitsiya bosqichi quyidagi tadbirlardan iborat:

· loyihaga kiritilgan ob'ektlarni qurish;

· uskunalarni o'rnatish;

· ishga tushirish ishlari;

· prototiplarni ishlab chiqarish;

· loyihaviy quvvatga erishish.

Loyihaning investitsiya bosqichida korxona aktivlari shakllantiriladi, xom ashyo va butlovchi qismlar yetkazib berish bo‘yicha shartnomalar tuziladi, ishchi va xizmatchilar ishga qabul qilinadi, buyurtmalar portfeli shakllantiriladi.

Loyihaning yakuniy operatsion bosqichi uning samaradorligiga sezilarli ta'sir qiladi. Ushbu bosqichda quyidagilar amalga oshiriladi:

· mahsulotni sertifikatlash;

· dilerlik tarmog'ini yaratish;

· ta'mirlash markazlarini yaratish;

· loyihaning iqtisodiy ko'rsatkichlarining joriy monitoringi.

1.2 Samaradorlik tushunchasi, ishlab chiqarish samaradorligi

Samaradorlik tushunchasi va turlari.

Ishlab chiqarish samaradorligi - bu ma'lum vaqt davomida barcha ishlab chiqarish resurslaridan foydalanishning yakuniy natijalarini har tomonlama aks ettirishdir.

Ishlab chiqarish samaradorligi mehnat unumdorligini oshirishni, ishlab chiqarish quvvatlaridan, xom ashyo va moddiy resurslardan to'liq foydalanishni, eng kam xarajat bilan eng katta natijalarga erishishni tavsiflaydi.

Iqtisodiy samaradorlikni baholash xarajatlarni ishlab chiqarish natijalari bilan taqqoslash yo'li bilan aniqlanadi, bunda ishlab chiqarish natijalari uning foydali yakuniy natijasi sifatida tushuniladi:

1) jismoniy va pul ko'rinishidagi ishlab chiqarish hajmi bilan o'lchanadigan ishlab chiqarish jarayonining moddiylashtirilgan natijasi;

2) korxona faoliyatining milliy iqtisodiy natijasi, bu nafaqat ishlab chiqarilgan mahsulot miqdorini, balki uning iste'mol qiymatini ham qoplaydi.

Korxonaning ishlab chiqarish-xo'jalik faoliyatining yakuniy natijasi, ma'lum bir vaqt uchun, sof mahsulot, ya'ni. yangi yaratilgan qiymat, tijorat faoliyatining yakuniy moliyaviy natijasi esa foyda hisoblanadi.

Ishlab chiqarish samaradorligini individual mezonlarga ko'ra quyidagi turlarga bo'lish mumkin:

Effekt olinadigan joyga ko'ra: mahalliy (o'zini o'zi ta'minlaydigan) va xalq xo'jaligi;

Oqibatlari bo'yicha: iqtisodiy, ekologik va ijtimoiy;

Ta'rifning maqsadiga ko'ra: mutlaq (ta'sirning umumiy hajmini yoki xarajatlar yoki resurs birligiga to'g'ri keladi) va qiyosiy (iqtisodiy yoki boshqa qarorlar uchun bir nechta variantlardan optimal variantni tanlashda);

O'sish (takrorlash) darajasi bo'yicha: birlamchi (bir martalik ta'sir) va ko'paytirish (bir necha marta takrorlash);

Iqtisodiy yoki ijtimoiy samaraga erishish joriy va bir martalik xarajatlarni amalga oshirish zarurati bilan bog'liq. Ishlab chiqarish tannarxiga kiritilgan xarajatlar joriy hisoblanadi. Bir martalik xarajatlarga asosiy fondlarni yaratish va aylanma mablag'larni ko'paytirish uchun kapital qo'yilmalar ko'rinishidagi avans mablag'lari kiradi, ular faqat ma'lum vaqtdan keyin daromad keltiradi.

Samaradorlikni o'lchash: ishlab chiqarish samaradorligi ko'rsatkichlari mezonlari va tizimi.

Ishlab chiqarish samaradorligini o'lchash iqtisodiy samaradorlik mezonini belgilashni o'z ichiga oladi, u iqtisodiyotning barcha qismlari uchun - korxonadan tortib butun xalq xo'jaligi uchun bir xil bo'lishi kerak. Shunday qilib, ijtimoiy mehnat unumdorligining o'sishi ishlab chiqarish iqtisodiy samaradorligining umumiy mezoni hisoblanadi.

Hozirgi vaqtda ishlab chiqarishning iqtisodiy samaradorligi mehnat birligiga to'g'ri keladigan milliy daromadning (sof mahsulot) maksimal o'sishida ifodalangan ushbu mezon asosida baholanadi. Korxona darajasida foydani maksimallashtirish uning faoliyati samaradorligining yagona mezonining shakli bo'lib xizmat qilishi mumkin.

Ishlab chiqarish samaradorligi ishlab chiqarish jarayonining asosiy elementlaridan foydalanish samaradorligini tavsiflovchi o'zaro bog'langan ko'rsatkichlar tizimida o'ziga xos miqdoriy ifodani topadi. Ishlab chiqarishning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlari tizimi quyidagi tamoyillarga mos kelishi kerak:

Ishlab chiqarishda foydalaniladigan barcha turdagi resurslardan foydalanish samaradorligi darajasini aniqlash;

ishlab chiqarish samaradorligini oshirish uchun ishlab chiqarish ichidagi zaxiralarni safarbar qilishni rag'batlantirish;

Mezon va aniq ishlab chiqarish samaradorligi ko'rsatkichlari tizimi o'rtasidagi bog'liqlikni ta'minlash;

Boshqarishning turli darajalarida ishlab chiqarish samaradorligini o'lchashni ta'minlash.

Ushbu tamoyillarni hisobga olgan holda ishlab chiqarish samaradorligi ko'rsatkichlarining quyidagi tizimi aniqlandi:

1) umumlashtiruvchi ko'rsatkichlar (resurslar birligi uchun sof mahsulot ishlab chiqarish; umumiy ishlab chiqarish birligiga to'g'ri keladigan foyda; ishlab chiqarishni intensivlashtirish hisobiga ishlab chiqarish hajmini oshirish ulushi; mahsulot birligidan foydalanishning iqtisodiy samarasi, ishlab chiqarish rentabelligi);

2) ishlab chiqarish fondlaridan foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari (umumiy kapital unumdorligi; asosiy fondlarning faol qismining kapital unumdorligi; asosiy fondlarning rentabelligi; mahsulot birligiga kapital sig'imi; eng muhim xom ashyo va materiallar turlaridan foydalanish darajasi; ; ishlab chiqarish birligiga to'g'ri keladigan moddiy zichlik),

3) moliyaviy resurslardan foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari (aylanma mablag'larning rentabelligi; aylanma mablag'larning aylanmasi; kapital qo'yilmalarning rentabelligi; aylanma mablag'larning nisbiy chiqarilishi; aniq kapital qo'yilmalar (ishlab chiqarish quvvati yoki ishlab chiqarish birligiga); o'zini qoplash muddati; kapital qo'yilmalar va boshqalar),

4) mehnatdan (xodimlardan) foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari - mehnat unumdorligini oshirish hisobiga ishlab chiqarish o'sishi ulushi; mehnat unumdorligining o'sish sur'ati; ishlab chiqarish birligiga to'g'ri keladigan mehnat zichligi; ishlab chiqarish birligiga ish haqining intensivligi; ishchilarni mutlaq va nisbiy ozod qilish; foydali ish vaqtidan foydalanish koeffitsienti.

Samaradorlik o'sish omillarining barcha turlarini uchta mezon bo'yicha tasniflash mumkin:

1) samaradorlikni oshirish manbalari, ularning asosiylari: ishlab chiqarishning mehnat, kapital, moddiy va kapital sig'imini kamaytirish, vaqtni tejash, tabiiy resurslardan oqilona foydalanish va mahsulot sifatini yaxshilash;

2) ishlab chiqarishni rivojlantirish va takomillashtirishning asosiy yo'nalishlari, ular quyidagilardan iborat: ishlab chiqarish tarkibini takomillashtirish, ishlab chiqarishning texnik-iqtisodiy darajasini oshirish; tashkiliy boshqaruv tizimlarini joriy etish; ilmiy-texnikaviy taraqqiyotni jadallashtirish, ishlab chiqarishni, mehnat faoliyatini tashkil etish shakllari va usullarini takomillashtirish, rag'batlantirish, rejalashtirish va boshqalar.

3) qaysi omillarga bo'linishiga qarab ishlab chiqarishni boshqarish tizimiga joriy etish darajasi:

a) tashqi - bu sanoat va ishlab chiqarishning tarmoq strukturasini takomillashtirish, davlat, ijtimoiy va iqtisodiy siyosat, bozor infratuzilmasi va bozor munosabatlarini shakllantirish va boshqa omillar.

b) ichki (ishlab chiqarishda), ularning asosiylari: yangi turdagi mahsulotlarni ishlab chiqish; eng yangi texnika va progressiv texnologiyani joriy etish. Mexanizatsiyalash va avtomatlashtirish; energiya, yoqilg'i, xom ashyo, materiallardan foydalanishni yaxshilash; boshqaruv uslubini takomillashtirish va boshqalar;

1.3 Diskont stavkasini miqdoriy baholashni o'rnatishning uslubiy yondashuvlari

Loyihaning samaradorligini baholashda yoki uni amalga oshirishda ishtirok etishning maqsadga muvofiqligini tanlashda har doim turli vaqtlarda to'langan yoki olingan mablag'larni o'lchash muammosi paydo bo'ladi. Muammo nafaqat bo'sh naqd pulga ega bo'lgan investorlar undan foydalanish va foyda olish uchun muqobil imkoniyatlarga ega, balki vaqt o'tishi bilan naqd pulning teng bo'lmagan qiymatida hamdir.

Vaqt o'tishi bilan investitsiyalarning rentabelligini aniqlash uchun diskontlash qo'llaniladi - turli vaqtlardagi pul oqimlarini (tushishlar va to'lovlar) vaqtning bir nuqtasiga etkazish jarayoni. Terminning nomi "chegirma" so'zidan kelib chiqqan - kreditdan foydalanganlik uchun foizlarni oldindan to'lashda qarz majburiyati narxiga chegirma.

Agar ma'lum vaqt davomida daromad xarajatlardan oshsa, biz odatda ijobiy pul oqimlari yoki sof daromad haqida gapiramiz; agar xarajatlar daromaddan oshsa, ular odatda pul mablag'larining chiqishi yoki sof xarajatlar deb ataladi.

Diskont stavkasi E - bu loyihaning samaradorligini baholashda qo'llaniladigan belgilangan asosiy iqtisodiy standart. Quyidagi chegirma stavkalari ajralib turadi:

1. iqtisodiy - ijtimoiy samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda qo'llaniladi va jamiyatning ijtimoiy samaradorlikka minimal talablarini tavsiflaydi. U milliy parametr hisoblanadi va uni xo'jalik boshqaruvi organlari markazlashgan holda belgilashi kerak.

2. tijorat - loyihaning tijorat samaradorligini baholashda foydalaniladi va kapitaldan foydalanishning muqobil samaradorligini hisobga olgan holda aniqlanadi.

3. byudjet - federal yoki mintaqaviy moliya organlari tomonidan o'rnatilgan byudjet samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblashda foydalaniladi, ularning topshirig'iga ko'ra loyihaning byudjet samaradorligi baholanadi.

4. mintaqaviy - ijtimoiy chegirma stavkasi mintaqaviy hokimiyat organlari tomonidan sozlanishi mumkin.

5. loyiha ishtirokchisi - ishtirokchilarning o'zlari tomonidan tanlangan korxonalar, firmalar va boshqa ishtirokchilarning loyihada ishtirok etish samaradorligini aks ettiradi.

Loyihaning ijtimoiy samaradorligini aniqlashda E chegirma stavkasini hisoblashning uslubiy yondashuvlari.

Muayyan holat uchun E diskont stavkasini aniqlashning bir nechta modellari mavjud, ammo ularning barchasi iqtisodiyotning optimal ishlash rejimini tavsiflovchi bir hil ishlab chiqarish funktsiyasini tahlil qilishga asoslangan.

Ushbu modellarning eng oddiyini quyidagi mulohazalar asosida olish mumkin: asosiy kapitalning o‘sishi hisobiga yalpi ichki mahsulotning o‘sishi jami o‘sish va mehnat resurslarining o‘sishi hamda fan-texnika taraqqiyotining joriy etilishi bilan belgilanadigan qism o‘rtasidagi farqga teng. .

D YaIM = YaIM (c - h - g),

Bu yerda c - uning yillik o'sish sur'ati, h - mehnat resurslarining ko'payishi hisobiga YaIMning yillik o'sish sur'ati, g - fan-texnika taraqqiyotini joriy etish hisobiga YaIMning o'sishi.

Shuningdek, YaIM o'sishini asosiy kapital rentabelligining umumiy o'sishi va uning ekstensiv omillar ta'sirida yuzaga keladigan qismi o'rtasidagi farq sifatida aniqlash mumkin, ya'ni.

D YaIM = F E (c" - h"),

Bu erda F - mamlakat iqtisodiyotidagi asosiy va aylanma mablag'larning umumiy qiymati, E - asosiy va aylanma mablag'larning o'sish birligining marjinal rentabelligini tavsiflovchi diskont stavkasi, c" - uning yillik o'sish sur'ati, h" - ekstensiv omillar ta'sirida yalpi ichki mahsulot o'sishining bir qismi.

Yuqoridagi munosabatlardan kelib chiqadiki:

E = YaIM (c - h - g) / F (c" - h").

Shu tarzda belgilangan chegirma stavkasi, umuman olganda, davlatning moliyaviy manfaatlarini aks ettiradi, lekin jamiyat loyihalarni amalga oshirishning iqtisodiy va ijtimoiy oqibatlariga befarq emas, shuning uchun bu tarzda olingan chegirma stavkasi moslashtirilishi kerak.

Loyihaning tijorat samaradorligini aniqlashda E diskont stavkasini hisoblashning uslubiy yondashuvlari.

Bu holda chegirma stavkasini belgilashda potentsial investorlardan kapital taklifi foiz stavkalarining oshishi bilan ortib borishini va loyihaning tijorat samaradorligini aniqlash uchun diskont stavkasi loyihaning amalga oshirilayotganligiga bog'liqligini hisobga olish kerak. amalga oshirish uchun faqat o'z kapitali yoki boshqa investorlarning mablag'lari hisobidan jalb etiladi. Keyin birinchi holatda chegirma stavkasi quyidagi ifodadan aniqlanadi:

E = Eo + Er,

bu erda: Eo - risksiz investitsiyalar uchun chegirma stavkasi, Ep - bozor kon'yunkturasining umumiy holatini va ma'lum bir loyihaning o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadigan xavfni hisobga oladigan tuzatish koeffitsienti ko'rinishidagi risk mukofoti.

Risklarni tuzatishni o'z ichiga olmaydigan diskont stavkasi quyidagi tartibda belgilanishi kerak: u birinchi ishonchlilik darajasidagi banklarning depozit stavkalariga qarab belgilanadigan investitsiya qilingan mablag'lardan minimal qabul qilinadigan kelajakdagi daromad talablariga muvofiq belgilanishi mumkin. toifa (rus sharoitida bu Sberbankning depozit stavkasi).

Umuman olganda, risklarni tuzatish 3 turdagi xavflarni hisobga oladi:

Mamlakat xavfi odatda quyidagi imkoniyatlarda namoyon bo'ladi:

1. loyihaning moliyaviy ko'rsatkichlarini yomonlashtiradigan qonun hujjatlaridagi kutilmagan o'zgarishlar (loyihada nazarda tutilganlarga nisbatan soliqlarning ko'payishi, ishlab chiqarish yoki ishlab chiqarilgan mahsulotlarga talablarning kuchaytirilishi).

2. mulkni musodara qilish yoki mulk huquqini yo'qotish, agar u bozor narxidan arzonroq yoki loyihada nazarda tutilgan bo'lsa.

3. bilvosita ta'sir etuvchi qonun hujjatlarini sharhlovchi davlat organi xodimlarining o'zgarishi.

Mamlakat riskini tuzatish miqdori mutaxassislar tomonidan baholanadi va taxminan 3-5% ni tashkil qiladi.

Loyiha ishtirokchilarining ishonchsizligi xavfi odatda loyihani kutilmagan tarzda tugatish ehtimolida namoyon bo'ladi, bu quyidagilarga bog'liq:

1. loyihani amalga oshiruvchi kompaniyaning moliyaviy beqarorligi.

2. yomon niyat, to'lovga qodir emasligi, boshqa loyiha ishtirokchilarining huquqiy qobiliyatsizligi.

3. ushbu loyihaga investitsiya qilish uchun mo'ljallangan mablag'lardan noto'g'ri foydalanish.

Xavf uchun mukofot miqdori ma'lum bir loyihaning har bir ishtirokchisi tomonidan mutaxassis tomonidan belgilanadi. Odatda, ushbu turdagi xavf uchun tuzatish 5% dan oshmaydi.

Loyiha tomonidan taqdim etilgan daromadni olmaslik xavfi, birinchi navbatda, loyihaning tashkiliy, texnik va texnologik qarorlari, shuningdek, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot va resurslar narxining tasodifiy o'zgarishi bilan bog'liq. Turli loyihalar uchun ushbu turdagi xavf uchun tuzatishlarning o'ziga xos qiymatlari masalasi hali yaxshi o'rganilmagan, ammo quyidagilarni taxmin qilish mumkin:

Bozor kon'yunkturasining umumiy holatini hisobga olgan holda koeffitsient shaklida risk mukofotini hisobga olgan holda diskont stavkasini belgilashda quyidagi formuladan foydalaniladi:

E = Eo + in (R + Eo),

bu erda: R - o'rtacha bozor daromadi, ya'ni. bozorda sotiladigan barcha qimmatli qog'ozlar to'plami bilan bir xil tuzilishga ega bo'lgan aksiyalar paketiga qo'yilgan investitsion daromad.

Biroq, bozorda sotiladigan barcha aktsiyalarning rentabelligi haqida to'liq ma'lumot odatda mavjud emas. Amalda, bu ko'rsatkich ba'zan "ko'k chiplar" deb ataladigan cheklangan miqdordagi vakillik qimmatli qog'ozlari (neft, gaz va energiya kompaniyalari aktsiyalari kabi daromad va dividendlarning barqaror rekordiga ega bo'lgan yirik kompaniyalarning aktsiyalari yoki qimmatli qog'ozlari) hisoblab chiqiladi.

c - aktsiyalarning o'rtacha bozor blokiga investitsiya qilish bilan solishtirganda, ma'lum bir loyihaning nisbiy risk koeffitsienti (odatda 0 dan 2 gacha).

Diskont stavkasining yuqoridagi taxminlari o'z kapitali uchun amal qiladi. Qarz kapitali loyihani amalga oshirishga jalb qilingan taqdirda, diskont stavkasi quyidagilarga teng bo'ladi:

E = Y Ei * Ai,

Bu erda: Ei - loyihani amalga oshirishda i-ishtirokchi tomonidan belgilangan chegirma stavkasi. Ai - i-ishtirokchining loyihaning umumiy kapitalidagi kapitalining ulushi. n - loyihani amalga oshirishdagi ishtirokchilar soni.

2. Hisoblash va analitik qism

Ko'rsatkich, ming rubl.	Qadamlar, yillar

2.1 Investitsion loyihalarning asosiy ko'rsatkichlarini aniqlash

Sof joriy qiymat.

Agar hisob-kitob davrida narxlarda inflyatsion o'zgarishlar bo'lmasa yoki hisob-kitob bazaviy narxlarda amalga oshirilsa, doimiy diskont stavkasi uchun NPV qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

bu erda Rt - t-yilda loyiha amalga oshirilgandan keyin erishilgan natijalar, rub.; Zt - xuddi shu bosqichda amalga oshirilgan loyihani amalga oshirish xarajatlari, rub.; Tr - hisoblash gorizonti, yil; E - chegirma omili; Rt -Zt - t-bosqichda erishilgan ta'sir, rub; (1+E)-t-chegirma omili.

NPV ni aniqlash uchun o'zgartirilgan formuladan foydalanish qulayroqdir. Buning uchun kapital qo'yilmalar Zt tarkibidan chiqarib tashlanadi va quyidagilar bilan belgilanadi:

Kt - hisob-kitob davrining t-bosqichidagi kapital qo'yilmalar, rub.

K - chegirmali kapital qo'yilmalar miqdori, rub.

U holda Zt - t-bosqichdagi xarajatlar, agar ular kapital qo'yilmalarni o'z ichiga olmaydi.

Shunday qilib:

NPV = (950 - 400)(1+0,12)0 +(950 - 400)(1+0,12)-1+ (850 -380)(1+0,12)-2 + (750 - 420 )(1+0,12) -3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0 ,12)-6 + (740 - 480)( 1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)-4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,4039 +3039 +306*05 0.30. = 491,1 + 374,68 + 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

O'tkazilgan hisob-kitoblar natijasida biz investitsiya loyihasining NPV ijobiy ekanligini ko'ramiz, shuning uchun loyiha samarali (E = 12%) va uni qabul qilish masalasi ko'rib chiqilishi mumkin.

Ichki daromad darajasi.

GNI odatda E qiymati bo'lib, unda sof joriy qiymat (NPV) 0 ga aylanadi, ya'ni.

Ushbu tenglamani yechish uchun odatda EVND qiymatini tanlash usuli qo'llaniladi. UDNI ning belgilangan qiymati uning standart yoki belgilangan qiymati bilan taqqoslanadi. URNIni aniqlash uchun dastlabki ma'lumotlar NPVni aniqlash bilan bir xil.

Keling, ushbu loyiha uchun EBITni topamiz:

NPV = (0 - 0)(1+0,18)0 + (950 - 400)(1+0,18)-1+ (850 -380)(1+0,18)-2 + (750 - 420 )(1+0,18) -3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0 ,18)-6 + (740 - 480)( 1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550*0,8475 + 470*0,7182 + 330*0,6086 + 250*0,5158 + 250*0, 4371 + 300*0,3704 + 260*0,3139+ 300*0,26060 + 300*0,26060 +300605*02.05. = 466,13 + 337,55 + 200,84 + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61+ 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

NPV = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+) 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0,7380 + 470*0,5447 + 330*0,4020 + 250*0,2966 + 250*0,2189 + 300*0,1616 + 260*0,1192+ 300*0,0880 + 3004*02 - 3004*02, 609*02. 5,90 + 255,99 + 132,65 + 74,16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

NPV = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+) 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0,7375 + 470*0,5439 + 330*0,4011 + 250*0,2958 + 250*0,2181 + 300*0,1609 + 260*0,1186+ 300*0,0875 + 3004*02 - 3004*05, 3004*05. 5,60 + 255,62 + 132,35 + 74,94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 +19,35- 900 - 147, 89= 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

NPV = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420 )(1+0,3553) -3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0 .3553)-6 + (740 - 480)( 1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900(1+0,3553)0 - 500(1+0,3553)-4 = 550*0,7378 + 470*0,5444 + 330*0,4017 + 250*0,2964 + 250*0, 2187 + 300*0,1614 + 260*0,1191+ 300*0,1191+ 300*0,0878*06 - 3008*060.0. = 405,81 + 255,88 + 132,56 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVNI = 0,3553 va E = 0,12), shuning uchun loyiha samarali hisoblanadi

Daromadlilik indeksi.

Loyihaning rentabellik indeksini quyidagi ifodadan aniqlash mumkin:

kapital qo'yilmalarni o'z ichiga olmaydi loyiha amalga oshirilgandan keyin xarajatlar qayerda.

ID>1 - loyiha samarali.

Qaytarilish muddati.

To'lov muddati deganda sof yoki sof joriy qiymat salbiy bo'lmagan va kelajakda ham shunday bo'lib qoladigan eng qisqa davrning davomiyligi tushuniladi, ya'ni. O'rnatish uchun Rt, Zxt, Kt va E qiymatlarini hisobga olgan holda, Oqim qiymatini aniqlash kerak, bunda:

Standart to'lov muddati quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Qadamlar, yillar
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Guruch. 1. Loyihani qoplash muddati

Grafik va olingan hisob-kitoblardan ko'rinib turibdiki, to'lov muddati taxminan 2 yilni tashkil qiladi, to'lov muddatini aniqroq hisoblash uchun biz quyidagi formuladan foydalanamiz:

Shunday qilib, aniq to'lov muddati 2 yil 2 oy. Bu 8,3 yil bo'lgan standart to'lov muddatidan kamroq va shuning uchun loyiha samarali.

2.2 Loyihaning tijorat samaradorligini hisoblash

Investitsion loyihaning tijorat samaradorligi ko'rsatkichlari loyihani o'z mablag'lari hisobidan to'liq amalga oshiradigan real yoki potentsial kompaniyaga nisbatan uning samaradorligini aks ettiradi. Tijorat ko'rsatkichlari pul oqimlari asosida aniqlanadi. Pul oqimi F t odatda alohida faoliyatdan keladigan oqimlardan iborat:

Investitsion - Fit;

Operatsiya xonasi - F0t;

Moliyaviy - ff t.

Loyihaning tijorat samaradorligini baholash uchun bozor narxlarida ifodalangan Fit va F0t qiymatlari qo'llaniladi va loyihadan tashqari (boshqa sohalarda, ekologik va ijtimoiy) ta'sir hisobga olinmaydi.

Investitsion loyihaning pul oqimi butun hisob-kitob davri uchun aniqlanadi - loyihaning boshlanishidan uning tugatilishigacha bo'lgan vaqt davri, odatda bir yilga teng bo'lgan hisoblash bosqichlariga bo'linadi. Har bir bosqichda pul oqimi qiymati quyidagilar bilan tavsiflanadi:

Ushbu bosqichda pul tushumlari miqdoriga teng keladigan tushum:

Ushbu bosqichning xarajatlariga teng bo'lgan chiqish;

Balans (faol muvozanat, effekt), ya'ni. kirish va chiqish o'rtasidagi farq.

Tijorat samaradorligini baholash uchun pul oqimlari quyidagicha ifodalanadi:

Investitsion faoliyatdan:

· tushumlarga loyiha yakunida aktivlarni sotish, aylanma mablag‘larning kamayishi natijasidagi daromadlar kiradi;

· chiqib ketishlarga kapital qo'yilmalar, aylanma mablag'larni ko'paytirish xarajatlari, ishga tushirish xarajatlari, loyiha yakunida tugatish xarajatlari kiradi.

Operatsion faoliyatdan:

· tushumlarga sotishdan tushgan tushumlar, shuningdek, boshqa faoliyatdan tashqari daromadlar kiradi;

· Chiqib ketishlarga ishlab chiqarish xarajatlari va soliqlar kiradi.

2.3 Investitsiya loyihasining moliyaviy maqsadga muvofiqligini aniqlash

Loyihalarning asosiy qismi dastlabki davrdagi xarajatlarni va kelajakda pul tushumlarini olishni o'z ichiga oladi. Loyiha moliyaviy jihatdan maqsadga muvofiq deb hisoblanadi, agar u uchun etarli miqdorda (o'z yoki qarzga olingan) mablag' mavjud bo'lsa, uni quyidagi shart yordamida tekshirish mumkin.

Investitsiya jarayonining moliyaviy maqsadga muvofiqligi uchun hisob-kitobning har bir bosqichida jami pul oqimi balansi (investitsion, operatsion va moliyaviy faoliyatdan keladigan oqimlar yig'indisi) ijobiy bo'lishi kifoya.

Investitsion loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi loyihaning pul oqimlarining shunday tuzilishini ta'minlashdan iborat bo'lib, unda hisoblashning har bir bosqichida loyihani amalga oshirishni davom ettirish uchun etarli miqdorda pul mavjud.

bu erda Ksobst - o'z kapitalining oqimi.

Evnd = 0,5382

NPV = -450(1 + 0,5382)-0 +55(1 + 0,5382)-1 +470(1 + 0,5382)-2 +330(1 + 0,5382)-3 -250(1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Loyihani amalga oshirish uchun foydalanilgan kreditni to'lashning optimal sxemasini aniqlash

Qarzni to'lashning optimal sxemasi deganda, o'z kapitalining NPV qiymati eng katta bo'lgan qarz mablag'larini to'lash davri (3 yildan ortiq bo'lmagan) yillari bo'yicha taqsimlash tushuniladi. Buning uchun loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini aniqlashda qabul qilingan qarzni to'lash sxemasidan tashqari, qo'shimcha ravishda bir nechta boshqa sxemalarni ko'rib chiqish va ularning har biri uchun o'z kapitalining NPV ni aniqlash kerak. Kreditni to'lash sxemalarining turli xil variantlari uchun shu tarzda olingan o'z kapitalining NPV ni taqqoslab, NPV eng katta qiymatga ega bo'lganini toping. Kreditni to'lash sxemalarining barcha variantlarini hisoblashda loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi printsipiga rioya qilish kerak.

Xulosa

pul mablag'larini iqtisodiy diskontlash

Ish natijalariga ko'ra, asosiy ko'rsatkichlarni hisoblash loyihaning umuman samarali ekanligini ko'rsatdi, chunki:

NPV>0 (462,11), berilgan chegirma koeffitsienti E=0,17 va uni qabul qilish masalasini ko'rib chiqish mumkin.

IRR > E (0,3553 > 0,17).Natijadagi EUR (0,3553) qiymati me'yoriy qiymatdan (0,17) kattaroqdir, shuning uchun ushbu natijaga asoslanib, loyiha ham samarali hisoblanadi.

ID > 1 (1,40 > 1) rentabellik indeksi (1,40) mos ravishda birdan katta, loyiha samarali hisoblanadi.

Loyihaning o'zini oqlash muddatining qiymati ham ushbu loyihani qabul qilishning maqsadga muvofiqligini ko'rsatadi. To'lovning aniq muddati - 5 yil 4 oy. Bu 5,9 yil bo'lgan standart to'lov muddatidan kamroq va shuning uchun loyiha samarali.

Eng maqbul variant - kreditni 3 yil oxirida to'lash,

Ushbu parametrdagi NPV eng yuqori qiymatga etadi.

Natijada, yuqorida aytilganlarning barchasidan xulosa qilish mumkinki, investitsiya loyihasi har jihatdan samarali va shuning uchun uni amalga oshirish mumkin.

Xulosa qilib shuni aytish kerakki, loyihaning moliyaviy imkoniyatlarini aniqlashda 10% kredit stavkasi bo'yicha uchta qarzni to'lash sxemasi ko'rib chiqildi.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Kozin B.S. “Investitsiyalarni iqtisodiy baholash” kursi uchun ma’ruza matnlari.

2. Koltynyuk B.A. "Investitsiya loyihalari" - Sankt-Peterburg, 2000 y.

3. Kraev V.I., Pantina T.A. “Suv transportiga investitsiyalarni iqtisodiy baholash” - Sankt-Peterburg, 2003 y.

Allbest.ru saytida e'lon qilingan

...

Shunga o'xshash hujjatlar

Investitsion loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi. Investitsion loyihalar samaradorligini baholash kontseptsiyasi va usuli. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholash mezonlari va tamoyillari. Pul oqimlarini joriy, prognozli yoki deflatsiyalangan narxlarda ifodalash.

ma'ruzalar kursi, qo'shilgan 04/08/2009


Investitsion loyiha samaradorligining umumiy turlarining xususiyatlari. Investitsiyalar samaradorligini moliyaviy baholash uchun ma'lumotlar majmuasini yaratish tartibi. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholashning statik va dinamik usullari.

kurs ishi, 2015-06-22 qo'shilgan


Pul oqimlarini diskontlash. Moliyalashtirish sxemasi, moliyaviy maqsadga muvofiqligi. Investitsiya loyihasi samaradorligining ajralmas ko'rsatkichlari, ularni hisoblash usullari va tadbirkorlik sub'ektlari faoliyatida loyiha samaradorligini ta'minlash shartlari.

kurs ishi, 2014-09-19 qo'shilgan


Investitsion loyihaning ijtimoiy va tijorat samaradorligini baholash. Loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi va korxonaning loyihada ishtirok etishi uchun samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash. Pul oqimlarini va hududiy va tarmoq ko'rsatkichlarini hisoblash.

kurs ishi, 29.04.2010 qo'shilgan


Investitsion loyihaning samaradorligini aniqlashning asosiy qoidalari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari. Ijtimoiy samaradorlikni hisobga olish. Loyihaning samaradorligini aniqlashning bir qismi sifatida xarajatlarni baholash. Samaradorlikni baholashning statik usullari.

kurs ishi, 2015-07-14 qo'shilgan


Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligini baholash usullari va ko'rsatkichlari. Diskontlangan pul oqimlari tushunchasidan foydalanish, sof joriy qiymat (diskontlangan daromad) usulini qo'llash. Investitsiya natijalarining xususiyatlari.

kurs ishi, 08/04/2014 qo'shilgan


Jamiyatning ijtimoiy sohasiga sarmoya kiritishning xususiyatlari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari va usullari, ularning samaradorligi ko'rsatkichlarini tavsiflash. Investitsion loyihalarning pul oqimlarining tarkibi. Investitsiyalar samaradorligini hisoblash.

test, 2012-05-24 qo'shilgan


Investitsion loyihalarni baholash metodologiyasi, ta'rifi, turlari va samaradorligi tamoyillari. Pul oqimlarining turlari. Diskont stavkasini hisoblash metodologiyasi. "Sevzapspetsavtomatika" NPO investitsiya loyihasi misolida iqtisodiy baholash ko'rsatkichlarini hisoblash.

dissertatsiya, 24.10.2011 qo'shilgan


Samaradorlikni baholash usullari. Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlari. Sof pul oqimi. Aylanma kapitalga bo'lgan talab. Investitsion loyihaning iqtisodiy samaradorligini aniqlash uchun dastlabki ma'lumotlar.

referat, 02/05/2008 qo'shilgan


Investitsion loyihalar tushunchasi va ularning tasnifi. SPMK Lipetskaya-4 OAJ korxonasining tashkiliy-iqtisodiy xususiyatlari. Ushbu korxona misolida investitsiya loyihasining pul oqimlarini hisoblash, shuningdek loyihaning samaradorligini baholash.